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¿Qué tipos de ETFs prefieren los inversores profesionales y cómo los usan?

leaves-970188_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué tipo de ETFs usan los inversores profesionales?

La historia de los ETFs tiene su origen en la renta variable, pero ha continuado creciendo y fortaleciéndose durante los últimos 20 años. Según los resultados la encuesta Global ETF Survery 2021, elaborada por la plataforma de análisis independiente TrackInsight con la colaboración de JP Morgan AM y IHS Markit, el 40% de los encuestados reconoce que su principal exposición a través de ETFs corresponde a la renta variable. Lo cual demuestra que ésta sigue siendo la estrella de esta historia de éxito.

De hecho, según los datos que arroja la encuesta, un 55% de los inversores profesionales invierte más del 40% de sus carteras en ETFs de renta variable. Un 94% de los encuestados en este estudio reconocen que han accedido a acciones a través de ETFs, “lo que demuestra que un envoltorio que se creó inicialmente para ofrecer exposición a cestas de acciones se considera ahora como una opción obvia para la exposición a la renta variable”, apunta en sus conclusiones.

El éxito de los ETFs como vehículo para estar expuesto a la renta variable no va en detrimento de los de renta fija. Tal y como explica el documento, los ETFs de renta fija salieron más tarde al mercado y todavía no gozan del mismo nivel de implantación. Aún así, desde TrackInsight destacan que están teniendo un “éxito indiscutible” en los últimos tiempos: el 37% de los flujos de entrada de 2020 se destinaron a los ETF de renta fija, a pesar de que sólo representan el 18% de los activos. En este sentido, la renta fija ha crecido hasta convertirse en la segunda clase de activos del universo ETFs. Según los encuestados, el 70% afirma utilizar ETFs de bonos en sus carteras.

En comparación, los ETFs de materias primas siguen siendo una exposición satélite para muchos inversores profesionales, ya que el 29% de ellos invierten menos del 5% en las carteras que supervisan. No obstante, más de la mitad (un 54%) de los encuestados tienen alguna exposición a las materias primas a través de ETFs, mientras que los ETFs más complejos, como los multiactivos y las estrategias cortas o apalancadas, se utilizan con menos frecuencia.

“El 78% de nuestros encuestados no utilizan ETFs cortos o apalancados y no se espera que la situación cambie drásticamente en los próximos años, ya que la mayoría de los encuestados, un 80% no esperan ajustar su exposición a estos dos tipos de ETFs. Es probable que la renta variable siga siendo el principal motor de crecimiento del sector de los ETFs, ya que el 51% de los encuestados espera seguir aumentando su exposición en los próximos 2-3 años”, apunta el informe en sus conclusiones.

El coste es el rey

Cuando se trata de entender la razón de ser de los ETFs, los encuestados señalan que las principales ventajas que encuentra en esta clase de vehículo de inversión, por orden de relevancia, son su bajo coste, la diversificación y la liquidez. Según explican, estos son los tres principales motivos que les lleva a incluirlos en la construcción de sus carteras.

En cambio, las posibles ventajas fiscales de estos productos casi ni se mencionan por parte de los encuestados; tan solo fue relevante para el 50% de los inversores profesionales de Estados Unidos. En cambio, menos de uno de cada diez encuestados europeos lo comentó. “Esto refleja la variedad de normativas en Europa que no siempre son favorables a los ETFs desde el punto de vista fiscal. Esto ofrece una oportunidad para que el sector de los ETFs trabaje junto con los reguladores y los legisladores para tratar de impulsar la adopción por parte de los minoristas, especialmente ahora que las comisiones han alcanzado un límite inferior”, destaca el informe en este sentido.

Liquidez y ESG

Otra de las conclusiones relevantes de esta encuesta global de TrackInsight es que los inversores profesionales tienen el foco puesto en la liquidez. Por segundo año consecutivo, la liquidez se considera el principal criterio que los inversores profesionales tienen en cuenta a la hora de seleccionar los ETFs, lo que refleja la importancia de la parte «negociada» de los «Exchange-Traded Funds».

Según explica el documento, “la liquidez se considera un criterio extremadamente importante o muy importante para más del 70% de los inversores en ETFs. Curiosamente, los 5 principales criterios de selección también se mantienen sin cambios año tras año: liquidez, costes, calidad de la réplica en la metodología del índice y el rendimiento”

Para TrackInsight, esto denota “un cambio en la comprensión por parte de los inversores de las ventajas de los ETFs”, ya que la replicación se presenta como el criterio clave en la mayoría de las encuestas durante última década. Los inversores se dan cuenta de que la T de «ETF» no significa Trackers, sino que son una exposición líquida que pueden albergar una amplia gama de estrategias pasivas y activas. En el otro extremo del espectro, destaca que “la marca del proveedor de ETFs”, que solía ser un factor muy relevante entre la mayoría de los inversores, ha perdido relevancia. “Esto puede explicarse por la madurez del sector y por un mayor nivel de confianza de los inversores en las prácticas del sector y en los mecanismos de protección previstos en la normativa y apoyados por el ecosistema”, destaca en sus conclusiones la encuesta.

