El bitcoin sigue en máximos en torno a los 64.000 dólares tras la salida a bolsa de Coinbase, plataforma de transacciones de criptomonedas. La firma debutó en el Nasdaq con una subida del 31% y cerró con un valor bursátil de 86.000 millones de dólares, lo que refleja el momento de crecimiento que está viviendo esta clase de activos y lo que significan.
“La salida a bolsa de Coinbase es el último hito en la validación del ecosistema global de criptomonedas. En retrospectiva, puede convertirse en el detonante de una mayor aceptación del ecosistema de las criptomonedas por parte de la comunidad inversora mundial. Al igual que la primera salida a bolsa relacionada con internet, como fue el caso de Netscape en agosto de 1995, preparó el terreno para un posterior mercado alcista de cuatro años en las acciones de internet, la primera salida a bolsa de una gran empresa de criptografía puede desencadenar una afluencia secular de capital de varios años en el sector de los activos digitales”, explica Anatoly Crachilov, cofundador y consejero delegado de Nickel Digital.
En este sentido, Crachilov matiza que, a diferencia de lo ocurrido con el sector de internet a sus inicios, ésta no será una expansión lineal. “La revolución de los activos digitales que se está produciendo está preparada para repetir este camino, pero de una forma más potente y exponencial, reforzada por los efectos de red globales de la ley de Metcalfe. Los inversores con mayor grado de tolerancia a la volatilidad y con capacidad para expresar opiniones a largo plazo sobre el sector de los activos digitales están posicionados para aprovechar esta expansión secular de varios años de esta nueva clase de activos”, añade.
Según la valoración que hace Ben Weiss, CEO de CoinFlip, proveedor de cajeros automáticos de criptomonedas de Estados Unidos, esta salida a bolsa permitirá a los inversores una nueva forma de participar en bitcoin sin tener el activo directamente en su cartera. “Hay rumores de que Kraken y BlockFi también están valorando salir a bolsa en un futuro próximo, por lo que Coinbase ha establecido un precedente de lo que pueden esperar otras firmas de criptografía. Con esto, también podremos observar mejor la volatilidad entre los mercados de criptodivisas y el rendimiento de los corredores e intercambios de criptodivisas como Coinbase”, afirma Weiss.
En este sentido, los analistas estudian en qué medida la evolución bursátil de Coinbase afectará a la del bitcoin. En opinión de Ismael de la Cruz, analista de Investing.com., sí podría haber cierta correlación. “En principio se podría decir que si Coinbase cae tampoco debiéramos ver un derrumbe significativo en el bitcoin, más que nada porque si algo caracteriza a los inversores en bitcoin es que son plenamente conscientes de la volatilidad y riesgos que hay, por lo que se antoja difícil que les vaya a entrar miedo si ven caer a Coinbase y vendan sus bitcoins, aparte de que compran para estar posicionados de cara a un futuro más cercano de lo que parece en el que bitcoins sea uno de los principales medios de pago”, explica.
Para Nigel Green, CEO y fundador de deVere Group, este “hito” atraerá más la atención de las instituciones regulatorias. “A medida que se incorporan cada vez más firmas al sistema financiero mundial y ya que la cotización directa en el Nasdaq llegará a una base de inversión más amplia que los seguidores habituales, los inversores deben esperar un escrutinio gubernamental mucho mayor», señala Green.
Según explica, este “mayor escrutinio” se produciría por parte de los gobiernos, bancos centrales y reguladores que “estarán muy interesados en proteger el statu quo de la moneda”, por lo tanto espera “inevitablemente niveles considerablemente más altos de regulación en el mercado de las criptomonedas”. El CEO de deVere Group reconoce que es necesario adoptar una regulación proporcionada, ya que ayudaría a proteger a los inversores, a apuntalar el mercado, a atajar la delincuencia y a reducir la posibilidad de alterar la estabilidad financiera mundial, además de ofrecer un potencial impulso económico a largo plazo a los países que la introduzcan.
“Es poco probable que se produzcan grandes medidas draconianas, ya que las monedas digitales se consideran cada vez más el futuro del dinero, incluso por los tradicionalistas. La salida a bolsa de Coinbase subraya que las criptodivisas, de una forma u otra, han llegado para quedarse, y que el mercado sólo va a crecer. Debido a esto, los inversores deben saber que la regulación será una prioridad”, añade Green.
CC-BY-SA-2.0, FlickrCréditos: jlhervàs . Estimado Presidente Biden
Estimado presidente Biden, acertar con su política respecto a China es importante para recuperar nuestra economía. China impulsa el crecimiento económico mundial, por lo que una relación bilateral sólida es importante para los consumidores y trabajadores estadounidenses, así como para aquellas familias que cuentan con los retornos bursátiles para pagar su jubilación.
En los diez años transcurridos hasta 2019, China representó, en promedio, alrededor de un tercio del crecimiento económico mundial, un porcentaje mayor que el combinado de Estados Unidos, Europa y Japón. No podemos – y no deberíamos querer – desvincularnos de este motor de crecimiento mundial, mientras que gestionamos los demás aspectos de la relación bilateral.
Sus asesores están llevando a cabo una revisión exhaustiva de la política estadounidense hacia China. Cuando se siente con ellos en la Casa Blanca, le presentarán sus recomendaciones para gestionar uno de los asuntos más importantes de su presidencia. Entender cómo afectará esa política a los estadounidenses es fundamental, así que antes de que tome decisiones, le sugiero que haga a su equipo las siguientes preguntas; también le ofrezco algunos datos a tener en cuenta. Estas preguntas pretenden ayudar a dejar de lado algunas de las concepciones erróneas más comunes sobre el impacto del vínculo entre Estados Unidos y China en las familias trabajadoras estadounidenses.
