PUENTE, entidad de gestión patrimonial y mercado de capitales -con su sede en Reino Unido y presencia en Estados Unidos y América Latina- anunció que Fernando Recalde será el nuevo CEO del Grupo.
Hasta la fecha, Recalde se desempeñaba como Country Manager de Larraín Vial en Argentina y, durante los últimos 20 años, ocupó diferentes roles de estructuración, trading y distribución en Nueva York. En su extensa trayectoria, se destaca también su paso como director y presidente de Merrill Lynch Argentina.
“Estoy muy entusiasmado en sumarme a una entidad con el reconocimiento y la trayectoria de PUENTE. El proyecto de crecimiento que nos planteamos para los próximos cinco años es muy desafiante, pero contamos con profesionales con la experiencia, el conocimiento y el compromiso necesarios para lograrlo”, destacó Fernando Recalde.
Por su lado, Federico Tomasevich, principal accionista, expresó: “Estoy muy conforme con la evolución que tuvo Puente en estos últimos 10 años gracias al equipo de líderes y profesionales de excelencia que tenemos. A la fecha, gestionamos más de 2.500 millones de dólares en activos bajo administración en Gestión Partimonial, operamos más de 15.000 millones de dólares en Trading Institucional y en los últimos cinco años y hemos estructurado financiamiento en el Mercado de Capitales por más de 5.000 millones de dólares en más de 400 transacciones”.
Tomasevich venía desempeñándose hasta ahora como CEO y presidente del Directorio de Puente Holding UK, se centrará ahora en la dirección estratégica del grupo.
“Tenemos grandes planes de expansión en América Latina y Estados Unidos para los próximos cinco años. Con la designación de Fernando como CEO del Grupo, voy a dedicarme -desde la presidencia del Grupo y junto con el resto del directorio- a la dirección estratégica de PUENTE”, señaló Tomasevich.
Cuando las personas alcanzan cierto éxito en su vida profesional o tienen una situación económica privilegiada, el correcto manejo de sus bienes e inversiones se puede convertir en una tarea difícil y compleja. Es por ello que existe la gestión patrimonial, donde expertos de diferentes campos trabajan asegurando y haciendo crecer el patrimonio, creando una estrategia a medida para cada familia o individuo de éxito.
Los Multi Family Office manejan portafolios de diferentes tamaños. En nuestro caso, tenemos un portafolio de clientes panameños e internacionales; familias o personas de éxito que tienen patrimonios desde 5 millones de dólares. Antiguamente este modelo de gestión estaba reservado únicamente a los patrimonios más extensos ($100M+) pero debido a su éxito y su constante evolución, se ha ido democratizando y ahora es más accesible para familias que requieren de un grupo de expertos en gestión patrimonial para asegurar y aumentar su patrimonio.
Estamos saliendo de una pandemia que todavía tiene fuertes repercusiones en Latinoamérica. ¿Pero qué están buscando actualmente las familias latinoamericanas y por qué eligen un multi-family office como K&B?
Para muchas familias adineradas, la prioridad es asegurar su legado y sacar el mayor partido posible a su patrimonio. Éstas suelen recurrir a asesores de inversión, abogados, contadores, corredores de bienes raíces y seguros, etc. Pero hacer que todos esos asesores trabajen de forma coordinada, en el mejor interés de la familia y sin conflicto de intereses, es un reto prácticamente imposible.
Por eso contar con todos los profesionales de la gestión patrimonial sentados en la misma mesa, como es el caso de los Multi Family Office, permite alcanzar los objetivos de cada familia de una forma más eficiente. La comunicación constante entre los departamentos de las diferentes ramas de la gestión patrimonial hacen que ésta sea más dinámica y eficiente, lo que normalmente se traduce en un mayor crecimiento del patrimonio familiar. Como solemos decir: ayudamos a nuestros clientes a que su patrimonio trabaje para ellos y se puedan centrar en disfrutarlo.
Además, las soluciones de inversión a las que tenemos acceso como Multi Family Office son mucho más sofisticadas que las del típico wealth manager que se enfoca principalmente en productos bursátiles. El portafolio de inversión de los Multi Family Office suele estar mucho más diversificado. Además de los productos bursátiles, también invierten en grandes proyectos de bienes raíces, capital privado y deuda privada entre otros.
Estas áreas solían estar reservadas a los inversionistas más grandes como fondos de pensiones o fondos soberanos. Hoy en día continúan siendo de difícil acceso para el inversionista normal, por eso trabajar con un MFO implica pertenecer a un grupo exclusivo que permite acceder a estas oportunidades que ofrecen rendimientos superiores.
En el caso del grupo K&B Family Office, tenemos dos pilares fundamentales en la gestión del patrimonio de nuestros clientes: la independencia y transparencia.
Trabajamos de forma independiente a las entidades bancarias, por lo que no tenemos conflicto de interés a la hora de hacer nuestras recomendaciones y eso nos permite velar siempre por los intereses de nuestro cliente.
Nuestro modelo de negocio se basa en la confianza, por lo que la transparencia es fundamental en la relación con nuestros clientes. Ellos saben exactamente qué recibimos como remuneración por cada gestión que llevamos a cabo.
Obedeciendo a un código de conducta estricto de total transparencia no entramos en conflictos de interés, siempre actuamos en bienestar de nuestros clientes. Cabe destacar que los fundadores y socios de K&B son los primeros clientes del grupo. Solamente proponemos soluciones de gestión y oportunidades de inversión que usamos para nosotros mismos.
