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El pesimismo se adueña de los gestores, que elevan el efectivo y las posiciones defensivas en las carteras

La aversión al riesgo y el pesimismo se ha adueñado de los profesionales de la industria, según muestra la encuesta global a gestores que mensualmente elabora Bank of America (BofA). Los datos más relevantes que ilustran este sentimiento es que los niveles de efectivo en las carteras son los más altos desde el 11 de septiembre de 2001 y que mantienen la exposición más baja a la renta variable desde mayo del año pasado.

Lo más revelador de la encuesta es que los gestores no ven una mejora a corto plazo. “Nuestro Indicador de Riesgos de Estabilidad de los Mercados Financieros FMS se sitúa actualmente en 7,5, un nivel récord. Además, los niveles elevados de aversión al riesgo son comparables a los de anteriores momentos de crisis, como la última gran crisis económica y el estallido de COVID-19. El elevado riesgo percibido para la estabilidad de los mercados financieros también apunta a un nuevo descenso de los precios de las acciones”, señala la encuesta.

“El crecimiento económico mundial se desacelera, la inflación aumenta y los nuevos confinamientos por el COVID-19 se extienden por China, mientras no parece haber resolución a la vista para la invasión rusa de Ucrania. De hecho, la posición y el sentimiento de los inversores es inusualmente pesimista, descontando una pérdida significativa de impulso económico los próximos meses”, reconoce Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, por su parte.

De hecho, según la encuesta de mayo de BofA, las expectativas de crecimiento siguieron siendo escasas y parecen mejorar: el indicador sobre las expectativas acerca de una economía más fuerte está en mínimos históricos tras alcanzar el -72%.

Christiaan Tuntono, economista senior de Asia Pacífico de Allianz Global Investors, reconoce que, en mitad de este contexto pesimista, los inversores seguirán buscando signos de mejora del entorno de mercado. “No cabe duda de que las expectativas de crecimiento se han rebajado tras la escalada de las tensiones geopolíticas y la subida de precios de las materias primas, pero en nuestra opinión todavía es demasiado pronto para predecir una estanflación prolongada o una recesión mundial. Es probable que los datos que se publiquen esta semana sean algo menos pesimistas con respecto al crecimiento y esperemos que muestren una pausa en el endurecimiento de la postura de la Fed”, sostiene.

Otro dato significativo es que los gestores siguen teniendo la palabra estanflación en la mente. Según la encuesta de mayo de BofA, las expectativas de «estanflación» siguen aumentando hasta el 77% (desde el 66% del mes anterior), lo que supone el nivel más alto desde agosto de 2008.

En opinión de Lewis Grant, gestor de Cartera Senior de Renta Variable Global en Federated Hermes Limited, “estas preocupaciones ha penado en los mercados de renta variable esta semana, ya que los temores a la estanflación y la recesión siguen mermando el entusiasmo de los inversores”. Además, Grant considera que los resultados de las empresas se han hecho eco de estos temores, ya que un gran número de empresas siguen citando importantes problemas en la cadena de suministro.

Principales riesgos

Para los gestores, la posición más agresiva de los principales bancos centrales sigue siendo su principal temor. Según explica Richard Woolnough, gestor del fondo M&G (Lux) Optimal Income, la economía se ralentizará a medida que la Fed endurezca la política monetaria con su habitual retraso. “El crecimiento económico también será limitado, ya que al estar en situación de pleno empleo el crecimiento potencial está —por definición— restringido por la falta de oferta de mano de obra”, señala Woolnough.

Para Ibrahima Kobar, CIO de Ostrum AM, “los bancos centrales son excepcionalmente unívocos: se están mostrando preocupados, sobre todo, en torno a la inflación” y plantea dos cuestiones: “¿hasta cuándo los bancos centrales van a ignorar las correcciones del mercado, especialmente las asociadas con el crecimiento?”, y, “¿cuándo van a suavizar los bancos centrales el ritmo del endurecimiento monetario?”.

Esto explica que una recesión mundial sea el segundo mayor riesgo que identifican los gestores y que también ha llevado a las gestoras a ajustar sus previsiones. Por ejemplo, Paolini reconoce que han reducido sus estimaciones de crecimiento económico global para 2021 a 3,4%, desde 4,8 %, aún por encima tanto de la tendencia a largo plazo y del consenso. “La economía estadounidense, en particular, sigue sólida. Además Asia, Japón y algunas economías emergentes de la región experimentan mejoras en la actividad y confianza del consumidor. En cuanto a China, sus autoridades están ofreciendo algunos estímulos, pero, hasta ahora, no suficientemente agresivos para compensar la debilidad del sector inmobiliario y consecuencias del estricto confinamiento por el COVID-19”, afirma el estratega jefe de Pictet AM.

Según indica BofA en su encuesta, y por orden de relevancia, los otros riesgos que identifican los gestores son la inflación, el conflicto entre Rusia y Ucrania, y un evento crediticio sistémico. “Dado que persisten las preocupaciones macroeconómicas derivadas del agresivo endurecimiento monetario, el conflicto entre Rusia y Ucrania y los estrictos cierres de Covid por parte de China, prevemos una gran volatilidad en el mercado. Mantener una cartera diversificada será crucial para sortear estas turbulentas condiciones de mercado”, matiza Louise Dudley, CFA, responsable de Crédito de Federated Hermes Limited.

Asset allocation: carteras defensivas

Además de diversificada, la encuesta a gestores de BofA de mayo muestra que las carteras están, principalmente, defensivas. “Las asignaciones en renta variable comienzan a ponerse al día con el sentimiento bajista”, advierte la entidad. Según sus conclusiones, los gestores mantienen la exposición más baja a la renta variable desde mayo de 202 y con claro matiz defensivo con una sobreponderación neta combinada de servicios públicos, productos básicos y atención sanitaria del 43% (frente al 28% de abril). En cambio, los inversores siguen estando largos en efectivo, salud, materias primas y energía, mientras que evitan los bonos, los productos discrecionales, la UE y los mercados emergentes.

