Allianz GI adoptará un enfoque más activista en su diálogo con las empresas en 2022

  |   Por  |  0 Comentarios

Allianz Global Investors (Allianz Gl) ha publicado el Informe de Sostenibilidad y Participación Activa de 2021, que explica su política y oferta de sostenibilidad, describe sus actividades de tutela corporativa en 2021 y destaca las prioridades para el año en curso. Allianz GI gestiona unos 147.000 millones de euros en vehículos de inversión sostenible, según SFDR, y cuenta además con otros 156.000 millones de euros de patrimonio en estrategias que integran los riesgos relacionados con los criterios ESG en su proceso de inversión.

En este contexto, la gestora ha anunciado su intención de incrementar sus actividades de tutela corporativa en 2022. Según ha explicado Matt Christensen, director global de Inversiones Sostenibles y de Impacto en Allianz Global Investors, esto incluirá iniciativas de diálogo en colaboración con otras entidades y asociaciones del sector, y el seguir vinculando cada vez de forma más directa las convicciones en materia de sostenibilidad con las acciones de diálogo con los emisores y la política de voto activo.

“Como gestora activa, estamos comprometidos a impulsar un cambio positivo, y nuestra palanca para lograrlo es nuestro compromiso de diálogo constructivo y exigente con las empresas en las que invertimos. Nuestras actividades de tutela corporativa nos brindan oportunidades para ayudar a estas empresas a hacer la transición hacia un camino sostenible. Trabajar con las compañías en las que invertimos para identificar objetivos ambiciosos pero alcanzables en relación con el cambio climático es una parte clave de nuestro enfoque integral para el diálogo continuo y la política de voto activa en todas nuestras carteras», ha añadido Christensen.

En 2022, Allianz GI está centrando su estrategia de tutela corporativa en el análisis temático alineado con tres áreas clave: el cambio climático, los límites planetarios y el capitalismo inclusivo. Esta estrategia se suma a su enfoque tradicional, basado principalmente en la identificación, para cada sector y emisor concreto, de los asuntos más relevantes en materia ASG que deben ser abordados directamente mediante un diálogo activo. Entre ellos destacan, por ejemplo, que la compañía haya recibido un número significativo de votos en contra de la dirección, problemas de sostenibilidad por operar con prácticas que no cumplan con los estándares de su sector y controversias relacionadas con la sostenibilidad o el gobierno corporativo. Otro de sus objetivos para 2022, Allianz GI es seguir ampliando e intensificando sus actividades de diálogo activo colaborativo y trabajando con asociaciones de la industria.

Por su parte, Antje Stobbe, directora de Stewardship de Allianz GI, ha indicado: “Nuestra política activa de voto nos brinda la oportunidad de influir en los temas que importan en el mundo y será clave para nuestro compromiso con temas como el capitalismo inclusivo y el cambio climático. Continuaremos alentando una transición justa entre las empresas en las que invertimos, promoviendo objetivos de cero emisiones netas y presionando a las compañías para que aborden retos como la remuneración excesiva a directivos y la diversidad en el consejo”.

Resultados de 2021

En 2021, el equipo de inversión de Allianz GI participó en 299 reuniones de diálogo activo en materia de sostenibilidad con los emisores (303 en 2020) y cubrió 482 temas (491 en 2020). Estas cifras reflejan que Allianz GI, a menudo, trata más de un tema relevante por empresa. El diálogo activo en 2021 abarcó a 238 empresas en 27 mercados en todo el mundo (224 compañías de 29 mercados en 2020). En el 52 % de los casos, Allianz GI dialogó con las empresas sobre cuestiones de gobierno corporativo, conducta empresarial y transparencia.

Según reconoce la gestora, los temas ambientales continuaron ganando importancia en sus actividades de diálogo activo, aumentando en otros tres puntos porcentuales y alcanzó el 22% de todas las actividades de diálogo en el último año. Muchas de las discusiones se centraron en las evaluaciones de riesgo climático, explorando cómo las empresas están reflejando estos riesgos y la transición hacia emisiones bajas en su estrategia, operaciones y carteras de productos en desarrollo.

