Canva.. El 86% de los inversores tiene previsto invertir lo mismo o más en capital privado en los próximos 12 meses
El capital privado no pierde atractivo. Según las conclusiones de la encuesta H1 Investor Outlook for 2022*, elaborado por Preqin, el 90% de los socios comanditarios (Limited Partner o LPs, en inglés) a nivel mundial afirma que el rendimiento logrado en sus inversiones ha cumplido o superado sus expectativas, en comparación con el 72% de los inversores de hedge funds.
Aunque la competencia por los activos, las valoraciones y el aumento de los tipos de interés encabezan la lista de preocupaciones de los inversores, un 35% de los encuestados tiene previsto invertir más en pivate equity en los próximos 12 meses, mientras que otro 51% espera invertir la misma cantidad y sólo un 14% tiene previsto invertir menos.
Según las conclusiones del informe, en 2022, los inversores han superado la pandemia más comprometidos que nunca con sus propuestas de inversión alternativas. “Los inversores institucionales valoran la diversificación, los altos rendimientos absolutos y ajustados al riesgo que obtienen de sus asignaciones en alternativos y estos beneficios han persistido, al menos históricamente, durante los tiempos de crisis, incluyendo tanto la Crisis Financiera Global como el COVID-19”, destacan desde Preqin.
Los compromisos con la ESG se estabilizan
Otro de los datos que destaca de esta encuesta es que el 72% de los inversores cree que las gestoras de fondos están adoptando políticas ESG debido a la presión de los actuales y futuros LPs, en línea con los años anteriores.
“Sin embargo, hubo un notable aumento en la proporción de LPs que ven la presión política como un motor, que subió del séptimo factor más importante al tercero. Lo más importante es que los inversores no consideran que los factores ESG tengan un impacto negativo en el rendimiento, ya que el 55% afirma que el enfoque ESG influye en la rentabilidad. En cambio,sí hay un 23% que considera que el enfoque ESG es positivo para la rentabilidad frente a un 22% que ve un impacto negativo”, añaden.
En la encuesta de este año, al menos el 30% de los gestores de fondos de todas las clases de activos alternativos tienen una política activa en materia de ESG. Los fondos de inversión privados lideran el grupo, con un 43%, seguidos por los de deuda privada e infraestructuras, con un 39%. Los fondos de cobertura (30%) van a la zaga por segundo año consecutivo.
“A pesar de la incertidumbre que nos rodea, los inversores, gestores y asesores siguen buscando oportunidades en el sector de los activos alternativos, que está creciendo rápidamente y evolucionando. La pandemia que ha definido los dos últimos años ha demostrado ser un catalizador para examinar más de cerca el valor del capital humano y natural: el cambio climático y las preocupaciones más amplias en materia de ESG ya no son un nicho sino la norma”, ha señalado David Lowery, vicepresidente senior y responsable de Research Insights en Preqin, a la luz de estas conclusiones.
*El H1 Investor Outlook para 2022 se basa en la encuesta exclusiva se basa en la opinión de más de 350 LPs, entrevistados en noviembre de 2021, que invierten en activos alternativos, desglosando el sentimiento de los inversores en las siguientes categorías: ESG, capital privado, capital riesgo, deuda privada, fondos de cobertura, bienes raíces, infraestructura y recursos naturales.
Pixabay CC0 Public Domain. Sanciones, divisas y ratings: causas y consecuencias para la deuda emergente del “impago selectivo” al que se acerca Rusia
Rusia se acerca de nuevo al impago de su deuda. La última vez que esto ocurrió fue hace 24 años, cuando el default en rublos desencadenó una crisis que conmocionó al mundo financiero. “El rublo se desplomó, la inflación en Rusia alcanzó el 86% y, en general, el default contribuyó a la quiebra de una serie de hedge funds altamente apalancados. Sin embargo, lo más importante es que la crisis provocó la dimisión de Boris Yeltsin y la sucesión de su primer ministro, Vladimir Putin”, contextualiza Andrew Stanners, investment director de abrdn.
Ahora el contexto es diferente. Según explican desde S&P, el país aún tiene un “periodo de gracia” de 30 días, contando desde el 4 abril, para pagar el capital y los intereses, sin embargo, consideran muy improbable que lo logre. «Por ahora, no esperamos que los inversores logren convertir los pagos en rublos a dólares por un importe equivalente a las cantidades debidas, ni que el Gobierno pueda convertir esos pagos en ese periodo de treinta días», señalan. Desde S&P matizan que, por ahora, sería un “impago selectivo”, es decir, de parte de sus obligaciones y no del global de su deuda.