Por último, el estudio confirma que la ESG sigue creciendo, aunque le queda “un largo camino por recorrer”. Del mismo modo advierte que las consideraciones ESG, a pesar de que han acaparado mucha atención en los medios medios de comunicación, todavía no forman parte del proceso de selección de la mayoría de los inversores profesionales. “Aunque los encuestados europeos conceden más importancia a la ESG que sus que sus homólogos estadounidenses, este criterio sigue considerándose poco importante o irrelevante para el 43% de los encuestados. Se está haciendo mucho para promover la inversión sostenible, pero parece que las consideraciones ESG siguen siendo en gran medida opcionales cuando se trata de seleccionar un ETFs. Será interesante ver cómo será interesante ver cómo puede cambiar esto con el tiempo”, concluyen.

Shanghai y Ciudad del Cabo, las ciudades donde más crecerá el precio del real estate prime este año

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

shanghai-879061_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Shanghai y Ciudad del Cabo encabezan el ranking de crecimiento de precios, con un aumento previsto del 5% durante el próximo año

El informe Prime Global Forecast de Knight Frank de 2021 apunta a Shanghai y Ciudad del Cabo como las capitales en las que se espera una mayor subida de los precios durante este año. De las 22 ciudades analizadas en el informe, se estima que 20 de ellas mantendrán los precios estables o en aumento, al contrario de lo que se prevé al cierre de este ejercicio, cuando nueve de los mercados registrarán previsiblemente un descenso de los precios de las propiedades prime.

Así, se espera que en 2021 emerjan tres grandes grupos. En primer lugar aquellos mercados con tasas de interés bajas, demanda acumulada, moratorias fiscales o fundamentales sólidos, en los que se prevé que haya un rebote de los precios. Este sería el caso de Madrid, y también de Londres, Sídney, París o Berlín. Para la ciudad de Nueva York se espera también una mejora a medida que se absorba el exceso de oferta y que los compradores reconozcan el valor relativo. Como añadido, la nueva administración Biden puede dar marcha atrás en el retroceso de las deducciones fiscales estatales y locales (State and Local Taxes – SALT) que reducían los impuestos en lugares como Nueva York o California.

En segundo lugar, el informe habla de mercados donde la pandemia tendrá un menor impacto en el precio de las viviendas prime, bien porque el crecimiento ya era escaso y continuará siéndolo (Buenos Aires), porque el mercado ya ha repuntado desde donde se quedó antes de la pandemia (Shanghái), o bien porque los precios prime estaban acelerándose y se espera que lo hagan de nuevo gracias a una fuerte inversión en infraestructuras (Lisboa).

Y, por último, tercer grupo lo formarían algunos mercados que inesperadamente van a registrar un aumento de los precios prime en 2020, como consecuencia de una mayor búsqueda, por parte de los residentes, de propiedades más grandes y con más espacio abierto (Auckland, Vancouver, Ginebra, Los Ángeles y Miami). “En estas ciudades el crecimiento de los precios prime se moderará ligeramente después de un frenético final de 2020, pero se mantendrán en el terreno positivo”, sostiene el documento de Knight Frank.

A este respecto, Kate Everett-Allen, Head of international residential research de Knight Frank, explica que “desde la salud a la economía, 2020 ha trastocado todo el mundo. A pesar de ello, nuestros últimos datos muestran, que el mercado de propiedades prime ha sido especialmente resiliente. Ahora que miramos a 2021, está claro que los retos están ahí”.

“Algunos mercados europeos se encuentran actualmente con medidas de confinamiento, y muchos de los estímulos fiscales actuales se ajustarán a principios de 2021. La preocupación de los inversores es que los alquileres están bajando en muchas ciudades clave, debido en parte a la ausencia de estudiantes internacionales, pero también por un aumento de la oferta provocada por propietarios que se enfocaban al segmento vacacional y que ahora se han pasado a los alquileres a largo plazo. Los impuestos y políticas fiscales serán uno de los grandes temas a seguir el próximo año, con un cuidado análisis de los planes de los gobiernos para volver a llenar las arcas públicas. Desde modificaciones propuestas en los impuestos sobre el patrimonio (España o Canadá) a un aumento de los impuestos sobre las plusvalías (EEUU y Reino Unido), el panorama impositivo está a punto de cambiar”, continúa Everett-Allen.

