Elecciones en Brasil: las encuestas apuntan a una competición ajustada

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Este domingo se celebra la segunda vuelta de las elecciones presidenciales brasileñas. La carrera está ahora ajustada con encuestas que muestran un empate técnico entre Luiz Inácio Lula da Silva y Jair Bolsonaro, a pesar de que el primero mantiene una pequeña ventaja dentro del margen de error.

Los inversores locales y extranjeros se alegraron de este avance, ya que los mercados suelen dar por sentado que los gobiernos de derechas son mejores para fomentar el crecimiento económico y gestionar las finanzas públicas de forma responsable. 

Sin embargo, nuestro escenario base indica que Lula da Silva ganará por un pequeño margen. La brecha negativa de Bolsonaro, de 6,5 millones de votos en la primera vuelta, debe cerrarse con una transferencia masiva de votos, más del 70%, de los votantes de Simone Tebet y Ciro Gomes que se presentaron en la primera Vuelta, o con una transferencia significativa de votos nulos y en blanco a favor del actual presidente. 

Sin embargo, la abstención, que es ilegal en Brasil, y el voto nulo siempre ha sido estable en el país, por lo que es poco probable que esto cambie el escenario.

Las reformas económicas avanzarán con ambos candidatos

Las reformas económicas probablemente avanzarán bajo cualquiera de los dos gobiernos porque no hay otra forma de cumplir con los límites de gasto impuestos por el tope de gasto constitucional. Sin duda, Lula da Silva intentará activamente derogar ese tope, pero el listón parece demasiado alto para que su coalición obtenga una mayoría cualificada para ello. Esto es especialmente cierto en el Senado, donde dominan los partidos de derecha. Bolsonaro también estaría dispuesto a ajustar esa limitación, pero el capital político de su ministro de Economía, Paulo Guedes, no es ilimitado, y tendrá que aceptar alguna contrapartida entre sus principales objetivos.

El reto prioritario para cualquiera de los dos vencedores debe ser la reforma administrativa y fiscal. Probablemente, una presidencia de Lula también intentaría reducir las desigualdades, impulsar las inversiones en educación e infraestructuras, volver a poner el medio ambiente en la agenda, incluyendo el freno a la deforestación de la Amazonia, y restablecer el papel del país en la comunidad internacional.

En cambio, una presidencia de Bolsonaro seguiría trabajando en la reducción del papel del Estado en la economía y en la mejora de la facilidad para hacer negocios, al tiempo que trataría de restablecer una disciplina fiscal que fue socavada por la campaña electoral.

Privatización: enfoques opuestos

La privatización de empresas estatales, así como las subastas de licencias de explotación de infraestructuras públicas, son un objetivo central del ministro de Economía de Bolsonaro, Paulo Guedes, y lo seguirán siendo si Bolsonaro gana un segundo mandato. De hecho, esa es la única carta que puede utilizar para reducir la carga de la deuda pública, teniendo en cuenta que los tipos de interés reales son mucho más altos que el crecimiento del PIB real y que el reto de mantener un superávit primario presupuestario el próximo año sería muy grande. 

Por otro lado, las privatizaciones a gran escala se enfrentan a muchos obstáculos judiciales y políticos y tardan mucho en materializarse. En concreto, la privatización de Petrobras no sólo llevaría más tiempo que un mandato presidencial, sino que también se enfrentaría a las resistencias, por no decir a la oposición del propio Bolsonaro, cuyo libro de jugadas populista exige un intervencionismo constante y activo en la política de precios de la empresa. 

Por el contrario, una presidencia de Lula pondría, sin duda, fin a las privatizaciones de empresas estatales, pero tampoco creemos que las renacionalizaciones estén en su agenda.

El candidato que gane se enfrentará a una economía débil

No describimos un panorama tan optimista de la economía en Brasil. El crecimiento está presente, pero es sobre todo el resultado de la reapertura de la economía después del COVID-19, las múltiples rondas de estímulos fiscales y los altos precios de las materias primas. Todos estos factores están a punto de desaparecer o simplemente disminuir. Las expectativas para el próximo año son mucho más bajas y apenas se sitúan en territorio positivo.

La inflación general es especialmente baja en estos momentos, pero se debe principalmente a los recortes fiscales en los productos energéticos aplicados el pasado verano. Los precios no intervenidos también se han ralentizado gracias a la política monetaria restrictiva, pero la inflación subyacente sigue en un nivel elevado, lo que es motivo de preocupación si se tiene en cuenta que el ciclo de endurecimiento ha terminado. 

Además, nos preocupa el nivel de inflación de dos dígitos que sigue prevaleciendo en los alimentos y en las bebidas, ya que esta categoría de bienes es importante para una gran parte de la población brasileña.

Otro motivo de preocupación es el nivel de endeudamiento ligado al consumo, que ronda 1 billón de reales, y que afecta a la economía de las familias. Casi el 80% de los hogares brasileños están endeudados y el 30% de ellos tienen dificultades para pagar su deuda debido a los altísimos tipos de interés de los préstamos privados. Por ejemplo, un préstamo para automóviles cuesta alrededor del 2% mensual (alrededor del 27% anual) y un descubierto en la tarjeta de crédito, alrededor del 14% mensual (alrededor del 380% anual).

Creemos que también está justificada la precaución en la política fiscal. Los buenos resultados de los ingresos fiscales en lo que va de año se han destinado en su mayor parte a recortes de impuestos y subvenciones, más que a la reducción de la deuda o a la formación neta de capital.

Por lo que respecta a la sostenibilidad de la deuda, tras reducirse sustancialmente el año pasado gracias al elevado crecimiento del PIB nominal, la deuda bruta sobre el PIB podría seguir subiendo en 2023. La deuda neta se verá afectada por el efecto negativo de los tipos de cambio del dólar sobre las reservas de divisas. Además, el coste del servicio de la deuda pública sigue siendo bastante elevado (casi el 25% de los ingresos del Estado), ya que más del 70% del stock de deuda está vinculado al tipo de interés de la política monetaria (a través de las Letras Financeiras do Tesouro) o a la inflación (a través de las Notas do Tesouro Nacional – Série B/C). Por lo tanto, hay poco espacio para la euforia también en ese lado.

En general, no estamos demasiado preocupados, pero no creemos que el real brasileño esté especialmente barato y somos escépticos sobre la visión optimista que ha prevalecido recientemente. Somos más constructivos en el lado de la duración, donde vemos margen para que los tipos se compriman en el periodo previo al inicio del ciclo de relajación de la política monetaria. Los tipos de interés reales (ajustados a la inflación) son insosteniblemente altos y es ahí donde vemos la relación riesgo-recompensa más atractiva en la actualidad. 

