BNP Paribas AM presenta su plan para alcanzar cero emisiones netas en sus carteras en 2050

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Como firmante de la iniciativa Net Zero Asset Managers (NZAM), BNP Paribas Asset Management se ha comprometido a apoyar los objetivos de cero emisiones netas de gases de efecto invernadero y a respaldar la inversión que se ajuste a un nivel de cero emisiones netas para 2050. En este sentido, la gestora ha presentado su hoja de ruta para alcanzar dicho nivel de cero emisiones netas. El plan está diseñado para ajustar de forma progresiva sus inversiones e incluye también medidas en el marco de sus actividades de administración responsable y sus operaciones, además sus actuación se basan en diez compromisos que tienen como objetivo lograr un nivel de cero emisiones netas en sus carteras de aquí a 2050.

Según explica la gestora su primer compromiso es reducir la huella de carbono de sus inversiones en un 30% de aquí a 2025 y en un 50% para 2030 (con respecto al nivel registrado en 2019); además de ajustar las inversiones al nivel de cero emisiones netas: en 2030, el 60% de las inversiones deben ser en empresas que hayan alcanzado dicho objetivo o que hayan ajustado o estén ajustando su actuación a la consecución de dicho objetivo.

Entre esos diez compromisos también están: que en 2040, dicho porcentaje será del 100%; eliminar el carbón de aquí a 2030 en los países de la Unión Europea y la OCDE y en 2040, para el resto del mundo; aumentar la inversión en soluciones de temática climática y medioambiental; entablar un diálogo activo con los clientes sobre su transición hacia la inversión basada en el objetivo de cero emisiones netas; votar a favor de la acción climática en las empresas y de que las compañías alcancen el nivel de cero emisiones netas en 2050 o en una fecha anterior; entablar un diálogo activo con las empresas sobre el objetivo de cero emisiones netas; promover políticas climáticas nacionales e internacionales que se ajusten al objetivo de cero emisiones netas; reducir su huella operativa, mejorar su eficiencia energética y utilizar más energía verde; e informar de sus avances a los distintos grupos de interés.

Estos compromisos se basan en el trabajo realizado por BNP Paribas Asset Management en los últimos 20 años. La gestora ha participado de manera activa en la inversión ESG desde el lanzamiento en 2002 de su primer fondo de inversión socialmente responsable, y en 2015 se comprometió a contribuir a la consecución de los objetivos establecidos en el acuerdo de París. Desde entonces, se han conocido nuevas pruebas científicas de las causas del cambio climático provocadas por el hombre y de los efectos potencialmente nefastos del calentamiento global de solo 1,5 grados centígrados por encima de los niveles preindustriales.

Hoy se sabe que la consecución del objetivo de cero emisiones netas en 2050 resulta esencial para evitar el deterioro enorme e irreversible que puede provocar el cambio climático. En 2019, BNP Paribas Asset Management formalizó su enfoque de inversión sostenible con la publicación de su estrategia global de sostenibilidad, en la que se comprometía a “contribuir de forma sustancial a la transición a energías con bajas emisiones de carbono”. En noviembre de 2021, reforzó su compromiso sumándose a la iniciativa Net Zero Asset Managers, un grupo internacional de gestoras comprometidas con el objetivo de alcanzar un nivel cero de emisiones de gases de efecto invernadero en 2050 o en una fecha anterior.

El compromiso inicial de BNP Paribas Asset Management cubre 250.000 millones de euros (un 50% de sus activos bajo gestión) y tiene el doble propósito de aumentar la proporción de activos incluidos en sus compromisos de cero emisiones netas y de reforzar sus objetivos para alcanzar el nivel de cero emisiones en 2050 o en una fecha anterior. En este sentido, la gestora se propone trabajar con sus clientes, las empresas en las que invierte, el resto de las gestoras, los responsables políticos y la sociedad civil de todo el mundo para alcanzar un objetivo fundamental: lograr una economía con cero emisiones netas en 2050.

“La sociedad avanza sin pausa hacia un futuro de cero emisiones netas y nosotros, como gestora sostenible, también debemos hacerlo con nuestras inversiones para no solo generar una mayor rentabilidad financiera para nuestros inversores sino también para ejercer un impacto positivo en el planeta. Creemos que la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono, más justa y responsable con el medio ambiente es esencial para garantizar la sostenibilidad a largo plazo de los mercados de capitales. Nuestra capacidad para ofrecer rentabilidades sostenibles a largo plazo para nuestros clientes depende de ello”, ha señalado Sandro Pierri, consejero delegado de BNP Paribas Asset Management.

Por su parte, Jane Ambachtsheer, directora global de sostenibilidad de BNP Paribas Asset Management, ha añadido: “Alcanzar un nivel de cero emisiones netas en 2050 no será sencillo. Las economías aún no están en esta senda de lograr cero emisiones y nuestro universo de inversión podría mermar con el tiempo si las empresas en las que invertimos no nos acompañan en esta transición. Por eso pensamos que es fundamental trabajar en colaboración con nuestros clientes, el resto de las gestoras, las empresas, los gobiernos y la sociedad civil para avanzar hacia un futuro de cero emisiones netas, y queremos hacerlo juntos”.

LOIM lanza una estrategia para capturar oportunidades en los mercados de carbono de todo el mundo

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Lombard Odier Investment Managers (LOIM) ha anunciado el lanzamiento de su estrategia de gestión activa Global Carbon Opportunity. Según explica, está diseñada para captar oportunidades en los mercados de carbono de todo el mundo.

Global Carbon Opportunity es la última adición a la franquicia de estrategias alternativas de LOIM que se alinea con el marco CLIC®. La estrategia está gestionada por un equipo con más de 30 años de experiencia combinada en los mercados mundiales de carbono. Callum Lee se unió a LOIM en agosto de 2022 como gestor de cartera de la estrategia y aporta una experiencia profunda y única invirtiendo en los mercados de carbono voluntarios y de cumplimiento. Con sede en Londres, Callum fue anteriormente jefe PM de Carbono Global en Altana Wealth, donde también fue jefe de Quant Trading.

Según matizan desde la gestora, Callum trabajará en estrecha colaboración con Lorenzo Bernasconi, jefe de Soluciones Climáticas y Medioambientales, y Rubén Lubowski, jefe de Estrategia de Mercados de Carbono y Medio Ambiente. El equipo contará con el apoyo de los equipos de Investigación sobre Sostenibilidad de LOIM y tendrá acceso a un Grupo Asesor de Expertos global e independiente. 