“Estamos ante uno de los entornos de inversión más complejos de los últimos años. La persistencia de la inflación y los cambios en el panorama geopolítico continúan planteando muchos interrogantes, lo que me lleva a invertir en una cartera que resulte adecuada para diversos entornos de mercado, con potencial para hacer frente a una gran variedad de posibles riesgos”, reconoce Jonathan Knowles, gestor de renta variable de Capital Group. Esa es la razón por la que, para Knowles, “lo aburrido es bello”: “Trato de invertir en compañías aburridas y fiables que tengan potencial para generar flujos de caja sólidos y continuar creciendo independientemente de la dirección del ciclo económico y el entorno macroeconómico”.

A esta idea de inversión, Peter van der Welle, estratega y responsable del equipo de multiactivos de Robeco, añade que los REITs son también una apuesta defensiva generadora de caja muy popular. “Los REITs, son un tipo de fondo de inversión que invierte en activos que van desde centros comerciales hasta rascacielos o nuevas promociones de viviendas, son un eterno favorito de los inversores con una mentalidad más defensiva. No solo están respaldados por infraestructura inmobiliaria, sino que también generan flujos de alquileres fiables. Sin embargo, la tormenta perfecta de un considerable aumento de la inflación, subidas de tipos y endurecimiento cuantitativo, unida a factores geopolíticos como la guerra en Ucrania, aconseja un planteamiento de mayor prudencia. Aunque los datos macroeconómicos de las economías en desarrollo se han mantenido en general positivos en comparación con las expectativas previas, últimamente se han generado dudas sobre el crecimiento, ya que se detectan riesgos que podrían dar al traste con la presente expansión”, afirma Van der Welle.

El 63% de los inversores usan fondos activos para integrar los factores ESG en sus carteras

| Por Carlos Burgos | 0 Comentarios

¿Cómo incorporan los inversores los factores ESG en sus carteras? Según revela el último estudio de Capital Group, casi dos tercios de ellos, el 68%, prefieren utilizar fondos activos para integrar los criterios ESG en sus inversiones. Además, las conclusiones del documento indican que la renta variable (80%) y la renta fija (58%) son las clases de activos más populares a nivel mundial a la hora de incorporar estos factores a la cartera.

«Los índices de adopción de los factores ESG parecen estar firmemente arraigados entre los inversores profesionales de todo el mundo, y existe una tendencia creciente a que sean los gestores activos los que tomen las decisiones de inversión más importantes. Esta preferencia pone de manifiesto la complejidad de la evaluación de las cuestiones ESG y que su reducción a una única puntuación ESG no puede reflejar la evaluación de las empresas en cuanto a sus matices. Por lo tanto, los inversores están recurriendo a gestores activos que pueden basarse en un profundo análisis propio, sólidos sistemas de supervisión y engagement para analizar las empresas. En Capital Group, entendemos nuestra responsabilidad fiduciaria de tener en cuenta todos los factores materiales al evaluar los beneficios de una inversión. Las cuestiones ESG son factores críticos en las perspectivas a largo plazo de las empresas y, por tanto, son fundamentales para nuestra labor de investigación y análisis de las inversiones», ha indicado Jessica Ground, responsable global de ESG de Capital Group.

El estudio* muestra que las variaciones regionales persisten pero, en general, la dirección indica que la adopción de estos factores está muy extendida, ya que la proporción de usuarios de ESG ha aumentado hasta el 89 %, frente al 84 % de 2021. Europa cuenta con el mayor porcentaje (93%), mientras que Asia-Pacífico experimentó el mayor aumento de usuarios de ESG de todas las regiones en el último año, hasta un 88% desde el 81% en 2021.

Las motivaciones más citadas para adoptar los criterios ESG son la satisfacción de las necesidades de los clientes (27%) y el logro de un impacto positivo (25%). Sin embargo, los inversores norteamericanos dan mucha más importancia a la satisfacción de las necesidades de los clientes (42%), mientras que los inversores europeos son los más motivados por lograr un impacto positivo (28%). Entre las tres regiones, los inversores de Asia-Pacífico mencionan la posibilidad de mejorar el rendimiento (21%) como razón principal para la adopción de los criterios ESG.

La encuesta también concluyó que son los europeos quienes más opinan que la ESG es «un elemento esencial» de su enfoque de inversión, el 31% de inversores europeos piensan esto frente al 26% a nivel mundial, mientras que los inversores de América del Norte son los que menos convencidos están de la ASG, ya que menos de uno de cada cinco consideran a estos factores un elemento esencial de su enfoque de inversión (18%). A nivel mundial, casi cuatro de cada diez, el 39%, están de acuerdo en que la falta de innovación en los productos está, en parte, frenando una mayor adopción de la ESG, y la integración de la ESG sigue siendo la estrategia de implementación más utilizada por los inversores, siendo empleada en el 59% de los casos.

El informe también reflejaba que la mitad de los inversores encuestados afirman que la capacidad de un fondo para cumplir los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas es una consideración importante a la hora de seleccionar un fondo. También se señala que casi dos tercios (64%) de ellos creen que ayudar a las empresas a transitar hacia un futuro verde es clave para resolver la crisis climática. Además, se colige que el medioambiente sigue dominando las preferencias de asignación con un aumento de la cuota del 44% en 2021 al 47% en 2022. Sin embargo, el 41% de los inversores expresó su preocupación por el hecho de que las cuestiones sociales, la S de ESG, se estén pasando por alto en favor de las cuestiones climáticas.

*Estudio Global ESG 2022 de la citada firma encuestó a 1.130 inversores institucionales y mayoristas globales, incluyendo fondos de pensiones, family offices y compañías de seguros, así como fondos de fondos, bancos minoristas/privados y asesores financieros, ubicados en 19 mercados de todo el mundo. Este es el segundo estudio anual que pretende identificar los principales factores que influyen en la forma en que los inversores están integrando los criterios ESG, así como descubrir dónde se encuentran los retos de dichas inversiones.