Allianz GI obtuvo como resultado el que 28 empresas tomaran medidas a las que habían hecho referencia explícita y específica durante sus actividades de diálogo activo (23 en 2020). «Algunos casos han supuesto un proceso de varios años. La remuneración de los ejecutivos y las cuestiones de buen gobierno fueron el centro de atención en aproximadamente tres cuartas partes de estos casos», matizan desde la gestora. 

 

Otro dato relevante de la actividad de la gestora en 2021 es que emprendió varios compromisos de colaboración centrados en cuestiones climáticas y de buen gobierno y se unió a iniciativas de la industria como “El Club del 30%” para promover la diversidad de género en el mercado francés. Allianz GI también se compromete a ayudar a dar forma a estándares de la industria que sean efectivos, justos y razonables y se unió a una serie de nuevas iniciativas, como Net Zero Asset Managers y One Planet Asset Managers (OPAM).

Además de tener un diálogo activo con las empresas en las que invierte, Allianz GI cumple con sus responsabilidades fiduciarias con sus clientes ejerciendo derechos de voto en su nombre durante las juntas de accionistas. Allianz GI participó en 10.190 juntas de accionistas en 2021 (10.183 en 2020), lo que representa el 95 % de todas las juntas en las que puede ejercer su derecho a voto. En el ámbito mundial, votó en contra o se abstuvo de al menos un punto de la agenda en el 68 % de las juntas (72 % en 2020) y se opuso al 21 % de todas las resoluciones (23 % en 2020).

A la espera del siguiente IPC tras el mensaje tranquilizador de la Fed

  |   Por  |  0 Comentarios

Las decisiones adoptadas por el órgano de gobierno de la Fed en la reunión de esta semana estuvieron en línea con lo que viene telegrafiando Jay Powell desde hace semanas. La subida de 0,5% coloca a los Fed Funds en el rango del 0,75% -1%. El banco central estadounidense también despejó las dudas con respecto a su programa para reducir el volumen de activos en balance, que finalmente dará comienzo el próximo junio a razón de 47.500 millones de dólares al mes para posteriormente verse incrementado a partir de septiembre hasta los 95.000 millones (60.000 en Tesoros y 35.000 en titulizaciones).

El presidente Powell endureció la retórica respecto a su intención de derrotar cuanto antes a su principal enemigo, la inflación, y no descartó actuar con mayor contundencia si las condiciones así lo hacen necesario: «Tenemos las herramientas y la voluntad de reducir la inflación, estamos firmemente comprometidos con el restablecimiento de la estabilidad de los precios. El mercado laboral está donde queremos, mientras que la inflación es demasiado alta, estamos embarcados en ajustar los tipos rápidamente hasta niveles más normalizados».

Pero también se dejó margen para lanzar un guiño a los inversores, que acabó por impulsar subidas que superaron el 2%, descartando el 0,75% de incremento que ayer descontaba la curva OIS para la junta de junio y aclarando que -según sus cálculos- la tasa natural estaría en la zona del 2% al 3%, lo que significa que, a pesar de las subidas instrumentadas en lo que llevamos de año, la política monetaria estaría aún lejos de entrar en terreno restrictivo para la actividad económica.

Como hemos explicado en notas anteriores, el cálculo de R* no es científico y hay opiniones para todos los gustos. Aunque la estructura de la curva, que se mantiene muy plana con algo menos de 0,3% de pendiente entre 2 y 10 años, y los tipos forward 5-5 años (por encima de la tasa terminal del mapa de puntos de la Fed)  hablan de un mercado preocupado por el exceso de celo de la Fed,  el superávit de ahorro de las familias, el incremento en riqueza (+120% sobre PIB desde el comienzo de la pandemia), la jubilación de los baby boomers (que gastarán más ahora sin ingresar), el déficit estructural o las carencias en infraestructura que piden a gritos más inversión justificarían la tesis de Powell. Unos tipos naturales (R*) cerca del 3% serían una buena noticia para el mercado a corto plazo, aunque exigirían un esfuerzo mayor a la Fed, más adelante, para contener una escalada en las series de precios que -como desgranábamos la semana pasada- pueden estabilizarse o moderarse en el corto plazo, pero podrían reaparecer si efectivamente existe esta laxitud en lo que a tipos se refiere.

