El bitcoin es la punta del iceberg de un nuevo ecosistema de activos que tiene la tecnología blockchain como catalizador. Esta realidad ha puesto al sistema financiero, a los bancos centrales, a las gestoras, a los reguladores y a los inversores en una encrucijada que marca el camino hacia una nueva revolución en el sector financiero: la llegada de los criptoactivos.
Para entender su potencial y los debates que se han generado, es necesario entender el fenómeno en conjunto, porque los criptoactivos van más allá de las criptomonedas.
En este artículo, publicado en la revista de Funds Society, analizamos todos los aspectos de este activo y cómo está cambiando las industrias de asset y wealth management.
En la foto, Florian Ginez, director asociado de análisis cuantitativo en WisdomTree, uno de los especialistas entrevistados en el artículo. Participan además expertos de BNY Mellon IM, Funcas, Block AM, Robeco, Fidelity International y Gómez Acebo & Pombo Abogados.
Pixabay CC0 Public Domain. 10 factores clave que hay que vigilar en la recuperación
A medida que la amenaza del COVID-19 remite y las economías se recuperan, ¿qué factores deberán tener en cuenta los inversores? Florence Barjou, CIO de Lyxor Asset Management y Jeanne Asseraf-Bittoin, Global Head of Market Research, han identificado 10 aspecto clave que determinarán el ritmo de la recuperación y sus implicaciones para los inversores.
El primero de esteos factores será las perspectivas de crecimiento de las materias primas. Para los expertos de la firma, la conjunción de programas de estímulo económico y el fin del virus han creado un entorno perfecto para la recuperación económica. Y mientras se ha prestado mucha atención a Estados Unidos, consideran que es previsible que el foco vire a Europa en la segunda mitad del año.
Desde Lyxor definen como una «nube negra» a la propagación de la altamente contagiosa variante delta, actualmente en 80 países, y con un repunte reciente en África, Rusia, Portugal y el Reino Unido. Probablemente se convertirá en la cepa dominante en Estados Unidos y Europa.
Pero la buena noticia que rescatan es que la vacunación parece proteger contra esta infección, a pesar de que la propagación de la variante delta podría retrasar la apertura, especialmente en los mercados en desarrollo.
«Las materias primas también dibujan un escenario mixto. Los metales, que repuntaron con fuerza en la primera mitad del año, se han suavizado debido a la incertidumbre desatada por la variante delta. La OPEC+ probablemente añadirá oferta con cautela, permitiendo que los precios se mantengan firmes. Si el boom de las materias primas se mantiene esto también determinará si la inflación está aquí para quedarse», explican.
¿Estamos en el umbral de un nuevo régimen inflacionista?
Los datos recientes de inflación han asustado a los inversores, especialmente en Estados Unidos donde el último dato de inflación superó el 5%, el nivel más alto en un trimestre en un siglo. Incluso eliminando los efectos de base, en particular debido al rebote de los precios del petróleo derivado de la salida de los confinamientos en las economías, las cifras de inflación superaron, en general, los objetivos de los bancos centrales.
Esto ha llevado a los inversores a preguntar: ¿es esta tendencia de inflación transitoria? Según explican los expertos, gran parte de las presiones inflacionistas se han asociado a la subida de los precios de las materias primas, como el petróleo, pero esto, según señalan, probablemente remitirá en el segundo trimestre. Otro indicador es la renta, que está ligada al boom del sector inmobiliario y a la que Barjou y Asseraf-Bittoin atribuyen la posibilidad de tener un efecto más duradero.
Finalmente, la variable clave a vigilar son los salarios. «Los aumentos salariales han sido moderados hasta ahora, pero los datos sugieren que veremos salarios más altos a medida que las empresas se vean obligadas a ofrecer paquetes más atractivos para contratar o retener a los empleados», destacan.
«Desde un punto de vista estructural, pensamos que es prematuro hablar de un cambio en el régimen de inflación. Pese a que la potencia de gasto de los ahorros acumulados durante la crisis, los programas de estímulo masivo y las mellas en la globalización son factores inflacionistas, pensamos que el empleo persistente, las interrupciones de crecimiento, el aumento de la productividad y el ciclo de política monetaria cercano a su máximo, probablemente contrarresten el aumento de los salarios», explican desde la firma. Con esa base, su escenario central es de inflación transitoria, con una inflación en EE. UU. estabilizándose alrededor del 2,5%.
¿Están los bancos centrales detrás de la curva de inflación?
Esta pregunta lleva semanas inquietando a los mercados. Después de varias décadas luchando contra la deflación, los inversores temen que los bancos centrales corran el riesgo de ser complacientes respecto a la inflación y dejen que esta se descontrole. «Hay una creciente tolerancia hacia unas tasas de inflación más elevadas, que se está traduciendo en la política escrita, especialmente por parte de la Reserva Federal», advierten.
«Con todo, con una política monetaria ultra acomodaticia, programas de estímulo Keynesianos, un boom económico en Estados Unidos y la complacencia de los bancos centrales, se crea un cóctel donde la inflación transitoria se puede convertir en permanente», añade la pareja de expertos.
Este, sin embargo, no es su escenario central pero sí emerge como un nuevo escenario de riesgo extremo que no tenían hace seis meses. «Como muestra la historia reciente, no puede haber un final feliz cuando los bancos centrales no logran tener la inflación controlada, esto generalmente se traduce en subidas de tipos de interés abruptas», admiten.