P. ¿Cuál ha sido el impacto de China en el empleo estadounidense?
Aunque algunos insisten en que el ascenso de China ha tenido efectos perjudiciales para la economía estadounidense, las pruebas demuestran que, en general, el compromiso económico con China ha sido bueno para el empleo. Algunos puestos de trabajo en el sector manufacturero han sido desplazados por las importaciones procedentes de China, pero otros se han beneficiado de los insumos de menor coste procedentes del país, así como de las exportaciones a ese mercado de rápido crecimiento. El comercio no es el problema. Se trata más bien de que nuestras políticas nacionales no han ayudado adecuadamente a los trabajadores que han sufrido las consecuencias negativas del cambio, ya sea debido a las importaciones o a la tecnología.
Es importante que nos situemos en el contexto. El declive del empleo en el sector manufacturero estadounidense comenzó mucho antes del TLCAN (1994) y de la entrada de China en la OMC (2001). La proporción de la industria manufacturera en el empleo total de EE.UU. alcanzó un máximo del 26% en 1953 y, desde entonces, ha ido disminuyendo hasta llegar al 8% en 2020, mientras se ha incrementado constantemente la proporción de puestos de trabajo en el sector servicios. (Por cierto, en Alemania y Japón hace tiempo que se da una tendencia similar. Recientemente, la proporción del empleo en la industria manufacturera en China también ha empezado a disminuir).
Sin embargo, al mismo tiempo, la industria manufacturera estadounidense goza de muy buena salud. Así, la producción industrial de Estados Unidos casi se duplicó entre 1980 y finales de 2020.
En cuanto al impacto de las importaciones procedentes de China, un estudio realizado por economistas de la Fed de San Luis concluyó que, aunque esas importaciones causan una presión a corto plazo, «las industrias manufactureras de todos los estados de EE.UU. se benefician a largo plazo», y que «la economía de EE.UU. también se beneficia al poder acceder a productos más baratos procedentes de China».
Un estudio publicado por la Oficina Nacional de Investigación Económica encontró «pruebas sólidas de que el impacto total del comercio con China es un impulso positivo para el empleo local y los salarios reales». Dado que las importaciones de menor coste procedentes de China tienen un impacto positivo en nuestras cadenas de suministro, «los trabajadores estadounidenses en su conjunto experimentan un aumento del salario real por comerciar con China… el mercado laboral estadounidense es lo suficientemente flexible como para que el empleo no manufacturero se vea sistemáticamente estimulado por el comercio con China. El efecto neto del comercio con China sobre el empleo es positivo».
También es importante destacar que, según Oxford Economics, las exportaciones a China, nuestro tercer mayor mercado, apoyaron un estimado de 1,2 millones de empleos estadounidenses en 2019.
P. ¿El vínculo con China ha sido bueno para las empresas estadounidenses?
Aunque China no ha cumplido todos sus compromisos con la OMC, ha hecho lo suficiente como para que las exportaciones estadounidenses a ese mercado hayan aumentado más de un 500% desde su incorporación en 2001. En cambio, nuestras exportaciones al resto del mundo aumentaron un 84%. A pesar de las tensiones comerciales y la pandemia del año pasado, las exportaciones estadounidenses a China aumentaron un 17% interanual, mientras que nuestras exportaciones al resto del mundo cayeron un 15%.
La entrada de China en la OMC también ha sido buena para los agricultores estadounidenses, ya que nuestras exportaciones agrícolas a China han aumentado más de un 1.000% desde 2001, mientras que los envíos agrícolas a otros mercados han aumentado un 130%. El año pasado, las exportaciones agrícolas estadounidenses a China aumentaron un 91% interanual, frente a un descenso del 3% en el resto del mundo. Casi un tercio de toda la cosecha de soja estadounidense se vende a China, así como más de una cuarta parte de nuestra cosecha de algodón.
Muchas de nuestras empresas han prosperado haciendo negocios en China, el mercado de consumo de más rápido crecimiento en el mundo. Por ejemplo, Nike registró un crecimiento de sus ingresos de dos dígitos en la Gran China durante 22 trimestres consecutivos antes del brote de la COVID-19. Después de una pausa de tres trimestres debido a la pandemia, el crecimiento de dos dígitos se reanudó en el trimestre que concluyó en noviembre de 2020. Apple registró los mayores ingresos de su historia en China durante el trimestre que finalizó en diciembre de 2020. El año pasado, GM volvió a vender más coches en China que en EE.UU. Además, China es especialmente importante para la industria estadounidense de semiconductores, ya que representa alrededor del 26% de los ingresos globales de Intel, el 55% de Texas Instruments y el 60% de Qualcomm.
Q. En cualquier caso, ¿no es el robo de la propiedad intelectual un gran obstáculo para las empresas estadounidenses?
El robo de la propiedad intelectual (PI) es una preocupación para muchas empresas estadounidenses, pero se ha producido un progreso significativo en la última década.
A medida que las empresas chinas han ido ascendiendo en la cadena de valor, la necesidad de una mayor protección legal de su propia PI ha impulsado el cambio, y esto también ha beneficiado a las empresas extranjeras.
En los últimos años, el gobierno chino ha realizado importantes mejoras en su marco de protección de la PI. Las principales leyes de PI han sido enmendadas, y los resultados han sido positivos para las empresas estadounidenses. En el ámbito del software, por ejemplo, Microsoft ha ganado los 63 casos de infracción de derechos de autor que presentó ante los tribunales chinos; por su parte, Autodesk ganó 10 casos. China estableció tribunales especiales de PI en algunas ciudades. En Pekín, los demandantes extranjeros ganaron todos los casos que presentaron el primer año de funcionamiento del tribunal. A partir de 2019, las empresas extranjeras obtuvieron en todos los tribunales de propiedad intelectual un porcentaje de victorias y una indemnización media superior a la de las empresas chinas. En los casos civiles entre empresas chinas y extranjeras, la parte extranjera ganó el 68% de las ocasiones.
Entre 1999 y 2019, los pagos de royalties de las empresas chinas a las estadounidenses se multiplicaron por 24, mucho más rápido que el ritmo de crecimiento económico de China.