1

La respuesta de los inversores a este mensaje más tranquilizador, que a priori descarta una vuelta más en la tensión monetaria, fue la que cabía esperar: los swaps ahora descuentan menos de 150 puntos básicos de subidas para las reuniones de junio, julio y septiembre (arrojando dudas respecto a la probabilidad de encadenar subidas consecutivas de 0,50% de aquí a entonces);  el dólar corrigió desde 1,05 a 1,06 respecto del euro; el S&P 500 se disparó un 3% con todos los sectores GICS cerrando la sesión en positivo; el oro subió 1% aupado por el ajuste en tasas reales; y el TBond a 2 años también participó de la fiesta, dentro de la pauta de volatilidad en la que viene operando recientemente.

Y respecto a la renta fija, este discurso algo más dovish puede haber colocado al activo en zona de equilibrio, al menos de aquí a final de año. De acuerdo con nuestro modelo, ceteris paribus y asumiendo una inflación (PCE) a cierre de ejercicio en línea con lo proyectado por la Fed, la recién anunciada subida y un hipotético incremento de 0,5% en junio estarían compensados por el aplanamiento que esto traería consigo a la curva eurodólar (6º vencimiento vs 2º vencimiento), manteniendo el objetivo de TIR para el TBond a 10 años muy cerca de donde cotiza en este momento.

En cuanto a la bolsa, un dato en línea o mejor de lo esperado en la publicación el próximo día 11 para el IPC daría inercia a este rebote -que parte de sobreventa técnica e indicadores de sentimiento deprimidos- acercándonos otra vez a la parte alta del rango de trading 4,200 – 4,600. Además del beneficioso efecto base para abril, mayo y junio, hay otros indicios que sugieren que marzo registró un pico a corto plazo (el PCE medio depurado o trimmed de la Fed de Dallas, por ejemplo, registró una caída importante en marzo). Sin embargo, a pesar de los argumentos, los inversores mantienen cierta incredulidad (alimentada, por ejemplo, por un dato de coste salarial, ECI, algo peor de lo esperado, o porque desaceleración no implica reversión al objetivo de 2%), de manera que una sorpresa positiva tendría un efecto amplificado sobre el precio de las acciones.

2

 

3

Por último, aunque estemos en lo cierto, es importante mantener la cabeza fría y recordar que el ciclo sigue consumiéndose. Con rendimientos en bonos tesoro USD por encima del 3% y puntos de inflexión en 2/3 partes de los indicadores adelantados de actividad en países OCDE, la renta fija puede continuar plantando cara a la renta variable.

 

4

Los emisores corporativos con grado de inversión pagan un 3,6% de rentabilidad por sus bonos híbridos

  |   Por  |  0 Comentarios

El mercado de híbridos corporativos (bonos subordinados de empresas industriales) en euros con grado de inversión paga un atractivo rendimiento del 3,6%. Si comparamos esto con el mercado de bonos corporativos senior en euros, que rinde apenas un 1,8%, un inversor inteligente se preguntará cómo es posible, porque no hay nada gratis. En general, desde principios de año, los mercados de bonos corporativos han sido un reto debido a la combinación de una alta inflación, una postura más dura del BCE de lo que muchos participantes en el mercado esperaban y las recientes hostilidades en Ucrania.

Como resultado, el aumento de las primas de riesgo provocó salidas de más de 7.000 millones de euros del segmento de bonos corporativos con grado de inversión en euros. Las primas de iliquidez resultantes han llevado a valoraciones más atractivas de nuevo. En particular, los híbridos corporativos, cuyos emisores suelen tener una calificación de grado de inversión, tienen una valoración muy favorable y ofrecen una buena oportunidad para entrar en el segmento.

Para el segmento de bonos corporativos con grado de inversión en euros, el año ha sido difícil hasta ahora. Por ejemplo, el fuerte aumento de la inflación en la eurozona provocó inicialmente un importante incremento de la volatilidad de los tipos de interés. Además, la inesperada postura hawkish del BCE y el conflicto en Ucrania crearon una presión adicional de venta. La combinación de estos factores provocó un aumento de las primas de riesgo y, en consecuencia, el segmento tuvo que absorber importantes flujos de salida de más de 7.000 millones de euros (incluidos los ETF) desde principios de año.

