Foto cedidaJaime Munita, gerente general de AFP Capital.. Jaime Munita, gerente general de AFP Capital.
Mientras las miradas del mercado chileno están fijas sobre la discusión en el Senado del cuarto proyecto de retiro de fondos de pensiones, varios actores locales han acusado de falta de carácter técnico en el debate. Recientemente, se sumó el gerente general de AFP Capital, Jaime Munita.
En un evento de streaming de la AFP, el ejecutivo respondió a una pregunta de un afiliado de Capital sobre el futuro del sistema de pensiones chileno con que no es la dimensión técnica la que dirige el debate. Esto a un par de semanas desde que el Ejecutivo retiró la discusión inmediata del proyecto de ley corta de pensiones, luego de que sufriera radicales cambios en la Comisión de Trabajo de la Cámara de Diputadas y Diputados.
“Sabemos que el sistema requiere cambios, requiere ajustes. Lamentablemente, la discusión hoy día está centrada en lo ideológico, más que en lo técnico, y lo que nosotros esperaríamos es que volvamos a centrar la discusión en lo técnico”, criticó.
En esa línea Munita advirtió que entre las indicaciones que hicieron los parlamentarios al proyecto de ley –que se votaría a finales de octubre–, hay iniciativas que podrían impactar el ahorro previsional. “En la ley corta vemos iniciativas que claramente no apuntan a mejorar las pensiones”, acusó.
Una medida en particular sobre la que el máximo ejecutivo de AFP Capital advierte es la eliminación de las comisiones por intermediación, lo que impactaría las posibilidades de diversificación de los fondos de pensiones locales con managers especializados internacionales.
“Este tipo de acciones contraponen los intereses de las personas con el negocio de las pensiones, produciendo una menor rentabilidad e impactando en las futuras pensiones”, advirtió.
Eso sí, Munita también destacó en el evento online que hay una serie de proyectos en torno al sistema de pensiones en discusión y que, con todo, el tema se lleva debatiendo cerca de una década. Es más, el ejecutivo indicó que probablemente el candidato que reemplace al presidente Sebastián Piñera tras las elecciones de fin de año tendrá un proyecto de reforma de pensiones propio.
“Aquí lo que estamos viendo son una serie de proyectos que van cambiando en el tiempo de los distintos candidatos, pero hoy no hay nada aprobado que vaya a hacer cambios radicales respecto al DL 3.500”, indicó, refiriéndose al decreto de ley que creó el sistema de pensiones de capitalización individual chileno, en 1980.
Cuarto retiro de fondos de pensión
Munita también se refirió al proyecto de ley que tiene las miradas cautivas en Chile: el que busca abrir una cuarta ventana de rescate de fondos previsionales. Este proyecto ha causado gran conmoción, ya que se ha atribuido parte importante de la fuerte presión inflacionaria los retiros anteriores a los retiros anteriores.
“Las tasas de interés en Chile han subido cinco o seis veces lo que han subido en el resto del mundo. ¿Por qué se ha dado eso? Bueno, parte de eso es la discusión que hemos visto en los últimos días, de los retiros, y una serie de elementos que han puesto incertidumbre”, dijo.
En esa línea, el CEO indicó que si bien los primeros rescates de fondos permitieron a muchas personas paliar los efectos de la crisis económica provocada por la pandemia de COVID-19, “la discusión ha cambiado de foco”. Para el ejecutivo, actualmente “está motivada por la incertidumbre causada en torno a los ahorros previsionales y futuros” y está dejando de lado aspectos fundamentales como los efectos que podría traer consigo un nuevo retiro de fondos”.
Entre esos efectos, Munita señaló que sólo en AFP Capital, las tres ventanas de rescates aprobadas entre el año pasado y este han dejado 290.000 afiliados sin saldo en sus cuentas.
Además de un cuarto retiro de fondos de pensiones, el proyecto que se discute en el Senado contempla un segundo adelanto de rentas vitalicias, lo queha encendido las alarmas en la industria aseguradora. En este contexto, tres firmas internacionales que operan aseguradoras en Chile –incluyendo a Principal Financial Group, recientemente– han abierto procesos de consulta con la Cancillería chilena.
Casi el 50% de los estadounidenses desea viajar al espacio, pero solo el 19% estaría dispuesto a gastar 100.000 dólares para hacerlo, según unestudio publicado por ValuePenguin.
La encuesta señala que el 49% de los estadounidenses quiere viajar al espacio. Los hombres están más interesados en los viajes espaciales que las mujeres(56% frente al 44%), mientras que el interés en el turismo espacial disminuye con la edad (63% de la generación Z frente al 38% de los baby boomers).
El 28% de los hombres y de la Generación Z elegirían un viaje gratis al espacio en lugar de estar libres de deudas. Entre todos los consumidores, el 23% optó por un viaje al espacio en lugar de la posibilidad de liquidar su deuda.
Sin embargo, de aquellos consumidores que desean viajar al espacio, solo el 19% desembolsaría los 100.000 dólares o más para que esto suceda, e incluso eso podría no ser suficiente. Se estima que los asientos en el SpaceShipTwo de Virgin Galactic comienzan en la friolera de 250.000 dólares por persona.
El 60% de los estadounidenses está de acuerdo en que los viajes espaciales deberían ser accesibles para todos, no solo para aquellos que pueden pagar los costos exorbitantes. En una nota similar, el 41% no cree que los multimillonarios deban gastar tanto dinero en viajes espaciales.
Aproximadamente 1 de cada 4 interrogados (24%) no cree que el turismo espacial sea ético. Por ejemplo, algunos científicos temen que los viajes espaciales frecuentes puedan dar lugar al cambio climático, dañando el medio ambiente a través de una alta tasa de emisiones por pasajero, así como el hollín liberado por los cohetes.
Hotel Ritz Carlton & Golf de Naples, Florida: sede del Funds Society Investment Summit & Golf 2021.
Foto: Funds Society. Investments Summit 2021
Luego de más de un año y medio sin eventos presenciales a causa de la pandemia, ocho gestoras presentaron sus estrategias en la séptima edición del Investments & Golf Summit de Funds Society. Más de 60 profesionales acudieron a la reunión del 14 y 15 de octubre en el Ritz Carlton & Golf de la ciudad de Naples, donde escucharon ofertas basadas en la innovación, la renta fija, los mercados emergentes, los activos de calidad y el active management.
Amundi, BNY Mellon, Janus Henderson, Manulife, M&G, RWC, Thornburg y Vontobel presentaron sus estrategias durante dos días de reencuentro, estudio y golf.
Innovación en movilidad con BNY Mellon
En el caso de BNY Mellon, George Saffarey, Managing Director of Global Investment Strategist, comenzó su disertación aseverando que “cada industria o sector de una compañía es una empresa tecnológica”. Además apoyó su argumento en que todos los sectores de una empresa siempre precisarán procesar datos y esos datos son los que brindan seguridad, aseveró.
