Descubriendo a los siguientes líderes de Asia

  |   Por  |  0 Comentarios

japan-g97e2985aa_640
Pixabay CC0 Public DomainLíderes del futuro en Asia. Asia

Respaldar al líder en un sector es una estrategia lógica, pero identificar a sus herederos es un generador de alfa más complejo. El análisis detallado de los perfiles de retorno de los valores demuestra que las compañías que son capaces de mejorar su retorno sobre acción (ROE por sus siglas en inglés) y situarse en el primer cuartil tienden a batir al mercado en el largo plazo.

Seleccionar esos negocios implica identificar una serie de características pero, incluso aunque las encuentres, la madurez del sector en el que opera dicha compañía es un factor importante. En las áreas de la “nueva economía” más maduras, como por ejemplo el e-commerce en China, puede tener más sentido identificar a los jugadores que están ganando cuota de mercado a costa de los líderes del sector.

Pero en muchas industrias emergentes, como por ejemplo los fabricantes de componentes para vehículos eléctricos, con frecuencia demuestra ser más fructífero respaldar al líder de la industria, debido a la incertidumbre inherente a los primeros estadios de sectores que están floreciendo y cambiando rápidamente.

Errores de los líderes

Los líderes de los sectores más establecidos pueden experimentar dificultades al surgir una serie de obstáculos, como la pérdida de su enfoque empresarial, lo que les puede llevar a acabar en una especie de “diversificación a peor”, es decir, situaciones en las que tratan de acceder a sectores nuevos u adyacentes a aquellos donde ya operan, pero con frecuencia no lo logran.

Incluso aunque los jugadores dominantes se benefician con frecuencia de la ventaja que supone ser el primero en dar el paso cuando el sector todavía está en su infancia, a medida que este madura se vuelve más segregado, al aparecer nuevos nichos de mercado que proporcionan a los nuevos rivales que vayan apareciendo la oportunidad de hacerse con el control de esas nuevas áreas. Un ejemplo de esto se está produciendo precisamente en el sector de e-commerce chino, donde aquellas compañías que tenían una posición dominante del mercado han visto cómo se erosionaba significativamente en los últimos años debido a la aparición de nuevos competidores.

Es por este motivo que nos centramos mucho en analizar los atributos particulares de cada  compañía, porque esto nos ayuda a identificar quiénes pueden ser los próximos ganadores e incluirlos en nuestra cartera concentrada en 40 a 50 valores del fondo  Asia Future Leaders, que en los últimos tres años ha sido capaz de casi triplicar la rentabilidad de su índice de referencia, el MSCI AC Asia ex-Japan index. El fondo ha sido calificado con las cinco estrellas de Morningstar. 

Enfoque innovador

El núcleo de nuestra estrategia descansa sobre tres pilares: calidad del equipo directivo, escalabilidad e innovación, siendo esta última un elemento claramente diferenciador respecto a los marcos tradicionales de inversión.

Aprovechamos la profunda experiencia de nuestro panel Future Leaders, que está compuesto de profesionales muy experimentados con un perfil académico, incluyendo a Nathan Furr, profesor de la escuela de negocios francesa INSEAD y una voz preeminente en inovación. Estos expertos nos ayudan a identificar rasgos tangibles que con frecuencia son indicadores de compañías creativas.

La combinación de los insights que nos aporta este panel con nuestro modelo de análisis propietario nos permite identificar a compañías innovadoras e invertir en ellas en las fases tempranas de su desarrollo. A medida que estas compañías van creciendo, evaluamos continuamente cuál es su sesgo competitivo, con frecuencia para determinar si siguen manteniendo aspectos como una cultura corporativa puntera y la capacidad para penetrar nuevos mercados. Otras dos métricas que también estudiamos son en qué medida dan prioridad estas compañías al I+D e incentivan la innovación.

Características clave

Un denominador común de las compañías innovadoras es que éstas cuentan con una organización descentralizada que asigna una cantidad significativa de responsabilidad a los puestos intermedios y les premia por sus éxitos. Está por ejemplo el caso de un fabricante chino de materiales, que recompense a su equipo de I+D con un 15% de los beneficios que generen los nuevos productos que tengan éixto y con un 30% del incremento de los ingresos que obtengan a raíz de realizar mejoras en el proceso de producción.

Otro elemento que es importante en nuestro análisis es qué impulsa el área de I+D de un negocio. Con frecuencia, aquellas empresas que solo dependen en la inspiración de sus ejecutivos sénior para conseguirlo empiezan a tener dificultades, mientras que aquellas que se comprometen activamente con el feedback de sus clientes para a su vez influenciar al departamento de I+D tienen muchas más probabilidades de prosperar.

Más allá de estos ejemplos, en términos generales la capacidad para recopilar, procesar y reaccionar a los datos son las que impulsarán a las compañías líderes del futuro.

 

Metiendo el acelerador

Es esta habilidad para evaluar los datos, a través del uso de técnicas como machine learning o la inteligencia artificial, la que ha influenciado muchas de nuestras inversiones. Un ejemplo de esto es una compañía china fabricante de baterías eléctricas, que utiliza IA y machine learning para aplicar las últimas tecnologías disponibles a su proceso de producción. Es una compañía líder en una industria emergente, y su enfoque y su éxito en I+D es un elemento clave para nosotros.

