Foto cedidaAldana Lorenzo, nueva incorporación de Altex Partners.. Aldana Lorenzo, nueva incorporación de Wealth Advisor.
Altex Partners regresa del verano con una nueva incorporación: Aldana Lorenzo se une a su plantilla como Wealth Advisor, para desarrollar el mercado privado e institucional de Latam.
Con estudios en Economía empresarial y Contador Público en la Universidad del CEMA (UCEMA) en Argentina, Aldana realizó en 2012 un intercambio con la Universidad de Barcelona. Años más tarde, además, cursó un Máster en Finanzas en la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) y, una vez asentada en Madrid en octubre de 2020, estudió en el Instituto de Estudios bursátiles (IEB) para obtener las licencias de EFA y la acreditación de MiFID II convalidada por la CNMV.
Comenzó su carrera profesional en ExxonMobil; después, trabajó en consultoría de riesgos en Management Solutions; y, más tarde, como comercial para el sector de institucionales en el banco ICBC.
Los últimos cinco años desarrolló su carrera como banquera privada en Puente Hnos, firma global con presencia en América Latina, líderes en Conosur. Como banquera privada, pudo a lo largo de los años armar su propia cartera con cuentas domésticas y offshore. Participó, además, en el sinceramiento fiscal de Argentina en 2017 asesorando a sus clientes, así como en la reestructuración de deuda soberana y subsoberana del último año. Haber trabajado como banquera en Argentina durante tanto tiempo le permitió crear y mantener relaciones con clientes Ultra High (UHNWi) y comprender y, sobre todo, empatizar con sus necesidades, su cultura y la extrema volatilidad que define no solo al mercado argentino sino también al mercado latinoamericano.
Desembarcó en Madrid en octubre de 2020, trabajando en la captación de fondos privados de una fintech con foco en “lending” con oficinas en Argentina, Uruguay, España y México.
Ahora, se une a Altex para contribuir al crecimiento de la gestora y a su expansión en el mercado latinoamericano.
Tras la sorpresa que supuso el dato de inflación de la Eurozona, el repunte en rentabilidad del Bund anticipaba ruido de fondo en la reunión del BCE. Holzmann (Austria), Weidmann (Alemania) y Knot (Holanda) calentaban el ambiente, apuntando la necesidad de revisar la dotación del PEPP; el punto de inflexión en los contagios por Delta, un crecimiento económico decente y la firmeza en los índices de precios (no así, de momento, en los de expectativas de inflación) eran argumentos de peso para que Lagarde comenzase a preparar al mercado. Dicho y hecho: aunque esperan una inflación subyacente del 1,5% en 2023 (lejos del 2%), en esta ocasión el BCE se adelantó a la Fed anunciando un reajuste en su programa de compra de bonos (PEPP) que podría caer desde 80.000 a 60.000 millones de dólares al mes desde octubre.
En EE.UU., y a pesar de la acumulación de indicios (subíndice de empleo ISM, ADP y nóminas de agosto, que registraron 235.00 nuevas contrataciones netas respecto a 1,1 millones en julio) que apuntan a la desaceleración en el mercado laboral, el inicio del tapering posiblemente se produzca en diciembre/enero (a razón de 10.000 millones de dólares/mes en vez de los 15.000 que manejaba el mercado antes del dato del viernes). Jay Powell seguiría el ejemplo del RBA (banco central australiano), que el martes confirmó la reducción de su programa de compras, extendiéndolo unos meses más para paliar los efectos del Delta. De hecho, el presidente de la Fed de San Luis, James Bullard, ha sido el primero en salir a la palestra después de la decepción en non farm payrolls para confirmar su preferencia por acelerar los recortes en compras de bonos y MBSs (“Hay mucha demanda de trabajadores y hay mas ofertas de empleo que trabajadores en paro. El tapering se pondrá en marcha este año y terminará en algún momento de la primera mitad de 2022”).
La inercia en crecimiento económico se suavizó durante el verano, pero cada vez es más evidente un pico en la serie de nuevos infectados (que permitirá el regreso de muchos ciudadanos al mercado laboral) y hospitalizados por Delta y el indicador de sorpresas macro de Citi (en -1,5 desviaciones estándar) está cerca de girarse. El ISM de servicios de EE.UU. retrocedió un 2,4% hasta el 61,7 en agosto, en línea con las expectativas, y los componentes de producción, precios y nuevos pedidos de exportación de la encuesta cayeron, pero se mantienen por encima de 60. Los comentarios del informe revelan que la demanda final es fuerte y que la escasez de materiales y mano de obra sigue siendo un obstáculo. Los problemas de oferta, más que la debilidad de la demanda, parecen explicar el estancamiento del empleo (en particular en el sector del ocio y la hostelería).
