Foto cedidaFrancisca Valenzuela (izquierda) y Fernando Urrutia (derecha). Francisca Valenzuela (izquierda) y Fernando Urrutia (derecha)
Mientras que la industria financiera chilena va volviendo de las vacaciones de verano, la boutique especializada en activos alternativos Sartor Finance Group anunció movimientos en su planilla de ejecutivos principales para su brazo de administración de fondos.
Sartor Administradora General de Fondos (Sartor AGF) informó al regulador a través de un hecho esencial que Fernando Urrutia renunció al cargo de gerenta general de la gestora para ocupar un nuevo rol en el grupo financiero.
Además de agradecer a Urrutia su “compromiso y valioso aporte”, la misiva a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) también informó que el directorio de la administradora de fondos acordó unánimemente nombrar a Francisca Valenzuela como la nueva gerenta general.
Estos cambios, según confirmó Sartor, se hacen efectivos a partir de este jueves.
Anteriormente, Valenzuela ocupaba el cargo de portfolio manager de la firma, a cargo de las estrategias del Fondo Proyección y el Fondo Leasing.
Según su perfil de LinkedIn, la ejecutiva trabajó anteriormente en la aseguradora de Zurich en Chile, donde se desempeñó como portfolio manager de Real Estate, y en FR Group Corredora de Seguros, como jefe de Riesgo Financiero.
Por su parte, las nuevas funciones de Urrutia en la matriz, Sartor Finance Group, estarán relacionadas con la innovación y la tecnología.
Según señalan desde la compañía, esta arista es uno de los pilares fundamentales de crecimiento para el grupo chileno, por lo que Urrutia estará enfocado en el desarrollo de iniciativas que están llevando a cabo en esa línea.
Para esto, la compañía espera apalancar la experiencia del ejecutivo en la automatización de procesos y sus estudios, de MBA en Hong Kong Business School, destacaron.
Sartor AGF está especializada en los productos alternativos, con principal foco en el mercado inmobiliario y la deuda privada. Cuentan con siete vehículos de inversión en estas dos estrategias, según consigna su página web.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló que la fortaleza de la economía y la elevada inflación hacen que sea apropiado subir los tipos dentro de dos semanas. Sin embargo, la invasión de Ucrania por parte de Rusia ha creado una gran incertidumbre, lo que significa que no hay un camino preestablecido para las subidas de tipos.
«Con una inflación muy por encima del 2% y un mercado laboral fuerte, esperamos que sea apropiado subir el rango objetivo del tipo de los fondos federales en nuestra reunión de finales de este mes», dijo Powell ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes y en él confirma el deseo de la Fed de subir los tipos el 16 de marzo, consigna el informe de ING Bank.
Reiteró que la subida del tipo de los fondos federales es la herramienta «principal» para endurecer la política monetaria, pero la Fed también reducirá su balance de 9 billones de dólares. Esto «comenzará después de que se haya iniciado el proceso de subida de los tipos de interés, y se llevará a cabo de forma predecible principalmente mediante ajustes en las reinversiones».
Sin embargo, abordó la incertidumbre y el impacto económico de las sanciones tras la invasión rusa de Ucrania, pero se limitó a afirmar que no habrá un camino preestablecido para el endurecimiento de la política y que la Fed responderá al flujo de noticias o datos a medida que se produzcan.
Los argumentos a favor de una política monetaria más estricta siguen siendo sólidos
dada la situación en Ucrania, ésta seguirá siendo muy volátil y nuestras propias previsiones están sujetas a un enorme grado de riesgo. Sin duda, las acciones de Rusia hacen que el panorama sea mucho más incierto y plantean claros retos para la economía mundial a través de la subida de los precios de las materias primas, las cadenas de suministro más tensas y el aumento de la ansiedad, comenta el banco.
Sin embargo, la economía estadounidense está creciendo con fuerza, tiene un desempleo muy bajo y experimenta una inflación en máximos de 40 años. Además, la potencia norteamericana está más aislado económicamente de la crisis que Europa por sus menores vínculos comerciales y bancarios directos y por ser productor de energía.
La economía de EE.UU. muestra mejorías
La reducción del movimiento de personas en respuesta a la oleada Omicron de la pandemia fuera el preludio de la debilidad económica en el primer trimestre había puesto en alerta al mercado, agrega el informe de ING.
Sin embargo, los índices de la actividad económica muestran que el país está cada vez más activo. Por ejemplo, el sector de la construcción avanza en todos los frentes.
“Las cifras son estelares sobre el gasto en la construcción y un informe del ISM manufacturero muy sólido para febrero”, asegura el banco holandés.
El gasto en construcción se disparó un 1,3% intermensual en enero, más 0,6 puntos porcentuales de revisiones al alza, lo que es mucho más fuerte que el 0,1% intermensual esperado por los mercados. Tanto el gasto residencial como el no residencial aumentaron el mismo 1,3%, y la construcción residencial está ahora un 35,5% por encima del máximo prepandémico de febrero de 2020.