Invest Direct lanza una plataforma para invertir en private equity por suscripción

| Por Carlos Burgos | 0 Comentarios

Invest Direct, firma suiza fundada por Frank Levy, ha lanzado la primera plataforma europea de private equity por suscripción. Según la compañía, con esta iniciativa busca democratizar este segmento de inversión que generalmente «solo es accesible a través de fondos ilíquidos y caros».

En este sentido, «la plataforma está dirigida a los inversores que desean invertir directamente en empresas seleccionadas que no cotizan en bolsa» y su ecosistema reúne en una única plataforma segura a toda la cadena del private equity: inversores y empresas en primer lugar, pero también bancos, gestores de patrimonio, family offices, abogados, empresas de contabilidad, bancos de inversión y fondos de private equity.

Según explican, la plataforma Invest Direct permite a los inversores cualificados acceder sin restricciones a todas las oportunidades de inversión seleccionadas por un comité de unos 21 expertos del sector y validadas por un consejo de 7 reconocidos empresarios, conocido como el «círculo de sabiduría». Los inversores potenciales pueden consultar toda la documentación puesta a disposición por la empresa; nota informativa, valoración independiente, condiciones de la operación, acuerdo de accionistas, etc. y pueden entrar en contacto directo con su dirección. En caso de interés, presentan su oferta de interés en la plataforma segura. Una vez realizada la inversión, los inversores reciben informes trimestrales y una valoración independiente. La empresa organiza períodos de liquidez para que los inversores puedan vender sus acciones.

La firma considera que el private equity ha sido un tema candente en los últimos años. Los activos invertidos a nivel mundial alcanzaron los 4,5 billones de dólares en 2020, lo que representa una tasa de crecimiento anualizada del 16,2% desde 2015. Se espera que la proporción de private equity en las carteras de los inversores privados adinerados se duplique para 2025. Según destacan, los rendimiento del capital riesgo suelen ser superiores a los de la renta variable cotizada. En Estados Unidos, el private equity ha superado al S&P 500 a lo largo de 5, 10 y 20 años (con una rentabilidad anualizada a 20 años de 9,9% frente al 5,9%). En Europa, los resultados son similares, con una rentabilidad anualizada del 15,06% para los fondos de LBO frente al 5,48% del MSCI Europe. Además, gracias a su moderada correlación con las principales clases de activos, el private equity es una excelente fuente de diversificación.

«Actualmente existe una fuerte demanda insatisfecha de inversiones directas en empresas que no cotizan en bolsa. Hasta ahora, los inversores sólo tenían la opción de invertir a través de fondos, que no sólo son caros y carecen de liquidez, sino que tampoco satisfacen sus aspiraciones más profundas: alejarse de las inversiones que se han vuelto demasiado virtuales para invertir en la economía real, entrando en el capital de empresas tangibles y prometedoras. Invest Direct les permite participar activamente en el éxito de los líderes del mañana y, lo que es más importante, nuestra plataforma ofrece una respuesta convincente a las necesidades de todos los demás actores del Private Equity», ha señalado Frank Levy, fundador y consejero delegado de la firma, a raíz de este lanzamiento.

Singapur, Hong Kong y Macao lideran el ranking de los mejores países para invertir

| Por Alicia Torre | 0 Comentarios

Singapur, Hong Kong y Macao son los tres países con el pasaporte más importante en cuanto a oportunidades de inversión, según el último Global Passport Index que ha elaborado y publicado Global Citizen Solutions. Su índice, realizado mediante un sistema de puntuación cuantitativa, presenta una evaluación de la economía y el entorno empresarial de un país, ofreciendo una visión global de sus oportunidades de inversión.

Según muestra el índice, Singapur encabeza la clasificación, seguido de Hong Kong y Macao, lo que sitúa al mercado asiático como el más favorable para las oportunidades de inversión. Singapur aparece como el mejor país debido a que tiene una de las rentas per cápita más altas del mundo (92.270 dólares) y una fiscalidad beneficiosa. «La ciudad-estado es una opción muy favorable para los inversores y un pilar financiero para el comercio, además el país ofrece un marco legal y reglamentario progresivo, con una infraestructura bien desarrollada. Estos factores convierten a Singapur en un lugar atractivo para los inversores», explican los autores del índice.

El hecho de que el segundo y el tercer puesto estén ocupados por Hong Kong y Macao, demuestra la fortaleza del continente asiático en cuanto a oportunidades de inversión. Ambos países ofrecen importantes ventajas fiscales e incentivos empresariales a los inversores extranjeros. El ranking de las diez primeras posiciones lo completan, por este orden, Estados Unidos de América, Emiratos Árabes Unidos, Mónaco, Qatar, Andorra, Suiza y Arabia Saudí.

«Los pasaportes más fuertes del mundo en cuanto a oportunidades de inversión suelen tener algunas tendencias similares. Cada uno de ellos tiene un sistema económico relativamente estable, lo que facilita a los extranjeros hacer negocios. Un buen ejemplo es el país anfitrión de la Copa del Mundo, Qatar, que ocupa el puesto 7 y tiene uno de los PIB más altos del mundo. La nueva ley de inversiones extranjeras ha facilitado la inversión en el país. Allí, los no qataríes pueden asumir la plena propiedad de un negocio en cualquier sector -excluyendo la banca, los seguros, las agencias comerciales, la seguridad y la defensa-, lo que a su vez ha aumentado el interés por el país», afirma Patricia Casaburi, directora General de Global Citizen Solutions, comenta sobre los resultados del índice.

SURA Asset Management consigue el visto bueno para operar como RIA en EE.UU.

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

El RIA, una figura que ha tomado cada vez más prominencia para los inversionistas, ha captado la atención de SURA Asset Management. Y es que la firma consiguió el visto bueno regulatorio para operar a través de una solución offshore en Estados Unidos.

Según informaron a través de un comunicado, la subsidiaria de la compañía constituida en Delaware, Inversiones SURA Corp, recibió la aprobación por parte de la División de Valores de la Oficina de Regulación Financiera del Estado de Florida, con la que autoriza a prestar servicios como Asesor de Inversiones Registrado (RIA, por su sigla en inglés) directamente desde el país norteamericano.

