Luke Newman: “El debate sobre la inflación no ha concluido”

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Luke Newman Janus Henderson

La inflación y el debate generado en torno a ella ha sido uno de los temas principales de este año. Así lo afirma Luke Newman, gestor de carteras en Janus Henderson Investors. Esto se ha manifestado en los mercados en una rotación entre los valores cíclicos con orientación al value y los valores de crecimiento estructural, donde las grandes empresas de tecnología han seguido dominando.

A finales de 2020, existían cuatro principales incógnitas: las elecciones presidenciales de Estados Unidos, las implicaciones derivadas del Brexit en el Reino Unido y para la Unión Europea en su conjunto, así como la potencial eficacia de las vacunas, y en qué medida se mantendría el rally iniciado tras el mínimo tocado de marzo como respuesta a la enorme cantidad de estímulo que fue introducida en la economía real. Esta incertidumbre se fue disipando a final del cuarto trimestre, las vacunas mostraron una eficacia mejor de la anticipada por el mercado, Reino Unido y la Unión Europea alcanzaron un acuerdo de última hora sobre el tipo de relación comercial que mantendrían después del Brexit, las elecciones de Estados Unidos se resolvieron con una amplia victoria para Biden, y había una cierta convicción de que los gobiernos y los bancos centrales de las economías occidentales mantendrían su apoyo a las economías. Con este telón de fondo, se produjo la primera de las rotaciones del mercado, alejándose de las empresas de crecimiento estructural que habían dominado durante el periodo de confinamientos para apostar por títulos con un sesgo value.

A principios de 2021, a nivel de cartera, esto supuso un enorme esfuerzo, por ejemplo, cambiando posiciones de corto a largo en los bancos. Las valoraciones del sector financiero se encontraban en niveles muy bajos, pero esperaban una curva de aprendizaje inclinada y unas rentabilidades absolutas superiores a los bonos gubernamentales. Asimismo, también esperaban que las rentabilidades de los bonos emitidos por bancos y aseguradoras siguieran un patrón de comportamiento similar.

A partir de ahí, iniciaron posiciones en largo o cubrieron posiciones en corto en empresas value dentro del sector de los semiconductores, automóviles o industria. En gran parte estas posiciones fueron las responsables de que tuvieran un desempeño superior durante el cuarto trimestre de 2020 y el primero de 2021. El mercado, que siempre se anticipa a lo que está sucediendo, respondió violentamente con una abrupta subida en los rendimientos de los bonos a 10 años, alcanzando unas rentabilidades del 1,7% a finales de marzo y principios de abril de 2021.

En esos momentos, la preocupación principal para los mercados eran los efectos de la variante Delta sobre la suave y constante recuperación de la demanda conforme las economías regresaban a la normalidad.

En el otro lado del debate de la inflación, se encuentra la oferta. Antes del verano, ya existían claros indicios de que la oferta de determinadas industrias, como la dedicada a la producción de tecnologías de consumo o automóviles, no se estaba recuperando tan rápidamente como la demanda. Los cuellos de botella creados por disrupciones en las cadenas de suministros y en el transporte de productos han sido uno de los principales factores que han provocado reacciones en los precios durante este periodo. En abril y mayo, cuando la narrativa del mercado comenzó a hablar de una inflación más persistente, el posicionamiento de la cartera cambió hacia un sesgo mucho más defensivo.

El posicionamiento actual

En el sector de servicios públicos, uno de los segmentos con que cuentan con una mayor predictibilidad en sus beneficios, hubo una oleada de ventas. Esto es algo muy inusual desde una perspectiva de valoración, no habiendo visto un escenario similar en las últimas dos décadas, por lo que se ha presentado una gran oportunidad para comprar este tipo de activo más defensivo. Las empresas de servicios públicos tienen precios regulados, pero pueden ofrecer unos beneficios superiores a lo planificado, tal y como ha sucedido en el sector del agua en Reino Unido con la consolidación.

En el sector de la construcción alemana, también se ha podido observar un comportamiento similar, con empresas como Novia o Deutsche Wohnen cotizando cerca del valor neto de sus activos. Se trata de un sector en proceso de consolidación con unos niveles muy predecibles de crecimiento.  

Buscando un sesgo de crecimiento defensivo, también construyeron posiciones en empresas de productos básicos de consumo, otro área en la que entraron durante el verano dejando atrás el sesgo hacia el value o la ciclicidad. Estos movimientos no son apuestas cómodas, pero se realizaron en respuesta a que el debate se estaba inclinando hacia el lado de la inflación. Al examinar las perspectivas de las empresas de su universo de inversión y las expectativas en términos macroeconómicos, el equipo gestor de Janus Henderson pudo leer las señales que anunciaban lo que iba a suceder a finales de año: cabía la posibilidad de que hubiera una sorpresa al alza en los precios registrados por el IPC.

