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Tikehau Capital lanza Tikehau 2025, un fondo a vencimiento que invierte principalmente en investment grade

Tikehau Capital ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo buy&hold que invierte en bonos investment grade. Según explica la gestora, este nuevo vehículo de inversión forma parte de su estrategia en mercados cotizados, y estará abierto para suscripción hasta el 1 de enero de 2023. Basado en un enfoque buy&hold (comprar y mantener a vencimiento), la filosofía del fondo Tikehau 2025 es invertir principalmente en bonos en el universo Investment Grade con vencimiento en diciembre de 2025 o antes.

La firma considera que en un contexto macroeconómico de inflación, subida de tipos de interés y creciente riesgo de recesión, esta nueva estrategia a vencimiento pretende ofrecer a los inversores visibilidad sobre una rentabilidad potencial en 2025. «Tras varios años de rentabilidades bajas o incluso negativas, las emisiones investment grade vuelven a ofrecer rentabilidades positivas y, según el análisis de la firma, presentan un perfil resiliente en un contexto en el que se contempla una posible recesión», explican.

Con fecha de vencimiento en diciembre de 2025, el fondo podrá diversificar, concretamente invirtiendo en bonos high yield (hasta un máximo del 50%) y en subordinadas financieras (hasta un máximo del 30%), dos vertientes en las que el equipo de estrategias de mercados cotizados de Tikehau Capital tiene una extensa especialización. Además, Tikehau 2025 podrá invertir en bonos con un vencimiento residual no superior a seis meses a partir del 31 de diciembre de 2025 sometidos a un reembolso anticipado.

«Creemos que el contexto es favorable para la financiación de emisores con un horizonte temporal corto, y nos parece razonable tener una sensibilidad limitada a las variaciones de los tipos de interés y de los diferenciales de crédito. En principio, este enfoque ofrece una mayor visibilidad sobre la estructura de liquidez y la capacidad de reembolso de estos emisores,” señalan Raphaël Thuin, director de estrategias de mercados cotizados de Tikehau Capital, y Laurent Calvet, gestor de fondos de renta fija y del fondo Tikehau 2025.

En línea con su estrategia de alineación de intereses, Tikehau Capital ha invertido aproximadamente 20 millones de euros de su propio balance en este nuevo fondo. El Grupo lleva más de 10 años gestionando fondos a vencimiento y su filosofía de gestión se basa en un profundo análisis crediticio y fundamental realizado por un equipo de 20 analistas de crédito y 8 gestores.

Grey Capital se instala en México e internacionaliza modelo de negocio

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La consultora de inversiones chilena Grey Capital, dio un paso en materia de internacionalización con la apertura de sus operaciones en México: “Con esto, la marca, cuyo modelo de negocio es la planificación, gestión, protección patrimonial, educación e inclusión financiera, cumple con su estrategia de intentar abarcar un amplio espectro de colaboradores a través de los convenios que poseen con otras empresas en América Latina”, anunció la empesa en un comunicado.

“Estamos muy felices en Grey Capital, junto al equipo comercial, por lo sucedido ayer en México. Ver que la estrategia que tenemos trazada se va cumpliendo para llegar a todos los colaboradores de nuestros convenios en América Latina, es algo que nos llena de orgullo. La regionalización e internacionalización de Grey Capital, es un gran paso”, indicó el socio y gerente general de Grey Capital, Nicolás Bacarreza.

En esta línea, Bacarreza argumentó que como empresa han recorrido un largo camino para dar avances sustanciales dentro del modelo de negocio que despliegan bajo la matriz de mejorar la vida financiera de las personas, lo cual, constituye uno de sus propósitos fundamentales.

“El modelo que trabajamos desde la empresa, es plenamente exportable y no nos cabe duda que el programa de salud financiera es un elemento clave que aportamos y que nos diferencia de otras marcas”, precisó Nicolás Bacarreza.

El socio y gerente general de Grey Capital, además, puntualizó que constantemente están buscando desarrollar propuestas de valor que les den una identidad propia. “La idea es que podamos proporcionar una experiencia única a los colaboradores de las empresas y a sus familias. Estamos muy contentos de llegar a México junto a nuestros consultores financieros locales y así solidificar los convenios”, señaló Bacarreza.

