Parece que el fin de año trae una ligera luz al final del túnel, según muestra la encuesta global a gestores de fondos de diciembre que elabora BofA. Pese a lo complejo del contexto y al pesimismo de los inversores, la encuesta refleja cierto optimismo gracias a la previsible reapertura de China, la vuelta del atractivo de la renta fija y a una cierta reducción en los niveles de liquidez.
Aunque es pronto para hablar del optimismo, si se puede interpretar que el pesimismo de los inversores y sus gestores podría haber tocado fondo. Por ejemplo, en términos macroeconómicos, la cifra récord del 90% de los encuestados considera que la inflación mundial será menor en los próximos 12 meses. Es cierto que el sentimiento macroeconómico sigue siendo bajista, pero ha disminuido hasta el 69% neto de los inversores que esperan una economía más débil, frente al 73% neto de noviembre. Todo ello se refleja en el dato de liquidez que, pese a seguir siendo elevado, ha pasado del 6,2% registrado en noviembre al 5,9% que se refleja en la cuesta de diciembre.
Estos tres datos podrían indicar que tanto gestores como inversores están saliendo de su pesimismo. Datos al que se une sus expectativas sobre la economía global: el 68% de los inversores declararon que era probable que se produjera una recesión en los próximos 12 meses, una cifra inferior al 77% registrado en noviembre. ¿Cuál sería el motivo? Según indica desde BofA, “la disminución de las expectativas de recesión se debió probablemente a la mejora de las perspectivas de crecimiento de China”.
Los resultados de la encuesta de diciembre muestran que el optimismo de los inversores en las perspectivas de crecimiento de China aumentó en diciembre, con un 75% neto de inversores que ahora ven una economía china más fuerte de cara a 2023; frente al 13% neto que así lo consideraba ya en noviembre. Según las conclusiones de BofA, se trata de la perspectiva más positiva desde mayo de 2021, y el mayor aumento intermensual desde enero de 2020. “Además, la mayoría de los inversores, el 74%, espera que China se reabra totalmente a finales de 2023”, matiza la encuesta a gestores en sus conclusiones.
Otro dato relevante muestra la encuesta es que el 51% de los inversores esperan que el dólar estadounidense se deprecie, el porcentaje más alto desde mayo de 2006. Lo cual beneficiaría a los mercados emergentes que, según los gestores, vuelve a mostrar atractivo para ellos: el 13% está sobreponderado en renta variable de mercados emergentes, la primera sobreponderación neta en 9 meses y la mayor desde julio de 2011.
Esta interpretación un menor pesimismo no resta que los gestores sigan teniendo claro que los riesgos de cola persisten. En este sentido, y por orden de relevancia, consideran que los principales riesgos son: que la inflación se mantenga alta; una profunda recesión mundial; el empeoramiento de la situación geopolítica, y que se produzca un evento crediticio sistémico.
Ante este contexto, la encuesta refleja que los gestores vuelven a mirar con amabilidad los bonos del Estado. De hecho, el 27% de ellos espera que sea el activo con mejor rendimiento en 2023, seguidos por las acciones con un 25%, los bonos corporativos con un 24%, las materias primas con un 12%, el efectivo con un 6% y las criptomonedas con un 4%.
Según BofA, la asignación a bonos se disparó en diciembre, con un 10% neto de bonos por parte de los inversores. En términos relativos, matiza la entidad, la asignación neta a bonos de los inversores también superó a la de materias primas en diciembre (1,4%) por primera vez desde abril de 2009 (5,2%).
Foto cedidaRebeca Patterson, Chief Investment Strategist de Bridgewater Associates.
Bridgewater Associates pierde a su Chief Investment Strategist, Rebecca Patterson, que ha decidido renunciar a su cargo y abandonar la compañía. Como ella misma ha explicado, en un post publicado en su LinkedIn, su decisión se hará efectiva a finales de año.