Examinando la composición del IPC estadounidense, pudieron advertir que uno de sus mayores componentes, los alquileres y la propiedad inmobiliaria habían subido considerablemente. Analizando su evolución en tiempo real, no pudieron encontrar ninguna ciudad del país por debajo de los niveles pre-COVID como resultado de una escasez en la oferta y un cambio en los patrones de la demanda muy vinculado al precio. En consecuencia, en Janus Henderson estaban esperando las elevadas cifras de inflación que han sido publicadas en las últimas semanas, y en su opinión, esperan que persistan durante un tiempo.

Por otro lado, se está comenzando a ver la respuesta de los bancos centrales. La Reserva Federal que ya ha anunciado potenciales subidas probablemente las retrase hasta que se confirme quién ocupará la presidencia de la Fed.

Otro componente que ha generado inflación ha sido la energía. A pesar de la subida de los precios del crudo y el gas, no se ha visto que las empresas inviertan capital en energías fósiles por razones obvias: los factores ESG y la implicación de accionistas, gobiernos y otras partes interesadas que quieren invertir en una transición energética.

En la actualidad, anticipan que el reciente movimiento hacia el estilo value será relativamente corto. De cara al próximo año, los principales bancos centrales podrían retrasar la subida de tipos porque para el momento en el que tienen confianza para realizar una subida de tipos, los datos podrían deteriorarse ligeramente y podrían verse acusaciones de error en las políticas. No se trata de que vaya a ocurrir una recesión en 2022 o 2023, pero si probablemente una desaceleración. Si estos cambios se dan, podrían ser suficientes para que la cartera volviera a estar posicionada con acciones de calidad orientadas al crecimiento.

Como seleccionador de valores, el equipo gestor Janus Henderson busca aquellas empresas que trascienden a todos estos debates macroeconómicos, centrándose en aquellos negocios de calidad que han salido reforzados tras la pandemia. Por ejemplo, Coca-Cola realizó fuertes inversiones para acelerar sus planes de deshacerse de sus plantas embotelladoras, dar menos peso a su negocio de productos de consumo básico para centrarse en ser un comercializador de franquicias y propietario de marcas.

El COVID-19 provoca una reevaluación de los fondos de real estate europeos

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Los cierres inducidos por el COVID-19 y la actividad comercial paralizada durante los momentos más duros de la pandemia, junto con la creciente digitalización, han cambiando  la composición de las asignaciones inmobiliarias de los inversores europeos, según el informe The Cerulli Edge-European Monthly Product Trends, elaborad por Cerulli Associates.

El sector comercial ha sido el centro de la reevaluación de los fondos inmobiliarios europeos a medida que los empresarios se replantean sus planes a largo plazo para el regreso del personal a la oficina. Los cierres han demostrado en gran medida que el trabajo desde casa es una opción práctica, lo que acelera la tendencia a largo plazo hacia una sociedad digitalizada.

Según los gestores de activos encuestados recientemente por Cerulli Associates a lo largo del año pasado, los inversores europeos se inclinan cada vez más por la exposición a inmuebles industriales y logísticos, dos áreas relativamente indemnes a los cierres. También están mostrando un creciente interés en sectores nicho como los inmuebles sanitarios, que se beneficiaron de la atención mundial al desarrollo de vacunas.

«Los gestores tienen que ponerse al día sobre la evolución de las necesidades de los inquilinos para crear productos atractivos para sus clientes», afirma Fabrizio Zumbo, director asociado de Cerulli.

Además de los efectos de la pandemia, el sector inmobiliario se ha visto favorecido por varios vientos de cola. Por ejemplo, el entorno de bajos tipos de interés ha llevado a los inversores europeos a buscar fuentes alternativas de flujos de caja estables, pero suficientes.

«Se ha producido una mayor asignación a inversiones alternativas, entre las que se encuentra el sector inmobiliario, impulsada por el deseo de obtener una mayor rentabilidad, aunque diversificada. Una quinta parte de los bancos privados de Europa encuestados por Cerulli esperan aumentar sus asignaciones al sector inmobiliario en los próximos 12 a 24 meses», añade Zumbo. 

Además, los inversores institucionales también siguen diversificando sus participaciones inmobiliarias, y la exposición a Asia-Pacífico será especialmente interesante. Por ejemplo, el sector inmobiliario extranjero representa ahora el 13% de las inversiones inmobiliarias de los fondos de pensiones profesionales suizos, según la Oficina Federal de Estadística de Suiza, frente al 7% de 2010.

Aunque los inversores minoristas siguen siendo cautelosos con los fondos inmobiliarios abiertos en el contexto del actual ciclo económico, la sostenibilidad va a dominar las conversaciones en el sector inmobiliario en los próximos meses. Según la Comisión Europea, los edificios físicos consumen aproximadamente el 40% de la energía y contribuyen al 36% de las emisiones de carbono en toda la UE. Los gestores de activos de toda la región ya han manifestado su intención de responder al creciente interés de los clientes por la sostenibilidad.

