Con los inversionistas mirando con nerviosismo el horizonte en busca de nubes negras en Colombia, los fondos de deuda locales siguen recortando su exposición al riesgo en sus portafolios.
Según un análisis realizado por Fitch Ratings en base a los 47 vehículos de este tipo que califican en el país, la exposición promedio a riesgo de crédito de los fondos continúa disminuyendo, al reducir la utilización del factor promedio de calidad crediticia (WARF, por su sigla en inglés). Así, esta métrica bajó desde 28,1% en septiembre de 2021 a 27% en diciembre de ese año.
Además, los fondos también recortaron su exposición al riesgo de mercado durante el último trimestre de 2021, rebajando la duración promedio de los portafolios. Según los datos de la clasificadora de riesgo, ésta bajó de 1,07 en septiembre a 0,91 en diciembre.
“Estos cambios también han significado la disminución de la métrica de riesgo spread promedio de los portafolios”, indicó la firma en un reporte reciente. En esa línea, la liquidez a tres meses de las carteras –es decir, instrumentos con un vencimiento menor a 91 días– aumentó de 33,3% a 38,6% en ese mismo período.
“Todo lo anterior refleja una postura conservadora y defensiva de los fondos, que reconocen y anticipan un ambiente operativo con volatilidad, presiones inflacionarias, alzas en tasas de interés y en general, incertidumbre mayor”, recalcó la agencia calificadora.
Con esto, se profundiza una tendencia que se viene observando desde hace algunos meses. En septiembre del año pasado, Fitch observó que tanto el WARF como la duración promedio se redujeron respecto a junio.
A nivel de activos, también se observó una reducción de los vehículos de deuda colombianos. El universo de fondos analizados por la firma terminó 2021 con un AUM de 37,9 billones de pesos colombianos (alrededor de 9.552 millones de dólares), lo que representa una baja de 12,7% respecto a septiembre.
Este alejamiento del riesgo viene en un momento relevante para Colombia, que este año celebrará elecciones presidenciales. Elcandidato de izquierda Gustavo Petro lidera las encuestas, lo que ha levantado cierto nerviosismo entre los inversionistas locales.
Uno de los artistas más novedosos y destacados del momento en Uruguay, Nicolás Sánchez (alias Alfalfa) es el protagonista de un remante benéfico organizado por ReachingU el 13 de febrero en Cantina Mataojo (departamento de Maldonado, Uruguay).
La exposición de «Fragmentos Disconexos de una Mitología Personal», del artista uruguayo formado en Venezuela, comienza el 10 de febrero y cuenta con una colección heterogénea de trabajos realizados durante 2020 y 2021 y 2022.
El domingo 13 de febrero de 17h a 21h en Cantina Mataojo, como cierre, se realizará un remate a beneficio de la fundación.
Alfalfa es muralista de gran formato, pintor y dibujante. Cursó estudios universitarios de artes plásticas en Caracas y más tarde en la Escuela Nacional de Bellas Artes de Montevideo.
A pesar de la reducción del número de empleados, el canal de las wirehouses cuenta con una base de advisors más productiva, con un promedio de 198 millones de dólares por cada uno con un aumento del 14,4 % año tras año, dice el último informe U.S. Advisor Metrics 2021: Client Acquisition in the Digital Age de Cerulli.
Esto se compara con un promedio de 88,1 millones de dólares en todos los canales.
A medida de que las principales firmas de la industria de EE.UU. priorizan la productividad, otros canales de asesoría están capturando participación de mercado.
Se proyecta que el canal de las wirehouses, que ahora ha perdido 6,2 puntos porcentuales en participación de mercado de activos desde 2010, cederá 6,5 puntos porcentuales adicionales de participación de mercado total de activos para fines de 2025.
Cerulli proyecta para 2025 que el 30,6% de los activos de la industria serán gestionados por asesores en los canales de RIAs. El canal nacional/regional de brokers/dealers (B/D) que ostenta un 15,2% ya está superando al canal de las casas de cambio (14,9 %) en la participación de mercado.
Los wirehouses se centran en los clientes más ricos, las mejoras tecnológicas, la adquisición de clientes y el equipamiento de sus asesores con sólidos servicios de soporte especializado.
