El II Congreso Hispanoamericano de Inversión Responsable tomará lugar desde el 16 de noviembre, dando comienzo a las 14:00 CET, hasta el próximo 19 de noviembre de 2021.
Se trata de un espacio de diálogo para inversionistas y organizaciones, en el que entre su red de apoyo se encuentra Funds Society, con el fin de promover el desarrollo sostenible de todos los actores del mercado. Se congregan líderes empresariales, quienes profundizarán en temáticas claves para la Agenda de Inversión Responsable en Hispanoamérica.
Durante tres horas y media cada día se expondrán distintos temas divididos en varios paneles. El día 16, junto con la apertura se debatirán temas globales y las enseñanzas extraídas a raíz de la pandemia de COVID-19.
El día 17 se dividirá en dos partes, en primer lugar el panel de ‘Engagement Inversores-Empresas para potenciar el desarrollo ASG’, y a continuación el panel sobre ‘Bonos y créditos linkeados a desempeño ESG’.
Al igual que el día anterior, el día 18 se dividirá en dos paneles: ‘Empresas listadas en bolsa: Estrategias ASG de cara a inversionistas’ y ‘Cambio climático y su impacto en inversiones’.
Por último, el día de clausura, los temas que se abordarán serán las tendencias globales sobre inversión responsable, ‘Fondos de pensiones privados como dinamizadores de la Inversión Responsable: Foco en regulación’ y para concluir, el panel sobre el ‘Sector bancario y su relevancia en la adaptación al cambio climático: desafíos y oportunidades’.
Foto cedidaNick Ring, consejero delegado para EMEA de Columbia Threadneedle.. Columbia Threadneedle Investments confirma el cierre de la adquisición del negocio de gestión de activos en EMEA de BMO
En abril de este año, Columbia Threadneedle Investments confirmó la adquisición del negocio de gestión de activos en EMEA de Bank of Montreal (BMO GAM EMEA). Ahora, siete meses después, la operación se ha completado aportando a Columbia Threadneedle 113.000 millones de euros en activos gestionados, lo que sitúa su volumen total de activos bajo gestión en 617.000 millones de euros.
Según explica la gestora, gracias a esta adquisición, Columbia Threadneedle consolidará su presencia y capacidad en ámbitos de creciente protagonismo en el sector de la gestión de activos a escala europea y mundial en diferentes áreas. En concreto en el negocio de la inversión responsable, donde ambas firmas aúnan fuerzas complementarias para “crear una capacidad de ISR de primera clase basada en la creación de valor a través de la labor investigadora, el fomento de cambios reales mediante una propiedad activa y la alianza con clientes para aportar soluciones de IR innovadoras”, señalan. En conjunto, gestionamos un volumen total de activos valorados en 36.000 millones de libras (49.000 millones de dólares) en estrategias y fondos de ISR de todas las clases de activos.
En segundo lugar, ha reforzado su posicionamiento en productos alternativos, alcanzando tras la adquisición un negocio global valorado en más de 34.000 millones de libras (47.000 millones de dólares), en el que se incluyen bienes inmuebles en el Reino Unido, Europa y Estados Unidos, infraestructuras, capital inversión (private equity) y hedge funds. Según indica la firma, estas capacidades les permitirán “responder a la creciente demanda por parte de los clientes de activos diversificadores menos líquidos como estrategias independientes o en el marco de soluciones a medida”.
Por último, refuerza su capacidad de ofrecer soluciones de inversión. Desde Columbia Threadneedle destacan que han forjado relaciones duraderas con clientes complejos y de envergadura, al ofrecer carteras que se ajustan a los requisitos regulatorios (como las normas de Solvencia II y Basilea III) para compañías de seguros y entidades bancarias, así como soluciones personalizadas para socios de subasesoramiento, mientras que BMO GAM EMEA) dispone de cuatro negocios de inversión basada en el pasivo (LDI) líderes en Europa, así como un consolidado negocio de gestión fiduciaria. En conjunto, su negocio de soluciones representa el punto de entrada de más de 145.000 millones de libras (200.000 millones de dólares) en activos de clientes, o casi el 30% de nuestro volumen total de activos gestionados. La adquisición también viene a engrosar la oferta de Columbia Threadneedle con los fondos de inversión gestionados de BMO GAM (EMEA) y su afianzada gama multigestión. Por otro lado, la operación conllevará la transferencia a Columbia Threadneedle de determinados clientes de gestión de activos estadounidenses de BMO, en una fecha posterior, siempre que el cliente dé su consentimiento.
“Esta adquisición, importante desde el punto de vista estratégico, acelera nuestro crecimiento en la región EMEA y refuerza nuestra posición como gestora de activos internacional de primer orden. Nuestras consolidadas fortalezas en las principales clases de activos y nuestro sólido historial de rentabilidad a largo plazo se ven complementados con capacidades estratégicas clave que mejoran nuestra facultad para satisfacer las cambiantes necesidades de nuestros clientes”, explica Nick Ring, consejero delegado para EMEA de Columbia Threadneedle.