¿Qué va a pasar con el value en los mercados emergentes?

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Pixabay CC0 Public Domain. mapa

Tras el éxito de la distribución de la vacuna y la fuerte recuperación económica global, la inversión value ha repuntado de forma extraordinaria en 2021. Pero para muchos inversores en mercados emergentes, que suelen inclinarse por los segmentos growth del mercado, ha sido un año más difícil. Dado que en los últimos diez años los mercados se han visto impulsados principalmente por las acciones growth, ¿qué va a pasar con el value en los mercados emergentes?

El entorno actual es muy similar al de hace 20 años, cuando muchos inversores parecían haber descartar del todo el value. Los titulares que vimos el pasado verano en los que se tildaba de obsoleto y superfluo el estilo de inversión value de Warren Buffett y Benjamin Graham eran exactamente los mismos que hace 20 años, en el punto álgido de la burbuja tecnológica. El año pasado, la divergencia entre value y growth alcanzó su nivel máximo de 20 años, ya que las acciones value de los mercados emergentes quedaron casi un 20% por debajo de las growth.

Aunque durante buena parte de 2021 ha cundido el pesimismo sobre los mercados emergentes, creemos que las malas noticias ya están prácticamente descontadas y, lo que es más importante, los beneficios, que se han visto sometidos a una fuerte presión desde principios del año pasado, parecen estar recuperándose. En términos generales, las valoraciones también son bajas comparadas con los mercados estadounidenses, y no digamos ya con los mercados europeos actualmente.

Aunque las duras medidas recientemente adoptadas contra los sectores tecnológico, inmobiliario y educativo pueden haber espantado a los inversores y arrastrado los mercados emergentes a la baja, no es más que la última etapa de un continuo ciclo de reformas que se repite cada varios años. Ya hemos visto antes cómo el gobierno chino tiende normalmente a imponer reformas reglamentarias desde una posición de fortaleza económica. Ha sido la única gran economía en generar un crecimiento positivo del PIB en 2020, el año de la pandemia global, por lo que ha podido endurecer su política monetaria y reglamentaria en 2021.

Sin embargo, en nuestra opinión, creemos que la aceleración de la actividad económica en los países emergentes que están dejando atrás la pandemia ―y que ahora se benefician de una administración mucho más rápida de vacunas de ARNm más eficientes― ofrecerá un entorno favorable para la inversión en value.

Los mercados emergentes son los que exportan al mundo y ese es uno de los motivos por los que creemos que la recuperación tras la pandemia puede ser tan fuerte. Creemos que los mercados emergentes están en buenas condiciones para beneficiarse del mayor crecimiento global, en respuesta a la política de estímulo masivo que hemos observado en EE. UU., Europa y el Reino Unido en los últimos 18 meses. Esto ha disparado la demanda de productos por parte de los consumidores de los países desarrollados que ahora tienen más dinero que gastar. En particular, China se ha beneficiado enormemente del aumento del gasto en bienes de consumo relacionado con el estímulo, como se refleja en las exportaciones de mercancías de China, que actualmente se sitúan un 20% por encima de sus niveles anteriores a la pandemia de COVID19.

A más largo plazo, creemos que el objetivo de neutralidad de carbono para 2050 (2060 en el caso de China) alentará un nuevo ciclo de inversión y dará un impulso a muchos sectores tradicionales o de la vieja economía durante el largo periodo de transición.

Para cumplir los objetivos de energía verde y emisiones de carbono, el mundo tendrá que gastar sustancialmente en los sectores de actividad tradicionales durante los años de la transición, lo que debería generar oportunidades sumamente interesantes durante varios años en el ámbito del value. Por ejemplo, la energía renovable no está fácilmente disponible en la mayoría de los mercados emergentes y creemos que el gas natural desempeñará un papel importante en las primeras etapas de su transición hacia una energía más limpia.

El mundo ha invertido de manera muy insuficiente en este ámbito y los países probablemente tendrán que incrementar el gasto en bienes de equipo rápidamente si quieren cumplir los objetivos de reducción de emisiones netas de carbono. El enorme gasto en infraestructuras en China entre 2000 y 2010 contribuyó de forma importante a la mayor rentabilidad obtenida por los inversores en value en todo el mundo en esa década. La historia no tiene por qué repetirse, pero creemos que puede parecerse a sí misma.

Las presiones inflacionistas y las incertidumbres sobre la futura senda de la política monetaria estadounidense han afectado últimamente al ánimo de los inversores de los mercados emergentes. Sin embargo, creemos que gracias a la disciplina de muchos bancos centrales de los mercados emergentes durante la pandemia ―y que ha supuesto un cambio fundamental con respecto a recesiones anteriores―, cuentan con los cimientos económicos para recuperarse con más fuerza. Los bancos centrales de los mercados emergentes no han gastado tanto como los mercados desarrollados, y hemos visto países como Brasil que ya han empezado a subir los tipos de interés para tratar de controlar la inflación, lo que debería permitirles recuperarse rápidamente de los obstáculos inmediatos.

