El riesgo de recesión, la Fed y la crisis energética de Europa marcan el ritmo del dólar/euro

  |   Por  |  0 Comentarios

En opinión de Claudio Wewel, estratega de divisas de J. Safra Sarasin SAM, las divisas han cotizado en gran medida en consonancia con la lucha de los bancos centrales contra la inflación, reflejando así las fuertes oscilaciones de los rendimientos relativos. El movimiento más llamativo ha sido el fortalecimiento del dólar estadounidense y el debilitamiento del resto de las divisas más relevantes, entre ellas el euro. 

De hecho, ayer el euro se acercó a la paridad con el dólar estadounidense, ya que la preocupación por la energía y el riesgo de recesión pesaron sobre las perspectivas de la zona del euro, mientras que la aversión al riesgo alimentó un amplio repunte del billete verde, según explican desde Bloomberg. «La espiral bajista de la moneda ha sido rápida y brutal, ya que en febrero cotizaba en torno a los 1,15 dólares. Una serie de subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal, cada vez más importantes, ha disparado el dólar, mientras que la invasión de Ucrania por parte de Rusia ha empeorado las perspectivas de crecimiento en la zona euro y ha encarecido el coste de sus importaciones energéticas», explican sus expertos.

Según reconoce Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro, la paridad euro/dólar es un nivel claro en los mercados de divisas globales. «Pero las probabilidades están cada vez más en contra del euro, con sus fundamentales relativos en deterioro y aún lejos de una valoración barata. Una caída por debajo de 1,00 avivaría la preocupación por la inflación importada de Europa, pero no todo serían malas noticias. También sería un seguro de crecimiento importante para muchos grandes exportadores», matiza. En este sentido, los expertos de Monex Europe consideran poco probable a corto plazo que la paridad entre ambas divisas se pierda, en parte por la fortaleza que también vive el dólar. 

«Nos llama la atención la tranquilidad con que la Fed está observando este movimiento, teniendo en cuenta que el dato del PIB del primer trimestre fue negativo en gran parte por culpa del sector exterior. En un momento como el actual, donde el crecimiento empieza a ser un recurso escaso, tener la divisa tan apreciada solo tiene una justificación, y es que la Fed prioriza la inflación sobre el crecimiento. El conflicto en materia de tipo de cambio va a surgir si el BCE también desea priorizar la reducción de la inflación, necesitando un tipo de cambio más fuerte», añade Hernán Cortés, socio de Olea Gestión y cogestor del fondo Olea Neutral.

Desde Olea Gestión consideran que el dólar a estos niveles «no tiene amigos», ya que «la zona de confort de ambos bancos centrales debería estar a corto plazo entre 1,07 y 1,12, equilibrando de nuevo los objetivos de crecimiento versus inflación».» Aun así, el dólar continuaría sobrevalorado ya que su paridad de poder adquisitivo frente al euro está por encima de 1,20 dólares por euro», concluyen.

El comportamiento del dólar 

En lo que va de año, el dólar estadounidense ha subido casi un 8% frente a una cesta de seis divisas importantes, incluidas el euro, el yen japonés y la libra esterlina de Reino Unido. En los últimos 12 meses, ha subido casi un 13%, acercándose a máximos no vistos en los últimos 20 años. 

graf 1

Según explican desde Allianz GI, los motivos que están impulsando al dólar son el recrudecimiento de las tensiones geopolítica, en especial con la invasión en Ucrania y la posterior guerra; y la búsqueda de refugio por parte de los inversores ante la incertidumbre, ya que se percibe el dólar como un valor seguro. A esto habría que sumar, la postura restrictiva de la Fed y la “débil” respuesta del resto de los bancos centrales.

“A corto plazo, el dólar estadounidense suele verse influenciado por los diferenciales de tipos de interés. La Fed ha iniciado antes su ciclo de subidas de tipos, mientras que el BCE y otros bancos centrales van por detrás en el inevitable endurecimiento de la política monetaria; esta combinación hace que aquellos que buscan rentabilidades opten por activos denominados en dólares, ya que estas suelen incrementarse cuando la Reserva Federal sube los tipos”, indican desde la gestora.

Según su experiencia, tradicionalmente, el dólar se ha fortalecido en momentos en los que el crecimiento mundial se ha debilitado y la incertidumbre ha cobrado protagonismo en los mercados financieros y la economía. “Así lo evidencia su correlación positiva con la volatilidad de los mercados de renta fija y variable. El riesgo creciente de una posible recesión mundial y estadounidense en 2023-2024 también es favorable para el dólar”, añaden desde Allianz GI. 

Para Wewel, dado que el riesgo a una recesión mundial aumenta, es previsible que el dólar siga fuerte durante más tiempo. “Las recesiones también pesan de forma desproporcionada sobre el consumo de bienes duraderos, lo que sitúa a las economías con gran peso del sector manufacturero en relativa desventaja. En consecuencia, hemos rebajado nuestro objetivo de final de año para el par euro/dólar a 1,05 dólares. La creciente probabilidad de que los flujos de gas procedentes de Rusia sean limitados durante la segunda mitad del año constituye un importante riesgo a la baja para nuestras previsiones”, indica el estratega de divisas de J. Safra Sarasin SAM.

Graf2

Principales divisas

Una de las “víctimas” de este contexto es el euro que, sumando la fortaleza del dólar y la inquietud por el suministro de gas natural a Europa Central, llevaron la semana pasada a la relación euro/dólar a mínimos de dos décadas. Ayer, el euro cayó hasta un 1,3%, hasta 1,0053 dólares, eclipsando su mínimo de la semana pasada y tocando mínimos de 20 años. “El temor a que una interrupción del suministro de gas provoque cortes en Europa Central convierte a la moneda común en una patata caliente que nadie quiere sujetar, al menos por ahora. Esta semana no hay noticias de la Eurozona que vayan a mover el mercado, por lo que el informe del IPC en EE.UU. será clave en su comportamiento”, matizan los expertos de Ebury. 

