BlackRock y SpiderRock Advisors han entrado en una asociación estratégica para ampliar el acceso de las firmas patrimoniales y de los asesores financieros a estrategias de cuentas administradas por separado (SMA). Como parte de esta asociación estratégica, BlackRock realizará una inversión minoritaria en SpiderRock Advisors.
Esta nueva asociación se basa en la posición de BlackRock como líder en el mercado de cuentas SMA personalizadas, incluida la compra de Aperio, firma adquirida a finales de 2020 que ya gestiona más de 190.000 millones de dólares en SMA en marzo de 2021.
SpiderRock Advisors ofrecerá capacidades de gestión basadas en opciones a las firmas de gestión patrimonial y a los asesores financieros más herramientas para proporcionar carteras personalizadas y soluciones de gestión de riesgos eficientes en materia de impuestos.
SpiderRock Advisors es un proveedor líder de estrategias de opciones personalizadas en el mercado patrimonial de Estados Unidos y administra aproximadamente unos 2.500 millones de dólares en activos de clientes, según los datos a cierre del primer trimestre de este año.
Las estrategias de la empresa están disponibles a través de todos los principales custodios de RIA y se centran en la gestión de riesgos y de la rentabilidad, la mejora de la diversificación de las carteras, así como posiciones en acciones concentradas.
Los consultores de BlackRock del negocio estadounidense de Wealth Advisory actuarán como el equipo principal de distribución y marketing para presentar los servicios y estrategias de asesoramiento de SpiderRock Advisors a las firmas patrimoniales y a los asesores financieros.
BlackRock ya es un líder de la industria en SMA para intermediarios centrados en la gestión patrimonial en Estados Unidos. La franquicia de SMA de la firma se especializa en proporcionar estrategias personalizadas de renta fija, acciones y activos múltiples, gestionadas activamente. La asociación con SpiderRock Advisors ampliará la amplitud de capacidades de personalización disponibles para los administradores de patrimonio a través de SpiderRock Advisors.
“Estamos muy contentos de asociarnos con BlackRock para presentar SpiderRock Advisors y nuestras capacidades de gestión de opciones a una audiencia más amplia de empresas y sus clientes», dijo Eric Metz, presidente y director de inversiones de SpiderRock Advisors.
“Los asesores innovadores comprenden el valor de administrar el riesgo mientras navegamos por un panorama desafiante de los mercados de capital. Entre una posible reforma fiscal, tasas de interés históricamente bajas y mercados de valores volátiles, las estrategias y soluciones basadas en opciones a menudo pueden resolver los objetivos del cliente de manera más eficiente que las asignaciones y técnicas convencionales. Con la amplitud de las relaciones industriales de BlackRock, SpiderRock Advisors podrá asociarse con más asesores para ofrecer carteras personalizadas y ayudar a los inversores a alcanzar sus objetivos de inversión».
Una medida que partió rodeada de un halo de controversia ya ha generado millones de transferencias de dinero a los ahorrantes chilenos, inyectando casi 50.000 millones de dólares a las personas a través de rescates parciales de fondos previsionales.
El último balance de la Superintendencia de Pensiones de Chile, con datos al viernes de la semana pasada, muestran que los tres retiros permitidos hasta la fecha ya suman un desembolso total de 49.322 millones de dólares, por parte de las siete administradoras de fondos de pensiones (AFP) que operan en el país.
El regulador indicó que hasta la fecha se han realizado 25,8 millones de operaciones de pago entre los tres procesos vigentes.
El primer retiro, que inició en julio del año pasado –y se extenderá sólo hasta el 31 de este mes–, ha beneficiado a 10,9 millones de personas, según datos del organismo. Con un pago promedio de 1,4 millones de pesos chilenos (alrededor de 1.880 dólares), el desembolso total de este proceso suma 20.379 millones de dólares.
Por su parte, el segundo rescate parcial suma pagos a 8,4 millones de afiliados y el reparto total de 16.309 millones de dólares; mientras que el tercer rescate suma 12.634 millones de dólares, con 6,7 millones de solicitudes. En ambos casos, el pago promedio ronda los 1,5 millones de pesos.