Esta situación se ha producido no por la falta de músculo financiero de Rusia, sino que las sanciones impuestas desde Occidente están aumentando el riesgo de impago. De hecho, ha tratado de pagar sus últimos vencimientos en rublos, pero los inversores se han negado, ya que es casi imposible de pasar la divisa en euros o dólares. “Estados Unidos ha prohibido a Rusia utilizar las reservas inmovilizadas del banco central, depositadas en bancos estadounidenses, para pagar a los tenedores de bonos. Por otra parte, el Tesoro de Estados Unidos impidió a los bancos correspondientes gestionar los pagos en dólares de Rusia, lo que obligó a este país a pagar en rublos a los tenedores de deuda pública denominada en dólares. Es probable que el pago en una divisa distinta se considere un impago, aunque no hasta que haya transcurrido un periodo de gracia de 30 días”, señala David Rees, economista senior de mercados emergentes de Schroders.
En este sentido, si bien Scope Rantigs retiró sus calificaciones asignadas a Rusia, de acuerdo con su metodología de calificación soberana, explica que “en caso de que se produzca una redenominación de los pagos de un bono denominado en moneda extranjera a moneda local, siempre y cuando los contratos subyacentes del bono no contemplaran dicha conversión de divisa, consideraríamos que el pago constituye un cambio de las condiciones contractuales y, por tanto, un impago selectivo, sujeto a cualquier período de gracia contractual y al análisis de las circunstancias que rodean el pago real».
Medir el alcance de un impago
En opinión de Stanners, y tomando de nuevo como referencia la historia, las sanciones impuestas a Rusia por la invasión de Ucrania corren el riesgo no sólo de provocar un impago en rublos, sino también en divisas extranjeras. “La última vez que se produjo un evento de este tipo fue en 1917, cuando el nuevo gobierno bolchevique se negó a aceptar la responsabilidad de las deudas del zar. Antes del conflicto de Ucrania, Rusia era un país cuya deuda tenía una calificación de grado de inversión, con un bajo nivel de endeudamiento y altas reservas de oro. Por eso, un impago afectará sin duda a las pensiones y carteras de todo el mundo. También dejará a Rusia fuera de los mercados financieros y empujará al país a una profunda recesión y a una probable crisis económica”, añade el experto de abrdn.
Según su valoración, los impagos de la deuda corporativa podrían tener un impacto aún mayor que un default de la deuda pública. En este sentido, explica: “Las sanciones se están endureciendo y las reservas internacionales son el principal objetivo. Hay una postura cada vez más restrictiva sobre los pagos de bonos de cualquier reserva rusa depositada en bancos estadounidenses y las sanciones están impidiendo que las empresas rusas realicen pagos de cupones a los tenedores de bonos. De hecho, el ministro de Asuntos Exteriores del Reino Unido afirmó recientemente que Rusia ya no puede acceder al 60% de sus enormes reservas de 604.000 millones de dólares en moneda extranjera. Todavía queda camino por recorrer para frenar por completo la economía rusa, sobre todo por la complejidad que supone desligar a Europa de su relación con el petróleo y el gas, pero no cabe duda de que, si el conflicto continúa, los retos técnicos para que las empresas rusas y el Estado paguen a los tenedores de bonos serán muy elevados. De hecho, las agencias de calificación, como S&P, sitúan los ratings de la deuda en divisas extranjera y en moneda local en un CC de alta vulnerabilidad al impago de la deuda”.
Para el experto de abrdn, el impacto que puede tener todo esto es limitado porque el universo de deuda emergente ha evolucionado mucho y justamente por ello, no debería considerarse un mercado nicho. “Con la interconectividad de las economías mundiales, la deuda de los mercados emergentes no puede seguir considerándose una clase de activo nicho y no correlacionada en una cartera. Reconociendo esto, un pequeño número de instituciones de inversión han empezado a adaptarse, ya que las lecciones y la experiencia sobre cómo gestionar el riesgo en los mercados desarrollados altamente correlacionados están empezando a llegar a los mercados emergentes”, afirma Stanners.
Por su parte, el experto de abrdn llama a la calma a los inversores, ya que estos países son mercados relativamente pequeños y sus posibles impagos están “parcialmente descontados”. Por ejemplo, suponiendo una tasa de recuperación del 40%, señala que “los diferenciales de los bonos en moneda fuerte ya tienen en cuenta una probabilidad de impago del 20%-40% en muchos mercados fronterizos”.
Poco riesgo de contagio a los mercados emergentes
En opinión de Rees, parece poco probable que un impago de Rusia desencadene una ola de otras crisis crediticias ya que, cualquier impago por parte de Rusia se debería a las sanciones que le impiden realizar pagos y no a problemas económicos. Además, recuerda que, en los últimos años, otros mercados emergentes no han acumulado factores externos adversos como los que precedieron a las anteriores crisis regionales.
“La mayoría de los mercados emergentes se han mostrado bastante sólidos en los últimos meses, ya que las positivas posiciones exteriores y las subidas de los tipos de interés han servido para protegerlos de las circunstancias internacionales. Dicho esto, es probable que el endurecimiento de las condiciones financieras a nivel global, como consecuencia del ajuste de la Reserva Federal estadounidense y el menor apetito por el riesgo debido a la situación en Ucrania, tengan un cierto impacto negativo en la capacidad de los mercados emergentes para acceder a la financiación externa y cumplir con las obligaciones pendientes”,reconoce el experto de Schroders.
