Foto cedidaYiannis Bartzilas, nuevo director de ESG en Muzinich & Co. . Yiannis Bartzilas se incora a Muzinich & Co. para el cargo de director de ESG
Muzinich & Co. ha anunciado la incorporación de Yiannis Bartzilas para ocupar el cargo de director de ESG. Según explica la firma, este fichaje responde a la estrategia de seguir reforzando y consolidando su compromiso con los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG).
Bartzilas se une a la firma desde PIMCO, donde era especialista en ESG y cambio climático «Estoy encantado de unirme a un especialista en crédito tan experimentado y centrado en el cliente. Dada la creciente importancia de los criterios ESG para invertir en los mercados de crédito, me entusiasma poder desempeñar un papel tan importante para ayudar a la empresa a ampliar sus capacidades de investigación e integrar aún más los factores ESG en su proceso de inversión”, ha señalado Bartzilas.
Ubicado en las oficinas de Londres, Bartzilas trabajará estrechamente con los equipos de inversión de toda la gestora, además de formar parte de los distintos grupos internos de Muzinich en materia de ESG. En este sentido, Muzinich & Co. ha aumentado sus compromisos en materia de ESG en los últimos tiempos; esto incluye la reclasificación de la mayoría de sus fondos UCITS como productos financieros Artículo 8 según
el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE y la transición de un fondo a una cartera baja en carbono con una clasificación como Artículo 9.
“Como gestora, llevamos más de veinte años incorporando un enfoque de responsabilidad social a través de criterios de exclusión, en línea con la demanda de los clientes. Hoy en día, la urgencia de hacer frente a la crisis climática es cada vez más evidente y tenemos una serie de ambiciones para desarrollar nuevos productos que ofrezcan verdaderas soluciones climáticas y ESG. A medida que aumenten las obligaciones reglamentarias, la empresa se asegurará de que contamos con los recursos y la experiencia en materia de ESG necesarios para ser líderes en el mercado”, ha añadido Archie Beeching, director de Inversión Responsable.
La gestora es signataria de la iniciativa Net Zero Asset Managers y utiliza la integración sistemática de los factores ESG en su proceso de inversión además de informar sobre las emisiones de carbono y la intensidad de carbono en sus principales fondos de inversión. La firma también ha incorporado un marco de due diligence y calificación ESG en su plataforma de deuda privada.
Pixabay CC0 Public Domain. Bloomberg Bridge, el nuevo servicio global de negociación de bonos de Bloomberg
Bloomberg ha anunciado el lanzamiento de Bloomberg Bridge, un nuevo servicio global all-to-all que soporta la intermediación de bonos corporativos y de mercados emergentes. Según destacan, los clientes podrán lanzar solicitudes de cotización (RFQ) para los valores aplicables o responder a una solicitud de cotización para ejecutar una operación sin problemas, con el apoyo de las mesas de intermediación de Goldman Sachs.
Está previsto que Bloomberg Bridge entre en funcionamiento en Europa en el segundo trimestre de 2022 y posteriormente en Estados Unidos y APAC. “Bloomberg Bridge se ha diseñado para ofrecer a los usuarios la posibilidad de obtener una gran cantidad de liquidez de la red mundial de inversionistas institucionales de Bloomberg y de las empresas de intermediación, que actualmente son más de 3.700”, explican desde la compañía.
La negociación all-to-all, que permite a las instituciones del buy-side participar en la oferta de liquidez y también acceder a una liquidez más profunda, ha experimentado un crecimiento constante. Una investigación reciente de Coalition Greenwich concluyó que el uso de la negociación all-to-all para los bonos corporativos de Estados Unidos aumentó de aproximadamente el 5% en 2017 al 12% en 2020.
“La introducción de Bloomberg Bridge a nuestra oferta all-to-all nos permite agilizar y optimizar los flujos de trabajo de negociación, y proporciona a nuestros clientes acceso a una mayor liquidez. Estamos centrados en ofrecer valor a nuestros clientes a través de la mejora continua de nuestras soluciones de negociación electrónica que apoyan las estrategias de negociación de nuestros clientes de la manera más eficiente posible”, destaca Ben Macdonald, Global Head de Enterprise Products de Bloomberg.
Además, Bloomberg Bridge ampliará los servicios de intermediación que actualmente ofrece Bloomberg en Estados Unidos.
Pixabay CC0 Public DomainAdamSmigielski . AdamSmigielski
El comienzo de 2022 ha estado marcado por una renovada incertidumbre, los mercados han tenido que responder a un giro duro en materia de política monetaria, liderado por la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). Esto ha llegado en un momento en el que los cambios en las correlaciones entre activos están planteando preguntas que los modelos más tradicionales de asignación de activos pueden estar mal equipados para responder.
El aumento de la volatilidad, las presiones inflacionistas y la preocupación por las valoraciones han hecho que muchos inversores se planteen sus opciones. El jueves 24 de marzo a las 14:00 horas GMT (15:00 CET, 16:00 IST, 10:00 EDT y 11:00 UYT) tendrá lugar un nuevo evento virtual en el que Janus Henderson Investors presentará a los participantes la oportunidad de escuchar a los mejores especialistas exponer sus argumentos a favor de estrategias alternativas verdaderamente diversificadas como solución potencialmente eficaz a los actuales retos de asignación de activos. Además, este evento contará con traducción simultánea en español.
