Perspectivas mercados emergentes: ¿la música ambiental podría empezar a cambiar en 2022?

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Pixabay CC0 Public DomainJJ Ying. JJ Ying

Un dato muy alentador, a medida que nos acercamos a 2022, es el marcado aumento de la tasa de vacunación en los mercados emergentes, incluso a pesar del riesgo que aún pueden significar variantes nuevas como Ómicron. Si bien esto ha contribuido a sustentar el crecimiento económico, es probable, en la opinión de los expertos de Schroders, que no se repita en 2022.

El crecimiento general en los mercados emergentes empezará a moderarse, y esto es bien sabido por los mercados, que se han ajustado de manera acorde durante 2021. Efectivamente, cabe la posibilidad de que los mercados emergentes den una sorpresa positiva el año próximo.  

Los gestores de carteras de mercados emergentes de Schroders siguen de cerca las perspectivas inflacionarias y un posible punto de inflexión. También buscan un punto de inflexión en términos de crecimiento económico en China.

El riesgo geopolítico es un área que debe supervisarse continuamente. Además, hay varias elecciones clave; desde Corea del Sur en marzo, hasta la elección presidencial de Brasil en octubre.

Las economías de los mercados emergentes

David Rees, economista sénior en mercados emergentes

La amenaza de variantes nuevas significa un riesgo constante a tener en cuenta, como lo muestra la incertidumbre en torno a Ómicron, y puede provocar un cambio muy drástico de las perspectivas. Sin embargo, la amplia mayoría de los mercados emergentes está en proceso de vacunar a gran parte de su población en los próximos meses. Esto podría ser claramente beneficioso para la recuperación continua de la actividad económica. Mejores resultados en materia de covid serían una buena noticia para los mercados emergentes y, en particular, beneficiarían a las economías basadas en servicios; especialmente, las que dependen mucho del turismo.

Schroders

De todos modos, no hay manera de evitar la disminución del crecimiento económico en los mercados emergentes en 2022. Muchas economías ya han retornado a sus niveles prepandemia y esto, naturalmente, hace que sea más difícil sostener tasas de crecimiento por encima de la tendencia. En 2021, los niveles de crecimiento se han visto beneficiados por la base baja de comparación del año pasado, lo que prácticamente garantiza un ritmo más lento de expansión en 2022. Si analizamos más allá de estos tecnicismos, encontraremos otros motivos fundamentales para prever una disminución del crecimiento.

El empeoramiento de las proyecciones de crecimiento de los mercados desarrollados significa que es probable que la demanda de productos manufacturados baje en el curso de este año. El comercio mundial es un factor de impulso importante para el crecimiento de los mercados emergentes y, si bien un mayor nivel de reposición de inventario de las empresas durante la pospandemia puede brindar apoyo en el corto plazo, es probable que las altísimas tasas de crecimiento de las exportaciones registradas en 2021 no puedan sostenerse. En general, esto es negativo para las economías pequeñas y abiertas de los mercados emergentes de Asia, partes de Europa Central y Oriental, y México.

Las perspectivas más bajas para China pueden afectar a determinados ME. Por ejemplo, si la actividad moderada del sector de bienes raíces se traduce en menor demanda de commodities, como los metales industriales, esto impactaría en las exportaciones de las economías de Latinoamérica y el África subsahariana.

En los ME, una política fiscal y monetaria más estricta tendrá un peso cada vez mayor en el crecimiento. El fuerte aumento de la inflación en los ME, que sofocó a muchos mercados emergentes en 2021 y obligó a los bancos centrales a realizar aumentos bruscos de las tasas de interés, debería aquietarse. Sin embargo, la suba de tasas suele impactar en la actividad de seis a nueve meses después. Combinado con un posible recorte fiscal, a medida que los gobiernos intentan reparar el daño causado por la pandemia en los presupuestos, el endurecimiento de la política tiene grandes chances de ser muy contraproducente para la actividad. En última instancia, esto puede significar que los bancos centrales no apliquen todo el endurecimiento que ahora se está aplicando en los mercados, lo que abre una ventana de oportunidad para los inversores en los mercados locales.

En consecuencia, esperamos que el crecimiento del PBI en los mercados emergentes se reduzca del 6,5 % esperado en 2021, a cerca del 4,5 % en 2022. Si estamos en lo cierto, es poco probable que los mercados emergentes experimenten un crecimiento mayor que el de algunos mercados desarrollados. Aunque esto no debería tomar totalmente por sorpresa a los inversores, en general, una prima de crecimiento tan limitada plantea un escenario delicado para los mercados.

Renta variable de los ME

Tom Wilson, responsable de renta variable de mercados emergentes

El estímulo global que se implementó como respuesta a la pandemia está despareciendo, y a ello se suma un menor crecimiento de la liquidez y la inminente reducción de estímulos en los Estados Unidos. La anticipación de políticas monetarias más estrictas le ha puesto mayor presión al dólar estadounidense, lo que complica las condiciones financieras del mundo emergente. Los cuellos de botella, la disrupción del mercado laboral, el aumento del precio de la energía y la recuperación económica poscovid también han causado una inflación más persistente que la esperada, lo que ha venido impulsando el temor a una estanflación.

Ha habido una continua normalización a nivel global, sustentada por la distribución de vacunas y los altos niveles de inmunidad poscontagio. El nivel de penetración de las vacunas en los mercados emergentes ha alcanzado el de los mercados desarrollados, mientras que algunos estudios, inclusive en la India, muestran niveles elevados de inmunidad natural por la infección postcovid. En líneas generales, esto debería traducirse en menores restricciones a la actividad en el futuro, lo que permitiría abordar los cuellos de botella y reducir la disrupción en fabricación y logística en 2022.

En tanto, el retiro de estímulos y la desaparición de la demanda creciente deberían reducir la presión inflacionaria y calmar el temor a una estanflación. Por supuesto, las variantes nuevas suponen un riesgo constante, en especial, si evaden a las vacunas actuales y generan un aumento de las tasas de mortalidad, y pueden cambiar sustancialmente las perspectivas. 

El endurecimiento de la política de la Fed puede suponer viento en contra constante, pero los mercados emergentes son más resilientes que en el último ciclo de aumento de tasas de la Fed, como lo muestran los siguientes gráficos. Las cuentas externas suelen estar en orden, el ingreso de capital reciente ha sido menos especulativo que en 2013, las divisas de los mercados emergentes se ven baratas en general y los rendimientos de la deuda local de los mercados emergentes son relativamente atractivos.  

Schroders

La reducida disponibilidad de crédito en China se está sintiendo. Las condiciones económicas están empeorando debido a un impulso crediticio negativo, el cambio de 12 meses en préstamos nuevos como un porcentaje del PBI y una amplia acción regulatoria. Esta última ha generado incertidumbre en el mercado y ha tenido un impacto económico directo a través del sector de bienes raíces. Esperamos que la política se vuelva más estimulante y el impulso crediticio toque fondo y se recupere. También consideramos que el alboroto regulatorio puede haber alcanzado su pico máximo.

El impulso crediticio suele verse reflejado en la actividad económica en un plazo de nueve meses, como lo muestra el siguiente gráfico, lo que sugiere que la economía china seguirá siendo débil hasta mediados del año próximo. Sin embargo, en el segundo semestre de 2022, es posible que mejoren las perspectivas macroeconómicas para China. Aunque la ganancia de las empresas se verá afectada por la desaceleración económica de este año, los mercados tienen visión de futuro y pueden comenzar a pensar en una recuperación.

Schroders

Riesgos para 2022

Los riesgos clave para las perspectivas incluyen la geopolítica, las variantes nuevas de COVID-19, capaces de evadir a las vacunas, el escenario inflacionario que demuestra no ser transitorio y la futura senda hacia la regulación en China. El último punto refleja los objetivos de “prosperidad común” del Gobierno, en términos de abordaje de la inequidad y mejora de la movilidad social. El ritmo de las nuevas iniciativas parece haber bajado, pero seguimos supervisando la situación de cerca, en especial, de cara a la reunión del Congreso Nacional del Partido Comunista en el cuarto trimestre del año que viene.

