Las valoraciones de M&A de RIAs marcaron nuevos máximos en 2024, pero el éxito futuro no está garantizado para todos

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El año 2024 fue récord en volumen de acuerdos de M&A entre RIAS en Estados Unidos: 233 empresas realizaron transacciones de fusiones y adquisiciones en el sector, por un valor total de 670.000 millones de dólares, junto con una valoración mediana récord de 11 veces, según el informe 2025 de Advisor Growth Strategies (AGS) “The RIA Deal Room”, patrocinado por BlackRock.

Realizada de forma anual, la investigación da cuenta de la estructura, las tendencias y los imperativos que impulsan la concentración de AUMs en el sector de la gestión de patrimonios. Su séptima edición lleva el título “Navegando la marea alta”, y consigna que el rebote de los mercados en 2024, sumado a las expectativas positivas de la nueva administración del Gobierno, tuvieron como consecuencia una “nueva era, más agresiva, en cuanto a los acuerdos, y el escenario está preparado para lo que parece ser un ajetreado 2025”.

El informe habla de una inclinación de las valoraciones hacia un nuevo equilibrio, donde los vendedores afluyen al mercado y los compradores eligen cuidadosamente sus objetivos. Por eso, aunque las cifras principales muestran un panorama de crecimiento, no todos se beneficiarán por igual de la “marea alta”: detrás de la mayor actividad de M&A en el sector de RIAs hay una lección de cautela, señala el informe.

“Los vendedores que adoptan un enfoque pausado pueden dejar mucho sobre la mesa”, dijo Brandon Kawal, socio de Advisor Growth Strategies y autor principal de The RIA Deal Room.

“Los compradores están hambrientos en 2025, pero son lo suficientemente sofisticados como para distinguir lo mejor del resto. Las respuestas de los compradores nos mostraron que asegurar una valoración premium requiere construir un valor real y transferible”, agregó.

Ahora más que nunca, la preparación será recompensada -dice el escrito-. El mercado reconocerá a los compradores y vendedores que se enfocan en la inversión en talento, en el compromiso y la ejecución acumulada.

Principales conclusiones

  • Las grandes empresas son las más deseadas, pero el mercado objetivo se amplía: La saturación del mercado de compradores se traduce en cambios en los segmentos de tamaño y en una intensificación de la competencia por las RIA de menos de 1.000 millones de dólares.
  • Las estructuras de las operaciones obligan a crecer: Las compensaciones y las estructuras basadas en el rendimiento son la norma, lo que presiona a los vendedores para que demuestren un crecimiento sostenido incluso después del cierre. Encontrar un socio con capacidad de ejecución demostrada es fundamental para maximizar la valoración.
  • La integración es la vía predominante: Los compradores más activos son ahora integradores de una sola marca, que dan prioridad a la creación de valor a largo plazo frente a la propiedad fragmentada.
  • Hay  una carrera para construir la próxima plataforma: Las RIAs disponen de más capital para ampliar su escala, pero el camino hacia la sostenibilidad es más difícil.  Aquellos que buscan capital deben evaluar las ventajas y desventajas y tener un objetivo claro: una inversión minoritaria no siempre significa un control minoritario.

“El año pasado, destacamos la resistencia y permanencia de las fusiones y adquisiciones de RIAs”, indicó John Furey, Socio Director de Advisor Growth Strategies. “Con la concentración del mercado ejerciendo una presión a la baja sobre el sector, muchas firmas se enfrentan a retos de crecimiento orgánico y deben decidir construir de forma independiente o asociarse. Existen enormes oportunidades para las fusiones y adquisiciones, pero el mercado es más sofisticado, por lo que lo que está en juego es mayor”, añadió.

El fondo Pictet Water cumple 25 años, ejemplo del éxito de la inversión temática

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En marzo de 2000, el estallido de la burbuja puntocom provocó liquidaciones masivas en las bolsas. Sin embargo, Pictet Asset Management vio una oportunidad que nadie había contemplado: un fondo pionero de inversión temática global basado en mega tendencias, el Pictet Water. Según recuerda la gestora, en aquel momento algunos inversores lo consideraron una apuesta arriesgada, de nicho y con un atractivo limitado. Pero un cuarto de siglo después los activos gestionados por el fondo han alcanzado 8.200 millones de euros y generado rentabilidad anualizada del 7,8 %, frente a 5,7%  del índice mundial MSCI AC World.

Ahora, en medio de turbulencias de un nuevo boom de tecnología, Pictet AM sigue poniendo de relieve cómo las mega tendencias apoyan el crecimiento secular a lo largo de los ciclos de inversión. Según Cédric Lecamp, gestor senior de Pictet Water, invertir en esas tendencias es como surfear: «Las mayores olas proporcionan el mejor recorrido a los inversores». El gestor considera que la propuesta de inversión en las industrias del agua sigue vigente. «Hay que tener en cuenta que mejorar la sostenibilidad de los recursos hídricos y calidad del agua es crucial para la salud pública. El deterioro se ha acelerado y su disponibilidad global disminuido debido a una financiación insuficiente, que agrava la necesidad de soluciones proporcionadas por agentes privados», explica.