Si analizamos el resto de divisas, llama la atención que las perspectivas son bastante moderadas. Por ejemplo, en el caso de la libra esterlina, Wewel apunta: “Más allá del impacto de la reducción del coste de la vida en Reino Unido, creemos que las incertidumbres políticas constituyen un lastre para la moneda británica”. 

Los expertos de Ebury reconocen que la libra esterlina ha conseguido subir frente a todas las demás divisas europeas y casi ha seguido el ritmo de la incesante subida del dólar. “Los índices PMI de actividad empresarial de junio se corrigieron al alza, lo que también favoreció a la moneda. Con la publicación de los datos de mayo sobre la construcción, la producción industrial y la balanza comercial esta semana volveremos a enfocarnos puramente en la actividad económica”, matizan. 

Por último, en el caso del yen japonés, su depreciación del yen ha respondido principalmente a las salidas de flujos de cartera, de los que solo un pequeño porcentaje tiene cobertura de divisa. “Somos positivos en el yen, que está históricamente barato según múltiples parámetros. Creemos que existen varios factores que podrían invertir la tendencia de debilitamiento del yen, como un posible ajuste del objetivo de rendimiento del Banco de Japón o una ventaja de rendimiento algo menor en EE.UU.”, añade Wewel.

Bloomberg lanza una nueva gama de índices climáticos alineados con los objetivos de descarbonización del Acuerdo Climático de París

  |   Por  |  0 Comentarios

Bloomberg ha anunciado el lanzamiento de nuevas referencias dentro de su familia de índices climáticos, ampliando la oferta en renta fija y variable de la firma. Según ha informado, entre ellos se encuentran los EU Paris-Aligned Benchmarks (PAB), que ofrecen a los inversores las herramientas y el conocimiento que necesitan para medir y alinear su estrategia de inversión con los objetivos de descarbonización del Acuerdo Climático de París.

Su gama de índices climáticos también incluye nuevas referencias que proporcionan una amplia exposición a la renta variable, así como a los universos de renta fija corporativa y soberana, que incorporan varios aspectos relacionados con el clima y las bajas emisiones de carbono, incluyendo una nueva puntuación de riesgo climático gubernamental desarrollada por Bloomberg Sustainable Finance Solutions.

«La demanda de herramientas que ayuden a los inversores a construir productos de inversión ESG confiables y a reducir su huella de carbono nunca ha sido tan alta y esta nueva gama de Índices Climáticos de Bloomberg proporciona puntos de referencia climáticos estándar de la industria que los inversionistas pueden utilizar con confianza. Para estar a la vanguardia de la transición neta cero, los inversores también pueden confiar en los Índices Alineados con París de Bloomberg, construidos con datos de emisiones de Bloomberg. Seguiremos desarrollando este grupo para apoyar la demanda de los clientes de soluciones respaldadas por la experiencia en finanzas sostenibles de Bloomberg y esperamos trabajar con los inversores para aprovechar nuestros conjuntos de datos ESG para crear estrategias climáticas personalizadas adicionales para satisfacer sus necesidades específicas», ha explicado Chris Hackel, Head de ESG Indices, Bloomberg.  »

La oferta de PAB de Bloomberg se apoya en los datos completos de emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) de la compañía sobre más de 50,000 empresas, que incluyen datos declarados por las empresas y estimaciones para las mismas que no declaran sus emisiones. El modelo de estimación de las emisiones de GEI de Bloomberg proporciona una distribución de las estimaciones y una puntuación de confianza que muestra la calidad y la disponibilidad de los datos para cada estimación. Este enfoque permite el uso de cálculos más conservadores, lo que sigue el principio de precaución de las Naciones Unidas para garantizar que los datos de GEI de las empresas no se infravaloren para incentivarlas a informar de sus emisiones de GEI.

Al igual que todos los índices Bloomberg, la serie de Índices Climáticos Bloomberg está disponible para fines de evaluación comparativa, asignación de activos y creación de productos. Los índices pueden personalizarse aún más para satisfacer las necesidades específicas de los inversionistas individuales con respecto a los requisitos de liquidez, la trayectoria de descarbonización, las exclusiones adicionales de ESG, la construcción de carteras y la inclusión de conjuntos de datos adicionales de ESG.

Lo que nos deja la cumbre de la OTAN en Madrid: ¿mayores inversiones en robótica, cibernética, biomedicina e inteligencia artificial?

  |   Por  |  0 Comentarios

La OTAN celebró su última cumbre en Madrid los días 29 y 30 de junio, con la guerra en Ucrania como telón de fondo y la necesidad de redefinir su estrategia. Todos estos nuevos proyectos significarán más inversión en ciertos sectores como la robótica o la inteligencia artificial, así como un posible acercamiento a países de Latinoamérica.

La cumbre de Bruselas de junio del año pasado supuso un claro paso en firme en la adaptación de la organización a la nueva situación internacional; China y su agenda global, el terrorismo yihadista o la ubicuidad de una amenaza cibernética e híbrida fueron algunos de los elementos a los que la iniciativa “NATO 2030”, cuyo comienzo tuvo lugar en dicha cumbre, pretendió dar respuesta.

Mantener la ventaja tecnológica

Lo relevante, desde el plano comercial, del paquete NATO 2030, es que algunos de los vectores que incluye tienen o habrán de tener una traducción inmediata al ámbito productivo o comercial. Por ejemplo, con respecto al objetivo de mantener la ventaja tecnológica, se puede colegir fácilmente que la cumbre supondrá un nuevo empujón para las empresas cercanas a la organización, dentro de la estrategia general de la organización que consiste, a grandes rasgos, en un aumento de la colaboración entre los sectores público y privado contra la amenaza que suponen las Tecnologías Emergentes Disruptivas.

En muchas ocasiones a lo largo de la historia, la innovación tecnológica se ha desarrollado al socaire de objetivos bélicos muchos más profundos. En la actualidad la realidad sigue siendo parecida, tanto es así que muchos expertos indican que algunas industrias, como la robótica, la cibernética, la biomedicina y, por encima de todo, la inteligencia artificial, que se cree puede ser un adversario bélico en un futuro no muy lejano, gozarán de mayores niveles de inversión para adaptarlas al entorno militar.