Según su análisis, una forma de identificar los mercados que podrían tener dificultades es observar la proporción de la deuda externa a corto plazo, es decir, todo el servicio de la deuda, pública y privada, denominada tanto en divisa extranjera como local, que se debe a los inversores extranjeros en los próximos 12 meses, como proporción de las reservas de divisas (FX).
El gráfico superior muestra que Rusia, antes de iniciar la invasión y esta guerra en Ucrania, estaba en una posición de fortaleza: la deuda externa a corto plazo representa sólo un 10% de las reservas de divisas, mientras que la deuda externa total de Rusia es sólo el 75% de las reservas. “Hay unos cuantos países en los que la deuda externa a corto plazo supera el nivel de las reservas de divisas y éstos son vulnerables al impago en el entorno actual. Sri Lanka tiene claramente la peor situación de deuda externa desde este punto de vista, seguida de Túnez y Bielorrusia, país que también puede verse afectado por las sanciones. La mala noticia es que las frágiles posiciones exteriores probablemente empeorarán a medida que los altos precios de las materias primas deterioren las balanzas comerciales. Sri Lanka y Túnez ya están negociando con el FMI para obtener ayuda financiera y es posible que otros se vean obligados a seguirles”, apunta Rees.
Pixabay CC0 Public DomainFlo222. Los flujos a ETFs cierran un primer trimestre positivo gracias a la aceleración experimentada en marzo
En el primer trimestre de 2022, los inversores destinaron 267.000 millones de euros a ETFs globales, que sumaron 109.000 millones en marzo. Según el último informe de Amundi, se produjo una aceleración en las entradas respecto a febrero, cuando se registraron 80.400 millones de euros, tras el impacto de la guerra iniciada por Rusia en Ucrania.
Los datos indican que la renta variable siguió siendo la clase de activo más popular, con 210.000 millones de euros, lo que supone casi el 80% del total de entradas; mientras que los inversores incorporaron 36.300 millones de euros a los ETFs de renta fija. A nivel geográfico, los Estados Unidos representaron algo más de las tres cuartas partes de las entradas totales, con 207.000 millones de euros y los flujos de entrada en los ETFs UCITS europeos fueron de 41.300 millones de euros en el trimestre.
“La asignación a esta clase de activos se redujo ligeramente en marzo, con 5.000 millones de euros asignados este mes, frente a los 5.800 millones de febrero y los 27.000 millones de enero. Aunque el panorama general del trimestre fue positivo, la invasión de Ucrania por parte de Rusia a finales de febrero hizo que los inversores retiraran 3.000 millones de euros de las estrategias de renta variable de la zona euro. A principios de marzo, también se produjo una huida hacia quality, con captaciones de 1.300 millones de euros en bonos soberanos, así como importantes flujos de entrada en oro y materias primas”, explican desde Amundi.
Flujos europeos
Desde principios de año, las entradas en ETFs UCITS europeos de renta variable fueron de 32.100 millones de euros, mientras que los índices globales siguieron siendo la clase de activo más popular, ganando 15.000 millones de euros, y los norteamericanos, 12.000 millones. Por su parte, los ETFs japoneses registraron la mayor salida, con una retirada de 2.600 millones de euros, pero también hubo un reembolso de 1.700 millones de euros de la renta variable de la zona euro.
Según explican desde Amundi, “esto ocurrió en marzo tras el estallido de la guerra en Ucrania y refleja la preocupación de los inversores por el impacto de la crisis en los precios de las materias primas y la inflación en esta región”.
Respecto a las estrategias más demandadas, durante el primer trimestre, los fondos smart beta sumaron 4.900 millones de euros, siendo las estrategias value las más populares, añadiendo 4.000 millones de euros durante este periodo. Sin embargo, las estrategias value perdieron popularidad en marzo, con salidas de 489 millones de euros. “Esto refleja probablemente la preocupación de los inversores por el impacto del aumento de los precios de los costes en el crecimiento económico”, matiza el informe mensual de la gestora.
En el caso de las estrategias sectoriales, ganaron 6.500 millones de euros en el primer trimestre y, en concreto, las de clima captaron 2.200 millones de euros, mientras que la energía sumó 2.000 millones de euros. El sector financiero fue la tercera estrategia más popular durante el primer trimestre, ganando 741 millones de euros, aunque perdió 1.400 millones en marzo.
En marzo, la guerra de Ucrania hizo que los inversores se decantaran por los valores defensivos en detrimento de los cíclicos, con la energía, sumando 614 millones de euros, mientras que se produjeron salidas de 416 millones de euros de los ETFs de consumo discrecional. “Los productos de renta variable ESG ganaron 9.100 millones de euros en el primer trimestre, siendo las estrategias estadounidenses las más favorecidas con 3.800 millones, mientras que las globales quedaron en segundo lugar con 3.000 millones.
