Pixabay CC0 Public Domain. SPACs: ¿cuándo se extenderá el boom más allá de los Estados Unidos?
El auge de las SPAC confirma el atractivo que supone cotizar en Nueva York a través de las llamadas “empresas cheque en blanco”. Desde que reaparecieron en la escena financiera en 2020, han ganado popularidad más allá de su uso en Estados Unidos. En opinión de la firma Morrow Sodali, consultora especializada en los procesos de SPAC, el uso de esta figura se extenderá con fuerza por otros mercados.
En su opinión, el interés por las SPAC continuó durante el primer trimestre de 2021, periodo en el que salieron a cotizar 320 nuevas recaudando un total de 88.500 millones de dólares. Pero además, este tipo de compañía comenzó a emerger en otros mercados internacionales.
El último análisis GAM Investments destacaba que el verdadero problema con las SPAC, y en particular el que se produjo en el primer trimestre de 2021, son los frenesíes de compra en el vehículo cotizado de la SPAC que, en algunos casos, multiplicaron los precios de las acciones sin ningún objetivo identificado. “Por ejemplo, el simple anuncio sobre la intención de la fusión de una SPAC con una empresa del sector de vehículos eléctricos sería capaz de provocar tal subida en la cotización. Las SPAC se emiten a 10 dólares por acción en EE.UU. y teniendo en cuenta los gastos del patrocinador, el efectivo real por acción se acerca a los 8-8,5 dólares. En el momento de la cotización, el valor tangible de la SPAC se limita a este valor. Puede que cuente con un equipo de gestión de gran prestigio y, en algunos casos, con algunas celebridades de alto nivel como inversores, pero el valor tangible no alcanza los 10 dólares por acción”, explicaba en su análisis.
En este sentido, desde Morrow Sodali reconoce que el modelo de las SPAC necesite “ciertas modificaciones” para tener en cuenta las diferencias culturales si desea tener un desarrollo tan exitoso fuera de EE.UU. “Hay una serie de razones por las que las SPAC podrían preferir cotizar en Europa frente a EEUU; como razones de índole fiscal, regulaciones o ciertas prácticas de gobernanza”, sin embargo dichas motivaciones no son las únicas diferencias existentes entre los dos entornos”, señala Borja Miranda, Head of M&A and Activism para Europa de Morrow Sodali.
Según Miranda, debido al perfil de los inversores y las tendencias de gobernanza, para ver a las SPAC despegar realmente en Europa, puede ser necesario adoptar prácticas significativamente diferentes.
“El papel de los accionistas minoristas es otro factor diferenciador entre Europa y EE.UU. y éste último es un mercado mucho más amplio no sólo en términos de inversores institucionales, sino también de accionistas individuales. En Europa, donde los pequeños inversores participan en el mercado principalmente a través de vehículos como los fondos de inversión, no se espera que el inversor particular juegue un papel significativo como notoriamente ha sido en algunos casos en EE.UU.”, añade.
Por ahora, las SPAC que cotizan en Europa son en su mayoría relativamente pequeñas y no ha habido ninguna que haya catapultado realmente el interés del público llevando a los inversores a pensar “esto es realmente interesante, quizás las SPAC sean el futuro”, señala Miranda. Pero el experto considera que esto puede cambiar en cualquier momento, y “los países de todo el mundo ya están preparando el terreno para que eso pueda ocurrir”.
Para Kevin Kelly, Head of SPAC Services, el actual desarrollo del mercado de SPAC de los EE.UU. podría repetirse, a su debido tiempo, en otros lugares. «Sin embargo, mientras EE.UU. continúe presentando SPAC con menos riesgo y menos regulaciones que en cualquier otro lugar, es probable que mantenga su posición dominante”, concluye.
Funds Society, MFS y Ninety One organizan una gala benéfica en el restaurante Rusty Pelican de Miami el próximo 9 de septiembre y todo lo que se logre recaudar será donado a los damnificados por el derrumbe del condominio de Surfside en Champlain Towers South.
En la misma línea, la industria financiera de Miami se unió y logró superar los 50.000 dólares en contribuciones y se puso como nueva meta alcanzar los 75.000 dólares. Por el momento están participando 16 empresas tanto de Asset como Wealth management del sur de Florida, divididas en patrocinios Diamante, Oro y Plata.
Diamond: Funds Society, MFS, Ninety One Gold: AXA Investment Managers, BNY Mellon Investment Management, Bolton Global
Capital, Brown Advisory, Insigneo, Janus Henderson Investors, Jupiter Asset
Management, Schroders, Thornburg Investment Management Silver: RWC, Natixis Investment Management, Manulife Investment Management y Franklin
Templeton.
Después de resultados mixtos del desempeño de activos de crédito durante la primera mitad del año y con preocupaciones del mercado sobre el aumento de inflación, el equipo de crédito global de BlackRock desglosa áreas de oportunidad e identifica los mayores riesgos y cómo navegar este periodo de incertidumbre.