En los últimos años muchos inversionistas han acudido a nosotros disconformes con los bajos rendimientos que les ofrece el mercado de la renta fija. Cuando la mayoría de los wealth managers fueron incrementando el riesgo de crédito de sus carteras de renta fija para alcanzar el rendimiento deseado, K&B Family Office decidió solucionar este problema buscando alternativas a la renta fija clásica, lo cual en nuestra opinión ofrece un ratio rentabilidad/riesgo poco atractivo. Fuimos diversificando nuestra cartera de renta fija con instrumentos como los bonos convertibles y estrategias de venta de opciones pero la mejor fuente de valor fue sin discusión la deuda privada.
Aunque la deuda privada está empezando a entrar en el mapa de ciertos wealth managers, sigue siendo una clase de activos infra presente en las carteras de los inversionistas privados. La deuda privada incluye muchas sub-estrategias como los real estate bridge loans, el direct lending, el factoring o el life insurance settlement como algunos.
La deuda privada ofrece varias ventajas a los inversionistas:
1. Rendimientos 2/3 veces superiores a los de la renta fija con un nivel de riesgo crediticio similar.
2. Ninguna correlación a los activos tradicionales (bonos y acciones).
3. Una volatilidad cuasi nula dado a la actividad de prestamista.
Obviamente -como siempre en el mundo- para gozar de estos beneficios tenemos que asumir ciertos riesgos o desventajas:
1. Una liquidez reducida. Sin embargo, si el foco es en préstamos de corto duración, existen gestores que ofrecen una liquidez mensual.
2. La transparencia y el riesgo operacional son también riesgos importantes que se pueden mitigar solamente por una debida diligencia detallada y una selección rigurosa de los gestores y fondos que se usarán.
Para los que pueden soportar aún menos liquidez, hemos tenido mucho éxito con oportunidades de coinversión en proyectos de bienes raíces especializados -algo parecido a un REIT- que pagan dividendos atractivos además de un potencial de apreciación del bien raíz importante.
En conclusión, existen varias alternativas a la renta fija tradicional que no hemos eliminado pero hemos sustituido una gran parte por estrategias alternativas como las mencionadas anteriormente.
La firma gestora de patrimonios uruguaya Nobilis designó a la nueva encargada de marketing de la compañía. Se trata de Carolina Montalto, que cuenta con una amplia experiencia en el rubro y una orientación publicitaria en su carrera profesional.
Licenciada en Ciencias de la Comunicación por la Universidad de la República (Udelar), Montalto ha ampliado su formación académica con posgrados en Marketing y Negocios de la Universidad de la Empresa (UDE) y cuenta con un máster en Dirección de Empresas cursado en el mismo centro de estudios.
Con más de 15 años de experiencia, ejerció su profesión en puestos de jefatura y dirección en diversas empresas del mercado, desarrollando estrategias de marca con objetivos comerciales.
Se destaca por ser una profesional que trabaja fuertemente en el desarrollo de estrategias de marca para lograr el posicionamiento adecuado, lo que le ha permitido conseguir importantes resultados en destacadas compañías y organizaciones donde trabajó, como Corporación JWT, Grupo Bimbo, PepsiCO, Campiglia Pilay, entre otras.
Pixabay CC0 Public DomainChris Liverani. Chris Liverani
En las últimas semanas, hemos asistido a ventas masivas de los rendimientos de los bonos soberanos, pues el aumento de la inflación ha puesto a prueba la paciencia de los bancos centrales. Tras el rally observado en julio, cuando el rendimiento de EE. UU. a 10 años cayó a alrededor del 1,2%, consideramos que los rendimientos de la deuda pública de los mercados core se encontraban en el extremo inferior de su rango de valor razonable y el riesgo tendía a una subida de los rendimientos a medida que nos acercamos al final del año. El movimiento ha sido más rápido de lo esperado por la fase de reuniones de septiembre de los bancos centrales. Los rendimientos de los bonos han subido en las curvas de tasas de la deuda soberana y han salido de sus rangos anteriores en algunos vencimientos en EE. UU. (2 y 5 años) y en el Reino Unido (2, 5 y 10 años), lo que ha acelerado el movimiento.
La reunión de septiembre de la Fed endurece el tono…
La reunión de septiembre de la Reserva Federal estadounidense (Fed) trajo consigo una nueva serie de previsiones económicas, con una revisión al alza de los pronósticos de inflación para este año y el que viene, y un sesgo más duro en el gráfico de puntos. La mitad de los miembros con derecho a voto del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC) esperan ahora una única subida de las tasas a finales del año que viene y el tipo objetivo de los fondos de la Fed podría subir hasta el 1,0% a finales de 2023 (véase el gráfico 1).
El presidente Powell también se mostró ciertamente confiando en que la reducción gradual de compras de bonos del Tesoro de EE. UU. y valores respaldados por hipotecas (MBS) podría concluir a mediados del año que viene. Sin embargo, dejó claro que «el calendario y el ritmo de la próxima reducción de compras de activos no ofrecerá ninguna indicación directa sobre cuándo subirán las tasas». Por tanto, pasará tiempo entre el fin del tapering y la primera subida de tipos, pero está claro que el equilibrio de riesgos ha cambiado y hay bastante incertidumbre sobre cuánto durarán los factores pasajeros de la inflación.