 

Tribuna elaborada por Thierry Larose, gestor de Vontobel.

Entre la inflación y la recesión: ¿se ha vuelto el tono de Lagarde algo más cauto?

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Foto cedidaECB president Christine Lagarde addresses the audience during the ECB Governing Council Press Conference on 27 October 2022, Frankfurt, Germany. Photo: Adrian Petty/ECB

Christine Lagarde, presidenta del BCE, fue ayer muy clara: “No hemos terminado”. Lagarde insistió en que harán lo que tengan que hacer para cumplir con su trabajo, la estabilidad de los precios. Sin embargo, y pese haber realizado una subida de tipos sustancial, las gestoras internacionales analizan y debaten sobre si la presidenta podría haber suavizado levemente su tono ante la ralentización de la economía y el mayor riesgo de recesión. Según sus valoraciones, la clave está en lo que no dijo. 

“El BCE subió los tipos de interés en 75 puntos básicos hasta situarlos en el 2%. A pesar de que la decisión se sitúa en línea con lo esperado, el movimiento inicial del mercado fue un repunte de los tipos a consecuencia de los nuevos matices en la hoja de ruta de subidas del BCE dando lugar a una interpretación menos agresiva por parte de los mercados”, señala Elizabeth Geoghegan, Fixed Income Portfolio Manager para Mediolanum International Funds (MIFL). 

Según valoran desde Generali Investments, la respuesta del mercado fue muy moderada, con una caída de los rendimientos y del euro y un estrechamiento de los diferenciales de los bonos no básicos de la zona del euro, probablemente debido a la evaluación más cautelosa de las perspectivas de los tipos. “De hecho, justo después de la reunión, el mercado ha descontado algunas subidas de tipos, con un tipo de interés implícito que ya no supera el 2,5%. Pero dudamos de que haya descontado aún el próximo efecto de la QT debido a la falta de información. En general, los riesgos para las perspectivas de tipos del BCE parecen ahora más equilibrados”, indica Martin Wolburg, economista senior de Generali Investments.

En opinión de Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO, en el lado dovish, el BCE señaló que ya se han hecho «progresos sustanciales en la retirada de la acomodación de la política monetaria», pero insistió en que aún queda trabajo por hacer. Además, expresó más preocupación por el crecimiento y los retrasos en la transmisión de la política que en reuniones anteriores. 

Tono más moderado: argumentos

Para Geoghegan, la conferencia de prensa agravó aún más las interpretaciones moderadas, o menos agresivas, de los mercados. “Lagarde insistió en los avances sustanciales que ya se logró al retirar las ayudas y se refirió a las diferentes encuestas sobre el debilitamiento del crecimiento, que indican que éste se deteriorará desde el cuarto trimestre hasta el segundo trimestre de 2023. El tono hawkish se mantuvo, centrándose en la inflación y las presiones de los precios, que son, tal y como afirmó Lagarde, evidentes en cada vez más sectores, y en la fortaleza de los mercados laborales. Sin embargo, estos comentarios y el compromiso de mantener un enfoque de reunión por reunión no fueron suficientes para revertir las reacciones iniciales del mercado. Los rendimientos se estabilizaron en los mínimos del día y el euro no logró recuperarse de la caída inicial hacia la paridad con el dólar”, comenta la gestora de carteras de MIFL.

Marilyn Watson, Head of Global Fundamental Fixed Income Strategy de BlackRock, también considera que el BCE ha modificado levemente su tono en torno a la orientación futura en el comunicado oficial, señalando que se espera un mayor endurecimiento, pero en un enfoque de reunión por reunión. “Durante la conferencia de prensa, la presidenta Lagarde hizo hincapié en el tiempo que transcurre entre las decisiones de política monetaria y los efectos posteriores en los datos económicos. En cambio, el BCE no anunció ninguna decisión en torno a las perspectivas de endurecimiento cuantitativo, manteniéndose sin cambios los actuales programas de compra de activos y de emergencia. Sin embargo, cabe destacar que el Consejo de Gobierno desveló cambios en los tipos de interés aplicados a sus operaciones de financiación a largo plazo con objetivo (TLTRO III) y que las reservas mínimas mantenidas por las entidades de crédito recibirán el tipo de depósito, no el de refinanciación. Lagarde señaló que el objetivo de estas medidas es liberar las garantías y reducir la liquidez”, explica Watson.

“Aunque el BCE reiteró su determinación de hacer frente a la elevada inflación y su previsión de nuevas subidas de tipos en el futuro, el tono de la conferencia de prensa fue más cauto y menos agresivo que en reuniones anteriores. De manera crucial, la presidenta Lagarde hizo hincapié en los riesgos a la baja de las perspectivas de crecimiento y en la mayor probabilidad de una recesión inminente, y reconoció efectivamente que el escenario de referencia ofrecido en septiembre parece ahora demasiado optimista”, señala Silvia Dall’Angelo, economista senior de Federated Hermes Limited.

Lo que faltó decir

Gareth Jandrell, gestor de fondos de M&G, reconoce que no es de extrañar que los mercados hayan interpretado la reunión de ayer como un giro de tuerca y que los rendimientos de la deuda pública hayan caído en respuesta. “Creo que existe un peligro real de que el BCE se vuelva demasiado blando, demasiado pronto, deshaciendo el trabajo que ha hecho hasta ahora para endurecer las condiciones financieras. A su vez, esto podría significar tener que subir durante más tiempo, lo que podría hacer que el ciclo de los tipos de interés se prolongue”, afirma.

En opinión de Pietro Baffico, European Economist de abrdn, tampoco debería sorprender que la presidenta Lagarde haya eviatdo comprometerse de antemano con el ritmo y la velocidad de las futuras subidas, lo que indica que aún queda camino por recorrer hasta la normalización de las políticas monetarias. Como ella misma dijo, dando deliberadamente la espalda a la forward guidance para continuar con un enfoque de reunión a reunión. 

Sin embargo, Veit destaca también aquellos mensajes en los que Lagarde no fue tan directa y transparente. “El BCE no proporcionó muchas orientaciones sobre el endurecimiento cuantitativo, pero insinuó que se tomarán decisiones en su próxima reunión de diciembre y tampoco dió muchas pistas sobre el posible destino de los tipos de interés, y se mantiene firme en el modo de reunión por reunión”, afirma. En este sentido, según el gestor, “el mercado ha descontado una subida de tipos de 25 puntos básicos como resultado del lenguaje algo más suave de ayer, y el tipo de interés máximo se sitúa actualmente en torno al 2,7%”.

