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Tras el declive del yen: atentos a los activos japoneses

La “maldición” por la que la apreciación del yen provocaba un sentimiento deflacionista en Japón podría estar llegando a su fin. Según Xueming Song, Chief Currency Strategist en DWS, aunque aún no se ha confirmado, conviene estar atentos a los activos japoneses.

Song recuerda que, en la década de los noventa, un influyente libro atribuía los problemas económicos de Japón a la fortaleza del yen¹: “La incesante presión –implícita o explícita– de Estados Unidos para que el yen se apreciase desde los 360 por dólar en 1971 hasta los 80 en 1995 es el origen histórico de la psicología deflacionista de Japón”, se lamentaba uno de los autores, al tiempo que subrayaba lo difícil que sería “sofocar la expectativa de que el yen será más caro dentro de cinco, diez o veinte años”².

Un cuarto de siglo después, parece que la antigua maldición por la que la apreciación del yen provocaba un sentimiento deflacionista podría estar tocando a su fin³. A tan solo 136 yenes por dólar, la divisa nipona roza niveles que no se veían desde el verano de 1998. El experto de DWS señala que la corrección más reciente tuvo lugar después de que el Banco de Japón (BoJ) reiterase su compromiso con mantener los rendimientos del bono soberano a 10 años por debajo del límite superior de 0,25 puntos porcentuales. “Estas declaraciones han provocado una estampida entre los inversores japoneses, sobre todo fondos de pensiones y aseguradoras, que han salido del país en busca de rendimientos más altos. Desde 2013, la depreciación del yen ha respondido principalmente a las salidas de flujos de cartera, de los que solo un pequeño porcentaje tiene cobertura de divisa”, explica Song.

Como se ve claramente en el gráfico inferior, la depreciación que ha experimentado el yen en los últimos 12 meses coincide en gran medida con el aumento de los rendimientos del Treasury estadounidense a 10 años que, a su vez, reflejan la expectativa de un mayor endurecimiento de la política monetaria en Estados Unidos y en gran parte del mundo. El Banco de Inglaterra y el Banco Nacional Suizo subieron sus tipos de interés la semana pasada y parece que el Banco Central Europeo lo hará en julio.

gráfico DWS Yen

Por el contrario, apunta Song, el BoJ sigue dispuesto a comprar todos los bonos gubernamentales que sean necesarios para mantener los rendimientos nacionales en niveles bajos hasta que la inflación supere el 2% de forma sostenible⁴. “Un yen más débil está elevando aún más los precios de importación. Las turbulencias que ha provocado la invasión rusa de Ucrania en los precios mundiales de los alimentos y la energía han potenciado las presiones inflacionistas, incluso en Japón, a lo que el gobierno nipón ha reaccionado con un nuevo paquete de estímulos de cara a las elecciones a la cámara alta, previstas para el próximo 10 de julio. Durante la campaña electoral, los candidatos podrían comprometerse a aprobar más estímulos. Se espera que la inflación acabe animando a los trabajadores a exigir subidas salariales, lo que a su vez empujaría los precios al alza”, señala⁵.

En teoría, las señales de presión inflacionista deberían llevar al BoJ a relajar su control de la curva de tipos, lo que contribuiría a la apreciación del yen. “Mejor esperar sentados. Tras las malas experiencias pasadas, el BoJ querrá ver que las expectativas de inflación efectivamente se están cumpliendo antes de tomar ninguna medida”, advierte Katrin Loehken, economista especializada en Japón en DWS.

Hasta entonces, los expertos de la gestora concluyen que el yen podría depreciarse aún más. Pero si cambia la tendencia (o cuando lo haga), las consecuencias para el resto del mundo podrían ser dramáticas⁶.Los activos japoneses ya están baratos en términos comparativos, por lo que no conviene perderlos de vista, por si acaso.

^1.McKinnon, R., Ohno, K. (1997) «Dollar and Yen: Resolving Economic Conflict between the United States and Japan», MIT Press

^2.Wading in the yen trap | The Economist

^3.The many virtues of the yen, the rich world’s cheapest currency | The Economist

^4.Japan ‘odd one out’ in pursuing vast bond-buying programme | Financial Times (ft.com)

^5.Will an ever feebler currency save or sink Japan’s economy? | The Economist

^6.Why Japan is an unexpected threat to financial stability | Financial Times (ft.com)

Patrick Thomson (JP Morgan): “La magia consiste en aunar diversidad étnica y de género, junto con innovación y coherencia en el proceso de inversión”

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Tras la pandemia, las disrupciones en las cadenas de suministro y en la oferta de la mano de obra, así como el impacto de la guerra de Ucrania, han desatado una fuerte preocupación por los precios de la energía y el coste de la vida. Pero según explica Patrick Thomson, CEO de JP Morgan Asset Management para la región EMEA, desde una visión más a medio y largo plazo, hay un mayor ahorro por parte de la población mundial. Según recogen las estadísticas de la consultora McKinsey, la riqueza global se ha triplicado desde principios del año 2000: el dinero en manos de los gobiernos, empresas e individuos ha pasado de los 160 billones de dólares a unos 510 billones en estas dos últimas décadas. En la gestora asumen que está tendencia continuará en el tiempo, la economía global seguirá creciendo y con ella, el ahorro. Para hacer frente a esta mayor capacidad de ahorro, JP Morgan AM ofrece una gama más amplia de productos en los que invertir y por ello tiene una mayor capacidad para ayudar a los clientes en el futuro. Un ejemplo son sus ETFs activos, un mercado sobre el que tienen grandes expectativas de crecimiento.