Igualmente, otra acción que tenemos en cartera es un fabricante chino líder en baterías eléctricas que ha sido capaz de manejar los cuellos de botella vistos recientemente en la cadena de producción mejor que sus competidores, en gran parte debido a su integración vertical, que pensamos que es superior, al ser capaz de producir sus propias baterías y transistores de potencias, que son dos componentes clave de un vehículo eléctrico.

Estas dos empresas forman parte de una temática más amplia que se refleja en cartera, que es la posición dominante de China en la competición por las baterías eléctricas, especialmente dado que el tamaño de su mercado ya es cuatro veces más grande que el de EEUU, que hay ocho veces más puntos de recarga en China que en América, y que gran parte de las reservas mundiales de litio están en China. Estos factores nos hacen ser optimistas respecto a estas compañías en el inicio de 2022, aunque también hay otros sectores y países en los que también somos alcistas.

Oportunidades emergentes

Las perspectivas de crecimiento del PIB real a favor de India, Indonesia o Vietnam parecen fuertes de cara a 2022. En India vemos potencial para encontrar grandes oportunidades, ya que el número de compañías pendientes de OPV se ha duplicado respecto al año pasado. Es reseñable el ritmo de innovación en India, que se ha convertido en el tercer país con mayor número de unicornios (compañías privadas con una capitalización superior a 1.000 millones de dólares) del mundo.

La pandemia ha obligado a mucha gente del sudeste asiático a comprar online y adoptar otros servicios digitales, siendo muchos de ellos usuarios por primera vez. Esto implica que la oportunidad para las empresas de acceder a una audiencia nueva y de gran tamaño es potencialmente enorme.

 

 

EFG Asset Management (EFGAM) is an international provider of actively managed investment products and services to financial intermediaries and institutional investors around the world.

EFGAM’s New Capital funds and strategies offer a focused range of actively managed, specialist strategies across equity, fixed income, alternative and multi-asset within both developed and emerging markets. The strategies are available in a variety of structures including AIFs, CITs, SMAs and UCITS, and are available through vehicles domiciled in Ireland, Luxembourg, Switzerland, Hong Kong and the United States.

Overall Morningstar rating as of 12/31/2021 rated against 730 (O Inc) Asia ex Japan funds on a risk-adjusted basis’.

EFGAM manages approximately USD 32.9 billion (as of December 2021) on behalf of clients. 

For professional investors / trade press only.  Not to be used with or distributed to retail clients.

Past performance is not indicative of future results. The opinions herein are those EFGAM as of the date of this article and are subject to change at any time due to market or economic conditions.

 

 

 

Un mercado bajista encubierto

  |   Por  |  0 Comentarios

sea-g0dab4989b_1280
Pixabay CC0 Public Domain. 1

La conclusión del ejercicio 2021, con el S&P 500 apuntándose un 26,9%, no ha resultado tan satisfactoria para los gestores como podría inferirse de un registro que solo se ha producido 12 veces desde 1950.

El año, realmente complejo para los gestores, estuvo caracterizado por fuertes rotaciones entre temáticas y sectores que acompañaron a la montaña rusa de contagios por COVID y al cambio de dirección en políticas monetarias en economías emergentes y desarrolladas. De acuerdo con el análisis de SPIVA (en base a cifras a 30 de junio 2021; las de cierre de ejercicio aún no han sido comunicadas) únicamente un 42% de los fondos de renta variable en EE.UU. (49% de los europeos) fueron capaces de superar a su índice de referencia, a pesar de haberse tratado de un año netamente tendencial en el que la mayor corrección tan solo excedió ligeramente el 5%. Este artículo del Wall Street Journal fechado el 28 de diciembre señala que, según Morningstar, solo un 15% de los gestores de fondos de bolsa estadounidense estaban batiendo al S&P 500.

Posiblemente, el elemento más representativo de las dificultades enfrentadas por los inversores profesionales los últimos doce meses lo encontremos en la bipolaridad experimentada entre los precios de las FAANGM (FB, AMZN, AAPL, NFLX, GOOG y MSFT) respecto a la cotización de todo lo demás (además del castigo sufrido por los valores más caros las últimas semanas de 2021). Esta evidente concentración de retornos en las megacaps tecnológicas por encima de la media de su índice queda en evidencia en la gráfica de abajo, que muestra la evolución del Nasdaq comparada con el porcentaje de acciones que cotizan por encima de su media móvil de 200 sesiones, y que se sitúa en el 37%.

1

A pesar de los titulares, la bolsa ha experimentado en los últimos doce meses un mercado bajista «encubierto». A cierre de 20 de diciembre, un 89% de los componentes del Nasdaq (y un 91% del S&P 500) habían sufrido en algún momento del año una corrección de al menos un 10% desde máximos y un 35% (20% en el caso del S&P) acumularon caídas superiores al 25%. Y a pesar de todo, el índice de referencia estadounidense se las arregló para cerrar 2021 habiendo marcado máximos históricos. Un entorno como este es bastante inusual y realmente complejo de manejar para el gestor.

La correlación entre expectativas de inflación a largo plazo (aproximadas por el breakeven 10 años) y el relativo FAANGM–S&P 500 presagia una posible pausa en el avance en el precio de las acciones de tecnología. La TIR del bono tesoro estadounidense ha repuntado con fuerza hasta el 1,67% afectando a la cotización de las acciones de alta duración. Según cálculo de Bloomberg, la temática growth ha perdido un 1,5% respecto a la de value en lo que llevamos de 2022, la diferencia más abultada iniciando el año desde la registrada en 1995.