Según Saffarey la innovación en movilidad es “el cambio transformador disruptivo en la forma en que usamos el poder y controlamos todos los medios de movilidad impacta profundamente de manera material tanto a los negocios de los gobiernos como para los consumidores”. En consecuencia, el experto presentó la estrategia Mobility Innovation que se basa en cuatro puntos clave: conectividad, vehículos autónomos, ride sharing y la electrificación.
Dentro de las motivaciones para este tipo de inversión, el experto enumeró cuatro puntos principales como catalizadores: la tecnología, donde se destaca la nube, la transformación digital con el 5G como eje; la regulación; el entorno y por último el consumidor. Por otro lado, destacó la importancia de disminuir la cantidad de accidentes de tránsito que hay en el mundo.
El objetivo de la propuesta BNY Mellon Mobility Innovation Fund es “lograr un crecimiento de capital a largo plazo principalmente ganando exposición a empresas ubicadas en todo el mundo que se centran en la innovación en el transporte y tecnologías relacionadas”, según la información proporcionada por la empresa.
Los temas de las nuevas generaciones con Manulife Investment Management
Manulife Investment Management, por otra parte, encaró su propuesta acerca de los temas para las nuevas generaciones, tal como lo dice el título de la presentación “Next Generation Themes” que estuvo a cargo de Clinton Graham Vice President y Portfolio Advisor de Wellington Management.
El experto separó los temas que involucran a las nuevas generaciones en cuatro áreas bien definidas: las cuestiones de largo plazo; La oportunidad de las FinTech; el desarrollo de la medicina; y la evolución de la tecnología 5G.
Con respecto a los temas, Graham aseguró que deberán encontrarse y aprovechar las oportunidades que brindan las FinTech. Las nuevas tecnologías y el poder de almacenamiento en la nube sumado al aumento de la posibilidad de comerciar a través de las plataformas de software son verdaderas oportunidades.
En cuanto a la inversión en medicina y salud de Wellington Management, el expositor aclaró que la volatilidad es la norma pero que eso hace que las oportunidades sean abundantes. Además, destacó la inversión en tres áreas: biomedicina, tecnología médica y los servicios de cuidado de la salud.
Por último la evolución en el 5G es un pilar fundamental para la gestora. Esta tecnología logrará ciudades inteligentes, mayor velocidad para los sistemas operativos y coincidió con su colega de BNY Mellon en los autos autónomos.
La oferta Manulife Global Quality Growth (Ex–US) Fund, con base en Irlanda, busca empresas de alta calidad, limitar la participación de compañías en los mercados a la baja y se mantiene con ritmo en los mercados en alza, según la información proporcionada por la empresa.
La política de la Fed y los High Yields con M&G
Durante este 2021 toda la industria financiera ha estado, como nunca, expectante sobre las decisiones que pueda tomar la Fed sobre la política monetaria de EE.UU. Los High Yields en un contexto global de tasas flotantes se beneficiaron una vez más de su protección de tipo flotante, superando a muchos mercados de renta fija, ya que los rendimientos aumentaron debido a las señales de que la Fed comenzará a endurecer la política monetaria, opinó James Tomlins, Fund Manager de M&G.
En consecuencia, la estrategia del M&G (LUX) Global Floating Rate High Yield Fund arrojó una rentabilidad positiva en general, y la selección activa de créditos se benefició, según información de la empresa. Sin embargo, el rendimiento fue inferior al del índice de referencia, ya que la posición del índice CDS del fondo no alcanzó al del mercado High Yields en la tasa de flotación.
La actividad de la cartera fue limitada, y la única nueva emisión del mercado fue Pasubio, un proveedor de cuero para la industria automotriz. El fondo mantiene una larga duración del diferencial, aunque en un grado reducido, dadas las ajustadas valoraciones.
Sin embargo, el fondo generó rentabilidades positivas, dijo Tomlins, quien destacó los beneficios potenciales de la protección de la tasa flotante en el entorno actual y aseguró que los beneficios están volviendo a la época de prepandemia.
Thornburg: la importancia de la renta fija
Los expertos de Thornburg reconocieron la importancia de la renta fija. Desde la compañía hicieron hincapié en la importancia de sostener y explicar al cliente que es un activo seguro a pesar de que pueda tener algún altibajo por la coyuntura global. “Ahí estamos y estaremos para sostener la mano del cliente porque sabemos que el ratio se mantendrá al largo plazo”, dijo Vincent León, Director del Offshore Advisory Channel de Thornburg.
En cuanto a las tasas, el portfolio manager Robert Costello, CFA mostró en su presentación títulada “Inversión de bonos en un entorno de bajo rendimiento” que la recuperación continua del mercado laboral junto con la posibilidad de una inflación alta persistente sugiere que las tasas podrían subir a medida que la Fed normalize la política.
En ese contexto, destacó la posición será favorecer una postura de menor duración frente a los niveles históricos. El Thornburg International Equity Fund está domiciliado en Irlanda y se compone principalmente por empresas de gran capitalización no estadounidenses seleccionadas a través de un proceso de valoración de abajo hacia arriba. Un 53% son compañías de Europa (ex Reino Unido), un 17,3% son de Asia Pacífico (ex Japón), un 15,3% de Japón, un 9,7% de Estados Unidos y finalmente un 4.7% del Reino Unido.
Pixabay CC0 Public Domain. Las gestoras ven en la tecnología la oportunidad que impulsará la alimentación saludable, sostenible y accesible
¿Qué ha desayunado usted hoy? Puede parecer una pregunta inocente, pero el compromiso con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU y las oportunidades de inversión también están en su taza de desayuno. Según la reflexión que lanzan las gestoras, el objetivo de alimentar a cerca de 10.000 millones de personas en 2050, luchando al mismo tiempo contra el cambio climático, es un reto importante en el que la industria de inversión puede ser un motor de cambio y crecimiento.
Desde Edmond de Rothschild AM advierten de que la pandemia del COVID-19 ha creado un riesgo de escasez de alimentos, un incremento en las tasas de malnutrición y ha puesto de manifiesto la necesidad de una rápida transición hacia un sistema agrícola sostenible y más respetuoso con el medio ambiente y la población.
“Existen soluciones y están siendo desarrolladas por empresas innovadoras para hacer frente a los retos medioambientales, económicos y sociales presentes y futuros. La agricultura se enfrenta a graves problemas medioambientales, pero también sociales y de gobernanza. La alimentación tiene un impacto tanto positivo como negativo en la obesidad, otra pandemia que plantea importantes cuestiones de salud pública. La OMS calcula que en la actualidad 800 millones de personas padecen de obesidad, de las cuales 8 millones están en Francia, es decir, el 17% de su población total. Más de 1.900 millones de adultos tenían sobrepeso en 2016 y 650 millones sufrían de obesidad”, explican.