Si desea asistir al evento virtual, puede registrarse en el siguiente enlace.
Diversificación cuando importa
Este evento virtual ofrece a los inversores la oportunidad de escuchar a los especialistas de Janus Henderson exponer los argumentos a favor de estrategias alternativas verdaderamente diversificadas como una solución potencialmente eficaz a los actuales retos en la asignación de activos.
Según Janus Henderson, el ámbito de las inversiones alternativas representa lo que creen que es una oportunidad apasionante para los inversores a medida que se avanza hacia 2022, ofreciendo una auténtica alternativa a los activos de riesgo tradicionales, con impulsores de rentabilidad potencialmente muy diferenciados, a menudo diseñados explícitamente para reducir el impacto de la volatilidad del mercado. Para la gestora, ahora es el momento de pensar en inversiones alternativas.
El objetivo de este evento virtual es identificar áreas de verdadero interés para los inversores, con opiniones respaldadas por décadas de experiencia en inversiones por parte de Janus Henderson, así como la capacidades de la gestora para realizar research en profundidad y mantener un enfoque disciplinado que busca capitalizar las tendencias disruptivas actuales.
Pixabay CC0 Public DomainCómo actuar en periodos de caídas de las bolsas . Corrección de las bolsas
No seríamos humanos si no tuviéramos miedo a las pérdidas. El premio nobel de Psicología Daniel Kahneman lo demostró con su teoría de la aversión al riesgo, al mostrar que la gente siente con mayor intensidad el dolor de perder dinero frente a la alegría de conseguir ganancias. Nuestro instinto natural nos lleva a salirnos del mercado cuando se empieza a desplomar, de la misma manera que la avaricia lleva a la gente a entrar cuando las acciones están por las nubes. Ambos comportamientos pueden tener impactos negativos, como explican desde Capital Group: “Invertir de manera inteligente puede ayudar a superar el poder de las emociones al centrarse en análisis relevantes, datos sólidos y estrategias que funcionan”.
La firma aporta a continuación siete principios que puede ayudar a contrarrestar la necesidad de tomar decisiones emocionales en momentos de caída de los mercados.
1. Las correcciones forman parte de la inversión
Durante largos periodos de tiempo, las acciones han tendido a moverse al alza, pero la historia nos dice que las caídas bursátiles son una parte inevitable de la inversión. La buena noticia es que las correcciones (caídas del 10% o superior), los mercados bajistas (caídas extensas del 20% o más) y otros momentos complicados no han durado para siempre.
El índice Standard & Poor’s 500 Composite ha caído un 10% al menos una vez al año, y un 20% o más cada seis años, según datos de 1952 a 2021. Aunque los resultados pasados no predicen resultados futuros, cada caída ha estado seguida por una recuperación y, con el tiempo, de un nuevo máximo de mercado.
2. En el mercado importa el tiempo, no el timing
Nadie puede predecir con precisión los movimientos a corto plazo del mercado, y los inversores que se mantienen al margen se arriesgan a perderse los periodos de subida significativa de los precios que siguen a las caídas. Cada vez que el S&P 500 experimentó una caída del 15% o más entre 1929 y 2020, le ha seguido una recuperación. El retorno medio durante el primer año tras cada una de esas caídas fue del 55%.
Incluso perderse tan solo algunas sesiones pueden pasar peaje. Una inversión hipotética de 1.000 dólares en el S&P 500 hecha en 2012 podría haber rendido más de 3.790 dólares para finales de 2021. Pero si un inversor se hubiera perdido las diez mejores sesiones durante ese periodo, habría terminado con un 44% menos.
3. Las inversiones emocionales pueden ser arriesgadas
Kahneman ganó su premio Nobel en 2002 por sus investigaciones en economía del comportamiento, un campo que investiga cómo los individuos toman decisiones financieras. Un hallazgo clave es que, con frecuencia, la gente actúa irracionalmente al tomar esas decisiones.
Las reacciones emocionales a eventos de mercado son perfectamente normales. Los inversores suelen sentirse nerviosos cuando los mercados caen, pero son las acciones que toman durante esos periodos las que pueden marcar la diferencia entre el éxito y la pérdida.
Una manera de alentar la toma racional de decisiones de inversión es comprender los fundamentos de la economía del comportamiento. Reconocer comportamientos como el anclaje, el sesgo de confirmación o el de disponibilidad puede ayudar a los inversores a identificar errores potenciales antes de que los cometan.
4. Haga un plan y cíñase a él
Crear un plan de inversión cuidadosamente construido y ceñirse a él es otra manera de evitar decisiones de inversión cortoplacistas, particularmente cuando los mercados caen. El plan debería tener en cuenta una serie de factores, incluyendo la tolerancia al riesgo y los objetivos a corto y largo plazo.
Una forma de evitar intentos inútiles de cronometrar al mercado es mediante aportaciones periódicas, invirtiendo una cantidad fija de dinero a intervalos regulares con independencia de las subidas y bajadas del mercado. Este acercamiento crea una estrategia en el que se compran más acciones a precios más bajos menos a precios más altos. Con el tiempo, los inversores pagan menos de media. La inversión regular no asegura beneficios o protección contra las pérdidas. Los inversores deberían considerar su disposición para seguir invirtiendo cuando las acciones están cayendo.