“Las wirehouses están aprovechando su potencial y brindando a los asesores las herramientas que necesitan para capturar y hacer crecer su riqueza”, dice Marina Shtyrkov, directora asociada de la consultora.
Las wirehouses han diseñado recursos internos, estaciones de trabajo completamente integradas y equipos que incluyen múltiples especialistas que abarcan capacidades globales, como los canales más productivos.
“Aparte de unos pocos B/D de nicho, bancos y RIAs altamente especializados y multifamily offices, esta escala se puede imitar pero rara vez se iguala”, agregó Shtyrkov.
Los asesores suelen identificar la adquisición de nuevos clientes (52%), el cumplimiento (40%) y la gestión de la tecnología (30%) como los principales desafíos de su práctica.
Las empresas han aprovechado su escala para minimizar estos obstáculos de productividad para sus advisors y adaptar los recursos de la empresa para abordar las necesidades de las grandes prácticas que trabajan con una clientela adinerada.
Como resultado, los mega equipos que manejan unos 500 millones de dólares o más en AUMs, son más pronunciados en las wirehouses, que representa el 41% de los mega equipos de la industria.
“Los asesores con frecuencia se ven frenados por prioridades contrapuestas mientras equilibran las necesidades diarias de sus clientes y los aspectos operativos de sus negocios”, dice Shtyrkov.
Por esta razón, en lugar de competir por el número de empleados, las empresas se han concentrado en resolver estos desafíos de crecimiento orgánico, comentó la directora ejecutiva de Cerulli.
Las empresas que buscan aumentar la productividad deben centrarse en ganar una mayor participación en la cartera, equipos de asesores y oportunidades de fusión y adquisición. Sin embargo, no pueden perder de vista el capital necesario para desarrollar la infraestructura que respalde estos esfuerzos, así como para contratar y retener prácticas que trabajen en el mercado.
Foto cedidaPeter Sanderson, CEO del Grupo GAM Investments.. GAM se asocia con Liberty Street Advisors en Estados Unidos para invertir en la última fase de firmas tecnológicas a través del private equity
Con el objetivo de proporcionar a sus clientes la oportunidad de apoyar empresas innovadoras a través de inversiones en private equity, GAM se ha asociado con el equipo de Liberty Street Advisors especializado en la llamada “última etapa de inversión”, en Estados Unidos.
Según explican desde la gestora, con esta alianza invertirán en firmas tecnológicas que ya están en una fase avanzada de desarrollo y que cuentan con un alto potencial de crecimiento. El equipo de Liberty Street tiene una gran experiencia en inversiones en mercados privados y un amplio historial de inversiones en empresas innovadoras de última etapa.
A través de esta asociación con Liberty Street, GAM planea lanzar nuevas inversiones que aprovecharán la experiencia del equipo de inversión en mercados privados de Liberty Street. Esta capacidad dará a los clientes la oportunidad de obtener exposición a un mercado al que históricamente les ha sido difícil acceder.
Desde la gestora señalan que el capital de crecimiento es un segmento dentro del private equity que se sitúa entre el capital riesgo y el capital privado tradicional. Según su experiencia, este segmento de inversión se está expandiendo a unos niveles que marcan nuevos precedentes en el sector, principalmente impulsado por el desarrollo de tecnologías disruptivas en numerosos sectores e industrias. “Este crecimiento ha dado lugar a una proliferación de empresas unicornios, con más de 900 compañías respaldadas por el venture capital valoradas actualmente en más de 1.000 millones de dólares y muchas más en una trayectoria similar”, afirman desde GAM. Y aclara que al invertir en este tipo de empresas innovadoras de alto crecimiento en fase tardía, el equipo de Liberty Street busca participar en su potencial de revalorización mientras mantienen la propiedad privada.
“Estamos encantados de asociarnos con Liberty Street para ofrecer a nuestros clientes acceso a empresas líderes de propiedad privada. El equipo de Liberty Street cuenta con una profunda experiencia inversora de varias décadas, así como con relaciones consolidadas dentro del ecosistema de riesgo, y es un socio ideal para nosotros”, ha señalado Peter Sanderson, CEO del Grupo GAM Investments.
