Pixabay CC0 Public Domain. La Comisión Europea abre una consulta sobre el diseño y regulación de un euro digital
La Dirección General de Asuntos Económicos y Financieros de la Comisión Europea ha presentado una consulta sobre la regulación de un euro digital. Esta consulta, abierta hasta el 14 de junio de 2022, complementa la que hizo el Banco Central Europeo (BCE) en octubre de 2020, en la que recopiló opiniones sobre los beneficios y dificultades de la emisión de un euro digital y su posible diseño legislativo.
“Para que el euro digital se pueda utilizar como moneda, del mismo modo que, por ejemplo, el dinero en efectivo, se precisa un reglamento a propuesta de la Comisión Europea. No obstante, para poder valorar la adecuación de la propuesta de reglamento, la Comisión Europea debe preparar una evaluación de impacto de esa norma, que se apoyará en esta consulta y en la cita del BCE.Por eso, esta consulta de la Comisión, como complemento a la del BCE, busca obtener más información de especialistas para evaluar los efectos de la regulación de un euro digital”, explican los expertos de finReg360.
La consulta se dirige a los siguientes intervinientes del sector de pagos: proveedores de servicios de pago (entidades de crédito, entidades de pago y entidades de dinero electrónico, esencialmente); proveedores de infraestructuras de pagos; desarrolladores de soluciones de pagos; comerciantes y asociaciones de comerciantes; asociaciones de consumidores; reguladores y supervisores del sector de servicios de pago, y supervisores de la prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo (PBCyFT).
Según indican desde finReg360, la consulta se divide en siete secciones, que buscan recabar opiniones del sector sobre: la necesidad y expectativas en la introducción de un euro digital; la posibilidad de que el euro digital mejore los pagos paneuropeos, fortalezca la autonomía estratégica de Europa, mejore la competencia y respalde las necesidades de la economía digital al tiempo que fomente la innovación privada; los efectos potenciales de la posible introducción del euro digital en el concepto de moneda de curso legal de la legislación vigente; o las consecuencias de un euro digital en el sector financiero y para la estabilidad financiera, a la vista de su influencia en el modelo de negocio de los intervinientes en el sector.
A esto se añade también las implicaciones de las medidas de PBCyFT vigentes y su diseño en relación con un euro digital; la incidencia de un euro digital en la privacidad y protección de datos de los usuarios, y el posible uso transfronterizo del euro digital, dentro o fuera de la UE, y los ejemplos de uso que serían interesantes en un contexto internacional.
Pixabay CC0 Public Domain. La mitad de los inversores retail británicos planean cambiar sus fondos por vehículos de inversión ESG este año
La mitad de los inversores minoristas del Reino Unido tienen previsto cambiar alguna de sus inversiones, tanto en fondos de inversión como en planes de pensiones, a productos ESG a lo largo de este año, según un estudio elaborado por los expertos en finanzas conductuales de Oxford Risk. Según los autores, esto demuestra cómo la inversión sostenible sigue ganando presencia.
El estudio revela que el 50% de los inversores tiene la intención de invertir parte de sus productos financieros en inversiones ESG este año, y que el 14% tiene previsto invertir el 60% o más de sus soluciones sostenibles. «La inversión ESG está cobrando impulso, ya que la mitad de los inversores minoristas tiene previsto invertir al menos parte de su dinero en fondos ESG a lo largo de este año. Claramente es una buena noticia que se comprometan con sus inversiones y tomen decisiones positivas, además los asesores deben comprometerse también centrándose en ofrecer el mejor servicio posible a los inversores”, señala Greg B. Davies, director de Behavioural Finance de Oxford Risk.
En este sentido, otro dato relevante que muestra esta encuesta es que el 41% de los inversores cree que las credenciales ESG de los asesores y gestores de patrimonio son importantes en lo que respecta al asesoramiento de inversión que ofrecen. En cambio, alrededor de una cuarta parte, el 24% en concreto, no le da importancia a estas capacidades a la hora de calificar el asesoramiento que reciben.
Los autores consideran probable que estos porcentajes cambien en los próximos dos años, ya que el 42% de los encuestados cree que las credenciales ESG serán aún más importantes para ayudar a los gestores de patrimonio a conseguir negocio, frente a solo el 4% que dice que los factores ESG serán menos importantes.
El marco de idoneidad ESG de Oxford Risk analiza las preferencias ESG únicas de cada inversor para determinar cómo la incluye en su cartera y poder equilibrar los tres factores -medioambiente, social y buen gobierno-. Según explican, también proporciona apoyo para el compromiso continuo del inversor mediante mensajes de comportamiento adaptados a cada inversor.
Según su experiencia, la mejor solución de inversión debe basarse en medidas estables y precisas de tolerancia al riesgo. “La elaboración de perfiles de comportamiento ofrece entonces una oportunidad para que los inversores conozcan sus propias actitudes, emociones y prejuicios, ayudándoles a prepararse para la ansiedad que probablemente surja. Esto debería utilizarse”, argumentan.
Foto cedidaMontevideo, Investor Day de Compass Group. ,,
El pasado 29 y 31 de marzo se llevaron a cabo en Montevideo y en Santiagode Chile respectivamente, la octava edición del Compass Group Investor Day. El objetivo de la edición de 2022 fue brindar soluciones de inversión para afrontar el complejo contexto global de alta volatilidad en los mercados, alta inflación en las economías y subida de tasas de los bancos centrales.