La estrategia combina un enfoque de largo plazo con operaciones de rentabilidad absoluta y una gestión activa del riesgo de cola para generar una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo con una baja correlación con las clases de activos tradicionales y alternativos. 

La gestora señala que una de las características principales de esta estrategia es que busca participar en oportunidades atractivas de riesgo/rendimiento a nivel mundial, incluyendo mercados de carbono nuevos y emergentes de difícil acceso. Además, busca la generación de alfa de calidad utilizando un amplio conjunto de instrumentos para capitalizar las ineficiencias del mercado y se apoya en la gestión activa del riesgo de cola para protegerse de las crisis de precios. Por último, según la firma, esta estrategia se diferencia porque busca también la promoción de la transición neta cero y de la naturaleza positiva. 

Desde 2019, los compromisos de cero emisiones por parte de los países se han multiplicado por cuatro y el número de empresas que establecen objetivos de cero emisiones se ha multiplicado por nueve. Para mantener el rumbo hacia el cumplimiento de los objetivos globales de net zero para restringir el aumento de la temperatura global a 1,5C, las emisiones de dióxido de carbono tendrán que disminuir en casi un 70% para 2030. En este contexto, la gestora cree que la fijación del precio del carbono y los mercados de carbono son fundamentales para alcanzar estos objetivos climáticos globales, y el precio del carbono debe aumentar sustancialmente para cumplir los compromisos de reducción de emisiones. 

“Creemos que los mercados de carbono son una de las oportunidades de inversión más interesantes de la megatendencia de la transición climática. Estamos asistiendo a compromisos climáticos cada vez más ambiciosos, que abarcan más del 90% del PIB mundial, y una proporción cada vez mayor de ellos son legalmente vinculantes. Los mercados de carbono son una herramienta política fundamental para el cumplimiento de los compromisos climáticos de los gobiernos y las empresas, y están cotizando con un gran descuento respecto a lo que deberían”, ha señalado Lorenzo Bernasconi, director de Soluciones Climáticas y Medioambientales de LOIM.

Por su parte, Jean-Pascal Porcherot, codirector de LOIM y Managing Partner de Lombard Odier, ha añadido: «En Lombard Odier, la sostenibilidad es una convicción de inversión fundamental y creemos que los mercados de carbono desempeñarán un papel central en la aceleración de la transición económica mundial hacia un futuro más sostenible. Nuestra estrategia Global Carbon Opportunity pretende captar estas oportunidades de mercado, con el objetivo de promover la transición net zero y generar un atractivo convincente vinculado a la sostenibilidad para los inversores”.

Inversión sostenible: expectativas, avances e ideas de inversión al calor de la COP27

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La COP27 que se celebra en Egipto cumple su primera semana. Las medidas para aplicar los objetivos existentes y adaptarse al cambio climático serán un tema importante en la agenda de la COP27, por eso la adaptación, la financiación y las pérdidas y daños relacionados con el clima ocupan un lugar destacado en la agenda de la cumbre estos días. 

Según Irene Lauro, economista de Schroders, aunque en la agenda de la COP27 figura una mayor ambición, las perspectivas de compromisos más firmes en materia de reducción de emisiones parecen escasas, al menos a corto plazo. Sin embargo, se muestra optimista y, en su opinión, la forma en que los países vulnerables van a cambiar sus economías para prepararse para un mundo más cálido es un paso importante para garantizar una mayor estabilidad económica. 

“La inversión en proyectos como la actualización de las infraestructuras hídricas y la mejora de la resistencia de la agricultura mejorarán las perspectivas de crecimiento económico de muchas economías. El IPCC también constata un gran desfase entre los niveles de adaptación actuales y los necesarios, debido principalmente a la falta de apoyo financiero. Calcula que las necesidades de adaptación alcanzarán los 127.000 millones de dólares y los 295.000 millones de dólares anuales sólo para los países en desarrollo en 2030 y 2050, respectivamente. Movilizar el capital no sólo para reducir las emisiones, sino también para proyectos de adaptación, será otro de los pilares de las negociaciones en la COP27. Pero no será una tarea fácil”, señala Lauro. 

Algunos expertos ya destacan los primeros avances dentro de la COP27, como por ejemplo los realizados por el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB) desde su lanzamiento en la COP26. Según Amanda Young, directora de Sostenibilidad de abrdn, esta iniciativa, relevante para los inversores, ha reunido a los socios adecuados para garantizar que las principales partes interesadas en la divulgación de información corporativa estén sentadas a la mesa. 

“Hay demasiados grupos y normas diferentes que se desarrollan en todo el mundo. Esto crea confusión para las empresas y los inversores e impide la necesaria armonización y normalización de los informes sobre cuestiones de sostenibilidad para las empresas. Si bien acogemos con satisfacción el enfoque necesario y encomiable en la divulgación de información relacionada con el clima, hay otras cuestiones de sostenibilidad que deben abordarse con urgencia, y animamos a la ISSB a ser clara sobre cómo su trabajo se ampliará para incorporar otras áreas relevantes para la divulgación de información de las empresas en materia de sostenibilidad. Estamos deseando ver los avances del ISSB en la ampliación de su enfoque», afirma Young. 

Ideas de inversión al calor de la COP27

Para Borja Fernández de Vega, asesor patrimonial en Portocolom AV, las consecuencias derivadas del cambio climático impactan directamente en todas las áreas económicas, aunque en diferentes proporciones. En su opinión, algunos sectores se ven más afectados que otros por el cambio climático, ya sea porque la actividad que realiza el sector contribuye a la aceleración del cambio climático (energético, textil, transporte, alimentación) o porque el impacto de las consecuencias le afecta de manera más directa (salud, agricultura, turismo).

“Los sectores más contribuyentes para combatir el cambio climático están en el punto de mira, pero debemos tener en cuenta que no se puede pasar de negro a blanco de la noche a la mañana. Se debe trabajar en una transición ordenada y en la que se requiere tiempo. Estos sectores deben avanzar en el cambio, pero sin que gobiernos y países pierdan competitividad de manera brusca. Los objetivos comunes de corto plazo son el camino a seguir, teniendo en cuenta que hay – y habrá – agentes muy importantes que no quieren involucrarse totalmente”, explica. 