Las expectativas del mercado respecto a la velocidad de ajuste en las series de precios pueden acabar siendo demasiado optimistas. Esta semana hasta seis empresas han atemperado el optimismo de sus accionistas respecto a la publicación de resultados para el tercer trimestre, esgrimiendo problemas en su cadena de suministros (General Electric, Pulte Group, PPG, Sherwin Williams, entre otras).
Si nos olvidamos de la sorpresa negativa que supuso la cifra de creación de empleo de agosto –muy afectada por las evoluciones del brote Delta– y ampliamos nuestra perspectiva, concluimos que la foto es mucho más colorida. El sector corporativo estadounidense busca incorporar a más de 10,9 millones de trabajadores, y solo estamos a 5,5 millones de superar el número de empleados que contabilizábamos en enero de 2020. El entorno es favorable para hacer negocio, con los americanos gozando de 2,4 billones de dólares de exceso de ahorro para seguir gastando, con los empresarios necesitados de invertir más para satisfacer el incremento en demanda y con las tasas muy deprimidas respecto a su historia (tanto tasas reales como nominales respecto al potencial de crecimiento económico). Todo apunta a un mercado de trabajo muy dinámico los próximos 8-12 meses.
En este sentido, el incremento en Babyboomers que durante la pandemia decidieron adelantar su jubilación –y que representan (según datos de la Fed de Atlanta) un 1,3% de la población activa– deprime la tasa de participación objetivo a la que apuntamos para estimar cuánto tardaremos en regresar al pleno empleo. Cuanto más baja esta tasa, más rápido alcanzaremos –ceteris paribus– el NAIRU (nivel natural de desempleo) que la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) estima se situará en el 4,43% en el cuarto trimestre de 2022.
El ratio del total de estadounidenses con empleo –o que lo están buscando activamente– respecto al total de la población civil en edad de trabajar (tasa de participación) viene cayendo un 0,3% por año desde el pinchazo de la crisis SubPrime y parece estar sujeto a una disminución estructural, resultado del envejecimiento de la población y de los efectos de la globalización, desindustrialización y emergencia de la economía colaborativa. Desde el 2000, la tendencia ha sido bastante estable, y solo ha alcanzado 0,5 desviaciones estándar por encima de su media, coincidiendo con el estadio de madurez del ciclo económico. En esta ocasión, estaríamos conquistando esta cota a finales del año próximo, con un porcentaje de población activa del 62%.
Utilizando la calculadora de la Reserva Federal de Atlanta e incorporando como inputs una tasa de participación objetivo del 62% y una cifra de paro del 4%, descubrimos que manteniendo un ritmo de contrataciones solo algo superior al registrado en agosto (288.766) alcanzaríamos el pleno empleo en septiembre 2022. Si el pico en nuevos casos diarios se concreta, y teniendo en cuenta el desequilibrio oferta–demanda, la inercia en el mercado laboral podría acelerarse, recortando el periodo en varios meses. Si crecemos en línea con la media de los últimos doce meses (503.416), estaríamos recortando el umbral del NAIRU en febrero 2022.
El mercado descuenta que la inflación ya se sitúa donde la Fed está dispuesta a tenerla (con independencia de la moderación en lecturas que pueda producirse al desatascarse los cuellos de botella en la oferta y de los beneficios del efecto base). La curva forward de swaps de inflación muestra que el índice de precios se sostendrá cerca del 3% hasta final de 2022, de forma que una tasa de desempleo en el 4% dejaría sin excusas a Powell para iniciar a finales de 2022 un ciclo alcista en tasas que los inversores no esperan hasta 2023.
Como vemos en la gráfica de abajo, la Fed ha acompañado a otros bancos centrales cuando estos se embarcaban en etapas de subidas. Según nuestros cálculos, desde enero 27 bancos centrales han encarecido el dinero, subiendo tipos en 50 ocasiones.
El resultado de este análisis sostiene la recomendación de ser conservadores con la duración de las carteras de renta fija (la rentabilidad del bono 10 años estadounidense podría cerrar el ejercicio cerca del 1,9% y situarse por encima del 2% en 2022). Adicionalmente, y como históricamente sucede en el estadio de madurez en un ciclo económico y con tipos al alza, el P/E ratio debería comprimirse (de hecho, en el caso del S&P 500, y a pesar del rendimiento acumulado de 20% desde enero, el P/E ha pasado de 26,4x a 21,4x), el value comportarse mejor que el growth, lassmall caps recuperar parte del terreno perdido frente a las acciones de gran capitalización y Europa (la eterna promesa) comportarse mejor que la bolsa estadounidense.
