Si han repostado últimamente, habrán notado que el precio del petróleo ha iniciado un ciclo alcista. Por ejemplo, durante la semana pasada, el ataque yemení a Emiratos Árabes Unidos y una explosión en una tubería que une el Mar Caspio con zonas de extracción iraquíes fueron los catalizadores del despegue en el precio del petróleo. Sin embargo, según los expertos, hay mucho más detrás del alza de su precio.
En opinión de Norbert Rücker, Head Economics and Next Generation Research del banco privado suizo Julius Baer, el mercado del petróleo parece inmerso en un periodo de nerviosismo, ya que la escasez de almacenamiento y las interrupciones de la oferta alimentan los temores e impulsan el ánimo del mercado.
“Si bien esta situación podría provocar nuevas subidas de precios a corto plazo, vemos que el telón de fondo fundamental está cambiando a largo plazo. El mercado del petróleo parece encontrarse en una fase de transición en la que el crecimiento de la producción supera al de la demanda, ya que la recuperación posterior a la pandemia ha seguido en gran medida su curso. Por lo general, esta transición no ha sido fácil para los precios del petróleo, sobre todo debido a los imprevistos políticos. En la actualidad, la oferta es en gran medida artificial y no estructuralmente escasa”, advierte Rücker.
Para el experto, los ajustados niveles de almacenamiento tras un largo periodo de fuerte recuperación económica y los suministros artificialmente restringidos constituyen la base del nerviosismo actual. Según señala, los precios del petróleo han subido hacia los 90 dólares por barril, a medida que el ánimo del mercado se anima y los temores sobre la oferta aumentan, provocados por los atentados contra las infraestructuras y otros incidentes de los últimos días en Oriente Medio y por una prima de riesgo geopolítico en aumento.
“Esta dinámica podría prolongarse durante las próximas semanas y los precios del petróleo siguen corriendo el riesgo de sufrir nuevos repuntes, con la posibilidad de acercarse a los 100 dólares por barril porque sí. Sin embargo, este nerviosismo tiende a durar semanas y no meses, y los ánimos deberían enfriarse finalmente”, añade Rücker.
Según recuerda Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro, el repunte de las materias primas tiene a la historia de su lado. “Usamos 50 años de datos del Banco Mundial para analizar la magnitud y la duración del punto mínimo al punto máximo del repunte promedio de los precios de las materias primas. Esto respalda nuestra visión fundamental de que las materias primas pueden subir más. La energía y los metales tienden a moverse de la mano. Tienen catalizadores de crecimiento económico similares, a menudo son sustitutos cercanos y la energía es un bien de producción clave para algunos. Esto es menos en el caso de las materias primas agrícolas y los metales preciosos”, explica Laidler.
En el caso del petróleo, Laidler apunta que los datos históricos respaldan esta visión, así como la situación actual, con una fuerte demanda y “un escaso suministro tras una década de inversión insuficiente y las preocupaciones sobre el ESG”, la persistente inflación y la estabilización del dólar. “El índice de materias primas de Bloomberg ha subido un 70% desde su mínimo de hace 27 meses. El repunte de media de las commoditiesha sido del 120% durante 30 meses, lo que implica que hay espacio para más subidas. El análisis de siete materias primas principales (ver gráfico inferior) muestra que solo el petróleo ha superado la subida media. Las revalorizaciones normalmente terminan con recesiones, que no están en el horizonte. Vemos precios del petróleo «altos por más tiempo» , incluso a un precio políticamente sensible de 85 dólares el barril. La demanda se está recuperando, la oferta es escasa, la inflación alta y el dólar está en máximos”, matiza.
Sin embargo, Rücker considera que, de cara al futuro, el apoyo fundamental a los precios del petróleo debería desaparecer. “Consideramos que el mercado se encuentra en una fase de transición en la que el almacenamiento pasa de la restricción a la relajación, ya que el crecimiento de la oferta supera al de la demanda. En América del Norte y Europa, la demanda de petróleo ha vuelto a la velocidad de crucero, es decir, se ha estancado. En China, con la reducción de la oferta de carbón y la crisis energética, y con el sector inmobiliario bajo presión, es poco probable que el consumo de petróleo aumente mucho. Mientras tanto, la oferta sigue creciendo paulatinamente, gracias a los buenos niveles de perforación de esquisto y a la actual relajación de las restricciones de producción de las naciones petroleras. Esta transición no suele ser un camino de rosas para el precio del petróleo, sobre todo por un componente político difícil de predecir”, concluye.
Una valoración similar apuntan desde T. Rowe Price al defender que la subida de los precios del petróleo “no es un acontecimiento a largo plazo”. Como explica Shinwoo Kim, gestor de carteras en T. Rowe Price, su convicción sigue siendo un mercado bajista secular para las materias primas, pese a la subida del precio del petróleo.