La Cámara de Comercio Americana en China encuestó recientemente a sus empresas miembros. Solo el 3% informó que se había visto obligado a transferir la propiedad intelectual o la tecnología «debido a la presión informal de las autoridades empresariales». Apenas el 17% de las empresas dijo que la falta de protección de la PI era un obstáculo para su innovación en China, lo que supone un descenso con respecto al 26% registrado en 2019. El 61% de las empresas estadounidenses en China dijo que la protección de la PI mejoró en 2020, frente a un 37% en 2016, según las encuestas del Consejo Empresarial Estados Unidos-China.
Q. ¿Ha beneficiado el vínculo económico a los ciudadanos chinos?
Nuestro continuo compromiso económico con China, incluida su entrada en la OMC, ha facilitado cambios estructurales espectaculares que han beneficiado al ciudadano chino medio.
China se ha vuelto emprendedora. Cuando trabajé por primera vez en China a principios de la década de 1980, como joven diplomático estadounidense, no había empresas privadas. Sin embargo, las pequeñas empresas privadas representan ahora casi el 90% del empleo urbano y toda la creación neta de nuevos puestos de trabajo.
El alcance de la propiedad privada en China puede sorprender a muchos estadounidenses. Un estudio reciente publicado por la Oficina Nacional de Investigación Económica ha revelado que, en 2019, los particulares poseían el 69% del capital registrado de todas las empresas chinas, frente al 52% del año 2000.
Desde que China entró en la OMC, en 2001, la renta per cápita de los hogares aumentó un 403% en términos reales (ajustados a la inflación). Como resultado, el gasto de los consumidores chinos, que equivalía sólo al 15% de las ventas al por menor en Estados Unidos en 2001, equivale ahora al 88% del gasto de los consumidores estadounidenses. China es la mejor historia de consumo del mundo, y muchos productos estadounidenses están prosperando allí. El año pasado, nuestras exportaciones de ganado y carne a China aumentaron un 61% en valor, convirtiéndose en nuestro segundo mayor mercado, y esos envíos han aumentado un 556% en comparación con 2001.
La mayoría de los chinos llevan una vida más sana y sus hijos disfrutan de un mejor acceso a la educación. Además de un nivel de vida más elevado, la mayoría de los ciudadanos chinos también gozan de una libertad personal – si bien todavía no política – mucho mayor. La ausencia de derechos políticos y del Estado de Derecho en China son graves problemas a largo plazo, pero sus ciudadanos tienen la libertad de dirigir sus propias vidas en un grado que era inimaginable hace sólo 25 años.
Ciertamente, no se ha permitido a todos los chinos disfrutar de estas nuevas libertades. Señor Presidente, comparto su frustración sobre las limitaciones existentes a la hora de conseguir nuestros objetivos en la relación con el gobierno chino. No obstante, debemos tener claro lo que se ha conseguido y ser realistas sobre si las políticas alternativas conseguirán más o menos.
Señor Presidente, usted dijo recientemente que nuestra política exterior debe llevarse a cabo «pensando en las familias trabajadoras estadounidenses». Creo que un compromiso económico continuo con China, basado en la igualdad de condiciones para nuestras empresas, apoya su objetivo de renovar nuestra economía nacional.
También dijo usted que «cuando invertimos en el desarrollo económico de los países, creamos nuevos mercados para nuestros productos y reducimos la probabilidad de inestabilidad”. Trabajar con nuestros aliados y socios para actualizar la arquitectura comercial y financiera mundial que diseñamos hace décadas, y seguir incentivando al gobierno chino para que se atenga a estas normas, es la mejor manera de recuperar nuestra posición de liderazgo y reducir el riesgo de conflicto entre las dos mayores economías del mundo.
Tribuna de Andy Rothman, estratega de inversiones en Matthews Asia.
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As of December 31, 2020, accounts held by Matthews Asia did not hold positions in Nike, Inc., Apple, Inc., General Motors Company, Intel Corp., Texas Instrument Inc., Qualcomm, Microsoft Corp., Autodesk, Inc.
Foto cedidaAnne Tolmunen, gestora del fondo AXA WF Framlington Social Progress.. AXA IM reconvierte su fondo women empowerment en una nueva estrategia de progreso social
Con el objetivo de ampliar su objetivo de inversión social y alinear la estrategia con el propósito corporativo más amplio de la gestora, AXA Investment Managers (AXA IM) ha anunciado que transformará el fondo AXA WF Framlington Women Empowerment. Según explica, el fondo pasará a llamarse AXA WF Framlington Social Progress, seguirá siendo gestionado por Anne Tolmunen e invertirá en empresas que realicen una contribución social positiva.
Lanzado en 2017, el fondo AXA WF Framlington Women Empowerment invertía en empresas que fomentaban la diversidad de género. A partir del 10 de abril, el fondo pasa a llamarse AXA WF Framlington Social Progress y amplía su universo de inversión para abordar más ampliamente todos los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas con un enfoque social.
El fondo invertirá en empresas que aborden una serie de necesidades sociales que van desde las más básicas hasta las más avanzadas que sustentan el progreso humano. La gestora considera que la magnitud de las necesidades sociales insatisfechas crea oportunidades para que las empresas mejoren los resultados de las personas desatendidas tanto en los países en desarrollo como en los desarrollados.
En este sentido, el subfondo de la sicav domiciliada en Luxemburgo busca tanto el crecimiento a largo plazo como un objetivo de inversión sostenible mediante la selección de empresas que crean valor financiero y social fomentando el progreso social.
Desde AXA IM señalan que ahora el fondo ha adoptado un enfoque selectivo de inversión socialmente responsable, seleccionando los mejores emisores en función de su contribución a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas («ODS sociales de NU»). Este enfoque selectivo consiste en reducir en al menos un 20% el universo de inversión, utilizando una combinación de datos externos e internos de alineación con los ODS.
La estrategia está articulada en torno a tres áreas críticas de necesidades sociales: acceso a una vivienda asequible, infraestructuras esenciales y a la inclusión financiera y digital (ODS de NU 8, 9, 11); protección mediante soluciones sanitarias y seguridad (ODS 2, 3, 11,16 de NU); y progreso mediante la inversión en empresas que fomenten la educación, el espíritu empresarial y el bienestar (ODS de NU 4, 5, 8, 9).
