Es probable que el mercado de bonos verdes de Latinoamérica siga creciendo, después de que este tipo de activo haya acumulado más de 40.000 millones de dólares, según un nuevo informe de la calificadora Fitch.
Los bonos soberanos de la región se enfrentan a inmensas necesidades de financiamiento relacionadas con la transición de energía limpia global y cumpliendo con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), mientras que la demanda de inversores de estos instrumentos ha superado la oferta.
Chile fue el primer país de Latinoamérica que emitió un bono verde en 2019 y los bonos con criterios ESG son soberano representan ahora el 29% del stock de deuda del gobierno. México emitió el primer vínculo soberano vinculado al mundo en 2020 y Colombia se convirtió en el primer emisor de Latinoamérica que emitió bonos verdes en su moneda nacional en 2021. El gobierno de Brasil tiene la intención de publicar su marco de bonos de ESG, y Uruguay está considerando seguir a Chile en la emisión de sostenibilidad.
Estas emisiones han permitido que los países latinoamericanos diversifiquen su base de inversores y alcance a los inversionistas de ESG basados en Europa. La fuerte demanda ha generado beneficios de precios moderados, aunque está por ver si esto refleja principalmente su escasez.
Se espera que los riesgos de transición energética (como los «activos varados» para los exportadores de petróleo) y los riesgos físicos del cambio climático, como la sequía, las inundaciones y los huracanes, tengan un mayor impacto en las calificaciones a medida que la materialidad de los efectos se vuelva más segura.
Sin embargo, los bonos soberanos de Latinoamérica también pueden explotar oportunidades de la transición energética global. Por ejemplo, los exportadores de cobre y litio jugarán un papel integral en la demanda de vehículos eléctricos. La energía renovable es un sector creciente en América Central y el Caribe a través de proyectos eólicos y solares, que deben reducir la dependencia del petróleo importado.
StepStone Group, firma de inversión de mercados privados globales, celebró el Grito BIVA por la colocación de Certificados Bursátiles Fiduciarios en la Bolsa Institucional de Valores, por un monto de 102, 5 millones de dólares.
La emisión de certificados de esta firma estadounidense es la primera bursatilización en México de una cartera de créditos directos otorgados principalmente a empresas norteamericanas. Además, ésta es la primera colocación de StepStone como patrocinador y administrador de un fideicomiso que emite una nota calificada públicamente en cualquier mercado.
Los valores se cotizaron a un precio de 105 dólares por certificado, con un vencimiento de 11 años y un cupón de Libor +2.25% que se pagará semestralmente cada julio y enero. HR Ratings les otorgó una calificación triple A HR AAA (E).
Alberto Basave, Director General de StepStone, señaló: «La calificación AAA se traduce en requisitos mínimos de capital para las aseguradoras mexicanas. Un rendimiento esperado al vencimiento de más del 5% en dólares estadounidenses hace que esta sea una alternativa atractiva para cualquier inversionista.»
Luis Perezcano, Asesor principal de StepStone, comentó: «Estamos muy emocionados de haber diseñado y estructurado este valor innovador pensando en las compañías de seguros mexicanas, así como en otros inversionistas institucionales que deseen invertir en valores denominados en dólares estadounidenses.»
Por su parte, Maria Ariza, Directora General de BIVA, declaró: “Nos emociona mucho esta emisión por parte de StepStone, la cual representa un fortalecimiento del mercado bursátil mexicano, una alternativa innovadora para inversionistas y una oferta atractiva para empresas aseguradoras que, estamos seguros, se traducirá en un crecimiento para el mercado bursátil nacional”.
Los ingresos recabados por StepStone se invertirán a través de su plataforma de deuda privada, en asociación con algunos de los administradores de deuda privada más sofisticados del mundo, para construir una cartera de 80 a 100 préstamos a empresas medianas con operaciones principalmente en los Estados Unidos. Por su parte, los créditos individuales serán préstamos de créditos senior de primera prenda principalmente parafinanciar compras apalancadas.
StepStone Group Inc. (Nasdaq: STEP) es una firma de inversión de mercados privados globales centrada en proporcionar soluciones de inversión personalizadas y servicios de asesoramiento y análisis a sus clientes. Al 31 de diciembre de 2021, StepStone supervisó aproximadamente 548.000 millones de dólares de asignaciones a mercados privados, incluidos 127.000 millones de dólares de activos bajo administración. Los clientes de StepStone incluyen algunos de los fondos de pensiones públicos y privados más grandes del mundo, fondos soberanos y compañías de seguros, así como fundaciones, oficinas familiares y clientes de alto patrimonio.
Laura Blanco, new head of ESG in Santander WMI, y Augusto Caro, global head of ASG's team in Santander AM. Copyright: LinkedIn. santander
Santander Wealth Management & Insurance (WMI) está reforzando su apuesta por la inversión sostenible con el objetivo de liderar el proceso de transición hacia una economía más verde. Con este propósito, y dentro del compromiso del grupo en la lucha contra el cambio climático, la defensa de los derechos sociales o el buen gobierno corporativo, la entidad creó a finales del pasado año una unidad propia de ASG para poner el foco en el cumplimiento de la estrategia de sostenibilidad, incluida dentro del área de la división de Estrategia y Finanzas.
Para pilotar este proyecto se ha fichado a Laura Blanco, que cuenta con más de 20 años de experiencia, y se ha incorporado al equipo Ana Rivero como directora de Inversiones Sostenibles.
Laura Blanco ha ocupado el puesto de director de Conocimiento y Divulgación del Consejo Asesor Nacional de España para Inversiones de Impacto desde su creación en 2019. Comenzó su carrera profesional en UBS como analista de equities, para posteriormente incorporarse en 2003 a Credit Suisse. También ha desempeñado diferentes cargos en entidades como Lusight Research, Haitong Securities, Baring Asset Management y Nakatomi Capital.