Por otra parte, el informe del ISM de febrero es alentador, ya que el índice principal subió a 58,6 desde 57,6 (consenso de 58,0) y los nuevos pedidos se situaron en 61,7 frente a 57,9. El componente de empleo bajó a 52,9 desde 54,5, pero sigue estando en territorio de expansión. Los precios pagados se mantienen elevados en 75,6. De hecho, es probable que las presiones inflacionistas sigan siendo elevadas, ya que los inventarios de los clientes vuelven a caer rápidamente (todo lo que esté por debajo de 50 es una contracción), mientras que las carteras de pedidos vuelven a aumentar.
Esto sugiere que los fabricantes estadounidenses siguen teniendo un importante poder de fijación de precios: tienen meses y meses de pedidos en sus libros y saben que los clientes están desesperados, por lo que pueden repercutir fácilmente los costes más altos a los clientes.
La economía ayuda pero la tensión del mercado está en la guerra
La invasión de la semana pasada desencadenó un episodio de reducción de riesgos en los mercados financieros mundiales, con la venta de acciones y la subida de los precios de las materias primas como reacción a la noticia, dice un informe de Morgan Stanley.
Es probable que la volatilidad siga siendo elevada, y tanto la situación política como la económica son cambiantes.
Al mismo tiempo, en Estados Unidos, los mercados de bonos están valorando cada vez más la posibilidad de una estanflación, un escenario de mayor inflación y menor crecimiento económico. Y la Fed tendrá que sopesar el equilibrio entre la inflación y el crecimiento en medio de la escalada de las tensiones mundiales, dice la wirehouse.
Para Morgan Stanley no está claro si el conflicto en Ucrania tendrá efectos duraderos o sólo momentáneos en el mercado. Pero no esperan que ahora sea el momento de que compradores ansiosos entren en lo que podría parecer un mercado sobrevendido.
“Seguimos siendo cautelosos ante tres retos adicionales que podrían acompañarnos durante un tiempo y que pueden no ser del todo apreciados por los inversores”, dice el informe.
Desde la wirehouse esperan que la Fed mantenga el rumbo, aunque probablemente priorice el apoyo al crecimiento sobre la lucha contra la inflación. Todo esto sugiere que la ejecución de la política de la Fed se ha vuelto más compleja.
También se espera un eventual desplazamiento del gasto de los consumidores de los bienes a los servicios; esto debería impulsar una recuperación en sectores como los viajes, el ocio, el entretenimiento en vivo y la restauración.
Pero las ganancias de las empresas de servicios pueden producirse a expensas de los productores de bienes duraderos, que pueden enfrentarse a la caída de la demanda.
La presión de la inflación sobre los márgenes de beneficio de las empresas: muchas empresas han afirmado que están protegidas de las presiones inflacionistas por su fuerte poder de fijación de precios.
Pero este poder de fijación de precios es probablemente insostenible y, si se mantiene de alguna manera, sólo contribuiría a una mayor inflación. Estamos asistiendo a una creciente presión sobre las previsiones de beneficios, con previsiones negativas para el primer trimestre por parte de muchas empresas; las empresas tecnológicas ocupan un lugar destacado entre las que están silenciando las expectativas, concluye Morgan Stanley.
Wikimedia CommonsBolsa Mexicana de Valores (BMV), Ciudad de México. Bolsa Mexicana de Valores (BMV), Ciudad de México
Los grupos financieros Afirme, BASE y Monex, y Grupo Bolsa Mexicana de Valores (Grupo BMV) se unieron para llevar a cabo las primeras emisiones electrónicas en el mercado de valores mexicano, a través de la colocación de las ofertas públicas de deuda de corto plazo por parte de Almacenadora, Arrendadora y Factoraje Afirme.
Según destacaron las firmas involucradas a través de un comunicado de prensa, el proceso se llevó a cabo de forma completamente digital, con un canal de comunicación cifrado, con resguardo de los valores en bóvedas electrónicas con altos estándares de ciberseguridad.
“Felicitamos a los grupos financieros Afirme, BASE y Monex por llevar a cabo las primeras emisiones completamente electrónicas a través de la infraestructura del Grupo BMV. En sintonía con nuestra estrategia de innovación, continuaremos ofreciendo nuevos servicios y optimizando procesos que atiendan las necesidades de nuestros clientes, quienes son nuestra prioridad. Reconocemos el trabajo conjunto de Banco de México, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y el INDEVAL para llevar a cabo esta transformación del mercado de valores mexicano”, comentó José-Oriol Bosch, director general del Grupo Bolsa Mexicana de Valores.