Ulrike Kastens, Economist Europe para DWS, considera que otro de los temas que Lagarde evitó mencionar durante la conferencia de prensa posterior a la reunión fue del tipo de interés neutral. “A la vista de las elevadas tasas de inflación, no descartó la posibilidad de que el banco central tuviera que elevar el tipo de interés básico por encima del nivel del tipo de interés neutral para volver a alcanzar el objetivo de inflación del BCE. En cambio, no se pronunció sobre la magnitud del próximo paso de los tipos de interés en diciembre de 2022. Esto dependerá fundamentalmente de la profundidad de la recesión económica. Sin embargo, es probable que sea de al menos 50 puntos básicos”, argumenta Kastens.

Perspectivas para diciembre

La reflexión que hace Dall’Angelo es sencilla: aunque el camino está claro, sigue habiendo una gran incertidumbre sobre el destino. “En medio de la incertidumbre, el BCE conocerá su destino a su debido tiempo, en función de la evolución de la economía, de cómo reaccione ésta al reciente y brusco endurecimiento de las condiciones financieras y del retardo en la transmisión de la política monetaria”, afirma.

Por eso considera que, “a muy corto plazo, es probable que el BCE vuelva a subir los tipos en diciembre, a un ritmo más lento, quizá de 50 puntos básicos. Pero es poco probable que el BCE tenga que llevar los tipos a un terreno restrictivo, ya que la economía de la zona euro probablemente haya entrado ya en recesión, lo que pesará sobre las perspectivas de inflación. “Más bien, el BCE ha estado utilizando una ventana de oportunidad limitada para endurecer la política y probablemente se verá obligado a hacer una pausa hacia finales de año, cuando los indicios del daño económico de la actual crisis energética se hagan evidentes”, argumenta la economista senior de Federated Hermes Limited.

“La presión política también ha aumentado sobre el BCE, ya que algunos gobiernos de la UE temen cada vez más que un endurecimiento excesivo lleve a la economía a la recesión. Lagarde evitó verse arrastrada a debatir el punto de vista del gobierno, pero remarcó su enfoque en el mandato de estabilidad de precios. En lugar de ceder a las presiones políticas, pensamos que el BCE acabará por decidir una pausa en su ciclo de endurecimiento a finales del próximo año, después de que la probable recesión disminuya las presiones inflacionistas”, añade Baffico.

Desde Lombard Odier siguen manteniendo como escenario base que el BCE volverá a un ritmo más moderado de endurecimiento en diciembre, con una subida de 50 puntos básicos, y un tipo máximo del 2,25%, justo por encima del rango neutral estimado. Según explica Samy Chaar, economista Jefe de Lombard Odier, cuando los expertos del BCE actualicen sus proyecciones macroeconómicas en diciembre, esperan que rebajen aún más las perspectivas de crecimiento y que muestren que la inflación vuelve al objetivo del 2% del BCE en 2025. “Esto sería un argumento decisivo a favor de una pausa en las subidas de tipos en 2023 a niveles cercanos a los neutrales. La referencia de la presidenta Lagarde al desfase entre el endurecimiento monetario y su impacto en la economía será una parte importante de las futuras decisiones de endurecimiento”, concluye Chaar.

Casi el 40% de los inversores considera que la falta de innovación en los productos está frenando la adopción de la ESG

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Los inversores mundiales denuncian una falta de innovación en los productos y servicios ESG, según el último estudio de Capital Group. Entre las principales conclusiones del documento destaca el hecho de que los inversores consideran que no hay suficientes fondos que ofrezcan una amplia gama de temas sobre las cuestiones ESG.

En este sentido, el estudio muestra que los inversores quieren productos más innovadores, y reconocen la necesidad de invertir en empresas en transición, es decir, aquellas que trabajan en el cambio de sus modelos de negocio para ser más sostenibles. “Los inversores que buscan acceder a una amplia gama de temas ESG deben comprar actualmente varios fondos monotemáticos o estrechamente enfocados, lo que subraya la necesidad de soluciones todo en un que permitan les permita apuntar a la sostenibilidad a través de una mirada más amplia», ha explicado Jessica Ground, directora global de ESG de Capital Group. 

Según la visión de Ground, la demanda de fondos ESG más innovadores puede reflejar el deseo de diversificar sus participaciones, ya que los inversores reconocen que necesitan soluciones todoterreno que puedan adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado y soportar mejor la volatilidad. “Además, el estudio pone de manifiesto una creciente aceptación dentro de la comunidad inversora de que la transición hacia un futuro sostenible no puede lograrse únicamente respaldando a las empresas que ya son líderes en detrimento de las empresas en transición”, añade. 

El estudio evidencia una brecha entre la demanda de los inversores y la disponibilidad de fondos que ofrecen exposición a múltiples temas. Según las conclusiones, un 39% de los encuestados piensan que la falta de innovación en los productos está frenando una mayor adopción de los criterios ESG y un 46% que no hay suficientes fondos alineados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas. 

También destaca que casi la mitad de los inversores globales (el 47%) también señala que los fondos existentes que se orientan a los ODS se centran excesivamente en cuestiones medioambientales y, por último, un 43% afirma que existe una necesidad específica de fondos ESG multitemáticos.

Invertir en la transición

Según concluye la gestora, los inversores encuestados aceptan cada vez más que un futuro sostenible no puede lograrse únicamente apoyando a las empresas consideradas líderes en materia de ESG. Muestra de ello es que el 40% están actualmente a favor de invertir en una combinación de empresas líderes y en transición en materia de ESG, mientras que un 34% cree que los gestores de activos que invierten únicamente en empresas líderes en materia de ESG a expensas de las empresas en transición están haciendo más daño que beneficio. 

“El propósito es que la proporción de inversores que esperan centrarse en las empresas de transición en materia de ESG, ya sea principal o exclusivamente, aumente del 21% actual al 30% en los próximos dos o tres años”, destacan desde Capital Group. En este sentido, la encuesta reveló que los inversores europeos son los que más se centrarán en las empresas de transición en el futuro, ya que tienen previsto aumentar sus asignaciones del 20% actual al 34% en los próximos dos o tres años.