Según indica Sanderson, cada vez un mayor número de clientes busca diversificar sus carteras incluyendo estrategias de inversión en activos privados a largo plazo. “En nuestra opinión, las empresas de propiedad privada en sus rondas de financiación no pública de última etapa podrían ofrecer a los inversores un fuerte potencial de rendimiento a largo plazo, mientras que su resistencia histórica a la baja y su menor volatilidad en comparación con la renta variable pública también hacen que esta clase de activos sea atractiva para la diversificación de la cartera”, ha añadido el CEO del Grupo.
Por su parte, Kevin Moss, Managing Director de Liberty Street, ha afirmado: “Estamos viendo que las empresas permanecen en el sector privado durante más tiempo, impulsadas principalmente por los cambios normativos, la facilidad de desarrollo del modelo de negocio en el ámbito privado y un mayor conjunto de capital privado disponible. Una parte importante de la revalorización de estas empresas se produce antes de su entrada en los mercados públicos, en el tamaño de las empresas de mediana o gran capitalización. Creemos que las empresas privadas de crecimiento en fase tardía pueden presentar un atractivo equilibrio de riesgo y rentabilidad para los inversores, en comparación con las inversiones de riesgo en fase inicial y la renta variable pública”.
Pixabay CC0 Public Domain. Siete de cada diez selectores de fondos consideran los tipos de interés como un riesgo clave para las carteras en 2022
Los selectores de fondos profesionales esperan tener que lidiar con un difícil entorno de mercado este año, marcado por una inflación en máximos de 30 años, la retirada de los estímulos por parte de los bancos centrales y unas poco realistas expectativas de rentabilidad de los clientes, según las conclusiones de la encuesta que Natixis Investment Managers (Natixis IM) ha publicado.
La encuesta, que se hizo a 436 selectores de fondos de firmas que gestionan un total de 12,6 billones de dólares en activos de clientes (que van desde bancos privados a gestoras patrimoniales, pasando por fondos de fondos, family offices e intermediarios de todo el mundo) reveló que consideran que las repercusiones del COVID-19 constituyen la mayor amenaza para la economía mundial en 2022.
“Ante las preguntas de la economía mundial, la mitad de los selectores de fondos afirma estar preocupada sobre las disrupciones en la cadena de suministro, mientras que un 45% apunta a las políticas menos expansivas de los bancos centrales como principal riesgo económico. Las recientes disrupciones ocasionadas por la variante ómicron del COVID-19, como la escasez de mano de obra en trabajos en primera línea, han llevado a un 40% de los selectores de fondos a señalar a las variantes del COVID-19 como la otra mayor fuente de preocupación respecto a la economía en este año”, señala la encuesta en sus conclusiones.
Según el análisis, siete de cada diez selectores de fondos a escala mundial consideran los tipos de interés como un riesgo clave para las carteras en 2022, mientras que un 68% considera a la inflación como un riesgo principal. Las valoraciones también constituyen un motivo de preocupación relevante para las carteras, ya que un 84% de los selectores de fondos estima que los tipos bajos las han distorsionado.
La gestora indica que pese al complicado panorama, las hipótesis sobre rentabilidades a largo plazo han aumentado, al pasar del 7,1% en 2021 al 7,8% en 2022. Incluso, los selectores podrían tener dificultades para cumplir las desmesuradas expectativas de los clientes, que, según una encuesta independiente, anticipan unas rentabilidades a largo plazo del 14,5%, por encima de la inflación.
“En este contexto, los selectores de fondos explican que se están posicionando para efectuar movimientos tácticos, pero no cambios de gran calado en 2022, con vistas a equilibrar el potencial de riesgo/rentabilidad de las carteras”, indican las conclusiones.
Activos privados: la apuesta más destacada
En un momento en el que los tipos de interés están cerca de mínimos históricos, los selectores de fondos han puesto su mirada en los mercados privados en su búsqueda de fuentes alternativas de rentabilidad. Los resultados de la encuesta muestran unas asignaciones cada vez mayores a inversiones generadoras de rentas en mercados privados dentro de los sectores de infraestructuras (45%), deuda privada (35%) e inmobiliario (30%).
El capital riesgo también se ha hecho un hueco entre las asignaciones de tipo alternativo, ya que nueve de cada diez selectores que poseen esta clase de activo buscarán explotar el potencial para obtener rentabilidades superiores con una correlación inferior a los valores tradicionales manteniendo (47%) o incrementado (45%) su posición en este tipo de inversiones.
