Claudio Izquierdo se sumó al camino de las criptomonedas y asumió el rol de co-chief executive officer de Bit5ive, luego de tres años trabajando en Real Estate para Participant Capital.
Izquierdo se suma a la firma como socio y participará activamente en lo que será el lanzamiento del primer fondo de inversión sobre minas de criptoactivos, bit5ivefund.
La intención de la firma es que el fondo tenga una presencia global.
“Es hora de que Wall Street esté activo en este segmento”, dijo Izquierdo a Funds Society haciendo referencia a los fondos de minado de criptoactivos.
En su rol de CIO en www.bit5ive.com está asociado con el CEO y fundador de Bit5ive, Robert Collazo, “un líder global en el espacio minero de Bitcoin”, aseguró Izquierdo.
Las operaciones mineras de Bit5ive están respaldadas por los centros de datos modulares Pod5ive, que consisten en contenedores modulares 40-foot ISO que fueron modernizados para acomodar más de 1MW de energía dedicada al hardware de minería criptográfica.
Estos sistemas de tecnología de punta están construidos en acero de alta resistencia, lo que los convierte en una estructura adecuada para entornos hostiles a un costo mucho menor y una construcción más rápida. Cada POD5IVE puede enviarse fácilmente por tierra o mar hasta su destino final.
Los centros de datos modulares POD5IVE se fabrican en Miami.
Rodolfo «Rudy» Rake se unió a Sanctuary Global como managing director en Miami procedente de Morgan Stanley.
“A medida que seguimos alimentando nuestra evolución dinámica, me complace anunciar hoy la expansión de Sanctuary Global (www.sanctuary-global.com) y la incorporación del veterano de la industria, Rodolfo R Rake a la plataforma Sanctuary Global. Al unirse como Director General, Rudy será una parte vital del equipo directivo de Sanctuary”, publicó en LinkedIn el CEO y fundador de Sanctuary Wealth, Jim Dickson.
Rake, que tiene más de 16 años de experiencia en investment management, se suma a la compañía como un RIA.
“Estoy emocionado de unirme a esta espectacular organización para encabezar el negocio internacional con inversores institucionales y clientes de gestión de patrimonios, ofreciendo soluciones de negociación y asesoramiento en renta fija, renta variable y materias primas”, publicó Rake en su cuenta de LinkedIn.
Por otro lado, el advisor destacó las capacidades de Sanctuary y el estilo de arquitectura abierta para ofrecer “las mejores soluciones” a sus clientes.
“Las capacidades de inversión de Sanctuary y la plataforma de arquitectura abierta también me permiten ofrecer a mis clientes institucionales y privados las mejores soluciones de raza para, en última instancia, construir relaciones aún más profundas con ellos. Ahora tengo la capacidad de sentarme en el mismo lado de la mesa que mis clientes como fiduciario, lo cual es de suma importancia para mí”, completó.
Rake inició su carrera en Citigroup en 2006 hasta 2009 cuando emigró a Morgan Stanley, según su perfil de BrokerCheck.
Según las palabras de Dickson, «la experiencia y expertise son invaluables” para que la compañía “siga desarrollando su oferta global y ampliando la solución institucional con sus socios de Azimut”.
“Este es un momento realmente emocionante para Sanctuary. Hoy es sólo el comienzo de emocionantes avances y adiciones que planeamos revelar en los próximos meses”, concluyó Dickson.
El fin de semana pasado, millones de chilenos acudieron a las urnas para elegir a los miembros de la Convención Constituyente que pasará el próximo par de años armando una nueva Constitución para el país. Y una vez que las papeletas se contaron, reflejando un mejor desempeño para partidos de izquierda y más independientes que lo anticipado, los mercados sufrieron un golpe del que no lograron recuperarse en toda la semana.
Si bien la Bolsa de Santiago venía a la baja desde antes de los comicios, por una combinación de factores locales e internacionales, el lunes 17 de mayo perdió más de un 9%. Desde entonces, no ha dejado de profundizar la baja, ubicándose al cierre de esta nota en torno a los 4.000 puntos, in 12 por debajo del cierre anterior a las elecciones.
El tipo de cambio también captó el aumento en la incertidumbre. El viernes pasado, se ubicaba justo por debajo de los 700 pesos chilenos por dólar. Ahora lleva cuatro sesiones oscilando en torno a los 718 pesos.
La renta fija dio cuenta también de las ansiedades de los inversionistas, con una subida transversal en las curvas de bonos nominales e indexados, de entre 20 y 30 puntos base.
¿Oportunidad de compra?
Tras el severo ajuste en los precios, no sorprende que empiece a circular la pregunta de si es momento para tomar posiciones, aprovechando los precios bajos. Sin embargo, en un contexto en que la incertidumbre ya se ha instalado de pleno, los agentes locales se muestran más cautos con los activos locales.
En cuanto a renta variable, en BICE Inversiones están recomendando a sus clientes reducir su exposición a acciones chilenas. “Dado que se abrió este escenario inesperado, en el que hay mucha más capacidad de generar cambios disruptivos en la economía y la institucionalidad en Chile, obviamente se abren nuevos escenarios que no estaban considerados en el típico balance riesgo/retorno”, explica el subgerente de Estudios de la firma, Aldo Morales.
