Así se está viviendo el BIVA Day en Nueva York

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En el marco del BIVA Day NYC 2022, más de 400 personas se dieron cita en el piso 27 del Rockefeller Center, ubicado en 45 Rockefeller Plaza.

 

Durante la inauguración del evento, Bernardo González, presidente de la Amafore, destacó el aumento en la tasa de reemplazo creado por la reforma de pensiones, así como la importancia de las afores para canalizar recursos a través de las inversiones y la necesidad de nuevos vehículos de diversificación.

 

El embajador Esteban Moctezuma habló la importancia de las relaciones bilaterales de ambos países. También destacó el círculo virtuoso que el crecimiento de Estados Unidos genera en México, y viceversa, a la vez que pidió enfocarse en hechos, verdades y no opiniones a la hora de invertir, señalando que «México hoy es el mejor lugar del mundo para invertir».

 

Durante el primer panel, «Who is leading ESG in Mexico?» se habló sobre considerar los factores #ASG para generar un cambio social en los próximos años, así como que «con una estrategia ASG definida y siguiendo nuestros valores, generamos un ImpactoPositivo en las comunidades y en el mundo».

 

En el segundo panel, titulado «Financing opportunities for Mexican companies», se comentó sobre la importancia que tiene para las compañías el presentar proyectos sustentables y responsables con la sociedad, en donde se pueda ver un futuro para las inversiones. Los ponentes coincidieron en que «México es un país con gran capacidad de crecimiento, con un área oportunidad para grandes inversiones».

 

En el panel «Real Estate. Investing opportunities in times of inflation» se habló sobre cómo, después de la pandemia, se está retomando el espacio comercial, así como que “el sector industrial es la joya de la corona, mucha actividad y mucho interés en ciertos sectores”, y que todos deben tener un componente de Real Estate en sus portafolios.

 

Por su parte,  Irene Espinosa, subgobernadora de Banxico, destacó en su ponencia que los mercados de capitales tienen gran potencial pero hay mucho por hacer. «Para alacanzar su potencial debe crecer seis veces», señaló añadiendo que hay que impulsar la educación financiera y el acceso a capitales, también destacando las labores ESG que el Banco de México está tomando.

 


El cuarto panel, «Growth Opportunities and appetite of institutional and retail investors» destacó el que el mercado retail ha crecido ocho veces los últimos años, así como de que la capacidad de listar vehúclos, «ahí está», pero que hay que desarrollar el mercado, ya que tan sólo con el crecimiento esperado de las afores, que duplicará su tamaño de aquí al 2030, hay que tener más en qué invertir.
Durante el panel «the link between private and public markets», se habló sobre que el crecimiento del mercdo retail así como la flexibilización del régimen de inversión de las afores y el crecimeinto esperado del mismo requieren una mayor profundización del mercado.

 

CERES Global Advisory suma a Miguel González de Castilla como Relationship Manager en México

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Foto cedidaMiguel González de Castilla, Relationship Manager de CERES Global Advisory

Miguel González de Castilla se unió a CERES Global Advisory en Ciudad de México para potenciar el segmento de clientes de América Latina. 

Miguel cuenta con una demostrable experiencia de 15 años en banca privada asesorando clientes en el manejo de su patrimonio en diferentes instituciones financieras desde Nueva York y Ciudad de México”, dice el comunicado de la firma al que accedió Funds Society.

Por otro lado, Jorge Rossel CEO de CERES, comentó la incorporación de González valorando su “experiencia y conocimiento” en el mercado latinoamericano. 

«Es un honor y un privilegio poder seguir creciendo el equipo de CERES con una persona de la experiencia y conocimiento que tiene Miguel del mercado Latinoamericano. Es un lujo poder seguir atrayendo de forma proactiva el mejor talento comercial de banqueros y advisors. Tener a Miguel con base en Ciudad de México nos aportará sin duda el valor diferencial único de cercanía con los clientes que todos buscamos», explicó Rossell

A su vez, Gonzalez de Castilla comentó su llegada haciendo hincapié en la importancia de ser un asesor independiente en este momento de su carrera. 

Después de tantos años de experiencia en wealth management principalmente desde Nueva York y Ciudad de México, decidí que el siguiente paso en mi carrera era el de el asesoramiento independiente, evitando el conflicto de interés y donde la prioridad es el cliente, entendiendo sus metas financieras y necesidades, de forma que se les ofrezca siempre los mejores productos y servicios que hay en el mercado, con el apoyo de nuestros analistas y asesores financieros y, como dice Ceres, sin importar en qué parte del mundo residan”, aseveró.

González de Castilla tiene 15 años de experiencia “en el desarrollo de relaciones sólidas y de largo plazo con sus clientes”, agrega el comunicado. 

Después de completar un MBA en la Universidad de Boston, comenzó su carrera en gestión patrimonial en UBS en la ciudad de Nueva York, donde pasó 7 años, luego se mudó a Citi en la ciudad de Nueva York durante 3 años, antes de regresar a UBS, esta vez desde la Ciudad de México.

El ‘no’ de Chile a la nueva Constitución prolongará la incertidumbre, según Fitch Ratings

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El rechazo de la nueva Constitución propuesta de Chile prolonga, en lugar de resolver, las incertidumbres derivadas de la reforma constitucional, aunque puede aliviar las preocupaciones entre las empresas chilenas sobre posibles propuestas futuras, dice Fitch Ratings. No obstante, la incertidumbre seguirá pesando sobre la inversión en sectores clave y, por tanto, sobre el crecimiento económico, mientras que es probable que el gasto social aumente independientemente del resultado del referéndum.

En el referéndum del domingo 4 de septiembre, el lado del ‘Rechazo’ recibió un apoyo del 62% frente al 38%, un margen mucho más amplio de lo que sugerían las encuestas de opinión. La propuesta fue desarrollada por una Asamblea Constituyente elegida en mayo de 2021, luego de protestas generalizadas a fines de 2019 contra la desigualdad, el sistema de pensiones y la percepción de falta de fondos de los servicios públicos.