Según Ring, a partir de ahora, contarán con un equipo combinado de más de 2.500 personas quecomparte una cultura centrada en el cliente, un enfoque de inversión colaborativo y basado en el análisis, y un compromiso arraigado con los principios de la inversión responsable. “Juntos, deseamos adoptar nuestro papel como inversores activos para impulsar el cambio, generar los resultados que desean los clientes y seguir aportando nuestro grano de arena para alcanzar un futuro sostenible. Ya hemos comenzado a trabajar juntos y estamos encantados de poder combinar nuestros considerables recursos, así como profundizar y ampliar nuestra oferta para los clientes”, concluye Ring.
Pixabay CC0 Public Domain. Las 500 mayores gestoras del mundo alcanzan los 119,5 billones de dólares en activos gestionados
Los activos bajo gestión de las 500 mayores gestoras del mundo han alcanzado un nuevo récord situándose a finales de 2020 en 119,5 billones de dólares, según revela un reciente estudio del Thinking Ahead Institute de Willis Towers Watson. Se ha logrado un aumento del 14,5% respecto al año anterior, cuando el total de activos gestionados era de 104,4 billones de dólares.
El estudio, realizado en colaboración con Pensions & Investments, uno de los principales periódicos especializados en inversión de Estados Unidos, confirma la creciente concentración entre las 20 principales gestoras, cuya cuota de mercado aumentó durante el periodo hasta generar el 44% de los activos totales. Analizando las 500 gestoras que aparecen en el ranking se aprecia que casi la mitad (221) de las que formaban parte de la lista en 2011 ha desaparecido, lo que demuestra el acelerado ritmo de los procesos de consolidación y de cambio de marca que se ha dado en el sector en los últimos años.
Según la tabla, Blackrock conserva su posición como mayor gestora de activos en la clasificación, seguida de Vanguard, que mantiene la segunda posición por séptimo año consecutivo. De las 20 primeras gestoras, 14 son estadounidenses y representan el 78,6% de los 20 mayores volúmenes de activos gestionados.
En conjunto, la gestión pasiva representa el 26% del total, lo que supone un aumento del 16,2%, algo por encima del crecimiento (15,4%) que han visto los activos gestionados de forma activa. Según el estudio, los activos gestionados de forma pasiva entre las mayores empresas crecieron hasta alcanzar 8,3 billones de dólares en 2020 frente a los 4,8 billones de 2016.
Además, el informe desvela que los gestores de activos también han abordado la creciente demanda con productos más sofisticados y soluciones de inversión más complejas y adaptadas. La externalización del CIO, el modelo TPA (Total Portfolio Approach) y los ETF (fondos cotizados) han sido fuentes habituales de crecimiento para las principales gestoras del ranking mundial mundo, siempre con el objetivo de satisfacer la cambiante y creciente demanda de rentabilidad por parte de sus clientes.
“Hemos sido testigos de un cambio sin precedentes en el mercado inversor, acelerado drásticamente por la pandemia. Hay que destacar en particular que la sostenibilidad ya no es sólo un lujo para algunas empresas. Muy al contrario, y especialmente durante la pandemia, las gestoras de activos de todos los rincones del mundo han tomado aún más conciencia de la interconexión del sistema financiero con la sociedad y el medio ambiente”, explica Roger Urwin, co-fundador del Thinking Ahead Institute.
En su opinión, “los gestores de activos siempre han tenido apetito por desarrollar e innovar. Lo hemos visto especialmente con los mandatos ESG, que aumentaron un 40% en 2020. El mayor contribuyente a esto fue el crecimiento de los ETF enfocados a ESG”.
Principales tendencias
Según muestra el estudio, el 50% de las firmas encuestadas aumentó la proporción de minorías y mujeres en los puestos más altos en el transcurso del último año. Lo que supone una mayor presencia del factor de buen gobierno dentro de las gestoras, pero también un mayor interés por parte de los inversores, ya que 91% de los encuestados así lo reconocen. Además, el 78% de los gestores aumentaron los recursos destinados a tecnología y Big Data, y el 66% los dedicados a ciberseguridad. Incluso, el número de ofertas de productos aumentó en más de dos tercios (70%) de las empresas encuestadas.
Pixabay CC0 Public Domain. El BEI y Allianz GI presentan un vehículo de acción climática que invierte en países emergentes y en desarrollo
El Banco Europeo de Inversiones (BEI) y Allianz Global Investors (Allianz GI) han anunciado el lanzamiento del fondo Emerging Market Climate Action (EMCAF) en un acuerdo entre socios públicos y privados, con los Gobiernos de Alemania y Luxemburgo, el Fondo Nórdico de Desarrollo, Allianz, Folksam y el BEI como inversores principales.
Según explican desde la gestora, el EMCAF es un fondo de fondos que respalda proyectos y fondos de inversión centrados en el clima en mercados emergentes y en países en desarrollo. Se centrará en la mitigación y la adaptación al clima y en el acceso a la electricidad. Con un tamaño objetivo de 500 millones de euros, el EMCAF aspira a convertirse en una emblemática iniciativa de inversión de impacto de Europa, que movilice cantidades sustanciales de capital privado para poner en marcha proyectos de acción climática en África, Asia, América Latina y Oriente Próximo. Se espera que las inversiones del EMCAF respalden una cantidad significativa de nueva capacidad de energía limpia en el ámbito mundial.