1

Las distorsiones del mercado provocadas por la invasión del ejército ruso y las primas de iliquidez resultantes ofrecen ahora valoraciones más atractivas de nuevo y una buena oportunidad de entrada, especialmente en el segmento de los híbridos corporativos. El rendimiento actual de estos activos es aproximadamente dos veces superior al de los bonos corporativos senior. Este atractivo aumento de la rentabilidad debería compensar con creces la moderada pérdida derivada de las subidas previstas de los tipos de interés hasta finales de año. En comparación con el mercado high yield, este rendimiento es aún más atractivo. Compensa al inversor con casi el 76% del rendimiento del mercado high yield sin tener que renunciar a una calificación crediticia de grado de inversión. Además, los híbridos corporativos experimentaron un riesgo de impago máximo histórico increíblemente bajo, de sólo el 0,33%, durante la crisis financiera de 2008/2009, mientras que fue de alrededor del 10% para las empresas del segmento de alto rendimiento.

Las compañías con una importante exposición a las ventas en Rusia, como Wintershall Dea, pudieron mostrar unos sólidos resultados fundamentales en 2021. Sin embargo, las empresas con vínculos comerciales demasiado fuertes con Rusia sufrirán y deberían evitarse. Con el reciente aumento de los rendimientos, los híbridos corporativos también han vuelto a ser más interesantes para los inversores de high yield, que habían buscado este segmento especialmente durante la crisis del coronavirus.

A corto plazo, las primas de riesgo dependerán probablemente de la evolución de la guerra y, por tanto, seguirán siendo volátiles por el momento. No obstante, consideramos que la clase de activos está muy bien valorada, por lo que las primas de riesgo deberían estabilizarse en el curso de una fuerte recuperación económica debido a los efectos de reactivación relacionados con la pandemia y volver a caer ligeramente con efectos positivos sobre los precios a medio plazo.

Además, una comunicación clara por parte de los bancos centrales y la ausencia de una nueva escalada en el entorno geopolítico deberían apoyar el mercado de híbridos corporativos y representa un buen punto de entrada.

2

Los híbridos corporativos tienen mejores métricas de riesgo en tiempos de tensión económica

La característica especial de los híbridos corporativos es que los emisores suelen tener una sólida calificación de grado de inversión. Debido a su naturaleza subordinada en la estructura de capital, disfrutan de la ventaja de un rendimiento similar al de los bonos de alto rendimiento. En una comparación histórica, los ratios de riesgo y rendimiento también hablan a favor de los híbridos corporativos: debido a su mejor calificación crediticia, sus primas de riesgo y, por tanto, sus precios, fluctuaron significativamente menos que las primas de riesgo o los precios de los bonos high yield durante los períodos de tensión económica. Además, la liquidez del mercado en esos momentos era mayor que la de los bonos high yield. Por otra parte, los híbridos corporativos consiguen un rendimiento similar al de aquellos y dan la impresión de tener fases de recuperación más cortas con drawdowns máximos históricamente más bajos, por ejemplo durante la crisis financiera de 2008/2009 y la crisis de coronavirus en 2020.

Sin embargo, el acceso a los híbridos corporativos no es del todo sencillo: además de evaluar la solvencia del emisor, en el caso de los híbridos corporativos hay que analizar los complejos documentos contractuales con los numerosos derechos de rescisión ordinarios y extraordinarios. El origen del mayor rendimiento en comparación con los bonos corporativos senior no sólo radica en el carácter subordinado, sino también en la asunción de estos riesgos contractuales (híbridos) estructurales, a causa de los cuales el emisor debe pagar una mayor prima de intereses en función de la fecha de la first call. Debido a la enorme complejidad del segmento de los híbridos corporativos, es esencial una amplia diversificación y un análisis detallado de los documentos contractuales, junto con una evaluación detallada de la calificación crediticia del emisor.