“Estamos orgullosos de todo el trabajo de estos años para consolidarnos en este gran país”, indicó la socia y gerente comercial de Grey Capital, Catherine Ruz. El programa de Salud Financiera de la compañía, se basa en la asesoría de expertos, quienes entregan una asesoría personalizada y gratuita para optimizar las finanzas: desde ingresos, ahorros, seguros, AFP, planes de vida, hasta deudas.

90.000 personas beneficiadas

“Grey Capital, comenzó sus operaciones el año 2012. Ha beneficiado a la fecha a 90.000 colaboradores de diversas empresas a través del programa de Salud Financiera, con el que ordena, asesora y ejecuta los cambios en las finanzas personales de esas personas y sus familias, lo que adquiere un valor clave en el actual escenario de incertidumbre económica y en la responsabilidad que hoy tienen las empresas de cuidar el bienestar financiero de sus equipos”, señalaron desde la firma.

«Partimos en Chile y hoy estamos aperturando oficinas en México y abriendo operaciones en Colombia, Ecuador y Centroamérica”, explica la socia y gerente comercial de Grey Capital, Catherine Ruz. Ella, este año, fue elegida dentro de las 100 mujeres líderes de Chile, por el diario el Mercurio y Mujeres Empresarias. Una importante distinción que refleja el impacto que la compañía ha tenido en los últimos años.

Los bemoles del proyecto de reforma de pensiones en Chile, según la industria de AFP

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

Foto cedidaAlejandra Cox, presidenta de la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensiones

Chile ha estado tratando de reformar su sistema de pensiones, que actualmente se basa en la capitalización individual con fondos gestionados por la industria de AFP, durante la última década. Ahora, tras el anuncio de la semana del presidente Gabriel Boric, hay un nuevo proyecto en curso, que incluye la eliminación de las AFP como existen actualmente.

Desde la industria critican esta arista del proyecto, junto con otros elementos, según delineó la presidenta de la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensión (AAFP), Alejandra Cox, en una columna de opinión publicada por la entidad en la antesala del anuncio de la reforma.

En base a los anuncios que ya se habían hecho sobre el proyecto, la líder gremial señaló que no se está contemplando “la libertad de elegir quién gestionará sus ahorros, y quién le entrega el servicio de atención”, lo que describe como un “atributo fundamental para la ciudadanía”.

Fin de las AFP

El proyecto enviado por el gobierno contempla que las AFP como se conocen desaparecerán, siendo reemplazadas por un sistema con una entidad estatal, llamada el Administrador de Pensiones Autónomo, que asumirá las funciones administrativas y la gestión de cuentas y pagos, entre otros, y un conjunto de gestores de inversiones. Estos gestores podrán ser públicos o privados, se encargarán de manejar los activos, y los afiliados al sistema podrán elegir entre ellos.

En ese contexto, las AFP actuales podrán convertirse en uno de estos gestores privados, en una figura conocida como Inversor de Pensiones Privado (IPP).

En esa línea, Cox criticó que “bajo el eslogan de poner fin a las AFP, la futura reforma plantea terminar con la administración privada, sin considerar que ésta presta diferentes servicios a los afiliados”. El año pasado, comentó la líder gremial, la industria pagó casi 9.000 de pensiones, entregó más de 15 millones de beneficios estatales y realizó más de 118 millones de atenciones presenciales, telefónicas y digitales.

En esa línea, destacó un foco de riesgo en la protección de datos personales de los afiliados. “Hoy son las administradoras privadas las responsables de evitar ataques cibernéticos. Para ello, invierten millonarios montos en control de fraudes, escaneos y múltiples test de seguridad de sus servidores”, escribió en su columna.

Con una única agencia estatal, con los datos de casi 12 millones de afiliados en su poder, “hace al menos plantearse si ese riesgo estará controlado eficientemente”.

A esto, sumó, se suma una falta de modificación al régimen de inversiones. Esto, señaló, dificultaría la “recuperación de los ahorros reducidos dramáticamente tras los retiros”, refiriéndose a las tres ventanas de rescates de fondos previsionales que se abrieron en Chile durante la pandemia. La desinversión total de ese proceso suma cerca de 43.000 millones de dólares.

Recursos adicionales

La representante de las AFP también cuestionó las definiciones en cuanto a heredabilidad de los fondos, ya que el proyecto contempla que el 6% de cotización adicional propuesto no será traspasable.