Según recuerda Hans Peter Portner, director de renta variable temática de Pictet AM, el fondo Water se lanzó para financiar soluciones al reto global del agua. «La sensibilización respecto a su calidad continúa evolucionando, con demanda de soluciones. Se trata de un terreno fértil para la innovación en las tecnologías hídricas de empresas que proporcionan soluciones efectivas, de lo que los inversores se beneficiarán con rentabilidades atractivas las próximas décadas. Observa que las nuevas tecnologías digitales permitirán el seguimiento en tiempo real del estado de la red. Además, la capacidad para detectar concentraciones muy bajas de micro contaminantes en aguas superficiales y subterráneas -antibióticos, hormonas, pesticidas y ‘químicos eternos’- se facilita mediante sistemas de seguimiento y tratamiento avanzados. Además, los efectos del cambio climático impulsan la inversión en aumentar la resiliencia de las infraestructuras del agua”, comenta

Pictet-Water se encuentra respaldado por siete mega tendencias globales: cambio climático; escasez de recursos; calidad medioambiental; crecimiento económico; comercialización; urbanización y estilos de vida más saludables. El reto del agua y el saneamiento conforman uno de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas desde 2016. La experiencia de Pictet Water ha facilitado una gama de estrategias centradas en medio ambiente: Clean Energy Transtition (2007), Timber (2008), Global Environmental Opportunities (2014), Regeneration (2022) y China Environmental Opportunities (2023).

30 años de inversión temática

Sobre su recorrido, la gestora destaca que hace 30 años, en 1995, que concibió un enfoque de inversión basado en mega tendencias que actualmente forma una gama de 17 estrategias de renta variable temática, con 70 gestores especializados y 71.000 millones de dólares bajo gestión (febrero 2025). Se basa en fuerzas estructurales de largo plazo que transforman la economía y la sociedad, concretadas en conceptos de inversión de crecimiento secular y duración considerablemente mayor que los ciclos económicos. Por su naturaleza, la inversión fundamentada en mega tendencias se orienta al largo plazo. Se basa en los estudios del Instituto de Estudios futuros de Copenhague, que identifica 21 mega tendencias en seis categorías: tecnología y ciencia, sociedad, economía, medio, demografía y gobernanza global, en un proceso de seguimiento sistemático, apoyado por expertos.

Las dudas de la SEC sobre el primer ETF de deuda privada

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Hablando del sistema de banca paralela y de la deuda privada, nos hemos topado recientemente con una prueba circunstancial de prácticas de ingeniería financiera cada vez más sofisticadas, aplicadas a nuevos productos de inversión con el propósito de sostener el crecimiento desmedido de los activos en dicho segmento.

En Estados Unidos, uno de los más importantes emisores de ETFs se ha asociado recientemente con un gestor de activos alternativos para lanzar un ETF con una cuantiosa asignación a deuda privada, dando acceso a inversionistas minoristas a esta clase de activo.

Poco tiempo después de su lanzamiento, la SEC ha intervenido manifestando su preocupación acerca de cómo el fondo mantendría su liquidez ante un aparente desfase de liquidez, es decir, condiciones de rescate ventajosas junto con una base de activos que incluye tenencias ilíquidas y difícilmente vendibles.

Recordemos que los fondos de inversión abiertos de este tipo están obligados por ley a canjear sus títulos cuando así lo soliciten los inversionistas a un precio que se aproxime a su cuota prorrateada del valor neto de los activos del fondo en la fecha del rescate.

¿Cuál es aquí la solución propuesta? El gestor de activos alternativos no solo recabaría las inversiones de crédito privado para el fondo, sino que también se comprometería a proporcionar órdenes de compra intradía con el fin de asegurar que los inversionistas puedan rescatarlos de manera ordenada, si bien solo hasta un límite imprecisamente definido.

No es sorprendente que la SEC manifieste dudas acerca de esta práctica. En primer lugar, las ofertas de compra de una sola entidad pueden no ser suficientes en épocas de abundantes solicitudes de rescate, en particular dado el desconocimiento del límite diario del volumen de activos de fondos de deuda privada que han de ser recomprados.

En segundo lugar, el gestor de activos alternativos no solo estaría captando y potencialmente recomprando los activos de fondos de deuda privada, sino que también intervendría en la valoración diaria de estas participaciones, tal y como exige la legislación por la que se rigen los ETFs estadounidenses. Dada la naturaleza privada de los activos del fondo en cuestión, este ejercicio no solo estaría sujeto a una enorme ambigüedad, sino también plagado de conflictos de intereses obvios, con el consiguiente probable perjuicio a los inversionistas.