Este nuevo vehículo invierte en fondos de inversión especializados, que podrían apoyar proyectos como parques eólicos terrestres y plantas solares fotovoltaicas o pequeñas y medianas plantas hidroeléctricas. Según indican desde Allianz, el fondo también podría apoyar proyectos de eficiencia energética en la vivienda o la industria, o proyectos que aporten beneficios ambientales o de eficiencia de recursos. Para ayudar a los países emergentes y en desarrollo a adaptarse a los impactos del cambio climático, el fondo también podría financiar proyectos que apoyen a las ciudades y sus sistemas de transporte público para que sean más resistentes a las inundaciones o el calor.
“La reunión de los líderes mundiales en Glasgow es un momento crucial para el planeta. Es por eso que estoy encantado de ver los esfuerzos conjuntos encabezados por el Banco Europeo de Inversiones y el Grupo Allianz para mejorar el apoyo a los países en desarrollo y ayudar a movilizar las inversiones verdes para cumplir con los objetivos del Acuerdo de París”, ha indicado Alok Sharma, presidente de la COP26 en Glasgow.
Por su parte, Ambroise Fayolle, vicepresidente del BEI, ha añadido: “El apoyo a los proyectos relacionados con el clima en los países emergentes y en desarrollo es la clave para cumplir los objetivos climáticos de París y para impulsar la actividad económica sobre el terreno. Como el banco climático de la UE, tenemos una larga experiencia en instrumentos financieros innovadores que movilizan capital privado a gran escala. Estoy muy satisfecho de que estemos anunciando este nuevo hito con Allianz Group. Esto envía una señal importante a la conferencia COP26 sobre el poder de las asociaciones público-privadas para cerrar la brecha del financiamiento climático”.
Por último, Tobias Pross, consejero delegado de Allianz GI, ha agregado: “La pandemia de COVID-19 ha revelado algunas desigualdades profundas. En los países en desarrollo, se cree que la pandemia ha aumentado el déficit de financiación existente necesaria para cumplir los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU para 2030. Muchos inversores se han vuelto cada vez más conscientes del papel que puede y debe desempeñar su capital para abordar estos desequilibrios. La inversión de impacto puede ayudar a combinar los dos objetivos de «hacer el bien» y «obtener un rendimiento» en una sola inversión».
Como asesor de inversiones del EMCAF, el BEI es responsable del análisis de mercado, de la identificación y evaluación de las inversiones, incluidos sus aspectos ambientales y sociales. En este caso, Allianz GI actuará como gestor de fondos de Inversión Alternativa (AIFM por sus siglas en inglés) responsable de la gestión y toma de decisiones del fondo. El EMCAF cumple con la nueva taxonomía de la UE y está acreditado como vehículo de asistencia oficial al desarrollo ante la OCDE. Sus inversores recibirán informes de impacto transparentes, incluidos los indicadores clave de rendimiento, como la electricidad renovable producida y las emisiones de CO2 que se hayan evitado.
Según destacan desde la gestora, el EMCAF es un instrumento estratificado que combina inversores públicos y privados. Junto con el BEI, Allianz y Folksam, otros socios ya se han comprometido a invertir en el fondo: KfW en nombre del Ministerio Federal Alemán de Medio Ambiente, Conservación de la Naturaleza y Seguridad Nuclear (BMU), el BEI en nombre del Gobierno de Luxemburgo y el Fondo Nórdico de Desarrollo (NDF). El BEI ha comprometido 50 millones de euros, las empresas del Grupo Allianz hasta 200 millones de euros y el Grupo Folksam otros 150 millones de euros. BMU ha comprometido 25 millones de euros, el NDF y el Gobierno de Luxemburgo cada uno 15 millones de euros. El BEI gestiona la inversión en el tramo secundario financiado por el Gobierno de Luxemburgo a través de la Plataforma de Financiación Climática Luxemburgo-BEI (LCFP por sus siglas en inglés).
Foto cedidaBrian Yorke, gestor y responsable global del área de CLO.. Muzinich lanza una plataforma de Collateralized Loan Obligation y ficha a Brian Yorke como gestor y responsable global del área
Muzinich & Co ha anunciado la creación y lanzamiento de una nueva plataforma de Collateralized Loan Obligation (obligaciones de préstamos garantizados, CLO por sus siglas en inglés). Además, para desarrollar este nuevo negocio, la firma ha contratado a Brian Yorke como gestor y responsable global del área de CLO.
Trabajará en estrecha colaboración con Torben Ronberg, jefe de Préstamos Sindicados, para buscar la coherencia en la gestión del riesgo y la preservación del capital, en línea con el proceso de inversión más amplio de la compañía.
“Estoy encantado de unirme a Muzinich en un momento tan emocionante de su desarrollo empresarial. Además de una considerable trayectoria en la inversión en crédito corporativo, la empresa tiene una reputación y experiencia consolidadas en préstamos sindicados en general, lo que la hace muy adecuada para expandirse en el mercado de las CLO”, ha señalado Brian Yorke sobre su incorporación.
