Air Europa amplía su oferta gastronómica en todos los vuelos de larga distancia operados con la flota Boeing 787 Dreamliner, en un nuevo paso por aumentar la satisfacción del pasajero y mejorar su experiencia de vuelo.
En la búsqueda de la excelencia a bordo, Air Europa permite al cliente de la clase Economy, que vuele a cualquier destino transoceánico, mejorar el servicio incluido en su reserva y elegir con antelación entre tres nuevos menús fuera de carta.
Estos tres nuevos menús, que pueden ser solicitados hasta 24 horas antes de la salida del vuelo, son elaborados con productos de primera calidad y su variedad pretende satisfacer las diferentes expectativas gastronómicas.
El cliente dispone del menú Coliseum, inspirado en la comida de las trattorias; el menú Healthy, para quien se incline por una comida aún más equilibrada, y el menú Little Havana, que responde al concepto «comfort food». Además, cada uno de estos menús incluye también un segundo servicio de comida: un snack compuesto por tendencias saludables, que el pasajero puede consumir cuando lo desee.
Los pasajeros pueden adquirir los menús a través del Centro de Atención al Cliente de Air Europa, de las Oficinas de Ventas y a través de la página web. En este caso, cuando el cliente realice el pago, recibirá un email de confirmación y, una vez a bordo, la tripulación le hará entrega del menú solicitado.
Esta mejora de servicio se completa con la opción de poder reservar también con antelación uno de los cinco combos Fly&Eat que Air Europa oferta para que el pasajero pueda degustar un aperitivo cuando lo desee. La compra anticipada del producto asegura su total disponibilidad a bordo y, por otro lado, contribuye a regular aún más el control de carga que se sube al avión, con los beneficios medioambientales que supone. Además, la aerolínea presenta toda su nueva oferta gastronómica en envases y materiales biodegradables en su firme compromiso con los Objetivos de Desarrollo Sostenible.
Sandra Lenis, directora de Producto y Cliente de Air Europa, afirma: «en Air Europa seguimos trabajando de manera ininterrumpida en la mejora de la experiencia de nuestro cliente, nuestro principal valor. Aumentamos nuestra oferta gastronómica a bordo para satisfacer y colmar sus necesidades y preferencias culinarias y hacer que disfruten aún más de su vuelo. Poder elegir su comida antes del vuelo es un plus que brindamos al cliente para que pueda personalizar su experiencia y que confiere a la aerolínea el valor añadido que queremos en nuestro servicio».
Foto cedidaJörg Allenspach, responsable global de distribución de activos privados de Candiam. . Candriam nombra a Jörg Allenspach responsable global de distribución de activos privados
Candriam ha anunciado el nombramiento de Jörg Allenspach como responsable global de distribución de alternativos ilíquidos, cargo que ocupará además de su cometido actual como jefe de Candriam Suiza.
En el desempeño de este cargo de nueva creación, Jörg Allenspach será responsable de acelerar el desarrollo de la oferta global de Candriam y de brindar a los clientes un conjunto completo de soluciones de inversión centradas en capital riesgo, deuda privada e inmobiliarios. Allenspach seguirá siendo responsable de Candriam en Suiza, que ha triplicado sus activos gestionados en los últimos cinco años, superando los 5000 millones de francos suizos.
Allenspach cuenta con más de 25 años de experiencia en servicios financieros, mercados privados y desarrollo de negocio. Antes de unirse a Candriam en 2018, ocupó puestos de alto rango en Swiss RE y BlackRock.
“Las oportunidades de inversión están evolucionando constantemente y Candriam ha decidido de manera estratégica ofrecer a nuestros clientes una gama cada vez mayor de productos y servicios. Nuestro objetivo es satisfacer las necesidades de nuestros clientes de la manera más eficiente, asegurando interacciones y diálogos de alta calidad a todos los niveles de la relación. Jörg, que cuenta con amplia experiencia en este ámbito y ha desempeñado un papel decisivo en el desarrollo del negocio suizo de Candriam, es la persona idónea para impulsar con éxito nuestras iniciativas en este ámbito competitivo”, ha destacado Renato Guerriero, jefe de ventas y director de distribución de Candriam, a raíz de este nombramiento.
Por su parte, Allenspach ha añadido: “Candriam está muy bien posicionada para ofrecer a sus clientes un interesante abanico de oportunidades de inversión en activos privados. Candriam brinda un enfoque profundo hacia el impacto y la sostenibilidad y, junto con New York Life Investments, combinamos un enfoque de inversión a largo plazo y unas capacidades sólidas que giran en torno a soluciones de inversión en mercados privados”.
Según explica la gestora, este nombramiento refleja su expansión y compromiso constante con ofrecer a los clientes oportunidades de inversión en mercados privados alternativos e ilíquidos. En diciembre de 2020,Candriam anunció una nueva alianza con el especialista europeo en deuda privada Kartesia, que complementa su adquisición de la unidad multigestión de inversiones alternativas de Rothschild & Co. Europa en julio de 2020 y una participación en la gestora de inversiones inmobiliarias Tristan Capital Partners en 2018.
Candriam también colabora estrechamente con sus boutiques afiliadas de New York Life Investments para introducir sus fondos de bienes inmuebles, capital riesgo y deuda privada centrados en EE. UU. a inversores institucionales en sus diferentes mercados. Al mismo tiempo, lleva años desarrollando sus capacidades de inversión sostenible, centrándose en las empresas y los sectores más sostenibles de acuerdo con nuestro análisis .
Para los clientes de Iberia y Latinoamérica, Elena Guanter y su equipo siguen siendo el punto de entrada para este tipo de activos. En palabras de Elena, “esta clase de activos está en auge y nuestros clientes demandan cada vez más dichas soluciones con el fin de diversificar sus carteras, descorrelacionadas de los tipos de activos tradicionales».