Estos datos se pusieron de relevancia este fin de semana, en concreto el pasado sábado 16 de octubre, con motivo del Día Mundial de la Alimentación. De hecho, según la Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO), más de 3.000 millones de personas, es decir casi el 40% de la población mundial, no puede permitirse una dieta saludable. Además, hay que recordar que los sistemas agroalimentarios emplean a 1 000 millones de personas en todo el mundo, más que cualquier otro sector económico.
“Nuestra forma de producir, consumir y, lamentablemente, desperdiciar alimentos le cobra un precio muy alto a nuestro planeta, ejerciendo una presión innecesaria en los recursos naturales, el medio ambiente y el clima. Con demasiada frecuencia, la producción de alimentos degrada o destruye los hábitats naturales y contribuye a la extinción de especies. Esta ineficiencia nos está costando billones de dólares, pero, lo que es más importante de todo, los sistemas agroalimentarios actuales están exponiendo desigualdades e injusticias profundas en nuestra sociedad mundial”, denuncian desde FAO.
El compromiso global con la alimentación, su sostenibilidad y su accesibilidad a todos está recogido en los ODS. “Hambre cero” es también uno de los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas. Su objetivo es garantizar el desarrollo sostenible en todo el mundo a nivel económico, social y ecológico. Los ODS entraron en vigor el 1 de enero de 2016 y se extienden hasta 2030.
Tierra y agua: dos puntos clave
Según Mark Lacey, responsable de materias primas de Schroders, y Felix Odey, analista de Energías renovables de Schroders, el sistema mundial de alimentos y agua se verá sometido a una intensa presión en los próximos años debido a dos factores distintos: el aumento de la población (se prevé que la población mundial crezca de los siete mil millones actuales a ocho mil millones en 2030 y a casi diez mil millones en 2050) y el sistema de alimentos y del agua no es sostenible desde el punto de vista de las emisiones de carbono. Por lo tanto, argumentan que el sistema de alimentación y del agua deben ser más eficiente en cuanto a recursos y sostenible frente a estos desafíos, generando ciertas oportunidades de inversión.
“Vemos tres cambios estructurales que deben producirse para que el sistema alimentario y del agua sea más sostenible: una mayor producción agrícola y una mayor eficiencia; un cambio en la dieta y los patrones de alimentación; y una importante reducción de los residuos y las emisiones. Cada uno de estos cambios está relacionado entre sí y aporta oportunidades para la rentabilidad de las inversiones”, señalan estos dos expertos de Schroders.
El agua entendida no solo como recurso para la producción, sino también como fuente de alimento. Según estimaciones del Fondo Mundial para la Naturaleza (WWF), casi 3.000 millones de personas dependen ya del pescado y el marisco como principal fuente de proteínas, ya sea de pescado salvaje o de acuicultura. La Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación (FAO) prevé que el consumo mundial de pescado en 2030 será un 18% superior al de 2018. Sin embargo, más del 90% de las poblaciones de peces ya están sometidas a la pesca máxima sostenible o a la sobrepesca.
“En este contexto, la acuicultura ha cobrado mucha importancia en los últimos años. Según la FAO, los acuicultores han sido la principal fuente de pescado para el consumo humano desde 2016. En 2018, la proporción fue del 52% y probablemente seguirá aumentando a largo plazo, según espera la organización”, destacan desde DWS.
Según Paul Buchwitz, gestor del DWS Invest SDG Global Equities, aunque las acuiculturas se han convertido en algo indispensable para alimentar a la población mundial, también están asociadas a grandes problemas. “Entre ellos, la alimentación a base de harina y aceite de pescado, que conduce a la sobreexplotación pesquera, el uso masivo de antibióticos y las largas cadenas logísticas con gran intensidad de CO2, ya que las acuiculturas suelen estar situadas en zonas de aguas frías. Sin embargo, el sector se encuentra actualmente en un punto de inflexión gracias a numerosas innovaciones, como los piensos alternativos y una mejor prevención de las enfermedades de los animales. Esto está permitiendo un crecimiento sostenible que puede alimentar a un gran número de personas, posiblemente cada vez mayor”, añade el gestor de DWS.
Agricultura 4.0
En el caso de la agricultura, explica que la tecnología lleva camino de convertirse en una herramienta clave para su sostenibilidad, ya que se estima que la producción agrícola tiene que aumentar en un 70% para alimentar a 10.000 millones de personas en 2050 utilizando menos suelo de cultivo. “La tecnología puede ser una aliada. Tomemos como ejemplo los métodos de cultivo. El uso de sensores permite transmitir datos en tiempo real del campo al ordenador, lo que permite a los agricultores adoptar un enfoque más preciso y basado en datos. Los sensores pueden medir los datos químicos del suelo (pH, nutrientes, contenido de carbono), así como los niveles de humedad y la densidad del aire. Esto puede ayudar a aumentar el nivel de producción y minimizar la necesidad de fertilizantes y otros productos agrícolas”, explican Lacey y Odey.
En opinión de Edmond de Rothschild AM, la agricultura ha sufrido ya tres grandes transformaciones en la historia reciente para adaptarse a una situación en la que la demanda supera a la oferta. Estos tres catalizadores -crecimiento de la población, aumento del nivel de vida y disminución de los rendimientos agrícolas- vuelven a estar presentes, pero esta vez con la conciencia de los problemas medioambientales. En consecuencia, considera que el modelo de globalización ha quedado obsoleto.
“Para hacer frente a los retos del siglo XXI y cambiar nuestra forma de producir y consumir, la agricultura tiene que reinventarse e iniciar su cuarta transformación. Debe ser respetuosa con el medio ambiente, económicamente viable y socialmente responsable. Creemos que hay tres áreas que están a la altura del reto de la transformación: la introducción de la agrobótica y la inteligencia artificial mediante el uso de la computación en la nube, la robótica y la automatización de tareas como sustituto de los productos químicos, la globalización y la disminución del número de agricultores; la agricultura alternativa con la aparición de la agricultura vertical cerca del consumidor final; y la reducción de residuos y la logística para reducir los niveles de desperdicio de alimentos, reciclar el agua, preservar la biodiversidad y reducir los envases”, añaden.
Alimentos sostenibles
La sostenibilidad de los alimentos y el agua no sólo tiene que ver con cómo producimos lo que comemos y bebemos, sino también con lo que comemos. Según Buchwitz, otro problema, como en toda la agricultura y ganadería industrial, es el uso extensivo de antibióticos y el desarrollo de resistencia a estos medicamentos. En este sentido, ve otro importante mercado en crecimiento en las tecnologías para optimizar y controlar la sostenibilidad de los cultivos acuáticos. «Por ejemplo, una empresa está utilizando cámaras de vídeo e inteligencia artificial para rastrear los gránulos de pienso mientras se mueven por el agua con el fin de optimizar su uso. Asimismo, la tecnología blockchain ya se está utilizando para una mayor transparencia en las cadenas de suministro”, añade Buchwitz.