Sin embargo, ven con optimismo las últimas declaraciones de la Reserva Federal, que fueron interpretadas como duras (hawkish) por los mercados: por el contrario, piensan que la Reserva Federal muestra que está dispuesta a adaptar su política monetaria al equilibrar el crecimiento con la necesidad de limitar la inflación creciente.
¿Qué ocurre con la deuda empresarial?
La deuda aumentó durante la crisis del COVID-19 a medida que las compañías pidieron prestado para mantenerse a flote. Sin embargo, el riesgo de crédito se mantiene contenido, soportado por la liquidez, el apoyo público y la recuperación cíclica.
Pero si los tipos de interés repuntan, los expertos señalan que el sector empresarial podría encontrarse bajo presión, especialmente las compañías que ya eran débiles antes de la pandemia. «Sin embargo, una inflación moderada, acompañada de una normalización monetaria gradual, serviría de apoyo, al hacer, en nuestra opinión, manejable el servicio de la deuda empresarial», apuntan.
De la política monetaria a la política fiscal
Los bancos centrales han hecho un gran esfuerzo por apoyar el mercado de bonos desde 2020 para contrarrestar el shock económico provocado por el COVID-19. El Banco de Japón, por ejemplo, posee casi la mitad del mercado de deuda soberana, al tiempo que en la zona euro, el BCE tiene casi 35%. Estados Unidos ha sido algo menos agresivo, con el 25%.
«Los bancos centrales han apelado con insistencia a los gobiernos para que impulsen sus programas de estímulo fiscal, y los Estados están finalmente actuando: el pulso fiscal está repuntando desde niveles bajos, con un impulso positivo masivo en 2020 y 2021, dirigido por el plan de rescate del COVID-19 en Estados Unidos de 5 billones de dólares», explican Barjou y Asseraf-Bittoin.
¿Es sostenible el crecimiento de beneficios?
Los inversores están anticipando la puesta en marcha de los planes de estímulo fiscal y sopesando si las subidas de impuestos en debate en la actualidad para financiar los programas de Biden de infraestructuras y de apoyo a las familias acabarán haciendo mella en los beneficios empresariales de 2022 en adelante. Ante esto, la firma piensa que los repuntes de impuestos para las empresas seguirán siendo moderados, con posibilidad de mermar los beneficios empresariales del S&P 500 entre el 3% y el 10% el próximo año, dependiendo de cómo de rápido se implementen estas subidas, con el rápido crecimiento económico de 2021 y 2022 atemperando el impacto de las subidas de impuestos.
¿Cuáles son las perspectivas para el euro/dólar?
«Tenemos una posición neutral sobre el EURUSD ya que ninguna de las dos divisas tiene una historia más convincente que la otra. Cualquier subida de tipos de interés en el futuro es más probable que venga de la Reserva Federal, lo que beneficiaría al dólar al retener este su estatus de activo refugio», valoran.
Por otra parte, consideran que una fuerte reflación en Europa atraería flujos de capital hacia Europa, impulsando el euro. Pero advierten de que las «acechantes incertidumbres políticas», con elecciones en Alemania y Francia a la vuelta de la esquina, podrían pesar en el euro.
¿Está barata la renta variable europea en relación con la de EE. UU.?
Según explican desde la firma, la renta variable europea se ha percibido como más barata que la de Estados Unidos desde hace tiempo. Pero, señalan que, mirando con detenimiento las métricas, esto ya no es así. Las ratios de P/E en Europa muestran un descuento del 17% frente a sus iguales en EE. UU., en línea con la media a largo plazo.
Tal y como describen los expertos, las ratios de precio sobre cashflow muestran algo más de potencial alcista, debido a la naturaleza estructural de la economía de la zona euro, más propensa a la deflación en comparación con Estados Unidos. Europa se ha quedado detrás de EE. UU. en términos de crecimiento nominal durante varios años.
«Solo un alcance estructural por parte de Europa justificaría una mayor valoración de la renta variable europea, pero es un poco pronto para eso. Europa, en cualquier caso, continúa siendo atractiva en nuestro escenario base debido a la reflación», explican.
¿Qué opinión tienen de la rotación sectorial?
La rotación desde valores de crecimiento hacia aquellos de valor ha sido uno de los «motores clave del rendimiento de las carteras desde el inicio de la crisis del COVID-19 en marzo de 2020», señalan los expertos. Sin embargo, admiten que ha perdido parte de su intensidad en los últimos dos meses: «No hay ni un sector en Europa cuya valoración sea inferior a su media de los últimos 15 años».
Mientras que la temática valor ha funcionado a nivel macroeconómico, los expertos de Lyxor creen que sigue siendo una temática interesante a explorar desde una perspectiva más granular de selección de valores. «Consideramos que todavía es pronto para anticipar un fin de ciclo. En nuestro escenario central, vemos que la actividad sigue robusta, con una recuperación que empieza a cambiar desde las manufacturas a los servicios y Europa se perfila como beneficiada del próximo ciclo de reflación, después de China a finales de 2020 y de EE. UU. a principios de este año», relatan.
¿Es el Bitcoin el nuevo oro?