El colapso del mercado bursátil ruso tras la invasión de Ucrania ha dejado a la mayoría de los ETFs centrados en Rusia en una situación «sin precedentes». Los fondos cotizados que replican el mercado ruso cayeron drásticamente desde que comenzó el conflicto, y ahora se enfrentan a un futuro incierto: la Bolsa de Moscú lleva cerrada desde el 25 de febrero y las sanciones impuestas por las economías occidentales están aislando al país del sistema financiero mundial.
En Europa, la mayoría de las bolsas han suspendido la negociación de los ETFs con exposición al mercado ruso desde el viernes 4 de marzo hasta nuevo aviso. La Bolsa de Londres (LSE) confirmó que suspendería varios de estos vehículos incluyendo el iShares MSCI Russia ADR/GDR UCITS ETF (CSRU), el Xtrackers MSCI Russia Capped Swap UCITS ETF (XMRD), el HSBC MSCI Russia Capped UCITS ETF (HRUB), el Lyxor MSCI Russia UCITS ETF (RUSE) y Direxion Daily Russia Bull 3X ETF (RUSL). Asimismo, también suspendió el iShares MSCI Eastern Europe Capped UCITS ETF (IEER), con exposición a renta variable europea emergente, según publicó ETF Stream.
Por su parte, Borsa Italiana anunció que había suspendido la negociación de cuatro ETFs: el iShares MSCI Russia ADR/GDR UCITS ETF (CSRU), el Xtrackers MSCI Russia Capped Swap UCITS ETF (XMRC), el HSBC MSCI Russia Capped UCITS ETF (HRUB) y el Lyxor MSCI Russia UCITS ETF (RUSE). Euronext también suspendió la negociación del CSRU, así como del Invesco RDX UCITS ETF (RDXS) y del iShares MSCI Eastern Europe Capped UCITS ETF (IEER). Además, Deutsche Boerse, la bolsa alemana, detuvo la negociación de los siguientes ETFs: CSRU, XMRC, HRUB, RUSE y el Lyxor PEA Russie MSCI Russia IMI Select GDR UCITS ETF (PRUS).
Según información proporcionada por Morningstar, el patrimonio total de los ETFs UCITS cotizados en Europa superaba los 310 millones de euros el pasado viernes, siendo el Lyxor PEA Rus MSCI Russia IMI Select GDR UCITS ETF (PRUS) el más voluminoso de estos fondos, con más de 133 millones de euros.
En Estados Unidos, en la apertura del viernes, la Bolsa de Nueva York suspendió la cotización de tres ETFs citando «preocupación regulatoria». En este caso se trató del Franklin FTSE Russia ETF (FLRU), el iShares MSCI Russia ETF (ERUS) y el fondo Direxion Daily Russia Bull 2X Shares (RUSL). Por su parte, Direxion Funds declaró que su fondo Direxion Daily Russia Bull 2X Shares (RUSL) dejaría de cotizar en el NYSE Arca a partir del cierre de las operaciones regulares del 11 de marzo de 2022, y se liquidará el 18 de marzo de 2022.
También el día 4 de marzo, el operador de bolsa Cboe Global Markets suspendía la cotización de dos ETFs de VanEck: el VanEck Russia ETF (RSX.Z) y el VanEck Russia Small-Cap ETF (RSXJ.Z), de menor tamaño. Según los datos de Refinitiv proporcionados por Reuters, los inversores intercambiaron alrededor de 88 millones de dólares en acciones del VanEck Russia el viernes, frente a una media de 309 millones de dólares por sesión en los últimos 30 días.
Este martes, el patrimonio de los ETFs más representativos de renta variable rusa cotizados en Estados Unidos rondaba 48 millones de euros, según datos proporcionados por Morningstar.
Un futuro incierto
No hay un final claro a la vista para estos ETFs, afectados por los cierres y suspensiones, a menos que se produzca un alto el fuego en el conflicto. Ante esta situación, algunas gestoras ya se han pronunciado. Por ejemplo, desde Amundi indican que, a raíz de la suspensión de la cotización en todas las bolsas de todos los ETFs en Rusia, así como de la suspensión de los valores subyacentes de sus índices, ha decidido, «con el fin de proteger los intereses de los inversores, suspender las suscripciones y los reembolsos, así como la valoración de los fondos, a partir del 4 de marzo y por tiempo indefinido, de los dos siguientes ETFs de Lyxor en Rusia: Lyxor MSCI Russia UCITS ETF – LU1923627092 (política de dividendos de capitalización) y el LU1923627332 (política de dividendos de distribución)».
Por su parte, Rich Kushel, director del grupo de gestión de carteras de BlackRock, y Salim Ramji, director global de iShares e inversiones en índices de BlackRock, explicaban la suspensión de su operativa: «A la luz de la invasión rusa de Ucrania, BlackRock suspendió el lunes 28 de febrero la compra de todos los valores rusos en los fondos activos e indexados. También hemos abogado proactivamente con nuestros proveedores de índices para eliminar los valores rusos de los índices de base amplia. Los valores rusos representan hoy en día menos del 0,01% de los activos de nuestros clientes, principalmente en nuestras carteras de índices. Varios de nuestros principales proveedores de índices han anunciado desde entonces la eliminación de los valores rusos de sus índices«.
Además, los portavoces de BlackRock han indicado que seguirán consultando activamente con los reguladores, los proveedores de índices y otros participantes en el mercado para «ayudar a garantizar que los clientes puedan salir de sus posiciones en valores rusos, siempre y cuando las condiciones reglamentarias y del mercado lo permitan».
Primas y descuentos: aprovechar la oportunidad o huir
Sin embargo, la compra en la caída es una posibilidad real para aquellos inversores que estén dispuestos a asumir un enorme nivel de riesgo. Si bien durante los periodos de rápida desaparición de la liquidez los fondos de inversión se ven obligados a suspender los reembolsos, dejando atrapados a los inversores en el fondo, los ETFs también cotizan en el mercado secundario, donde los creadores de mercado ponen en contacto a compradores y vendedores. Esto actúa como una capa adicional de liquidez durante los períodos de tensión del mercado.