En opinión de Edmond de Rothschild AM, “la alimentación del mañana debe evolucionar hacia productos trazables que se centren en canales de distribución cortos, ofreciendo soluciones saludables para las personas, el clima y la biodiversidad. Si queremos acelerar la transición hacia prácticas agrícolas que preserven el planeta y su población, debemos promover canales alimentarios sostenibles y de comercio justo que favorezcan la economía circular”.
Por su parte, los expertos de Schroders añaden que existe un cambio de comportamiento del consumidor y que debemos estar atento a ello: “Las preocupaciones por la salud y la sostenibilidad ya están alterando las dietas tradicionales. No hay más que ver el meteórico ascenso del sector de los lácteos alternativos. Las alternativas a la leche no sólo son adoptadas por los intolerantes a la lactosa, sino por una amplia gama de consumidores por una serie de razones que incluyen la salud, el medio ambiente, el bienestar animal y el sabor”.
Oportunidades de inversión
En su opinión, todo, desde el uso de la tierra hasta la alimentación animal, pasando por la producción de alimentos, el procesamiento y la tecnología, el transporte, la venta al por menor, el envasado y el reciclaje de residuos, tiene un papel que desempeñar en la transformación del sistema en su conjunto.
“Del mismo modo, el análisis y la gestión del agua, el equipamiento y la captación, el tratamiento, la infraestructura y el reciclaje deberán cambiar drásticamente a medida que este recurso se vaya agotando. Se necesita una gran cantidad de inversiones para hacer que el sistema sea sostenible. Calculamos que es necesario gastar 30 billones de dólares en las diferentes cadenas de valor de los alimentos y el agua para 2050. El gráfico siguiente compara la inversión necesaria y la capitalización de mercado actual de las empresas de determinados sectores de la alimentación y el agua. Como podemos ver, hay una sorprendente desconexión”, explican Lacey y Odey.
En este sentido, consideran que la alimentación y el agua es un ámbito en el que la tecnología orientada a la resolución de problemas está cada vez más extendida, ya que los consumidores son más conscientes de la salud y el medio ambiente, y los gobiernos empiezan a centrarse en la sostenibilidad de los alimentos, no sólo en la seguridad alimentaria.
“En conjunto, estos factores indican que el sistema alimentario y del agua está a punto de cambiar radicalmente. Y, como inversores, vemos el potencial de obtener atractivos beneficios invirtiendo en las empresas que tienen los productos y las tecnologías para hacer realidad este cambio. Muchas de estas empresas están produciendo buenos flujos de caja, pero se han revalorizado poco porque los inversores perciben el espacio como vieja economía y poco emocionante, en lugar de ver que ofrecen crecimiento. Esto se debe, en parte, a los bajos precios de los alimentos, lo que significa que ha habido poca inversión. El gráfico siguiente muestra cómo los sectores de la alimentación y el agua cotizan con descuento respecto al mercado en general”, explican.
“Podemos ver el repunte a finales de 2019 cuando se anunció la política de la UE de la granja a la mesa, pero sigue habiendo un descuento. Creemos que eso va a cambiar, ya que el imperativo de hacer que los alimentos y el agua sean sostenibles crea oportunidades para nuevas fuentes de crecimiento en empresas que muchos inversores pueden haber descartado como economía antigua, en sectores maduros”, concluyen los expertos de Schroders.
Las modernas residencias de estudiantes o PBSA (Purpose Built Student Accommodation) representan una oportunidad de inversión respaldada por el sector de la educación superior, en el que existe una demanda muy por encima de la oferta y que ofrece unas robustas rentabilidades a la vez que mayor resiliencia que otros segmentos inmobiliarios, explicaron en una conferencia en Madrid expertos de GSA, líder global en gestión de residencias estudiantiles.
Aaron Maskrey y Paul Discalicau, director y manager en GSA, presentaron el fondo GSA Coral, que invierte en residencias estudiantiles a nivel global, con un comportamiento anticíclico y un equipo gestor especializado. Por su parte, Joaquín Linares, socio de Financial Advisory en Deloitte, trazó un panorama sobre el mercado de este tipo de residencias en España y subrayó que es de los que más recorrido tiene en el mercado inmobiliario local.
Global Student Accommodation (GSA) gestiona más de 30.000 camas en 9 mercados a nivel mundial. Maskrey explicó las características de este mercado, que coinciden en gran medida con lo que se vive en España: existe una demanda creciente de educación superior y una oferta de alojamiento estudiantil moderno, entendido como la creación de una comunidad educativa, significativamente por debajo de la demanda.
«Hay universidades de prestigio en muchas partes del mundo a las que se trasladan estudiantes para formarse. El sector de la educación superior es por tanto global, y como consecuencia, la demanda de alojamiento para estudiantes también lo es», señaló Maskrey. Sin embargo, si se observa la evolución de los mercados, dos de los considerados muy maduros, como Reino Unido y Estados Unidos, apenas pueden ofrecer alojamiento a un 34% y un 20% de los estudiantes, respectivamente.
«España, un mercado que está creciendo con la llegada de nuevos operadores, apenas puede ofrecer camas a un 9% de los estudiantes. La mayoría de los mercados a nivel mundial se encuentran en la misma situación que España y se los considera inmaduros y aún en desarrollo», añadió, lo que constituye una atractiva oportunidad de inversión.
Si se toma el ejemplo de Reino Unido, donde hay una oferta amplia y gran número de operadores, hay elementos clave que favorecen el crecimiento de la demanda. Por una parte cada vez un porcentaje mayor de los jóvenes ingresa en la educación superior, por lo que el envejecimiento de la población en sí no tiene un efecto negativo. Se incrementa también el número de estudiantes internacionales que llegan al país. Se espera que para 2035 la demanda global de educación superior aumente en el Reino Unido en 700.000 estudiantes. En cambio, por el lado de la oferta, los planes de nuevas promociones de alojamiento estudiantil llevan años en retroceso, entre otras cosas debido a la falta de emplazamientos adecuados, señaló Maskrey.
También ha ido en retroceso la financiación de las universidades, que se ven abocadas a centrar estos medios en inversiones relacionadas con lo académico, en detrimento del alojamiento estudiantil. Es decir que incluso en un mercado maduro como el de Reino Unido, la oferta no podrá alcanzar la demanda en los próximos años.