En opinión de Torben Ronberg, jefe de Préstamos Sindicados, «como gestor de créditos corporativos con más de tres décadas de experiencia, creemos que entrar en el mercado de CLO es una extensión natural de nuestro negocio». Y ha añadido: «La reputación, las conexiones y la experiencia de Brian en el mercado de las CLO nos proporciona una profunda experiencia y nos permite ofrecer a los clientes una gama ampliada de estrategias de crédito con un enfoque en la protección contra las caídas y la gestión del riesgo.»
Según destacan desde la firma, Brian Yorke cuenta con más de 20 años de experiencia en el sector. Anteriormente estuvo en Ostrum Asset Management, donde colaboró en la creación de los negocios de préstamos estadounidenses y CLO europeos. Además, comenzó su carrera en PGIM, donde fue uno de los miembros originales de su equipo de CLO.
Por su parte, George Muzinich, fundador y presidente de Muzinich & Co, ha indicado: “El lanzamiento de una plataforma de CLO, respaldada por un importante compromiso de capital, nos permite ampliar nuestro conjunto de productos a tipo variable en un momento de incertidumbre inflacionista y presión sobre los tipos”.
Pixabay CC0 Public Domain. MainFierst lanza un fondo de renta variable enfocado en Asia
MainFirst amplía su gama de fondos con un nuevo vehículo de renta variable, el MainFirst Megatrends Asia. Según explica la gestora, se centra en temáticas de inversión vinculadas a la oportunidad de crecimiento estructural, como la digitalización, la robótica, la automatización, los semiconductores, los coches eléctricos, las baterías y las energías renovables.
La estrategia de inversión del nuevo subfondo, que se lanza con un volumen de inversión inicial de casi 90 millones de dólares, es comparable a la del exitoso MainFirst Global Equities Unconstrained Fund. Sin embargo, explican que la característica especial en este caso es que el nuevo fondo de inversión invierte exclusivamente en renta variable asiática. “Debido al crecimiento emergente y a la creciente importancia mundial de Asia, particularmente de China, hemos decidido ofrecer un subfondo centrado en Asia. Esto se debe a que estamos convencidos de que Asia es el Silicon Valley del futuro”, señala Frank Schwarz, gestor del fondo.
Desde el punto de vista de la gestión de la cartera, la firma considera que Asia ofrece interesantes oportunidades de inversión, gracias a los apasionantes modelos de negocio y a las elevadas inversiones en temas de futuro, como la computación cuántica y la inteligencia artificial. Para abordar estas oportunidades, la estrategia de inversión está diseñada a largo plazo, con un horizonte de inversión de más de cinco años. “Esto permite al fondo beneficiarse estratégicamente de la evolución a largo plazo de las empresas y le libera de las fluctuaciones a corto plazo», explica Schwarz.
El MainFirst Megatrends Asia opera independientemente de su índice de referencia, el MSCI AC Asia ex Japan, y tiene un elevado Active Share. Además, a pesar de su enfoque de inversión en la renta variable asiática, el MainFirst Megatrends Asia cumple con el artículo 8 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la Comisión Europea. Esto significa que todos los valores se seleccionan cuidadosamente y se analizan específicamente de acuerdo a criterios de sostenibilidad.
“Encontrar empresas de China, Corea del Sur, Taiwán o la India que crezcan rápida pero orgánicamente, que sean pioneras en las megatendencias estructurales y que, al mismo tiempo, cumplan nuestras normas de sostenibilidad es el núcleo de nuestro enfoque», afirma Frank Schwarz.
Tras superar el objetivo previsto de 500 millones, BlackRock ha recaudado 673 millones de dólares para la iniciativa Climate Finance Partnership (CFP), dirigida por David Giordano, responsable global de Energía Renovable. Con 22 inversores, entre los que se encuentran gobiernos, organizaciones filantrópicas e inversores institucionales, este vehículo de financiación público-privado agilizará la transición en los mercados emergentes hacia una economía de cero emisiones netas invirtiendo en infraestructura climática.
«El éxito de esta recaudación de fondos, con la participación de algunos de los principales gobiernos e inversores institucionales del mundo, demuestra el papel fundamental que pueden desempeñar las finanzas públicas para ayudar a conseguir capital privado para invertir en las economías emergentes, donde más se necesita la inversión en infraestructuras climáticas», señala Edwin Conway, director global de BlackRock Alternative Investors. A lo que añade Philipp Hildebrand, vicepresidente de BlackRock: «La CFP aborda uno de los principales retos de la inversión en la transición hacia la cero emisiones netas en los mercados emergentes. Esta estructura innovadora, en la que cada dólar de financiación catalizadora de los bancos públicos de desarrollo y la filantropía ha atraído cuatro dólares de capital institucional, muestra el poder de la innovación público-privada para impulsar la energía limpia en los países emergentes de Asia, América Latina y África».
La inversión de 1 billón de dólares anuales en proyectos de bajas emisiones de carbono en los países en vías de desarrollo es la estimación establecida por el BlackRock Investment Institute para lograr una transición justa hacia una economía global de cero emisiones netas. Esto se debe a que los mercados emergentes representan una parte cada vez mayor de las emisiones mundiales debido al crecimiento demográfico y al desarrollo económico. Sin embargo, en 2020 solo se invirtió un total de 150.000 millones de dólares en la descarbonización de los mercados emergentes, excluyendo a China, una sexta parte de lo que se necesita.