Principales tendencias

Según el informe de Knight Frank, se observan una serie de tendencias en el mercado de real estate prime durante 2021, pero que se pondrán a largar más allá de este año. En primer lugar, existe un impulso de los criterios ESG, que se han convertido en elementos básicos para filtrar muchas inversiones en el mercado inmobiliario global.

También se observa una tendencia hacia la ciudad mixta, es decir, Con el aumento del trabajo digital, habrá un acercamiento on y offline entre el trabajo y nuestros estilos de vida, que se traducirá en un mayor stock residencial en el centro de las ciudades y más comercios y servicios en los barrios de la periferia. Además, la ubicación y características de las segundas residencias cambiará, y se dará una tendencia a buscar un “refugio” a relativa poca distancia en coche de la vivienda habitual, de forma que la línea entre los dos tipos de vivienda quedará más difuminada.

Por último, el informe advierte de que, como consecuencia de un horizonte de tipos bajos de interés, los prestamistas serán más cautelosos, elevando los ratios entre préstamo y valor, haciendo más costosa la financiación para los clientes altamente apalancados. A esto se añade una última tendencia: un panorama fiscal cambiante. “Los próximos meses irán revelando más información sobre las rutas de los gobiernos para reponer las pérdidas derivadas de la pandemia”, concluye el informe.

La revolución de las SPAC: la selección de valores como en los años ochenta

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Adli Wahid Eagle — Pixabay CC0 Public DomainAdli Wahid. Adli Wahid

En el primer trimestre de 2021, el mercado de SPACs alcanzó un pico frenético en los Estados Unidos, con emisiones en el primer trimestre que igualaron a las de todo el año 2020. Las SPACs existen desde principios de la década de 2000, cuando, la primera SPAC, Millstream Acquisition Corporation, lanzó su oferta pública inicial (IPO) en 2003. Con los mercados en alza, no es de extrañar que algunos hayan calificado las SPACs como una moda. La historia está plagada de casos de manías o burbujas financieras explotadas; por ejemplo, durante la South Sea Bubble, a principios del siglo XVIII, se promocionaron todo tipo de inversiones reales e imaginarias. En este caso, una de las empresas lanzadas a bolsa pretendía comprar los pantanos irlandeses, otra fabricar un fusil para disparar balas de cañón cuadradas y la tercera tenía “el fin de desarrollar una empresa muy ventajosa, ¡sin que nadie supiese su finalidad!». Sorprendentemente, en esta empresa se invirtieron 2.000 libras esterlinas (el equivalente a unas 400.000 libras esterlinas de hoy en día).

Las SPACs recaudan recursos sin tener un plan de negocio concreto, sólo con la intención de adquirir una empresa aún no identificada en un sector concreto. De hecho, en EE.UU., es ilegal dirigirse a una posible empresa objetivo antes de la salida a bolsa de la SPAC. Pero aquí termina la falta de visibilidad; de hecho, para los inversores de la IPO original de la SPAC, el riesgo suele ser limitado y, por lo tanto, ha atraído a importantes inversores de bonos, ávidos de mayores rendimientos. Una vez lanzada, la SPAC dispone de 24 meses para encontrar un candidato para la fusión o para deshacerse de la SPAC. En caso contrario, la SPAC se disuelve y el capital se devuelve a los inversores.

Las SPACs están sometidas a un menor nivel de vigilancia que las IPOs y las dificultades de cumplimiento de los requisitos de cotización por parte de las empresas son menores, razón por la cual éstas representan una alternativa popular de acceso al mercado para las empresas en fase de desarrollo. Evidentemente, esto conlleva la preocupación por la idoneidad de los inversores en el mercado público, por lo que se espera una regulación más estricta en este ámbito. Sin embargo, fundamentalmente se trata de una forma juiciosa de introducir empresas en el mercado con la gran ventaja de que se evitan los grandes movimientos de precios de las IPO del primer día bursátil; los precios están fijados en los términos de la fusión.

En realidad, el verdadero problema con las SPAC, y en particular el que se produjo en el primer trimestre de 2021, son los frenesíes de compra en el vehículo cotizado de la SPAC que, en algunos casos, multiplicaron los precios de las acciones sin ningún objetivo identificado. Por ejemplo, el simple anuncio sobre la intención de la fusión de una SPAC con una empresa del sector de vehículos eléctricos sería capaz de provocar tal subida en la cotización. Las SPACs se emiten a 10 dólares por acción en EE.UU. y teniendo en cuenta los gastos del patrocinador, el efectivo real por acción se acerca a los 8-8,5 dólares. En el momento de la cotización, el valor tangible de la SPAC se limita a este valor. Puede que cuente con un equipo de gestión de gran prestigio y, en algunos casos, con algunas celebridades de alto nivel como inversores, pero el valor tangible no alcanza los 10 dólares por acción.