Por su parte, las estrategias de renta fija serán objeto de un mayor escrutinio; así, un 39 % de los selectores de fondos afirma que anticipa reducir sus asignaciones a deuda pública sensible a los tipos. Según matiza el documento, no obstante, “un 50% de los que invierten en bonos verdes señala que pretende incrementar sus posiciones en 2022, ya que el giro hacia las estrategias centradas en criterios ESG continúa afianzándose”.
Por sectores, un 54% de los selectores de fondos estima que el energético despuntará este año, seguido de cerca por el financiero (51%) y el de atención sanitaria (47%). La perspectiva general sobre la tecnología resulta asimismo positiva, ya que un 43 % anticipa que este sector registrará una rentabilidad superior. Aunque existe una cierta preocupación ante un posible cambio de tendencia en las grandes empresas tecnológicas, un 65 % cree que este sector continuará creciendo en 2022.
Gestión de las expectativas e inversión ESG
Las carteras modelo se están revelando como un factor fundamental para las firmas en el marco de su labor de gestión de las expectativas y la exposición al riesgo de sus clientes. Así, un 82% considera que los modelos le permite brindar a sus clientes una experiencia de inversión más consistente, mientras que un 85% cree que los modelos aportan un enfoque optimizado. Cuatro de cada cinco encuestados indican que su empresa ofrece ya carteras modelos.
Además de esto, los modelos potencian la eficiencia: siete de cada diez selectores señalan que aportan un grado adicional de due diligence. De este modo, los asesores pueden dedicar más tiempo a ayudar a que sus clientes cumplan sus objetivos a largo plazo.
Según explica la gestora, los selectores de fondos apuntan que también resulta necesario desarrollar modelos especializados en carteras de inversiones temáticas (38%), inversiones alternativas (34%), gestión fiscal (26%) y rendimientos (25%), lo que implica que los modelos ofrecen una forma consistente y eficiente de atender a un amplio abanico de necesidades clave de los clientes.
Por último, la encuesta confirma que los criterios ESG resultan fundamentales para invertir de forma inteligente. En concreto, siete de cada diez encuestados indica que los criterios ESG resultan fundamentales para invertir de forma inteligente, mientras que un 76% de los selectores de fondos afirma que sus empresas ya están invirtiendo activamente para lograr un efecto en la esfera ESG (37%) o se lo están planteado (39%).
Además, un 54% de los encuestados cree que el deseo de influir en las cuestiones sociales y ambientales está impulsando la demanda de inversiones ESG, mientras que más de seis de cada diez (63%) cree incluso que estas inversiones pueden generar alfa.
“La retirada de los estímulos de los bancos centrales y la demanda reprimida de servicios de ocio y viajes en respuesta al COVID-19 están provocando importantes cambios en el mercado, que los selectores de fondos esperan que continúen a lo largo de 2022. En respuesta, las empresas de inversión están buscando asignaciones estratégicas y diversificadas en activos privados, gestión activa y ESG. Por último, destaca también la atención puesta en las inversiones de impacto que, con el esperado desembolso de los fondos Next Generation de la UE, están generando grandes expectativas sobre los sectores expuestos a la transición sostenible y la digitalización de la economía”, destaca Sophie del Campo, directora general de Natixis IM Iberia, Latam y US Offshore, a la luz de las conclusiones de la encuesta.
Pixabay CC0 Public Domain. BNY Mellon IM lanza un fondo de bonos corporativos con un impacto positivo en el medio ambiente
BNY Mellon Investment Management ha anunciado el lanzamiento del Responsible Horizons Euro Impact Bond Fund, que estará gestionado por Insight Investment (Insight). El fondo está clasificado como artículo 9 conforme al Reglamento europeo sobre divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR, por sus siglas en inglés) y forma parte de BNY Mellon Global Funds, la gama de productos domiciliados en Irlanda.
Liderado por Fabien Collado, gestor de carteras ESG dentro del equipo de inversión responsable que se integra en el grupo de renta fija de Insight, esta nueva estrategia invierte principalmente en bonos corporativos denominados en euros que se espera que tengan un fuerte impacto positivo en el medioambiente y/o la sociedad, como bonos verdes, sociales y sostenibles.
