Este año el premio Nobel en Ciencias Económicas ha sido para Ben Bernanke, Douglas Diamond y Philip Dybvig, por «mejorar considerablemente nuestra comprensión del papel de los bancos en la economía, especialmente durante las crisis financieras», según informan desde la academia sueca. Una conclusión importante de sus investigaciones es por qué es vital evitar el colapso de los bancos.
Para que la economía funcione, el ahorro debe canalizarse hacia la inversión. Sin embargo, existe un conflicto: los ahorradores quieren tener acceso instantáneo a su dinero en caso de desembolsos inesperados, mientras que las empresas y los propietarios de viviendas necesitan saber que no se verán obligados a devolver sus préstamos antes de tiempo. En su teoría, Diamond y Dybvig muestran cómo los bancos ofrecen una solución óptima a este problema. Al actuar como intermediarios que aceptan depósitos de muchos ahorradores, los bancos pueden permitir a los depositantes acceder a su dinero cuando lo deseen, al tiempo que ofrecen préstamos a largo plazo a los prestatarios.
Sin embargo, su análisis también mostró cómo la combinación de estas dos actividades hace que los bancos sean vulnerables a los rumores sobre su inminente colapso. Si un gran número de ahorradores corre simultáneamente al banco para retirar su dinero, el rumor puede convertirse en una profecía autocumplida: se produce una corrida bancaria y el banco se hunde. Esta peligrosa dinámica puede evitarse si el gobierno proporciona un seguro de depósitos y actúa como prestamista de última instancia para los bancos.
Diamond demostró cómo los bancos desempeñan otra función socialmente importante. Como intermediarios entre muchos ahorradores y prestatarios, los bancos son más adecuados para evaluar la solvencia de los prestatarios y garantizar que los préstamos se destinen a buenas inversiones.
Por su parte, Ben Bernanke analizó la Gran Depresión de los años 30, la peor crisis económica de la historia moderna. Entre otras cosas, mostró cómo las quiebras bancarias fueron un factor decisivo en que la crisis fuera tan profunda y prolongada. Cuando los bancos se derrumbaron, se perdió una valiosa información sobre los prestatarios, que no se pudo recuperar rápidamente. La capacidad de la sociedad de canalizar el ahorro hacia inversiones productivas se vio gravemente mermada.
«Los conocimientos de los galardonados han mejorado nuestra capacidad para evitar tanto las crisis graves como los costosos rescates», ha señalado Tore Ellingsen, presidente del Comité del Premio de Ciencias Económicas.
Los laureados
Ben S. Bernanke, que nació en 1953 en Augusta, Estados Unidos, es investigador en el Brookings Institute y fue presidente de la Fed entre 2006 y 2014. Douglas W. Diamond nació en 1953 y es profesor en la Universidad de Chicago y Philip H. Dybvig nació en 1955 y trabaja en la Univseridad de Washington. Entre los tres se repartirán a partes iguales los 10 millones de coronas suecas que se entregan como premio.
En su compromiso por ampliar su oferta de productos con alternativas de inversión integrales y adecuadas a distintas necesidades, Principal anuncia el lanzamiento del primer global enfocado en Real Estate en México. El fondo GLREITS es un portafolio de REITs globales (Real Estate Investment Trust) que ofrece diversificación en una clase de activo global y la oportunidad de potenciar el rendimiento total de una cartera al invertir en bienes raíces públicos.
Por medio de este producto, Principal México permitirá a los inversionistas en el país acceder a oportunidades de inversión en el sector de bienes raíces a nivel global a escala con liquidez. Dadas las características defensivas de los REIT, Principal consideró que el periodo actual de incertidumbre en el mercado, como el momento adecuado para introducir un fondo que ayude a satisfacer la demanda de los clientes, con soluciones de inversión que apunten a protegerse contra la inflación.
“En Principal tenemos la misión de presentar soluciones nuevas e innovadoras que apoyen las metas de inversión de nuestros clientes”, comentó Víctor Flores, director general de Principal Fondos de Inversión. “Apalancados de la experiencia de nuestro negocio de Asset Management global, Principal Global Investors, la introducción del fondo GLREITS en México reafirma nuestro compromiso brindar a nuestros clientes la posibilidad de invertir, diversificar, obtener exposición y rentabilidad para beneficio de sus recursos, ahora en el sector de bienes raíces a nivel global”.
Dentro del top de sectores en los que GLREITS invierte como parte de la estrategia de diversificación, son: propiedades industriales, viviendas unifamiliares, apartamentos, viviendas prefabricadas, auto almacenajes y centros de salud. También podría incluir tipos de propiedades adicionales como oficinas, construcción del hogar, viviendas estudiantiles, hoteles y resorts, departamentos, centros de consumo, centros de datos y centros comerciales.