En esa línea, el ejecutivo ve aún más espacio para caídas en la bolsa nacional, consideranod que sus estimaciones ubican el ratio precio/utilidad del S&P IPSA en 15 veces, cercano a su promedio histórico. “Hoy no estamos con una bolsa que esté excesivamente barata”, indica, agregando que, considerando que hay varias empresas que habían tenido un buen desempeño en bolsa desde fines de 2020, “el potencial bajista que tiene la bolsa a estos niveles de precio es alto».
Por el lado del tipo de cambio, no se ve mucho optimismo para el peso chileno tampoco. “Ya no esperamos que el dólar caiga bajo los 700 pesos, sino que lo vemos fluctuando entre los 700 y los 750 pesos por los próximos seis meses”, señaló LarrainVial en un informe esta semana.
Según la firma, el mercado ya incorporó en el precio un castigo de hasta 100 pesos desde el “shock institucional” de noviembre de 2019, punto álgido de las protestas sociales en Chile. Este castigo, indican, se mantendría en el mediano plazo, pero mirando hacia delante, podría aumentar si el mercado empieza a descontar una victoria del candidato del Partido Comunista, Daniel Jadue, en las elecciones presidenciales de fin de año.
Factores clave
Además de una carrera presidencial que sólo se vuelve más y más impredecible tras la sorpresa del pasado fin de semana, expertos aseguran que hay dos grandes hitos constitucionales a los que los inversionistas deben estar atentos: la definición de la institucionalidad de la Convención Constituyente y el debate en torno a materias de derechos sociales y estructura fiscal.
Un factor clave será quiénes quedarán como presidente y vicepresidente de la instancia, pero Kenneth Bunker, cientista político doctorado en la London School of Economics, indica que también serán relevantes definiciones como si es que crearán comisiones para los distintos temas o en qué momento se aplicará el quorum de dos tercios.
En una charla virtual de la gestora chilena Fynsa, el académico dijo que las distintas “áreas” del debate pueden tener coaliciones distintas de independientes, que fue el segmento que tiene a los inversionistas en ascuas.
“Muchos independientes también les gusta el sistema que hay hoy día. Yo no estoy convencido de que todos están en contra del modelo. Cuando hubo protestas sociales, hubo demandas que eran muy diversas”, comenta Bunker.
En esa línea, no ve tan inminente el peligro para las definiciones de propiedad privada o independencia del Banco Central. Puede que se generen cambio, pero no necesariamente radicales.
Donde el panorama se hace más peliagudo para las fuerzas conservadoras son los derechos sociales, lo que ha aumentado las preocupaciones en torno a las finanzas públicas. “Una de las grandes batallas va a estar en términos de derechos sociales, y ahí la derecha va a estar muy restringida. No sé cuál va a ser la capacidad que tenga”, indica Bunker.
Fibra Uno (FUNO), el primer y más grande fideicomiso de bienes raíces del mercado mexicano, refrenda el apoyo e impulso a artistas locales, con su iniciativa Arte FUNO. A través de ella, sus centros comerciales a nivel nacional se convierten en galerías para la exhibición de pinturas y esculturas. De esta manera, 20 artistas plásticos locales exhibirán su obra en estos inmuebles.
“Arte FUNOes una iniciativa que FUNO ha puesto en marcha para impulsar el talento de artistas locales, para quienes nuestros inmuebles son galerías que exponen sus apreciaciones estéticas. Con estas acciones, deseamos dar un impulso a la difusión cultural y ponerla al alcance y disfrute de los visitantes a nuestros inmuebles comerciales. Recibimos con gusto a nuestros nuevos inquilinos: el arte y la cultura”, indicó Karen Mora, Directora de Sustentabilidad de FUNO.
Las exposiciones se distinguen por distintas tendencias como paisajismo y arte abstracto, incluso hay obras con sentido social como la galería “Autismo, A través de mí”, montada en el Centro Comercial Patio Toluca, a cargo de la artista plástica Frida Sofía, originaria de Toluca, Estado de México y cuya visión del arte explora el TEA (Trastorno del Espectro Autista). “La inspiración viene de ellos, mundos tan simples y complejos a la vez, que sin pensarlo se relacionan con todo lo que me rodea. Creativos, ocurrentes, sinceros. Un mundo sin tapujos, puro y plenamente real”, indica Frida Sofía.
Otro espacio que FUNO ha dispuesto para la difusión cultural se ubica en Mercado Gourmet Parques Polanco, en donde artistas como Isabel Soto, representan pinturas en dibujo y acuarela enfocándose en su pasión por los animales, sobre todo por aquellos amenazados por las actividades del ser humano.
En Midtown Jalisco, una propiedad emblemática de FUNO del segmento de uso mixto, el Fideicomiso montó la exposición “El mundo a través de los ojos de Ale” en donde la artista Alejandra Robles con su característico estilo de pintura en acrílico sobre tela revela su propia visión sobre la vida. En su obra retoma momentos importantes de su infancia y personas que han marcado su camino. “El mundo de colores que expreso en mis obras, hace que le pueda dar otro sentido a la vida…”, menciona Alejandra Robles.
En la parte de exposiciones de escultura, en Pabellón Cuemanco el escultor Gastón Gallardo fue el encargado de retratar la vida animal. Su obra se caracterizó por piezas compuestas de residuos de diferentes metales como un oso de 2.20 metros de alto y un tigre de 1.80 metros de largo. El artista también hizo una representación de cabezas de animales gigantes como lobos, puma y gorilas. Otra característica de esta exhibición fue la colaboración con el exponente urbano GNT, realizada dentro de un Showroom ubicado en el Centro Comercial en donde las paredes sirvieron de mural para que el artista expresara su visión de la vida.