Por eso, en la otra cara de la moneda, Fernández de Vega considera que también podemos identificar cuáles son los mejores sectores en los que invertir para beneficiarse de la transición verde. “Uno de estos objetivos en los que ya se está trabajando es la denominada transición verde. Esta temática tiene diferentes vías de inversión, pero la más directa sería a través del sector de renovables y también en aquellas empresas que se centren en la transición energética. Como siempre, en estos sectores se debe separar la paja del trigo por lo que es necesario realizar un riguroso análisis de todos los riesgos, incluidos los regulatorios en cada país. Por ello, puede ser preferible invertir a través de fondos de capital riesgo con expertos analistas en estas temáticas”, argumenta.

Otra solución de inversión que han puesto sobre la mesa los expertos de Ostrum AM, aprovechando el marco de la COP27, son los bonos vinculados a la sostenibilidad. “Estos días se está celebrando en Egipto la COP27, y por ello, aprovechamos para recordar que han pasado diez años desde la primera emisión de bonos alineados con el clima por parte de las supranacionales, antes de que viésemos a los primeros emisores soberanos acudir finalmente al mercado de bonos sostenibles”, señala Olivier Vietti, gestor senior de fondos de renta fija de Ostrum AM, y Martín Lebelle, analista de bonos sostenibles de Ostrum AM. 

Un par de años después, la proporción de emisores soberanos pasó de alrededor del 4 % a principios de 2019 a casi el 8 % a mediados de 2022, impulsada por las emisiones de bonos sociales debido a la pandemia del COVID-2019 y las primeras transacciones verdes de países europeos como Alemania, Italia y Suecia. América Latina por su parte también se ha mostrado especialmente activa con emisiones de bonos verdes, los cuales se han duplicado en dos años, hasta superar los 30.000 millones de dólares a mediados de 2021. Hoy en día, Chile es el mayor emisor de todo tipo de instrumentos sostenibles en LATAM, con unos 35.000 millones de dólares de bonos sostenibles en circulación, lo que representa una cuarta parte de todos sus bonos en circulación.

“Los bonos vinculados a la sostenibilidad podrían ser una solución para los emisores soberanos, ya que no obligan a utilizar los ingresos para gastos verdes o sociales específicos. Siempre que los objetivos de sostenibilidad y las condiciones contractuales asociadas sean respectivamente incentivadores y suficientemente vinculantes, podrían ser una herramienta eficaz para financiar la realización de los objetivos de sostenibilidad a medio y largo plazo de un Estado”, concluyen los expertos de Ostrum AM.

Falta de expectativas

Si en algo coinciden los expertos es que el optimismo y las expectativas son escasas en esta cumbre. Según Sarah Peasey, directora de Inversión ESG en Europa de Neuberger Berman, se espera que la ubicación en África ponga mayor atención en la cuestión de la financiación del clima para las comunidades históricamente marginadas y los mercados emergentes. En su opinión, el mundo en vías de desarrollo lleva mucho tiempo señalando la injusticia de las naciones ricas que han explotado los combustibles fósiles durante décadas mientras les dicen a las naciones más pobres que no pueden seguir el mismo camino.

“Desgraciadamente, aunque esta es una parte vital del debate, también es una de las más controvertidas. En la COP26, las naciones desarrolladas aumentaron sus compromisos de financiación para el clima con el mundo en desarrollo, pero esos compromisos ni siquiera cubrieron los compromisos similares que no se han cumplido desde 2009. Los debates técnicos previos a la COP27 sobre la financiación de las pérdidas y los daños relacionados con el clima ya se han caracterizado por el descontento. No parece probable que se llegue a un acuerdo sobre la forma en que los países ricos deben contribuir a los países más pobres, dadas las difíciles cuestiones presupuestarias y las crisis del coste de la vida a las que todo el mundo se enfrenta ahora en su país”.

Y añade: “La red del GFANZ también parece un poco raída. Su capital comprometido ha ascendido a unos 150 billones de dólares, pero algunos bancos han amenazado con retirarse por preocupaciones legales sobre los estrictos objetivos de eliminación de la financiación de los combustibles fósiles. El GFANZ debe presentar en la COP27 marcos de descarbonización para las empresas. Queda por ver si puede utilizar la conferencia para volver a encauzar el mensaje”.

Cómo un ambicioso Banco Central impulsó el boom de las fintech en Brasil

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Wikimedia CommonsSede del Banco Central do Brasil

En los últimos años, el Banco Central de Brasil ha impulsado cambios regulatorios a favor de la competencia e inclusión en la industria financiera, destacó Credicorp Capital en un informe. Esto, agregaron, ha fomentado la creación de numerosas fintechs, con algunas de ellas alcanzando el estatus de unicornio. El IPO de Nubank es probablemente el ejemplo más reciente de un movimiento fuertemente afectado por el regulador.

Todo comenzó, escribió el vicepresidente de Buy Side Research de la firma, Diego Ciconi, cuando Henrique Meirelles, en su momento jefe del Banco Central de Brasil, hizo campaña en pro de reformas regulatorias estructurales para eliminar el duopolio en el mercado adquiriente de comerciantes, lo que resultó en historias de éxito como PagSeguro, StoneCo y GetNet. Anteriormente, las adquirientes Cielo (antes Visanet) y Rede de Itaú (entonces Redecard) eran los líderes indiscutibles, con retornos anuales sobre capital de más del 300%.

El fin del duopolio en el mercado adquiriente impulsó un incremento importante en la cantidad de empresas adquirientes en Brasil (actualmente hay 48 empresas compitiendo en el segmento) y la cantidad de puntos de venta (POS) aumentó cuatro veces a casi 13 millones de unidades, mientras que la participación de pago con tarjeta en el sistema incrementó de menos del 34% al 54% en poco más de diez años –y no se detuvo ahí.

Los consumidores, indicó Credicorp en su reporte, se beneficiaron enormemente de la mayor competencia, al caer la tasa promedio de descuento al comerciante (MDR) de 2,8% en 2011 a 2,1% en 2020.

Bajo el mando de Ilan Goldfajn, el Banco Central lanzó su Agenda BC+, enfocada en abordar los problemas estructurales del sistema financiero al fomentar la innovación tecnológica, al mismo tiempo buscando reducir el costo del crédito, mejorar la regulación bancaria y la eficiencia y competitividad en el sistema financiero brasileño.