El Bitcoin ha experimentado una volatilidad masiva, unas 8 veces superior a la renta variable estadounidense. Alcanzó su nivel más alto en abril, alrededor de 52.000 euros, para caer a 30.000 euros en julio. «No se puede decir que se comporte como un activo refugio como el oro. A su elevada volatilidad se suma sus escasos atributos para diversificar y su escasa liquidez», opinan desde Lyxor AM.
«El Bitcoin genera mucha desconfianza por parte de los bancos centrales. Al mismo tiempo, los bancos centrales están desarrollando sus propias criptomonedas, e inevitablemente, Bitcoin (y otras monedas digitales) empezarán a sufrir una fuerte regulación. En particular, China ha dicho que frenará el 90% de la actividad minera de Bitcoin en su territorio por razones aparentemente medioambientales (la minería de Bitcoin consume mucha energía) que podrían tener un impacto material ya que China representa más del 70% de la actividad minera del mundo. Podría haber un lado positivo: algunos observadores dicen que si Bitcoin no es fiable como moneda, podría servir de activo refugio, para guardar valor. Pero sus limitados poderes de descorrelación y de diversificación nos preocupan», reflexionan Barjou y Asseraf-Bittoin.
Conclusión: ¿Cuáles son las implicaciones para la asignación de activos? Como consecuencia, Lyxor AM mantiene una posición larga en activos de riesgo, aunque menos agresiva que a principios de año debido al persistente rally de los mercados.
«El tema de la reflación todavía es válido, especialmente en Europa, donde vemos tanto el crecimiento como los precios acelerando ligeramente, lo que nos lleva a tener una posición de sobreponderación en la renta variable europea, que también se beneficiará del momento positivo de crecimiento de los beneficios empresariales», explican.
Debido a la esperada normalización gradual de la política monetaria, los tipos de interés a largo plazo deberían subir, lo que les llevará a una posición de infravaloración de casi todas las clases de activos de renta fija. «Tenemos una ligera recomendación de sobreponderación en oro como opción de cobertura ya que nuestras carteras tienen un fuerte sesgo a la renta variable», concluyen los expertos.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Quién dijo “Sky is the limit”?
Frente a la costa de Texas, cerca de la base de Boca Chica, flotan Deimos y Phobos, dos puertos espaciales. Estas plataformas petrolíferas convertidas en puertos flotantes servirán para lanzar cohetes con destino a la Luna y Marte. Al igual que otros actores privados, Space X cimenta el futuro y desarrolla proyectos que parecen salidos de las novelas de Asimov. Los primeros lanzamientos de cohetes reutilizables desde estos novedosos “espaciopuertos” están previstos para 2022. ¡Bienvenidos a la era del New Space!
Entramos en una dimensión nueva, pero muy real, auspiciada por emprendedores visionarios, ya sea icónicos o emergentes, que están dando un nuevo impulso a la conquista espacial. Las operaciones espaciales —hasta hace poco patrimonio de los Estados— gravitan hacia la esfera privada en lo que se conoce como espacio 2.0 o New Space. El fulgurante ascenso de SpaceX o Blue Origin arrastra en su estela a una pléyade de actores que, con cada vez mayor frecuencia, se embarcan en la aventura de la salida a bolsa para financiarse y participar en esta revolución en ciernes. Las promesas de nuevos mundos (y recursos) que fascinan a la humanidad desde la Antigüedad nunca antes habían estado tan al alcance de la mano.
La ecuación espacial es compleja, aunque apasionante, y en ella intervienen la innovación disruptiva, las nuevas industrias de alta tecnología y los saltos tecnológicos, como el desarrollo “a bajo coste” de vehículos de lanzamiento reutilizables o reciclables, que están revolucionando el ecosistema espacial. Abre también un abanico de oportunidades y horizontes inexplorados con un potencial inédito y vertiginoso. Estimado actualmente en 400.000 millones de dólares, el mercado espacial podría llegar a alcanzar un valor de 2,7 billones de aquí a 20451.
Una alineación planetaria favorece actualmente esta nueva revolución: los costes de fabricación y puesta en órbita de los satélites están descendiendo, los datos son casi infinitos…. Actualmente se dan todas las condiciones para que las actividades espaciales privadas se desarrollen. El espacio 2.0 contribuirá en todos los ámbitos, desde las telecomunicaciones hasta la agricultura de precisión, pasando por los seguros o incluso la industria. Entre las joyas del New Space, cabe citar a ROCKET LAB, cuyo objetivo es utilizar el espacio para mejorar la vida en la Tierra. Esta empresa innova utilizando la impresión en 3D para fabricar sus cohetes, o bombas eléctricas para diseñar sus motores.
Sin embargo, algunos se preguntarán para qué gastar miles de millones en el espacio cuando los desafíos se multiplican aquí abajo. Tanto si se trata de explorarlo como de invertir en él o sacarle partido, el espacio 2.0 plantea evidentemente la pregunta de la utilidad y la responsabilidad. Estamos convencidos de que los datos de los satélites son útiles para la humanidad y contribuirán a superar numerosos escollos. Con la puesta en órbita de un conjunto de dispositivos de observación de la Tierra, los datos recogidos permitirán desarrollar soluciones de prevención y gestión de los riesgos y los recursos, reducir la brecha digital, luchar contra el cambio climático o preservar la biodiversidad… Las aplicaciones que engendrarán las tecnologías espaciales cambiarán nuestras vidas.