2

Los títulos con múltiplos elevados sufrirán una compresión en su valoración con el retiro paulatino de las medidas adoptadas para paliar los efectos de la pandemia, por eso una opción conservadora es apostar por el S&P equiponderado (RSP) en lugar del SPY (ponderado por capitalización bursátil).

A pesar del incremento en infectados, los políticos (en el ámbito estatal y también federal) están evitando tomar medidas drásticas que puedan estrangular la economía, aunque el gran aumento de absentismo preocupa a los inversores ante un posible deterioro en las condiciones en cadenas de suministros. Este escenario, aunque posible, es poco probable si tenemos en cuenta la duración y severidad de los síntomas (en comparación con los contagios por Delta, en EE.UU. el 95% de los nuevos casos muestran la cepa Ómicron, o «Omicold», como empiezan a llamarlo los mas irónicos), los indicios de un pico en trasmisiones y sobre todo por la situación fiscal de EE.UU. (y de otras grandes economías) post pandemia que prácticamente descarta una repetición de los programas de ayuda desplegados en 2020-2021.

En este contexto, el IPC en tasa interanual podría estar muy cerca de marcar un punto de inflexión.

Aunque la ola de contagios ha tenido impacto sobre la encuesta, lo cierto es que el subíndice de precios pagados del ISM se precipitó 14,2 puntos hasta su nivel más bajo desde noviembre de 2020 (68,3), dando soporte a la tesis de normalización en lecturas de inflación.

3

En la misma línea, la serie de pedidos menos inventarios en el sector manufacturero estadounidense anticipa una moderación en actividad industrial, que podría verse amplificada a corto plazo por los efectos de Ómicron. Adicionalmente, es todavía pronto para determinar si el incremento en existencias responde únicamente al repunte en demanda o si además puede atribuirse a un exceso de órdenes (double  ordering) en un entorno donde aún no se han resuelto del todo los cuellos de botella en abastecimiento a ciertas industrias. El acortamiento en plazos de entrega, además de la ya comentada caída en el subíndice de precios, apunta a una normalización en las redes de suministros.

La incógnita son las presiones salariales: en EE.UU. los sueldos ajustados a inflación han caído un 2,3% el año pasado. No obstante, hay que considerar que solo un pequeño porcentaje de los trabajadores disfrutaron de subidas; el encarecimiento en el coste de la vida impulsará este 2022 las peticiones de revisión salarial desde sindicatos y organizaciones de empleados, en línea con las declaraciones de Jamie Dimon, CEO de JP Morgan, pudiendo dificultar la tarea del banco central.

4

Un crecimiento menos dinámico, en línea con lo sucedido durante el tercer trimestre de 2021, y una Fed que no cambiará de opinión si no es ante síntomas más evidentes de estancamiento o en respuesta a una fuerte corrección en el precio de activos financieros, apuntan a un recorrido al alza limitado para la rentabilidad del bono a 10 años y un progresivo aplanamiento de la curva. El recorte continuado (y definitivo en marzo) en el volumen del programa de compras de tesoros y titulizaciones –ceteris paribus– obligará al inversor privado a absorber más papel, para lo cual exigirá una rentabilidad algo más atractiva que también será necesaria para compensar a japoneses y europeos compradores de TBonds ante el aumento en costes de cobertura de divisa que previsiblemente se producirá a medida que la Fed endurezca su política monetaria.

Sin embargo, la tasa natural de interés (R*, que el ciclo pasado rondaba el 2% y que hoy probablemente esté por debajo del 1%) anclará el recorrido al alza de la TIR, que también se vera afectado por el proceso de ajuste en la economía china. El recorte en el requisito de reservas bancarias y el tímido ajuste en la tasa preferencial de préstamo tardarán en traducirse en más crecimiento -más aún si consideramos los efectos de la campaña de tolerancia cero con infecciones por COVID-, retrasando la recuperación en volumen de exportaciones, en el precio de los metales industriales y dándole inercia a la pujanza en el dólar estadounidense.

No obstante, el mercado parece estar descontando que la Fed va por detrás de las evoluciones del IPC (a tenor de la divergencia que se aprecia entre la probabilidad implícita en el mercado de la ejecución de cuatro subidas del 0,25% en 2022 y los swaps de inflación a un año y teniendo en cuenta que en el último “mapa de puntos” se apuesta solo por tres) y que el presidente del Banco Central estadounidense podría volver a pivotar desde su versión más hawkish hacia una más dovish a lo largo de los próximos meses, como ya hizo el pasado mes de junio. En su audiencia de confirmación ante el Congreso, Powell pareció convencer a políticos e inversores de su capacidad para caminar en el alambre mitigando el impulso inflacionista pero sin dañar las perspectivas de crecimiento económico.

La curva de breakevens se mantiene muy invertida demostrando que los inversores apuestan por una normalización en las lecturas de inflación. Adicionalmente merece la pena tener en cuenta que con la pendiente del 10-2 años en 0,8%, a Powell no le queda demasiada holgura a la hora de subir tipos antes de invertir la curva (y despertar el fantasma de la recesión).

5

¿Refuerza el último dato de inflación de EE.UU. el discurso de los halcones de la Fed?

  |   Por  |  0 Comentarios

bald-eagle-4575704_1920
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Refuerza el último dato de inflación de EE.UU. el discurso de los halcones de la Fed?