El fondo forma parte de la gama de fondos ACT de AXA IM, habiendo sido categorizado como un producto del artículo 9 según el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE (SFDR), y aplica el enfoque de impacto de AXA IM para los activos cotizados, donde la gestora de la cartera utiliza un enfoque de impacto en el proceso de selección de valores. El 5% de las comisiones de gestión pagadas por el fondo seguirá siendo donado por AXA IM a varias organizaciones benéficas que apoyan la educación (Epic Foundation), la biodiversidad y el clima y las iniciativas de salud (Access to Medicine Foundation), entre otras. El fondo ha recibido el sello francés de ISR.
“En AXA IM, creemos firmemente que, como inversores, tenemos un papel que desempeñar en la sociedad, en la configuración de un futuro más sostenible no sólo para nuestros clientes, sino también para nuestras comunidades y el mundo en el que vivimos. Con nuestra estrategia de progreso social, estamos reforzando nuestro propósito. Esperamos que alrededor del 15% de los adultos a nivel mundial (1.000 millones) sigan sin estar bancarizados en 2022. En 2016, 1,9 millones de muertes podrían haberse evitado con agua potable, saneamiento e higiene adecuados. Todavía queda mucho por hacer para fomentar el progreso social, y las finanzas tienen un papel clave que desempeñar a través de las empresas en las que, como gestora activa , estamos invirtiendo. Esta es la razón por la que estamos ampliando el universo de inversión del fondo”, ha destacado Anne Tolmunen, gestora del fondo AXA WF Framlington Social Progress.
En opinión de Tolmunen, “el empoderamiento económico de las mujeres continuará siendo un área crítica de enfoque dentro del fondo, mientras que la promoción de la diversidad de género en el lugar de trabajo seguirá siendo una piedra angular de la agenda de diálogo activo de AXA IM abordada a través de nuestras capacidades reforzadas de voto y compromiso y otras iniciativas como el Grupo de Inversores del Club del 30% en Francia y en el Reino Unido”.
El fondo está registrado y disponible para inversores profesionales y minoristas en Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Italia, Noruega, Países Bajos, Portugal, Singapur (sólo en régimen restringido), Suecia, Suiza y Reino Unido.
Pixabay CC0 Public Domain. WisdomTree lista su ETP sobre bitcoin en la bolsa alemana
WisdomTree ha anunciado el registro en la Börse Xetra de Alemania de su ETP sobre bitcoin con respaldo físico*. Actualmente, el WisdomTree Bitcoin ETP cotiza en SIX, la bolsa de Valores Suiza, tiene una tasa de gastos totales del 0,95% y gestiona 380 millones de dólares.
Según explica la gestora, el registro del WisdomTree Bitcoin ETP en Börse Xetrase se ha realizado tras la aprobación de la distribución de este ETP en la Unión Europea (UE) por parte del regulador sueco. “El pasaporte en la UE del WisdomTree Bitcoin ha sido nuestro objetivo desde que decidimos lanzar un ETP sobre criptodivisas, y la evolución del entorno regulatorio lo ha hecho posible. Este cambio representa un hito importante para nuestro producto, que encajará a los inversores institucionales preocupados por la falta de ETPs sobre criptodivisas registrados en la UE y con los altos costes asociados a las opciones anteriormente disponibles”, explica Alexis Marinof, responsable de WisdomTree en Europa.
Según indica Marinof, el objetivo de la gestora es convertirse en el proveedor líder de ETPs sobre criptodivisas. “Mantenemos un diálogo constante con nuestros clientes y constantemente evaluamos oportunidades para hacer crecer el ETP WisdomTree Bitcoin y desarrollar la mejor gama de productos que amplifique nuestro característico legado y experiencia en ETPs con respaldo físico”, matiza.
El fondo WisdomTree Bitcoin ETP proporciona a los inversores un modo “simple, seguro y eficiente en costes”, según la gestora, de obtener una exposición a la criptodivisa más líquida y popular: el bitcoin. Asimismo, les permite acceder a ella sin la necesidad de tener que poseerla directamente, ni guardar las claves privadas o interactuar con el blockchain o la infraestructura de la divisa digital de ningún modo. Los inversores también reciben acceso a soluciones de almacenamiento de grado institucional sin la necesidad de contratar los servicios de custodia por ellos mismos.
Para garantizar un mayor nivel de seguridad, WisdomTree empleará custodios de divisa digital de grado institucional que disponen de instalaciones de almacenamiento en frío de alta seguridad. En marzo de 2021, WisdomTree incorporó a Coinbase como custodio del WisdomTree Bitcoin ETP. De esta forma, WisdomTree implementa un modelo multi-custodio sobre su propia estructura operativa ya de por sí robusta, generando una mayor flexibilidad y mejorando la seguridad. Este enfoque resalta el impulso por parte de WisdomTree de innovaciones que beneficien a los inversores.
“Desde el lanzamiento del WisdomTree Bitcoin, el interés institucional por las criptodivisas, particularmente por el bitcoin ha crecido considerablemente. Como una nueva clase de activo, la obtención de la credibilidad por parte de los inversores institucionales no iba a suceder de la noche a la mañana. Dado que bitcoin ha superado el billón de dólares en capitalización de mercado, muchos inversores institucionales han comenzado a reconocer que las criptodivisas están aquí para quedarse y han procedido con su due diligence para considerar tomar exposición a los activos digitales. El registro en Xetra, junto con la designación de Coinbase Custody como nuestro segundo custodio, acaparará el interés de una amplia gama de inversores profesionales, y demuestra nuestro compromiso de brindar una experiencia de inversión superior para aquellos que asignan fondos a nuestro ETP sobre bitcoin”, añade Jason Guthrie, responsable de Mercado de Capitales y Activos Digitales de WisdomTree en Europa.