Como las ideas de inversión no caen del cielo y en La Financière de l’Echiquier nos gusta hablar en plural en lo que a innovación se refiere, hemos diseñado un nuevo fondo dedicado a esta temática y que se acaba de registrar en la CNMV. En este nuevo territorio, nuestra excelencia en selección de valores y nuestro espíritu responsable serán nuestros aliados y nuestra mejor guía.
Tribuna de Olivier de Berranger, director general y director de Gestión de Activos, y Rolando Grandi, gestor y CFA de La Financière de l´Echiquier.
La taxonomía sobre sostenibilidad es una iniciativa de la Comisión Europea de gran relevancia, ya que permitirá «hablar el mismo idioma» a la hora de definir una inversión como sostenible. Para familiarizarse con ella, la institución europea ha creado una nueva herramienta: la UE taxonomy compass (brújula para la taxonomía de la UE). Este recurso está alojado en su propia web y es de libre acceso.
Según explican desde finReg360, la herramienta es una guía a las entidades para adaptar sus actividades ambientalmente sostenibles a los criterios de la taxonomía. «En este espacio, las entidades podrán consultar las actividades económicas y su correlación con la taxonomía y podrán utilizarlo para integrar la información en sus bases de datos y sistemas informáticos de forma sencilla y estandarizada», explican. En este sentido, su contenido muestra una relación de las actividades económicas alineadas con la taxonomía organizadas en tres apartados: una descripción de las actividades en función del objetivo medioambiental perseguido; los criterios aplicables para considerar que las actividades contribuyen sustancialmente a conseguir los objetivos climáticos; y los criterios para estimar que esas actividades no causan ningún perjuicio significativo en el resto de objetivos medioambientales.
«Además, la Comisión recuerda que, para considerar a estas actividades alineadas con la taxonomía, se realizarán preservando unas garantías mínimas de sostenibilidad. En este momento, solo recoge las actividades económicas que contribuyen a la mitigación del cambio climático o a la adaptación a él. Esto se debe a que, el 4 de junio de 2021, la Comisión aprobó las normas técnicas de regulación (RTS) que recogen los criterios técnicos de selección para estos dos objetivos medioambientales», añaden desde finReg360.
En un principio, este no será un contenido estático, sino que se irá actualizando conforme se aprueben las RTS que recogen los criterios técnicos de selección para los restantes cuatro objetivos medioambientales previstos en taxonomía. Según recuerdan desde finReg360, estos objetivos son:
Uso sostenible y protección de los recursos hídricos y marinos.
Transición hacia una economía circular.
Prevención y control de la contaminación.
Protección y recuperación de la biodiversidad y los ecosistemas.
Pixabay CC0 Public Domain. Los inversores de los mercados emergentes esperan el momento adecuado para hacer uso del efectivo
Los inversores en mercados emergentes mantienen altos niveles de efectivo en sus carteras, esperando que los mercados se estabilicen antes de invertir en activos de mayor rendimiento, según HSBC. Su última encuesta trimestral sobre el sentimiento inversor en los mercados emergentes muestra que el 45% de los inversores encuestados tiene más del 5% de sus carteras en efectivo y el 59% no espera utilizarlo en los próximos tres meses.
“Los inversores en mercados emergentes están esperando el momento oportuno para invertir, ya que los mercados han oscilado mucho en los últimos dos meses. Sólo el mes pasado, la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) se volvió más hawkish, y el foco se centró en las subidas de tipos y el tapering, y este mes el péndulo ha oscilado completamente en sentido contrario, ya que los inversores se preocupan por el impacto que aún tienen el COVID-19 en el crecimiento”, ha explicado Murat Ulgen, director global de análisis de mercados emergentes de HSBC.
La encuesta, la quinta de una serie lanzada por primera vez en junio de 2020, se llevó a cabo entre el 8 de junio y el 23 de julio de 2021 entre 124 inversores de 119 instituciones que representan 506.000 millones de dólares de activos de mercados emergentes bajo gestión.
Sus conclusiones muestran que alrededor de la mitad de los inversores se muestran neutrales sobre las perspectivas de los países emergentes en los próximos tres meses, aunque el 40% se muestra ahora alcista, frente al 34% del primer trimestre del año. El apetito por el riesgo (medido en una escala de 0 a 10, en la que 10 significa la mayor disposición a asumir riesgos) también aumentó ligeramente, hasta 6,17 desde 6,04.
Sin embargo, los inversores de los mercados emergentes son cada vez menos optimistas en cuanto a las perspectivas de crecimiento de los países emergentes para los próximos 12 meses y, por tanto, también han rebajado sus expectativas de inflación. La proporción de los que son optimistas sobre el crecimiento cayó al 60% en la encuesta más reciente, desde el 89% de finales del año pasado, y los que esperan que la inflación aumente bajaron al 59% desde el 77% de finales del primer trimestre.
No obstante, una clara mayoría de los inversores (56%) sigue esperando que se eleven los tipos de interés en los países emergentes, y muchos bancos centrales, como los de Brasil, Rusia, Hungría y México, ya han subido los tipos en 2021.