Por cierto, en base a cifras de Morgan Stanley, la exposición neta agregada de hedge funds registrados en EE.UU., Europa y Asia está en máximos de los últimos 11 años, y las posiciones de liquidez de los gestores de renta variable (según la Asociación Americana de Inversores Minoristas, AAII) han caído hasta niveles de 2017…
La contratación en agosto se desaceleró drásticamente a medida que el aumento de los casos de COVID-19 y las hospitalizaciones hicieron que los consumidores y las empresas fueran más cautelosos. Además, los trabajadores buscan consolidar el modo de trabajo flexible en relación a la vuelta a la oficina.
El giro más positivo sería que los fundamentos subyacentes están en buena forma con las empresas que claramente quieren contratar, pero están luchando por encontrar personal. De cualquier manera, una reducción gradual de la Fed en septiembre parece poco probable, dice un informe del banco holandés ING.
Agosto mostró una gran falla a la baja para las nóminas no agrícolas en agosto, llegando a 235.000 frente a 733.000 del consenso. Hubo 133.000 revisiones al alza, pero aún es mucho más débil de lo esperado. Junto con el resurgimiento de COVID-19, probablemente elimine cualquier posibilidad de una reducción gradual de la Fed en septiembre, pero noviembre todavía se ve bien.
Si bien el número de puestos de trabajo del viernes pasado fue decepcionante, las Estadísticas de Apertura de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS, según sus siglas en inglés) de hoy apoyan el argumento de que la debilidad se debe principalmente a la falta de trabajadores que estén dispuestos o sean capaces de tomar los puestos de trabajo disponibles y tiene poco que ver con los puestos de trabajo percibidos. falta de demanda, agrega ING.
Algunas de las vacantes pueden haber desaparecido en agosto debido al debilitamiento de la actividad a raíz del resurgimiento de la variante Delta del COVID-19, pero ING sugiere que el apetito por contratar es increíblemente fuerte.
Además, una encuesta de la National Federation of Independent Business (NFIB) contiene algunas cifras sorprendentes. Un 50% neto de las pequeñas empresas tiene vacantes que no pueden llenar (un máximo de 48 años) con un 41% neto que actualmente aumenta la compensación de los trabajadores (también un máximo de 48 años) mientras intentan desesperadamente atraer personal.
Un 32% planea contratar más personal en los próximos meses (otro máximo en 48 años), pero con el 91% de los encuestados que no ven candidatos «calificados» o que son pocos, no son optimistas en lograrlo. Esto muestra que los fundamentos subyacentes del mercado laboral son excelentes. En opinión de los expertos del banco, el riesgo es que la oferta de mano de obra no regrese con especial rapidez, los salarios sigan aumentando y la inflación se mantenga mucho más alta durante mucho más tiempo.
Por otro lado, más de un tercio de los trabajadores pueden dejar sus trabajos en los próximos seis meses, según una nueva encuesta de The Conference Board. El factor determinante es el deseo de acuerdos laborales flexibles.
De los encuestados que planean dejar sus organizaciones dentro de los próximos seis meses, la ubicación de trabajo flexible se clasificó como el aspecto más deseado de un nuevo trabajo, priorizado ligeramente sobre un mejor salario y el avance profesional, los dos impulsores tradicionales de los cambios de trabajo.
“El efecto a largo plazo de los arreglos de trabajo remoto extendidos ha dejado su huella. Los empleados están mucho menos dispuestos a adoptar las políticas laborales rígidas y convencionales del pasado sobre cómo y dónde se realiza el trabajo ”, dijo Rebecca Ray, vicepresidenta ejecutiva de capital humano de The Conference Board.
Por otro lado, Ray explicó que las mujeres son las más perjudicadas con la vuelta a la oficina.
“Especialmente para las mujeres, a quienes lamentablemente aún recae la mayor parte de las responsabilidades domésticas y de cuidado, la flexibilidad para elegir lo que funciona mejor para ellas es de vital importancia. Estamos empezando a ver empresas con acuerdos laborales flexibles que atraen con éxito a los mejores talentos de sus competidores que han adoptado una postura más rígida. El desafío de atraer y retener talento en un mercado laboral cada vez más estricto solo se volverá más difícil», comentó.
En cuanto a la reducción gradual de la Fed, el presidente de la Fed, Powell, sigue siendo más cauteloso que muchos de sus colegas, ya que el resurgimiento de COVID-19 lo llevó a advertir contra la implementación de un «movimiento político inoportuno» en Jackson Hole de la semana pasada.
Otra de sus citas clave fue «tenemos mucho camino por recorrer para alcanzar el máximo empleo» antes de que la Fed pueda decir que se ha cumplido la condición de «progreso sustancial adicional».