En la opinión de Thomson, estamos ante un cambio de régimen que deja atrás un entorno de bajos tipos de interés que comenzó con la crisis de 2008. Este nuevo ciclo tendrá una serie de consecuencias previstas que favorecerán a los gestores activos, permitiéndoles obtener rendimientos para sus inversores y ahorradores gracias a su experiencia en la inversión y en el análisis de las empresas, así como con la incorporación de nuevas herramientas tecnológicas.

Además, en Europa, la inversión sostenible está creando oportunidades particularmente interesantes. Para JP Morgan AM, la capacidad de ofrecer opciones de inversión a los clientes en este ámbito de inversión es particularmente importante y alimenta todas sus capacidades de inversión.

Otra área en la que Thomson ve crecimiento es la de los activos alternativos. Cada vez un número mayor de empresas permanecen en los mercados de capital privado gracias al crecimiento que han experimentado los mismos en las dos últimas décadas. Hoy en día hay un número seis veces menor de empresas que cotizan en bolsa con respecto a las que cotizaban en 1997 y una cantidad significativa de compañías que eran públicas se han vuelto privadas. Esta tendencia también se refleja en el tiempo medio en que una empresa tarda en salir a bolsa: en 1999, el promedio era de cuatro años, mientras que, en la actualidad, una empresa permanece en el mercado de capital privado durante un tiempo superior a esos cuatro años.

Los activos alternativos ofrecen oportunidades atractivas de inversión, sobre todo cuando se considera el cambio en el régimen de tipos de interés. La gestora ya es una experta en la inversión en activos reales, con posiciones de liderazgo en el sector inmobiliario, de infraestructuras y de transporte, así como en capital privado, deuda privada y hedge funds. Además, el año pasado, JP Morgan AM adquirió el segundo mayor gestor de activos especializado en silvicultura, Campbell Global. La inversión en madera representa una protección frente a la inflación, pero también es un activo sostenible, por la capacidad de los árboles para capturar el dióxido de carbono de la atmósfera, presentando una solución natural a muchos de los retos climáticos, de biodiversidad y sociales del mundo.

La tecnología también es un área en la que la JP Morgan AM está invirtiendo fuertemente, con un gasto anual de 400.000 millones de dólares. La gestora está apostando por emplear recursos en tecnología y digitalización para que sus operaciones sean lo más eficiente posible.

En materia de diversidad, equidad e inclusión en la empresa, JP Morgan considera que un fuerte posicionamiento en esta área le proporciona una ventaja competitiva frente al resto de gestoras. La gestora invierte en 80 países y sus analistas hablan en 17 idiomas diferentes, con una mayor diversidad desde el punto étnico y de género que les proporciona una mayor capacidad para aprovechar el conocimiento y ponerlo al servicio de los inversores.

Según Thompson, la magia consiste en aunar esta diversidad junto con la innovación en los sistemas y la coherencia en el proceso de inversión. Por ejemplo, las franquicias de renta variable y deuda de mercados emergentes de JP Morgan AM, que son algunos de los equipos más diversos que tiene la gestora, son líderes en la industria. Para Thompson, este hecho no es una coincidencia, por lo que aparte de creer que la diversidad es lo correcto, también piensa que aporta un enorme sentido comercial.

En cuestión de diversidad de género, en Reino Unido, la regulación “Women in Finance Charter” establece un objetivo de representación femenina en la alta dirección del sector financiero del 30%. La gestora todavía no ha llegado ese porcentaje, pero ha avanzado mucho en hacia su consecución. En materia de etnicidad, atraer y retener diversidad a través de los mejores inversores en activos también tiene una perspectiva empresarial, pues refleja la dimensión global de los clientes de la gestora.

A pesar de los grandes retos actuales, como los bajos tipos de interés y el elevado nivel de envejecimiento de la población, de cara al futuro, Thompson cree que la industria de gestión de activos se debería centrar en ayudar a los inversores a ahorrar para conseguir sus objetivos vitales: la jubilación, la educación de los hijos o la compra de una casa. El sector también debería enfocarse en tratar de desmitificar la idea de que la inversión es algo complejo. En ese sentido, la tecnología puede ser una herramienta muy provechosa, como han demostrado algunas Fintech con el uso de interfaces más sencillas para alfabetizar financieramente a la población.

Por último, Thompson está convencido del papel de liderazgo que puede jugar la industria de gestión de activos en materia de sostenibilidad. En especial, a la hora de impulsar la inversión y la asignación de capital para asegurar que realmente se consigue un impacto positivo en alguno de los desafíos a los que la sociedad se enfrenta de forma colectiva.

iM Global Partner y Scharf Investments lanzan un fondo concentrado de renta variable mundial

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

iM Global Partner ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo gestionado por su socio Scharf Investments: el iMGP Global Concentrated Equity. Con sede en Los Gatos, California, Scharf Investments es socio desde abril de 2019, cuando iM Global Partner adquirió una participación del 40% en la firma. Además, ya se encuentra a cargo de la gestión del fondo iMGP US Value.