Lo anterior permite que GLREITS se coloque como un vehículo de inversión óptimo para:
Potencializar el retorno total por encima de equities y bonos gubernamentales.
Dar cobertura ante la inflación y liquidez, al contar con exposición inmediata y cobertura natural ante periodos inflacionarios, debido a la selección de sectores de inversión más protegidos ante el aumento de la inflación.
Tener fuentes de retorno, dado que permiten generar ingresos duraderos, además de una apreciación de capital vinculada al crecimiento de los bienes raíces.
Tener baja correlación con otras clases de activos, permitiendo que en periodos largos su comportamiento sea como el de bienes raíces y no como el de acciones.
Este fondo de inversión se encuentra operando desde el 13 de septiembre y, como parte de este lanzamiento, Principal, en conjunto con la Bolsa Mexicana de Valores contribuyen en la misión de hacer realidad los proyectos de vida de los inversionistas, mediante productos globales que permiten el acceso a sectores especializados e industrias en las cuales hace unos años no era posible tener acceso.
Con este listado, la familia de Principal cuenta con 20 fondos de inversión listados en la Bolsa Mexicana de Valores, de los cuales 13 son de renta variable y 7 de renta fija, por un monto total administrado por más de $30 mil millones de pesos al cierre de julio.
En este contexto, actualmente en la Bolsa Mexicana de Valores se encuentran listados 440 fondos de inversión, de los cuales 263 son de renta variable y 177 de renta fija, siendo una opción para cualquier inversionista.
“La gestión de activos en bienes raíces ha demostrado que es un sector no tradicional de inversión con los beneficios de la estructura de un fondo de inversión. Con esto proponemos a los mexicanos una alternativa ideal para acceder a una inversión que tiene el potencial de revalorización del capital en el largo plazo”, concluyó Flores.
La ciberseguridad se ha convertido en un asunto trascendental para el tejido empresarial español, incluyendo también las pequeñas y medianas empresas, que están cada vez más en el punto de mira de los ciberdelincuentes.
Sin embargo, no todas las pymes responden igual a este reto: el sector al que pertenecen influye. Concretamente, las pequeñas y medianas empresas dedicadas a los servicios financieros son las más ciberatacadas, ya que el 79,6% de ellas recibió al menos un ciberataque en 2021. Sin embargo, son las que mejor gestionan la ciberseguridad de sus negocios. Esta es una de las principales conclusiones del ranking de la ciberseguridad de las pymes elaborado por Hiscox, aseguradora internacional especializada en empresas, coincidiendo con el mes de la ciberseguridad que se celebra durante el mes de octubre.
Para la elaboración de este ranking, la aseguradora ha tenido en cuenta los datos de su Informe de ciberpreparación 2022 de Hiscox y ha medido la preparación de cada uno de los sectores en diez variables diferentes: el porcentaje de ciberataques recibido por las empresas de cada sector, su nivel de ciberpreparación, el coste que tienen los ataques para cada una de ellas, el tiempo medio que tardan en recuperarse de un incidente ciber, su gasto en ciberseguridad, la posesión o no de una póliza ciber, la pérdida de clientes y de reputación tras un ataque, la amenaza de estos incidentes a su viabilidad y cómo se preparan para mejorar su preparación ante ciberataques.
Así, también se desprende de este ranking que, por el contrario, las pymes dedicadas a la distribución son las menos capaces de hacer frente al reto de la ciberseguridad en España y ocupan el puesto número 12 en el ranking. Las segundas que mejor gestionan la ciberseguridad son las pymes de servicios empresariales, seguidas de las dedicadas a la industria manufacturera, a los servicios legales, las del sector turismo, las tecnológicas, las de retail, las de farmacia y salud, las de inmobiliario, construcción, alimentación y bebidas.
Los mayores costes de los ciberataques los sufren las pymes de servicios empresariales: Aunque en el ranking de cantidad de ciberataques las pequeñas y medianas empresas dedicadas a los servicios empresariales ocupan el quinto puesto, son las que más sufren el coste de un ciberataque. Concretamente, el coste medio de la suma de los ciberataques que ha sufrido de media cada una de las pequeñas y medianas empresas de este sector asciende a 64.431 euros. Esto las coloca en el primer lugar en cuanto al coste de estos incidentes, por delante de la construcción (27.990 euros) y del sector turístico (27.704 euros).
Cibernovatos
La mitad de las pymes del sector inmobiliario y de la construcción han perdido clientes como resultado de un ciberataque: la pérdida de clientes es una de las consecuencias de un ciberataque más complicadas de gestionar por parte de las empresas. En este sentido, las más afectadas son las pymes inmobiliarias y de la construcción, ya que la mitad de ellas han perdido clientes como resultado de un ciberataque. Además, no solo pierden clientes, sino que el 63% de las pymes del sector inmobiliario son consideradas cibernovatas, lo que las convierte en las más inexpertas de los doce sectores analizados por Hiscox. Esto coloca a estas empresas por delante de las de servicios financieros (53% de cibernovatas), las de transporte y distribución (43% de cibernovatas) y las de la construcción (41% de cibernovatas).