“Ya hemos visto esta historia antes. Los precios del petróleo y de otras materias primas tienden a dispararse a la baja para desincentivar la producción cuando hay un choque negativo de la demanda y luego repuntan, temporalmente, a niveles artificialmente altos cuando la demanda se recupera para estimular una respuesta de la oferta y reequilibrar el mercado. Incluso en el marco de una recuperación económica mundial, es poco probable que el aumento de los precios del petróleo sea sostenible y, en nuestra opinión, debería empezar a retroceder hacia niveles de ciclo medio en ciclo en algún momento del próximo año”, concluye Kim en su análisis.
Pixabay CC0 Public DomainEl año más alcista para el M&A. Toro
2021 ha sido un gran año para la economía y la bolsa estadounidenses. Las acciones subieron en el balance mensual, en el cuarto trimestre y en el año, y registraron su mayor ganancia en el acumulado a tres años desde 1999. La fortaleza del rally del S&P 500 se ha reflejado en los 70 máximos históricos que registró durante el año, solo por detrás de la marca de 77 cierres de 1995. La economía estadounidense escenificó una fuerte recuperación, al compensar la demanda al alza las alteraciones en la cadena de suministro y la fabricación de microchip, los precios al alza, la escasez de mano de obra y el lastre que han supuesto las mutaciones de COVID-19 sobre el sector servicios. De cara a 2022, serán buenos presagios las nuevas reaperturas económicas, el efecto riqueza del consumidor y la restauración de los inventarios.
La subida de la inflación subyacente de EE.UU. por encima de lo esperado por el consenso pilló al Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC por sus siglas en inglés) por sorpresa, impulsando en 60 puntos básicos la rentabilidad del bono estadounidense a diez años hasta 1,51%, el nivel más alto desde 2013, cuando la rentabilidad subió 127 puntos básicos hasta el 3,03%. Recordemos que el 22 de mayo de 2012 Ben Bernanke, presidente de la Fed, anunció el inicio de la redacción del QE, prendiendo el “taper tantrum” en los mercados de renta fija.
En su mensaje de bienvenida al año nuevo, el presidente chino Xi Jinping incidió sobre la necesidad de mantener un “foco estratégico”: “Debemos mantener siempre una perspectiva de largo plazo, seguir siendo conscientes de los riesgos potenciales, manteniendo un enfoque estratégico y determinación, y lograr lo amplio y grande mientras que atendemos lo delicado e insignificante”.
La actividad de M&A se mantuvo vibrante en el cuarto trimestre de 2021, hasta los 1,5 billones de dólares. Es el sexto trimestre consecutivo en el que el M&A superó el billón de dólares, y el segundo trimestre de mayor actividad de la historia. La fortaleza del cuarto trimestre llevó la actividad total del M&A del año hasta los 5,9 billones de dólares, el año más fuerte desde que hay registros y un 64% más en comparación con los niveles de 2020. Excluyendo las adquisiciones de las SPACs, que supusieron 600.000 millones de dólares o el 10% de la actividad, la actividad total del M&A en 2021 supuso 5,3 billones de dólares, igualmente un máximo histórico desde que hay registros. Creemos que se mantendrán los motores de crecimiento para mantener la fortaleza de la actividad en 2022 y más allá.
El 2021 ha sido un año algo deslucido para los convertibles en términos globales. Después de la rentabilidad récord e los últimos años, finalmente los convertibles se tomaron un respiro, con una revisión de las valoraciones y de los términos. Aunque las nuevas emisiones siguieron siendo fuertes este año, muchas lo han sido en términos poco atractivos. Las emisiones de gran tamaño sin cupones y con primas de más del 50% tendieron a tener una rentabilidad inferior, arrastrando al mercado con ellas. Finalmente, los convertibles tradicionalmente se han visto favorecidos por las compañías en crecimiento, y la rotación de growth a value aquí jugó un papel importante. Con los tipos de interés al alza, las valoraciones growth empezaron a parecer un poco excesivas, y aunque los convertibles batieron en rentabilidad a sus acciones subyacentes al caer estas, la rentabilidad en relación con los mercados de renta variable fue decepcionante.
De cara al futuro, somos optimistas con nuestro mercado este año. En primer lugar, 2021 fue un año de reinicio. El mercado rechazo algunos de los términos excesivos, y al volver las valoraciones growth a poner los pies en la tierra, estamos empezando a ver algunas valoraciones atractivas que destacan en medio de la carnicería. Aunque los tipos al alza puedan forzar la revisión a la baja de algunas valoraciones growth, están sentando las bases para emisiones más atractivas en el futuro. Los tipos al alza han sido buenos tradicionalmente para el mercado, al subir los convertibles todas y cada una de las últimas diez veces que hemos visto un incremento de 100 puntos básicos en los treasuries a diez años. Aunque puede que haya más sensibilidad de tipos este año, la mayoría del mercado seguirá impulsada todavía por las acciones subyacentes.