“La sensación entre los inversores es que, aunque las perspectivas de crecimiento son menos halagüeñas y la inflación es menos preocupante que a principios de año, los países emergentes seguirán subiendo los tipos porque intentan adelantarse al endurecimiento de la Fed y evitar que se repita el taper tantrum que vimos en 2013-2014”, ha añadido Ulgen.
La perspectiva de un endurecimiento de la Reserva Federal de EE.UU. fue citada por más encuestados como una preocupación que cualquier otro tema, por delante de la inflación y el COVID-19. Esto está animando a los inversores a centrarse en las economías con rápidas subidas de tipos.
En opinión de Ulgen, “cuando uno teme que los tipos globales vayan a subir, va a buscar una prima de riesgo más alta para invertir en los mercados emergentes como aislamiento contra el tapering”.
Ante las expectativas de nuevas subidas de tipos en los países emergentes, el 40% de los encuestados espera que las divisas de los mercados emergentes se aprecien frente al dólar estadounidense, frente al 22% de abril. Estas expectativas tienden a ser más alcistas en los países que están adelantando las subidas de tipos, especialmente Rusia y Brasil. Asimismo, los resultados de la encuesta sugieren que los inversores buscan una mayor prima de riesgo en la renta fija, citando a Rusia (22% del total), Nigeria (13% del total) y Sudáfrica (12% del total) como los tres principales mercados con una perspectiva más favorable en la deuda en moneda local.
Aunque Asia sigue siendo el destino de inversión más favorecido, el sentimiento neto ha disminuido, ya que los inversores se están centrando en los países que se están beneficiando de la subida de los precios de las materias primas, como América Latina, Oriente Medio y África.
Por último, el compromiso con la inversión medioambiental, social y de gobernanza (ESG) sigue aumentando, ya que el 45% de los encuestados gestiona ahora una cartera ESG de forma directa o indirecta, frente al 30% de junio de 2020. El cambio climático, la desigualdad y la protección de los accionistas minoritarios siguen siendo las tres principales preocupaciones en materia de ASG, respectivamente.
Los grandes reguladores de la industria financiera chilena, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) y la Superintendencia de Pensiones, anunciaron la publicación de la normativa conjunta con la que regularán la actividad de las asesorías financieras previsionales en el país.
Esto según lo dispuesto en la Ley 21.314 –publicada el 13 de abril del 2021–, que estableció nuevas exigencias de transparencia y reforzamiento de responsabilidades para los agentes de mercados, según destacaron a través de un comunicado de prensa.
Entre otras disposiciones, la mencionada ley estableció que la Superintendencia y la CMF regularían en forma conjunta diversas materias asociadas a la prestación de los servicios de asesoría financiera previsional.
Cabe consignar que quienes quedan sometidos a las disposiciones de la normativa son aquellos que entregan información, de forma no personalizada y dirigida por cualquier medio, a afiliados, beneficiarios o pensionados, para adoptar decisiones respecto a las prestaciones o beneficios a que se refiere el decreto de ley número 3.500.
“Por lo anterior, no quedan sometidos a las disposiciones de la presente normativa, quienes provean de recomendaciones referidas a instrumentos financieros o tasas de interés, entre otros”, indicaron las entidades en su comunicado conjunto. A su vez, agregaron, no quedará comprendida la intermediación de seguros previsionales, por cuanto ésta última es de carácter personalizada.
Tampoco se someten a las disposiciones de la normativa la oferta de productos propios, ni la mera puesta a disposición del público de información referida a las prestaciones, beneficios o entidades reguladas por el decreto de ley número 3.500, en tanto esa información no sea presentada de manera de inducir a adoptar decisiones de contratación, modificación o término de prestaciones o beneficios a que se refiere dicho decreto ley, agrega la comunicación de los reguladores.
La normativa conjunta de la CMF y la Superintendencia de Pensiones aborda las siguientes materias:
Entidades de asesoría financiera previsional y de los asesores financieros previsionales: establece el ámbito de aplicación de la normativa, las obligaciones y prohibiciones de los Asesores Financieros Previsionales y de las Entidades de Asesoría Financiera Previsional y el contenido mínimo del contrato de prestación de servicios.
Registro de asesores financieros previsionales y de las entidades de asesoría financiera previsional: fija el procedimiento para solicitar la inscripción al Registro de Asesores Financieros Previsionales, los requisitos que deben cumplir y los antecedentes que deben acompañar los solicitantes, entre otras disposiciones.
Garantía: establece el monto que debe ser garantizado por los Asesores Financieros Previsionales y las Entidades de Asesoría Financiera Previsional, así como la forma en que deberá ser actualizado dicho monto.
Obligaciones de información: señala la información que deberán mantener los Asesores Financieros Previsionales y las Entidades de Asesoría Financiera Previsional, así como aquella que debe ser remitida a la Superintendencia de Pensiones, en la forma y plazos definidos en la normativa.
Fiscalización y sanciones: señala que los Asesores Financieros Previsionales y las Entidades de Asesoría Financiera Previsional serán fiscalizados por la CMF y la Superintendencia de Pensiones, además de la obligación de las entidades de mantener información a disposición de los reguladores.
Franklin Templeton, uno de los gestores de activos independiente y más grande del mundo, amplía su familia de ETFs listados en el SIC (Sistema Internacional de Cotizaciones) para el mercado mexicano al anunciar el lanzamiento del Franklin S&P 500 Paris Aligned Climate UCITS ETF.