En Uptown Juriquilla, en conjunto con el colectivo de artistas independientes de Querétaro se realizó una exposición de más de 70 obras entre pinturas y esculturas. Los exponentes participantes hicieron hincapié en la importancia de habilitar este tipo de espacios que promueven el talento local y su apreciación por la cultura mexicana. Por ejemplo, el artista Andrés Valle, en su obra “México a través de la fotografía” representa la cultura, las tradiciones y las personas que convierten a México en un país con una gran riqueza histórica.
Ante el reinicio de las economías mundiales en el año de la salida de la pandemia, la consultora argentina Ecolatinarepasa las fortalezas y debilidades del país. Competitividad, precios de las materias primas, dólar y reservas son las variables analizadas para sabér cuánto el entorno internacional ayudará a Argentina.
Las exportaciones en Argentina alcanzaron su máximo histórico en 2011. De allí en adelante, no hicieron sino descender (a modo de ejemplo, el año pasado fueron un 34% inferiores a ese año, y en 2019, sin pandemia, un 22%). Coincidentemente, ese mismo año se alcanzó el pico de PBI per cápita de la historia del país, del que actualmente se ubica 20% por debajo (y 12% antes de que llegara la pandemia). Entre otras cosas, de estos números se puede desprender que, para crecer de manera sostenida, es necesario exportar más: no sólo por su impacto directo sobre la producción, sino, además, porque son la principal y casi excluyente fuente de generación de dólares genuinos, es decir, aquellos que no necesitan de repago.
La idea de mejorar las ventas es fácil de decir, pero, evidentemente, difícil de realizar. Analizando qué pasará con los volúmenes exportados en 2021, podremos precisar las proyecciones agregadas de crecimiento, tanto de corto como de mediano plazo.
El volumen de envíos al exterior depende, a nivel macroeconómico, de dos grandes factores: el precio de los productos argentinos en relación con el de sus competidores y el nivel de actividad de los compradores, determinante de sus necesidades de insumos y bienes finales. El año pasado, el derrumbe de la economía mundial hundió las ventas. El PBI global se redujo en promedio 3,3%, pero la actividad de los principales compradores de Argentina cayó un poco más (-3,6% promedio ponderado) y las ventas se achicaron 13,2% en cantidades y 15,7% en valores respecto a 2019.
En 2021, a pesar de que la pandemia continúa, el PBI mundial se recuperará, ya que muchas de las actividades productivas “aprendieron” a operar aplicando protocolos sanitarios, minimizando los contagios. Sin embargo, mientras que la debacle no fue pareja (por caso, el Producto creció más de 2% en China, pero que se contrajo 7% en Latinoamérica y la Eurozona), el rebote tampoco será homogéneo. Por este motivo, tiene sentido evaluar cómo se desempeñarán los principales “clientes”de Argentina, en virtud de analizar el impacto de la tracción mundial sobre la demanda.
El año pasado, más del 30% de las ventas de Argentina se destinaron a América Latina y el Caribe. Se destaca dentro de este aglomerado el Mercosur, que representó el 18% del total agregado y, en particular, Brasil, que fue el comprador de más del 14% de las exportaciones. El segundo país que más compró fue China, representando uno de cada diez envíos. Por otra parte, Europa demandó un 15% del total de exportaciones, Estados unidos cerca del 6% del total y Vietnam e India un 5% cada uno. Si consideramos que estos mismos países serán quienes más compren en 2021 -un supuesto bastante lógico mirando la performance de los últimos años-, deberíamos enforcarnos en ellos para analizar a qué ritmo crecerán a lo largo del año. Afortunadamente, de acuerdo con las proyecciones actuales, todos estos países se recuperarán en 2021 a una tasa promedio ponderada de 5,5%, en línea con el PBI global (+6,0%).
En segundo lugar, como cualquier decisión de compra, la demanda del resto del mundo por los productos argentinos está influida por los precios. En este sentido, resulta importante analizar qué tan caros son los productos argentinos respecto a sus sustitutos foráneos. Si consideramos la relación bilateral con Estados Unidos, por ejemplo, hoy los precios son 2% más competitivos que en el promedio desde la salida de la convertibilidad. Al comparar con China, esta diferencia se amplía a 19%. Sin embargo, este índice empeora significativamente al comparar con Brasil: la aguda depreciación del Real durante la pandemia (saltó 50% en relación con diciembre de 2019, con una inflación de apenas 6% en el mismo lapso) hace que la competitividad con el principal socio de Argentina sea casi 30% menor al promedio histórico. Por lo tanto, en la comparación multilateral, los productos locales no están particularmente baratos en relación con nuestra historia, pero tampoco caros: es decir, cerca del promedio. Acortando el período de análisis, los resultados mejoran: en materia cambiaria, somos mucho más competitivos en la actualidad que entre 2012 y 2018.
Debido al aumento de la demanda de los socios de Argentina y a la competitividad de los precios, esperamos que las ventas se vean impulsadas este año por el lado de las cantidades. En paralelo, los precios también jugarán a favor: las commodities agrícolas se están encareciendo, incrementando el valor de los cultivos y sus derivados (soja, maíz, trigo, pellets y aceite). Este segundo efecto no necesariamente generará empleo adicional, al menos de manera directa, pero sí aportará divisas.