Los instrumentos de inversión que se caracterizan por un desajuste fundamental entre activo y pasivo son terreno fértil para los problemas de inversión. Desafortunadamente, puestos en presencia de nuevas clases de activos deslumbrantes, los inversionistas a veces olvidan los principios básicos.

Siempre hay un equilibrio entre rentabilidad prevista, volatilidad y liquidez y ni siquiera las técnicas más sofisticadas de ingeniería financiera pueden maximizar las tres variables simultáneamente. La historia nos ha de mostrado que una sana dosis de escepticismo siempre compensa cuando topamos con semejante supuesta brujería financiera.

De la inflación al crecimiento, pasando por las dudas sobre una recesión: EE.UU. también tendrá que lidiar con sus aranceles

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En mitad de este convulso comportamiento de la mayoría de los activos ante el impacto de la política arancelaria de la Administración Trump, la sombra de una posible recesión en EE.UU. se abre paso entre las dudas de los inversores, de los expertos de las gestoras internacionales y de los economistas. 

Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard, reconoce que hace tiempo que esperaba que la administración estadounidense aumentara los aranceles de forma más agresiva de lo que habían anticipado los mercados. Como resultado, estima ahora un daño económico más grave. “Inicialmente, es razonable esperar que se produzca un aumento de las compras de algunos bienes, ya que los consumidores y las empresas esperan adelantarse a los aranceles y aprovechar los precios más bajos. Sin embargo, una vez que los aranceles entren en vigor y se abran camino a través de la cadena de suministro, espero que la demanda de artículos discrecionales caiga sustancialmente, ya que los consumidores desviarán sus ingresos para pagar las necesidades que han aumentado de precio”, sostiene. 

Eso sí, Temple considera que la recesión no es aún su escenario base para EE.UU., pero señala que la probabilidad ha aumentado hasta el punto de que podría ser “una moneda al aire” en cuanto a si el crecimiento cae por debajo de cero en 2026. En este momento, se inclina por un crecimiento inferior al 1%, pero aún positivo, con un aumento del desempleo hasta el 5% en 2025 y una inflación del índice de precios al consumo (IPC) subyacente que termine el año por encima del 4%.

“Existe un consenso negativo generalizado entre los economistas respecto a los aranceles, ya que se espera que frenen el comercio global y afecten negativamente el crecimiento del PIB. El riesgo de una recesión a corto plazo en EE.UU. ha aumentado, empujando a los inversores hacia inversiones más seguras. El S&P 500 cayó un 4,28% en el primer trimestre, mientras que el índice Bloomberg US Aggregate Bond subió un 2,78%”, añade Mike Mullaney, director de Investigación de Mercados, de Boston Partners – Robeco.

En cambio, en opinión de Xavier Chapard, estratega de LBP AM, accionista de LFDE, «si los aranceles se mantienen globalmente cerca de los niveles actuales, consideramos que la economía estadounidense caería en la recesión desde mediados de año, lo que lastraría considerablemente al resto del mundo. En este caso, parece difícil que se pueda producir un rebote sostenible de los mercados a corto plazo. Obviamente, rebotarían con fuerza en caso de que se reduzcan sustancialmente los aranceles, aunque no totalmente a la vista del nivel de incertidumbre que subsistirá».

La cuestión de la inflación

Según el análisis que hace Gilles Moëc, economista jefe de AXA Investment Managers, los aranceles elevarán los precios al consumidor en más de un 2%, ya que aproximadamente el 10% de la cesta de consumo de EE.UU. es importada directa o indirectamente, según la Reserva Federal de Boston. “Parte del impacto en los bienes importados se verá amortiguado por la compresión de los márgenes a nivel de exportadores, mayoristas o minoristas. Pero igualmente, los productores nacionales pueden verse tentados a impulsar sus propios precios gracias a la protección contra la competencia extranjera que proporcionarán los aranceles”, explica Moëc. 

En este sentido, la gestora ha elevado, en sus nuevas previsiones preliminares, la inflación de EE.UU. un 1,2 % acumulado durante 2025 y 2026 desde el escenario de referencia, hasta el 3,6 % y el 3,8 %, pero esto tiene cierto efecto de retroalimentación de una economía estadounidense más lenta. “Para 2026, la economía estadounidense seguirá sintiendo los efectos de una segunda ronda del shock, pero puede beneficiarse de un impulso fiscal que debería surgir si la administración estadounidense logra obtener la aprobación del Congreso. Sin embargo, esto último no es seguro, ya que aparecen los primeros signos de disidencia, sobre el tema de los aranceles, dentro de la bancada republicana en el Senado. Pero una cuestión aún más fundamental será el momento y el alcance del apoyo que la Fed estará dispuesta a proporcionar”, agrega.