Pixabay CC0 Public Domain. Copada agenda política para América del Sur
No es inusual que uno de los principales ingredientes de las inversiones en América Latina sea entender y navegar el riesgo político. Ahora, avanzando en la segunda mitad de 2021, ese riesgo se hace cada vez más patente, con una apretada agenda política para algunas de las mayores economías de la región.
La región andina en particular, que se había instalado como un polo de relativa calma en el vecindario, tiene una serie de desafíos de por medio, mientras Chile, Perú y Colombia transitan por períodos de inestabilidad.
En Colombia, la segunda mitad de 2021 está marcada por la discusión de la reforma tributaria, que los inversionistas ven como una pieza clave de la posición fiscal del país. Esto al punto que la caída de la iniciativa impositiva gatilló una rebaja de clasificación por parte de S&P Global Ratings.
Este país también se enfrentará pronto a una elección presidencial, con la primera vuelta prevista para mayo de 2022 y una eventual segunda ronda agendada para junio.
Chile también vive una serie de procesos políticos. En primer lugar, este mes empezó la discusión en la Convención Constitucional, que pasará el próximo par de años construyendo una nueva carta magna para el país. Se espera que este proceso se extienda por lo menos hasta la segunda mitad del próximo año.
A esto se suman elecciones presidenciales y parlamentarias en lo que queda de 2021. En noviembre, los chilenos acudirán a las urnas para elegir una nueva administración, con una eventual segunda vuelta en diciembre.
Por su parte, Brasil, la economía más grande de la región –y que tiende a dictar el ritmo de los flujos de capital a los mercados del vecindario–, tendrá elecciones generales en octubre de 2021, donde elegirá un nuevo presidente, vicepresidente y congreso.
El análisis de BBVA
Mirando los premios por riesgo asociados al devenir político, un informe de BBVA Corporate & Investment Banking augura subidas.
“Creemos que un riesgo político más alto en América Latina está aquí para quedarse, dado el ocupado ciclo político que tenemos por delante. Por eso, en nuestra opinión, es esencial entender el impacto de los premios por riesgo político en las curvas locales para navegar mejor futuras turbulencias”, indicó el banco de capitales españoles en un informe reciente.
En esa línea, un análisis del comportamiento de las curvas de deuda en el pasado llevó a la firma a estimar que, durante períodos de más “ruido”, el premio por riesgo político en los activos locales sube en torno a 150 puntos base en Brasil, entre 60 y 90 puntos base en Colombia y 94 puntos base en México.
La región andina podría traer sorpresas, eso sí. “Los premios por riesgo político se han mantenido bajos en Chile y Perú, pese a su reciente turbulencia, pero probablemente subirán en los próximos meses”, indicó la entidad en un informe firmado por el estratega de Tasas Locales, Mario Castro.
BBVA destacó en su informe que la región andina ha gozado de cierta estabilidad en las últimas décadas, y que los mercados están “en el proceso de adaptarse” a la nueva realidad política –en medio de un creciente descontento social– y su potencial impacto en los activos locales.
“Como la situación política en los distintos países sigue muy fluida, un riesgo clave para los mercados es que los países puedan llegar a un nuevo equilibrio político que rompa con el manejo macroeconómico prudente que se ha visto en las últimas décadas”, escribió Castro.
Foto cedidaStephen Guthrie, nuevo vicepresidente senior de Banca Comercial Corporativa e Internacional de Scotiabank. Stephen Guthrie, nuevo vicepresidente senior de Banca Comercial Corporativa e Internacional de Scotiabank
El actual vicepresidente senior de Wholesale Banking de Scotiabank Chile, Stephen Guthrie, fue promovido al cargo de vicepresidente senior de Banca Comercial Corporativa e Internacional de Scotiabank. El ejecutivo asumirá su nueva posición el 1 de octubre, según informó el banco a través de un comunicado.
El liderazgo del área de Wholesale Banking de Scotiabank Chile, por su parte, será asumido por Jabar Singh, actual vicepresidente de Wholesale Banking en Scotiabank Colombia.