… Al día siguiente, el Banco de Inglaterra endurece aún más el tono
La reunión del Banco de Inglaterra celebrada un día después de la de la Fed se endureció el tono del mensaje. Los rendimientos de la deuda pública británica llevaban subiendo desde agosto, pero los tramos cortos de la curva de tipos en particular se movieron para descontar un ciclo de subidas más contundente. El banco central afirmó que las razones para endurecer la política monetaria del Reino Unido van en aumento: cada vez había más evidencias de indicadores de costos y precios globales y nacionales de que las presiones inflacionistas probablemente perdurarán; la inflación real podría superar el 4% a corto plazo y, con la política actual, era probable que se mantuviese por encima del objetivo del 2% a medio plazo. Como resultado, el mercado refleja ahora* que la tasa bancaria (tasa básica del Banco de Inglaterra) alcanzará el 0,5% a mediados de 2022, con una nueva subida hasta el 0,75% a mediados de 2023, seguido de un mantenimiento y una próxima subida al 1,0% prevista para el fin de la década.
El Banco de Inglaterra reforzó sus comentarios sobre la separación entre la expansión cuantitativa y las subidas de tasas al afirmar que las tasas serán la principal herramienta política y que puede empezar a subirlos incluso antes del fin de dicha expansión. Al desvincular la expansión cuantitativa y la tasa bancaria, cuesta más utilizar la tasa bancaria para gestionar el ciclo, lo que resultará en un balance más reducido (de compras de activos) a largo plazo. También confirmó que, en primer lugar, dejaría que los Gilts lleguen al vencimiento, en lugar de dedicarse a la venta activa de posiciones, que solo tendría lugar después de que alcanzarse la tasa bancaria del 1,0%.
A pesar de las expectativas de subida de las tasas, la libra esterlina no ha logrado subir, ya que la economía británica podría encontrarse en un entorno de estanflación1. El Banco de Inglaterra tiene que empezar a endurecer su política con un crecimiento más débil y un shock de inflación en la oferta, como hemos visto en las espectaculares subidas de los puntos de equilibrio de inflación esta semana (actualmente por encima del 4% en los swaps de índices de precios al por menor a 10 años, véase el gráfico 2).
* 1 de octubre de 2021
El cálculo de los riesgos para los bancos centrales está muy equilibrado
Al igual que los bancos centrales, esperamos que muchos de los factores que impulsan la inflación al alza en la actualidad remitan con el tiempo; somos conscientes de que los desafíos de la cadena de suministro, en particular, han durado más de lo que habíamos previsto inicialmente. Con la previsión de que los precios continúen altos durante el invierno y en 2022, el cálculo de los riesgos para los bancos centrales está muy equilibrado. Por un lado, es probable que los precios altos actúen como un lastre para el crecimiento económico y, por tanto, deberían disminuir a medida que la demanda se equipare con la oferta limitada, o que la oferta acabe por recuperarse. Por otro lado, los periodos prolongados de precios altos suponen un riesgo de desanclaje de las expectativas de inflación, lo que puede dar lugar a un entorno inflacionista más persistente.
Los responsables de los bancos centrales suelen ser prudentes, pero es evidente que el contexto actual les ha llevado a endurecer su actitud y los mercados de renta fija están revalorizándose para reflejar este cambio.
Tribuna de Andrew Mulliner, gestor de carteras en Janus Henderson Investors.
Glosario:
1Estanflación: situación relativamente poco frecuente en la que el aumento de la inflación coincide con un crecimiento económico débil.
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La inflación en Estados Unidos sorprendió al mercado al ubicarse por arriba del 5%, mientras que en Europa siguió aumentando hasta superar el 3% en la zona euro y el 4% en Alemania.
A pesar de que se registraron algunos movimientos significativos de +/- 40 puntos básicos durante el periodo, los tipos alemanes y estadounidenses a 10 años terminaron el periodo en niveles estables del -0,20% y el 1,45%, respectivamente, mientras que los tipos reales siguieron bajando de forma significativa.
En el Reino Unido, en tanto, el mercado no tardó en reaccionar y espera ahora que el Banco de Inglaterra suba los tipos a principios de 2022 y de forma bastante agresiva hasta el 1% a finales de año. El tipo de interés a 10 años del Reino Unido subió 30 puntos porcentuales, hasta el 1,02%, pero la inflación a corto plazo pasó del 3,7% al 4,25%.
¿Cuáles son las causas que se le atribuyen a estas presiones inflacionistas? Al menos en Europa, se debe a la reapertura económica en varios países, a las dificultades para encontrar trabajadores y al auge de las materias primas, especialmente el gas natural, que se adelantan a la temporada de invierno, empujando la inflación al alza.
Bajo este contexto, Carmignac piensa que la inflación se mantendrá elevada durante algunos meses y que incluso podría volver a sorprender al alza. (1)
En un escenario de reapertura de las economías, los bancos centrales han comenzado a cambiar su foco y han anunciado menos compras de deuda en el futuro. Lo que refleja que su preocupación por una ralentización del crecimiento es menor y que se mantienen optimistas frente a las perspectivas alcistas de la inflación.
Por otra parte, un endurecimiento de la regulación en China, sumado a la posible quiebra de la mayor empresa inmobiliaria china, Evergrande, son parte de otros hechos que han sucedido en el tercer trimestre.
¿Qué hacer frente a este escenario?