El sector del retail es el que más ha visto amenazada la viabilidad de su negocio por un ciberataque: el 43% de las empresas del sector de retail en España han visto amenazada la viabilidad de su negocio como resultado de un ciberataque, algo que por el contrario no le ha ocurrido a ninguna empresa del sector inmobiliario ni el sanitario. Las pequeñas y medianas empresas dedicadas a la manufactura son las siguientes más afectadas por un ciberataque, con un 33% de ellas que ha visto peligrar el futuro de su negocio.
Ninguna pyme del sector de la alimentación y bebidas ha mejorado su preparación para futuros ciberataques. Como resultado de un ciberataque, muchas pymes deciden poner en marcha estrategias destinadas a mejorar su ciberpreparación para hacer frente a futuros ataques, tal y como hacen las pymes inmobiliarias y de distribución. Sin embargo, ninguna empresa del sector de la alimentación y bebidas toma ese tipo de medidas. Esta falta de previsión también se pone de manifiesto en el hecho de que son las que menos invierten en ciberseguridad (el 17% de su presupuesto de TI), frente al sector de los servicios financieros y el inmobiliario, que por el contrario son los que más gasto hacen en esta materia (33,4% y 27% respectivamente).
Las pymes del sector de la distribución están entre las que más mejoran su preparación ante los ciberataques. Pese a ser las menos preparadas en materia de ciberseguridad, han puesto en marcha planes para hacer frente a los ciberataques y han mejorado en un 50% esta preparación. Además, cabe destacar que son el cuarto sector que más presupuesto de TI destina al ámbito de la ciberseguridad (23,71%). No obstante, el 35,7% de las empresas de este sector sufrieron al menos un ciberataque en 2021 y no hay ninguna empresa ciberexperta perteneciente a este grupo.
“En octubre celebramos a nivel internacional el mes de la ciberseguridad precisamente para crear conciencia entre las empresas de la importancia de que mejoren su preparación en esta área para garantizar el futuro de su negocio. Por eso son preocupantes algunos de los datos que se desprenden de este ranking. Muchas veces las empresas de menor tamaño no se sienten interpeladas por la problemática de la ciberseguridad, cuando la realidad es que son cada vez más un objetivo clave para los ciberdelincuentes. Nadie está a salvo y, cuanto antes lo aprendamos, antes nos prepararemos para hacer frente a los tiempos difíciles que están por venir en materia de ciberseguridad”, explica Benjamín Losada, suscriptor especializado en ciber de Hiscox.
Foto cedidaCharles Jewkes, director de Global Wealth en Aviva Investors
Después de dos años como responsable del área de instituciones financieras globales en Aviva Investors y del área de Wholesale en Latinoamérica, Suiza y Asia, Charles Jewkes se convierte en el director de Global Wealth en Aviva Investors, según ha anunciado en su perfil del LinkedIn.
«Estoy muy agradecido al equipo ejecutivo de Aviva Investors por confiarme el liderazgo de las áreas de Wealth y Wholesale en todo el mundo. Me siento muy orgulloso de representar a una organización con un legado y una visión tan sólidos y poder abrazar el poder de los mercados de capitales y aportar un cambio positivo al mundo», ha comunicado a través de su perfil de LinkedIn.
Jewkes se incorporó a Aviva en 2018 desde Fulcrum Asset Management. Entre 2006 y 2017, trabajó para Schroders Investment Management Ltd, incluyendo funciones como director de Relaciones dentro del Grupo de Instituciones Financieras Globales (GFI) y los equipos de Seguros Intermediarios Globales.
Su carrera en el mundo de la inversión comenzó en julio de 2006 cuando se incorporó al programa de graduados de Schroders. Cuenta con más de 12 años de experiencia en el desarrollo y la gestión de relaciones de gestión de activos con complejos conglomerados financieros en América, EMEA y Asia-Pacífico. Es CFA desde 2013 y licenciado en Geografía por la Universidad de Durham.
Ardian, casa de inversión privada, se ha asociado con iCapital®, plataforma fintech global que impulsa el acceso y la eficiencia en la inversión alternativa para las industrias de gestión de activos y patrimonios, para proporcionar a los gestores de patrimonio acceso a las estrategias de inversión del mercado privado de Ardian. En particular, los productos de iCapital creados como resultado de esta asociación estarán disponibles a través de Allfunds.
Según explican ambas firmas en su comunicado, Ardian aprovechará la plataforma tecnológica y las soluciones de estructuración de iCapital para proporcionar a los gestores de patrimonio y a sus clientes acceso a su experiencia en los mercados privados y a su conjunto de estrategias de inversión alternativas, basadas en su red global de 15 oficinas en Europa, América y Asia. Las estrategias de inversión alternativa de Ardian, que abarcan el capital privado, los activos reales y el crédito privado, estarán a disposición de los gestores de patrimonio.
