Ante el aumento de la incertidumbre geopolítica, el endurecimiento de la política monetaria, los problemas de las cadenas de suministro y el aumento de los precios de las materias primas, podríamos estar acercándonos a un periodo de estanflación en todo el mundo.
El camino hacia la normalidad nunca ha sido más incierto, pero con una perspectiva a largo plazo se entiende mejor el poderoso efecto normalizador que pueden tener los factores desinflacionistas, como el aumento de los niveles de deuda, los avances tecnológicos y el envejecimiento de la población. Si entienden bien todos estos factores, los inversores tendrán más claro cómo actuar.
La inversión en renta fija en un entorno de inflación elevada y subida de tipos de interés puede generar cierta inquietud. Sin embargo, los rendimientos de partida actuales ofrecen una vía de entrada atractiva a los inversores. Los rendimientos de los distintos sectores de renta fija están muy por encima de los mínimos que han registrado en los últimos años. Por ejemplo, la deuda corporativa global de grado de inversión (BBB/Baa y superior) ofrece actualmente un rendimiento del 4,51%, superior al 4,12% que ofrecía la deuda corporativa global de alto rendimiento durante los mínimos registrados recientemente.
Según las cifras actuales de rendimiento, la historia apunta a un aumento de la rentabilidad total en los próximos años, lo que significa que los inversores podrían beneficiarse de la inversión en todas las clases de activos de renta fija, incluidas la deuda de grado de inversión, la de alto rendimiento y la deuda emergente. Este nivel más elevado de rentas puede ofrecer un mayor colchón para la rentabilidad total a lo largo del tiempo, aunque se mantenga la volatilidad de los precios. De hecho, la renta fija tradicional podría satisfacer una mayor proporción de las necesidades de generación de rentas de los inversores de la que ha podido satisfacer en los últimos años.
A pesar de la volatilidad actual, el amplio universo de crédito ofrece numerosas oportunidades a los inversores para añadir valor a través de una selección de títulos y un análisis de enfoque bottom-up en cada uno de los cuatro sectores principales de crédito: alto rendimiento, grado de inversión, mercados emergentes y deuda titulizada (o deuda respaldada por préstamos destinados a la adquisición de automóviles, derechos de cobro procedentes de la utilización de tarjetas de crédito y otros activos). La aplicación de una perspectiva a largo plazo y la búsqueda del equilibrio pueden contribuir a allanar el camino.
La mejora de los fundamentales corporativos ha aumentado el atractivo de la deuda corporativa de grado de inversión; los niveles relativos de deuda han caído tanto en la deuda de grado de inversión europea como en la estadounidense. Las valoraciones también resultan atractivas, ya que el rendimiento de la deuda corporativa global de grado de inversión ha aumentado junto al incremento de los rendimientos de la deuda pública y el aumento de los diferenciales.
Los fundamentales de la deuda estadounidense de alto rendimiento también están mejorando. La calidad del crédito del mercado ha mejorado. Ahora hay una mayor proporción de compañías con calificación BB y menos con calificación CCC, lo que podría hacer que el mercado mostrara una mayor capacidad de resistencia a la ralentización del crecimiento. Los niveles actuales de impagos son muy reducidos, y aunque podrían repuntar si entrásemos en recesión, pensamos que el margen de rendimientos y la selección activa de títulos pueden compensar los riesgos potenciales. Los rendimientos resultan también más atractivos, ya que han subido desde los mínimos registrados en 2021. Sin embargo, ante la previsión de que la volatilidad se mantenga en niveles elevados y la persistencia de un alto grado de incertidumbre en la economía, hemos optado por un posicionamiento defensivo en nuestras carteras de crédito, centrándonos en los fundamentales y en el análisis de enfoque bottom-up.
El universo de deuda de mercados emergentes ha ganado en amplitud y profundidad en las últimas décadas. La evolución de la clase de activo ofrece un mayor atractivo para una base más amplia de inversores. El nivel de emisión ha aumentado, lo que ha mejorado los niveles de liquidez. Sin embargo, el aumento de la inflación, la ralentización del crecimiento de la economía mundial, el endurecimiento de la política monetaria estadounidense y la subida del dólar han afectado al sector.
El conflicto entre Rusia y Ucrania ha generado problemas adicionales en relación con la deuda corporativa de mercados desarrollados con calificación comparable. No obstante, hay motivos que nos llevan a ser optimistas sobre el futuro de los mercados emergentes. Los niveles actuales de rendimientos pueden ofrecer un margen considerable de protección frente a un nuevo aumento de la volatilidad.
La deuda denominada en divisa local ha sido durante mucho tiempo el segmento de deuda emergente que más rápido ha crecido, y ahora se ha convertido en el de mayor tamaño del universo de deuda emergente. Mostramos preferencia por la deuda denominada en divisa local. En comparación con los mercados desarrollados, los bancos centrales de los mercados emergentes están mucho más avanzados en su proceso de endurecimiento de la política monetaria. Además, en términos generales, el aumento de la inflación subyacente en los mercados emergentes ha sido más moderado que en los mercados desarrollados. Unas subidas de tipos más agresivas combinadas con una inflación más moderada apuntan a buenas oportunidades de valor en la duración de los mercados emergentes. En la mayoría de estos mercados, los costes de cobertura son elevados, por lo que nuestra exposición a la duración es principalmente sin cobertura.
En términos generales, las divisas emergentes continúan estando infravaloradas, pero la selección de títulos sigue siendo crucial a la hora de evaluar dichas divisas, especialmente las procedentes de países exportadores de materias primas. Seguimos teniendo una opinión positiva sobre los precios de las materias primas, porque los problemas de suministro no se han solucionado aún. En muchos casos, estos problemas se han deteriorado, aunque la actividad mundial sigue siendo razonable. Así, los precios de las materias primas continúan viéndose favorecidos por factores estructurales.
El crédito titulizado ofrece oportunidades de inversión diversas en los subsectores de préstamos respaldados por activos, inmobiliarios comerciales, hipotecarios no emitidos por organismos gubernamentales y apalancados garantizados. Muchos de los factores que impulsan la rentabilidad de estos sectores difieren de los del crédito corporativo y soberano, lo que aporta diversidad a la cartera de inversión.
En la actualidad, encontramos oportunidades interesantes de valor en el mercado SASB (single-asset single-borrower, un único activo, un único prestatario). Estas inversiones nicho generan riesgos más concentrados que los bonos de titulización hipotecaria comercial tradicionales, pero el mercado está compuesto en su mayor parte por propiedades de alta calidad y se presta a un análisis fundamental exhaustivo de las propiedades, lo que ofrece a los inversores la oportunidad de acceder a activos concretos que les resultan atractivos. Este sector presenta una baja cobertura de análisis, lo que permite a nuestro equipo de analistas de crédito titulizado identificar numerosas oportunidades de inversión provocadas por desajustes en los precios.
Una gran cantidad de actores relevantes de la industria financiera de Miami lograron recaudar 75.000 dólares para ayudar a los damnificados por el derrumbe del condominio Surfside en Champlain Towers South a través de la fundación GEM.