En conclusión

Los híbridos corporativos son una alternativa sólida en el actual entorno de mercado y pueden mejorar el perfil de riesgo-rentabilidad de una cartera global como complemento. Como estos activos o sus contratos sólo pueden analizarse con un importante despliegue de esfuerzo y debido a que la denominación, que suele ser de 100.000 euros como mínimo, es relativamente grande, esta parte del mercado de bonos estuvo reservada durante mucho tiempo a los inversores institucionales.

Sin embargo, ahora hay varios fondos de inversión a través de los cuales los inversores privados también pueden invertir en híbridos corporativos. Entre ellos se encuentra el Bantleon Select Corporate Hybrids, que ha superado a su índice de referencia en 0,40 puntos porcentuales desde principios de año (hasta el 29 de abril de 2022, clase de acciones «IA»). Por ahora, el fondo recibe un rendimiento hasta la primera fecha de rescate del 4,62%, que refleja el 91% del rendimiento del mercado de high yield, mientras que tiene una calificación media de bonos de «BBB-» y una duración de unos 4 años.

Debido a sus niveles de rendimiento históricamente atractivos, los híbridos corporativos son el punto dulce del mercado de renta fija. Los inversores obtienen exposición a un segmento de nicho que se beneficia de emisores con balances saneados con un riesgo de impago casi nulo y con un alto grado de diversificación en todo el espectro del sector industrial.

Híbridos corporativos en Bantleon

Bantleon, representada en España por Capital Strategies Partners, gestiona híbridos corporativos en el fondo de bonos Bantleon Select Corporate Hybrids, que se lanzó en octubre de 2019. Un máximo del 35% del volumen del fondo puede invertirse en bonos subordinados con calificaciones que no sean de grado de inversión (la calificación del emisor suele estar en el rango de grado de inversión).

Columna de Ercan Demircan, gestor de cartera y analista de bonos corporativos

La emisión de bonos europeos ESG alcanzará los 1,6 billones de euros en 2026

  |   Por  |  0 Comentarios

El universo de renta fija sostenible europea presenta perspectivas muy positivas de crecimiento. Según los datos que arroja el último informe de PwC Luxemburgo y Strategy&*, se prevé que la emisión de bonos europeos verdes, sociales y sostenibles (ESG) alcance entre 1,4 y 1,6 billones de euros para 2026, lo que supone cerca del 50% del total de la emisión de bonos europeos.

Los datos muestran que, en 2021, la nueva emisión total de bonos verdes, sociales y sostenibles (GSS, por sus siglas en inglés) en Europa alcanzó un nuevo récord de 500.000 millones de euros, lo que representa el 13,7% de la emisión total de bonos. Sin embargo, las conclusiones del informe de PwC sugieren un rápido crecimiento adicional de las emisiones por parte de actores nuevos y existentes, tanto en el sector público como en el privado, atraídos por los beneficios de la reputación y el acceso a una base de inversores amplia y comprometida.

datos 2021

Sobre estas perspectivas del crecimiento, en el escenario más optimista, PwC prevé que las nuevas emisiones de bonos del GSS alcancen los 1,6 millones de euros en 2026, lo que representa casi el 50% del total de nuevas emisiones de bonos. Incluso en su escenario «base», PwC espera que la emisión de bonos GSS aumente rápidamente hasta 1,4 billones de euros, o el 43,9% del total de nuevas emisiones de bonos.

GRÁFICO 2

Si analizamos estas previsiones por segmentos, el informe estima que los bonos verdes alcancen los 691.200 millones de euros de nuevas emisiones en 2026 en el escenario de caso base, con los bonos sociales representando 317.100 millones de euros y los bonos de sostenibilidad 391.800 millones de euros. Según la encuesta, el 82% de los emisores seleccionaron los bonos verdes como el principal bono del GSS a emitir en los próximos 24 meses.

En este sentido, el horizonte que tienen en mente los emisores es 2026. Según la encuesta, el 84% de los emisores tiene intención de aumentar su oferta de GSS en los próximos 24 meses. Y, entre ellos, el 88% tiene previsto aumentar sus emisiones en más de un 5%, y el 35% de los encuestados prepara incrementos superiores al 20%.