En cada país, el evento contó con más de 100 asistentes y las presentaciones estuvieron a cargo de speakers de Compass Group y sus socios estratégicos: Ninety One, Wellington Management y Blackstone.
Por el lado de Ninety One, la presentación en Montevideo estuvo a cargo de Jason Borbora-Sheen; PM del fondo Ninety One Global Multi-Asset Income con su presentación “Is Fixed Income Broken?”; con la intención de mostrar una alternativa para la parte más conservadora de los portafolios en un entorno de tasas de interés bajas. En Santiago la presentación estuvo a cargo de Richard Garland, Managing Director and Global Advisor de Ninety One, con su presentación “Quality investing during inflationary times” acerca de las opciones para en un entorno donde las preocupaciones acerca de la inflación han dominado las conversaciones de los inversores a lo largo de 2021 y 2022.
En el caso de Wellington Management en Montevideo y en Santiago, las presentaciones estuvieron a cargo de Francesco Maino, Investment Specialist e introducida por Joana Antão McMullen, Vice President and Account Manager Latin America. Con su presentación “Investing in forward looking 21st century infrastructure” en Montevideo Francesco mostró una forma de obtener exposición a acciones defensivas a través del Wellington Enduring Assets. En Santiago, su presentación “Multi-Asset High Income: a peace of mind in volatile times” presentó soluciones de inversión ante entornos volátiles.
Por el lado de Compass Group, en Montevideo el orador fue Marco Pardo, Head de Global Solutions Unit y con su presentación “CG Active Allocation: Inversión Estilo Core-Satelite” brindó un concepto de inversión “conservador plus” que provee una base core conservadora agregando satélites para alcanzar sus objetivos. En Santiago el orador fue Tomás Venezian, socio de la compañía y Head of Corporate Debt y se encargó de brindarnos un Outlook del mercado de renta fija latinoamericana y sus perspectivas.
Por último, se contó con la participación de Blackstone, manager de activos alternativos más grande del mundo, que a través de la presentación de “Real Estate Opportunities” mostró sus capacidades de gestión siendo el mayor propietario de real estate comercial a nivel global. La presentación en Montevideo estuvo a cargo de Grant Murray, Managing Director of Institutional Clients Solutions in Real Estate Funds, mientras que en Santiago estuvo a cargo de Pedro Parjus, Principal and Head of Latin America Private Wealth Solutions.
El cierre estuvo a cargo de sus Head de la unidad de negocios Intermediarios; Renzo Nuzzachi, Head de Intermediarios para Argentina y Uruguay en Montevideo y Edmundo Varela, Head de Intermediarios para Chile y Perú en Santiago.
“Volver a los eventos presenciales en ambas ciudades fue una gran alegría para todos los asistentes y participantes, y un gran paso para regresar a realizar conferencias que históricamente han sido exitosas”, expresaron desde la firma.
Peter Isern se unió Insigneo, procedente de UBS, y anunció su asociación con Gonzalo Milian, vicepresidente sénior y profesional de inversiones que forma parte de la red de Insigneo desde 2018. Los activos combinados de los dos asesores financieros ascienden a 250 millones de dólares.
«Estamos muy emocionados de que Peter se una a la familia Insigneo de profesionales de inversión independientes y se asocie con Gonzalo en Miami. Las décadas de experiencia financiera de Peter y sus raíces en las comunidades empresariales y filantrópicas del sur de la Florida son un tributo a su éxito. Esperamos trabajar con Peter y Gonzalo a medida que continuamos haciendo crecer el negocio juntos», dijo José Salazar, jefe de mercado de EE.UU. en Insigneo.
Peter Isern tiene casi 24 años de experiencia en servicios financieros y trabajó para Morgan Stanley y Merrill Lynch antes de unirse a la sucursal de UBS en Miami. En el desarrollo e implementación de estrategias para clientes individuales e institucionales, las principales áreas de enfoque de Peter son los servicios de consultoría de inversiones, estrategias de gestión de activos, estrategias de planificación patrimonial y estrategias de planificación de jubilación.
Después de graduarse de la Universidad de Miami con un B.A. en economía y un Certificado en Planificación Financiera Personal de la Universidad de Miami. Posteriormente, Peter obtuvo sus licencias de valores de las Series 7, 31, 63 y 65.
Además, tiene una designación profesional de Analista Certificado en Gestión de Inversiones (CIMA®).
En su tiempo libre, Peter participa activamente en numerosas organizaciones comunitarias, incluido el Club Kiwanis de la Pequeña Habana, la Cámara de Comercio de Key Biscayne y el Miami Outboard Club.
Gonzalo Milián es parte de la red de profesionales de inversión de Insigneo y actualmente administra clientes e instituciones de Venezuela, Italia, Costa Rica, Reino Unido, Argentina, Panamá, Nicaragua y otros países de Centroamérica, Sudamérica y el Caribe. Tiene más de 10 años de experiencia como asesor financiero internacional y está registrado en Insigneo desde enero de 2018.