Con más de 141.000 millones de dólares en activos alternativos bajo gestión y una larga experiencia como casa de inversión privada, la asociación de Ardian con iCapital se produce en medio de un creciente interés por la inversión alternativa por parte de la comunidad global de gestión de patrimonios y sus clientes, que históricamente han tenido un acceso más limitado a oportunidades de inversión alternativa adecuadamente estructuradas. Además, según la experiencia de ambas firmas, estos inversores también dan cada vez más prioridad a las cuestiones ESG a la hora de tomar sus decisiones de inversión.
«En 2020, lanzamos nuestra iniciativa Private Wealth Solutions basándonos en nuestra convicción de que las oportunidades de inversión alternativa deben ser accesibles para los gestores de patrimonio y sus clientes privados de todo el mundo. La unión de fuerzas con iCapital garantiza que los gestores de patrimonios puedan ahora acceder sin problemas a nuestra amplia experiencia en inversiones de capital privado, activos reales y crédito privado. A través de esta asociación, estamos combinando la innovadora plataforma tecnológica de iCapital con nuestro antiguo compromiso de satisfacer las cambiantes demandas de la comunidad global de gestión de patrimonios, para ofrecer una solución líder a los gestores de patrimonio y ayudar a sus clientes a alcanzar sus objetivos de inversión”, ha señalado Erwan Paugam, jefe de Soluciones de Patrimonio Privado y director general de Ardian.
Por su parte, Marco Bizzozero, director de Internacional de iCapital, ha añadido: “Nuestra misión es resolver los retos fundamentales de la inversión en mercados privados para los gestores de patrimonio y sus clientes privados. Las soluciones de iCapital ayudan a los gestores de activos y a los gestores de patrimonio a facilitar el acceso de sus clientes a las oportunidades de crecimiento y diversificación de los mercados privados. Esta asociación representa otro hito importante en nuestra expansión global. Estamos muy satisfechos de apoyar el compromiso de Ardian de aportar atractivas oportunidades de inversión alternativa al canal de gestión de patrimonios a nivel mundial y de ayudar a los asesores y a sus clientes a alcanzar sus objetivos de inversión.
Pixabay CC0 Public DomainImagen de Michal Jarmoluk
El lunes la publicación del ISM manufacturero de EE.UU. dejó señales preocupantes respecto a la evolución de la economía en el medio plazo. El resultado de la encuesta, que diverge del PMI de S&P para el mismo mes, cayó 1,9 puntos en septiembre (hasta 50,9), por debajo del pronóstico que manejaba el mercado (52) y marcando la cota más ajustada desde la pandemia (05/2020).
La proximidad del indicador a la frontera que separa la expansión de la contracción (50) viene marcada por indicios evidentes de debilitamiento en demanda. Los subíndices de nuevos pedidos (47,1) y exportaciones (47,8) marcan lecturas por debajo de 50 y los inventarios siguen acumulándose (de 53,1 a 55,5).
Así, el ratio de pedidos/inventarios continuó cayendo, dando peso a la tesis de ajustes adicionales en las expectativas de crecimiento en beneficios por acción (BPA). La temporada de resultados para el tercer trimestre comienza la próxima semana y el consenso pronostica un incremento de 3,5% en BPA (respecto al +6% registrado el trimestre anterior).
La disminución en actividad en el sector manufacturero es resultado del tensionamiento de condiciones financieras, así como de la relajación en las cadenas de suministros que van recuperando la normalidad después de superar el parón por la pandemia. Ambas fuerzas, actuando conjuntamente, están comenzando a desplazar la curva de demanda hacia la izquierda y hacia abajo lo que, eventualmente, se traducirá en una moderación en presiones inflacionistas. Con lecturas de PCE/IPC aún demasiado incómodas para los bancos centrales -que se juegan su credibilidad-, no parece probable que la Fed cambie de planes, por lo menos hasta diciembre o primer trimestre de 2023. No obstante, merece la pena prestar atención al resultado de la última reunión del banco central australiano (RBA), que se saldó con solo +0,25% (vs. los 0,50% esperados por el mercado). La rapidez y contundencia de los incrementos puestos en práctica hasta ahora justificaban adoptar una actitud menos agresiva.
Aunque Australia (como también sucede en Nueva Zelanda y en Canadá) actúa con cautela para evitar pinchar la burbuja en precio de propiedad residencial (el precio de la vivienda ha subido en 20 años más de 160% en términos reales), el mercado puede interpretar la actuación del RBA como el “canario en la mina”. Curiosamente, ante el deterioro en datos macro, la curva de futuros ha matizado sus expectativas respecto a los tipos en EE.UU. pasando a descontar una subida de 0,66% en noviembre, lo que sugiere la falta de convicción respecto a un aumento de 0,75% en fed funds que hasta hace poco se daba por hecho.