VIS con Pictet Asset Management. VIS con Pictet Asset Management
El próximo 16 de septiembre, a las 11:00 AM EDT, en un nuevo Virtual Investment Summit, organizado por Funds Society y titulado “The Future is Sustainable”, Jorge Corro, responsable del negocio US Offshore en Pictet Asset Management, junto con las especialistas de producto, Jennifer Boscardin-Ching, Client Portfolio Manager en Clean Energy, y Gillian Diesen, Client Portfolio Manager en Nutrition, discutirán las principales tendencias detrás de la transición que afecta a la industria energética y de alimentación y sus implicaciones a futuro.
Para alcanzar los objetivos de cero emisiones netas en carbono establecidos por los principales bloques económicos del mundo, es fundamental que los sectores industriales que tradicionalmente han sido parte del problema se conviertan en parte de la solución. La transformación de estas dos industrias, con una huella medioambiental históricamente significativa, ofrece un atisbo de esperanza para garantizar un futuro más sostenible para todos.
Gillian Diesen se incorporó a Pictet Asset Management en 2015 y es Client Portfolio Manager en el equipo de renta variable temática, responsable de las estrategias de inversión Nutrition, Human, Premium Brands y Timber.
Antes de asumir su cargo actual en 2018, fue especialista en inversiones alternativas con un enfoque en estrategia, marketing y gestión de proyectos en la entidad comercial Pictet Alternative Advisors.
Con anterioridad, Gillian pasó más de cinco años en Abu Dhabi trabajando en funciones de planificación estratégica y desarrollo comercial en Family Offices y entidades relacionadas con el gobierno, incluidas Miral Asset Management, Mubadala Development Company y National Holding. Comenzó su carrera en el Parlamento Europeo como asesora política especializada en política exterior y estrategia política.
Gillian tiene una licenciatura y una maestría en historia y política modernas del Queen’s College de la Universidad de Oxford. También tiene un MBA en Gestión de IMD. Gillian posee la certificación CAIA.
Jennifer Boscardin-Ching
Jennifer Boscardin-Ching se incorporó a Pictet Asset Management en 2020 como Client Portfolio Manager en el equipo de renta variable temática de Pictet, responsable de sus estrategias de inversión de Clean Energy y Global Environmental Opportunities (GEO).
Antes de unirse a Pictet, Jennifer trabajó como directora de estrategia en RWE Renewables, con sede en Alemania. En esta posición, apoyó a la junta directiva y al CEO de la compañía en la toma de decisiones estratégicas sobre cómo dirigir el negocio dentro de los mercados globales de energía limpia, así como también analizó el panorama de la energía limpia en busca de movimientos y tendencias regulatorios, tecnológicos y de la competencia.
Antes de RWE, Jennifer trabajó como consultora de sostenibilidad en la industria del turismo y en eventos internacionales, concentrándose en la sostenibilidad de la cadena de suministro, la gestión de residuos y los informes ESG.
Jennifer tiene una licenciatura en Ciencias Políticas de la Universidad de California de Los Ángeles y una doble maestría en Gestión Ambiental y Energética de Sciences Po, París, y la Escuela de Asuntos Públicos e Internacionales de la Universidad de Columbia.
El proceso de internalización de China ha sido muy exitoso y acelerado. En la parte comercial se intensificó a partir de su entrada a la Organización Mundial de Comercio en 2001. En 2020 fue el país que más exportó en el mundo y el segundo con mayores importaciones. Su participación en la economía mundial también la incrementó con la inversión extranjera.
China aceptó la inversión extranjera directa (IED) a partir de 1980, y había restricciones en cuanto a sectores y zonas geográficas y tenía necesariamente que ir asociada con empresas chinas, la mayoría propiedad del estado. Con el tiempo, flexibilizó esas restricciones y actualmente las empresas transnacionales pueden invertir sin contar con un socio chino. En 2020, China fue el primer destino de IED mundial. Los sectores que aún están vetados a la inversión extranjera son telecomunicaciones, transporte aéreo y marítimo, finanzas, servicios públicos y medios de comunicación.