“Después de tres años trabajando junto a un equipo con un increíble talento, entrega y atención, en un contexto sin precedentes para la economía y los mercados mundiales, he decidido explorar mi próximo capítulo a finales de este año. Bridgewater Associates fue una experiencia increíble para mí, y estoy muy agradecido por el aprendizaje recibido y las relaciones que he construido. Después de más de 25 años analizando e invirtiendo, me he dado cuenta de que mis puntos fuertes y mi pasión como inversor se alinean mejor con enfoques más discrecionales y menos sistemáticos”, ha explicado Patterson.
En este sentido, ha mostrado su gratitud por la oportunidad de haber “ayudado a construir el análisis que realizan en Bridgewater, incluso a través de la publicación de los análisis diarios, y que permite compartir las ideas de la firma con el riesgo del mundo, y colaborar con los clientes para dar forma a soluciones de inversión que aborden sus objetivos”. A lo cual, ha añadido. “Me ha encantado el tiempo que he dedicado a seguir fortaleciendo nuestra comunidad y confío en que los esfuerzos para fomentar la tutoría y apoyar la diversidad y la inclusión continúen en los próximos años como parte del compromiso de larga data de Bridgewater de invertir en su gente y apoyarla”.
“Agradezco sinceramente a Nir Bar Dea, Greg Jensen y Bob Prince su liderazgo y la amistad que he sentido en toda la empresa. Ha sido un reto en el mejor de los sentidos, un periodo de crecimiento personal y profesional por el que estoy muy agradecido. Y, por supuesto, siempre estaré agradecido a Ray Dalio por convencerme de venir a Bridgewater y desafiar de verdad mi forma de pensar como inversor”, concluye su mensaje.
Patterson se unió a Bridgewater, el mayor hedge fund del mundo (150.000 millones de dólares en activos), en 2020 como estratega jefe de inversión. Además, como miembro de varios comités empresariales de la firma, incluido su comité ejecutivo, Patterson ayudó a dirigir los esfuerzos de diversidad e inclusión de la firma. Antes de Bridgewater, Patterson supervisó 85.000 millones de dólares en activos como directora de inversiones en Bessemer Trust, y, con anterioridad, desarrolló su carrera profesional en JP Morgan, donde pasó 15 años como analista en las oficinas de la firma en Europa, Singapur y Estados Unidos.
Foto cedidaDiego Parrilla, nuevo miembro de su Comité de Inversiones de 36 South.
36 South ha anunciado la incorporación de Diego Parrilla como miembro del Comité de Inversión, el próximo enero de 2023. Según indican desde la firma, Parilla estará ubicado en Londres y reportará directamente a Jerry Haworth, CIO y Co-Fundador de 36 South. Además de sus nuevas responsabilidades, continuará asesorando, junto con Alfonso Torres, a Quadriga Igneo UCITS y Quadriga Aqua UCITS.
“Diego comparte nuestra filosofía de inversión sobre la opcionalidad y aporta una amplia experiencia dado su visión a largo plazo sobre la volatilidad y las diferentes clases de activos, que ha aplicado de forma diferente y complementaria a nosotros a lo largo de su carrera. Su experiencia en inversión y liderazgo senior en materias primas, macro global y volatilidad en líderes globales de la industria, incluyendo la gestión de estrategias UCITS, será muy valiosa», ha señalado Jerry Haworth, CIO y cofundador de 36 South.
Por su parte, Mike Tasker, CEO de 36 South, ha añadido: “Este es un momento muy emocionante para el negocio y para la volatilidad como clase de activo, y creemos que Diego es un gran ajuste para ayudar al negocio a seguir creciendo y prosperando”.
Parrilla se une al proyecto de 36 South, haber sido socio director de Quadriga Asset Managers en Madrid desde 2017. Anteriormente, trabajó en Londres, Nueva York y Singapur, y, durante los últimos 25 años, ocupó puestos de responsabilidad en mercados de materias primas en JP Morgan, Goldman Sachs, Merrill Lynch, BlueCrest Capital, Dymon Asia y Old Mutual Global Investors.