Con las valoraciones actuales, creemos que el crédito puede funcionar como una fuente de ingresos y carry, la estrategia de capturar diferencia en tasas, y hemos visto una fuerte demanda por parte de los inversores tanto en los mercados públicos como privados. A nivel regional, el crédito asiático sigue siendo atractivo en comparación con los mercados de EE. UU. y Europa. Los préstamos y los Collateralized Loan Obligations (CLOs) son atractivos en comparación con los bonos debido a su perfil de tasa flotante en un momento de aumento de los rendimientos de los bonos.
La inflación reduce el valor de los bonos de tasa fija, más allá que aquellos con la menor cantidad de margen adicional. En consecuencia, la inflación tiene un impacto mayor sobre los activos de renta fija de mejor calidad y mayor duración. Entre los activos crediticios, los bonos de Investment Grade suelen ser los más afectados. Los mercados por debajo de Investment Grade suelen tener una duración más corta, y los mercados de préstamos están mejor aislados debido a su perfil de tasa de interés flotante, lo que hace que el crédito privado sea una clase de activos bien protegida.
15 meses después de la liquidación impulsada por la pandemia, podemos comparar las expectativas del mercado con lo realmente ocurrido. Al principio de la pandemia, los mercados habían incluido en los precios una tasa de incumplimiento acumulada de 5 años de más del 50% en el mercado de alto rendimiento de EE. UU. Sin embargo, al final del 2020, la tasa de incumplimiento fue solo del 3,2%. Hoy en día, esta tasa ha bajado a una expectativa de aproximadamente el 12%.
Creemos que es probable que el riesgo de incumplimiento se mantenga bajo en el corto plazo ya que (1) la liquidez es amplia y los emisores han refinanciado y extendido los vencimientos, (2) las altas expectativas de crecimiento deberían respaldar las ganancias incluso si los resultados finales se ven desafiados por mayores costos de insumos, y (3) el crecimiento del mercado privado ha creado nuevas fuentes de financiamiento para ayudar a una gama más amplia de emisores a evitar la bancarrota tradicional.
Sin embargo, con más emisiones covenant-lite (95% del mercado) ² y una demanda significativa de rendimiento por parte de los inversores, las empresas han podido operar con múltiplos de apalancamiento más altos y con menos protecciones para los inversores. El impacto puede ser una menor recuperación en caso de incumplimiento, aunque es probable que los resultados sean muy idiosincrásicos.
Creemos que el entorno de tasas globales bajas, la amplia liquidez, el fuerte reinicio económico y la enorme demanda de ingresos respaldarán los activos crediticios durante los próximos trimestres. Aunque las valoraciones se acercan al final de los rangos históricos, la combinación de política económica, oferta y demanda permanece intacta.
Aprenderemos mucho en los próximos meses sobre el alcance del impulso inflacionario, cómo afecta a las diferentes regiones y sectores, y qué harán los responsables de la formulación de políticas para abordarlo. Se necesitan más datos y tiempo para evaluar que tan persistentes son las fuerzas inflacionarias y cuál será el impacto en los emisores.
Las cadenas de producción globales, la desglobalización y la demanda de los consumidores darán forma a las decisiones que probablemente crearán una mayor dispersión en los próximos trimestres. Creemos que la selección de crédito aumentará en importancia y generará resultados más diferenciados. Evitar eventos crediticios negativos y aprovechar las oportunidades en los mercados crediticios públicos y privados puede, en nuestra opinión, crear oportunidades de inversión más importantes.
Creemos que los inversores deberían considerar una asignación de crédito estratégica más alta para mejorar la renta fija tradicional y diversificarse de las exposiciones a factores de riesgo de renta variable. Este será un catalizador importante para respaldar el crecimiento continuo de las oportunidades y los resultados del mercado crediticio mundial para los inversores
¹ Bloomberg, 31 mayo 2021.
² Moody’s Investor Services, 31 marzo 2021.
CC-BY-SA-2.0, FlickrSantiago de Chile y Cordillera de los Andes. ,,
Aberdeen Standard Investments (ASI) ha anunciado este lunes la firma de un acuerdo de colaboración con Excel Capital (XLC) para fortalecer su presencia en el mercado latinoamericano wholesale, después de más de 10 años de fructífera colaboración conjunta en el mercado institucional de Latinoamérica. Gracias a este acuerdo, ASI contará con el respaldo de Excel Capital en Argentina y Uruguay con efecto inmediato y en Colombia, Chile y Perú a partir del 1 de octubre de 2021.