Estamos convencidos del gran número de operaciones interesantes que se producirán en el sector de las SPAC y que podrían generar atractivas oportunidades de inversión. Sin embargo, creemos que es fundamental esperar la identificación y publicación del candidato a la fusión, e incluso la consumación de la operación, ya que entonces el inversor estará realizando una propuesta de negocio tangible y valorable según los parámetros tradicionales. De hecho, las de-SPACs pueden ofrecer oportunidades de inversión en los próximos tres a cinco años, a medida que las entidades fusionadas todavía poco investigadas crean un entorno que recuerda al arte de la selección de valores de los años ochenta, cuando inversores legendarios, como Peter Lynch y Warren Buffett, encontraban joyas ocultas capaces de producir rendimientos mágicos multibagger.

Tribuna de Mark Hawtin, responsable de inversión en GAM Investments.

Haga clic aquí para descargar el informe completo «The Disruptive Strategist Q1 2021«

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La desconfianza a las plataformas digitales lleva a los inversores a buscar asesoramiento financiero formal

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Captura de Pantalla 2021-05-18 a la(s) 16 — . Pexels

A medida que más inversionistas autónomos ingresan “en serio” a los mercados financieros, la demanda de asesoramiento financiero formal, y la disposición a pagar por él, ha aumentado, según el último Cerulli Edge-U.S. Retail Investor Edition.

La facilidad con la que los inversores pueden negociar en Robinhood le ha ganado un seguimiento entre los inversores jóvenes que buscan iniciarse en el mundo de la inversión. Sin embargo, la multitud de formas de participar en los mercados financieros, desde acciones y ETFs hasta opciones y short-squeezes, además de los giros de los mercados en el último año, han llevado a estos inversores a considerar solicitar ayuda formal en una tasa aumentada.

«Los datos recopilados recientemente indican que los inversores autodirigidos están cada vez más interesados en la asistencia financiera formal y están dispuestos a pagar por ese asesoramiento», según Scott Smith, director de Cerulli.

Habiendo dicho eso, la locura del «meme stock» del primer trimestre del 2021 tiene algunas lecciones para los asesores: “si bien estas acciones de nicho representaban menos del 0.1% de la actividad del mercado en ese momento, destaca la necesidad de que los asesores controlen cómo sus clientes consumen y actúan sobre la información financiera, particularmente en foros como Reddit”, dice Smith.

Aunque la «democratización de las finanzas» puede verse como un resultado positivo neto para lograr que los inversores promedio se involucren en el mercado de valores con pocas barreras de entrada, esta libertad no está exenta de riesgos.

Tan rápido como las «meme stocks» se dispararon, cayeron con la misma rapidez y han sido volátiles desde entonces, lo que puede generar grandes pérdidas para los inversores que compraron en momentos inoportunos.

Si bien esto no debería llevar necesariamente a los asesores a disuadir a sus clientes de realizar inversiones de alto riesgo, es importante que los asesores enmarquen estos cambios del mercado en el contexto de la historia financiera y los objetivos a largo plazo de los clientes para combatir los sesgos de rebaño.

«Mantenerse al tanto de las influencias y los influencers que dan forma a las discusiones en los foros públicos puede ayudar a los asesores a enmarcar estas conversaciones en los términos de los clientes, al tiempo que se asegura de que los planes financieros mejor establecidos no se desperdicien por una locura temporal», concluyó Smith.

Insigneo ficha a Margaret Rivera para continuar su expansión en Nueva York

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Captura de Pantalla 2021-05-18 a la(s) 15 — . Pexels

La red de asesores independientes Insigneo continúa su expansión en la capital financiera del mundo, New York, con la contratación de Margaret Rivera procedente de la oficina Wells Fargo.

“Insigneo continúa con su expansión en New York y le da la bienvenida a nuestra nueva financial advisor Margaret Rivera procedente de la oficina internacional de Wells Fargo en NY. Margaret ha sido financial advisor cubriendo clientes en todo el mundo durante más de 29 años”, publicó la red de asesores independientes en su perfil de LinkedIn.

Según información proporcionada por la compañía, Rivera comenzó en la industria en Smith Barney en New York y pasó la mayor parte de su carrera en Chase Investment Services y en Citi International, donde trabajó durante 17 años. Más recientemente estuvo en la oficina internacional de Wells Fargo en Nueva York.

«Margaret aporta una gran experiencia en los mercados internacionales a nuestra nueva oficina de Insigneo en New York en Manhattan, es una gran incorporación a nuestro equipo, esperamos trabajar con ella y seguir ampliando nuestra presencia en la ciudad de Nueva York», dijo Jose Salazar, head of business development para el mercado US Offshore de Insigneo.

Rivera por su parte dijo estar muy contenta de ser parte de la expansión y aseguró que este cambio está pensando en favorecer a sus clientes.