Además, es coautor, junto con Daniel Lacalle, del éxito de ventas «The Energy World is Flat: Opportunities from the End of Peak Oil» (Wiley, 2014) y autor único de «The Anti-Bubbles: Opportunities heading into Lehman Squared and Gold’s Perfect Storm» (BEP, 2017). Es un reconocido líder de pensamiento que publica el boletín mensual «The Anti-Bubble Report» y colabora habitualmente con medios selectivos, como Financial Times, WSJ, CNBC, CNN, Bloomberg TV, Hedgeye o Real Vision TV, entre otros.
Es licenciado en Economía Minera por la Colorado School of Mines, en Economía y Gestión del Petróleo por el Instituto Francés del Petróleo de París y en Ingeniería de Minas y Petróleos por la Universidad Politécnica de Madrid, donde obtuvo una beca completa y los máximos honores académicos. Diego completó el Programa de Formación de Mercados de JP Morgan en Nueva York en 1998.
“Estoy muy emocionado de unirme a 36 South, uno de los nombres líderes y más respetados en el espacio de la volatilidad global, y juntos capturar las grandes oportunidades que tenemos por delante y ayudar a los inversores a navegar con éxito el nuevo paradigma de alta volatilidad sostenida, alta inflación y alto riesgo que, en nuestra opinión, podría dominar los mercados globales durante años”, ha indicado Diego Parrilla, miembro del Comité de Inversión de la firma.
La Fed anunció que subirá 50 puntos la tasa de interés, estableciendo un rango objetivo de 4,25% y 4,5%, según un comunicado que divulgó la autoridad monetaria. “El Comité trata de lograr el máximo empleo y una tasa de inflación del 2% a largo plazo. En apoyo de estos objetivos, el Comité decidió elevar el rango objetivo para el tipo de los fondos federales hasta el 4-1/4% y el 4-1/2%”, explica la institución monetaria en su comunicado.
Por otro lado, el FOMC anticipa que, para determinar el ritmo de los futuros incrementos del rango objetivo, tendrá en cuenta el endurecimiento acumulado de la política monetaria, los retardos con los que la política monetaria afecta a la actividad económica y a la inflación, y la evolución económica y financiera. Además, la Fed “seguirá reduciendo sus tenencias de valores del Tesoro y de deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias, como se describe en los Planes para reducir el tamaño del balance de la Reserva Federal que se publicaron en mayo”, comentó.
El comunicado alerta sobre cómo los indicadores recientes apuntan a un “modesto crecimiento del gasto y la producción”, y se mantiene atento a la evolución del mercado laboral: el aumento del empleo “ha sido sólido en los últimos meses y la tasa de desempleo se ha mantenido baja”, agrega. Para las autoridades, la inflación sigue siendo elevada, reflejo de los desequilibrios de la oferta y la demanda relacionados con la pandemia, la subida de los precios de los alimentos y la energía y las presiones generales sobre los precios.
Por otro lado, el FOMC recordó que “la guerra de Rusia contra Ucrania está causando enormes penurias humanas y económicas. La guerra y los acontecimientos conexos están contribuyendo a presionar al alza la inflación y están lastrando la actividad económica mundial. El Comité está muy atento a los riesgos de inflación”.
Las evaluaciones del Comité tendrán en cuenta una amplia gama de información, incluidas las lecturas sobre la salud pública, las condiciones del mercado de trabajo, las presiones inflacionistas y las expectativas de inflación, y la evolución financiera e internacional.
La SEC anunció este miércoles cargos contra ocho individuos en un esquema de fraude de valores de 100 millonesde dólares en el que utilizaron las redes sociales Twitter y Discord para manipular acciones cotizadas en bolsa.
Según el contralor, desde al menos enero de 2020, siete de los acusados, Perry Matlock, Edward Constantin, Thomas Cooperman, Gary Deel, Mitchell Hennessey, Stefan Hrvatin y John Rybarcyzk, se promocionaron como operadores de éxito y cultivaron cientos de miles de seguidores en Twitter y en chats de negociación de valores en Discord.
De estos siete acusados “supuestamente compraron ciertas acciones y luego alentaron a sus importantes seguidores en las redes sociales a comprar esas acciones seleccionadas publicando objetivos de precios o indicando que estaban comprando, manteniendo o agregando a sus posiciones en acciones”, dice el comunicado de la SEC.