Con empleados situados en más de 40 ubicaciones a nivel mundial, ASI gestiona actualmente 629.000 millones de dólares en nombre de gobiernos, fondos de pensiones, aseguradoras, compañías, instituciones de caridad, fundaciones e individuos de 80 países (a 30 de junio de 2021). Su amplia gama de soluciones abarca renta variable, renta fija, multiactivos, mercado monetario, fondos soberanos, activos inmobiliarios y mercados privados.
El mercado US offshore y Latinoamericano está cubierto a en ASI por el equipo de US Offshore y LATAM Wholesale que liderado por Menno de Vreeze y ubicado entre Miami, Nueva York y Brasil, lleva dando servicio a estas regiones desde hace años. De hecho, en los últimos años el equipo ha sentado sus cimientos en el mercado wholesale latinoamericano con la firma de diferentes acuerdos que han dado lugar a importantes activos bajo gestión.
Creada en 2015 y con activos invertidos en nombre de sus clientes por valor de 4.355 millones de dólares (a fin de 2020), XLC es una compañía dedicada a la distribución de fondos de inversión en el mercado latinoamericano excluyendo Brasil. A lo largo de los años, ha creado un sólido equipo dedicado al mercado wholesale, coliderado por José Tomás Raga y Macarena León, y ha cosechado importantes éxitos captando activos para gestores de fondos internacionales en Chile, Colombia y Perú. Tras el anuncio de la apertura de su oficina en México y de empezar a cubrir este mercado a principios de este año, XLC sumó recientemente a Cristian Reynal como Senior Managing Director para Argentina y Uruguay.
Menno de Vreeze, responsable para el Mercado Wholesale Latam & US offshore en ASI, ha comentado: “Estamos encantados con este nuevo acuerdo con XLC que se produce después de que alcanzáramos un sólido momentum en el mercado wholesale latinoamericano en los últimos años. Por esta razón, creemos que es el momento de dar un paso más y fortalecer nuestra presencia con un equipo de ventas local para aumentar aún más nuestra presencia. El equipo de XLC, que cuenta con sólidas credenciales y con una dilatada trayectoria en este mercado, trabajará de forma muy estrecha con nuestro equipo de US offshore basado en Estados Unidos para ofrecer un servicio de primera calidad a nuestros clientes actuales y futuros. Además, XLC lleva años trabajando con nosotros de manera exitosa en el mercado institucional con mi compañera Linda Cartusciello, Senior Business Development Manager”.
Gastón Angelico, Managing Partner de Excel Capital, ha añadido:“Estamos orgullosos de que ASI siga confiando en nosotros como su socio estratégico en Latinoamérica para seguir desarrollando su negocio de gestión de activos, dándonos ahora la oportunidad de trabajar en el mercado wholesale, lo que se suma a la ya existente relación en el ámbito institucional. Este acuerdo más amplio y sólido con ASI es fundamental para XLC, dado que nuestra estrategia se centra tanto en ofrecer el mejor servicio de ventas a clientes e inversores regionales y soporte a clientes locales a través de los equipos y oficinas locales presentes en cada uno de los países que cubrimos como en facilitar el acceso a los mejores productos de ASI”.
Por su lado, Cristian Reynal, Managing Director of Excel Capital, anotó: “Cuando supe que íbamos a distribuir fondos de ASI, decidí inmediatamente dar el salto. Su conocida marca y su amplia gama de productos han constituido una receta para el éxito en el territorio. Como competidor en el pasado, me encontré a menudo con sus fondos de deuda de mercados emergentes, así como con sus estrategias de renta variable asiática/china. Me alegro de estar ahora en el mismo equipo».
Pixabay CC0 Public Domain. Perspectivas económicas en EE.UU: Visión sobre la capacidad de reacción de la Junta de la Reserva Federal de EE.UU.
La situación del empleo en EE.UU. está evolucionando hacia una recuperación acelerada. No sólo se han superado las expectativas para el mes de julio con una tasa de nóminas no agrícolas de 943.000, sino que las revisiones de los dos meses anteriores han sumado otros 119.000 puestos de trabajo. Gracias al repunte de la contratación, la tasa de desempleo se redujo al 5,4% en julio, en comparación con el 5,6% registrado en junio. Aunque se trata de un buen avance, todavía está lejos de lo que la Reserva Federal considera el máximo empleo, uno de los principales objetivos de su política monetaria. El 4 de agosto, el vicepresidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Richard Clarida, explicó que una tasa de desempleo del 3,8% estaría en consonancia con su idea de máximo empleo. Esta fue la primera ocasión en que un funcionario de alto rango de la Fed concretaba una cifra definitiva respecto a la misteriosa formulación referente al objetivo primordial de la Fed1. Los comentarios de Clarida sobre la capacidad de reacción de la Fed son una guía importante: [Clarida] es un destacado representante académico del pensamiento macroeconómico moderno, así como el principal arquitecto del nuevo marco monetario de la Fed2.