Valoraciones

En total, las valoraciones de los mercados emergentes no son baratas en relación con su historial. Sin embargo, esto esconde variaciones considerables en términos de países, sectores, acciones y tipos de inversión. También hay cierta incertidumbre sobre las ganancias de las empresas el año próximo, que surge de las presiones del crecimiento económico, alimentadas por el endurecimiento de la política monetaria. Sin embargo, en comparación con los Estados Unidos, las valoraciones se ven más atractivas, mientras que diversas divisas de los mercados emergentes lucen cada vez más baratas.  

Hacia 2022, es posible que comencemos a ver un escenario más positivo. La política monetaria ha anticipado mayor inflación, y las tasas reales lucen atractivas. Si la presión inflacionaria disminuye, podría haber lugar para una relajación de la política monetaria. En tanto, cabe la posibilidad de que la economía china empiece a mejorar.

Países a los que debemos seguir

En términos de nuestra preferencia actual del mercado, mantenemos una visión menos favorable de China aunque hemos reducido nuestra escala de infraponderación en los últimos meses. A pesar de que seguimos viendo una promesa a largo plazo en la India, sustentada por el avance de las reformas, las valoraciones caras continúan moderando nuestro apetito.

En cambio, nos gustan los mercados emergentes de Polonia y Hungría, en Europa Oriental, donde el crecimiento económico es sólido y las valoraciones son razonables. Rusia es el mercado que preferimos, debido a las valoraciones baratas y a que se beneficia de precios de commodities más altos. Los riesgos geopolíticos persisten, y dadas las tensiones con el Oeste en reciente aumento, estamos supervisando la situación de cerca.

Brasil también puede ser una oportunidad en 2022, ya que las valoraciones reflejan un riesgo político elevado, y un punto de inflexión en la inflación puede dar lugar a la flexibilización monetaria en la última parte del año próximo. Continuamos, modestamente, sobreponderando el mercado de Corea, dada la amplia selección de oportunidades accionarias y las valoraciones atractivas.

La deuda de los mercados emergentes

James Barrineau, responsable de estrategia global de deuda de mercados emergentes

El lanzamiento oficial del programa de reducción de estímulos de la Fed es un cierre adecuado para un año en que los inversores de la deuda de los mercados emergentes lucharon poderosamente contra los recuerdos del berrinche del mercado de 2013. Esta vez, no creemos que los inversores esperen dos años de vacas flacas, como de 2013 a 2015, dado que la Fed sigue un formato similar.

Si bien los inversores podrían temer las consecuencias de una suba de tasas de interés en los Estados Unidos, los mercados son mecanismos “informacionalmente eficientes” y todo es tomado en cuenta. Como muestra el siguiente gráfico, el inicio del último ciclo de aumentos de diciembre de 2015 coincidió con una recuperación de los rendimientos del mercado local para los inversores que duró dos años. Este ciclo (desde los comentarios sobre “tapering”, o la reducción de estímulos, pasando a la efectiva reducción, hasta el despegue de las tasas) va camino a ser mucho más corto, lo que sugiere que se ha tenido en consideración un alto porcentaje del sufrimiento.

Schroders

El dólar es un 18 % más alto que al inicio del ciclo anterior. Los bancos centrales de los mercados emergentes han estado subiendo las tasas de manera preventiva durante muchos meses, lo que amplió la diferencia en las tasas nominales con el mundo desarrollado. Además, las divisas, en líneas generales, nunca recuperaron por completo sus niveles de valoración reales previos al primer ciclo de reducción de estímulos. Las valoraciones son mucho más esperanzadoras hoy.

Si la inflación se modera y vuelve a acercarse a los niveles deseados por los bancos centrales en 2022, las perspectivas para los inversores de deuda de los mercados emergentes en divisa local podrían ser muy buenas. Durante el transcurso de este año, el rendimiento del mercado local de DME, medido por el índice global diversificado de deuda pública para mercados emergentes (GBI-EM), aumentó del 4,2 % al 5,65 %, a medida que los ciclos de aumento avanzaron. El diferencial, o diferencia en rendimiento, de los bonos del Tesoro de igual duración ha aumentado a poco más de 430 puntos básicos.

Los bancos centrales con mayor credibilidad, como los de Rusia y México, probablemente sean los primeros en poner un freno a los aumentos. Otros, en Europa Central y Brasil, se tomarán más meses en controlar las tendencias inflacionarias. Los países asiáticos tienen una credibilidad más parecida a la de los mercados desarrollados que otras regiones de mercados emergentes; además, si bien los rendimientos locales son más bajos, la volatilidad de la divisa también es mucho más moderada. Durante el transcurso de 2022, esperamos que casi toda la clase de activos haya completado ciclos de aumentos y quede con tasas de interés reales muy superiores a las de los mercados desarrollados; tal vez, con el surgimiento de ciclos de recorte de tasas.

Las divisas tendrán que cooperar con una visión optimista de las tasas para que la mayoría de los inversores se sientan atraídos. La estabilidad del renminbi de China, donde las tasas reales, es decir el neto de la inflación, son las más positivas de la clase de activos, indica que las tasas positivas son un gran atractivo a pesar de la importante cantidad de emisiones soberanas. También preferimos a Malasia e Indonesia en la región por el mismo motivo. El rublo ruso luce casi a prueba de balas, con fuertes cuentas externas. En Latinoamérica, se destaca México, debido a la proximidad con los Estados Unidos y la ausencia de presión fiscal.

Respecto de la deuda en dólares, las perspectivas son menos esperanzadoras. En la deuda de mercados emergentes de grado de inversión, el diferencial de rendimiento comparado con los bonos del Tesoro de los Estados Unidos es históricamente bajo; sin embargo, aún ofrece un pick-up modesto en comparación con la deuda de mercados desarrollados con similar calificación, que ha logrado estabilidad. Los diferenciales de bonos de mercados emergentes de alto rendimiento son más atractivos que los de alto rendimiento estadounidenses, pero no cuentan con un entorno operativo estable. Ser activo y adoptar un enfoque selectivo es clave. Algunos créditos de baja calificación lucharán contra los requisitos de financiamiento y la necesidad de endurecimiento de las políticas fiscales (muchos mercados de la frontera y de África subsahariana). Otros podrían no ser candidatos al default, pero lucharán contra las políticas tendientes a recuperar la sostenibilidad de la deuda a medida que el crecimiento y el gasto bajan.

La financiación de la sostenibilidad en los mercados emergentes

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Pixabay CC0 Public DomainWoodley Wonderworks. Woodley Wonderworks

Los principales temas que se trataron durante la COP26 se centraron en que la comunidad internacional ayudará a diseñar y ofrecer un futuro más sostenible tanto para las personas como para el planeta. Pero, según explica Jared Cook, especialista de inversión en renta fija en AXA IM, mientras que las medidas que están tomando los países desarrollados han sido objeto de un gran escrutinio, podría decirse que se ha prestado menos atención al avance -y la financiación- de la sostenibilidad en los mercados emergentes.

Por supuesto, todas las miradas están puestas en China, el mayor emisor de gases de efecto invernadero del mundo, responsable de alrededor del 30% de las emisiones mundiales de CO₂. En septiembre de 2020, el presidente de China, Xi Jinping, se comprometió a lograr la neutralidad en materia de carbono para 2060, lo que significa que las emisiones de carbono del país se compensarían financiando una cantidad equivalente de reducción de carbono en otros lugares.

China también ha anunciado recientemente planes para reducir su dependencia de los combustibles fósiles por debajo del 20% para 2060, una declaración ambiciosa dado que el año pasado el carbón representó casi el 60% del uso energético del país (1). En consonancia con estos objetivos, China es ahora el principal productor y exportador de tecnologías de energías renovables, lo que demuestra su firme compromiso con la sostenibilidad (2).