Esto refleja la tendencia regional general e indicaría que los inversores continúan cambiando de estrategias más tradicionales a fondos ESG”, añade Amundi a raíz de los datos del último trimestre.
En renta fija
Respecto a los ETFS de renta fija, los fondos de bonos soberanos ganaron 4.300 millones de euros durante los tres primeros meses del año, con 3.100 millones de euros en bonos de EE.UU. a medio plazo y 1.200 millones de euros en bonos a corto plazo en la zona euro. Aunque, “los inversores retiraron 1.300 millones de euros de los bonos ligados a la inflación de EE.UU., mientras que estas estrategias en la zona euro ganaron 525 millones de euros en el primer trimestre, tal vez como reflejo de la mayor preocupación por el mayor coste de los precios en esta región”.
Los bonos corporativos ganaron 1.700 millones de euros durante el trimestre, siendo la estrategia corporativa de EE.UU. la más favorecida, con 2.200 millones de euros. Los datos muestran que las principales salidas se produjeron en las estrategias de high yield, con pérdidas de 761 millones de euros, 607 millones de euros y 548 millones de euros, respectivamente, “como reflejo de la preocupación de los inversores por la subida de los tipos de interés”, matizan desde la gestora.
Amundi reconoce que, a principios de marzo, los inversores reaccionaron a la invasión rusa de Ucrania con una huida hacia la calidad y compraron bonos soberanos, pero a finales de marzo los bonos corporativos europeos fueron su activo preferido. “Los bonos corporativos de la zona euro ganaron 1.100 millones de euros en marzo. Esto supuso una reversión de la tendencia observada en meses anteriores. En lo que va de año, los inversores retiraron 555 millones de euros de los bonos corporativos de la zona euro. Las estrategias de renta fija ESG ganaron 4.500 millones de euros, siendo la estrategia corporativa estadounidense la más popular, con 1.600 millones de euros”, concluye el informe de la gestora.
Pixabay CC0 Public Domain. La ESMA actualiza sus directrices sobre políticas y prácticas de remuneración acordes con MiFID II
El informe final de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), publicado el 31 de marzo de 2022, actualiza sus directrices sobre las políticas y prácticas de remuneración acordes con la MiFID II. Según explican los expertos de finReg360, el objetivo de esta revisión es seguir mejorando «la protección del cliente frente a posibles conflictos de intereses o la búsqueda del beneficio propio del personal de las entidades».
«Estos cambios serán aplicables a los seis meses desde su publicación en la página web oficial del emisor. Ahora, las autoridades nacionales competentes deberán comunicar, en un plazo de 2 meses, si pretenden cumplir con las directrices. A continuación, se resumen las novedades más relevantes de las directrices», matizan. Además, entre las cuestiones mas relevantes abordadas por estas directrices, resaltan el diseño de políticas y prácticas de remuneración, un punto clave para la industria de gestión de activos.
En este sentido, en el diseño de las políticas de remuneración, las directrices recomiendan definir criterios apropiados para ajustar los intereses del personal relevante con los de los clientes, especialmente cuando la remuneración tenga un componente variable; y animan a que los criterios cualitativos estén claramente definidos y documentado. Incluso «recuerdan que no se deben introducir criterios comerciales cuantitativos que puedan crear conflictos de intereses ni asignar incentivos al personal relevante para favorecer su propio interés en detrimento del cliente», añaden.
En ese ámbito, proponen reforzar la evaluación de potenciales conflictos de intereses por las funciones de control, la alta dirección y el órgano de administración; así como proponen considerar todos los factores relevantes que puedan afectar a la remuneración, como: el papel desempeñado por el personal relevante, el tipo de productos ofrecidos, y los métodos de distribución.
Asimismo, introducen la posibilidad de incluir criterios de ajustes a posteriori de las remuneraciones previamente concedidas para que estos mecanismos sean efectivos, recomendando que parte de la remuneración variable se abone en diferido. Por último, invitan a evitar diseñar políticas excesivamente complicadas; por ejemplo: que sean, a su vez, combinación de diferentes políticas o políticas con numerosas capas; y obligan a evaluar las características de la remuneración en el lanzamiento de nuevos productos para asegurar que los incentivos planteados sean acordes con las prácticas de la entidad.
Respecto a la gobernanza de las políticas y prácticas de remuneración, las directrices en este apartado obligan a revisar periódicamente las prácticas remunerativas, especialmente ante cualquier cambio relevante o significativo de las actividades del negocio de la entidad o de su estructura. A ello, los expertos de finReg360 destacan que las directrices indican que la función de cumplimiento tendrá acceso a todos los documentos e información relevante para desempeñar sus responsabilidades adecuada e independientemente; recogen que la alta dirección, después de escuchar al departamento de cumplimiento, será el órgano responsable de aprobar la política y cualquier modificación posterior; y, recomiendan definir mecanismos de comunicación apropiados y transparentes, de manera que pueda comunicarse cualquier riesgo de incumplimiento sobre remuneración.