En esa línea, otros representantes de las firmas involucradas en la colocación celebraron la operación. “Desde hace 30 años, Afirme Grupo Financiero ha construido un portafolio de servicios financieros para atender y contribuir al crecimiento y la consolidación de las familias y empresas mexicanas. Hoy es un día especial para Afirme, al convertirse en el primer emisor de títulos electrónicos del mercado de sus filiales Almacenadora, Arrendadora y Factoraje Afirme. Agradecemos el apoyo de instituciones como Indeval, BMV, reguladores y a los socios estratégicos que dan acceso a los mercados de deuda y capital que contribuyen al desarrollo de nuestro Grupo y de la economía de nuestro país”, destacó Jesús Antonio Ramírez Garza, director general de Afirme Grupo Financiero.
“En Grupo Financiero BASE estamos comprometidos con estar a la vanguardia en soluciones digitales innovadoras, ágiles y sencillas, como la mejor forma de aportar valor a nuestros clientes, razón por la cual nos complace haber participado en estas primeras emisiones electrónica, al igual que en todas aquellas iniciativas que nos han permitido ser líderes por cuatro años consecutivos en emisiones de deuda de corto plazo”, indicó Eduardo Riojas, director de Mercados Financieros y Bursátiles de Grupo Financiero BASE.
“En Monex estamos comprometidos con el desarrollo y la aplicación de nuevas tecnologías digitales en beneficio de nuestros clientes, tanto en nuestras propias operaciones como en las que atiende todo el sector financiero; por lo que ha sido un placer poder participar como representante común en esta emisión 100% digital”, comentó Mauricio Naranjo, director general de Grupo Financiero Monex.
Tratando de vislumbrar las próximas grandes tendencias de la industria de la tecnología, Motorola tiene un par de predicciones de lo que podría verse este año en ese mercado, incluyendo grandes tendencias y características de dispositivos.
A través de un comunicado de prensa, la firma destacó cuatro vaticinios para la industria: que se trabajará desde cualquier lugar, el uso de la tecnología como una herramienta para generar un impacto positivo, el protagonismo que adquirirá el monitor de los dispositivos y una mayor proliferación de diseños.
El nuevo Home Office
Según señala Motorola, 2022 pondrá en marcha la evolución desde el home office, a trabajar desde cualquier lugar. Las empresas tecnológicas de todo el mundo permiten a los empleados trabajar desde casa durante más tiempo o incluso de forma permanente, dadas las ventajas del trabajo remoto, y en Motorola prevén que esta tendencia continúe en el futuro.
En esa línea, la firma tecnológica anticipa un aumento en los productos, soluciones y servicios diseñados para mejorar la experiencia remota de los empleados. Los nuevos diseños de oficina y la tecnología de audio y video también allanarían el camino para la organización flexible de reuniones y nuevas formas de construir conexiones sociales.
“Las soluciones de inteligencia artificial (AI) y realidad aumentada (AR) crearán espacios de trabajo inmersivos para los empleados, independientemente de dónde se encuentren”, indicó la compañía de tecnología.
Impacto positivo
El segundo augurio de la compañía tecnológica es que el acceso a la tecnología y la inclusividad serán un foco importante para la industria móvil en 2022 y más allá.
“Prevemos el lanzamiento de más innovaciones tecnológicas móviles que ayuden a representar mejor los idiomas, las discapacidades, el género y los grupos raciales”, señaló la firma en su nota de prensa.
Protagonismo para el monitor
Motorola anticipa que el monitor pronto contará con todas las funciones necesarias para mejorar la conectividad y añadir más valor en la oficina y el hogar en 2022. Los monitores también complementarán dispositivos adicionales más allá de las PC y ampliarán la funcionalidad a los smartphones y consolas de juegos, agregó la firma.
“Las empresas tecnológicas concentrarán sus esfuerzos en desarrollar experiencias de software para diferentes tipos de pantallas y dispositivosque se utilizarán perfectamente juntos. Hemos visto que la expansión de los monitores se ha convertido en algo esencial para el trabajo o el hogar, y creemos que esta continuidad del contenido de un dispositivo a otro seguirá proporcionando un nuevo valor y facilidad de uso a los consumidores”, explicó la firma en su nota de prensa.
Proliferación de diseños
“Si bien predijimos que 2021 era el año de los formatos plegables, el efecto de la pandemia en la cadena de suministro afectó el cronograma, lo que nos llevó a creer que 2022 será el año de los nuevos y mejorados diseños”, indicó la compañía.
Con la necesidad de trabajar desde cualquier lugar, las personas están considerando nuevos tipos de dispositivos. En esa línea, Motorola prevé que smartphones seguirán viendo nuevas formas y mejorarán con tecnologías como OLED y las bisagras flexibles. “Creemos que las pantallas flexibles también se familiarizarán con otros conceptos y diseños de dispositivos en smartphones, tablets, PC y laptops”, señaló.
Las pantallas flexibles también darían lugar a nuevas aplicaciones en señalización digital, transporte público y electrodomésticos inteligentes en el próximo año, agregó la firma.