Según explica la gestora, el proceso de inversión del fondo incorpora datos de Prime, el sistema propio de calificaciones ESG de Insight, y se ve respaldado por la dilatada experiencia del amplio equipo de analistas de crédito de Insight. De esta forma, cada inversión potencial se evalúa conforme a los criterios de sostenibilidad de Insight con el objetivo de garantizar un impacto efectivo.
“A diferencia de muchos fondos de renta fija que se centran en los bonos verdes, esta estrategia abarca el universo de la deuda corporativa para generar tanto impacto como rentabilidad financiera. Este enfoque tiene en cuenta el rápido crecimiento de la emisión de bonos de impacto, que ahora permite construir una cartera de crédito diversificada de alcance global. Al centrarnos en la renta fija corporativa, podemos maximizar la rentabilidad financiera del universo de los bonos de impacto. Además, este segmento ofrece una mayor variedad de oportunidades para lograr impactos significativos”, señala Fabien Collado, gestor de carteras ESG.
Desde la gestora destacan que el universo de inversión del fondo ha experimentado un fuerte crecimiento en los últimos años y la emisión de bonos de impacto supera ya el billón de dólares. “Creemos que este volumen se multiplicará en los próximos años. Aunque los bonos verdes siguen dominando, hemos observado un notable aumento de la emisión de bonos sociales y sostenibles”, añade el gestor.
Integrado en la plataforma BNY MGF para inversores europeos, este fondo representa el lanzamiento más reciente dentro de la gama Responsible Horizons. Según indican desde la gestora, las soluciones Responsible Horizons de Insight se proponen respaldar a los emisores que mejor lo están haciendo en materia de sostenibilidad y “evitar a los peores”, aplican criterios muy exigentes a la hora de invertir en sectores que pueden influir significativamente en el medioambiente e incorporan temáticas de largo plazo, como el cambio climático. Este lanzamiento sigue al del Responsible Horizons Euro Corporate Bond Fund, que ya cuenta con casi 1000 millones de euros en activos gestionados.
Como comenta Ralph Elder, director general de BNY Mellon Investment Management para Iberia y Latinoamérica, “los clientes europeos le dan mucha importancia a la inversión sostenible y ESG y están interesados en abordarla mediante estrategias de renta fija. Estamos dando respuesta a esta demanda con una estrategia de Insight, gestora que cuenta con una amplísima experiencia en renta fija y un riguroso proceso de evaluación de inversiones en bonos de impacto. Aunque ya existen otras estrategias en el mercado que invierten activamente en bonos verdes, muchas se concentran en determinados sectores. El Responsible Horizons Euro Impact Bond Fund se propone identificar un conjunto de oportunidades más amplio y diverso, capaz de generar impacto a través de un enfoque que incluye factores medioambientales, entre otros”.
El fondo está registrado para su comercialización en Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Luxemburgo, Italia, Países Bajos, Noruega, Suecia, Reino Unido, Suiza y España.
Foto cedidaJohann Plé, gestor del fondo AXA WF ACT Global Green Bond.. Johann Plé, gestor del fondo AXA WF ACT Global Green Bond
AXA Investment Managers (AXA IM) ha anunciado el lanzamiento del fondo AXA WF ACT Dynamic Green Bonds con el objetivo de generar ingresos y crecimiento a largo plazo, además de financiar la transición a una economía baja en carbono. Según explica, esta estrategia se centra en bonos verdes, en línea con el marco de AXA IM.
La estrategia global se gestionará de forma activa con la aplicación de un enfoque estructural en segmentos de mayor rendimiento, como el crédito de alto rendimiento (high yield) y la deuda de mercados emergentes. La gestora indica que “esto supone que pueda resultar adecuada solo para aquellos inversores que se sientan cómodos asumiendo un riesgo adicional”. Según explica, adoptará un enfoque concentrado, destinado a mejorar el rendimiento, con una gestión flexible de la duración para sortear mejor los ciclos del mercado.