Para promover esta transición, la CFP emplea una estructura de financiación mixta de carácter único, con un total de 130 millones de dólares de capital catalizador obtenido de los Gobiernos de Francia, a través de la Agencia Francesa de Desarrollo (AFD); Alemania, a través del Banco de Desarrollo KfW (KfW); y Japón, a través del Banco Japonés de Cooperación Internacional (JBIC); junto con el Grantham Environmental Trust, la Quadrivium Foundation y otra fundación privada; y la empresa multienergética TotalEnergies. Este capital catalizador pretende aislar los riesgos de inversión para los inversores institucionales del fondo y se utilizó para movilizar una recaudación de fondos institucionales más amplia por un total de 523 millones de dólares de inversores como AXIS Capital, AP2, AXA, Dai-ichi Life Insurance, E.ON, Finnish Church Pension Fund, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley, Mizuho Bank, MUFG Bank, Richter Family Office, Standard Chartered Bank, Sumitomo Life y un importante fondo de pensiones europeo. BlackRock se comprometió a aportar 20 millones de dólares a la CFP.
«Ser una empresa sostenible significa no solo centrar nuestro negocio en actividades sostenibles, sino hacer de la sostenibilidad el núcleo de todo lo que hacemos”, asegura Marc Spieker, director financiero del Grupo E.ON. A lo que añade Koji Fujiwara, presidente y consejero delegado de Mizuho Bank: “El objetivo de la CFP de invertir en infraestructuras climáticas en los mercados emergentes ayudará a promover la descarbonización del mundo”.
“Al ser testigos de cómo el interés por los ASG ha inspirado el deseo de invertir en productos alternativos ilíquidos como el CFP, nos damos cuenta de que ofrecer productos de vanguardia puede ayudar a cultivar el futuro de la inversión. Seguimos centrados como siempre en el desarrollo de la próxima generación de inversores y en contribuir a la creación de carteras sostenibles mediante el avance de productos de vanguardia», concluye Naoyuki Hamada, presidente adjunto y responsable de la Unidad de Negocios de Riqueza y Mercado Medio de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley.
Pixabay CC0 Public Domain. Candriam mejora su compromiso sostenible y se incorpora a la Iniciativa Net Zero Asset Managers
Candriam se ha comprometido a armonizar y contribuir a la consecución de las cero emisiones netas en 2050. Como parte de este compromiso, la gestora tiene el objetivo de garantizar una reducción del 50% de las emisiones de gases de efecto invernadero en relación con una parte significativa de sus carteras de inversión en 2030, así como alcanzar las cero emisiones netas en 2050 o incluso antes.
Según ha explicado, a lo largo de más de 15 años, la mitigación y la adaptación en materia de clima han estado firmemente integradas en su análisis ESG en relación con sus estrategias de inversión sostenible. Candriam ha estado midiendo y divulgando la huella de carbono de sus fondos sostenibles durante varios años con la principal ambición de reducir cada año la huella de carbono de estas estrategias. Como resultado de esta ambición, la huella de carbono de los fondos sostenibles de la empresa se ha reducido al menos en un 30% como promedio, con respecto al mercado, y muchos fondos han ido incluso más allá.
Como parte de la estrategia avanzada sobre el clima, que se publicará a principios de 2022, la gestora establecerá de forma detallada su perspectiva a la hora de garantizar unos niveles más altos de descarbonización en el seno de sus fondos y de sus estrategias de inversión, en línea con el Acuerdo de París. Esta estrategia va más allá de la integración de la huella de carbono de Alcance 1 y 2, por lo que englobará la integración sistemática de los objetivos climáticos en la investigación ESG y en las metas de inversión, ampliando la medición del rendimiento de carbono a las emisiones de Alcance 3 cuando sea relevante, y reforzando el compromiso de liderazgo y las prácticas de voto de Candriam en línea con los objetivos del Acuerdo de París.
La consecución de reducciones aceleradas de las emisiones en las carteras de Candriam se desarrollará asimismo sobre la base de su compromiso con el clima reconocido por el sector y de su estrategia de gestión corporativa, que están dirigidos específicamente a las inversiones que presentan los riesgos climáticos más altos. La gestora confía en que el apoyo sistemático a la acción por el clima no se puede obviar y que la estrategia de descarbonización de una empresa debe ser explícita y viable.
Además de su ambición de descarbonización avanzada, Candriam se ha convertido asimismo en signatario de la Iniciativa de Gestores con Cero Emisiones Netas (“Net Zero Asset Managers Initiative” – NZAMI), apoyando el objetivo de cero emisiones netas de gases de efecto invernadero en 2050 o antes, en línea con los esfuerzos globales para limitar el calentamiento global a 1,5 grados Celsius. Aunque ya cumple una serie de compromisos de la Iniciativa, la gestora llevará a cabo progresos continuos para alcanzar todos los restantes compromisos establecidos por la Iniciativa, y trabajará con los demás signatarios para garantizar las mejores prácticas del sector a la hora de lograr las cero emisiones netas en 2050 o antes.