Pixabay CC0 Public Domain. Del impacto del conflicto a la exposición en la cartera: ¿qué se puede esperar de la renta variable europea?
Al inicio del año, los outlook de la mayoría de las gestoras destacaban que la renta variable europea era una oportunidad interesante para las carteras de los inversores. Su valoración más accesible, sobre todo en comparación con la norteamericana, y las perspectivas de crecimiento tras la pandemia eran sus mejores argumentos. Pero la guerra ha irrumpido en el continente, así que la pregunta es esencial: ¿y ahora qué?
Para Sean Markowicz, CFA, responsable de Estrategia, Estudios y Análisis de Schroders, la guerra ha dado la vuelta a la dinámica que vimos el año pasado: “En 2021, el entorno de reflación favoreció la inversión en activos de riesgo como la renta variable y las materias primas, mientras que el oro se resintió. Esto es coherente con lo que cabría esperar, sin embargo, si estamos en la cúspide de un periodo de estanflación, entonces puede producirse un cambio en las clases de activo más rentables. En este escenario, la rentabilidad de la renta variable podría ser más moderada, mientras que el oro y las materias primas podrían tener un rendimiento superior. Esto es exactamente lo que se ha puesto de manifiesto en lo que llevamos de año.
Por ahora, la renta variable europea se ha desplomado un 2% en cinco sesiones, lo que ha provocado una nueva ampliación de los diferenciales de crédito. En Amundi sostienen que es lógico, ya que la renta variable cuenta con una amplia liquidez. “La volatilidad de la renta variable seguirá siendo elevada, ya que, dado el perfil de alta liquidez de la renta variable, será el primer objetivo en caso de un rápido ajuste del riesgo. La actuación de los bancos centrales será aún más clave. Sus agendas podrían cambiar en caso de que aumenten los efectos sobre las perspectivas de crecimiento”, matizan desde la gestora.
En opinión de Paul O’Connor, responsable del equipo de multiactivo de Janus Henderson, estamos en un entorno en el que “los inversores tienen una fe limitada en su capacidad para establecer valores justos para la renta variable europea” y otros activos de riesgo, mientras los trágicos acontecimientos siguen desarrollándose. Aunque este análisis se centre en la renta variable, O’Conner insiste en que mientras el final del juego político siga siendo tan incierto, las estimaciones del impacto económico y financiero de la invasión seguirán siendo muy fluidas. Sin embargo, explica que algunos indicadores clave del mercado muestran que los activos europeos han descontado ya los elevados niveles de incertidumbre.
“Los precios de las opciones sobre acciones y divisas indican niveles extremos de pesimismo de los inversores sobre los activos de la zona del euro. Los valores de la zona euro cotizan ahora con un descuento del 25% respecto a los objetivos de precios de las acciones a 12 meses fijados por los analistas, un nivel de desconfianza solo visto anteriormente en la crisis de las hipotecas de alto riesgo de EE.UU., la crisis de la deuda de la zona euro y los primeros días de la pandemia”, afirma O’Conner.
Según añade Lars Kalbreier, CIO en Edmond de Rothschild Banca Privada, dentro de los activos de riesgo que se han visto presionados, especialmente dentro de la renta variable europea, el más afectado ha sido el mercado alemán, ya que es el más expuesto a Rusia en comparación con sus pares europeos. “Otros mercados más lejanos, como el japonés, sufrieron caídas más leves. No obstante, el índice europeo Stoxx 600, que abrió con pérdidas superiores al 5% tras el inicio del ataque de Rusia, se recuperó después ligeramente”, matiza.
Por sectores, Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, y Sabrina Khanniche, economista de Pictet AM, destacan que aunque Europa tiene cierta exposición a través de su sector bancario, es modesta. Según apuntan, “incluso Austria, cuyos bancos tienen, con mucho, los mayores vínculos con Rusia, la exposición es del 1,7% de su PIB. En cuanto al comercio Rusia supone 2,6% de las exportaciones de la eurozona”.
En este sentido Jean-Luc Hivert, CIO en La Française AM, añade: «Desde un punto de vista sectorial, los valores más cíclicos y que habían alcanzado altas valoraciones están mostrando los mayores descensos, especialmente las acciones de financieras, automovilísticas y empresas de bienes de consumo. En cambio, los sectores más defensivos están teniendo un buen comportamiento, como el sanitario, el inmobiliario y el de utilities, este último apoyado por la inminente crisis energética, que hace que los inversores vuelvan a interesarse por las energías renovables. El sector energético, aunque favorecido por la subida de los precios del petróleo y el gas, se está viendo perjudicado por la relación entre las principales compañías petroleras y Rusia».
