Pixabay CC0 Public DomainQuinn Dombrowski. Quinn Dombrowski
En un mundo de tipos de interés en mínimos y de TIR de la deuda bajas, los mercados de deuda high yield podrían ser más capaces de proporcionar lo que tantos inversores desean con ansia: rentas atractivas. Según indica James Tomlins, gestor en M&G Investments, a los inversores les ha resultado más difícil lograr tal flujo de rentas de sus carteras en los últimos años, ya que los tipos de interés siguen cerca de cero y son incluso negativos en muchas áreas del mercado. Esto ha llevado a muchos a buscar más allá de los depósitos bancarios y de los bonos tradicionales de mayor calidad, y la deuda high yield ganado popularidad como clase de activos.
Concentrándose en bonos flotantes (FRN, por sus siglas inglesas), los inversores pueden protegerse de los efectos negativos de la subida de las TIR de la deuda sobre el valor de los bonos a tipo fijo. Como se ha visto recientemente en los mercados europeo y estadounidense, las expectativas de mayor inflación suelen propiciar subidas de las TIR, y por consiguiente, caídas de las cotizaciones. En este contexto cabe preguntarse: ¿Qué espera el mercado? ¿Y pueden cambiar estas expectativas? Estas dos cuestiones determinarán la volatilidad en el mercado de deuda a tipo fijo. Si a los inversores les preocupa que estos altibajos puedan afectar a sus bonos en cartera, los FRN podrían brindarles resguardo frente a condiciones tormentosas en otros segmentos del mercado de renta fija. Los inversores en FRN también podrían beneficiarse de eventuales subidas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales para amortiguar la inflación, al aumentar asimismo los intereses aportados por sus posiciones.
Los mercados high yield conllevan más riesgo que los de deuda con grado de inversión, con lo que en M&G Investments prefieren adoptar un enfoque relativamente conservador de FRN high yield, para ayudar a reducir la volatilidad del perfil de rentabilidad para sus clientes. Junto a esta cautela en torno a los sectores de mercado más sensibles a la economía, siguen concentrados en el segmento de emisiones senior garantizadas. Estos instrumentos pueden brindar una mayor protección al inversor en el caso de que su emisor incumpla o tenga dificultades para realizar pagos asociados con su deuda: además de estar garantizados por activos del emisor, tienen prioridad sobre los bonos subordinados en el proceso de recuperación.
En su opinión, la clase de activos representa una oportunidad interesante en un entorno de tipos de interés y TIR en niveles bajos. La perspectiva limitada de nuevas caídas de los niveles de renta podría restar atractivo a las estrategias concentradas en bonos a tipo fijo. Los emisores high yield suelen mostrar una buena evolución cuando la actividad económica mejora, lo cual les permite satisfacer más cómodamente sus obligaciones de servicio de deuda. A medida que continúa la recuperación económica de la pandemia de COVID-19, es probable que mejore el entorno para las empresas. Dicho esto, en M&G Investments creen que el mercado ya descuenta gran parte de esta buena noticia, con lo que sopesan cuidadosamente dónde invierten.
El grande y experimentado equipo de análisis de crédito M&G Investments ayuda a identificar las mejores oportunidades en el mercado (incluida la deuda a tipo fijo), y además pueden utilizar derivados para aislar específicamente el elemento de crédito que buscan de un bono, eliminando exposición no deseada a las TIR de la deuda. M&G Investments cree que la estrategia puede ofrecer a los inversores una oportunidad bien diversificada para lograr un nivel de rentabilidad atractivo en un entorno de tipos de interés bajos: está protegida de los efectos negativos que pueden tener unas TIR crecientes en las estrategias de deuda a tipo fijo, y de hecho podría beneficiarse de una eventual subida del precio del dinero.
Si desea, puede obtener mayor información en este enlace: M&G Investments
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Foto cedidaDr. Robin Braun, Senior Business Manager-Responsible Investments y experto en sostenibilidad de DWS.. Robin Braun DWS
La inversión sostenible es una tendencia importantísima y está aquí para quedarse, afirma el Dr. Robin Braun, Senior Business Manager-Responsible Investments y experto en sostenibilidad de DWS. En esta conversación, Braun explica cómo funciona la inversión responsable, qué puede aportar a los inversores y cómo casan la sostenibilidad y la creación de valor. Para ello, se centra en el marco de sostenibilidad de DWS, así como en los procesos y productos relacionados con la inversión responsable.
Robin, ¿la inversión sostenible es algo que se ha sobrevalorado o perdurará?
En nuestra opinión, la sostenibilidad no es una moda, definitivamente. Es un tema que nos afecta a todos en nuestra vida diaria y también a la hora de invertir. Además, no se trata sólo del clima.
¿Y de qué más?
Es cierto que la sostenibilidad tiene su origen en cuestiones medioambientales como la biodiversidad o el cambio climático, pero también incluye el bienestar animal, la nutrición y la seguridad de los productos. También se extiende a cuestiones como el respeto de los derechos humanos o el comportamiento de las empresas con relación a las condiciones de trabajo, la corrupción o la competencia. Todo esto se incluye bajo el epígrafe de sostenibilidad, o ESG (Environmental, Social, Governance).
¿Es esto nuevo? ¿Y por qué es importante para mí como inversor?
Los criterios específicos de ESG pueden influir directamente en los futuros resultados financieros de países y empresas. Los modelos tradicionales del mercado no siempre tienen suficientemente en cuenta esto. Si se atiende a los factores de sostenibilidad, se puede obtener una visión 360 grados de una inversión.