“En nuestra calidad de gestor de activos responsable y proactivo, estamos orgullosos de nuestra incorporación a la Iniciativa Net Zero Asset Managers Initiative, al tiempo que compartimos nuestras ambiciones avanzadas de descarbonización. Los gestores de activos tienen la capacidad para jugar un papel de liderazgo a la hora de acelerar la transición hacia una economía global con cero emisiones netas. Con nuestra ambición de lograr una reducción del 50% de las emisiones en 2030 en relación con una parte significativa de nuestras carteras, y con la consecución de las cero emisiones netas en 2050 o antes, estamos cumpliendo nuestro compromiso como líder del sector en acción por el clima, en beneficio de nuestros clientes, de nuestros actores clave y de la sociedad en su conjunto”, señala Naïm Abou-Jaoudé, CEO de Candriam.
Pixabay CC0 Public DomainAcuerdo de fusión Euroclear/MFEX. Adquisición
A medida que las compañías de gestión de fondos tienen que lidiar con un incremento de la complejidad y los costes, hay una demanda creciente de un mecanismo eficiente de acceso a una red amplia de inversores finales en un mercado fragmentado. La industria de fondos de inversión es masiva, al estar impulsada por el crecimiento de los ETF, las inversiones ESG y el ahorro para la jubilación, pero en comparación con los mercados de activos sigue siendo bastante compleja y costosa de procesar. Esto se debe a la fragmentación de la industria de fondos en términos de redes de agentes de transferencia, por la gestión de los contratos de distribución con las diversas gestoras de fondos y por la creciente complejidad que supone tener que cumplir con la regulación. Al final, esto supone que los clientes cada vez externalizan más sus activades de procesamiento de fondos a infraestructuras del mercado, lo que pensamos que es el lugar natural para dar apoyo para el crecimiento del sector.
En respuesta a estas necesidades de los clientes, el proveedor de servicios post-trade Euroclear lanzó en marzo de 2021 una oferta para adquirir MFEX Group, una plataforma digital de distribución global de fondos cuyo propietario mayoritario era Nordic Capital. Consideramos que la combinación de la plataforma de distribución de MFEX con las operaciones post-trade de Euroclear a través del servicio FundSettle crean una oferta convincente tanto para distribuidores de fondos como para las gestoras de fondos.
En Euroclear nos hemos centrado en trading y custodia, aportando eficiencia operacional y escala, pero nos dimos cuenta de que existía una necesidad creciente de un modelo más holístico “end-to-end”, incluyendo la parte de distribución. En respuesta a esta demanda creciente, decidimos complementar nuestra oferta de fondos con servicios de distribución, pero dado que requiere tiempo desarrollar una red amplia de distribución, tomamos la decisión de comprar o asociarnos, lo que dio lugar a la adquisición de MFEX.
La operación se completó en septiembre de 2021, aportando un valor significativo a través de las sinergias de ingresos y expandiendo la oferta de servicios a los clientes al crear una nueva infraestructura de fondos en el mercado y un proveedor global líder en servicios de fondos. Al combinar nuestros servicios complementarios bajo la marca ‘MFEX by Euroclear’, la nueva entidad está bien posicionada para maximizar las oportunidades de negocio en asociación con nuestros clientes.
Una operación con sinergias y valor añadido
FundSettle optimiza los procesos de back-office al ofrecer un punto de acceso sencillo a la gestión de órdenes, liquidaciones y servicio de activos, lo que da como resultado mayores eficiencias y un ahorro de costes. Al mismo tiempo, MFEX ofrece una solución de distribución de fondos completa para las gestoras. Por consiguiente, MFEX se beneficiará enormemente de las capacidades de trading y custodia de Euroclear, en combinación con su red de gestión de fondos.
Las características únicas de MFEX son extremadamente complementarias en relación con los servicios prestados a los clientes. Por un lado, Euroclear tiene actualmente un modelo muy escalable, con amplio alcance para inversores, mientras que MFEX es un campeón de la distribución, al haber establecido una red de más de 1.000 compañías de gestión de fondos. Tenemos una visión común sobre cómo vemos a la industria y la oportunidad para desarrollar una infraestructura abierta y neutral para el beneficio del mercado. Ambas compañías estamos muy alineadas en lo que queremos conseguir en términos de nuestra visión y hay un encaje cultural fuerte.
La adquisición es una progresión natural de una alianza desde un punto de vista interno, pero también desde el punto de vista del cliente, al proporcionar un único punto de entrada al tiempo que una oferta integrada de servicios, algo que están buscando los clientes.
Pensamos que el futuro va a ser brillante para nuestro negocio. En los próximos años, los distribuidores de fundos continuarán externalizando a plataformas. En primer lugar, vemos que los distribuidores externalizarán servicios no clave, desde trading y custodia a optimización de procesamientos, y que los servicios de distribución reducirán su complejidad legal y regulatoria.
La segunda pata de crecimiento será con gestoras de fondos. A diferencia de los distribuidores, que requieren servicios estandarizados a un precio bajo, las gestoras están buscando activamente nuevos servicios que les ayuden a distribuir sus fondos, desarrollar su negocio en nuevos mercados y externalizar tareas no esenciales, mientras que mantienen el control sobre su distribución. En tercer lugar, creemos que habrá crecimiento en servicios dedicados que les apoyen en su desarrollo de negocio.