Control de los riesgos de las políticas y prácticas de remuneración
Por último, las directrices recogen que las entidades han de implantar controles sobre las prácticas de remuneración, y que estos: tendrán un enfoque basado en el riesgo, serán efectivos (uso de información sobre la calidad de la monitorización y patrones de ventas, análisis de la tendencia y la causa raíz, etc.), estarán debidamente documentados, y se informará de ellos a la dirección junto con las propuestas de medidas correctivas.
Finalmente, determinan que, si se detectaran perjuicios reales o potenciales para el cliente, las entidades: tomarán las medidas apropiadas para gestionarlas y para revisar y modificar las políticas y prácticas de remuneración afectadas, y establecerán controles y mecanismos de información para mitigar riesgo de conflictos de intereses. Además, indican que, cuando se externalicen los servicios de inversión, la entidad delegante comprobará que las políticas y prácticas de remuneración de la entidad delegada siguen lo previsto en las directrices de la ESMA y en consecuencia: han de evitar estructuras de externalización o distribución complicadas cuando eso pueda obstaculizar la monitorización de la entidad delegante; y desaconsejan que las entidades desarrollen su actividad a través de estructuras con un número elevado de agentes multinivel, en la medida en que esto dificulta el control del cumplimiento de las prácticas remunerativas.
Schroders ha presentado su Engagement Blueprint, un plan que establece sus estándares de propiedad activa y objetivos de compromiso empresarial (engagement) para los gestores y analistas de fondos de renta variable y de renta fija. Muestra de su nuevo compromiso, la gestora ha remitido una carta a las empresas en las que invierte para destacar y explicar la visión de su Engagement Blueprint.
Según explica la gestora, su plan Engagement Blueprint contempla seis temas fundamentales: cambio climático, gobierno corporativo, diversidad e inclusión, gestión del capital humano, derechos humanos, capital natural y biodiversidad. «Esta iniciativa refuerza la integración de la sostenibilidad por parte de la compañía y el enfoque en la gestión activa de las carteras de los clientes», explican. Además, Schroders introduce objetivos de compromiso para los gestores y analistas de fondos, que se aplicaráen todas las divisiones de renta variable y renta fija y, formará parte de los objetivos de resultados personales de los gestores de fondos y analistas.
«Estamos en una época de cambio en muchas áreas clave, como el cambio climático, la igualdad, la diversidad y otras muchas. La forma de trabajar está cambiando y las empresas tendrán que adaptarse más que nunca para poder crecer. Como gestores activos, tenemos un papel fundamental en el apoyo a esa transición. Nuestro engagement o compromiso con las compañías es una de las herramientas más importantes que podemos utilizar a la hora de influir en las empresas en las que invertimos», ha destacado Andy Howard, responsable global de inversión sostenible de Schroders.
Por su parte, Kimberley Lewis, directora de Propiedad Activa de Schroders, ha añadido:«Como gestores de activos globales, podemos influir en el comportamiento de las empresas a través de un compromiso positivo con las compañías y los activos en los que invertimos. La propiedad activa es un elemento clave del valor que aportamos a nuestros clientes. Las tendencias sociales y medioambientales están reconfigurando las sociedades, las economías, las industrias y por supuesto, los mercados financieros. Al animar a los equipos de gestión a adaptarse a esos cambios, podemos reforzar el valor a largo plazo de esos activos, mejorando los resultados para los clientes y acelerar el cambio positivo hacia una economía mundial más justa y sostenible. El lanzamiento de nuestro Engagement Blueprint define lo que significa la propiedad activa en Schroders, el modo en que nos comprometemos con las empresas en las que invertimos y lo que nuestros clientes pueden esperar de nosotros».
Desde la gestora indican que el seguimiento de los compromisos estará a cargo de Rory Bateman, codirector de inversiones y responsable de renta variable, junto con el equipo de gestión de la propiedad activa. A la hora de considerar sus relaciones con las empresas, los gestores de fondos y los analistas podrán elegir entre los seis temas principales establecidos en el Plan de Compromiso. La creciente importancia de los compromisos con las empresas refleja la convicción de Schroders de que la participación activa puede contribuir a la generación de alfa para los clientes.
Robeco ha anunciado el nombramiento de María Elena Isaza como directora de ventas para el negocio US Offshore & Latam, a partir del 18 de abril.
Isaza codirigirá el equipo de ventas de Robeco en Miami junto con Julieta Henke (directora de ventas) y compartirá la responsabilidad del sur de la Florida cubriendo todos los canales en el mayor centro offshore de EE.UU.