La evolución de la inflación será un elemento clave para las inversiones de cara a este año. Muestra de ello es que ayer todos los ojos estaban puestos en la publicación del dato de inflación de Estados Unidos, que fue el más alto desde 1982: un 7% en el agregado general y un 5,5% en el dato de inflación subyacente. 

Aunque estuvo en línea con lo esperado por el consenso, lo cual quedó patente en la tranquilidad con la que el mercado dirigió el dato, los analistas consideran que el dato eleva la presión sobre la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) de cara a hacer una primera subida de tipos durante el primer trimestre del año. 

“El informe de inflación proporciona una nueva validación del reciente giro hawkish de la Fed. Como reiteró ayer el presidente Powell en su audiencia de confirmación, la inflación se considera ahora la principal amenaza para las perspectivas económicas y la Fed está dispuesta a endurecer su política monetaria antes o más rápido si es necesario. Dado que la inflación sigue siendo alta y el mercado laboral parece ajustado, la Reserva Federal podría utilizar la opción que ofrece el final anticipado de su programa de flexibilización cuantitativa (QE) y subir los tipos de interés ya en marzo. Además, es probable que la Fed recurra al ajuste cuantitativo en el segundo semestre de este año, mucho antes en comparación con el ciclo anterior”, señala Silvia Dall’Angelo, economista senior de la gestora estadounidense Federated Hermes. 

Para Christian Scherrmann, economista para Estados Unidos de DWS, este último dato refuerza la narrativa de los halcones de la Fed. “La persistencia de las altas tasas de inflación, junto con los recientes y sólidos datos del mercado laboral, refuerzan la narrativa de los halcones de la Fed. De cara al futuro, parece que Ómicron dictará el destino de la economía en enero y, quizá, en febrero. Pero las indicaciones actuales sobre cómo se desarrolla la nueva variante sugieren que la Fed seguirá en camino de reducir su política monetaria acomodaticia, muy probablemente ya en marzo de este año, subiendo los tipos por primera vez desde diciembre de 2018. Hay que tener en cuenta que, si bien Ómicron tiene el potencial de ralentizar el progreso en la consecución del máximo empleo, también tiene el potencial de empujar la inflación y, por tanto, las expectativas de inflación al alza. Posiblemente, este hecho suponga incluso más subidas de tipos en el camino; por encima de las tres o cuatro que actualmente anticipan los participantes del mercado», argumenta.

Para Vincent Chaigneau, responsable de análisis de Generali Investments, la política de la Fed es «excepcionalmente blanda». Según indica el analista, esta situación no es sostenible: «La Fed tendrá que normalizar su política más pronto que tarde. Es probable que la inflación se modere a partir de ahora: diciembre fue quizá el punto álgido de la inflación CPÏ estadounidense. La cuestión no es si se moderará, sino en qué medida. El mercado puede seguir revalorizando al alza el tipo de interés final de los fondos de la Reserva Federal, actualmente situado en el 1,75%».

Según Monex Europe, el dólar sí se podrá ver afectado si la Fed se muestra reticente a adoptar una postura más restrictiva en sus políticas. En su último informe explica que la presión de venta afectó al dólar tras la comparecencia de Jerome Powell, presidente de la Fed, ante el Comité Bancario del Senado y continuó hasta antes de la publicación de los datos del IPC de diciembre en EE.UU.. “El cambio se produce después de Powell señalara en la audiencia del Senado que EE. UU. se enfrenta a una amenaza de inflación severa, al tiempo que subrayó que la Reserva Federal puede reducir la inflación sin dañar la economía. Lo más importante para los mercados fue que Powell se abstuvo de abogar por una política monetaria restrictiva este año, a pesar de las preocupaciones de los senadores sobre el clima inflacionario. Powell declaró que la inflación alcanzaría su punto máximo a mediados de 2022, lo que sugiere que lo peor está aún por  llegar y, a pesar de esta expectativa, la Fed aún no ha señalado que vaya a subir los tipos en marzo”, apunta el último informe de Monex Europe.

A la espera de lo que haga la Fed, el mercado digiere sin grandes sobresaltos la situación. “El dato de inflación no descarriló a los bonos soberanos. Tras las ventas de inicio de año parece que de momento los mercados se dan por satisfechos con los movimientos en la parte larga de la curva, el bono estadounidense a 10 años se mantuvo en los niveles de 1,75%, mientras que en Europa, el bund reaccionó con compras volviéndose a alejar de los tipos positivos”, señalan los analistas de Banca March en su informe diario de mercados. 

Por su parte, Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro, añade: “Los mercados estarán aliviados. La inflación es incómodamente alta, pero es probable que esté cerca de sus niveles máximos y que se reduzca gradualmente a medida que las cadenas de suministro se ajusten y el crecimiento económico se ralentice. Mientras que los inversores ya han pasado a valorar casi cuatro subidas de tipos de interés en EE.UU. este año”.

Perspectiva para 2022

En opinión de Dall’Angelo, de cara al futuro, la inflación del IPC de EE.UU. podría alcanzar un máximo en los próximos dos meses antes de iniciar un descenso gradual en el segundo trimestre. “Los efectos de base, la estabilización (o incluso la moderación) de los precios de la energía y, sobre todo, la disminución de las restricciones de la oferta deberían contribuir a reducir la inflación en el segundo semestre. No obstante, las perspectivas de inflación siguen siendo muy inciertas. A corto plazo, la combinación de ómicron y de la política china de tolerancia cero tiene el potencial de intensificar y prolongar las interrupciones de la cadena de suministro mundial, lo que se traduce en presiones inflacionistas persistentes”, explica sobre sus previsiones.