Creemos que los obstáculos para las acciones value que provocaron su inferior comportamiento relativo en el pasado podrían revertirse y transformarse en impulsos. La tendencia temática de estímulos directos y desglobalización podría normalizar el crecimiento y la inflación, lo que es bueno para los valores «olvidados» de los mercados emergentes. Asimismo, la transición hacia objetivos «verdes» sigue brindando oportunidades, ya que podría traducirse en un nuevo ciclo de inversión. En nuestra opinión, las empresas de los mercados emergentes, que hasta ahora han venido exhibiendo una gran disciplina en cuanto a su inversión en bienes de equipo, podrían beneficiarse de estas oportunidades. Creemos que hay grandes motivos para invertir en value de los mercados emergentes en adelante y muchos más para que los inversores diversifiquen su exposición exclusiva al growth de sus carteras emergentes.

 

Tribuna de Ernest Yeung, gestor de carteras emerging markets discovery equity strategy de T. Rowe Price.

Mariano Scandizzo se une oficialmente al Comité de Inversiones de Insigneo

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. Foto cedida

Insigneo ha incorporado oficialmente a Mariano Scandizzo, responsable de Servicios de Asesoramiento, en su Comité de Inversiones.

Scandizzo tiene una trayectoria de más de 20 años de experiencia desempeñando una amplia gama de funciones de gestión de inversiones y estrategia corporativa. Esto incluye estrategia comercial, planificación y análisis financieros cuantitativos, gestión de riesgos cuantitativos, asignación estratégica de activos y aprendizaje automático.

Después de haber trabajado en América Latina, Medio Oriente y Estados Unidos mientras se enfocaba en sectores como servicios financieros, logística, bienes raíces y consumidores no cíclicos, Scandizzo también es CFA y cuenta una certificación CQF.

Además, es analista FMVA del Instituto de Finanzas Corporativas, y tiene una certificación en Inteligencia Artificial de la Escuela Lambda. Posee un posgrado en Finanzas de la Universidad de San Andrés y una Licenciatura en Economía de la Universidad Argentina de la Empresa.

Escribió el libro «Introducción al análisis de datos para finanzas corporativas».

“Encantado de que Mariano se una al Comité de Inversiones de nuestra firma. Aporta una gran cantidad de conocimientos sobre el dominio de la inversión, particularmente en el ámbito cuantitativo, que será un complemento valioso del trabajo que ya se está realizando. Este es un paso más hacia el objetivo de brindar a nuestros clientes una propuesta de valor de gestión de inversiones institucionales de primera clase”, dijo el director de Inversiones de Insigneo y presidente del Comité de Inversiones, Ahmed Riesgo.

 

 

Miami recibe el Latin America US Real Estate Meeting

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. Pexels

El evento Latin America US Real Estate Meeting se realizará el próximo 29 y 30 de noviembre en Miami.

Entre los puntos destacados del encuentro estarán, una conversación entre Orlando Bravo, Fundador de Thoma Bravo y Antonio Luis-Ferre Rangel, CEO de Kingbird Investment Management. Los directivos discutirán acerca del mundo del software, su impacto en las empresas inmobiliarias y los iniciados filantrópicos que promueven el emprendimiento y el desarrollo económico en Puerto Rico.

Además, Mark W. Yusko, CEO & Chief Investment Officer; Morgan Creek, Managing Partner de Morgan Creek Digital y David Fann, vicepresidente de Aksia, discutirán cómo el panorama de la tecnología en rápida evolución está cambiando el capital de riesgo y el ecosistema de inversión privada.

Por otro lado, habrá un panel sobre Family Offices, otro sobre la perspectiva del inversor chileno y sobre logística, entre otros.

Por más información o para efectuar el registro, envíe un correo electrónico a rs@carmocapital.com

HMC Capital anuncia un acuerdo de distribución con BlackRock Private Equity Partners

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Foto cedida. HMC Capital

Con miras a entregar acceso a estrategias alternativas de BlackRock a inversionistas latinoamericanos, la plataforma de inversiones HMC Capital anunció una alianza de distribución, que se enfocará en el segmento de private equity.

Según anunció la firma a través de un comunicado, el acuerdo con BlackRock Private Equity Partners les permitirá ofrecer a sus clientes en la región soluciones diversificadas en etapas, estrategias y geografías.

En esa línea, HMC Capital agregó que el acuerdo buscará ofrecer acceso a administradoras de venture capital e inversiones directas de growth equity.

“Estamos felices de anunciar la alianza de HMC con BlackRock Private Equity Partners, que refleja nuestro foco único de desarrollar soluciones de inversión para nuestros clientes”, dijo Ricardo Morales, socio fundador y presidente ejecutivo de la firma.