Esos recursos adicionales, que serán de cargo del empleador y se implementará gradualmente, serán gestionado por el gestor estatal, llamado Inversor de Pensiones Público Autónomo (IPPA), y se destinarán para financiar un fondo común, el Fondo Integrado de Pensiones. Aunque los fondos serán contabilizados en cuentas nocionales de los trabajadores, no formarán parte de sus cuentas individuales.

En ese sentido, Cox destacó que las proyecciones de las autoridades muestran que la tasa de reemplazo de las pensiones sube sobre el 70%, gracias a la Pensión Garantizada Universal (PGU). “Entonces, ¿por qué se destinará la cotización adicional del 6% a un fondo común y no a la cuenta de cada trabajador para incrementar su ahorro previsional?”, criticó la líder gremial.

Si bien la presidenta de la AAFP reconoció que el sistema de pensiones chileno necesita ajustes, con la necesidad de financiar períodos cada vez más largos de vida, criticó la incorporación del fondo común en el financiamiento de las pensiones. “A diferencia de lo que pasa en el mundo, donde se está incorporando más ahorro y cambiando parámetros estructurales, en Chile se agregaría un componente de ‘reparto’ lo que es un gran retroceso”, señaló.

“Tampoco se puede olvidar que para mejorar las pensiones se requiere una mayor base de cotización. Hoy, lo que se conoce del texto, parece mirar con espejo retrovisor los desafíos del mercado laboral. No sólo respecto a la informalidad, sino que a las nuevas formas de trabajo. Aquellas que con la pandemia se han acrecentado en grupos importantes de trabajadores”, agregó en su columna.

Con todo, Cox critica que “tener sólo una modalidad de pensión” y ponerle fin a los multifondos “no tiene cabida” y que “la separación de la industria parece ser una excusa para recurrir al monopolio del Estado”.

Los mercados emergentes ganan atractivo para los emisores de ETFs y los proveedores de fondos indexados

| Por Daniel Yustas | 0 Comentarios

El último informe de Cerulli Associates, European Passive Investments 2022: “Fresh Opportunities for Growth”, muestra que los mercados emergentes ofrecen cada vez más oportunidades para los emisores de fondos cotizados (ETFs) y para los proveedores de fondos indexados. Según las conclusiones del documento, los inversores de la región buscarán gestores que combinen un historial positivo con equipos sólidos de investigación para crear casos de inversión atractivos.

Los nuevos flujos netos hacia los productos pasivos de mercados emergentes han seguido siendo positivos en lo que va de año, a pesar de la aversión al riesgo y del alto nivel de salidas de otros sectores del mercado de fondos europeo. Los fondos indexados de mercados emergentes reunieron 1.900 millones de euros en el primer semestre de 2022, tras haber recaudado un récord de 15.600 millones de euros el año pasado. Los ETFs de mercados emergentes alcanzaron unas ventas netas registradas de 7.700 millones de euros hasta junio de 2022, frente a los 12.300 millones de euros de 2021 y los 10.600 millones del año anterior. «El apetito por la exposición a los mercados emergentes en Europa sigue variando según el mercado. Más de la mitad de los proveedores que encuestamos esperan que el Reino Unido sea el principal impulsor de la futura demanda de ETF de mercados emergentes, seguido de Suiza y Alemania», afirma Fabrizio Zumbo, director de investigación de Cerulli.

El 46% de los emisores de ETFs de toda Europa creen que Asia representa la oportunidad más atractiva en los mercados emergentes a la hora de captar nuevos activos de clientes, y el 94% de los proveedores de fondos indexados están de acuerdo. Dos tercios (66%) de los emisores de ETFs creen que los clientes aumentarán sus asignaciones a China en los próximos 12 a 24 meses. Según el informe, las expectativas son más moderadas en el ámbito de los fondos indexados, quizá porque actualmente hay menos productos específicos para China que en el ámbito de los ETFs.

Además, casi dos de cada cinco (39%) emisores de ETFs esperan que China sea la principal fuente de demanda de los clientes en los próximos 12 a 24 meses en lo que respecta a la inversión en mercados emergentes, y más de uno de cada cinco (21%) espera que la India atraiga el interés de la inversión local. «Aunque las perspectivas para los productos pasivos de mercados emergentes son generalmente positivas, muchos participantes en el mercado advierten que el actual panorama macroeconómico y geopolítico está disuadiendo a los clientes de invertir en este espacio, al menos a corto plazo. Otros siguen preocupados por las credenciales medioambientales, sociales y de gobernanza de los mercados emergentes a medio plazo», añade Zumbo.