En este sentido, Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management, sostiene que la Fed se enfrenta a ciertas restricciones en su capacidad para gestionar la desaceleración del crecimiento debido al impacto inflacionario de los aranceles. Sin embargo, espera que, en última instancia, la Fed priorice el crecimiento y la estabilidad financiera si el mercado laboral o el funcionamiento de los mercados financieros se debilitan lo suficiente.

“Aunque los aranceles elevarán inicialmente los precios al consumidor en EE.UU., una demanda interna mucho más débil actúa como una fuerza deflacionaria, lo que podría compensar con creces el impacto de los aranceles a medio plazo. Además, las expectativas de inflación implícitas en el mercado a largo plazo han disminuido en las últimas dos semanas, lo que podría reforzar la probable inclinación de la Fed a centrarse en apoyar el crecimiento en lugar de combatir la inflación. Esperamos que la Fed lleve a cabo recortes de tipos de entre 75 y 100 puntos básicos durante el resto de 2025”, indica Haefele.

ETFs de renta fija: unos amortiguadores eficaces contra la incertidumbre de los mercados

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Foto cedidaJoao Saraiva, analista senior de inversiones en Vanguard Europa.

Dado que es probable que la volatilidad persista en los próximos meses, los inversores tendrán que encontrar formas de aportar estabilidad a sus carteras ante las turbulencias y las posibles caídas del mercado. «Apenas han transcurrido tres meses del año y los mercados ya han sufrido episodios de volatilidad relacionados con aranceles, el sector tecnológico y la IA», según recuerda Joao Saraiva, analista senior de inversiones en Vanguard Europa.

Los ETFs de renta fija, según el experto, ofrecen a los inversores una manera de añadir un colchón a las carteras, al tiempo que proporcionan una exposición que podría beneficiarse de un entorno potencialmente favorable para los rendimientos de la renta fija.

Saraiva detalla que algunos inversores «han empezado a cuestionarse la conveniencia de mantener la renta fija en carteras, tras dos años consecutivos de rentabilidades anuales superiores al 20% en renta variable estadounidense», pero su visión «destaca que las ventajas de tener renta fija en cartera persisten, y el actual entorno de mercado sugiere que los inversores en esta clase de activo podrían tener motivos para el optimismo».

Los fondos cotizados (ETFs) de renta fija como amortiguadores de la cartera

En este contexto de mayor volatilidad del mercado, es importante recordar el papel que puede desempeñar la renta fija en carteras. Los bonos globales con cobertura de divisa, en particular, pueden ser un buen ejemplo, según explican desde la firma.

Aunque la exposición a la renta fija suele mostrar una volatilidad inferior a la de la renta variable, los bonos globales con cobertura de divisa han destacado sistemáticamente por encima del resto. Saraiva cita como ejemplo que en los últimos 20 años, estos han mostrado una volatilidad de aproximadamente el 3% anual, «lo que contrasta radicalmente con la volatilidad superior al 16% de la renta variable y las exposiciones alternativas».

Esta menor volatilidad es importante por lo que significa con respecto a la protección en caídas. Si bien la renta variable ha obtenido rentabilidades absolutas más elevadas que la renta fija en los últimos años, la diferencia de ambas clases de activo en caídas de mercado es mucho más marcada. De nuevo, el experto argumenta que la renta variable estadounidense y mundial ha sufrido descensos de hasta el 55% y el 58%, respectivamente, en los últimos 20 años, pero en el caso de la renta fija global con cobertura de divisa, el descenso máximo fue del 12%.

Renta fija global con cobertura de divisa: Un amortiguador todoterreno

Para los inversores que buscan formas de mitigar el riesgo de caídas en las carteras, las propiedades amortiguadoras que ofrecen los bonos globales con cobertura pueden ser significativas. Desde una perspectiva ajustada al riesgo, los bonos globales con cobertura han batido cómodamente a la mayoría de las demás clases de activos -con excepción de las exposiciones a bonos de corta duración- durante los últimos 20 años.

Más allá de actuar como ancla de la cartera, Saraiva apunta que un estudio interno de la firma también sugiere un panorama favorable para los bonos en el futuro. «Como hemos expuesto en nuestras perspectivas económicas y de mercado para 2025, creemos que el entorno de tipos más altos ha llegado para quedarse y, por tanto, esperamos que la rentabilidad de los bonos a largo plazo se acerque a los niveles observados a principios de la década de 2000». Por lo tanto, en estas condiciones, «es probable que la mayor parte de la rentabilidad de un inversor en renta fija proceda de pagos de cupones más elevados que se reinviertan a tipos más altos, en lugar de la revalorización de los precios».