El resultado del referéndum no pone fin al proceso de reforma constitucional. El apoyo a una nueva constitución fue fuerte en el plebiscito de 2020 que condujo a la creación de la Asamblea Constituyente, y encuestas recientes indican poco interés popular por volver a la constitución existente, que data de 1980. El presidente Gabriel Boric dijo el domingo que todavía estaba comprometidos con “construir un nuevo itinerario constitucional”.

La propuesta rechazada planteó preguntas importantes sobre el papel de los pueblos indígenas en la aprobación de grandes proyectos en sectores como la minería, la electricidad y la silvicultura; derechos de agua bajo un nuevo sistema de permisos temporales y revocables; indemnización a los propietarios de los bienes expropiados; el papel del sector privado en la provisión de seguros de salud y pensiones; y la composición y facultades de la cámara alta del Congreso. El hecho de que no se implemente podría impulsar la confianza del mercado y eliminar el problema más inmediato que ha afectado la inversión corporativa.

Sin embargo, persistirá la incertidumbre sobre una nueva Constitución y las implicaciones para el modelo económico, la gobernanza y la formulación de políticas de Chile. Que la victoria de la campaña ‘Rechazar’ haya sido más enfática de lo previsto sugiere que una propuesta revisada contendría propuestas menos radicales. Sin embargo, esto podría depender de cómo se prepare, incluso si el Congreso toma un papel más activo o si se convoca otra Asamblea Constituyente, y su composición (la Asamblea elegida en 2021 tenía una alta proporción de miembros independientes de izquierda).

Esta incertidumbre ha pesado sobre la economía de Chile y ha complicado la formulación de políticas. El crecimiento se ha ralentizado drásticamente tras el espectacular repunte pospandémico del año pasado, que fue impulsado por la demanda interna. El PIB se contrajo un 0,8 % intertrimestral en el 1T22 y se mantuvo estático en el 2T22, en parte debido a la incertidumbre política, así como al impulso fiscal negativo y al endurecimiento monetario.

La moderación de los precios del cobre y los mayores costos de importación de energía ayudaron a impulsar el déficit de cuenta corriente al 8,5 % del PIB en el 2T22, lo que aumentó los riesgos de condiciones de financiamiento global más estrictas y una desaceleración económica mundial.

El peso chileno se debilitó a un mínimo histórico frente al dólar en julio, lo que ayudó a impulsar la inflación anual del IPC a un máximo de 28 años del 13,1 %, lo que probablemente impulse un mayor endurecimiento monetario. Desde entonces, el peso se ha estabilizado después de que el banco central interviniera en el mercado de divisas en julio, y la renovación de la Línea de Crédito Flexible del FMI de 18.500 millones de dólares de Chile alivia las vulnerabilidades de financiamiento externo. Pero las reservas internacionales han caído aproximadamente 4.000 millones de dólares a 42.500 mil millones desde que comenzó la intervención.

La constitución rechazada enumeró derechos sociales de vivienda, pensiones, atención médica y educación que habrían incrementado el gasto social con el tiempo. Pero el presidente Boric ya había prometido aumentos en el gasto social, lo que podría dificultar el cumplimiento de los objetivos de reducción del déficit del propio gobierno.

El gobierno planea aumentar los impuestos en alrededor del 4% del PIB para financiar sus compromisos de gasto, y el ministro de Hacienda, Mario Marcel, quien en julio presentó un proyecto de ley que aumentaría las regalías de las mayores mineras de cobre y aumentaría los impuestos a los que ganan más, ha reiterado que la política seguirá siendo “pragmática”.

La incertidumbre política no está únicamente relacionada con la reforma constitucional. El gobierno también debe presentar un paquete de reforma de pensiones este mes, que buscará aumentar el papel del sector público. No está claro si el respaldo de la administración Boric a la Constitución rechazada debilitará la capacidad de su administración para implementar su agenda política.

Singular abre una nueva ventana de inversión para su fondo de renta inmobiliaria estadounidense

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Estados Unidos (PX)
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En un contexto en que los inversionistas chilenos cada vez están más interesados en las estrategias inmobiliarias estadounidenses, la gestora chilena Singular Asset Management abrió una nueva ventana de inversión para su fondo Singular Oaktree Real Estate Income, además de inaugurar un nuevo feeder fund offshore.

Se trata de un vehículo de renta inmobiliaria estadounidense, enfocado principalmente en activos de los sectores multi-family, industrial y oficinas, en mercados de alto crecimiento en el país estadounidense.

La administradora tiene dos fondos feeder de la estrategia, según explica Catalina Loayza, gerenta de Distribución Institucional de Singular. Uno de los vehículos está en Chile, donde han recaudado más de 130 millones de dólares desde que se lanzó, en enero de 2020. El otro, que inició operaciones este mes y está domiciliado en las Islas Caimán, está disponible para los inversionistas a través de la plataforma Pershing.

Las fechas de la nueva ventana de inversión dependen del vehículo. En el caso del feeder chileno, se recibirán aportes hasta el 26 de septiembre de este año, mientras que la estructura offshore estará disponible hasta el 12 de septiembre, detalla Loayza.

Según destacan desde la gestora, la estrategia Real Estate Income está disponible para inversionistas de todas las latitudes, con una serie especial para clientes extranjeros en el feeder chileno y una plataforma global abierta en el feeder de Islas Caimán.

Según la líder de Distribución Institucional de Singular, esta estrategia apunta a “construir un portafolio diversificado de propiedades comerciales core-plus con perfiles de renta defensivos y potencial de crecimiento. Principalmente en los mercados de alto crecimiento en Estados Unidos”.