¿Cuáles son las ventajas de esta visión de 360 grados?
Los gestores de carteras utilizan una serie de indicadores fundamentales para conocer las oportunidades y los riesgos que presenta una empresa; por ejemplo, los indicadores de ventas o de rentabilidad. Estos datos son como la punta de un iceberg: son visibles en la superficie.
Al igual que un iceberg, hay una parte mucho mayor que no es directamente visible. Esto es la llamada información no financiera, los datos relacionados con aspectos ESG, que pueden proporcionar información adicional valiosa sobre las perspectivas económicas.
Usted cree que los inversores no deben invertir de forma responsable sólo por buena voluntad, sino que también deben buscar minimizar los riesgos. ¿Qué riesgos se pueden reducir mediante la sostenibilidad?
A través de los datos relativos a la ESG, podríamos conocer el grado de sostenibilidad de una empresa o de un país. Se trata de responder a preguntas como: ¿Cuál es la estrategia climática? ¿Cómo se gestionan la energía, el agua y otros recursos? ¿Existen riesgos debidos a la ubicación o a la transición a una economía con bajas emisiones de carbono, los llamados riesgos de transición? ¿Existen señales de alarma en términos de gobierno corporativo?
El vínculo entre el riesgo y el rendimiento puede no ser inmediatamente evidente cuando se consideran los factores sociales o el gobierno corporativo como parte de los aspectos ESG. Pero existe un amplio abanico de evidencias al respecto.
¿Significa esto que si una empresa no actúa de forma respetuosa con el medio ambiente, puede ser perjudicial para sus perspectivas financieras?
He aquí otro ejemplo: en 2019, la presa de una cuenca de retención se rompió en el emplazamiento de una mina de hierro brasileña, desencadenando un enorme corrimiento de tierras. Murieron más de 250 personas, y también hubo daños materiales y medioambientales.
La empresa propietaria de la mina ya había sufrido una rotura de presa. Sin embargo, la dirección no había hecho nada al parecer para evitar otro incidente. La empresa sufrió pérdidas financieras, y el precio de sus acciones perdió una cuarta parte de su valor en un día. A ello se sumó el daño a su reputación y toda una serie de procedimientos judiciales1.
Podemos ver que todos estos factores pueden tener enormes implicaciones financieras para los inversores. Por eso es importante utilizar la información ESG para analizar en profundidad los riesgos y las oportunidades que ofrece una empresa. El enfoque de la sostenibilidad permite tomar mejores decisiones. Como inversor, quiero saber hasta qué punto es sostenible mi inversión.
Un tema importante es el rendimiento. ¿No es el coste adicional de la sostenibilidad un obstáculo para aumentar el valor?
En la actualidad hay bastantes estudios2 que demuestran que la integración de los factores ESG en todas las principales clases de activos puede añadir valor y mejorar potencialmente el perfil de riesgo-rentabilidad de una cartera. Los profesionales de la inversión están examinando muchos más datos corporativos y extrayendo conclusiones de ellos.
El 88% de las fuentes estudiadas3 muestran que las empresas sostenibles tienen un mejor rendimiento operativo, lo que puede traducirse en mayores márgenes de beneficio de hasta 12,4 puntos porcentuales4. Otro dato interesante: en la pandemia de COVID-19, los índices sostenibles se comportaron a niveles similares o incluso mejores que sus homólogos no sostenibles.
Comparativa entre el rendimiento de los índices sostenibles y no sostenibles durante la pandemia de COVID-19, a fecha de 31 de enero de 20215.
¿Cómo encontrar las empresas que son realmente sostenibles?
Hay diferentes estrategias de valoración para la inversión sostenible. Se empieza con simples criterios de exclusión que clasifican aquellos sectores o empresas críticos desde el punto de vista ESG. Luego hay procesos de selección basados en valores o en estándares que constatan el grado de cumplimiento de las empresas a nivel internacional. Se puede llegar hasta invertir en temas relacionados exclusivamente con la sostenibilidad.
También existe el enfoque del «mejor en su clase» («best-in-class»), no exento de polémica. En este caso, se seleccionan las empresas de cada sector que obtienen mejores resultados según los criterios ESG en comparación con sus competidores. La atención no se centra en si lo que producen u ofrecen es realmente sostenible. Basta con que operen de forma más sostenible que sus competidores.
Los defensores de este enfoque creen que ayuda a introducir el pensamiento sostenible en industrias que algunos podrían no asociar con el tema, como la minería o la producción de petróleo. Su lógica es que la motivación por mejorar puede fomentar la competencia en la industria. Los críticos de este enfoque, por el contrario, sostienen que se limita a dar un lavado de cara verde (greenwashing) a las empresas más sostenibles en un sector que no es sostenible en general.
En nuestra opinión, el enfoque «mejor en su clase» debería combinarse con unos estándares mínimos o con simples criterios de exclusión aplicables a los productos dedicados a ESG con el fin de evitar dar la impresión de «lavado de cara verde».
¿Qué puedo hacer para invertir de forma verdaderamente responsable?
Uno de los problemas de la inversión sostenible es que hasta ahora no existen estándares uniformes para medir el rendimiento ESG de las empresas. Hace tiempo que hay varias iniciativas para abordar este tema, pero no es una tarea fácil porque hay que incluir aspectos de sostenibilidad muy diferentes.