El subíndice de precios pagados, que se ajustó hasta 51,7 desde 52,5 en agosto, es muestra de lo comentado en el párrafo anterior. Por su parte, el de empleo (48,7) estaría anticipando datos macro que, como explicábamos la semana pasada, podrían desencadenar -en un contexto de pesimismo y sobreventa técnica- un movimiento contra tendencia similar al experimentado el pasado mes de agosto.
Los JOLTs (vacantes en mercado de trabajo, ver gráfica), en línea con el ISM, cayeron en 1,1 millones (-10% respecto al mes anterior) y aunque el ratio de vacantes sobre desempleados se mantiene muy elevado (1,67x), si el informe de nuevas nóminas (que se publica el viernes después de la edición de esta nota) sorprende positivamente, el rally en bonos tesoro continuará y la bolsa podría seguir subiendo.
Sea como fuere, Europa está muy próxima a la recesión (como indican encuestas de confianza empresarial y minorista como Sentix, ZEW o Ifo) y EE.UU. podría enfrentar una en 2023 – 2024.
El consumidor estadounidense, que acumula un extra de ahorros de casi un billón de dólares sobre la tendencia prepandemia y depósitos bancarios de casi 3 billones de dólares (un 11% del PIB), verá beneficiada su capacidad real de gasto por la caída en IPC. El PIB del país deriva más de 2/3 de su crecimiento de la demanda interna, y la pujanza del consumo podría posponer una contracción. No obstante, si la economía se muestra menos sensible por este motivo a las subidas de Powell, la Fed no dudará en tensionar más las condiciones financieras para alcanzar su objetivo. En este sentido, y como vemos en la gráfica, la bolsa no se ha recuperado con fuerza después de una recesión hasta que los banqueros centrales han abrazado con claridad la laxitud en política monetaria.
Un rebote técnico, ceteris paribus, debería estar limitado al rango 3.900-4.000 de S&P. Incluso si los resultados del tercer trimestre baten las expectativas y los directivos deciden esperar al cuarto trimestre para rebajar las guías de cara a 2023, la presión en BPAs es claramente a la baja y es poco probable que el mercado esté dispuesto a tolerar P/Es superiores a las 17x. Según una encuesta de KPMG, el 91% de los CEOs prevé una recesión en los próximos 12 meses y sólo el 34% cree que será poco profunda. Por lo tanto, tiene sentido esperar que preparen a sus inversores más temprano que tarde, forzando la mano de los analistas más optimistas. Además, la zona de precios 3.900-4.000 comienza a toparse con la resistencia que representan las medias móviles de 50 y 100 sesiones y la línea de tendencia de máximos decrecientes iniciada en enero.
Según los datos de Amundi, correspondientes a finales de agosto, los inversores asignaron 90.700 millones de euros a ETFs globales durante el verano, con unas entradas de 44.100 millones en julio y 46.600 millones en agosto. La mayoría, 85.300 millones, se dirigieron a EE.UU., mientras que los flujos fueron mixtos en Europa, con entradas de 2.200 millones en julio y reembolsos de 743 millones en agosto.
Destaca que durante los dos meses, la renta fija fue la clase de activo más popular, captando 58.800 millones, mientras que la renta variable sumó 41.900 millones. Además, los inversores retiraron alrededor de 12.000 de commodities, produciéndose el grueso de las salidas en julio, con la salida de 8.000 millones.
“En general, dado que el nivel de incertidumbre respecto a las perspectivas de la economía global sigue siendo alto, lo que ha llevado a los inversores a un modo risk-off. En Europa, los inversores reembolsaron 5.300 millones de los ETFs de renta variable durante los dos meses, con la mayoría de las salidas -4.400 millones-produciéndose en agosto. Por el contrario, se produjeron entradas de 9.500 millones en los ETFs de renta fija con flujos divididos de manera bastante uniforme entre los dos meses: 5.100 millones en julio y 4.400 millones en agosto. Los inversores también retiraron 2.700 millones de materias primas”, destaca el último informe de Amundi.
Lo más destacado del verano de los flujos europeos
En julio se produjeron salidas de 1.400 millones de euros de los ETFs UCITS de renta variable, que se aceleraron a 4.000 millones de euros en agosto. En concreto, las principales salidas se produjeron en los ETFs de EE.UU. y Norteamérica, que sumaron 1.300 millones de euros en julio, pero sufrieron salidas de 4.300 millones de euros en agosto.
“Esta cifra procede principalmente de los índices que replican el S&P 500. Los inversores también retiraron 1.300 millones de euros de la renta variable de la zona euro en julio y 2.000 millones de euros en agosto, principalmente de los índices Eurostoxx 50. La renta variable global captó 3.400 millones de euros en agosto”, indican desde la gestora.