Durante el evento, que se realizó el pasado 9 de septiembre en el Rusty Pelican, el presidente de GEM, Michael Capponi, comentó a los presentes el trabajo que realiza la fundación.
Por otro lado, Zulia Taub, una superviviente del derrumbe, también habló para los presentes.
El objetivo inicial eran 50.000 dólares, pero con el esfuerzo de 20 firmas, que apoyaron como sponsors Diamond, Gold y Silver, se logró llegar a los 75.000.
Diamond: Funds Society, MFS, Ninety One Gold: AXA Investment Managers, BNY Mellon Investment Management, Bolton Global Capital, Brown Advisory, Insigneo, Janus Henderson Investors, Jupiter Asset. Management, Schroders, Thornburg Investment Management Silver: RWC, Natixis Investment Management, Manulife Investment Management y Franklin Templeton.
Además, la jornada no podría haber sido posible sin la colaboración de José Corena, Richard Garland, Jimmy Ly y Blanca Durán de Día Libre Viajes.
Por otro lado, se creó una cuenta en la plataforma gofundme como una nueva vía de donación.
Pixabay CC0 Public DomainTendencias que marcarán el futuro de los países emergentes. Estudiantes asiáticos
Hace 35 años, el Banco Mundial encargó a Capital Group que crease el primer fondo que permitiese invertir en compañías pertenecientes a países emergentes. Así nacía el Capital Group Emerging Markets Equity, a cuyo mando ha estado desde el principio el gestor Victor Kohn. Éste ha impartido junto con Valeria Vine, investment specialist, un webinar en el que han hablado de la evolución de los mercados emergentes en estos 35 años e identificado las tendencias que se están desarrollando actualmente y que condicionarán la evolución futura de estos países.
Emergentes, una historia de éxito
“En 1986, el set de oportunidades para invertir en mercados emergentes era mucho más pequeño y el acceso a la información, incluso a la más básica, era mucho más difícil. El universo de inversión era muy limitado: la renta variable china no existía, mientras que hoy tiene tres de los mercados bursátiles más grandes del mundo, y países como Corea no estaban incluidos en el universo”, resume Kohn a modo de comparativa. “En cambio, hoy los emergentes representan el 40% del PIB nominal del mundo y tienen la mayoría de la población. Hay más de un billón de dólares en oportunidades de inversión, aunque siguen siendo poco representativos porque solo pesan un 12% del índice global”, matiza.
Vine incide sobre la evolución de la propia composición de la renta variable emergente, que en los 90 estaba dominada por compañías mineras y dedicadas a la explotación de otros recursos naturales, con un fuerte sesgo cíclico. “Incluso hace diez años el 25% del índice estaba compuesta por empresas energéticas y mineras, ahora la proporción ha caído al 10% porque los emergentes se han convertido en punta de lanza de la innovación en sectores como el e-commerce, los videojuegos o la salud”, explica.
Ambos expertos expusieron las diez tendencias que han identificado como de largo plazo para invertir en países emergentes, que detallamos a continuación.
1. Aumento del tráfico aéreo
Antes del Covid-19, cada año viajaban por primera vez cerca de 150 millones de personas en Asia. Se espera que en los próximos 20 años la región suponga un 50% del incremento del tráfico aéreo, impulsado por el rápido crecimiento de las clases medias. En China, los vuelos domésticos casi regresaron a niveles pre-Covid a finales de 2020, después de que los brotes de coronavirus en el país estuvieran bajo control. Sin embargo, el reciente incremento de los casos ha llevado a imponer otra vez algunas restricciones para viajar.
2. Apetito continuado por el lujo
Dada la naturaleza discrecional del consumo, las ventas de bienes de lujo se ven como cíclicas. La evolución de una clase pudiente en China y otras economías asiáticas en las últimas tres décadas han proporcionado a la industria una base para el crecimiento sostenido y estructural. Los expertos de Capital Group esperan que esta tendencia vaya al alza en los próximos años a medida que siga expandiéndose la base de consumidores y que los nuevos en incorporarse se sientan atraídos por el caché y el valor aspiracional de los artículos de lujo, especialmente en China.
3. Transición hacia los pagos digitales
La pandemia ha acelerado la tendencia estructural de largo plazo de transición del dinero en efectivo al electrónico. En China, los pagos electrónicos han sido ampliamente adoptados por la proliferación del e-commerce, una regulación laxa (hasta recientemente) y un gran mercado objetivo.
En Latinoamérica, consumidores y negocios brasileños se están beneficiando de ideas y soluciones disruptivas proporcionadas por las fintech, como por ejemplo el proveedor de pagos a comercios PagSeguro.
4. Aceleración de tendencias en tecnologías móviles
Las compañías emergentes en e-commerce, gaming y redes sociales han desarrollado y localizado sus tecnologías, al tiempo que han acelerado su crecimiento de formas diferentes a las de sus comparables en mercados desarrollados. El gaming se está convirtiendo rápidamente en un entretenimiento de masas, al volverse accesibles desde dispositivos móviles una amplia variedad de videojuegos. Por ejemplo, la compañía china Tencent se ha convertido en un jugador dominante en el mercado global de videojuegos, siendo una de sus marcas Riot Games, desarrollador del juego multijugador League of Legends.
5. Innovación como fuerza transformadora de la industria de la salud
A lo largo de la próxima década, las políticas estratégicas de China en biomedicina podrían tener amplias ramificaciones para la inversión en el sector farmacéutico global y en la propia China. Basándose en las proyecciones de crecimiento actual que maneja Capital Group, sus expertos, China está cerrando distancias con el mercado estadounidense, dado que ya es el mayor proveedor global de componentes farmacéuticos activos.
En el resto de emergentes, la telemedicina podría convertirse en un arreglo temporal en la forma de proporcionar atención sanitaria. Por ejemplo, en México los médicos pueden vigilar los niveles de azúcar en sangre de sus pacientes en remoto a través de una app desarrollada por Clínicas del Azúcar, un proveedor de tratamientos para la diabetes de bajo coste.
6. La rivalidad EE.UU.- China puede definir la geopolítica
Antes del coronavirus, la disputa comercial entre EE.UU. y China era la mayor preocupación económica. Esta tensa relación entre ambas superpotencias podría mantenerse como uno de los principales temas de inversión en la próxima década no solo en el terreno geopolítico, sino también en el comercial al tener un impacto directo sobre compañías que puedan sentirse obligadas a tomar un bando y tener que modificar la manera en que operan a ambos lados del mundo.
Los expertos de Capital Group prefieren evitar compañías que puedan verse atrapadas en este juego cruzado e invertir en otras oportunidades, como compañías chinas de internet que operan en territorio nacional o en industrias y start-ups que sean innovadoras.
7. Oportunidades en renta variable india
Después del virulento repunte de los casos en la segunda ola de Covid, parece que ahora India tiene la pandemia prácticamente baoj control. Según estimaciones de Capital Group, para el cuarto trimestre de este año más de la mitad de los mayores de 15 años habrán recibido al menos una dosis de la vacuna, de mantenerse el ritmo de vacunación actual.