Por último, el informe indica que casi el 63% de los emisores de ETFs encuestados por Cerulli dijeron que los cambios en los índices serán un catalizador clave para una mayor inversión en activos de mercados emergentes. Para hacer frente a la actual falta de inversión puede ser necesario que los proveedores de índices, como MSCI, tomen medidas.

Allianz GI alcanza los 2.500 millones de dólares en vehículos de blended finance

| Por Daniel Yustas | 0 Comentarios

Allianz Global Investors está acelerando su impulso en blended finance (financiación combinada). Según explican, la financiación mixta moviliza el capital privado en asociaciones públicas/privadas innovadoras que dan lugar a estructuras con un nivel de riesgo ajustado al apetito del inversor y que invierten en proyectos que apoyan la consecución de los objetivos de desarrollo sostenible (ODS) de las Naciones Unidas en los países en desarrollo.

En este sentido, Allianz GI es un experimentado gestor de activos de financiación mixta y ha recaudado más de 2.500 millones de dólares en compromisos de inversión a través de 5 vehículos de financiación mixta desde 2017. La prueba de la escala y la durabilidad del programa de blended finance de Allianz GI puede verse en su creciente cartera de productos.

“Dada la creciente escasez de capital necesario para financiar los objetivos de desarrollo sostenible de la ONU, es evidente que la participación del sector privado será crucial en el futuro. Al ser una asociación de financiación público-privada con una estructuración de riesgos adecuada, la financiación combinada proporciona los fondos que se necesitan urgentemente en los países emergentes y en desarrollo. Estas estrategias son excelentes ejemplos de enfoques concretos, innovadores e impulsados por el mercado para movilizar las inversiones privadas y mejorar la financiación y la colaboración multilaterales. La financiación combinada es un área en la que los equipos de Allianz GI ya tienen una sólida reputación en ser pioneros”, explica Matt Christensen, director global de inversión sostenible y de impacto de Allianz GI.

En este contexto, Allianz GI tiene previsto lanzar una estrategia de deuda combinada (blended debt) para soluciones climáticas centrada en los mercados emergentes (Acsem), en asociación con el Grupo Allianz y una institución financiera de desarrollo regional (DFI). Esta será la tercera estrategia de deuda combinada de Allianz GI y se espera que sea una estructura escalonada de 1.000 millones de dólares que invertirá junto a las DFIs en proyectos alineados con el acuerdo de París. Por lo tanto, la estrategia se centrará en activos en sectores con bajas emisiones de carbono, teniendo en cuenta tanto la mitigación del cambio climático como la adaptación al mismo. Este enfoque innovador incluye inversiones en energía, infraestructuras resistentes/de transición, instituciones financieras, empresas agrícolas, manufacturas y servicios.

Según su experiencia, los mercados emergentes representan algunos de los mayores contaminantes del mundo, pero también impulsan el crecimiento económico y demográfico. Por lo tanto, es necesario reorientar la financiación y la transformación económica y social para alcanzar los objetivos del Acuerdo de París de limitar el aumento de la temperatura mundial a 1,5 grados.

«El objetivo de Acsem es ayudar a reducir el impacto del cambio climático y financiar una transición hacia emisiones bajas en carbono en los mercados emergentes. Será una verdadera asociación entre el sector privado y el público y recaudará capital privado de inversores institucionales, así como de entidades públicas y filantrópicas», explican desde la gestora. Además, incorporará una estructura escalonada de riesgo por la que el capital junior absorberá las primeras pérdidas de las carteras. Con esta iniciativa, Allianz GI pretende crear una solución atractiva para que los inversores accedan a los mercados emergentes de una forma desprovista de riesgos y escalable, al tiempo que moviliza un capital significativo hacia soluciones climáticas en los mercados donde la financiación es más necesaria.