Fuera de China, otros mercados emergentes están dando grandes pasos en cuanto a políticas medioambientales. Por ejemplo, Brasil lleva casi 50 años añadiendo etanol a su combustible para reducir la dependencia de la gasolina, y en 2020 el consumo medio nacional de biocombustible fue de 0,72 barriles equivalentes de petróleo (boe, por sus siglas en inglés) por persona, considerablemente superior a la media mundial de 0,08 barriles equivalentes de petróleo por persona (3). Además, alrededor del 84% de la electricidad de Brasil proviene de fuentes renovables, una de las proporciones más altas a nivel mundial (4).

Por su parte, Costa Rica ha llevado a cabo un enorme programa de reforestación, aumentando la cobertura forestal hasta el 60% del país, frente al 40% de hace sólo 30 años (5). Con una abundancia de energía solar y eólica para aprovechar, Chile también tiene una amplia capacidad de energía renovable.

En 2020, el país se fijó el objetivo de convertirse en uno de los principales productores y exportadores de hidrógeno verde (hidrógeno producido a partir de energías renovables), una iniciativa clave para lograr el objetivo de reducir el consumo mundial de combustibles fósiles.

AXA IM

Otras regiones están menos avanzadas en sus políticas de sostenibilidad, siendo África un ejemplo en el que aún queda mucho por hacer. Sin embargo, esto también significa que hay enormes oportunidades para un impacto medioambiental positivo. El Programa Africano de Estímulo Verde, lanzado en 2021, está diseñado para apoyar la respuesta de recuperación del continente a los devastadores impactos socioeconómicos y ambientales de la pandemia del COVID-19 de una manera más verde y sostenible. Al mismo tiempo, dado que un gran porcentaje de la mano de obra de África está empleada en la agricultura, existe una importante necesidad de apoyo para mejorar la productividad agrícola, lo que a su vez podría conducir a una mayor seguridad alimentaria. Además, millones de personas en el continente siguen sin agua potable, otra área clave que debe ser abordada.

Crecimiento de los bonos verdes

El desarrollo del mercado de bonos verdes es una clara muestra del compromiso de los mercados emergentes con el cambio climático, ya que la deuda se emite con la intención de utilizar los ingresos para financiar proyectos sostenibles. En 2020, se emitieron unos 40.000 millones de dólares en bonos verdes en los mercados emergentes, lo que supone un aumento del 20% respecto al año anterior. Desde 2012, 43 países de mercados emergentes han emitido bonos verdes, lo que supone 226.000 millones de dólares de emisión total. Aunque el mercado de bonos verdes todavía constituye sólo el 5,5% del total del crédito de los mercados emergentes, se está expandiendo rápidamente, con 100.000 millones de dólares de emisión anual prevista para 2023 (6). China sigue siendo el mayor emisor de bonos verdes en los mercados emergentes, pero India, Chile y Brasil también han sido grandes impulsores de este mercado en crecimiento en los últimos años.

AXA IM

Siguen existiendo obstáculos

Sin embargo, los países con mercados emergentes todavía tienen que superar obstáculos para aplicar políticas sostenibles. Por ejemplo, muchos países en desarrollo carecen actualmente de la tecnología necesaria para adoptar las energías renovables y/o de la riqueza para desarrollarlas, mientras que las naciones más pobres tienen necesidades más básicas que atender. Además, dada la heterogeneidad de los mercados emergentes, es difícil aplicar un modelo único para todos. Por ejemplo, la orografía de Brasil dificulta la implantación de trenes eléctricos, mientras que la falta de infraestructuras en Colombia supone un reto para la adopción de tecnología sostenible.

Por un lado, los países de mercados emergentes son algunos de los mayores emisores de carbono, lo que refleja su rápido crecimiento económico reciente, a menudo combinado con fuentes de energía más baratas e intensivas en carbono. Pero, por otro lado, las emisiones de carbono per cápita son significativamente mayores en los mercados desarrollados, y la gran mayoría del presupuesto de carbono ha sido utilizado históricamente por las naciones desarrolladas, en particular la Unión Europea (UE) y los Estados Unidos (7).

En AXA IM creen que la puesta en marcha de programas de descarbonización no debe ir en detrimento del futuro crecimiento económico de los países con mercados emergentes, y las naciones desarrolladas tienen la responsabilidad de ayudar a financiar la sostenibilidad en los mercados emergentes. Por ejemplo, pueden proporcionar ayuda financiera y tecnología para permitir una aplicación más rápida de las políticas medioambientales, reconociendo que será necesario un esfuerzo de colaboración para luchar contra el cambio climático. El acuerdo alcanzado en la COP26 para que Estados Unidos, la Unión Europea y otros países desarrollados ayuden a financiar la transición de Sudáfrica hacia el abandono del carbón es un paso positivo que podría servir de modelo para otros países y otros proyectos.

Las convicciones de AXA IM

Los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) son una consideración clave a la hora de dirigir el capital hacia los mercados emergentes. Las estrategias de deuda de mercados emergentes de la gestora se adhieren a las políticas de exclusión sectorial de AXA IM, lo que significa que no invierten, por ejemplo, en empresas que producen armas controvertidas, materias primas agrícolas como el aceite de palma.

Dentro de las estrategias de renta fija emergente también se aplica la política de Normas ESG de AXA IM, que también excluye ciertas áreas como el tabaco, así como la metodología de puntación ESG. El objetivo es que las estrategias de deuda de mercados emergentes tengan una puntuación ESG superior a la de su índice de referencia o a la de su universo, fomentando una inclinación hacia inversiones con una alta calidad ESG.

Durante los últimos 20 años, muchos países de mercados emergentes han sido considerados en gran medida como exportadores de materias primas, con economías construidas sobre sus reservas naturales de petróleo, gas y metales. Como tal, el sector energético ha representado normalmente una asignación significativa en las estrategias de deuda de mercados emergentes. Sin embargo, el equipo gestor de las estrategias de renta fija emergente ha ido reduciendo su exposición a estos activos en favor de otros sectores más orientados al consumo que en AXA IM creen que ofrecen una mayor sostenibilidad. También se han centrado en las oportunidades de energía renovables en América Latina y Asia.

Además, en AXA IM han tratado de reducir la huella de carbono de sus estrategias de deuda de mercados emergentes. Para ello, han reducido su exposición a sectores con altas emisiones de carbono, como los productores de acero y proteínas y las empresas de servicios públicos.

La gestora también ha reforzado su política de inversión en el sector del petróleo y el gas, con nuevas exclusiones para mitigar los impactos adversos de la industria sobre el medio ambiente. Dentro de las estrategias de renta fija de los mercados emergentes, han reducido la exposición a los productores de petróleo, en particular a los que son empresas estatales, que además de ser intensivos en carbono son potencialmente menos abiertos al compromiso.

En AXA IM creen que las cuestiones de desarrollo sostenible son una preocupación importante para los inversores en deuda de mercados emergentes. Al combinar los factores ASG con los criterios financieros tradicionales, pretenden no sólo crear estrategias de inversión más estables con una rentabilidad potencialmente superior a largo plazo, sino también ayudar a los países de mercados emergentes a desempeñar su papel en la financiación de un futuro más sostenible para el planeta.

 

 

Anotaciones: 

(1) China reducirá el uso de combustibles fósiles por debajo del 20% en 2060 | China | The Guardian
(2) Diario de China, marzo de 2021
(3) BP Statistical Review of World Energy 2021
(4) Nuestro mundo en datos 2020
(5) Earth.org, octubre de 2021
(6) IFC 2020
(7) Citigroup, octubre de 2021

 

Descargo de responsabilidad

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¿Si nada ha hecho ‘boom’ y explotado, como debería haber sucedido…entonces, qué esperar y qué hacer?

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Pixabay CC0 Public Domain. explosion

Si la teoría financiera tradicional funcionara, ya nos hubiera caído una bomba atómica sobre los mercados. Pero sabemos que hace tiempo la teoría dejó de ser útil para explicar muchos fenómenos que estamos viendo actualmente. Valoraciones excesivas, precios exorbitantes, relaciones oferta y demanda que se rompieron, un nuevo impulso excesivo (¿burbuja?) al gasto en construcción residencial (gráfica 1), entre muchas otras variables que no tienen sentido alguno. ¿Por qué si todo está tan alto y el dólar está tan caro, sigue todo subiendo y el dólar, allá arriba, como si nada?