Cómo añadir valor al gestionar estrategias de ETFs de renta fija indexada

Una idea errónea, según el experto, muy extendida es que los gestores de exposiciones indexadas siguen un planteamiento de «configúralo y olvídate». En realidad, prosigue, la gestión de fondos indexados y ETFs de renta fija «requiere un alto grado de conocimiento». Como ilustración de la habilidad requerida, y que desempeña un papel clave para mantener bajos los costes del inversor, «son las técnicas de muestreo que utilizan algunos gestores de carteras indexadas».

Hay que tener en cuenta que mantener cada uno de los componentes de un índice de referencia de renta fija «a menudo no es posible, factible o rentable para el gestor de fondos encargado de seguir el índice». Mediante el muestreo, los gestores de carteras pretenden ajustarse a las características y la rentabilidad del índice de referencia sin incurrir en costes de transacción innecesarios, que pueden erosionar los rendimientos a largo plazo.

Los gestores de cartera pueden igualar estrechamente las ponderaciones del índice subyacente manteniendo sólo una parte de los componentes del índice. Para ello, se centran en emisiones específicas de bonos tras evaluar parámetros como la liquidez, la calidad crediticia, el vencimiento y otras consideraciones clave, minimizando los costes de transacción. Estas técnicas de muestreo también funcionan como una herramienta de gestión de la liquidez, que es vital durante los periodos de turbulencias del mercado.

Janus Henderson se convierte en la gestora de activos de renta fija cotizada con grado de inversión de la aseguradora Guardian

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The Guardian Life Insurance Company of America (Guardian), una de las mayores aseguradoras del segmento vida de Estados Unidos y uno de los principales proveedores de prestaciones para empleados, y Janus Henderson han anunciado una alianza estratégica, en virtud de la cual Janus Henderson se convertirá en la gestora de activos de renta fija cotizada con grado de inversión de Guardian. El cierre de la alianza está previsto a finales del segundo trimestre de 2025.

Según explican, como resultado de la asociación, Janus Henderson gestionará una cartera de renta fija pública con grado de inversión de 45.000 millones de dólares por cuenta general de Guardian, que incluirá deuda corporativa y deuda titulizada con grado de inversión. En el marco del acuerdo, los profesionales de inversión de Guardian que actualmente trabajan con las clases de activos incluidas tendrán la oportunidad de incorporarse a Janus Henderson, lo que dará continuidad a la gestión de dichos activos al tiempo que mejorará las capacidades de inversión especializada en seguros de Janus Henderson.

Al cierre de la operación, Janus Henderson gestionará más de 147.000 millones de dólares en activos de renta fija en todo el mundo y más de 109.000 millones de dólares para aseguradoras globales, lo que amplía considerablemente el alcance institucional y la presencia en seguros de la firma. Además, la asociación sitúa a Janus Henderson entre las 15 primeras gestoras de activos de seguros no afiliados. 

Aspectos relevante del acuerdo

Por su parte, Guardian comprometerá hasta 400 millones de dólares de capital semilla para ayudar a acelerar la innovación continua de Janus Henderson en créditos titulizados y productos de renta fija de gestión activa y alta calidad, así como otras capacidades líderes en renta fija. Según aclara la gestora, esto se fundamenta en el éxito del conjunto de ETFs activos de renta fija de Janus Henderson. La alianza se beneficiará del innovador enfoque de inversión de Janus Henderson como gestor activo líder y pionero en ETFs activos de renta fija. 

Dentro del acuerdo, Guardian recibirá warrants de acciones y otras contraprestaciones económicas en aras del objetivo compartido de acelerar el crecimiento y generar valor. Además, Guardian y Janus Henderson desarrollarán conjuntamente carteras modelo propias de soluciones multiactivo para Park Avenue Securities (PAS), la firma de intermediación y asesoramiento de inversiones de Guardian, que cuenta con más de 2.400 asesores que gestionan aproximadamente 58.500 millones de dólares en activos de clientes.

En este sentido, explican que como socio estratégico de PAS, Janus Henderson desarrollará soluciones de inversión para los clientes de PAS, reuniendo todo el conjunto de capacidades de asignación y soluciones de inversión globales de Janus Henderson, incluida Janus Henderson EdgeTM, la galardonada y exclusiva plataforma de análisis del equipo de Construcción y Estrategia de Carteras. Esto debería traducirse en una ampliación y mejora de las oportunidades de inversión para los clientes de PAS, así como en una asistencia personalizada y una gestión operativa para el equipo de representantes financieros nacionales de Guardian y sus clientes. 

Valoraciones sobre la operación

En opinión de Andrew McMahon, presidente y consejero delegado de Guardian, esta asociación estratégica con Janus Henderson mejora las capacidades de inversión y soluciones de Guardian y pone a nuestras organizaciones rumbo hacia un crecimiento mutuo a largo plazo. “El hecho de compartir una cultura de colaboración y dedicación al cliente convierte a Janus Henderson en un socio natural para Guardian. Al combinar la excepcional experiencia de Guardian con las estrategias, recursos y capacidades líderes del mercado de Janus Henderson, podremos ofrecer estrategias innovadoras de inversión y gestión de patrimonios que beneficiarán a los clientes y asegurados en los años venideros”, señala McMahon.