Así, se ha producido una fuerte divergencia entre los ETFs de Rusia, ya que algunos han cotizado con enormes primas, mientras que otros lo han hecho con descuentos. Por ejemplo, el ETF iShares MSCI Russia ADR/GDR UCITS (CSRU) alcanzó una prima del 111% sobre su valor liquidativo (NAV) después de que BlackRock suspendiera la negociación en el mercado primario el 2 de marzo, mientras que el ETF iShares MSCI Eastern Europe Capped UCITS (IEER) cerró con un descuento del 60%. Finalmente, la gestora ha explicado que la negociación en el mercado secundario de ambos fondos se ha suspendido en todos los listados oficiales de los ETFs. Una decisión que ha sido efectiva desde el 8 marzo, tras la suspensión de la negociación de ambos ETFs en el SIX Swiss Exchange.
«Debido a la exposición concentrada de CSRU e IEER a los valores rusos, el cierre del mercado de valores ruso, la suspensión de la negociación de ADRs y GDRs por parte de las bolsas, y la decisión de MSCI de eliminar los valores rusos de sus índices de mercados emergentes, BlackRock apoya firmemente la suspensión de la negociación de las acciones de estos ETFs en las bolsas mencionadas. BlackRock se compromete a proteger los intereses de los accionistas de CSRU e IEER. BlackRock continuará supervisando la situación y proporcionará actualizaciones sobre futuros desarrollos relacionados con CSRU e IEER», indicaba la gestora en su último comunicado.
Por su parte, DWS ha anunciado que su fondo MSCI Russia Capped Swap ETF sigue cotizando en diferentes bolsas. «DWS suspendió la emisión y el reembolso de acciones y el cálculo del valor liquidativo, pero el ETF sigue cotizando en bolsa», ha matizado. Sin embargo, respecto al Xtrackers MSCI Russia Capped Swap UCITS ETF ha decidido suspender el cálculo del valor liquidativo y, de este modo, la emisión y el reembolso de acciones, así como el derecho a canjear acciones del subfondo durante el periodo de suspensión. «Esto se debe a que existe una situación que, a juicio del Consejo de Administración, imposibilita la enajenación o la valoración de los activos atribuibles al subfondo», explica a los partícipe en su última comunicación.
Con todo, el desvío entre primas y descuentos muestra que los inversores están divididos. Las primas elevadas indican que los inversores están dispuestos a aprovechar el colapso de la economía rusa y a acceder a los precios más baratos que se ofrecen, mientras que los descuentos muestran que los inversores quieren deshacerse de su inversión.
Los ETFs de Rusia siguen cotizando en el SIX Swiss Exchange y actúan como fuente de descubrimiento de precios. La demanda de exposición a Rusia sigue siendo elevada, y el CSRU, por ejemplo, cotizaba el martes 8 de marzo con una prima del 151% sobre el valor liquidativo, a pesar de haber bajado un 34% en lo que va de año.
DWS amplía su oferta con el lanzamiento del ETF Xtrackers ETF EMU Net Zero Pathway Paris Aligned UCITS y ETF Xtrackers World Net Zero Pathway Paris Aligned UCITS, dos fondos con criterios ESG de nueva generación basados en los objetivos de los Acuerdos Climáticos de París de 2015 y que cumplen con los requisitos del artículo 9 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la UE.
Según explica la gestora, se trata de dos estrategias de renta variable de la zona euro y de los mercados desarrollados, respectivamente. Ambos ETFs se basan en un marco destinado a reducir las emisiones en línea con los objetivos del Acuerdo de París sobre el cambio climático, utilizando índices que están sujetos al reglamento de la Unión Europea sobre el índice Paris Aligned Benchmark (PAB). Los dos nuevos ETFs comenzaron a cotizar el pasado jueves 3 de marzo en la Deutsche Boerse y un día después en la Bolsa de Londres. La cotización en la Bolsa Italiana está prevista para este lunes 7 de marzo, así como en otras plazas.
La gestora apunta que los índices subyacentes del ETF Solactive ISS ESG Net Zero Pathway proporcionan una reducción del 50% en la intensidad de carbono frente a un índice de referencia equivalente no-ESG, y a una trayectoria de descarbonización en curso del 7% anual.Sin embargo, los ETFs pretenden ir más allá, incorporando además las recomendaciones de la guía de implementación del marco de inversión Net Zero del Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC). Esto significa que, según las recomendaciones del organismo europeo, los índices volverán a ponderar los componentes en función de la intensidad de las emisiones de carbono, su compromiso con las normas del Science Based Target Initiative (SBTI), los estándares del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera Relacionada con el Clima (TCFD) y sobre las medidas de los ingresos «verdes». Los índices sobreponderan a las empresas a través de tres pilares distintos: adopción de objetivos basados en la ciencia, altos estándares de divulgación climática y mitigación del cambio climático. Como resultado, las métricas climáticas son el principal catalizador de la ponderación activa de las empresas en los índices.
“Estos son los primeros ETFs basados en el Acuerdo de París que implementan las recomendaciones del IIGCC, y por tanto están orientados a satisfacer las necesidades de los inversores que cada vez más desean alinear sus carteras de inversión con objetivos climáticos ambiciosos. Cabe destacar que también desempeñan un papel activo en la generación de cambios a nivel corporativo. Al basar los ETFs Xtrackers Net Zero Pathway en este protocolo de indexación sólido y que favorece el compromiso respetuoso, los inversores de ETFs Xtrackers se sitúan a la vanguardia de las prácticas de inversión sostenible”, señala Simon Klein, Global Head of Passive Sales para DWS.