Además del máximo empleo, el nuevo marco [de la Fed] prevé «…una inflación moderadamente superior al 2% durante algún tiempo, de modo que la inflación se sitúe en una media del 2% a lo largo del tiempo» como requisito previo para aumentar eventualmente los tipos de interés3. Los economistas, los analistas de la Reserva Federal y el resto de la comunidad inversora, que durante mucho tiempo no supieron qué era exactamente lo que la Reserva Federal tenía en mente cuando hablaba de inflación media, también obtuvieron otras respuestas concretas por parte de Clarida. En este sentido, [el vicepresidente de la Reserva Federal de Estados Unidos] dijo: «La inflación básica del IPC desde febrero de 2020… se mantiene en el 2,7% hasta junio de 2021, y se prevé que se mantenga por encima del 2% en los tres años que abarca el período de proyección». Este hecho, añadió Clarida, estaría en línea con la condición de «avanzar en la dirección de superar moderadamente el 2% durante algún tiempo» que se especifica en su declaración1.
Los comentarios algo crípticos de Clarida son reveladores. Nuestra opinión sobre sus observaciones es que, mientras la variación anualizada de la inflación subyacente basada en los precios del IPC desde febrero de 2020 esté algo por encima del 2%, la Reserva Federal estaría dispuesta a empezar a aumentar los tipos de interés, siempre y cuando la tasa de desempleo baje al 3,8%, lo cual esperamos que ocurra a finales de 2022 o principios de 2023.
Pero, ¿qué pasa con el temido exceso de inflación? La Fed tampoco ha cuantificado nunca en qué momento considerará que la inflación es demasiado alta. De nuevo, Clarida ofrece respuestas. Si «…la inflación del IPC subyacente se sitúa este año en el 3%, o ciertamente por encima de él, lo consideraré mucho más que un exceso «moderado» de nuestro objetivo de inflación a largo plazo de un 2%»1.
Lo que no está del todo claro es la unidad de referncia que el vicepresidente tiene en mente: ¿la inflación interanual o la media desde febrero de 2020? Nuestra opinión, teniendo en cuenta sus comentarios sobre la importancia de la tasa de inflación media, es que si la tasa de inflación media subyacente del IPC se mantiene por encima del 3% a principios de 2022, la Reserva Federal se pondrá nerviosa y muy probablemente empezará a abandonar el elemento «transitorio» en su juicio sobre la inflación. La consecuencia más probable sería la adopción de un enfoque más agresivo para contrarrestar el aumento de la inflación y reducir el apoyo al crecimiento.
Nuestra interpretación de las declaraciones de Clarida, sin embargo, enlaza con nuestras previsiones de inflación que indican que la Fed tendrá suficiente margen para seguir siendo bastante complaciente con la inflación y continuar apoyando la expansión. No obstante, creemos que habrá que estar atentos en caso de que la inflación sea más persistente de lo que esperamos y se mantenga en el 3% o por encima de este valor, incluso en términos interanuales.
Gráfico 1: Inflación subyacente del IPC anualizada desde febrero de 2020
Fuentes: Bureau of Economic Analysis, Haver Analytics, DWS Investment GmbH, a fecha de 8/10/21. Las previsiones no son un indicador fiable de la rentabilidad futura. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos o análisis hipotéticos, que podrían resultar inexactos o incorrectos.
Además, hay que tener en cuenta que el FOMC se compone ahora de 18 participantes y 11 miembros con derecho a voto. Si bien es seguro suponer que las opiniones del vicepresidente tienen un peso significativo y se acercan a las del presidente de la Fed, Jerome Powell, la política es elaborada por todo el comité con derecho a voto. Por lo tanto, sus observaciones sólo nos ofrecen una orientación aproximada sobre el pensamiento colectivo del FOMC. Por ahora, sin embargo, y especialmente porque otros funcionarios son más imprecisos y menos directos en sus comentarios públicos, percibimos las palabras de Clarida como un importante preludio a los muy esperados comentarios de Powell en Jackson Hole. Allí esperamos obtener más información, especialmente sobre el tema de la reducción de las compras de activos, que prevemos que se anunciará en septiembre. Desde nuestro punto de vista, los recientes y sólidos datos del mercado laboral y de la inflación objetivo deberían permitir a la Reserva Federal declarar pronto un «avance suficiente», el requisito previo para reducir sus compras de activos.
Resumen: principales indicadores económicos
Fuente: DWS Investment GmbH, a fecha de 8/10/21. Las previsiones no son un indicador fiable de la rentabilidad futura. Las previsiones se basan en suposiciones, estimaciones, opiniones y modelos o análisis hipotéticos, que podrían resultar inexactos o incorrectos.
Tribuna de Christian Scherrmann, economista en DWS, especializado en Estados Unidos.
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El creciente interés de los inversionistas en opciones sustentables ha dejado una huella a lo largo de distintos mercados y clases de activos, y los ETF no han sido la excepción. Por lo mismo, la firma chilena BICE Inversiones decidió lanzar en el país uno de los ETF “verdes” emblema de VanEck Vectors.