Producto de la reapertura de economías, Eliezer Ben Zimra y Guillaume Rigeade, gestores de Carmignac, consideran que sigue habiendo valor en la deuda de las empresas que se benefician de la reapertura. (1)
Por otra parte, los expertos ven oportunidades en la deuda financiera subordinada de Europa. Las tasas que ofrece la deuda financiera siguen siendo atractivas, sobre todo si se comparan con otros segmentos de renta fija.
“Durante la crisis, el Banco Central Europeo y los gobiernos, han protegido a las instituciones financieras, pero actualmente los bancos se siguen beneficiando de este apoyo, así es que nos parece importante mantener una asignación importante en deuda subordinada europea”, señalaron.
Sin embargo, redujeron significativamente la exposición a los tipos europeos, en particular a la deuda pública italiana. Esto, porque consideran que unas valoraciones ajustadas y una política monetaria menos acomodaticia del Banco Central Europeo , podrían dar lugar a unos diferenciales más amplios y a unos tipos ligeramente más altos.
Por otro lado, decidieron tomar algunos beneficios en los tipos estadounidenses de corta duración, ya que siguen pensando que tienen margen para subir, pero los problemas de oferta y la volatilidad de los precios de las materias primas podrían provocar una pausa en la reciente corrección.
Por último, redujeron la exposición al crédito en un 5% porque creen que esta volatilidad en los tipos básicos y el cambio en la comunicación de los Bancos Centrales deberían afectar a los mercados de crédito, que siguen estando caros.
Riesgos que pueden transformarse en oportunidades
Guillaume Rigeade identifica actualmente una serie de riesgos y uno de ellos es que los bancos centrales han empezado a retirar su liquidez. Otro peligro, es que en algunas regiones se han visto riesgos relacionados con el Covid-19 y la variante delta.
¿Y cómo se protege a la cartera contra esto? Por ejemplo, a través de los derivados de crédito y también manteniendo un cierto nivel de liquidez.
“Hoy un 35% de nuestra cartera, consta de liquidez y cobertura. Lo que significa que cuando haya volatilidad en el mercado, tendremos la libertad para despegar esa liquidez y aprovechar nuevas oportunidades”, aseguró Guillaume Rigeade.
Motores de rentabilidad para los próximos meses
La cartera del fondo sigue enfocada hacia las empresas orientadas a la reapertura en el espacio crediticio, la deuda financiera subordinada y las deudas de los mercados emergentes. Específicamente, algunas convicciones sobre algunas curvas locales de mercados emergentes como Corea, Rusia y Chile, donde el ciclo de subida parece estar bien valorado por los participantes en el mercado.
Según Eliezer Ben Zimra, existe una serie de oportunidades que aprovechar, especialmente en grupos locales rusos, chilenos o surcoreanos, donde el ciclo de las tasas ya ha sido anticipado por los mercados.
“Lo que nos tranquiliza es que esta gestión, cuenta con todas las herramientas para hacer frente a los riesgos e intentar convertirlos en oportunidades. Seguimos encontrando focos de valor estructural que deberían generar rentabilidad a medio plazo.”, concluyó Eliezer Ben Zimra.
Desde Carmignac esperan algunos episodios de volatilidad en los mercados de renta fija, por lo que la exposición global a la clase de activo es inferior al 70%, con un nivel de efectivo e instrumentos del mercado monetario del 18%.
Si les interesa ver la entrevista de Guillaume Rigeade y Eliezer Ben Zimra durante el evento La Rentrée Carmignac 2021 (23/09/2021), puede hacer clic en el siguiente enlace.
Fuente: Carmignac, Comentario trimestral – 30 Septiembre 2021
En tiempos de transformación digital para la banca, un fenómeno que se ha visto impulsado por las dinámicas que ha dejado la pandemia de COVID-19, Itaú anunció una nueva forma de medio de pago disponible para sus clientes en Chile.
Se trata de un modelo de pago digital, sin tarjetas ni contacto, a través de códigos QR. Este nuevo método de pago, comentó la firma a través de un comunicado, está disponible a partir de este miércoles y permitirá tener miles de comercios a lo largo del país andino.
Este nuevo medio de pago, bautizado como “Qué Rápido”, está enlazado con la aplicación de Itaú y permite realizar pagos en comercios asociados a Transbank habilitados –presenciales o virtuales– a través de la lectura de un código QR.
Los requisitos para utilizar este modelo de pago son contar con tarjetas de crédito o débito de Itaú, la App Itaú descargada y el Itaú Pass configurado.
En esta primera etapa, señalaron del banco de capitales brasileños, este nuevo método de pago estará disponible en los comercios online identificados con el botón “Onepay y otras billeteras”, dentro de la opción de pago Webpay de Transbank.
“Este nuevo medio de pago nos permite responder de mejor manera las necesidades de nuestros clientes, adaptarnos a su perfil digital y mejorar sus experiencias de compra. Nuestro objetivo es estar donde nuestros clientes quieran que estemos”, señaló Mauricio Araya, gerente de productos de Banca Minorista de Itaú.
Flink, la plataforma financiera y pionera en ofrecer fracciones de acciones en México, anunció que desde el 1 de noviembre, Catalina Clavé Almeida se integra al equipo directivo de la compañía, luego de haberse desempeñado durante casi 19 años como líder bursátil en el Grupo Bolsa Mexicana de Valores.