“Nuestro estudio revela que los inversores quieren apoyar una amplia gama de temas ASG a través de sus acciones de inversión. Vemos que se está poniendo en marcha un enfoque más sofisticado y holístico de los ASG, a medida que los inversores se alejan de la selección negativa y la desinversión. En particular, los inversores en ASG buscan soluciones gestionadas activamente, diversificadas y dinámicas que ofrezcan exposición a múltiples temas y a una variedad de empresas en transición. Los inversores en ASG muestran una fuerte inclinación hacia las estrategias activas, ya que casi dos tercios (63%) de los inversores mundiales afirman que su enfoque preferido a la hora de integrar la ASG es utilizar fondos activos. Esto demuestra que piensan que los gestores activos están en una posición única para capitalizar y gestionar las oportunidades y los riesgos ASG”, concluye Ground.

El 97% de los profesionales de los servicios financieros reconoce que las bromas en el entorno laboral tienen un impacto negativo

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Solo un 3% de los profesionales que trabajan en la industria de los servicios financieros reconoce sentirse cómodo cuando se realizan bromas en su lugar de trabajo, según una encuesta realizada por el CISI. Un dato significativo que retrata el grado de seriedad y profesionalidad con que cuenta este sector. 

El estudio, realizado en colaboración con Focal Point Training y en el que se han realizado 750 cuestionarios, revela que el 97% de los encuestados afirma haberse sentido, en algún momento, incomodado por las bromas que se hacen en su entorno laboral. Según las conclusiones de la encuesta, el 69% dice que ha participado menos en las reuniones debido a las broma y un 60% asegura que un entorno jocoso ha provocado que presente menos ideas, lo que sugiere que las bromas contienen la creatividad de los profesionales de servicios financieros.

Otra de las conclusiones que llaman la atención es que un 40% dice que las bromas de que es objeto afectan cómo se siente acerca de sí mismo a menudo o todo el tiempo y un 33% reconoce que las bromas le afectan, pero es capaz de seguir concentrado. En cambio, un tercio afirma que esta actitud en el puesto de trabajo le ha llevado a cambiar de compañía.

En opinión de CISI, estos hallazgos indican la dificultad que algunos encuestados han tenido para reunir valor suficiente para “detener las bromas”. Menos de un tercio han dicho que se han sentido cómodos la mayor parte o todo el tiempo pidiéndole a la gente que se detuviera, y sólo uno de cada 10 han podido hacerlo “en todo momento”. De los que encuentran incómodas las bromas, más de uno de cada 10 (un 11 %) se siente así “al menos una vez al día o siempre”. La cuarta parte de los que se sienten incómodos con las bromas se sienten así “al menos una vez a la semana”.

“Las bromas pueden derribar barreras en los equipos, pero, cuando cruzan la línea, las barreras aumentan. Esto puede tener un efecto dañino y duradero en equipos e individuos. Quienes han respondido a la encuesta del CISI han descrito este tipo de bromas como: ser grosero, pero decirlo como si se fuera simpático  Puede ser una diversión inofensiva, pero a menudo se usa como una excusa para encubrir el acoso y señalar a las personas”, afirma Stella Chandler, directora de Focal Point Training y colaboradora de la encuesta. 

Chandler destaca que los encuestados han podido compartir sus comentarios personales sobre las bromas de forma anónima, mostrando sus experiencias vividas, a menudo dolorosas. “Además, la encuesta muestra que, lamentablemente, los departamentos de Recursos Humanos o las culturas de las empresas de servicios financieros no están dando a las personas suficiente confianza para hablar”, añade. 

Por su parte, Samar Yanni, Head de Membresía del CISI, ha apuntado: “Hay una línea muy fina que trazar con las bromas, ya que pueden desempeñar un papel positivo en la creación de un sentido de camaradería en los equipos. Sin embargo, las bromas a expensas de otra persona pueden volverse incómodas y agravarse. Por lo tanto, los directivos deben estar atentos, y los equipos, desde arriba hacia abajo, deben mostrar tolerancia cero con las bromas inapropiadas. Los debates sobre bromas se pueden llevar a cabo en reuniones de equipo, en relación con el vínculo con el bienestar y una salud mental positiva. Generar confianza en los equipos es esencial, de modo que si alguien “cruza la línea”, la gente tenga la confianza para denunciarlo. Es esencial que las personas puedan confiar en que, si se plantea una inquietud la dirección de departamento tomará las medidas correctas y que esas personas recibirán apoyo”.

Quaero Capital lanza un fondo de renta variable centrado en los líderes actuales y futuros del ámbito de la transición energética y la ecológica

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La gestora de activos especializada Quaero Capital, con sede en Ginebra, ha anunciado el lanzamiento de Quaero Capital Funds (Lux) – Net Zero Emission, un nuevo fondo UCITS que invierte en empresas cuyos servicios, productos o tecnologías contribuyen a la transición hacia una economía libre de carbono. 

Según explica la firma, la estrategia selecciona a los líderes actuales y futuros en el ámbito de la transición energética y ecológica, así como de la economía circular, de todo el mundo y de diferentes sectores. Además de la energía, los gestores del fondo, Olivier Ken y Martina Turner, también se centran en la alimentación, el sector textil, la industria pesada, el transporte, la planificación urbana y toda la cadena de suministro.

Desde la gestora explican que las emisiones netas cero son el nivel en el que las emisiones de gases de efecto invernadero generadas por la actividad humana se equilibran con su absorción o eliminación. En su opinión, solo reduciendo las emisiones en un 55% (respecto a los niveles de 1990) para 2030 y alcanzando este nivel de equilibrio para 2050 será posible limitar el calentamiento global a 1,5°C. 

“Este objetivo cuenta con un fuerte apoyo gubernamental en Europa (con el Pacto Verde para Europa, el plan de recuperación de la UE de la próxima generación, el paquete Fit for 55 y el plan de independencia energética REPowerEU), en Estados Unidos (con la Ley IRA), pero también en China, que se ha comprometido a alcanzar las emisiones netas cero para 2060. Estos diversos planes se traducen en inversiones masivas que beneficiarán a las empresas activas en los sectores en cuestión”, argumentan desde la gestora.