Durante el verano se produjeron salidas de los ETFs UCITS sectoriales y temáticos, así como de los smart beta. Según los datos de Amundi, los ETFs sectoriales y temáticos cedieron 1.300 millones de euros, mientras que los inversores rescataron 2.000 millones de euros de las estrategias smart beta. Además, los ETFs UCITS financieros perdieron un total de 1.300 millones de euros en ambos meses, mientras que los inversores también retiraron 1.800 millones de euros de las estrategias value.
Según explican desde Amundi, “los inversores redujeron principalmente su exposición a las estrategias value europeas y globales. Aunque se produjeron salidas de otros ETFs UCITS de renta variable, los ETFs ESG sumaron 5.500 millones de euros en julio y 1.500 millones de euros en agosto. Estados Unidos y Norteamérica, junto con los mercados emergentes globales, fueron los principales mercados regionales ganadores, añadiendo 2.900 millones de euros y 1.200 millones de euros, respectivamente. Se trata de una aceleración de las asignaciones en comparación con los últimos meses”.
Algo significativo fue que los inversores prefirieron la renta fija a la renta variable: la deuda corporativa sumó 5.300 millones de euros, mientras que la deuda pública añadió 4.000 millones. “En su búsqueda de calidad, los inversores destinaron 1.400 millones de euros en julio y 1.500 millones de euros a estrategias de deuda corporativa de la zona euro y 2.100 millones de euros a estrategias de deuda corporativa estadounidense”, apunta el informe.
En el mismo periodo, retiraron 767 millones de euros de las estrategias de high yield estadounidenses, pero, en cambio, Estados Unidos fue la región más popular para los bonos soberanos. Según sus datos, a lo largo de ambos meses, los inversores asignaron 1.600 millones de euros a estrategias a medio plazo de EE.UU., 900 millones de euros a estrategias broad de EE.UU. y 800 millones de euros a estrategias a largo plazo de EE.UU.
En un principio, los inversores retiraron 804 millones de euros de los bonos soberanos de mercados emergentes en julio, pero luego añadieron 1.300 millones de euros a estas estrategias en agosto. Desde Amundi destacan que los inversores retiraron 1.300 millones de euros de las estrategias ligadas a la inflación en Estados Unidos, así como 615 millones de euros de la deuda pública china. “Al igual que en el caso de la renta variable, la inversión en estrategias ESG de renta fija se aceleró durante el verano, con una suma de 5.100 millones de euros, de los cuales unos 2.000 millones se destinaron a estrategias corporativas de la zona euro. Los inversores se decantaron por los vencimientos cortos y broad”, matizan.
La Comisión Europea ha manifestado su intención de seguir liderando la regulación del espacio digital, incorporando entre sus iniciativas la del metaverso. Según destacan desde finReg360, en la carta de intención que el organismo publicó el mes pasado, se incluye y reconoce “el metaverso como uno de los desafíos que pretende abordar en 2023”.
En este sentido, la Comisión señala que existen ya distintos metaversos, por lo que este fenómeno es ya una realidad y no tiene una regulación específica. “De ahí que plantee crear una regulación que fomente el uso de los metaversos y que esté basado en los siguientes factores: personas, tecnología, e infraestructura y uso de datos”, destacan los analistas de finReg360, que han analizado cada uno de estos aspectos.
Sobre las personas, la Comisión cree que la nueva regulación debe partir de los mismos valores y principios que rigen la Unión Europea (UE). Y por ello, en esta línea, la Comisión se compromete a trabajar para que cada metaverso se desarrolle sobre una base interoperable que evite posiciones monopolísticas. Según finReg360, para ello, entre otras, la Ley de Servicios Digitales (DSA, por sus siglas en inglés) y la Ley de Mercados Digitales (DMA, en siglas inglesas) que pretenden salvaguardar el espacio digital, ayudarán a asegurar que el metaverso sea un espacio en el que estén en vigor los mismos principios de seguridad que en la vida real.
En el caso de las tecnología inmersivas de la realidad virtual, señala que “se han convertido en un gran foco de inversión e innovación debido a la gran apuesta tecnológica de los países y empresas de la UE”. En medio de este ecosistema de innovación, la Comisión impulsa la coalición industrial de realidad virtual y aumentada, una iniciativa lanzada en 2020 para potenciar las tecnologías que sustentan el metaverso y promover la financiación de la UE, nacional y privada en este sector.
Por último, en lo que afecta a la infraestructura y uso de datos, comenta que los volúmenes de datos que se intercambian y almacenan en los espacios virtuales están experimentando un gran crecimiento, que, incrementados con la pandemia de la COVID-19, requieren de normas que sustenten los nuevos desarrollos tecnológicos, a juicio de la Comisión. “Los nuevos sistemas de pago y nuevas formas de identificación y propiedad son ejemplos de transformaciones de una magnitud nunca vista”, afirman.