En esa línea, las principales ventajas que ofrece para los inversionistas son la posibilidad de diversificar los portafolios, con una baja correlación con los mercados públicos; la “protección natural” contra la inflación que ofrece la clase de activos; y la baja volatilidad y yields estables que ofrecen las estrategia core y core-plus.

Esta estrategia de Singular, señala Loayza, está dirigido exclusivamente a inversionistas calificados y cuenta con aportantes institucionales y retail. En ese sentido, la ejecutiva recalca que “les da la oportunidad a los clientes retail de tener acceso a la clase de activo a muy bajo costo y con bajos montos mínimos”.

Aumenta en interés de los gestores de fondos estadounidenses por establecer estructuras de fondos en Europa

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Según Ocorian, firma de servicios corporativos y fiduciarios, de gestión de fondos y mercados de capitales, cada vez más gestores de fondos estadounidenses quieren establecer estructuras de fondos en Europa, una tendencia que claramente consideran está en aumento. «Actualmente, hay mucho capital disponible para los gestores de fondos estadounidenses procedente de inversores de otras jurisdicciones. Por ejemplo, los activos alternativos aumentaron en 2021, con niveles récord de recaudación de fondos, inversión, salidas y rendimiento en muchas clases de activos. Desde Preqin prevén que los activos gestionados pasen de los 13,32 billones de dólares actuales a 23,21 billones en 2026», afirma Marc van Rijckevorsel, director de BD para servicios corporativos y fiduciarios, y de servicios de fondos para América.

Es más, se espera que el 49% de esa cifra den 2026 corresponda a los fondos de capital riesgo y a los fondos de inversión, mientras que se prevé que el mercado alternativo europeo crezca un 14% interanual hasta 2026. «Es evidente que existe una fuerte demanda de captación e inversión de capital. Sin embargo, históricamente muchos gestores de fondos estadounidenses se han centrado en los inversores de ese país. Sin embargo, a medida que el mercado de capital privado y de deuda ha madurado  y más inversores han entrado en estas clases de activos, hay un número creciente de inversores en Europa y la región del CCG, que tienen capital para desplegar y están interesados en identificar gestores de fondos especializados», matiza Rijckevorsel.

Según la experiencia de Ocorian, Luxemburgo es la jurisdicción elegida como el mayor centro de fondos de inversión del mundo fuera de los Estados Unidos. Sin embargo, esperan que Irlanda aumente su popularidad, tras los cambios positivos de su régimen de sociedades limitadas de inversión (ILP) y el lanzamiento con éxito de varios fondos. La firma considera que los principales desafíos que han surgido para los gestores de fondos estadounidenses están relacionados con la perspectiva normativa: los gestores de fondos estadounidenses están muy familiarizados con el reglamento de la SEC, pero una vez que llegan a Europa, deben tener en cuenta que no están tratando con un solo mercado, aunque la AIFMD está creando igualdad de condiciones.

Además, considera que esta tendencias se beneficiará del mayor interés e importancia que los gestores estadounidenses están dando a la incorporación de los principios ESG. «Los inversores y reguladores europeos se centran cada vez más en los compromisos de los gestores en materia de ASG, lo que se pone de manifiesto en la introducción del Reglamento de Divulgación de las Finanzas Sostenibles de la UE en marzo de 2021. de la UE en marzo de 2021, con una segunda fase prevista para principios de 2023», afirman desde Ocorian

El nuevo reglamento de la AIFMD

La AIFMD introdujo normas para regular la precomercialización de los fondos de inversión alternativos el 2 de agosto de 2021. La ventaja de esta nueva directiva de precomercialización es que ahora existe una guía sobre cómo llevar a cabo las actividades de precomercialización en toda la UE. Antes de su aplicación ya existían pruebas de mercado, pero no había pero no había un marco legal claro. Cualquier actividad que pudiera considerarse como precomercialización no estaba definida en la DFA original y se dejaba en manos de las normas de los distintos Estados miembros de la UE.

Para los gestores de fondos estadounidenses sin experiencia, Ocorian afirma que había una discrepancia entre las jurisdicciones de la de la UE en cuanto a lo que se consideraba precomercialización, y que ahora se ha definido. Los gestores de fondos estadounidenses pueden comprobar si hay interés en una estrategia de fondos, y hay un proceso para hacerlo sin tener que crear una estructura de fondos desde el principio.  Si un gestor de fondos estadounidense quiere probar una idea de inversión de un fondo de fondo de inversión con inversores europeos, puede designar a un GFIA de la UE para que realice la notificación previa a la comercialización a los reguladores locales. Si hay poco interés, el gestor puede dejar de hacer la precomercialización y no está obligado a crear un fondo ni a incurrir en muchos costes. fondo o incurrir en muchos costes. Ahora hay más claridad sobre ese proceso.

«El entorno del capital privado sigue creciendo en popularidad y los grandes gestores de fondos de fondos están aprovechando las nuevas bases de inversores. La mayoría de los gestores de fondos estadounidenses ven una creciente competencia por el capital de fondos de Estados Unidos ven una creciente competencia por el capital y buscan ampliar sus bases de inversores en Europa y otras regiones, como los países del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG). Ambos mercados seguirán presentando atractivas oportunidades. Los desafíos regulatorios son a menudo un problema para los gestores estadounidenses que buscan recaudar fondos en Europa, ya que los gestores se enfrentan a diferentes retos a la hora de acceder al capital de los inversores y comercializar sus productos. En Europa, los gestores de fondos estadounidenses se beneficiarán de trabajar con los proveedores de servicios adecuados, ya sean asesores jurídicos, agentes de colocación o administradores de fondos», señala Rijckevorsel a este respecto.