5. La diversificación es importante
Una cartera diversificada no garantiza beneficios ni asegura que las inversiones no vayan a perder valor, pero sí ayuda a reducir el riesgo. Al repartir las inversiones en una variedad de clases de activos, los inversores pueden amortiguar el efecto de la volatilidad en sus carteras. Los retornos generales no alcanzarán los máximos de ninguna inversión individual, pero tampoco marcarán sus mínimos.
6. La renta fija puede ayudar al equilibrio
Las acciones son partes importantes para construir una cartera diversificada, pero los bonos pueden proporcionar un contrapeso esencial. Esto es debido a que típicamente los bonos tienen una baja correlación con la bolsa, es decir, que tienden a subir cuando las acciones caen.
Es más, los bonos con baja correlación con acciones pueden ayudar potencialmente a suavizar el impacto de las pérdidas de las acciones en cartera. Los fondos que proporcionan esta diversificación pueden ayudar a crear carteras duraderas, y los inversores deberían buscar fondos de bonos con un fuerte track record de retornos positivos en una serie de mercados.
Aunque los bonos no sean capaces de encajar con el potencial de crecimiento de las acciones, con frecuencia han mostrado más resiliencia durante correcciones bursátiles anteriores. Por ejemplo, los bonos estadounidenses ‘core’ generaron rendimientos positivos en cuatro de las últimas cinco correcciones del -12% o más.
7. El mercado premia a los inversores de largo plazo
¿Es razonable esperar retornos del 30% al año? Por supuesto que no. Y si las acciones han caído en las últimas semanas, tampoco deberías esperar que sea el comienzo de una tendencia de largo plazo. La economía del comportamiento nos enseña que los eventos recientes ejercen una influencia desproporcionada sobre nuestras percepciones y decisiones.
Siempre es importante mantener una perspectiva de largo plazo, pero especialmente cuando los mercados están cayendo. Aunque las acciones suben y bajan en el corto plazo, han tendido a recompensar a los inversores durante largos periodos de tiempo. Incluso incluyendo las caídas, el retorno medio anual del S&P 500 durante todos los periodos de diez años comprendidos entre 1937 y 2021 fue del 10,57%.
Pixabay CC0 Public DomainEleni Afiontzi. Eleni Afiontzi
Tras dos meses, 2022 está siendo muy complicado para los inversores en bolsa. Dado el enorme peso que tiene el sector tecnológico en los mercados bursátiles globales, no es de extrañar que los valores tecnológicos hayan determinado la suerte de los mercados en general. A 16 de febrero, el índice MSCI All-Country World registraba un -4,5% en lo que va de año, lastrado en gran parte por el hundimiento del 9,4% del sector financiero. Una evaluación precipitada de esa rentabilidad podría llevar a pensar que el momento de gloria de la tecnología ya ha pasado. Pero nosotros no creemos que sea así. En su lugar, consideramos que la reciente volatilidad ha sido resultado de cambios en las valoraciones, por el reajuste de los mercados de renta variable a un periodo de tipos de interés más altos. En efecto, cuando analizamos los fundamentos corporativos ―lo que debería impulsar la rentabilidad de las acciones a largo plazo―, creemos que las perspectivas de gran parte del sector han mejorado en los últimos meses.
Un guiño a la macroeconomía
No es por casualidad que el sector tecnológico haya liderado los mercados en los últimos años. Con la preocupación por el crecimiento predominante durante la tensión comercial entre EE. UU. y China y, más tarde, la pandemia de covid-19, los inversores buscaron crecimiento donde podían encontrarlo y, ante la incertidumbre, las temáticas de crecimiento secular alentadas por los productos y servicios de las compañías tecnológicas y de Internet de megacapitalización fueron uno de los destinos preferidos. Muchas de estas temáticas se aceleraron durante la pandemia, ya que tanto las empresas como las familias confiaron cada vez más en las soluciones digitales para afrontar los tiempos difíciles.
Más recientemente, la reanudación de la actividad económico y las restricciones de las cadenas de suministro han provocado un aumento de la inflación y, con ello, una respuesta política de los bancos centrales. A finales de 2021, los mercados de futuros preveían tres subidas de los tipos de interés de 25 puntos básicos cada una por parte de la Reserva Federal estadounidense en 2022. A raíz de la persistente inflación, las expectativas del mercado han aumentado ahora hasta seis subidas. Esto es relevante, puesto que las subidas de tipos influyen directamente en los tipos de descuento que se utilizan para valorar las clases de activos de mayor riesgo. Y el impacto de unos mayores tipos de descuento es más pronunciado en los activos a largo plazo, incluidas las acciones de crecimiento secular, cuyo valor resulta en gran parte de los flujos de caja a años vista.
La reducción de las valoraciones en perspectiva
Eso es exactamente lo que ha sucedido en 2022. En total, el ratio precio-beneficio del sector tecnológico global se ha reducido un 13% hasta el 15 de febrero de este año.