De hecho, en Estados Unidos diversas áreas de sus Fuerzas Armadas cuentan con IA en el análisis de información, la toma de decisiones, la autonomía de los vehículos, logística y armamento, en concreto, su aviación cuenta con los programas Skyborg, NTS-3 y Golder Horde, que integran la IA como un elemento esencial, tal y como destaca Atalayar. Valga decir que Vladimir Putin ya señaló hace años que “quien se convierta en el líder de la esfera de la IA, dominará el mundo”.

En Latinoamérica, pese a que la IA aún se mueve en focos muy concretos de emprendimiento (de ámbito civil), se espera que un crecimiento significativo, como señaló un informe de Everis y Endeavor. De hecho, Microsoft eligió hace apenas unos días a Uruguay como sede para instalar su primer laboratorio de inteligencia artificial en Latinoamérica, el tercero fuera de EE.UU. tras los instalados en Alemania y China.

Otros vectores de la cumbre, como combatir y adaptarse al impacto del cambio climático en nuestra seguridad, prometen actuar como catalizador para las empresas que apuesten por un modelo respetuoso con el medio ambiente.

La OTAN y América Latina

El ámbito de actuación tradicional de la Organización del Tratado del Atlántico Norte está aparentemente alejado de América Latina y el Caribe, pero la presencia en el área de un grupo de países miembros de la Organización Atlántica es real: existe un número apreciable de bases militares estadounidenses y de otras potencias europeas. En Colombia hay gran concentración de estas instalaciones desde donde se puede acceder a las principales fronteras de Suramérica. Centroamérica y el Caribe también cuentan con presencia militar de la organización, así como buena parte de las fronteras de Brasil, las aguas territoriales argentinas y muchas islas del entorno.

Por tanto, se puede decir que pese al rol activo que tiene la organización en la región, este suele ser, por lo general, poco visible. Para desarrollar este punto hemos de mencionar algunos de los papeles que países del entorno latinoamericano juegan con respecto a la OTAN entre los que se encuentra el rol de “partner across the globe” de Colombia, cuya relación prioritaria con la OTAN comprende programas de instrucción común, adecuamiento de los objetivos en materia militar y de defensa a las necesidades de la organización, reuniones periódicas, áreas de cooperación.

Otras naciones, como Argentina o Brasil, sustentan desde 1998 y 2019 respectivamente un estatus de Aliado principal extra- OTAN, una designación inferior a la categoría “partners across the globe”, que bajo ley estadounidense brinda a los socios extranjeros ciertos beneficios en las áreas de comercio de defensa y cooperación en seguridad. Cabe decir que ninguno de estos países está cubierto por las garantías de seguridad y defensa mutua, garantías de las que sí disfrutan los países miembros de la organización.

La Agenda OTAN 2030 plantea el compromiso de fortalecer las relaciones de la organización con socios afines y forjar nuevos compromisos en regiones como Latinoamérica, pese a esto, las sensaciones tras la pasada Cumbre de las Américas no son buenas y reflejan, en gran medida, el clima de distanciamiento entre muchas naciones de la región y Estados Unidos.

En cualquier caso, puede que ante el clima de polarización creciente en el mundo, a la OTAN le interese contar de forma activa con los 334.000 militares activos brasileños, los 200.000 colombianos o los 50.000 argentinos, así como un acercamiento a otros países de la región. Habremos de esperar para ver qué depara el futuro.

Redactado por Carlos Burgos Retamal.

Roberto Javier Vargas se une a Merrill Lynch en Houston

  |   Por  |  0 Comentarios

Merrill Lynch contrató a Roberto Javier Vargas en Houston procedente de PNC.

Vargas tiene casi 20 años en la industria de EE.UU., en Houston, según sus registros de BrokerCheck.

Sin embargo, entre 1993 y 2002 fue Treasury Manager en el Banco Nacional de México, según su perfil de LinkedIn.

Está especializado en clientes internacionales UHNW a quienes les ofrece “soluciones a corto, medio y largo plazo que mejor sirvan para mejorar y asegurar sus objetivos personales, familiares y de sucesión empresarial”, según su descripción de LinkedIn.

Tiene experiencia en “gestión de relaciones, desarrollo de negocio, mercados financieros, banca internacional, crédito, banca de inversión, divisas, derivados, renta fija y procesos/soluciones de gestión de tesorería”, agrega la descripción.

En Houston, comenzó en Amegy Investments en 2003 donde estuvo hasta el 2006.

Posteriormente su carrera siguió en Bank of America, IFTA, BBVA USA, donde estuvo entre 2011 hasta 2021 y por último antes de la reciente contratación cumplió funciones en PNC entre 2021 y este mes.

El mercado de trabajo en EE.UU. no parece sentir el desaceleramiento de la economía

  |   Por  |  0 Comentarios

Mientras el crecimiento mundial muestra indicios de desaceleración, los mercados laborales, particularmente en EE.UU., evidencian otras señales que no coinciden con la coyuntura, aseguran los expertos.

Las nóminas laborales de EE. UU. se mantienen sólidas, dice un análisis de MFS Investment.

“A pesar de la gran cantidad de indicios de que las economías de los EE. UU. y del mundo se están desacelerando, el mercado laboral estadounidense sigue mostrando una sorprendente fortaleza, ya que agregó 372 000 puestos de trabajo a las nóminas laborales en junio”, dice el material publicado en el sitio web de MFS.

Para los analistas, esto superó las estimaciones en más de 100.000 puestos de trabajo, aunque las lecturas de los dos meses anteriores se revisaron a la baja en un total combinado de 74.000.

La tasa de desempleo de la potencia americana se mantuvo sin cambios en un 3,6% históricamente bajo, aunque la tasa de participación en la fuerza laboral cayó del 64,4% al 62,2%.