Por su parte, Ana Rivero, con más de 25 años de experiencia, ha desarrollado toda su carrera profesional en Grupo Santander, primero en Banif, más tarde en la Sociedad de Valores y, posteriormente, en Santander Asset Management (SAM), donde ha sido directora de Producto & Market Intelligence y responsable del equipo de ASG.
Como responsable global del equipo de ASG en Santander Asset Management se ha incorporado Augusto Caro, CFA, procedente del Grupo CaixaBank. Augusto ha desarrollado su carrera profesional en Bankia AM con diferentes funciones dentro del equipo de Inversiones (Pensiones, Renta Variable y Productos Balanceados) y ha sido presidente del Comité de Sostenibilidad de la citada entidad, el órgano responsable de la implementación de todos los criterios de ASG en los procesos de inversión y de riesgos. Reportará directamente a José Mazoy, director global de Inversiones de Santander Asset Management.
“Estamos firmemente comprometidos con la necesidad de apoyar la transición ecológica y contribuir a crear un mundo más sostenible. Con este refuerzo queremos dar un paso más en nuestro liderazgo en ASG, tanto en Europa como en América Latina”, ha asegurado Víctor Matarranz, responsable de la división de Wealth Management & Insurance, que engloba gestión de activos, banca privada y seguros.
100.000 millones en fondos sostenibles a 2025
Santander Wealth Management & Insurance se ha marcado como objetivo alcanzar 100.000 millones de euros en fondos sostenibles en 2025. Actualmente, entre banca privada y la gestora de fondos se gestionan 27.000 millones de euros de este tipo de activos. Esta meta se enmarca dentro de los retos que se ha fijado el grupo en este ámbito, como financiar proyectos verdes por importe de 120.000 millones de euros hasta 2025 y 220.000 millones para 2030, reducir su exposición a la minería del carbón térmico a cero para 2030 y rebajar la intensidad de emisiones de la cartera de generación eléctrica. Santander es miembro del Dow Jones Sustainability Index en 2021 por vigésimo primer año consecutivo; obtuvo máxima puntuación en inclusión financiera, información medioambiental y social, y ecoeficiencia operativa.
La gestora de fondos de Banco Santander cuenta con un equipo propio de análisis ASG y ha desarrollado una metodología propia de rating ISR. Ha sido la primera gestora española en suscribir a nivel global la iniciativa Net Zero, para lograr el objetivo de cero emisiones netas de carbono en todos los activos bajo gestión en 2050 o antes y, el pasado noviembre, se fijó como meta la reducción a la mitad de las emisiones netas de sus activos con gestión Net Zero para 2030. Estos activos son aquellos para los que existen metodologías de medición y métricas de emisiones y para los que se han fijado objetivos de alineamiento con Net Zero Asset Managers. También fue la primera entidad española con alcance global en adherirse al Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC), el organismo europeo para la colaboración entre inversores en materia de cambio climático y la voz de los inversores comprometidos con un futuro bajo en carbono, y es firmante de los Principios de Inversión Responsable (PRI) de la ONU.
Este acontecimiento de calado, con sus implicaciones primero humanitarias y luego económicas, pilló por sorpresa a la gran mayoría de analistas occidentales y gestores como nosotros.
La invasión se produjo en un momento en que nuestros fondos de renta fija mantenían un pequeño porcentaje de deuda rusa, que sin embargo nos ha pasado factura. Pequeño porcentaje a la luz de los fundamentales positivos de esta clase de activos, antes de que iniciara esta inesperada guerra y los efectos de las sanciones occidentales contra Rusia. Esto ha afectado a la valoración de algunos de nuestros fondos.
Los instrumentos de deuda rusa, tanto pública como corporativa, quedaron casi inmediatamente entre el 60% y el 80% de su valor. En paralelo, la renta variable rusa que cotiza en Gran Bretaña —en su mayoría, bancos, petroleras o productoras de otras materias primas industriales— perdió entre el 92% y el 99% de su valor entre el 16 de febrero y el 1 de marzo, la víspera de la suspensión de las cotizaciones. En paralelo, los precios del gas en Europa se duplicaron momentáneamente, mientras que los del petróleo subieron un 55%.
Guerra en Ucrania: el petróleo se dispara y la renta variable rusa se desploma
Fuente: Bloomberg
¿Por qué un ajuste tan amplio e inmediato?
Esto solo puede explicarse teniendo en cuenta dos factores distintos.El primero es, por supuesto, las sanciones impuestas por el mundo occidental, que un ministro francés, en un arrebato de imprudencia, calificó de “guerra económica y financiera total contra Rusia” cuyo colapso «vamos a provocar». Las sanciones más perjudiciales hasta la fecha son la exclusión de determinados bancos del sistema de liquidación internacional SWIFT, lo que impide a los excluidos cobrar por sus ventas; la congelación de los activos del banco central ruso en el extranjero, que impide concretamente la defensa del rublo, pero también el reembolso de los préstamos rusos en moneda extranjera; el embargo de las ventas occidentales de bienes y servicios tecnológicos, lo que se traduce en una parada inminente de numerosos sectores; la congelación de los activos en el extranjero de los principales dirigentes y oligarcas rusos, que podría debilitar su apoyo a Vladimir Putin; así como el embargo de las compras estadounidenses y británicas de petróleo y gas rusos.
En respuesta, Rusia ha tomado represalias, como la prohibición de que las empresas nacionales amortigüen sus préstamos en moneda extranjera o de exportar determinadas materias primas, lo que puede contribuir a crear nuevos cuellos de botella en las cadenas de producción mundiales. Es probable que las sanciones, de gran peso económico, asfixien rápidamente a la economía rusa, pero las represalias adoptadas en respuesta a las primeras afectarán también al resto del mundo con una aceleración de las tendencias observadas antes del conflicto: inflación y ralentización económica.