Pocos dudarían que la política monetaria flexible ha contribuido a las elevadas valoraciones de los distintos mercados financieros. Es lógico pensar que los múltiplos que están dispuestos a pagar los inversores por una unidad de futuros beneficios disminuyan si se retira esa «manga ancha». Las valoraciones de las acciones tecnológicas no son una excepción. Sin embargo, cabe apuntar que, en algunos casos, se ha ido demasiado lejos, sin separar el grano de la paja. Los valores de los semiconductores y el sector del software de aplicaciones ―que incluye muchas compañías de informática en la nube (cloud)― han registrado algunas de las reducciones de múltiplos más pronunciadas. Sin embargo, los chips de semiconductores y la informática en la nube son pilares fundamentales de la transición a una economía global más digitalizada. Estas temáticas han llegado para quedarse.
Primero, los modelos de negocio
Los tipos de interés influyen ―aunque no de forma determinante― en la inversión en tecnología y, aun reconociendo que los números que sostienen las valoraciones han cambiado, los modelos de negocio de estas compañías siguen intactos. Las perspectivas del sector tecnológico dependen de su capacidad para lograr eficiencias en toda la economía y, a la vez, multiplicar el crecimiento de los beneficios, y conseguir un porcentaje cada vez mayor de los beneficios corporativos totales. Como demuestran los beneficios publicados recientemente, muchos líderes del sector siguen por el buen camino.
En los últimos tres meses, las expectativas de consenso para todo el año 2022 para el sector tecnológico global han sido revisadas un 4% al alza. Cabe destacar los valores de semiconductores, con una rentabilidad del -7,3% en lo que va de año, por la contundencia de sus revisiones al alza. Mientras tanto, el software de aplicaciones, que puede servir de indicador aproximado de los valores informáticos en la nube (cloud), han registrado en torno a un -15%, a pesar de unas perspectivas de beneficios para todo el año un 1,9% más altas. La incoherencia entre la caída de las cotizaciones bursátiles y las optimistas estimaciones de beneficios indica que hay algo más que los fundamentos que influye en la reciente evolución del sector. Si, la reducción de las valoraciones ante los tipos más altos puede ser incómoda a corto plazo, pero los inversores deberían tener presente que la capacidad de estos modelos de negocio para ejecutar sus estrategias a largo plazo es lo más importante para generar rentabilidades atractivas.
Convergencia de lo secular y lo cíclico
Creemos que la resiliencia de los beneficios del sector se debe un entorno cíclico favorable. Ante la amenaza de que la inflación merme los márgenes o frene el poder adquisitivo de los clientes, las empresas de toda la economía están tratando de mejorar las eficiencias operativas. Aunque la tecnología se utilizó durante los peores momentos de la pandemia para mantener las operaciones con los clientes, ahora vemos que las empresas se centran en racionalizar las funciones administrativas para mantener los beneficios. Esto se refleja en las perspectivas cada vez más optimistas de diversas empresas de software.
Las perspectivas de los productores de semiconductores han mejorado por distintas razones. Se está avanzando en la ejecución de las carteras de pedidos superando los persistentes problemas de las cadenas de suministro y los precios se mantienen fuertes, debido a la sólida demanda tanto de chips analógicos como digitales más complejos. Este apetito se ve impulsado por el hecho de que los directivos de empresas reconocen cada vez más que la recopilación de datos, el análisis, el aprendizaje automático y la automatización posibles gracias a la proliferación de chips puede seguir mejorando la economía operativa de una empresa de medio a largo plazo.
Bienvenido sea el reajuste
A los inversores casi nunca les parece bien la volatilidad. Pero el reajuste de las acciones que conlleva en el sector tecnológico puede tener un lado positivo. El sector ha recibido gran cantidad de capital, lo que ha elevado las valoraciones, en algunos casos sin hacer distinciones. El giro hacia el endurecimiento monetario ha retirado el apoyo a muchos valores que no lo merecían y, lo que es más importante para los inversores disciplinados, ha dejado puntos de entrada atractivos en las acciones con modelos de negocio sólidos cuyas valoraciones también se han estirado más allá de lo que merecían sus fundamentos.
Los inversores en tecnología deberían seguir atentos a los riesgos. Si hay subidas de tipos de las que ya descuenta el mercado, la volatilidad podría ir a más. También podrían inclinar la economía hacia una recesión. Aunque podría aguar la fiesta para los valores tecnológicos de crecimiento cíclico, los valores de crecimiento secular podrían volver a ser uno de los pocos segmentos del mercado en el que puedan confiar los inversores a largo plazo.
Tribuna de Denny Fish, gestor de tecnología global e innovación en Janus Henderson Investors.
La reducción de los múltiplos es la reducción del ratio precio-beneficio, lo que da a entender que los inversores otorgan menor valor a una acción.
La política monetaria se compone de una serie de medidas adoptadas normalmente por un banco central para controlar la cantidad de dinero en circulación para alcanzar ciertos objetivos económicos.
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Foto cedidaSeth Bernstein, director general y presidente de AB. . AllianceBernstein adquiere CarVal Investors, gestora especializada en inversión alternativa privada
Nuevo movimiento corporativo en la industria. AllianceBernstein (AB) y AllianceBernstein Holding han anunciado la compra de CarVal Investors, gestora especializada en inversiones alternativas privadas y centrada, principalmente, en el crédito oportunista o en dificultades, las infraestructuras de energías renovables, la financiación especializada y las inversiones en transporte. Actualmente, CarVal Investors cuenta con 14.300 millones de dólares en activos bajo gestión.