María Elena Isaza y la Julieta Henke anteriormente pasaron una década juntas en Merrill Lynch y ahora se reúnen como socias comerciales en Robeco. Junto con Jason Shidler (Director de Ventas) reportan a Ana Claver, CFA, Directora General, Head of Robeco Iberia & US Offshore & Latam. Esta incorporación al equipo sigue al reciente nombramiento senior de Ignacio Alcantara como Jefe de Gestión Comercial.
María Elena Isaza comenzó su carrera en Merrill Lynch, donde ocupó varios cargos, entre ellos oficial de crédito, subgerente de ventas de la oficina internacional de Miami y especialista de productos. Luego se unió a Goldman Sachs Asset Management, donde lideró los esfuerzos para la distribución de fondos mutuos extraterritoriales por parte de terceros. Luego pasó a Schroders, donde pasó 9 años y fue responsable del sudeste y el Caribe.
Ana Claver, CFA, Directora General, Head of Robeco Iberia & US Offshore & Latam, expresó: “Estamos encantados de que María Elena se una a nuestro equipo y asuma este puesto estratégico de ventas junto con Julieta Henke. Estoy seguro de que su amplia experiencia en ventas en la región es un gran activo del que se beneficiará todo nuestro equipo de ventas. Nuestros recientes nombramientos de nuevos talentos reflejan el compromiso a largo plazo de Robeco con el negocio de EE. UU. Offshore y Latam”.
María Elena Isaza, directora de Ventas de US Offshore & Latam, añadió: “Estoy muy orgullosa de asumir este nuevo puesto de ventas y estoy emocionada de trabajar nuevamente con Julieta Henke y con todo el equipo de ventas de Robeco US Offshore & Latam. Latam. Espero superar las expectativas de los clientes y continuar agregando valor para ellos”.
Robeco es un administrador de activos internacional fundada en 1929 con sede en Róterdam, Países Bajos, y 16 oficinas en todo el mundo. Líder mundial en inversión sostenible desde 1995, su integración de investigación sostenible, a 31 de diciembre de 2021, Robeco tenía 201.000 millones de euros en activos bajo gestión, de los cuales 195. 000 millones están comprometidos con la integración ESG.
Sanctuary Wealth continúa su rápida expansión global con la incorporación del asesor independiente AZ Apice Capital Management a su red de firmas asociadas en la plataforma Sanctuary Global. Con sede en la oficina de Sanctuary en Miami, el equipo de cuatro personas está dirigido por Walter Alves y Bruno Gorgatti y asesora más de 400 millones de dólares en activos de clientes, principalmente domiciliados en Brasil. El equipo estuvo anteriormente afiliado a Insigneo.
“Sanctuary está disfrutando de un crecimiento fenomenal en todos los frentes, en número de empresas asociadas y activos bajo administración, tanto a nivel nacional como internacional”, dijo Jim Dickson, director ejecutivo y fundador de Sanctuary Wealth. “AZ Apice ya tenía éxito como firma independiente antes de unirse a Sanctuary, lo que demuestra que Sanctuary Global está presentando una necesidad en el mercado y proporcionando recursos y servicios que de otro modo no estarían disponibles para estas firmas”.
“Hemos estado siguiendo el éxito de Sanctuary durante los últimos años y nos emocionamos cuando ampliaron su oferta a equipos enfocados internacionalmente. Las opciones de independencia respaldada para los asesores internacionales habían sido extremadamente limitadas antes de Sanctuary”, dijo Walter Alves, socio administrativo de AZ Apice. “Después de realizar una debida diligencia exhaustiva, sabíamos que queríamos ser parte de la red de Sanctuary. Sanctuary ofrece una amplia gama de soluciones para nuestros clientes, eficiencias que mejorarán nuestro negocio y una cultura de excelencia”.
Junto a Bruno Gorgatti y Walter Alves en AZ Apice estarán Daniella Martins, supervisora de ventas, asociada de cumplimiento y miembro del equipo de AZ Apice desde 2020, y Pietra Coquieri, asociada de ventas, quien se unió al equipo en 2022.
“Sanctuary Global se enorgullece de dar la bienvenida a Walter, Bruno y AZ Apice como nuestros socios más recientes en nuestra creciente oficina de Miami. Son asesores sobresalientes con una sólida clientela internacional, y esperamos ayudarlos a aumentar tanto su base de clientes como los activos que administran”, dijo Robert Walter, presidente de Sanctuary Wealth.
Bruno Gorgatti y Walter Alves obtuvieron títulos de maestría en administración de empresas de Thunderbird School of Global Management en la Universidad Estatal de Arizona y han sido socios comerciales que se enfocan en el mercado brasileño durante más de 20 años. Son fluidos en inglés, portugués y español. Primero unieron fuerzas en Lehman Brothers y luego trabajaron como equipo dentro de la División de Gestión de Patrimonios Privados de Morgan Stanley, donde fueron directores ejecutivos, antes de declarar su independencia y lanzar AZ Apice en 2016.