Fuente: U.S. Census Bureau

Parte fundamental de la explicación es que el dinero sigue yendo «a manos llenas» hacía EE.UU., y toda su amplia gama de activos financieros y no financieros. Los datos muestran que, entre abril de 2020 y septiembre de 2021, la posición de inversión internacional norteamericana ha seguido debilitándose, volviéndose aún más negativa de lo que era antes de pandemia (gráfica 2). Hoy ya es un déficit de más de 15 trillones (billones europeos) de dólares estadounidenses, lo que equivale decir que EE.UU. “debe” al resto del mundo una cifra similar a lo que vale la economía de China. Así, no solo los dólares que ha impreso la FED no han salido masivamente, sino que muchos otros dólares han estado llegando, explicando por qué a pesar de que hoy existen 9 trillones de dólares de masa monetaria adicional (un 30% de todos los dólares que existen han sido creados en los últimos 21 meses), el precio del dólar no baja.

Fuente: U.S. Bureau of Economic Analysis

Lo anterior justifica el símil que les digo a los inversionistas de que, en los últimos meses, invertir en EE.UU. es como encontrar petróleo en Arabia: es como ir a la fija; porque donde se ponga dinero, se hace dinero. Con sus excepciones, claro está, porque también es cierto que no todo el mundo la pasa bien: las altas cantidades de dinero han llevado a que vehículos como los money markets, cuyo mandato de inversión fundamental es la estabilidad de la unidad, estén teniendo serias dificultades para invertir.

La solución la dio la misma entidad que creo el problema (sí, adivinaron, la FED). Para mantener las tasas de interés bajas en el corto plazo en medio de una inflación galopantemente creciente (otro desajuste de la teoría tradicional), la FED ha estado comprando bonos de corto plazo de manera masiva, pero subsanando el tema de los money markets abriéndoles la ventana de repos inversos de manera descontrolada. Esta facilidad, antes utilizada para cuadrar las cuentas trimestrales, hoy sirve para que los dineros de corto plazo duerman en las arcas de la Reserva a razón de cerca de 1,5 trillones de dólares diarios (gráfica 3), ganando un «interesante» retorno de 0,05%.

Fuente: Federal Reseve Bank of New York

Un tema no menor es que lo que pasa en EE.UU. hace parecer mínimo lo que está sucediendo en otras latitudes. Mientras que en el año hasta la fecha las acciones emergentes habían recibido algo más de 110 billones (110.000 millones según nomenclatura europea) de dólares en flujos de inversión, las acciones norteamericanas han recibido una cantidad 10 veces mayor: 1,1 trillones de dólares. Comparativamente vs. sus promedios históricos, las acciones emergentes (y esto mismo se extiende a los bonos emergentes) han tenido uno de sus mejores años, sin embargo esto no se ha notado masivamente. Así, la bolsa norteamericana sigue ganando participación tanto en el absoluto como en el relativo: en septiembre, la NYSE valía 28 trillones de dólares; y el Nasdaq, 22 trillones de dólares. La bolsa siguiente es Shangai, que vale algo más de 7 trillones de dólares.

Mientras la FED siga metiendo dinero en la economía, creo que la situación va a seguir siendo similar. Si bien ha empezado a reducir el ritmo, el hecho es que mes tras mes sigue llegando dinero fresco a los mercados, con las implicaciones ya conocidas. Realmente el punto de quiebre lo veremos cuando lleguemos a cero, pues ese día ya dejaremos de recibir el flujo para vivir solo del stock de dinero que es alto, pero que no se va a seguir alimentando. Si eso se da en mayo de 2022, podremos ver un verano relativamente agitado en los mercados el próximo año. Así fue la vez pasada, no hay razón para pensar que esta vez será diferente.

Claro, no todo tiene que ser un escenario catastrófico; ni más faltaba (y aclaro, los mercados pueden corregir, pero siempre tienen lógica que vaya al alza). Oportunidades siempre existirán (y en honor de la verdad, cabe anotar que las compañías norteamericanas en los últimos dos trimestres han tenido el mejor margen operativo desde la década de los 50, superando el 15%). Noviembre fue un buen ejemplo de ellas, pues aunque el índice agregado S&P 500 terminó negativo (0,6%), los sectores tradicionalmente defensivos (y que no les había ido bien, cabe decir), como los Servicios Públicos, tuvieron un retorno positivo de 2,5%. Realmente tener un manager local que aproveche dichas oportunidades, o estar en una plataforma offshore que brinda acceso a los sectores de manera desagregada, será totalmente clave.

Otra de las buenas acciones a tomar, será el exponerse a los activos no tradicionales, que han ganado mucha relevancia en los últimos años y, sin duda alguna, lo seguirán haciendo. El mundo internacional ofrece opciones casi infinitas, y para no alargarme, varias que han llamado mi atención recientemente: fondos de private equity con algún grado de liquidez; fondos de crédito privado a sectores específicos (ej, a constructores no residenciales en UK, que es un sector que viene rezagado); o fondos de infraestructura, que pueden tener un ciclo diferente y hasta ahora estar despegando.

El próximo año será retante y, en cierto sentido, muy divertido. Una montaña rusa de emociones, probablemente. Sin embargo, con tantas opciones de inversión disponibles, navegar los momentos de turbulencia que pueden llegar a presentarse, es más sencillo. Toca, eso sí, tener la mente abierta para explorar nuevas posibilidades, que se consiguen por montones y que cada día, están más al acceso de una amplia gama de inversionistas. 

Criptomonedas: un debate con futuro que se cuela en el radar de las gestoras

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Pixabay CC0 Public Domain. Criptomonedas: un debate con futuro y que se cuela en el radar de las gestoras

Bitcoin, ether, ripple o litecoin son algunas de las criptomonedas que han despertado la curiosidad de los inversores a lo largo de este año. Como consecuencia, las gestoras reconocen que sus clientes comienzan a preguntar por cómo tener exposición a esta clase de activo, poniéndoles en la tesitura de no poder ignorar que un nuevo “tipo de moneda” ha llegado al mercado.

Durante la presentación de perspectivas de este mes, algunas gestoras se han detenido a comentar el fenómeno de las criptomendas, destacando que se trata solo de la punta del icebergPese a su previsible crecimiento, advierten de que aún falta una regulación clara que les permita abordar con garantías y transparencia esta clase de activo. En este sentido, hay dos tendencias claras: gestoras que apuestan por buscar exposición a la tecnología que está detrás de estas criptomonedas, es decir, al blockchain; y firmas que se han centrado en lanzar fondos, principalmente ETFs, para ofrecer esa exposición.

“A medida que la criptodivisa se generaliza, los gestores de activos tendrán que entender esta clase de activos emergentes y decidir si deben desarrollar su experiencia y ofrecer productos”, advierten desde Cerulli Associates. La firma de asesoramiento reconoce que los recientes avances en el espacio de la criptomoneda provocan que aumente su atractivo y participación en todo este ecosistema. Sin embargo, avisa de que las criptomonedas no son necesariamente apropiadas para todos los inversores o asesores “con ganas de probar algo nuevo”, ya que no es fácil de entender. 

Según sus estimaciones, cerca del 70% de los asesores no esperan utilizar criptodivisas al crear carteras, pero cerca del 30% lo ha hecho o prevé dar este salto. “Es ciertamente posible que una amplia gama de gestores de activos encuentre su nicho y su capacidad para ofrecer la experiencia necesaria en la gestión de productos de criptodivisas. La criptomoneda puede ofrecer a los gestores activos la oportunidad de aportar su valor a través de su experiencia en un segmento de mercado opaco en el que los inversores buscan ayuda, especialmente teniendo en cuenta los retos a los que se enfrentan para superar a sus índices de referencia”, afirma Daniil Shapiro, director asociado de Cerulli Associates.