El Franklin S&P 500 Paris Aligned Climate UCITS ETF, alineado al Acuerdo de París sobre el Cambio Climático, es parte de la línea global de productos de LibertyShares y está disponible para inversionistas mexicanos a partir del 3 de agosto. Con la inclusión de este ETF, Franklin Templeton México incrementa su oferta de ETFs a 20, 5 Smart Betas y 15 Pasivos.
Con un costo de 0,07%, el Franklin S&P 500 Paris Aligned Climate UCITS ETF, se caracteriza por ser el ETF de más bajo costo que Franklin Templeton México tiene. Lo que permite al público inversionista obtener una mayor diversificación que al comprar acciones individuales e incrementar el retorno de su inversión. Una opción sustentable y económica.
Con este ETF, Franklin Templeton brinda a los inversionistas mexicanos exposición al mercado de renta variable de Estados Unidos de manera independiente y sostenible y busca rastrear el rendimiento del S&P 500 Net Zero 2050 Paris-AlignedESG Index-NR alineado al Acuerdo de París 2016, con lo que el conjunto de activos apoya el cumplimiento de las metas de descarbonización y transición verde establecidas.
Los ETFs LibertyShares están ponderados por su capitalización de mercado y comparados con los índices de reconocidos proveedores de índices, como es el caso de Standard & Poor’s, aprovechando sus capacidades y experiencia.
Jas Duhra, directora global de Índices ESG de S&P Dow Jones Indices, comentó: “Estamos muy contentos de que Franklin Templeton haya obtenido la licencia del índice ESG S&P 500 Net Zero Paris-Aligned para lanzar un nuevo fondo cotizado en bolsa para el mercado mexicano. Este innovador índice ESG mide los riesgos y la rentabilidad de los valores que son colectivamente compatibles con un escenario climático de calentamiento global de 1,5ºC, en línea con el histórico Acuerdo de París. S&P Dow Jones Indices desarrolla una amplia gama de índices enfocados en el clima y colabora con administradores de activos globales como Franklin Templeton para contribuir a apoyar economías más sostenibles».
Por su parte, Hugo Petricioli, presidente del Consejo y CEO de Franklin Templeton México, dijo: “Nos complace saber que el lanzamiento de este nuevo ETF ampliará y mejorará la oferta de inversiones responsables en México no solo por el incremento de fondos y de diversificación, sino también por la oportunidad de invertir comprometidos con el cuidado del medio ambiente, a un bajo costo y que a su vez es consistente con el objetivo de tener una economía neutral en carbono que cada vez está más presente en los mercados globales”.
Desde el establecimiento del rango Franklin LibertySharesTM en el año 2016, Franklin Templeton ha tenido el objetivo de proporcionar a los inversionistas la flexibilidad necesaria para construir portafolios diversificados a través de estrategias ETF activas, smart beta y pasivas.
Franklin Templeton es uno de los gestores independientes de activos más importantes del mundo. Con la incorporación del Franklin S&P 500 Paris Aligned Climate UCITS ETF, la compañía reafirma su compromiso con el mercado de fondos mexicano de brindar los mejores resultados a sus inversionistas y reconoce el valor de considerar los temas del impacto en el medio ambiente como eje conductor de la toma de decisiones de inversión de largo plazo.
Quanta Shares, emisor mexicano de ETF’s enfocado en crear instrumentos innovadores, eficientes y de fácil ejecución que agreguen valor a los portafolios, celebró el Brito BIVA por el cambio de sus valores “DLRTRAC15” y “PSOTRAC15” a la Bolsa Institucional de Valores (BIVA).
El cambio de listado fue autorizado por el Comité Técnico de Quantas Share en sesión ordinaria celebrada el pasado 11 de agosto del 2020, en la que se aprobó que el Asesor y Administrador iniciaran los trámites correspondientes para concretar el cambio de listado a BIVA.
La decisión de los directivos de Quanta Shares se basó en las favorables condiciones que observaron en BIVA, entre ellas la gran ventaja competitiva en términos de precio y la buena oportunidad para hacer un relanzamiento de producto, en conjunto con el excelente equipo de mercadotecnia y promoción que presenta esta Bolsa.
Carlos Kretschmer, directivo de Intercam, comentó que para DLRTRAC y PSOTRAC resulta muy atractivo listarse en BIVA, que es una Bolsa joven característica que se comparte con Quanta Shares. Ambas empresas son innovadoras en su segmento, buscan continuamente ofrecer a sus usuarios sencillez, eficiencia y mejoras operativas.
Por su parte, María Ariza, directora general de BIVA, destacó que la decisión de Quantas Share es muestra de las ventajas que aporta la competencia al mercado bursátil mexicano.
“Queremos agradecer a Quantas Share la confianza puesta en BIVA. Su llegada nos emociona mucho, pues además de la preferencia por nuestra oferta competitiva, su decisión es un claro reflejo de los beneficios que trajo la competencia tras la llegada de BIVA, lo cual ha permitido que ahora los participantes del mercado tengan la posibilidad y la libertad de poder elegir, basados en criterios de mejores ofertas en servicios y productos para el beneficio de su negocio. Decisiones como la de Quantas Share nos motivan a seguir trabajando en favor del desarrollo del sector y de la economía del país”, aseguró María Ariza.