A través de esta plataforma, los clientes de la firma en los distintos países en que operan –tienen presencia en Chile, México, Colombia, Perú, El Salvador y Uruguay– podrán registrar una cuenta personal en Estados Unidos. Esto le permitirá a los inversionistas latinoamericanos acceder a una plataforma global con fondos internacionales de grandes managers.

Ahora, con la aprobación en mano, la firma seguirá adelante con su proceso operativo y de pruebas internas para el inicio de operaciones para el público en general.

La plataforma RIA, destacaron en su nota de prensa, consolida la oferta offshore de Inversiones SURA como un hub regional. Esto, en un contexto en que la internacionalización es uno de los principales pilares de los planes de crecimiento de SURA Asset Management.

Pablo Matte, líder de la filial Inversiones SURA Corp, calificó la aprobación en Florida como un “hito muy importante”, ya que con esta solución se complementa su oferta de valor a nivel regional. “Más personas buscan diversificarse, y nuestro aporte será proporcionar una asesoría personalizada, flexible y orientada a cumplir las metas y sueños de nuestros clientes, a través de múltiples soluciones construidas con un universo de instrumentos financieros”, señaló.

Todo esto, destaca el ejecutivo, en un entorno regulatorio reconocido a nivel mundial como es el estadounidense.

Bienvenidos al criptoinvierno

| Por Julieta Martínez | 0 Comentarios

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El precio de bitcoin, la criptomoneda más grande por su valor de mercado, cayó a su punto más bajo desde el año 2020. Coinbase, una de las plataformas de intercambio de criptomonedas más importante, perdió el 77% de su valor en acciones. TerraUSD una de las stablecoins más utilizadas, perdió su carácter de estable. Y se perdieron más de 300.000 millones de dólares por una caída en el precio de las criptomonedas en esta semana.

Cuando las cosas van bien, en la jerga financiera se dice que los inversores están con «apetito de riesgo». Pero cuando la economía global está pasando por un momento difícil, como ahora, los grandes capitales prefieren refugiarse en inversiones más seguras. A medida que la aversión al riesgo aumenta, las criptomonedas son las primeras en perder valor debido a su alta volatilidad.

En 2018, el bitcoin cayó hasta un 80% de su máximo histórico. El desplome sembró pánico en el mercado de criptomonedas y provocó que la mayoría de las criptodivisas cayeran en picado. Los expertos en la materia se refirieron a este enfriamiento del precio de las criptomonedas y a la caída sostenida durante varios meses como un criptoinvierno, y es algo similar a lo que está sucediendo ahora.

Bitcoin por debajo de los 30.000 dólares

El bitcoin (BTC) va por la séptima semana consecutiva de pérdidas por primera vez en su historia en medio de una recesión en mercados generalizada, regulaciones cripto más estrictas y conflictos geopolíticos.

Desde el ATH (All-Time High o máximo histórico) de bitcoin en noviembre de 2021, cuando casi llega a los 69.000 dólares, el cripto activo más grande del mundo por Market Cap ha continuado perdiendo valor. En marzo la criptomoneda intentó recuperarse alcanzando un valor de 47.000 dólares pero la racha duró un par de semanas y luego continuó desplomándose llegando a estar por debajo de los 30.000 dólares, y podría caer hasta 20.000 dólares si las condiciones actuales del mercado se prolongan.

El bitcoin se ha posicionado durante mucho tiempo como una cobertura contra la inflación, o una inversión que funciona como protección contra la disminución del poder adquisitivo de las monedas u otros activos tradicionales. Sin embargo, el bitcoin lucha para recuperarse de varias semanas de pérdidas y esto se debe a varios factores, como el aumento de la inflación, las crisis geopolíticas y los cambios en la política monetaria de los EE.UU.

Contrariamente a lo que propone la idea reserva de valor, el bitcoin, y el criptomercado en general, imita cada vez más el comportamiento del mercado de acciones en los últimos meses, fluctuando casi a la par que el S&P 500 y Nasdaq. Esta conexión se hizo especialmente evidente después de que la Reserva Federal anunciara que aumentaría las tasas de interés en un 0,5% la semana pasada y posteriormente las criptomonedas y las acciones comenzaron a caer en picada.

Cuando cae bitcoin, también caen las altcoins

Desde que cayó el precio de BTC, todo el criptomercado colapsó, derribando los valores de algunas de las altcoins (cualquier criptomoneda que se haya creado desde Bitcoin) más grandes del mercado. ETH, BNB, XRP, ADA, SOL, entre otras, siguen teniendo un rendimiento inferior al de bitcoin, pintando de rojo a todo el mercado.

El valor de las criptomonedas no ha parado de disminuir desde el pico histórico que alcanzaron a finales del año pasado. Pero el colapso cobró impulso estas últimas semanas cuando TerraUSD, una de las stablecoin más utilizadas, implosionó.

Una stablecoin inestable

Una stablecoin es un tipo de criptomoneda que se basa en un activo más estable como base para su valor. Por lo general, las stablecoins están vinculadas a una moneda fiat, como el dólar, pero también pueden tener valor vinculado a metales preciosos u otras criptomonedas. Las stablecoin son esencialmente una criptomoneda menos volátil con un mayor potencial para parecerse a los tipos de monedas que la gente ya usa todos los días. Estas son una parte vital dentro del mercado cripto. Los operadores las utilizan como medio para retener el valor sin abandonar el ecosistema de activos digitales. Los inversores recurren a ellas como un refugio seguro durante los períodos de volatilidad. Los usuarios cripto lo utilizan como un medio de pago digital.

En una caída que comenzó el 9 de mayo, TerraUSD, una de las monedas estables más grandes, que utilizaba principalmente algoritmos para mantener una vinculación de 1 a 1 con el dólar estadounidense, y su moneda digital homóloga LUNA perdieron casi todo su valor.

El colapso provocó la caída de los precios de las criptomonedas en todos los ámbitos, que más tarde se estabilizaron, pero no sin reducir en unos 300.000 millones de dólares el valor total del mercado del sector. Lo que es más importante aún, el meltdown de Terra provocó un tambaleo incluso en las mayores stablecoins, como USDT y USDC, que respaldan su vinculación con activos en dólares y equivalentes a dólares, amenazando a todo el ecosistema.