Resulta lógico que los inversores investiguen la ficha técnica del fondo o pregunten a su asesor por qué un fondo se autodenomina sostenible. ¿Qué criterios y estándares se utilizan realmente como base? ¿Se presentan los objetivos y los criterios de inversión de forma clara y coherente? ¿La evaluación utilizada para seleccionar las empresas de un fondo se basa en múltiples fuentes de datos? Si las respuestas siguen siendo vagas, por lo general es mejor buscar una alternativa.
Hablando de eso, ¿qué papel juega la sostenibilidad en DWS?
Quizá no sorprenda que diga esto, pero para DWS la sostenibilidad es más que una tendencia. La sostenibilidad forma parte de nuestro ADN. Hace más de 20 años que participamos activamente en las juntas de accionistas y, desde entonces, hemos ampliado continuamente nuestras directrices de gobierno corporativo. Hemos apuntalado nuestro enfoque de sostenibilidad con una sólida gestión de datos, integrado los criterios ESG en nuestra evaluación estratégica del mercado y ampliado continuamente nuestra gama de productos. Hoy en día, DWS ofrece productos ESG en todos los segmentos de inversión: inversiones activas, pasivas y alternativas.
DWS también actúa como representante de sus inversores. Esperamos que las empresas en las que invertimos en nombre de nuestros clientes se tomen en serio la sostenibilidad. Si no hay un progreso notable en las empresas que necesitan ponerse al día tras múltiples conversaciones – el llamado engagement – entonces podríamos optar por excluirlas de nuestro universo de inversión.
Entendemos también que nuestra misión es allanar el camino hacia una economía libre de CO2. DWS es miembro de la iniciativa » Net Zero Emission Goal» del Grupo de Inversores Institucionales sobre el Cambio Climático (IIGCC, por sus siglas en inglés). Esta iniciativa nos compromete a lograr la neutralidad climática en línea con el Acuerdo Climático de París. Naturalmente, esto no ocurrirá de la noche a la mañana. Lo importante, en mi opinión, es que la empresa emprenda este camino. Hay que reconocer que no es fácil. Pero hay que hacerlo.
2. Friede, Busch and Bassen: Digging deeper into the ESG – Corporate Financial Performance Relationship (2018).
3. Clark, Gordon L. and Feiner, Andreas and Viehs, Michael, From the Stockholder to the Stakeholder: How Sustainability Can Drive Financial Outperformance (March 5, 2015).
4. Total Societal Impact: A New Lens for Strategy, Boston Consulting Group, 2017, page 11 (excerpt).
5. Glosario: MSCI (Morgan Stanley Capital International): Proveedor de servicios financieros estadounidense con sede en Nueva York. Se encarga de diseñar diversos índices de renta variable, por ejemplo, y de publicar su evolución. Entre ellos figuran los siguientes índices: MSCI World Index, que incluye 1603 valores de gran y mediana capitalización de 23 países industrializados; MSCI Emerging Markets Index, con 1392 valores de gran y mediana capitalización de 26 mercados emergentes; MSCI Japan Index, con 320 valores de gran y mediana capitalización del mercado japonés; MSCI Europe Index, incluye 435 valores de gran y mediana capitalización de 15 países industrializados de Europa; MSCI USA Index, con 618 valores de gran y mediana capitalización del mercado estadounidense. Todos los índices MSCI SRI Leaders se basan en sus respectivos índices madre.Sin embargo, representan la exposición de empresas con excelentes calificaciones en factores ESG y excluyen a las empresas cuyos productos tienen impactos sociales o medioambientales negativos. Los resultados pasados no son un indicador fiable de los resultados futuros. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos o análisis hipotéticos que pueden resultar inexactos o incorrectos Notas: 1 | Las empresas sostenibles son aquellas que reciben regularmente calificaciones positivas en los ratings de sostenibilidad. Una agencia de calificación ESG, como oekom research, Sustainalytics o MSCI ESG Research, analiza las empresas y los países, por ejemplo, en relación con su rendimiento social y medioambiental y su buen gobierno corporativo. 2 | Los valores estándar son, en su mayoría, empresas con una gran capitalización bursátil y/o una alta rotación periódica. Suelen estar incluidos en índices conocidos como el DAX, el Euro Stoxx 50, el Dow Jones Industrial Average o el NASDAQ-100. Fuente: DWS International GmbH / FactSet, MSCI: Índices en euros, volatilidad calculada con datos diarios, a 31 de octubre de 2020. 3 | Evolución anual a 31 de enero de 2021. Índices de rentabilidad neta total. Todas las cifras en dólares estadounidenses, excepto para Europa en euros). Fuente: Bloomberg L.P.
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Pixabay CC0 Public Domain. La clave está en aprovechar la revolución del blockchain: datos, salud, cadena de suministro o alimentación
El ascenso estelar de la criptomoneda bitcoin ha arrojado nueva luz sobre la red blockchain que la sustenta. En marzo, el valor de la criptomoneda bitcoin superó por primera vez los 60.000 dólares, continuando con una racha récord (y a veces controvertida) que la ha llevado a triplicar su valor desde finales del año pasado.
Entre los inversores más recientes en bitcoin se encuentra el empresario multimillonario Elon Musk, cuya empresa pionera en la fabricación de coches eléctricos, Tesla, compró 1.500 millones de dólares en bitcoin en febrero, afirmando que planifica aceptar la criptomoneda como pago para sus coches en el futuro. Con el valor total del mercado de bitcoin superando el billón de dólares, y en medio de la creciente adopción de la criptomoneda por parte de los inversores y de un número cada vez mayor de instituciones financieras convencionales, la atención se centra ahora en la tecnología blockchain que la sustenta.