Para dar respuesta a esta necesidad, la firma ha lanzado este fondo cuyo universo de inversión es especialmente amplio, ya que, además de la energía, incluye la agricultura y la industria alimentaria, el sector textil, las industrias pesadas como la siderurgia, la química y la producción de cemento, el transporte, la construcción y toda la cadena de suministro. Gestionado por Olivier Ken y Martina Turner, el proceso de inversión del fondo se basa en un análisis en profundidad de las causas de las emisiones de CO2 en los distintos sectores, para luego identificar las tecnologías de reducción más prometedoras antes de seleccionar los valores en los que invertir. Según indica la gestora, el resultado es una cartera concentrada de 30-35 participaciones, principalmente en grandes empresas. Además, el fondo está clasificado como un fondo del artículo 9 según el reglamento SFDR.

Compromiso sostenible

Desde la gestora destacan que la ISR está en el centro de su filosofía y de sus procesos de gestión, que cuenta con un equipo interno de analistas ESG desde hace unos cinco años. Además, Quaero Capital es firmante de los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas (UN-PRI) desde 2015, así como de la iniciativa Net Zero Asset Manager y de la declaración de apoyo a la Task Force on Climate Disclosure (TFCD). 

“Consideramos que es nuestra responsabilidad como empresa hacer todo lo posible para que nuestra actividad tenga un impacto positivo en el planeta y en todas nuestras partes interesadas. Por ello, estamos decididamente comprometidos con la gestión responsable y sostenible de activos, que es una tendencia irreversible del sector y responde a una fuerte expectativa por parte de los inversores”, ha declarado Jean Keller, director general de Quaero Capital.

Por su parte, Olivier Ken, gestor el nuevo fondo, ha añadido: “Las enormes inversiones públicas previstas en las principales economías del mundo, así como el cambio en las preferencias de los consumidores, generarán extraordinarias oportunidades de crecimiento para las empresas que lideren esta transición hacia las emisiones netas cero”.

eToro adquiere el proveedor de herramientas de gestión de carteras Bullsheet

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eToro ha anunciado la adquisición de Bullsheet, un proveedor de herramientas de gestión de carteras diseñadas exclusivamente para los usuarios de eToro, a partir del conocimiento compartido de toda su comunidad.

Según explica, “los creadores de Bullsheet, Filipe Sommer y João Ramalho Carlos, primos y de nacionalidad portuguesa, han diseñado la herramienta conociendo de primera mano las necesidades y el potencial de eToro”, tras dos años formando parte de la plataforma. Se incorporaron como usuarios en 2020 y, posteriormente, se adhirieron al programa Popular Investor de la compañía. Doce meses después, lanzaron Bullsheet exclusivamente para los miembros de eToro. 

Bullsheet suministra herramientas de gestión de carteras que permiten a los inversores de la plataforma analizar la diversificación de sus posiciones, además de proporcionar un paquete de herramientas adicionales diseñadas exclusivamente para ellos.

“El caso de Bullsheet es un excelente ejemplo del talento y la pasión que atesora la comunidad internacional de eToro. Es la sabiduría de la masa en acción. Creemos en el poder de los conocimientos compartidos y en que conseguimos mejores resultados y tenemos más éxito al transformar la inversión en un esfuerzo grupal. João y Filipe comparten esta filosofía. Crearon Bullsheet para compartir con otros usuarios las herramientas que desarrollaron como usuarios de eToro. Estamos encantados de darles la bienvenida al equipo de eToro, donde contribuirán decisivamente a nuestros esfuerzos permanentes de desarrollo de productos”, ha señalado Yoni Assia, cofundador y CEO de eToro.

En el marco de su compromiso para mejorar la experiencia de usuario, eToro ya está trabajando para integrar la oferta de Bullsheet en su plataforma. João y Filipe, que se han incorporado al equipo de desarrollo de producto de la compañía, contribuirán al objetivo de eToro de integrar los comentarios y peticiones de los usuarios en su oferta de productos. Su función de calendario ya está activa. Por otra parte, otra de las funcionalidades, la capacidad de controlar la cartera de eToro fuera del horario de apertura de los mercados, se desplegará pronto. Además, se lanzará en breve un canal de noticias e información personalizado basado en los activos de la cartera de eToro.

Filipe Sommer, cofundador de Bullsheet, ha añadido: “João y yo nos sumamos a eToro para formar parte de una comunidad. Lo que nos atrajo realmente a la plataforma fue la mentalidad colaborativa de eToro, incluida la capacidad de copiar a otros inversores. eToro nos dio la capacidad de interactuar con millones de inversores de todo el mundo. Todos compartimos el mismo objetivo: queremos aprender sobre los mercados financieros y, juntos, ser mejores inversores”.

Por su parte, João Ramalho Carlos, cofundador de Bullsheet, ha indicado su satisfacción por pasar a formar parte de eToro. “La meta de eToro es dotar a los usuarios de las herramientas que necesitan para ampliar sus conocimientos y su patrimonio dentro de una comunidad internacional. Estamos muy ilusionados por poder contribuir a garantizar que eToro mantiene su reputación de proveedor de herramientas innovadoras que ayudan a los inversores particulares”.

El mercado mira a Brasil con buenos ojos, sea con Lula o con Bolsonaro

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Wikimedia CommonsLuiz Inácio “Lula” da Silva (izq) y Jair Bolsonaro (der) se enfrentan este domingo por la presidencia de Brasil

Incluso antes de que se definiera definitivamente si el ex presidente Luiz Inácio “Lula” da Silva iba a poder participar en la carrera presidencial de este año, el mercado ya se estaba preparando para su contienda contra el actual mandatario brasileño, Jair Bolsonaro. Ahora, el último round se juega este domingo 30 de octubre, con la celebración de la segunda vuelta de los comicios.

Los inversionistas, eso sí, se ven relativamente tranquilos. Si bien los capitales tienen preferencia por el programa de Bolsonaro, considerado como más pro-mercados, destacan el viento a favor que tiene Brasil en cualquier caso. Esto incluye, describen desde los bancos de inversión, su asertiva campaña de política monetaria, una economía que se mostrado resiliente pese a la turbulencia global y mejores prospectos en el frente ESG.

Las encuestas muestran una carrera presidencial estrecha, aunque con una ventaja para Lula, que se impuso como el candidato de mayor votación en la primera vuelta a principios de mes, con más de 57 millones de preferencias. Eso sí, Bolsonaro sorprendió en el primer round, superando las expectativas y obteniendo sobre 51 millones de votos.

Los altos y bajos del proceso han dejado su huella en el mercado. Ante la sorpresa del resultado del actual presidente, la bolsa local subió un 5,54% al día siguiente. Y desde entonces, en medio de un escenario polarizado, se ha visto bajo presión, incluyendo un tenso episodio en que el ex diputado Roberto Jefferson, partidario de Bolsonaro, disparó contra la policía.