Pandemia aparte, la cultura emprendedora del país y el amplio talento tecnológico ha impulsado una serie de competidores domésticos, algunos con financiación significativa del capital privado. Al ganar escala este tipo de compañías, ahora hay muchas haciendo cola para la OPV. De dar finalmente el salto bursátil, los expertos de Capital Group creen que ayudaría a apoyar el ecosistema digital y a diversificar los mercados bursátiles de India, junto con la transformación que ya se está dando de compañías estatales a bancos privados, tecnológicas y compañías de consumo.
8. Mayor desarrollo del sector financiero en el mundo emergente
Las aseguradoras han experimentado un crecimiento significativo en los segmentos de negocio vinculados a la creciente clase media de China y a individuos con alto patrimonios, como ha sido el caso de AIA Group.
Las transacciones financieras son otra área que ha emergido a la categoría de crecimiento firme y pago de dividendos. En Asia, las transacciones son el centro de los mercados financieros públicos, que se están expandiendo, proporcionando así una ola de crecimiento secular. Rusia también ha experimentado un crecimiento similar en los últimos tiempos, con la afluencia de inversores minoristas a plataformas de trading de acciones.
En la parte bancaria, los grandes bancos privados de India están teniendo beneficios crecientes y ganando cuota de mercado. Los expertos de Capital Group piensan que están bien posicionados para superar a algunos de los prestamistas más débiles del país, poniendo como ejemplo a HDFC Bank y Kotak Mahindra Bank, que están invirtiendo en tecnología para ampliar su alcance a consumidores de áreas rurales a través de apps y para acelerar la concesión de crédito.
9. Incremento de la demanda de vivienda
Los expertos pronostican que la suma de rápida urbanización e ingresos al alza puede dar un impulso a la demanda de viviendas en China. Según sus cálculos, el porcentaje de población que viva en ciudades chinas en 2050 podría llegar o superar el 90%, desde el 20% visto en la década de 1980. “Es una tasa de urbanización sin precedentes que crea oportunidades para las compañías que sean capaces de asegurar lugares atractivos de edificación y desarrollo urbanístico a un coste razonable”, explican desde la gestora.
10. Oportunidades de crecimiento y diversificación en mercados frontera
El último punto abordado en el webinar fue el análisis del amplio set de oportunidades para inversores de largo plazo que representan los mercados emergentes, especialmente en la renta fija. Los expertos explicaron que estos mercados siguen siendo grandes desconocidos para muchos inversores, aunque hoy en día están más desarrollados que en el pasado, tienen instituciones más estables y más infraestructuras.
En renta variable, también desmontaron el hito de que el índice MSCI que cubre los mercados frontera esté compuesto por un gran número de países pequeños, dado que en realidad casi la mitad del índice está concentrado en compañías de Kuwait, Vietnam y Marruecos. Aun así son mercados infrainvertidos e infra analizados, lo que puede crear oportunidades de generar alfa para los inversores.
Pixabay CC0 Public DomainImagen de Ilona Ilyés. ASI
Desde Aberdeen Standard Investments (ASI) consideran que siempre hay buenas razones para que los inversores consideren las acciones de compañías estadounidenses de pequeña capitalización para sus carteras, y que esta clase de activos sigue siendo atractiva hoy en día, incluso considerando los buenos resultados de los últimos meses.
Desde los primeros días de la crisis del coronavirus, cuando los mercados estadounidenses se tambaleaban, los valores de pequeña capitalización se han recuperado bien. Tan bien, de hecho, que la clase de activos, representada por el índice Russell 2000, ha obtenido una rentabilidad del 134% desde el mínimo del mercado del 23 de marzo de 2020 hasta el 30 de junio de 2021. Esto supera al mercado de renta variable estadounidense en general, representado por el índice S&P 500, que ha obtenido una rentabilidad del 96% durante el mismo periodo.
Los inversores consideran desde hace tiempo que las empresas estadounidenses de pequeña capitalización entrañan más riesgo que las de gran capitalización, y no sólo porque sus acciones sean menos líquidas. Las empresas más pequeñas suelen tener menos acceso al capital y menos recursos financieros. A menudo carecen de historial operativo y cuentan con modelos de negocio menos probados. Además, suelen tener una menor cobertura de los analistas, lo que puede dificultar la toma de decisiones informadas.
Por estas razones, en la mayoría de las caídas históricas del mercado el rendimiento de sus acciones ha sufrido más que el de las empresas más grandes. Pero estos riesgos conllevan una posible recompensa: un fuerte potencial de rentabilidad a largo plazo frente a las de gran capitalización, lo que puede compensar a los inversores por asumir estos mayores riesgos. Y algunos de los elementos de la inversión en small caps que la hacen más arriesgada también pueden ofrecer mayores oportunidades.
Por ejemplo, como las empresas son pequeñas, tienen más espacio para crecer. Pueden ser más flexibles, adaptándose a las cambiantes condiciones del mercado. La menor cobertura de los analistas en este espacio permite a los gestores activos encontrar «joyas ocultas» infravaloradas y pasadas por alto. Esto da lugar a mayores oportunidades de generar alfa.
Distribuir el riesgo para mejorar la diversificación
Las acciones de pequeña capitalización pueden ayudar a los inversores a diversificar eficazmente en comparación con una cartera con todos los huevos en una cesta de gran capitalización.
Por un lado, la clase de activos small cap tiende a tener una exposición diferente que los large cap a los distintos sectores de EE.UU. En comparación, las pequeñas empresas tienen un mayor peso en el sector sanitario, por ejemplo, así como en el industrial y el financiero. Las firmas de gran capitalización, en cambio, son más numerosas en las tecnologías de la información (TI) y los servicios de telecomunicaciones.
Las cinco empresas FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Alphabet/Google) también tienen una representación desproporcionada dentro del índice S&P 500: casi el 17% de su capitalización bursátil. Por consiguiente, los movimientos de cualquiera de estas empresas pueden tener una influencia importante en los rendimientos del índice S&P. Por el contrario, los cinco mayores valores del índice Russell 2000 tienen un peso combinado en el índice del 1,9%. Como clase de activos, la renta variable de pequeña capitalización conlleva un menor riesgo de concentración, lo que contribuye a complementar las asignaciones de gran capitalización.
Además, en periodos de recuperación económica, las empresas de menor tamaño tienden a superar a las de mayor capitalización debido a su exposición más orientada al mercado nacional y a su mayor apalancamiento operativo, entre otros factores. Históricamente, de hecho, las empresas de pequeña capitalización han obtenido los mejores resultados absolutos durante las fases de recuperación cuando el PIB es superior al 4%.
Tras empezar con fuerza 2021, las acciones de small caps se han quedado muy rezagadas con respecto a sus homólogas de gran capitalización desde mediados de marzo, en parte porque el índice Russell 2000 está mucho más expuesto a sectores cíclicos del mercado.