Misma impresión comparte Scherrmann, quien no ve señales de enfriamiento por el momento, ya que los detalles muestran que el aumento de los precios es generalizado. “Los precios de los servicios -impulsados por los precios de la vivienda- tendieron a superar los promedios que vimos antes de la pandemia y ahora están en niveles similares a los de antes de la gran crisis financiera, en torno al 4% interanual. Los precios de los bienes de consumo duradero, una categoría muy afectada por la interrupción de las cadenas de suministro mundiales, aumentaron un 16,8% interanual; una cifra récord. Además, la inflación de los bienes no duraderos no se aceleró en diciembre, pero también se mantuvo en máximos (10,2%)”, analiza el economista de DWS.

Por último,Tiffany Wilding, economista de PIMCO para América del Norte, habla de “cierta estabilización respecto a la reciente reaceleración”, lo que es coherente con la visión de la gestora de que las cifras de inflación mensual comenzarán a moderarse el mes que viene, y con que la tasa interanual volverá a tender hacia el objetivo a lo largo de 2022. “La inusual temporada de compras navideñas y la recuperación de los viajes impulsaron un fuerte aumento de los precios, mientras que la inflación de los precios de la vivienda parece estabilizarse en un nivel elevado. Otro mes fuerte fue suficiente para que el IPC subyacente subiera al 5,5% interanual, el ritmo más rápido desde principios de los 90. El informe del IPC de hoy se produce tras la caída de la tasa de desempleo de la semana pasada y confirma nuestras expectativas de que la Reserva Federal comience a subir los tipos en marzo y reduzca su balance a finales de este año”, concluye Wilding.

Perspectivas en REITs y renta fija: los webcast de Janus Henderson en enero

  |   Por  |  0 Comentarios

Comienza el año y con ello una nueva oportunidad para que los inversores puedan conocer de primera mano las actualizaciones y perspectivas de las estrategias de Janus Henderson Investors. Por ello, una vez más, la gestora ha organizado dos nuevos webcast para el este mes de enero, en los que compartirá la visión de sus gestores. 

El primero de estos webcast tendrá lugar el próximo jueves 20 de enero de 2022, a las 2pm GMT (3pm CET y 9am EST), el título Una base para el crecimiento: La renta variable inmobiliaria como solución para los inversores en 2022. En este webcast, Guy Barnard, codirector de renta variable inmobiliaria de Janus Henderson Investors, tratará tres temas clave: dará una mirada a los resultados inmobiliarios mundiales en 2021; compartirá las consideraciones más relevantes para los inversores inmobiliarios en 2022; y abordará el surgimiento de los REITs 3.0 que impulsan las oportunidades para el futuro. Si desea asistir al primer webcast, puede registrarse a través de este link.

La segunda de las convocatorias previstas para este mes tendrá lugar la semana siguiente, el miércoles 26 de enero de 2022, a las 15:00 GMT (16:00 CET y 10:00 EST). El webcast, El último hurra: el desvanecimiento de los estímulos hace que los mercados se queden solos, intentará responder a los interrogantes que plantea el fin de la política monetaria y fiscal acomodaticia. ¿Qué pueden esperar los inversores? ¿Deben preocuparse de que la Reserva Federal esté cometiendo un error de política? Estas serán algunas de las preguntas que tratará de responder Jim Cielinski, director global de renta fija de Janus Henderson Investors, quien además ofrecerá su previsión para 2022 y los escenarios que podrían darse a lo largo del año.

Según indican desde la gestora, en este segundo webcast se analizará: la trayectoria de la inflación: por qué esperamos que retroceda a medida que avance el año; ¿cuáles son los obstáculos y los propulsores del crecimiento económico en 2022? y ¿qué significa la inflexión política para los mercados de renta fija? Si desea asistir a este webcast, puede registrarse a través de este link

Por último, señalar que estos webcast serán en inglés y están destinados para uso exclusivo de inversores institucionales, profesionales, cualificados y sofisticados, distribuidores cualificados, inversores y clientes comerciales, según se definen en la jurisdicción aplicable. Estando prohibida su visualización o distribución al público. En el mercado US Offshore, estos contenidos están destinado a profesionales financieros de Estados Unidos que prestan servicios a personas no estadounidenses.

David Norris se convierte en el decimosexto socio de TwentyFour AM

  |   Por  |  0 Comentarios

David_Norris_1280x720px_RGB
Foto cedidaDavid Norris, nuevo socio de TwentyFour AM además de responsable de crédito estadounidense en TwentyFour AM y miembro del equipo de bonos multisectoriales.. David Norris se convierte en el decimosexto socio de TwentyFour AM

TwentyFour Asset Management ha anunciado la promoción de David Norris al rol de socio. Según ha explicado la gestora especializada en renta fija, este miembro del equipo de gestión de carteras se convertirá en socio a principios de 2022.

David Norris, que se incorporó a la firma en la sede de Nueva York en 2018, es el actual responsable de crédito estadounidense en TwentyFour y miembro del equipo de bonos multisectoriales. Según indican desde la firma, Norris será el decimosexto socio de la entidad fundada en 2008.