Según ha explicado en un comunicado, la operación representa un importante paso en su objetivo de “mejorar el servicio a los clientes” mediante la construcción y desarrollo de su negocio de Alternativos Privados a nivel mundial. La incorporación de CarVal Investors a su negocio, que cuenta con 190 empleados (incluidos 68 profesionales de la inversión) en cinco oficinas repartidas por cuatro países, mejora la plataforma de Alternativos Privados de AB al añadir capacidades de inversión complementarias en crédito oportunista y privado y al expandirse a nivel geográfico, en particular en Norteamérica, Europa, Latinoamérica y Asia.
“Dado que los clientes buscan cada vez más estrategias de mercados privados para mejorar la rentabilidad y el rendimiento, así como la diversificación, CarVal aporta capacidades complementarias de mercados privados al negocio de Alternativas Privadas de AB y aumenta la posición de la empresa como líder del mercado. La incorporación de CarVal amplía las capacidades de AB en los mercados privados hasta abarcar casi 50.000 millones de dólares en activos de forma proactiva”, destacan desde la compañía.
Desde AB matizan que el equipo directivo actual de CarVal seguirá dirigiendo la empresa. En este sentido, los equipos de CarVal seguirán siendo independientes, y continuarán operando desde su sede en Minneapolis (Minnesota) y sus oficinas en todo el mundo, sin que se produzcan cambios en el proceso de inversión ni en el personal actual, y se beneficiarán de los recursos más amplios de AB, incluida la distribución mundial y el desarrollo de productos.
Sobre los detalles de la operación, AB ha anunciado que el acuerdo definitivo para adquirir el 100% de CarVal está cifrado en 750 millones de dólares, y una ganancia plurianual si se alcanzan determinados objetivos. Al cierre de la transacción, que se espera que ocurra en el segundo trimestre de 2022, CarVal se convertirá en una filial de propiedad absoluta de AllianceBernstein L.P. y pasará a llamarse AB CarVal Investors. La transacción está sujeta a las condiciones reglamentarias y de cierre habituales.
La firma añade que “este acuerdo es un ejemplo de las sinergias únicas entre AllianceBernstein y Equitable, las dos empresas complementarias y bien establecidas de Equitable Holdings”. Equitable se ha comprometido a desplegar 10.000 millones de dólares en capital de inversión de su Cuenta General hacia la plataforma de Alternativas Privadas de AB. “De este compromiso, 750 millones de dólares se asignarán a estrategias específicas de CarVal, lo que mejorará aún más la rentabilidad ajustada al riesgo de Equitable y reforzará los esfuerzos de AB para hacer crecer negocios de mayor múltiplo, mayor margen y menos capital”, aclaran.
Valoraciones de los directivos
“Esta adquisición refleja el compromiso continuo de nuestra firma con el avance del negocio de Alternativas Privadas de AB. La presencia global de CarVal y su amplio conjunto de capacidades crea nuevas y emocionantes oportunidades de crecimiento para AB, diversificando y ampliando nuestros servicios para satisfacer las necesidades cambiantes de nuestros clientes”, ha destacado Seth Bernstein, director general y presidente de AB.
Por su parte, Matt Bass, responsable de Alternativos Privados de AB, ha añadido: “Estamos encantados de unir fuerzas con CarVal para ampliar nuestra plataforma global de Alternativas Privadas. La amplia experiencia de mercado de CarVal, combinada con su sólido equipo de liderazgo y su cultura de colaboración y emprendimiento, encaja de forma natural y sólida con las prioridades estratégicas de AB. Trabajando estrechamente con el equipo de CarVal, esperamos todo lo que lograremos juntos”.
Por último, Lucas Detor, director gerente de CarVal Investors, ha declarado: “El liderazgo, la trayectoria, los valores y la plataforma de AB lo convierten en un excelente socio comercial para CarVal y nuestros inversores a largo plazo, alineándose en la cultura, la ejecución y la excelencia. Esta adquisición permite a CarVal crecer conservando nuestra inversión e independencia diaria”.
Pixabay CC0 Public Domain. El cóctel chino que preocupa a los inversores: mayores riesgos internos y su posición en el conflicto ruso-ucraniano aún por definir
A lo largo de la semana, la renta variable china, el crédito chino y el yuan han mostrado una mayor volatilidad, mientras los mercados han vivido un ligero optimismo contenido derivado de los avances reconocidos por parte de Ucrania en las negociaciones con Rusia y la posición de China, que insiste en no querer verse afectada por las sanciones a Rusia. En este contexto, ¿qué está ocurriendo con los mercados y los activos chinos?
Con el foco puesto en la crisis de Ucrania, en especial lo que pueda ocurrir hoy con las conversaciones entre Joe Biden y Xi Jinping, y los últimos movimientos de la Fed, los mercados de China sufrieron un desplome sigiloso este año, con el MSCI China (MCHI) general cayendo un 29%. Según Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro, esto viene dado por dos motivos: “El aumento de los riesgos internos, ya que la economía número dos del mundo lucha con los problemas de deuda del sector inmobiliario y el impacto de su estrategia de cero COVID; y la incertidumbre se han sumado los riesgos globales, con el apoyo percibido de China a Rusia y el reciente movimiento de la SEC de Estados Unidos para iniciar el reloj de exclusión de cotización de tres años para los ADR chinos”.