Se trata del fondo Low Carbon Energy ETF, más conocido como el fondo SMOG, que invierte su cartera de alrededor de 300 millones de dólares en empresas globales con una baja huella de carbono.
Específicamente, el portafolio tiene exposición a los sectores de energía solar, eólica, hidroeléctrica, hidrógeno, bio-fuel, geotérmica, baterías de litio, autos eléctricos y relacionados, producción de energías con desechos y materiales industriales que reducen la emisión de carbono o el consumo de energía, entre otros.
En Chile –donde el interés por inversiones con criterios ESG, negocios de impacto.y otras formas de inversión responsable ha ido aumentando fuertemente en los últimos años–, el fondo SMOG ha despertado el apetito de los capitales locales, según describen desde BICE.
“Este fondo ha tenido una buena recepción por parte de distintos tipos de inversionistas, que va en línea con su creciente interés por inversiones sostenibles o que responden a criterios ESG”, comentó Alfonso Reydet, subgerente de Distribución Institucional de la firma.
Según información pública de VanEck, SMOG fue el quinto ETF creado por la administradora de fondos, en mayo de 2007. Actualmente, invierte en 71 empresas, entre las que destacan Tesla, Nextera Energy y Nio como las principales posiciones.
BICE está a cargo de la distribución de los fondos de VanEck desde 2008. Otros ETF temáticos de la firma internacional con foco en sostenibilidad disponibles en Chile son su ETF de Hidrógeno (HDRO), su ETF de servicios medioambientales (EVX) y su ETF de acciones mundial con foco en sostenibilidad (TSWE).
StepStone y Lock Capital Solutions 3 colocaron Certificados Bursátiles Fiduciarios de Proyectos de Inversión (CERPIS) en la Bolsa Institucional de Valores (BIVA) el pasado jueves 19 de agosto.
La emisión de los CERPIS con claves de pizarra serie “LOCK3PI 21” y subserie “LOCK3PI 21-2”, fue por un monto de 7.976 millones de pesos, equivalentes a un monto máximo de hasta 400 millones de dólares, con una vigencia de 20 años a través del mecanismo de derechos de suscripción “Smart Series”.
Los recursos, que serán administrados por StepStone, como administrador activo de las inversiones globales, y LOCK Capital, como administrador pasivo, se destinarán a expandir la cartera de instrumentos de AFORE PENSIONISSSTE, mediante la diversificación del riesgo de los portafolios esperando un mayor retorno, con el objeto de generar mejores expectativas de retiro para los pensionados durante su vejez.
Con la emisión de estos CERPIS se busca, modernizar el portafolio de inversiones, manteniendo la tendencia de los fondos de pensiones globales y locales de largo plazo y con retornos adicionales que puedan adecuarse a la coyuntura financiera y macroeconómica actual.
Luis Perezcano, Senior Advisor de StepStone, dijo: “Agradecemos mucho a PENSIONISSSTE el que hayan confiado en StepStone para diseñar y ejecutar su programa de inversión en mercados privados globales. Este mandato contribuye a solidificar la posición y el compromiso que StepStone ha tenido con el mercado mexicano desde el 2013”.
“El reto de diseñar un programa de inversión eficiente y con potencial de generar atractivos rendimientos ajustados por riesgo para las Siefores generacionales de PENSIONISSSTE ha sido por demás interesante y es consistente con el ADN de StepStone de generar soluciones de inversión a la medida de cada uno de nuestros clientes”, añadió Perezcano.
Por su parte, el Vocal Ejecutivo de Afore PENSIONISSSTE, Iván H. Pliego Moreno, señaló: “Estamos muy satisfechos con esta emisión de CERPIS en BIVA, pues como parte del compromiso de PENSIONISSSTE con las inversiones locales, estos recursos nos permitirán continuar invirtiendo en los mercados financieros».
Bryan Lepe Sánchez, Co-Manager y Socio Fundador de Lock Capital Solutions, comentó: “Estamos muy honrados de haber sido seleccionados por PENSIONISSSTE como prestador de servicios administrativos y ser sus aliados en este CERPI, el cual sirve como plataforma para la realización de inversiones tanto en México, como en el extranjero, lo que le permitirá al PENSIONISSSTE ampliar la diversificación de su portafolio en beneficio de sus Aforados.”
El vehículo contará con dos series, las cuales estarán enfocadas en los periodos de vencimiento de cada SIEFORE, adecuándose a su horizonte temporal de inversión: el primero, es un plan de asignación corto para Siefores o vehículos con 3-10 años restantes; en tanto que el segundo, es un plan de asignación largo para Siefores o vehículos con 10 años o más restantes.