A lo largo de sus 21 años de carrera en Scotiabank –durante los cuales ha ocupado progresivamente roles de responsabilidad en toda América Latina–, Guthrie ha posicionado a Scotiabank Chile como líder en banca comercial y finanzas corporativas, destacó la entidad en su declaración, ofreciendo a sus clientes una amplia gama de productos y servicios y convirtiéndose en el principal suscriptor de los emisores chilenos.
En 2020, Scotiabank Chile fue el único banco que actuó como suscriptor conjunto de las emisiones de la República de Chile, Codelco y Metro.
El 1 de octubre, Singh asumirá la presidencia senior del área en Chile. Con 12 años de carrera en Scotiabank, el ejecutivo es experto en Banca Corporativa y Comercial, y ha desarrollado con éxito el negocio en Colombia, lo que se refleja en la consolidación de la cartera corporativa que ha permitido incrementar la participación de mercado.
Anteriormente, Singh se desempeñó como Director de Banca Corporativa y Comercial Internacional, posición desde la cual trabajó con clientes de toda América Latina, incluyendo Chile.
Singh tiene una maestría en Comercio Internacional de L’Université Paris-Sorbonne, un grado en Ingeniería Industrial de la Pontificia Universidad Católica Madre y Maestra, y un grado asociado en Negocios Internacionales de The State University of New York. Además, cursó el Executive Management Program de Duke University.
Pixabay CC0 Public Domain. S&P Global Ratings: estimaciones de crecimiento para América Latina
En una de las regiones más afectadas por la pandemia de COVID-19, los agentes del mercado están proyectando cuentas alegres para este año. El próximo año, eso sí, podría traer un proceso de recuperación más lento, de la mano de un entorno menos expansivo, según el análisis de S&P Global Ratings.
“Revisamos al alza nuestras proyecciones de crecimiento del producto interno bruto (PIB) para 2021 de las principales economías de América Latina a 5,9% desde 4,9%, debido a un desempeño mejor al esperado de los sectores de servicios en lo que va de año”, indicó la clasificadora de riesgo en un informe publicado recientemente.
En esa línea, la entidad destacó que los hogares y empresas de la región se “están adaptando rápidamente” a la vida en pandemia, y que los cierres ligados a las medidas de restricción están teniendo un impacto “mucho menor en la actividad de lo previsto”.
Ahora, sobre las expectativas de la firma para el próximo año, S&P Global Ratings tiene una visión un toque más lóbrega.
“Bajamos nuestras proyecciones del PIB para 2022 para la mayoría de las economías de la región, ya que la normalización de la política monetaria, el endurecimiento fiscal y las medidas de política menos previsibles retrasarán la recuperación”, indicó la firma en el documento, firmado por el economista senior para América Latina de la agencia calificadora, Elijah Oliveros-Rosen.
En esa línea, la entidad indica que las curvas de rendimiento en el vecindario apuntan a que el mercado está anticipando que los principales bancos centrales latinoamericanos empiecen a subir los tipos de referencia este año. “También esperamos que los bancos centrales comiencen a hacer ajustes a finales de este año”, escribió Oliveros-Rosen.
A esto se suma un aumento en la incertidumbre política en algunos países relevantes de la región, como la región andina. “La reciente inestabilidad social y política probablemente pesará sobre la inversión y reducirá la previsibilidad de las políticas, en particular las protestas en curso en Colombia por un proyecto de ley fiscal, el aumento de líderes políticos antisistema en lugares como Perú y un panorama incierto para la redacción de la nueva constitución en Chile”, indicó.
En esa línea, las estimaciones de crecimiento de la región cambió para 2022, con la proyección para las seis mayores economías del vecindario cayendo 30 puntos base hasta el 2,5% el próximo año.
Las expectativas más allá de 2022 se mantuvieron relativamente estables. “Nuestros supuestos macroeconómicos a largo plazo se mantienen sin cambios con respecto al trimestre anterior, en aproximadamente 2,5%, debido a los bajos niveles de inversión”, señaló S&P Global Ratings.