Todo el ecosistema sangra

Otras partes del ecosistema cripto se agrietaron al mismo tiempo. El valor de Coinbase, una de las plataformas de intercambio de criptomonedas más grandes, ha bajado casi un 77% en lo que va del año, con una pérdida trimestral de 430 millones dólares y de más de dos millones de usuarios activos.

Pero las heridas sanan y el invierno no dura para siempre

A finales de 2017, el bitcoin alcanzó un ATH de casi 20.000 dólares, pero casi inmediatamente comenzó a experimentar una caída y en un año su valor retrocedió a 3.000 dólares, el punto más bajo de un invierno que duraría un año.

Dejando de lado esta serie de eventos un tanto dramáticos para el joven criptomercado, es bueno recordar que en 2021, el monto de la inversión de Venture Capitals en empresas cripto superó los seis años anteriores combinados, por un total de 25.000 millones de dólares. Un informe de WisdomTree, define al mercado cripto como una industria bien financiada, que continuará diversificándose, solidificándose y madurando, y se espera que el interés institucional hacia el mundo cripto siga creciendo como lo ha hecho en los últimos dos años.

Invesco lanza el Practice Innovation Index para ayudar a los profesionales financieros a evaluar sus negocios

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Invesco y Cerulli Associates han anunciado el lanzamiento del Practice Innovation Index, una herramienta analítica digital que evalúa los rasgos y características clave de las prácticas financieras en cuatro áreas clave: desarrollo de negocio, gestión de patrimonio, servicio al cliente y gestión de la práctica. Según explican, esta metodología de evaluación comparativa aprovecha más de diez años de datos de encuestas de Cerulli para analizar el lugar que ocupa una determinada firma en comparación con sus pares y proporciona una hoja de ruta personalizada diseñada para ayudarles a expandir sus negocios.

«El Practice Innovation Index es fruto de la amplia experiencia de Cerulli y los sólidos programas de creación de negocios de los profesionales financieros de Invesco. Estos profesionales se enfrentan a una creciente complejidad del negocio y a las demandas de los clientes. Invesco se compromete a ser su socio de elección, trabajando para ayudarles a fortalecer sus prácticas para que puedan centrarse en sus clientes”, apunta John McDonough, responsable de Distribución de Intermediarios de Gestión de Patrimonio de Estados Unidos en Invesco.

Invesco y Cerulli consideran que los profesionales financieros de alto rendimiento miden su éxito por el impacto que tienen en la vida de los clientes. Según un reciente estudio de Cerulli, los asesores identifican más comúnmente la adquisición de nuevos clientes (52%), el cumplimiento (40%) y la gestión de la tecnología (30%) como los principales desafíos de sus prácticas.

En este contexto, consideran que el nuevo índice puede ayudar a los profesionales financieros mediante la identificación de oportunidades para mejorar todos los aspectos de sus negocios y aumentar su valor para los clientes. Según destacan, la herramienta va más allá de la evaluación comparativa de una firma en función de los activos y los ingresos: “El Practice Innovation Index evalúa de forma holística una práctica financiera con el objetivo de identificar los puntos fuertes relativos y las oportunidades para ayudar a ofrecer mejores resultados de negocio y de servicio al cliente”.

En opinión de Asher Cheses, director asociado de Gestión de Patrimonios de Estados Unidos en Cerulli, los asesores se enfrentan a los retos de hacer frente a las demandas de los inversores, los mercados financieros y los reguladores, al tiempo que se esfuerzan por ampliar sus negocios. “Para ayudarles a afrontar esos retos empresariales, Cerulli e Invesco han construído el Practice Innovation Index , respaldado por la encuesta de asesores más antigua de la industria, para proporcionar una herramienta cuantificable diseñada para comparar los atributos de las prácticas financieras líderes de la industria y, en última instancia, permitir a los asesores ayudar a sus clientes a alcanzar sus objetivos financieros”, añade.

¿Cómo funciona?

El índice comienza con una evaluación de la práctica financiera, comparando a los profesionales financieros de mayor rendimiento, en las cuatro áreas clave de su práctica. Las respuestas se puntúan y se comparan con la metodología propia del Practice Innovation Index, que se nutre de los datos de Cerulli de más de 3.000 profesionales financieros. Cada pregunta se puntúa en relación con el punto de referencia, y los resultados se muestran para cada una de las cuatro categorías y en conjunto, destacando cómo la práctica financiera se clasifica entre sus pares.

A continuación, se muestra a los profesionales financieros una hoja de ruta personalizada diseñada para aprovechar sus puntos fuertes y abordar las oportunidades de mejora. En el caso de las prácticas financieras más complejas, los asesores podrían tener acceso al coaching dedicado de Invesco para ayudar a crear planes de acción.

El Practice Innovation Index forma parte de Invesco Total CX -la experiencia total del cliente-, una plataforma integral de herramientas, coaching y contenidos diseñada para ayudar a los profesionales financieros a conectar con los clientes, mejorar sus negocios y optimizar sus carteras.

Aumenta la preocupación por una posible contracción económica

| Por Romina López | 0 Comentarios

Un 95% de los componentes del S&P 500 ya ha comunicado sus cifras para el primer trimestre, pero entre las que quedaban por anunciar hay algunas que, como esta semana Walmart (WMT) y Home Depot (HD), pueden afectar las perspectivas de los inversores respecto a otros sectores y al mercado en su conjunto.

Aunque en facturación la compañía cumplió con los pronósticos, WMT publicó un BPA por debajo de las proyecciones de los analistas y recortó las guías para este año. Los márgenes se comprimieron por una mayor contratación en un contexto de menor absentismo laboral al esperado como consecuencia de Ómicron, un aumento en el coste del transporte y un deterioro en los porcentajes de composición de las ventas hacia productos menos rentables.