Jeffrey W. Lin (TCW): respuestas a tres preguntas clave sobre la IA

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Foto cedidaJeffrey W. Lin, gestor principal de las estrategias TCW Global Artificial Intelligence Equity y TCW Global Technology

A medida que más y más empresas buscan incorporar la inteligencia artificial (IA) a sus productos y servicios, el ecosistema de la IA continúa expandiéndose, innovando y evolucionando. Tras el crecimiento explosivo de la capacidad tecnológica en IA, y su utilización en todos los sectores durante los últimos 10 años, muchos inversores se preguntan si la oportunidad de inversión sigue siendo sólida, y si las próximas décadas pueden producir niveles similares de crecimiento en la tecnología y la aplicación relacionadas con la IA.

Jeffrey W. Lin, gestor principal de las estrategias TCW Global Artificial Intelligence Equity y TCW Global Technology, ofrece su opinión sobre el conjunto de oportunidades de la IA con  respuestas a tres preguntas clave.

¿Cuál es la oportunidad de inversión en inteligencia artificial, y es ahora un buen momento para invertir en este tema?

Creemos que la oportunidad de inversión en IA es muy atractiva ahora mismo. La oportunidad a largo plazo no ha cambiado, y vemos que tanto la innovación como el uso de la IA crecerán aún más en los próximos años y décadas. La IA sigue siendo una opción de inversión muy atractiva porque la innovación es fuerte e impulsará el crecimiento a largo plazo.

En nuestra larga experiencia en la inversión en tecnología, siempre ha habido innovación y crecimiento. Es cierto que estamos en un periodo de rentabilidad negativa, pero esos momentos suelen estar provocados por factores macro temporales. Con el paso del tiempo, la innovación conduce al crecimiento, que crea una apreciación a largo plazo.

¿Qué temas de la IA le parecen más interesantes en la actualidad?

Estamos entusiasmados con varias opciones de desarrollo en la IA, que incluyen:

Vehículos autónomos: La mayoría de los automóviles nuevos que se comercializan hoy en día incorporan de serie el frenado de emergencia automático y el sistema de regulación activa de velocidad ACC (Adaptive Cruise Control), ya sea de serie u opcional. Estas tecnologías mejorarán sus capacidades con los avances en la potencia de procesamiento. A medida que la IA mejore, habrá coches que podrán conducirse solos, sin necesidad de humanos.

Procesamiento del lenguaje natural (PLN): El reconocimiento de voz existe desde hace tiempo, pero se centraba principalmente en las «palabras clave». Hoy en día, los asistentes de voz como el Amazon Echo Dot con Alexa o Siri de Apple se conectan a un sistema en la nube para que las conversaciones sean más humanas. La siguiente evolución de la PNL será ser capaz de detectar los matices del habla, en particular el estado de ánimo de una persona o las diferencias de significado basadas en la cadencia del habla. La PNL requiere una potencia de procesamiento mucho mayor que el reconocimiento de imágenes. Una vez más, los avances en el procesamiento de los semiconductores lo hacen posible. La PNL de alta calidad puede utilizarse para sustituir situaciones en las que es habitual la conversación humana para la atención al cliente. Por ejemplo, los call centers, los pedidos de comida rápida y las conversaciones con dispositivos de asistencia por voz.

Robótica: Con niveles más altos de IA, se pueden desarrollar robots personales para tareas domésticas o comerciales.

Automatización robótica de procesos (RPA): La RPA puede reducir los costes y mejorar la productividad de las funciones administrativas de las oficinas. Las empresas de software empresarial están incorporando la RPA a sus productos.

Energía: A medida que el mundo avanza hacia vehículos totalmente eléctricos que utilizan energía sostenible, será necesario utilizar la IA para gestionar la demanda y la producción de electricidad. Las energías sostenibles con viento y energía solar no son capaces de generar electricidad en todo momento. Se necesitarán baterías en la red eléctrica y habrá que gestionar el consumo. Creemos que la IA será necesaria para gestionar tanto el consumo como  la generación de energía.

Atención sanitaria: La IA se está utilizando y se seguirá utilizando para desarrollar medicamentos y tratamientos más eficaces.

En el ámbito de la IA, el valor parece provenir de la innovación. ¿Indica esto que puede ser más ventajoso invertir en temas relacionados con la IA a través del capital privado que en acciones cotizadas?

A lo largo de mi carrera he tenido experiencia invirtiendo tanto en mercados privados como públicos, y también he invertido en empresas desde la fase más temprana hasta la más tardía. Aunque los mercados privados pueden ofrecer ciertas oportunidades, los valores del mercado público ofrecen una serie de ventajas:

Liquidez: Los mercados públicos ofrecen la posibilidad de entrar y salir de las posiciones. Como inversor en una empresa privada se tiene que esperar a las oportunidades para invertir o salir de la inversión. Si bien una inversión privada puede salir a bolsa, un inversor probablemente tendría que esperar a que expirara el bloqueo para vender las acciones.

Riesgo: Las empresas pre-OPA conllevan un riesgo principalmente en términos de ejecución. Estas empresas pueden enfrentarse al riesgo de quiebra y de disolución si una nueva ronda de financiación presenta una valoración inferior.

Valoración: La valoración pública no siempre es más alta que la privada, pero lo atribuimos a menudo a la escasez de «grandes operaciones» y a la abundancia de capital que persigue a las empresas mientras son privadas. Creemos que las valoraciones del mercado público suelen ser racionales, mientras que las valoraciones privadas pueden estar distorsionadas por el «proceso de subasta» que se produce para entrar en empresas prometedoras. Y hay muchas oportunidades en los mercados públicos que pueden generar rendimientos extraordinarios, como pueden ver los inversores en algunos nombres muy conocidos de la tecnología.