La sabiduría popular dice que, a río revuelto, ganancia de pescadores. En particular, los pescadores del mercado financiero brasileño están prefiriendo capear las olas de incertidumbre en el plano local a través de los hedge funds, según señala un estudio de Preqin.
Un análisis publicado por el proveedor de información especializado en activos alternativos muestra que los hedge funds brasileños están demostrando la capacidad de generar retornos riesgo/retornos ajustados atractivos para los inversionistas locales. Los datos de la firma apuntan a que el segmento ofrece una rentabilidad de 23,38% a un año.
Preqin analizó la información de los 349 hedge funds brasileños que tienen actualmente bajo cobertura, coronando a Verde Asset Management como la firma de hedge fund local con más activos bajo administración.
Le siguieron SPX Capital, Itaú Asset Management, Kapitalo Investimentos y Legacy Capital.
“La industria de hedge funds brasileña ha crecido sostenidamente en los últimos años. Las tasas de interés bajas han traído una inundación de capital doméstico que se ha movido a hedge funds brasileños y el sector ha tenido éxito produciendo retornos ajustados por riesgo atractivos”, indicó a través de un comunicado el vicepresidente de Research Insights de Preqin, Cameron Joyce.
Las estrategias de renta variable, que constituyeron el grueso de los fondos de cobertura, con una participación de 41,74%, tuvieron un retorno acumulativo de 16,25% en los últimos tres años. Con todo, superaron el desempeño del índice benchmark Bovespa a lo largo de 2020
Insigneo ha incorporado un nuevo equipo de cuatro mujeres financial advisors que formaron Green Grove Wealth Management.
El grupo está compuesto por Isadora “Sisi” Del Llano, Yzana Oestreicher, María Elena García y Nilia Gasson y juntas administran un patrimonio que ronda los 1.000 millones de dólares de clientes en Estados Unidos, América del Sur, América Central, el Caribe y Europa.
“Estamos encantados de que Sisi, Yzana, María Elena y Nilia se hayan unido a nuestra familia de asesores financieros internacionales independientes en Miami. Cada una de ellos viene con décadas de experiencia y esperamos poder apoyarlos y ayudarlos a hacer crecer su negocio ”, dijo Javier Rivero, presidente y COO de la compañía.
Isadora del Llano, estudió en la Universidad de Puerto Rico. Se une a Insigneo después de 21 años en Wells Fargo Advisors y sus empresas predecesoras, Wachovia Securities y First Union Brokerage Services. Antes de Wells Fargo, trabajó en Paine Webber y Dean Witter. Su clientela son profesionales de alto patrimonio y propietarios de negocios en EE. UU., América Latina, el Caribe y Europa.
Yzana Oestreicher se une a la firma con 26 años de experiencia en la industria de servicios financieros, 24 de ellos en Wells Fargo Advisors y sus firmas predecesoras. Antes de esas firmas, trabajó en Prudential Securities & Dean Witter. Ella presta servicios a clientes de alto patrimonio neto de América Latina y el Caribe, como Surinam, Venezuela, Trinidad, Aruba y varios otros del Caribe. Recibió su licenciatura en Finanzas y Mercadotecnia Internacionales de la Universidad de Miami y su maestría en Negocios Internacionales de la Universidad NOVA.
María Elena García, nació en Cuba, pero tiene más de 45 años en la industria financiera. Comenzó su carrera en Chase Banking International y luego pasó los 30 años restantes en Wells Fargo Advisors y sus empresas predecesoras. García se enfoca en brindar servicios a clientes de alto patrimonio neto de EE.UU., el Caribe, América Central y Europa.
Nilia Gasson ha estado viviendo en Miami desde 1965 y ha servido 40 años en la industria como asesora financiera, 30 de ellos en Wells Fargo Advisors y sus empresas predecesoras. Antes de esas firmas, trabajó en Southeast Bank Brokerage Services. Está especializada en servicios a clientes en tres continentes diferentes, incluidos los Estados Unidos, América Central y del Sur, el Caribe y Europa.