Líderes con una marca global
«A nivel global, sólo un 11% de los estudiantes tienen acceso a residencias estudiantiles», subrayó. Ahí es donde GSA ve las oportunidades y el motivo por el que trabaja de manera internacional. «Hemos liderado la evolución del sector durante mucho tiempo como un socio fiable de nuestros inversores. Fuimos los primeros en ir a Irlanda, luego a Alemania, Japón, China y Australia. Y lanzamos hace poco otra novedad: Yugo, la primera marca global de residencias estudiantiles, que combina las necesidades de alojamiento y estudio con objetivos de sostenibilidad y programas de bienestar físico, mental y emocional para los estudiantes», añadió Maskrey.
En esta nueva plataforma, GSA aprovecha su experiencia a nivel mundial para poder adaptar las características y costes a cada mercado individual, opera con eficiencias globales y locales a un nivel que no existía antes y hace uso de la tecnología y los datos para informar a los inversores con transparencia.
Un mercado resiliente
Aunque se trata de un mercado que enfrenta riesgos como cualquier inversión, el capital ha reaccionado con gran estabilidad en todos los últimos ciclos, y también durante la crisis de la pandemia. «En los dos mercados maduros Reino Unido y EE.UU., las residencias estudiantiles demostraron ser increíblemente estables con una ocupación 95% y del 85%», indicó por su parte Discalicau.
Esta estabilidad hizo que los flujos de inversiones no se vieran afectados en 2020 respecto a años anteriores y que la inversión en residencias durante la pandemia permaneciera estable, frente por ejemplo al declive de un sector como el de las oficinas, que continúa rodeado de incertidumbre.
El acceso para invertir en el sector de residencias estudiantiles es difícil, normalmente se hace a través de fondos de capital riesgo y centrado en un solo país, dijo Maskrey. «Eso hace a GSA Coral único, porque permite acceder a la única cartera global diversificada con acceso inmediato a todos los activos que generan rentabilidades en EE.UU., Reino Unido, Irlanda, Alemania, Australia, Japón y España. Y con una trayectoria probada de rendimiento consistente».
Cabe recordar que actualmente en España existen dos formas de acceder a esta inversión alternativa de valoración mensual: por un lado, a través del vehículo luxemburgués (AIF) GSA Coral, dedicado exclusivamente a inversores profesionales, y por otro a través del vehículo de fondo de inversión libre (FIL), apto para cliente profesional y no profesional (tal y como se definen en la Ley del Mercado de Valores y en el Reglamento de IIC´s).
Pixabay CC0 Public Domain. Franklin Templeton lanza tres fondos temáticos centrados en la “innovación dinámica”
Franklin Templeton ha anunciado el lanzamiento de tres nuevos fondos temáticos centrados en la “innovación dinámica”, que son subfondos de la gama Franklin Templeton Investment Funds (FTIF) domiciliada en Luxemburgo. Según ha comunicado la gestora, se trata de las estrategias Franklin Disruptive Commerce Fund, Franklin Genomic Advancements Fund y el Franklin Intelligent Machines Fund.
«Estas tres nuevas estrategias pretenden captar las tendencias potentes, multisectoriales y diversas a largo plazo que creemos que deberían tener un gran impacto en nuestra economía y en nuestra vida cotidiana. Franklin Templeton lleva más de medio siglo invirtiendo en innovación y lo que nos distingue es nuestra creencia de que la innovación existe en todos los sectores de la economía y que la búsqueda de las empresas adecuadas requiere un enfoque de gestión activa», ha indicado Matthew Moberg, gestor de carteras de Franklin Equity Group.
Según explica la gestora, cada uno de los nuevos fondos busca la revalorización del capital a largo plazo invirtiendo principalmente en valores de renta variable de empresas que son relevantes para el tema de inversión respectivo del fondo. En el caso del Franklin Disruptive Commerce Fund, se invertirá en empresas que se beneficien de los avances en áreas emergentes del comercio electrónico, incluida la economía colaborativa, o que faciliten transacciones más cómodas, personalizadas, seguras y eficientes en términos de tiempo tanto para los consumidores como para las empresas.
Para el Franklin Genomic Advancements Fund, la inversión se enfocará en empresas que se beneficien o faciliten los avances de las nuevas técnicas y tecnologías de investigación basadas en la genómica, diseñadas para ampliar y mejorar la calidad de la vida humana y de otros tipos de vida, impulsadas por la llegada de la secuenciación genética rentable y rápida. Por último, el Franklin Intelligent Machines Fund invertirá en empresas que se beneficien o faciliten los avances de las tecnologías de aprendizaje automático en áreas como la robótica, los vehículos sin conductor y el análisis algorítmico de datos.
En relación con este lanzamiento, Julian Ide, director de distribución para EMEA de Franklin Templeton, ha señalado: «Estamos encantados de lanzar estos nuevos fondos temáticos que se sustentan en una sólida filosofía de inversión centrada en la innovación y que están gestionados por un equipo de inversión experimentado. En Europa, hemos observado un creciente interés por los fondos temáticos, ya que los clientes siguen buscando estrategias que aprovechen la oportunidad de inversión estructural y a largo plazo que ofrece la innovación. Nos complace ofrecer a nuestros inversores europeos acceso a opciones adicionales para ayudar a diversificar y apoyar sus objetivos de creación de riqueza a largo plazo”.
En este sentido, está previsto que los fondos se registren para su distribución en más de 10 países europeos, entre ellos Alemania, Italia y España. Además, estarán gestionados por Matthew Moberg, que tiene su sede en San Mateo (California) y forma parte del Franklin Equity Group. La gestora considera que “la ubicación del equipo de inversión es muy ventajosa dada su proximidad a Silicon Valley, que se encuentra en el centro de una red de contactos industriales, financieros, académicos y de otro tipo dedicados a la innovación líder en el mundo”.
Respecto al gestor del fondo, Matthew Moberg, destaca sus más de 20 años en la compañía, donde ocupa el cargo de vicepresidente y gestor principal de carteras. “Tras pasar varios años analizando acciones, cubriendo áreas como internet, medios de comunicación y software, Matt comenzó a gestionar carteras centradas en la inversión en innovación en 2004. Matt cuenta con el apoyo de más de 30 analistas de investigación dentro del Franklin Equity Group”, concluyen desde la gestora.
Pixabay CC0 Public Domain. Las finanzas se mantienen como una de las opciones profesionales preferidas entre los jóvenes
CFA Institute, la asociación global de profesionales de la inversión, ha anunciado los resultados del Estudio Global Graduate Outlook que analiza las perspectivas profesionales de más de 15.000 estudiantes universitarios y recién graduados de entre 18 y 25 años de 15 países.
A nivel mundial, los resultados muestran que un 58% de encuestados se siente seguro con sus perspectivas profesionales a pesar del COVID-19. “Los sectores tradicionalmente estables, como las finanzas, siguen siendo atractivos para los graduados en estos momentos de incertidumbre”, apunta la encuesta en sus conclusiones. De hecho, los participantes clasificaron a las finanzas como una de las cinco especialidades más valiosas para iniciar una carrera. En general, los graduados afirmaron también que la medicina/ciencias eran estables y atractivos, seguidos por el cuidado de la salud y la educación.