El regulador de la industria financiera chilena, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) publicó recientemente la normativa que regula el proceso de inscripción, suspensión y cancelación en el Registro de Asesores de Inversión, las obligaciones a las que quedan sujetos dichos asesores y los requerimientosrespecto a la difusión de información relacionada con recomendaciones de inversión.
Según informó el ente regulador a través de un comunicado, la normativa también define los requisitos que debe cumplir la información a que se refiere el inciso tercero del artículo 65 de la Ley N°18.045.
Cabe recordar que la Ley N°21.314 de Agentes de Mercado, de abril de 2021, estableció que quienes se dediquen de manera habitual a prestar servicios de asesoría de inversión deberán estar previamente inscritos en el registro que mantendrá la CMF y sólo podrán prestar sus servicios mientras se encuentren inscritos en dicho registro, recalcó la Comisión.
Eso, agregaron desde el regulador, es aplicable a las personas naturales o jurídicas distintas de bancos, compañías de seguros y reaseguros, intermediarios de valores, administradoras de fondos y administradores de cartera fiscalizados por la CMF.
La Ley N°21.314 modificó el artículo 65 de la Ley de Mercado de Valores para establecer que la Comisión regulará los requisitos que deberá cumplir la información que se entregue a los inversionistas o al público general, que contenga recomendaciones para adquirir, mantener o enajenar valores de oferta pública, o que implique la definición de precios objetivos.
Así, entre el 4 y el 25 de marzo de 2022, la Comisión sometió a consulta pública una propuesta normativa referida a los requisitos y procedimientos para la inscripción, cancelación y suspensión en el Registro de Asesores de Inversión, y a las obligaciones y requerimientos respecto a la difusión de información.
De conformidad con lo establecido en el artículo segundo transitorio de la Ley N°21.314, las instrucciones comenzarán a regir a contar del 12 de julio de este año.
Registro de Asesores
Entre los antecedentes que deberán contener las solicitudes de inscripción en el Registro de la CMF, destacó el ente regulador en su nota de prensa, se destaca que quienes realicen recomendaciones de inversión deberán dar cuenta de un título profesional o grado académico de una carrera de al menos seis semestres de duración y relacionada con el mercado financiero o con el marco jurídico que lo regula.
El solicitante también deberá acompañar su código de conducta y una declaración jurada de no haber sido revocada su inscripción en alguno de los Registros que lleva esta Comisión, dentro de los últimos 24 meses anteriores a la solicitud; no haber sido condenado o encontrarse bajo acusación formulada en su contra por delitos que atenten contra el patrimonio o la fe pública, o que tengan asignados una pena aflictiva; y no haber sido administrador, director o representante legal de un asesor de inversión cuya inscripción en el Registro hubiere sido revocada por la Comisión.
Obligaciones
Los asesores inscritos en el Registro deberán implementar políticas, procedimientos y controles tendientes a resguardar algunas cosas.
Estas incluyen, destacó la CMF en su comunicado, que toda opinión, recomendación o información que difundan o entreguen no contenga declaraciones, alusiones o representaciones que puedan inducir a error, o que sean equívocas o puedan causar confusión al público; que se privilegie siempre los intereses y necesidades de cada cliente; y que quienes efectúen las recomendaciones cuenten con la independencia de juicio, idoneidad y conocimientos necesarios para realizar esas recomendaciones.
Para este último efecto, el asesor deberá implementar un programa continuo de capacitación en los mismos términos que rigen a aquellas personas obligadas a acreditarse de conformidad con la NCG N°412.
Para las asesorías que sean resultados de procesos informáticos sin intervención humana, dichas políticas, procedimientos y controles deberán resguardar que los algoritmos sean diseñados e implementados de manera que los resultados sean siempre coherentes y guarden relación con las necesidades y expectativas manifestadas por el cliente; que los resultados no puedan ser alterados por intervención humana; y que el cliente tome conocimiento del hecho que dicho resultado emana de un algoritmo con esas características.
Acreditación de conocimientos
La normativa también contempla una obligación de acreditación de conocimientos que rige a las personas naturales inscritas en el Registro o que efectúan recomendaciones de inversión para una persona jurídica inscrita en tal Registro.
Esas personas deberán contar con la acreditación de conocimientos a que se refiere la categoría funcional N°6 de la Sección II de la NCG N°412, destacó la Comisión.
Para estos efectos, se reputará acreditado quien, habiendo sido inscrito en el Registro o designado como asesor en una persona jurídica inscrita, obtiene su acreditación dentro de los 12 meses siguientes a esa inscripción o designación.
Divulgación de información
Respecto de las obligaciones de difusión de información, la normativa establece que los asesores de inversión, así como todo aquel que entregue recomendaciones de inversión deberán divulgar los nombres de quienes elaboran las recomendaciones, y los fundamentos técnicos que las sustentan.