Los índices hacen un amplio uso de las evaluaciones de alineación con los objetivos de desarrollo sostenible de la ONU, tanto en la aplicación del principio de «no causar daños significativos» como en su valoración de los ingresos verdes. Los ETFs están diseñados para ser competitivos, con una comisión anual global inferior al 0,2%, y un tracking error moderado respecto a los índices de referencia tradicionales. Además, la guía del IIGCC estipula las buenas prácticas en materia de compromiso y stewardship. DWS es miembro de la junta directiva del IIGCC, contribuyó a la creación del marco Net Zero Investment en todas las clases de activos y sigue apoyando al IIGCC en el desarrollo de metodologías net zero. DWS es una de las pocas grandes gestoras de activos comprometidas con la iniciativa Science Basted Target y fue la primera gestora alemana en firmar la iniciativa Net Zero Asset Managers.
Foto cedidaFoto: De izquierda a derecha Anwiti Bahuguna, Jess Williams, Melda Mergen, Pauline Grange y Tammie Tang.. Foto: De izquierda a derecha Anwiti Bahuguna, Jess Williams , Melda Mergen Pauline Grange y Tammie Tang
Por el Día Internacional de la Mujer, Columbia Threadneedle Investments ha preguntado a mujeres con posiciones de responsabilidad en sus equipos cómo rompen con los sesgos, prejuicios y estereotipos como profesionales de la inversión y como líderes empresariales.
Melda Mergen – directora global de renta variable en Columbia Threadneedle Investments
¿Crees que hay prejuicios o estereotipos implícitos a los que todavía se enfrentan las gestoras de carteras?
Como profesionales de la inversión, tomamos muchas decisiones cada día. Nuestro objetivo principal es recopilar información y canalizarla para obtener información que nos permita obtener resultados de inversión para nuestros clientes. Ese proceso de toma de decisiones puede ser muy diferente de una persona a otra.
Por ejemplo, los estudios han demostrado que hay diferencias en la forma en que los hombres y las mujeres resuelven los problemas. Las mujeres suelen tomar decisiones con más información que los hombres. Aunque esta diferencia de enfoque no tiene por qué dar lugar a la percepción de que las mujeres toman malas decisiones, puede convertirse en un sesgo muy citado de que las gestoras de carteras son reacias al riesgo e indecisas. Para acabar con este prejuicio, hay que medir el resultado en lugar del proceso para recompensar el éxito.
¿Cómo se contrarrestan los sesgos en la inversión?
Buscamos activamente formas de identificar y resolver los sesgos. Creemos en la mejora continua y en los procesos y filosofías de inversión repetibles y probados. Si podemos definir, validar y demostrar que un proceso de inversión funciona, podemos eliminar cualquier reacción emocional al invertir en los mercados. La colaboración también es clave. Trabajamos juntos para crear análisis basados en hechos y datos, de modo que cuando tenemos diferencias de opinión, esas discusiones se basan en los datos, no en las personalidades. La gente está facultada para tomar sus propias decisiones, pero todos entienden y siguen el mismo proceso.
Como líder de personas, ¿cómo te enfrentas a los prejuicios que surgen en la gestión y el desarrollo del talento?
En Columbia Threadneedle, vemos el desarrollo del talento como un asunto de todos. Hay muchos ojos y oídos puestos en la carrera de una persona. No confiamos en un solo líder para ver el potencial de alguien. Tenemos una visión más holística de nuestra reserva de talento. Esto ayuda a eliminar cualquier prejuicio individual que un directivo pueda tener sobre sus subordinados directos.
Si observo mi propia trayectoria profesional, me he beneficiado enormemente de esta cultura de colaboración. A lo largo de los años, he recibido comentarios de mi jefe directo y de otros miembros del equipo de dirección, lo que me ha permitido adquirir las habilidades que necesitaba para convertirme en un líder de alto nivel.
¿Qué has hecho cuando te has encontrado con un prejuicio?
Todos somos humanos y tenemos prejuicios. Cada vez que siento la necesidad de hablar para corregir un prejuicio, me detengo y me pregunto: «¿Por qué lo hago?, ¿por qué lo hago? … Y si veo que mi razón es válida, no me preocupa si los demás pueden percibir que «hago lo que no debo».
Considero que la parcialidad de alguien es su problema, no el mío. Me entristece que no puedan ver el potencial de otra persona o apreciar un enfoque diferente. Una de las razones por las que me gusta la estadística es que hay que pensar en la distribución de los datos. Los prejuicios suelen formarse a partir de muestras muy pequeñas, como las experiencias limitadas que tiene la gente. Cuanto más animemos a la gente a ampliar sus horizontes y salir de su zona de confort, más experiencias tendrán que pueden llevar a erradicar los sesgos.
Anwiti Bahuguna – responsable de estrategias Multiactivos en Columbia Threadneedle Investments
¿Cómo estoy rompiendo el sesgo doméstico en la inversión?
Como gestor de carteras centrado en carteras de asignación de activos diversificadas a nivel mundial, a menudo me encuentro con carteras de clientes con un fuerte «sesgo de origen».
El sesgo doméstico en la inversión se refiere a la práctica de invertir una cantidad desproporcionadamente grande de su cartera en inversiones nacionales a expensas de la diversificación. La tendencia a hacerlo es bastante racional, ya que la gente se siente cómoda invirtiendo en empresas conocidas y puede no saber mucho sobre las empresas extranjeras. Pueden preocuparse por la falta de transparencia, la normativa, los costes de transacción y el riesgo de cambio de las inversiones en el extranjero.
A modo de ejemplo, Estados Unidos representa aproximadamente la mitad de la capitalización del mercado de renta variable mundial, pero los estudios muestran que los inversores estadounidenses mantienen alrededor del 70-80% de sus inversiones en acciones nacionales. Normalmente, el sesgo nacional es más fuerte en el caso de países más pequeños, como Japón y Suecia, cuyos mercados de valores no son especialmente grandes y, sin embargo, las asignaciones de sus inversores a las acciones nacionales son desproporcionadamente altas.