Los ingresos promedio por hora se mantuvieron estables en 0,3% mes a mes. Los datos siguen ejerciendo una presión adicional sobre la Fed para que siga elevando las tasas de interés en incrementos mayores de lo normal.

En coincidencia, desde el banco ING dice que el sólido informe sobre el empleo aumenta las perspectivas de una subida de 75 puntos básicos de la Fed.

Para los expertos de ING, esta medida debería confirmarse el próximo miércoles, “cuando la inflación alcance un nuevo máximo del ciclo”.

En EE.UU. se crearon 372.000 puestos de trabajo en junio, muy por encima de las expectativas del consenso de 265.000, con un aumento de las nóminas privadas de 381.000 frente a las expectativas de 233.000. Hubo 74.000 revisiones netas a la baja en los datos de los dos últimos meses, pero sigue siendo un informe muy sólido que sugiere que la economía estadounidense sigue gozando de buena salud, reflexiona ING.

Siguen faltando trabajadores

El único dato negativo fue que la tasa de actividad cayó del 62,3% al 62,2%. El relato había sido que la caída de los mercados de valores probablemente llevaría a algunas personas que se habían jubilado anticipadamente a revalorizar su situación y volver a trabajar.

Para el banco holandés, esto no está ocurriendo (al menos no todavía) y sugiere que las empresas seguirán luchando por encontrar trabajadores con las habilidades necesarias. “Al fin y al cabo, hay casi dos puestos de trabajo vacantes por cada persona desempleada, y la encuesta de ayer de la NFIB informaba de que un 50% neto de las pequeñas empresas tenían puestos vacantes que no podían cubrir”, ampliaron.

La Fed seguirá con los frenos

El informe es una rara noticia positiva tras una racha decepcionante de cifras de actividad. Mientras que los mercados y los economistas están cada vez más preocupados por las perspectivas económicas, parece que las empresas siguen siendo optimistas con respecto a su propio progreso y el apetito por contratar parece no disminuir. No obstante, esto hace más probable que la Fed responda agresivamente a la amenaza de la inflación con nuevas subidas significativas de los tipos, con movimientos adicionales de 50 puntos básicos en septiembre y noviembre, con una última subida de 25 puntos básicos en diciembre.

 

 

Itaú Unibanco adquiere un 35% de la paticipación de Avenue

  |   Por  |  0 Comentarios

Itaú Unibanco informó el acuerdo de compra de acciones, a través de sus filiales, con Avenue Controle Cayman Ltd y otros accionistas vendedores, que prevé la adquisición del control de Avenue Holding Cayman Ltd (Avenue), según un comunicado al que accedió Funds Society.

Según el acuerdo, que está sujeto a las aprobaciones regulatorias, Itaú Unibanco adquirirá inicialmente el 35% del capital total y con derecho a voto de Avenue mediante una aportación de capital de 160 millones de reales (30 millones de dólares) y una adquisición secundaria de acciones, por un total de aproximadamente de 493 millones de reales (92 millones de dólares).

Transcurridos dos años desde la fecha de cierre de este primer tramo, Itaú Unibanco adquirirá una participación adicional del 15,1%, por un importe que se determinará en función de un múltiplo predefinido de los ingresos ajustados, alcanzando el control con el 50,1% del capital total y con derecho a voto. Transcurridos 5 años desde la fecha de cierre del primer tramo, Itaú Unibanco podrá ejercer una opción de compra sobre el resto de la participación que poseen los actuales accionistas de Avenue, informa el comunicado.

Avenue es un broker de valores digitales estadounidense, constituido hace 4 años, cuyo objetivo es democratizar el acceso de los inversores brasileños al mercado internacional y que actualmente cuenta con más de 229 mil clientes activos, 492 mil cuentas habilitadas y aproximadamente 6.400 millones de reales  (1196 millones de dólares) bajo custodia, según información de la firma.

En línea con iniciativas ya anunciadas, como la adquisición de Ideal Corretora y el lanzamiento de la plataforma Íon, esta operación refuerza la estrategia de Itaú Unibanco de establecer un ecosistema de inversión que priorice la satisfacción del cliente, proporcionando productos y servicios a través de los canales más convenientes para cada perfil de cliente.

“Los servicios de intermediación de inversiones de Avenue, ofrecidos a través de la amplia franquicia de distribución y base de clientes de Itaú Unibanco, permitirán el incremento del acceso al mercado de inversiones en el extranjero y la funcionalidad de apertura de una cuenta corriente internacional, la diversificación internacional de productos y servicios a través de una experiencia de autoservicio sencilla y ágil, y la confianza en el talento y experiencia de los reconocidos profesionales de Avenue”, dice la información proporcionada por la empresa.

La operación y gestión de Avenue se mantendrá separada de Itaú Unibanco, que se convertirá en una de las instituciones que pondrá los servicios de Avenue a disposición de sus clientes en el extranjero.

Esta transacción se suma a la compra de XP por parte de Itaú. 

El panorama internacional y la incertidumbre local complican las perspectivas de crecimiento para Perú

  |   Por  |  0 Comentarios

Después de un primer semestre que logró un crecimiento de 3,6% para la economía peruana, la expectativa de BCP es que la segunda mitad del año traiga consigo una desaceleración, llegando a una expansión de sólo 1,6%. Esto, señalan de la firma local, debido a una combinación de factores externos e internos.

El gerente del Área de Estudios Económicos de la firma, Carlos Prieto, señaló que los riesgos externos –como la desaceleración de los socios comerciales de Perú–, la probable recesión en Estados Unidos y la caída del precio del cobre, así como la incertidumbre local apuntan, a un menor crecimiento de la economía local.

Además, según precisó el ejecutivo a través de un comunicado, un lento crecimiento del PIB en el cuarto trimestre de este año puede marcar la pauta de un 2023 más débil que el 2022. Mientras que la economía crecería entre 2,5% y 3% este año, el próximo traería una expansión de entre 2% y 2,5%.