La inflación acorrala al BCE y da alas a una subida de tipos de 75 pb

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La única que no se ha ido de vacaciones este verano en el hemisferio norte ha sido la inflación, que continúa aumentando. El dato adelantado de agosto muestra que, en términos interanuales, la inflación subió al 9,1% frente al 8,9% de julio. Esto sigue poniendo contra las cuerdas al Banco Central Europeo (BCE) que, previsiblemente, volverá a subir los tipos en su reunión de mañana. La pregunta que se hacen las gestoras es si este aumento será del 0,5 puntos básicos (pb) o directamente de 0,75 pb.

Por ejemplo, Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO, considera que el BCE subirá los tipos de interés oficiales otros 50 puntos básicos en su reunión de septiembre y comunicará que serán apropiadas nuevas subidas de los tipos de interés. “El mercado está valorando unas subidas de tipos de 175 puntos básicos para finales de este año, y otros 50 puntos básicos durante el primer semestre del próximo año. Sigue existiendo una gran incertidumbre sobre cuál podría ser el tipo de interés neutral para la zona del euro, pero alrededor del 1,5% en términos nominales parece razonable también en comparación con otros mercados desarrollados, como Reino Unido o Estados Unidos. Por lo tanto, los precios actuales del mercado sugieren un territorio algo restrictivo para el BCE, con un tipo de interés máximo del 2,25% a mediados del próximo año”, explica Veit.

Sin embargo, el experto de PIMCO advierte de que “el Consejo de Gobierno no dejará claro que una política neutra podría no ser apropiada en todas las condiciones, sobre todo si se enfrenta a una elevada inflación puntual que amenace con desanclar las expectativas de inflación a medio plazo”.

En opinión de Jan Felix Gloeckner, Senior Investment Specialist en Insight, parte de BNY Mellon IM, la realidad es que la presión se acentúa sobre el Banco Central Europeo para que suba los tipos 75 pb en la reunión de septiembre; una decisión que posiblemente suscite un importante debate. “Con una inflación por las nubes, junto con el riesgo de consecuencias indeseables propias de una inflación persistente, el argumento que favorece el ajuste es claro. La credibilidad del Banco Central sigue siendo un factor crítico para atajar las expectativas de inflación a largo plazo. Sin embargo, una predicción económica de debilitamiento económico rápido y la fuerte bajada de los precios del gas podría ser suficiente para forzar un camino más controlado hacia la normalización. En cualquier caso, por primera vez en una década, estamos a punto de ver un periodo de tipos de interés positivos”, argumenta Gloeckner.

Misma visión comparte Gergely Majoros, miembro del Comité de Inversión de Carmignac, quien considera que la probabilidad de una subida de tipos del 0,75% para la próxima reunión del BCE ha aumentado considerablemente. Incluso a un paso más allá en su análisis: «Mientras que el mercado casi fija el precio de una subida de 75 puntos básicos para esta semana, las expectativas para octubre y diciembre son significativamente inferiores a los 75 puntos básicos. Sin embargo, dado que el BCE está dispuesto a cerrar la brecha hacia el punto neutro lo antes posible, creemos que es muy probable que se acelere la subida de los tipos de interés hasta los 75 puntos básicos en cada ocasión. De hecho, las subidas de tipos podrían ser mucho más difíciles de llevar a cabo en 2023, debido a un entorno potencialmente recesivo, a que se ha superado el pico de inflación y a que la Reserva Federal de EE.UU. ha pausado su ciclo de subidas».

Mark Nash, responsable de Inversiones Alternativas de Renta Fija de Jupiter AM, considera que las pistas sobre una subida de 75 pb han sido bastantes claras por parte de algunas fuentes del BCE. En este sentido, cree que la institución monetaria estaría dispuesta a dar otro «baño de realidad» a los mercados, que han estado focalizados en el impacto de la crisis energéticas.  “Las expectativas de inflación están aumentando y el mercado laboral está tensionándose, por lo que no puede quedarse de brazos cruzados y centrarse en los riesgos de deterioro del crecimiento. El mercado se ha quedado corto a la hora de descontar las acciones de los bancos centrales en Europa y se ha centrado demasiado en los riesgos para el crecimiento. Los giros hacia una política restrictiva han de descontarse y las curvas de rendimientos en Europa y el Reino Unido deben aplanarse con fuerza a medida que el mercado conjuga las subidas de tipos y el estancamiento económico”, defiende Nash.

Algunos expertos consideran que esa subida de 75 pb será bien recibida por los mercados, pero, en cambio, discurso de línea dura podría podría resultar más incómodo. «Esta subida de tipos de 75 puntos básicos ha sido anticipada en un 90% por los mercados y no debería ser una gran sorpresa. Sin embargo, un discurso muy duro, como esperamos que sea, podría contribuir a una corrección al alza de las expectativas de futuras subidas de tipos y alimentar la corrección de los bonos de la zona euro que hemos visto desde principios de agosto.  En consecuencia, parece prematuro volver a los bonos de la zona euro«, advierte Franck Dixmier, director de inversiones global de Renta Fija de Allianz Global Investors.

Palomas, halcones y un fin común 

En opinión de Martin Moryson, Chief Economist Europe para DWS, este año está siendo la tormenta perfecta para las “palomas” del BCE, en referencia a los miembros del Consejo de Gobierno del BCE que abogaron por una política monetaria más expansiva y describieron la inflación como “transitoria”, algo que ya está completamente descartado.

“Las cifras de inflación no solo continúan aumentando en Europa, sino que, además, a los banqueros centrales les preocupa que la inflación se mantenga en niveles elevados durante bastante tiempo. La situación en Europa es parecida a la de EE.UU., donde la inflación básica viene reduciéndose desde febrero, pero a un ritmo muy lento. Sin embargo, la Fed va mucho más adelantada que el BCE en cuanto al ciclo de subidas de tipos. Además, el presidente de la Fed, Jerome Powell, enfatizó el pasado 26 de agosto, durante el simposio económico de Jackson Hole, que la Fed seguirá endureciendo decididamente su política monetaria”, explica Moryson.