Este último punto, además de los comentarios volcados por el equipo gestor en la presentación de los resultados respecto al comportamiento de sus clientes, ha sembrado la ansiedad en el mercado: «La inflación en los alimentos ha disminuido los dólares de gasto en otros productos más de lo que esperábamos». Y es que uno de los pilares de la tesis bajista es que la inflación en bienes de primera necesidad (combustible, transporte, alimentación) sin un gobierno (o banco central) que salga al rescate, impactará en los planes de consumo de las familias con ingresos medios-bajos, algo que por otro lado viene avisando desde hace tiempo el diferencial entre expectativas y situación actual del índice de confianza del Conference Board.

En este sentido, el profit warning de Walmart, por su relevancia en el ámbito de la distribución minorista de EE.UU., no es buen augurio para otras empresas del sector como Dollar Tree o Dollar General, que no tienen un porcentaje representativo de sus ventas en categorías de alimentación y productos básicos y que, en un entorno de disminución en poder adquisitivo y moderación en el consumo discrecional, podrían sufrir. En esta misma línea, Target (TGT) también ha anunciado un severo impacto en márgenes al tener que descontar los precios de productos no perecederos al haberse inflado los inventarios. Las acciones de comidas empaquetadas también experimentaron caídas impulsadas por los comentarios de los directivos de WMT respecto a la preferencia de sus clientes de trasladar una parte creciente de su consumo a las marcas blancas en búsqueda de un mayor ahorro.

En este contexto es entendible la preocupación acerca de una contracción económica cada vez más inminente, algo que queda de manifiesto en las búsquedas en Google de este término, en máximos desde el pico registrado en marzo de 2020.

Búsquedas de “recesión” en Google

Utilizando lecturas de precios de activos financieros de mercados de renta variable, crédito y tipos, podemos construir un modelo razonablemente preciso para anticipar caídas en PIB a 9-12 meses vista. Esta aproximación, en base a los datos del cierre del lunes, asigna más de un 50% de probabilidades a la ocurrencia de este evento, aunque hay bastante disparidad entre lo descontado en los mercados de acciones (más pesimistas) y los de crédito y tipos (con la curva 2-10 aguantando en pendiente positiva y la 3m-10 cerca de los 190 pbs.).

No obstante, es importante tener en cuenta de dónde venimos. La recesión de 2020 fue extremadamente inusual por su cortísima duración (solo dos trimestres, la más breve de la historia) y porque no fue el resultado de ningún exceso de carácter financiero. Esto último sí lo encontramos en el caso del pinchazo de la burbuja subprime, aunque en esta ocasión sucedió justo lo contrario a lo vivido en la crisis COVID: la depuración del sobre apalancamiento entre consumidores y en el sector financiero y de bienes raíces convirtió a esta contracción en la más longeva después de la Gran Depresión (1929 -1938).

La memoria de los inversores es corta, y teniendo en cuenta las particularidades de las últimas dos recesiones es lógico que aumente la confusión y las dudas respecto al bienestar económico.

Hoy, la salud del balance de los bancos, después del incremento en presión regulatoria resultado del pinchazo de la burbuja hipotecaria, es la mejor de los últimos 20 años y, aunque el sector corporativo ha aprovechado el entorno de ZIRP para aumentar sus tasas de apalancamiento, no se aprecian excesos evidentes ni por el lado de las empresas ni por el lado de los consumidores. Y a pesar del impacto del cambio en las preferencias del consumidor tanto Walmart como Target o incluso Cisco (con un libro de pedidos en máximos a cierre de marzo) pintaron con sus explicaciones un cuadro de demanda saludable.

La situación actual es, como comentamos la semana pasada, más afín a lo experimentado entre 1998 y 2000. Por entonces, como ahora, la inclinación de los inversores profesionales y minoristas era claramente favorable a los sectores asociados con la tecnología; a finales de los años 90 por las repercusiones potenciales que el desarrollo de internet podría tener en la empresas de esta industria y, más recientemente, por la extrapolación de las tasas de crecimiento experimentadas por estas compañías en el ámbito del confinamiento, las medidas de distanciamiento y el aumento del ahorro.

Asimismo, en la transición desde el cierre de la década al inicio del nuevo siglo, los gestores tuvieron que enfrentarse a varios eventos geopolíticos (crisis de divisas asiáticas, caída de LTCM y ataques terroristas como el 11-S) que, como la reciente pandemia por COVID, tuvieron un impacto relevante en la confianza, en la inversión y en sectores ligados al turismo, como el de transporte aéreo. No sorprende, en base a estas semejanzas, que según la última encuesta elaborada por BofA, los gestores de fondos no hayan mantenido posiciones de liquidez tan abultadas desde el evento de las Torres Gemelas en Nueva York.

Curiosamente, en 2000, al haber estado tan concentrado el problema en un solo segmento corporativo, la recesión fue leve en términos históricos y la contracción no llegó a cumplir la definición académica de recesión al no encadenar dos trimestres consecutivos de PIB negativo (-1,1% en el 1T 2001, +2,1% en el 2T 2001, -1,3% en el 3T 2001 y +1,1% en el 4T 2001). Sin embargo, entre 2011 y 2017 hubo varios periodos en los que la economía estadounidense prácticamente se paró (+0,5% en los últimos dos trimestres de 2012 o el 3T y 4T de 2015, que solo se expandieron un 0,95% de media), aunque sin entrar en números rojos.

Un desenlace similar es plausible también en esta ocasión dado que el tensionamiento en condiciones financieras provocado por la campaña global de subidas de tipos indudablemente resultará en una fuerte desaceleración económica y que la Fed (y el BCE) probablemente acaben subiendo menos de lo que descuenta el mercado, dando margen a que este ciclo se extienda un poco más.

Volviendo a WMT, tanto esta cadena de grandes superficies como Amazon, Twitter, Facebook, Uber y otras empresas de menor capitalización como Coinbase (principal bróker de crypto), Peloton o Wayfair (venta de muebles online), han comentado en sus conferencias con analistas el objetivo de moderar sus planes de contratación, una cuestión que se une al favorable efecto base que ya hemos explicado anteriormente y que ya se está dejando notar sobre el IPC. Otra inferencia de la campaña de resultados que está a punto de concluir es la consolidación del cambio en preferencias de gasto desde bienes hacia servicios, con compañías como United Airlines (UAL), MCG o American Express Travel Services, mostrando una fortísima demanda.