Ideas para posicionar la cartera
Según defienden desde BlackRock, y sin olvidar que la invasión de Ucrania por parte de Rusia es una tragedia humana, al menos ahora los gestores saben contra qué tienen que lidiar: un enfrentamiento prolongado entre Rusia y Occidente, estiman. “También creemos que eso ha reducido el riesgo de que los bancos centrales pisen fuertemente el freno para contener la inflación. En consecuencia, hemos decidido revisar al alza de forma táctica nuestra visión de los valores de mercados desarrollados. Creemos que las expectativas de subidas de tipos que tienen los mercados se han vuelto excesivas y han generado oportunidades en la renta variable. En cambio, hemos rebajado las perspectivas para la renta fija, ya que preferimos asumir riesgo en renta variable”.
La historia revela que la volatilidad del mercado suele producirse cuando aumenta la incertidumbre sobre un conflicto, pero cuando el resultado se aclara, los mercados suelen repuntar. “Cuando se produce un conflicto abierto, la renta variable suele subir en general en el periodo posterior, no porque a los mercados les guste la guerra, sino porque los mercados pueden examinar mejor el alcance potencial del conflicto y sus consecuencias, y dejar atrás el miedo a lo desconocido. El recrudecimiento del conflicto en Ucrania conlleva, por desgracia, un inmenso y trágico coste humano para los directamente afectados, pero la historia del mercado muestra de forma abrumadora que es muy poco probable que los conflictos regionales provoquen una recesión económica mundial o un mercado bajista”, señala Aaron Anderson, vicepresidente senior de Investigación de Fischer Investments.
Según los analistas de Bank of America, el binomio formado por el aumento de los precios de la energía y la escalada de situación entre Rusia y Ucrania se traduce en una caída adicional del 5% en el Stoxx 6000, sumada a la bajada del 11% que acumula el índice desde su máximo de enero hasta los 440 puntos. En su opinión, el Stoxx 600 tendría que bajar a 410 para reflejar plenamente el aumento de los riesgos
“Mantenemos la infraponderación de los cíclicos europeos frente a los defensivos: los cíclicos han tenido un rendimiento inferior al de los defensivos en un 9% desde noviembre, sin que nuestras hipótesis macroeconómicas de base impliquen un mayor descenso. Sin embargo, vemos la posibilidad de una infraponderación si la escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania conduce a un crecimiento más débil, a un dólar más fuerte y a una menor subida del rendimiento de los bonos. Nuestras sobreponderaciones defensivas favoritas son los servicios públicos y los bienes personales y domésticos, mientras que nuestra infraponderación cíclica favorita es la de los automóviles”, apuntan Sebastian Raedler y Thomas Pearce, ambos estrategas de inversión de Bank of America.
Pixabay CC0 Public Domain. 2022 será un año crucial para los ETFs activos en el mercado estadounidense
Según el último estudio de Cerulli Associates, titulado Exchange-Traded Fund Markets 2021: Reaching a Growing Investor Base, 2022 será un año de transición para los ETFs. El documento concluye que los proveedores de este tipo de fondos darán un fuerte impulso a los ETFs activos, además de seguir analizando cuál será el enfoque de estos nuevos lanzamientos y las ventajas que pueden ofrecer a los inversores.
Lo que desvela el estudio es que los ETFs activos son una gran oportunidad por su transparencia, frente a estrategias menos transparentes, beta o la oferta tradicional de fondos pasivos. Según indican las conclusiones, el 70% de los proveedores de ETFs encuestados están desarrollando o planeando desarrollar ETFs activos transparentes. Con 266.000 millones de dólares en activos que abarcan múltiples clases de activos y una trayectoria de crecimiento constante, los ETFs activos transparentes son ya una categoría bien construiday su desarrollo se ha visto estimulado recientemente por la legislación sobre ETFs.
Sin embargo, Cerulli señala que de los 104.000 millones de dólares de exposición activa a la renta variable, solo una parte corresponde a productos de renta variable verdaderamente activos, ya que una parte importante se destina a ofertas temáticas y de tipo estratégico.
En segundo lugar, el informe defiende que los gestores también pueden tener éxito con ofertas semitransparentes, ya que el 50% de los encuestados están desarrollando o planean desarrollar ETFs activos semitransparentes. “Como las participaciones se solapan y el número de participaciones entre el mismo producto en dos estructuras puede variar significativamente, esto puede dar lugar a la dispersión del rendimiento. Esto también complica el análisis coste-beneficio, requiriendo una due diligence adicional por parte de los asesores y las oficinas de origen”, explican.
“Los gestores que se planteen lanzar ETFs activos también deberían estar atentos a la estructura de doble clase de acciones utilizada por Vanguard, que sale de la patente en 2023«, afirma Daniil Shapiro, director asociado. En un análisis anterior de Cerulli, la firma concluye que el 38% de los emisores están considerando al menos ofrecer productos con esta estructura. “Teniendo en cuenta el interés de los gestores en ofrecer productos de forma independiente, sin duda se puede ganar algo de simplicidad al tener la misma exposición disponible para la venta a través de dos estructuras, evitando así algunas de las preocupaciones mencionadas anteriormente sobre las diferentes exposiciones en lo que se espera que sea el mismo ETFs semitransparente», añade Shapiro.