Este nombramiento tiene como objetivo ampliar el grupo de liderazgo de TwentyFour y reforzar aún más el compromiso de la firma en los Estados Unidos. “Trabajamos desde hace años en estrecha colaboración con David, y su nombramiento complementa enormemente nuestro equipo. Cuenta con una gran experiencia en renta fija y nuestro negocio en los Estados Unidos se ha desarrollado bajo su liderazgo en los últimos años. Este nombramiento representa un paso importante para nosotros y demuestra nuestra ambición de seguir creciendo en los Estados Unidos”, afirma Ben Hayward, CEO de TwentyFour Asset Management.

eToro crea una nueva cartera inteligente para invertir en el universo del metaverso

  |   Por  |  0 Comentarios

cyber-glasses-4685055_1920
Pixabay CC0 Public Domain. eToro refuerza su apuesta por el metaverso con el lanzamiento de la cartera MetaverseLife

La plataforma eToro ha anunciado el lanzamiento de MetaverseLife, una nueva cartera inteligente que invierte en la temática del metaverso. Según destacan, ofrece a los inversores una exposición a largo plazo a proyectos clave, tanto acciones como criptoactivos, relativas a la industria del metaverso.

El metaverso se refiere a un mundo virtual en el que los usuarios pueden moverse como avatares e interactuar social y económicamente con otras personas. Según destacan desde eToro, el cambio de marca de Facebook a Meta Platforms y su nuevo enfoque en la construcción de este ecosistema inmersivo es sólo un ejemplo del enorme interés en la tecnología del metaverso a nivel mundial. “Los gigantes tecnológicos están apostando por el futuro de los activos digitales. Microsoft está creando un metaverso a través de su plataforma de comunicación Teams llamado Mesh; Unity Software, con su plataforma de contenidos tridimensionales, la plataforma Omniverse de NVIDIA, y editores de videojuegos como Roblox, EPIC Games y más recientemente Ubisoft, con el lanzamiento de su plataforma NFT de bajo consumo, están empezando a mostrar interés en esta tecnología y a adelantarse a esta potencial migración al metaverso”, señala la plataforma de inversiones. 

Según afirma Dani Brinker, responsable de carteras de inversión de eToro, como última frontera entre el mundo real y el virtual, el metaverso representa la evolución más probable de Internet en los próximos años. “El potencial puede parecer infinito, pero la adopción no será necesariamente fácil ni se producirá de la noche a la mañana. El metaverso requerirá una mayor capacidad de procesamiento, un mayor ancho de banda y mejoras en el hardware: auriculares, gafas, teléfonos inteligentes y servicios en la nube. Aunque todavía está en sus primeras fases, el sector podría convertirse en un mercado de 800.000 millones de dólares, según los analistas de Bloomberg”, añade Brinker.

Con el fin de aprovechar este contexto, eToro lanza la cartera MetaverseLife, que se compone de acciones y criptoactivos que representan la “verdadera esencia” del metaverso. Es decir, se inclina más por las plataformas que permiten crear estos metaversos, como las acciones Meta Platforms y Roblox, y los criptoactivos o plataformas del metaverso basadas en blockchain Decentraland, Sandbox y Enjin. Según indica, la cartera también contiene nombres tecnológicos conocidos que contribuirán a la adopción más amplia del metaverso, como Amazon, Apple, Microsoft y Nvidia.

“Cuando se evalúa la oportunidad de inversión de las industrias emergentes, la diversificación es clave, ya que no todos los participantes serán ganadores. Para las personas que no tienen tiempo de investigar los desarrollos continuos de la industria, el mercado puede parecer abrumador. Al empaquetar una selección de activos en una cartera, estamos haciendo el trabajo pesado y permitiendo a nuestros clientes ganar exposición al metaverso y repartir el riesgo entre una variedad de activos», afirma Brinker.

En este sentido, la firma destaca que sus carteras inteligentes ofrecen a los inversores una exposición ya preparada y totalmente asignada a varias temáticas del mercado. Al agrupar varios activos bajo una metodología definida y emplear un enfoque de inversión pasiva, las carteras inteligentes de eToro son soluciones de inversión a largo plazo que ofrecen una exposición diversificada sin comisiones de gestión.

La inversión inicial es a partir de 500 dólares y los inversores pueden acceder a herramientas y gráficos para seguir el rendimiento de la cartera, mientras que el feed social de eToro les mantendrá al día de las novedades del sector metaverso. MetaverseLife es una de las más de 60 carteras disponibles en eToro.

“eToro es un pionero en el ámbito cripto con un historial establecido de adopción de nuevas tecnologías en beneficio de los inversores minoristas. Estamos increíblemente entusiasmados con las oportunidades que ofrece el metaverso y muy pronto revelaremos más detalles, incluyendo algunas asociaciones clave”, subraya Tomer Niv, director de Soluciones Globales de Criptografía de eToro.

La venta del negocio de banca de consumo de Citibanamex incluye su Afore

  |   Por  |  0 Comentarios

Captura de pantalla 2022-01-12 121058
Foto: Citibanamex. Foto:

Según confirmó Citibanamex a Funds Society, la venta por parte de Citi de los negocios de banca de consumo y banca empresarial en México se haría en conjunto, «como un todo, no por partes» e incluiría a Afore Citibanamex, la segunda afore más grande del país por activos administrados.