Balance 2021 y perspectivas para 2022

A finales de noviembre, el valor total del mercado mundial de criptomonedas alcanzó por primera vez la marca de los 3 billones de dólares, impulsado por las fuertes ganancias de las principales monedas. Sipho Arntzen, analista de Investigación de Next Generation en Julius Baer, considera que ese hito es un indicio más del sentimiento positivo y el impulso en torno a los activos digitales, tanto de los inversionistas minoristas como de los institucionales. 

“Las ganancias anteriores en el mercado de las criptomonedas se han centrado en gran medida en dos monedas dominantes: bitcoin y ethereum, mientras que otras monedas más pequeñas se han quedado algo rezagadas en cuanto a su atractivo para los inversionistas. Por el contrario, las fuertes ganancias vistas en noviembre se han distribuido entre una serie de monedas líderes, en particular activos como solana y binance coin, lo que creemos que es indicativo de la ampliación del atractivo de los cripto que antes eran de nicho para la base de inversionistas”, añade Arntzen.

 2021 ha sido un año relevante para el universo de las criptomonedas y de los activos digitales, y, según Benjamin Dean, director de activos digitales de WisdomTree, 2022 también lo será gracias a los avances tecnológicos y a su mayor uso. Ahora bien, ¿dónde podría crecer este espacio en el futuro y qué oportunidades podría generar? Según Dean hay algunas áreas claras como, por ejemplo, los pagos en las redes de activos digitales. “El desarrollo más importante de este caso de uso es la integración de las redes de activos digitales -y su funcionalidad de pago- en las plataformas de Internet existentes y en las aplicaciones de pagos móviles del día a día. Por ejemplo, el Twitter de Jack Dorsey ha comenzado a asignar billeteras Bitcoin Lightning a los perfiles de los usuarios, lo que permite que las personas se den propinas entre sí de forma económica, rápida y sin problemas a cambio de contenido”, explica. 

El experto de WisdomTree suma dos áreas más de crecimiento de cara al próximo año.En primer lugar los tokens no fungibles (NFT), conocidos como coleccionables digitales, que han sido una de las partes emergentes del ecosistema de activos digitales en 2021. “Han atraído nuevos usuarios, particularmente de las industrias del entretenimiento y las artes, y han impulsado una inmensa actividad a través de plataformas como OpenSea. Es probable que las primeras iteraciones de modelos de negocio que se vean en este espacio durante 2021 evolucionen en un futuro próximo. Cuando se juntan desarrolladores con mentalidad técnica con creativos del arte, la música y los juegos, se genera una combinación ecléctica”, apunta Dean. 

En segundo lugar, señala: “Los juegos son otra área en la que se impulsa la funcionalidad de los contratos inteligentes. Las redes de activos digitales brindan la infraestructura para respaldar tokens y economías en el juego, que sustentan muchos de estos mundos virtuales. A medida que las líneas entre el espacio de la carne y el ciberespacio continúan difuminándose, prepárese para ver cambios en la forma en que las personas interactúan financieramente, en donde un ejemplo de ello ya son los metaversos denominados actualmente por algunos”. 

Eso sí, Dean reconoce que pensar más allá en el futuro del ecosistema de activos digitales es difícil debido a la imprevisibilidad de las comunidades de desarrolladores de código abierto, así como del proceso iterativo de prueba y error que caracteriza al motor empresarial. “Sin embargo, esto no es exclusivo de los activos digitales, ya que es una dinámica esencial que las nuevas tecnologías experimentan a lo largo de su desarrollo, comercialización y difusión. La última década tuvo varios altibajos en el ecosistema de activos digitales, los cuales todos han llevado al lugar donde se encuentra el espacio hoy en día. Asimismo, esto continuará a medida que se desarrolle una nueva funcionalidad técnica y los individuos den con nuevos problemas para los cuales la funcionalidad de las redes de activos digitales proporciona soluciones novedosas”, añade Dean.

Fondos de criptomonedas

En Estados Unidos, por ejemplo, los fondos de criptomonedas están en una etapa muy temprana. “Si bien la capacidad de comprar criptomonedas directamente ya existe, la disponibilidad de los fondos en criptomonedas está empezando a surgir, proporcionando a los inversionistas acceso a la clase de activo sin los obstáculos típicamente asociados con la inversión directa en criptomonedas”, explica Nicholas J. Elward, jefe de Productos Institucionales y ETF’s de Natixis IM

Elward reconoce que los fondos en criptomonedas están ganando interés también fuera de EE.UU., a medida que los ETFs en bitcoins lanzados en Canadá a principios del 2021, seguidos poco después por ETFs en ethereum. “Los primeros ETFs de futuros en bitcoin en EE.UU. se lanzaron en octubre de 2021. Con una ganancia de 550 millones de dólares, este ETF registró uno de los primeros días de récords entre los ETFs. Desde entonces, otros ETFs similares se han lanzado también. Varias firmas de gestión de activos se han registrado en la SEC de EE.UU. con requerimientos de lanzar ETFs en bitcoin, no basados en futuros, y que podrían brindar mejore rastreo de los precios reales del bitcoin. Al igual que los ETFs de futuros de bitcoin, estos vehículos estarían más ampliamente disponibles que solo para inversionistas certificados”, añade.

Eso sí, el jefe de Productos Institucionales y ETF’s de Natixis IM advierte de que si bien el futuro podría ser brillante, los inversionistas deberían proceder con cautela: “Debido a que las criptomonedas son relativamente nuevas y no tienen flujo de efectivo, ganancias o una entidad de gobernanza, los inversionistas potenciales deberán ejercer cautela. Primero y lo más importante, deberán asegurarse que sus portafolios están bien diversificados y son capaces de soportar todas las condiciones del mercado. Deberán también calcular con cuidado su tolerancia al riesgo y garantizar que se sienten cómodos comprando un activo volátil, y una vez que se sientan listos, incursionar gradualmente en el terreno de las criptomonedas”.

El debate

Mientras este universo y los diferentes productos de inversión se siguen desarrollando, el debate sobre las criptomonedas continuará el próximo año. “El bitcoin y las demás criptodivisas privadas suponen actualmente un dolor de cabeza para los bancos centrales, una competencia indeseada que pone en jaque el monopolio estatal del dinero que administran. Si las criptomonedas privadas sustituyeran poco a poco al dinero actual, los bancos centrales ya no podrían utilizar la emisión monetaria para controlar la economía y financiar al Estado”, apuntan desde Flossbach von Storch. 

Por este motivo, desde la gestora prevén que los bancos centrales seguirán trabajando en sus proyectos de monedas digitales, como es el caso de la Unión Europea y su euro digital. “La creación monetaria mediante un algoritmo pretendía evitar las burbujas y las crisis de crédito desencadenadas por la generación de dinero crediticio. En cambio, lo único que se pretende con el euro digital es añadir una nueva variante a ese tipo de dinero. Si el euro digital fuera un coche, podríamos decir que tendría el aspecto de un coche eléctrico moderno, pero bajo el capó seguiría habiendo un motor de combustión, que es precisamente la creación de dinero mediante préstamos bancarios”, concluyen.

El Grupo Lombard Odier nombra a Jean-Pascal Porcherot como Managing Partner

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Foto cedidaStephane Herrmann, nuevo CEO de Lombard Odier (Europa) SA.. Stephane Herrmann sucede a Henry Fischel-Bock como CEO de Lombard Odier Europa

Jean-Pascal Porcherot se convertirá en socio director de Lombard Odier a partir del 1 de enero de 2022, aunque su nombramiento está pendiente aún de la aprobación de las autoridades competentes. Desde la compañía destacan que se trata de un “gestor experimentado que conoce a la perfección Lombard Odier”, y puntualizan que permanecerá ubicado en Ginebra.