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To access our proprietary value investment methodology, and dedicated merger arbitrage portfolio we offer the following UCITS Funds in each discipline:
GAMCO MERGER ARBITRAGE
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, launched in October 2011, is an open-end fund incorporated in Luxembourg and compliant with UCITS regulation. The team, dedicated strategy, and record dates back to 1985. The objective of the GAMCO Merger Arbitrage Fund is to achieve long-term capital growth by investing primarily in announced equity merger and acquisition transactions while maintaining a diversified portfolio. The Fund utilizes a highly specialized investment approach designed principally to profit from the successful completion of proposed mergers, takeovers, tender offers, leveraged buyouts and other types of corporate reorganizations. Analyzes and continuously monitors each pending transaction for potential risk, including: regulatory, terms, financing, and shareholder approval.
Merger investments are a highly liquid, non-market correlated, proven and consistent alternative to traditional fixed income and equity securities. Merger returns are dependent on deal spreads. Deal spreads are a function of time, deal risk premium, and interest rates. Returns are thus correlated to interest rate changes over the medium term and not the broader equity market. The prospect of rising rates would imply higher returns on mergers as spreads widen to compensate arbitrageurs. As bond markets decline (interest rates rise), merger returns should improve as capital allocation decisions adjust to the changes in the costs of capital.
Broad Market volatility can lead to widening of spreads in merger positions, coupled with our well-researched merger portfolios, offer the potential for enhanced IRRs through dynamic position sizing. Daily price volatility fluctuations coupled with less proprietary capital (the Volcker rule) in the U.S. have contributed to improving merger spreads and thus, overall returns. Thus our fund is well positioned as a cash substitute or fixed income alternative.
Our objectives are to compound and preserve wealth over time, while remaining non-correlated to the broad global markets. We created our first dedicated merger fund 32 years ago. Since then, our merger performance has grown client assets at an annualized rate of approximately 10.7% gross and 7.6% net since 1985. Today, we manage assets on behalf of institutional and high net worth clients globally in a variety of fund structures and mandates.
Class I USD – LU0687944552 Class I EUR – LU0687944396 Class A USD – LU0687943745 Class A EUR – LU0687943661 Class R USD – LU1453360825 Class R EUR – LU1453361476
GAMCO ALL CAP VALUE
The GAMCO All Cap Value UCITS Fund launched in May, 2015 utilizes Gabelli’s its proprietary PMV with a Catalyst™ investment methodology, which has been in place since 1977. The Fund seeks absolute returns through event driven value investing. Our methodology centers around fundamental, research-driven, value based investing with a focus on asset values, cash flows and identifiable catalysts to maximize returns independent of market direction. The fund draws on the experience of its global portfolio team and 35+ value research analysts.
GAMCO is an active, bottom-up, value investor, and seeks to achieve real capital appreciation (relative to inflation) over the long term regardless of market cycles. Our value-oriented stock selection process is based on the fundamental investment principles first articulated in 1934 by Graham and Dodd, the founders of modern security analysis, and further augmented by Mario Gabelli in 1977 with his introduction of the concepts of Private Market Value (PMV) with a Catalyst™ into equity analysis. PMV with a Catalyst™ is our unique research methodology that focuses on individual stock selection by identifying firms selling below intrinsic value with a reasonable probability of realizing their PMV’s which we define as the price a strategic or financial acquirer would be willing to pay for the entire enterprise. The fundamental valuation factors utilized to evaluate securities prior to inclusion/exclusion into the portfolio, our research driven approach views fundamental analysis as a three pronged approach: free cash flow (earnings before, interest, taxes, depreciation and amortization, or EBITDA, minus the capital expenditures necessary to grow/maintain the business); earnings per share trends; and private market value (PMV), which encompasses on and off balance sheet assets and liabilities. Our team arrives at a PMV valuation by a rigorous assessment of fundamentals from publicly available information and judgement gained from meeting management, covering all size companies globally and our comprehensive, accumulated knowledge of a variety of sectors. We then identify businesses for the portfolio possessing the proper margin of safety and research variables from our deep research universe.
Class I USD – LU1216601648 Class I EUR – LU1216601564 Class A USD – LU1216600913 Class A EUR – LU1216600673 Class R USD – LU1453359900 Class R EUR – LU1453360155
GAMCO CONVERTIBLE SECURITIES
GAMCO Convertible Securities’ objective is to seek to provide current income as well as long term capital appreciation through a total return strategy by investing in a diversified portfolio of global convertible securities.
The Fund leverages the firm’s history of investing in dedicated convertible security portfolios since 1979.