Gonzalo Milian se graduó con una licenciatura de la Universidad Internacional de Florida en Administración y Negocios Internacionales en 2012. El Sr. Milian también tiene un MBA de la Universidad Internacional de Florida en 2014, licencia serie 7 y serie 66.
Antes de independizarse de Insigneo, Gonzalo trabajó para Raymond James & Associates (2015-2018) y Morgan Stanley (2012-2015) respectivamente como asesor financiero.
Insigneo administra más de 13.000 millones de dólares en activos de clientes con una lista creciente de más de 330 profesionales de inversión, que atienden a más de 12.000 clientes en todo el mundo.
Pixabay CC0 Public DomainAdamSmigielski . AdamSmigielski
Desde el final del tercer trimestre de 2021, los mercados emergentes registran una considerable volatilidad del mercado. Tal y como señala, Dara White, director global de renta variable de mercados emergentes en Columbia Threadneedle, se ha dado una rotación significativa desde el estilo de crecimiento hacia el de valor (gráfico 1).
En vista del énfasis de la gestora en el crecimiento de calidad, esta rotación extrema hacia el estilo de valor ha supuesto un escollo. Por suerte, en Columbia Threadneedle han experimentado situaciones parecidas en el pasado, y el hecho de centrarse en su proceso de inversión ha resultado clave para su éxito a largo plazo: a finales de 2016 —tras la elección de Donald Trump— y en el segundo semestre de 2018 —después de que se intensificara la retórica sobre las relaciones comerciales entre EE. UU. y China—, las preocupaciones en el plano macroeconómico eclipsaron los atractivos fundamentales de las empresas sólidas, y la clase de activos de renta variable de mercados emergentes en su conjunto fue testigo de una rotación similar del crecimiento al valor. Estos supusieron los únicos periodos en la larga historia de la estrategia en los que la mitigación del riesgo bajista no fue sólida. No obstante, hacer hincapié en la calidad y las valoraciones durante esos periodos les permitió estar idealmente posicionados para la recuperación del mercado y los posteriores periodos de rentabilidad superior en 2017 y 2019, lo que demuestra la consistencia de su enfoque.
En el periodo actual, la volatilidad macroeconómica ha prevalecido en los mercados emergentes y ha eclipsado los fundamentales. Más concretamente, la volatilidad ha respondido a un conjunto de acontecimientos y cuestiones de gran alcance, entre los que cabe incluir el reseteo normativo en China, los efectos de las políticas para frenar la COVID-19, el contexto macroeconómico de Brasil, las preocupaciones sobre la inflación, el endurecimiento de las políticas monetarias y, en fechas más recientes, la invasión de Ucrania por parte de Rusia. Dado que en Columbia Threadneedle son inversores fundamentales y adoptan un enfoque ascendente (bottom-up), este entorno ha resultado complejo de abordar, aunque se mantienen firmes en su planteamiento de que, a largo plazo, los beneficios dictan el rumbo de los mercados bursátiles y, si bien la volatilidad macroeconómica podría persistir a corto plazo, centrarse en los fundamentales acabará dando sus frutos.
En China, les pareció que el mercado estaba reaccionando de forma exagerada al reseteo normativo. De hecho, muchos de los anuncios parecían sacados de las listas de deseos de los Gobiernos de los mercados desarrollados, como las normas de defensa de la competencia o las medidas para frenar los comportamientos monopolísticos y el uso de los datos de los consumidores por parte de las grandes compañías tecnológicas. En su parecer, ya se ha dejado atrás la primera fase de regulación, en la que la prima del riesgo de renta variable procedente de la regulación interna ya parece descontada, y están pasando a la siguiente fase, en la que se procede a la aplicación de las normas reglamentarias. Resulta probable que esta sea menos volátil. Así, observan indicios que apuntan a una relajación de las medidas políticas en el sector inmobiliario, como demuestra la flexibilización en el plano de la disponibilidad de las hipotecas, lo que también resulta cada vez más positivo. Además, en vista de que 2022 es un año de elecciones en China, prevén una flexibilización monetaria y fiscal moderada, en lugar de la aplicación de grandes paquetes de estímulos (que es lo que hemos observado hasta ahora). A su juicio, la política de tolerancia cero con la COVID-19 del gigante asiático ha supuesto un lastre para la economía y por eso están siguiendo de cerca los progresos en este ámbito.
En Brasil, la coyuntura macroeconómica en 2021 resultó compleja: las preocupaciones fiscales derivadas de los gastos en los que incurrió el país con motivo de la pandemia, las inquietudes en torno a la inflación y los tipos de interés y la incertidumbre en cuanto al resultado de los comicios constituyeron rémoras para la confianza. Si bien en la gestora se siguen mostrando recelosos debido a las notables distorsiones que se han creado en el ámbito de los valores, continúan teniendo una opinión favorable sobre Brasil a largo plazo debido a los cambios en el plano del emprendimiento, así como a los tipos de compañías y modelos de negocio que entran en el mercado. Las valoraciones actuales reflejan un riesgo macroeconómico elevado que, en su opinión, está cerca de tocar techo. La gestora considera que el banco central hizo lo correcto ante el aumento de la inflación. Basta con analizar el caso de Turquía para ver una forma totalmente opuesta de abordar esta cuestión. Con todo, las medidas adoptadas frenaron al mercado de renta variable. Los indicios de que el ciclo de subidas de tipos de interés está llegando a su final, así como los comentarios colaborativos de ambos partidos, han aliviado las preocupaciones sobre las elecciones. Visto en retrospectiva, se podría haber rebajado antes la sobreponderación brasileña el año pasado. No obstante, cabe reseñar que ha sido uno de los mercados que mayor solidez ha mostrado en lo que llevamos de año.