“Un crecimiento tan bajo es insuficiente para generar un proceso virtuoso de expansión de la clase media y mayor movilidad social”, indicó el profesional en la nota de prensa.

A esto se suma el componente inflacionario. “La inflación se ubica en niveles no vistos en 25 años, lo que erosiona los márgenes mayoristas y la billetera del consumidor”, indicó Prieto, agregando que tanto este indicador como la tasa de referencia del Banco Central del Reserva (BCRP) cerrarían el año en torno del 6,5%, pero con riesgos al alza.

El Reporte Trimestral Macroeconómico del BCP señala que, en 2023, la inflación se podría ubicar nuevamente fuera del rango meta y cerraría en torno al 3,5%, debido a que la escasez de fertilizantes afectará la oferta agrícola. Eso sí, la firma especificó que todavía no hay certeza de cuándo el BCRP podría empezar a recortar su tasa de interés.

 

 

Nobilis estructuró emisiones bursátiles por 300 millones de dólares en cinco años en Uruguay

  |   Por  |  0 Comentarios

La compañía gestora de patrimonios uruguaya Nobilis  intervino en la estructuración de seis emisiones bursátiles por más de 300 millones de dólares en los últimos cinco años, anunció la compañía en un comunicado.

En 2017, Nobilis realizó el asesoramiento financiero de la emisión de Zonamerica por 11 millones de dólares. Luego participó con Cledinor S.A., de Grupo Marfrig, con 60 millones de dólares en 2018, y ese mismo año estructuró el Fideicomiso Financiero Tierras del Litoral, con 50 millones de dólares. También se realizó la emisión de HRU, perteneciente al Grupo Codere y concesionaria del Hipódromo Nacional de Maroñas y del Hipódromo de Las Piedras, en la cual se colocaron 30 millones de dólares.

Por otra parte, estructuró la emisión de Tonosol S.A., propietaria de Sheraton y Aloft Montevideo Hotel, ambos gestionados y gerenciados por la cadena Marriott International, por 20 millones de dólares a un plazo de 14 años, la que fue reestructurada en el mercado de capitales en diciembre 2020 fruto de la venta del paquete accionario de Tonosol al Grupo Sinergia. Las últimas colocaciones fueron la de Corporación Vial del Uruguay, con 150 millones de dólares en 2021.

“El objetivo de este servicio es ayudar a las empresas y organizaciones a conseguir financiamiento, buscando las mejores condiciones de mercado y asesorando sobre las garantías y formas de estructuración. Por su tamaño, suelen ser inversiones de más de 20 millones de dólares”, dijeron desde Nobilis.

Además de las Obligaciones Negociables, hay otros instrumentos de financiación vigentes para las empresas privadas a través del mercado de capitales.

“Uno de ellos es la oferta privada, en la que se arma un instrumento financiero de hasta 25 inversores entre los clientes de Nobilis, que puedan financiar una empresa, organización o proyecto específico. En este sentido, se gestiona el financiamiento por unos 20 millones de dólares por año para infraestructura, rutas, hoteles, oficinas, real estate o algunos fideicomisos. Otro de los servicios es la distribución, en la que Nobilis se convierte en un actor relevante como asesor activo o colocador, como sucedió en la emisión del Ferrocarril Central, en La Tahona Inversiones y en Rentas Inmobiliarias Orientales (RIO)”, señaló un comunicado de la firma.

“Además, hay otras formas de financiamiento tanto para las empresas como para proyectos específicos, por ejemplo, a través de un fideicomiso, porque de esta manera se pueden financiar obras grandes, a diferentes plazos. Cualquier empresa, sin importar su tamaño, puede conseguir financiación a través del mercado de capitales. Si bien este mercado viene creciendo lentamente, necesita de un impulso para poder dinamizarlo. En este sentido, es importante que más empresas lo evalúen como una opción genuina de financiamiento”, señalaron desde Nobilis.

 

 

 

Los asesores financieros en Latinoamérica siguen siendo optimistas a pesar de la geopolítica, la inflación y la volatilidad

  |   Por  |  0 Comentarios

A pesar del ajuste de dos dígitos en las acciones y bonos y una inflación de casi dos dígitos en el primer semestre del 2022, los profesionales financieros de todo el mundo creen que sus negocios podrían experimentar crecimiento el próximo año, con una tasa del 5% esperada por los asesores financieros de Latinoamérica y de 10% por aquellos con sede en México, según la encuesta de Profesionales de las Finanzas 2022 de Natixis Investment Managers.

Natixis IM encuestó a 2.700 profesionales financieros en todo el mundo, incluidos gestores patrimoniales, asesores de inversión certificados, planificadores financieros y corredores de bolsa independientes. Del total de encuestados 600 profesionales son de Latinoamérica y 150 de ellos son mexicanos. Las conclusiones muestran que muchos deberán avanzar cuesta arriba para alcanzar sus metas de crecimiento a medida que adaptan sus estrategias de inversión y a la vez que gestionan las ambiciosas expectativas de los clientes.

Navegando en un entorno de alta inflación y volatilidad

En Latinoamérica, la inflación (53%), el alza de tasas de interés (41%) y la geopolítica (40%) son los tres principales riesgos según los profesionales de las finanzas de la región. En México, específicamente 61% de los encuestados cree que la inflación es el mayor riesgo, seguido por la volatilidad de los mercados (41%).

La guerra en Ucrania ha tenido un impacto significativo en la inflación, en tiempos en que la economía global estaba en recuperación postpandemia y la demanda de energía era alta. Más de dos tercios de los profesionales financieros en Europa (63%) lo ven como uno de los principales riesgos al portafolio. En Latinoamérica el porcentaje es más bajo (40%) y específicamente en México es aún menor (36%).

En tanto, la volatilidad registrada en el primer semestre del año, uno de los episodios más largos desde la crisis financiera, representa más incertidumbre para los profesionales financieros. Más de un tercio (39%) en América Latina lo ve como un riesgo clave, pero la cifra aumenta (41%) en México.