Los estudios y los datos históricos muestran que las carteras globales bien diversificadas son la mejor protección contra los riesgos presentes en un solo país. Estados Unidos está saliendo de una década de rendimientos de dos dígitos (el índice S&P 500 obtuvo un 16,6% de rentabilidad en el decenio que finaliza en diciembre de 2021) en comparación con alrededor de un 8% obtenido por la renta variable de los mercados desarrollados y sólo el 5,5% en los mercados emergentes, lo que ha dado lugar a carteras con un marcado sesgo nacional. Sin embargo, sólo una década antes los rendimientos del S&P eran de apenas un 3% frente al 14% de los mercados emergentes y el 5% de los mercados desarrollados. La diversificación sigue siendo la mejor manera de «romper el sesgo» en la inversión, asignando las inversiones entre varios tipos de activos, en diferentes regiones y sectores.
Jess Williams – analista de inversión responsable en el equipo de Research Global de Columbia Threadneedle Investments
¿Cómo estoy rompiendo un sesgo de inversión?
Dentro de mi área de investigación de inversión responsable temática, en el campo de la transición energética, estamos estudiando detenidamente las implicaciones del sesgo de previsión en la adopción de las energías renovables, gracias al perspicaz trabajo del profesor Matthew Ives de la Universidad de Oxford. El trabajo del Dr. Ives explora los resultados del último enfoque de previsión tecnológica con base empírica de Oxford para trazar la transición energética limpia, mostrando lo que podría ocurrir si se eliminan esas fuentes de sesgo de estimación. Los resultados son sorprendentes: las predicciones de la industria y de los analistas sobre el coste y el desarrollo de la descarbonización del sistema energético mundial han sido superadas regularmente por los avances en la vida real.
Es evidente que las previsiones de reducción de costes de las energías renovables han sido sistemáticamente sesgadas a la baja, lo que puede tener implicaciones políticas y de inversión.
Por ejemplo, la Agencia Internacional de la Energía (AIE) pensaba que el coste de la energía solar seguiría siendo más alto que el de la electricidad fósil en 2040 cuando se redactó el Acuerdo de París en 2015. También preveía una capacidad total instalada de 360 GW de energía solar para 2020. Estas dos predicciones ya se han visto superadas.
En 2020, el 90% de la nueva generación de electricidad era más barata a partir de renovables que de combustibles fósiles, y se habían desplegado 710 GW de energía solar, casi el doble de la estimación de 2015. Eliminar estos sesgos de previsión es esencial para apreciar lo disruptivas que pueden ser las tecnologías renovables.
Cómo romper un sesgo de género
Los sesgos en las prácticas de contratación son un fenómeno conocido y algo en lo que Columbia Threadneedle ha trabajado mucho dentro de las operaciones de la empresa. Cuando se trata de las empresas en las que invertimos, esperamos los mismos estándares.
En 2016, establecimos una posición de voto de género en el consejo de administración y, desde entonces, hemos ido aumentando nuestras expectativas cada año. Solo el año pasado, emitimos votos discrepantes contra 447 directores (normalmente el presidente del comité de nombramientos) por una diversidad inadecuada en el consejo. En Columbia Threadneedle creemos firmemente que una mezcla diversa de talento conduce a consejos de administración de mejor rendimiento y con una capacidad de toma de decisiones más óptima.
Pauline Grange – gestora de cartera de renta variable global en Columbia Threadneedle Investments
¿Cómo rompo el sesgo de la inversión?
Después de haber sido gestora de carteras durante 20 años y de haber vivido dos grandes crisis de mercado -el colapso de la burbuja tecnológica y la crisis financiera mundial- he visto cómo el sector adopta la necesidad de una mayor diversidad, ya que sólo podemos ganar con una plantilla diversa.
Las empresas de gestión de activos han reconocido que la diversidad es vital para mejorar la toma de decisiones y la gestión del riesgo, así como para ayudar a evitar algunos de los riesgos que condujeron a la crisis financiera mundial. Además, la diversidad permite el acceso a un conjunto más amplio de talentos, lo que genera una mayor comprensión de los clientes al contar con empleados que representan mejor una base de clientes diversa.
Cómo estoy rompiendo el sesgo de género en el sector de la gestión de activos
Puede afirmarse que, a pesar de que la diversidad está mejorando en el sector de la gestión de activos, queda mucho por hacer en lo que respecta a la diversidad de género entre los gestores de carteras. Creo que parte de esto se debe a la percepción sesgada de que la gestión de carteras es un sector demasiado «agresivo» que sigue estando dominado por los hombres. A su vez, esto disuade a las generaciones más jóvenes de mujeres de seguir una carrera en el sector. Si bien es fácil establecer objetivos de diversidad, hacer los cambios culturales y laborales necesarios para atraer a una futura generación de gestores de carteras más diversa es el mayor desafío.
Por suerte, en Columbia Threadneedle trabajo con un gran equipo de personas y he disfrutado de una cultura que acoge la diversidad. Uno de mis principales retos a la hora de «romper los prejuicios» fue cuando tuve mi primer hijo. Como madre trabajadora hace 11 años, muchos estigmatizaban a los gestores de carteras (¡independientemente de su género!) que querían un mejor equilibrio entre el trabajo y la vida privada.
Yo abogaba por una semana laboral de cuatro días, creyendo que no había razón para que un padre o madre competente que trabajara no pudiera conseguir el éxito en las inversiones de sus clientes y, al mismo tiempo, pasar tiempo de calidad con sus hijos. Fui una de las primeras gestoras de carteras de Columbia Threadneedle en conseguirlo y, 11 años después, he comprobado que la conciliación positiva de la vida laboral y personal no sólo ayuda a promover una mayor diversidad entre el personal (muchos estudios demuestran que es mucho más probable que las mujeres abandonen el trabajo después de tener un bebé, independientemente de sus ingresos), sino también una plantilla más leal y satisfecha.
En el mundo actual, después de la llegada de la crisis, la flexibilidad laboral está siendo aceptada de forma más generalizada, lo que genera una mayor diversidad y un mayor éxito empresarial.