En esencia, blockchain es un tipo especial de libro de contabilidad digital distribuido en el que las transacciones se registran cronológicamente y puede proporcionar un registro inmutable y con registro de fecha y hora de las transacciones. Aunque la tecnología es quizás más conocida por su papel de apoyo en el mercado de bitcoin, el blockchain se utiliza cada vez más en áreas tan diversas como la sanidad, las cadenas de suministro de los minoristas, la minería y la industria de la alimentación y las bebidas. Cualquier cosa que requiera un libro de contabilidad subyacente puede, en teoría, ser apoyada o asistida por la tecnología blockchain.
Erik Swords, gestor de cartera de Mellon, ha seguido el desarrollo tanto de bitcoin como de blockchain desde su creación y está especialmente entusiasmado con el potencial de inversión de blockchain y la gama de aplicaciones e industrias que podría apoyar en el futuro. «El blockchain tiene el potencial de trastocar los sistemas tradicionales de intercambio, liquidación y servicio de activos al ofrecer formas únicas de reducir costes, eliminar ineficiencias y disminuir las actividades fraudulentas que a menudo provoca la intermediación», afirma.
La era digital
Aunque los movimientos hacia una sociedad más digitalizada (que acepta criptomonedas como el bitcoin) estaban en marcha mucho antes de que apareciera el COVID-19, Swords cree que la pandemia ha ayudado a acelerar el desarrollo y la aplicación de muchas soluciones útiles de blockchain. “Aunque la transformación digital estaba muy avanzada antes del COVID-19, la pandemia obligó a casi todo el mundo que antes trabajaba en una oficina a volver a casa y adoptar nuevas formas de trabajo remotas y electrónicas. Los confinamientos nos hicieron ver rápidamente cómo nuestra sociedad puede funcionar de forma digital. La mayor parte de la base tecnológica y de la infraestructura para la vida y el trabajo digitales ya estaba ahí y, cuando llegó la pandemia, empezamos a darnos cuenta de lo eficaces que pueden ser algunos canales como el comercio electrónico”, añade.
En este contexto, la tecnología blockchain está encontrando algunos usos y aplicaciones nuevos y sorprendentes, aunque su contribución al sector financiero sigue siendo quizás lo más evidente. En las finanzas, las primeras preocupaciones sobre el abuso de las criptomonedas y la tecnología blockchain han dado paso al reconocimiento de que puede proporcionar canales de transacción altamente seguros.
En palabras de Swords: “Hoy en día el sistema financiero mundial depende en gran medida de terceros para facilitar el intercambio, la liquidación y el servicio de los activos. El blockchain puede alterar este sistema establecido al ofrecer una forma particular de evitar las ineficiencias y las posibles oportunidades de fraude que plantea la intermediación. El sistema hace esto requiriendo que los usuarios individuales alcancen un consenso mayoritario en la confirmación de la propiedad de los activos antes de que una transacción entre pares pueda formar parte del libro mayor aceptado por la comunidad. Es muy seguro. A pesar de todo el ruido en torno a bitcoin, el sistema de transacciones nunca ha sido hackeado, por ejemplo”.
Vivir según los números
Más allá de los servicios financieros, Swords ve un enorme potencial para la aplicación de blockchain en áreas como la sanidad, las cadenas de suministro de minoristas y el sector de la alimentación y bebidas. “El número de casos de uso que estamos viendo está aumentando exponencialmente en todos los sectores empresariales a medida que los usuarios potenciales aprenden más sobre las posibles ventajas del blockchain. En concreto, las cadenas de suministro han sido notoriamente ineficientes y podrían beneficiarse verdaderamente del blockchain, un sistema que ofrece transparencia y visibilidad de extremo a extremo para las diferentes partes implicadas en el suministro de bienes”.
Swords utiliza el ejemplo del suministro de frutas y verduras a las grandes cadenas de supermercados para ilustrar la utilidad del blockchain. Explica que al documentar cada paso de la cadena en un único sistema, el sistema puede permitir tanto a los proveedores como a los distribuidores ser más ágiles y responder a los cambios en la oferta y la demanda.
“En el suministro de alimentos pasan muchas cosas por el camino. Contar con un sistema que documente todas y cada una de las etapas de ese trayecto en el sistema de gestión de la cadena de suministro es extraordinario, porque los datos que se obtienen son entonces mucho más relevantes. Un ejemplo podría ser cuando hay escasez de ciertas verduras en los lineales de un gran supermercado. Esto se puede comunicar inmediatamente a los proveedores, que sabrán entonces que hay que poner más verduras en los camiones para que puedan ir a los centros de distribución que las necesitan y, en última instancia, a los clientes”, afirma el gestor.
Por último, Swords añade que los datos comunicados a través de la tecnología blockchain también pueden dar a los supermercados una idea más clara de cuándo ajustar el precio de sus verduras y ayudarles a ser más ágiles a la hora de ajustarse a los cambios sutiles en la oferta y la demanda. El profundo nivel de datos que el blockchain puede proporcionar sobre las cadenas de suministro también puede resultar útil para una nueva generación de clientes más exigentes que quieren mayor información sobre el origen tanto de los alimentos y bebidas que consumen como de otros productos que compran.
Y Swords añade: «Los más jóvenes quizás sean más conscientes de la ética y el medioambiente hoy en día, y siempre buscan más información sobre los productos que compran y su procedencia. Tomando como ejemplo un litro de leche, Blockchain puede permitir a los clientes escanear una etiqueta para saber cuánto tiempo ha estado esa leche en tránsito, cuánto tiempo ha estado en su estante e incluso de qué granja proviene.»