Sin embargo, pocos creen que la caída del mercado continuará hacia fin de año. En promedio, los profesionales financieros en Latinoamérica proyectan que la mayoría de los principales índices registrarán ganancias modestas a fines de diciembre, incluyendo: 11% (9% en México) para el S&P 500, mientras que los profesionales de México anticipan ganancias de casi 7% para el S&P/BMV IPC. 

Mauricio Giordano, director general, Natixis IM México, comenta: “Los recientes eventos geopolíticos y la consecuente volatilidad del mercado se convirtieron en la tormenta perfecta que impacta a los mercados bursátiles y los portafolios de inversión. Para hacer crecer sus negocios, los profesionales financieros deberán adaptarse. A corto plazo, deberán revisar y comunicar correctamente sus estrategias de inversión considerando la turbulencia en los mercados y clientes emocionales. A largo plazo, deberán reevaluar sus suposiciones del mercado y determinar cuánto ha cambiado realmente el mundo para alcanzar sus expectativas de crecimiento”.

En este entorno volátil y con el desempeño de las acciones y los bonos correlacionado y los valores deprimidos, los activos alternativos van en aumento. Más de tres quintas partes de los encuestados (65% en Latinoamérica y 69% en México) dice que las condiciones actuales del mercado vuelven a las inversiones alternativas, como la infraestructura, activos privados y materias primas, más atractivas. De todas las clases de activos, es más probable que los profesionales financieros de Latinoamérica y México (casi 45% en conjunto) consideren que los bienes raíces comerciales son cada vez más atractivos en un entorno inflacionario.

Perspectivas optimistas para el resto de 2022

A pesar del entorno actual, los asesores financieros creen que su negocio crecerá en los próximos tres años, a una tasa anualizada de casi 16% esperado por los encuestados de Latinoamérica y 17% por los de México.

Con este desempeño en un mercado desafiante, los asesores deberán concentrarse en asegurar nuevos clientes y activos y, optimistas, los encuestados en Latinoamérica anticipan agregar un promedio de 15 nuevos clientes al año a su cartera, mientras que los profesionales financieros en México tienen una expectativa más alta, de 20.

Para ello, más de la mitad de los profesionales financieros están segmentando sus prospectos por edad en busca de nuevos clientes y activos. En general, tanto en Latinoamérica como en México, casi un 90% de los profesionales financieros en se dirigen a personas de entre 35 y 50 años, mientras en contraste, 84% de los profesionales de Europa se dirigen a personas de entre 50 y 60 años.

Para casi la mitad de los encuestados en Latinoamérica y 46% en México, demostrar valor más allá de la construcción de portafolios/asignación de activos ha sido imprescindible para desarrollar el negocio para los profesionales financieros. Otro 42% en Latinoamérica en general y en México cree que el éxito dependerá de su capacidad para establecer relaciones con las próximas generaciones.

Crecimiento lento pero seguro: los criterios ESG son atractivos en la región

En Latinoamérica casi 33% (más de 31% en México) de los asesores creen que sus clientes implementan inversiones con criterios de responsabilidad Ambiental, Social y de Gobernanza (ESG por sus siglas en inglés) de forma integral (como parte fundamental para construir sus portafolios) y dentro de cinco años este enfoque cobrará más fuerza (casi 35% en Latinoamérica y 34% en México).

Casi 66% de los profesionales latinoamericanos (mismo porcentaje en México) considera que los criterios ESG no añaden riesgo a los portafolios. Incluso, 63% de los profesionales financieros de Latinoamérica cree que los criterios ASG son una mejor manera de invertir. En México el porcentaje en dicho rubro mejora a 67%.

 Generando valor para los clientes

Sabiendo que es poco probable que las condiciones del mercado proporcionen un impulso al rendimiento similar al de gran parte de la última década, los profesionales financieros deberán adaptar su portafolio y estrategias comerciales para cumplir sus expectativas de crecimiento.

Casi la mitad de los profesionales (46% en LatAm y México) afirma que, en este nuevo entorno, el éxito se limitará a demostrar cómo ofrecen valor a los clientes más allá de la construcción de portafolios. Para ello, los profesionales financieros buscan lo siguiente:

  • Portafolios modelo: 92% de los encuestados en Latinoamérica y 97% en México afirma que actualmente usa portafolios modelo en su práctica. Cuatro quintos de los encuestados afirman que sus clientes los valoran por sus servicios de planificación financiera.
  • Gestión fiscal: 40% de los profesionales financieros en Latinoamérica (37% en México) afirma que los inversionistas no incorporan consideraciones fiscales en sus decisiones de inversión. Más de la mitad (61%) de los profesionales financieros latinoamericanos reportan que minimizar los impuestos es una de las formas en que buscan demostrar valor para los clientes.
  • Planificación patrimonial: a raíz de la pandemia de COVID-19, los clientes están evaluando su futuro y sus finanzas. 68% de los asesores en Latinoamérica (69% en México) dice que los clientes se preguntan “¿Qué pasará si muero? ¿He hecho lo suficiente para proveer para mi familia?”.

David Goodsell, director Ejecutivo, Centro para el estudio del Inversionista de Natixis Investment Managers, concluye: “Los profesionales de las finanzas están adaptando sus negocios para enfocarse en algo más que la asignación de activos, para enfocarse más en demostrar valor. Además de esto, los profesionales financieros deben manejar la ansiedad de los clientes y moderar sus expectativas para evitar decisiones de venta emocionales. Deben esforzarse para mantener a los clientes con los pies en la tierra y enfocarse en aquello que pueden controlar, como sus expectativas”.

 

 

El caso del crédito de grado de inversión en Asia: Parte I

  |   Por  |  0 Comentarios

Desde hace algún tiempo, el crecimiento y las características únicas del crédito de grado de inversión de Asia han parecido un secreto bien guardado entre los inversores asiáticos. En el pasado, muchas aseguradoras y asignadores de activos de fuera de la región, creemos, tendían a asignar a sus regiones de origen, o se sentían atraídos por los rendimientos estructuralmente más altos disponibles en otras regiones emergentes, a pesar de que el universo de Asia Investment Grade ha crecido en tamaño hasta más de 900.000 millones de dólares desde la crisis financiera mundial de 2008.