Por su parte, Ali Dibadj, consejero delegado de Janus Henderson, destaca: “Janus Henderson tiene el honor de asociarse con Guardian, una de las mayores y más reputadas aseguradoras de vida de EE. UU. Juntos trabajaremos para ayudar a millones de clientes a dar forma a su porvenir financiero, creando así un futuro más brillante”.

Para Dibadj, esta asociación multidimensional e innovadora, basada en un conjunto de valores compartidos orientados al cliente, aprovecha sus puntos fuertes complementarios, permite alinear el crecimiento mutuo y aspira a lograr resultados provechosos para sus asegurados, clientes, accionistas y empleados. “Una alianza estratégica que, además, ayuda a implementar la visión de Janus Henderson enfocada en el cliente de ampliar nuestras fortalezas en renta fija, soluciones multiactivo y carteras modelo, al tiempo que expandimos considerablemente nuestra presencia en el mercado institucional y en el ámbito de los seguros. Que Guardian haya elegido a Janus Henderson es una muestra de la confianza que los titulares de los activos más sofisticados del mundo han depositado en Janus Henderson”, concluye el CEO de la gestora.

Los inversores españoles sitúan a la economía global como principal riesgo y rebajan su confianza en Wall Street

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Los inversores españoles mantienen cautela a la hora de decidir revisar sus carteras, en la que siguen apostando por valores nacionales. Además, se manifiestan dispuestos a elevar modestamente el peso de los criptoactivos y las divisas y estar vigilantes ante el deterioro de la economía global y la pérdida de atractivo de Wall Street, según los datos del primer trimestre de 2025 del sondeo «El pulso del inversor minorista» de la plataforma de inversión y trading multiactivo eToro.

La encuesta española, con una muestra de 1.000 personas, recoge que el 42% de los encuestados afirma mantener el rumbo de sus inversiones frente a la volatilidad de los mercados, mientras que el 28% opta por re-equilibrar sus portfolios. El 12% de la muestra española considera que es el momento oportuno para comprar activos, mismo porcentaje que considera vender. 

Valores nacionales y posiciones en efectivo

El 67% de la foto fija de los minoristas españoles conserva su predilección por invertir en efectivo, pero 4 puntos menos que en el cuarto trimestre de 2024. También desvela la preferencia por los valores nacionales por encima de los internacionales, así como los criptoactivos como la tercera elección favorita y la única de las tres que mejora -un punto- respecto a la encuesta precedente.

Eso sí, existen diferencias intergeneracionales patentes. La asignación de dinero líquido es superior en la generación Boomer (60-78 años) que en la Gen Z: un 77% frente al 62%. Mientras, los Millennials y la Gen X (44-59 años) se mantienen en medio de esa horquilla, con un 65% y un 67%, respectivamente. Al igual que los valores nacionales, que son más elegidos entre boomers y Gez X que entre millennials y Gen Z.    

En esta radiografía de situación también ganan peso las divisas, que suben dos puntos, hasta el 32%, mientras retroceden las inversiones alternativas (cinco puntos) hasta el 20% y las materias primas (dos puntos) hasta el 25%. 

Los españoles sitúan al deterioro de la economía global como el principal riesgo sobre sus inversiones. El 24% de los encuestados así lo asegura. Este porcentaje supone 3 puntos más que en el sondeo del último trimestre de 2024 y se sitúa 3 por encima del resultado del estudio global.

Los conflictos internacionales y la inflación son, en cambio, las amenazas más acuciantes para el 20% de ellos. También en este punto la diferencia generacional es patente. Los Boomers temen más a las tensiones económicas y geopolíticas (un 27% y un 24%, respectivamente) que la Gen Z (un 18% y un 14%). Mientras, estos últimos lideran las preocupaciones por subidas de tipos de interés e impuestos, en un 10% y un 12%. 

Europa es el mercado al que más exposición tienen los inversores españoles. El 68% de ellos afirma invertir en Europa, frente al 40% que se inclina por Estados Unidos y el 11% de los mercados emergentes. 

Perspectivas de inversión en 2025

Siguiendo con la distribución geográfica de las carteras, pero ya en el apartado de expectativas, las trayectorias se alternan. Estados Unidos repite como el mercado que más inversores (46%) señalan como el que generará los mejores resultados en el largo plazo, un porcentaje está siete puntos por debajo del trimestre precedente.

Por su parte, Europa gana cuatro puntos y se queda en el 29%, tres puntos por encima de la encuesta global. En ambos casos, con una diversidad de apoyos según las distintas generaciones.