La rotación desde los sectores orientados al valor hacia el crecimiento ayuda a explicar parte del reciente rendimiento inferior relativo, aunque los participantes en el mercado también pueden estar cambiando temporalmente de enfoque tras un periodo de fuertes rendimientos. La historia sugiere que el ciclo de rentabilidad de las empresas de pequeña capitalización no ha terminado, sino que quizás sólo se esté tomando un respiro, algo que ya ha ocurrido en el pasado.
Las valoraciones apoyan a las small caps
Aunque el descuento relativo de las firmas de pequeña capitalización con respecto a las grandes ha empezado a reducirse un poco, siguen cotizando con su mayor descuento en 20 años. Como comparación, después de que alcanzaran un nivel similar de «abaratamiento» a principios de 2001, las empresas de pequeña capitalización superaron materialmente a las de mayor capitalización en los siguientes periodos de tres, cinco y diez años.
En opinión de la gestora, la evolución de los frentes económico y político podría dar un impulso a las small caps. Las propuestas de infraestructuras «Build Back Better» del presidente Joe Biden se están abriendo paso en el Congreso, si bien aún está por verse el resultado.
A ello se suma que las empresas disponen hoy de un elevado nivel de liquidez que es probable que pongan a trabajar de cara al futuro y que la naturaleza más cíclica de las empresas de menor capitalización conduce a una mayor sensibilidad al crecimiento del capex en comparación con las empresas de mayor capitalización.
Es probable que los altos niveles de efectivo también conduzcan a un aumento de las recompras de acciones, de los dividendos y de la actividad de fusiones y adquisiciones, que normalmente apoyan a los valores de menor capitalización, ya que suelen ser el objetivo de las empresas adquirentes.
Las empresas de menor capitalización también han obtenido históricamente mejores resultados en la fase de mitad de ciclo de una economía, la etapa en la que la inflación es más fuerte.
¿Cuáles son los riesgos?
Pese a ello, también hay, como siempre, riesgos para las perspectivas a corto plazo de las small caps. Un retroceso inesperado en la recuperación económica podría empañar estas perspectivas, por ejemplo, si las variantes de COVID-19 ganan impulso y vuelven a ser necesarias las restricciones.
Un aumento significativo de las expectativas de inflación y de los salarios que erosione los márgenes de beneficio podría ser asimismo especialmente amenazador, aunque ASI no ve este cambio inflacionario como permanente.
Por último, la perspectiva de que la reforma del impuesto de sociedades en EE.UU. conduzca a un aumento de los impuestos es un riesgo para estas compañías por la naturaleza de sus ingresos y su rentabilidad, más orientada al ámbito nacional.
Con todo, desde Aberdeen Standard Investments creen que los riesgos que se ciernen sobre las perspectivas de la renta variable de pequeña capitalización palidecen en comparación con la dinámica económica, las valoraciones relativas y las pautas históricas que la respaldan. Siempre hay razones para considerar las small caps como parte de una cartera de inversión bien diversificada, pero, ahora mismo, a medida que se acelera la recuperación económica post-pandémica y se avecina una mayor inversión en infraestructuras, observan posibilidades especialmente oportunas en esta clase de activos.
Foto cedidaNabil El-Asmar Delgado, Country Head de Vontobel AM para Iberia.. Vontobel lanza un fondo de bonos corporativos de mercados emergentes de vencimiento fijo a cinco años
Vontobel amplía su gama de productos de bonos de mercados emergentes con un fondo de renta fija a vencimiento. Según explica la gestora, con esta nueva estrategia está respondiendo “a la demanda de los inversores de rentas con una trayectoria predecible de riesgo en cuanto al crédito y a la duración”.
El Vontobel Fund II – Fixed Maturity Emerging Markets Corporate Bond 2026 invierte principalmente en bonos corporativos de mercados emergentes con vencimientos cortos y medios. El fondo tiene un vencimiento fijo de cinco años con una calificación crediticia media de grado de inversión y un objetivo de rendimiento al vencimiento del 4,7%. Además, estará disponible en Austria, Suiza, Alemania, España, Francia, Gran Bretaña, Liechtenstein, Luxemburgo y Singapur.
Basándose en la experiencia en la gestión de bonos de vencimiento fijo, el equipo de renta fija de mercados emergentes de Vontobel gestionará el fondo. Además, contará con el apoyo de analistas especializados en las cuestiones ASG. La estrategia se centra en optimizar los diferenciales para un determinado nivel de riesgo. Para identificar las oportunidades más interesantes, el equipo utiliza un análisis en profundidad y un modelo de valoración propio, y compara el riesgo frente al potencial de rentabilidad entre las distintas calidades de los emisores, los países, los tipos de interés, las divisas y los vencimientos dentro de su universo de inversión.
“Con una fecha de vencimiento predeterminada, el riesgo de volatilidad, crédito y duración del fondo se reduce con el tiempo. Esto permite a los inversores participar en las oportunidades de rendimiento de los mercados emergentes que son superiores a la media y cuyos riesgos son decrecientes a lo largo de la vida del fondo, con la perspectiva de reembolso del capital en una fecha fija”, ha explicado Sergey Goncharov, gestor de la cartera.
Por su parte, Nabil El-Asmar Delgado, Country Head de Vontobel AM para Iberia, ha destacado: “En un entorno actual de tipos bajos, nuestros clientes buscan soluciones que puedan satisfacer la necesidad de un mayor rendimiento, pero sin asumir riesgos innecesarios. Ese es el objetivo que pretende cumplir Vontobel con el lanzamiento de un fondo de renta fija a vencimiento. Confiamos en la voluntad y el compromiso constante de la firma para aprovechar nuestra experiencia en renta fija de mercados emergentes para construir soluciones innovadoras que satisfagan las necesidades cambiantes de nuestros clientes”.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Free-Photos.. iM Global Partner se hace con el 42% de Asset Preservation Advisor para acelerar su expansión en EE.UU y Europa
iM Global Partner ha anunciado la adquisición de una participación minoritaria del 42% en Asset Preservation Advisors (APA), firma de asesoramiento de inversiones independiente especializada en la gestión de carteras de bonos municipales de alta calidad gravables y exentos fiscalmente para asesoras de inversión registradas, family offices, asesores financieros y clientes institucionales.
Según destacan desde la gestora, esta operación le permitirá ampliar su oferta de productos estadounidenses, así como acelerar su expansión en Estados Unidos y ampliar sus soluciones de inversión en Europa. Además, mediante esta nueva alianza, Asset Preservation Advisors se incorpora a la amplia red mundial de distribución y gestión de activos de iM Global Partner, al tiempo que se asegura su independencia de cara a las próximas décadas.
“Estamos encantados de asociarnos a APA. Gracias a sus 4.800 millones de dólares en activos gestionados, APA es actualmente el cuarto mayor especialista independiente en bonos municipales en Estados Unidos. El éxito de iM Global Partner a la hora de captar nuevos socios se debe a sus valores de integridad y apoyo del emprendimiento, con los que se garantiza que los socios conservan su autonomía y propuesta de valor independiente en combinación con la red de distribución mundial de iM Global Partner”, ha destacado Philippe Couvrecelle, consejero delegado y fundador de iM Global Partner.