Rusia ha sido sin lugar a dudas el “cisne negro”. Cuando nos adentramos en 2022, la hipótesis de base era una probable anexión de la parte oriental de Ucrania y la posible imposición de sanciones. En consecuencia, liquidaron su posición en Sberbank en enero. Si bien la invasión de Rusia constituía un riesgo de cola que Columbia Threadneedle había identificado, no esperaban que llegase a materializarse. Tras la invasión, iniciaron el proceso de deshacerse de toda su exposición lo mejor que pudimos en un contexto de limitaciones de liquidez y restricciones de mercado. Por suerte, la exposición que aún conservaban era pequeña y, posteriormente, la redujeron (menos de 40 puntos básicos). Tal y como se vaticinaba, Rusia quedó excluida del universo de los mercados emergentes en las siguientes semanas.
Resulta evidente que las variables macroeconómicas han lastrado el mercado a corto plazo, lo que ha conllevado un proceso de reducción del riesgo del universo, y las consiguientes ventas registradas han creado unas distorsiones de gran envergadura en los valores individuales. A su vez, esta situación ha provocado que los valores registren una rentabilidad mediocre a corto plazo. En Columbia Threadneedle siguen centrados en su labor en el plano de los fundamentales y las valoraciones.
La coyuntura de posguerra afectará a la inflación e impulsará al alza los precios de los alimentos y del combustible, lo que ejercerá presión sobre los consumidores tanto en los mercados emergentes como a escala mundial. En este contexto, en la gestora están incrementando su exposición a los valores que se ven beneficiados por la inflación, como las compañías de finanzas y los productores de commodities, al tiempo que continúan centrados en las oportunidades de crecimiento estructural y hacen hincapié en una estructura de cartera de tipo “barbell” para sacar partido de la coyuntura actual. Ya se han visto en esta situación con anterioridad y, si bien puede no resultar un camino de rosas cuando se encuentran en el ojo del huracán, la filosofía y el proceso de inversión de Columbia Threadneedle les ha guiado y ha acabado por imponerse en periodos en los que se ha registrado una volatilidad similar.
Dos socias y amigas, con experiencia en la industria financiera y en el marketing, lanzaron esta semana Materfunds, la primera plataforma independiente de comparación de fondos diseñada para asesores financieros e inversores latinoamericanos. Desde Montevideo, plaza financiera “fondera” por excelencia, Ana Inés Díaz y Paulina Espósito están detrás de este audaz emprendimiento.
La riqueza y variedad del mundo de los fondos de inversión locales e internacionales puede tener algo de apabullante para los selectores, que pasan mucho tiempo comparando estrategias y buscando las mejores soluciones para sus portafolios y sus clientes. Paulina Espósito, que se desempeñó en los últimos años como Senior Financial Advisor de Riva Asset Management, tiene una larga experiencia trabajando con fondos y buscando sistematizar procesos tanto para ayudar a las gestoras como a los clientes. Y en medio de esta labor, se le ocurrió ofrecer un servicio de comparación, sencillo, agnóstico y tecnológico, que ayudara a optimizar recursos y tiempos. La idea se reforzó con el aporte y entusiasmo de Ana Inés Díaz, con más de 17 años de experiencia en el marketing de grandes empresas, que logró sumergirse en el mundo de los fondos y generar el equipo multidisplicinario que el emprendimiento estaba necesitando.
Materfunds es una plataforma de pago para asesores financieros e inversores, con tarifas mensuales que van de los 45 a los 115 dólares mensuales. Ofrece un espacio para que los selectores creen sus listas de fondos con un ranking, un motor de comparación y un simulador de portafolios que se basa en datos crudos obtenidos de un proveedor que se nutre directamente de las gestoras. El manejo de ese ranking es independiente, la empresa no destaca un fondo sobre otro en función de la publicidad.
La automatización y la eficacia son dos imperativos, pensando especialmente en los profesionales jóvenes y en una apertura cada vez mayor del público retail a los fondos de inversión.
Las gestoras de fondos también pueden contratar servicios a través de la plataforma para conocer mejor qué están buscando los clientes y adaptarse a la demanda.
Una de las quejas recurrentes de los vendedores de fondos de las gestoras es que muchas veces sus potenciales compradores comparan estrategias que no son siempre parecidas, lo cual distorsiona la conversación. En este contexto, Materfunds pretende ser una herramienta que no sustituye a un análisis profesional, que incluye muchos elementos, como el perfil de riesgo de los productos de los diferentes activos, su equilibrio y la transparencia de la oferta comercial.
El nacimiento de la nueva plataforma, que pronto será una app móvil, es una historia pandémica como muchas que veremos aparecer en el futuro. Dos amigas confinadas, que en los ratos libres de la tarde charlan, tienen ideas, arman su burbuja y no se ponen límites. Ana Inés Díaz y Paulina Espósito han desarrollado Materfunds de manera discreta durante casi un año, invirtiendo sus ahorros, trabajando de noche, en pijama, a veces con una copa de vino, con los hijos adolescentes pensando al principio que era un juego, hasta que salió la cuenta de Instagram y fueron los primeros en anotarse.