La popularidad del bitcoin
Desde la gestora explican que el bitcoin se ha convertido en un tema de inversión candente, habiendo crecido en popularidad entre los inversores profesionales durante 2020 y 2021. En su opinión, el entusiasmo por este activo se ha potenciado gracias a la maduración de su ecosistema de mercado, las noticias positivas provenientes del sector corporativo y los incrementos de precio significativos, que ha llevado a los gestores de inversiones a analizar con más detenimiento esta clase de activo.
En este sentido, Jonathan Steinberg, CEO de WisdomTree, concluye: “Creemos que el WisdomTree Bitcoin es el ETP sobre bitcoin más favorable del mercado para los inversores y nos entusiasma ponerlo a disposición de más inversores a través su registro en Xetra. El crecimiento de bitcoin durante los últimos doce meses refuerza nuestra visión de que tanto éste, como los activos digitales y la tecnología blockchain, serán cada vez más importantes en los servicios financieros de aquí en adelante. Este anuncio demuestra, además, nuestra continua inversión en este espacio para proporcionar valor a nuestros clientes”.
El fondo WisdomTree Bitcoin cuenta ahora con el pasaporte de distribución en Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Italia, Irlanda, Luxemburgo, Holanda, Noruega, España y Suecia, puntualizan desde la gestora.
*El ETP con respaldo físico realizará el seguimiento al precio contado del Bitcoin, con WisdomTree comprando Bitcoins y emitiendo acciones de menor tamaño que podrán ser operadas y reembolsadas en bolsa.
Foto cedidaBettina Ducat, directora general de La Financière de l’Echiquier.. La Financière de l’Echiquier adopta una estrategia climática y refuerza su política de carbono
La Financière de l’Echiquier (LFDE) ha adoptado una estrategia climática “ambiciosa” y ha ajustado su gestión climática. Según ha explicado la firma, esta estrategia climática se expresa en nueve compromisos con el fin de alentar a clientes y empresas más allá de las recomendaciones del Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD).
Para responder a la emergencia climática, LFDE ha apostado por “una estrategia climática pragmática y transparente, asociada a un proceso anual de evaluación y revisión”. Diseñada en colaboración con I Care & Consult, esta estrategia ambiciosa incluye la formación del consejo de administración de LFDE sobre cuestiones relacionadas con las finanzas y el clima, así como de todos los equipos, para incluir las cuestiones climáticas en todas las actividades y todo el proceso de toma de decisiones de la compañía.
En este sentido, desde LFDE señalan que “el alcance de la estrategia climática es idéntico al enfoque de integración medioambiental, social y de gobierno corporativo (ASG)”. Para controlar mejor su exposición a los riesgos climáticos, LFDE pretende medir los riesgos físicos y de transición de los fondos de ISR de aquí a finales de 2021, y de todos los demás fondos para finales de 2022. La adopción de la medición de la huella de carbono en todas las carteras se ampliará al ámbito de aplicación 3 y la medición del componente «verde» estará armonizada con la taxonomía europea. Estas medidas entrarán en vigor antes de finales de 2021.
La estrategia climática de LFDE se basa en la puntuación de “madurez climática”, determinada mediante una metodología propia, sobre el gobierno corporativo y los compromisos climáticos, así como la transición justa. Una iniciativa para determinar la calidad climática de los emisores y seleccionar aquellos cuya transición avanza en la buena dirección y con los que LFDE podría comprometerse.
Para alentar a las empresas, LFDE consolida su iniciativa de compromiso reforzando las prioridades climáticas de su política de voto, integrando sistemáticamente las cuestiones climáticas en el diálogo con las empresas e intensificando sus exigencias en los sectores con mayores emisiones, en el marco de una estricta política de carbono. Además, con el objetivo de animar a sus clientes en la transición de la gestión de su ahorro, la firma también desarrolla iniciativas pedagógicas, incluido el apoyo específico en la consideración de las cuestiones climáticas.
Por último,el compromiso con empresas y clientes contará también con un seminario anual dedicado al clima, una iniciativa única entre los operadores del mercado financiero francés en la que se darán cita expertos climáticos con el objetivo de alentar el intercambio de buenas prácticas.
La política de carbono de LFDE
En el marco de su estrategia climática, se compromete a excluir totalmente el carbón térmico de sus inversiones de aquí a 2030, aplicando restricciones estrictas y graduales, en relación con los cambios de la Global Coal Exit List de la ONG alemana Urgewald. Desde enero de 2021, la política de carbono de LFDE se plasma en la aplicación de una política de exclusión reforzada, que hasta ahora se refería a la exclusión de las empresas dedicadas a la minería de carbón térmico con un umbral del 5% de su facturación.
En consecuencia, desde el 1 de enero de 2021, LFDE ya no invierte en empresas que desarrollan nuevos proyectos que conllevan el uso de carbón térmico; que obtienen más del 5% de su facturación a partir de la extracción de carbón térmico (exclusión vigente desde 2018) o más del 20%, en actividades relacionadas con el carbón térmico. Además, se excluyen las empresas cuya producción de electricidad a partir de carbón térmico supera el 20% de su mix energético o los 10 millones de toneladas/año, o cuyas centrales tengan una potencia superior a 5 GW.
Esta política de carbono viene acompañada de un enfoque de interacción accionarial reforzada. “La Financière de l’Echiquier es un actor comprometido en la inversión responsable desde hace 30 años. Nuestro objetivo actual es convertirnos en un actor de referencia en el ámbito de las finanzas y el clima. La gestión de activos va a desempeñar un papel importante en la lucha contra el calentamiento climático y la asignación de capitales hacia las empresas más comprometidas. LFDE pretende ser un motor y fuerza de innovación para contribuir a superar el desafío climático”, destaca Bettina Ducat, directora general de La Financière de l’Echiquier.
Por su parte, Olivier de Berranger, director general delegado responsable de la gestión de activos en LFDE, añade: “En un momento en que la emergencia climática exige a las empresas adaptar sus modelos de negocio, nuestra atención se centra cada vez más en la gestión climática de nuestras posiciones, al igual que nuestro compromiso con las empresas. Nuestra exigencia se ve reflejada en la que nuestra gestora se aplica a sí misma”.