Por su parte, Kevin Woods, consejero delegado adjunto y director de inversiones de APA, ha declarado: “La asociación con iM Global Partner constituye una gran oportunidad para ayudarnos a seguir creciendo con fuerza aprovechando nuestra destacada presencia como especialista independiente en bonos municipales. iM Global Partners ofrece a APA una oportunidad única para proseguir con nuestra misión de aportar excelencia a nuestros clientes del mismo modo en que llevamos haciéndolo desde hace más de treinta años, y como seguiremos haciendo durante las décadas venideras”.
A raíz de la operación, Jeff Seeley, consejero delegado adjunto, director de Operaciones y responsable de Distribución para EE. UU. de iM Global Partner, ha señalado: “Habida cuenta de la excepcional reputación, competitiva rentabilidad a largo plazo y creciente distribución en EE.UU. de APA, creemos que la firma presenta un posicionamiento único para aprovechar las cada vez mayores oportunidades de inversión existentes en el segmento de la deuda municipal conforme los clientes estadounidenses continúan buscando atractivas estrategias exentas fiscalmente. Mediante nuestra colaboración con APA, iM Global Partner incorpora una nueva gama de excelentes estrategias a nuestra creciente y diversificada cartera de productos de renta fija”.
La compañía ha explicado que esta reciente colaboración estratégica refuerza el compromiso de iM Global Partners con el mercado estadounidense y constituye un nuevo ejemplo de su rápida expansión. Los activos gestionados por la compañía han aumentado desde los 7.000 millones de dólares al cierre de 2018 hasta más de 37.000 millones en la actualidad, lo que constituye un crecimiento superior al 400 % en tan solo tres años.
Sobre los detalles de la operación, se ha hecho público que Berkshire Global Advisors actuó como asesor financiero para APA, mientras que Taylor English Duma ejerció como asesor jurídico. Además, Oppenheimer & Co. Inc. actuó en calidad de asesor financiero para iM Global Partner, y Seward & Kissel se encargó del asesoramiento jurídico.
En una reciente entrevista, Erik Weisman, economista jefe, y Carl Ang, analista de research en MFS Investment Management, responden a preguntas oportunas sobre lo que nos depara el futuro y comparten sus perspectivas sobre el crecimiento y la inflación a escala mundial.
P. Erik, ¿podrías darnos tu visión sobre la situación del crecimiento mundial?
R. No cabe duda de que hemos sido testigos de un repunte desde lo que esperamos que haya sido lo peor de la pandemia. El crecimiento ha reaparecido con mucha fuerza y se han cerrado las brechas de producción negativas, sobre todo en EE. UU. A mi parecer, existe el temor de que el segundo trimestre sea el mejor de todos. Siempre iba a haber un trimestre que podríamos identificar como el “mejor imposible”. Así pues, sabemos que presenciaremos un magnífico crecimiento cuando conozcamos las cifras del segundo trimestre en EE. UU. y que la inflación va a tocar más o menos techo. La inquietud estriba en que no solo hemos asistido a un pico en el crecimiento, sino que además el crecimiento a partir de ahora será inferior a lo previsto. Asimismo, preocupa que la inflación pueda retroceder con más celeridad de lo que se espera. A esto se suma la incertidumbre en torno a la variante delta.
Habida cuenta del pico en el crecimiento y en la inflación, los rendimientos soberanos mundiales se han disparado en los mercados desarrollados. Lo vemos tanto en términos de tipos reales, que se hallan cerca de sus mínimos, como en los indicadores de mercado de la inflación, que han abandonado sus máximos, especialmente a través de los puntos de equilibrio (si observamos la diferencia entre los tipos nominales y los reales).
Los tipos reales se sitúan en cotas más reducidas, lo que denota inquietud en torno al crecimiento. Los puntos de equilibrio se hallan en niveles más reducidos, lo que sugiere que la inflación podría bajar ligeramente y puede también que la incertidumbre acerca de la variante delta haga que los inversores busquen refugios seguros. Pienso que todo esto es un poco exagerado y algo fuera de lugar. Estos tipos se hallan en cotas demasiado bajas. Superaremos esta variante delta. Vamos a ir más allá de este virus y de lo que los mercados vaticinan ahora mismo, dado que los tipos de interés actuales resultan apropiados para unas tasas de crecimiento real e inflación irrisorias. Creo que estamos siendo demasiado pesimistas. O al menos los mercados lo están siendo.
P. Erik, ¿Qué hay de la cuestión de las cicatrices a largo plazo que generará la pandemia?
R. Habrá pequeños negocios que no volverán a abrir conforme la economía se va reabriendo plenamente. Ahora bien, se ha observado un notable incremento en las solicitudes para emprender nuevos negocios en Estados Unidos. Esto puede que apunte a la existencia de este nuevo espíritu emprendedor entre los propietarios de pequeños negocios y quizás venga a reflejar mejor lo que nos deparará el final de la pandemia. Yo albergo cierto optimismo, tanto desde el punto de vista laboral como del capital, respecto de que las cicatrices no serán demasiado perniciosas, si bien tenemos que ver si esta variante delta no sigue sembrando aún el caos.
P. Carl, ¿podrías aportarnos tus perspectivas sobre China como motor económico regional de Asia en el actual entorno posterior al coronavirus?
R. Desde el punto de vista del ciclo económico, un elemento diferenciador clave durante el periodo del COVID-19 ha estribado en que el impulso de la demanda se ha concentrado un poco más en los bienes que en los servicios y todo ello ha estado ligado a la demanda de bienes de consumo de las economías avanzadas. Parte de esto refleja el apoyo sustancial de los gobiernos que se ha extendido a los hogares en las economías avanzadas.
Por el contrario, se ha notado con creces su falta en China, algo que, en consecuencia, puede deducirse de las ventas minoristas. En mi opinión, la recuperación del gigante asiático ha incidido en menor medida en la región asiática si se compara con ciclos anteriores. Así pues, una de las formas en las que esto se ha materializado ha sido la ausencia del consumo de servicios chinos, como el turismo, que constituye un sector bastante importante para las economías emergentes como Tailandia y, en menor medida, algunas de las economías desarrolladas de la región como Japón.
Creo que esta situación podría persistir, dado que la actitud generalmente conservadora de China respecto de la gestión del COVID-19 se prolongará a buen seguro durante varios trimestres. Las restricciones fronterizas en el gigante asiático perdurarán probablemente hasta bien entrado el año 2022. Otro aspecto es el énfasis en la calidad sobre la cantidad en el estímulo monetario y fiscal de China. Esto significa que, en comparación con el pasado, hemos sido testigos de un poco más de gasto en servicios sociales centrados en el ámbito nacional y un poco menos de respaldo a las infraestructuras y a la inversión inmobiliaria. Este último parámetro suele revelarse más intensivo en términos de materias primas.
P. Erik, el reciente repunte experimentado en la inflación, así como los reducidos rendimientos de la deuda soberana del G10 están presentes en la mente de los inversores. ¿Podrías aportarnos tu visión sobre si vaticinas que la inflación podría ser persistente o transitoria, como sigue afirmando la Fed?