“En BIVA nos sentimos muy orgullosos y motivados por la exitosa colación de estos CERPIS por parte de StepStone y Lock Capital Solutions 3, pues además impulsar un mayor financiamiento para fortalecer el desarrollo de su modelo de negocios, paralelamente contribuimos a la consolidación del sector y a la reactivación económica nacional. Esto nos incentiva a seguir trabajando en la consolidación de un sector bursátil cada vez más activo, que repercuta positivamente en el dinamismo de la economía de México”, señaló María Ariza, directora general de BIVA.
Para esta colocación, CIBanco, S.A. fungió como fiduciario, en tanto que C4P1T4L fue el agente estructurador y BBVA Casa de Bolsa y Vector Casa de Bolsa actuaron como los intermediarios colocadores.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Es el fin de las grandes petroleras?
La industria petrolera se ha enfrentado a un “cambio de paradigma” tras los acontecimientos que protagonizaron los activistas climáticos y los gestores de activos durante las juntas generales de accionistas de las empresas estadounidenses ExxonMobil y Chevron. Mientras tanto, en Europa, Shell perdió un caso judicial histórico que le obliga a reducir sus emisiones de carbono. En este artículo, explicamos lo sucedido y cómo Schroders está utilizando su influencia para actuar contra el cambio climático.
¿Qué pasó en ExxonMobil? El hegde fund Engine No.1 presentó propuestas en la junta general de accionistas de Exxon para sustituir a cuatro directivos de la firma por unos sugeridos por ellos mismos. Contaban con el apoyo de inversores entre los que se incluían algunos de los mayores fondos de pensiones de Estados Unidos.
Schroders apoyó las cuatro propuestas. Otros inversores hicieron lo mismo, como BlackRock, Vanguard y el fondo de inversión de la Iglesia de Inglaterra. Dos de las resoluciones prosperaron, lo que supuso la incorporación de dos nuevos miembros al consejo: Gregory Goff, ejecutivo de Marathon Petroleum y Andeavor, y Kaisa Hietala, ex de Neste Oyj. Estos directivos fueron elegidos por su experiencia en sostenibilidad y transición energética. Además, un tercer candidato, Alexander Karsner, analista de estrategia de Alphabet, matriz de Google, y ex subsecretario de Energía de EE.UU., obtuvo un puesto en el consejo de la corporación energética estadounidense.
¿Qué es Engine No.1?
Es un hedge fund con sede en San Francisco, creado en diciembre por Chris James, un inversor veterano. El nombre hace referencia a una de las estaciones de bomberos más famosas de la ciudad.
Hay otros seis directivos con experiencia en capital riesgo, activismo, ecologismo y tecnología.
La campaña fue dirigida por Charlie Penner, uno de estos seis. En un cargo anterior trabajó con el Sistema de Jubilación de Profesores del Estado de California para forzar el cambio en Apple.
¿Por qué se ha propuesto este cambio a Exxon?
Las acciones de Exxon, que cotizan bajo las marcas Esso y Mobil, han tenido una rentabilidad inferior a la media del sector durante los últimos cinco años. Mientras que algunas compañías petroleras han adoptado medidas para llevar a cabo una transición energética, Engine Nº 1 dijo que Exxon no lo había hecho. El temor es que Exxon quede muy expuesta a los activos que queden varados por la aceleración de las medidas para hacer frente al cambio climático.
La presión se intensificó después de que la empresa sufriera pérdidas por valor de 22.400 millones de dólares el año pasado, principalmente como consecuencia de la caída de los precios del petróleo provocada por el Covid. Chris James, de Engine No.1, dijo a Bloomberg: «Fue una campaña que se basó en la lógica y los datos económicos «.
¿Qué pasó en Chevron?
La junta general de accionistas de Chevron también experimentó cambios el mismo día que la de Exxon. El 61% de los accionistas votó a favor de una resolución en la que se pedía a la empresa, que también cotiza como Texaco, que «redujera sustancialmente» sus emisiones de alcance 3, las procedentes de sus productos. La empresa dijo que estudiaría detenidamente el resultado.
Chevron se ha quedado atrás en el establecimiento de un objetivo de cero neto que tenga en cuenta las emisiones de carbono del petróleo y el gas que vende.
En Schroders apoyamos la resolución y también seguimos votando en contra del presidente del comité de gobierno, para mostrar nuestra decepción por la falta de progreso en el establecimiento de objetivos sólidos de emisiones.
¿Qué pasó con Shell?
En general, se percibe que las empresas europeas están cambiando más rápido que su competencia estadounidense. Sin embargo, Shell también se enfrentó a una llamada de atención recientemente. En un caso presentado por “Amigos de la Tierra”, un tribunal holandés ordenó a la empresa que redujera sus emisiones de carbono en un 45% para 2030 respecto a los niveles de 2019.