“Lo más importante es que mis clientes ganaron. No tiene que preocuparse por cualquier cambio de modelo de negocio porque el modelo US Offshore es el modelo central de Insigneo. Es perfecto en todos lados y simplemente se siente bien”, comentó Rivera.

Este fichaje se suma a los nombramientos de Alden Baxter y Adelina Rodríguez de las pasadas semanas.

Thornburg analizará las mejores formas de inversión junto a Funds Society

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

En momentos en que las tasas de interés están en mínimos históricos contra un mercado de valores antagónicamente en máximos, Thornburg y Funds Society realizan un Virtual Investment Summit para buscar las mejores formas de invertir.

El evento “Bull versus Bear”, que se realizará el próximo 25 de mayo a las 12:00 (hora del Este), contará con la participación de los portfolio manager de Thornburg Investment Management, Lon Erickson y Miguel Oleaga, que responderán algunas preguntas para encontrar la mejor manera de colocar el capital.

Algunas de las preguntas estarán vinculadas a qué deben ponderar los asset allocators: ¿las acciones o los bonos?

Para inscribirse al evento acceda al siguiente enlace.

Lon Erickson es portfolio manager de Thornburg Investment Management. Se incorporó a Thornburg en 2008. Erickson obtuvo una licenciatura en administración de empresas con especialización en economía de la Illinois Wesleyan University y un MBA de la University of Chicago Booth School of Business. Además, tiene certificación CFA. Antes de unirse a Thornburg, pasó casi 11 años como analista de State Farm Insurance en los departamentos de acciones y bonos corporativos.

Miguel Oleaga es portfolio manager de Thornburg Investment Management. Se unió a la firma en 2014 como equity research analyst, y luego promovido como associate portfolio manager en 2017. Tiene una licenciatura en administración de empresas (especialidades financieras y de gestión) de la Universidad de Massachusetts. Antes de unirse a Thornburg, Oleaga trabajó en Putnam Investments, realizando análisis de capital que respaldaban el crecimiento, el valor y los mandatos centrados en dividendos.

Lyxor lista cinco ETFs temáticos en la bolsa de México

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Lyxor pedro — Pedro Coelho, foto cedida. foto cedida

Lyxor ETF ha listado en la bolsa mexicana de valores cinco ETFs temáticos que ofrecen un acceso único a los temas de inversión y a las mega tendencias que están remodelando las industrias en todo el mundo: el crecimiento de la Economía Digital y de la Tecnología Disruptiva (Digital Economy and Disruptive Technology), el cambio urbano con la Movilidad del Futuro (Future Mobility) y Ciudades Inteligentes (Smart Cities), y los hábitos de consumo de los Millennials.

Disponibles desde este martes 18 de mayo del 2021, estos temas emergentes pueden permitir a los inversores captar oportunidades de inversión que vayan más allá de los sectores tradicionales y de los fondos ponderados por la capitalización bursátil.

«El mundo está cambiando rápidamente, como lo demuestra la actual crisis de Covid-19, y los seres humanos están innovando más rápido que nunca. Nuestros innovadores ETFs, listados hace un año en Europa y ahora en México, permiten ganar acceso a estas nuevas tendencias que ya están remodelando la economía, la sociedad y nuestro día a día”, comenta Pedro Coelho, responsable de Société Générale para Lyxor ETF en España, Portugal y Latinoamérica.

Utilizando índices calculados por MSCI, el principal proveedor de herramientas y servicios de soporte para inversores institucionales, y con adaptaciones desarrolladas conjuntamente con Lyxor, cada uno de estos ETF constituye un paso adelante para la industria actual de gestión de fondos, según la firma.

Los índices temáticos de Lyxor emplean un conjunto de palabras clave que comprenden productos, servicios y conceptos relacionados con el tema – creados utilizando el procesamiento del lenguaje natural y las últimas tecnologías de la ciencia de los datos – para identificar empresas con vistas a su inclusión en el respectivo índice de forma proporcional a sus ingresos vinculados a ese tema.

La firma consulta a un grupo de expertos contratados por MSCI para ayudar a garantizar que los objetivos de cada índice y cualquier subtema asociado sigan siendo la forma óptima y más actualizada de captar una tendencia concreta.

Cada índice se filtra en función de las calificaciones de la metodología MSCI ESG, una política de exclusiones y pesos, con ponderaciones finales de las acciones basadas en una puntuación combinada de tres métricas fundamentales.

«Al combinar los tres pilares de la indexación transparente, la ciencia de datos de vanguardia y la perspicacia humana en el desarrollo de tendencias, estos ETF de Lyxor son únicos en el campo de la inversión temática. Combinan lo mejor de los enfoques pasivo y activo para dar a los inversores un acceso líquido y de bajo coste a los temas de inversión que impulsan el cambio», concluye la firma.