“El equipo de Green Grove WM se enorgullece de asociarse con una firma excepcional como Insigneo Securities, LLC. Esta asociación permite el crecimiento mutuo y la independencia que nos beneficiará a todos, pero lo más importante a nuestros clientes. Miami es una ubicación privilegiada para el trabajo que realizamos, ya que nos brinda acceso estratégico no solo a clientes nacionales, sino también a mercados de América Latina, el Caribe y Europa. Esperamos tener una relación larga y fructífera.”, dice el comunicado del equipo de las cuatro advisros.
Insigneo se ha sumado a la batalla por captar advisors procedentes de la oficina para el negocio US Offshore de Wells Fargo luego de que la wirehouse anunciara en enero el cierre de esa distribución.
Foto cedidaLaura González, Global Head de Wealth Management en Allfunds.. Allfunds: “Desembarcamos en Miami con negocio y relaciones de largo plazo ya muy consolidadas”
Allfunds, la mayor red de distribución de fondos del mundo, inauguró su primera oficina en Norteamérica en octubre de 2020. Hablamos con Laura González, Global Head de Wealth Management en Allfunds y responsable de liderar esta nueva etapa desde Miami, que servirá comowealtech hub de la distribuidora para el mercado US Offshore.
Allfunds inauguró su oficina en Norteamérica en octubre de 2020. ¿Cómo ha sido alcanzar este hito en el contexto de la pandemia de coronavirus?
Llegar a un nuevo mercado a las puertas de una situación excepcional como la que hemos vivido y con las reuniones presenciales limitadas no es la situación ideal. Puede que tampoco nos ayudara el hecho de que nuestra base de clientes principal en EEUU se componga de bancas privadas, segmento de mercado que sigue siendo altamente relacional. Pero tuvimos la suerte de desembarcar en Miami con negocio y relaciones de largo plazo ya muy consolidadas. Nos gusta llegar a una nueva plaza con una cartera robusta y la seguridad de que hemos llegado para quedarnos.
Si US offshore hubiera sido una página en blanco, la lectura de la pandemia habría sido otra.
Se incorporó a Allfunds en 2011 y, desde entonces, ha adquirido un amplio conocimiento sobre el mercado US offshore tras haber trabajado varios años con el mercado de América Latina. ¿Qué es lo que más le entusiama del reto de dirigir la oficina de Miami?
Nada puede compararse a la emoción de abrir un nuevo mercado. Y cuantas más barreras de entrada haya en ese nuevo mercado, más emoción.
Cuando nos animamos con Brasil, muchos nos decían que no lo íbamos a conseguir. En aquel momento, nos estábamos empeñando en entrar en un mercado con una historia de tipos de interés de doble dígito, muy poco permeable a la inversión internacional, un gran número de gestoras locales con talento y muchas historias de fracaso en cuanto a desembarco de firmas extranjeras. Pero sucedió lo inesperado y, antes de tener la oficina, ya teníamos el mercado.
A veces ir contracorriente paga y estoy convencida de que vamos a repetir esa misma historia de éxito en US. Con la diferencia de que aquí la dimensión es otra y existe un tejido de banca privada offshore muy fuerte a la que acompañan los flujos, la seguridad jurídica, la libertad empresarial y otros muchos factores que difieren de otras plazas.
La oficina de Miami servirá como wealtech hub de Allfunds para el mercado US Offshore. En su compromiso con el mercado norteamericano, ¿qué pueden esperar de Allfunds los clientes de la región?
Estoy convencida de que nuestra propuesta de valor digital tiene cabida aquí. Tendemos a pensar que US es el hotspot de las WealthTechs pero cuando empiezas a pensar en este tipo de firmas pero especializadas en fondos internacionales, la lista de candidatos comienza a estrecharse hasta ser prácticamente inexistente. No basta con tener la última tecnología en marcha. Hay que adaptarla a todas las tendencias y best practices que afectan a nuestra industria y todos sabemos que la regulación ha hecho de la distribución de fondos internacionales un desafío multi-jurisdiccional.