La escasez de agua se está convirtiendo en un problema cada vez más urgente. Los recursos están disminuyendo mientras la demanda de agua limpia y saneamiento sigue aumentando. Según la ONU, tan solo una tercera parte de los países del mundo dispondrá de recursos hídricos gestionados de forma sostenible en 2030 (1). La necesidad de inversión es urgente.
Aunque el mundo desarrollado está lejos de ser inmune, el problema es claramente más agudo en los países en desarrollo. En Norteamérica y Europa, el 96% de la población tiene acceso a agua potable segura, pero esta cifra se reduce al 75% en Latinoamérica y el Caribe, al 62% en Asia central y meridional y a tan solo el 30% en el África subsahariana (2).
La buena noticia, según los miembros del Comité Consultivo de Pictet-Water, es que la inversión privada en recursos hídricos está creciendo en todos los mercados emergentes.
El análisis realizado por el Comité Consultivo muestra que la participación del sector privado (PSP) en el sector del agua actualmente cubre el 21% de la población mundial, frente al 8% de hace dos décadas. Esta actividad es esencial, ya que los gobiernos cada vez son menos capaces de proporcionar la inversión necesaria debido a los ajustes presupuestarios y a la obsolescencia de las infraestructuras. El sector privado puede ayudar a cubrir ese déficit de financiación, además de aportar su experiencia.
Uno de los mayores crecimientos se ha producido en los mercados emergentes de Asia. En la India, por ejemplo, hace 20 años el sector privado prácticamente no participaba en el sector del agua y el tratamiento de aguas residuales. Hoy en día, cubre las necesidades de agua de aproximadamente 150 millones de personas –lo cual evidencia los esfuerzos coordinados del gobierno y las entidades financieras multilaterales. En China también ha crecido mucho la inversión privada, mientras que fuera de Asia destacan Brasil y Colombia.
El aumento de la inversión ha sido especialmente elevado en el ámbito del tratamiento de aguas residuales –un área políticamente menos sensible que el agua potable, pero que sigue siendo crucial para nuestro bienestar y para la consecución de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. El ODS 6 exige el acceso universal al agua y al saneamiento, además de intentar reducir a la mitad los vertidos de agua no tratada y mejorar la eficiencia en el uso del agua.
Empresas locales
Muchas de estas iniciativas privadas tienen en común el hecho de que en ellas participan empresas de agua regionales y locales –lo que supone un cambio notable en un sector que históricamente ha estado dominado por gigantes como Veolia y Suez. Mientras que entre 1991 y 2000 la mitad de los contratos privados de tratamiento de agua fueron a parar a empresas internacionales, en la última década esa proporción se redujo a solo el 14%.
Las empresas locales de agua pueden encontrar potencial de crecimiento en la expansión internacional. Los miembros de nuestro Comité Consultivo señalan que esto ya está ocurriendo en el sudeste asiático, con muchas empresas de agua con sede en Singapur expandiéndose a China, y empresas malayas a Indonesia.
La población crece, la urbanización aumenta y la gente es cada vez más rica –lo que conlleva una mayor demanda de agua y saneamiento y una mayor necesidad de inversión. El análisis del Comité Consultivo indica que, de aquí a 2030, otros 400-500 millones de personas estarán cubiertas por la PSP en lo que a agua y saneamiento se refiere.
Tribuna de Cédric Lecamp, gestor de inversiones sénior en el equipo de renta variable temática de Pictet Asset Management.
(1) https://unstats.un.org/sdgs/report/2021/
(2) Our World in Data, Programa Conjunto OMS/UNICEF de Monitoreo del Abastecimiento de Agua y del Saneamiento, datos correspondientes a 2020.
Notas importantes
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Para los inversores estadounidenses, la venta de acciones en los Estados Unidos o a Personas de los Estados Unidos solo se puede realizar mediante colocaciones privadas a inversores acreditados según las exenciones de registro en la SEC en virtud de las exenciones a colocaciones privadas de la Sección 4(2) y el Reglamento D conforme a la Ley de 1933 y a clientes cualificados según lo definido en la Ley de 1940. Las acciones de los fondos de Pictet no se han registrado según la Ley de 1933 y, salvo en operaciones que no violen las leyes de valores de los Estados Unidos, no pueden ser ofrecidas ni vendidas ni directa ni indirectamente en los Estados Unidos ni a Personas de los Estados Unidos. Las Sociedades de Gestión de Fondos del Grupo Pictet no se registrarán según la Ley de 1940.
Bank of America informó que ha movilizado y desplegado aproximadamente 250.000 millones de dólares en actividades de financiación sostenible para 2021, un máximo histórico y un aumento significativo respecto a los niveles de 2020.
“Como parte del objetivo de financiación sostenible de Bank of America de 1,5 billones (trillions en inglés) de dólares para 2030, anunciado el pasado mes de abril, la compañía ha realizado un enorme progreso hacia la movilización y la ampliación del despliegue de capital para impulsar el cambio medioambiental y social en línea con los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas”, dice el comunicado al que accedió Funds Society.