En declaraciones relativas al lanzamiento, Johann Plé, gestor del fondo AXA WF ACT Global Green Bond, ha señalado: “En los últimos años, la lucha contra el cambio climático ha impulsado un fuerte crecimiento en el mercado global de bonos verdes. A medida que continúa su expansión, esperamos un aumento significativo de la proporción de emisores de high yield y de mercados emergentes en este universo. Esta tendencia ofrece a los inversores el potencial de responder a su búsqueda de rentabilidad a la vez que ejercen un impacto medioambiental cuantificable».
Mediante el marco de bonos verdes propiedad de AXA IM, el impacto medioambiental del fondo se centrará en cuatro pilares principales –que se enumeran a continuación– cuyo objetivo es reducir el consumo energético, producir energía limpia y preservar nuestro ecosistema: edificios verdes; ecosistema sostenible; transporte con bajas emisiones de carbono; y soluciones energéticas inteligentes. Además, el fondo respaldará los siguientes Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas: acción por el clima (ODS 13), ciudades y comunidades sostenibles (ODS 11), industria, innovación e infraestructura (ODS 9).
“AXA IM ha desempeñado un papel pionero en la inversión en bonos verdes desde que lanzara una de las primeras estrategias especializadas en 2015. El lanzamiento de este fondo demuestra nuestro compromiso permanente para ofrecer soluciones sostenibles a nuestros clientes, junto con nuestra amplia experiencia en la inversión en bonos verdes y un sólido marco para la gestión de estos productos», ha indicado Johann Plé.
El fondo AXA WF ACT Dynamic Green Bonds forma parte de la gama de fondos ACT de AXA IM, clasificado como producto conforme al Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad de la UE (SFDR), según lo dispuesto en su artículo 9. El fondo ha recibido el sello francés Greenfin y el sello belga Towards Sustainability; y estará registrado y disponible para inversores profesionales y minoristas en Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Italia, Países Bajos, Noruega, España, Suecia y Reino Unido.
Por último, la gestora anuncia que el 5% de las comisiones de gestión pagadas al fondo serán donadas por AXA IM a varias organizaciones benéficas.
Foto cedidaTill Keller, coordinador del crecimiento de la fintech en la región DACH.. Till Keller
Ebury, fintech global especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, ha creado una gran división para la región DACH, que incluye aAlemania, Austria y Suiza, bajo el liderazgo de Till Keller, que coordinará el crecimiento de la fintech en la región y promoverá la colaboración y las sinergias entre los tres países.
«La demanda de soluciones personalizadas en moneda extranjera y nuestra oferta de pagos es impresionantemente alta en la región», comenta Keller, antiguo responsable de la expansión del negocio en el banco francés Société Générale. A lo que añade: «Para satisfacer esa demanda a nivel local, necesitamos estar presentes en más lugares y una estrategia general. Tanto una mayor penetración regional, como nuestras asociaciones y la integración más profunda de la región impulsarán esta estrategia».
Asimismo, otro elemento clave de esta nueva estrategia expansiva serán las alianzas con otras entidades. ,Nils Hennemann, anterior Country Manager Alemania, encabezará esta área estratégica como Director de Asociaciones y Ventas Indirectas de la Región DACH: «Nuestra cooperación con el Banco Santander y otros socios es clave para nuestro desarrollo en Alemania y claramente nos diferencia de la competencia».
Gabriela Plascencia fue incorporada al equipo de Shutts & Bowen para su área de servicios financieros en Miami.
“Shutts se complace en anunciar la incorporación de la abogada Gabriela Plasencia al Grupo de Práctica de Servicios Financieros en la oficina de Miami”, publicó la compañía en su cuenta de LinkedIn.
Plascencia enfocará su práctica en las áreas de servicios financieros, litigios transaccionales y disputas comerciales y regulatorias internacionales y nacionales, según el comunicado de Shutts.
La abogada con más de siete años en la industria pasó por varios cargos entre el que se destaca el de asesora de la fiscalía del condado de Miami, entre 2015 y 2018, según su cuenta de LinkedIn.
Los inversores en renta variable estadounidense tienen mucho que digerir de cara a 2022 en relación a la inflación «transitoria», la velocidad de los cambios de política monetaria, las variantes del COVID-19 y el reciente aumento de la tensión del conflicto entre Rusia y Ucrania.