Ahora bien, ¿quién va a liderar todas estas emisiones? El informe muestra que el sector público (soberano y supranacional) ha dominado la emisión de GSS y PwC predice que la emisión de GSS del sector público alcanzará los 712.000 millones de euros en 2026, frente a los 266.000 millones de euros de 2021, impulsada en parte por el programa de emisión de bonos verdes de la Comisión Europea para financiar el plan de la UE NextGeneration EU.

Respecto al sector privado, PwC espera que los emisores, especialmente dentro del sector corporativo no financiero, ganen importancia en los próximos años, pasando del 46,5% del total de la emisión de bonos del GSS en 2021 al 49,1% en 2026.

Esta previsión de crecimiento responde a la percepción que tienen los emisores de cómo va a evolucionar la demanda de los inversores que, en este caso, también es muy optimista. Según los datos, el 67% de los emisores encuestados por PwC ha experimentado una mayor sobresuscripción de los bonos GSS en comparación con sus homólogos, “lo que refleja una clara demanda de los inversores por los bonos GSS”, apuntan los autores del informe. 

A esto se suma que el 88% de los inversores encuestados afirma que aumentarán su asignación a los bonos GSS en los próximos 24 meses, y 3 de cada 4 inversores se propone aumentar su asignación en más de un 5%.

A raíz de estas conclusiones, Andrew McDowell, socio de Strategy& Luxembourg, ha desatado: “Desde que el Banco Europeo de Inversiones emitió el primer bono verde en 2007, seguido rápidamente por el Banco Mundial, los bonos GSS han pasado de ser un mercado de nicho dominado por las instituciones financieras internacionales a convertirse en una clase de activo principal. Dado que los inversores no muestran límites a su apetito por los bonos GSS, y que cada vez más emisores públicos y privados ven las ventajas de reputación y financiación de acceder al mercado GSS, es plausible que los bonos GSS puedan representar casi la mitad de la emisión total de bonos europeos para 2025”.

Por su parte, Olivier Carré, responsable del Mercado de Servicios Financieros y Patrocinador de Sostenibilidad en PwC Luxemburgo, ha añadido: “El cambio político y regulatorio en la UE desencadena un cambio sísmico que reorienta los flujos de capital hacia actividades económicas sostenibles. Esto cambia la relevancia estratégica del instrumento de los bonos GSS. En particular, para los directores financieros de empresas en transición hacia actividades más sostenibles o con una cartera de negocios mixta, la emisión de bonos de GSS puede ayudar a financiar dicha transición y calificar como inversión elegible para los inversores sujetos al SFDR y a la taxonomía de la UE”. 

*El informe, titulado ESG – Transformación del mercado de renta fija, ofrece una visión profunda de la evolución de la sostenibilidad en los mercados de renta fija en Europa, que ha sido elaborado en base a una encuesta detallada a 100 inversores y 100 emisores.

Karim Salazar Antoni nombrado director para el negocio de US Offshore de Lazard Asset Management

  |   Por  |  0 Comentarios

Lazard Asset Management contrató a Karim Salazar Antoni para el mercado de US Offshore en Miami.

El asesor, que tiene más de 30 años en la industria, llega procedente de BlackRock donde trabajaba desde 2006, según sus registros de FINRA.

Salazar Antoni comenzó en ASFIN Asesores Financieros entre 1986 y 1992. Posteriormente cumplió funciones en Deutsche Bank basado en varias ciudades, entre ellas Londres, Caracas y Santiago de Chile, según su perfil de LinkedIn.

En 2000, pasó a formar parte del equipo de Merrill Lynch en New York hasta el 2006 cuando pasó a BlackRock en Miami donde estuvo hasta el mes pasado.

Pensiones en Chile: la opción de un sistema completamente estatal va perdiendo apoyo

  |   Por  |  0 Comentarios

En medio de la discusión constitucional sobre seguridad social, y mientras se prepara una reforma previsional, el modelo de financiar las pensiones con un modelo completamente estatal ha ido perdiendo respaldo ciudadano. Esa es la conclusión de una nueva encuesta de Criteria Research, encargada por AFP Cuprum.

El sondeo –realizado entre el 14 y el 19 de abril de este año– reveló que sólo un 26% de los encuestados prefería esa alternativa, cayendo desde el 55% de las preferencias registradas en septiembre del año pasado, según destacó la firma de encuestas a través de un comunicado.