Según explica la gestora, el vehículo de inversión contará con una cartera concentrada de en torno a 30 valores, con la que busca unas destacadas rentabilidades ajustadas al riesgo a largo plazo utilizando un enfoque bottom-up, centrado en el valor y basado en fundamentales.

La estrategia se lanzó por primera vez en Estados Unidos en 2014 como Scharf Global Opportunity Fund (WRLDX) y estaba calificada con 5 estrellas por Morningstar a 30 de abril de 2022. Según indica la firma, mesde su creación, el fondo ha ocupado sistemáticamente una posición elevada y actualmente se encuentra en el 10% superior del sector 40-act Global Large Stock Value (a 31 de mayo de 2022). En este sentido, el nuevo fondo utilizará este mismo enfoque de eficacia probada.

“Por nuestra experiencia en la gestión de US Value, nuestra estrategia más rentable desde hace 25 años, descubrimos que añadíamos alfa de forma constante a partir de las participaciones no estadounidenses. Sin embargo, a veces nos sentíamos frustrados ante los límites de asignación, que nos impedían invertir en renta variable mundial seleccionada para nuestros clientes. Así que en 2014 aplicamos nuestro proceso de inversión y nuestro éxito a una estrategia global. Las grandes ideas de inversión no están limitadas territorialmente y ahora nosotros tampoco. Scharf Investments está encantada de trabajar estrechamente con iM Global Partner en la presentación de la cartera a inversores de todo el mundo”, explica Eric Lynch, director gerente de Scharf Investments.

Por su parte, Philippe Uzan, CEO adjunto y director de inversiones del área de Gestión de activos mundial, añade: “Estamos muy contentos de lanzar este nuevo fondo con Scharf Investments, un líder reconocido en la gestión de renta variable de valor. Su excepcional trayectoria refleja su capacidad para combinar criterios de calidad y valoración con un enfoque disciplinado y probado. La firma se centra en la protección del capital a medio plazo a través de la selección de valores, lo que les diferencia claramente del enfoque tradicional en el valor. Creemos que el enfoque del fondo, que combina valor y calidad, está especialmente adaptado a un entorno de mercado de final de ciclo”.

“En 2022 se ha producido cierta rotación del crecimiento al valor y estamos recibiendo mucha demanda de inversiones orientadas al valor, especialmente en el espacio internacional. Las carteras concentradas también son muy interesantes para los clientes que buscan un enfoque activo de la renta variable mundial y, combinadas con unas ratios de captura convincentes tanto en mercados alcistas como bajistas, la estrategia debería resultar atractiva para los clientes”, concluye Jamie Hammond, CEO para el Reino Unido y responsable de Distribución internacional.

Un paso hacia adelante y dos pasos hacia atrás

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Consideramos que el sector sanitario es un lugar en el que buscar compañías defensivas de alta calidad. En numerosos casos, los ingresos y las barreras de entrada cuentan con la protección de las patentes, la regulación y contratos a largo plazo. Sin embargo, la capacidad de «compounding» más a largo plazo de cada compañía se debe valorar acción por acción, pues sus destinos pueden ser muy diferentes.

No basta con depender de grandes patentes, precios generosos y terapias y tratamientos con décadas de antigüedad: buscamos compañías capaces de innovar, ofrecer terapias y tratamientos nuevos y participar en cambios de paradigma científico, aspectos todos que pueden incidir directamente en la capacidad de obtener beneficios más a largo plazo y de mantener unos retornos sobre el capital operativo elevados. Uno de los cambios más importantes que tener en cuenta con respecto a las compañías del sector sanitario en las que invertimos es el desarrollo de «medicina personalizada». La medicina personalizada incide en numerosas partes de la cadena de valor sanitaria y allana el camino para nuevas terapias y curas para enfermedades que una vez se consideraron incurables.

Tomemos como ejemplo el síndrome de Usher, un trastorno genético raro que causa sordera y ceguera en niños pequeños y para el que hoy por hoy no existe cura. Formular una cura para enfermedades como esta será revolucionario, pero la ciencia y la tecnología que lo permitan no son nuevas. Se basan en el proceso de «secuenciación del genoma», que consiste en comparar el conjunto genético de una persona que padece cierta enfermedad con el de otra que no la padece, lo cual permite a los investigadores identificar el gen defectuoso que la causa. En 1990, secuenciar el primer genoma humano costó 5.500 millones de dólares y llevó 13 años; en la actualidad, se hace en menos de un día y cuesta unos 200 dólares. El síndrome de Usher podría curarse cuando el gen defectuoso se pueda sustituir por otro que funcione, lo cual evitará el inicio de los síntomas que se traducen en sordera y ceguera. La secuenciación genómica ya ha sido en el pasado fundamental para el desarrollo de tratamientos para determinadas enfermedades. Los fármacos de inmunoterapia, por ejemplo, atacan el cáncer directamente de una forma nueva, modificando la expresión de los genes del cáncer. Nos adentramos en la era de la medicina personalizada en que se tratará a los pacientes según su patrimonio genético, su respuesta prevista y su riesgo de enfermar.