Bank of America ofrece servicios de préstamo, captación de capital, asesoramiento e inversión, junto con otras soluciones financieras y de gestión de riesgos, para los clientes que están realizando la transición a una economía inclusiva y con bajas emisiones de carbono.
La empresa sigue ampliando e innovando sus actividades y ofertas de financiación sostenible para el medio ambiente, incluyendo un aumento de las actividades de financiación basada en activos, asesoramiento y obtención de capital para proyectos de energía renovable y eficiencia energética; transporte sostenible con énfasis en los vehículos eléctricos y los combustibles sostenibles; alimentación y agricultura sostenibles; agua limpia y saneamiento; y soluciones de captura de carbono y compensación de carbono voluntaria y de cumplimiento.
«Aunque todavía queda mucho por hacer, el aumento significativo de nuestra actividad sostenible en toda la empresa el año pasado demuestra nuestro compromiso y nuestra capacidad de predicar con el ejemplo. Tanto si se trata de nuestro trabajo en mercados desarrollados o emergentes, en tecnologías maduras o nuevas, en el cambio climático o en la equidad social, nuestros esfuerzos de financiación sostenible se centran siempre en encontrar formas nuevas e innovadoras de aumentar la cantidad de capital que fluye hacia donde más se necesita», dijo Karen Fang, Directora Global de Finanzas Sostenibles de Bank of America.
Transición medioambiental
Entre algunos de los hitos que logró el banco estadounidense se encuentran 47.100 millones de dólares en bonos de temática ESG en nombre de más de 182 clientes en 2021.
Además, la contribución a una inversión de capital fiscal en energías renovables desde 2015, con una cartera de aproximadamente 12.000 millones de dólares, a finales de 2021; históricamente, las inversiones de Bank of America han contribuido al desarrollo de aproximadamente el 16% (38 gigavatios) de la capacidad total de energía renovable eólica y solar instalada en Estados Unidos.
Desarrollo social inclusivo
En cuanto al desarrollo social, el banco enumeró un sinfín de acciones entre las que se destacan un segundo bono de sostenibilidad Equality Progress de 2.000 millones de dólares, ampliando el alcance de las poblaciones objetivo para incluir a las mujeres y a los pueblos asiático-americanos, isleños del Pacífico e indígenas, junto con las poblaciones negras/afroamericanas e hispano-latinas.
Además, triplicó el Bank of America Community Homeownership Commitment® hasta los 15.000 millones de dólares hasta 2025 con el objetivo de ayudar a 60.000 personas y familias de ingresos bajos y moderados (LMI) a adquirir una vivienda.
Proporcionó una cifra récord de 6.600 millones de dólares en préstamos, inversiones de capital con créditos fiscales y otras soluciones de desarrollo inmobiliario a través de la Banca de Desarrollo Comunitario para financiar viviendas asequibles y desarrollo económico; entre 2005 y 2021, se financiaron más de 227.000 unidades de vivienda asequible.
Con la guerra entre Rusia y Ucrania entrando en su segundo mes, aumentan las expectativas de una mayor ralentización del crecimiento económico y una inflación más elevada. Dado el debilitamiento de la confianza de los consumidores y la persistente volatilidad de los precios de la energía, es poco probable que la economía mundial crezca tanto como se esperaba en un principio. Aunque muchas economías crecerán por encima de la tendencia, creemos que el sesgo de los riesgos para los beneficios empresariales se orienta a la baja.
En este contexto, disminuimos la renta variable estadounidense a negativa. Al ser un mercado orientado al crecimiento con la valoración menos atractiva del mundo, creemos que es probable que los títulos de EE.UU. se lleven la peor parte del ajuste y que los sectores sensibles a los tipos de interés y a los ciclos económicos se vean especialmente sometidos a presión.
Dicho esto, a nuestro juicio no se justifica una postura abiertamente negativa en renta variable. El ánimo de los inversores se está recuperando desde unos niveles muy deprimidos, lo cual contrarresta el deterioro de los fundamentales, al menos a corto plazo. Por lo tanto, mantenemos una postura neutral en renta variable y renta fija.
En nuestro análisis del ciclo económico, rebajamos nuestra previsión de crecimiento mundial del 4,4% al 3,5% este año, y esperamos que las economías emergentes y la zona euro se resientan más que otras regiones debido a su proximidad al conflicto de Ucrania.
Nuestra previsión de inflación mundial para este año sube del 5,1% al 7%, aunque esperamos que las presiones sobre los precios toquen techo en los próximos meses. Dicho esto, la economía mundial tiene margen para absorber el doble impacto derivado de la subida de los precios del petróleo y el endurecimiento de la política monetaria.
En EE.UU., la intensidad energética, que mide la cantidad de energía necesaria por unidad de producción o actividad, ha descendido drásticamente desde la década de los setenta, mientras que los balances de los hogares siguen siendo buenos, con un ratio de servicio de la deuda 4 puntos porcentuales inferior a los niveles de 2008. Entre otros elementos amortiguadores creados durante la pandemia de COVID-19 se incluye el exceso de ahorro, que se sitúa en el 10% del PIB.