En cambio, contar con un sistema mixto –es decir, con participación del Estado y de administradoras privadas– se consolidó como la opción favorita, con un 56% de las preferencias. Así, en el escenario de un nuevo sistema de pensiones, 78% quiere tener libertad de elegir quién administra sus fondos previsionales. 

“Los chilenos se inclinan de forma mayoritaria por un sistema mixto, con libertad de elección, mientras se observa una baja en la valoración del Estado como administrador. En el marco de la discusión constitucional, la opción de que sea el Estado quien administre los ahorros de los chilenos pierde fuerza, y se afianza la visión de que el sector privado debe ser parte de la administración de los ahorros”, afirma Cristián Valdivieso, director de Asuntos Públicos de Criteria.

En cuanto a la propiedad de los fondos, la gran mayoría se inclina por enviar los aportes de los cotizantes a cuentas individuales. La medición de abril mostró que sólo el 2% de los encuestados adhiere a la idea de que sus ahorros vayan a un fondo colectivo o de reparto. En contraste, un 95%, quiere que la mitad o más de sus futuras cotizaciones vaya a su propia cuenta individual.

El tema de la propiedad emerge como un factor clave en la discusión, según destacaron Criteria y Cuprum en su nota de prensa. De hecho, el 83% de los chilenos quiere que se consagre en la Constitución y un 57% aspira a que prohíba explícitamente la estatización o nacionalización de los fondos previsionales, según el estudio.

 

 

Vea todas las fotos de la Bolton Advisor Conference en Miami

  |   Por  |  0 Comentarios

Bolton organizó su Advisor Conference con más de 100 asesores financieros de toda América Latina reunidos presencialmente en Miami.

Entre los presentes estaban los representantes de la industria de Argentina, Brasil, Panamá y Uruguay, además de todos los advisors estadounidenses de Miami, Texas, New York y Washington.

El evento, que se llevó a cabo el 21 de abril en el Four Seasons de Miami, tuvo el patrocinio de JP Morgan, Blackrock, Nuveen, Fidelity, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Franklin Templeton, Federated Hermes y Vontobel.

Los invitamos a revivir los mejores momentos del evento en el video.

LarrainVial entra a la carrera de los fondos de fondos en Uruguay de la mano de Gastón Bengochea

  |   Por  |  0 Comentarios

En un contexto en que el interés por los fondos de fondos sólo crece en Uruguay, con viento a favor para este tipo de productos, la administradora de fondos chilena LarrainVial está desembarcando en ese mercado, de la mano de una alianza con la corredora de bolsa local Gastón Bengochea.

La intermediaria selló un acuerdo de distribución con la firma para distribuir dos fondos de fondos gestionados por LarrainVial Asset Management, a través de una solución de inversión que han estado potenciando en los últimos años en el mercado chileno: la Cuenta Activa.

Según comenta Diego Rodríguez, socio y director de Gastón Bengochea, el encanto de este producto es que permitirá a los clientes retail acceso a dos portafolios de inversiones que han tenido buenos resultados en el mercado chileno y otros países de la región donde la gestora andina tiene operaciones.

Específicamente, detalla el ejecutivo, la alianza involucra dos estrategias de inversión: la Cuenta Activa Global Conservadora, que tiene posiciones en fondos de deuda y un tope de 30% para fondos accionarios, y la Cuenta Activa Global Moderada, que tiene un balance entre renta fija y renta variable.

Ambas estrategias cuentan con una cartera diversificada en dólares, con inversiones a través una plataforma offshore disponible en Pershing.

“El plus que destacamos es que esta solución de inversión es mucho más que un fondo multiactivo. Es una solución global que incluye información permanente al inversor sobre la evolución de la estrategia y presentaciones con los gestores de los portafolios”, destaca Rodríguez.

Este acuerdo entre un asset manager latinoamericano y una corredora de bolsa local es una novedad en la plaza montevideana. La asociación pone de relieve el auge del producto fondo de fondos en Uruguay para inversores de todo tamaño, ya que se trata de un vehículo con ventajas tributarias.

A futuro, el acuerdo entre LarrainVial y Gastón Bengochea prevé la inclusión de una estrategia adicional, para completar la parrilla de servicios de inversión que provee el producto Cuenta Activa, recalca el ejecutivo.