La medicina personalizada incide en numerosas partes de la cadena de valor sanitaria y allana el camino para nuevas terapias y curas para enfermedades que una vez se consideraron incurables.

Un paso adelante: la promesa de la medicina personalizada

La revolución genómica ha hecho posible pasar en el ámbito de la atención sanitaria de un enfoque universal a otro personalizado. Emplear el enfoque tradicional universal es como entrar en una zapatería y comprar cualquier par de zapatos sin comprobar la talla o sin probárnoslos. La medicina personalizada consiste en adaptar los tratamientos médicos a las características genéticas individuales de cada paciente y su enfermedad específica. Zolgensma, farmacéutica multinacional suiza, es quizá el ejemplo más extraordinario de terapia génica, un tipo específico de medicina personalizada. Zolgensma funciona sustituyendo un gen defectuoso por otro que sí funciona y se emplea para curar la atrofia muscular espinal hereditaria en niños pequeños. Aunque todavía se encuentran en sus primeras fases de desarrollo y el acceso a ellas es caro, las terapias génicas albergan la promesa de poder llegar a curar diversas enfermedades.

Otro ejemplo de medicina personalizada es Enhertu, biofarmacéutica británica y sueca. representa un enorme paso adelante en la guerra contra el cáncer mediante el desarrollo de la medicina personalizada. Los tratamientos actuales de quimioterapia intoxican las células sanas del cuerpo, con la esperanza de llegar a las cancerosas en el proceso. Enhertu emplea una compleja tecnología para hacer llegar la quimioterapia únicamente a las células cancerosas, lo cual salva a las células sanas y permite a los médicos administrar más medicamento, de alta toxicidad y potente, en un lugar localizado. Enhertu encierra la promesa de tratar tipos muy específicos de cáncer de mama para los que apenas se dispone de tratamientos actualmente.

Dos pasos atrás: las dificultades de la medicina personalizada

El desarrollo de la medicina personalizada es un camino difícil. Los especialistas en desarrollo de fármacos se enfrentan a los riesgos habituales de que los ensayos no salgan bien porque las terapias no sean suficientemente efectivas o seguras. Incluso en los casos en que los fármacos superan los ensayos y reciben la aprobación de los organismos reguladores, algunos pueden conllevar efectos secundarios no deseados. En el caso de algunas terapias génicas, solo el 25% de los pacientes potenciales son aptos para el tratamiento debido a sus costes prohibitivos y a problemas de seguridad. Además, algunos médicos exigen un mejor historial de seguridad antes de administrar una «cura de una sola vez» que afectará al paciente de por vida sin posibilidad de volver atrás. En el caso de enfermedades como la hemofilia, puede que los pacientes prefieran seguir con sus tratamientos actuales y esperar entre 10 y 20 años para ver cómo funciona la esperada cura. Sin embargo, no todos los pacientes se pueden permitir este lujo. Los niños con atrofia muscular espinal hereditaria tienen una esperanza de vida de tan solo dos años, lo que significa que Zolgensma podría salvarles la vida. Para algunos, el riesgo de dar el paso adelante merece la pena.

Los efectos de la revolución de la medicina personalizada en la inversión en el sector sanitario

¿Qué significan estos riesgos y promesas en torno a la medicina personalizada a la hora de elegir valores de atención sanitaria? No creemos en poseer compañías concretas por estar desarrollando un medicamento específico. Las compañías que solo cuentan con un medicamento (como las biotecnológicas incipientes) están a la vanguardia de los avances y el desarrollo de fármacos, pero también son las más expuestas a sufrir reveses. Las inversiones en un único fármaco también suponen un riesgo de concentración significativo y no necesariamente se traducen en capacidad de «compounding» más a largo plazo, en particular una vez expira la patente del medicamento de que se trate (unos 10 años después de su aprobación).

Afortunadamente, esta revolución no se limita a los fármacos en sí mismos. El paso a la medicina personalizada exige adaptar en gran medida la manera en que la atención sanitaria se administra, se paga y se controla, lo cual se traduce en beneficiarios de dicha atención, derivados y subderivados, que ofrecen oportunidades de inversión.

Al tornarse los tratamientos más específicos y complejos, lo mismo sucede con la manera en que se diagnostican y se siguen las enfermedades. ¿Cómo saber qué terapia administrar a un paciente si no puede clasificar adecuadamente el tipo específico de la enfermedad? El diagnóstico condiciona el 70% de las decisiones de tratamiento y, si los tratamientos cambian, los diagnósticos deben cambiar con ellos. Las pruebas diagnósticas son cruciales para la economía de la salud. Si los médicos logran identificar correctamente la correspondiente enfermedad de que se trate con pruebas, los sistemas sanitarios no desperdiciarán medicamentos en pacientes que nunca habrían respondido a ellos. Empresas como cierta compañía diversificada estadounidense de atención sanitaria y otra compañía diversificada estadounidense dedicada a la ciencia y la tecnología están a la vanguardia en el desarrollo de pruebas de diagnóstico molecular que se utilizan a la hora de evaluar la idoneidad individual de un paciente para recibir medicamentos personalizados. Las compañías de diagnóstico ofrecen la ventaja de estar expuestas a la tendencia de un desarrollo de fármacos cada vez más complejo, sin los riesgos asociados de que el ensayo fracase o la patente expire o de presiones sobre el precio.