El segundo factor de este drástico ajuste de los precios de los activos rusos y de los combustibles fósiles es el compromiso de las finanzas mundiales con las consideraciones medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo (ESG) para apoyar la financiación del desarrollo sostenible. En el contexto de la invasión rusa, una gestora de activos comprometida en este ámbito con sus clientes, asesores financieros y profesionales de la selección de fondos no puede seguir invirtiendo en Rusia como si nada hubiese ocurrido. Por tanto, la reacción más lógica y legítima de estos inversores, entre los que nos encontramos, fue abstenerse de adquirir cualquier título ruso hasta nuevo aviso. Esta decisión, compartida por un gran número de gestores de activos, contribuyó a ampliar la depreciación de los valores rusos, mucho más allá de lo que habrían justificado las sanciones económicas por sí solas.
Un coste económico muy elevado
El cumplimiento de los compromisos ESG, que está tirando al alza de los precios de la energía al acelerar el ritmo de la transición energética, junto con las sanciones, las represalias y las decisiones de algunas grandes empresas occidentales de dejar de operar en Rusia, está generando una situación económica extrema. Esto puede tener la virtud de conducir más rápido de lo previsto a una solución negociada para poner fin al conflicto, puesto que los efectos de esta situación pueden considerarse ya potencialmente devastadores para toda la economía mundial.
La aplaudida respuesta política a la invasión rusa, sumada a la actuación de los inversores y las empresas occidentales, tiene un elevado coste económico. Sin embargo, estas decisiones ilustran las nuevas aspiraciones de la sociedad: el deseo de una economía más “moral”, que relega a un segundo plano la exigencia de eficacia económica inmediata que ha marcado nuestras decisiones económicas en las últimas décadas.
La confirmación de estas nuevas aspiraciones contribuiría a anclar la inflación indefinidamente en nuestro día a día, más allá de las tensiones actuales estrictamente ligadas a la guerra en Ucrania. Las grandes decisiones políticas que parecen acompañar al trágico acontecimiento que nos consterna a todos, refuerzan también la sacralización de las tendencias inflacionistas multiplicando sus raíces. Acelerar la transición energética, aumentar los presupuestos de defensa, redefinir las rutas de suministro energético y relocalizar las producciones son decisiones que impulsarán la inflación durante años, antes de producir cualquier tipo de eficiencia económica.
En este sentido, el conflicto entre Rusia y Ucrania confirmaría el final de la dinámica desinflacionista de los últimos 40 años, basada en una potente integración económica mundial y una demografía virtuosa, y daría comienzo a un nuevo orden económico. Este nuevo orden estaría marcado por una especie de repliegue económico, una “desintegración” destinada a favorecer la independencia industrial y energética, cuya necesidad se ha revelado de forma manifiesta con la actual pandemia y las tensiones geopolíticas. Esta reversión del ciclo largo, de la desinflación a un aumento de la inflación, devolvería un lustre casi olvidado a los sectores de la vieja economía, siempre que se reexaminen racionalmente las múltiples limitaciones que pesan sobre su reimplantación. Los continuos avances tecnológicos deberían facilitar este regreso parcial al mundo del pasado y prometen hacerlo más eficaz a largo plazo. Tal vez este sea el “nuevo orden mundial”.
El mes de febrero estuvo marcado por un aumento de la volatilidad en los mercados financieros. En el momento de la invasión rusa de Ucrania, los mercados ya estaban debilitados por la perspectiva del ajuste monetario anunciado por los principales bancos centrales de Occidente. El nuevo contexto refuerza las tendencias que habíamos identificado antes de la invasión rusa: una inflación persistente y una desaceleración económica, en previsión de las cuales habíamos empezado a modificar en gran medida nuestras carteras. Aunque los activos rusos son los que más han caído hasta ahora, cabe esperar un efecto contagio a escala mundial en otras clases de activos, especialmente porque ya no podemos ignorar el riesgo de recesión.
Aunque nuestras estrategias de cobertura siguen impulsando especialmente la rentabilidad de nuestros fondos diversificados en un contexto de mercados caóticos, nuestra exposición a la deuda pública y corporativa rusa -aunque limitada a menos del 5%- en Carmignac Patrimoine, nos penalizó. Habíamos iniciado estas posiciones hace casi dos años, con una visión a largo plazo basada en consideraciones tanto financieras como extrafinancieras, tal y como hacemos siempre. El conflicto ha sorprendido a la comunidad internacional y a los inversores. En este contexto, la perturbación del mercado ruso no permitió la liquidación total de nuestras inversiones en condiciones que garantizaran los intereses de nuestros clientes.
Durante el mes de febrero continuamos reduciendo los riesgos de nuestras carteras, sobre todo ante el aumento de las tensiones geopolíticas.
Renta Variable
En cuanto a la renta variable, seguimos reequilibrando la cartera de Carmignac Patrimoine hacia valores más defensivos y resilientes en tiempos de desaceleración económica, concretamente en el sector sanitario.
Con todo, mantenemos la exposición a los valores cíclicos mediante inversiones directas, o posiciones en índices, en empresas energéticas. Nuestra exposición se reparte entre las empresas energéticas tradicionales, cuya rentabilidad está correlacionada con la subida de los precios del petróleo y el gas, y las empresas de energías renovables, que gozan de un renovado interés a medida que Occidente trata de reducir su exposición general a las exportaciones rusas.
Además, el contexto actual nos ha llevado a iniciar una posición aurífera, favorable en tiempos de tensiones geopolíticas y de aumento de la inflación.
Los riesgos de contagio más allá de los activos rusos nos llevan a mantener una exposición relativamente pequeña, gestionada activamente, a los mercados bursátiles a través de posiciones cortas en índices de renta variable estadounidenses y europeos.
Renta fija
En el ámbito de la renta fija, combinamos un posicionamiento defensivo en los vencimientos cortos e intermedios con posiciones largas en los vencimientos muy largos, para combinar la inminente normalización monetaria con la desaceleración económica, lo que nos lleva a la neutralidad en las estrategias de duración.