“Los estudiantes y recién graduados se muestran más flexibles y confiados que nunca en sus perspectivas. La pandemia obligó a muchos jóvenes a reevaluar sus expectativas de trayectoria profesional, y han demostrado una notable resiliencia a pesar de las circunstancias. Es ahora cuando corresponde a las empresas adaptarse a las nuevas realidades, como por ejemplo asegurar lugares de trabajo híbridos, para atraer y retener al talento joven que necesitamos para salir y alejarnos de la pandemia”, explica Margaret Franklin, CFA, Presidenta y CEO de CFA Institute.
Por su parte, José Luis de Mora, CFA, Presidente de CFA Society Spain, añade: “Es alentador ver que muchos graduados en España y globalmente valoran encontrar en las finanzas una trayectoria profesional estable y atractiva. Sin embargo, preocupa que no perciban como, a través de su desarrollo profesional en la gestión de inversiones, pueden también lograr un impacto positivo para la sociedad y la sostenibilidad en general de nuestro planeta. Esta tendencia, a través de la inversión ESG, va a ir en aumento cada día, y los líderes de la industria debemos asegurar que nos situamos a la vanguardia en la educación de los estudiantes sobre este vital aspecto de la profesión”.
Según muestra la encuesta, una mayoría de graduados afirma que su carrera futura será tan buena o mejor que la generación de sus padres, a pesar de la pandemia de COVID-19. Los resultados indican que los estudiantes de finanzas se muestran especialmente confiados: un 80% en comparación con el 75% de los encuestados en general. Sin embargo, un 46% afirmó estar reevaluando sus trayectorias profesionales a la luz de la pandemia.
Capacidades y dudas
El desarrollo de habilidades relacionadas con el trabajo durante los programas de grado y después de graduarse es una de las principales preocupaciones de los estudiantes. Estos compartieron sus inseguridades personales al respecto; el 25% indicó que se ven poco cualificados para el trabajo que desea, y un 22% que no se siente todavía preparado para el mundo laboral.
Al abordar el complejo mercado laboral, los estudiantes y graduados reconocen el valor de la educación superior. Nueve de cada 10 encuestados (un 87%) sienten que la mejora de habilidades y la formación son importantes para el mercado laboral, y el 57% cree que la formación de postgrado y las certificaciones profesionales les aportará una ventaja diferencial al buscar empleo. Como consecuencia, se está produciendo un incremento de la formación de postgrado, con casi la mitad (47%) de los graduados planeando extender el tiempo dedicado a formarse.
Trabajar en una industria que realiza una contribución social y ambiental positiva es muy importante para los recién graduados. En cambio, preocupa que solo el 8% de los encuestados considere una carrera en gestión de inversiones como aquella en la que podría tener un impacto ambiental y social positivo. Según la organización, este hallazgo muestra que, para retener el talento, el sector debe trabajar más para educar a los estudiantes sobre el impacto positivo que podrían tener en una carrera en la industria de inversiones.
“La renovada confianza de los graduados en la educación superior es una buena noticia para las universidades, pero debemos tener claros sus motivos. Los graduados se están enfocando en la formación para el trabajo, las habilidades profesionales y el impulso de sus expectativas laborales. Las instituciones de educación superior y de acreditación profesional deben asegurarse de que sus ofertas satisfagan esta demanda. Puede que los graduados desconozcan la notable tendencia global hacia la inversión ambiental, social y de gobernanza (ESG) y las oportunidades profesionales que una especialización en sostenibilidad y ESG podría ofrecerles en la industria de la inversión. Necesitamos hacerles ver que las carreras de inversión pueden ser gratificantes, mucho más allá de la atracción tradicional de salarios más altos”, concluye Peter Watkins, director del Programa de Afiliación Universitaria de CFA Institute en EMEA.
AXA Investment Managers (AXA IM), en colaboración con AXA Research Fund, ha creado el Premio AXA IM a la Transición Climática a fin de reconocer el papel clave de la investigación en la lucha contra el calentamiento global. La puesta en marcha de esta iniciativa se produce en un contexto en el que el Grupo Gubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC) de las Naciones Unidas ha lanzado una alerta roja sobre los efectos de la actividad humana en el medioambiente.
“Sin un apoyo significativo de la comunidad científica, la transición a un mundo de cero emisiones netas para 2050 es un desafío crítico”, explican desde la gestora. “La investigación desempeña un papel decisivo en la lucha contra el calentamiento global y su impacto en nuestra sociedad. Mejorar nuestra comprensión de las interrelaciones entre la actividad humana, el clima y el medio ambiente, ayuda a informar a los responsables de la toma de decisiones y al público para impulsar la elaboración de políticas y la acción privada”, afirma Marie Bogotaj, directora de AXA Research Fundand Group Foresight.
Según explica la firma, las áreas reconocidas por este premio serán, primeramente, soluciones y enfoques innovadores de mitigación para alcanzar el nivel cero en 2050. En segundo lugar, soluciones basadas en la naturaleza como componente clave de la transición climática, tanto en términos de mitigación como de adaptación. Y, en tercer lugar, la medición y el seguimiento. «Es decir, tanto para evaluar nuestros límites como el grado de éxito o fracaso en la reducción del CO2 y otros contaminantes. Por ejemplo, la fijación del precio del carbono o los enfoques alternativos de los incentivos financieros y económicos para la reducción del CO2 (y otros gases de efecto invernadero) y las metodologías de medición tanto de la reducción de las emisiones de GEI como de la eliminación del CO2», explican desde AXA IM. Por último y más allá del CO2, la reducción de otros forzadores climáticos de vida más corta como contribución a la reducción del calentamiento.
El ganador se anunciará a finales de octubre de 2021
Las cláusulas para que puedan solicitar el premio los investigadores, es que cuenten con un doctorado, entre 8 y 12 años de experiencia como máximo y que aplicasen antes del 6 de octubre de 2021. Las solicitudes serán seleccionadas por un comité, compuesto por un científico reconocido en investigación climática, un inversor institucional y representantes del Grupo AXA, AXA Research Fund y AXA IM, que anunciarán al ganador a finales de octubre de 2021. Y por último, el ganador recibirá 100.000 euros en reconocimiento al impacto innovador de su investigación que dedicará a futuros fines de investigación.
“Creemos en el poder de la acción colectiva para superar los riesgos relacionados con el clima. Al lanzar el Premio AXA IM a la Transición Climática (AXA IM Climate Transition Award) junto con AXA Research Fund, estamos poniendo nuestro propósito en acción al reconocer la investigación innovadora que busca combatir los riesgos relacionados con el clima. Podemos y debemos asumir un papel de liderazgo en lo que más importa a la sociedad. Apoyando y financiando escenarios para descarbonizar, buscamos beneficiar al planeta, a las personas y a las comunidades”, concluye Marco Morelli, presidente ejecutivo de AXA IM.