Por otro lado, la media semanal de casos de infección por COVID ha caído más del 50% en China y Shanghái empieza a recuperar la normalidad (algo vital para el comercio internacional y el tránsito de mercancías). Además, el conflicto en Ucrania parece haber entrado en un periodo de impasse pasando a ser menos relevante para la comunidad financiera.

Aunque no se han producido acercamientos significativos entre las dos partes, parece que las naciones de la eurozona podrán liquidar las compras de gas ruso en rublos sin entrar en conflicto con las sanciones. No obstante, y a pesar de un nivel de sobreventa técnica que es el más significativo desde marzo de 2020, el riesgo a vigilar a corto plazo es el de la suspensión de importaciones de crudo ruso desde la UE, que podrían derivar en el cierre de exportaciones de gas a Europa.

El Big Mac sobre el riesgo de recesión estadounidense

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

¿Se vislumbra una recesión estadounidense en el horizonte? Si analizamos la larga historia de recesiones en Estados Unidos, observamos que la economía se ha desplomado repetidamente a lo largo de los años por dos razones principales: un brusco aumento de los precios del petróleo y la subida de los tipos de interés por parte de la Fed.

En efecto, ocho de las once recesiones pasadas se vieron provocadas por las perturbaciones en los precios del petróleo, un pronunciado endurecimiento monetario de la Fed o una combinación de ambos fenómenos (gráfico 1). Esta vez, volvemos a ser testigos de las perturbaciones derivadas del encarecimiento del petróleo (como consecuencia del conflicto entre Rusia y Ucrania) y la subida de los tipos de interés por parte de la Fed. Así pues, algunos analistas podrían argumentar que la economía estadounidense no logrará evitar una recesión.

Aunque reconocemos que el riesgo de recesión en Estados Unidos ha aumentado considerablemente, estamos convencidos de que es posible evitarla. Nos basamos en varios motivos. En primer lugar, los fundamentales de crecimiento de la economía estadounidense siguen mostrando fortaleza. Cierto, los consumidores están notando en sus bolsillos el aumento de la inflación y el consiguiente descenso de la renta real disponible.

En fechas recientes, esto se ha traducido en una pronunciada caída de la confianza de los consumidores (gráfico 2). Ahora bien, los consumidores estadounidenses siguen haciendo gala de unas cuentas saneadas, ayudadas por unos niveles de deuda manejables y un robusto entorno laboral. Además, varios sectores muestran resiliencia.

El sector corporativo exhibe tanto un sólido crecimiento de los beneficios como elevadas expectativas de gastos de capital. Mientras tanto, el sector inmobiliario sigue viéndose respaldado por una robusta demanda y unos mayores precios de la vivienda. No cabe duda de que las perspectivas pueden cambiar, y debemos vigilar de cerca las condiciones macroeconómicas. Pero, por ahora, no hay razón alguna para que cunda el pánico.

Nuestro indicador del ciclo económico (BCI, por sus siglas en inglés), que combina determinadas variables importantes, sugiere un riesgo de ralentización del crecimiento moderado en el futuro próximo (gráfico 3). Si examinamos una serie de indicadores clave de la economía estadounidense, nos tranquiliza observar la fortaleza del mercado laboral, el sector de la vivienda, la confianza de los consumidores y la dinámica de los beneficios corporativos.

En general, en nivel del BCI se asocia a unas satisfactorias expectativas de crecimiento, aunque el reciente descenso del indicador sugiere ciertos riesgos bajistas. Un valor del BCI que retroceda hasta cerca de cero implica una cierta vuelta a la tendencia de crecimiento a largo plazo tras la fuerte recuperación posterior al COVID-19.

Una fuerte subida de los precios del petróleo ya no supone un desastre para la economía estadounidense. Ya no estamos en los años 70. Aunque los mayores precios del petróleo actuarán como un “impuesto” sobre el consumidor, la economía estadounidense es mucho menos vulnerable al aumento de los precios del petróleo ahora que hace unas décadas. Esto se debe a que los beneficios económicos de unos mayores precios del petróleo han aumentado en gran medida, mientras que la intensidad energética de Estados Unidos ha ido en descenso.

De hecho, en 2020, Estados Unidos se convirtió, por primera vez, en un exportador neto de petróleo. Además, el sector del petróleo y gas ha pasado a ser el principal catalizador del crecimiento económico y de los gastos de capital. Dicho esto, los inversores deben mantenerse atentos a la continua subida de los precios del petróleo y su impacto negativo en el consumidor estadounidense.

Sin embargo, el riesgo de que la Fed acometa un endurecimiento excesivo de su política monetaria se ha incrementado de forma significativa. En nuestra opinión, esta constituye la principal fuente de riesgo de recesión en el futuro próximo. En su última reunión, la Fed señaló que está dispuesta a endurecer su postura política más allá del denominado “tipo neutral”, lo que significa que podría adoptar una política sumamente restrictiva.

Los actuales precios del mercado sugieren que los inversores creen sinceramente que esta es la intención de la Fed. El tipo de interés oficial implícito derivado de la curva estadounidense para el punto álgido del ciclo de endurecimiento se sitúa actualmente en el 2,90%, un nivel que concuerda ampliamente con lo señalado por la Fed a través de sus propias proyecciones sobre los tipos de interés objetivos futuros (el denominado diagrama de puntos o “dot plot” de la Fed). En definitiva, existen dos escenarios posibles en los que la Fed podría considerar dar marcha atrás en su plan de endurecimiento monetario en el futuro.

El primer escenario sería favorable para el mercado: considerable moderación de la inflación debido a unos menores cuellos de botella en la oferta y una reducción de los precios del petróleo, lo que ofrecería a la Fed un mayor margen de maniobra. Por el contrario, el segundo escenario sería desfavorable para el mercado: el riesgo de recesión alcanza niveles tan elevados que obligaría al banco central a revisar su estrategia y centrarse en la atenuación de las perturbaciones en el crecimiento en lugar de en la lucha contra la inflación. En general, resulta importante vigilar los futuros comentarios de la Fed, sobre todo si las expectativas de inflación aumentan bruscamente o si se agravan los riesgos bajistas para el crecimiento.