R. Lo bonito de la palabra “transitoria” es que puede significar algo distinto en función de a quién se le diga. La Fed podrá decir que la inflación fue transitoria si acaba alcanzando su objetivo dentro de dos años. Ahora bien, si lo analizamos desde una óptica de mercado, dos años resulta demasiado tiempo. La inflación se situará, casi con toda seguridad, en cotas más bajas de las que estamos viendo ahora. Puede que estemos o no ante el pico, aunque sospecho que en un plazo de seis a doce meses la cifra estará muy por debajo del 5,4%.
La gran pregunta que cabría plantearse es la siguiente: ¿dónde estaremos cuando las aguas vuelvan a su cauce, cuando hayamos pasado la pandemia, el rebote haya terminado y volvamos a una cierta sensación de normalidad? La media del IPC general se situó en torno al 1,7% en el último ciclo económico y rondó el 2,8% en los dos ciclos económicos anteriores. Sostengo que han tenido que confluir muchas cosas para que la inflación se halle en un nivel tan bajo como el 1,7% en el último ciclo. Tras la crisis financiera mundial, tuvimos una enorme brecha de producción negativa que perduró un largo periodo de tiempo, entre siete y ocho años. Tanto los bancos como los hogares se desapalancaron. Asistimos a un periodo de austeridad fiscal. Los salarios se vieron muy castigados en las fases tempranas de la recuperación. Todos estos elementos actúan en contra de la inflación en cierto modo.
No creo que esto vuelva a repetirse. Los consumidores son más propensos a apalancarse que a desapalancarse, al igual que los bancos, lo que hace que el entorno sea sumamente diferente. Hay factores persistentes que han desembocado en una inflación inferior en los últimos 30 o 40 años, entre los que cabe incluir la digitalización y la demografía, así como el envejecimiento de la sociedad, factores que tienden a complicar las circunstancias. Varios de los componentes que apreciamos tras la crisis financiera mundial se hallan ahora realmente en el lado opuesto del espectro.
Nos adentramos en este ciclo económico en una posición mucho mejor para apreciar una leve subida de la inflación. Y quiero dejar claro que no estoy hablando de una inflación que se sitúa en la horquilla del 3%. Hablo de una inflación de en torno al 2%. Y cabe recordar que, no en el último ciclo económico, sino en los dos anteriores durante casi 20 años, el promedio del IPC general fue del 2,8%, lo que habría supuesto una cifra relativamente baja en términos históricos. Yo digo que un rango bajo del 2%, pero el mercado no está convencido.
P. Carl, ¿puedes comentarnos algo sobre las perspectivas sobre el crecimiento y la inflación en algunas de las economías asiáticas?
R. En Asia, algunas economías principales presentan una conjunción de sólida demanda interna relacionada con la recuperación y unos magníficos datos de exportaciones. Podemos encontrar ejemplos de esto en las exportaciones de electrónica de Corea del Sur o las exportaciones del mineral de hierro procedentes de Australia, ambas economías entre las más desarrolladas. En cambio, se aprecian unas perspectivas mucho menos halagüeñas en las economías emergentes, como Indonesia, país que sigue viéndose penalizado por los reducidos niveles de vacunación. Este entorno incierto está contribuyendo a mantener bajo control las presiones inflacionistas sobre los precios de consumo en el sector downstream, tanto en la región como en el resto del planeta, a pesar de algunos incrementos importantes en los precios de los productores en el segmento upstream.
También estamos empezando a observar esto en términos de divergencia política en la región. China se aventuró en recientes fechas a adoptar una nueva relajación de la política monetaria, por la que redujo su coeficiente de reservas obligatorias, mientras que se prevé que el banco central de Nueva Zelanda endurezca su política en compases posteriores de este año por medio de incrementos en los tipos oficiales, dada la inquietud acerca de que se produzca un incremento de los precios como consecuencia de las subidas salariales ante las restricciones fronterizas internacionales.
El aumento en los precios de la vivienda y del apalancamiento de los hogares inducido por los estímulos representa también un factor que complica las perspectivas de crecimiento e inflación, dado el abanico de posibles respuestas políticas. Por poner un ejemplo, en Corea del Sur, estos riesgos para la estabilidad financiera sustentan un sesgo de endurecimiento en la política monetaria, mientras que en Nueva Zelanda se están orquestando respuestas menos tradicionales, como la regulación gubernamental y las restricciones macro prudenciales a los préstamos.
P. Carl, ¿Cuánta dinámica positiva seguimos observando en los precios de las materias primas upstream?
R. Depende de la materia prima de la que hablemos, pero considero que las presiones alcistas sobre los precios no son algo generalizado. Detecto un riesgo de que se den anomalías más persistentes en la relación entre la oferta y la demanda y se observe un encarecimiento en los metales básicos relacionados con la electricidad, como el cobre, más que en las materias primas a granel, como el carbón.
Entre las materias primas a granel cabe incluir también el mineral de hierro, el elemento que más exporta Australia a China, un segmento en el que los precios siguen en cotas históricamente elevadas debido a la demanda aún sólida de los productores de acero, principalmente de China, así como a los problemas de la oferta aún no resueltas en Brasil. Sin embargo, la balanza en los riesgos relativos a los precios parece decantarse a la baja por la normalización en la oferta y, en última instancia, por la menor demanda resultante de los esfuerzos de China por reducir la producción de acero y frenar la contaminación en la economía. La sostenibilidad de nuevas subidas en los precios del mineral de hierro se ve cuestionada por la flaqueza de las divisas de las materias primas relacionadas, como el dólar australiano.
P. Erik, algunos analistas han intentado establecer paralelismos entre el periodo actual y el periodo posterior a la crisis financiera mundial. ¿Qué opinión te merece esto?
R. Pienso que se puede bajar por la lista y la verdad es que la comparación actual es bastante dura con las secuelas de la crisis financiera mundial. En medio de la crisis financiera mundial, asistimos a una reducción de las tasas de ahorro personal, mientras que estas son ahora muy elevadas. La generación de ingresos se revelaba menor por aquel entonces, si bien ahora es mucho mayor, incluso después de contabilizar las transferencias de pagos procedentes del gobierno. El patrimonio neto tras la crisis financiera mundial se desplomó, lo que supuso una de las razones por las que se vio cómo los trabajadores de más edad sintieron la necesidad de volver al mercado laboral, y ahora vemos que el patrimonio neto en términos nominales se halla en máximos históricos.
Como ya mencioné con anterioridad, estábamos analizando el desapalancamiento de los bancos, los hogares y los gobiernos tras la crisis financiera. Terminamos con una brecha de producción negativa persistente y de ingentes proporciones, un elevado desempleo, y mucho capital que no se puso a trabajar. Si todo el mundo se desapalanca a la vez, resultará terriblemente complicado salir de un entorno de débil crecimiento y desinflación. Y no creo que acontezca ningún periodo de austeridad fiscal significativa en próximas fechas. Y cuando hablo de austeridad fiscal no solo me refiero a rebajar los déficits presupuestarios. Presenciaremos esto a medida que el crecimiento retorna. Hablo de recortes en el gasto y subidas de impuestos. No creo que acabemos por ver una situación así, ya sea en EE. UU. o en gran parte del mundo desarrollado.