Dentro de la organización, será responsable de Lombard Odier Investment Managers (LOIM), la división de gestión de activos del Grupo, y seguirá dirigiendo LOIM junto con Nathalia Barazal. Además, a partir del 1 de enero de 2022, el equipo de Socios del Grupo Lombard Odier estará formado por Patrick Odier, Hubert Keller, Frédéric Rochat, Denis Pittet, Annika Falkengren, Alexandre Zeller y Jean-Pascal Porcherot. Representan hasta la séptima generación de banqueros, propietarios y directivos de la empresa.

A raíz de este nombramiento, Patrick Odier, socio director senior del Grupo, ha señalado: “Jean-Pascal Porcherot encarna plenamente los valores de Lombard Odier y estamos muy contentos de darle la bienvenida al equipo de Managing Partners. A lo largo de los últimos diez años, sus reconocidos conocimientos, su visión estratégica y su experiencia profesional han contribuido en gran medida al desarrollo de nuestro Grupo y naturalmente, contribuirá a la complementariedad del equipo de socios”.

Por su parte, JeanPascal Porcherot, ha declarado: “Tengo el honor de convertirme en Managing Partner y de poder contribuir al éxito a largo plazo del Grupo. Los valores de Lombard Odier, su independencia y su compromiso con la sostenibilidad en el centro de su filosofía empresarial y de inversión constituyen una propuesta única para los clientes», ha declarado”.

Jean-Pascal Porcherot se unió a Lombard Odier en 2009 para ayudar a desarrollar las estrategias de inversión alternativa dentro de LOIM. Fue nombrado director general del negocio de fondos de cobertura (1798 Alternatives) en 2015. Bajo su dirección, la marca 1798 se convirtió en el símbolo de una oferta de fondos de cobertura especializada y diferenciada. Respecto a su carrera profesional, ha forjado su experiencia en varias instituciones bancarias y financieras internacionales de renombre, como J.P. Morgan y Lazard Frères. Antes de incorporarse a Lombard Odier, fue director general en Deutsche Bank. Nacido en 1971, es de nacionalidad francesa y tiene un postgrado en matemáticas aplicadas a los mercados financieros por la Universidad Pierre et Marie Curie y un título de ingeniero por la Escuela Nacional Superior de Telecomunicaciones de París.

WisdomTree expande su gama temática de UCITS con un ETF sobre BioRevolución

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Pixabay CC0 Public Domain. WisdomTree expande su gama Temática UCITS con el ETF sobre BioRevolución

WisdomTree amplía su gama de ETFs UCITs con el lanzamiento del fondo WisdomTree BioRevolution UCITS ETF (WDNA). Este nuevo vehículo de inversión, que ha comenzado a cotizar en la Bolsa de Valores de Londres y Börse Xetra, busca seguir el precio y rendimiento, excluyendo comisiones y gastos, del índice WisdomTree BioRevolution ESG Screened Index (WTDNA), con una tasa de gastos del 0.45%.

Según explica la gestora, el ETF ofrece acceso a empresas asociadas con las actividades de BioRevolución a través de la inversión en compañías cotizadas que se espera que lideren las transformaciones y avances de la genética y la biotecnología, y cumplan con los criterios ASG (ambientales, sociales y de gobernanza) de WisdomTree. 

La revolución de la biología está creando una oportunidad de inversión histórica equivalente a las revoluciones industrial y de internet. Los avances en biotecnología podrían representar las mayores innovaciones de nuestra vida. La revolución de la biología tiene un enorme potencial para abordar y mitigar algunos de los desafíos más urgentes que enfrenta la humanidad hoy en día, ya sea el cambio climático, la escasez de alimentos o el control de enfermedades y pandemias. Las innovaciones nuevas y transformadoras podrían tener un impacto profundo en la sociedad y el medio ambiente, mejorando la calidad de vida de muchos”, ha destacado Chris Gannatti, responsable global de Análisis de WisdomTree.

La firma quiere aprovechar el conocimiento provisto por el Dr. Jamie Metzl, uno de los tecnólogos futurista líderes a nivel mundial y estratega especial para WisdomTree, en su construcción del índice WisdomTree BioRevolution ESG Screened, el cual identifica sectores e industrias clave de los que se espera que sean los de mayor transformación por los avances de la ciencia biológica y la tecnología

En este sentido, según explica el Dr. Jamie Metzl, autor de la obra Hackeando a Darwin: la ingeniería genética y el futuro de la humanidad, “las revoluciones de la genética y la biotecnología no solamente cambiarán nuestros sistemas de salud, permitiéndonos vivir vidas más saludables y más largas”. En su opinión, también transformarán fundamentalmente nuestro mundo mucho más allá de la atención médica.

“Las mismas tecnologías que impulsan la innovación en el cuidado de la salud tendrán un impacto sísmico en industrias como la agricultura, los materiales, la energía y el procesamiento de información, revolucionando las formas en que tratamos las enfermedades, cultivamos alimentos, producimos materiales y procesamos datos. Si el siglo XIX fue el siglo de la química y el XX de la física, el XXI será el siglo de la biología. Estoy encantado de colaborar con el increíble equipo de WisdomTree y descubrir algunas de las oportunidades que presenta esta megatendencia histórica”, argumenta Metzl.

En este contexto, la gestora explica el lanzamiento de este nuevo fondo, que es el quinto ETF en la gama temática UCITS de WisdomTree que también comprende los ETFs que proporcionan exposición a las temáticas de la inteligencia artificial, el cloud computing, la ciberseguridad y la tecnología de baterías. La gama temática UCITS de WisdomTree, lanzada en 2018 con solamente un producto, ahora tiene 1.800 millones de dólares en activos bajo gestión.

“Nuestro enfoque de asociarnos con expertos para construir índices dentro de nuestra gama de productos temáticos ha resonado con los inversores y generado fuertes rentabilidades. Este enfoque ha contribuido a la construcción de una plataforma de 1.800 millones en dólares de productos temáticos diferenciados que brindan una exposición pura y transparente a la temática a través de un ETF. El WDNA reúne todos los elementos de la revolución de la biología y se encuentra en el punto óptimo de la innovación y la diversificación”, añade Alexis Marinof, responsable para Europa de WisdomTree.

 Principales características del fondo

Desde la gestora, explican que el WisdomTree BioRevolution UCITS ETF fusiona las evaluaciones cualitativas y cuantitativas de los valores elegibles en un esfuerzo por identificar una cartera con las mejores empresas que trabajan a la vanguardia de estos avances biológicos a través de cuatro temas. El primero es salud humana, ya que considera que la aplicación de tecnologías genéticas para la prevención y tratamiento de las enfermedades conducirá a mejoras significativas de la salud humana, el bienestar y la longevidad, siendo el desarrollo de vacunas un ejemplo destacado.

A esto se añade, agricultura y alimentos. “Las revoluciones de genética y biotecnología transformarán progresivamente la agricultura, la acuicultura y la producción de alimentos generando modelos más saludables y sostenibles para alimentar a nuestra creciente población”, sostienen desde la gestora. 

En tercer lugar, aborda el ámbito de los materiales, productos químicos y energía: la reingeniería biológica será utilizada para producir un mayor porcentaje de resultados físicos necesarios para la fabricación. Por último, el ETF invierte en “maquinaria biológica e interfaces”. Desde la entidad señalan que el WDNA está registrado para la venta en Austria, Dinamarca, Finlandia, Alemania, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Holanda, España, Suecia y Reino Unido.

Ámsterdam: la ciudad más sostenible de Europa por delante de París y Londres

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Pixabay CC0 Public DomainÁmsterdam, Países Bajos.. Amsterdam

Ámsterdam ha logrado la primera posición en el Índice de Ciudades Europeas Sostenibles de Schroders, que valora la respuesta que las urbes dan para frenar el cambio climático. La ciudad supera a Londres y París, que se quedan en el segundo y tercer puesto, respectivamente.

«Tanto Ámsterdam como París obtuvieron buenos resultados gracias a su ambicioso objetivo de que el 100% de la energía proceda de fuentes renovables para 2050. En esta categoría, Londres se quedó algo atrás, con un objetivo del 15% para 2030. Esta cifra se sitúa por debajo de la directiva de la UE sobre energías renovables, cuyo objetivo es que el 27% del consumo final de energía proceda de fuentes renovables para 2030 y que se utilizó como indicación de las mejores prácticas para orientar la puntuación en esta categoría», ha indicado Hugo Machin, director de Cartera y Codirector de Ciudades Globales de Schroders.