Nicholas Franco, Head of Venture & Growth de HMC, agregó que su objetivo es “capturar alfa a través de posiciones cuidadosamente elegidas y escaladas, con managers que están generalmente constreñidos en acceso y capacidad”.

Desde la firma estadounidense también destacan el acuerdo entre las firmas. “Esta alianza combina las extensas capacidades de inversión y red de originación de BlackRock con la experiencia de HMC en lanzar estrategias de inversión alternativa innovadoras para servir a su base global de inversión”, indicó Johnathan Seeg, Global Head of Client Solutions and Strategy de BlackRock Private Equity Partners.

En esa línea, Roque Calleja, Head de BlackRock Alternative Specialists para América Latina, señaló: “Estamos entusiasmados por unirnos a HMC en el lanzamiento de esta nueva alianza con una propuesta de valor que esperamos que resuene fuertemente en América Latina”.

En 2022, los rendimientos seguirán siendo buenos para los productores de proteínas en Latinoamérica

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Fitch Ratings atribuye una “perspectiva estable” para los productores y exportadores de proteínas de Latinoamérica a pesar del bajo crecimiento de la demanda a nivel mundial después de un repunte del consumo en 2021.

“Los productores y exportadores de proteínas de Latinoamérica continúan beneficiándose de los bajos costos de producción debido a la debilidad de las monedas. Las empresas con una amplia diversificación geográfica y de proteínas deberían poder seguir mostrando resiliencia y repercutir un precio más alto para compensar la inflación de costes”, señala la calificadora en un informe.

Fitch espera una recuperación gradual del consumo en los mercados emergentes del segmento de servicios de alimentos (restaurantes, bares, entretenimientos) que debería impulsar un crecimiento de volumen de un solo dígito para los procesadores de proteínas. Es probable que las tendencias hacia la internacionalización, la innovación y los productos de mayor valor agregado continúen en los próximos años.

Fitch no espera rebajas de calificación en 2022 para el sector y evalúa que las métricas crediticias sigan siendo de manera conservadoras con base en un crecimiento de ingresos de un solo dígito en 2021 en comparación con 2021. Se prevé que la liquidez sea sólida debido a perfiles de vencimiento extendidos y FEL positivos.

El territorio de calificación natural del sector está en la categoría «BB». Sin embargo, la escala, la eficiencia operativa y la estructura financiera de JBS S.A. (BBB– / Estable) dieron como resultado una calificación de grado de inversión. La mayoría de las empresas han mostrado un fuerte apetito por las fusiones y adquisiciones a lo largo de los años.

 

Pictet Asset Management en The Klosters Forum: el futuro de los sistemas de alimentación y la regeneración de la biodiversidad

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El reto de alimentar a los 8.000 millones de personas del mundo y, al mismo tiempo, preservar la biodiversidad provocó un animado debate en el Klosters Forum de este año, celebrado en junio y centrado en el “El futuro de los sistemas alimentarios y la regeneración de la biodiversidad”. 

“Con los alimentos se actúa de forma fraudulenta, sobre todo cuando se producen de forma que destruyen las interrelaciones indispensables para lograr una alimentación sostenible en el futuro”, afirmó la escritora y educadora Nora Bateson. 

“La gente no come nutrición, sino alimentos. Entonces, ¿qué son los alimentos?”, preguntó Bateson. Su respuesta fue que no solo atañen a la agricultura, sino también “a la cultura, a las relaciones, a los terrenos, a las generaciones que han trabajado la tierra”. Propuso los datos contextualizados («warm data») como método para conciliar estas heterogéneas cuestiones. Los datos contextualizados, según explicó Bateson, consistían en “combinar las historias, la biodiversidad, la ecología de las ideas y la educación para percibir la interconexión de las cosas, compartiendo la información procedente de todos los contextos, desde la química hasta la política”. Esto equivalía a reconocer que “la forma en que la relación entre la cultura y la identidad interviene en la alimentación es muy importante”. Según sus palabras: “Los datos contextualizados son amenos porque están conectados con los recuerdos, con la vida de cada uno”.

Otra participante en el foro sugirió que se estudiara más seriamente cómo hacer llegar alimentos variados y nutritivos a los 600 millones de personas del mundo que no tienen acceso a fuentes de alimentación seguras. Pero además de la habitual cuestión de la desnutrición, también está el problema de la obesidad que, según ella, aumenta rápidamente, así como otros problemas relacionados con la nutrición tales como las enfermedades cardíacas, la diabetes y diversos tipos de cáncer. La solución, dijo, consiste en priorizar el acceso a alimentos diversos y más nutritivos y contrarrestar la visión en boga de “la alimentación como medicina” en favor de un enfoque basado en “la alimentación como salud”.

Resulta complicado medir el “progreso” agrícola o los avances científicos teniendo también en cuenta el riesgo de daños colaterales, si aceptamos la definición de sistema alimentario del Center for Urban Education about Sustainable Agriculture, con sede en EE.UU., como “la interrelación de los sistemas agrícolas, sus sistemas de apoyo económico, social, cultural y tecnológico, y los sistemas de distribución y consumo de alimentos”.