De manera paralela, China salió a invertir en otros países, en magnitudes tales que en 2019 después de Estados Unidos es el país que realiza más inversiones en el exterior, aunque la IED que sale aún es menor a la que recibe. Se estableció toda una estrategia para incentivar a las empresas chinas a salir a invertir en el extranjero. Entre los instrumentos utilizados se encuentran los beneficios fiscales, financiamiento público y créditos subsidiados. Al principio, el objetivo de las inversiones chinas era asegurarse el abasto de materias primas, el acceso a otros mercados para sus productos, así como a modalidades avanzadas de producción y tecnología de punta. En 2017 establecieron controles a la IED de salida y redefinieron sus sectores prioritarios, entre los que se encuentran energía, infraestructura, servicios públicos, servicios financieros, logísticos y alta tecnología. Contrasta que el gobierno de China desee que sus empresas realicen inversiones en el extranjero en sectores en los cuales ellos no les autorizan participar a las trasnacionales de otros países. De manera complementarias la estrategia de internacionalización también se ha basado en los contratos de construcción, donde el Banco de Desarrollo de China ha financiado varios proyectos y en ocasiones el financiamiento lo realiza de manera indirecta vía la empresa china directamente a la compañía del país donde se realizará el proyecto, primordialmente de infraestructura, como son hidroeléctricas, puertos, carreteras y servicios públicos.
Buena parte de la IED china la realizan empresas de propiedad del gobierno y su estrategia ha sido a través de fusiones y adquisiciones, principalmente en los países más desarrollados, y con proyectos nuevos. Eurasia es el principal destino de la IED relacionada con infraestructura y servicios públicos.
La incursión de la IED de China en alta tecnología, cibernética y de telecomunicación han generado un enfrentamiento con los Estados Unidos, quien ha limitado la participación de extranjeros en algunos sectores que se consideran que ponen en riesgo la seguridad cibernética y nacional, pudiendo facilitar operaciones de espionaje, especialmente si las empresas están ligadas a gobiernos de otros países, que es el caso de una buena cantidad de las trasnacionales chinas. De la misma forma, a partir de 2019 en Europa han aparecido restricciones a las IED en campos similares y por el mismo tipo de razones. Pero estas medidas también reflejan una disputa por el liderazgo mundial en materia de alta tecnología entre China y Estados Unidos, las dos economías más grandes del mundo, buscando la hegemonía tecnológica. En ese contexto se ubican las limitaciones que ha enfrentado Huawei, el principal proveedor mundial de equipos de telecomunicación, que además construye infraestructura de telecomunicación y ofrece servicios operativos. Estas restricciones, aunado a los controles que China impuso a sus trasnacionales en las inversiones extranjeras, explican la causa de que de 2017 a 2019 la IED China haya disminuido consistentemente.
El objetivo de China de convertirse en líder mundial en temas cibernéticos y tecnologías emergentes hará que la IED sea uno de los instrumentos que le contribuya su expansión digital. Las fusiones, adquisiciones o asociación con socios locales le permitirán expandirse de manera más eficiente en los mercados nacionales o regionales objetivo. Lo que seguramente generará conflictos con Estados Unidos aunque la IED se realice en otros países.
Foto cedidaMiguel Reyes, director de Marketing y Marca de Insigneo
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Insigneo ha designado oficialmente este jueves a Miguel Reyes como su nuevo director de Marketing y Marca, según un comunicado al que accedió Funds Society.
Reyes, quien hasta ahora se ha desempeñado como director de Productos de Inversión, ahora será responsable de liderar las iniciativas de innovación, comunicaciones, estrategia de marca y marketing de la firma global. También se unirá al Comité de Dirección Ejecutiva de la firma.
Seguirá reportando a Javier Rivero, COO y presidente de Insigneo. Por otro lado, el equipo de marketing de la firma está integrado por Rosario Chinchilla y Bruno Siriani que a partir de ahora reportarán a Reyes.
“Estoy encantado de asumir este nuevo y desafiante rol y responsabilidad dentro de Insigneo, una empresa de la que me ha encantado formar parte durante tantos años”, comentó Reyes quien agregó que “esta nueva oportunidad dentro de Insigneo amplía el alcance de mi rol en la firma, sin dejar de estar enfocado en apoyar el crecimiento de nuestra red independiente de asesores financieros”.
El directivo aseguró que su misión es “combinar la creatividad y la tecnología para atraer y retener a personas brillantes que trabajan juntas de manera inteligente”.
En su anterior puesto como director de Productos de Inversión, era responsable de supervisar la investigación, el comercio y las inversiones. Ha estado en Insigneo, y sus empresas predecesoras, desde 2006, sobre todo como jefe de Ventas y Negociación para Global Investor Services.
Se especializó en Economía y Banca y Finanzas Internacionales en el Franklin College Switzerland en Lugano. Posee licencias FINRA Series 4, 7 y 24. Habla inglés, portugués y español con fluidez.
En cuanto a sus intereses, es cinturón negro en Jiu-Jitsu.