Desde el día siguiente de la primera vuelta, el índice paulista Bovespa ha perdido un 2,90% de su valor. Este desempeño se ubica por debajo de los mercados extranjeros: en ese mismo período, el índice MSCI EM Latin America ha caído sólo 0,79% y el referente global MSCI ACWI se ha elevado un 3,57%.

Escenarios políticos

“El mercado preferiría una victoria de Bolsonaro”, dado que se espera que tenga políticas más pro-business, explica Alberto Bernal, director de Estrategia Global de XP Investment, pero los precios tienen internalizada una victoria de Lula. Y ese panorama, agrega el ejecutivo, “no sería mal visto por el mercado internacional”.

En perspectiva, los inversionistas ven que, pese a la volatilidad de corto plazo, los activos financieros mirados con más distancia, podrían estar reflejando un escenario positivo bajo el ex presidente. Dina Ting, Head of Global Index Portfolio Management de Franklin Templeton, destaca que “el real brasileño se ha mantenido firme” contra el dólar, y que las acciones brasileñas han tenido un mejor desempeño que sus pares emergentes en lo que va del año y en los últimos 12 meses.

“Si bien Lula apoya políticas insignia del izquierdista Partido de los Trabajadores, como pagos de transferencia y programas de perdón de deudas, ni la comunidad empresarial ni la población general lo ven como un subversivo socialista”, indicó la ejecutiva en un análisis de mercado. Además, agregó, sus políticas entre 2003 y 2010 al mando de Brasil “tendieron a ser pragmáticas”.

A esto se suma que uno de los nombres que suenan como potencial ministro de Hacienda por el lado del ex presidente es Gerardo Alckmin, ex gobernador de Sao Paulo. El centrista, antiguo oponente de Lula, ha actuado como un puente con el empresariado. “El mercado respeta mucho a Alckmin”, asegura Bernal, lo que le ha dado cierta tranquilidad al mercado.

Eso sí, Ting asegura que la volatilidad en los activos locales podría seguir, especialmente considerando que persiste el riesgo de que Bolsonaro no reconozca el resultado de la elección, si es que pierde. El actual presidente –que ha sacado más de una comparación con Donald Trump– ya ha dado luces de resistencia, poniendo en duda el proceso electoral.

El frente macroeconómico

Una de las cosas que ha tenido a los inversionistas atentos en Brasil es el frente monetario, que le juega a favor.

En su última reunión, esta semana, el Comité de Política del Banco do Brasil mantuvo la tasa referencial Selic estable e insistió en un mensaje de “serenidad” ante la inflación. Esto, según señaló Credicorp Capital en un informe reciente, apunta “tanto a anclar las expectativas de que el ciclo de incrementos de tasas llegó a su fin, como al reconocimiento de que para reducir el contexto de incertidumbre que pueda generarse por las elecciones y el potencial cambio de Gobierno, la política monetaria debe servir como herramienta para anclar las expectativas macroeconómicas y contribuir a la estabilidad”.

Según comenta Bernal, de XP Investment, en Brasil subieron las tasas “mucho antes que el resto de los bancos mundiales”, lo que los ha dejado como un caso de éxito en el manejo del remolino inflacionario que ha estado enfrentando el mundo. Por lo mismo, asegura el ejecutivo, el mercado “ve mucho más claro el futuro inflacionario” en el país.

A esto se suma una economía que se ha mostrado resiliente a los golpes internacionales. Si bien la dinámica de la pandemia y el entorno geopolítico lo han impactado, destacan desde Bank of America en un informe reciente, su desempeño económico relativo “ha sido muy fuerte, con los pronósticos subiendo”.

El gigante latinoamericano, explican, es uno de los países con la mayor revisión de crecimiento al alza en 2022 y ha estado experimentando una caída en las estimaciones de inflación en los últimos meses.

Reformas económicas

Si bien el contraste entre ambas figuras es claro –con Lula siendo un referente para la izquierda latinoamericana y Bolsonaro apareciendo como una figura ultraconservadora–, existe una visión en los inversionistas de que hay cosas que van a suceder, independiente del resultado del balotaje.

“Las reformas económicas probablemente avanzarán bajo cualquiera de los dos gobiernos porque no hay otra forma de cumplir con los límites de gasto impuestos por el tope de gasto constitucional”, comenta Thierry Larose, gestor de Vontobel.

Si bien el ejecutivo espera que Lula intente “activamente derogar” ese punto, “el listón parece demasiado alto para que su coalición obtenga una mayoría cualificada para ello”. Esto se ve especialmente complicado, agrega, considerando que los partidos de derecha dominan el Senado.

En esa línea, se espera que, sea quien sea, uno de los grandes desafíos para el próximo gobierno de Brasil sea en la arista fiscal. Para Edward Glossop, economista de mercados emergentes de abrdn, “ambos candidatos se verán limitados por la necesidad de mantener la credibilidad en los mercados”.

Si bien se proyecta que una administración de Bolsonaro podría traer un mayor crecimiento potencial que una de Lula, “ambos podrían tener dificultades para mantener la disciplina fiscal”.

El frente ESG

Otro frente relevante ligado a la elección es el ambiental, donde Bolsonaro en particular ha enfatizado que las medidas de protección no están en sus prioridades. A futuro, desde el mercado esperan que este factor tome mayor relevancia.

“Más allá de las elecciones, los inversores del país esperan un mayor compromiso de la nueva administración con las políticas medioambientales ya que sería beneficioso para Brasil”, indica Glossop, de abrdn.

Debido a que cada vez hay un mayor enfoque en materias ESG en torno a las inversiones, explica, el compromisos con políticas ambientales “probablemente abriría más oportunidades en torno al comercio y la inversión extranjera”.

De todos modos, el país ha hecho avances. Thede Rüst, directora de deuda de mercados emergentes de Nordea AM, indica que las regulaciones de amplio alcance sobre ESG anunciadas por el Banco Central de Brasil a fines del año pasado “nos indican que van por buen camino”.

Eso sí, la firma europea también recalca que el gobierno local “ todavía no ha hecho lo suficiente para que modifiquemos nuestra postura de inversión”, que los llevó a dejar de comprar bonos soberanos paulistas en 2019. Esto debido a la continua destrucción de selvas tropicales en el país.