Seguimos necesitando un lenguaje común para definir la biodiversidad medioambiental y, a continuación, medirla.

El director de una importante organización conservacionista presente en el foro advirtió que la ciencia tiene sus limitaciones y, a menudo, se presta a la acusación de reduccionismo. “Todos podemos utilizar la misma ciencia y llegar a soluciones diferentes. La ciencia puede ser la verdad en un momento determinado, pero no es toda la verdad durante todo el tiempo”, afirmó. Aunque reconoció no estar seguro “de que se pueda alimentar a todo el mundo con un enfoque agrícola ecológico”, defendió que la ciencia tiene que cambiar. “Para los científicos resulta bastante incómodo salir de sus silos”, dijo, “pero las ideas transformadoras más interesantes han venido de aquellos científicos que han hecho cosas diferentes”.

“Históricamente se ha considerado que la naturaleza no tiene precio, por eso nunca le hemos puesto precio. Ahora que tenemos que asignarle un valor, no sabemos cómo”, apuntó un participante en el foro. “¿Cuál ha sido el efecto de los intentos de intensificar la agricultura en el capital natural de un país como Zimbabue, por ejemplo? Simplemente no lo sabemos porque la sostenibilidad de la agricultura no se mide adecuadamente”, dijo. Y, lo que es más importante, afirmó que “seguimos necesitando un lenguaje común para definir la biodiversidad medioambiental y, a continuación, medirla”. Por ejemplo, cuál es el significado real de la “intensificación sostenible” que un organismo internacional describe como el “enfoque que utiliza las innovaciones para aumentar la productividad de la superficie agrícola existente con un impacto medioambiental y social positivo”. Sostuvo que el término estaba “definido de manera inadecuada”.

Otro participante creía que un punto de unión entre la ciencia, con su fijación en los resultados tangibles, y la sostenibilidad podría encontrarse en los escritos de Rudolf Steiner, apodado como el “Científico de lo Invisible”, quien rechazaba la división entre la investigación científica y las dimensiones de la realidad en la periferia de la ciencia, como la química emocional. “La ciencia es buena para la materia y la energía ordinarias, pero no tanto para adoptar medidas óptimas”, afirmó.

No hemos conseguido ayudar a los jóvenes a entender el mundo en el que nos encontramos. 

Integrar el elemento humano en el debate sobre la biodiversidad y la producción de alimentos podría contribuir a esas “medidas óptimas” sugeridas por un representante de las Naciones Unidas. Tenemos que enmarcar la cuestión de la sostenibilidad alimentaria, tanto en los mercados emergentes como en otros lugares, en términos de “cómo ayudar a los agricultores a ganar algo de dinero y apoyar al mismo tiempo a las comunidades en general”, explicó. “Si se enmarca la cuestión en términos de empatía y formas de hacer negocios, puede obtenerse un resultado mejor”, argumentó. Citó el caso de la India, donde la presión para producir más alimentos por metro cuadrado de terreno provocó un aumento de los suicidios antes de que se descubriera que el abandono del productivismo puro permitía producir mejores alimentos de manera más rentable. 

El representante de la ONU consideraba que la juventud y sus aspiraciones serán fundamentales en la lucha por un sistema alimentario sostenible. “Hasta el momento”, dijo, “no hemos conseguido ayudar a los jóvenes a entender el mundo en el que nos encontramos. Esto tiene que cambiar. La interconexión entre generaciones y disciplinas es la clave”. 

Lamentando los “intereses creados” que, en su opinión, siguen dominando varias cumbres internacionales sobre alimentación y la falta de consenso en materia de sostenibilidad alimentaria, otro participante en el foro también depositó su fe en los jóvenes, entre los que detectaba un “cambio de concienciación” subyacente, aunque difícil de definir. Citó a Bob Dylan: “Aquí está pasando algo, pero no se sabe qué es”.

 

Descubra más información sobre la agricultura sostenible en este enlace.

 

 

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HSBC crea la primera serie de índices bursátiles del mundo basados en la biodiversidad

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Pixabay CC0 Public Domain. HSBC crea la primera serie de índices bursátiles del mundo basados en la biodiversidad

HSBC ha anunciado el lanzamiento de Euronext ESG Biodiversity Screened Index, una serie de índices de renta variable basados en la biodiversidad y que han sido desarrollados conjuntamente por HSBC, Euronext e Iceberg Data Lab. Según explican, “se trata de los primeros índices de referencia seleccionables de biodiversidad basados en una amplia gama de valores”. 