Como resultado, las exportaciones crecerán más de 15% en valores este año, recuperando prácticamente todo el terreno cedido en 2020 y aportando importantes divisas a las debilitadas arcas del Banco Central.
La entrada de dólares suele tener efectos benéficos sobre la economía: la mayor oferta abarata al tipo de cambio, mejorando usualmente el salario real. Además, la acumulación de reservas permite suavizar las crisis y las expectativas de devaluación. Sin embargo, no todos los ingresos son iguales. Por caso, las inversiones financieras suelen ser más volátiles, en tanto las inversiones productivas necesitan ser rentables y poder girar utilidades a sus casas matrices. En cambio, las exportaciones son divisas genuinas, ya que no necesitan de repago.
Por este motivo, el aumento de las exportaciones es algo tan deseado como festejable. Frente a la baja demanda del mercado local, reorientar las ventas al mercado exterior permite sostener la facturación e incluso aumentar la escala de producción en el mejor de los casos. En un panorama de escasez de reservas netas como el actual, este ingreso ayuda a cancelar los vencimientos de deuda (de hecho, ya lo hizo en lo que va del año), intervenir en la cotización de los dólares paralelos y fortalecer el poder de fuego del Banco Central. La demanda mundial y el precio de los commodities serán aliados en este propósito.
Para no contrarrestar estos efectos positivos, será importante que el tipo de cambio no se retrase sensiblemente, en virtud de no encarecer nuestra producción en relación con la de otros países. Aunque un dólar más barato mejora el poder de compra de los salarios (volviéndose una alternativa atractiva en años electorales), en un horizonte más largo deteriora la inserción internacional de Argentina y frena el crecimiento.
Pixabay CC0 Public Domain. La Fed y el BCE caminan a ritmos distintos pero con un mismo objetivo: no equivocarse con el timing en la retirada de su apoyo
Ayer conocimos las últimas comunicaciones de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE) con referencias, más o menos explícitas, a las principales preocupaciones del mercado: las consecuencias de la retirada de estímulos y la inflación. De nuevo, las instituciones monetarias marcan ritmos distintos. Por un lado, la Fed abre la puerta para comenzar a debatir el tapering en sus próximas reuniones y, por otro, el BCE se ha limitado a advertir del riesgo que supondrá la retirada de su apoyo.
Según resumen los analistas de Banca March, las actas de la reunión de la Fed de abril, publicadas ayer, revelan una creciente división entre los miembros del banco central. La mayor parte de miembros de la Fed espera que la inflación supere el 2% a lo largo del año, y algunos de ellos creen que esta alta inflación podría prolongarse en el tiempo más de lo deseado por los cuellos de botella en la oferta. “A pesar del compromiso de Powell de no actuar hasta la materialización de la recuperación económica, algunos miembros creen que las presiones inflacionistas podrían alcanzar niveles indeseados antes de que los datos sean lo suficientemente evidentes como para forzar su actuación”, explica.
Para Gilles Moëc, economista jefe de AXA Investment Managers, la mayoría de los miembros de la Fed parecen estar bastante unidos en torno a Jay Powell y su mensaje de paciencia. “La Fed considerará que el salto actual en las expectativas de inflación en EE.UU. necesita ser confirmado, una vez que desaparezcan los efectos mecánicos de la reapertura económica. Pero sospechamos que la Fed va a estar sometida a mucha presión durante los próximos meses. En principio, debería mantener su postura acomodaticia durante mucho tiempo, dado el tamaño de la brecha en las expectativas de inflación acumulada durante casi 10 años antes de que empezara la pandemia. Pero los halcones de la inflación están llamando la atención sobre aspectos como la evolución de los salarios. Sin embargo, no creemos que se vayan a poder hacer lecturas definitivas durante bastante tiempo”, explica.
Respecto al BCE, en su último comunicado se centró más en advertir sobre la “exuberancia” de los mercados en plena escalada de la deuda, así como en recordar que el impacto económico de la pandemia será desigual, por lo que los riesgos para la estabilidad financiera se concentran en sectores y países específicos, a menudo con mayores vulnerabilidades preexistentes. “A medida que la zona euro salga de la tercera ola de la pandemia, los riesgos para la estabilidad financiera siguen siendo elevados y se han distribuido de forma desigual. Una mayor carga de la deuda de las empresas en los países con mayores sectores de servicios podría aumentar la presión sobre los gobiernos y los bancos de estos países. El amplio apoyo de las políticas, en particular para las empresas, podría pasar gradualmente de ser de base amplia a ser más selectivo», afirmó Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, en el contexto de la presentación del Informe de Estabilidad Financiera (IEF).
Pese a que las instituciones monetarias van a distintos ritmos, el economista jefe de AXA Investment Managers, advierte que “los bancos centrales no deben dejarse llevar por el pánico y retirar los estímulos demasiado rápido”. En opinión de Gero Jung, economista jefe de Mirabaud, la Reserva Federal será el primer gran banco central que comience a normalizar su política monetaria porque la economía estadounidense está en una posición más fuerte que la de la mayoría de los países, en parte porque ha sido estimulada por grandes programas de ayuda pública. “Es probable que la Fed sea la primera en empezar a reducir sus compras de activos, que actualmente ascienden a 120.000 millones de dólares al mes. El siguiente paso en el proceso será que la Fed empiece a subir los tipos de interés, que siguen rondando el cero. La comunicación clara a los mercados financieros será crucial en este punto”, argumenta.