El sector sanitario ha dado pasos de gigante en el desarrollo y la administración de la medicina personalizada. Sus revolucionarias ventajas para los pacientes también están impulsando el potencial de «compounding» de estas inversiones de alta calidad.

Tribuna de Helena Miles, analista de investigación y miembro del equipo de Renta variable internacional de Morgan Stanley Investment Management.

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Los puntos de vista y las opiniones pertenecen al autor en la fecha de publicación, podrán variar en cualquier momento debido a las condiciones del mercado o económicas y podrían no llegar a materializarse. La información que aquí se recoge representa el modo en que el equipo de inversión suele aplicar su proceso inversión en condiciones normales de mercado. Esta comunicación general, que no es imparcial, se facilita únicamente con fines informativos e ilustrativos y no deberá considerarse una recomendación. La información no aborda los objetivos financieros, la situación o las necesidades específicas de ningún inversor en concreto. Las inversiones entrañan riesgos, incluida la posible pérdida del capital principal

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Consideraciones sobre riesgos

No existe garantía de que una cartera vaya a alcanzar su objetivo de inversión. Las carteras están sujetas al riesgo de mercado, que es la posibilidad de que bajen los valores de mercado de los títulos que posee la cartera. Los valores de mercado pueden cambiar a diario por acontecimientos económicos y de otro tipo (por ejemplo, catástrofes naturales, crisis sanitarias, atentados terroristas, conflictos y disturbios) que afecten a mercados, países, compañías o gobiernos. Resulta difícil predecir el momento en que se producirán tales acontecimientos, así como su duración y sus posibles efectos adversos (por ejemplo, para la liquidez de las carteras). En consecuencia, su inversión en esta estrategia podrá comportar pérdidas. Tenga en cuenta que esta estrategia puede estar sujeta a determinados riesgos adicionales. Los cambios en la economía mundial, el consumo, la competencia, la evolución demográfica y las preferencias de los consumidores, la regulación pública y las condiciones económicas podrían afectar negativamente a compañías con negocios globales y tener un impacto desfavorable en la estrategia en mayor medida que si los activos de esta estuvieran invertidos en una variedad más amplia de compañías. En general, los valores de los títulos de renta variable también fluctúan en respuesta a actividades propias de una compañía. Las inversiones en mercados extranjeros comportan riesgos específicos como, por ejemplo, de divisa, políticos, económicos y de mercado. Las acciones de compañías de pequeña y mediana capitalización entrañan riesgos específicos, como una limitación de líneas de productos, mercados y recursos financieros y una volatilidad de mercado mayor que los títulos de compañías más grandes y consolidadas. Los riesgos de invertir en países de mercados emergentes son mayores que los riesgos asociados a inversiones en mercados desarrollados extranjeros. Los instrumentos derivados pueden incrementar las pérdidas de forma desproporcionada y tener un impacto significativo en la rentabilidad. También pueden estar sujetos a riesgos de contraparte, liquidez, valoración, correlación y de mercado. Los títulos ilíquidos pueden ser más difíciles de vender y de valorar que los que cotizan en mercados organizados (riesgo de liquidez). Las carteras no diversificadas a menudo invierten en un número más reducido de emisores. En consecuencia, los cambios en la situación financiera o el valor de mercado de un solo emisor pueden causar una mayor volatilidad. Las estrategias ESG que incorporan inversión de impacto y/o factores medioambientales, sociales y de gobierno (ESG) podrían provocar que la rentabilidad relativa de la inversión se desvíe de otras estrategias o índices de referencia generales del mercado, en función de que los sectores o las inversiones de que se trate gocen o no del favor del mercado. Por tanto, no se garantiza que las estrategias ESG vayan a traducirse en rentabilidades de inversión más favorables.

Cómo la inversión activa puede animar a petroleras y gasistas a reducir las emisiones de metano

| Por Cecilia Prieto | 0 Comentarios

Combatir la contaminación por metano es importante para la sociedad, ya que tiene aproximadamente 80 veces más poder de calentamiento que el dióxido de carbono y, a pesar de no ser tan duradero, determina el ritmo del calentamiento global a corto plazo. Cada vez se reconoce más que las fugas de metano del sector del petróleo y gas se han subestimado y constituyen un riesgo climático mucho mayor de lo previsto. Es importante que las empresas sepan que los inversores quieren que hagan más al respecto.

Desde el punto de vista de la inversión, existe un claro incentivo financiero para animar a las empresas del petróleo y gas a reducir las fugas de metano, especialmente cuando los precios del gas son altos. Para que el sector del petróleo y gas siga promoviendo el gas como combustible de transición y alternativo al carbón con la mitad de emisiones, es necesario abordar las emisiones de metano que conlleva. La valoración de las empresas del petróleo y gas se ve cada vez más afectada y determinada por factores más amplios, como la tarificación del carbono, la evolución hacia la energía y el transporte sostenibles, y la presión de los inversores para que cumplan objetivos sostenibles. Los inversores activos pueden implicarse con las empresas para alentarlas a compartir las mejores prácticas, a ofrecer una imagen más clara y completa de sus emisiones y a fijar objetivos de reducción más sólidos que incluyan todos sus activos. Estos esfuerzos pueden ayudar a las empresas del sector del petróleo y gas a mejorar sus credenciales de sostenibilidad y, en definitiva, a que los inversores puedan tomar decisiones de inversión con conocimiento de causa.