El 49% de los minoristas españoles admite que elige sus activos con vocación de permanencia, porque casi la mitad de ellos muestra su intención de mantenerlos durante años y otro 6% por décadas. Frente a estos, el 30% estima que lo hará durante meses y el 10% semanas. La Gen Z, es la que más se decanta por mantener durante meses sus inversiones (35%), mientras los Millennials son sobre todo partidarios de conservarlas años (47%), al igual que la Gen X (54%) y, sobre todo, los Boomers (63%).  

En cuanto a los Siete Magníficos, el 49% de los inversores cree que obtendrá mejores resultados que el mercado en general en 2025, porcentaje que cae ligeramente 3 puntos desde el trimestre anterior.

En general, al preguntarles en qué acciones de los Siete Magníficos consideran que es más probable que aumenten su inversión, Amazon (22%) es la más popular. Todas las generaciones se distancian de Tesla, que registra el mayor cambio negativo con respecto a la encuesta anterior, mientras que el interés inversor de Apple y Nvidia también retrocede ligeramente. La Gen Z lidera el sentimiento inversor favorable a Amazon (27%), 12 puntos por encima del último trimestre de 2024, mientras que se aleja de Apple en 9 puntos hasta el 19%. 

Javier Molina, analista de Mercado de eToro, considera que “los minoristas españoles siguen un camino marcado por la cautela y la visión a largo plazo”, aunque priorizan la liquidez y la seguridad, la diversificación regional y la inclusión paulatina de activos digitales indican una evolución hacia un modelo más moderno y diversificado, adaptado a las incertidumbres del mercado global.

Se muestran -dice- “cautelosos en un contexto de alta volatilidad, manteniendo un perfil conservador y una perspectiva de largo plazo”,  mientras que el 67% opta por conservar una parte significativa de su cartera en efectivo, lo que evidencia una marcada aversión al riesgo”. Esta prudencia se traduce en una reorientación estratégica hacia Europa, que acapara el interés del 68% de los inversores.

Los inversores se diferencian por generación, precisa Molina. Los Boomers se enfocan en preservar su capital, manteniendo el 63% a largo plazo y priorizando la liquidez (77%), confiando en valores nacionales (48%) y mostrando escaso interés en criptoactivos (6%). La Gen X adopta un enfoque híbrido, con más del 54% a largo plazo e integrando activos digitales en más del 39% de sus carteras. Mientras los Millennials buscan equilibrar seguridad y crecimiento, con un 47% a largo plazo y un 23% arriesgándose en criptoactivos, atentos a riesgos globales, inflación y fiscalidad.

State Street y Bridgewater ponen en marcha un ETF basado en las estrategias del gurú de la inversión Ray Dalio

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Foto cedidaRay Dalio, fundador del hedge fund Bridgewater Associates.

Los fans de Ray Dalio, fundador del hedge fund Bridgewater Associates, tienen una nueva forma de incorporar las estrategias del gurú de la inversión en su cartera de inversión: State Street Global Advisors y Bridgewater Associates han lanzado el SPDR Bridgewater All Weather ETF (ALLW), un fondo que pone el enfoque de la estrategia «all weather» al alcance de los inversores minoristas que buscan resistencia para su cartera durante las turbulencias del mercado.

La estrategia, que fue desarrollada por el hedge fund bajo la dirección de Dalio hace casi 30 años, tiene como objetivo proporcionar exposición a diferentes mercados y clases de activos para crear una cartera resistente a una amplia gama de condiciones y entornos de mercado, según el folleto del fondo.

La cartera asigna los activos en función de la visión del fondo sobre las relaciones causa-efecto y, en concreto, sobre cómo reaccionan esas clases de activos a los cambios en el crecimiento y la inflación. State Street comprará y venderá las inversiones del fondo, que pueden incluir una gama de clases de activos globales, como renta variable nacional e internacional, bonos nominales e indexados a la inflación y exposiciones a materias primas.

El lanzamiento del fondo se produce cuando los mercados se enfrentan a una fase de volatilidad debido en parte a las preocupaciones en torno a los aranceles y sus efectos en la economía y la inflación. También sigue ampliando la gama de alternativas de State Street tras la reciente aprobación del ETF de crédito privado de la firma con Apollo Global Management.

Este ETF de gestión activa tiene una ratio de gastos del 0,85% e invierte sobre la base de una cartera modelo diaria proporcionada por Bridgewater.

WisdomTree amplía su gama táctica con el lanzamiento de un nuevo ETP de defensa

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WisdomTree ha ampliado su gama de ETPs tácticos con el primer ETP apalancado de defensa europea. Desde la entidad explican que el WisdomTree STOXX Europe Aerospace & Defence 3x Daily Leveraged ETP (3EDF) ya cotiza desde el pasado 8 de abril en la Bolsa de Londres, Börse Xetra y Borsa Italiana con una tasa total de gastos (TER) del 0,80%.