Sin embargo, según la denuncia, cuando los precios de las acciones y/o los volúmenes de negociación subían en los valores promocionados, los individuos vendían regularmente sus acciones sin haber revelado nunca sus planes de deshacerse de los valores mientras los promocionaban.
«Como afirma nuestra denuncia, los acusados utilizaron las redes sociales para acumular un gran número de seguidores entre los inversores principiantes y luego se aprovecharon de sus seguidores alimentándoles repetidamente con una dieta constante de desinformación, lo que dio lugar a unos beneficios fraudulentos de aproximadamente 100 millones de dólares», dijo Joseph Sansone, Jefe de la Unidad de Abuso de Mercado de la División de Aplicación de la SEC.
«La acción de hoy expone la verdadera motivación de estos presuntos estafadores y sirve como otra advertencia de que los inversores deben tener cuidado con el asesoramiento no solicitado que encuentran en línea», agrega el jerarca en el comunicado de este miércoles.
La querella también acusa a Daniel Knight, de Texas, de complicidad en la presunta trama, entre otras cosas, copresentando un podcast en el que promocionaba a muchas de las otras personas como operadores expertos y les proporcionaba un foro «para sus declaraciones manipuladoras». Knight también operó en concierto con los otros acusados y generó regularmente beneficios de la manipulación, acusa la SEC.
La denuncia de la SEC, presentada ante el Tribunal de Distrito de EE.UU. para el Distrito Sur de Texas, solicita medidas cautelares permanentes, indemnización, intereses de demora y sanciones civiles contra cada uno de los acusados, así como la prohibición de negociación de penny stocks contra Hrvatin. La Sección de Fraudes del Departamento de Justicia y la Fiscalía del Distrito Sur de Texas también presentaron cargos penales contra las ocho personas.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Olivier Carcy y Marc-André Poirier, nuevos CEO’s para Europa y Suiza de Indosuez Wealth Management, respectivamente.
Llegan nuevos cambios en el Comité de Dirección de Indosuez Wealth Management. Según ha anunciado la firma, Olivier Carcy y Marc-André Poirier han sido nombrados nuevos CEO’s para Europa y Suiza, respectivamente; y Olivier Chatain ha pasado a asumir la dirección ejecutiva de las áreas de Estrategia, Asuntos Legales y Transformación de Indosuez Wealth Management.
Desde la firma destacan que Chatain, que desempeñaba desde 2014 la responsabilidad sobre el negocio de gestión patrimonial en Europa, pasará a reportar desde París a Jacques Prost, director ejecutivo de Indosuez Wealth Management, y continuará siendo miembro del Comité de Dirección.
Por su parte, Olivier Carcy asume la responsabilidad del negocio de gestión patrimonial en Europa (excluida Francia) y será CEO de Indosuez Wealth Management en Europa (CA Indosuez Wealth Europe) y Senior Country Officer del Crédit Agricole Group en Luxemburgo. Por lo tanto, tendrá bajo su mando las actividades de Indosuez en Bélgica, España e Italia.
Carcy, que estará basado en Luxemburgo reportará igualmente a Jacques Prost y formará parte del Comité de Dirección desde su nuevo puesto.
Además, Marc-André Poirier ha sido nombrado CEO de Indosuez Wealth Management en Suiza (CA Indosuez (Switzerland) SA) y Senior Country Officer del Crédit Agricole Group en Suiza. Asume la responsabilidad sobre la gestión y el desarrollo del negocio de gestión patrimonial en Suiza, Asia y Oriente Medio, y también será responsable de los negocios de banca comercial y financiación transaccional de productos en Suiza. Con base en Ginebra, Marc-André Poirier entra en el Comité de Dirección y reportará a Jacques Prost.
Operadora VALMEX de Fondos de Inversión lanzó el Fondo de Inversión VLMXDME, una nueva estrategia de inversión de largo plazo enfocada en buscar oportunidades en los mercados globales de deuda.