En caso de servicios desarrollados sobre la base de algoritmos, se deberá hacer clara mención a ese hecho, señalando quien ha desarrollado tal algoritmo y describiendo en términos generales el funcionamiento del mismo.
En el caso de recomendaciones que se dirijan a persona indeterminada o se difundan de manera masiva, los potenciales conflictos de interés de quienes emitieron las recomendaciones.
La industria de los fondos de inversión públicos en Chile sigue creciendo a paso firme, pese a las incertidumbres, según reportaN los actores del mercado. En un entorno de creación récord de nuevos vehículos, este mercado se anotó un aumento en activos administrados en 2021.
Según la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi), los montos administrados por la industria alcanzaron los 35.288 millones de dólares al cierre de 2021. Esto representa un aumento de 7,5% con respecto al año anterior.
Al finalizar el ejercicio, estos recursos se repartían entre 693 fondos de inversión públicos –considerando vehículos de inversión directa y feeder funds–, luego de romper un récord de creación de vehículos. Durante el año pasado se crearon 152 nuevos fondos, el mayor aumento anual, según los registros de la Acafi.
Desde la entidad gremial destacan el significado de esas cifras. “Nos parece positivo que la industria siga creciendo, porque esto permite inyectar nuevos recursos a la economía y aportar al desarrollo sostenible de diversas empresas. Este crecimiento de los fondos de inversión públicos nos demuestra que son un vehículo muy atractivo para canalizar la inversión en nuevos proyectos.”, afirmó Luis Alberto Letelier, presidente de Acafi.
En particular, destacó la dinámica de aumento en la creación de nuevos fondos. Chile, asegura el líder gremial, “sigue afectado por los efectos de la pandemia y necesita alternativas de financiamiento para recuperarse y seguir creciendo. En ese sentido, la industria de fondos de inversión tiene un rol clave al permitir que se canalicen recursos a nuevos proyectos, tales como viviendas, proyectos energéticos y muchos otros que contribuyen al desarrollo de Chile”.
Eso sí, Letelier también recalcó que “es fundamental que en nuestro país exista certeza jurídica y que se respeten los permisos previamente obtenidos por los proyectos sin que puedan ser revocados o paralizados”.
Durante 2021, los fondos que registraron un mayor crecimiento fueron el agrícola y forestal, segmento que vio crecer en 243% su AUM respecto del año anterior, seguido por capital privado, que invierte en empresas de distintos sectores económicos.
El estado de Texas siempre tuvo un debe en la financiación de startups, sin embargo ha comenzado a ponerse a tiro, en gran parte, debido al creciente estatus de Austin como centro tecnológico.
En los primeros tres meses del año, las empresas de Texas han obtenido más de 2.600 millones de dólares en financiación de riesgo desde la fase inicial hasta la de crecimiento, dice un informe de Crunchbase.
Esto hace que el estado esté en camino de superar los totales de financiación de 2021, que fueron los más altos de la historia.
¿Qué es lo que impulsa los aumentos?
En primer lugar, la inversión de riesgo norteamericana en general aumentó drásticamente en 2021. Un récord de 329.500 millones de dólares se destinó a inversiones en startups en todas las etapas, un 92% más que en 2020.
El repunte de Texas va en línea con casi todos los centros tecnológicos. En general, la financiación de las empresas del estado aumentó un 83% de 2020 a 2021, un poco por debajo de la media norteamericana.
En 2022, mientras tanto, Texas parece superar la media. Gran parte de esto se debe a un puñado de rondas de tamaño gigante, en su mayoría para empresas con sede en Austin. Aunque es demasiado pronto para predecir cómo se desarrollará el año, los inversores de riesgo locales dicen que es un indicador probable de lo que está por venir.
Austin es, con diferencia, el lugar más importante de Texas en cuanto a inversión en startups, con aproximadamente el 58% de la financiación en lo que va de año destinada a empresas con sede en la ciudad.
Entre los mayores receptores de financiación en 2022 con sede en esta ciudad se encuentran el proveedor de software de comercio electrónico Cart.com, el desarrollador de casas impresas en 3D ICON y la empresa de telesalud Wheel.
Houston y Dallas también se destacan
Más allá de Austin, las áreas metropolitanas de Houston y Dallas también están atrayendo una parte considerable del capital de las startups. En Dallas, los grandes beneficiarios de la financiación de 2022 son la plataforma de generación distribuida Aspen Power y el proveedor de ciberseguridad Island.
De la zona de Houston, vemos a ENCINA, un desarrollador de productos fabricados a partir de residuos plásticos, y a Zeta Energy, una empresa de baterías recargables.
El creciente peso de las empresas de Texas, y de Austin en particular, se produce cuando el coste de la vida y de los negocios en el estado está en alza.
Esta observación no es nueva. Pero es digno de mención porque Austin ha sido durante mucho tiempo una alternativa más barata a los centros tecnológicos de la costa, reflexiona el informe de Crunchbase.