Lo que veremos, con toda probabilidad, será una brecha de producción positiva y, tal vez, una brecha de producción positiva de una magnitud inédita en muchas décadas. Cuesta mucho generar inflación cuando existe una brecha de producción negativa. Es mucho más fácil generar inflación cuando se tiene una brecha de producción positiva y cuando las tasas de desempleo son muy bajas y la utilización de la capacidad industrial es muy alta. Creo que las diferencias son más que evidentes. La única salvedad estriba en que habremos asumido mucha más deuda del sector público en relación con la crisis financiera mundial. Sin lugar a dudas, asumimos una ingente cantidad de deuda como consecuencia de la crisis financiera mundial, pero nos habremos endeudado incluso más en la crisis actual. El perfil de sostenibilidad de la deuda del sector público se habrá deteriorado aún más. Si no apreciamos un mejor crecimiento, especialmente nominal, en este próximo ciclo económico, entonces tendremos que servir esa cantidad añadida de deuda fiscal desde una posición aún más endeble. Por necesidad, se tiene que registrar un PIB nominal algo más alto para que la sostenibilidad de la deuda del sector público no se torne más problemática a medida vaya madurando este próximo ciclo económico.
Definiciones:
El índice de precios al consumo (IPC) es una medida de la variación media de los precios pagados por los consumidores por una cesta de bienes y servicios de consumo.
La inflación es la tasa a la que sube el nivel general de los precios de bienes y servicios.
Los tipos nominales se refieren al tipo de interés antes de ajustarlo a la inflación.
Los tipos reales se refieren al tipo de interés ajustado por los efectos de la inflación.
El rendimiento de los bonos soberanos del G10 se refiere al rendimiento de los títulos de deuda emitidos por un gobierno nacional, en este caso los gobiernos y bancos centrales conocidos como el Grupo de los 10 o G10: Bélgica, Canadá, Francia, Italia, Japón, Países Bajos, el Reino Unido, Estados Unidos, Alemania y Suecia.
El producto interior bruto (PIB) es el valor monetario de todos los bienes y servicios acabados que se fabrican en un país durante un periodo determinado. El PIB nominal es el PIB antes de tener en cuenta los efectos de la inflación.
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Pixabay CC0 Public DomainAutor: Pexels. BNP Paribas AM toma una participación mayoritaria en Dynamic Credit, firma especializada en préstamos
BNP Paribas Asset Management ha anunciado que adquirirá una participación mayoritaria en Dynamic Credit Group, gestor de activos y especialista en préstamos con sede en Ámsterdam que cuenta con 9.000 millones de euros en activos.
Según ha explicado la gestora, esta compra está dentro de la estrategia de BNP Paribas AM para acelerar la expansión de su plataforma de inversión, en particular, dentro de los mercados privados. Aunque el cierre de la transacción está sujeta a las oportunas aprobaciones regulatorias, Dynamic Credit se incorporará a la división de Private Debt & Real Assets (PDRA) de BNP Paribas AM. Eso sí, seguirá operando como una entidad independiente bajo el liderazgo de Tonko Gast, CEO y fundador, quien reportará a su Consejo y a David Bouchoucha, CIO y Jefe de PDRA.
Creada en 2017, PDRA opera en tres áreas: préstamos corporativos, activos reales y financiación estructurada. Actualmente gestiona 11.000 millones de euros en activos comprometidos por los clientes y cuenta con un equipo de 50 profesionales del crédito con sede en París, Londres y Nueva York.
Desde BNP Paribas AM destacan que esta operación ofrecerá a PDRA la oportunidad de acelerar el desarrollo de su capacidad hipotecaria holandesa. Dado su atractivo perfil de riesgo/rentabilidad y la baja carga de capital en virtud de Solvencia II, las hipotecas holandesas son una inversión muy atractiva para los inversores institucionales en el actual entorno de bajos tipos de interés. La gestora espera que las inversiones en hipotecas holandesas sigan creciendo de forma constante: “Este mercado representa una inversión fundamental para las aseguradoras, los fondos de pensiones y los bancos de los Países Bajos, así como para los inversores de toda Europa”.
Sobre la firma que acaba de adquirir, Dynamic Credit, destaca que ofrece una gama completa de servicios a los inversores para esta clase de activos, incluida la gestión de carteras a través de mandatos colectivos y únicos, así como servicios de información y valoración. Además de las hipotecas holandesas, Dynamic Credit ha aprovechado su experiencia en la originación y gestión de carteras de préstamos granulares para obtener préstamos personales y préstamos a PYMES para su Fondo de Préstamos Diversificados. Dentro de Dynamic Credit, LoanClear actúa como una empresa de asesoramiento independiente centrada en las inversiones crediticias ilíquidas.
“Esta asociación marca un paso importante en el desarrollo de nuestra plataforma de deuda privada y un avance significativo en términos de activos bajo gestión, que ahora asciende a más de 20.000 millones de euros. También añade un conjunto de competencias innovadoras y bien establecidas, además de la gestión y el servicio de carteras de préstamos sobre una base granular, especialmente dentro del área hipotecaria. Estamos deseando hablar con nuestros clientes sobre las nuevas oportunidades que esta asociación aportará a sus carteras de deuda privada”, ha explicado David Bouchoucha, responsable de PDRA en BNPP AM.
Por su parte, Tonko Gast, fundador y consejero delegado de Dynamic Credit, ha comentado: “El respaldo de un gestor de activos líder como BNP Paribas Asset Management es clave para nuestro desarrollo futuro y nos permitirá ampliar nuestras redes de distribución en toda Europa. Dynamic Credit y BNPP AM comparten valores similares y están totalmente alineados en términos de deberes fiduciarios y nuestro enfoque de servicio al cliente. La sostenibilidad y la innovación son prioridades estratégicas en ambas firmas, que seguiremos reforzando, especialmente en relación con los mercados privados”.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: BRRT. Groupama AM continúa su programa de labelización ISR con la certificación de los fondos de la gama Avenir
Las gestoras continúan sus planes para convertir su oferta de productos en una propuesta sostenible. En esta ocasión, Groupama AM ha anunciado que sus fondos Groupama Avenir Euro y G Fund Avenir Europe, dos estrategias de renta variable especializadas en compañías de pequeña y mediana capitalización, acaban de recibir la etiqueta ISR.
De esta forma, Groupama Asset Management continúa activamente con su programa de labelización de fondos que inició hace 18 meses y que eleva el número de fondos certificados como ISR a 15. “Queremos seguir acompañando a nuestros clientes inversores a través de nuestras convicciones a largo plazo, al tiempo que promovemos nuestro know-how en inversión responsable y sostenible. Es por eso que nuestra política de labelización ISR se aplica tanto a la gestión tradicional como a vehículos de inversión más específicos», ha destacado Mirela Agache Durand, CEO de Groupama AM.