El nuevo ETP dentro de la gama Short&Leveraged (S&L) proporciona una exposición apalancada diaria de 3 veces al STOXX Europe Total Market Aerospace & Defense Net Total Return Index, según la firma. Según indican, el lanzamiento se produce en un momento en el que Europa está aumentando rápidamente su gasto en defensa, lo que, ante la incertidumbre geopolítica, obliga a una mayor autosuficiencia militar. Las naciones europeas se están movilizando para salvaguardar su futuro con planes para aumentar el gasto en defensa, con un enfoque más sólido y coordinado en adquisición de material militar, la estrategia industrial y las alianzas estratégicas”.

El lanzamiento del 3EDF complementa y sigue el lanzamiento del WisdomTree Europe Defence UCITS ETF (WDEF) en marzo de 2025. Según explican desde la firma, el WDEF está diseñado para proporcionar una exposición pura a empresas europeas relacionadas con la industria de defensa, incluidos fabricantes de equipos, piezas o productos de defensa civil, electrónica de defensa y equipos de defensa espacial. Con el WisdomTree STOXX Europe Aerospace & Defence 3x Daily Leveraged ETP y el WisdomTree Europe Defence UCITS ETF, los inversores ya pueden expresar sus perspectivas a corto y largo plazo sobre esta temática.

A raíz de este lanzamiento, Pierre Debru, Head of Research, Europe, WisdomTree, dijo: «Los ETPs cortos y apalancados permiten a los inversores expresar firmes opiniones de mercado, que, si se utilizan correctamente, pueden ayudar a aumentar los rendimientos a corto plazo, o a cubrir la cartera global. Hemos lanzado esta exposición para ofrecer una nueva herramienta eficaz para operar tácticamente con renta variable europea de defensa».

Ya sea magnificando las rentabilidades diarias mediante apalancamiento positivo o inverso, tomando posiciones de cobertura o tratando de utilizar estrategias más sofisticadas, la capacidad de negociar los ETPs cortos y apalancados (S&L) de forma rápida y eficiente los convierte en una herramienta de trading preferida por los inversores, según han explicado desde la firma. 

Desde la gestora señalan que los ETPs de la gama S&L amplifican tanto los rendimientos positivos como los negativos de una inversión, tienen un periodo de tenencia recomendado de un día y están diseñados para la negociación táctica y a corto plazo. Los inversores deben comprender los atributos del producto y todos los riesgos asociados antes de invertir en los ETPs de la gama S&L.

 «A medida que aumentan las tensiones geopolíticas en todo el mundo, y Europa se enfrenta a la posibilidad de que se reduzca el apoyo de Estados Unidos, la defensa y la seguridad son más cruciales que nunca. Como líder europeo en ETPs cortos y apalancados, tenemos el compromiso de ofrecer a los inversores una amplia gama de exposiciones diferenciadas para ayudarles a navegar por los mercados», afirma Alexis Marinof, CEO Europe de WisdomTree.

Eric de Tessières, nombrado nuevo director de Sostenibilidad de Edmond de Rothschild

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Foto cedidaEric de Tessières, director de Sostenibilidad de Edmond de Rothschild.

Edmond de Rothschild ha anunciado el nombramiento de Eric de Tessières como Chief Sustainability Office (director de sostenibilidad del Grupo). Según indican desde la entidad, asumió el cargo el 7 de abril, reportando a Cynthia Tobiano, CEO adjunta, y se encargará de supervisar todas las iniciativas de sostenibilidad del grupo, tanto en la gestión de activos como en la banca privada. Desde la compañía destacan que llevan más de 20 años comprometido con la inversión sostenible, además, el 50% de sus activos bajo gestión están clasificados como Artículo 8 o 9 según la normativa SFDR.

Además, será responsable de impulsar y supervisar la estrategia de sostenibilidad de Edmond de Rothschild en sus plataformas y productos de inversión. Además, representará las iniciativas de desarrollo sostenible del grupo externa e internamente, con el apoyo de especialistas basados entre París y Ginebra y una red de embajadores en cada clase de activos.  

De Tessières cuenta con casi 20 años de experiencia en el sector bancario y la inversión sostenible, recientemente como director de operaciones del centro de sostenibilidad y responsable de inversiones solidarias en BNP Paribas Asset Management. Tras iniciar su carrera en Ernst & Young, se incorporó a BNP Paribas Investment Partners, inicialmente en puestos de finanzas y desarrollo de negocio para países emergentes y como gestor de proyectos del CEO en 2010. Posteriormente fue nombrado responsable de seguimiento y proyectos de la oferta de BNP Paribas Wealth Management.  En cuanto a su formación académica, Eric de Tessières es  licenciado por la Escuela de Estudios Superiores de Comercio de París (HEC, por sus siglas en francés), certificado por CESGA y graduado por el Cambridge Institute for Sustainability Leadership (CISL).