“Estoy muy emocionada de integrarme al equipo de Flink, estoy segura de que es la empresa ideal para seguir contribuyendo al desarrollo del mercado financiero de México y Latinoamérica. Creo que para poder impulsar un cambio, es necesario tener un propósito claro como el de Flink, eliminar las barreras que han existido durante años para desarrollar el mercado retail, impulsando la inclusión y educación financiera y creando productos para que todos tengan la posibilidad de tomar mejores decisiones sobre su dinero”, comentó Catalina Clavé Almeida, miembro del equipo directivo de Flink.
De acuerdo con la firma, la experiencia de Catalina en conjunto con la innovación de Flink impulsarán las estrategias y políticas de la compañía para ofrecer productos y servicios financieros tecnológicos que se apeguen a las regulaciones y sean compatibles a las necesidades e intereses de millones de personas.
“Estamos muy contentos de que Catalina sea haya unido a nuestro equipo, pues para poder impulsar la inclusión financiera, es necesario que las empresas del sector creen equipos de trabajo diversos en experiencia, ideales y talento, ya que de esta manera se tendrá una visión de negocio innovadora, en donde la disrupción estará ligada a la creación de valor que proporcionen nuevos productos y servicios”, aseguró Sergio Jiménez Amozorrutia, CEO y Cofounder de Flink.
Foto cedidaJerome Powell, president of the Federal Reserve. Con el tapering de la Fed en marcha, el mercado pone el foco en la inflación y las subidas de tipos
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) cumplió ayer con las expectativas del mercado y de los analistas al anunciar que comenzará a reducir sus compras en 15.000 millones de dólares al mes. Oficialmente, el tapering comienza, pero la Fed no ha especificado ni se ha comprometido con ningún calendario, guardándose la baza de la flexibilidad para ir ajustando el ritmo de compras en 2022.
Este es un matiz importante porque permite a la Fed una reducción acelerada si la inflación resulta ser más dura de lo esperado, aunque el ajuste puede producirse en cualquier dirección. “A partir de ahora, lo más probable es que el ritmo de las compras se reduzca en 15.000 millones de dólares al mes: 10.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y 5.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas. Muy probablemente porque la Fed está abierta a ajustar esas reducciones en próximas reuniones si las perspectivas económicas lo exigen”, matiza Christian Scherrmann, economista para Estados Unidos para DWS.
En sentido, Jon Day, gestor de Newton, parte de BNY Mellon IM, explica que esa flexibilidad le permitirá aumentar o reducir el ritmo de la reducción en función de los datos; es decir, de lo transitoria que resulte la inflación. «La Fed ha dado sus primeros pasos en la senda del hawkishness, pero sigue estando muy por detrás de sus homólogos del norte de la frontera (Banco de Canadá), del otro lado del océano (Banco de Inglaterra) y del sur (Banco de la Reserva de Nueva Zelanda), por lo que la paciencia sigue siendo la palabra clave», señala Day.
La nota positiva fue que el mercado acogió con naturalidad el anuncio. En opinión de Víctor Alvargonzález, socio fundador y director de estrategia de Nextep Finance, la reacción del mercado ha sido lógica dado cómo la Fed ha preparado este momento. “Comenzó con el lanzamiento de globos sonda por parte de miembros de la Fed, hace ya más de seis meses. Luego, a finales del verano, en la reunión de Jackson Hole, anunció su intención de reducir sus compras de bonos, pero de forma amable y gradual. Y lo confirmó en reuniones posteriores. Así, cuando finalmente ha anunciado el cierre del grifo monetario, el mercado lo tenía descontado en los precios y ha reaccionado incluso al alza, por la tranquilidad que da una política monetaria predecible y sin sorpresas”, explica.
Por su parte Carlos del Campo, miembro del departamento de Inversiones de Diaphanum, considera que en el mercado sigue pesando la posición dovish que muestra la institución monetaria: “Powell insistió en que las elevadas inflaciones se deben a factores transitorios y no a un mercado laboral muy ajustado, como la curva de Phillips solía históricamente sugerir. En nuestra opinión, la Fed está situándose detrás de las curvas y no quiere sorprender al mercado, pero si el mercado laboral acelera su mejoría y la inflación persiste en estos niveles, Powell debería acelerar la retirada de estímulos si no quiere perder su credibilidad”, añade
El foco en la inflación
En opinión de Paolo Zanghieri, economista senior en Generali Investments, lo que fue un poco más sorprendente fue la reiteración de la opinión de que el repunte de la inflación es en gran parte «esperado como transitorio» y causado por los desequilibrios de la oferta y la demanda relacionados con la reapertura de la economía. “Esto mereció un párrafo añadido en el comunicado de prensa, así como la mención explícita de los cuellos de botella de la oferta y la escasez de mano de obra como factores principales del lento crecimiento del empleo y la volatilidad de los datos de actividad (véase la comparación con septiembre adjunta). Pero la Fed sigue creyendo que la atenuación de estas limitaciones y los avances en la vacunación permitirán un fuerte crecimiento del empleo y de la actividad y contribuirán a moderar la inflación”, añade Zanghieri.