“Estamos entusiasmados de que Miguel Reyes continúe su larga trayectoria profesional en Insigneo como el nuevo director de Marketing y Branding, un papel clave en los planes de expansión de Insigneo. Miguel tiene más de 15 años de conocimiento y experiencia en la industria y durante mucho tiempo ha sido parte de la guía del crecimiento de nuestra empresa en diferentes capacidades. Esperamos la transición de Miguel a su nuevo cargo. Al mismo tiempo, iniciamos la búsqueda de su reemplazo como Jefe de Productos de Inversión de Insigneo”, comentó Rivero.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cómo son y cómo invierten los family offices?
Ágiles, sin restricciones y más agresivos a la hora de buscar rendimientos superiores. Así es como los family offices invierten, según las conclusiones del primer informe elaborado por Goldman Sachs, basado en una encuesta mundial a esta clase de inversor profesional.
Según explica, su estudio ha identificado cómo los family offices aprovechan sus características inherentes para invertir. “Descubrimos que, en términos generales, los family offices tienden a ser más agresivos en la búsqueda de rendimientos superiores, pero también están más orientados al largo plazo, dada su falta de plazos de inversión y la ausencia de interferencias externas”, añaden desde Goldman Sachs.
En su opinión, estamos ante un sector que sigue creciendo en número y tamaño, por lo que están ejerciendo una mayor influencia en la industria. “Es muy probable que este impulso perdure, dada la mayor sofisticación de los family offices y su posición relativamente única al estar libres de cargas, mandatos fijos, calendarios de mandatos fijos, plazos de salida e inversores externos”, explican los autores del informe, quienes insisten en que conocer cómo son los family offices ayudará a entender cómo invierten.
En este sentido, las propias firmas reconocen que su principal misión es la revalorización de capital para poder transferir la riqueza a la próxima generación, según indican el 80% de los encuestados. Para el 50% de ellos, la segunda prioridad es la preservación de capital. Sin embargo, su horizonte temporal multigeneracional es lo que les diferencia de otros inversores. “Por ejemplo, vemos que muchos family offices buscan adquirir activos similares a los de las instituciones tradicionales, pero con una mayor capacidad para mantenerlos a perpetuidad”, matizan el informe.
Los autores del estudio también han detectado un cierto contraste entre las prioridades de los family office según la región. “Un porcentaje significativamente mayor de los encuestados en Asia considera que la diversificación de la riqueza o la exposición de las carteras son las principales misiones de los family offices, en comparación con sus homólogos en América. También observamos que los encuestados en Asia se centran menos en el desarrollo y/o la adquisición de empresas en funcionamiento, y los de EMEA no valoran tanto la creación de un legado a través de actividades filantrópicas como los encuestados de otros países”, señalan.
Así invierten
Sobre la asignación que realizan los family offices, el informe muestra que tienden a tener una mayor exposición a las inversiones alternativas; lo cualrefleja la mayor exigencia de rentabilidad que tienen por parte de sus clientes. De hecho, de media, el 45% de la asignación de su cartera es una combinación de private equity, real estate, créditos privados y hedge funds. El activo mayoritariamente común en las carteras de los encuestados es el private equity: “Aunque observamos que muchos family offices invierten en private equity tanto a través de fondos como de transacciones directas, un mayor porcentaje firmas de la región EMEA y Asia invierten a través de gestoras, en comparación con los family offices de América”.
La búsqueda de mayores rentabilidades y la toma de más riesgo serán una tendencia que continuará entre los family offices ya que, según la encuesta, dos tercios consideran que vamos hacia un entorno prolongado de bajos tipos de interés. Su otra gran preocupación, según las conclusiones del informe, es la evolución de la inflación.
Los otros dos temas que dominan la forma en que invierten los family offices son la sostenibilidad y las nuevas clases de activos. Sobre la inversión ESG, el estudio concluye que estos factores “ocupan un lugar destacado”, ya que la mayoría de los encuestados se centran en la aplicación de estos principios tanto a nivel de inversión como en sus propias organizaciones. “Prevemos que los vientos de cola de la normativa, la llegada de la próxima generación a los puestos de toma de decisiones de inversión y la innovación tecnológica y empresarial servirán de catalizadores clave para un cambio continuo hacia las inversiones ESG”, destaca el documento.
Por último, el informe de Goldman Sachs reconoce que las criptodivisas también están tocando a la puerta de los family offices. “Aunque la mayoría de los encuestados no invierte actualmente en criptomonedas, casi la mitad está considerando tener una exposición a futuro. El motivo más repetido para explicar por qué aún no incluyen esta clase de activos es el escepticismo sobre las criptodivisas como depósito de valor. Fuera de las criptomonedas, esperamos que los family offices sigan la evolución y desarrollo de otros criptoactivos o activos digitales, así como las oportunidades que conlleva la tecnología blockchain”, concluye.