Citi nombró a Ida Liu como la nueva Global Head de para su sección de Private Bank. Liu cumplía el rol de Head para América del Norte.
“Me siento increíblemente honrada de ser nombrada. Servir a ustedes, nuestros clientes, ha sido la pasión impulsora de mi carrera. Como parte de Citi Global Wealth, estoy segura de que seguiremos cumpliendo para usted y sus familias durante las generaciones venideras”, dijo Liu en un comunicado..
Entre 2019 y 2021, Liu fue directora de Citi Private Bank en Norteamérica. En este puesto, supervisó las actividades de banca privada en 25 oficinas en EE.UU. y Canadá.
Su rol se destacó por brindar “sólidas soluciones globales de wealth management para clientes de patrimonio neto muy alto y alto, oficinas familiares, clientes globales y fundaciones y dotaciones”, dice su perfil en la web de Citi.
Además, forma parte del Comité Directivo de Mujeres de Citi, la estrategia global de Citi para enfocarse en el avance de las mujeres.
Antes de ser nombrada Directora de Norteamérica, fue Gerente de Mercado Global de Citi Private Bank para Nueva York y, bajo su liderazgo, «el negocio de Nueva York experimentó un crecimiento de dos dígitos año tras año», explica la compañía.
“Durante los últimos catorce años en Citi Private Bank, he tenido el privilegio de conocer a muchos de ustedes. Espero conocer a muchos más de ustedes por primera vez, particularmente una vez que podamos realizar eventos en persona en todo el mundo nuevamente. Escuchar directamente sus experiencias, sus visiones del futuro y cómo podemos ayudarlo a realizarlas es vital para mí”, enfatizó la nueva CEO.
Liu terminó su mensaje comprometiéndose con que “la banca privada continúe promoviendo los valores de ciudadanía global que todos ustedes encarnan”.
Más de 700 personas procedentes de 12 países de América Latina participaron en el Kick Off digital de Aiva 2021. Los temas principales de la agenda, adaptada al contexto actual mundial, estuvieron enfocados en la innovación, los desafíos que presenta el negocio y la capacitación constante de sus asesores financieros de la región.
Entre las principales novedades presentadas en el evento, se incluyeron el lanzamiento de un nuevo producto de inversión llamado Next Portfolio, la ampliación de las plataformas en las que están disponibles los fondos Golden Hind y el nuevo canal de comunicación audiovisual Aiva Play, una innovadora propuesta multi-media con contenidos live y on-demand.
“En esta nueva realidad, es fundamental que los expertos del sector financiero tengan estas oportunidades para sumar conocimiento clave y estar a la vanguardia de lo que la industria exige” expresó Elizabeth Rey, CEO de Aiva.
“Estar un paso adelante es la norma para Aiva, por eso incorporamos rápidamente todos los aprendizajes que nos dejó el 2020 y desarrollamos nuevos productos y herramientas que presentamos en este Kick Off”, dijo Agustín Queirolo, director de Ventas de Aiva.
Como cierre del evento, la conferencista y sales coach española Laura Cantizano, compartió con los asesores de Aiva importantes herramientas sobre neuroventas y liderazgo.
Foto cedida. Un tercer retiro de los fondos de pensiones chilenos podría situarse en el rango de 5.000-7.000 millones de dólares, según un informe de BBVA
En una semana clave en la aprobación de un tercer retiro del 10% de los fondos de pensiones chilenos, el equipo de Análisis de Bonos soberanos de BBVA Corporate and Investment banking analiza en su informe Retiro de fondos de pensiones 3.0. ¿La tercera será la vencida? (Pension fund withdrawals 3.0 – third time lucky?) las posibilidades y forma de aprobación de un nuevo retiro y su impacto en los mercados financieros.
El proyecto de ley ha sido aprobado por la Cámara de Constitución y está listo para su discusión en el Congreso. Sin embargo, en esta ocasión, el gobierno ha manifestado su firme intención de acudir al Tribunal Constitucional por lo que su aprobación final y la forma en qué es aprobada, puede ser muy distinta a las dos anteriores. No obstante, de BBVA señalan que no es posible asegurar la posición que tomará el TC al respecto y “que un rechazo de la norma no puede ser dado por hecho”.
Además, desde BBVA recuerdan lo ocurrido durante el segundo proceso. “Durante la segunda ola de retiros en diciembre de 2020, el gobierno cuestionó la capacidad del Congreso para presentar reformas relacionadas con retiros de fondos de pensiones ante el Tribunal Constitucional. Sin embargo, en ese momento, el gobierno decidió presentar su propia propuesta que finalmente fue debatida y aprobada por la legislatura. Una diferencia clave esta vez es que el gobierno no ha presentado su propia alternativa”, se explica en el informe elaborado por Mario Castro, Local Rates Strategist de BBVA.
De cara al futuro, desde el equipo de Research de Deuda Soberana de BBVA no pueden descartar que se aprueben nuevos retiros puesto que a pesar de que el primero se aprobó como una norma excepcional ya se han aprobado tres en el último año. “Bajo las condiciones actuales, no podemos descartar por completo intentos de retiros adicionales en los próximos meses, ya que los políticos tienen fuertes incentivos para aprobar estas leyes, dada su popularidad entre los votantes”, concluye.
5.000-7.000 millones de dólares de salidas estimadas pudiendo alcanzar un máximo de 15.000 millones de dólares
En cuanto al importe de salidas estimadas, desde el BBVA esperan que los retiros se sitúen en un rango entre 5.000-7.000 millones de dólares, pudiendo alcanzar un máximo de 15.000 millones de dólares. Según cifras oficiales de la superintendencia de Pensiones a fecha 12 de abril, los dos retiros anteriores han supuesto un total de 36.273 millones de dólares, 20.500 millones de dólares del primer retiro del 10% y 15.773 millones de dólares del retiro aprobado en diciembre.
“En esta ocasión, el flujo de salida esperado es menor que en las dos rondas anteriores de retiros, ya que muchas cuentas tienen un saldo cero (después de retirar todos los ahorros), más la propensión a retirar dinero debería ser menor, dado la recuperación observada en el mercado laboral durante los últimos meses. En general, esperamos ver una reducción en los retiros, como porcentaje del saldo total de la cuenta”, se detalla en el informe.