En este documento se exploran los factores que están ayudando a impulsar el cambio de percepción del mercado de Investment Grade de Asia y se consideran las oportunidades para las compañías de seguros dentro de esta clase de activos de rápida maduración. 

El creciente atractivo
En los últimos años, un subgrupo del mercado de renta fija en dólares que está madurando ha cobrado especial interés entre las compañías de seguros, a saber, los bonos denominados en dólares emitidos por emisores asiáticos. Además de ofrecer atractivas características fundamentales, los bonos de grado de inversión asiáticos también pueden proporcionar fuertes rendimientos ajustados al capital bajo Solvencia II en Europa, así como bajo los regímenes locales de capital basado en el riesgo (RBC) en Asia-Pacífico. El creciente interés de las aseguradoras por esta clase de activos también se ha visto impulsado por su resistencia durante la crisis de Covid-19, que ha puesto en entredicho varias de sus características más atractivas.

Revelando el secreto…
La relativa estabilidad del crédito de grado de inversión (IG) de Asia ha sido apreciada por los inversores con sede en Asia durante algún tiempo, con una creciente participación de los inversores de la región desde mediados de la década de 2010 (véase el gráfico 1). Sin embargo, fuera de Asia, creemos que esta clase de activos ha sido a menudo pasada por alto por los inversores globales, atraídos por regiones como América Latina, donde los rendimientos han sido históricamente más altos1. 

Crédito en dólares de Asia IG – Asignación de nuevas emisiones por región (gráfico 1)

Fuente: JP Morgan, a diciembre de 2021.

De hecho, la persistente infraasignación a Asia en relación con su peso en el mercado de los índices de mercados emergentes ha sido una característica sorprendente de muchas carteras mundiales de mercados emergentes (véase el gráfico 2a/b.). 

Asignación regional estimada de los fondos de renta fija de mercados emergentes (Figura 2a)

Basado en las carteras de 299 fondos FI de mercados emergentes con 227.000 millones de dólares de capital. Fuente: Estimaciones de JPM, IPREO, Bloomberg, a diciembre de 2021. 

Asignación regional del índice amplio CEMBI (Figura 2b)

Fuente: JP Morgan, a diciembre de 2021

Sin embargo, creemos que el funcionamiento relativamente fluido de la parte de los mercados de crédito asiáticos con grado de inversión a través de la venta inducida por Covid-19 en marzo de 2020 ha reforzado la tendencia a asignar al crédito IG de Asia de forma independiente. De hecho, aunque no es completamente inmune a la crisis, el crédito IG de Asia cayó sólo un -3,7% en marzo de 2020 (véase la Figura 3.), lo que es significativamente mejor que otros componentes principales de la renta fija, con la excepción de los bonos del Tesoro.

Rendimiento total de las principales clases de activos, durante marzo de 2020 (Figura 3)

 

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la rentabilidad futura. Índices utilizados: JACI, JACI IG, JACI HY, Bloomberg Barclays US Credit; Bloomberg Barclays US Corp High Yield; Bloomberg Barclays Euro Credit; Bloomberg Barclays Pan-European High Yield; JPM CEMBI Broad Diversified; Rendimientos para EUR IG, HY, Euro Stoxx en EUR; Fuente: Bloomberg, DWS Group GmbH & Co. KGaA, a 31 de diciembre de 2020.

Sembrando las semillas
En la actualidad, el tamaño del mercado de crédito asiático denominado en dólares es de más de 1,1 billones de dólares, habiendo crecido a una tasa anualizada de aproximadamente el 18% desde la crisis financiera mundial2. Este crecimiento es aún más impresionante si se observan los bonos corporativos de forma aislada, ya que Asia representa el 75% del crecimiento total del stock de deuda corporativa externa de ME desde 20143.

El rápido crecimiento del mercado de crédito asiático puede atribuirse en gran medida a la expansión de la emisión de grado de inversión, que representa el c.83% del JPM Asia Credit Index («JACI»). El mercado de crédito IG de Asia supera actualmente los 900.000 millones de dólares4, lo que representa un aumento de aproximadamente 9 veces desde la crisis financiera mundial, en parte como reflejo del continuo desarrollo económico de Asia y las correspondientes mejoras en las calificaciones crediticias soberanas de varios mercados clave, como Indonesia, Filipinas e India, que han alcanzado el grado de inversión a nivel soberano.

Y lo que es más importante, creemos que varias tendencias demográficas deberían seguir apuntalando la demanda de crédito IG de Asia. En primer lugar, los hogares asiáticos se han convertido en un componente inversor cada vez más poderoso, ya que se prevé que los ingresos disponibles de los hogares de la región aumenten rápidamente en las próximas dos décadas y que la tasa de ahorro sea muy superior a la media mundial5. 

Al igual que en otros mercados establecidos, los inversores han tendido a buscar opciones en sus regiones de origen. Los inversores con sede en Asia son, con diferencia, los mayores compradores de nuevos créditos IG de Asia, y representarán el 67% de la oferta total de nuevas emisiones en 20216.  En segundo lugar, el envejecimiento de la población se ha producido con mayor rapidez en Asia que en otras regiones, lo que puede favorecer a los mercados de bonos en Asia7, ya que los ahorradores de la región rotan hacia valores que generan ingresos a medida que se acercan a la jubilación.

En conjunto, DWS cree que la base de inversores predominantemente local ha sido una fuente de estabilidad históricamente, ayudando a respaldar la clase de activos cuando los flujos globales de dinero caliente se han vuelto negativos. Esta es potencialmente una de las razones que explican la menor volatilidad realizada históricamente en la región y los mejores rendimientos ajustados al riesgo en comparación con la mayoría de las demás regiones de ME, que no gozan necesariamente del mismo grado de apoyo de los inversores de la región8.  