Hemos adoptado una postura en la zona euro más bajista que la del consenso y hemos rebajado nuestra previsión de crecimiento para 2022 del 4,1% al 3,2%. Nuestros indicadores adelantados están cayendo hacia un territorio acorde con una recesión y, a día de hoy, se encuentran en su punto más bajo en más de un año. La caída de los indicadores de confianza de los consumidores es vertiginosa, lo que augura una bajada del consumo en los próximos meses.
La economía china registró un fuerte ritmo de crecimiento tras su recuperación inicial de la pandemia en el cuarto trimestre. Sin embargo, el rebrote de casos de COVID-19 y las nuevas medidas de confinamiento podrían perjudicar las perspectivas de crecimiento a corto plazo de la segunda economía del mundo, eclipsando los primeros síntomas de recuperación de su actividad de construcción.
Nuestros datos de liquidez siguen deteriorándose debido al endurecimiento de los bancos centrales de EE.UU. y el Reino Unido. Creemos que la Reserva Federal de EE.UU. ha completado el 40% del endurecimiento que esperamos que introduzca en este ciclo, y debería alcanzar el 75% de aquí a finales de año. En todo caso, los inversores deberían tener cuidado ante un ritmo de endurecimiento más rápido, ya que esto ejercería presión sobre la economía. Las condiciones de liquidez en China están mejorando, pero el ritmo de relajación de su política monetaria es más lento de lo sugerido por la retórica del banco central.
Las condiciones de liquidez en Japón se están endureciendo ligeramente, ya que el Banco de Japón continúa con la retirada gradual de su política monetaria ultraexpansiva. No obstante, el banco central está empeñado en defender su límite a los rendimientos frente a la oleada global de subidas de los tipos de interés, ofreciendo la compra de cantidades ilimitadas de deuda pública japonesa a 10 años. Esto está dando lugar a una intensa venta masiva del yen (véase la fig. 2).
Nuestros indicadores de valoración de la renta fija han pasado a ser positivos tras la reciente venta masiva en los principales mercados de deuda pública. El crédito “investment grade”, que es la clase de activos principal menos rentable este año, parece sobrevendido y atractivo en comparación con los bonos de más riesgo.
La puntuación general de la renta variable sigue siendo negativa. Con el deterioro de la liquidez y el aumento de los rendimientos reales, es posible que se produzca un nuevo descenso de los múltiplos precio-beneficio. En los próximos 12 meses, esperamos una contracción de en torno al 5%, lo que indica que las rentabilidades totales de la renta variable podrían cerrar el 2022 planas en comparación con el año anterior. Dicho esto, están apareciendo bolsas de valor en los títulos de la zona euro y China. Los valores tecnológicos y de EE.UU. siguen siendo poco atractivos desde el punto de vista de sus valoraciones.
Los indicadores técnicos respaldan nuestra postura neutral en renta variable. La confianza de los inversores se ha recuperado con fuerza desde unos niveles deprimidos, en consonancia con la disminución de la volatilidad implícita en la clase de activos. Una caída de la volatilidad implícita por debajo de la medida observada abarata la protección frente a futuras ventas masivas. Esto, a su vez, incrementa el interés de los inversores por asumir riesgos adicionales.
Columna de Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management.
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Pixabay CC0 Public Domain. Cuatro focos de optimismo en medio de la venta global de acciones
La renta variable mundial ha tenido un comienzo difícil en 2022 en medio de una tormenta perfecta de malas noticias: Rusia invadió Ucrania, la inflación está aumentando a su ritmo más rápido en décadas en la mayoría de las economías desarrolladas, y los bancos centrales han comenzado a endurecer la política monetaria. Las valoraciones de las acciones, que se habían beneficiado de una liquidez sin precedentes inyectada en los mercados financieros para amortiguar el impacto de la pandemia del virus del COVID-19, respondieron de la misma manera.
Mientras que muchos inversores están adoptando un enfoque de «no riesgo», nosotros seguimos siendo optimistas en cuanto a las perspectivas a largo plazo de la renta variable mundial, especialmente en los mercados no estadounidenses, incluida la Europa desarrollada y China.
Las oportunidades son ahora más selectivas en función de la disminución de la liquidez y la subida de los tipos de interés, pero vemos cuatro áreas de interés que los inversionistas deben tener en cuenta hoy en día: la dispersión del rendimiento de la renta variable en determinados mercados, las empresas de calidad con poder de fijación de precios, la búsqueda de gangas en medio de una mayor volatilidad y el darwinismo digital.
La dispersión del rendimiento de la renta variable favorece a ciertos mercados
Durante los dos primeros meses de 2022, el MCSI All Country World Index perdió un 7,4% al aumentar las expectativas sobre el número de veces que los principales bancos centrales mundiales (es decir, la Reserva Federal de EE.UU. y el Banco Central Europeo) subirán los tipos de interés. En enero, el consenso era que la Reserva Federal subiría los tipos tres veces este año y, a mediados de marzo, las expectativas eran de un total de siete.
El fin de una era de política monetaria flexible, que reforzó las valoraciones de la renta variable en 2019 (el MSCI ACWI subió un 26,6%,) 2020 (16,2%) y 2021 (18,5%) y contuvo la volatilidad, ha provocado una rotación de los valores de crecimiento a los de valor para muchos inversionistas.