Tammie Tang – gestor de carteras senior de renta fija en Columbia Threadneedle Investments
Cómo estoy rompiendo los sesgos de inversión
Nuestras experiencias vitales pueden moldear nuestros sesgos implícitos. Dan forma a nuestras creencias y actitudes, pero no siempre se basan en hechos empíricos. El primer paso para romper un sesgo es ser consciente de su existencia. Tomar conciencia nos ayuda a evitar decisiones guiadas por sesgos inconscientes y nos permite tomar decisiones utilizando un análisis o razonamiento informado. Algunos de los sesgos que considero más relevantes para la gestión de inversiones son
Sesgo heurístico: cuando nos formamos opiniones generalizadas basadas en la exposición reciente o repetida a las noticias o los medios de comunicación (a menudo de tipo negativo), en lugar de opiniones basadas en hechos.
Sesgo de exceso de confianza: cuando creemos que sabemos más de lo que sabemos o subestimamos lo que no sabemos.
Sesgo de confirmación: sólo absorbemos la información que apoya nuestras creencias o ignoramos la que las contradice.
Las formas de superar nuestros sesgos internos en la gestión de inversiones incluyen (1) un enfoque en la investigación, para buscar la verdad, apoyada en hechos y estadísticas, (2) un proceso que facilite el flujo de información para desafiar continuamente nuestro conocimiento, y (3) un proceso que permita la colaboración y promueva diferentes puntos de vista, para que nuestras decisiones no se basen exclusivamente en una sola visión o no sean exclusivamente por consenso.
Cómo he roto los prejuicios a lo largo de mi trayectoria profesional
Los estudios dicen que nuestro cerebro tiene un sesgo natural negativo. La razón principal es nuestro instinto prehistórico de supervivencia, que hace que amplifiquemos y recordemos más nuestras experiencias negativas que las positivas. Esta podría ser la razón por la que el dolor de la pérdida (una posesión o una inversión) es mayor que la alegría que experimentaríamos con una nueva posesión similar o una ganancia financiera.
En mi carrera, he aprendido que los puntos de vista y las actitudes negativas, sobre todo en cuestiones que van más allá de una pura tesis de inversión, pueden tener un efecto perjudicial en la toma de decisiones y en nuestro bienestar. Siendo consciente de mis propias opiniones y actitudes negativas, puedo sustituirlas por opiniones más constructivas. Aunque esto requiere un esfuerzo constante, los beneficios son más positivos y productivos, lo que en última instancia me da más satisfacción en mi carrera.
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En un año en que rentó 14,5%, alcanzando un patrimonio de 1.580.0000 millones de coronas noruegas –es decir, 1.399.312 millones de dólares–, con inversiones en 69 países en siete regiones del mundo, el mayor fondo soberano del mundo tuvo un 2021 redondo. Y los cambios que se generaron en ese año en el portafolio incluyeron un leve alejamiento de América Latina.
La publicación de la tenencia de activos del vehículo Government Pension Fund Global, administrado por Norges Bank Investment Management (NBIM), revela que mientras que al cierre de 2020 tenían un 1,20% de su capital invertido en activos de la región, en diciembre del año pasado esa cifra llegaba a sólo 0,88%. Esto representa una baja de 15.245 millones de dólares a 12.335 millones de dólares, en términos de patrimonio.
Dentro de la cartera regional misma también hubo cambios. Uno de los mayores fue destinar más recursos a las bolsas locales que a la renta fija, en términos relativos. Si a diciembre de 2020, NBIM tenían un 59% de la inversión en América Latina en acciones, ese porcentaje aumentó a 65% a fines del año pasado.
Cartera accionaria
Sacando una foto al final del año pasado, la preferencia principal del fondo administrado por NBIM sigue siendo el mundo financiero. Según su propia categorización, las compañías del rubro concentraron 23% de los recursos invertidos en acciones latinoamericanas al finalizar 2021. Le siguieron el rubro industrial (con 15,1%) y la energía (12,6%).
Además, como es común entre las carteras globales, las mayores apuestas latinoamericanas del fondo noruego son los mercados más grandes: Brasil y México. Eso sí, durante el período, el portafolio de renta variable se alejó levemente de Brasily se acercó levemente a México, en términos de ponderación en la cartera. Así, la rueda paulista pasó a concentrar un 58,7% de la inversión latinoamericana en 2020 a un 56,1% el año pasado.
De todos modos, con 4.529 millones de dólares, Brasil es sin duda la apuesta más fuerte del fondo soberano entre las bolsas latinoamericanas.
Brasil y México
Si bien la preferencia por la renta variable paulista retrocedió levemente en 2021, en ese período NBIM sumó 35 acciones brasileñas a la cartera del vehículo de pensiones noruego. Entre esas, la posición más importante al cierre de diciembre era Intelbras, una firma de tecnología enfocada en seguridad, redes, comunicaciones y energía. Al finalizar el año, el vehículo tenía 18,6 millones de dólares invertidos en la firma.
Otras nuevas posiciones relevantes al cierre de 2021 –con respecto a 2020– en la bolsa brasileña fueron Vamos Locacao de Caminhoes Maquinas e Equipamentos SA (12 millones de dólares), la minera CSN Mineracao SA (10,7 millones de dólares), Americanas SA (10,2 millones de dólares) e Infracommerce CXAAS SA (10,1 millones de dólares).
Por el contrario, durante el año 13 acciones salieron de la cartera del fondo, incluyendo Bradespar, XP y Cosan Logistics.
En el caso de México, las acciones locales pasaron de una ponderación de 28,3% de las apuestasde renta variable latinoamericana a 32,7% durante el año pasado, llegando a 2.642 millones de dólares. Esto pese a que el vehículo sacó ocho acciones del portafolio.
Tres papeles entraron a la nómina: la firma financiera Banco del Bajío, con una apuesta de 22,2 millones de dólares; la petroquímica Alpek, con 18,7 millones de dólares; y la empresa de telecomunicaciones Axtel, con 4,3 millones de dólares.
Región andina
El Government Pension Fund Global también tiene inversiones en otros tres países de la región: Chile, Perú y Colombia, pero los montos son mucho menores. Entre los tres, representan alrededor de un 13% de su tenencia de acciones latinoamericanas.