Entre las medidas se incluye la creación de una nueva tasa a largo plazo, llamada TLP (Taxa de Longo Prazo), la cual brinda transparencia a las tasas fijadas por el banco de desarrollo BNDES, así como la creación de “Letra Imobiliária Garantida” (un tipo de instrumento de crédito respaldado por un activo inmobiliario) y la Resolución 4553, que clasifica a las instituciones financieras según su tamaño, con el objetivo de facilitar requisitos reglamentarios para nuevos participantes en el mercado.

Avances de la agenda

A pesar de haber sido lanzada en 2016, las políticas de la agenda del Banco Central ya han tenido un impacto. Los spreads de crédito promedio, por ejemplo, bajaron a 14,5% en 2020 desde 20,9% en 2017, y la participación de mercado en créditos de los cinco bancos brasileños más importantes –Itaú Unibanco, Bradesco, Banco do Brasil, Caixa Econômica Federal y Santander Brasil– ha ido disminuyendo constantemente, alcanzando 74% en 2020 desde 80% en 2016.

Aunque la cifra todavía parece elevada, es mejor que el 80% de participación de mercado promedio de los cinco bancos más grandes en México, Colombia, Perú y Chile, destacaron desde la firma andina.

A pesar de una mejora en la concentración bancaria, aún se mantiene alta, por lo que el Banco Central tiene un largo camino por recorrer para hacer frente a las ineficiencias del sistema, destacó Ciconi. En este contexto, en 2019, Roberto Campos Neto, en su rol de presidente del Banco Central, renombra la agenda del Banco como Agenda BC#, enfocándose en inclusión, competitividad y transparencia. Este esfuerzo ya ha generado resultados interesantes e innovadores, destacando a Pix, un sistema universal de transferencias instantáneas, así como la implementación del open banking.

Es razonable esperar que el mercado se verá bastante diferente en los próximos años, dada la rapidez con que estas iniciativas han alterado el sistema. De hecho, los inversionistas apuestan por ello. Grandes bancos como Itaú Unibanco y Bradesco han estado cotizando por debajo de sus múltiplos históricos, a pesar de alcanzar retornos de capital de más del 20%. Esto se explica por un ambiente oportuno de innovación financiera que ha llevado a empresas de todos los sectores a intentar conseguir una porción del mercado de servicios financieros.

Proyectamos que el sector tecnológico, que actualmente representa 28% del universo accionario de América Latina –y tan sólo 16% del índice MSCI de América Latina– alcanzará el 35% para 2025, impulsado en gran medida por el crecimiento en empresas de tecnología financiera.

Otros países de la región

Mientras que Brasil ha estado a la vanguardia de la innovación fintech en América Latina, los países vecinos se han quedado atrás, ya sea por la falta de aprobación de reformas por el regulador local y presión de los grandes bancos, o por agendas ambiciosas que no han recibido suficiente apoyo político. El hecho de que el Banco Central de Brasil tenga funciones tanto de regulador como de supervisor del sistema financiero sin duda ha contribuido a impulsar las agendas.

En México, la Ley Fintech de 2018 intentó regular las startups de tecnología financiera, sin embargo, críticos afirman que se ha centrado de una manera desproporcionada en la seguridad para el consumidor y en menor medida a estimular la competencia en el sector financiero.

El sector de servicios financieros en México, que se caracteriza por tener la penetración financiera más baja en América Latina, debido a una alta informalidad en el país, está en un momento oportuno para la disrupción. Según señala el reporte de Credicorp, con tan sólo 30% de la población mayor a 15 años con acceso a una cuenta bancaria (según el Banco Mundial), la segunda economía más importante de América Latina tiene un gran potencial para startups enfocadas en inclusión financiera.

Sin embargo, algunos éxitos recientes, como Clip, la plataforma de pagos digitales, y Konfio, una plataforma de créditos para Pymes, probablemente tendrán poca o nula ayuda del regulador cuando se enfrenten a los grandes bancos. Recientemente, Bloomberg reportó sobre un estudio encargado por una organización Fintech, que critica la pasividad de los reguladores frente a lo que alegan es “un monopolio efectivo en la red de pagos del país que beneficia a los grandes bancos y frena a las startups en México”.

Mientras tanto, después de varios años de negociaciones y estudios, el gobierno chileno presentó el proyecto de Ley Fintech al Congreso en septiembre de 2021. El proyecto de Ley, al igual que la experiencia mexicana, propone un marco jurídico para la operación de startups relacionadas a servicios financieros en el país. Sin embargo, hay quienes argumentan que un exceso de supervisión podría sofocar la naturaleza dinámica que caracteriza a las startups.

Si bien Chile está llevando a cabo importantes reformas, como el reciente intento de reformar la Constitución, el proyecto de Ley progresó rápidamente en el Congreso y se aprobó recientemente. Mientras tanto, los principales bancos como Banco de Chile, Santander-Chile, BCI e Itaú CorpBanca han realizado inversiones importantes en transformación digital para hacer frente a un entorno más competitivo.

Por otro lado, agregó Credicorp Capital, los reguladores en Colombia y Perú han sido mucho menos proactivos, y se han limitado a ofrecer recomendaciones sobre las mejores prácticas, permitiendo que el libre mercado haga lo suyo.

En Perú, se autorizó recientemente un sandbox regulatorio (un marco establecido por un regulador que permite a las empresas experimentar en un entorno controlado), exclusivamente para empresas supervisadas –en su mayoría bancos– y los nuevos entrantes deben solicitar una licencia regulatoria para participar. A raíz de ello, la innovación en servicios financieros en estos países ha venido en gran medida de los principales bancos, como Nequi de Bancolombia (que tiene más de 13+ millones de usuarios en Colombia) y Yape de Credicorp (10+ millones de usuarios en Perú).

Gabriela Gurovich toma el mando de la administradora de fondos Banchile

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LinkedInGabriela Gurovich, nueva gerenta general de Banchile AGF

Cambios aguas arriba anunció el directorio de la gestora chilena Banchile Administradora General de Fondos (Banchile AGF), quien tendrá una nueva gerenta general al mando de la operación.

Según informaron a través de un hecho esencial, la firma designó esta semana a la economista Gabriela Gurovich en el cargo, reemplazando al histórico Andrés Lagos.