En este sentido, su compañero Daniel Moreno, responsable de deuda de mercados emergentes de Mirabaud, espera que los programas de estímulo sean continuos, porque la alternativa podría dar lugar a nuevas perturbaciones en los mercados. Mientras tanto, Andrew Lake, responsable de renta fija global de Mirabaud, cree que no habrá subida en los tipos de interés este año (a diferencia de los rendimientos de los bonos del Estado) ni tampoco habrá una retirada del apoyo fiscal o monetario subyacente.
Por último, Nicolas Cremieux, co-director de Global Convertibles en Mirabaud Asset Management, es un poco escéptico por lo que respecta a Estados Unidos: “El estímulo fiscal de 1,9 billones de dólares en Estados Unidos (sin incluir 1 billón de dólares más para infraestructuras) nos sitúa en un territorio desconocido. Es un estímulo fiscal muy grande para una economía estadounidense que ya se está recuperando junto a una Fed que está comprometida a mantener una política monetaria acomodaticia. Tal vez todo salga bien, pero no hay garantías. Es posible que haya que prepararse para que los tipos de interés a final de año superen incluso las actuales proyecciones revisadas si las vacunas siguen teniendo éxito y si los programas de estímulo fiscal continúan”.
¿Que más genera “pánico”?: insolvencias y quiebras
Según los principales análisis, la inflación y su evolución es uno de los aspectos que más vigilan ambas entidades, pero no el único. Por ejemplo, el BCE apuntó en su comunicado que las medidas de política contribuyeron a que las insolvencias de las empresas cayeran a mínimos históricos durante la pandemia. “Sin embargo, a medida que este apoyo se elimina gradualmente, no se puede descartar que las tasas de insolvencia sean considerablemente más altas que antes de la pandemia, especialmente en algunos países de la zona euro. Esto, a su vez, podría pesar sobre los soberanos y los bancos que prestaron apoyo a las empresas durante la pandemia”, apunta el comunicado.
Elisa Belgacem, Credit Strategist de Generali Investment, apunta que las quiebras disminuyeron un 25% en Europa en 2020, mientras que en Estados Unidos, aumentaron un 16% (en virtud del capítulo 11 de la Ley de Quiebras de EE.UU.). Y considera que la cuestión es “si la protección de la economía a toda costa en Europa llevará a la zombificación de la región”, en los próximos años.
“Aunque las quiebras han disminuido por razones técnicas en 2020, la verdadera prueba de fuego será el comienzo de la retirada del apoyo fiscal durante la segunda mitad de este año. Las consecuencias podrían repercutir en el sector bancario, aunque esperamos que los gobiernos procedan con mucha cautela al retirar sus ayudas al sector privado. Por lo tanto, esperamos que los rendimientos de la deuda con grado de inversión se ajusten a la baja gradualmente, mientras los de la deuda high yield deberían aumentar. Esto proporcionará un efecto amortiguador frente a la subida de los tipos, pero también porque una inflación más alta está beneficiando al crédito en general y al high yield en particular, al apoyar el desapalancamiento de las empresas”, concluye Belgacem.
El pasado mes de abril, la estrategia Janus Henderson Fund UK Absolute Return cambió de nombre para pasar a llamarse únicamente Janus Henderson Fund Absolute Return. Este cambio también responde a un cambio en el posicionamiento del fondo que es ahora una cartera de renta variable global de mercados desarrollados que puede tomar posiciones largas y cortas para alcanzar una rentabilidad absoluta positiva.
Un 60% de la exposición del fondo estará dedicado a la inversión en empresas con domicilio social en Reino Unido, o que desarrollen una parte predominante de sus actividades en este país o que coticen en la Bolsa de Valores de Londres. El otro 40% de la exposición estará dedicado a empresas no británicas de cualquier tamaño o sector. Con la llegada del reglamento SFDR también están reformulando la información sobre inversión sostenible que el equipo gestor comparte con los inversores, divulgando así su compromiso con los criterios ESG y su implementación en la cartera en un nuevo informe trimestral que estará disponible próximamente.
El debate de la inflación
Según explicó Luke Newman, gestor de la estrategia junto con Ben Wallace, desde mediados de 2020, el equipo tomó una posición relativamente contraria frente al consenso del mercado, que después pasó a confirmarse con la fuerte recuperación que la economía experimentó con el anuncio de la aprobación de vacunas con un alto nivel de eficacia. Considerando poco probable una repentina retirada de las medidas de apoyo lanzadas por gobiernos y bancos centrales, posicionaron la cartera con una orientación más procíclica, pues esperaban ver signos de inflación en la economía. Estos signos de inflación son algo muy diferente a una inflación estructural con un cambio de paradigma. Como ya observaron en 2011, 2013, 2015 y 2016, en la gestión inversión en activos alternativos, en posiciones largas y cortas en renta variable, es necesario adelantarse las repentinas rotaciones que se pueden dar en el mercado desde posiciones con factores compuestos de crecimiento de larga duración frente a posiciones más cíclicas o con un sesgo value.
En consecuencia, se han visto forzados a proteger la cartera frente a esta rotación porque podrían haber causado estragos en los rendimientos a corto plazo de la estrategia y finalmente han sido capaces de utilizarlos para conseguir unos rendimientos positivos para la cartera.