Sean McLaughlin, nuevo presidente y director general de Prudential Seguros México

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Prudential Seguros México nombró al veterano de la industria de seguros Sean McLaughlin presidente y director ejecutivo, a partir del mes de octubre del presente año.

«Sean es un líder comprobado con conocimiento de Prudential y de la industria», dijo Federico Spagnoli, presidente regional para América Latina de Prudential International Insurance. «Confiamos en que, bajo el liderazgo de Sean, el negocio continuará con su impulso de crecimiento».

McLaughlin, quien se unió a Prudential en 2009, se desempeñó recientemente como vicepresidente Senior de Estrategia de Retiro y Pensiones de Mercados Emergentes. Antes de eso, ocupó varios puestos de liderazgo ejecutivo, incluido el de director ejecutivo de Prudential de Taiwán y director de estrategia de Prudential de Corea. 

También ocupó múltiples cargos dentro de los negocios de la aseguradora en EE. UU., liderando equipos de ventas, servicio al cliente, estrategia, marketing y desarrollo de productos, entre otras funciones.

McLaughlin obtuvo una licenciatura de Harvard College y una maestría de Harvard Business School.

“Estamos orgullosos de los 15 años de Prudential International Insurance en México; con el liderazgo de Sean y nuestra sólida posición financiera, confiamos en la dirección futura de nuestro negocio”, finalizó Spagnoli.

Todos los caminos conducen a los alternativos fue la premisa del ALTS de LATAM ConsultUs

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LATAM ConsultUs organizó una nueva edición de su evento sobre alternativos, ALTS, y las gestoras que participaron coincidieron en la importancia de estos productos para diversificar las carteras en momentos de un mercado turbulento.

El evento, que se celebró entre el 24 y 25 de octubre en el Sheraton de Colonia del Sacramento, Uruguay, contó con nueve presentaciones que variaron entre alternativos líquidos y no líquidos, y sus diferentes clasificaciones en el mercado.

“El año pasado vinieron con un poco de resistencia, pero menos mal que pusimos a los alternativos en agenda porque es lo que ha aguantado los portafolios de los clientes”, dijo Verónica Rey, Founder y CEO de LATAM ConsultUS.

Rey hizo hincapié en que el evento es una instancia de formación y aprendizaje.

“Más que nunca en tiempos de crisis, más que nunca tenemos que volver a las aulas a estudiar”, insistió.

Blackstone

Pedro Parjus de Blackstone, abrió la serie de conferencias y comentó que los inversores profesionales quieren invertir en alternativos porque “se ha vuelto más difícil que nunca conseguir diversificación y descorrelación dentro de lo tradicional”.

El experto evidenció los problemas que están teniendo las carteras tradicionales 60/40 dijo que se debe al ya conocido contexto macroeconómico.

“La correlación entre bonos y acciones en lo que va el año ha eliminado muchos de los beneficios de diversificación dentro de activos tradicionales”.

En consecuencia, según Parjus “las carteras que más se han aferrado a los alternativos, que suelen ser las de inversionistas sofisticados como pensiones o endowments universitarios, son las que están pasando mejor el momento del mercado”.

Schroders

Por otro lado, Kieran Farrelly de Schroders, presentó las diversas oportunidades que brinda el Real Estate como activo ilíquido.

Farrelly, que detalló los distintos tipos de Real Estate, aseveró que es “una oportunidad global en crecimiento”.

Además, destacó que es un asset que “tiene correlación con la inflación” y que las “tendencias son bastante predecibles”.

“Dentro de 10 años la gente dejará de tratar a los alternativos como alternativos. Será algo más normal”, concluyó.

Excel Capital

Durante el turno de Excel Capital y la presentación de la estrategia de KKR, Gastón Angélico, habló de la importancia de la selección del gestor debido a la dispersión de retornos que existe actualmente en private equity.

Además, comentaron cómo las firmas de Private Equity utilizan recursos estratégicos, operacionales y financieros para generar valor.

Siguiendo con la exposición, Cristian “Toro” Reynal de Excel Capital hizo mención a cómo su firma de distribución evaluó los parámetros para ofrecer el producto de alternativos de KKR.

El Partner y Country Head de Excel Capital comentó que se tuvieron en cuenta los principales obstáculos de los financial advisors a la hora de pensar en alternativos: montos de inversión, la liquidez, la operatoria y las comisiones.

En base a esta observación, Reynal destacó que se la estrategia acepta inversiones de 100.000 dólares, aseguró la liquidez de los productos, destacó la compatibilidad con las plataformas y alertó sobre una comisión competitiva.

Morgan Stanley

Morgan Stanley también dijo presente para hablar más precisamente del crédito privado.

En la primera presentación de la wirehouse, Blanca García Requesens, Vice President de Solutions y Multi Assets recordó que Morgan Stanley tiene mucha actividad en el mercado de alternativos.

«Es quizás por cómo estamos situados en el mercado financiero. Si tomamos el crédito como ejemplo, Morgan Stanley está involucrado en sell side research, capital markets, emisión y restructuración de deuda, inversión directa en bonos, inversión directa en crédito privado, y también en inversión esponsorizada por gestores terceros o ajenos a la firma», detalló.

En cuanto a alternativos, Morgan Stanley maneja cerca de 210.000 de millones en activos reales, crédito privado, capital de riesgo y soluciones multi-activo, según la información proporcionada por la empresa.

Para García Requesens el contexto del mercado evidencia que “las rentabilidades nominales y la frontera eficiente han caído aún más”.

Por esta razón, invertir en renta fija o variable, acciones o bonos no nos da el retorno esperado y “añadir alternativos a un portafolio puede reducir la volatilidad y aumentar potencialmente la rentabilidad», agregó.

Por último, la experta de Morgan Stanley presentó una distinción entre el crédito público y el privado.

En cuanto al público, trazan en el mercado de valores. Su precio fluctúa por el mark to market y la generación de flujos.

Sin embargo, el privado, entre los que destacó préstamos a empresas, respaldos a activos, consumidores y otros se origina con cada préstamo de forma única y privada. El inversor mantiene la posición hasta el vencimiento, concluyó García Requesens.

Janus Henderson

Janus Henderson ofreció su presentación a cargo de Gerardo Barbosa, quien aprovechó su carácter docente para explicar la razón de ser de los alternativos en una cartera de inversión.

“El objetivo para incorporar alternativos es mejorar el retorno beneficio”, comentó y agregó que la diversificación es uno de los “drivers fundamentales”.

“Diversificación y reducir volatilidad son de las razones más fundamentales”, ejemplificó.