El Banco central limitará el posible impacto en los mercados de renta fija
Desde BBVA estiman que las AFPs podrían tomar tres caminos distintos para hacer frente a estos retiros. El primero es continuar reduciendo renta fija local tal y como venían haciendo en 2020 puesto que, a contrario de las estimaciones iniciales, la venta de activos extranjeros y deuda pública fue inferior a lo previsto. Un segundo centrado en una mayor venta de deuda soberana y activos externos minimizando las ventas de otros activos de renta fija local o un camino intermedio entre las dos anteriores.
Independientemente del camino elegido, no esperan impactos significativos en los mercados de renta fija locales porque el Banco Central podrá intervenir si es necesario. “Recordamos que el Banco Central está autorizado para comprar tanto bonos soberanos como bancarios. La compra de bonos soberanos fue autorizada por el Congreso en 2020 si se producen condiciones de mercado desafiantes o amenazas a la estabilidad financiera. De la misma manera, el Banco Central todavía tenía programas en vigor para la recompra de bonos bancarios”, puntualizan.
Por último, desde el punto de vista del tipo de cambio esperan que la aprobación de esta ley favorezca al peso chileno, “una de las monedas emergentes con mejor comportamiento en el año gracias a la monetización de recursos del gobierno y el fuerte aumento en los precios del cobre. La ley propuesta, si se aprueba, constituye un impulso adicional (aunque marginal) para el rendimiento del peso chileno, en nuestra opinión”, concluyen.
Se esperan resultados sólidos en el primer trimestre en EE.UU., por delante de las exigentes expectativas y debido a la mejora del impulso macroeconómico y al apoyo fiscal y monetario en curso. Lo más probable es que los cíclicos sean el principal impulsor de la tendencia, considera Patrik Lang, director de Renta Variable y Estrategia de Renta Variable Global en Julius Baer.
En EE.UU., la temporada de ganancias comenzará esta semana con 23 compañías del S&P 500 ya programadas para informar los resultados del primer trimestre. Según las expectativas del consenso, el mercado espera que las ganancias del S&P 500 del primer trimestre aumenten +24,5 frente al mismo período del año pasado, lo que sería la tasa de crecimiento más fuerte desde el tercer trimestre de 2018 (+ 26%).
Curiosamente, los pronósticos de ganancias del primer trimestre aumentaron 8 puntos porcentuales durante el primer trimestre, que es la mayor revisión al alza durante un solo trimestre desde que FactSet comenzó a recopilar revisiones de ganancias hace más de 20 años.
A nivel sectorial, el petróleo, los bancos, los materiales y la tecnología de la información fueron los principales impulsores de las revisiones al alza durante el primer trimestre. Con base en indicadores de avanzada como reportes tempranos (81% supera el consenso), la guía de Ganancias por Acción para el primer trimestre (64% positivo frente al promedio histórico de 33%) y nuestros propios modelos macroeconómicos, se espera que las ganancias del S&P 500 del primer trimestre aumenten 28%, que sería la tasa de crecimiento más fuerte en más de diez años. Los sectores cíclicos como los materiales, la tecnología de la información y las finanzas serían los principales impulsores de la tendencia.
De cara al futuro, Julius Baer sigue esperando revisiones al alza de las ganancias, pero con un impulso menor, especialmente en el segundo trimestre. Con respecto a la segunda mitad de 2021, se esperan que las revisiones de las ganancias continúen a medida que el impulso macroeconómico comience a desacelerarse.
En este contexto, para Patrick Lang, una posibilidad es tomar ganancias de forma selectiva en acciones cíclicas en caso de reacciones positivas de los precios de las acciones a resultados mejores de lo esperado, y trasladar esos fondos a sectores más defensivos. Recientemente, el banco suizo mejoró el sector de consumo defensivo y rebajó la expectativa de los sectores industrial y de materiales.
Para el año fiscal 2021, el consenso prevé un crecimiento de las ganancias de 26% (frente a +23% a fines de 2020), así como un crecimiento de las ganancias de 29% para 2021 (a 182 dólares frente al consenso de 177 dólares).
Aunque es posible que continúe el rally del crédito, el margen de error es tremendamente limitado. Por tanto, los costes de oportunidad de adoptar una postura defensiva son bajos. Las autoridades estadounidenses, tanto fiscales como monetarias, van a poner la economía al rojo vivo y los activos de riesgo descuentan una reapertura de la economía perfecta, señala un documento de Robeco firmado por Sander Bus y Victor Verberk, corresponsables de equipo de crédito de la gestora.
Los mercados han descontado una recuperación del crecimiento
“Estamos de acuerdo con la previsión de consenso de un fuerte crecimiento económico, pero no con la postura de que en tales condiciones siempre está justificada una posición larga en crédito”, señalan Bus y Verberk.
Parece claro que en 2021 la economía a nivel global registrará su crecimiento más elevado en décadas. Se prevé que una política monetaria ultra expansiva, ambiciosos estímulos fiscales y la liberación de la demanda contenida conforme a la reapertura de las economías sienten las bases para un crecimiento de la economía próximo al 10%. Algunos expertos incluso prevén que EE.UU. podría registrar un crecimiento nominal del PIB de doble dígito.
La Fed y el BCE han dejado claro que mantendrán bajos los tipos mucho tiempo. La Fed ha indicado que va a ser deliberadamente parsimoniosa y que aceptará que aumente la rentabilidad de los bonos siempre que ello obedezca a las expectativas de subida de la inflación.
Las políticas fiscales y monetarias actuales no tienen precedente. De hecho, puede decirse que constituyen un enorme experimento a dos bandas. Cuando se hacen experimentos de este tipo, siempre son posibles resultados imprevistos.
Los mercados de crédito suelen comportarse favorablemente en el primer año de una recesión. Además, en las dos últimas décadas los diferenciales han tenido una correlación negativa con los tipos.