Se han alejado del sesgo que mantenían en acciones de alta calidad y márgenes de beneficio, con una tendencia de crecimiento estructural, hacia valores más cíclicos como los semiconductores y empresas del sector semiindustrial que consideraron que podrían salir con una posición competitiva reforzada tras la pandemia. Dentro del sector financiero, cubrieron las posiciones cortas en bancos y así como también protegieron la exposición a empresas aseguradoras en el libro de posiciones en largo, reflejando un posicionamiento más inflacionario y cíclico en la cartera.
En marzo, los rendimientos en los bonos del Tesoro estadounidense acumularon el sentimiento inflacionario del mercado, superando el nivel del 1,70%. En ese momento, el equipo gestor pensó que el mercado estaba anticipando demasiada inflación, demasiado pronto. Si bien la cartera está posicionada para una mayor inflación casi de una manera mecánica, parece que el camino no va a estar exento de sobresaltos. El consenso sigue lanzando argumentos a favor y en contra en el debate inflacionario, que parece estar lejos de haber terminado.
En un sentido más táctico, el equipo gestor tuvo oportunidades para tomar un posicionamiento factorial más equilibrado en la cartera entre el sesgo growth y value. Frente al dominio de las grandes tecnológicas durante la última década, las oportunidades han aparecido en las acciones con un sesgo defensivo, una larga duración y un perfil de rendimiento más similar a los bonos. En la actualidad, la cartera mantiene una posición más equilibrada entre posiciones growth y value que durante el pasado verano, pero ciertamente con un sesgo value más pronunciado que en los últimos 3 o 5 años.
En la opinión de Newman, el resto del año seguirá siendo agitado. Su principal preocupación es una situación en la que la que cartera adopte de nuevo unas características procíclicas, si los mercados se vuelven más complacientes y asumen que las rentabilidades de los bonos permanecerán en los niveles que preocupaban a los inversores en la anterior década.
Con la pandemia, algo ha cambiado. La habilidad de los gobiernos y bancos centrales para implementar nuevas herramientas de apoyo a la economía se ha desatado. Los objetivos se han desplazado desde objetivos puramente económicos a otros más sociales y esto tiene un impacto. Por eso, se debe tener en cuenta que la próxima década podría ser muy diferente a la anterior, incluso si no hay una inflación desenfrenada.
La asignación regional
Si bien es cierto que Europa como región tiende a comportarse como un activo value, la composición del índice Euro Stoxx 50 ha cambiado drásticamente en la última década. Por ejemplo, acciones como LVMH, L’Oreal o SAP difícilmente pueden ser consideradas dentro de este rubro.
En el Reino Unido, sigue habiendo empresas con unas características de negocio más orientadas al value. El Brexit favoreció un entorno de mercado con un sesgo hacia las empresas value. Durante seis años mantuvieron posiciones netas neutrales o en corto frente a acciones británicas con exposición a ingresos domésticos. En el verano de 2020, con la anticipación de la llegada de un acuerdo en las negociaciones del Brexit, regresaron a un posicionamiento neto en largo, que ha sido incrementado en los últimos meses. Además, ven una oportunidad en el diferencial de valor absoluto en los activos británicos. La velocidad en la difusión de las vacunas en Reino Unido hace que aumente la posibilidad de que el mercado doméstico británico repunte antes que otras áreas, algo que Newman percibe como una oportunidad.
Estados Unidos lidera en cuanto a capacidad de las economías para salir del confinamiento, con una fuerte recuperación del consumo interno en sectores como las ventas minoristas y viajes que comienza a ahora a reflejarse en su totalidad en el precio. En la temporada de resultados empresariales trimestrales se han visto sorpresas al alza en los precios, que ya eran de por sí elevados. Y esto es normalmente una señal de que las valoraciones muestran debilidades, algo que su análisis fundamental refleja. En consecuencia, han tomado posiciones tácticas en corto en el sector de la atención sanitaria estadounidenses que les permitirá comenzar a buscar empresas británicas y europeas que se beneficiarán de la reapertura de la economía en unos 5 o 6 meses por el retraso en su modelo de negocio frente a los estadounidenses.
La industria de Wealth Management tiene su red social: Fund@mental, plataforma independiente y global, disponible en español e inglés, y pronto en portugués. Los usuarios pueden acceder a través de la web (www.myfundamental.net) así como desde sus teléfonos (tanto iPhone como Android) y sus tabletas, bajándose la “app” desde la tienda Apple o Google Play.
Gustavo Cano, profesional con mas de 25 años en la industria del Wealth Management global, hasta ahora Director of Product & Strategy UHNW de BBVA Compass Latam, es el CEO de la plataforma fintech y explica el origen del proyecto: “creemos que la comunicación entre los diferentes miembros de la comunidad de Wealth Management (Inversores, Asesores y Gestores de fondos) se ha vuelto ineficiente y pensamos que la calidad en el servicio en todos los niveles, no esta a la altura de lo que la comunidad necesita».
“La industria de gestión y asesoría, esta fragmentada, y salvo excepciones contadas, trabaja en silos, impidiendo que la información fluya de forma eficiente entre los miembros de la comunidad. Obviamente, hay cierta información que por motivos regulatorios o simplemente, por sentido común, debe permanecer confidencial; sin embargo hay otros tipos de información que debe fluir libremente para el beneficio común de los miembros de la comunidad de Gestion Patrimonial. Fund@mental propone una solución a ese problema”, añade Cano.