Las empresas que componen los índices Euronext ESG Biodiversity Screened se seleccionan a partir del índice Euronext Eurozone 300 o del índice Euronext World, utilizando varios criterios: estar comprometidas con los Principios del Pacto Mundial de las Nacional Unidas; no estar involucrados en controversias como la producción de armas, tabaco o extracción de carbón; sus puntuaciones de riesgos ESG tienen que estar determinadas por Sustainalytics; y la puntuación de su huella de biodiversidad corporativa (CBF) debe estar calculada por Data Lab.

“Los índices Euronext ESG Biodiversity Screened proporcionan un punto de referencia para los inversores en cuanto a los valores que deben incluir en sus carteras y los que deben excluir, basándose en el impacto de las actividades generales de una empresa sobre el medio ambiente. También podrán invertir en una gama de productos que siguen estos índices. De este modo, los inversores tendrán una mayor supervisión de las credenciales ESG y de la biodiversidad de sus carteras”, ha explicado Patrick Kondarjian, Global Co-Head of ESG Sales, Markets & Securities Services en HSBC.

Por su parte, Marine de Bazelaire, Group Advisor on Natural Capital en HSBC, ha añadido: “Estamos ayudando a desarrollar modelos de negocio e inversión para las empresas que están encontrando formas de restaurar, gestionar y proteger la naturaleza. La biodiversidad y los ecosistemas aportan valor a la sociedad de múltiples maneras, como la seguridad alimentaria, la medicina, el agua limpia, la eliminación del carbono y la regulación del clima. El declive del capital natural ha sido rápido y continúa”. 

Desde HSBC consideran que el lanzamiento de este tipo de índices dará respuesta al mayor interés y demanda de los inversores por tener carteras sostenibles. Además argumenta que la COP26 ha dado un impulso adicional a la importancia de la protección de la biodiversidad y de la consecución de los objetivos fijados en el Acuerdo de París. “Más de 100 países, que cubren el 85% de los bosques existentes en la Tierra, se han comprometido a poner fin a la deforestación y revertirla para 2030”, destacan. 

De cara a su propio negocio, HSBC recuerda que la transición hacia las cero emisiones netas se ha convertido en uno de los pilares de su estrategia. “Estamos poniendo la naturaleza y la biodiversidad en el centro de nuestra estrategia de negocio porque creemos que proteger y restaurar la naturaleza es esencial para una economía global próspera y una transición de red cero exitosa», ha matizado Marine. La entidad se ha comprometido a proporcionar entre 750.000 millones de dólares y 1 billón de dólares en financiación e inversión para 2030 con el fin de apoyar a sus clientes en todos los sectores para descarbonizar y acelerar nuevas soluciones climáticas.

¿Qué piensa Xi Jinping? – Parte 1

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Pixabay CC0 Public Domain. análisis china

Una de las preguntas más importantes para los inversores es: ¿en qué dirección quiere dirigir la economía de su país el jefe del Partido Comunista de China? En el primer fragmento de este número de dos partes de Sinology, explicamos por qué es poco probable que las recientes medidas reguladoras sean un intento de Xi Jinping de hacer retroceder al sector privado de China. 

Más bien, creemos que Xi está tratando de abordar las mismas preocupaciones socioeconómicas con las que luchan la mayoría de las democracias, aunque la aplicación inicial ha sido caótica. Si se mejora el proceso de regulación y Xi consigue reducir la desigualdad y reforzar la competencia empresarial, podría sentar las bases para la siguiente fase del desarrollo de China basado en el mercado. Si fracasa, será por la mala aplicación de las políticas diseñadas para crear «prosperidad común», no porque sea antiempresarial. Ya hemos visto algunas consecuencias negativas de la mala aplicación, pero esperamos que se resuelvan en los próximos trimestres.

En la comunidad de inversores extranjeros han surgido dos grandes escuelas de pensamiento. Una dice que Xi quiere hacer retroceder las reformas basadas en el mercado de las últimas décadas. La segunda cree que, más que un intento de frenar al sector privado, los cambios normativos de Xi forman parte de un esfuerzo por abordar importantes problemas socioeconómicos, como la desigualdad de ingresos y el acceso desigual a la educación y la sanidad.

Escuela uno: Hacer retroceder la marea empresarial
La primera opinión es que la tormenta reguladora forma parte de un esfuerzo por hacer retroceder las reformas basadas en el mercado de las últimas décadas, incluyendo la restricción de la capacidad de los empresarios para innovar. Algunos incluso afirman que Xi quiere devolver a China a su pasado maoísta, cuando la empresa privada estaba prohibida.

En mi opinión, esta perspectiva se basa en las incertidumbres causadas por el rápido y caótico despliegue de nuevas regulaciones, más que en los objetivos a largo plazo anunciados por los líderes del Partido Comunista Chino (PCC). Las reformas basadas en el mercado y el sector privado han creado el crecimiento económico que ha mantenido al PCC en el poder durante mucho más tiempo que la mayoría de los demás regímenes autoritarios de partido único. Revertir estas reformas destruiría la economía de China, lo que acabaría con el apoyo popular al PCC. ¿Por qué los líderes del Partido tomarían lo que sería claramente un camino políticamente suicida?