Según señalan desde finReg360, como siguiente paso, la Comisión Europea lanzará una consulta pública sobre los modelos de negocio y de infraestructuras que son necesarios para transportar los volúmenes de datos e interacciones instantáneas y continuas que se producen en los metaversos, con la finalidad de valorar si es precisa una regulación específica de este ámbito.
La frontera entre las celebrities y las finanzas se vuelve a desdibujar. Esta semana, la SEC ha anunciado cargos contra Kim Kardashian por promocionar en las redes sociales un criptoactivo ofrecido y vendido por EthereumMax sin revelar el pago que recibió por la promoción. Según informa la institución, Kardashian acordó resolver los cargos, pagar 1,26 millones de dólares en sanciones, restitución e intereses, y cooperar con la investigación en curso de la Comisión.
La orden de la SEC concluye que Kardashian no reveló que le pagaron 250.000 dólares por publicar un post en su cuenta de Instagram sobre los tokens EMAX, el valor de criptoactivos que ofrece EthereumMax. En este sentido, especifica que el post de Kardashian contenía un enlace al sitio web de EthereumMax, que proporcionaba instrucciones para que los potenciales inversores compraran tokens EMAX.
«Este caso es un recordatorio de que, cuando las celebridades o las personas influyentes respaldan las oportunidades de inversión, incluidos los valores de criptoactivos, no significa que esos productos de inversión sean adecuados para todos los inversores. Animamos a los inversores a considerar los posibles riesgos y oportunidades de una inversión a la luz de sus propios objetivos financieros», ha afirmado Gary Gensler, de la SEC.
En este sentido, el regulador ha aprovechado el caso de Kim Kardashian para recordar a las celebridades y a otras personas que la ley les obliga a revelar al público cuándo y cuánto se les paga para promover la inversión en valores. «Las leyes federales de valores son claras en cuanto a que cualquier celebridad u otro individuo que promueva un valor de criptoactivos debe revelar la naturaleza, la fuente y el monto de la compensación que recibió a cambio de la promoción. Los inversores tienen derecho a saber si la publicidad de un valor es imparcial, y la Sra. Kardashian no reveló esta información», ha añadido Gurbir S. Grewal, director de la división de Aplicación de la SEC.
Según la orden emitida por la SEC, Kardashian violó la disposición contra la publicidad de las leyes federales de valores. Sin admitir ni negar las conclusiones de la SEC, Kardashian acordó pagar los mencionados 1,26 millones de dólares, incluyendo aproximadamente 260.000 dólares en concepto de devolución, que representa su pago promocional, más los intereses de prejuicio, y una multa de 1.000.000 de dólares. Kardashian también acordó no promocionar ningún valor de criptoactivos durante tres años.
Aunque las gestoras todavía no han publicado sus perspectivas para el próximo año, en sus análisis diarios se observa que consideran que los bancos centrales y la inflación seguirán siendo los factores más relevantes del mercado a corto y medio plazo. Está asumido, y descontado, que los tipos de interés seguirán subiendo hasta que la inflación quede controlada, pero ¿cuándo habremos llegado al pico de inflación y, por tanto, de subida de tipos?
Según recordaban desde BlackRock en su análisis semanal, los bancos centrales enfrentan una disyuntiva brutal en este nuevo régimen: o conviven con la inflación o aceptan el daño a la economía necesario para reducirla rápidamente. “A nuestro juicio, no hay otra alternativa, ni tampoco es posible un aterrizaje suave. Un ejemplo: el plan de flexibilización fiscal del Reino Unido. En lugar de elevar las expectativas de crecimiento, solo provocó un aumento de los tipos. Por ello, mantenemos un nivel de riesgo reducido”, señalan.
Para Silvia Dall’Angelo, economista senior, Federated Hermes Limited, si bien las recientes turbulencias en los mercados financieros del Reino Unido fueron provocadas por anuncios imprudentes de política interna, transmitieron un mensaje más general sobre la fragilidad de los mercados financieros en un entorno de subida de tipos. “El riesgo de que se produzcan graves dislocaciones en los mercados que puedan desembocar en un acontecimiento sistémico ha aumentado considerablemente”, afirma.
En opinión de Olivier de Berranger, director de inversiones y director de gestión de activos de La Financière de l’Echiquier, las políticas de los bancos centrales están combatiendo el mercado, que a lo largo de esta semana han experimentado un rebote interesante tras un final de septiembre marcado por las caídas y la volatilidad. “Ya nada funciona entre los bancos centrales y el mercado. El principal atacante es, evidentemente, la Fed, que prosigue inexorablemente su política de subida de tipos y, por tanto, del dólar con el fin de ralentizar la economía y rebajar la inflación”, afirma.