Registro gratuito y cinco perfiles
Fund@mental es una red social profesional diseñada específicamente para los miembros de la industria de Mealth Management. Si un usuario desea formar parte de la comunidad, debe registrarse, de forma gratuita y elegir entre cinco perfiles:
1. Inversor Individual
2. Inversor Institucional
3. Asesor Financiero
4. Gestor de Fondos /Asset Manager
5. Outside Counsel
La plataforma se adhiere a la ley general de Protección de datos (GDPR), y por tanto no vende, alquila ni transfiere información individual y/o específica de los usuarios de la plataforma a nadie. Fund@mental sí publica y usa información agregada de la comunidad con el fin de ofrecer información a la comunidad.
La red cuenta con las funcionalidades de Chat y videoconferencia, lo cual permite a los usuarios comunicarse desde cualquiera de sus dispositivos, ya sea entre Asset Managers y Asesores, o entre Asesores e Inversores, o todos juntos, si fuera necesario. Para los profesionales registrados en EE.UU., la plataforma estará preparada para que puedan cumplir con las regulaciones pertinentes.
Información de mercado, encuestas y eventos
Una de las características de Fund@mental es que es un repositorio de contenido financiero, ya que permite al usuario buscar información por mercado, tipo de activo, región, tema, etiqueta e idioma. Todo en un sitio, ordenado de una manera simple, fácil de filtrar.
Cano explica que “la cantidad de información sobre mercados y productos financieros que existe en la actualidad es gigantesca, muy frecuente y en general, relevante a todos los niveles de la comunidad. El problema principal, en nuestra opinión, es el acceso.”
Fund@mental contiene una herramienta para realizar encuestas a los usuarios, el Pulso. Con esta herramienta, usada con criterio y con el único objetivo de ofrecer información colectiva a la comunidad, el usuario podrá ver de manera consolidada las opiniones sobre temas de actualidad, tendencias, análisis, etc.
Watchlists es otra funcionalidad que permite al usuario hacer un análisis cuantitativo de fondos de inversión y ETFs de una forma simple y objetiva, desde su dispositivo, con datos actualizados e independiente de cualquier proveedor de producto.
Los eventos serán también parte del trabajo de la plataforma: “En Fund@mental además de propiciar y facilitar la comunicación entre los miembros de la comunidad, coordinaremos eventos a nivel global y local, con los principales representantes y profesionales clave que ofrezcan su visión de temas relevantes para la comunidad”, afirma Cano.
Se puede acceder a Fund@mental a través de la web www.myfundamental.net o bajando las aplicaciones en la tienda Apple o Google Play. Los links para bajar la app está la en la web también.
La plataforma es global con lo que cualquier inversor en el mundo debería poder registrarse y formar parte de la comunidad. La aplicación no tiene coste y el registro es gratuito.
Foto cedidaPaulo Salazar, co-responsable del equipo de renta variable emergente de Candriam.. Candriam nombra a Paulo Salazar para el cargo de co-responsable del equipo de renta variable emergente
Candriam ha designado a Paulo Salazar, hasta ahora analista senior de renta variable emergente y gestor de fondos, como co-responsable del equipo de renta variable de mercados emergentes. Según explica la gestora, esta promoción interna se debe a que Jan Boudewijns, actual responsable, tiene previsto jubilarse tras una carrera profesional de casi 40 años en el sector, de los cuales más de 35 años han sido en Candriam.
Paulo Salazar y Jan Boudewijns dirigirán conjuntamente el equipo hasta el primer semestre de 2022, con el fin de facilitar una transición ordenada de funciones. Ambos estarán bajo la supervisión de Vincent Hamelink, Chief Investment Officer de Candriam. Además, Philip Screve, vice-responsable de renta variable de mercado emergentes, que se incorporó al equipo en 1997, continuará supervisando la estrategia de este equipo. Y Lamine Saidi, gestor senior de fondos, que se incorporó al equipo en 2005, continuará siendo responsable de la gestión de la estrategia Sustainable Emerging Markets Equity.
Desde la gestora explican que la renta variable de mercados emergentes es un área estratégica, con unos activos bajo gestión de aproximadamente 4.400 millones de euros a finales de marzo de 2021. Recientemente, Candriam ha reforzado recientemente el equipo con las designaciones de: Galina Besedina, analista senior y gestora de fondos; Vanessa Zhao, analista senior; y Vivek Dhawan, analista de renta variable y gestor de cartera de clientes.
“Estoy muy agradecido por haber tenido la oportunidad de trabajar y de aprender de Jan durante los últimos seis años, y espero con ilusión trabajar con él a lo largo del próximo año para que la transición sea perfecta para nuestros clientes. A medida que llevemos a cabo la transición del liderazgo del equipo, mi principal prioridad consistirá en mantener y apoyar un proceso de inversión contrastado en el tiempo y un gran capital intelectual construido por Jan y por nuestro equipo durante varias décadas. La salida de Jan el año próximo dejará tras de sí un legado de creación de valor consistente para los clientes, que constituye un historial que pretendo emular”, ha declarado Paulo Salazar, co-responsable de renta variable de mercados emergentes.