Todas las valoraciones de los expertos de las gestoras dan por hecho que el jueves el BCE anunciará una subida de tipos. Para Dillon Lancaster, gestor de TwentyFour AM (Boutique de Vontobel), tanto la opción de medio punto como de 0,75 pb son admisibles. “En estos momentos, los mercados están divididos por igual entre si se producen subidas de 50 o 75 puntos básicos por parte de cada uno de los bancos centrales, y las decisiones podrían depender de los datos que se publiquen previamente. Creemos que la publicación de datos importantes como el IPC, las encuestas del ISM, el empleo y el IPP en sus respectivas zonas geográficas determinará probablemente la magnitud de la subida de Powell, Lagarde y Bailey”, afirma el gestor.

El economista jefe de la gestora de fondos AXA IM, Gilles Moëc, considera que, por ahora, los halcones y las palomas pueden estar unidos para llevar a los tipos al menos a territorio neutral. “Esto sugeriría que más allá de otra subida de 50 puntos básicos en septiembre, la pendiente natural sería una continuación del endurecimiento hacia 1,25% a final de año”, afirma Moëc. Y recuerda que, durante la reunión de Jackson Hole, los representantes del Eurosistema hicieron algunas advertencias severas.

Isabel Schnabel, que ha aparecido durante algún tiempo como la portavoz más elocuente de la persuasión agresiva en el directorio del BCE, se mantuvo fiel a esta línea: es necesario controlar las expectativas de inflación y esto requiere una “acción enérgica” por parte del banco central, incluso más enérgica que en el pasado. En términos de mensaje al mercado, las cosas están claras: sí, el BCE se enfrenta a mucha incertidumbre como la volatilidad macroeconómica, que ha aumentado, y sí, puede que se avecine una recesión, pero la dirección de la política monetaria es hacia un mayor endurecimiento”, recuerda el economista jefe de la gestora de fondos AXA IM.

Nuevas perspectivas

Las gestoras destacan que en la reunión de mañana también será interesante conocer las nuevas proyecciones de crecimiento e inflación. “Cabe esperar una importante revisión al alza de las previsiones de inflación para 2022 y 2023. También es probable que la proyección para 2024, del 2,1%, se someta a examen a la vista de los mayores costes estructurales (protección del clima, demografía). Ante el alto nivel de incertidumbre, el BCE ya no se basará exclusivamente en las proyecciones. En opinión de Lagarde, el juicio de los banqueros centrales debería desempeñar un papel más importante. Ya sean proyecciones o juicio, el mandato del BCE se está incumpliendo masivamente”, comenta Ulrike Kastens, Economist Europe para DWS.

En este sentido, Dixmier añade: «La publicación de las previsiones económicas del BCE en la próxima reunión será una oportunidad para afirmar su actual enfoque. La desaceleración prevista de la actividad en la zona euro en 2023 no debería afectar a la orientación de la política monetaria».

Por su parte, Veit considera que la menor confianza del BCE en sus proyecciones macroeconómicas ha sido una pauta creciente en los últimos meses, lo que sugiere que las decisiones políticas pueden ser algo menos sensibles a las proyecciones en comparación con el promedio histórico, y en su lugar estar más influenciadas por la inflación al contado, así como por los impulsores más directos de la inflación a medio plazo, como la evolución de los salarios y diversas medidas de las expectativas de inflación. 

“Los miembros del Consejo de Gobierno han defendido una mayor persistencia en el proceso de inflación que la incorporada en los modelos en los que los parámetros se mantenían en los valores que se habían estimado en un entorno de baja inflación, a pesar de que dichos valores probablemente iban a cambiar a medida que la inflación aumentaba”, explica.

Tendencia global, consecuencias comunes

En julio, el BCE subió todos sus tipos de interés principales en 50 puntos básicos, poniendo fin a ocho años de tipos negativos. Y es el único, ya que las instituciones monetarias internacionales tienen claro que ha llegado el momento de cambiar su política monetaria. Por ejemplo, el Banco de Inglaterra (BoE) del Reino Unido sorprendió al mercado subiendo los tipos más de lo que el mercado esperaba y, en su reunión de julio, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de EE.UU. elevó el tipo de interés de los fondos federales en 75 puntos básicos (pb) para situarlo en una horquilla del 2,25% al 2,5%. 

Según Azad Zangana, estratega y economista senior de Europa de Schroders, esto significa que el tipo de interés más importante para la economía mundial ha subido cinco veces en el espacio de sólo tres meses. En su opinión, esto ha tenido un impacto muy negativo tanto en la deuda pública mundial (con el aumento de los rendimientos y la caída de los precios), como en los activos de riesgo, como los precios de las acciones cayendo.

“El nuevo régimen de tipos de interés nos lleva a pensar que las economías de EE.UU., el Reino Unido y la eurozona entren en recesión en el transcurso del próximo año. Estos tres mercados experimentarán un importante descenso de la producción a lo largo del próximo año, mientras las perspectivas de la economía mundial son sombrías”, advierte Zangan.

Aunque las gestoras se muestran cautas a la hora de afirmar que la zona euro se vaya a enfrentar a una recesión a corto plazo, desde luego coinciden en que la subida de tipos generará una desaceleración moderada en este segundo semestre del año. 

“Los bancos centrales siguen mostrando sus intenciones, adelantando las subidas de tipos y reafirmando sus convicciones en materia de inflación. Pero el distanciamiento de la Fed y el BCE sobre la orientación futura probablemente coincida con un giro hacia un endurecimiento menos agresivo. De hecho, los riesgos para el crecimiento aumentan constantemente. Nuestra hipótesis de base para la zona del euro es una recesión moderada en el segundo semestre. Esto reforzará los argumentos para un endurecimiento monetario más ajustado después del verano”, sostienen Thomas Hempell, jefe de Análisis Macro y de Mercado de Generali Investments, y Vincent Chaigneau, jefe de Análisis, Generali Investments.