Estamos recortando nuestra exposición a la deuda corporativa en consonancia con la liquidez de esta clase de activos. Obsérvese que el restablecimiento de la prima de riesgo implica que el carry de nuestra asignación a la deuda corporativa nos permitirá digerir mejor la volatilidad.
El componente de nuestros bonos rusos, emitidos por el Estado y por las grandes empresas, se sitúa actualmente en torno al 1% de los activos gestionados. Nos comprometemos a gestionar la salida de los valores que permanecen en las carteras, teniendo en cuenta las condiciones actuales del mercado, con el fin de preservar el interés de nuestros clientes, que es nuestro principal objetivo.
Divisas
Nuestras inversiones expuestas al dólar cuentan con poca o ninguna cobertura, ya que consideramos que el entorno actual refuerza la condición de activo refugio del billete verde, especialmente porque Europa se considera la principal víctima económica del conflicto en el mundo occidental.
Ahora estamos prestando mucha atención al posible impacto del conflicto militar en Ucrania en el anunciado ajuste de las políticas monetarias de los bancos centrales. En Estados Unidos, el efecto del conflicto en la política anunciada por la Fed debería continuar siendo bastante limitado. En cambio, debido a su proximidad geográfica y al impacto económico mucho mayor del conflicto en la economía europea, el efecto en la futura política del BCE debería ser más notable, aunque en su última reunión de hace una semana, el BCE confirmó su deseo de mantenerse en la senda de ajuste monetario expresada en su anterior reunión de febrero. La institución anunció su intención de dejar de comprar activos de renta fija, a más tardar, en el tercer trimestre de 2022. Sin embargo, su presidenta, Christine Lagarde, optó por una flexibilidad prudente en cuanto a la próxima primera subida de los tipos de referencia.
En este entorno, decidimos mantener una postura marcadamente defensiva, al menos hasta que atisbemos una resolución del conflicto, el desarrollo de medidas fiscales en Europa y China, o la capitulación de los mercados. Seguimos muy atentos a la evolución de los acontecimientos en Ucrania y al ajuste de las políticas monetarias en curso. Cuando llegue el momento, aumentaremos nuestra exposición reduciendo las coberturas. La actual volatilidad ofrecerá numerosas oportunidades de inversión que pretendemos aprovechar.
En el momento de redactar esta nota, el 14 de marzo, nuestra exposición a la renta variable en la gama Patrimoine era inferior al 5% y la duración de la partida de renta fija rondaba cero.
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Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock, JP Morgan AM y Fidelity, las gestoras más valoradas por los profesionales de la industria a nivel global
La nueva edición del estudio Broadridge Fund Brand 50 (FB50) identifica a BackRock, JP Morgan AM y Fidelity como las tres marcas de fondos con mejores rendimientos a nivel mundial y, por lo tanto, las mejor valoradas por los selectores de fondos y profesionales de la industria a nivel global. En particular, destaca BlackRock, que mantiene su liderazgo también en las tres regiones que analiza este informe, Estados Unidos, Europa y APAC (Asia- Pacífico).
El documento*, que se publica anualmente, revela que a los selectores de fondos no solo les importa la escala. Además, el ranking muestra las marcas líderes del mercado local de APAC y de Europa son igualmente relevantes para la distribución de fondos de terceros. «Tras un segundo año de pandemia, las gestoras necesitaban tener una sólida y firme estrategia digital mientras que, al mismo tiempo, seguir innovando en áreas tan relevantes para los selectores de fondos e inversores como son la ESG y la inversión temática. La creciente prevalencia de ESG en el espacio de gestión de activos redefinió las perspectivas de compromiso de la marca y estableció un nuevo tipo de relación entre el cliente y el gestor construido a lo largo de líneas ideológicas”, ha señalado Chris Chancellor, Vice President, Distribution Insight, Broadridge.
Respecto al resultado que muestra la edición del ranking de este año, hubo una gama de ganadores a los ojos de los selectores de fondos, y no prevaleció ninguna estrategia única. “En cambio, los grupos tuvieron éxito con una variedad de modelos diferentes: desde las ofertas de estilo supermercado de las firmas más grandes hasta los gestores más pequeños que construyeron propuestas de valor en torno a la excelencia en la narración de historias o se hicieron un hueco como especialistas en inversiones más pequeñas”, ha añadido.
Tal y como se observa en la tabla, las cinco primeras marcas mundiales son todas gigantes del sector tanto en términos de activos gestionados como de escala operativa. Sin embargo, la diversidad de las empresas que componen cada una de las listas regionales del top-50 demuestra que no es sólo la escala lo que importa a los selectores de fondos. “Las empresas favoritas de los selectores abarcan toda la gama, desde los especialistas en productos de nicho y mercados locales hasta los principales proveedores de servicios integrales”, matizan desde la firma.
Cabe destacar que BlackRock sigue siendo la gestora mejor valorada a nivel global, pero también en las regiones de Europa, Estados Unidos y APC. En cambio las segundas y terceras posiciones, así como en puestos sucesivos, se puede observar esa mayor diversidad. En el caso de Europa, gestoras como Pictet AM, Robeco, Amundi, Shroders, Morgan Stanley, PIMCO o Nordea se distribuyen entre los diez primeros puestos. En cambio, en el mercado de Estados Unidos, Vanguard, Capital Group, T. Rowe Price, Goldman Sachs o Franklin Templeton se cuelan entre las diez principales posiciones.
Respecto a la región APAC, destaca cómo las firmas europeas y norteamericanas compiten por colocarse entre las primeras posiciones, dominadas de nuevo por BlackRock, JP Morgan AM y Fidelity. Eso explica que gestoras como Allianz GI, Alliance Bernstein, Franklin Templeton, Schroders, Nomura AM, Vanguard y PIMCO tengan una gran valoración.