Deuda de mercados emergentes: ¿mirando a través del ruido para generar alfa?

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

alejandro_arevalo_850x800 — Alejandro Árevalo, director de deuda de mercados emergentes en Jupiter Asset Management. Alejandro Árevalo, director de deuda de mercados emergentes en Jupiter Asset Management

Hasta la fecha, 2021 ha demostrado que estar preparado para lo inesperado es una gran parte de la inversión en deuda de mercados emergentes (EMD). El mercado esperaba un auge, pero los índices se encuentran en territorio negativo. Las noticias de alto perfil han impulsado la volatilidad localizada. Alejandro Arévalo, director de deuda de mercados emergentes en Jupiter Asset Management, intenta dar sentido a lo que ha estado sucediendo y explica cómo pretende ofrecer alfa este año y en el futuro.

Todas las miradas se centraron en los bonos de mercados emergentes en 2021: el dólar debilitado, la recuperación pandémica y la política exterior estadounidense más acomodaticia bajo la Administración de Biden se sumaron a las fortalezas estructurales de esta clase de activo, tales como el acceso a un mayor crecimiento económico, una ventaja de rendimiento relativa y una fuerte narrativa en el análisis bottom-up de los emisores.

Es una historia de tasas de interés

Entonces, ¿por qué la deuda de mercados emergentes no ha obtenido los resultados esperados en lo que va de año? Es porque ha sido una historia de tasas de interés: el factor clave del rendimiento han sido las tasas de interés de los bonos del Tesoro en Estados Unidos. El cambio al alza en las tasas estadunidenses afectó al grado de inversión y los bonos soberanos de los mercados emergentes, en particular: el índice soberano, que tiene mucha más duración que el índice corporativo, bajó un 5% en su punto más bajo en marzo, y el crédito de grado de inversión se situó en -1,9 %, mientras que el crédito high yield se mantuvo en terreno positivo. En abril, cuando las tasas estadounidenses subieron, el índice soberano subió en más del 2% (1).

Las tasas de EE. UU. explican los rendimientos de la deuda de mercados emergentes en lo que va de 2021

Fuente: Bloomberg. Rentabilidad total de la nota del Tesoro de los Estados Unidos Cupón del 1,625% que vence el 15.02.26; Bloomberg Barclays US Corporate Bond Index, JP Morgan EMBI Diversified Composite Index, JPM CEMBI Broad Diversified Index, JPM CEMBI Diversified High Yield Index

Una serie de sorpresas

La otra parte clave de la historia de este año ha sido una sucesión de eventos sorpresa, todos desconectados entre sí, pero todos generando volatilidad. A mediados de marzo, el presidente Erdogan de Turquía despidió al presidente de su banco central, quién era favorable al mercado, por ser demasiado favorable al mercado. Como resultado, la lira turca perdió un 15% frente al dólar en horas. Después, a principios de abril, se comenzó a leer en las redes sociales, durante el transcurso de un período de bloqueo de informes empresariales, que la empresa estatal china Huarong se estaba preparando para incumplir su deuda en el extranjero. Si bien los rumores resultaron ser nada más que chismes difamatorios, el valor de los bonos casi se redujo a la mitad en la primera mitad del mes.

Además, la evidencia de una acumulación de fuerzas armadas y material bélico en la frontera entre Rusia y Ucrania generó temores de que el conflicto que ha estado retumbando desde 2014 estallaría en una guerra total; posteriormente, los bonos se vendieron en ambos países. Más recientemente, en Perú, el candidato de izquierda Pedro Castillo obtuvo una sorpresiva victoria en la primera ronda y parecía más probable que ganara la segunda vuelta. Los activos peruanos se vendieron significativamente en respuesta.

El contagio es cosa del pasado

Por lo tanto, en lugar de ver entradas de flujos y un sólido desempeño en lo que va del año, se ha visto mucho ruido en los mercados de deuda emergente, desde el incremento en las tasas de Estados Unidos hasta varias sorpresas idiosincrásicas. Pero ¿qué significa eso para la clase de activos en el futuro?

Dando un paso atrás, hay razones para ver aspectos positivos de la deuda de mercados emergentes en los rendimientos de este año. El hecho de que el factor clave del rendimiento haya sido la liquidación de los títulos del Tesoro de EE. UU. es una señal de que la clase de activo se comporta exactamente como se esperaría que lo hiciera el crédito de los mercados desarrollados. Además, los cuatro eventos idiosincrásicos se han resuelto sin problemas, con la posible excepción de Perú, donde aún debe disputarse la segunda votación, aunque las diferencias entre los candidatos se han reducido. No ha habido riesgo de contagio en ninguna de estas regiones, ni en toda la clase de activo.