Según destaca la CEO, este nuevo paso está totalmente alineado con los objetivos y compromisos de Groupama Asset Management, en cuanto a la inversión responsable. Los fondos insignia de la gama, el Groupama Avenir Euro y el G Fund Avenir Europe tienen un historial de rentabilidad de más de 6 años. Su proceso de inversión se basa en un enfoque de convicción stock-picking en el universo de pequeñas y medianas capitalizaciones. Esta filosofía ha permitido que los dos fondos obtengan una rentabilidad significativa: 132,42% para el Groupama Avenir Euro NC y 132,6% el G Fund Avenir Europe N a 5 años, posicionando estas soluciones en el top 10 de su categoría (categoría Eurozona, medianas cap. Morningstar).
“La gama Avenir se basa en una selección de valores entre los sectores de actividad más prometedores e innovadores, que respaldan el crecimiento en Europa. En Groupama AM, nuestro lema es invertir para el futuro. La certificación ISR de estos dos fondos era, a nuestros ojos, fundamental”, explica Stéphane Fraenkel, director asociado de gestión de renta variable y convertibles y responsable de la gama de Small y Mid Cap.
Para Fraenkel, la etiqueta ISR es ampliamente reconocida entre sus clientes, tanto en el segmento institucional como en el de distribución. “Nuestra experiencia en inversión responsable, reconocida desde hace mucho tiempo, unida a la veteranía de nuestros equipos de análisis ESG nos permiten tomar medidas accionariales en el segmento de pequeñas y medianas capitalizaciones, donde los datos de ESG a menudo están menos disponibles”, añade”, añade.
Durante los últimos 12 meses, Groupama AM ha ampliado sus capacidades de gestión en renta variable small y mid cap con las contrataciones de Stéphane Fraenkel, el gestor Hervé Lorent y Maxime Prodhomme, analista y gestor. Estas capacidades de gestión tienen como objetivo acelerar el desarrollo de la franquicia y perpetuar la excelencia de Groupama AM en este segmento del mercado.
BBVA Asset Management ha firmado los Principios de Inversión Responsable apoyados por Naciones Unidas (conocidos como UN PRI), cuyo objetivo es reflejar la creciente relevancia de las temáticas ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés) en los procesos de inversión. La firma de estos principios por parte de BBVA Asset Management es global, por lo que se adhieren a ellos las gestoras de activos de BBVA en Europa, México, Colombia, Perú y Argentina.
El plan de pensiones de empleo de BBVA y GPP, la gestora de planes de empleo del Grupo en España, son firmantes de los UN PRI desde el año 2008. A partir de ahora, el conjunto de la gestora de activos de BBVA es signataria de estos principios, y entra a formar parte de un red internacional de cerca de 4.000 inversores institucionales con un patrimonio conjunto bajo gestión de unos 120 billones de dólares. También el Grupo BBVA firmó en 2019 los Principios de Banca Responsable, promovidos por la Iniciativa Financiera del Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente (UNEP FI).
Con la firma de los UN PRI, BBVA Asset Management se compromete a adoptar los seis principios de la inversión responsable: incorporar criterios ESG en los análisis de inversión y en los procesos de toma de decisiones; ser un accionista activo e incorporar la ESG en las prácticas y políticas relativas a la propiedad de activos (como, por ejemplo, el ejercicio del voto en las juntas de accionistas); promover la divulgación de las políticas ESG por parte de las empresas en las que invierte; promover la aceptación e implementación de los UN PRI en el sector de las inversiones; trabajar de forma colaborativa para incrementar la efectividad en la aplicación de los UN PRI, y publicar informes periódicos sobre las actividades y progresos en la aplicación de los principios.
Se trata de una respuesta conjunta de un grupo de entidades bancarias y la ONU con el objetivo de plantar cara a los desafíos de la emergencia climática y la sostenibilidad a los que se enfrenta la sociedad actual.
Paloma Piqueras, directora global de BBVA Asset Management & Global , ha declarado: «Nuestra adhesión a los PRI refuerza nuestro compromiso de integración de la sostenibilidad en todo nuestro negocio de gestión de activos. La incorporación de los criterios de inversión sostenible en todos nuestros productos y servicios es una de nuestras prioridades estratégicas, para lo que empezamos a trabajar hace más de dos años en un plan que ya es una realidad en nuestro negocio en Europa y que, en breve, lo será en otras geografías. Nuestro objetivo, como lo son las recomendaciones de PRI, es estar en los niveles más exigentes de aplicación de la integración de la inversión sostenible, evolucionando nuestros modelos y ampliando su alcance, según avanza este nuevo y apasionante campo que es la sostenibilidad”.
Fiona Reynolds, directora general de PRI, ha señalado: “Estamos muy contentos de que BBVA amplíe su compromiso con la inversión responsable con la incorporación de su división global de Asset Management como signataria de los PRI. BBVA tiene relación con PRI desde hace muchos años, desde la adhesión en 2008 de su fondo de pensiones para empleados y de la gestora de pensiones de empleo, seguida de su división de seguros un poco después. Estamos encantados de que en todas estas unidades de negocio, a las que se une hoy Asset Management global, BBVA demuestre su compromiso de incluir factores ESG en las decisiones de inversión. Esperamos seguir trabajando con el equipo».
Avances en el Plan de Sostenibilidad de BBVA AM
En el año 2020, BBVA Asset Management anunció la puesta en marcha de su Plan de Sostenibilidad, que afecta de manera transversal a toda la gestora. Este plan tiene como objetivo incorporar los criterios de sostenibilidad al proceso de inversión de todos los vehículos gestionados y se apoya en cuatro pilares: compromiso, exclusión, integración y estrategia de impacto.
Entre otras iniciativas, BBVA AM ha desarrollado internamente una calificación o ‘rating’ ESG, con una metodología propia de análisis apoyada en datos de proveedores externos y que aplica a todos los activos bajo gestión en las carteras. Asimismo, la gestora ha llegado a un acuerdo con Robeco, por el que la entidad holandesa prestará asesoramiento a los fondos de renta variable sostenible de BBVA.
Dentro del pilar de compromiso, que forma parte del Plan de Sostenibilidad, BBVA AM ha ampliado las geografías que están en disposición de votar en las juntas de accionistas de las compañías en que invierten. Las gestoras de España, Luxemburgo, México y Portugal ya están en disposición de ejercer el derecho al voto. Asimismo, se ha ampliado el espectro de compañías en cuyas juntas se vota, especialmente en Estados Unidos.
BBVA AM continúa trabajando para entregar nuevos avances en su plan de sostenibilidad, entre los que están el desarrollo de una oferta de soluciones sostenibles que cubra a todos los perfiles de cliente, reforzando la información de las métricas sostenibles de las mismas. El desarrollo de una estrategia de gestión de los riesgos climáticos y establecer compromisos y objetivos alineados con la reducción de emisiones de las carteras también se encuentran entre las siguientes líneas de trabajo del plan de sostenibilidad.