No sirve de nada tener un front-end digital o un robo advisor punteros si no eres capaz de ayudar a tus clientes en la selección de producto o clase de acción óptima para su cliente final, en la identificación de riesgos fiduciarios o de liquidez y un largo etcéteras de factores que ha hecho que los profesionales de nuestra industria tengan una carga de trabajo sin precedentes. En US ya tenemos la regulación del Best Interest que nos recuerda mucho al espíritu europeo de Mifid a partir del cual todo tiene que redundar en el interés del cliente.
Como mayor red de distribución de fondos del mundo, ¿cuáles son para Allfunds las principales prioridades a tener en cuenta en el ámbito offshore estadounidense?
Creemos que sigue habiendo ineficiencias en el mercado US offshore. Quizá porque el volumen doméstico es tal, que muchos jugadores consideran el offshore una actividad residual, aunque los números no sean nada desdeñables. Es comprensible porque, como casi todo en la vida, “this is a game of scale”. Pero nuestra llegada tiene mucho que ver con este escenario. Hasta en los mercados más eficientes hay áreas de ineficiencia y pensamos que aquí queda trabajo en este sentido. Hay hueco para una propuesta de valor global y digital, que venga acompañada de una plataforma multi-divisa y un seguimiento dedicado desde el área de inversiones y productos.
Allfunds impulsó recientemente el lanzamiento de nuevas soluciones relacionadas con blockchain, y también mejoró su ecosistema digital Connect con una oferta ESG sin precedentes. ¿Algún nuevo producto o servicio adaptado a los Estados Unidos que pueda revelar brevemente?
Los nuevos lanzamientos que comentas tienen su espacio aquí porque intentamos que nuestras soluciones estén en línea con las tendencias de todos los mercados en los que tenemos presencia. Esta es una de las razones por las que tenemos oficinas locales en 16 países y soluciones a medida para el mercado mexicano, brasileño, asiático etc.… Tener una visión “euro centrista” del mundo nos habría llevado a tener pocos clientes fuera de Europa o a tenerlos pero mal atendidos. El mercado americano no va a ser una excepción a este proceso de adaptación. Si la intermediación de fondos en tecnología blockchain trae mejoras a la industria, estaremos encantados de intentar ponerla a disposición del mercado.
En ocasiones, puede que suceda que nuestros productos se hayan incubado en mercados donde la regulación es más exigente y acaben siendo demasiado sofisticados para mercados donde el offshore es embrionario, pero ese camino y no el inverso, es relativamente sencillo.
¿Cuáles son las perspectivas de Allfunds para el próximo año en Estados Unidos?
Estamos literalmente arrancando en lo que a estructura se refiere, por lo que tenemos el interesante desafío de construir un equipo que se una al proyecto a largo plazo. La historia de nuestra empresa es la historia de un equipo que siente los colores y ha visto esta compañía crecer exponencialmente, expandirse globalmente, salir a bolsa… Es importante que quienes se unan en este momento quizá algo más maduro tengan esa misma pasión, tan importante para marcar la diferencia.
Desde el punto de vista del negocio, estamos muy tranquilos. Hemos hecho un gran año en US a pesar de la pandemia y, aunque el pipeline sea un ejercicio predictivo sobre el que no se puede hablar, si que puedo compartir con vosotros que nos da una dosis de tranquilidad extraordinaria. Los números nos han acompañado, a pesar del Covid, y lo mejor está por venir.
Miami es la decimoquinta oficina local de Allfunds. ¿Veremos pronto una mayor expansión de la empresa a escala global?
En más de 20 años de historia, podemos decir con orgullo que somos la única plataforma con presencia en más de 15 países y con un ratio de cierre de oficinas inexistente. Nos gusta llegar con humildad y hacer un trabajo de hormiga que nos permita quedarnos toda una vida en cada mercado.
Para terminar, ¿hay algo más que quiera compartir con nuestros lectores?