Victoria Harling, principal gestora de la estrategia Ninety One Emerging Markets Corporate Debt. Victoria Harling, principal gestora de la estrategia Ninety One Emerging Markets Corporate Debt
Dentro del espectro de la renta fija corporativa emergente, la estrategia Ninety One Emerging Markets Corporate Debt, gestionada desde su lanzamiento por Victoria Harling, invierte en todo su universo crediticio. Esto permite a los inversores aprovechar las perspectivas de crecimiento de algunas de las principales empresas a nivel mundial.
En deuda corporativa emergente, el enfoque de Ninety One consiste en seleccionar cuidadosamente las inversiones que el equipo gestor considera que están infravaloradas por la comunidad inversora. Mediante un análisis cuidadoso de la fortaleza fundamental de las empresas, en Ninety One buscan identificar las oportunidades de “valor” y beneficiarse de la eventual corrección de las ineficiencias del mercado.
El equipo que lidera Victoria Harling adopta un enfoque de inversión en el largo plazo. Con un énfasis en el análisis de los fundamentales en profundidad, que les proporciona confianza para contener los nervios cuando una significativa volatilidad en el corto plazo causa que muchos participantes entren en pánico y la convicción para acceder a nuevas posiciones a medida que surgen oportunidades de valoración.
¿Cómo se comportó la estrategia en 2020? ¿Qué factores contribuyeron al rendimiento?
La estrategia Ninety One Emerging Markets Corporate Debt arrojó unos fuertes rendimientos totales y relativos en 2020, aunque estos resultados quizá enmascaran un poco lo sucedido a nivel micro. Frente a los desafíos del COVID-19 y los regímenes políticos cambiantes, la productividad global se ha visto desafiada.
Este entorno inquietante ha creado una volatilidad idiosincrásica significativa en el mercado en muchas regiones y sectores. En Ninety One creen que un entorno como el actual pone de relieve la necesidad de mantener un enfoque diligente en los fundamentales y, al mismo tiempo, ser inversores pacientes. El análisis del ruido a corto plazo ha ayudado al equipo gestor a ofrecer rendimiento.
¿Cuáles son los principales problemas a los que se enfrenta la clase de activo?
El surgimiento de una clase media en China que todo lo consume desplazará el centro de gravedad de la economía global hacia el este. Los inversores necesitan conocimientos especializados para explorar las diversas oportunidades que ofrece el gigante asiático. Los persistentes desafíos del COVID-19 y la presión regulatoria sobre algunos sectores hacen que sea particularmente importante adoptar un enfoque altamente selectivo para invertir.
De manera más general, frente a un mundo cambiante, en Ninety One esperan que los vientos en contra macroeconómicos continúen generando riesgos a nivel general y, por lo tanto, errores en las valoraciones de los precios.
Otra tendencia clave es el cambio climático, que está provocando ajustes globales en las industrias de producción y consumo. Esto está creando riesgos de transición en algunas industrias, así como oportunidades en aquellas industrias capaces de participar en la descarbonización.
Según, Victoria Harling, para un inversor será vital una comprensión en profundidad del riesgo y de las oportunidades a nivel del sector individual.
¿Por qué la clase de activo es relevante para los inversores?
Las preocupaciones idiosincrásicas de los países de los mercados emergentes eclipsan a menudo los fundamentales de las empresas que se muestran, por lo demás, sólidos. Esto eleva los rendimientos de la deuda corporativa emergente por encima de los ofrecidos por los bonos de los mercados desarrollados con una calificación crediticia similar. En consecuencia, la clase de activos puede ofrecer a los inversores una forma atractiva de obtener rendimiento en los mercados de bonos actuales, sin introducir un riesgo adicional excesivo en sus carteras
En los últimos años, se ha podido ver una demanda significativa de inversores que reconocen el atractivo de la deuda corporativa emergentes como un complemento a su exposición crediticia existente en los mercados desarrollados a medida que continúan buscando nuevas fuentes de rendimiento.
Foto cedidaBenjamin Dean, nuevo director del equipo de Activos Digitales de Wisdom Tree.. Benjamin Dean,
WisdomTreeha reforzado su plataforma de activos digitales con el nombramiento de dos especialistas para responder a la mayor demanda de esta clase de activo entre los inversores. En este sentido, la firma ha fichado a Benjamin Dean para el cargo de director del equipo de Activos Digitales y a Alice Lui como asociada senior del equipo de análisis europeo.
Según explica la firma, Benjamin Dean se incorpora a WisdomTree tras su paso por la firma Hiscox Insurance Group, donde era responsable de Investigación de Catástrofes Cibernéticas. Previo a su paso por Hiscox, Dean proporcionó servicios de consultoría sobre tecnologías emergentes, incluyendo activos digitales, para varias organizaciones del sector público y privado como Coin Center, l Organización de Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE) y el Parlamento Europeo. Dean desempeñará un rol activo en el proceso de desarrollo de productos sobre activos digitales de WisdomTree, asesorando sobre la estrategia global y desarrollando la conectividad con proyectos y proveedores de servicios dentro del ecosistema de las criptodivisas.