Durante 2021, NBIM mantuvo relativamente estable su exposición a los tres principales mercados de la región andina. Así, cerró el año con un 8,7% de sus apuestas de renta variable regional en Chile, 3,9% en Colombia y sólo 0,3% en Perú.
Las carteras en estos países también vieron poco cambios. En la plaza chilena, el fondo noruego salió de la propiedad de la acerera CAP, la embotelladora CCU, la matriz energética Enel Chile, la minorista Ripley Corp y la tecnológica Sonda. Por el contrario, sólo hubo dos incorporaciones a la nómina, con apuestas por la clínica Indisa (Instituto de Diagnostico SA) y la salmonera Multiexport Foods.
En el caso de Colombia, el único cambio fue la incorporación de Cementos Argos, y en Perú se registró la compra de acciones de la firma de bienes de consumo Alicorp y la venta de los títulos de la compañía de servicios financieros Intercorp Financial Services Inc.
Renta fija
Además de un alejamiento de la renta fija latinoamericana en términos relativos –pasando de concentrar un 40,6% de las inversiones en la región a 34,5% durante el año pasado–, la cartera de bonos regionales vio algunos cambios.
Si en 2020 NBIM invertía en sólo cuatro de los mercados de la región –Brasil, Chile, Colombia y México–, el año pasado sumaron bonos de Perú a su portafolio. Específicamente, compraron papeles del gobierno peruano, que terminaron 2021 con una valorización de cerca de 164 millones de dólares.
Además, mientras que en 2020 el 55,5% de las apuestas latinoamericanas de renta fija del fondos se concentraban en México, ese porcentaje cayó a 28,5% al cierre del año pasado. Así, Brasil tomó la delantera, con una participación de 35,2% de la cartera.
El resto de la cartera de bonos regionales está repartida entre Colombia (con un 19,9% de los recursos), Chile (con un 12,5%) y Perú (con un 3,9).
Estas apuestas incluyen tanto bonos soberanos como corporativos. Si bien los papeles gubernamentales se llevan las principales apuestas –con sobre 1.500 millones de dólares invertidos en deuda soberana brasileña y más de 800 millones de dólares posicionados en México y Colombia–, los títulos corporativos también tienen un lugar.
En ese segmento, las mayores apuestas del fondo noruego son inversiones de 94 millones de dólares en la firma de telecomunicaciones mexicana América Móvil, 41 millones de dólares en la generadora eléctrica chilena Colbún y 34 millones de dólares en la multinacional mexicana Femsa (Fomento Económico Mexicano).
La firma Southeast Wealth Planning & Investment anunció la contratación de Francisco Tochetti, abogado con enfoque en derecho tributario internacional y compliance corporativo, asumirá el rol de Head of Wealth Planning, donde trabajará junto a Santiago Costa (Director) y Alex Bermúdez (CEO – Director).
Francisco Tochetti trabajará desde los locales de la firma basados en Zonamérica, Uruguay.
El nuevo integrante de Southeast ha cursado distintas maestrías y postgrados enfocados en asesoramiento tributario y corporativo, incluyendo Postgrado en Fiscalidad Internacional en la Universidad de Montevideo, y Máster en Fiscalidad Internacional y Postgrado en Compliance Corporativo, ambos en el Centro de Estudios Garrigues (Madrid, España), entre otros.
En su desempeño profesional formó parte de importantes estudios y consultoras como Guyer & Regules y Ernst & Young. Recientemente se desempeñó como director legal, fiscal y regulatorio de Proaltus Capital Partners, un Multi Family Office internacional cuya casa matriz se encuentra ubicada en Madrid, España.
Francisco es además redactor en prensa, revistas especializadas y publicaciones bibliográficas de estudio. Asimismo, ha participado como expositor en distintas conferencias nacionales e internacionales y se desempeña como profesor universitario.
Las medidas regulatorias inesperadas y la preocupación por el mercado inmobiliario chino fueron sólo un par de razones por las que 2021 fue un año volátil para China; sin embargo, según explican los expertos de Matthews Asia hay motivos para el optimismo en 2022. El próximo miércoles 16 de marzo, a las 9:00 am PST (hora Pacífico), se realizará un nuevo Virtual Investment Summit organizado por Funds Society titulado “¿Regresará la economía china en 2022?”.
En este debate interactivo, Andy Rothman, estratega de inversiones en Matthews Asia, y Winnie Chwang, gestora de carteras, hablarán de cómo las experiencias del año pasado pueden ayudarnos a planificar 2022 y de por qué creen que la vibrante y emprendedora economía china sigue estando bien posicionada para un crecimiento dinámico.
Entre las razones para el optimismo en la renta variable china se encuentra el ciclo de relajación que ya se está desarrollando en Pekín, que debería traducirse en unos resultados económicos más sólidos y en una mejora del sentimiento de los inversores chinos, que impulsan sus bolsas nacionales. Otros temas que se tratarán son:
El estado de la economía china y sus perspectivas económicas en 2022
El progreso de la flexibilización de la política monetaria, fiscal y regulatoria
Tendencias y sectores clave que pueden afectar a las perspectivas de crecimiento
Cómo el equipo de inversión de Matthews Asia ha navegado el entorno normativo
Por qué un enfoque de todas las acciones puede proporcionar una exposición adecuada a la región
Ponentes
Andy Rothman
Andy Rothman es estratega de inversiones en Matthews Asia. Es el principal responsable de la elaboración de estudios centrados en la actual evolución económica y política de China, al tiempo que complementa al equipo de inversión más amplio con un análisis en profundidad sobre Asia. Además, Andy desempeña un papel fundamental a la hora de comunicar a los clientes y a los medios de comunicación las perspectivas de la empresa y los últimos conocimientos sobre China y la región de Asia en general. Antes de incorporarse a Matthews Asia en 2014, Andy trabajó durante 14 años como estratega macroeconómico de CLSA en China, donde realizó análisis sobre el país y transmitió sus ideas a sus clientes. Anteriormente, Andy pasó 17 años en el Servicio Exterior de Estados Unidos, con una carrera diplomática centrada en China, incluso como jefe de la oficina de macroeconomía y política interior de la Embajada de Estados Unidos en Pekín. En total, Andy ha vivido y trabajado en China durante más de 20 años. Obtuvo un máster en administración pública en la Lyndon B. Johnson School of Public Affairs y una licenciatura en la Colgate University. Domina el mandarín.