Sin duda. Que nuestra puerta está abierta para discutir cualquier preocupación que tenga que ver con la distribución de fondos internacionales. Tenemos la experiencia y el track record necesarios para ayudar a la industria con este tipo de desafíos. Esta labor educacional en mercados donde el offshore es más incipiente, nos llena de ilusión.
Pixabay CC0 Public Domain. Clima y rendimiento de los bonos corporativos: ¿dónde está el vínculo?
En el marco de la Cátedra de investigación y docencia denominada «Replanteamiento de las finanzas: abordando el desarrollo económico sostenible», en los últimos meses se ha realizado un estudio acerca de la financiación climática. Esta investigación, titulada «ESG y renta fija – Sensibilidad al clima en los bonos corporativos en euros» y realizada por Ricardo Henriquez, estudiante del grado de master MSc Finanzas Sostenibles de KEDGE, y estudiante de doctorado en la Cátedra, pretende comprender el vínculo entre la sensibilidad climática y el rendimiento de los bonos corporativos en la Eurozona (o cómo la exposición al cambio climático de las empresas de la Eurozona afecta al rendimiento de sus bonos).
Desde los acuerdos de París de 2015, que tienen el objetivo de limitar el calentamiento global a +1,5°C en 2100, la regulación está empujando a los inversores financieros a integrar los riesgos climáticos en su estrategia y a comunicarlos de una manera transparente, con un requisito de impacto. Recientemente, la Unión Europea (UE), como parte de su plan de finanzas sostenibles, ha instaurado un estricto Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (RDIF) así como la Taxonomía Verde (una clasificación utilizada para medir la sostenibilidad de 70 actividades económicas que representan el 93% de las emisiones de gas de efecto invernadero (GEI), y que sirve como guía para los que los inversores hagan coincidir sus ahorros e inversiones con este requisito).
Dentro de este contexto, el estudio identifica qué bonos aguantan mejor los riesgos climáticos regulatorios. Según sus conclusiones, una cartera que incluya activos que sean más sensibles al reglamento climático están más expuestos a factores de riesgo comunes (riesgo de liquidez, riesgo de incumplimiento, riesgo de caída relacionado con las pérdidas) en el mercado de bonos, puesto que el mercado aún no ha incorporado plenamente los riesgos climáticos a los precios de los bonos. “En un contexto europeo cambiante y que cada vez es más estricto en términos de objetivos, la sensibilidad climática ya no debería subestimarse. A menudo, el análisis extrafinanciero depende de las puntuaciones ESG (Factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo) de proveedores externos como agencias de calificación especializadas y proveedores de datos financieros y ESG”, apunta en sus conclusiones.
Según sostiene, debido a la falta de consenso sobre las metodologías de puntuación ESG, la valoración se hace incluso más difícil para los bonos corporativos, puesto que la puntuación ESG está vinculada a las prácticas de la empresa y no a las características específicas de los bonos. Para superar este sesgo de valoración y estimar el riesgo climático como un activo, la metodología de investigación evalúa la sensibilidad climática a través de la construcción de un “Índice de concienciación climática”, utilizando una serie de noticias como fuente externa de información climática.
Los autores del estudio explican que estas noticias climáticas se toman del Observatorio de medios y cambio climático (MeCCO) que supervisa a 120 fuentes (periódicos, radio, televisión) en 54 países de todo el mundo. La muestra incluye la cobertura por los periódicos de cuestiones de cambio climático y calentamiento global a nivel europeo (31 periódicos). Así, el estudio proporciona una beta de Cambio Climático que refleja la intensidad del riesgo climático de los bonos corporativos incluidos en la muestra. Utilizando un análisis multifactor, los datos del índice de sensibilidad climática se comparan con los rendimientos, controlando al mismo tiempo los niveles de riesgo (liquidez, crédito, riesgo de caída, Beta de Cambio Climático) de más de 3100 bonos corporativos europeos, sobre el periodo 2015-2020.