Incremento de la necesidad de análisis de datos
Tomar un acercamiento holístico para ayudar a las compañías de fondos de inversión a gestionar sus redes de distribución incluye asimismo la intermediación en la relación contractual, en la due dilligence y la gestión de datos de los fondos.
La demanda de análisis de datos seguirá creciendo… y Euroclear y MFEX cuentan con grandes cantidades de datos. Esto nos proporciona una oportunidad para industrializar la industria de fondos, que está rezagada respecto a los mercados de activos.
Las plataformas se están convirtiendo en mercados de servicios para diferentes participantes. En este entorno, después de la fusión MFEX y Euroclear seremos capaces de desarrollar servicios conjuntamente, pero también de operar como agregadores de servicios, al proporcionar un punto único de entrada al mercado.
Demanda de transparencia
Los clientes quieren saber quién está comprando sus productos y a través de qué canales. Debido a su tamaño y posición central, las infraestructuras de mercados juegan un papel clave al proporcionar transparencia a nivel del emisor. De aquí en adelante, será clave ser capaces de proporcionar análisis de datos que lleguen al nivel del inversor final.
Esto puede ser particularmente útil para una gestora que quiera lanzar una nueva estrategia. Por ejemplo, puede que quieran saber dónde, geográficamente, está la demanda inversora. Tras la fusión, Euroclear/MFEX será capaz de proporcionar un feedback concreto de esos tipos de campañas.
Otros servicios dedicados para clientes podrían ser la digitalización de compliance, la gestión de la incorporación de flujos de trabajo, proporcionar a los gestores un desglose más detallado de los activos subyacentes, o ayudar a los gestores de riesgo a gestionar la liquidez.
Y como los fondos ESG continúan creciendo, tener transparencia y conocimiento de los componentes subyacentes también será muy importantes. Uno de los problemas con la ESG es que se han producido numerosos ejemplos de “greenwashing”. Por tanto, los datos pueden jugar un gran papel aquí al resolver problemas como monitorizar la ESG y saber si los criterios son correctos. Los inversores querrán saber si una estrategia ESG ayudó a reducir la huella de carbono o el número de personas sintecho, o a mejorar la igualdad de género, pero los indicadores actuales de performance de los fondos ya no se miden solo en términos de retornos, y ese es un gran desafío para la industria porque no estamos acostumbrados a trabajar con ese tipo de datos.
Pixabay CC0 Public DomainCriterios ESG. Sostenibilidad
La proliferación de fondos gestionados con criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno ha sido alimentada con el mantra del marketing de que los inversores “pueden hacerlo bien al hacer el bien”. Aunque indudablemente es verdad, con demasiada frecuencia los criterios ESG se convierten en un ejercicio solo para quedar bien tanto por fondos como por empresas. Muchos fondos ESG incluyen por defecto posiciones abultadas en tecnológicas o compañías que practican “greenwashing”. De manera inversa, los proveedores de datos ESG suelen asignar a muchas compañías ratings de sostenibilidad bajos, incluso con compañías que realizan esfuerzos genuinos y coordinados para mejorar su sostenibilidad.
Este momento para el ESG se puede transformar en grandes inversiones tanto en términos de sostenibilidad y en potenciales retornos. Pero evaluar adecuadamente su progreso relativo por sectores y geografías culturalmente diversas, particularmente en mercados emergentes, no es una tarea fácil. En Thornburg creemos que una evaluación sólida es tan crucial para el análisis ESG como en el tradicional. Entrevistamos a continuación al gestor Charlie Wilson, que cogestiona las estrategias de inversión en emergentes de la firma. Wilson explica cómo su equipo define y efectúa el análisis ESG, que es parte y parcela de su análisis financiero tradicional y monitoreo continuo de compañías.
Muchos fondos ESG parecen empezar con filtros negativos que simplemente excluyen compañías de industrias potencialmente problemáticas. ¿Cómo deberían implementarse los filtros ESG, bajo vuestro punto de vista?
Nuestro análisis busca capturar los costes de las externalidades tanto positivas como negativas. Por eso no solo realizamos filtros de exclusión. Las externalidades positivas se pueden reflejar en un coste de capital más bajo gracias a los menores riesgos por responsabilidad, mientras que las externalidades negativas se pueden manifestar en mayores costes de capital debido a por ejemplo un uso intensivo de energía, uso de agua o emisión de gases invernadero.
En nuestra experiencia, al usar métricas ESG, mejoramos el análisis financiero tradicional y esto nos permite conseguir una fotografía financiera más completa, porque puede dar información de una tasa de descuento más realista y permite realizar proyecciones sobre ingresos y flujos de caja más ajustados. En general, pensamos que las compañías cuya estrategia o modelo de negocio está basado en la amplificación de las externalidades positivas y reducir o eliminar las negativas se beneficiarán de una mayor confianza en la sostenibilidad de la generación de flujos de caja, un coste de capital más bajo y el potencial para incrementar la reinversión en oportunidades a lo largo del tiempo.
¿Ayuda la volatilidad en los mercados emergentes a crear un entorno particularmente favorable para los verdaderos gestores activos?