Nuestro escenario base apunta a una marcada ralentización del crecimiento en Estados Unidos, aunada a una inflación persistentemente más elevada con respecto al escenario base precoronavirus. A nuestro parecer, el impacto de la actual crisis geopolítica será más pronunciado fuera de Estados Unidos; en concreto, la zona euro será la región que afrontará desafíos importantes y mayores riesgos de estanflación.

El reto principal al que se enfrenta es el encarecimiento de la energía, lo que probablemente tendrá un efecto deflacionario que hará mella en el crecimiento, con repercusiones negativas para la actividad económica. También debemos tener en cuenta los riesgos extremos (o “riesgos de cola”) para todas las regiones. Una grave escalada de la crisis geopolítica podría socavar aún más las expectativas de crecimiento a escala mundial, lo que significa que las perspectivas macroeconómicas estadounidenses tendrían que revisarse a la baja.

¿A qué debemos prestar atención en estos tiempos turbulentos? Prestaremos especial atención a un número de importantes variables macroeconómicas conforme avanza la crisis:

Los precios del petróleo: que traerán malas noticias si se mantienen por encima de los 100 USD más allá del futuro inmediato.
La forma de la curva del Tesoro estadounidense: que ayudará a los inversores a forjar opiniones sobre las expectativas de crecimiento.
Los índices de gestores de compras (PMI): que tendremos que analizar para comprobar si sugieren un mayor riesgo de perturbación en el crecimiento en el futuro.

Otros indicadores macroeconómicos: para supervisar un posible aumento del riesgo de recesión, analizamos las cifras de empleo (en concreto, la creación de puestos de trabajo y las solicitudes de prestación por desempleo), la dinámica de los beneficios corporativos y la confianza de los consumidores. También estaremos atentos a los comunicados de los bancos centrales, en busca de cualquier señal que pudiera indicar una relajación de la postura restrictiva de los principales bancos centrales.

En general, no creemos en la inevitabilidad de una recesión en Estados Unidos, dada la fortaleza del entorno macroeconómico y fundamental, aunque somos conscientes de que el riesgo ha aumentado de forma considerable como consecuencia de la crisis geopolítica, y esto podría venir acompañado de un mayor abanico de posibles resultados. El panorama del riesgo de mercado en general resulta inestable, lo que, a nuestro juicio, exige una supervisión minuciosa y un enfoque activo con respecto a la gestión de carteras.

Tribuna de Benoit Henri Albert Anne, director del grupo de soluciones de inversión de MFS Investment Management.

Anotaciones:

El Big Mac, que hace alusión a “big macro” (panorama macroeconómico general), es un informe periódico sobre renta fija mundial donde se analizan temas importantes del entorno de renta fija/macroeconómico global.

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La industria uruguaya de asesoría aumentó en un 6,8% sus activos en 2021, superando los 30.000 millones de dólares

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

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Las cifras del Banco Central de Uruguay (BCU) para 2021 apuntan a un claro aumento de los activos manejados por la industria de asesoría financiera. Un total de 97 asesores financieros y 66 gestores administraron en 2021 más de 30.000 millones de dólares, cuando en 2020 ese monto era de 28.886 millones de dólares.

Así, los activos bajo manejo se incrementaron en 2021 en un 6,8% respecto a 2020.

Los datos fueron presentados por Diego Labat, presidente del BCU, durante un evento con la Asociación de Dirigentes de Marketing el 18 de mayo. Según la misma fuente la industria local atiende 29.859 clientes (contra 27.473 en 2020) y sus ingresos ascienden a 264 millones de dólares.

La mayoría de los clientes de los asesores de inversión y gestores de portafolios de Uruguay son argentinos, pero el sector atiende a personas de toda la región y el mundo. Según los datos de 2021, 20.537 clientes son argentinos con 17.152 millones de dólares de activos. Hay 3.364 clientes uruguayos con activos manejados por valor de 2.517millones. Brasil tiene 1.602 clientes con activos de 1.921 millones de dólares. Por último, en el rubro “de otras nacionalidades” se registran había 4.256 clientes con 9.260 millones de dólares en activos.

Y siempre según los datos de 2021 a industria uruguaya tiene 13.657 millones de dólares invertidos en fondos de inversión. En 2020, ese monto era de 11.885 millones de dólares.

El reporte corresponde esencialmente a los activos radicados en cuentas offshore, ya que la mayor parte de las firmas trabajan con cuentas situadas en el extranjero (fundamentalmente Estados Unidos y Suiza).

Uruguay y la reducción de la inflación

En el mismo evento, Labat dijo que lograr una reducción gradual de la inflación es una de las reformas clave que Uruguay debe concretar para alcanzar mayores tasas de crecimiento de la economía.

“La inflación alta afecta el crecimiento de largo plazo de las empresas, porque no toman decisiones por incertidumbre, toman menos deuda de la que podrían, o tienen inventarios por encima de lo que necesitan para cubrirse del alza de precios”, explicó el presidente del BCU.

En ese sentido, enfatizó que el Banco Central tiene como desafío contribuir a tener una inflación baja: “Nos importa la inflación, porque nos importa el crecimiento. Y para crecer, tenemos que tener inflación baja”, subrayó.

“Entendemos que la tasa de interés es el instrumento que mejor transmite las señales que queremos dar al mercado”, mencionó el presidente del Banco Central. Y acto seguido puntualizó: “La política monetaria en Uruguay funciona, no siempre llegamos a los resultados rápidamente, pero funciona”, añadió.

Al referirse a la coyuntura actual, Labat dijo que es cierto que la mayoría de esos países enfrenta los mayores niveles de inflación de los últimos 40 años. Sin embargo, instó a no ser “conformista”, ya esa coyuntura tarde o temprano se superará.