“La investigación demuestra que los bonos con una beta de cambio climático más alta están relacionados con una rentabilidad futura más baja. El efecto del riesgo climático es más pronunciado durante periodos de alta sensibilidad climática, cuando se acercan o acaban de producirse conferencias climáticas globales. A nivel sectorial, las industrias que son más sensibles al cambio climático son aquellas que emiten más CO2 (por ejemplo, el sector inmobiliario no es el emisor más grande, pero está vinculado a la legislación inmobiliaria, que está altamente regulada con respecto a cuestiones de cambio climático)”, apuntan las conclusiones.
Por último, se muestra que los bonos con un vencimiento más largo están más afectados por las noticias climáticas, en relación con la evolución de los objetivos definidos por la UE para 2030 y 2050 (con los objetivos de reducir las emisiones de GEI en al menos el 55% en comparación con los niveles de 1990, y “cero neto” en 2050, los bonos con una fecha de vencimiento anterior a estos plazos límites climáticos se ven menos afectados).
Este estudio de investigación ha sido realizado por Ricardo Henriquez, ayudante de investigación en KEDGE, y supervisado por Christophe Revelli,Profesor en KEDGE y titular de la Cátedra, y Philippe Bertrand, profesor afiliado en KEDGE.
DWS ha entrado en el mercado de los fondos cotizados de bonos verdes con el lanzamiento de dos ETFs Xtrackers que ofrecen a los inversores acceso al mercado de bonos verdes corporativos, un mercado en expansión. Hasta ahora, el espacio de los ETFs de bonos verdes UCITS ha estado dominado por productos dirigidos al amplio segmento de los bonos verdes, lo que ha dado lugar a importantes asignaciones en deuda soberana y supranacional, pero en un avance decisivo los nuevos ETFs de Xtrackers se enfocan específicamente al mercado de bonos verdes corporativos.
El Xtrackers EUR Corporate Green Bond UCITS ETF y el Xtrackers USD Corporate Green Bond UCITS ETF ya cotizan en la Bolsa Alemana. Los ETFs utilizan la réplica física y siguen los índices Bloomberg Barclays recientemente desarrollados que utilizan los datos de MSCI ESG Research para evaluar las credenciales de la deuda elegible en base a los criterios de los Green Bond Principles.
Para formar parte del índice, los bonos deben tener una calificación investment grade y los ingresos deben destinarse a la financiación de proyectos climáticos y medioambientales. Los emisores elegibles deben satisfacer los criterios ESG (medio ambiente, sociales y de gobernanza) relacionados con las calificaciones MSCI ESG, la participación empresarial y los filtros de controversias. Los índices están alineados con las normas ESG de DWS y han sido diseñados para cumplir con el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la Unión Europea, lo que significa que se califican como fondos que tienen específicamente la sostenibilidad como objetivo de inversión.
«La emisión de bonos verdes está en auge, pero la mayoría de los índices de bonos verdes están sesgados hacia la deuda soberana y supranacional. Los nuevos ETFs Xtrackers de bonos verdes denominados en dólares y euros están diseñados para ofrecer a los inversores exposición al segmento de bonos corporativos y de agencias relacionadas con las empresas de este mercado en rápido desarrollo. Esto proporciona a los inversores en bonos corporativos una alternativa atractiva a las ofertas tradicionales y ESG», comenta Michael Mohr, responsable de Desarrollo de Productos Pasivos para DWS.
Quintet, el banco privado con sede en Luxemburgo, es el inversor inicial de los ETFs y utilizará los productos en sus carteras discrecionales. El banco ha colaborado estrechamente con DWS durante la fase de desarrollo del producto para garantizar que los ETFs reflejen las preferencias de los inversores.
«Estamos comprometidos a hacer de la sostenibilidad el enfoque por defecto para todos nuestros clientes», señaló James Purcell, group head of Sustainable Investment en Quintet. «Eso incluye trabajar con un grupo líder a nivel mundial como DWS para ofrecer productos innovadores que satisfagan las necesidades de los clientes y ayuden a abordar el urgente desafío climático».
Ambos ETFs tienen una comisión anual (ratio de gastos totales) del 0,25%. También ha sido listado una clase de acciones con cobertura en euros del Xtrackers USD Corporate Green Bond UCITS ETF.