Otras áreas a la venta incluyen la marca, así como a su aseguradora, licencia de operación bancaria, el acervo cultural, los inmuebles, y su negocio de credito a particulares y pequeñas empresas, entre otros.

De acuerdo a cifras de Citi, los negocios a escindir representaron aproximadamente 3.500 millones de dólares en ingresos, 1.200 millones en ganancias antes de impuestos, 44.000 millones en activos, y 4.000 millones en capital tangible promedio asignado en los tres primeros trimestres de 2021.

Diversos analistas mencionan que la operación es positiva para Citi, que cotiza por debajo de su valor de mercado. Mientras tanto y considerando la rentabilidad de los negocios en México, se espera que la venta sea por varios múltiplos de valor libro.

Entre los bancos que han expresado su interés en adquirir dichos negocios se encuentran Banco Azteca que ya cuenta con una Afore y Banco Santander, que vendió su afore a ING (ahora Sura) en 2007.

Como parte de su nueva visión estratégica, Citi mantendrá en el país únicamente el negocio de banca mayorista, conocido en México como banca corporativa, mercados Casa de Bolsa, y negocio de banca privada global.

De acuerdo con el reposicionamiento de Citi hacia centros “Global Wealth”, y el fortalecimiento de su presencia en los negocios de pagos y créditos y banca minorista en los Estados Unidos, la firma continuará operando su Negocio de Clientes Institucionales (ICG) con una nueva licencia bancaria local y continuará invirtiendo y fomentando el crecimiento de dichas operaciones en México, junto con su franquicia Citi Private Bank.

La directora ejecutiva de Citi, Jane Fraser, mencionó que México continúa siendo un mercado prioritario para su firma y que el deshacerse de estos negocios, como lo ha hecho Asia y Europa, les “permitirá asignar recursos a oportunidades alineadas con las principales fortalezas de Citi, así como a nuestras ventajas competitivas, y podremos enfocarnos en negocios que se beneficien de la conexión con nuestra red global. A su vez, que nos permitirá simplificar aún más nuestro banco”.

La Bolsa de Productos de Chile cierra un año récord en transacciones de facturas

  |   Por  |  0 Comentarios

Dólar 3 (PX)
Pixabay CC0 Public Domain. Montos transados

De la mano de un fuerte crecimiento de las transacciones over the counter (OTC), la Bolsa de Productos de Chile terminó 2021 con montos récord en el mercado de facturas local.

Según informaron a través de un comunicado, la Bolsa y su plataforma OTC Puerto X cerraron el año con 2.540.649 millones de pesos chilenos (alrededor de 2.988 millones de dólares) en operaciones, lo que equivale a un aumento de 80% con respecto a 2020. Esta es la cifra más alta desde que iniciaron las transacciones, en 2006.

Christopher Bosler, gerente general de la Bolsa de Productos, destacó a través de la nota de prensa que esta plaza tuvo un importante impulso de la mano de la plataforma Puerto X y consolidó su posicionamiento como un actor relevante en el financiamiento de las pequeñas y medianas empresas, por una parte, y como un atractivo vehículo para canalizar inversiones en activos alternativos, por la otra. 

El periodo estuvo marcado por la profundización de los mercados extrabursátiles para la compra y venta de facturas.  Durante 2021, los montos transados en la plataforma digital Puerto X se incrementaron en un 112% respecto al año anterior, alcanzando los  2.121.462 millones de pesos (alrededor de 2.570 millones de dólares).

Esto en un contexto en que la tasa de retorno promedio en las facturas –una clase de activos popular en el mundo de la deuda privada local– durante 2021 fue un 0,33% mensual.

En tanto, las operaciones en el mercado de facturas peruanas alcanzaron un monto transado en el periodo de 110.038 millones de pesos (en torno a 133 millones de dólares). Esta filial ha despertado el interés del mercado peruano, donde la matriz de la Bolsa de Lima, Grupo BVL, anunció su entrada en la participación de Puerto X Perú.

Por su parte, el nuevo servicio de custodia y transacción de tokens representativos de mutuos alcanzó una cifra cercana a los UF 120.000 (alrededor de 4,5 millones de dólares).

“Hemos realizado una fuerte inversión en tecnología para robustecer procesos, funcionalidades y alcance de los servicios en infraestructura de activos alternativos, en un contexto marcado por una creciente importancia de la factura electrónica y de un mayor interés de las grandes empresas de operar a través de esta bolsa, debido a que es un mercado secundario formal que garantiza transparencia”, señaló Bosler.

Respecto a la futura normativa de pensiones para la participación de las AFP en el mercado de facturas, desde la Bolsa de Productos afirman estar preparados. “Nos propusimos dentro de los objetivos profundizar el mercado institucional, coordinar las necesidades de distintos actores financieros e implementar las seguridades necesarias para crecer de forma robusta, ordenada y eficiente de cara a los nuevos inversionistas”, concluyó el ejecutivo.

Se mantiene el interés de las AFOREs por diversificar con inversiones alternativas globales

  |   Por  |  0 Comentarios

Captura de pantalla 2022-01-12 095627
Foto: PXhere CC0. Photo:

En 2021 se realizaron 37 emisiones de fondos de capital privado en bolsa (BMV y BIVA) de las cuales 30 son para inversiones globales de capital privado (CERPIs) y 7 para inversiones locales (CKDs). De los 30 nuevos CERPIs, más de la mitad son subseries que permiten al administrador tener una serie por SIEFORE y así satisfacen el objetivo de inversión al plazo de cada una de las SIEFOREs generacionales.