Así, la conclusión clave de Árevalo sobre este año es que hasta ahora todo los movimientos que se han visto apuntan a la creciente madurez de los mercados de deuda emergente como clase de activo. Las conmociones y el trauma que se solía ver en esta clase de activo se han convertido en cosa del pasado. Al mismo tiempo, la deuda de los mercados emergentes es uno de los pocos lugares para que los inversores puedan encontrar un nivel saludable de rendimiento: alrededor del 5,0% en el caso del índice soberano y 4,3% para la deuda corporativa (2). En un mundo donde solo el 11% de la renta fija obtiene un rendimiento superior al 3%, es un aspecto muy atractivo para los inversores (3).

Buscando alfa en deuda de mercados emergentes

Por último, la deuda de los mercados emergentes también es un lugar para buscar alfa y exposición al crecimiento económico. En el espacio de bonos corporativos, en particular, se pueden encontrar muchos emisores que tienen unos balances sólidos y un apalancamiento razonable, con oportunidades de crecimiento y que rinden muy por encima de la rentabilidad ofrecida en los mercados desarrollados. Desde una perspectiva ESG, tanto los inversores como los emisores de deuda de mercados emergentes son cada vez más conscientes de los estándares que deben cumplir para atraer el capital, lo cual es otro avance positivo.

A nivel regional, su sobreponderación más significativa es en América Latina, donde Arévalo ve oportunidades bottom-up en nombres expuestos a precios más altos de las materias primas y la energía, y a Estados Unidos como líder del crecimiento global. También están sobreponderados en África, donde destacan los fundamentales de emisores soberanos seleccionados. Su infraponderación más significativa se encuentra en Asia, donde la liquidez es más escasa y la recuperación posterior a la pandemia ya se ha producido en su mayor parte. Uno de los beneficios de invertir en todo el espectro de la deuda de mercados emergentes en lugar de centrarse únicamente en la deuda high yield asiática es que les permite eludir una exposición concentrada en China; la reciente volatilidad en Huarong mostró los beneficios de esta diversificación.

Si bien puede que no haya sido el comienzo del año que todos esperaban en los mercados de deuda emergente, si se mira más allá de la superficie, se puede ver una clase de activos que se está comportando mucho más como un mercado desarrollado de lo que lo solía hacer desde una perspectiva de riesgo, pero que desde una perspectiva de rendimiento, ofrece unos rendimientos más elevados y un acceso al crecimiento y al alfa mucho más atractivos.

Anotaciones:

1 Fuente: Bloomberg. Reducción del año hasta la fecha de los índices JPM EMBI, CEMBI High Grade y CEMBI High Yield, 11 de mayo de 2021

2 Fuente: Bloomberg, 11 de mayo de 2021

3 Fuente: Bloomberg, 7 de mayo de 2021.

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BTG Pactual anuncia la compra de activos forestales de Arauco en Chile por 385,5 millones de dólares

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

Foto cedidaLa transacción se compone de aproximadamente 80.500 hectáreas de bosques de alta calidad.. Industria forestal

BTG Pactual Asset Management, mediante su administradora de fondos en Chile, anunció este jueves la adquisición de activos forestales a la chilena Forestal Arauco S.A. por un monto de 385,5 millones de dólares.

Según informó la firma a través de un comunicado, la transacción se realizó mediante un consorcio liderado por su área de activos forestales Timberland Investment Group (TIG), junto con British Columbia Investment Management Corporation (BCI), uno de los inversionistas institucionales más grandes de Canadá, y APG, uno de los fondos de pensiones más grandes del mundo.

La operación involucra aproximadamente 80.500 hectáreas de bosques de alta calidad, gestionados de manera sustentable en las regiones central y sur de Chile, lo cual marca un hito respecto a la presencia del consorcio en el sector forestal del país.

Esta adquisición respalda la estrategia del consorcio de invertir en activos forestales de atractiva rentabilidad en todo el mundo, cumpliendo con los más altos estándares de desarrollo social y medioambiental. Todos los activos involucrados en esta transacción han sido certificados con Arauco por el FSC (Consejo de Administración Forestal, por su sigla en inglés).

Gerrity Lansing, head de TIG y MD partner de BTG Pactual, comentó: “Timberland Investment Group ha estado buscando por más de una década la oportunidad para establecer nuestra presencia en Chile. Esta transacción ofrece tanto la escala como los requisitos de alta sustentabilidad que buscamos y nos complace invertir junto con BCI y APG, dos de los principales inversionistas institucionales del mundo».