A lo largo de los últimos doce meses, el equipo de análisis e implicación ASG de Janus Henderson, en colaboración con ciertos equipos de inversión, se ha implicado con varias de las principales empresas europeas del petróleo y gas con respecto a las emisiones de metano, con el fin de determinar si estaban haciendo lo suficiente para abordar el problema. Los objetivos eran entender el nivel de visibilidad que tienen las empresas sobre esta cuestión y las medidas que han adoptado, valorar los obstáculos para lograr la combustión cero y, en definitiva, eliminar todas las emisiones de metano de sus actividades.

Con nuestra implicación, llegamos a la conclusión de que, aunque las empresas habían hecho avances importantes en la detección de fugas de metano y en la gestión de las operaciones con mayores emisiones en los últimos cinco años, nos decepcionó comprobar que los activos no operados rara vez figuraban en los informes. Esto es importante, ya que las emisiones de metano de las empresas conjuntas deben medirse con exactitud para poder ser gestionadas. Desde entonces, hemos alentado a las empresas a ampliar el alcance de los informes sobre metano, para que los inversores tengan una perspectiva totalmente clara de la exposición a los activos contaminantes y, lo que es más importante, para que se incluyan en los objetivos de emisiones. En nuestras conversaciones más recientes con las empresas, nos complace saber que se avanza por esa vía. Seguiremos supervisando la información sobre el metano y los avances en la reducción de emisiones.

A continuación, detallamos las principales conclusiones de nuestra implicación:

Los datos están mejorando, pero las emisiones de metano siguen sin comunicarse lo suficiente. La industria está dando pasos positivos en determinados ámbitos. Algunos ejemplos son:

Los programas de detección y reparación de fugas son ya habituales.
Las empresas utilizan cada vez más los datos disponibles por satélite*.
Se están tomando medidas para abordar operaciones que requieren procesos más sencillos (p. ej., sustituir los purgadores de gas, redirigir el gas o diseñar fugas en instalaciones antiguas).

Sin embargo, existe una disparidad cada vez mayor entre estas medidas positivas y la mayor cobertura mediática sobre la constante (y en algunos lugares creciente) contaminación por metano procedente del sector del petróleo y gas.

Uno de los problemas principales es que la mayoría de las empresas no incluyen los activos no operados (empresas conjuntas y/o participaciones en capital) en su recopilación de datos, publicación de informes u objetivos. Esto significa que la mayoría de los objetivos de reducción de la intensidad de metano de las empresas y los compromisos de eliminar la quema en antorcha solo cubren los activos operados, por lo que los inversores no tienen una perspectiva totalmente clara de la verdadera exposición de una empresa a los puntos calientes de metano o superemisores.

La colaboración del sector es necesaria para abordar los aspectos problemáticos

Por tanto, el debate sobre el metano debe salir del ámbito de la reducción de las emisiones de metano de las operaciones de las empresas cotizadas en bolsa y ampliarse a un debate más amplio sobre las alianzas, las políticas públicas y la colaboración del sector (en particular, trabajar con empresas privadas y estatales en las que no existe visibilidad). Según el Global Gas Flaring Tracker de 2022, hay varios países que son superemisores, a saber, Rusia, EE. UU., Irak, Irán, Argelia, Nigeria, Venezuela, y algunos nuevos: México, Libia y China. Estos países suponían el 75% de toda la quema de gas y el 50% de la producción mundial de petróleo en 2021. A pesar de algunos compromisos con la iniciativa del Banco Mundial «Eliminación de la Quema Regular de Gas para 2030», solo EE. UU. ha lograr mejorar la intensidad de la quema de su producción de petróleo.

Se requiere una colaboración más estrecha entre los sectores público y privado para hacer frente a estos puntos calientes de metano, y los inversores deberían promover el intercambio de conocimientos para mejorar estas operaciones, en lugar de ceder los activos a los gobiernos o a propietarios de capital riesgo, lo que reduce potencialmente la visibilidad y la rendición de cuentas.

Es positivo que la normativa se centre más en las emisiones de metano. En el marco de los objetivos de la Ley de reducción de la inflación de 2022 (IRA, por sus siglas en inglés) para impulsar las energías limpias, la Administración Biden también ha puesto el foco en las emisiones de metano del sector del petróleo y gas, ofreciendo 1.500 millones de dólares en incentivos para el control y la mitigación del metano, además de sanciones para las altas emisiones de metano.4 Los esfuerzos gubernamentales y las alianzas industriales son fundamentales para avanzar. En la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático COP26 celebrada en 2021, 100 países se comprometieron a reducir las emisiones de metano un 30% hasta el año 2030, y se ha desarrollado el marco de información O&G Methane Partnership 2.0 como norma de referencia para informar sobre el metano.

Los objetivos de reducción podrían no ser suficientemente sólidos

Dada la falta de datos precisos disponibles al público, resuelta difícil establecer comparaciones entre las grandes empresas del petróleo y gas por lo que respecta a la exposición al metano, la gestión del problema y el futuro riesgo para la reputación.