Antes de ingresar al brazo de asset management del Banco de Chile, consigna su perfil profesional en LinkedIn, la ejecutiva trabajó en el Banco Central de Chile. En la entidad, ingresó como jefa de Análisis Financiero, en la Gerencia de Estabilidad Financiera, y luego pasó a ocupar el cargo de asesora económica de la presidencia.

Antes de eso, ocupó el cargo de jefa de gabinete de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), bajo la presidencia de Joaquín Cortez, entre 2018 y 2021.

Su carrera profesional también incluye distintos cargos en el mundo privado. Durante casi cinco años trabajó en Inversiones Corso, el family office de Teresa Solari, donde se desempeñó como subgerente de Inversiones Financieras hasta 2016 y como Head de International Investments hasta 2018.

Anteriormente, trabajó como analista de Research senior en Cayuga Capital Partners y como ingeniera de proyectos en RiskAmerica.

Además de estudiar economía y realizar una maestría en la Universidad Católica, Gurovich realizó un masters en ingeniería financiera en la Universidad de Cornell, en Estados Unidos.

La salida de Lagos

La ejecutiva reemplaza en el cargo a Andrés Lagos, quien ocupó la gerencia general de la gestora desde marzo de 1994.

El exejecutivo, informaron al mercado, ingresó al directorio de la firma, presidido por Pablo Granifo, ocupando el asiento de Julio Guzmán. Éste último, agregaron, asumirá un nuevo rol como asesor del directorio.

Lagos además tiene la presidencia de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFM), desde 2002.

Antes de tomar el mando de Banchile AGF, participó en la creación y desarrollo de una agencia de valores y de una empresa de asesoría financiera filiales de Banco de Chile. En 1989 fue nombrado como gerente general de ambas firmas.

Anteriormente, trabajó como subgerente de Operaciones Financieras en Banco Concepción, firma que eventualmente se convirtió en Corpbanca, que posteriormente se fusionó con Itaú en Chile.

Lagos es licenciado en Ciencias Económicas y de la Administración de la Universidad Católica de Chile.

El pesimismo de los inversores está en su nivel más alto, lo que podría dar pie a un rebote de los mercados de aquí a finales de año

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Una nueva versión de “La Rentrée Carmignac 2022” o “vuelta a clases” organizada por la gestora francesa Carmignac se realizó la semana pasada, donde la directora general de Carmignac UK, Maxime Carmignac y el presidente y CIO, Edouard Carmignac entregaron su visión sobre el panorama económico actual y sobre cómo incluyen los aspectos ESG en sus fondos. 

En el ámbito económico, la guerra en Ucrania ha provocado que los precios de la energía y de los alimentos hayan subido de manera exponencial, lo que a su vez ha generado que las tasas de inflación estén por 10% tanto en Europa como en Estados Unidos. 

Ante este escenario, Edouard Carmignac explicó que los bancos centrales -con cierto retraso- decidieron tomar cartas en el asunto y de hecho, la Fed admitió de cierta forma que actuarían de igual forma aunque hubiera riesgo de recesión. “Lo cual fue una posición audaz y valiente por parte del Banco Central. Sin embargo, la cuestión que se plantea ahora es ¿qué calado de ralentización se requiere para que la inflación baje por sí misma?”, cuestionó. 

Pero el panorama estaría cambiando. Según el presidente de la gestora, en EE. UU. se está constatando que los precios industriales ya no están aumentando y que de hecho la tendencia es a la baja. Esto, porque los problemas de cadena de suministro que habían ya se están solucionando.

En lo que se refiere a los servicios, se constata que el precio de la vivienda baja y los precios de los alquileres también van a acompañar esta tendencia. “Vemos que la última cifra relativa a la inflación publicada el mes pasado debía ser un pico y a partir de ese momento, cabe suponer que habrá cierta calma en lo que se refiere a los tipos largos. En Estados Unidos, pues habrá también esa liquidez que seguirá estando ahí presente porque el crecimiento es más fuerte que en otros lugares también”, detalló Edouard Carmignac. 

Respecto a los mercados de renta variable, el experto indicó que han bajado un 20% a nivel internacional, pero no hay que olvidar que hay una inflación del 10% que en términos reales es del 30%. “Los mercados actualmente han alcanzado niveles de valoración para nada descabellados, sobre todo porque la recesión no es muy significativa. (…) El pesimismo de los inversores está en su nivel más alto, lo que podría dar pie a un rebote de los mercados de aquí a finales de año” proyectó Edouard Carmignac, agregando que la semana pasada se registró un crecimiento del 36% que incluso podría subir aún más, si se dan las circunstancias. 

En cuanto a la crisis energética, indicó que los economistas de la gestora estiman que afectará un 10%, un choque que será absorbido por cada país. Sin embargo, llamó a la calma, señalando que la Unión Europea ha apostado por distintas fuentes de energía, por lo que no está claro que se experimenten grandes a niveles de escasez este invierno.

Rusia pierde fuerza

Según las palabras del timonel de Carmignac, el presidente de Rusia está en una situación cada vez más delicada. “Vemos que el ejército ruso está topándose con dificultades. El fin de semana pasado supimos que Putin dejó de reclutar más soldados, por lo que está claro que no hay tanta movilización interna en Rusia como quisiera el señor Putin, aunque es posible que las cosas se tuercen aún más. Además, los países de Occidente están apoyando a Ucrania. Es decir, que su mandato tiene fecha de caducidad, por decirlo de alguna forma”, detalló.

Congreso del PCC: Nuevas directrices para China

Sobre el gigante asiático, comentó que la semana pasada se realizó un nuevo congreso del PCCh, partido que gobierna China en la actualidad y que habrá que ver quiénes van a integrar el comité y qué sensibilidades económicas tendrán los futuros miembros. Quizás, no sé, un poco más liberal, no demasiado, pero quizás China siga manteniendo una política económica un poco aparte con esta política del Covid-19 cero”, sostuvo.

Por otra parte, habló sobre las medidas que tomaron los estadounidenses acerca de las exportaciones de semiconductores sofisticados y señaló que “si China sigue actuando de la misma forma, Estados Unidos le impedirá convertirse en la potencia económica que pretende ser”. 