Para Benjamin Melman, Global CIO de Edmond de Rothschild AM, el nerviosismo de la inflación se está mitigando. Según explica Melman, la continua subida de los precios de la energía y las prolongadas limitaciones de capacidad suscitan dudas sobre el carácter transitorio de la inflación: “Estos interrogantes están ganando terreno y muchos bancos centrales, como el Banco de Inglaterra, comunican ahora un ciclo de subidas de tipos más rápido de lo previsto. La Fed y el BCE, que han modificado recientemente sus objetivos de inflación, en particular para no tener que reaccionar automáticamente cuando la inflación supera temporalmente el 2%, no se precipitan. Por el momento, los principales indicadores muestran que no hay un desanclaje de las expectativas de inflación a largo plazo ni de los agentes económicos ni de los inversores, lo que justifica la evaluación actual de la inflación transitoria y, por tanto, la inercia de los dos grandes bancos centrales”.
Desde PIMCO, Tiffany Wildin y Allison Boxer, economistas para Estados Unidos de la gestora, consideran que justamente los riesgos de inflación ponen a la Fed en una situación incómoda. Según explican en su último análisis, una inflación que se mantiene elevada durante más tiempo, aunque se atribuya a factores temporales, aumenta el riesgo de que las expectativas de inflación a más largo plazo también se ajusten al alza, algo que la Fed quiere evitar. “De hecho, es probable que los próximos meses pongan a prueba la paciencia de sus miembros, y vemos un riesgo significativo de que las expectativas de subidas de tipos de la Fed se adelanten aún más cuando se publiquen las próximas proyecciones económicas de la Fed en diciembre”, señalan.
Hay que recordar que, durante la conferencia de prensa, Powell siguió afirmando que la inflación probablemente sea transitoria, pero también hizo hincapié en la voluntad y la capacidad de la Fed para actuar para controlar la inflación si es necesario. “Aunque seguimos esperando que la inflación estadounidense vuelva al objetivo de la Fed a finales de 2022, los meses adicionales de inflación por encima del objetivo aumentan el riesgo de que las expectativas de inflación se aceleren más allá de los niveles coherentes con el objetivo del 2%, algo que la Fed querrá evitar. En consecuencia, es probable que comunicar eficazmente las perspectivas de la política monetaria en los próximos trimestres sea un reto para la Fed por esta y varias otras razones”, añaden los expertos de PIMCO.
En este sentido, Axel Botte, estratega global de Ostrum AM, una gestora afiliada de Natixis Investment Managers, considera que la Fed está arriesgando con la inflación. Según destaca, la redacción de la evaluación del riesgo de inflación ha cambiado ligeramente: “Los factores que afectan a los precios son previsiblemente transitorios. Por lo tanto, los responsables de la política monetaria están menos seguros de que la alta inflación no persistirá. Powell considera que todavía hay margen de mejora en el frente del empleo, aunque los salarios han repuntado con fuerza en el tercer trimestre. En esencia, la Fed se está arriesgando con la inflación y los mercados reconocen que tendría que actuar de forma aún más convincente si la inflación no se desacelera”.
Según Brian O’Reilly, responsable de Estrategia de Mercado de Mediolanum International Funds Ltd (MIFL), el Comité señaló que se han hecho «progresos sustanciales» para alcanzar el mandato de la Reserva Federal, pero en la conferencia de prensa el presidente Powell hizo hincapié en que el camino dependerá de los datos. “Tras los recientes datos económicos mejores de lo esperado, la caída del desempleo y la inflación todavía alta y persistente (por encima del objetivo de la Fed), no está claro por qué la Reserva Federal sigue utilizando medidas extraordinarias para respaldar la economía. Ahora aumentará la presión sobre Christine Lagarde para que justifique la visión transitoria de la inflación del BCE”, apunta O’Reilly.
Expectativas sobre los tipos
En opinión de Anna Stupnytska, economista global de Fidelity International, la atención se centra ahora en la cuestión de lo que significa para los tipos de interés oficiales. “En la cumbre de Jackson Hole de agosto el presidente de la Fed, Jerome Powell, reconoció explícitamente dos tests diferentes para el tapering por un lado y las subidas de tipos por otro, rompiendo el vínculo entre ambos. Pero como la inflación ha sorprendido continuamente al alza desde entonces, el pensamiento de la Fed debe haber cambiado hacia una mayor probabilidad de un despegue más temprano, que podría comenzar tan pronto como termine la relajación cuantitativa”, añade Stupnytska.
Durante su intervención, Powell dejó claro que “no es un buen momento para subir tasas de interés porque queremos darle al mercado laboral tiempo para mejorar aún más”, un argumento que hace reajustar las expectativas sobre las futuras subidas de tipos. En opinión de Hernán Cortés, socio de Olea Gestión y cogestor del fondo Olea Neutral, el mercado empieza a descontar una posible subida del tipo de intervención en junio 2022 y otra en diciembre 2022. “Es posible que la Fed se tome con calma la subida de tipos, como ya hizo al anunciar el tapering en 2013 y retrasar la primera subida al 2015. Tampoco debemos olvidar que la expansión monetaria ha sido históricamente excepcional, al incrementar la Fed el balance cuatro billones de dólares en los últimos dos años, mientras que entre 2008 y 2018 lo incrementó tres billones, desde un billón a cuatro billones”, matiza Cortés.
Por último, según Scherrmann, aunque la decisión de iniciar la salida de su política monetaria muy acomodaticia es la noticia principal, los partícipes del mercado ya están dirigiendo la mirada a la orientación implícita de fondo tras el anuncio de la Fed. “La trayectoria más probable de la inflación y la valoración de la Fed al respecto pueden ser la verdadera cuestión del momento. Mirando el comunicado actualizado, la Fed se aferra a la narrativa de que la elevada inflación actual refleja en gran medida factores que se espera sean transitorios”, explica.