Sea cual sea la innovación que genere el blockchain, Swords está seguro de una cosa: su mercado y sus aplicaciones seguirán creciendo. Con el tiempo, cree que el sistema puede resultar tan influyente y valioso como el propio internet, aunque cree que los responsables políticos, las empresas privadas, los inversores y los particulares tardarán algún tiempo en comprender y explotar plenamente su verdadero valor.
“En realidad, el cielo es el límite. En estos momentos, los gobiernos están tratando de averiguar el verdadero potencial del blockchain y de otras criptomonedas, así como de calibrar qué amenazas potenciales podrían presentar para las monedas y los activos existentes. El tamaño y la magnitud de estos mercados es potencialmente enorme y la aceleración de la transformación digital, la convergencia de la tecnología y el cambio generacional son claves para su futuro crecimiento y éxito”, concluye.
Foto cedidaPaul Lewis, director de Data Centres Europa en Principal Real Estate Europe.. Principal Real Estate Europe nombra a Paul Lewis Director de Data Centres Europa
Principal Real Estate Europe (Principal Real Estate) continúa su expansión en la especialidad de Data Centres europeos con el nombramiento de Paul Lewis para el puesto de director de Data Centres para Europa.
En este cargo de reciente creación, Lewis prestará servicio como especialista de Data Centres europeos de Principal Real Estate, encargado de la gestión de operaciones y activos de dichos centros. Asimismo, colaborará estrechamente con el equipo de inversión más amplio de Principal Real Estate en el proceso de transacción y suscripción para todas las adquisiciones que se acometan en Europa.
Avalado por más de 30 años de experiencia en los sectores de Data Centres e Industrial, Lewis se incorporó a Principal Real Estate el pasado lunes tras abandonar SEGRO, donde trabajaba como director de Data Centres del grupo, encargado de las promociones inmobiliarias desarrolladas en Europa occidental y central. Durante su tiempo de permanencia en SEGRO, Lewis ostentó numerosos cargos y presidió el crecimiento del activo más grande del grupo, el Slough Trading Estate, convirtiéndolo en el campus de Data Centres por excelencia de Europa, al albergar 29 instalaciones gestionadas por compañías como Equinix, CyrusOne, Virtus y NTT.
En relación con el nombramiento, Andrew Thornton, Consejero Delegado de Principal Real Estate Europe, comentó: “Se trata de un importante nombramiento para nuestra división europea, que demuestra nuestra gran aspiración de liberar oportunidades en nombre de nuestros inversores en el cada vez más popular mercado de Data Centres europeo. Durante su trayectoria profesional, Paul ha trabajado en más de 30 importantes operaciones de Data Centres, y aporta una abundante experiencia y conocimientos a nuestro equipo”.
Por su parte, Paul Lewis, director de Centros de Datos europeos en Principal Real Estate Europe, destaca que “los Data Centres, como clase de activo, han alcanzado la mayoría de edad al operar en la cúspide del sector inmobiliario y ofrecer infraestructura para crear la inversión definitiva en bienes inmuebles. El sector se caracteriza por una demanda enorme de ocupantes en constante expansión, por la limitada oferta de inmuebles actuales, y por ubicaciones de buena calidad con la proximidad adecuada y una combinación de potencia y conectividad. Operar eficazmente en este mercado exige un profundo conocimiento de muchos factores, entre ellos las necesidades concretas de los ocupantes y las diversas normativas locales que regulan estos activos. Nos encontramos en un momento apasionante para unirnos a un negocio tan ambicioso como Principal, que cuenta con un sólido historial de inversión en bienes inmuebles”.
Pixabay CC0 Public Domain. Seguridad, gestión de carteras y cumplimento normativo: las tres áreas que más se beneficiarán del blockchain
En opinión de los inversores profesionales, la seguridad, la gestión de las carteras y el cumplimiento regulatorio son los tres ámbitos que más se van a beneficiar de la tecnología blockchain. Según una encuesta realizada por Global Palladium Fund (GPF), el 56% de los inversores institucionales y gestores de patrimonio considera que el impacto de esta tecnología será “muy alto” para el día a día de la industria.
Entre sus conclusiones, la encuesta arroja que los inversores profesionales consideran el uso e implementación del blockchain como un paso más dentro de la evolución de la industria. Según sus conclusiones, el 63% de los inversores profesionales entrevistados afirmó que el impacto de blockchain será “muy alto” y otro 25% dijo que será alto.
Al preguntarle sobre el impacto de esta tecnología en ámbitos concretos de su negocio, el 56% reconoce que será “muy alto” en temas relacionados con la seguridad, el 52% en la gestión de las carteras, el 50% en el cumplimiento normativo y un 43% señala que ayudará a mejorar la eficiencia operativa de las gestoras. Es más, un 42% afirma que el blockchain tendrá un impacto relevante en la reducción de costes. En un tono ligeramente menos optimista, un 46% considera que el impacto será solamente “alto” en el caso de calificar los procesos y gestionar a los clientes.
“La tecnología blockchain puede tener un enorme impacto positivo en todos los aspectos del negocio de un gestor de activos. Cada vez más, tener blockchain en el centro de sus operaciones será tan importante para los gestores de fondos como las estrategias de inversión que emplean. Por ejemplo, la procedencia se está convirtiendo en el centro de atención en los mercados de materias primas, y estamos orgullosos de ser el primer emisor de ETC que utiliza blockchain para registrar la propiedad de las barras de metal, demostrando así sus aplicaciones prácticas a los inversores”, apunta Alexander Stoyanov, director general de GPF.