Reorganización de los mercados emergentes

Edouard Carmignac explicó que los mercados emergentes se han visto muy penalizados en los últimos años por una serie de factores. El primero es el alza de tipos, el segundo el aumento de los precios de los alimentos y de los precios de la energía. “Estamos en un contexto en que hay una tensión energética, pero si esto aminora a lo largo del año que viene y si hay tipos reales que son menos, digamos amenazadores, entonces quizá podamos asistir a una reorganización de los mercados emergentes”, sostuvo. 

El presidente de la gestora indicó que realmente estamos ante unas cifras algo absurdas, ya que, por ejemplo, la capitalización de Apple superaría la capitalización del mercado brasileño. “Hay una necesidad de reequilibrar y para ello se requiere un contexto macroeconómico más favorable, más propicio y más sereno. En cualquier caso, las cosas no son tan, digamos, negras como se podía pensar muchas veces”, agregó.

ESG: cada letra importa

“En Carmignac nos hemos centrado en cada letra ESG (factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo, por sus siglas en inglés), pero no nos hemos despistado. Hemos determinado y fijado una prioridad para cada letra”, destacó la directora general de Carmignac UK, Maxime Carmignac respecto a los fondos con criterios ESG con los que cuenta la gestora. 

Una de las principales prioridades para Carmignac es luchar conjuntamente contra las emisiones de dióxido de carbono, en lo que respecta al ambiente, la letra E. Mientras que con la letra S, en la parte social, la gestora apuesta por el empoderamiento tanto de los colaboradores como de sus clientes. Para la parte de gobernanza, letra G, se centra en el liderazgo.

“Si queremos que esto sea exitoso tiene que haber un equilibrio. Si hay demasiado liderazgo sin gobernanza, es una tiranía. Si hay demasiada gobernanza sin liderazgo, se convierte en un modelo burocrático y por eso apostamos por una gestión familiar”, detalló Maxime Carmignac.

En ese sentido, la experta sostuvo que el enfoque de sus fondos es coherente y encaja con las prioridades de la gestora.  “Carmignac es una empresa familiar y apostamos por el largo plazo y no queremos, digamos, seguir la última moda. O sea que apostamos por soluciones sostenibles y duraderas para nuestros clientes. Apostamos por algo sin fecha de caducidad y también creemos que la rentabilidad de estos fondos debe ser a largo plazo”, explicó.

Santander AM lanza un fondo de inversión social de renta variable global de la mano de la ONG (RED)

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Foto cedidaDe izquierda a derecha. Víctor Matarranz, responsable Global de Santander Wealth Management & Insurance; Samantha Ricciardi, CEO Global de Santander Asset Management, y Jennifer Lotito, presidenta y COO de RED.

Santander Asset Management ha anunciado el lanzamiento Santander Prosperity, su primer fondo con objetivo de inversión social, clasificado como artículo 9 bajo el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR, en sus siglas en inglés).

Según explica la firma, constituido en colaboración con la ONG (RED), el fondo invertirá en renta variable global con un enfoque multitemático, a través de compañías innovadoras que con sus productos y servicios hacen frente a los grandes retos de nuestra sociedad, con especial foco en tres temáticas: salud y bienestar; alimentación y nutrición; y educación e inclusión financiera.

Las compañías en las que esté invertida la cartera del fondo deben obtener al menos el 30% de sus ingresos en actividades vinculadas a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) adoptados por las Naciones Unidas en 2015 contribuyendo así de forma relevante a resolver los grandes retos sociales.

El fondo está domiciliado en Luxemburgo y ha comenzado a comercializarse en España, Portugal, Reino Unido, Alemania, Chile y los centros en los que opera Banca Privada Internacional (BPI). Pero la gestora tiene previsto, en una fase posterior, lanzarlo también en Brasil, México y Polonia.

Este nuevo producto nace con el apoyo de un gran socio. Banco Santander, a través de Santander Asset Management, ha cerrado una alianza con (RED), la ONG cofundada en 2006 por Bono y Bobby Shriver para recaudar fondos destinados a la lucha contra el SIDA. En este sentido, el fondo donará el 15% de sus comisiones para promover proyectos que contribuyan al fortalecimiento de los sistemas de salud, tratamientos y atención en aquellas comunidades más necesitadas y en las que las pandemias golpean con más fuerza.

“El lanzamiento del primer fondo con objetivo de inversión social refuerza nuestro compromiso con la sostenibilidad y está completamente alineado con nuestro propósito como Grupo de contribuir al progreso de las personas y de la sociedad. El acuerdo con (RED) nos permitirá además colaborar en proyectos para erradicar enfermedades que afectan a la población mundial más desfavorecida, especialmente en Latinoamérica. Durante la pandemia, pusimos en marcha multitud de medidas para paliar la crisis humanitaria y económica, como la constitución del Fondo Solidario, y queremos continuar en esta senda de iniciativas”, ha señalado Víctor Matarranz, responsable Global de Santander Wealth Management & Insurance.

Por su parte, Jennifer Lotito, presidenta y COO de RED, ha apuntado: “Para vencer al SIDA y abordar las injusticias que permiten el desarrollo de las pandemias, debemos aprovechar el poder del sector privado a través de nuevas e innovadoras vías. El fondo Santander Prosperity no es simplemente una inversión financiera, sino una inversión en nuestra salud colectiva y en la humanidad. Agradecemos a Santander Asset Management su liderazgo y compromiso en su apoyo a (RED) con el objetivo de salvar vidas en los próximos años”.

Santander AM cuenta ya con un total de 71 fondos de inversión socialmente responsable (ISR) y más de 38.000 millones de euros en activos bajo gestión con criterios ISR a nivel global. Santander Wealth Management & Insurance, que aglutina el negocio de gestión de activos, banca privada y seguros, se ha marcado como objetivo alcanzar los 100.000 millones de euros en activos sostenibles en 2025.

Además, Santander AM fue la primera gestora española en contar con un equipo de ESG propio y ha desarrollado una metodología propia de rating ISR. Ha sido la primera gestora española en suscribir a nivel global la iniciativa ‘Net Zero’, para lograr el objetivo de cero emisiones netas de carbono en todos los activos bajo gestión en 2050. El pasado noviembre, se fijó como meta la reducción a la mitad de las emisiones netas de sus activos bajo gestión ‘Net Zero’ para 2030. Estos activos son aquellos sobre los que existen metodologías de medición y métricas de emisiones y sobre ellos se han fijado objetivos en línea con la iniciativa ‘Net Zero Asset Managers’. 