Principales conclusiones
Además de la diversidad y la presencia de firmas locales, otra diferencia considerable es que en cada región los selectores de fondos tienen consideraciones diferentes sobre cuáles son los atributos más importantes de las gestoras. Por ejemplo, los seleccionadores europeos valoraron la “estrategia de inversión atractiva” como la más importante, mientras que la «mentalidad orientada al cliente» y el «estar mejor informado» ocuparon el mismo lugar.
Por su parte, los seleccionadores estadounidenses dieron prioridad a la «solidez», por delante del «pensamiento orientado al cliente», ya que los seleccionadores buscan seguridad en un entorno volátil. Y los profesionales de la región APAC también clasificaron la «estrategia de inversión atractiva» como el atributo de marca más importante, aunque los selectores de fondos de la región identificaron a los especialistas accesibles y bien informados como clave para la selección, con «expertos en lo que hacen» y «mantenerse mejor informados» en segundo y tercer lugar en términos de prioridad.
El documento refleja que el interés por los proveedores de fondos temáticos y de sostenibilidad se intensificó en todas las regiones, impulsado por la demanda de los inversores finales. Los gestores de Europa con un “historial creíble” en materia de inversión verde han tenido una notable ventaja sobre los rezagados del sector, ya que la introducción de la SFDR en los mercados de la UE proporciona una medida de normalización y facilita una mayor diferenciación entre las marcas. Además, las marcas de más rápido crecimiento en Europa impresionaron a los seleccionadores por su reputación de expertos: ya sea en términos de credenciales ESG probadas, manteniéndose al día con los recientes desarrollos normativos y de productos, o la experiencia en propuestas más nicho.
Aunque el interés por los aspectos ESG está aumentando en APAC, también lo hace la preocupación por el greenwashing. “Los seleccionadores de fondos también expresaron su preocupación por la rentabilidad de estas inversiones en los mercados locales, especialmente en Japón”, destaca el informe en sus conclusiones.
Por último, desde Broadridge indican que si bien los clientes quieren tener muchas opciones, los selectores de fondos estadounidenses tienden a depositar su confianza en un número relativamente pequeño de productos, y muchos prefieren proveedores con una amplia oferta de inversión y una combinación de productos que funcione para la gran mayoría de los inversores.
*Se trata de un estudio independiente elaborado por Broadridge, que se encuentra en su undécima edición, que mide y clasifica el atractivo relativo de las marcas de los gestores de activos en función de las percepciones de los selectores de fondos: teniendo en cuenta 10 atributos de marca para revelar las principales marcas globales y regionales en Europa, Estados Unidos y APAC.Este es el último estudio del negocio de datos y análisis de Broadridge, que pone de manifiesto la profundidad y amplitud de sus conocimientos del mercado global.
Foto cedidaChabi Nouri, Private Equity Partner y cogestora del área Private Equity Lifestyle en Mirabaud AM.
. Mirabaud AM incorpora a Chabi Nouri para reforzar su división de private equity
Chabi Nouri se une a la división de Private Equity de Mirabaud Asset Management como Private Equity Partner y cogestora del área Private Equity Lifestyle junto a David Wertheimer, Private Equity Partner y gestor de la estrategia Mirabaud Lifestyle Impact & Innovation.
Desde la gestora destacan que gracias a su experiencia en grupos internacionales del sector del lujo y bienes de consumo, Chabi Nouri apoyará la estrategia Lifestyle Impact & Innovation en sus objetivos de creación de valor y crecimiento, con el fin de aprovechar todo su potencial. Junto a David Wertheimer, también participará en el desarrollo de la estrategia mediante el estudio de futuras inversiones y la identificación de empresas con un alto potencial de crecimiento y rentabilidad a largo plazo.
La incorporación de Chabi Nouri responde al compromiso de Mirabaud de impulsar el desarrollo de empresas que están revolucionando el estilo de vida y, en particular, de las que son pioneras en el sector tecnológico y digital. Con el objetivo de dar respuesta a las necesidades de una nueva generación de consumidores concienciados que aspiran a un mundo más inclusivo y responsable y a tener un impacto global positivo, el equipo responsable de la estrategia ya ha efectuado once inversiones en empresas que pretenden aportar un nuevo futuro, desde California a Corea del Sur, pasando por el Reino Unido, Dinamarca y Francia.
Como ha explicado Chabi Nouri: “Tras más de veinte años dedicados a la excelencia operativa y a la búsqueda constante de creación de valor empresarial, me complace aportar mis competencias y mi experiencia al equipo de Private Equity de Mirabaud Asset Management para identificar e impulsar el crecimiento de los futuros líderes del sector de estilo de vida. Me mueve el mismo espíritu emprendedor que caracteriza al Grupo Mirabaud, una empresa bicentenaria que combina, de una manera única, tradición e innovación. Estoy encantada de formar parte de un equipo tan unido y con tanto talento. Junto con David combinaremos nuestras experiencias para crear mayor valor añadido”.
Por su parte, David Wertheimer, Private Equity Partner y gestor de la estrategia Mirabaud Lifestyle Impact & Innovation, ha mostrado su satisfacción con esta incorporación. “Estoy sumamente satisfecho de que Chabi se una a mí al frente de la actividad de Private Equity Lifestyle de Mirabaud Asset Management. Su amplia experiencia en puestos clave de grandes grupos internacionales y su profundo conocimiento del mundo del estilo de vida serán una gran ventaja, tanto para el desarrollo de nuestra actividad como para nuestras carteras, que se beneficiarán de un apoyo estratégico y operativo sin igual”, ha indicado Wertheimer.
La gestora señala que gracias a su complementariedad, el dúo único formado por David Wertheimer y Chabi Nouri en el mundo del lujo y del Private Equity marca una nueva etapa en el desarrollo de la estrategia Private Equity Lifestyle de Mirabaud Asset Management. De hecho, se ha previsto el lanzamiento de una segunda fase en torno a esta temática tras el cierre final de Mirabaud Lifestyle Impact & Innovation, que se producirá a lo largo de 2022.