Por su parte, Jan Boudewijns, co-responsable de renta variable de mercados emergentes, ha destacado: “Estoy encantado de traspasar mi liderazgo y mis responsabilidades a Paulo. Paulo cuenta con una amplia experiencia y es un miembro valorado del equipo; su trabajo se centra en ofrecer una rentabilidad sólida y consistente en el largo plazo. La combinación de Paulo y Philip Screve dirigiendo e impulsando un equipo multicultural con mucho talento y experiencia constituirán los ingredientes esenciales para un éxito continuo. Espero con ilusión trabajar aún más estrechamente con Paulo durante los próximos 12 meses a medida que traspasamos responsabilidades. Me gustaría aprovechar esta oportunidad para agradecer el apoyo de nuestros clientes y del equipo a lo largo de tantos años”.
En último lugar, Vincent Hamelink, CIO de Candriam, ha añadido: “Jan ha desarrollado un gran equipo de renta variable emergente a lo largo de su trayectoria, y bajo el nuevo liderazgo de Paulo el equipo continuará ofreciendo una sólida rentabilidad a nuestros clientes. En nombre de todas las personas que formamos Candriam, queremos agradecer a Jan su significativa contribución al éxito de la empresa, y en especial su dedicación a la renta variable de mercados emergentes. Esperamos con ilusión trabajar con él durante este periodo de transición y le deseamos todo lo mejor en su jubilación”.
Foto cedidaSigrid Duhamel, Global Chief Investment Officer (CIO) de BNP Paribas REIM.. BNP Paribas REIM refuerza su estrategia paneuropea de transacciones con una nueva dirección
BNP Paribas Real Estate Investment Management (REIM) ha presentado su nueva dirección de inversión y asset management. Liderada por Sigrid Duhamel, Global Chief Investment Officer (CIO), esta organización refuerza la estrategia europea de la plataforma que continúa siendo ambiciosa para alcanzar transacciones de más de 3000 millones de euros en activos diversificados en Europa en 2021.
Según ha informado la entidad, esta nueva estructura contará con el apoyo regional de Isabella Chacón Troidl, CIO BNP Paribas REIM Alemania, con responsabilidad en Alemania, Europa Central, Austria, países nórdicos y ahora también Países Bajos. También coordina la gestión de activos a nivel paneuropeo. Pero además, con Guillaume Delattre, como CIO BNP Paribas REIM France, quien extiende sus responsabilidades más allá de Francia a Bélgica, Luxemburgo, España y Portugal; supervisando además las iniciativas de Property Management a nivel paneuropeo. En último lugar, Vincenzo Nocerino será CIO BNP Paribas REIM Italia, quien, además de sus responsabilidades en Italia, apoyará la actividad de transacciones en el Reino Unido y las inversiones paneuropeas junto a Sigrid Duhamel.
El liderazgo de todo este equipo recaerá sobre Sigrid Duhamel, que ha ocupado el cargo de CIO global de BNP Paribas REIM desde marzo de 2020 y de CEO de BNP Paribas REIM France desde mediados de 2017. Supervisa la estrategia de inversión y gestión de activos en todos los mercados con un equipo europeo de 100 personas. Anteriormente fue CEO de CBRE Global Investors France después de haber sido Directora Inmobiliaria Corporativa del Grupo para Groupe PSA, donde estuvo a cargo de la cartera inmobiliaria global. Sigrid Duhamel tiene doble nacionalidad francesa y danesa.
Desde BNP Paribas REIM destacan que esta nueva organización responde a su ambición de promover esquemas paneuropeos, fortalecer su experiencia en los mercados locales e identificar mejor las nuevas oportunidades de inversión diversificadas, sostenibles y de alto rendimiento en toda Europa.
“Al adaptar nuestra estructura de esta manera, mejoraremos el desarrollo de nuestro negocio a nivel paneuropeo a la vez que nos permitirá mantener la experiencia local en cada mercado. La inversión de 2.400 millones de euros en 2020 y 800 millones de desinversiones demuestra nuestra capacidad para implementar nuestras estrategias de inversión, manteniéndolas innovadoras, resilientes y sostenibles, en nombre de nuestros clientes inversores. Somos decididamente ambiciosos y positivos sobre el futuro”, concluye Sigrid Duhamel.
Para 2021, BNP Paribas REIM prevé una inversión de más de 2.000 millones de euros en Europa en el sector residencial, salud, oficinas y logística. Por ejemplo, con respecto al sector inmobiliario sanitario, en el primer semestre de 2020 BNP Paribas REIM lanzó el Healthcare Property Fund, incluyendo hospitales, clínicas y residencias de ancianos medicalizadas, ubicadas en los principales países de la Eurozona. Mientras tanto, en marzo del año pasado se anunció que se levantará más capital en 2021. Otro ejemplo de un fondo sostenible y de alto rendimiento es el European Impact Property Fund (EIPF), lanzado a finales de 2020. Este primer fondo básico centrado en el sector inmobiliario europeo tiene como objetivo alinearse con el Acuerdo de París sobre el cambio climático. EIPF tiene como objetivo una reducción del 40% de las emisiones de gases de efecto invernadero en toda su cartera en 10 años en el cual inversores institucionales ya han comprometido 300 millones de euros. Con este fondo innovador y responsable, BNP Paribas REIM planea fortalecer su compromiso con los criterios ESG mediante la adopción de un enfoque de inversión dedicado al impacto climático.