Además, fue la primera entidad española con alcance global en adherirse al Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC), el organismo europeo para la colaboración entre inversores en materia de cambio climático y la voz de los inversores comprometidos con un futuro bajo en carbono, y es firmante de los Principios de Inversión Responsable (PRI) de la ONU.

¿Qué es lo que realmente ha pasado con la deuda de México?

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Recientemente se ha comentado mucho sobre la deuda pública de México.  Se han hecho afirmaciones diciendo que no ha aumentado y otras aseveran que lo ha hecho de manera desmedida.   Para determinar lo que realmente ha sucedido vale la pena revisar las cifras y ponerlas en contexto.

Una forma de medir la importancia de la deuda del sector público es dividiéndola entre el PIB, porque muestra su magnitud como proporción de lo que produce el país.  Los niveles más elevados se presentaron durante el gobierno de Miguel de la Madrid, cuando llegó a superar el 100%. Carlos Salinas recibió el gobierno con una deuda del sector público de 64,7% y al final de su mandato la había reducido a 39,8%.  Ernesto Zedillo continúo con esa misma tendencia y la llevó al final de su período a 30,6%.  Vicente Fox fue el último presidente que continúo reduciéndola, aunque a un ritmo menor, disminuyó a 29,5% al momento en que terminó su mandato.  Todos los presidentes que le sucedieron han incrementado la deuda del sector público como proporción del PIB.  En el sexenio de Felipe Calderón aumento a 37,2%, o sea se incrementó ,7 puntos, en el de Enrique Peña Nieto se incrementó en la misma magnitud porque terminó en 44,9%.  En el actual gobierno al cierre de 2021 la deuda del sector público ya representaba el 50% del PIB, el nivel más elevado del presente siglo y semejante a los registrados al inicio del gobierno de Carlos Salinas. 

Si la consideramos en su valor monetario tenemos que Fox recibió una deuda del sector público de 2.0 billones de pesos y al final de su gobierno terminó en 2,9 billones, por lo que aumentó 45%. En la administración de Calderón llegó hasta 5,89 billones, lo que significa que casi la duplicó (aumentó 98%), al final del gobierno de Peña Nieto se ubicó en 10,55 billones, lo que representa un incremento de 79%.  Al cierre de 2021, o sea a la mitad de la actual administración, alcanzó la cifra de 13,1 billones, por lo que se ha incrementado en 2,6 billones durante este gobierno, o sea en 24%.  Si se consideran las estimaciones de la SHCP sobre la deuda pública para lo que resta del sexenio, al final de este se ubicará en alrededor de 16,5 billones, con un crecimiento de 45%.

El nivel actual de la deuda pública respecto al PIB se compara favorablemente con los de otros países, inclusive desarrollados, debido a que durante la pandemia del Covid llevaron a cabo políticas de expansión del gasto público que implicaron que el gobierno se endeudara.  En México se ha mantenido la disciplina fiscal y ello ha permitido que la deuda del sector público no se haya disparado como en otros países. 

Si bien el nivel actual de la deuda del sector público no representa un foco rojo para la economía, sí tiene implicaciones negativas para el manejo de las finanzas pública, particularmente en un contexto como el actual de aumento de tasas de interés.  Conforme las tasas de interés aumentan, el pago de los intereses de la deuda se incrementa y por lo tanto absorben una mayor proporción del gasto público, lo que significa que se disminuyen recursos para otros conceptos como educación, salud, inversión pública, etc.  Por ello, es necesario que se continúe con la disciplina en las finanzas pública para no generar mayores presiones financieras y recorta más recursos para la satisfacción de las necesidades del país. 

En conclusión, durante la actual administración sí se ha incrementado la deuda del sector público, su valor aumentó 2,6 billones y como proporción del PIB llegó a 50%, incrementándose 5,1 puntos.  Las declaraciones de que no ha aumentado o de que lo hizo de manera desbordada son incorrectas.

Columna de Francisco Padilla Catalán

Los activos de Venture Capital se han cuadruplicado en el sureste de EE.UU.

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Los activos bajo administración del Venture Capital en el sureste de EE.UU. han crecido casi un 400% en los últimos 5 años, con una tasa compuesta de crecimiento anual (CAGR, según sus siglas en inglés) del 31,7%, según la Guía Territorial de Preqin: Venture Capital in the Southeastern US.

A finales de 2021, el AUMs de VC en la región se elevó a 37.000 millones de dólares desde sólo 9.400 millones de dólares en diciembre de 2016, con una CAGR del 31,7%.

Este crecimiento de los activos se produjo al ritmo de la tendencia nacional más amplia, que vio cómo las asignaciones de capital riesgo se dispararon en 2021, cuando las empresas regionales de capital riesgo añadieron 13.000 millones de dólares en activos.

En medio de este aumento de los activos, el número de gestores y fondos con sede en la región también aumentó. El año pasado, 75 fondos cerraron unos 5.200 millones de dólares en activos agregados. En 2020 se cerraron 2.800 millones de dólares en 41 fondos.

Hasta los primeros nueve meses de 2022, 44 fondos cerraron un total de 2.400 millones de dólares, a punto de caer por debajo de los máximos del año anterior.

Los datos más recientes de Preqin muestran que 758 gestores de capital riesgo operan en el sureste de EE.UU., invirtiendo tanto en la región como en el resto del mundo.

Más de una cuarta parte de esos gestores comenzaron a operar desde 2017, y se concentran en Florida, Georgia, Virginia y Carolina del Norte. Ese crecimiento se ha ralentizado recientemente en 2022 al venderse los mercados de renta variable, en particular el tecnológico.

A pesar de que un menor número de gestores ha abierto fondos este año, el número de fondos gestionados en la región ha aumentado.

Más de 570 fondos del año 2021 salieron al mercado el año pasado, seguidos de otros 507 hasta los primeros nueve meses de 2022. En promedio, unos 340 fondos comenzaron a invertir anualmente entre 2016 y 2020. Una vez más, estos fondos estaban muy concentrados en los estados mencionados anteriormente.

En 2021, el valor total de los acuerdos en la región se acercó a los 15.000 millones de dólares, ya que la inversión en capital riesgo en todo el país experimentó un aumento.