El índice evalúa el plan de sostenibilidad de acuerdo con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las ciudades europeas que superan el millón de habitantes, es decir, en total de 59 ciudades. Así, se clasifican en función de 13 políticas medioambientales igualmente ponderadas. Estas abarcan áreas como los objetivos de consumo de energías renovables, el transporte público más limpio, las estaciones de carga de vehículos eléctricos públicos, los plásticos de un solo uso, la calidad del aire, los planes climáticos, los objetivos de neutralidad de carbono y la política de residuos.

Ámsterdam, Londres y París obtuvieron puntuaciones similares en todas las categorías de políticas, en gran medida respaldadas por los exhaustivos planes climáticos de las ciudades. Además, los primeros puestos del índice están dominados por ciudades de Europa occidental y septentrional, mientras que las urbes de Europa del Este se han situado en el extremo inferior del índice, con la excepción de Praga y Sofía.

 

Fuente Schroders

 

Ciudades saludables

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Pixabay CC0 Public DomainJonathan Roger. Jonathan Roger

Las ciudades inteligentes no son solo robots o un diseño futurista. Para ser realmente inteligentes, también deben proteger y fomentar la salud de sus habitantes –una tarea que resulta aún más pertinente tras la pandemia de COVID-19, en la que las metrópolis más pobladas y transitadas han registrado algunas de las mayores tasas de contagio.

Una ciudad inteligente puede llegar a reducir la carga de morbilidad hasta en un 15% y reducir las emisiones de gases de efecto invernadero en un 10% aproximadamente, según muestra un estudio de la consultora McKinsey (1).

Según el Comité Consultivo de Pictet-Smart City, no solo es una cuestión de asistencia sanitaria, sino también de cuidar la salud de la población incluso antes de que enferme. El objetivo es crear un entorno que fomente la vida saludable. Es una prioridad para los urbanistas y los organismos reguladores, así como una oportunidad para las empresas y los inversores, según los miembros del Comité Consultivo, que asistieron desde ciudades de todo el mundo.

La contaminación es un reto trascendental. Más del 80% de los habitantes de las ciudades están expuestos a una calidad del aire que supera los límites establecidos por la OMS, y este problema es especialmente grave en los países de renta media baja (2). La contaminación atmosférica, a su vez, es una de las principales causas de enfermedades y dolencias, responsable de unos 4,2 millones de muertes al año (3).

Pictet AM

Se necesita un enfoque holístico. Esto incluye más parques y edificios más sostenibles –tanto en sentido figurado, en términos de reducción de emisiones y mejora de la eficiencia, como en sentido literal, utilizando plantas en los proyectos de construcción.

Las empresas aceptan cada vez más el reto de la innovación. La torre Jian Mu de 51 plantas en Shenzhen (China), por ejemplo, dispondrá de 10.000 metros cuadrados de espacio para el cultivo aeropónico, en el que se cultivarán todo tipo de plantas, desde verduras hasta frutas, de los que se obtendrán alimentos producidos de forma sostenible suficientes para unas 40.000 personas. Estas plantas absorberán 200.000 kg de CO2 al año, además de contribuir a dar sombra al edificio, mejorando así su eficiencia energética y reduciendo la necesidad de utilizar aire acondicionado.

Otra forma de reducir la contaminación es animar a la gente a utilizar alternativas a los automóviles que consumen mucha gasolina. Esto podría traducirse en un mejor uso de la infraestructura de transporte público existente, incluyendo sensores y aplicaciones para incentivar a la gente a desplazarse en períodos menos concurridos –algo que podría ser cada vez más factible gracias a la llegada del trabajo flexible. (Los trenes convencionales en Europa, por ejemplo, realizan sus trayectos al 35% de su capacidad por término medio (4). Puede que estén llenos en las horas punta, pero disponen de espacio de sobra en otros momentos del día).

La micromovilidad –que abarca desde bicicletas hasta patinetes– no solo reduce la necesidad de utilizar el coche, sino que también puede ser beneficiosa para la salud de los usuarios.  En 2030, el valor del mercado de la micromovilidad podría ascender hasta 500.000 millones de USD, según la consultora McKinsey (5). La tendencia puede acelerarse aún más si se aumentan las infraestructuras –como aparcamientos seguros y puntos de recarga–, así como con un mejor diseño de las ciudades.

La gestión de residuos, el agua limpia y el saneamiento también son fundamentales. Al ser una isla con recursos de agua dulce y terrenos limitados, Singapur es uno de los países más innovadores, con iniciativas tales como un nuevo sistema de alcantarillado de túnel profundo y agua reciclada de alta calidad. NEWater, el nombre que la autoridad de servicios públicos de Singapur da a sus aguas residuales recicladas y sometidas a un tratamiento de alta calidad, se purifica mediante un proceso de varias etapas –que incluye microfiltración, ósmosis inversa y desinfección con rayos ultravioleta– y se destina a usos industriales y de aire acondicionado. Durante las épocas de sequía también se añade a los embalses, donde se mezcla con agua sin tratar, se somete de nuevo a tratamiento y se abastece a los grifos de los consumidores.

Adaptación al envejecimiento

La COVID-19 puso de relieve la necesidad de infraestructuras sanitarias. Se trata de un sector económico en crecimiento –Singapur, por ejemplo, ha duplicado su gasto sanitario en la última década.

Las ciudades deben facilitar el acceso a todo tipo de servicios, desde centros de diagnóstico básico y capacidad reforzada de tratamiento ambulatorio precoz hasta hospitales de cuidados intensivos y residencias con servicios de asistencia. La tecnología puede ayudar en este ámbito, facilitando el acceso a los diagnósticos a través de aplicaciones, permitiendo a los médicos consultar a distancia o acelerando el diagnóstico y el descubrimiento de fármacos con la ayuda del aprendizaje automático. El crecimiento del universo de la teleasistencia sanitaria incluye empresas tales como Teladoc Health Inc, que diagnostica, recomienda tratamientos y receta medicamentos para problemas médicos habituales mediante consultas telefónicas y de vídeo (6).

La importancia de la atención a las personas de la tercera edad es cada vez mayor a medida que la población envejece. De los 238 millones de personas de 65 años o más residentes en los países de la OCDE, alrededor del 43% vive en ciudades (7). Uno de los objetivos principales es ayudar a las personas a permanecer en sus hogares incluso cuando dejan de ser totalmente independientes. La organización suiza sin ánimo de lucro Spitex, por ejemplo, proporciona millones de horas de asistencia domiciliaria al año ofreciendo servicios que abarcan desde cura y administración de medicamentos hasta el reparto de comidas y el alquiler de sillas de ruedas.

La tecnología también ayuda a las personas mayores a mantenerse sanas e independientes durante más tiempo –una meta en la que se ha centrado iHomeLab, con sede en Lucerna. Su dispositivo CleverGuard, por ejemplo, utiliza la tecnología no intrusiva de monitorización de carga de aparatos eléctricos (NIALM, por sus siglas en inglés) para analizar la corriente y el voltaje. Detecta todos los patrones anómalos en el uso de los electrodomésticos, incluida cualquier inactividad inesperada susceptible de ser una señal de que se necesita ayuda. El sensor de luz iSens, por su parte, puede instalarse junto a la cama y utilizarse para alertar a los cuidadores de cualquier anomalía en el movimiento.

Por último, pero no por ello menos importante, las infraestructuras de las ciudades deben ser capaces de hacer frente a la próxima pandemia –incluyendo planes e instalaciones para el alojamiento en cuarentena, para el aislamiento de enfermos leves (con el fin de reducir la falta de disponibilidad de camas en los hospitales), para una conversión rápida en camas de UCI y para ubicar centros de distribución de mascarillas y vacunas.