Por su parte,Timothy Harvey, director general y fundador de NTree, añade: «Esta tecnología tendrá un enorme impacto en la forma en que los gestores de activos dirigen sus negocios. Será una fuente de ventaja competitiva para los primeros que la adopten, lo que significa que es probable que se convierta en una característica del paisaje de la industria con relativa rapidez”.
Según las conclusiones del informe, la inversión china en Europa ha aumentado de 6.100 millones de euros en 2010 a 79.000 millones de euros en 2018, y que los servicios financieros representan el segundo sector de inversión más importante. Mientras tanto, el volumen de la inversión extranjera directa (IED) de la Unión Europea (UE) en China sigue superando con creces las inversiones de China en Europa, creciendo a una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 6,7% desde 2002, alcanzando los 189.400 millones de euros en 2018, con un notable aumento de la asignación de IED de la UE al sector financiero y de seguros de China.
El estudio sostiene que, a pesar de un contexto diplomático cada vez más difícil entre estas dos superpotencias económicas, el camino hacia una relación más productiva y estable podría construirse en torno a objetivos compartidos urgentes, como la lucha contra la emergencia climática y la recuperación de las pandemias, que deben estar respaldados por el libre flujo de capital mundial.
De hecho, China superó a Estados Unidos como el mayor socio comercial de Europa, en 2020. “La UE tiene ahora un déficit comercial de mercancías con China de 164.000 millones de euros. A pesar de las diferencias políticas, no se está frenando la relación comercial entre ambos. Además, en el caso de la actividad de las fusiones y adquisiciones, pese a su disminución, Europa sigue siendo la región elegida por China”, apunta entre sus conclusiones el documento.
En la industria de gestión de activos y patrimonios, la inversión bilateral de carteras ha aumentado un 10,4% de Europa a China y un 9% de China a Europa desde 2001. Los fondos de inversión domiciliados en Europa representan ahora una proporción creciente en la inversión entrante en China, pasando del 33,1% al 56,2% entre finales de 2017 y finales de 2020.
El otro sector en el que la relación entre ambas potencias ha seguido avanzando es el de seguros. “El aumento de la desregulación y la liberalización están abriendo un caudal similar de oportunidades de cooperación a través del vasto sector de los seguros de China, con unos activos totales que registran una tasa de crecimiento anual del 19,5% desde 2005 para alcanzar los 2,9 billones de euros a finales de 2020. Si esta trayectoria de crecimiento continúa al mismo ritmo, la cuota de China en las primas mundiales podría superar a la de EE.UU. en 2029, con un total de unos 5,5 millones de euros en 2030. Se ha producido una oleada de operadores europeos, como AXA y Allianz, que han entrado en el mercado chino”, señalan las conclusiones.
Al similar está ocurriendo con la banca, sector en el que se han acelerado las operaciones chinas en Europa tras la crisis financiera, con el objetivo de apoyar a las empresas chinas en su expansión en el extranjero, así como la creciente internacionalización del renminbi. Se trata de una tendencia de doble dirección, ya que se ha producido un aumento similar de bancos europeos que han establecido oficinas en China, como Deutsche Bank, UBS, BNP Paribas y Credit Agricole.
En opinión de Nicolas Mackel, director general de Luxembourg for Finance, “el mundo debe reconstruirse mejor tras la pandemia, y la relación ya establecida entre China y la UE en materia de servicios financieros será un factor clave. Aunque los matices políticos son a veces desafiantes, es necesario ser pragmático y encontrar una forma productiva de avanzar. En este momento, la necesidad de cooperación mundial y de libre circulación de capitales nunca ha sido más crítica para hacer frente a la emergencia climática”.
Por su parte, Dariush Yazdani, Market Research Centre Leader Asset & Wealth Management de PwC Luxemburgo, añade: «Los datos que arroja este análisis muestran la evolución de la integración financiera entre China y la UE, y ponen de relieve la necesidad de una colaboración transfronteriza continua. La reciente evolución de la normativa en China y el gran interés mostrado por los agentes mundiales en acceder al mercado chino y viceversa sugieren claramente que el sector financiero representa una verdadera oportunidad para fomentar una relación financiera lucrativa y duradera”.
La estrategia de financiación diversificada de la UE es un paso importante para convertirse en el mayor emisor supranacional a nivel mundial con volúmenes anuales de alrededor de 150.000 millones de euros, aumentando la disponibilidad de activos seguros denominados en euros y la oferta de bonos sociales y verdes.
Scope Ratings afirma que la nueva estrategia de financiación de la UE es un paso fundamental en respuesta a las responsabilidades adicionales de gestión del riesgo que conlleva el cumplimiento de las necesidades de financiación del plan Next Generation (NGEU). Estas necesidades incluyen hasta 800.000 millones de euros hasta 2026, o alrededor de 150.000 millones de euros al año. Con ello, la Comisión Europea se convertirá en el mayor emisor de bonos supranacionales del mundo.
«El nuevo sistema aumenta la flexibilidad operativa de la Comisión y reduce los riesgos y costes de liquidez al introducir las mejores prácticas de los emisores soberanos en la estrategia de financiación de la UE», afirma Alvise Lennkh, director ejecutivo de Scope Ratings. «Como las próximas emisiones acabarán por multiplicar casi por veinte el endeudamiento de la UE, la gestión de riesgos basada en las mejores prácticas es fundamental para que la UE pueda cumplir su mandato ampliado y garantizar su calificación crediticia AAA», añade Lennkh.