Profundicemos algo más en estos motivos. Según explica Magdalene Teo, analista de Renta Fija en Asia en Julius Baer, el clima de aversión al riesgo derivado de los cierres ante un nuevo brote de COVID-19 y el temor a las sanciones explican parte del comportamiento durante esta semana. En su opinión, este cóctel ha empeorado los aspectos técnicos y ampliado los diferenciales de crédito hasta niveles no vistos desde 2020.
“Las razones para vender fueron abundantes, desde los temores a la exclusión de la lista de los recibos de depósito estadounidenses chinos (ADR), los débiles datos inmobiliarios, los cierres en ciudades como Shenzhen y Jilin, y hasta el aumento del riesgo geopolítico. Todo ello explica la debilidad de las perspectivas y la reducción de la valoración”, afirma.
En opinión de Stefan Kreuzkamp, Chief Investment Officer en DWS, los mercados aún se preguntan hasta qué punto China apoyará a Rusia cuando esto podría provocar sanciones por parte de Estados Unidos. Por ahora, China no está en el “frente occidental” y, de hecho, recientemente ha reforzado sus lazos estratégicos con Rusia, dado su gran interés en las materias primas y el equipamiento militar ruso.
“Prefiere la forma actual de gobierno en Moscú a cualquier experimento democrático, a lo que se suma que no quiere ser vista como un títere de Estados Unidos. Desde la invasión de Ucrania, ahora se afirma con más frecuencia el peligro de que China se atreva a llegar hasta el final con Rusia. Esto significa no solo comprar todas las materias primas de Rusia que Occidente ya no aceptará, sino también socavar el dominio mundial de Estados Unidos abandonando el dólar como moneda comercial. Como se ha demostrado con sus recientes conversaciones con Arabia Saudí sobre el comercio de petróleo en yuanes algún día”, explica.
Sin embargo, Kreuzkamp apunta que China hará todo lo posible por mantener una posición neutral en el exterior. “Como mercado, Rusia desempeña un papel insignificante para China en comparación con Europa y Estados Unidos. Por lo tanto, si es necesario, es probable que Pekín reduzca discretamente las exportaciones de bienes que son críticos desde la perspectiva occidental. Al mismo tiempo, el riesgo de enfadar a Rusia como proveedor de materias primas es manejable si ésta se queda sin clientes de todos modos. En cualquier caso, no es un buen momento para una escalada con Occidente. China no está rebosante de energía en este momento. El objetivo de un crecimiento económico de más del 5% para este año parece muy ambicioso, sobre todo con el telón de fondo de las crecientes cifras de COVID-19 y los consiguientes cierres de espacios clave como el Shenzhen”, añade el experto de DWS.
La comparación de las relativas fortalezas del mercado de valores tampoco es halagadora para China: el S&P 500 representaba el 41,3% de la capitalización bursátil mundial hace un año y el 44,9% en la actualidad; y las acciones de las empresas chinas cotizadas cayeron del 14,7% al 12,3%.
Las preocupaciones de China
Según señalan desde Mirabaud, el “colapso” que experimentaron los índices asiáticos el pasado lunes por la mañana no es lo que preocupa a los inversores. “El índice Hang Seng, por ejemplo, cayó casi un 5% a un mínimo de seis años, principalmente debido a las acciones chinas que cotizan en bolsa, las preocupaciones sobre las relaciones entre China y Rusia, los temores de una nueva represión regulatoria y la nueva ola de coronavirus que golpea a China. Por un lado, los medios estadounidenses informan que Rusia ha pedido a China asistencia militar y económica en su guerra con Ucrania, aunque los funcionarios chinos han negado que haya habido tal solicitud. Pero mientras, China está experimentando la mayor ola de COVID-19 desde finales de marzo de 2020, lo que llevó a las autoridades a bloquear la ciudad de Shenzhen y la provincia de Jilin (población de casi 18 millones). El índice de empresas chinas Hang Seng cerró con una caída del 7,2%, la mayor caída desde noviembre de 2008, mientras que el índice tecnológico Hang Sang se desplomó un 11%, la peor de su historia”, apuntan en su último informe.
En este sentido, el análisis que hacen las firmas de inversión coinciden en que China está demasiado ocupada con sus propios asuntos, por lo que se cuata y mantener una posición natural puede ser su mejor jugada. “China es una de las claves de la evolución futura de este conflicto y se encuentra en una posición bastante incómoda. Por una parte con respecto a la unidad mostrada por Occidente en la Unión Europea y en la OTAN. Por otra parte, su lucha por la hegemonía mundial, disputada con Estados Unidos, le convierte en un aliado natural de Rusia”, explica Pedro del Pozo, director de inversiones financieras en Mutualidad de la Abogacía, y recalca: “El mercado de China sigue siendo Occidente”.
En opinión de Yves Bonzon, CIO de Julius Baer, las sanciones financieras y económicas contra Moscú, anunciadas tras el estallido de las hostilidades en Ucrania, cambian bastante sus perspectivas. Según detalla: “Estos acontecimientos se producen en un momento en el que, por un lado, la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. está enviando nuevas señales alarmantes en relación con las empresas chinas que cotizan en EE.UU. y, por otro, Pekín no muestra ninguna voluntad de apoyo a la economía mientras la crisis inmobiliaria continúa lenta pero inexorablemente y el país se enfrenta a una nueva ola de infecciones por COVID-19”.