Recientemente, Shell se fijó el objetivo de reducir la intensidad de carbono de sus productos en al menos un 6% para 2023, un 20% para 2030, un 45% para 2035 y un 100% para 2050 respecto a los niveles de 2016, «una de las estrategias climáticas más ambiciosas del sector», según Reuters. Pero el tribunal dijo que la política climática de Shell “ no es concreta y está llena de condiciones… eso no es suficiente». Shell dijo que apelaría el veredicto del tribunal y que ha establecido su plan para convertirse en una empresa de energía con cero emisiones netas para 2050.
¿Por qué están pasando tantas cosas ahora?
Todos los años, los activistas del cambio climático se centran en la «temporada de juntas generales», de abril a junio, y utilizan estos foros para impulsar el cambio, aunque a veces sólo sea para dar a conocer los fallos. Las compañías petroleras también se enfrentan a una prolongada racha de malos resultados financieros, en parte debido a la caída del precio del crudo. Pero ha coincidido con una mayor concienciación del coste que supone para los accionistas que las empresas no realicen una transición lo suficientemente rápida, sobre todo ante una legislación que cambia rápidamente.
Como afirmó Gillian Tett, del Financial Times: «Los nuevos activistas no sólo tratan de salvar el mundo; también intentan salvar sus propias carteras en un mundo en el que los reguladores hacen cumplir las normas ecológicas».
Los acontecimientos de las dos juntas generales, tanto de ExxonMobil como de Chevron, también estuvieron precedidos por un informe de la Agencia Internacional de la Energía (AIE). En él se afirmaba que el desarrollo de nuevos yacimientos de petróleo y gas debe detenerse este año y que no pueden construirse nuevas centrales eléctricas de carbón si se quiere alcanzar el objetivo de cero emisiones netas para 2050. También pidió que no se vendieran nuevos coches impulsados por combustibles fósiles más allá de 2035.
¿Y ahora qué?
La atención se centrará cada vez más en la COP26, la próxima cumbre del clima de las Naciones Unidas. Su título completo es la 26ª Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático y se celebrará en Glasgow en noviembre.
Más de 190 países firmaron el acuerdo climático de París alcanzado en la COP21 de 2015, cuyo objetivo es limitar el aumento de la temperatura por debajo de los 2 grados, e idealmente a 1,5 grados, en comparación con los niveles de 1900. El último panel de evolución del cambio climático de Schroders -nuestro rastreador del cambio climático- sugiere que el progreso es demasiado lento, y prevé un aumento de 3,6 grados.
Los activistas esperan que se acuerden más compromisos en la COP26, o en el período previo.
También se espera que este año aumente la atención sobre las empresas de combustibles fósiles y los bancos que las financian. Los inversores se están concentrando en su objetivo para influir en las empresas. Climate Action 100+ ha atraído a 575 firmas de inversión institucional, entre ellas Schroders, que en total representan 54 billones de dólares en propiedad de empresas.
Pero esto no se limita a las empresas petroleras. Este año nuestro propio compromiso se ha centrado en los bancos que financian a estas empresas de combustibles fósiles. Y hemos visto una serie de respuestas alentadoras.
En un ejemplo de aumento de la influencia colaborativa, los inversores reunidos por el grupo ShareAction del Reino Unido animaron a HSBC a comprometerse a eliminar su financiación de la energía del carbón y de la minería de carbón térmico en la UE y en la OCDE para 2030 y a nivel mundial para 2040.
Tras la presión ejercida por la moción climática liderada por ShareAction, en mayo se aprobó por abrumadora mayoría una nueva resolución propuesta por la dirección.
Nuestra visión
Las resoluciones en las juntas generales de accionistas constituyen una parte del panorama de la influencia corporativa. Los gestores de activos también deberían relacionarse con las empresas a lo largo del año para identificar el riesgo y aumentar el valor para sus clientes.
Rory Bateman, director global de renta variable de Schroders, dijo: «No hay duda de que necesitamos ver una acción más rápida en la industria petrolera. Hay varios mecanismos que pueden ayudar a conseguirlo. Creemos que es esencial comprometerse con las empresas de forma coherente. Nos reunimos regularmente con la directiva y los miembros del consejo de administración para compartir nuestras preocupaciones y nuestra experiencia sobre cómo pueden acelerar el cambio. Respaldaremos estas decisiones si las empresas no cambian con la suficiente rapidez. La falta de acción aumenta los riesgos financieros a los que se enfrentan nuestros clientes y eso es algo que no podemos aceptar. Sin embargo, cada propuesta debe ser evaluada por sus propios criterios. Esto implica un cuidadoso análisis fundamental de la resolución y del comportamiento de la empresa. En algunos casos, estas resoluciones pueden atar las manos de la directiva y, de hecho, frenar la acción climática».
Tribuna de Andrew Oxlade, responsable de contenido de Schroders.