1 CEMBI Broad Latam YTM = 6,7%; CEMBI Broad Asia YTW = 6,2%. A partir del 29 de abril de 2022.

2 La capitalización de mercado del índice JACI es de 1.115.000 millones de dólares; CAGR calculada de 2008 a 2021. Fuente: Group GmbH & Co. KGaA, JP Morgan. A partir del 29 de abril de 2022. 

3 Fuente: J.P. Morgan. A partir del 31 de diciembre de 2021.

4 Capitalización de mercado del índice JACI IG = 923.000 millones de dólares (abril de 2022); 100.000 millones de dólares (diciembre de 2008). La división JACI IG/HY es de 83:17. Fuente: JP Morgan, a 29 de abril de 2022.  

5 La renta disponible de los hogares de APAC será la que más crezca entre 2019 y 2040. Fuente: Euromonitor, a octubre de 2021. Se espera que APAC represente el 65% de la clase media mundial en 2030. Fuente: Foro Económico Mundial, julio de 2020. Ahorro bruto (% de la RNB): Asia Oriental y Pacífico = 38%; Asia Meridional = 30%; Europa = 25%; EE.UU. = 18%. Fuente: Banco Mundial, a diciembre de 2019. 

6 Fuente: J.P. Morgan. A partir del 31 de diciembre de 2021.

7 Población de 65 años o más: Asia Oriental y Pacífico = 12%; Mundo = 9%. Fuente: Banco Mundial, a diciembre de 2020. 

8 Índices amplios CEMBI utilizados. Desde 2006 hasta el primer trimestre de 2022, riesgo-rendimiento: Asia = 0,73(BBB+), Latam = 0,64(BB+), ME Europa = 0,02(BB-); Oriente Medio = 0,79(BBB-). Fuente: Group GmbH & Co. KGaA, JP Morgan, a diciembre de 2021.

Disclaimer

DWS es la marca de DWS Group GmbH & Co. KGaA y sus filiales bajo las cuales realizan sus actividades. Las entidades jurídicas de DWS que ofrecen productos o servicios se especifican en la documentación correspondiente. DWS, a través de DWS Group GmbH & Co. KGaA, sus empresas afiliadas y sus funcionarios y empleados (colectivamente «DWS») comunican este documento de buena fe y sobre las siguientes bases.

Este documento tiene únicamente fines informativos y de discusión y no constituye una oferta, recomendación o solicitud para concluir una transacción y no debe ser tratado como un consejo de inversión.

Este documento pretende ser una comunicación de marketing, no un análisis financiero. Por consiguiente, puede no cumplir con las obligaciones legales que exigen la imparcialidad del análisis financiero o que prohíben la negociación antes de la publicación de un análisis financiero.

Este documento contiene declaraciones prospectivas. Las declaraciones prospectivas incluyen, pero no se limitan a suposiciones, estimaciones, proyecciones, opiniones, modelos y análisis hipotéticos de rendimiento. DWS no ofrece ninguna declaración ni garantía en cuanto al carácter razonable o completo de dichas declaraciones prospectivas. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.

La información contenida en este documento se ha obtenido de fuentes consideradas fiables. DWS no garantiza la exactitud, integridad o imparcialidad de dicha información. Todos los datos de terceros están protegidos por derechos de autor y son propiedad del proveedor. DWS no tiene ninguna obligación de actualizar, modificar o enmendar este documento ni de notificar al destinatario en caso de que cualquier asunto expuesto en el mismo, o cualquier opinión, proyección, previsión o estimación expuesta en él, cambie o resulte inexacta posteriormente.

Las inversiones están sujetas a diversos riesgos. La información detallada sobre los riesgos figura en los correspondientes documentos de oferta.

DWS no acepta ninguna responsabilidad por cualquier error u omisión. Las opiniones y estimaciones pueden modificarse sin previo aviso e implican una serie de supuestos que pueden no resultar válidos.

DWS no ofrece asesoramiento fiscal ni jurídico. 

Este documento no puede ser reproducido o distribuido sin la autorización escrita de DWS. 

Este documento no está dirigido, ni tiene como objetivo la distribución o el uso por parte de cualquier persona o entidad que sea ciudadana o residente de, o esté ubicada en, cualquier localidad, estado, país u otra jurisdicción, incluyendo los Estados Unidos, donde dicha distribución, publicación, disponibilidad o uso sea contraria a la ley o a la regulación o que someta a DWS a cualquier requisito de registro o licencia dentro de dicha jurisdicción que no se cumpla actualmente dentro de la misma. Las personas a las que pueda llegar este documento están obligadas a informarse de dichas restricciones y a respetarlas. 

2022 DWS International GmbH

Emitido en el Reino Unido por DWS Investments UK Limited, que está autorizada y regulada en el Reino Unido por la Financial Conduct Authority.

2022 DWS Investments UK Limited

En Hong Kong, este documento es emitido por DWS Investments Hong Kong Limited. El contenido de este documento no ha sido revisado por la Securities and Futures Commission.

2022 DWS Investments Hong Kong Limited

En Singapur, este documento ha sido emitido por DWS Investments Singapore Limited. El contenido de este documento no ha sido revisado por la Autoridad Monetaria de Singapur.

2022 DWS Investments Singapore Limited

En Australia, este documento es emitido por DWS Investments Australia Limited (ABN: 52 074 599 401) (AFSL 499640).  El contenido de este documento no ha sido revisado por la Australian Securities and Investments Commission.

2022 DWS Investments Australia Limited

La guerra, el terrorismo, las sanciones, la incertidumbre económica, las disputas comerciales, las crisis de salud pública y los acontecimientos geopolíticos relacionados han provocado, y pueden provocar en el futuro, importantes perturbaciones en las economías y los mercados de EE.UU. y del mundo, lo que puede provocar un aumento de la volatilidad de los mercados y tener efectos adversos significativos en el fondo y sus inversiones.

I-090746-1 ORIG: 090410 | Junio 2022