El ETF Peso Trac (PSOTRAC15) está diseñado para emular el rendimiento diario del peso frente al dólar. Da una exposición al mercado cambiario 1 a 1, simulando la posición corta en dólares. Se compone por CETES y futuros de dólar cortos y sus rebalanceos diarios tienen como objetivo acercar el valor del Peso Trac al precio teórico.
Por su parte, el ETF Dólar Trac (DLRTRAC15) está diseñado para emular el rendimiento diario del dólar frente al peso y da una exposición al mercado cambiario 1:1, simulando la compra de dólares. Se compone por CETES y futuros de dólar largos. Sus rebalanceos diarios tienen el objetivo de acercar el valor del Dólar Trac al precio teórico.
Ambos ETFs cotizan en el mercado mexicano desde marzo 2015 y pueden ser usados junto con otras estrategias, siendo muy útiles para mitigar riesgos y aprovechar oportunidades del tipo de cambio. Un ejemplo de la forma de usar estos instrumentos es, en el caso del PSOTRAC15, comprar Peso Trac cuando se cree que el peso ganará valor; en el caso del DLRTRAC15, es comprar Dólar Trac cuando se cree que el dólar ganará valor.
La administración Biden ha propuesto enormes planes de gasto con el fin de sostener la recuperación y aumentar radicalmente el tamaño del estado ante la crisis que ha dejado el COVID-19, que ha sido más repentina, de mayor alcance y dramática por generaciones.
En ese sentido, Jack Janasiewicz, estratega de portafolio de Natixis IM, se pregunta si las políticas económicas de Joe Biden marcaron el fin de cuarenta años de ortodoxia posterior a Reagan. Por otro lado, también surge la interrogante sobre si podrían significar para las estrategias a largo plazo de los inversores.
¿Se está entrando en una nueva era en la forma en la intervención del gobierno de EE.UU. en los mercados?
“El gran punto de inflexión ha sido darnos cuenta de que la política monetaria tiene un ámbito de acción limitado. Desde hace algunos años, confiamos en la Fed para estimular el crecimiento, ya sea mediante la flexibilización cuantitativa o el recorte a las tasas. El problema siempre ha sido que los efectos multiplicadores se atenúan cuando inviertes todo este dinero y nadie lo gasta, y los sucesos recientes han magnificado esto. Entonces, en dichos términos, el giro de la administración de Biden para gastar a una escala tan grande parece trascendente”, dice Janasiewicz.
Además, es también parte de una tendencia a largo plazo: las tasas han registrado una tendencia a la baja por tanto tiempo que nos hemos convertido en una economía mucho más apalancada que hace 15 años. Esto reduce los beneficios incrementales del recorte a las tasas, por lo que nuevamente el efecto multiplicador se atenúa.
Durante mucho tiempo, la inflación fue la prioridad: “ahora vemos la estabilidad de precios como una prioridad secundaria ante el empleo, lo cual es un cambio de énfasis con enormes consecuencias en el mundo real”, dice el análisis de Natixis IM.
Sin embargo, aún está por verse que tan permanente es esto. El Covid fue obviamente una emergencia, pero a medida que avancemos y el panorama general vuelva a ser algo parecido a la normalidad, qué tan cómodos se sentirán los legisladores con este nivel de agresividad fiscal sigue siendo una pregunta abierta.
¿Pero esto representa una ruptura decisiva con la ortodoxia económica de los últimos 40 años?
“No quiero meterme demasiado en cuestiones como el malestar social, pero uno de los mayores desafíos que enfrenta Estados Unidos es la brecha entre los que tienen y los que no tienen, y ese ha sido sin duda un factor en la turbulencia que hemos visto en años recientes. No creo que vaya a haber una revolución en el corto plazo, pero con el COVID-19 hemos constatado lo que pasa cuando un gran riesgo que solamente suele aparecer en las películas de ciencia ficción se vuelve realidad. No hay duda de que esto cambia la forma de pensar de la gente”, reflexiona Janasiewicz.
Según el experto, hay un panorama mixto en el que el COVID-19 ha abierto todas las posibilidades, pero también tenemos una mentalidad en la que los responsables de la formulación de políticas ahora están tomando en serio los riesgos que alguna vez consideraron impensables. “Todo se reduce a no abordar la creciente brecha de la riqueza y arriesgarse a la inestabilidad social en el futuro, o bien a que Biden logre crear la economía más incluyente de la que ha hablado. Podemos analizar estas o aquellas políticas, pero ciertamente creo que lo mejor es que esto funcione”, agregó.
La sabiduría convencional es que las tasas de interés permanezcan muy bajas en un futuro inmediato: ¿cómo conforma esto el escenario a medida que anticipamos el futuro?
Está muy subestimado que no hay suficientes activos en el mundo. Se puede ver si se analiza a los compradores que son insensibles al precio como las aseguradoras y los fondos de pensiones –su demanda está creciendo todo el tiempo, especialmente en momentos en que la generación de los Baby Boomers se está jubilando en grandes números, lo cual a su vez impulsa la demanda de activos de renta fija.