Para la firma andina, esta alianza se enmarca en su estrategia de exportar sus servicios de manera local a los mercados latinoamericanos, según comenta Moisés Pollak, subgerente de Desarrollo de Productos de LarrainVial Asset Management. «Uruguay es un mercado en donde la oferta de productos globales con asesoría financiera está comenzando a desarrollarse, y en donde vemos un gran espacio de crecimiento a partir de nuestra experiencia junto con el conocimiento local de Gastón Bengochea», señaló el ejecutivo.

En particular, la Cuenta Activa es un producto que la gestora chilena ha estado potenciando. En entrevista con Funds Society, el gerente general de Wealth Management de la firma, Gonzalo Córdova, recalcó que el producto se ha convertido en uno de los más populares, impulsado por la inversión en tecnología.

 

Why Investors Need to Watch the Rising Dollar

  |   Por  |  0 Comentarios

The volatility in U.S. stock and bond markets stemming from the Federal Reserve’s move toward tighter monetary policy has made its way to global currency markets, with the U.S. dollar soaring compared with global rivals. So far this year, the dollar is up about 8% against a basket of other major currencies. It has risen a staggering 13.6% over the past 12 months and recently hit a 20-year high. 

Though some observers believe the hawkish Fed and investors’ flight to the relative safety of the dollar amid geopolitical strife is driving the rise,  Morgan Stanley’s Global Investment Committee thinks today’s currency dynamics may be more complicated, with divergent central-bank actions also driving relative weakness in other currencies. To understand this dynamic, consider: 

  • Japan, where the central bank is implementing “yield-curve control”—an effort to actively manage borrowing costs across different maturities—alongside money-printing to engineer higher structural inflation and a path away from nearly 40 years of deflation. Accordingly, the yen recently tumbled to a 20-year low against the dollar. 
  • Europe, where weakness has emerged in the euro, as the risk of recession grows around the Russia-Ukraine war and as the European Central Bank tries to delay inevitable monetary tightening.
  • China, where implementation of zero-COVID policies has weakened the outlook for an economic recovery and pushed its central bank toward easing policy, causing the yuan to depreciate.

The implications of a stronger dollar for financial markets and the economy are also more complex than many realize, making the path ahead riskier for investors and policymakers alike: 

  • The typical investing playbook for a strong U.S. dollar may not work well in today’s market. For instance, commodities usually move inversely to the dollar, so theoretically we should see prices fall. But we haven’t. Instead, commodities-based inflation remains significant, due to the dual supply shocks caused by COVID-19 and Russia’s invasion of Ukraine. A strong dollar also tends to bode ill for emerging markets that are dependent on dollar-denominated debt by making it harder for these regions to service this debt. Today, however, many emerging-market regions are in excellent fiscal shape, with plenty of foreign-exchange reserves. In fact, those that supply fuel, fertilizer, food and metals, as is the case for much of Latin America, actually stand to benefit from the global supply squeeze. And in equities, many investors today are favoring defensive stocks and not names that would typically benefit from a strong dollar, such as retailers and homebuilders.
  • The soaring dollar adds risks for the Fed as it seeks to tame inflation without slowing the economy into a recession. In the near term, the stronger dollar may bolster the purchasing power of companies and consumers when it comes to imports, thus helping ease inflationary pressures. But the dollar’s strength can also hurt U.S. exports and the translation of overseas profits by U.S companies, posing headwinds to growth. Longer term, the currency’s strength may help further tighten financial conditions, just as the Fed is shrinking its balance sheet and international flows into the U.S. market could be slowing in line with recoveries elsewhere.

In short, continued U.S. dollar strength could complicate the outlook for the economy and markets, implications that may be underappreciated by investors at the moment. We think investors should watch real yield differentials for signs that the U.S. dollar is peaking and consider rebalancing international exposure, especially in equities. The U.S. dollar may peak in the next three to six months, and a tailwind may develop, enhancing regional market recoveries.

This article is based on Lisa Shalett’s Global Investment Committee Weekly report from May 2, 2022, “Watch the Greenback.”  If you want to read the full text, please click on the following link.