The fund invests in convertible securities, as well as other instruments that have economic characteristics similar to such securities, across global markets (but the fund will not invest in contingent convertible notes). The fund may invest in securities of any market capitalization or credit quality, including up to 100% in below investment grade or unrated securities, and may from time to time invest a significant amount of its assets in securities of smaller companies. Convertible securities may include any suitable convertible instruments such as convertible bonds, convertible notes or convertible preference shares.
By actively managing the fund and investing in convertible securities, the investment manager seeks the opportunity to participate in the capital appreciation of underlying stocks, while at the same time relying on the fixed income aspect of the convertible securities to provide current income and reduced price volatility, which can limit the risk of loss in a down equity market.
Class I USD LU2264533006
Class I EUR LU2264532966
Class A USD LU2264532701
Class A EUR LU2264532610
Class R USD LU2264533345
Class R EUR LU2264533261
Class F USD LU2264533691
Class F EUR LU2264533428
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Pixabay CC0 Public Domain. Pictet Alternative Advisor lanza un fondo de private equity centrado en el sector salud
Pictet Alternative Advisors (Pictet AA), firma de inversiones alternativas del Grupo suizo Pictet, ha anunciado el lanzamiento de su segunda estrategia temática de inversión de private equity, centrada en exclusiva en el ámbito de la salud. Este lanzamiento complementa la gama de fondos de capital privado de Pictet AA, Pictet Thematic Private Equity, que inició con un primero dedicado a tecnología, cerrado en su recaudación máxima prevista de 350 millones de dólares en septiembre de 2021.
Según explica la gestora, esta nueva estrategia temática invertirá en fondos de capital riesgo, de crecimiento y capital privado, en los sectores de salud y dedicará una importante asignación a inversiones conjuntas en segmentos de alta convicción. Su objetivo es aprovechar las fuertes tendencias macroeconómicas a favor de la mejora de la salud en la sociedad, a lo que Estados, empresas y particulares están dando prioridad. El fondo seleccionará inversiones en cinco segmentos clave: terapéutico, diagnósticos, salud digital, tecnología médica y proveedores de servicios de asistencia sanitaria, con el fin de crear un cartera diversificada.
“La salud es una de las principales prioridades de la sociedad. Estamos en un punto de inflexión en avances médicos: la inversión aumenta, la normativa es más favorable y la tecnología es capaz de ofrecer un mayor número de soluciones. Es un gran momento para el sector salud, como lo demuestra el éxito de las recientes vacunas. Lo que normalmente habría costado a los científicos diez años se ha logrado en menos de uno”, ha indicado Yann Mauron, director de inversiones del nuevo fondo.
Por su parte, Pierre Stadler, director de inversión privada temática de Pictet AA, ha añadido: “Desde el punto de vista del private equity, cinco áreas ofrecen oportunidades en distintas fases de desarrollo de las empresas. Los flujos de inversiones hacia terapéutica, salud digital y diagnósticos suelen ser especialmente fuertes en la etapa inicial y la de crecimiento. Tecnología médica y proveedores de asistencia sanitaria, por su parte, suelen ser más atractivos en la etapa de venta de tales empresas. La experiencia de Pictet AA en construcción de carteras diversificadas, sea cual sea la fase de desarrollo -nacimiento, crecimiento, compra apalancada- hace posible esta estrategia de riesgo atenuado en el ámbito de la salud”.
Desde la gestora explican que emplean un enfoque sistemático para crear carteras de fondos de private equity. En este sentido, mantiene relaciones estrechas y duraderas con un selecto número de las mejores gestoras de capital privado, gracias a las que tiene acceso a oportunidades de coinversión o inversión directa. Desde hace treinta años ha participado en más de 150 fondos de capital riesgo y 155 coinversiones, de las que 90 más que duplicaron (2,7 veces) el capital invertido. Además, su due diligence del proceso de inversión incluye análisis ESG (criterios ambientales, sociales y de gobernanza).
El nuevo fondo de inversión temática de capital privado centrado en salud de Pictet Alternative Advisors está disponible bajo la Directiva AIFMD de gestores de fondos de inversión alternativa, solo para inversores cualificados y a través de sus instituciones financieras. «Puede ser adquirido en la UE, así como solicitado en otros países», matizan desde la gestora.
Inspiring Girls, organización benéfica internacional fundada por Miriam González Durántez en 2016, impulsa su apoyo a las jóvenes de todo el mundo con la creación de una serie de «Clubs Financieros» para mujeres jóvenes de entre 16 y 20 años. Esta iniciativa sale adelante con el apoyo de BlackRock, tras el éxito de la primera edición lanzada por Inspiring Girls España.