Las emisiones de CKDs y CERPIs que se observan en 2021 son casi el doble de los que surgieron el año previo en ambos casos sin embargo, el número de nuevas emisiones de CKDs se bajó respecto a lo observado entre 2015 y 2018 (14-20 vs 7 en 2021).

1

Hace dos años (en diciembre de 2019), el número SIEFOREs aumentó de 5 a 10 SIEFOREs lo que permitió concretar la migración a Fondos Generacionales o Target Date Funds (SIEFOREs en función a la edad de retiro).

2

Con el paso del tiempo lo que se ha visto es que algunos emisores de CERPIs han optado por ofrecer CERPIs exclusivos por AFORE y/o SIEFORE lo que permite diferenciar la estrategia. El tamaño de los activos en administración y los costos también han sido los diferenciadores, entre otros, que se han encontrado.

En el caso de los CERPIs que se colocaron en 2021 el sector dominante fue el de fondo de fondos, mientras que en el caso de los CKDs el de bienes raíces como se puede observar en el siguiente cuadro

3

Los montos comprometidos se ven altos en varios casos ya que forman parte de la estrategia de contar con vehículos para los recursos actuales y futuros que recibirán las AFOREs, donde hay que tomar en cuenta que las AFOREs duplican sus activos prácticamente cada cinco años.

A lo largo de 2021 iniciaron su proceso inicial de listado en bolsa 10 CKDs y CERPIs. Los principales puntos que mencionar son:

  • Quieren emitir 5 CKDs y 5 CERPIs.
  • 7 iniciaron el trámite en BIVA y 3 en BMV
  • Entre los 5 CERPIs tres son fondos de fondos; uno de energía y otro en bienes raíces. Solo hay un nuevo administrador
  • Entre los 5 CKDs están tres de bienes raíces y dos de deuda. Hay tres nuevos emisores potenciales.

En la emisión de nuevos vehículos de capital privado, de 2019 quedan 8 emisores que iniciaron su proceso de colocación y de 2020 hay 5 que están pendientes. La experiencia histórica nos dice que de estos 13 rezagados solo algunos podrían concretar su emisión, siendo más difícil para los de 2019 que para los de 2020 y 2021.

4

Aunque la tendencia en los últimos años favorece a la emisión de los CERPIs, la emisión de CKDs continúa dándose en forma selectiva, aunque no con el auge de 2015-2018.

Columna de Arturo Hanono

Fintual vuelve a la aceleradora Y Combinator para un programa especial de crecimiento

  |   Por  |  0 Comentarios

El equipo de la fintech Fintual
Foto cedidaEl equipo de la fintech Fintual. El equipo de la fintech Fintual

La fintech de ahorro en inversión Fintual, una administradora de fondos que ha registrado un vertiginoso crecimiento en el último tiempo, volverá a la prestigiosa incubadora de startups Y Combinator.

En esta ocasión, la segunda de la firma de origen chileno en aceleradora, la fintech de se sumó al Growth Program para la clase de invierno en San Francisco.

Así, Fintual –que actualmente administra cerca de 825 millones de dólares para más de 86.000 clientes– se convirtió en la segunda empresa en Latinoamérica en participar de este programa, según indicó la administradora a través de un comunicado.

Diseñado para CEOs que lideran compañías que están creciendo rápidamente, la iniciativa de Y Combinator se enfoca en los problemas específicos que las startups tienen que superar para escalar de manera exitosa.

En contexto, Fintual creció  2,4 veces en el número de clientes y 2,5 veces en AUM en el último año.

El Growth Program de Y Combinator tiene una duración de tres meses, está dirigido por el equipo de Continuidad de la incubadora y sólo acepta a 12 startups por batch. En el caso de la administradora, el representante será el co-fundador y CEO de la firma, Pedro Pineda, que participará entre enero y marzo de 2022.

“Alcanzamos una etapa en que la compañía tiene que escalar. Ya probamos que lo que hacemos es algo que las personas quieren, ahora hay que lograr llegar a muchas más personas”, señaló Pineda.

Y agrega: “Personalmente, como CEO, siento que tengo que mejorar, upgradearme, alcanzar una categoría mayor, y poder participar en un batch con otros 10 CEO de startups que están en la misma etapa, nos va a ayudar en eso. Voy a poder copiar lo que hacen incluso con sus agendas personales, y sobre todo compartir lo que hacemos en Fintual en temas de Cultura －donde creo que hacemos cosas impresionantes”.

Sobre los retos que enfrenta la compañía, Pineda destaca la dinámica de contrataciones. ”Al principio, cuando haces una startup, necesitas contratar generalistas. Cuando creces y tienes que escalar, toca empezar a contratar a especialistas y este proceso nos va a ayudar también en esa búsqueda y adaptación”, indicó.

En esta etapa la incubadora puede volver a invertir en la empresa si encuentra que hay un buen ajuste entre el producto y el mercado. Y Combinator ha realizado aportes que van desde los 20 a 200 millones de dólares y han señalado que “no tenemos parámetros de valoración estrictos, pero buscamos empresas con modelos de negocio claros y que generen mucha atracción de clientes”.

Startups como Plaid, Zapier, Bitrise, GitLab, Airtable y Jeeves han pasado por este programa.