En opinión de Cerulli, se observa que mientras los emisores y los gestores de fondos de inversión tratan de identificar su enfoque de entrada en el mercado -ya sea mediante el lanzamiento de un producto transparente o semitransparente, una conversión o una estructura de doble clase de acciones-, muchos siguen adoptando un enfoque de espera para ver qué empresas ganan, mientras que otros hacen apuestas.
«En última instancia, aunque la oportunidad activa transparente puede ser la más importante para la captación de activos, los gestores también pueden tener éxito a través de ETFs semitransparentes con el enfoque de distribución adecuado. Las conversiones deben ser consideradas en circunstancias únicas, mientras que los desarrollos relacionados con la estructura de doble clase de acciones deben ser monitoreados», concluye Shapiro.
Pixabay CC0 Public Domain. Pictet lanza la quinta generación de su estrategia de coinversión en capital privado Monte Rosa
Pictet amplía su oferta de capital privado con el lanzamiento de una nueva generación de su modelo de coinversión Monte Rosa. Según explica, el Monte Rosa Co-Invest V es un fondo de fondos de capital privado multigestor diversificado, el primero de los cuales se creó en 2008.
La gestora apunta que esta nueva estrategia está destinada a “inversores que deseen revalorización del capital a largo plazo”. Tiene como objetivo unas 30 coinversiones en todo el mundo, junto a conocidos socios gestores (general partners) de fondos de capital privado, lo que proporciona la posibilidad de invertir en adquisiciones, capital-crecimiento y capital riesgo. El fondo está registrado en España bajo la Directiva de Gestión de Fondos Alternativos, para inversores cualificados.
Respecto a este lanzamiento, Maurizio Arrigo, director global de Private Equity en Pictet, ha comentado: «Pictet cuenta con un equipo altamente experimentado y un riguroso proceso de selección para evaluar las oportunidades de coinversión. Nuestra red, desarrollada a lo largo de más de 30 años, nos permite acceder a las mejores operaciones de los mejores socios gestores de fondos de capital privado”.
Por su parte David Marechal, subdirector de Private Equity y codirector de Europa en Pictet, ha añadido: «Contamos con puesto en el comité consultivo de la mayoría de nuestros socios gestores de fondos de capital privado y gozamos de relaciones privilegiadas, lo que nos proporciona una excelente fuente de operaciones. Nuestro acceso a dichas coinversiones y un enfoque inversión prudente nos han permitido crear el modelo Monte Rosa, con un historial de éxito en beneficio de nuestros inversores».
La inversión en capital privado de Pictet que se remonta a 1989, habiendo participado en más de 200 coinversiones hasta la fecha. Gestiona actualmente 23.000 millones de dólares en capital privado, incluyendo más de 1.000 millones de dólares mediante el modelo Monte Rosa de coinversión.
Desde la gestora puntualizan que el fondo Monte Rosa Co-Invest V es de jurisdicción Luxemburguesa y está disponible en al Unión Europea bajo Directiva de Gestión de Fondos Alternativos, así como en otros países sujeto e a las correspondientes restricciones locales.
DRC Savills Investment Management (DRC SIM) ha cerrado su fondo DRC SIM: European Real Estate Debt IV (ERED IV) tras haber superado el objetivo que se marcó de 600 millones de euros, y alcanzar finalmente los 680 millones de euros.
ERED IV es el primer fondo de la emblemática serie de deuda de alto rendimiento de DRC SIM que ofrece a los inversores la oportunidad de invertir capital en libras esterlinas o en euros. La asignación de los activos captados se destinarán en inmobiliaria y renta fija. Además, el Fondo ha conseguido cerrar con dieciséis inversores institucionales, seis de ellos nuevos en DRC SIM, cuyo capital comprometido procede de varias regiones del mundo como Asia, Oriente Medio, Europa y EE.UU.
«Me complace confirmar que hemos logrado el cierre definitivo de ERED IV con más de 660 millones de euros de capital. Esto se ha logrado a pesar de que desde hace un tiempo estamos inmersos en uno de los mercados más difíciles para atraer a nuevos inversores. Este es nuestro primer fondo con múltiples ofertas de divisas, tanto en libras como en euros y abrirá el camino a nuevas innovaciones en las ofertas de divisas a medida que seguimos avanzando. Actualmente, más del 50 % del Fondo está invertido con siete créditos que forman una atractiva base de ingresos para nuestros inversores. Ya hemos visto un importante aumento de las oportunidades de crédito este año y tenemos una serie de oportunidades en fase de desarrollo, por lo que cabe esperar que el nivel de inversión sea significativo para final de año», ha apuntado Dale Lattanzio, Managing Partner de DRC Savills IM.