¿Cómo se unen todos estos datos para presentar una imagen del mercado de valores para el año que viene? es parte de las dudas que se discutieron en el nuevo Virtual Investment Summit organizado por Funds Society titulado “¿Cuál es el siguiente paso del mercado de renta variable estadounidense para 2022?”.
Dado que en las últimas semanas, el conflicto geopolítico entre Rusia y Ucrania se ha intensificado, Jerónimo Nin, gerente del departamento de inversiones en Nobilis, quien guió la charla, preguntó cuál es la visión de DWS al respecto y cuán lejos podría llegar la situación.
Hace tiempo que China quiere imponerse en el escenario global y ser reconocida como el actor dominante del hemisferio oriental del mundo, mientras que Rusia parece querer no ser olvidada, sobre todo en torno a sus antiguos estados satélites, detalló David Bianco, CFA, director de inversiones para América de DWS.
Bajo ese contexto, Bianco cree que el mundo ha percibido que Estados Unidos y Occidente están preocupados por la pandemia y tal vez preocupados por su propia política interna. “Cuando estás ocupado luchando en una guerra como la pandemia y gastando todo el dinero que hemos gastado, odio decir esto, pero creo que Estados Unidos está un poco agotado y creo que China y Rusia se han dado cuenta de esto. En mi opinión, la retirada de Afganistán, ya sea que piense que tenía que suceder o cómo debería haberse implementado, creo que realmente abrió la ventana para que Rusia y China, tal vez sean un poco más agresivos este año”, detalló.
Según la visión de Bianco, el mundo entraría en un nuevo ciclo, no sólo con riesgos de inflación que no se han visto en 40 años, sino que entramos en una situación geopolítica de tipo Guerra Fría que tampoco hemos visto en 40 años. “Tiendo a creer en la paz. Creo que lo más probable es que Rusia tome algunas medidas para desestabilizar al gobierno ucraniano, que intente instalar un gobierno títere que ellos controlen. Y creo que Estados Unidos probablemente retrocederá, y este no es mi curso de acción deseado a largo plazo, pero creo que esto es lo que sucederá”, sostuvo.
La pandemia es una guerra
Bianco también explicó cómo la pandemia del COVID-19 se ha transformado en una guerra. Señaló que la mejor analogía a las condiciones económicas actuales, aunque no es perfecta, pero que permite entender por qué el crecimiento es fuerte y sin embargo la inflación es alta, es que la pandemia es una guerra.
“Estamos en el 2022 y no estamos seguros de que vaya a terminar a finales de este año. Una pandemia es como una guerra, porque lo que hace es movilizar al gobierno para que gaste todo lo que pueda en recursos para luchar contra la guerra y proteger a la sociedad. Pide prestado mucho dinero y a menudo imprime dinero a través de su banco central para financiar el esfuerzo bélico. Pero también lo que hace una guerra es que a menudo disminuye la capacidad de producción de un país”, explicó el director de inversiones para América de DWS.
A este gran gasto de recursos fiscales se suma otro factor que no se esperaba según Bianco y es la jubilación de muchos estadounidenses durante esta pandemia. Se trata de los Baby Boomers que se esperaba que se jubilaran a mediados de la década de 2020 pero han acelerado sus jubilaciones debido a la pandemia en los últimos dos años.
“Ciertamente, para los Estados Unidos, y esto no es cierto para Europa, pero sí para EE. UU., esta pandemia es el mayor choque macroeconómico desde la Segunda Guerra Mundial. Obviamente, la Segunda Guerra Mundial fue mucho peor para Europa, pero para Estados Unidos es peor ahora por el endeudamiento, la inflación, incluso la muerte de estadounidenses, el desplazamiento de trabajadores y la necesidad de mano de obra porque se ha eliminado gran parte de la fuerza de trabajo. Todos estos son síntomas de la guerra”, especificó.
¿Cuánto subirá la tasa la Fed?
¿Qué medidas tendrá que tomar la Fed este año y el próximo para que la inflación vuelva a su objetivo entre el 2% y el 4%? Bianco estima que el mercado de renta variable podría tener un buen comportamiento, aunque no el tipo de rendimiento que hemos visto en los últimos dos años. Pero estima que podría haber una subida decente a partir de aquí, siempre que la inflación baje y la Fed no tenga que tomar medidas agresivas para reducirla. “Tenemos que asegurarnos de que este crecimiento no venga con el precio de una inflación persistente”, advirtió el experto.