Una semana después de la última subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, los mercados de renta fija y renta variable continuaron cayendo, por lo que no es de extrañar que los inversores se pregunten cuánto va a durar esta tendencia bajista.
“Está siendo un año difícil, y es probable que continúe siéndolo”, afirma Darrell Spence, economista de Capital Group. “Pero hay algo que no debemos olvidar”, añade: “Una de las cosas que han tenido en común los mercados bajistas es que todos han llegado a su fin. Al final, la economía y los mercados han acabado recuperándose”.
Si bien es cierto que los resultados obtenidos en el pasado no son indicativos de resultados futuros, en Capital Group piensan que puede ser buena idea fijarnos en lo que ha ocurrido a lo largo de la historia. Según Spence, si nos basamos en la trayectoria de caídas anteriores, los mercados bajistas que estuvieron asociados a una recesión tendieron a durar, de media, unos 18 meses, por lo que no sería raro que este continuara hasta bien entrado el 2023.
Tal y como afirma el economista, Estados Unidos se enfrenta a una recesión inminente, y Europa parece ya inmersa en una, por lo que resulta complicado encontrar un factor catalizador para un repunte a corto plazo. Desde la gestora creen que lo más probable sea que los mercados de renta fija y renta variable mantengan su tendencia bajista mientras la Reserva Federal continúe endureciendo su política monetaria en un intento de frenar la inflación, que se sitúa actualmente en torno al 8%.
La Reserva Federal acelera las subidas de tipos de interés
La Reserva Federal subió los tipos de interés en septiembre en 75 puntos básicos por tercera vez desde el mes de junio, situándolos en un rango objetivo del 3,00% al 3,25%, su nivel más alto desde 2008. Según las últimas proyecciones de la entidad, la intención del banco central es llevar los tipos por encima del 4,50% en los próximos meses.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, confirmó la postura de la entidad y afirmó que el endurecimiento de las condiciones financieras era necesario para restaurar la estabilidad de los precios, es decir, para acercar la tasa de inflación al objetivo del 2% fijado por el banco central.
“Tenemos que dejar atrás la inflación”, señaló Powell durante las declaraciones realizadas el pasado 21 de septiembre. “Desearía que hubiera un modo indoloro de hacerlo, pero no lo hay”.
Los activos financieros han caído con fuerza desde entonces, ante la constatación de que la Reserva Federal y otros bancos centrales de todo el mundo podrían tener que subir más los tipos de lo que se había previsto en un principio. Los índices S&P, Dow Jones Industrial Average y Nasdaq Composite han entrado en territorio de mercado bajista, definido como una caída del 20% o superior desde un máximo reciente. El mercado de renta fija estadounidense, según el índice Bloomberg U.S. Aggregate, ha caído en torno al 14% en términos interanuales (a 23 de septiembre).
Cada vez más problemas en Europa
Los mercados también se han visto afectados por la escalada de la guerra de Ucrania por parte de Rusia, la desaceleración económica en Europa y la polémica propuesta de recorte de impuestos del Reino Unido, que ha suscitado el temor a una crisis fiscal.
Según Robert Lind, economista europeo de Capital Group, es posible que la recesión europea ya esté en marcha, como consecuencia del impacto que ha tenido el aumento de los precios de la energía, agravado por la guerra. El invierno podría empeorar la situación, provocando un nuevo incremento de los precios energéticos.
“La intensidad y la duración de la recesión dependerán en gran medida de dos factores: la guerra y las condiciones meteorológicas”, señala Lind. “Y ambos son imposibles de predecir”.
Al mismo tiempo, añade Lind, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra se ven obligados a continuar subiendo los tipos de interés, ya que se enfrentan a los mismos niveles de inflación que Estados Unidos. En su opinión, ambas entidades continuarán haciéndolo en los meses de otoño e invierno.
Cambio de rumbo de la Reserva Federal
De cara a 2023, los inversores se enfrentan a otra cuestión clave: ¿cuándo dejará la Reserva Federal de subir los tipos de interés, o incluso comenzará a recortarlos de nuevo?
Según Jared Franz, economista de Capital Group, por el momento no hay mucha presión para que la entidad cambie de rumbo. El consumo se muestra relativamente sólido, el mercado laboral estadounidense es extremadamente fuerte y la tasa de desempleo se sitúa próxima a un mínimo histórico del 3,7%.
Sin embargo, cuando el desempleo comience a aumentar, como suele ocurrir durante una recesión, la Reserva Federal se verá obligada a elegir entre combatir la inflación y dejar sin trabajo a millones de estadounidenses, explica Franz.
“Es fácil decir que hay que combatir con firmeza la inflación cuando la tasa de desempleo está por debajo del 4%”, señala. “Pero, ¿qué ocurre cuando sube al 6% o al 7%? Creo que eso es lo máximo que la Reserva Federal está dispuesta a aceptar. Al ritmo actual de subidas de tipos, la tasa de desempleo podría situarse en el 7% en la segunda mitad del año que viene. En mi opinión, va a ser muy complicado mantener el endurecimiento de la política monetaria en un entorno así”, concluye.
Mark Nash, responsable de Inversiones alternativas de renta fija en Jupiter Asset Management y gestor de la estrategia Jupiter Strategic Absolute Return Bond. Mark Nash, responsable de Inversiones alternativas de renta fija en Jupiter Asset Management y gestor de la estrategia Jupiter Strategic Absolute Return Bond
En los mercados de deuda, el consenso inversor se está preocupando por la retirada de los programas de compras por parte de los bancos centrales y la persistencia de la inflación. A medida que la incertidumbre sobre el potencial impacto negativo de la variante Delta en el crecimiento parece estar disipándose, los bancos centrales podrían comenzar a normalizar sus políticas y la tasa interna de retorno de los bonos podría subir.
En la opinión de Mark Nash, responsable de Inversiones alternativas de renta fija en Jupiter Asset Management y gestor de la estrategia Jupiter Strategic Absolute Return Bond, en este entorno es necesario ser mucho más flexible como inversor de renta fija, poder tomar posiciones en todo el rango de activos, incluyendo la deuda de mercados emergentes, y teniendo la posibilidad de posicionarse en corto, utilizar derivados e implementar posiciones de valor relativo.
En un contexto de bajos tipos de interés, con unos rendimientos muy bajos en los tipos de interés, en el que las tasas de interés reales son muy bajas, hay dos caminos para obtener un mejor rendimiento: el primero, bajar en la calidad crediticia y el segundo, incrementar la flexibilidad del espectro de renta fija. En la estrategia Jupiter Strategic Absolute Return Bond, se decantan por la segunda opción pues, en la opinión del gestor, es necesario tener flexibilidad para crear una cartera que pueda tener posiciones cortas, apuestas de valor relativo y posiciones largas en algunos mercados que todavía muestran oportunidades en sus valoraciones como, por ejemplo, la deuda emergente en divisa local.