La estrategia de inversión del fondo VLMXDME busca la apreciación de capital al invertir en instrumentos de deuda global denominada en dólares americanos, principalmente del mercado estadounidense y, de forma complementaria, en mercados emergentes. Para ello, el fondo utiliza vehículos de inversión colectiva, o Exchange Traded Funds (ETFs), que a su vez invierten en instrumentos de deuda gubernamental y corporativa, principalmente.
El VLMXDME es un fondo de gestión discrecional; es decir, su estrategia se modifica de acuerdo a las condiciones económicas y de mercado actuales y esperadas. Como parte del proceso de inversión, el fondo VLMXDME toma en consideración la asignación de activos sugerida por PIMCO, un líder en la administración de activos, para definir la estrategia de inversión en la cartera del fondo.
Según VALMEX, el ajuste que han presentado las tasas de interés a nivel mundial en los últimos meses las ha llevado a ubicarse en niveles atractivos; «por ello, contar con una estrategia discrecional en instrumentos de deuda representa una gran oportunidad para todos aquellos inversionistas que buscan hacer crecer su patrimonio en el largo plazo».
De acuerdo con la firma, «la experiencia de Operadora Valmex en lanzar productos innovadores en colaboración con los mejores especialistas del mundo, hacen del fondo de Inversión VLMXDME una oferta innovadora en el mercado mexicano con la cual los clientes e inversionistas tendrán la oportunidad de ampliar sus alternativas de inversión en mercados globales».
Operadora VALMEX cuenta con más de 20 años de experiencia en México durante los que ha buscado la creación de productos innovadores y diferenciados que ofrezcan a sus clientes alternativas de inversión asesoradas por los mejores especialistas del mundo.
En esta edición número 33 celebramos a los ejecutivos mexicanos que están conquistando los bancos internacionales: Jaime Lázaro Ruiz, Samantha Ricciardi y Héctor Grisi Checa. Entrevistamos en profundidad a Lázaro Ruiz, nuevo responsable de Asset Management & Global Wealth de BBVA.
Además, en esta edición los mejores analistas globales y de las Américas ofrecen su visión y perspectivas para 2023.
Les ofrecemos información sobre ese espacio llamado metaverso, los fondos de impacto, y los analistas de LATAM ConsultUs hacen una nueva recomendación “Contra la Corriente” con la inversión en petróleo.
Les presentamos también las mejores ideas de la gestoras durante el último Summit de Funds Society en Palm Beach, así como las fotos de los momentos del encuentro.
Y como cada fin de año, personalidades de la industria nos ofrecen sus recomendaciones de lecturas, sin duda, uno de los mejores artículos de la serie por la variedad de temas, la pasión y la convicción con la que cada cual defiende sus opciones de lectura. Será difícil resistirse a ampliar la biblioteca.
Para terminar, les pedimos especial atención al artículo sobre la Fundación Manos de Héroes de Uruguay y su trabajo con personas que necesitan prótesis. Es realmente un proyecto valiente y generoso, pero también reciente y necesitado de apoyo.
Hacer el futuro invirtiendo, leer, ser solidarios… desde el equipo de Funds Society les deseamos todo eso y lo mejor para terminar este año y abordar confiados 2023.
El debate sobre la reunión de mañana del Banco Central Europeo (BCE) está en si subirá los tipos de interés en 50 puntos básicos (pb) o mantendrá un tono más agresivo con una nueva subida de 75 pb. Los análisis de los expertos coinciden en que el contexto en la zona euro sigue siendo incierto, lo cual obligará a la institución monetaria y su presidenta, Christine Lagare, a mantenerse firme y, sobre todo, la credibilidad.
“Es cierto que la inflación se está desacelerando, y Philip Lane, economista jefe del BCE, parece confiar en que está cerca de tocar techo. Sin embargo, se mantiene en un nivel muy elevado, del 10% en noviembre, con una inflación subyacente estable en el 5%. Por otra parte, no deben pasarse por alto los posibles efectos secundarios vinculados a las negociaciones salariales en curso, así como la incertidumbre sobre los costes de la energía. Aunque los precios han bajado recientemente, la necesidad de reponer existencias para 2024 podría pesar mucho el año próximo. Esperamos que la inflación siga siendo elevada en 2023, lo que podrían confirmar las previsiones del BCE durante su reunión. Por lo tanto, esperamos un mensaje inflexible del BCE el 15 de diciembre, tanto sobre la necesidad de seguir subiendo los tipos como sobre el carácter prematuro de hablar de un tipo terminal”, señala Franck Dixmier, director de inversiones global de Renta Fija de Allianz Global Investors, poniendo en contexto la reunión.