Allianz GI también ha anunciado que AfricaGrow ha invertido recientemente en Ventures Platform, una empresa panafricana de capital riesgo en fase inicial con sede en Nigeria que proporciona capital catalítico temprano a las startups tecnológicas de África Occidental. Lanzado en 2019, AfricaGrow es el innovador instrumento central de financiación de la iniciativa Compact with Africa (CwA) del gobierno alemán, con una cofinanciación de 200 millones de euros por parte de KfW en nombre del Ministerio Federal alemán y de las compañías de seguros del grupo Allianz. AfricaGrow es un fondo de fondos que apoya a las pequeñas y medianas empresas y a las empresas de nueva creación del continente africano invirtiendo en fondos de capital privado y de capital riesgo regionales y específicos de cada país panafricano con un historial y una capacidad demostrados.

AfricaGrow ha comprometido hasta ahora más de 80 millones de euros, con otros 25 millones en fase avanzada de aprobación. El fondo ya está cumpliendo su objetivo de generar un impacto social y/o económico positivo: a finales de 2021, 4 de sus fondos en cartera habrán creado y mantenido casi 15.000 puestos de trabajo directos, de los cuales 3.520 son mujeres, y habrán pagado más de 83 millones de euros en salarios y 11 millones de euros en impuestos de sociedades, según las mediciones del Marco de Impacto de Allianz GI.

Por otro lado, el fondo de Acción Climática para los Mercados Emergentes (Emcaf) es un innovador fondo de financiación mixta de 600 millones de euros iniciado conjuntamente por el banco europeo de inversiones (BEI) y Allianz Global Investors (Allianz GI). El Emcaf proporciona financiación de capital en una fase temprana para infraestructuras de transición climática en mercados emergentes y en desarrollo, centrándose en la mitigación del clima, la adaptación al clima y los proyectos medioambientales. Durante su cumbre en Elmau (Alemania) en junio de 2022, el grupo de los siete (G7) respaldó el Emcaf como ejemplo de un enfoque concreto e impulsado por el mercado para movilizar inversiones privadas para infraestructuras relevantes para el clima y mejorar la colaboración financiera multilateral.

Entre los inversores actuales del fondo se encuentran: KfW en nombre del gobierno alemán, el fondo de desarrollo nórdico y el gobierno de Luxemburgo en el tramo junior del fondo, y Allianz Insurance Companies, Folksam y el BEI en el tramo senior. El fondo ya es operativo y está realizando sus primeras inversiones mientras recaba el capital concesional adicional necesario para desbloquear todo el volumen de sus compromisos en el tramo senior privado. Su primera inversión es el fondo ARCH Cold Chain Solutions East Africa, una estrategia que financia infraestructuras de almacenamiento y distribución a temperatura controlada en África Oriental y que pretende generar una reducción de las emisiones derivadas de la pérdida de alimentos tras la cosecha y mejorar la seguridad alimentaria. Se anunciarán más inversiones en la COP27 de noviembre.

Las compañías de gestión patrimonial del grupo Intesa Sanpaolo establecen objetivos Net Zero

| Por Daniel Yustas | 0 Comentarios

Las empresas de gestión patrimonial de Intesa Sanpaolo, Eurizon Capital SGR, Fideuram Asset Management SGR, Fideuram Asset Management Ireland dac y el grupo de seguros Intesa Sanpaolo Vita han fijado sus respectivos objetivos en el marco de la iniciativa Net Zero Asset Managers Initiative (Nzami) y de la Net Zero Asset Owner Alliance (Nzaoa).

Según explican, estos objetivos, aprobados por el consejo de administración de cada una de las entidades, llegan tras la publicación en el plan de negocio 2022-2025 de los objetivos para 2030 de reducción de las emisiones financiadas en los principales sectores intensivos en emisiones y se enmarcan en la participación del grupo en la alianza bancaria Net Zero. Tras sumarse a las iniciativas Net Zero, anunciadas a finales de 2021, las empresas de gestión patrimonial de Intesa Sanpaolo se comprometieron a publicar sus objetivos parciales en el camino para alcanzar la neutralidad neta de gases de efecto invernadero de los activos gestionados en 2050.