Lincoln Webb, vicepresidente ejecutivo y director global de infraestructura y recursos renovables de BCI agregó: “Como inversionista activo, estamos muy entusiasmados con la oportunidad de expandir nuestro programa global de inversiones en recursos renovables en América Latina con socios de gran renombre. La inversión proporciona atractivos retornos ajustados por riesgo para todos nuestros clientes y aumenta nuestra exposición a activos forestales de alta calidad y gestionados de manera sustentable”.

«Esta transacción no solo nos ayuda a obtener buenos retornos de largo plazo para nuestros clientes de los fondos de pensiones administrados por ABP, sino que también coincide con nuestra búsqueda por asociarnos con instituciones con quienes compartimos ideas sobre los Objetivos de Desarrollo Sustentable de la ONU», indicó Vittor Cancian, senior portfolio manager de APG.

“Los activos forestales que estamos adquiriendo cuentan con la certificación FSC del grupo Arauco, para asegurar que son activos que se están gestionando de manera medioambientalmente responsable, preservando la diversidad biológica y beneficiando la vida de las personas de esa zona. La certificación FSC permite a su vez que las empresas y los consumidores identifiquen, compren y utilicen madera, papel y otros productos forestales elaborados con materiales de bosques bien gestionados o de fuentes recicladas”, agregó el ejecutivo.

La materialización de la transacción descrita, si bien se espera que se cierre durante el tercer trimestre de 2021, se encuentra sujeta al cumplimiento de condiciones habituales en este tipo de transacciones, incluida la aprobación por parte de las autoridades de libre competencia.

Las gestoras de inversiones tradicionales se enfrentan a una presión de margen continua

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

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Las gestoras de fondos tradicionales de todo el mundo se enfrentan a una presión sobre los márgenes en 2021 y más allá debido a la compresión de tarifas impulsada por una competencia feroz, dice Fitch Ratings luego de una revisión de calificaciones del sector. La calificadora añade que las gestoras que califica actualmente pueden resistir las presiones debido a sus sólidas franquicias, apalancamiento generalmente moderado y gran escala.

“Es probable que la preferencia de los clientes por los fondos administrados pasivamente de menor costo continúe, ya que los fondos pasivos continuaron superando a la mayoría de las estrategias activas en 2020 a pesar de la volatilidad del mercado. Esperamos que las presiones continúen alentando a los administradores de inversiones tradicionales a buscar escala con fusiones o adquisiciones”, explica Fitch en una nota.

La sensibilidad del sector a los mercados financieros se destacó en el 1T20, cuando los mercados de renta variable cayeron bruscamente al inicio de la pandemia. Esto provocó fuertes caídas en el valor de los activos bajo administración (AUM) en todos los administradores de inversiones tradicionales calificados por Fitch, lo que resultó en tarifas de administración más bajas, que generalmente se calculan en función del valor liquidativo de AUM.

“Los mercados financieros se recuperaron rápidamente, ayudados por las medidas de estímulo monetario y fiscal en la mayoría de las economías del G7 y desde entonces apoyados por la perspectiva de recuperación económica a medida que avanzan los lanzamientos de vacunas y se alivian las restricciones relacionadas con la pandemia. Más brotes de coronavirus o un endurecimiento de la política fiscal y monetaria podrían conducir a una mayor volatilidad del mercado, pero creemos que los administradores de inversiones calificados por Fitch pueden soportar caídas temporales o moderadas de los AUM, ayudados por sus estructuras de costos variables y su amplia oferta de productos”, dice la calificadora.

La mayoría de las empresas han diversificado sus franquicias en los últimos años, particularmente en clases de activos de mayor rendimiento, lo que ayuda a compensar el efecto negativo de las bajas tasas de interés y el aumento de la competencia en la rentabilidad. Los administradores de inversiones tradicionales con franquicias más sólidas y diversificadas suelen tener calificaciones más altas.

Las entradas netas mejoraron en el 2S20 para la mayoría de los administradores de inversiones, particularmente aquellos con grandes bases de clientes institucionales, pero los flujos de todo el año estuvieron en su mayoría por debajo de los promedios para 2015-2019.

La rentabilidad de todo el año no se vio significativamente dañada en 2020, y la mayoría de los administradores de inversiones informaron márgenes de EBITDA que generan comisiones por encima del 30%, ayudados por un grado de flexibilidad en sus bases de costos, lo que les permitió compensar la disminución temporal de los ingresos por comisiones.

Los administradores de inversiones tradicionales calificados por Fitch generalmente operan con un apalancamiento bastante bajo, aunque las fusiones o adquisiciones financiadas con deuda pueden conducir a índices de apalancamiento temporalmente elevados. Los gerentes con mayor apalancamiento son más sensibles a que sus índices de apalancamiento superen la tolerancia de Fitch para su nivel de calificación en caso de una caída sostenida del mercado.

Fitch tiene informes de calificación de Amundi, Amina, Azimut, Invesco, Jupiter, Man y Schroders.