Justamente este contexto es que hace pensar que el BCE anunciará una subida de tipos de 50 pb. “Tras dos subidas de 75 puntos básicos de sus tipos de interés oficiales, esperamos que en diciembre todos los tipos de interés oficiales suban hasta los 50 puntos básicos únicamente, situando el tipo de depósito en el 2%”, reconoce Ulrike Kastens, Economist Europe de DWS.
A debate: 50 pb o 75 pb
Tal y como recuerda Dixmier, los mercados no parecen estar preparados para un discurso con políticas demasiado duras (hawkish) por parte del BCE, que podría impulsar una subida de tipos tras el repunte de las últimas semanas.
En este sentido, según Annalisa Piazza, analista de renta fija de MFS Investment Management, los riesgos de una subida de 75 puntos básicos no son triviales, especialmente si tenemos en cuenta todos los mensajes emitidos por gran parte de los miembros del Consejo de Gobierno del BCE en las últimas semanas. “Es probable que el debate en el Consejo de Gobierno sobre la magnitud de la subida de diciembre sea intenso, pero parece que incluso los miembros más moderados del BCE ven ahora la necesidad de una mayor normalización para evitar que la espiral de inflación negativa se materialice a medio plazo”, explica Piazza.
En este sentido, hay firmas que consideran que una subida de 75pb no es nada descabellada. Por ejemplo, los analistas de Nomura mantienen su recomendación anterior de que el BCE subirá los tipos en 75 pb, lo que llevará la tasa de depósito al 2,25%. Además, advierten que existen riesgos materiales de un aumento de solo 50 puntos básicos. “Los expertos señalan que la perspectiva de la inflación no ha mejorado desde la reunión de octubre, lo que respalda la necesidad de otro aumento de 75 pb en un esfuerzo por comenzar a reducir la inflación subyacente”, señalan desde Nomura.
Desde La Française AM tampoco descartan que, pese a la caída de la inflación, la subida de este mes sea de 75 pb. “Los miembros que más se oponen a una subida de los tipos están preocupados por los efectos de arrastre y la dinámica salarial apoyada por un mercado laboral favorable, así como por el riesgo de desestabilizar las expectativas de inflación. Recientemente, Isabel Schnabel, un miembro muy influyente del Comité Ejecutivo del BCE, declaró que los datos sugieren un margen limitado para ralentizar el ritmo de las subidas, señala Audrey Bismuth, analista macro global de La Française AM.
Los otros mensajes esperados
Por otra parte, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, declaró: «Me gustaría que la inflación hubiera tocado techo en octubre, pero me temo que no. Hay demasiada incertidumbre, sobre todo en un componente, el traspaso de los altos costes de la energía de nivel mayorista al nivel minorista, como para suponer que la inflación ha alcanzado realmente su máximo. Me sorprendería que lo hubiera marcado».
Además de la posible subida de tipos, Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G, recuerda que el mercado también está expectante por las decisiones que tome el BCE para reducir el balance. Según explica García, después de conocer que, en las dos ventanas de repago anticipado de los TLTROs, la reducción por esta vía (743.000M) probablemente no haya sido todo lo elevada que se anticipaba, habrá que ver el ritmo y el timing en la reducción balance a través de los programas de compras de bonos.