Combinando sus fuerzas en España, Francia, Reino Unido, Serbia, Colombia, Chile, Brasil y México, el objetivo de estos clubs será de doble naturaleza: en primer lugar, las mujeres líderes de BlackRock enseñarán a las jóvenes las bases de la educación financiera para ayudarlas a planificar su propio futuro financiero. El segundo aspecto de los Clubs Financieros Inspiring Girls x BlackRock será ayudar a 250 chicas a ver el abanico de oportunidades que tienen a su disposición en la industria financiera, un sector tradicionalmente dominado por los hombres, con un 20% de representación femenina en los comités ejecutivos y un 23% en los consejos de administración del sector (Women in Financial Services, Oliver Wyman, 2020).
Una investigación realizada por McKinsey & Co en 2020 muestra que un compromiso para lograr la paridad de género podría añadir 12 billones de dólares a la economía mundial para 2025. Desde su fundación, la organización benéfica internacional Inspiring Girls se ha centrado en apoyar a las jóvenes de todo el mundo para que encuentren y cumplan sus pasiones y aspiraciones en la vida. Las investigaciones muestran sistemáticamente que los estereotipos de género desempeñan un papel muy importante a la hora de impedir que las niñas alcancen todo su potencial, ya que el 41% de las jóvenes de entre 11 y 21 años creen que hay ciertas asignaturas o carreras que la gente espera que hagan por el hecho de ser niñas (Encuesta de Actitudes de las Niñas, Guidismo, 2020). Inspiring Girls combate este sesgo facilitando a las jóvenes de todo el mundo el acceso a actividades y recursos online y presenciales con referentes femeninos. Las sesiones con mujeres referentes de Inspiring Girls han demostrado que amplían las mentes de las niñas, reducen los estereotipos y aumentan sus expectativas de éxito (Frontiers in Psychology, Gonzales-Perez et al. e Inspiring Girls, 2020).
«Animar a las niñas de todo el mundo a que se empoderen mediante la educación financiera y la independencia financiera es enormemente importante. A través de esta asociación con BlackRock, podremos equipar a las adolescentes de nuestros Clubs Financieros Inspiring Girls x BlackRock en Europa y América Latina con conocimientos esenciales sobre todo tipo de temas, desde la planificación de sus finanzas hasta las nuevas tendencias del sector. Estamos muy contentos de trabajar en colaboración con BlackRock en toda Europa y América Latina para inspirar a las niñas a cumplir sus ambiciones”, afirma Miriam González Durántez, fundadora y presidenta de Inspiring Girls International.
Por su parte, Simona Paravani, Responsable Global de Inversiones de Soluciones y miembro del Comité Ejecutivo del Equipo de Inclusión Financiera de BlackRock, señala:«En BlackRock estamos comprometidos a apoyar a las comunidades eliminando las barreras a las oportunidades económicas. Mejorar la educación financiera es una prioridad clave para ayudar a que cada vez más personas experimenten el bienestar financiero y, por lo tanto, estamos muy contentos de contribuir a esta nueva y gran iniciativa emprendida por Inspiring Girls».
Joe Biden asumió la presidencia de EE.UU. el pasado 20 de enero de 2021 con la pandemia haciendo estragos en el país norteamericano que esperaba ansiosamente por las vacunas.
En ese panorama, Biden llegó y con él las vacunas. Además, la promesa de recuperar la economía del país, mejorar cuestiones sociales como la educación terciaria y solucionar la tensión en política internacional que se había generado con la administración Trump.
Uno de los temas que más inquietaba a la industria financiera era cómo reaccionaría el mercado, sobre todo, por la iniciativa de Biden de aumentar los impuestos a los más rico.
Sin embargo, el S&P 500 ha subido un 19% en el primer año de Biden, aunque el presidente se ha mostrado reacio a alardear de ello, tal vez porque sabe que está fuera de su control. Además, es posible que no quiera hacerse responsable del desempeño del S&P en 2022.
El aumento de la inflación y la promesa de tasas de interés más altas han llevado los rendimientos de los bonos a su nivel más alto desde antes de la pandemia. El Tesoro a 2 años cruzó el 1% esta semana después de ubicarse en solo 0,13% cuando Biden asumió el cargo, y el rendimiento del Tesoro a 10 años subió 31 puntos básicos solo este mes a 1,83%.
Un diferencial estrecho entre los rendimientos de los bonos a corto y largo plazo normalmente indica incertidumbre económica, aunque los economistas esperan que el rendimiento a 10 años continúe aumentando más allá del 2% este año.
A pesar del auge del mercado de valores y el sólido empleo, la encuesta mensual de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan registró una puntuación de 67,4 en noviembre de 2021, la más baja desde 2011.
Esto sucede en medio de trancas a los proyectos de Biden en el Congreso. Con una mínima mayoría, a un año de haber asumido hay varios temas que el presidente no ha podido solucionar.