Anteriormente, la financiación de la Comisión se caracterizaba por sus actividades de préstamo en serie, en las que las emisiones se correspondían uno a uno con los préstamos a los estados. Los principales elementos de la estrategia de financiación diversificada, publicada el 14 de abril, abordan de forma efectiva las necesidades adicionales de liquidez y flexibilidad de la financiación y establecen un marco específico de gestión de riesgos de la UE.
El plan de financiación ampliado de la UE tiene importantes implicaciones para la disponibilidad de activos seguros denominados en euros, ya que la emisión está prevista exclusivamente en euros. Junto con los grandes volúmenes de emisión de los países de la UE con elevada calificación crediticia, los programas de financiación de la UE podrían elevar la oferta de activos seguros denominados en euros a unos 7,5 billones de euros para 2025, frente a los 5 billones de euros de 2019. Esto supone alrededor del 66% del PIB de la eurozona en 2020, frente al 44% de antes de la crisis, pero sigue estando significativamente por debajo de los niveles comparables de bonos del Tesoro de EE.UU., que se sitúan en torno al 100% del PIB tras el considerable estímulo fiscal puesto en marcha desde la crisis.
«Además, para el creciente mercado de bonos verdes y sociales, las actividades de financiación de la UE contribuirán significativamente a establecer un mercado más profundo y líquido, así como a proporcionar precios de referencia para otros emisores que se incorporen al mercado de bonos verdes y sociales», afirma Julian Zimmermann, analista de Scope.
La Comisión tiene previsto emitir hasta 250.000 millones de euros en un próximo marco de bonos verdes, que se ajustará rigurosamente a la taxonomía de la UE. Esto complementa la emisión de bonos sociales de hasta 100.000 millones de euros del SURE, el programa para proteger el empleo en la UE, del que ya se han financiado 75.500 millones de euros. En conjunto, estos programas aumentan significativamente la oferta de bonos verdes y sociales, lo que refuerza el papel clave de la UE como catalizador de la financiación sostenible junto con otros instrumentos supranacionales europeos, tal y como se destaca en el informe European Supranational Outlook 2021 de Scope.
Sin embargo, para que la Comisión inicie sus actividades de financiación del plan Next Generation EU, los 27 Estados miembros de la UE deben ratificar la decisión sobre los recursos propios. Hasta el 12 de abril, 17 Estados miembros habían ratificado la decisión. Entre los 10 Estados miembros que aún deben completar este proceso están los Países Bajos, Austria, Polonia y, sobre todo, Alemania.
A finales de marzo, el Tribunal Constitucional alemán impidió que el presidente alemán, Frank-Walter Steinmeier, firmara la ratificación, tras haber sido aprobada por ambas Cámaras del Parlamento. No obstante, el Constitucional alemán ha rechazado este miércoles el recurso contra el Fondo de Recuperación de la UE.
Scope espera que la ratificación se complete en los próximos meses, allanando el camino para que la Comisión comience con la primera parte de la financiación del NGEU en la segunda mitad de 2021, que se corresponderá con la prefinanciación del 13% de las subvenciones del NGEU, es decir, unos 44.000 millones de euros. En esta fase, no está claro cuánto emitirá finalmente la UE en bonos, ya que el importe global depende de la obtención de préstamos en el marco del NGEU, que asciende a 386.000 millones de euros a precios actuales, es decir, aproximadamente el 53 % del programa principal del NGEU, el Mecanismo de Recuperación y Resiliencia.
«Hasta ahora, entre los mayores beneficiarios potenciales, sólo Italia y España han comunicado su voluntad de asumir su parte de los préstamos en una fase posterior, que en suma ascendería a unos 200.000 millones de euros. Así pues, es muy posible que, de la dotación global de 800.000 millones de euros, queden sin utilizar entre 150.000 y 200.000 millones de euros», afirma Lennkh.
Desde el punto de vista del riesgo crediticio, el margen presupuestario significativamente mayor que ofrece la Decisión de Recursos Propios para los reembolsos del NGEU, y el reembolso máximo anual definido para las obligaciones contraídas por las subvenciones de dicho plan, de unos 29.000 millones de euros a precios de 2018, son factores importantes. Las próximas propuestas de la Comisión en junio para introducir un mecanismo de ajuste en la frontera por emisiones de carbono y una tasa digital podrían reforzar aún más la capacidad de repago de la UE para las emisiones del NGEU.
Alex Brown, la división de Raymond James en Miami, contrató a Juan Felipe Souza y Juan Carlos Bonelli como Managing Director y Senior Registered Client Service Associete respectivamente.
“Orgullosos de tener a Juan Felipe Souza, Fernando Riojas y Juan Carlos Bonelli al unirse a la familia Alex Brown/ Raymond James en nuestra Oficina Brickell 600. ¡El cielo es el límite!”, publicó en su cuenta de LinkedIn el director de la oficina, Eric Termini, a quien reportarán los advisors.
Souza comenzó en 1987 en Bank of America en Ciudad de México donde trabajó hasta septiembre de 1989, según su perfil de LinkedIn.
Sin embargo, su primer registro en Finra fue para Coutts Securities en 2001. Posteriormente, en 2002, pasó a Prudential Securities donde estuvo hasta el 2003. Finalmente ingresó a Wells Fargo en 2003, donde cumplió funciones por más de 17 años, hasta la semana pasada cuando fue registrado en Raymond James, según su perfil de Brokercheck.
Bonelli, por otra parte, tiene un único registro en Wells Fargo desde 2017 hasta el 13 de mayo de este año, cuando registró por Raymond James, consigna su perfil de Finra.