“No esperamos que el quantitative tightening afecte al programa de compras de la pandemia (PEPP), cuyos vencimientos puede que se sigan reinvirtiendo hasta finales de 2024, dotando con ello de capacidad de maniobra al BCE para manejar momentos de volatilidad en mercado debido a la flexibilidad que tiene este programa. Por ello, esperamos que la reducción de compras se articule mediante el APP, mediante la no reinversión de un importe similar o algo inferior a los vencimientos que se vayan produciendo a partir de los meses de marzo o abril de 2023. Este quantitative tightening pasivo (sin ventas de bonos) articulado a través de la no reinversión de parte del programa APP tendría un impacto limitado sobre las primas de riesgo periféricas y crédito corporativo elegible para el BCE”, añade el gestor de A&G.
Sobre las nuevas proyecciones del BCE, incluyendo la de 2025 por primera vez, Nadia Gharbi, economista de Pictet WM, considera que reflejarán una inflación que se mantendrá en el objetivo de 2% o ligeramente por encima, lo que sugiere más alzas de tipos de interés. “Efectivamente, la presidenta Christine Lagarde puede manifestarse en contra de la idea de una pausa a corto plazo. Pero esperamos que dé a conocer las líneas generales de restricción cuantitativa. Intentará que sea gradual y predecible, para mitigar disrupciones en el mercado”.
En este sentido, Piazza advierte de que la evolución de la inflación subyacente en el primer semestre de 2023 será crucial para determinar hasta dónde tendrá que llegar el BCE en territorio restrictivo el próximo año para domar las presiones inflacionarias subyacentes a medio plazo. En la situación actual, esperan tipos terminales en torno al 3%.
“Los mercados europeos han empezado a descontar los riesgos de una recesión leve en el futuro y las curvas principales de la Unión Económica y Monetaria han seguido aplanándose en las últimas semanas. Dado que es poco probable que el BCE adopte un enfoque más moderado, descartamos que el tramo corto de la curva empiece a prever recortes de tipos a corto plazo. Por lo tanto, se espera que se confirme la tendencia alcista, tanto en una corrección bajista como en una continuación del reciente repunte de los rendimientos de los bonos alemanes”, añade la experta de MFS IM.
Con la mirada sobre el BoE
La otra cita europea es la del Banco de Inglaterra (BoE), que se reúne también mañana y del que también se espera que suba los tipos en 50 hasta situarlos en el 3,5%. “La inflación al consumo puede haber alcanzado máximo interanual en octubre en 11,1%, pero es probable que su descenso sea muy gradual. Podría terminar subiendo tipos hasta 4,75% para mayo, dado el riesgo de otro shock inflacionario en los servicios públicos para abril de 2023. El mercado actualmente descuenta que su tipo de interés alcance 4,5% para junio de 2023”, explica la economista de Pictet WM.
En este sentido, Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac, añade: “Con la desaceleración de la actividad económica y el país entre aquellos donde las expectativas de inflación están menos ancladas, los miembros del Comité de Política Monetaria se enfrentan a todo un enigma. La mayoría de los miembros han votado en sintonía durante el pasado año, siendo la inflación el principal enemigo (unificador), pero el delicado dilema entre crecimiento e inflación podría dar lugar a una división a tres bandas en el futuro. Las nefastas perspectivas para el Reino Unido ponen de relieve la necesidad de una postura monetaria más agresiva por parte del Banco de Inglaterra, dada la distancia que queda desde el actual nivel de tipos de interés del 3% hasta el 4,5% previsto, que ya parece bastante optimista. Esta semana esperamos una subida de 50 puntos básicos, pero dada la probabilidad de un creciente desacuerdo, el riesgo de un cambio de rumbo es cada vez más real”.
En opinión de Katrin Loehken, U.K. Economist en DWS, exactamente un año después de iniciar el ciclo de subidas, la tarea a la que se enfrenta el Comité de Política Monetaria (MPC) no se ha vuelto más fácil. “La tasa de inflación, actualmente en el 11,1% interanual, es superior a la de la zona del euro o los Estados Unidos, y las presiones sobre los precios están muy repartidas entre todas las categorías de la cesta de la compra. El riesgo de una espiral salarios-precios sigue siendo palpable” señala sobre los principales retos de la economía británica.