“Este es el momento perfecto para unirse, ya que WisdomTree se embarca en la próxima fase de crecimiento de su plataforma de activos digitales. Mi experiencia complementa y contribuye al conocimiento del resto del equipo a medida que ejecutamos un plan de crecimiento ambicioso centrado en ser el proveedor de ETPs sobre criptodivisas líder de Europa -y más allá-, así como en identificar las oportunidades para expandirse en otras áreas del ecosistema de los activos digitales», ha declarado Benjamin Dean, director del equipo de Activos Digitales de WisdomTree.
Por su parte, Alice Liu se une al equipo de análisis europeo de WisdomTree tras su paso por Coutts & Co., donde fue responsable del análisis de productos multiactivos y evaluó las opciones de acceso al mercado de los activos digitales para inversores minoristas e institucionales. Al reportar a Christopher Gannatti, responsable de Análisis en Europa, Liu se centrará exclusivamente en activos digitales, apoyando los esfuerzos de distribución en Europa de WisdomTree para esta clase de activo y complementando la experiencia existente del equipo en criptodivisas.
Las incorporaciones representan la mayor importancia que están adquiriendo los activos digitales para WisdomTree y siguen una serie de nuevos desarrollos en la gama de productos sobre criptodivisas que incluyen el lanzamiento de un ETP sobre Ether con respaldo físico y el listado en varias bolsas europeas. Los productos sobre activos digitales de WisdomTree cotizan en SIX, la bolsa de valores suiza, Börse Xetra y Euronext en París y Amsterdam, con una comisión total del 0.95%.
“Los activos digitales continúan creciendo en popularidad y se están estableciendo como una clase de activo con gran potencial. Los inversores requieren análisis de alta calidad, educación y liderazgo, por lo que hemos reforzado nuestro equipo con las incorporaciones de Dean y Liu para satisfacer la demanda creciente que estamos teniendo. Nuestra plataforma de activos digitales sigue fortaleciéndose y nos estamos preparando para dar el próximo paso en la evolución de nuestra propuesta, construida sobre la base de un servicio al cliente y desarrollo de productos de primera clase», ha señalado Alexis Marinof, responsable de Europa de WisdomTree, a raíz de estos nombramientos.
Schroders Capital, la rama de inversión en el mercado privado de Schroders, ha recaudado 335 millones de euros para su fondo Schroders Euro IG Infra Debt Fund V (Fondo V). Tras su predecesor, el Fondo IV, que alcanzó los 680 millones de euros, el fondo V lanzado en 2021 tiene como objetivo alcanzar los 750 millones de euros en compromisos totales para invertir en oportunidades de deuda senior europea con grado de inversión.
«La deuda europea senior de infraestructuras está protegida de muchos de los retos que se presentan en un entorno de tipos cero y, con este último fondo, los inversores estaban dispuestos a aprovechar esta clase de activos», explica Jerome Neyroud, responsable de deuda de infraestructuras de Schroders Capital. El fondo hace hincapié en ofrecer una exposición diversificada a la deuda en todos los sectores y zonas geográficas. Con una estrategia similar a la del fondo IV, se centrará en inversiones de deuda brownfield (proyectos ya desarrollados) en zonas industriales de Europa y con un objetivo de diferencial en la región de 200 puntos básicos.
Según Schroders, la deuda de infraestructuras es un tipo de activo cada vez más atractivo para los inversores institucionales «debido a su carácter defensivo y al atractivo tratamiento del capital en el marco de Solvencia II». Emmanuel Faucquez, gestor de fondos senior y jefe de deuda senior de infraestructura, Schroders Capital, añade: «El fuerte apetito de los inversores por este quinto fondo vintage sigue demostrando la continua y sólida demanda y la rentabilidad de esta clase de activos durante la pandemia. Es un testimonio de la relevancia y consistencia de nuestra estrategia de inversión durante los últimos seis años a través de varios ciclos de mercado».
La deuda de infraestructuras con grado de inversión puede ayudar a acceder a rendimientos atractivos en el entorno de bajos tipos de interés con niveles de riesgo y volatilidad más bajos. Schroders apuesta porque el apoyo brindado por los inversores europeos en este cierre, vino impulsado por la fuerte tasa de reposición (re-up rate) de los clientes de las anteriores estrategias de deuda senior de Schroders Capital, en particular las compañías de seguros.