Según Federated Hermes, es probable que la eurozona entre en recesión en el segundo semestre de este año. “El BCE probablemente se centrará en la elevada inflación y se inclinará por los riesgos de que la inflación se arraigue por los efectos de segunda ronda. Sin embargo, como el riesgo de recesión se ha incrementado, la ventana de oportunidad para llevar a cabo un mayor endurecimiento de la política monetaria se ha reducido. Posiblemente, el BCE adelantará algunas subidas de tipos en las próximas reuniones y realizará una pausa hacia finales de año, a medida que se hagan más evidentes los daños que la actual crisis energética está causando a la economía”, apunta Silvia Dall’Angelo, economista senior de la firma.

La Française AM ficha a Thomas Dhainaut para dirigir el equipo de gestión de fondos de renta variable

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La Française AM, sociedad de gestión del Grupo La Française, ha anunciado el nombramiento de Thomas Dhainaut como nuevo director de Renta Variable – Small & Large Caps. Según ha indicado la firma, estará bajo la supervisión directa de Jean-Luc Hivert,  presidente y director de Inversiones de la sociedad de gestión.

La gestora ha explicado que este nombramiento se inscribe en el marco de sus esfuerzos constantes por desarrollar su oferta en materia de «transición climática», introducida por primera vez en su gama de renta variable en 2015, antes de extenderse a la renta fija y a los productos multiactivo. En este sentido destaca que, a 30 de junio de 2022, más del 97% de los activos gestionados en los fondos de renta variable sostenible abiertos cumplían con el Artículo 9 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR).

Por último, indican que Thomas Dhainaut aporta a La Française veinticuatro años de experiencia en gestión de activos y selección de valores. Comenzó su carrera en el Banque du Louvre en 1998 como responsable de intermediación de productos financieros antes de pasar a ser gestor de fondos de renta variable europea en HSBC Private Bank France en 2001. En 2005, se incorporó al equipo de gestión de renta variable de Sycomore AM, donde estuvo quince años como socio y gestor de fondos, desarrollando una sólida experiencia en el análisis extrafinanciero y las estrategias de renta variable temáticas relacionadas con la transición ecológica y energética. Antes de incorporarse a La Française AM, Thomas fue socio y gestor de fondos en Nahua Capital (2020 a 2022). Tiene un máster en finanzas por la ESCP (1996) y es miembro de la SFAF desde 2002.

DWS lanza tres nuevos ETFs de Xtrackers basados en el Acuerdo de París

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Septiembre arranca con nuevos productos. DWS ha anunciado el lanzamiento de tres ETFs de Xtrackers con exposición a los mercados de renta variable de Estados Unidos, Europa y Japón con un enfoque en ESG, y en línea con los objetivos del Acuerdo de París de 2015. 

Según explica la gestora, estos ETFs se unen a los dos ya lanzados en febrero de este año que utilizan la misma metodología y ofrecen exposición a los mercados de renta variable mundial y al de la zona euro. En concreto, estos nuevos vehículos de inversión son el Xtrackers USA Net Zero Pathway Paris Aligned UCITS, el Xtrackers Europe Net Zero Pathway Paris Aligned UCITS y el Xtrackers Japan Net Zero Pathway Paris Aligned UCITS ETF. Todos ellos están calificados como Artículo 9, según el Reglamento de Divulgación en materia de finanzas sostenibles de la UE (SFDR por sus siglas en inglés). Además, ya  han sido listados en la Deutsche Boerse y en la Bolsa de Londres, a las que seguirán otras bolsas.

Los ETFs pretenden reducir las emisiones en línea con los objetivos del Acuerdo de París, utilizando índices que están sujetos al reglamento de la Unión Europea sobre el índice Paris Aligned Benchmark (PAB). Según indican desde DWS, estos nuevos ETFs replican los índices Solactive-ISSESG Net Zero Pathway, que tienen como objetivo una reducción del 50% de la intensidad de carbono en comparación con el índice de referencia equivalente del mercado no-ESG, así como una reducción continua de la intensidad de carbono del 7% año tras año. 

«Consideramos que la inversión de impacto es uno de los principales desafíos futuros de los gestores de activos. A través de estos nuevos productos, ampliamos nuestra gama de ETFs basados en los acuerdos climáticos para incluir importantes regiones de inversión con vistas al potencial de rendimiento y la diversificación. Nuestro reciente Informe CREATE ha demostrado que los inversores institucionales están buscando soluciones para implementar la inversión de impacto en sus carteras», asegura Simon Klein, Global Head of Passive Sales de DWS

En particular, los ETFs Xtrackers Net Zero Pathway Paris Aligned no solo se alinean con el Acuerdo de París, sino que van más allá, al tener en cuenta también las recomendaciones del Grupo de Inversores Institucionales sobre el Cambio Climático (IIGCC por sus siglas en inglés), tal y como se define en su Guía de Implementación del Marco de Inversión Net Zero. Según la gestora, esto significa que los índices no solo ponderan a los miembros del índice de acuerdo con su intensidad de carbono, como recomienda el IIGCC, sino también por su compromiso con los estándares de la Iniciativa de Objetivos Basados en la Ciencia (SBTI por sus siglas en inglés) y del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD por sus siglas en inglés), así como las medidas de ingresos «verdes».

La sobreponderación de las empresas en los índices se basa en el grado de adopción de los objetivos basados en la ciencia, los altos estándares de información sobre el clima y los esfuerzos para mitigar el cambio climático. Los índices también utilizan criterios alineados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas, tanto en lo que respecta al cumplimiento del principio de «no causar daños significativos» como a la valoración de las ventas «verdes». 