La gestora recuerda que los compromisos adquiridos al adherirse a la Nzami se dividen en cuatro áreas de acción: objetivos de alineación a nivel de activos; objetivos de referencia a nivel de cartera, objetivo de stewardship y engagement; y inversión en soluciones climáticas. «Los gestores de activos se comprometen a identificar la cartera de activos, es decir, la cartera incluida en el ámbito de aplicación, que se gestionará con el objetivo de alcanzar la neutralidad climática en 2050. Sobre la base de su análisis, Eurizon informó de una cartera incluida en el ámbito de aplicación de 67.500 millones de euros, equivalente al 15, 39% de sus activos a 31 de diciembre de 2021. En el mismo periodo, la cartera de Fideuram Asset Management fue de 7.900 millones de euros, equivalente al 13,86% de sus activos, mientras que la de Fideuram Asset Management Ireland fue de 13.100 millones de euros, equivalente al 29,79% de sus activos», indican.

Respecto a los objetivos de referencia en la cartera, indican deben para 2030. Por ello, las sociedades de gestión de activos Eurizon Fideuram Asset Management y Fideuram Asset Management Ireland han anunciado su objetivo de reducir a la mitad las emisiones financiadas, expresadas en términos de intensidad, para 2030 en comparación con el año de referencia (2019), tal y como exige el Ipcc (grupo intergubernamental de expertos sobre el cambio climático), a través de acciones que incluyen la inversión en soluciones climáticas, además de actividades de gestión y compromiso.

Para los objetivos de stewardship y engagement, la gestora quiere establecer planes sólidos de implicación con las empresas en las que se invierte, que las incentiven a aplicar vías de descarbonización efectivas. En este contexto, Eurizon se ha fijado el objetivo de involucrar a 48 empresas (que cubran el 70% de las emisiones financiadas de la cartera In-Scope) para 2025 y a otras 107 empresas para 2029 (para alcanzar el 90% de las emisiones financiadas) centrándose en emisores de sectores considerados «significativos» para la descarbonización.

Además, Fideuram Asset Management ha estimado que necesitará involucrar a 53 empresas hasta 2025 para alcanzar su objetivo de cubrir el 70% de las emisiones financiadas, y a 165 empresas hasta 2030 (para alcanzar el 90% de las emisiones financiadas). Por su parte, Fideuram Asset Management Ireland deberá llegar a 66 empresas en 2025 (70% de las emisiones financiadas) y a 195 en 2030 (para cubrir el 90% de las emisiones financiadas).

Por último, todas las firmas se han comprometido a aumentar sus inversiones en actividades ambientalmente sostenibles. Para fijar este objetivo, Eurizon ha tenido en cuenta los proyectos que pueden financiarse con bonos verdes, estimando que alrededor del 4% (frente al 1,53% a finales de 2021) de todos los AUM podría invertirse en bonos verdes para 2025. Y en el caso de Fideuram Asset Management y Fideuram Asset Management Ireland, estiman que, para 2025, aproximadamente el 1% y el 4% de sus activos bajo gestión, respectivamente, se invertirán en proyectos financiados con bonos verdes.

¿Es el fin del ciclo de subidas de tipos en Europa Central y del Este?

| Por Daniel Yustas | 0 Comentarios

La inflación en los países de Europa Central y del Este (ECE) es una de las más altas de las economías de mercado emergentes. Las presiones inflacionistas siguen siendo fuertes en la mayoría de los países, pero los bancos centrales ya han señalado el final del ciclo de subidas de tipos. Aunque esto puede ser apropiado en la República Checa, donde la economía se está desacelerando más rápidamente, otros países pueden verse obligados a repensar sus decisiones.

Si los inversores consideran que los déficits fiscales de la región siguen siendo demasiado grandes, los bancos centrales de la ECE podrían verse obligados a seguir subiendo tipos. Los déficits gemelos de la región seguirán ejerciendo presión sobre las divisas.

Aunque gran parte de los aumentos de precios son importados y están impulsados por los costes, la inflación también se ha generalizado. Las tasas de crecimiento del PIB se redujeron en el segundo trimestre desde el elevado nivel del primer trimestre (Gráfico 2). Los indicadores sugieren que la desaceleración ha continuado en el segundo semestre de 2022, especialmente en República, con las ventas minoristas y los salarios reales contrayéndose bruscamente desde el segundo trimestre. Como es lógico, la República Checa es el único país que ha visto una estabilización de las tasas de inflación subyacente desde julio (Gráfico 1).

Los topes a los precios energéticos, aprobados recientemente, ayudarán a limitar los picos de inflación, pero se espera que la inflación siga siendo muy superior a los objetivos para finales de 2023. Esta política fiscal de apoyo será cara e impedirá a gran parte de la región consolidar su postura fiscal, lo que sería necesario para amortiguar aún más la demanda interna y corregir los déficits por cuenta corriente.