Por otro lado, la administración de Biden puede mostrar indicios de tener la recuperación económica más grande del Covid-19 en el mundo: bajo desempleo, salarios más altos, un récord de 6,4 millones de puestos de trabajo creados en 2021.
Sin embargo, el 7% de inflación representa el aumento anual más alto desde 1982. El aumento de los precios podría convertir cualquier ganancia económica que Biden haya logrado en meras ideas secundarias, dice un informe elaborado por Forbes.
La tasa de desempleo ha caído a un número cercano a lo que era antes de que Covid-19 enviara una onda expansiva a través del sistema. Con 10 millones de vacantes, el problema de los empleadores son las renuncias. Cuatro millones y medio de trabajadores renunciaron a sus trabajos en noviembre, lo que elevó la tasa de abandono mensual a un máximo histórico del 3%, frente al 2,3% al comienzo de la presidencia de Biden.
Por otro lado, Eric Lynch, cogestor del fondo iMGlobal Partner US Valor dijo que “se podría perdonar a los observadores estadounidenses por su confusión al conciliar el desempeño económico y bursátil en auge de Estados Unidos en 2021 con el escaso índice de aprobación del 40% de sus ciudadanos para el manejo de la economía por parte del presidente Biden”.
Para Lynch esa brecha se atribuye a la inflación.
The Conference Board estima que el PIB real de EE.UU. en 2021 aumentará un 6,0 %, la tasa más alta en casi 40 años. El índice bursátil S&P 500 aumentó un 26,9 %, ya que se espera que el crecimiento de las ganancias del índice crezca casi un 50 %.
“Sorprendentemente, a pesar de que el índice de precios al productor aumentó un 9,7 % el año pasado, las corporaciones estadounidenses flexionaron con éxito su poder de fijación de precios y aumentaron los márgenes de beneficio. Los márgenes operativos del S&P 500 superaron el 13 % en 2021 frente a un rango previo a la pandemia del 10-12 % en la década anterior”, expicó Lynch.
La mayoría de los votantes se encuentran más preocupados por el aumento de los costos de la gasolina, los alimentos, la vivienda y la salud, comentó el asesor financiero. “De manera justa o no, muchos atribuyen las presiones inflacionarias a los planes de infraestructura de Biden legislados con éxito por 1,9 y 1,1 billones de dólares, y su plan adicional Build Back Better de 2,2 billones pendiente, si no ha tenido éxito hasta la fecha.
A la luz de tales preocupaciones de los votantes, las métricas de inflación persistentemente altas y una tasa de desempleo de EE.UU. de solo el 3,9%, la Fed ha señalado un cambio de tono claro. Los inversores ahora esperan que los aumentos de las tasas de interés y las disminuciones en el balance de la Fed comiencen a principios de marzo. Ha comenzado la volatilidad del mercado de valores real, especialmente para los activos de riesgo que más se beneficiaron de la generosidad del estímulo.
“Los inversores especulativos se sumaron a las políticas favorables a la inflación de Biden en 2021. En 2022 se están despertando con resaca”, concluyó.
El grupo financiero chileno Consorcio anunció una inversión en la startup de compliance Regcheq. La firma tecnológica, fundada en 2021, es una plataforma Saas que entrega soluciones enfocadas en la industria financiera. La startup aborda principalmente el Anti Money Laundering (AML), a través de la automatización de todos los procesos relacionados al AML dentro de las compañías.
Según informó el grupo financiero chileno a través de un comunicado, Regcheq cerró una ronda de inversión de 1,6 millones de dólares, donde Consorcio fue el mayor inversionista.
La firma aportó 1 millón de dólares, mientras que los 600.000 dólares restantes fueron invertidos por el Grupo Sable –asociado a las familias Gómez y Quiroga– y algunos fundadores de importantes emprendimientos chilenos como Daniel Undurraga de Cornershop, Jaime Arrieta de Buk y Benjamín Labra de Houm, además del emprendedor Argentino Felipe Sommer de Nearpod.
El aporte de capital realizado por Consorcio, informaron, se enmarca dentro de su estrategia de apoyo al desarrollo de startups que contribuyan a la modernización de la industria y que apunten a satisfacer las necesidades de los clientes.
A través de este programa de Corporate Venture Capital, implementado desde el 2019, Consorcio ha invertido para apoyar el desarrollo de compañías con alto potencial de crecimiento dentro de algunas verticales tales como Fintech e insurtech en la región, en línea con su estrategia de innovar y adelantarse a las tendencias de la industria financiera.
A la fecha, la compañía ya ha invertido 6 millones de dólares en otras cuatro startups de Latinoamérica y Canadá.
El gerente corporativo de Desarrollo de Consorcio, Tomás Zavala, destacó que “estamos muy contentos de invertir en Regcheq y aportar a su desarrollo, ya que estamos convencidos que la digitalización de la industria financiera requiere del desarrollo de plataformas que aseguren su calidad y cumplimiento, de manera de asegurar los procesos”.