La mayoría de las empresas del petróleo y gas se han fijado objetivos de reducción de la intensidad de metano (emisiones como porcentaje del gas natural que sale al mercado) del 0,2%, acordes con la Iniciativa Climática de Petróleo y Gas, y se han sumado a la iniciativa Eliminación de la Quema Regular de Gas («ZRF»). Sin embargo, el compromiso ZRF no incluye la quema en antorcha de los activos no operados.

Esto lleva a cuestionarse si los objetivos de ZRF y de reducción de metano son suficientemente ambiciosos. Una vez que las empresas dispongan de mayor visibilidad y de un mayor número de operaciones sometidas a continua supervisión, los inversores deberían presionar para que se fijen objetivos más estrictos de reducción absoluta de metano y, en concreto, objetivos de reducción de las empresas conjuntas no operadas, con una mayor transparencia sobre cómo se están alcanzando.

Es importante que los inversores ejerzan presión sobre las empresas para que auditen de manera externa sus emisiones de metano con el fin de reducir el riesgo de ofrecer información inexacta y detectar mejor los aspectos problemáticos que puedan abordarse en consecuencia. Conforme mejore la tecnología, los datos sobre emisiones serán más fiables, aunque las empresas deben aplicar una combinación de enfoques de medición ascendentes (p. ej., escáneres infrarrojos de mano) y enfoques descendentes (como mediciones aéreas con aviones o drones) para medir con mayor exactitud las emisiones fugitivas.

Los inversores deben pedir claridad sobre los datos que las empresas del petróleo y gas están captando y supervisando, para confirmar si incluyen todos los activos operados y no operados, las plataformas terrestres y marinas, y toda la logística de transferencia, incluido el transporte marítimo.

Tribuna de Olivia Gull, analista de Gobernanza e Inversión responsable, y Ben Lofthouse, responsable de Rentas de Renta variable global en Janus Henderson Investors.

El reto de Powell

| Por Romina López | 0 Comentarios

La semana pasada hablábamos de cómo las expectativas de inflación en EE.UU. se mantenían razonablemente bien ancladas, e identificábamos señales de esperanza en los componentes del IPC subyacente. En la misma línea, el precio de un puñado de materias primas continúa alejándose de sus máximos, probablemente anticipando un entorno de demanda menos boyante y, quién sabe si también, la proximidad del principio del fin de la guerra en Ucrania, con Rusia consolidando su control sobre el Donbás.

La cotización del barril (WTI) ha retrocedido un 11% en solo cuatro sesiones al constatar los inversores que, de momento, el drenaje de unos 2 millones de barriles/día de la oferta mundial como resultado del embargo europeo queda pospuesto al seguir chinos e indios absorbiendo el petróleo de los Urales –con China tocando máximos en volumen importado e India estimulando a las corporaciones estatales a seguir comprando el crudo de Putin–. Aunque la incertidumbre es alta, y las amenazas a Lituania no ayudan, las buenas noticias pueden ser mejores en este ámbito cuando Joe Biden visite Arabia Saudí en julio. Varias naciones europeas han confirmado su intención de reiniciar sus plantas de carbón y los iraníes siguen, a pesar de las sanciones, abasteciendo las reservas chinas de energía.

También aportará su granito de arena en la moderación en índices de precios la liquidación acelerada de inventarios que empezaremos a ver las próximas semanas en el ámbito de la distribución minorista, empezando en diez días con el Prime Day de Amazon. Y las cadenas de suministros, con la normalización social en Shanghái, que también consolidan su mejora.

Con el aumento de probabilidades de recesión implícito en la cotización de activos financieros, es natural que esté corrigiendo con fuerza el indicador de componentes “flexibles” del cálculo del IPC subyacente de EE.UU., confeccionado por la Fed de Atlanta –que incorpora artículos de consumo discrecional, con precio más volátil–.

Habrá que esperar al día 30 para conocer el dato de mayo de PCE (al que seguirá el de IPC de la eurozona), pero lo que cada vez es más evidente es que tanto la Fed como el BCE han decidido sacrificar el crecimiento para vencer a la inflación y, en esta batalla, Lagarde a priori se enfrenta más obstáculos que Powell al verse obligada a subir los tipos, evitando a la vez la escalada descontrolada en primas de riesgo (italiana, española, portuguesa o griega). En este sentido, la conferencia de Sintra (del 27 al 29 de junio), puede ayudar a los inversores a entender un poco mejor el plan del BCE para conciliar ambos objetivos.

Y respecto al crecimiento, después de un primer trimestre con saldo negativo en EE.UU. (-1,5%) será interesante prestar atención a la publicación del desempeño en la actividad económica para el segundo trimestre (que conoceremos el 28 de julio) que, de acuerdo al GDPNow de Atlanta (que proyecta un avance de 0,02%), podría certificar la ocurrencia de una contracción técnica.

Powell fue claro en su testimonio ante el Senado respecto a que la intención de la Reserva Federal no pasaba por provocar una recesión para doblegar la escalada de precios, pero también advirtió de que el riesgo está ahí. De hecho, si enmarcamos en un contexto histórico la actualización del resumen de proyecciones económicas que el banco central estadounidense comunicó al mercado en la reunión de la semana pasada, la caída en demanda agregada en 2023-2024 parece inevitable.