El fondo se centra en proporcionar a los inversores una sólida rentabilidad basada en los ingresos, con una TIR bruta que oscila entre el 10% y el 12%, y con constantes distribuciones trimestrales de efectivo a los inversores. Asimismo, garantiza una marcada diversificación de las clases de activos, con inversiones en la mayoría de las clases de activos core y líquidos como los industriales, logísticos, residenciales multifamiliares, residencias de estudiantes, oficinas, distribución de alimentos y hoteles.
DRC SIM es una plataforma de deuda sobre inmuebles comerciales que se dedica a realizar préstamos a lo largo de toda la estructura de capital en el Reino Unido y Europa occidental y fue una de las primeras instituciones de financiación no bancaria surgida en el universo de deuda europeo tras la crisis financiera mundial. La plataforma cuenta con uno de los mayores equipos de Europa dedicados exclusivamente al sector inmobiliario comercial y ha originado más de 150 créditos en el universo del mercado medio en sus estrategias de deuda High Yield, Whole Loan y Senior Core Plus.
Pixabay CC0 Public Domain. El segmento residencial y Reino Unido serán las oportunidades más rentables para los inversores de real estate europeo
En opinión de DWS, la compresión de la rentabilidad indica que el sector del real estate europeo se encuentra en un momento de recuperación. En este sentido, el último informe de la gestora, titulado «Real Estate Research Report: Perspectivas del mercado inmobiliario europeo», indica que el segmento residencial y logístico siguen ofreciendo las rentabilidades más ajustadas al riesgo.
Sin embargo, desde DWS afirman que las perspectivas a largo plazo son ahora menos favorables a los corredores logísticos dados los precios actuales y la posible nueva oferta. Así pues, la gestora ha centrado su estrategia de la inversión en el sector residencial, incluidas las viviendas compartidas, las oficinas de nueva generación, hoteles seleccionados, la logística urbana disponible y la venta de oficinas en alquiler a largo plazo. Además, esperan que el retorno del crecimiento de los alquileres sostenga el rendimiento en los próximos años.
Según su perspectivas por regiones geográficas, el Reino Unido sigue siendo uno de los mejores actores dentro de las previsiones de la gestora. Así, y aunque sigue habiendo riesgos, la confianza y el crecimiento están empezando a volver al mercado, y prevemos que Londres, en particular, registrará algunas de las mayores rentabilidades en los próximos años. “A medida que los precios continúan ajustándose en Europa Central, el número de oportunidades en los mercados con mejores rentabilidades se ha reducido ligeramente. En este entorno, el mercado logístico en Francia sigue siendo una de nuestras principales selecciones, mientras que el sentimiento positivo en Alemania podría suponer una oportunidad para vender activos más débiles en un mercado fuerte”, añade en su informe.
En opinión de la gestora, Países Bajos ha sido uno de los mercados europeos que mejor se han comportado durante el último año, aunque se prevé que el crecimiento económico se ralentice. Sin embargo, las tendencias demográficas positivas que se registran en la región de Randstad parecen apuntar hacia una fuerte demanda en el mercado residencial holandés. En cambio, para el sur de Europa, DWS mantiene unas previsiones mixtas: “En Italia, se prevé que la economía nacional experimente un crecimiento inferior a la media a largo plazo, pero se espera que la región de Milán obtenga mejores resultados, con el mercado logístico como foco de atención. Asimismo, somos selectivos con respecto a Iberia, donde se prevé que el mercado residencial español obtenga mejores resultados a partir del próximo año”.
Por su parte, las perspectivas para los países nórdicos se ven apoyadas por el fuerte crecimiento económico a largo plazo y las tendencias demográficas positivas, mientras que una modesta prima de rentabilidad sobre algunos mercados del núcleo europeo podría resultar atractiva para los inversores internacionales. En último lugar, el informe señala que en Polonia, con unos fundamentos económicos que se mantienen fuertes, todavía se observan riesgos a corto plazo en el mercado inmobiliario, pero la rentabilidad ajustada al riesgo debería verse respaldada por las perspectivas de crecimiento a largo plazo.
Además, DWS mantiene la cautela en el sector inmobiliario ibérico. «A medida que continúa la campaña de vacunación en el sur de Europa, esperamos que se reanude el crecimiento económico. Sin embargo, los riesgos siguen presentes a la baja, ya que las infecciones del COVID-19 continúan en todo el continente. Seguimos centrándonos en los sectores logístico y residencial, en los que vemos margen para una mayor compresión de la rentabilidad y un mayor crecimiento de los alquileres en los próximos cinco años. Asimismo, es probable que el sector de las oficinas se recupere más lentamente, ya que las tasas de vacantes son elevadas y la demanda de los ocupantes puede ser cautelosa, dada la tendencia acelerada del trabajo a distancia», concluyen.
Desde que las tensiones se empezaron a cristalizar en Ucrania, con el presidente ruso Vladimir Putin reforzando la presencia militar en la frontera con Rusia y exigiéndole a la OTAN que nunca incorpore a su país vecino como miembro, el precio del cobre se ha mantenido relativamente estable. Pero ahora, con los inversionistas viendo una potencial prolongación del conflicto armado, la cotización del commodity podría ponerse más volátil.