Expansión regional
Por su parte, desde la startup destacaron que esta inyección de capital dará el puntapié inicial a su expansión por la región. “Estamos muy contentos con esta ronda de inversión, que nos permitirá iniciar la expansión de Regcheq a nivel latinoamericano, partiendo por México y Brasil. El apoyo de inversionistas de primer nivel como Consorcio, el Grupo Sable y destacados emprendedores chilenos y latinoamericanos nos llenan de orgullo”, señaló Cristóbal Concha, CEO de Regcheq.
Los fondos levantados en esta ronda de inversión serán destinados a tres focos principales: desarrollo de producto, crecimiento del equipo y expandir sus fronteras hacia Brasil y México.
Regcheq fue fundada el 2021 por Cristóbal Concha y Gonzalo Restini, y actualmente cuenta con más de 60 clientes en las industrias de Fintech, notarías, administradoras de fondos e inmobiliarias, entre otras.
Grupo Consorcio participa en los negocios de seguros, banca, previsión y ahorro en Chile, con un patrimonio de más de 1.400 millones de dólares y activos administradoras de más de 19.000 millones de dólares a través de sus filiales.
Foto cedidaJefferson Ganoza, nuevo director ejecutivo de JPMorgan Private Bank en Perú. Jefferson Ganoza, nuevo director ejecutivo de JPMorgan Private Bank en Perú
El nuevo año en la región andina llega con una nueva cara para la rama de banca privada de JPMorgan en Perú, con el nombramiento de un nuevo director ejecutivo.
Se trata de Jefferson Ganoza, que se incorpora después de una larga trayectoria en el grupo financiero Credicorp, según anunció JPMorgan Private Bank en una publicación de LinkedIn.
“Jefferson trae más de 20 años de experiencia en banca privada, wealth management, finanzas corporativas y asesoría de inversión. Jefferson será parte de la creciente presencia de Private Bank a lo largo de América del Sur”, indicó la compañía en la publicación de bienvenida.
Según consigna su perfil profesional, Ganoza se desempeñaba anteriormente como director de New Business Development para Wealth Management Perú de Credicorp Capital en Lima.
Antes de eso, trabajó nueve años en el banco BCP, donde alcanzó el cargo de jefe de New Business Development para la rama de banca privada de la firma.
JPMorgan Private Bank tiene operaciones en los principales mercados latinoamericanos, con oficinas en Buenos Aires, Sao Paulo, Santiago, Bogotá, Medellín, Ciudad de México y Lima.
Michael Revilla y Manuel Bernárdez se unieron a JP Morgan en Miami.
Tanto Revilla como Bernárdez se unieron el martes pasado a la oficina de JP Morgan en Brickell, según sus registros de BrokerCheck.
Revilla que tiene más de 15 años en la industria, comenzó en Morgan Keegan en 2005 y luego pasó a Raymond James en 2013, según su perfil en el portal de Finra.
El equipo administró alrededor de 285 millones en activos de clientes, según Forbes, que clasificó a Revilla en el puesto 428 en su lista de los mejores asesores de próxima generación en 2021.
Reportarán a Rick Penafiel, managing director en Miami, Palm Beach y Boston, comentó una vocera de J.P. Morgan al medio AdvisorHub.
Fernando Mattar Beyruti asumió como nuevo Global Head de Itaú Private Bank.
“Es con gran alegría que comparto la información que tomo la posición de Global Head del Itaú Private Bank”, publicó el nuevo directivo en su cuenta de LinkedIn.
Mattar Beyruti está basado en Miami desde 2019 cuando asumió como CEO de Itaú USA. Sin embargo, tiene una extensa carrera dentro del banco, originándose en su país natal, Brasil.
“Me gustaría agradecer a todo el equipo de Itaú Private, con quien estoy extremadamente orgulloso y complacido de trabajar. Y estoy seguro de que estamos, juntos, construyendo la mejor plataforma global para satisfacer las necesidades específicas de nuestros clientes, en Brasil y en todo el mundo”, agregó en su posteo.
Con más de 20 años en Itaú, Mattar Beyruti fue senior Private Banker, Superintendente en Itaú Private Bank, Director de Itaú Asset Management en São Paulo.
El cargo recién asumido por Mattar Beyruti estaba vacante desde marzo de 2021 cuando Luiz Severiano Ribeiro dejó la compañía.
Argentina está en plena negociación con el FMI para refinanciar unos vencimientos de deuda que no puede asumir, mientras las reservas siguen escaseando y la inflación no da tregua. Por ello, la firma Cohen y su estratega jefe, Martín Polo, ven al país al borde de la cornisa en su view local de enero de 2022.