Por último, desde DWS destacan que estos ETFs cuentan con unas competitivas comisiones anuales «all-in” de entre el 0,10% y el 0,15%, y están diseñados con el objetivo de tener un moderado tracking error en comparación con los índices tradicionales correspondientes.

Capturar el valor de los NFTs para el metaverso y los criptoactivos

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El metaverso será un gran mundo expansivo, la intersección de distintos espacios virtuales, en un ambiente puramente digital. Sin embargo, esta gran expansión del colectivo mundial sobre una superficie digital genera un gran problema: la identidad. Para que el metaverso florezca como espacio ideal e inclusivo, deben existir dos cosas: identidad y propiedad privada.

Los NFTs son un tipo de criptoactivo almacenado en el blockchain, totalmente identificables, comprobables, y no duplicables, que garantizan sin lugar a duda, que lo que alguien dice que tiene, lo tiene. Se pueden comprobar todas sus prestaciones en instantes, por cualquier persona. Y esas prestaciones pueden ser las que el creador del NFT quiera que sean. Por lo tanto, estamos hablando de que, por primera vez, tenemos un método mediante el cual un usuario puede tener propiedad privada digital, que tiene unas ciertas prestaciones y atributos, que solo ese activo digital posee. Nadie se lo puede quitar a ese usuario, ni nadie se lo puede copiar. Es un concepto disruptivo. Y esta misma propiedad privada se puede ligar a la identidad, como lo es poseer un DNI.

Debido a esto los NFTs han ganado mucha popularidad en su inicio en sectores como el arte, coleccionables, elementos identificativos, o pases de entrada. Ser dueño de un NFT particular le puede dar acceso a un usuario a un espacio virtual específico que esté cerrado para el resto de la gente, o le puede permitir formar parte de un club social exclusivo. También le puede identificar como experto en un tema, o como empleado de una empresa, o como ciudadano de una ciudad virtual, con credenciales verificables con facilidad. Los NFTs en un espacio virtual pueden representar los objetos visibles de ese espacio, como la apariencia de los avatares, la ropa que usan, el coche que conducen, etc. No hay límites para sus usos.

¿Qué oportunidades ofrece este nuevo entorno digital para las criptomonedas y los criptoactivos?

Para explicar el potencial de la captura de valor de los NFTs para el metaverso, y de la gran importancia que la escasez digital trae a este espacio, es importante destacar que, si no hay limitación sobre las existencias de los activos digitales, entonces hay una abundancia de todo. Y un mundo digital sin escasez, es un mundo aburrido y sin valor. El valor de los objetos, de los títulos, de la propiedad, siempre se ha definido por su escasez.

Pero en el mundo digital que hemos conocido hasta ahora, la escasez ha sido una imposibilidad. El “copiar y pegar” ha sido la regla y todo se ha hecho gratis, todo es común, nada es personal. Los criptoactivos, y en este caso los NFTs, son la primera tecnología que ha logrado cementar el concepto de propiedad privada digital, y por lo tanto escasez. Confieren valor en el mundo virtual.

Las oportunidades económicas que nos trae este nuevo activo son extraordinarias. Las ventas de NFTs para distintos esquemas de mundos digitales, videojuegos, o hasta eventos deportivos virtuales, han incrementado exponencialmente desde el año pasado. Los mercados digitales donde se compran y venden estos activos superan los mil millones de euros cada semana.

Los NFTs en este naciente entorno digital ofrecen una enorme oportunidad de monetización para las marcas que sepan jugar el nuevo juego. Las estrategias de branding tendrán que reinventarse constantemente para mantener el interés de sus seguidores. No es por coincidencia que las primeras marcas que se han metido de lleno en esta nueva industria son las de moda y lujo. Los analistas financieros de Goldman Sachs estiman que hay una oportunidad de 8 trillones de dólares en la monetización del etaverso.

Es verdad que muchos NFTs en el metaverso tienen el precio en criptomonedas, y, por lo tanto, al caer su valor en euros recientemente, el precio del NFT puede lucir más atractivo. Pero también se debe considerar que el valor de los activos del metaverso se rige por variables más importantes como su volumen de transacciones diarias, su popularidad, su influencia en la cultura, su capacidad de impresionar, su interés en mercados secundarios, y la longevidad de su moda. Estas variables son mucho más importantes que su precio en euros, el cual es muy volátil, cortoplacista, y poco confiable. También hay que considerar que muchas colecciones de NFTs tienen precio en euros o dólares directamente, por lo tanto, no son afectadas por movimientos en los mercados.

El metaverso no podrá existir sin criptoactivos y NFTs, ya que son la única tecnología que permite conferir propiedad privada e identidad digital de una manera descentralizada. Las redes sociales de hoy son totalmente centralizadas, dueñas de la información de sus usuarios, y estos quedan atrapados en jardines amurallados que no se comunican entre sí. Este modelo de negocio no funcionará en el metaverso, ya que los usuarios van a requerir transportar todos sus bienes, todos sus activos digitales que le confieren la identidad, de un espacio a otro.

Esto solo será posible a través de redes descentralizadas que no le pertenezcan a ninguna empresa particular, y que tengan la seguridad de no poder ser corrompidas por hackers. Dicho esto, el metaverso que tenemos hoy aún está naciente. Está en la etapa de construir infraestructura, se está compitiendo por los espacios, las reglas del juego, los líderes de la industria.

Los criptoactivos son una tecnología que ya ha irrumpido en el mundo de las finanzas, los pagos internacionales y remesas, la banca, seguros, derivados financieros, y una cantidad de otras industrias con consecuencias en la vida real. El metaverso es simplemente un caso de uso más para esta tecnología que en el futuro va a capturar casi todo el intercambio de valor del mundo. La expansión de los criptoactivos al mundo físico y a la adopción global está en camino y es inevitable.

Tribuna elaborada por Ricardo Osorio, Portfolio manager de Protein Capital.