Según su valoración, aunque en principio todos los miembros del Comité de Política Monetaria están comprometidos con la lucha contra la inflación, las opiniones difieren en cuanto al grado de endurecimiento necesario. “A algunos miembros del Comité les preocupa que demasiadas subidas de tipos o demasiado fuertes puedan agravar innecesariamente la recesión, sobre todo teniendo en cuenta que el endurecimiento anterior está ralentizando la economía. Otros, sin embargo, se centran más en el riesgo de que las expectativas de inflación se desanclen. Para la reunión de diciembre se espera una variedad de opiniones y una votación dividida sobre el grado de endurecimiento”, concluye Loehken.
La Comisión de Bolsa y Valores anunció (SEC, por sus siglas en inglés) ha presentado cargos contra Danske Bank, corporación multinacional de servicios financieros con sede en Dinamarca, por engañar a los inversores sobre su programa de cumplimiento contra el lavado de dinero (AML) en su sucursal de Estonia y no revelar los riesgos planteados por las deficiencias significativas del programa. Por ahora, Danske Bank ha acordado pagar 413 millones de dólares para resolver las acusaciones de la SEC, pese a que el acuerdo entre ambas entidades alcanza los 2.000 millones de dólares.
Según la denuncia de la SEC, cuando Danske Bank adquirió su sucursal estonia en 2007, sabía o debería haber sabido que una parte sustancial de los clientes de la sucursal estaban realizando transacciones que tenían un alto riesgo de implicar blanqueo de capitales; que sus procedimientos internos de gestión de riesgos eran inadecuados para prevenir dicha actividad; y que sus procedimientos de AML y de Conozca a su Cliente no se estaban siguiendo y no cumplían con las leyes y normas aplicables.
En este sentido, la SEC alega que, entre 2009 y 2016, estos clientes de alto riesgo, ninguno de los cuales era residente en Estonia, utilizaron los servicios de Danske Bank para realizar transacciones sospechosas por valor de miles de millones de dólares a través de Estados Unidos y otros países, generando hasta el 99% de los beneficios de la sucursal estonia. La denuncia alega además que, “a pesar de que Danske Bank conocía estas transacciones de alto riesgo, hizo declaraciones materialmente engañosas y omisiones en sus informes a disposición del público afirmando que cumplía con sus obligaciones AML y que había gestionado eficazmente sus riesgos AML”. Según indica el comunicado de la SEC, cuando se hizo evidente el alcance de los fallos de Danske Bank en materia de lucha contra el blanqueo de capitales, el precio de sus acciones cayó en picado.
“Las empresas que captan fondos del público deben revelar información sustancial a los inversores, que luego deciden qué riesgos quieren asumir. Ese es el trato básico de nuestras leyes sobre valores y se extiende a los emisores extranjeros como Danske Bank, que trató de acceder a nuestros mercados de capitales, a pesar de que sus valores no estaban registrados en la Comisión. Pero como se alega en nuestra denuncia, Danske Bank rompió repetidamente ese acuerdo al engañar a sus accionistas, incluidos los inversores estadounidenses, diciendo que tenía fuertes controles contra el blanqueo de capitales, al tiempo que ocultaba sus importantes deficiencias de control y fallos de cumplimiento”, ha explicado Gurbir S. Grewal, director de la División de Cumplimiento de la SEC.
En definitiva, la denuncia de la SEC acusa a Danske Bank de violar las disposiciones antifraude de la Ley del Mercado de Valores de 1934. Por su parte, Danske Bank se ha ofrecido a resolver los cargos de la SEC consintiendo en que se dicte una sentencia definitiva en el Tribunal de Distrito de EE.UU. que le prohíba permanentemente cometer futuras infracciones y le ordene pagar 178,6 millones de dólares en concepto de indemnización, 55,8 millones de dólares en concepto de intereses de demora y 178,6 millones de dólares en concepto de multa civil. La SEC considerará satisfechos el desembolso y los intereses de demora mediante el decomiso y la confiscación ordenados en causas penales paralelas. Además, Danske Bank ha acordado pagar más de 2.000 millones de dólares como parte de una resolución integrada y global con la SEC, el Departamento de Justicia, la Fiscalía del Distrito Sur de Nueva York y la Unidad de Delitos Especiales de Dinamarca.