En este sentido, el ministro de Asuntos Exteriores chino ha sido claro al explicar que China quiere evitar el impacto de las sanciones estadounidenses por la guerra de Rusia. “El daño se produjo cuando los diferenciales de los créditos asiáticos de alta calificación de inversión se ampliaron entre 5 y 6 puntos básicos, y las primas de rendimiento de las notas chinas subieron una media de 10 puntos básicos. El ritmo de ampliación es el más severo para cualquier trimestre en dos años (más que los pares estadounidenses), ya que los extranjeros recortaron su exposición a China, especialmente a las empresas de internet”, explican desde Juluis Baer.
Muestra de que el foco de China está en resolver sus problemas internos es que el Gobierno salió al rescate de los mercados, al más puro estilo de occidente. “Las acciones chinas subieron cuando las autoridades acudieron al rescate de los asediados mercados de valores. Esta venta de acciones respondió al intento del viceprimer ministro Liu de tratar de aclarar todas las preocupaciones de los inversores de una sola vez, desde tratar de hacer algo lo antes posible, pasando por la represión del sector tecnológico, hasta el compromiso de resolver los riesgos de los desarrolladores inmobiliarios. Esto se produjo después de la caída épica del 70% de las acciones chinas en comparación con Estados Unidos el año pasado, y con valoraciones de descuento del 50%, a pesar de los sectores tecnológicos igualmente grandes. Una política gubernamental de venta, una mejora de la economía y valoraciones baratas es una combinación atractiva. Una China en proceso de mejora también tiene impactos positivos desde el norte de Asia hasta Europa y sectores como el lujo”, concluye Laidler.
Foto cedida. La marca Columbia Threadneedle Investment sustituirá el nombre y el logotipo de BMO GAM (EMEA)
Columbia Threadneedle Investments ha anunciado que procederá al cambio de la marca comercial de BMO GAM (EMEA), en julio de 2022. Esta decisión llega tras completar la adquisición de la firma en abril de 2021 y, según la gestora, representa un hito importante en la integración de BMO GAM (EMEA) en Columbia Threadneedle.
En paralelo a la eliminación del nombre y la marca de BMO, se modificará el nombre de las gamas de fondos BMO1, que adquirirán el prefijo “CT” para reflejar la marca Columbia Threadneedle. Desde la gestora prevén que la gama de fondos con el nombre Threadneedle también pasará a adquirir gradualmente el mismo prefijo a partir de julio, “lo que permitirá armonizar todas las gamas de fondos minoristas de tipo abierto en Europa, Oriente Próximo y la región de Asia-Pacífico”. Mientras que ·”la convención de nomenclatura para la gama Columbia Funds en Estados Unidos permanece inalterada”, matiza la gestora en su comunicado.
A raíz de este anuncio, Nick Ring, consejero delegado para EMEA de Columbia Threadneedle Investments, ha declarado: “Reunir todos los productos y capacidades bajo nuestra marca global consolidada este verano representará una etapa apasionante de la integración. Estamos orgullosos de la amplia oferta que hemos conformado para nuestros clientes, en un esfuerzo por seguir atendiendo sus necesidades cambiantes. En concreto, la adquisición expande nuestros negocios de soluciones y productos alternativos existentes, además de mejorar nuestras capacidades en materia de inversión responsable. Llevar este abanico adicional de productos y soluciones al mercado bajo una única marca resultará beneficioso tanto para nuestros clientes como para nuestro negocio”.
Ring ha destacado que la “profunda afinidad cultural” entre ambas firmas ha sido un “factor trascendental” para esta operación, lo cual quedará reflejado al consolidarse la nomenclatura de la gama de fondos. “Compartimos una cultura centrada en el cliente, un enfoque de inversión colaborativo y basado en el análisis, y un compromiso arraigado con los principios de la inversión responsable; estas características comunes impulsarán el futuro desarrollo de nuestra identidad de marca”, ha añadido.
Por su parte, Leslie Walstrom, directora global de Comercialización de Columbia Threadneedle Investments, ha señalado: “La marca Columbia Threadneedle Investments está firmemente establecida y cuenta con un amplio reconocimiento en sus mercados estratégicos de EMEA, Asia-Pacífico y Estados Unidos, al situarse entre las 35 marcas de gestión de activos más reconocidas del planeta . Nos complace reunir las capacidades y los productos del negocio de BMO GAM (EMEA) en la oferta con la marca Columbia Threadneedle, así como lanzar un nuevo prefijo CT en nuestra gama de fondos ampliada para clientes del Reino Unido, Europa y Asia”.
Pixabay CC0 Public Domain. Flossbach von Storch amplía su equipo de análisis ESG y convierte todos sus fondos de inversión bajo el artículo 8
Flossbach von Storch refuerza su apuesta integral por la sostenibilidad y amplía su proceso de inversión para incluir criterios de sostenibilidad importantes, además de excluir determinados modelos de negocio de todo el grupo. Según explica la firma, este paso reforzará su estrategia ESG actual y se implementará en lo sucesivo en el proceso de análisis.
En este sentido, Flossbach von Storch matiza que uno de los factores a los que se prestará especial atención son las emisiones de gases de efecto invernadero, así como el cumplimiento de los principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas (United Nations Global Compact), que incluyen los derechos humanos, la regulación laboral, la protección del medioambiente y la lucha contra la corrupción.