El único país que ha tenido que comprometerse a una gran consolidación fiscal es Hungría, cuyo déficit primario pasará del 2,7% en 2022 al 0,1% del PIB en 2023, según el FMI. Esto fue forzado principalmente por los mercados, ya que el país se enfrenta a grandes incertidumbres en cuanto a su acceso a los fondos de la UE y depende en gran medida del gas ruso. Recientemente, Hungría también se vio obligada a adoptar una subida de tipos de emergencia hasta el 18% para frenar la fuerte caída del forinto húngaro. Esperamos que los déficits gemelos de la región sigan presionando a la baja a sus respectivas divisas.

El banco Nacional Checo (CNB) y el banco Nacional de Polonia (NBP), ya han señalado que han alcanzado sus tipos terminales. Mientras que la República Checa se está desacelerando rápidamente, la demanda de los hogares polacos sigue siendo bastante resistente, ayudada por su sólido mercado laboral. Mientras que las tasas de desempleo de otros países de Europa Central y del Este ya se están recuperando, la tasa de desempleo de Polonia sigue bajando. Con las elecciones del próximo año, también existe el riesgo de que el gasto fiscal aumente aún más, impidiendo que la demanda interna y la inflación se ajusten. Con unos mercados financieros tan frágiles y sensibles, cualquier aumento del gasto fiscal podría provocar un momento como el que Reino Unido sufrió con su minipresupuesto.

El banco Nacional de Hungría (BNH) también ha dejado de subir su tipo de interés básico, pero sigue endureciendo su política monetaria con otras herramientas. Es posible que, tenga que mantener la subida “temporal” del 18% de su tipo de depósito si los fondos de la UE no llegan, dado su gran déficit por cuenta corriente.

Tribuna de Mali Chivakul, economista de mercados emergentes en J. Safra Sarasin Sustainable AM.

Bienvenidos a la nueva era espacial: de gran alcance, inclusiva y potencialmente más disruptiva

| Por Alicia Torre | 0 Comentarios

MFS entra en el mercado ETFs activos — Pixabay CC0 Public Domain

Entre la tecnología que había cuando los jóvenes que vieron en directo por la televisión la caminata de Neil Armstrong en la Luna y los de ahora que, cada vez, ven más cerca los viajes espaciales, se puede sin miedo que la industria espacial ha sufrido una auténtica revolución. Según el último informe de Citi, estamos ante un sector en plena vanguardia que abre la puerta a una nueva era espacial.

La entidad señala que el camino que se abre ahora «será de gran alcance, inclusiva y potencialmente más disruptiva». Según señala en su último informe, por fin ha llegado a una etapa en la que los sueños de la infancia en torno al espacio se están haciendo realidad. «El turismo espacial podría ser realmente más accesible para el ciudadano medio. La minería en la Luna o en un asteroide se está considerando seriamente. Y la alimentación de la Tierra con energía solar recogida de los satélites está en el horizonte», indican.

Pero, ¿qué ha cambiado de repente para que el espacio sea más accesible? Citi identifica dos aspectos: «El sector privado entró en la industria y los costes de lanzamiento disminuyeron. Hasta hace poco, la industria Hasta hace poco, la industria espacial había estado dominada por programas patrocinados por el gobierno, que se centraban más en la capacidad militar, y en la creación de ingresos y puestos de trabajo. A medida que más empresas privadas A medida que más empresas privadas entran en la industria, dan prioridad a la eficiencia operativa».

De hecho, los costes de lanzamiento actuales, de 1.500 dólares por kilo, son unas 30 veces menores que los del transbordador espacial de la NASA en 1981. Los cohetes y vehículos de lanzamiento reutilizables, los nuevos materiales y combustibles, los métodos de producción más rentables y los avances en los sistemas robóticos y electrónicos suponen una combinación óptima que han permitido reducir los costes Según estiman los autores del informe, los costes de lanzamiento podrían bajar a 100 dólares/kg para 2040, y en un escenario optimista, hasta 33 dólares/kg.

La entidad argumenta que, con unos costes de lanzamiento más bajos, la economía espacial genere más de 1 billón de dólares en ventas anuales en 2040, frente a los 370.000 millones de dólares de 2020. En este contexto, el mercado de los satélites, que actualmente representa más del 70% de la industria espacial seguirá dominando, pero se espera que la demanda sufra un cambio de paradigma.