Este desencanto entre los mercados y los bancos centrales se entiende porque, según el experto, durante los últimos años las instituciones monetarias han asumido de forma general el papel de “los salvadores del mercado”, como por ejemplo ha vuelto a ocurrir con la crisis del COVID-19, pero ahora en su lucha contra la inflación, ha cambiado esta percepción.
A contra corriente
“Recientemente se han puesto prácticamente todos a guerrear contra el mercado, postura que conlleva también luchar contra las consecuencias de sus propias acciones y que augura episodios turbulentos en las bolsas mundiales. El último ejemplo lo tenemos en el Banco de Inglaterra (BoE), que para luchar contra la desconfianza del mercado, el banco central maniobró contra su propia política de subidas de los tipos tirando a la baja de los rendimientos de los vencimientos a largo plazo”, señala.
No ha sido el único banco central en “actuar contra el mercado”. Según Berranger, el Banco de Japón no ha aflojado sus tipos prácticamente nulos, mientras que la inflación se abre paso suavemente y el yen se desploma contra el dólar a una velocidad vertiginosa. Y como consecuencia, “debe vender dólares contra el yen para sostener la moneda, pero esta maniobra no surte apenas efectos si no existe una política monetaria menos expansiva”, explica.
Respecto al Banco Central Europeo (BCE), Gilles Moëc, economista jefe en AXA Investment Managers, advierte de que “la experiencia del BoE puede inculcar en otros bancos centrales, y en particular en el BCE, es la sensación de que uno debe pensar dos veces antes de complementar la acción tradicional sobre las tasas de política con el ajuste cuantitativo. Este es el debate crucial ahora en Frankfurt”.
Según el economista, probablemente “el BCE se centre ahora en una mayor aceleración de la inflación subyacente”. Además, afirma que “puede sorprenderse por el contraste en las encuestas entre la caída abismal de la confianza de los hogares y un sentimiento empresarial que se ha suavizado.” Por ello, “una recesión todavía no es el escenario base del BCE, que esperará a ver hacía qué lado (hogares o empresas) girará la economía en los próximos meses antes de cambiar su opinión”.
La Fed: de escudero a guerrero
Para muchos analistas, la Fed es el banco central que más firme se ha mostrado frente a los mercados. “Según la experiencia de Wall Street, no se lucha contra la Fed, y durante más de una década los inversores en renta fija consintieron la caída de los tipos y el aumento de la deuda pública, y creyeron que la inflación era algo del pasado. Los mercados aceptaron la nueva normalidad del dinero barato, incluso después de que la pandemia pusiera a prueba sus límites. Tras el estallido de dicha pandemia, los ya hinchados balances de los bancos centrales del G10 volvieron a duplicarse, hasta alcanzar unos 30 billones de dólares, y el stock de bonos gubernamentales de rendimiento negativo en todo el mundo superó los 17 billones de dólares. Los inversores siguieron subiendo a la ola, incluso cuando esta empezó a despertar la inflación”, recuerda Joseph V. Amato, presidente y director de Inversiones de Renta Variable en Neuberger Berman.
Probablemente la Fed sea la institución monetaria que más firmeza está mostrando contra la inflación. “Tras lo ocurrido en Reino Unido, las expectativas de un giro de la Fed cobraron fuerza en los mercados financieros. Sin embargo, un cambio inminente en el curso de la trayectoria política de la Fed parece poco probable. Para empezar, los bancos centrales se mueven con lentitud y se ajustan gradualmente a la información que les llega, mientras que los mercados financieros tienden a adelantarse, especialmente cuando se trata de creer en el concepto de un giro de la Fed. Más fundamentalmente, la Fed sigue muy preocupada por el panorama de la inflación y, por tanto, se centra en el aspecto de la estabilidad de precios de su mandato. Los funcionarios de la Reserva Federal que han hablado recientemente han mantenido el mensaje, dejando claro que están decididos a subir los tipos hasta un territorio restrictivo y mantenerlos allí todo el tiempo que sea necesario para que la inflación vuelva a acercarse al objetivo”, explica Dall’Angelo.
En opinión de Erik Weisman, economista jefe y gestor de MFS Investment Management, la Fed ha tratado de convencer al mercado de que, a diferencia de ciclos anteriores, los recortes de tipos no se producirán poco después de que el tipo de interés oficial toque techo. “Para una Fed que está impaciente por frenar el mercado laboral y ver cómo la inflación vuelve a acercarse a su objetivo, tanto las condiciones macro como las micro siguen siendo demasiado fuertes. El problema, sin embargo, es que el endurecimiento de la Fed actúa sobre la economía sólo con un retraso significativo. Si el endurecimiento de la Fed continúa, es probable que tanto las condiciones macroeconómicas como los mercados de riesgo se debiliten considerablemente en los próximos trimestres”, concluye Wisman.