“Deberíamos posicionar esto en el panorama de la acción actual por los bancos centrales, donde estos están sacando a los bonos del sistema, impulsando las tasas hacia abajo y tratando de incentivar a la gente hacia el espectro de riesgo”, explica el experto y agrega que es probable que los bancos centrales vayan a conservar la tenencia de estos bonos hasta su vencimiento, dejándolos fuera del mercado secundario y creando más demanda por los activos de renta fija de calidad. Esto conduce a estos compradores de bonos a recurrir a los mercados emergentes, donde el entorno demográfico es positivo para los activos de largo plazo.
“Creo que, si bien las tasas no van a quedarse tan bajas por siempre, estos factores deberán mantener un límite en ellas en cualquier futuro que podamos anticipar fidedignamente”, reflexiona.
Un impacto de las tasas de interés bajas han sido los precios de los activos sostenidos en niveles máximos consistentes. Esto promovió la conversación acerca de una burbuja a principios del 2021, pero esto se ha desvanecido de cierta forma por ahora.
No se puede negar que la renta variable estadounidense se ha desempeñado muy bien, pero solo porque algo sucede con frecuencia, no significa que se está en una burbuja.
¿Se puede hablar de una burbuja?
Sin duda, estos espacios están en exceso en el mercado y en cierta medida se han distorsionado los mercados de modo tal por la enorme cantidad de ahorros que los hogares con recursos pudieron acumular durante el 2020.
Para Janasiewicz, “si soy un millennial que ahorra para su retiro, casi me veo obligado a recurrir a la renta variable gracias a los bajos rendimientos de los bonos. Como ya lo hemos mencionado, tenemos más dinero que entra al sistema y que persigue al mismo número de activos –o menos, debido a que no hay tantas acciones listadas en EE.UU. como las había a finales de los noventas. La oferta y la demanda se manifiestan de nuevo: son la Economía 101”.
Si quisiéramos señales de una burbuja, se debería analizar más a los indicadores del sentimiento –de otro modo, en tanto sigamos en el entorno actual de tasas de interés, creo que habrá una continua confianza en la renta variable de EE.UU.
Xepelin, la fintech chilena especializada en servicios digitales financieros para empresas en América Latina, anunció que reunió 230 millones de dólares en una de las mayores rondas de captación de capital en la región.
Más de 30 millones se aportarán como equity a Xepelin y adicionalmente se levantaron 200 millones de dólares como credit facilities, con instituciones especializadas en estas estructuras, según informó la firma a través de un comunicado.
Esta transacción fue liderada por Kaszek de la mano con DST Global, dos de los fondos de capital de riesgo más importantes en el mundo.
Adicionalmente participaron en la ronda de inversión empresas como Picus Capital, Kayak Ventures, Cathay Innovation, Seaya Ventures, MSA Capital, Amarena, FJ Labs, Gilgamesh Ventures así como inversionistas particulares como Carlos Garcia (fundador y CEO de Kavak), Jackie Reses (anterior directora de Square Capital), Ricardo Weder (fundador y CEO de Jüsto), John Curtis (Tiger), Hans Tung (socio director de GGV), Gerry Giacoman (fundador y CEO de Clara) y Nico Barawid (fundador y CEO de Casai).
La mitad de los recursos obtenidos en esta ronda de inversión serán destinados a apoyar la estrategia de crecimiento de la fintech en México, la cuál ampliará el acceso a servicios financieros a las pequeñas y medianas empresas (PYME) mexicanas.
Según reportan, Xepelin está creciendo a una tasa del 30% mensual, lo que significa que se está duplicando cada tres meses.
Esto se debe en parte a la alta demanda que hay de este tipo de servicios en México, teniendo éste una tasa de crecimiento cuatro veces más alta que Chile en sus primeros meses, atribuyen en su misiva. Más de 4.000 clientes de la empresa de servicios financieros digitales han podido acceder a más de 400 millones de dólares en préstamos en los últimos dos años, lo que la posiciona como una de las fintech más grandes de América Latina.
“Esta inversión significa para Xepelin el boost necesario para poder materializar nuestra visión de convertirnos en la banca digital por excelencia para las empresas de la región y ofrecer a las PYME mexicanas servicios financieros especialmente diseñados para satisfacer sus necesidades”, comentó Sebastian Kreis, co-fundador y co-CEO de Xepelin.
“Con esto podremos abrir oportunidades de financiamiento a 95% de las pequeñas y medianas empresas que no han podido tener acceso a este tipo de servicios recurrentes”, agregó.
Por su parte, algunos de sus inversionistas destacan el modelo de la compañía. “Xepelin ha desarrollado tecnología y modelos de ‘data science’ para ofrecer financiamiento a las PYME en América Latina de manera fluida. El equipo tiene una gran experiencia en el sector y han demostrado estar perfectamente con las necesidades del mercado con sus productos digitales amigables. Estamos muy emocionados de apoyar a Sebastián y Nicolás mientras llevan a Xepelin al siguiente nivel”, dijo Nicolás Szekasy, co-fundador y socio director de Kaszek Ventures.
El software de Xepelin permite a las empresas organizar su información en tiempo real –flujo de caja, ingresos, ventas, impuestos, información de la oficina, entre otros– y solicitar de forma digital préstamos de capital de trabajo a corto plazo y recibirlos en horas. La firma tiene un motor de suscripción basado en inteligencia artificial, que permite tomar decisiones en tiempo real para aprobar cada préstamo