Después de la escalada que registró el metal en octubre del año pasado –producto que una crisis energética global que obligó a recortar la producción de China a Europa–, que lo llevó a un peak sobre los 4,80 dólares por libra, el precio del metal se ha mantenido zigzagueando en torno a los 4,40 dólares.
Durante diciembre de 2021, un mes marcado por la movilización de tropas rusas, el precio del cobre subió un modesto 0,9% a 4,3962 dólares por libra. Después de una leve caída durante enero, el metal anotó una subida de 3,7% en febrero que lo dejó en 4,5241 dólares este lunes, sin mayores movimientos en torno al inicio de la invasión, el 24 de febrero.
Este miércoles, en medio de un aumento en el interés por las materias primas, el metal industrial subió sobre 2% hasta los 4,6527 por libra, su punto más alto desde octubre del año pasado.
Para dónde va el metal
La expectativa del mercado es que una extensión del conflicto armado entre ambos países pueda impactar la oferta de cobre, estrechando el mercado global.
“El conflicto entre Rusia y Ucrania está poniendo en jaque a las ya estresadas cadenas de suministro globales”, comenta Luis Méndez, gerente general de Banmerchant Capital. Si bien el mayor impacto, agrega, se ve en los mercados de energía y alimentos –dada la participación de ambos países en ellos–, también se verían impactados los metales como el níquel, el cobre, el hierro, el aluminio, el paladio y el platino.
Desde la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco), el vicepresidente ejecutivo Marco Riveros concuerda con el diagnóstico, acotando que Rusia es un “importante productor y exportador de concentrados y cátodos de cobre a nivel mundial”.
¿Qué significará esto para el precio? Probablemente, volatilidad de corto plazo.
“El aluminio, el níquel y el hierro han experimentado un fuerte repunte y se espera que, si persiste el conflicto y no se logra una salida negociada en el corto plazo, el resto de los metales continuará subiendo de precio y los efectos serán más permanentes”, augura Méndez, de Banmerchant. En ese escenario, agrega, el precio del cobre podría acercarse a los 5 dólares por libra.
Por su parte, Riveros, de Cochilco, asegura que no descartan “un escenario de fuerte volatilidad del precio del metal en los próximos meses, dependiendo del curso de los actuales acontecimientos”. De todos modos, su proyección es que el precio del metal se mantenga sobre los 4 dólares por libra durante 2022.
“Previo al conflicto, las expectativas apuntaban a un ligero superávit de cobre. Eso podría mutar aceleradamente a un déficit si la producción global de cobre no cumple las expectativas o las sanciones a Rusia se tornan más severas”, señala el ejecutivo. Eso sí, agrega, este escenario se apoya en que el conflicto tenga un efecto “poco significativo” en el crecimiento de las economías desarrolladas.
Oferta y demanda
La estrechez del mercado, según explican desde Cochilco, vendrá del frente ruso. El año pasado, el país euroasiático produjo en torno a 880.000 toneladas de cobre, lo que exportan como refinado de cobre, principalmente a los Países Bajos, Alemania y Turquía. Eso representa el 4% de la producción global,
“Las sanciones económicas impuestas, fundamentalmente por la Unión Europea, restringiría severamente las exportaciones de cobre hacia dicho bloque económico”, señala Riveros, “aunque cabe la posibilidad que éstas podrían desviarse a China (el principal consumidor mundial), un país que no ha impuesto sanciones a Rusia”.
De todos modos, el ejecutivo destaca que la producción del metal sigue siendo vulnerable a la baja, a nivel global. Esto en un contexto en que el principal actor del mundo cuprífero, Chile –que produce alrededor del 27% del cobre del mundo–, registró una baja anualizada de 7% en la producción del metal en enero de este año.
Por el lado de la demanda también podría haber presión. Según Riveros, una prolongación del conflicto podría desacelerar el crecimiento mundial, especialmente en Europa. Esta reducción de tasas de crecimiento podrían impactar la demanda del metal industrial.
Pero independiente de lo que pase en torno a la guerra en Ucrania, en Cochilco destacan que el cobre tiene viento a favor en general.
“La presión alcista del precio de los commodities metálicos industriales, como el cobre, es un fenómeno que se inició con fuerza durante 2021. Esta se vio impulsada por la acelerada recuperación económica global, la reducida oferta del metal y la irrupción con fuerza de tecnologías para reducir el impacto del cambio climático global”, señala Riveros.
Entre las tendencias que apoyan la futura demanda del commodity, el ejecutivo destaca laelectromovilidad y la generación de energías renovables no convencionales, que describe como “procesos de cambio intensivo en la utilización de metales”. Estas tendencias se ven más estructurales para la cotización del metal en el largo plazo.