Aunque esta cifra puede parecer insignificante en comparación con otras regiones como el oeste de Estados Unidos (177.000 millones de dólares), la inversión en capital riesgo en el sureste de EE.UU. aumentó a una tasa interanual del 38,9% hasta diciembre de 2021, justo por delante de la media nacional del 35,6%.

Hasta los nueve primeros meses de 2022, las empresas privadas con sede en el sureste recaudaron 12.700 millones de dólares en total.

La pandemia desempeñó un papel en la redistribución de la población estadounidense, pero las semillas del crecimiento ya se habían plantado, asegura el informe de Preqin.

Los datos del censo de EE.UU. muestran que varias partes del sur de EE.UU. experimentaron un aumento neto de la población a partir de 2020, pero lugares como Miami, el norte de Virginia y Charlotte (Carolina del Norte) ya se estaban estableciendo en el espacio de VC, en particular como centros tecnológicos lejos de Silicon Valley.

La inversión en capital riesgo en el sureste de Estados Unidos ha estado históricamente a la par con la del medio oeste. Sin embargo, la atracción de unos impuestos más bajos, un mejor clima y, en aquel momento, unas políticas de COVID-19 más laxas, hicieron que la balanza se inclinara hacia el sur, especialmente para los empleados con libertad para trabajar a distancia.

Las 1.088 operaciones realizadas en el sureste de EE.UU. entre 2021 y 2022 representaron el 8,3% del total de operaciones de capital riesgo de EE.UU. durante ese período, por delante del medio oeste de EE.UU. (6,5%) y del suroeste de EE.UU. (4,5%).

En términos de dólares, el valor agregado de las operaciones de 28.000 millones de dólares también fue superior al del Medio Oeste de Estados Unidos (19.200 millones de dólares) y al del Suroeste (15.000 millones de dólares) durante el periodo de 21 meses que finalizó en septiembre de 2022.

En 2022, el tamaño medio de las operaciones en el sureste de Estados Unidos fue de 35 millones de dólares, frente a los 27 millones del año anterior.

Es importante señalar que el tamaño medio de las operaciones se disparó entre 2019 y 2020, pasando de 14 a 23 millones de dólares. Aunque la pandemia atrajo los titulares en 2020, la respuesta global a la caída de los tipos de interés fue un factor importante en el aumento de las valoraciones. Aunque los precios de los acuerdos se han mantenido firmes ante la subida de los tipos, es incierto que se mantengan a medida que aumenta la presión de la recesión.

Queda por ver cómo afectarán al sector tecnológico los retos macroeconómicos de este año: un mercado de valores a la baja, una inflación elevada y unos tipos de interés crecientes.

Los mercados privados tienden a ir por detrás de las correcciones de los mercados públicos, algo que aún está por ver en el sureste de EE UU.

En lo que va de 2022, el tamaño medio de las operaciones en el sector de las tecnologías de la información ha sido ligeramente inferior a la media de las operaciones, con 30 millones de dólares, aunque sigue siendo 4 millones superior a la de 2021.

Twitter no se lleva por delante a Tesla, el desafío viene por el lado de los fabricantes chinos

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Las noticias negativas relacionadas con le compra de Twitter no son el principal impulsor del precio de las acciones de Tesla, a pesar de las afirmaciones de que la adquisición está afectando el rendimiento del mercado de valores del fabricante de automóviles eléctricos, según un estudio de la consultora Blu Analytics.

Blu Analytics, que ha desarrollado una tecnología de inteligencia artificial capaz de analizar, procesar y comprender noticias en tiempo real para brindar información práctica en los mercados comerciales y financieros, analizó cinco millones de artículos de noticias en Tesla, Twitter y Elon Musk entre el 1 de enero y el 8 de noviembre de este año.

Las acciones de Tesla han bajado un 49,6 % en lo que va del año debido a las preocupaciones sobre el acuerdo de Twitter y la posible distracción de Elon Musk, además de los problemas de deuda destacados como una de las principales preocupaciones. Pero los datos de Blu Analytics muestran que el precio de las acciones de Tesla está más impulsado por el desempeño de los rivales chinos de vehículos eléctricos NIO, Xpeng y Li Auto.

Blu Analytics utilizó datos de RavenPack para medir la relevancia de la cobertura de los medios y redujo los cinco millones de artículos de noticias a alrededor de 65.000, clasificándolos según el sentimiento general.

Solo el 37% de los artículos que mencionan a Twitter, Tesla y Elon Musk fueron positivos en comparación con el 63% que fueron negativos, pero la negatividad solo tuvo un efecto marginal en las acciones de Tesla y la volatilidad tuvo un mayor impacto en su desempeño frente al NASDAQ.

Cuando el sentimiento en Twitter y Tesla se volvió claramente negativo en julio y agosto, el desempeño de Tesla mejoró, según muestra el análisis.

El CEO de Blu Analytics, Balazs Klemm, dijo: “La historia de que Tesla se comporta como una acción de vehículos eléctricos chinos explica mejor el rendimiento y está más basada en hechos que en los titulares sensacionalistas de que Musk está distraído”.

“Podemos ver un claro punto de inflexión el 29 de septiembre cuando se produjeron las primeras rebajas importantes de los analistas, seguidas de una pérdida de ganancias real el 4 de octubre, seguida de la reducción de los precios de los automóviles en China por parte de Tesla. Tesla se comporta como una acción de automóviles chinos”.

Entre el 29 de septiembre y el 9 de noviembre, las acciones de Tesla cayeron un 38 %, mientras que LI Auto cayó un 35 %, NIO un 47 % y Xpeng cayó un 50 %. Desde el 28 de septiembre, Tesla ha tenido un rendimiento inferior al NASDAQ en un 32%, lo que apunta a la influencia de la competencia china en lugar de Twitter.

Los datos de Blu Analytics muestran que Tesla superó al NASDAQ en un 16 % desde principios de año hasta el 4 de abril, cuando Elon Musk reveló por primera vez su participación en Twitter. Luego superó al NASDAQ en un 14 % hasta que Elon Musk anunció que la adquisición estaba en suspenso antes de superar al NASDAQ en un 3 % hasta que se confirmó la adquisición el 4 de octubre.

Sin embargo, el análisis muestra que desde el comienzo del año hasta el 4 de octubre, el rendimiento de Tesla siguió al NASDAQ con una caída de alrededor del 29%, lo que indica que el rendimiento de Tesla está más impulsado por la volatilidad y las condiciones del mercado.