“El tema de la sostenibilidad siempre ha formado parte de nuestra filosofía de inversión. Preservar el valor de los activos que nos confían nuestros clientes o generar rendimientos adecuados solo es posible a largo plazo, si durante el proceso de inversión estudiamos detenidamente en qué medida las empresas en las que invertimos actúan de forma responsable. Estamos convencidos de que, a la larga, las empresas solo pueden tener éxito si se esfuerzan por conciliar los aspectos económicos, ecológicos y sociales”, afirma Bert Flossbach, cofundador y consejero de Flossbach von Storch AG, sociedad matriz de Flossbach von Storch Invest S.A.
Este cambio va acompañado de la incorporación de especialistas en ESG al equipo de analistas. “Nuestro proceso de inversión se caracteriza por un análisis fundamental interno. Nos mantenemos fieles a nuestra filosofía: no externalizamos el tratamiento responsable de los factores de sostenibilidad, sino que los abordamos de forma crítica e integramos esa información como un componente importante en nuestro proceso de análisis integral de empresas”, explica Andreas Eickhoff, socio y Head of Equity Research de la firma.
Según señalan, su objetivo es excluir de todo el grupo las inversiones en empresas relacionadas con la fabricación y la distribución de armas ilegales, armamento y carbón, así como la producción de tabaco. También, quedarán excluidas las empresas que infringen gravemente los principios del Pacto Mundial de las Naciones Unides y los emisores públicos con una puntuación insuficiente en el índice de Freedom House.
Con la ampliación de la política de inversión, la firma realizará también ajustes normativos en consonancia con las obligaciones de divulgación establecidas por el reglamento (UE) 2019/2088 (SFDR). Así, a partir del 19 de abril de 2022, los fondos de inversión abiertos de Flossbach von Storch tendrán la consideración de productos conforme al artículo 8. Además, a partir del 2 de agosto de 2022, se tendrán en cuenta en el proceso de inversión las repercusiones negativas más importantes sobre los factores de sostenibilidad (conocidas de forma abreviada como PAI, principal adverse impacts). “De esta manera, todos los fondos de inversión abiertos del grupo Flossbach von Storch cumplirán los requisitos de la directiva MiFID II para el asesoramiento de inversión a inversores orientados a la sostenibilidad”, afirman.
Cristina Campabadal asumió como Relationship Manager para Latinoamérica y España de CERES Global Advisory.
«Es un honor y un privilegio poder contar con una persona de la experiencia y el conocimiento de Cristina en el mercado Latinoamericano en general, y Colombia en particular. En CERES tenemos un plan de crecimiento fuertemente apoyado por nuestros accionistas, y continuamos atrayendo de forma proactiva el mejor talento comercial, de banqueros y advisors, tanto en Miami como en los países de origen donde se encuentren nuestros clientes», explicó Jorge Rossell, CEO de CERES, según un comunicado al que accedió Funds Society.
Además, el director ejecutivo comentó que «como RIA seguimos invirtiendo en reforzar y consolidar nuestra plataforma y servicios para ofrecer la mejor propuesta de valor independiente y totalmente diferencial a nuestros advisors y clientes”.
Campabadal tiene más de 17 años de experiencia en wealth management internacional y banca privada.
“Es un honor para mí entrar a formar parte de un equipo de personas y profesionales de estas dimensiones y un placer trabajar conjuntamente en el continuo crecimiento de este gran proyecto que es Ceres Global Advisory. Un RIA dedicado al asesoramiento independiente y sin conflictos de interés, donde la prioridad es el cliente. En mi rol como Relationship Manager para Latinoamérica y España, el poder disponer de la estructura y plataforma de este excelente RIA basado en Miami con un equipo de estupendos analistas, asesores financieros y socios tan potente, sin duda será un beneficio para mis clientes de Latinoamérica y España, y nos verán como un valor añadido en la gestión de su patrimonio”, comentó Campabadal, según el comunicado de la compañía.
Además, la advisor comentó que “Ceres Global Advisory es un RIA con un enfoque, visión y valores con los que sin duda me identifico claramente”.
Por otro lado, Campabadal destacó el “potente equipo de inversiones que ha desarrollado estrategias propias concebidas desde la óptica de riesgo” de CERES.
Campabadal, tiene más de una década en banca privada internacional de EE.UU. Luego comenzó su propia compañía de servicios financieros internacionales, que brindó a los clientes en España y Latam servicios para administrar y mantener activos
En diciembre del 2021 fue mencionada una de los “Top100 People in Finance de EEUU”, 2021, por el Top100 Magazine.
También obtuvo dos menciones como una de los “Top 100 Economic Leaders of Spain” por el Instituto Choiseul, en 2018 y 2019. En el 2020 fue reconocida como uno de los “Top100 Conferenciantes de España” 2020, por Thinking Heads.
“Estoy muy ilusionada de unirme a este equipo lleno de grandes profesionales, algunos con los que ya había trabajado en el pasado. Con la suma de todos, estoy segura de que seguiremos creciendo y mostrando que el futuro del asesoramiento patrimonial es la independencia con presencia global. Basado en la confianza, confidencialidad absoluta y el adecuado acompañamiento para las familias en la gestión de su patrimonio con un RIA y asesores independientes detrás que orienten y protejan al cliente”, concluyó.