Junto a David Wertheimer y a Chabi Nouri, el equipo cualificado responsable de la estrategia Lifestyle Impact & Innovation está compuesto por Renaud Dutreil, presidente de la división de Private Equity de Mirabaud, y por Luc-Alban Chermette, vicepresidente de la división.
“Nos complace poder contar con Chabi junto a David para fortalecer la división de Private Equity de Mirabaud Asset Management. La combinación de sus perfiles y la complementariedad de sus competencias alimentan nuestras grandes ambiciones en este ámbito. Estamos especialmente orgullosos del éxito de la estrategia Lifestyle Impact & Innovation, que encarna el espíritu emprendedor del Grupo Mirabaud. Nuestra actividad de Private Equity Lifestyle responde a las expectativas de los inversores, que demandan inversiones a largo plazo basadas en la convicción y un impacto global positivo”, ha afirmado Lionel Aeschlimann, CEO de Mirabaud Asset Management y socio gestor de Mirabaud, en nombre del Grupo.
Una dilatada experiencia profesional
Antes de incorporarse al Grupo Mirabaud, Chabi Nouri fue directora general de la empresa de relojería y joyería Piaget (Grupo Richemont). Inició su carrera en 1998 en Cartier (Grupo Richemont), donde ocupó varios puestos en el área de marketing operativo, merchandising, retail y marketing de joyería, siendo responsable de las colecciones creativas y de alta joyería de la marca. En 2008, se unió al grupo internacional British American Tobacco como directora mundial de la marca de cigarrillos Vogue antes de convertirse en directora de Marketing y Ventas de BAT en Suiza. En 2014, regresó al Grupo Richemont como Chief Marketing Officer de Piaget, poniéndose al frente de la empresa a principios de 2017.
Tras siete años en Piaget, Chabi asumió un papel de asesora estratégica en el Grupo Richemont, trabajando con su CEO. Chabi es de nacionalidad suiza y se graduó en la Universidad de Friburgo. También es miembro de la YPO (Young President Organization) desde 2017. Además, impulsada por el gusto por los retos y el desarrollo continuo de sus competencias, Chabi ha cursado varios programas formativos que le han permitido profundizar en el liderazgo y la transformación digital (IMD Business School, Suiza), así como en la estrategia digital para empresas (Massachusetts Institute of Technology, Estados Unidos).
Pixabay CC0 Public DomainBeijing, China.. Beijing, China.
JP Morgan Asset Management (JPMAM) amplía su gama de ETFs sobre China con el lanzamiento de dos nuevos vehículos de renta fija, el JPM RMB Ultra-Short Income UCITS ETF (JCST) y JPM BetaBuilders China Aggregate Bond UCITS ETF (JCAG). De esta forma, la firma sigue mejorando y diversificando su oferta de inversión para este gran mercado.
Según explica la gestora, el JPM RMB Ultra-Short Income UCITS ETF es un ETF de gestión activa y se incorpora a la gama de ETFs de duración ultracorta, en la que se incluye JPMorgan Ultra-Short Income ETF, el buque insignia de los ETFs de la gestora con unos 19.000 millones de dólares de activos gestionados. El fondo invierte en deuda investment grade china a corto plazo, en particular en bonos de deuda pública, bonos corporativos investment grade e instrumentos del mercado monetario. Presenta un estilo de inversión diversificado, de alta calidad y corta duración. Además, trata de ofrecer rentas recurrentes, principalmente a través de una exposición a títulos de deuda de corta duración y baja volatilidad denominados en CNY y CNH. Aidan Shevlin y Masaomi Shimada del equipo de Liquidez Global de JP Morgan AM son los responsables de gestionar este ETF, que ya cotiza en varias bolsas europeas, incluyendo la Bolsa de Londres, desde el pasado 8 de marzo.
Por su parte, el JPM BetaBuilders China Aggregate Bond UCITS ETF ofrecer a los inversores una exposición líquida al amplio universo chino de renta fija, replicando el Bloomberg China Treasury + Policy Bank + Liquid IG Credit Issuers Index, un índice personalizado que está compuesto, principalmente, por bonos de deuda pública y privada de China. Además, según matiza la gestora, el ETF mantiene una exposición dinámica a bonos corporativos en función de la evolución del mercado de renta fija del país. En este caso, Eric Isenberg, Naveen Kumar, Behnood Noei y Jonathan Msika, del equipo de Soluciones Cuantitativas de JP Morgan AM, son los responsables de gestionar este ETF, que también ha comenzado a cotizar en varias bolsas europeas, incluyendo la Bolsa de Londres, el 24 de marzo de este año.
“Estamos muy satisfechos con la presentación de estas soluciones de índices innovadoras de JPMAM y de apoyar el lanzamiento de su nuevo ETF, ofreciendo un índice de referencia personalizado que captura tanto tipos onshore como mercados de crédito líquidos. El mercado de crédito onshore de China es un espacio a menudo poco explotado por los inversores globales, aunque el interés que despierta está aumentando. JCAG ofrece un nuevo canal para que los inversores globales diversifiquen sus carteras y aprovechen las oportunidades que ofrece el mercado de renta fija chino”, explica Ji Zhuang, responsable de Índices APAC de Bloomberg.
A raíz de este lanzamiento, Olivier Paquier, responsable de Distribución de ETF en EMEA, J.P. Morgan Asset Management, afirma: «JCST y JCAG son dos ETF de renta fija diferenciados e innovadores, orientados a inversores globales que tratan de obtener una exposición activa al universo de renta fija de China, un mercado de 20.700 millones de dólares actualmente poco representado en las carteras de los inversores globales”.
Respecto a las oportunidades en renta fija china, Paquier añade que la escasa correlación de los bonos chinos con sus homólogos de mercados desarrollados tradicionales ofrece a los inversores una buena fuente de diversificación, mientras que el potencial de rentabilidad relativamente elevado que favorece la política monetaria acomodaticia del país lo convierte en un generador de rentas relativamente atractivo en un mundo de tipos de interés bajos. «Para los inversores globales que buscan diversificación y rentabilidades atractivas, los bonos chinos podrían representar una opción cada vez más accesible gracias a su creciente inclusión en índices globales. Mantenemos el compromiso de presentar diversas oportunidades en China a un abanico más amplio y diverso de inversores a través del vehículo del ETF», señala.