Raymond James ha sido de las compañías más activas de las últimas semanas en fichar advisors provenientes de Wells Fargo luego de que la wirehouse anunciara en enero el cierre de su oficina de US Offshore.
Este anuncio lanzó una batalla por captar a los advisors especializados, que dejan la wirehouse. Entre las compañías que han captado a los managers estánMorgan Stanley, Insigneo, Bolton y UBS entre otras.
Raymond James se sumó en las últimas semanas con la captación de varios advisors. Algunos de los nombramientos son los de Oscar González, Rafael Sagarbarria, Orlando García y Lizzette Inchaustegui en Coral Gables y Griselda Uzcategui en Las Olas Boulevard en Fort Lauderdale. Además, Pablo Annovelli también se sumó a Alex Brown.
Ronald Kaufler se sumó a UBS en Miami procedente de la oficina de Wells Fargo Internacional.
El advisor, con más de 35 años en la industria, comenzó su carrera en 1984 en Drexel Burnham y luego pasó a Prudential Securities Incorporated en 1988 en New York y Miami,según su perfil de Brokercheck.
En 2003, Kaufler ingresó a Wells Fargo donde gestionó cuentas de Centroamérica y Sudamérica, según fuentes de la industria.
La llegada de Kaufler se da en un momento en el que las firmas batallan por captar los advisors de Wells Fargo Internacional, luego de que la wirehouse anunciara su cierre para el negocio de US Offshore.
Desde enero, cuando Wells Fargo comunicó el cierre, varias firmas han captado a los asesores. En el caso de UBS, el primero en llegar fue Jesús Valencia, para ocupar el cargo de Executive Director en Miami.
Además, semanas atrás, ingresó Charles May en Coral Gables.
Entre las compañías que más advisors de Wells Fargo han fichado se encuentran Morgan Stanley, Insigneo, Bolton, Raymond James y UBS.
Foto cedidaSe espera que la economía chilena crezca en torno a 6% este año. Se espera que la economía chilena crezca en torno a 6% este año
Con el proceso del tercer retiro de fondos previsionales en Chile, que ya ha significado rescates por más de 3.000 millones de dólares, el banco de inversiones Bank of America (BofA) estima que la bolsa local podría ver flujos de salida de 1.000 millones de dólares.
A días de que iniciaran los llamados retiros de 10% –que se suman a los dos rescates anteriores, iniciados en julio y diciembre del año pasado–, la firma estima que la medida traería una venta de activos por parte de los fondos de hasta 14.000 millones de dólares.
Las carteras de inversión de las AFP chilenas están más cargadas hacia los activos extranjeros, pero de todos modos esto podría traer consigo flujos de salida de la bolsa local.
Considerando que las administradoras tienen una exposición de alrededor de 7% a la renta variable nacional –alrededor de 15.000 millones de los 210.000 millones que tienen invertidos–, BofA calcula que los flujos de salida podrían llegar a mil millones de dólares en la Bolsa de Santiago. “Eso representaría cerca de siete días de transacciones en el índice IPSA o menos de 2% de su free float”, destaca el banco de inversión en su reporte.
De todos modos, esto no necesariamente significaría un efecto relevante a nivel de valorización. BofA comenta que en la segunda mitad de 2020, cuando se llevaron a cabo las primeras dos olas de rescates, los precios de las acciones se recuperaron.
Según datos de la Superintendencia de Pensiones, en los primeros cuatro días de rescates, las solicitudes llegaron a 5.053.307, de las cuales se rechazaron sólo 1,8% por inconsistencias en la información entregada.
Las siete AFP que operan en el país suman 1,5 millones de pagos realizados en ese período, con un pago promedio por persona de 1,5 millones de pesos. Con todo, estos pagos suman un desembolso de 3.256 millones de dólares.
Activos locales
Si bien las medidas de liquidez ayudaron a mitigar el efecto de los primeros retiros de fondos previsionales en los mercados locales –principalmente en el mercado de renta fija–, los mercados locales se han visto más volátiles en los últimos días.
En los cuatro días siguientes al rechazo del recurso con que el gobierno trató de frenar la iniciativa en el Tribunal Constitucional, el benchmark accionario santiaguino S&P IPSA perdió un 8,6, cayendo de 4.864,86 puntos el 26 de abril a un piso de 4.472,84 puntos al cierre de ese mes.
Desde entonces, el indicador se ha recuperado, pero se mantiene en torno a la línea de los 4.600 puntos, al cierre de esta nota.
En el mercado de renta fija, las tasas de los bonos soberanos en pesos chilenos y UF (bonos indexados a la inflación) subieron hasta llegar a un punto álgido a finales el 29 de abril. Desde entonces, con datos del Banco Central de Chile al 5 de mayo, se han registrado caídas de 42 puntos base en las tasas reales a 10 años y de 38 en las tasas nominales al mismo período.
En el caso del tipo de cambio, el peso chileno ha ido zigzagueando en las últimas semanas, con el dólar local paseándose entre los 696 y los 712 pesos desde mediados de abril. Este mercado en particular se ha visto fuertemente influenciado por el impresionante rally del cobre, ubicándose al cierre de esta nota levemente por debajo de los 695 pesos.
“La confianza en los activos chilenos parece haberse visto afectada después de que el Gobierno no lograra bloquear la ley que permitió un tercer retiro de ahorros previsionales”, señala BofA en su informe.
A esto se suma el avance en el Congreso de un proyecto de ley que aumentará los impuestos a la minería, uno de los sectores más relevantes de la economía local. Esto, indica el banco de inversión, “también podría crear una presión adicional para los activos chilenos”.