En cuanto a los tipos de alternativos, para Barbosa se pueden incorporar estrategias más líquidas.

“Estamos en lo más liquido, con liquidez diaria. Han provado su capacidad de protección”, aseveró.

Para el contexto actual del mercado, con mucha inflación y volatilidad, los activos líquidos ofrecen desde la perspectiva de construccion de portafolios, dos ventajas pontenciales, según Barbosa.

Por un lado, pueden reducir los efectos de las significativas correcciones en los mercados accionarios y por el otro pueden proporcinar rendimientos positivos en periodos de aumentos de tasas de interés.

MAN

En el turno de MAN, Tarek Aboud-Zeid también resaltó lo oportuno de invertir en alternativos para este momento del mercado.

Aboud-Zeid insitió en que mucho de lo que pasa en los mercados es impulsado por los propios inversores que caen en sesgos que obstaculizan las buenas decisiones.

“Las tendencias del mercado surjen por nosotros. Nuestros miedos, nuestra reacción, nuestro comportamiento”, dijo el experto que aprovechó para recalcar la importancia de informarse sobre los alternativos para no sesgar la opinión sobre este tipo de activo.

AMUNDI – LYXOR

En el turno de Amundi, David Isacovici, también enfatizó en la diversificación que brindan estos activos en su formato más líquido y luego profundizó en la importancia de tener buena información al momento de invertir en hedge funds.

“Es importante tomar en cuenta que cuando uno invierte en hedge funds requiere un análisis diferente”, dijo Isacovici como preámbulo a su otra premisa.

“Tener acceso a los mejores managers es muy importante”, setenció el experto quien más adelante comentó que teniendo en cuenta esto puede mitigar los riesgos operacionales de un hedge fund.

En la misma línea, Wassim Sakka de Lyxor Asset Management, agregó que el manager debe ser testeado.

El experto proveedor de Amundi agregó que lo que dice el manager debe ser verificado. Esto es un proceso que puede llevar unos seis u ocho meses dependiendo la complejidad del fondo, concluyó.

Lazard

Por último, Eduardo Mora de Lazard Asset Management, habló sobre crédito y su carácter mutidimensional.

“En el mundo del crédito es bastante multidimensional, puede venir de mil partes diferentes”, explicó.

Según comentó Mora, esas dimensiones pueden ser varias en base al riesgo del crédito. En esa línea, se podrán diferenciar por su tasa de interés, su duration risk, una liquidez premium o un market risk premium.

El experto hizo un repaso de los tipos de créditos y cómo pueden ser las colocaciones tanto short term como long term.

Los hedge funds comparten algunos rasgos con los prestamistas directos, los fondos mezzanine y las empresas de capital privado en dificultades, pero también difieren en al menos tres aspectos importantes, según la presentación de Mora.

En primer lugar, los prestamistas directos y las empresas financian directamente a las empresas, es decir compran su deuda cuando la empresa la emite al precio de emisión. Pero los fondos de cobertura crediticia suelen comprar bonos en el mercado secundario después de que los precios han cambiado significativamente, y apuestan por los cambios en estos precios.

En segundo lugar, la mayoría de los prestamistas directos y los fondos mezzanine operan con una mentalidad de «préstamo para poseer», donde el objetivo es mantener una emisión hasta el vencimiento o el cambio de control. Por el contrario, los hedge funds pueden hacer casi cualquier cosa, desde la tenencia a largo plazo hasta las operaciones largas/cortas o las complejas operaciones con derivados, explicó el experto.

Por último, otras empresas de crédito tienden a centrarse en tipos específicos de renta fija, como los mezzanine. Incluso las empresas de private equity en dificultades se centran en el «fulcrum security» (el que tiene más probabilidades de convertirse en capital en un proceso de quiebra). Pero los hedge funds de crédito pueden negociar casi cualquier tipo de crédito.

Posteriormente también indicó por qué entiende que es un buen momento para invertir en hedge funds y lo separó en dos argumentos principales.

Por un lado, comentó que se está ante un periodo de emisión “increible” y por el otro se enfrenta un momento de volatilidad del mercado “mayor a lo que esperábamos”, concluyó.

El evento, que reunió a inversores profesionales de la región, también contó con ofertas de estrategias, sin perder el foco en el objetivo pedagógico.

 

AFP Capital sobre la nueva propuesta previsional en Chile: “Esperamos que la reforma apunte a mejorar pensiones”

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Foto cedidaJaime Munita, gerente general de AFP Capital

Tras el anuncio del gobierno chileno sobre el ingreso de la reforma de pensiones para las próximas semanas, AFP Capital se refirió a los aspectos que, de acuerdo con la administradora, son relevantes para que el objetivo final de esta sea mejorar pensiones en el país.

Según señalaron en un comunicado de prensa, el gerente general de la firma, Jaime Munita, hizo un llamado a no seguir “entrampando” la discusión con temas ideológicos y avanzar desde el marco técnico.

“Todavía estamos a la espera de que se presente esta reforma que llevamos esperando por muchos años. Las personas están esperando mejoras a las pensiones, más aún en el contexto actual, y no podemos seguir dándole vueltas”, sostuvo el ejecutivo en último streaming de la administradora.

En la instancia, el ejecutivo reforzó los elementos que ve como relevantes para la futura reforma, con miras en el aumento gradual de la cotización, la posibilidad de elegir quién administra sus ahorros, el reforzamiento del Pilar Solidario y contar con profesionales y tecnología con experiencia para el manejo de las inversiones.

“Para mejorar pensiones hay dos elementos fundamentales. El primero es aumentar la cotización y, paulatinamente llegar a niveles de 18% en las cuentas de capitalización individual, que es la recomendación de los países de las OCDE, dado que hoy las personas viven más”, indicó en el streaming.

El segundo elemento fundamental para Munita es “la libertad de elegir quién administra el actual 10% de cotización y el monto adicional que se defina en la contribución total”.

Con esto, el máximo ejecutivo de AFP Capital se refiere al debate que se genera actualmente en torno a la administración de los fondos de pensiones, que actualmente están casi exclusivamente en manos de la industria de AFP.

Entre las propuestas hay algunas voces a favor de un sistema mixto –entre una solución estatal y las gestoras privadas–, otras por una entidad estatal y algunos por mantener el modelo actual.

Con el cambiado panorama de expectativas de vida, advirtió Munita, se requiere “mucho más ahorro” para financiar el período posterior a la vida laboral.