“Nuestra opinión sobre el tipo de interés de los fondos de la Fed ha ido evolucionando, al igual que la opinión de todos los demás, la Reserva Federal está adoptando un giro más agresivo de lo que esperábamos cuando escribimos nuestras perspectivas en diciembre. Y en este momento, esperamos, como todo el mundo, y básicamente el mercado de bonos y el mercado de valores, han dado luz verde a la Fed para comenzar a subir en marzo. Pero siempre hemos sentido que el despegue se produce cuando se produce. Es decir, a quién le importa cuándo sube la Fed o incluso a quién le importa cuántas veces sube la Fed en 2022. Creo que la verdadera pregunta clave es ¿cuánto debe subir las tasas este año la Fed y en 2023 y quizás incluso a principios de 2024? La Fed probablemente subirá entre 3 y 5 veces este año. Es poco probable que tenga que superar el 2% en 8 subidas para conseguir que la inflación vuelva a tener una tendencia a la baja hasta el 2% hasta finales del 2023”, agregó.
Por otra parte, Jesús Martín-del-Burgo, jefe de cobertura-América Latina de DWS, advirtió sobre la volatilidad que está generando el riesgo geopolítico entre Ucrania y Rusia. Una situación que está llevando a los inversores a no tomar decisiones de inversión en estos días ahora.
Asimismo, señaló que probablemente el tema clave aquí es “cómo los bancos centrales de los gobiernos van a manejar la situación para poner la inflación bajo control, elevando las tasas de interés, eliminando un estímulo, sin dañar la recuperación económica en el mundo”, indicó.
Vehículos eléctricos: un sector que tomará fuerza
En cuanto a los sectores de la economía, David Bianco expuso que muchos fabricantes de vehículos eléctricos están sobrevalorados, y que proyecta que la competencia entre los fabricantes de automóviles a nivel mundial sea intensa esta década.
Según Bianco ahora mismo, están sufriendo con las cadenas de suministro, pero cuando superen este obstáculo, trabajarán en la carrera por la cuota de mercado y en la carrera por ser líder en vehículos eléctricos. “Esto es algo por lo que Alemania, Japón y Estados Unidos lucharán y pelearán duramente. Y no creo que los accionistas y la entrega de un retorno atractivo a los accionistas vaya a ser la principal prioridad. Así que estoy infraponderado en automóviles dentro del consumo discrecional”, detalló.
Respecto al sector de la tecnología, sostuvo que muchos minoristas se han ido a valoraciones demasiado exigentes, la tecnología y la ponderación equitativa. “Mi opinión es que el sector tecnológico estará bien. Claro, si los tipos de interés suben más de lo que espero, sus valoraciones podrían sufrir alguna presión”, estimó.
Buscando una alternativa a la renta variable
Por último, Bianco declaró que los inversores están tratando de encontrar una alternativa a la renta variable estadounidense y a los valores tecnológicos que han dominado el S&P 500.
“Empezamos este año una vez más con los inversores diciendo, ¿hay una alternativa a las acciones estadounidenses y a estos valores tecnológicos? Y saben que lo más prudente es buscar una alternativa. No sólo por razones de diversificación, si no para mejorar la rentabilidad, así que lo están haciendo, pero al mismo tiempo, van despacio porque la historia no ha sido más que un castigo por alejarse de la renta variable estadounidense y no sólo de la renta variable estadounidense, sino de los valores de crecimiento de gran capitalización”, aclaró.
Bianco explicó que la historia ha demostrado que los temas ganadores una y otra vez han sido las acciones estadounidenses, las acciones de gran capitalización, las acciones de crecimiento y las acciones tecnológicas.
“Intento pensar en alternativas y cada vez que intentamos pensar en algo de salud, finanzas, pequeñas capitalizaciones o China, simplemente nos castigan. Así que diría con cierta humildad que veo valor en Japón, particularmente en sus empresas industriales, sus empresas de fabricación. Veo valor en los industriales europeos, y voy a mantener los dedos cruzados en algunos bancos europeos”, concluyó.
Este evento puede ser visualizado de nuevo en este enlace (contraseña DWS0122).