Foto cedidaChristoph Lausecke, nuevo director del Equipo de Deuda Privada de Federated Hermes.. Federated Hermes incorpora a Christoph Lausecke para el cargo de director del Equipo de Deuda Privada
El negocio internacional de Federated Hermes ha anunciado el nombramiento de Christoph Lausecker para el cargo de director de su Equipo de Deuda Privada. Según indica la firma, estará bajo la supervisión de Laura Vaughan, directora de Direct Lending, y trabajará en toda la plataforma de deuda privada, centrándose en el mercado de habla alemana.
El equipo de deuda privada gestiona estrategias de préstamos directos en Europa y Reino Unido que se centran en préstamos senior garantizados en el espacio mid-market. “Los acuerdos de coinversión con nuestros bancos asociados en Reino Unido y Europa proporcionan una fuente importante de transacciones, que se utiliza conjuntamente con el alcance paneuropeo del equipo”, destacan desde Federated Hermes.
Christoph, cuyo idioma nativo es el alemán, será responsable de desarrollar el negocio de la plataforma de deuda privada en Alemania, Austria y Suiza, incluyendo la creación y ejecución de operaciones. Antes de incorporarse a Federated Hermes, Christoph pasó más de cuatro años en RiverRock European Capital Partners, donde prestó asesoramiento sobre los RiverRock European Opportunities Funds. Anteriormente, formó parte del Grupo de Reestructuración y Situaciones Especiales de PJT Partners (anteriormente Blackstone Advisory Partners), donde trabajó en mandatos de reestructuración y gestión de pasivos del lado del acreedor y del deudor.
“La amplia experiencia de Christoph, tanto en la gestión de fondos como en la reestructuración de deuda, será un valioso activo para nuestra plataforma de deuda privada y nos complace darle la bienvenida al equipo. El flujo de transacciones se encuentra en un punto álgido en toda Europa, siendo Alemania un mercado especialmente competitivo, y las sólidas capacidades de suscripción y ejecución de Christoph nos ayudarán a aprovechar estas oportunidades en expansión”, ha señalado Patrick Marshall, director de Renta Fija – Mercados Privados en el negocio internacional de Federated Hermes.
Por su parte, Eoin Murray, director de Inversiones del negocio internacional de Federated Hermes, ha declarado: “El mercado de deuda privada ha experimentado un crecimiento significativo en los últimos años y el nombramiento de Christoph añadirá más apoyo a un equipo ya cualificado. En Federated Hermes hemos sido capaces de construir una oferta de Direct Lending de primera clase para capitalizar las oportunidades emergentes en Reino Unido y Europa, y la impresionante experiencia de Christoph nos ayudará, sin duda, a cumplir nuestros objetivos de ampliar aún más nuestra huella”.
Pixabay CC0 Public Domain. Las emisiones en respuesta al COVID-19 acapararon la atención del fondo de bonos sociales europeos de Columbia Threadneedle
El asesor social para el fondo Threadneedle (Lux) European Social Bond ha publicado la cuarta edición del Informe anual de impacto social. Según indica la gestora, el documento evalúa en qué medida se ha logrado el objetivo de impacto de la estrategia de inversión: respaldar un desarrollo más inclusivo y sostenible en Europa.
Lanzado en 2017 como el primer producto de inversión generalista de renta fija social de Europa, el fondo Threadneedle (Lux) European Social Bond es la culminación de la alianza entre Columbia Threadneedle Investments e INCO, que actúa en calidad de asesor social. En este sentido, durante el proceso de elaboración del informe, INCO evalúa las posiciones de la cartera en función de la armonización de los bonos con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas y su calificación de rendimiento social (alta, media, baja) por tipo de resultados y zona geográfica. La comunicación del impacto, la transparencia y las pruebas del impacto relevantes de los proyectos de inversión también se evalúan utilizando normas con las del Impact Management Project.
En general, en el periodo de 12 meses finalizado en junio de 2021, las inversiones del fondo abarcaban 194 emisores, a través de 323 bonos de organizaciones benéficas, agencias gubernamentales, organizaciones supranacionales, ONG, universidades, proveedores de viviendas sociales y empresas, centradas en siete tipos de resultados, acordes con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas. El fondo aumentó el importe de capital invertido en bonos con un fuerte énfasis social (calificación A) hasta el 32,7% del patrimonio del fondo, muy por encima del objetivo del 25%. En comparación con el año pasado, la inversión en la categoría “resultados sociales reducidos” (calificaciones C3-C4) se redujo del 23,5% al 13,7%.
Por otro lado, las nuevas emisiones en respuesta a la pandemia del COVID-19 (los llamados bonos de respuesta a la pandemia) se impusieron en el fondo durante el periodo. Algunos ejemplos de dichas emisiones de bonos fueron la emisión de un bono de sostenibilidad por valor de 8.000 millones de dólares por parte del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) con el fin de ayudar a los países miembros a ampliar sus capacidades de laboratorio, invertir en equipos de detección, formar a trabajadores sanitarios y solucionar problemas de suministro; y la emisión de un bono (vacuna) social por valor de 750 millones de dólares por parte de la International Finance Facility for Immunisation con el fin de financiar los principales programas de inmunización de la Gavi (la Alianza Global para las Vacunas y la Inmunización) y sus mecanismos de compromiso anticipado de mercado COVAX, que recauda fondos para adquirir vacunas contra el COVID-19 para los países participantes.