Las estrategias de rendimiento absoluto no han experimentado un panorama favorable en los últimos seis años, con unas tasas de crecimiento e inflación muy bajas, en las que una simple bajada en la calidad crediticia del mercado de deuda ha sido suficiente para proporcionar los rendimientos esperados por los inversores, con algún sobresalto en términos de volatilidad, pero con la confianza de que los bancos centrales estarían respaldando el mercado con más liquidez. Sin embargo, la situación macroeconómica está cambiando y aquellos inversores que únicamente tengan una exposición al crédito en largo se podrían ver afectados.
Con anterioridad a la llegada de la pandemia, la economía global no se encontraba en buena forma: ningún gobierno estaba gastando en política fiscal, las empresas no tenían confianza y los salarios estaban estancados. En cambio, tras la crisis del COVID-19, se ha producido un gran cambio y se están dando todas las circunstancias para que se dé un ciclo apropiado de reflación. En la actualidad, el gasto fiscal se ha disparado y la crisis energética desatada por la falta de inversión en la transición hacia energías renovables asegura que los gobiernos no disminuirán sus estímulos fiscales hasta que las economías dejen de depender de fuentes de energías fósiles y consigan fuentes de energías limpias confiables a nivel doméstico.
Ha habido un cambio de mentalidad en el que la dependencia en recursos y de economías no domésticas ya no es aceptable. Por lo tanto, el gasto de capital será muy elevado, con una repatriación de las cadenas de suministro y con un énfasis especial en el gasto de capital en transición hacia la economía verde, que cuenta con el soporte de programas como el “New Green Deal” en Estados Unidos o el “Next Generation” en la Unión Europea.
Al mismo tiempo, el incremento salarial también se ha convertido en una respuesta política. Si el incremento salarial se produce sin llevar aparejado un crecimiento en la productividad existe un riesgo de inflación. Pero, se está dando un nuevo enfoque a las políticas migratorias, después de décadas en las que ha habido flujos de inmigración masivos, con una fuerza laboral más numerosa y un menor nivel salarial. Estas políticas no han funcionado muy bien, las empresas han contratado más mano de obra a menor coste y en consecuencia no han invertido en gasto de capital. Si a partir de ahora se ve un mayor proteccionismo en las fronteras, la escasez de mano de obra llevará a un aumento de los salarios locales, provocando que el consumidor local se encuentre en mejor forma. Por su parte, las empresas también se verán obligadas a invertir en gasto de capital y se verán incentivadas por el gasto fiscal.
Si todos estos factores se producen, Nash cree que se podría dar una economía con una base más asentada en la que se puede conseguir una tendencia de crecimiento y generar presiones inflacionistas cíclicas reales. En ese caso, los tipos de interés también podrían subir, conforme la productividad se eleve. Si se retira la liquidez inyectada durante años y repuntan las tasas de interés, una gran parte de los activos financieros en los mercados de deuda y renta variable sufrirán un ajuste en sus precios, en especial, aquellos cuyos subyacentes no estén en buena forma.
¿Por qué invertir en una estrategia de rendimiento absoluto?
En la opinión del gestor, los rendimientos de los bonos podrían incrementarse en los mercados globales, aumentando la inclinación de la curva de tipos. Los inversores que se sitúen en la parte larga de la curva de tipos sufrirán mayores ajustes. El incremento de la prima de riesgo de los mercados de bonos también se traslada a los mercados de renta variable, especialmente para aquellas empresas que no han obtenido los niveles de beneficios esperados.
Dado el punto de partida de las valoraciones actuales, el segmento que debería acusar más una corrección son los mercados de crédito. Por eso, una estrategia long-only no es adecuada y una estrategia de rendimiento absoluto tiene mucho más sentido.
Para cada una de las posiciones que mantiene en cartera la estrategia Jupiter Strategic Absolute Return Bond, tanto en largo como en corto, el equipo gestor tiene un precio objetivo en base a su análisis macroeconómico. De este modo, no invierten únicamente para la consecución de rendimientos, si no que cada posición responde a la visión de las perspectivas macroeconómicas del equipo gestor, evitando caídas bruscas cuando el mercado experimenta algún choque. Si las perspectivas macroeconómicas cambian, reorientarán el posicionamiento de la estrategia.
El equipo gestor utiliza derivados “plain-vanilla” para implementar sus posiciones de valor relativo, por lo que la estrategia no tiene un nivel de complejidad muy elevado. Algo que simplifica el cálculo del valor liquidativo del fondo y facilita la comprensión por parte de los inversores. El principal objetivo de la cartera es obtener un rendimiento ajustado al riesgo del 4% sobre el efectivo, a la vez que mantiene un ratio Sharpe igual o superior a 1.
El equipo gestor busca obtener un desempeño superior cuando los mercados sufren caídas, protegiendo en los momentos de incertidumbre. Por eso, esta estrategia se plantea como una alternativa al efectivo en las carteras, sirviendo de cobertura al núcleo de la exposición en renta fija de los inversores.
La principal tesis de inversión
Una gran parte de la volatilidad del mercado se ha creado como consecuencia del entorno macroeconómico estadounidense. Desde la crisis financiera global, el sistema financiero estadounidense ha cambiado profundamente. El alcance de los bancos se ha contraído y la Reserva Federal tiene que arbitrar en las posibles cuestiones financieras que puedan llegar porque los bancos no son capaces: la escasez del dólar, la crisis de los “repo”, la retirada de compradores en la parte larga de la curva porque China está comprando menos bonos del Tesoro, etc. Todas estas cuestiones están creando volatilidad en el mercado. La pandemia generó un gran choque de liquidez; las empresas aseguradoras, los planes de pensiones y las empresas en general que están domiciliadas fuera de Estados Unidos necesitaron dólares para financiar las compras de activos o sus negocios. Al no conseguir dólares, se vieron obligadas a vender sus activos para conseguir la liquidez, desapalancando la economía global.
Ahora que la economía global se ve en mejor forma, es el momento de considerar vender bonos, vender dólares y comprar deuda de mercados emergentes. La retirada del programa de compras ya está descontada en los precios de los bonos, la Reserva Federal realizará un tapering gradual y lento. En consecuencia, el dólar no se verá tan fuerte, y activos como los mercados emergentes y el euro tendrán un buen desempeño.
La razón por la que los mercados emergentes no han experimentado un rally es porque la Fed siempre ha sido muy agresiva en su política de normalización, subiendo tipos antes de lo esperado. Debido a los estrechos diferenciales de crecimiento entre Estados Unidos y la zona euro, el gestor cree que esta vez será diferente y los mercados emergentes se verán favorecidos.