Las ciudades sostenibles son uno de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU, donde la salud desempeña un papel fundamental –desde la reducción de los efectos perjudiciales de las ciudades para el medio ambiente hasta la garantía de acceso a espacios verdes y sistemas de transporte sostenibles. La pandemia de COVID-19 ha incrementado la necesidad de alcanzar estos objetivos cuanto antes. Los inversores pueden contribuir a impulsar el cambio, aprovechando la cantidad, cada vez mayor, de oportunidades e innovaciones existentes.

 

Tribuna del Comité consultivo temático de Pictet Asset Management.

 

Descubra más información sobre la experiencia de Pictet Asset Management en inversiones temáticas.

 

 

Anotaciones:

(1) Mejoras teóricas de los principales indicadores de rendimiento si se aplica el concepto de “ciudad inteligente”. Fuente: McKinsey Global Institute analysis, 2018

(2) OMS, “Informe mundial sobre el aire ambiente (de exteriores) urbano”, 2016

(3) «Global, regional, and national comparative risk assessment of 79 behavioural, environmental and occupational, and metabolic risks or clusters of risks, 1990-2015: a systematic analysis for the Global Burden of Disease Study», Forouzanfar et al.

(4) Agencia Europea de Medio Ambiente, 2005

(5) McKnisey,  «Micromobility’s 15,000-mile checkup», 2019

(6) Teladoc Inc forma parte de la cartera Pictet-Smart City

(7) OCDE, “Envejecimiento en las ciudades”

 

Notas importantes

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Para los inversores estadounidenses, la venta de acciones en los Estados Unidos o a Personas de los Estados Unidos solo se puede realizar mediante colocaciones privadas a inversores acreditados según las exenciones de registro en la SEC en virtud de las exenciones a colocaciones privadas de la Sección 4(2) y el Reglamento D conforme a la Ley de 1933 y a clientes cualificados según lo definido en la Ley de 1940. Las acciones de los fondos de Pictet no se han registrado según la Ley de 1933 y, salvo en operaciones que no violen las leyes de valores de los Estados Unidos, no pueden ser ofrecidas ni vendidas ni directa ni indirectamente en los Estados Unidos ni a Personas de los Estados Unidos. Las Sociedades de Gestión de Fondos del Grupo Pictet no se registrarán según la Ley de 1940.

La consolidación entre firmas de brokers/dealers de EE.UU. ya es tendencia

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La marcha en curso hacia la consolidación de la industria en el canal de brokers/dealers (B/D) de EE.UU. se mantuvo fuerte en 2020 con más fusiones y adquisiciones importantes, dice el último U.S. Broker/Dealer Marketplace 2021: The Pursuit of Scale de Cerulli.

Las 25 principales firmas de B/D intermediadas por asesores continúan representando una parte desproporcionada del total de activos de asesores financieros minoristas bajo administración, mientras que las wirehouses continúan dominando el mercado, que comprenden cuatro de las cinco B/D más grandes de AUM.

La continua actividad de fusiones y adquisiciones ha dado lugar a mayores economías de escala y eficiencia para las empresas matrices.

Según la investigación, las 25 principales empresas de B/D controlan el 68% del total de AUM de la industria y el 58% de todas las afiliaciones de asesores de la industria.

Los asesores de las cinco principales empresas de B/D administran, en promedio, 159 millones de dólares en AUM, un 81% más que el asesor promedio en la industria.

«El aumento de la escala de empresas en el mercado sigue beneficiando a muchos asesores, ya que las empresas pueden realizar inversiones más importantes en la tecnología y los servicios de soporte que son tan críticos para la productividad de los asesores y una experiencia de cliente de alta calidad», dice Michael Rose, director asociado.

“A medida que la industria avanza cada vez más hacia un modelo basado en tarifas, los B/D que pueden atraer y retener a asesores establecidos a través de la supremacía de sus plataformas y ofertas de servicios mientras desarrollan la próxima generación de talentos estarán mejor posicionados para el crecimiento”, agrega el ejecutivo.

Si bien las fusiones y adquisiciones han aumentado la participación de los activos de la industria y las afiliaciones de asesores controladas por los B/D más grandes, el número de B/D registrados orientados al wealth management ha disminuido de 1.284 en 2010 a 923 en 2020.

El informe atribuye el disminución en el número de B/D registrados a empresas más pequeñas que abandonan su registro y se unen a otro o abandonan su registro B/D a favor de operar como firmas independientes o híbridas de RIAs.

Un entorno regulatorio restrictivo para las operaciones B/D, el costo creciente de mantener la infraestructura tecnológica necesaria para operar un B/D y un reconocimiento por parte de las empresas del cambio en su enfoque comercial, alejándose de los negocios basados ​​en corretaje y hacia los servicios de asesoría, son varios.

Muchos grandes B/D están utilizando su escala para ofrecer una gama de opciones de afiliación para atraer asesores con diversas preferencias y requisitos.

La mitad de las 10 principales empresas de B/D de AUM operan en múltiples canales de asesoría. En estos casos, los asesores pueden elegir cómo les gustaría afiliarse en función de sus preferencias y circunstancias únicas.

«Para abordar la escasez de talento, las empresas de B / D buscarán cada vez más diversificar la gama de opciones que ofrecen a los asesores que buscan trabajar con ellos o para ellos; es un diferenciador para muchos que buscan reclutar talento de otros canales», concluye Rose.

No, tu celular no te está escuchando en secreto

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Muchas personas creen que su teléfono espía y escucha sus conversaciones para luego mostrarles publicidad. Si bien esto es falso, hay buenos motivos por los cuales nos da esa impresión, explica la Newsletter CURIOUS, publicación dedicada a la ciencia e innovación del Banco Interamericano de Desarrollo (BID).

Es uno de los rumores más frecuentes, incluso Mark Zuckerberg tuvo que negarlo bajo juramento. Pero no es cierto: nuestros teléfonos celulares no están escuchando nuestras conversaciones para luego mostrarnos publicidades relacionadas.

Como se ha explicado hasta el hartazgo, ni Instagram, Facebook o Google, por ejemplo, necesitan escuchar conversaciones para saber cuáles son nuestros intereses y pasatiempos. Con seguir nuestro historial de búsqueda, nuestras interacciones en las distintas plataformas, compras anteriores, sitios que visitamos con mayor frecuencia, etcétera, es suficiente para armar un perfil bastante útil para los anunciantes.

Se construye un perfil nuestro en función de nuestra actividad en internet, luego las empresas pueden usar esa información para orientar sus anuncios. Entre estos se incluye nuestra actividad en línea, como también la geolocalización, o si usamos la misma dirección postal, de correo electrónico, número de teléfono, etcétera. De este modo se va completando la imagen de quiénes somos y qué nos interesa.

Si bien no hay buenos motivos para sospechar, varios experimentos se realizaron para constatar que efectivamente los teléfonos no nos escuchan. Un caso famoso es el de investigadores de seguridad informática de Wandera que lo pusieron a prueba y señalaron lo obvio: si así fuera la batería se agotaría más rápido y usaríamos muchos más datos de nuestro plan.

Las nuevas protecciones de privacidad de datos de iOS 14 de Apple amenazan con hacer imposible el seguimiento efectivo de los usuarios y la construcción de sus perfiles, poniendo en peligro una industria de 80.000 millones de dólares y poniendo en riesgo hasta 25 mil millones de dólares de ingresos de Facebook y Google en los próximos 12 meses. Quizá el futuro de la publicidad sea volver a un modelo no personalizado.

Si quieren saber más, pueden escuchar el podcast de CURIOUS sobre en tema. Una de las entrevistadas es Beatriz Busaniche, presidenta de Vía Libre, una fundación que promueve los ideales del software libre y los aplica a la libre difusión del conocimiento y la cultura, y con Carolina Martínez Elebi, licenciada en Ciencias de la Comunicación de la UBA y docente, interesada en el impacto de la tecnología en la sociedad y los derechos humanos, y directora del medio digital Derechos Humanos y Tecnología.

Poduedes escucharlo en SpotifyApple PodcastsGoogle Podcasts o en tu app favorita.