Estas regiones tienen mercados de capital menos maduros y una base de inversores institucionales más pequeña; sus economías tienen un mayor componente cíclico y volatilidad de las divisas y más riesgos regulatorios y políticos, por no mencionar la diversidad de los estándares ESG. La alta frecuencia de la rotación de factores entre valor y crecimiento en los emergentes también evidencia la volatilidad en estos mercados. En muchas situaciones, estos elementos también contribuyen conjuntamente a amplificar el optimismo o el pesimismo de los inversores, impulsando a las valoraciones mucho más lejos de su justiprecio de lo que sucede en mercados desarrollados. En los emergentes, estas ineficiencias y dislocaciones se producen a lo largo de todos los sectores, geografías, capitalizaciones, niveles de calidad del negocio y estilos de inversión como valor, crecimiento o calidad. Queremos explotar estas ineficiencias al casar la amplia experiencia de cada miembro del equipo de inversión con un análisis fundamental profundo y sus insights sobre las características extrafinancieras de los negocios con la habilidad para evaluar el impacto de las externalidades y una mejor ecuación rentabilidad/riesgo en torno a un gran set de oportunidades, ya que solo el índice comprende las acciones de compañías de más de dos docenas de países.
* Based on the Eurozone domiciled segment of the MSCI World Index
Source: FactSet and Sustainalytics
¿Cómo lo aplicáis a nivel de selección de compañías?
En nuestro proceso de selección de acciones, nos centramos en compañías vibrantes con atributos que creemos que mitigan los riesgos corporativos: compañías duraderas con una posición de mercado líder o en crecimiento; un liderazgo y un buen gobierno fuertes y de calidad, y la habilidad para financiar su propio crecimiento, por lo que normalmente tienen flujos de caja positivos. También deben cotizar a precios que sean atractivos para nosotros para iniciar o incrementar una posición, por lo que también buscamos un margen de seguridad.
También añadimos una capa macro debido al riesgo divisa, ya que depende mucho de los déficits fiscales o por cuenta corriente, o por ambos, por el nivel de los tipos de interés y de la inflación. En estos casos, el precio objetivo de nuestras posiciones debe coincidir, que no superar, nuestras proyecciones sobre obstáculos a la rentabilidad basadas en una potencial depreciación de la divisa, ya que cubrimos casi todas nuestras inversiones a dólares. Aunque siempre hay al menos algunas compañías geniales que encontramos en países que están pasando una mala racha económica; esas firmas que demuestran resiliencia en los malos momentos tienden a hacerlo mejor durante ciclos completos de mercado y pueden ser excelentes inversiones.
Finalmente, cada posición debe ofrecer un “camino hacia el éxito”, es decir, presentar catalizadores o hitos que los lleven a cerrar el descuento que vemos en nuestro análisis de su valor intrínseco. Tener hitos claros vuelve más fácil monitorizar el progreso de nuestra tesis de inversión en cada valor de las carteras.
Gestionáis estrategias bastante concentradas, de entre 48 y 60 posiciones. ¿No genera eso una mayor volatilidad en la cartera? ¿Cómo soluciona esto vuestro proceso de construcción de carteras?
Bueno, una vez más, todo empieza a nivel valor. Te sorprendería cómo una compañía fuerte en un mercado prometedor no solo puede sobrevivir, sino prosperar en momentos económicos difíciles, tomando cuota de otros competidores menos atentos que no solucionan las necesidades o intereses de todos sus stakeholders. Que, por cierto, no solo incluyen a los clientes, accionistas y propietarios mayoritarios; obviamente, también a sus empleados, proveedores y comunidades locales.
En nuestras carteras, pensamos que podemos conseguir mejor nuestros objetivos de rentabilidad al realizar inversiones de mayor tamaño y más significativas en un conjunto de nuestras mejores ideas, que son altamente seleccionadas y bien diversificadas. Al enfocar el capital en los valores de mayor convicción, naturalmente nuestras carteras tienen menos posiciones, ponderaciones medias más elevadas y más capital en las diez posiciones más grandes, que suelen equivaler usualmente a más del 40% de la cartera.
Por tanto, en la construcción de la cartera, aunque siempre somos conscientes de la volatilidad absoluta y relativa al índice, para nosotros es más secundario para el retorno potencial de las carteras en el largo plazo. Pensamos que nuestra construcción de carteras ayuda a mitigar el impacto de la volatilidad al diversificar nuestras inversiones en diferentes segmentos de mercado con diferentes motores de negocio subyacentes. Dada nuestra selección de valores, las carteras tienden hacia la calidad y el crecimiento, pero su diversificación va más allá del estándar por países.
Thornburg Investment Management es una gestora independiente de inversión global fundada en 1982 que ofrece una gama de soluciones multiestratégicas para instituciones y asesores financieros de todo el mundo. Es una empresa reconocida como líder en inversion en renta fija, acciones y activos alternativos que supervisa 45 000 millones de dólares (43 500 millones de dólares en activos bajo gestión y otros 1800 millones en activos asesorados)a través de fondos de inversión, cuentas institucionales, cuentas separadas para inversores individuales de alto patrimonio y fondos UCITS para inversores no estadounidenses (datos a 31 de diciembre de 2020). Thornburg fue fundada en 1982 y su sede central se encuentra en Santa Fe, Nuevo México, EE. UU, con oficinas adicionales en Londres, Hong Kong, y Shanghái.