Esta rotación, a su vez, ha generado una creciente dispersión de los rendimientos, al aumentar la volatilidad y ajustarse las asignaciones a nivel de valores, sectores, países, regiones y factores de estilo. Por ejemplo, en EE.UU., el NASDAQ, con un fuerte componente tecnológico, cayó un 12,4% en los dos primeros meses del año, lo que supone un rendimiento muy inferior al del Dow Jones Industrial Average, que bajó un 6,9%.
Esta dispersión refleja la mayor rotación de crecimiento a valor en una década, al igual que el fuerte rendimiento relativo del FTSE 100 de Londres, con una fuerte ponderación de los sectores de valor, como los bancos, la energía y las mineras. En Europa, a finales de febrero, el índice MCSI Europe Value superaba al índice MSCI Europe Growth en un 11,1%.
La dispersión del rendimiento también es evidente en los distintos mercados de valores de China. El MSCI Overseas China, dominado por las megacapitalizaciones que cotizan como ADR, cayó un 38% en 2021, frente a las ganancias del 3,2% del índice MSCI China A Onshore, de capitalización total (acciones cotizadas en Shanghai y Shenzhen), que refleja mejor el potencial de crecimiento de la economía china nacional.
Las empresas de calidad con poder de fijación de precios deberían obtener mejores resultados en un contexto de alta inflación
Aunque es importante a corto plazo, el debate sobre si hay que rotar de valores de crecimiento a valor debería, en nuestra opinión, preocupar menos a los inversionistas a largo plazo. En otras palabras, lo más importante a largo plazo es invertir en grandes empresas que tengan la capacidad de aumentar estructuralmente los flujos de caja y los beneficios a largo plazo, independientemente de que se consideren de crecimiento o de valor.
Los inversionistas que se preguntan qué cualidades hacen a las grandes empresas pueden revisar las Cinco Fuerzas de Porter, un marco para evaluar la fuerza competitiva y el potencial a largo plazo de un negocio. Ahora son especialmente interesantes las empresas con poder de fijación de precios que pueden repercutir en los usuarios finales mientras la inflación es alta. Ya estamos viendo una mayor diferenciación en los resultados de los beneficios entre las empresas que pueden trasladar el aumento de los precios de los insumos a los clientes y las que se quedan comprimiendo sus propios márgenes de beneficio; un tema que probablemente ocupará muchos titulares en los próximos trimestres a medida que los informes de beneficios reflejen esta nueva realidad.
La volatilidad crea gangas
En los mercados volátiles, los inversionistas deben tomarse el tiempo necesario para separar la señal del ruido. Las acciones mundiales se han visto inundadas de liquidez gracias al rápido crecimiento del balance de los principales bancos centrales. La Reserva Federal (Fed), por ejemplo, ha duplicado su balance hasta casi nueve billones de dólares desde principios de 2000. Utilizando una analogía con la pesca, esa liquidez es como arrojar dinamita en un lago: los pescadores pueden coger fácilmente cualquier pez flotante y probablemente obtener beneficios, incluso con las empresas más especulativas. Hoy, al retirarse la liquidez, el lago sigue teniendo muchos peces, pero los inversores deben esforzarse más para encontrar los buenos. Dicho esto, cabe destacar que la reciente liquidación ha sido descendente, arrastrando a muchas empresas con sólidos fundamentos que presentaron resultados muy sólidos en 2021. Esto sugiere que muchas de estas empresas son víctimas de la narrativa de la subida de los tipos, creando una oportunidad ascendente para los cazadores de gangas.
El darwinismo digital está remodelando la economía
La pandemia del COVID-19 ha acelerado la tendencia del darwinismo digital, según la cual las empresas que establecen su superioridad en nuevas tecnologías cruciales pueden obtener una ventaja transformadora a largo plazo. Esta tendencia, que ha reimaginado el mundo de la tecnología de consumo, está arrasando ahora el ecosistema tecnológico de empresa a empresa. Los sectores clave que están a la vanguardia de este cambio son la inteligencia artificial, la computación en la nube, la robótica, la automatización industrial, los vehículos eléctricos y la tecnología de las energías renovables, entre otros.
Mientras que los gigantes tecnológicos estadounidenses orientados al consumidor han obtenido mejores resultados en los últimos años, muchas empresas europeas proporcionan ahora la tecnología, el software o el hardware subyacentes para facilitar muchas de estas tendencias temáticas entre empresas (B2B). Asimismo, China también está invirtiendo mucho en estas áreas, atrayendo un récord de 131.000 millones de dólares en capital de riesgo en 2021, según la firma de investigación Preqin.Ante esto, los inversionistas deben diversificar y buscar oportunidades en regiones que se pasaron por alto en el reciente boom tecnológico.
En medio de esta volatilidad, los inversores deberían volver a lo básico, buscando empresas de calidad que puedan prosperar en estos tiempos difíciles. La oportunidad se extiende más allá de EE.UU., Europa y China a lugares como Sudamérica, Oriente Medio, África, Japón y Australia. Por muy duros que sean los mercados volátiles, con la investigación adecuada y adoptando una visión a largo plazo, los inversores pueden beneficiarse.
Tribuna elaborada por Marcus Morris-Eyton y Christian McCormick.