Winnie Chwang
Winnie Chwang es gestora de carteras en Matthews Asia y gestiona la estrategia China Small y cogestiona las estrategias China y Pacific Tiger. Se incorporó a la empresa en 2004 y ha desarrollado su carrera de inversión en Matthews Asia. Winnie obtuvo un MBA en la Haas School of Business y se licenció en Economía con especialización en Administración de Empresas en la Universidad de California, Berkeley. Habla con fluidez el mandarín y conversa con el cantonés.
Los nuevos datos sugieren que la fiebre primaveral por la compra de viviendas en EE.UU. ya se ha instalado, ya que el precio medio de venta en EE.UU. alcanzó un nuevo máximo histórico de 392.000 dólares en febrero, según el Informe Mensual de Tendencias de la Vivienda de Realtor.
Además, los precios de las viviendas crecieron a un ritmo inusualmente rápido en febrero en muchas de las 50 mayores ciudades, encabezadas por Las Vegas, Miami y Tampa, Florida, con aumentos anuales de al menos el 31% cada una.
«En los últimos cinco años, hemos visto cómo los precios de las viviendas baten récords al principio de la temporada, ya que los compradores intentan adelantarse a la competencia. Pero esta es la primera vez que el récord se ha roto en febrero, lo que indica que la competencia ya se está calentando semanas antes del inicio de la temporada de compras de primavera en un año típico «, dijo Danielle Hale, economista jefe de Realtor.
Hale se mostró esperanzado ante la caída de los inventarios de oferta de viviendas.
«Aunque el número de viviendas en el mercado sigue estando lamentablemente por detrás de la demanda de los compradores, en febrero vimos que la disminución de los nuevos listados mejoró por primera vez desde noviembre de 2021, lo que indica una posible esperanza en el horizonte. Que el inventario continúe mejorando dependerá de una variedad de factores económicos y geopolíticos, incluyendo el conflicto en Ucrania y las subidas de los tipos hipotecarios, que no han impactado en las ventas de viviendas o en el crecimiento de los precios hasta ahora, pero que disminuirán cada vez más el poder adquisitivo de los compradores», agregó.
La asequibilidad de la vivienda es cada vez más un problema para los compradores de 2022, en parte debido a la subida de los tipos hipotecarios, que alcanzaron el nivel más alto en casi tres años en los dos primeros meses del año.
Ante la inminencia de nuevas subidas, los datos de febrero sugieren que la competencia se intensificó, ya que los compradores motivados se apresuraron a fijar pagos mensuales relativamente asequibles.
Como resultado, el precio de venta nacional superó el récord establecido durante el frenesí del verano de 2021. Aunque no es raro que el crecimiento del precio de la vivienda comience a acelerarse en febrero, el historial de datos de Realtor muestra que los precios de venta no superaron los picos anteriores hasta al menos marzo en todos los años de 2017 a 2021.
En febrero, el precio medio de venta en la potencia norteamericana aumentó un 12,9% interanual hasta alcanzar un nuevo máximo histórico de 392.000 dólares, superando el máximo de 2021 (385.000 dólares en julio).
Los mayores aumentos de precios de venta en febrero se produjeron en las ciudades del sur (+12,5%) y del oeste (+12,1%), encabezadas por Las Vegas (+39,6%), Miami (+31,6%) y Tampa, Florida (+31,5%). (+31.5%).
Los precios de las viviendas disminuyeron con respecto al año pasado en 13 mercados, entre ellos Rochester, N.Y. (-18,2%), Detroit (-16,5%) y Pittsburgh (-14,0%). Sin embargo, en términos de pies cuadrados, los precios de venta de febrero sólo bajaron en cinco ciudades.
Como plataforma internacional, las particularidades de Luxemburgo lo han llevado a convertirse en el destino de varios productos de managers latinoamericanos en los últimos años. Uno de ellos es Compass Group, que acaba de levantar un fondo de activos regionales en el país europeo.
Con el fin de “capturar las oportunidades de crédito en América Latina”, según indicaron a través de un comunicado, la firma lanzó el nuevo vehículo, Compass Latin American High Yield Fund, a través de su subsidiaria luxemburguesa.
Este fondo tiene un tamaño inicial de 51 millones de dólares, luego de absorber en parte el patrimonio de un vehículo que la firma administraba en Chile. Éste, Compass Latam High Yield Fondo de Inversión, fue liquidado recientemente.
Desde la compañía destacan la ventaja para inversionistas de todas las latitudes de exponerse a la dinámica de tipos de interés en la región. “Este nuevo fondo tiene como objetivo ofrecer una oportunidad de tasas atractivas, dada la coyuntura actual, y otorgar una alternativa de inversión eficiente, tanto para clientes latinoamericanos como globales”, indicó el Country Head de la oficina de Compass Group en Chile, Raimundo Valdés.
En esa línea, el ejecutivo también señaló que el fondo en Luxemburgo potencia la plataforma de renta fija de la firma de inversiones. A diciembre de 2021, Compass sumaba 1.800 millones de dólares, “cubriendo todo el espectro de rating crediticio y perfiles de liquidez”, según destacó Valdés en la nota de prensa.
Compass Group fue fundado hace 25 años y desde un inicio estuvo enfocado en invertir en activos latinoamericanos, con actualmente más de 39.000 millones de dólares en activos bajo manejo, asesoría y distribución, según señalan en su página web, entre estrategias de renta fija, renta variables y activos alternativos.