«Las aplicaciones tradicionales, como la radiodifusión de vídeo, cederán el paso a otras más nuevas como la banda ancha de consumo y el espacio como servicio. Las imágenes por satélite y las mejores de análisis para grandes cantidades de datos podrían ser cruciales para ayudar a las naciones y a las empresas a abordar muchos de los objetivos de desarrollo sostenible de la ONU, a los países y a las empresas a abordar muchos de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU, en particular de las emisiones de gases de efecto invernadero, la deforestación y la biodiversidad», señala el documento elabora por Citi.

El informe concluye que el crecimiento de la industria estará también respaldado por las nuevas aplicaciones e industrias espaciales, como la energía solar basada en el espacio, la logística espacial y la minería lunar. «Estas áreas podrían generar unos 100.000 millones de dólares en ventas anuales para 2040. Es decir, que será mejor que empiece a hacer la lista de equipaje para el viaje a Marte», afirman desde la entidad.

Flossbach von Storch aborda el contexto económico y las oportunidades de inversión en su próximo desayuno

| Por Daniel Yustas | 0 Comentarios

Avanzamos inexorablemente hacia el final del 2022, un año que, desde Flossbach von Storch creen que será recordado en los mercados financieros como desastroso. Pero «nunca llovió que non abocanara” y lo más positivo que pueden decir es que el final del túnel está cada vez más cerca. Muchos activos han descontado ya cualquier escenario y el punto de inflexión, el cambio de régimen, se aproxima.

Según la firma, es probable que estemos cada vez más cerca o, al menos, así parecen reflejarlo los activos más “racionales”: los bonos. De hecho, desde la entidad empiezan a atisbar algunas oportunidades que quieren compartir. Por ello organizan un nuevo desayuno-conferencia en el Eurostars Hotel de La Reconquista en Oviedo el martes, 29 de noviembre a las 9:30 horas.

Durante el evento, que durará aproximadamente una hora y está destinada exclusivamente a inversores profesionales, José Mª Montalvo González, delegado territorial del comité de servicios asociados EFPA España (Asturias), y Javier Ruiz Villabrille, Country Head Spain de Flossbach von Storch, charlarán sobre el actual entorno económico. Y después, Luis Beltrami Cruz, Sales Director de Flossbach von Storch y Javier Ruiz Villabrille darán su visión sobre cada uno de las clases de activo.

Dado que las plazas son limitadas, si desea participar en este encuentro, por favor, contacte por correo con elena.taroncher@fvsag.com y le harán llegar los datos necesarios para la inscripción.

Tras la superación del test, la participación computa 1 CPD de formación estructurada para los poseedores de CFA y certificación CAd, y por 1 hora de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP.

Evento anual de Mirabaud Asset Management

| Por Daniel Yustas | 0 Comentarios

Foto cedidaLionel Aeschlimann, CEO de Mirabaud Asset Management y socio de Mirabaud Group y Elena Villalba directora general Iberia y Latinoamerica

El próximo miércoles 23 de noviembre, a las 12:30 CET, tendrá lugar el evento anual virtual de Mirabaud Asset Management. Según explica la gestora, un año más contarán con su panel de expertos en renta fija y variable, una mesa redonda moderada por Elena Villalba, directora general Iberia y Latinoamérica.

Durante el evento, que tendrá una duración de 60 minutos, se abordarán temas como la inflación, recesión y subida de tipos de interés y cómo todo ello ha afectado a nuestras carteras durante un año particularmente difícil para los mercados en general. El programa abrirá con la bienvenida a las 12:30 de Lionel Aeschlimann, CEO de Mirabaud Asset Management y socio de Mirabaud Group y Elena. Después, a las 12:35 dará la visión de mercado Gero Jung, macroeconomista jefe, y entre 12:45 a 13:30 tendrá lugar la mesa redonda con Anu Narula, responsable de renta variable, Andrew Lake, responsable de renta fija y Nicolas Crémieux, responsable de bonos convertibles.

Para participar en el evento es necesario confirmar la asistencia en el siguiente enlace. Para cualquier consulta, ponte en contacto con elena.villalba@mirabaud-am.com.

Puedes acceder a más información sobre sus fondos a través del siguiente enlace.