Aegon Asset Management ha nombrado a Nicole Grootveld-Sandig nueva directora de tecnología (CTO). Grootveld-Sandig, que responderá directamente ante Sander Maatman, director administrativo (CAO) mundial de Aegon AM, se encargará de definir y ejecutar la arquitectura empresarial y los planes estratégicos de tecnología de la información (TI), así como de supervisar las actividades de gobierno corporativo relacionadas con el diseño y la implementación de tecnología y la seguridad de la información.
Con más de 25 años de experiencia en tecnología de la información, operaciones y finanzas, Grootveld-Sandig se une a Aegon AM desde la firma holandesa especializada en la gestión de planes de pensiones MN NV, Vermogensbeheer, donde era directora de servicios de gestión de inversiones (directora de operaciones o COO).
En MN NV, Grootveld-Sandig era responsable de la dirección estratégica del centro de servicios compartidos, que combina operaciones de inversión (como servicio de activos, gestión de datos, reporting y evaluación de rendimiento) e informática funcional.
Previamente, Grootveld-Sandig trabajó como COO para Países Bajos en Cardano Risk Management, a cargo de las operaciones de servicio de derivados, informática funcional e infraestructura, así como del marco de control del riesgo operativo de la empresa.
Grootveld-Sandig también desempeñó diversos cargos sénior en la división de mercados financieros de ABN Amro en Países Bajos, como directora ejecutiva (operaciones de titulización de activos y mercados holandeses) y responsable mundial de control de productos de tesorería y renta fija. Con anterioridad, trabajó en ABN Amro Bank Canada, tras haber empezado su carrera en el sector financiero en Royal Bank of Canada.
Como apunta Maatman, “Nicole cuenta con una vasta experiencia en servicios financieros, ya que lleva más de 25 años trabajando en el sector, sobre todo en operaciones y TI, lo que sin duda nos resultará muy útil para seguir desarrollando nuestro negocio mundial de gestión de activos”.
Pixabay CC0 Public Domain. Credit Suisse AM lanza un fondo para invertir en bonos corporativos de corta duración de mercados emergentes
Credit Suisse Asset Management ha anunciado el lanzamiento del Credit Suisse (Lux) Emerging Market Corporate Short Duration Bond Fund. El fondo, gestionado de forma activa, ofrecerá exposición a bonos corporativos, soberanos y cuasi-soberanos de corta duración de mercados emergentes, con un sesgo hacia los bonos high yield corporativos, aprovechando los amplios conocimientos sobre la renta fija de los mercados emergentes de la entidad.
Los rendimientos de los emisores de mercados emergentes a nivel gubernamental, corporativo y cuasi-soberano pueden ser muy competitivos en comparación con los bonos de mercados desarrollados. En particular, los bonos corporativos de corta duración de mercados emergentes están despertando el interés de los inversores debido a su correlación relativamente baja con sus contrapartes del mundo desarrollado, lo que los convierte en una fuente útil de diversificación del riesgo.
«Los bonos corporativos de corta duración de mercados emergentes ofrecen unas atractivas características de riesgo/rendimiento», afirma Gonzalo Borja, responsable de Emerging Markets Fixed Income en Credit Suisse Asset Management. «Nuestro fondo permitirá a los inversores obtener una exposición efectiva y bien diversificada a este segmento diferenciado, que complementa a la perfección una cartera de renta fija».
Aparte del universo del índice de referencia de bonos de mercados emergentes con vencimientos de uno a tres años, el fondo también podrá invertir en bonos con vencimientos más largos (principalmente de tres a cinco años), al tiempo que tiene una cobertura del riesgo de tipo de interés global por debajo de los 2,5 años. El rendimiento del fondo se comparará con el JP Morgan ESG CEMBI Broad Diversified a 1-3 años.
Además de buscar rendimientos financieros, el fondo también incluirá en su proceso de inversión consideraciones ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés). Aplicará las exclusiones definidas en el Marco de Inversión Sostenible de Credit Suisse e integrará factores ESG relevantes en su evaluación crediticia. Además, el fondo tendrá como objetivo reducir significativamente la intensidad de las emisiones globales de CO2 de la cartera en comparación con el índice de referencia. El fondo se clasifica como un producto bajo el artículo 8 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles.
El equipo de Emerging Market Fixed Income de Credit Suisse Asset Management cuenta con aproximadamente 12.800 millones de francos suizos en activos gestionados, a fecha de 30 de junio de 2021, gestionados a través de las estrategias llevadas a cabo por los equipos con sede en Suiza y Asia. El fondo estará gestionado de forma conjunta por Andreas Fischer, gestor de cartera del Credit Suisse (Lux) Emerging Market Corporate Investment Grade Bond Fund, y Andranik Safaryan, cogestor de cartera del Credit Suisse (Lux) Emerging Market Corporate Bond Fund. El periodo de suscripción es entre el 23 de agosto de 2021 y el 15 de septiembre de 2021.