La economía china se ha disparado
El impacto global ha sido dramático. En los 10 años hasta 2019, China, en promedio, representó alrededor de un tercio del crecimiento económico mundial, más grande que la parte combinada del crecimiento mundial de Estados Unidos, Europa y Japón. En 2020, China fue la única economía importante que registró crecimiento.

El auge ha sido impulsado por las reformas basadas en el mercado y las empresas emprendedoras
Las pruebas de las reformas basadas en el mercado son claras. Cuando volví a China en 1984 como diplomático estadounidense junior, no había empresas privadas: todo el mundo trabajaba para el Estado. Hoy, casi el 90% del empleo urbano se encuentra en pequeñas empresas privadas. Como el sector estatal sigue reduciéndose, toda la creación neta de nuevos puestos de trabajo procede hoy de empresas privadas.

Otra forma de visualizar el ascenso de las empresas privadas es a través de su participación en las exportaciones de China. Hace tan sólo 20 años, las empresas privadas nacionales representaban sólo un 5% del total de las exportaciones, mientras que en 2020 ese porcentaje aumentó a más del 50%. En cambio, durante ese periodo de tiempo, la cuota de exportaciones de las empresas estatales (SOE) cayó del 47% a menos del 10%. (El resto de las exportaciones son producidas en gran parte por empresas de propiedad extranjera). 

Aunque las exportaciones desempeñan un papel menor en el crecimiento del país, China sigue siendo el mayor exportador de bienes del mundo, por lo que la cuota dominante de las empresas privadas es una métrica útil para entender el papel clave que desempeñan ahora los empresarios.

Las empresas privadas son las más innovadoras de China y los planes de crecimiento económico del gobierno se basan en la innovación. El viceprimer ministro Liu He reconoció recientemente que las empresas privadas representan «más del 70% de la innovación tecnológica».

El ascenso del sector privado chino ha continuado bajo el mandato de Xi Jinping. Desde que se puso al frente del Partido en 2012, las empresas privadas han seguido impulsando toda la creación neta de nuevos empleos. El crecimiento de la renta real (ajustada a la inflación) ha aumentado a un ritmo medio anual del 6,4%, frente al 2,3% de Estados Unidos y el 1,5% del Reino Unido. El PIB per cápita de China, en base a la paridad de poder adquisitivo (PPA), era el 27% del de Estados Unidos en 2020, frente al 19% de 2012. Las empresas emprendedoras de propiedad privada han impulsado este crecimiento.

El Partido ha adoptado un enfoque muy pragmático y práctico de la economía y los negocios desde la década de 1990. El retroceso de este enfoque basado en el mercado devastaría la creación de empleo, la innovación y la riqueza en China. ¿Qué motivaría a los dirigentes del Partido a tomar ese camino?

El Partido no ha dicho que quiera frenar a los empresarios
En mi opinión, sería ilógico y contraproducente que el Partido quisiera hacer retroceder el espíritu empresarial del país. Y esto no es lo que los líderes del Partido han dicho que quieren hacer.

En un discurso pronunciado el 17 de agosto ante el Comité Central de Finanzas y Economía del Partido, Xi dijo que quiere «mejorar la capacidad de enriquecerse». En ese discurso, cuyo texto no se hizo público hasta el 15 de octubre, Xi dijo: «Los propietarios de pequeñas y medianas empresas y los autónomos son grupos importantes para iniciar un negocio y enriquecerse». Añadió que «es necesario proteger los derechos de propiedad y los derechos de propiedad intelectual, y proteger la riqueza legal».

El Partido dice que no sacrificará el crecimiento
Los funcionarios del Partido también han dicho que no tienen intención de sacrificar el crecimiento para lograr la «prosperidad común». Xi, en su discurso de agosto, dijo: «La prosperidad común de la que hablamos… no es la prosperidad de unos pocos, ni es el igualitarismo uniforme».

Xinhua, un medio de comunicación oficial del Estado, declaró que «la prosperidad común no es… en absoluto robar a los ricos para ayudar a los pobres, como han interpretado erróneamente algunos medios de comunicación occidentales. La protección de la propiedad privada legítima está inscrita en la Constitución china». El editorial decía que el objetivo del gobierno está «lejos de la simple redistribución de la riqueza», y que se trata de «crear condiciones más inclusivas y justas para que la gente obtenga una mejor educación y mejore sus capacidades de desarrollo».

Otro alto economista del Partido, Xie Fuzhan, escribiendo en el oficial Diario del Pueblo, declaró que el plan de Xi Jinping es «dividir bien el pastel en el proceso de ampliarlo continuamente».

En la segunda parte de este número de Sinología, profundizaremos en la segunda escuela de pensamiento: cómo los cambios regulatorios del PCC son un esfuerzo para abordar las mismas preocupaciones socioeconómicas con las que luchan la mayoría de las democracias. 

 

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