“Por tanto, ¿por qué aconsejamos un posicionamiento defensivo? La respuesta breve es que el mercado descuenta un panorama perfecto, lo que significa que los posibles riesgos de cola no se contemplan”, señala Bus.
La retirada de estímulos podría estar a la vuelta de la esquina
La prevista aceleración de las campañas de vacunación en el 2T hace que mejoren bastante las perspectivas de una completa reapertura económica, empezando por EE.UU. seguido por el Reino Unido y Europa. Además de eso, el efecto base se traducirá en unos crecimientos interanuales del PIB espectaculares. En la actualidad, la OCDE prevé que los mercados desarrollados habrán recuperado en el cuarto trimestre de este año la mayor parte de sus pérdidas económicas. Según sus últimas previsiones, el crecimiento del PIB de EE.UU. superará incluso la trayectoria de crecimiento previa a la pandemia.
La crisis sanitaria desencadenó una poderosa respuesta fiscal a una escala inimaginable, a cuyo final todavía no hayamos asistido probablemente. En EE.UU. ya se debate un nuevo proyecto de ley sobre infraestructuras. Pese a los dos grandes programas de ayuda del año pasado, el estímulo fiscal previsto para 2021 supera al de 2020. Aunque los estímulos fiscales no son tan generosos en Europa como en EE.UU., se prolongarán como mínimo otro año. Esta situación es muy distinta a la posterior a la crisis financiera global, cuando la austeridad financiera perjudicó la recuperación.
Victor Verberk, corresponsable del equipo de crédito de Robeco, manifiesta: “Creemos que el mercado se toma con demasiada tranquilidad la subida de tipos. Unos tipos nominales mayores no son un problema mientras la inflación aumente al mismo ritmo y las rentabilidades reales se mantengan por tanto reducidas. Pero si las rentabilidades reales aumentan empezarán a pasar factura. Aunque suscribimos la opinión de que la mayoría de los bancos centrales preferirían mantener reducidos los tipos reales, no es algo que tengan completamente controlado. La economía estadounidense va a empezar a acelerarse, por lo que la Fed podría en algún momento contemplar la retirada de estímulos a partir de este trimestre. De ser así, las rentabilidades reales tienen recorrido al alza, ya sea por la subida de las rentabilidades nominales o por la reducción de las tasas de inflación de equilibrio”.
“En conjunto, nos preocupa que los mercados vayan por delante de los fundamentales. Pero la situación sería más adversa si se produce una combinación inesperada de sorpresas negativas sobre tipos, políticas erróneas o tensiones geopolíticas.”
Las valoraciones dejan muy escaso margen de error
Una mejora macroeconómica y la ausencia de endurecimiento monetario suelen ser ideales para los activos de riesgo. Pero, advierte Bus, “estos factores son tan obvios que todo el mundo los descuenta. Además, los mercados de crédito registraron una recuperación completa en 2020. En una recuperación económica normal, los diferenciales suelen empezar en niveles mucho más elevados, ya que al principio siempre se duda de la sostenibilidad de la recuperación. ¿Recuerdan cuando se hablaba de los brotes verdes? En esta ocasión la recesión ha sido consecuencia de una pandemia y la solución fue una enorme política de apoyo, seguida de una vacuna.
Por tanto, es tal el grado de acuerdo sobre la recuperación que incluso ha sido plenamente descontada antes de haber empezado. Eso explica el enorme mercado alcista que se produjo en mitad de la peor recesión de la historia».
En general, los mercados de crédito han recuperado o superado sus niveles previos a la pandemia. Los diferenciales de todas las categorías están muy por debajo de los niveles del cuartil más bajo, y algunas están incluso próximas a sus máximos históricos.
El mejor entorno para las operaciones de “carry” (diferencial) suelen constituirlo los períodos económicos aburridos con escaso crecimiento e inflación. Las recesiones son el peor, mientras que los períodos con crecimiento muy elevado también son poco favorables, al desatarse el optimismo, la asunción de riesgo y un apalancamiento corporativo exuberante, así como el riesgo de oscilaciones extremas en las políticas económicas y los tipos de interés para enfriar el sobrecalentamiento resultante.
En términos relativos hay dos reductos del mercado que todavía ofrecen algún valor: financieras y corporativos en mercados emergentes. En ambos casos sus diferenciales están ajustados frente a la media, pero menos que en los otros segmentos. El financiero es también el sector menos sensible a la duración, ya que tanto aseguradoras como bancos pueden beneficiarse de mayor inflación y curvas de tipos más pronunciadas. En mercados emergentes, la selección por países y sectores sigue siendo clave, beneficiándose a corto plazo de la deflación las empresas vinculadas a las materias primas, en perjuicio de los importadores de las mismas.
Teniendo todo en cuenta, el punto de partida de las valoraciones para el próximo trimestre nos parece algo preocupante. El margen de error es muy pequeño.
Posicionamiento prudente
Bus considera que todavía hay bastantes posibilidades de que el año sea aburrido, con celebraciones en bonos gubernamentales (Tesoro) y los mercados de renta variable de crecimiento, mientras que los créditos solo rindan su “carry” (diferencial), que se mantendrá en rango a los reducidos niveles actuales.
“Con todo, pensamos que es mejor posicionarse con prudencia. La opinión de que ‘todos los semáforos están en verde’ se ha convertido en la más generalizada sobre el crédito. Incluso algunos “bróker” que eran bajistas a ultranza se han vuelto alcistas. Sin embargo, el mercado ya no retribuye los riesgos de cola. La posición larga de consenso deja al mercado expuesto a sorpresas negativas, ya se trate de políticas erradas, contratiempos ligados al coronavirus o tensiones geopolíticas.”
“No tenemos grandes posiciones de beta. Tenemos una posición de betas por debajo de uno, y nos centramos en compañías de mayor calidad dentro del universo de inversión. Dada la reducida dispersión de los mercados, no merece la pena apostar por empresas con mayores riesgos. Tenemos el mismo posicionamiento en todas las categorías del crédito”, señalan desde Robeco.