Pixabay CC0 Public Domain. IFC y Allianz Group se unen para llevar a cabo inversiones en mercados emergentes alineadas con limitar el calentamiento
Allianz GI y Amundi, dos de las principales gestoras de la industria, se han unido al International Finance Corporation (IFC), miembro del Grupo del Banco Mundial, para poner en marcha sendos programas de inversiones que ayuden a luchar contra el cambio climático, pero con el foco puesto en los mercado emergentes.
En concreto, Allianz Group ha firmado un acuerdo de asociación con IFC bajo el Programa de Gestión de Carteras de Copréstamos (MCPP por sus siglas en inglés). Este programa, el MCPP One Planet, es la primera cartera intersectorial de préstamos para mercados emergentes del mundo alineados con el Acuerdo de París. Los socios del nuevo programa se han unido para crear una nueva plataforma global para la inversión climáticamente inteligente que proporcionará hasta 3.000 millones de dólares a empresas privadas en economías en desarrollo. Las contribuciones de los inversores se combinarán con los fondos propios de la IFC para ampliar la financiación responsable con el clima en los mercados emergentes.
Por su parte, Amundi y IFC han acordado establecer un nuevo fondo para movilizar hasta 2.000 millones de dólares de inversión privada en bonos sostenibles de mercados emergentes que apoyen los esfuerzos de asistencia de COVID-19 y promuevan una recuperación ecológica, resiliente e inclusiva de la pandemia. Según explica la gestora, la estrategia Build-Back-Better Emerging Markets Sustainable Transaction (BEST) de 2.000 millones de dólares, gestionada por Amundi, canalizará el capital de los inversores institucionales hacia inversiones ancladas en emisiones de bonos sostenibles de empresas y entidades financieras de países en desarrollo. A su vez, esto permitirá mayor financiación para estas transacciones, fortalecer la clase de activos y desplegar mayores recursos en esferas prioritarias, como el clima y el género.
Sobre el programa MCPP One Planet de Allianz GI
“Nuestra sólida asociación con la IFC e inversores comprometidos nos permiten dar forma a programas como el MCPP One Planet y contribuir al crecimiento económico climáticamente inteligente en mercados relevantes. Es necesario invertir sumas enormes para conseguir alinear la trayectoria de los mercados emergentes con el Acuerdo de París, y estamos ansiosos por ayudar a estructurar estas colaboraciones público-privadas y movilizar el capital necesario” ha señalado Oliver Bäte, consejero delegado de Allianz SE.
La asociación con IFC subraya la gran experiencia en inversiones de Allianz Group y su claro compromiso de apoyar la transición global hacia una economía baja en carbono en todos los mercados, así como de atender los intereses de los clientes.
Al anunciar el MCPP One Planet durante la celebración de la COP26, el director general de IFC, Makhtar Diop, comentó: “Ampliar las asociaciones con algunos de los inversores más grandes del mundo es fundamental para aumentar los flujos de financiación a los mercados emergentes en busca de soluciones climáticamente inteligentes coherentes con los objetivos del Acuerdo de París. MCPP One Planet creará un modelo global para movilizar la financiación de inversores institucionales en apoyo de la agenda climática para las comunidades más vulnerables en la primera línea del cambio climático, en economías emergentes y en desarrollo”.
El equipo de Financiación del Desarrollo de Allianz Global Investors ha sido fundamental en la estructuración del producto y gestionará el vehículo en nombre de los inversores. La IFC originará y administrará los préstamos en nombre del vehículo, además de brindar una protección contra una posible primera pérdida. MCPP One Planet se basa en la exitosa colaboración entre IFC y Allianz Group iniciada en 2016. Posteriormente, Allianz Global Investors estableció un fondo de deuda de infraestructuras que invirtió, junto con IFC, en una cartera de préstamos para proyectos de infraestructuras en economías emergentes.
“En 2016, junto con Allianz e IFC, establecimos un plan con el MCPP sobre infraestructuras. Hoy, estamos orgullosos de extender nuestro exitoso acuerdo al MCPP One Planet. Es un gran ejemplo de cómo aumentar eficazmente el capital privado para la inversión sostenible como parte de nuestra área de Financiación del Desarrollo”, ha concluido Deborah Zurkow, directora global de Inversiones de Allianz Global Investors.
Amundi y IFC: la estrategia BEST
Por su parte, desde Amundi explican que su nueva iniciativa con IFC está diseñada para ayudar a ampliar la disponibilidad y la demanda de otros segmentos del mercado de bonos sostenibles, que todavía tiene margen de crecimiento en comparación con los bonos verdes. La estrategia BEST, que tendrá una duración prevista de 10 años, contribuirá a los compromisos de IFC en el marco del Plan de Acción sobre el Cambio Climático del Grupo del Banco Mundial. Sigue a dos fondos de bonos climáticos patrocinados por IFCI: Amundi Planet Emerging Green One Fund, centrado en bonos verdes emitidos por instituciones del sector financiero, y el HSBC Real Economy Green Investment Opportunities (REGIO) Fund, centrado en bonos verdes emitidos por empresas no financieras. Esta iniciativa está en consonancia con el compromiso social del Grupo Crédit Agricole.