“Argentina sigue sin mostrar un plan económico que apunte a corregir de manera sustentable los desequilibrios macroeconómicos. Pese a la buena recuperación del nivel de actividad, a la notable mejora de las exportaciones y a los Deg’s recibidos, durante 2021 no logró avances sustanciales en materia fiscal, financiamiento de déficit ni política anti-inflacionaria. Tampoco avanzó en las negociaciones con el FMI para alcanzar un acuerdo que le permita refinanciar los vencimientos de deuda que se vienen y que no tiene cómo afrontar”, resume el informe.
Mientras tanto, el mercado cambiario sigue bajo presión, el BCRA pierde reservas internacionales, la brecha cambiaria se mantiene muy elevada y la inflación se acelera. Así, desde Cohen observan que los activos financieros locales no despegan y los bonos profundizan su caída. Sólo le escaparon a esta tendencia los instrumentos indexados a la inflación y el Merval, que venía de niveles muy bajos.
“Con este marco de fondo, nuestras recomendaciones de inversión para pasar el verano apuntan a posicionarse en instrumentos cortos y muy selectivos con las acciones”.
Muchos pesos
Lejos de mostrar un sendero fiscal sostenible, diciembre marcó un fuerte aumento del déficit fiscal. Esto se dio pese a la buena performance de la recaudación tributaria que subió 75% i.a. en diciembre de la mano de la recuperación del nivel de actividad, de la inflación y los ingresos por retenciones. Detrás de este resultado está el fuerte incremento del gasto primario.
Según las estimaciones de Cohen, 2021 habría terminado con un desequilibrio total del 2,5% del PIB: “Peor aún, sin los ingresos extraordinarios por Deg’s e impuesto a la riqueza, el déficit llegó a 4,0% del PBI. Esto demuestra que se hizo muy poco para avanzar en la consolidación fiscal con aumentos de gastos que lucen más permanentes. Casi el 75% del déficit se financió con emisión monetaria y el resto con colocaciones de deuda en el mercado local, aunque sólo el 8% fue con demanda genuina, dado que con cambios regulatorios se forzó el financiamiento bancario”.
Reservas en jaque
Pese a las mayores restricciones en el mercado de cambios y el muy buen desempeño de las exportaciones, el ingreso de Deg´s y la reprogramación de los vencimientos de la deuda con el Club de París, el mercado cambiario siguió bajo presión y el BCRA no pudo evitar la caída de reservas internacionales netas.
Concretamente, mientras que en los primeros siete meses de 2021 el BCRA pudo comprar 1.000 millones de dólares, a partir de agosto el mercado cambiario fue aumentando la tensión debido a la caída estacional de las exportaciones del agro, un menor financiamiento comercial y una mayor demanda de divisas por importaciones de bienes y servicios.
“Por ello, el BCRA vendió a razón de 400 millones de dólares por mes (la venta de divisas sólo tuvo un respiro en octubre cuando se limitaron los pagos de importaciones). A esto se agregó la utilización de 250 millones mensuales de reservas hasta noviembre –para intervenir en el mercado de bonos en dólares y contener la brecha cambiaria–, así como los pagos netos de moneda extranjera del gobierno nacional. Así las cosas, las reservas internacionales brutas terminaron 2021 en 39.500 millones de dólares, prácticamente idéntico al cierre de 2020, en tanto que las reservas netas cayeron de 3.700 millones de dólares a 2.100 millones. Al mismo tiempo, la brecha entre el tipo de cambio oficial y el implícito en los bonos trepó del 75% al 104%. Si bien en las primeras dos semanas de enero el mercado cambiario estuvo más relajado, el abultado perfil de vencimientos en moneda extranjera que debe afrontar el Tesoro –1.700 millones de dólares en enero, 700 millones de dólares en febrero– le seguirán poniendo presión a las reservas netas y obligará al gobierno a acelerar el acuerdo con el FMI para evitar el default”, informa el documento de Cohen.
La inflación no cede
En diciembre la inflación minorista se aceleró. El IPC Nacional marcó un alza de 3.8% m/m y cerró el año con una suba de 51%, muy superior al 36% que había marcado en 2020. El alza del mes fue impulsada por el IPC core que aumentó 4.4% y acumuló en el año un incremento de 55%, mientras que los precios regulados subieron 1.7% en diciembre y 38% en el año.
Dentro de los regulados, el impulso provino de los capítulos de educación, combustibles y transporte mientras que las tarifas de electricidad, gas y agua subieron sólo 11% agravando el problema de precios relativos. En todo 2021 el IPC subió a razón de 3,5% por mes mientras que el IPC Core lo hizo al 3.7% mensual –y no perfora el 3% mensual desde septiembre de 2020. “Con la brecha cambiaria elevada y con tarifas atrasadas, las perspectivas para la inflación de este año apuntan a que sea superior a la del año pasado”, señalan desde Cohen.