Sobre el impacto de las inversiones del fondo por tipo de resultados, destaca diversas áreas: desarrollo y regeneración económica (42% de las inversiones del fondo), que supuso 40 toneladas de emisiones de CO2 evitadas y suministro de más de 18 millones de MWh de energía renovable; salud y bienestar (15%), que conllevó la financiación de más de 109.000 camas de hospitales, ayuda a centros asistenciales para 1,86 millones de pacientes y financiación a 36.000 investigadores y científicos; acceso a servicios (15%) cuyo impacto fue la financiación de soluciones de conectividad digital para 88.458 viviendas en zonas rurales; empleo (11%), que se tradujo en el apoyo a la creación o conservación de más de 650.000 puestos de trabajo y financiación de 22.500 microempresas y pymes; vivienda asequible (9%), con la financiación de 131.000 viviendas sociales y financiación para el suministro del 100% de energía renovable en 529.230 hogares; comunidad (3%), que supuso el acceso a prestaciones sociales para 3,7 millones de personas o familias; y educación y formación, cuyo impacto fue el apoyo a más de 248.000 estudiantes a través de formación académica o profesional.
Tras el resultado de este informe, Simon Bond, gestor del Threadneedle (Lux) European Social Bond Fund, ha señalado: “A lo largo del año pasado, hemos seguido invirtiendo en organizaciones y bonos que generan y permiten obtener un impacto social tangible. Nos ha resultado especialmente fascinante observar cómo el mercado de bonos ha respondido con rapidez y eficacia a uno de los retos sociales más acuciantes de nuestros tiempos. Esto ha ofrecido a los inversores en nuestro fondo la oportunidad de apoyar una recuperación inclusiva y sostenible de la pandemia del COVID-19, cosechando al mismo tiempo rentabilidades de la inversión. La evolución de los últimos años también refleja el crecimiento de la letra S en las inversiones ESG: la emisión de bonos sociales se duplicó con creces en 2021 en términos interanuales. Habrá muchas más oportunidades para orientar las inversiones hacia el bien social, y estaré encantado de seguir gestionando el fondo de esa manera”.
Por su parte, Jean-Michel Lecuyer, Presidente del Comité de Asesoramiento Social y Director General de INCO, ha afirmado que, desde 2020, la evolución del fondo se ha enmarcado en un contexto especialmente insólito y excepcional, debido a la pandemia de coronavirus. “Muchos países, organizaciones supranacionales e inclusos bancos han recurrido a estas herramientas relativamente nuevas (los Principios de los Bonos Sociales se crearon en 2017) para ofrecer a los mercados financieros la oportunidad de atender las enormes necesidades de financiación (en la economía, en la atención sanitaria y en el plano social) provocadas por la pandemia. Esto derivó en un crecimiento extraordinario de la emisión de bonos sociales y sostenibles en 2020 y 2021, mientras que la emisión de bonos verdes, que representa la otra gran categoría de herramientas de financiación del Fondo, también siguió aumentando en un contexto de mayor concienciación de la urgencia de la crisis climática y la destrucción de la biodiversidad en el mundo».
Viendo la dinámica de las inversiones globales en los inversionistas institucionales de México, más rápido de lo que pensamos las inversiones globales (CERPIs) alcanzarán a las inversiones locales, ya que el valor del capital comprometido de los CERPIs es poco más del doble del valor de los CKDs en 4 años.
Otro dato importante es que los CERPIs en 4 años que empezaron a invertir globalmente ya tienen un valor de mercado de 5.271 millones de dólares; mientras que en 13 años los vehículos que invierten en capital privado local (CKDs) tienen un valor de mercado de 13.825 millones de dólares.
Este crecimiento en inversiones globales a algunos GPs locales les preocupa y otros lo han visto como una oportunidad para especializarse y ampliar sus horizontes aprovechando sus relaciones globales o con su casa matriz. Sin duda la apertura está provocando una mayor competencia donde sobrevivirán aquellos que se adapten al cambio, sean competitivos y el beneficiado será el inversionista.
La diversificación global permite al inversionista institucional no solo incorporar activos en otra moneda sino también colabora a hacer defensivo el portafolio a las fluctuaciones diarias de los valores públicos lo cual es útil en los portafolios de largo plazo. Esta situación es precisamente la que ha llevado a casi a todas las AFOREs a incluir capital privado global en sus portafolios en mayor o menor medida.
De los 254.867 millones de dólares que administran las AFOREs a diciembre 2021, 6,7% son inversiones alternativas (CKDs y CERPIs), de las cuales nuestras estimaciones reflejan que 2,1% esta en inversiones globales en capital privado (CERPIs). Esta cifra solo considera el valor de mercado ya que en términos de capital comprometido el porcentaje se triplica.
En los 15 GPs más grandes a valor de mercado podemos ver una mezcla entre aquellos que solo manejan inversiones en capital privado local (CKDs), globales (CERPIs) y ambos: 7 no tienen CERPIs, 4 no tienen CKDs y 4 tienen ambos.
Los 202 CKDs y CERPIs son administrados por 79 GPs de los cuales: 64 administran 123 CKDs y 21 a 79 CERPIs, de estos solo 5 tienen ambos (a diciembre 2022). Hasta el momento hay más administradores y fondos en los CKDs, que en los CERPIs.
En los CERPIs, el número de fondos está aumentando significativamente por la especialización que están teniendo algunas AFOREs al asignar un fondo para cada Target Date Fund (hay 9 SIEFOREs por AFOREs), mientras que otras han optado por tener desde 2, 3 o solo 4 fondos que permite administrar el riesgo en forma más agregada. Esta situación no se ha dado en los CKDs.
En los CKDs hay 15 GPs que administran más de 3 fondos y 49 GPs que apenas llegan a administra al menos 2 fondos. Para todos los GPS sino le dan continuidad a su estrategia con otro fondo, el día que amorticen desaparecerán y esto es más crítico para los 34 que solo tienen un fondo en el mercado.
En los CERPIs hay 6 GPs que al menos administran 3 fondos y 15 que al menos administran 2.
La contracción de los GPs en los CKDs se verá paulatinamente en la medida que amorticen los vigentes en los próximos años.