“La pandemia de COVID-19 y el cambio climático suponen amenazas nefastas -e interrelacionadas- para los países en desarrollo. Se necesita una acción urgente para evitar que millones de personas se hundan en la pobreza, para proteger los puestos de trabajo y para asegurar un futuro más verde»Las iniciativas innovadoras de los mercados de capitales pueden desempeñar un papel vital en la respuesta mundial a estas emergencias, estimulando la inversión privada, despertando un nuevo interés por los activos sostenibles y apoyando la reactivación económica” ha indicado Makhtar Diop, director gerente de IFC.
La gestora considera que el COVID-19 ha infligido un alto coste a los mercados emergentes y a las economías en desarrollo, aumentando la pobreza, frenando el crecimiento económico y limitando la capacidad de los gobiernos para prestar apoyo fiscal. El crecimiento de la emisión de bonos sostenibles por parte del sector privado, junto con el aumento de la actividad de inversión en bonos verdes, puede ayudar a resolver los déficits de financiación en los mercados emergentes.
Además de movilizar un capital muy necesario, esta iniciativa proporcionará un nuevo modelo para que otros gestores de activos e inversores institucionales lo reproduzcan, amplificando su impacto. “Estamos orgullosos de seguir aumentando nuestra asociación con IFC, tras el exitoso lanzamiento de Amundi Planet Emerging Green One en 2018. Esta nueva iniciativa ayudará a crear un mercado para los fondos de bonos sostenibles en los mercados emergentes. También demuestra el papel de liderazgo de Amundi en las finanzas responsables y es un gran ejemplo de los beneficios de las asociaciones público-privadas para los inversores y el conjunto de la economía”, añade Valérie Baudson, directora general de Amundi.
Por último, la gestora explica que IFC exigirá que las inversiones de la estrategia BEST cumplan con las normas mundiales que rigen los bonos sostenibles y pondrá en marcha un mecanismo de revisión para garantizar que dichas inversiones estén bien alineadas con los objetivos de la estrategia. Para ampliar el alcance de la estrategia a los países de bajos ingresos, la Ventanilla del Sector Privado de la Asociación Internacional de Fomento (AIF PSW) está estudiando la posibilidad de ofrecer una garantía parcial de crédito a través de su Mecanismo de Financiación Combinada. La estrategia BEST también irá acompañada de un Servicio de Asistencia Técnica diseñado para aumentar la calidad y la cantidad de la emisión de bonos sostenibles en los mercados emergentes.
Foto cedidaGolin Graham, director de Estrategias Multiactivos y co-director de Soluciones Multiactivos Sostenibles de Robeco.. Robeco nombra a Colin Graham nuevo director de Estrategias Multiactivos y co-director de Soluciones Multiactivos Sostenibles
Robeco ha anunciado la expansión estratégica de sus capacidades de soluciones multiactivos sostenibles con el nombramiento de Colin Graham para el cargo de director de Estrategias Multiactivos y co-director de Soluciones Multiactivos Sostenibles. En este puesto de nueva creación, Colin Graham será esencial para el crecimiento del equipo y sus capacidades en este segmento.
Colin Graham aporta más de 25 años de experiencia profesional en la gestión de inversiones, liderazgo de equipos e innovación en soluciones de multiactivos en mercados globales, europeos y asiáticos. Recientemente, Graham había ocupado el cargo de director de Inversiones y de Soluciones de Multiactivos Sostenibles en Eastspring Investments (miembro de Prudential plc). Anteriormente, ejerció el mismo cargo para BNP Paribas Asset Management en Londres, y fue también director gerente y co-director de Estrategias Globales de Multiactivos en Blackrock.
Según explica la gestora, su nombramiento viene a reforzar aún más el equipo de Soluciones Multiactivos Sostenibles de Robeco, que aumenta a 15 profesionales de la inversión con dedicación exclusiva. El equipo proporciona a los clientes, mayoristas e institucionales, soluciones a medida orientadas a resultados para lograr sus objetivos financieros y de sostenibilidad, tanto en posiciones solo de activo, como una combinación de activo y pasivo. En la actualidad gestiona aproximadamente 15.000 millones de euros en activos a nivel mundial, incluidos fondos multiactivos, soluciones multiactivos discrecional y soluciones de renta fija en base a flujo de efectivo y pasivos a medida.
“Estamos muy contentos de dar la bienvenida a nuestro equipo a un experimentado profesional de inversiones como Colin. Su amplia experiencia internacional y sus demostradas competencias sin duda llevarán a nuestro equipo de Multiactivos Sostenibles al siguiente nivel. Estoy seguro que a través de la expansión del equipo y la incorporación de Colin, podemos continuar brindando a nuestros clientes soluciones de inversión sostenibles que cumplan con sus objetivos”, ha señalado Remmert Koekkoek, director de Soluciones Multiactivos Sostenibles de Robeco.
Por su parte, Golin Graham, director de Estrategias Multiactivos y co-director de Soluciones Multiactivos Sostenibles de Robeco, ha añadido: “Estoy encantado de unirme a Robeco. Es una empresa que siempre he admirado por su compromiso genuino y duradero con la sostenibilidad y las soluciones orientadas al futuro. Los clientes miran cada vez más allá de las métricas tradicionales de riesgo y rentabilidad; quieren que su capital se utilice de forma sostenible y tenga un impacto positivo y medible en el medio ambiente y en la sociedad en general. Tenemos una oferta atractiva y estoy feliz de unirme a Robeco para contribuir a su crecimiento”.