En los últimos 60 años, la Fed ha protagonizado 11 ciclos de subidas, de los cuales 8 han terminado en números rojos de PIB. Ahora, vuelven a apuntar a un aterrizaje suave pronosticando los dos próximos años un ritmo de expansión del 1,7% y del 1,9%, respectivamente. Cifras discretas, pero positivas que, en base al drenaje del exceso de demanda en mano de obra del mercado laboral y llevando la tasa de paro (U3) desde el 3,6% hasta el 4,1%, les permitirá acercar la inflación (medida por el índice PCE) a su objetivo del 2% (apuntan a 2,3% a cierre de 2024).

Una cosa es decirlo, y otra conseguirlo. La historia juega en su contra: para lograr este reto, Powell deberá incrementar el desempleo en un 0,5% (probablemente en más, porque si frena el crecimiento hasta el potencial económico de largo plazo la U3 debería regresar a su nivel de equilibrio, que la Oficina Presupuestaria del Congreso coloca en el 4,4%) garantizando, de acuerdo con la experiencia acumulada desde 1950, una recesión.

No obstante, la foto macro será muy diferente después del verano, y es probable que el mercado deba relajar sus expectativas de subidas de tipos para EE.UU. y para Europa. El forward guidance está facilitando la tarea a los banqueros centrales, con los mercados anticipando sus movimientos a través del ajuste del precio de la renta fija. Como vemos en la gráfica, el tensionamiento en condiciones financieras, que en los últimos ciclos de subidas ha avanzado con un retraso de entre 12 y 24 meses respecto a los ajustes en tipos, ha pasado en esta ocasión a adelantarse considerablemente.

Mientras esperamos datos más concluyentes de una moderación en crecimiento e inflación que permitan a la Fed levantar el pie del acelerador, empezamos a ver cómo las casas de análisis comienzan a atemperar su optimismo en lo que a crecimiento en beneficios por acción se refiere. El ratio de ‘revisiones al alza’ frente al de ‘revisiones a la baja’ ha entrado en terreno negativo y, como explicamos la semana pasada, esperamos que las cifras de consenso de BPA se vean ajustadas para reflejar más fielmente el cuadro macro; la gráfica de abajo muestra cómo, a pesar de la caída de 23% desde máximos, los beneficios por acción estimados a 12 meses no ha sufrido. Esta es la pieza que resta para acabar el puzle.

Ninety One: buscando opciones para sustituir los rendimientos defensivos de la renta fija

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

El actual contexto de inflación persistente y subida de los tipos de interés pone de manifiesto el valioso papel que puede desempeñar un fondo de crédito sin restricciones en las carteras de los inversores. Según explica Jeff Boswell, gestor de la estrategia Global Total Return Credit de Ninety One, la mayor parte de los rendimientos de la cartera se generan a partir de los movimientos de los diferenciales de crédito y tiene deliberadamente una baja sensibilidad a los tipos de interés. Esto le ha ayudado a superar el rendimiento de los mercados de bonos globales durante la reciente oleada de ventas y en entornos de subida de tipos en general.

En lugar de hacer grandes apuestas macroeconómicas, el Global Total Return Credit explora oportunidades ascendentes en una amplia gama de mercados de crédito mundiales. Adopta un enfoque disciplinado para seleccionar las inversiones y asigna dinámicamente las posiciones que parecen mejor situadas en el entorno de mercado actual.

El enfoque flexible y agnóstico de la estrategia hace que se mantenga alejado de cualquier área del mercado que se considere poco atractiva. Esto ha demostrado ser vital para gestionar el riesgo a la baja y proporcionar una trayectoria de rentabilidad más suave que una asignación de bonos de high yield.

Utilizando un marco propio desarrollado por Ninety One, las inversiones de la estrategia se someten a una evaluación exhaustiva de la sostenibilidad. Esto incluye una evaluación de la eficacia de cada empresa subyacente en la transición a un mundo con bajas emisiones de carbono.

Por su lado, Jason Borbora-Sheen, co-gestor de la estrategia Global Multi-Asset Income de Ninety One cree que los inversores de renta fija se enfrentan a retos en muchos frentes, con riesgos sesgados a la baja: la combinación de un crecimiento más débil, una política más restrictiva y una inflación problemática.

Los inversores solían poder confiar en su asignación de renta fija no sólo como fuente de rendimiento, sino también como medio para mitigar las pérdidas de la renta variable. Pero con el mercado de bonos ahora más correlacionado con la renta variable, la renta fija ya no puede cumplir ese papel.

La protección contra las caídas es uno de los principales objetivos -y logros- de la estrategia Global Multi-Asset Income de Ninety One. La estrategia también trata de captar las subidas cuando se presentan. Para ello, se cubre cualquier riesgo no deseado, pero se aumenta el riesgo cuando se espera que sea recompensado.

La estrategia aprovecha el potencial de ingresos y crecimiento del capital de las acciones de empresas bien gestionadas (siempre que tengan una valoración atractiva) y pretende comportarse como el mercado de bonos en términos de volatilidad, aunque con rendimientos significativamente mayores.

Construida con un proceso de selección bottom-up, pero con cada posición cuidadosamente evaluada por el impacto que tendrá en la cartera global, la estrategia Global Multi-Asset Income tiene como objetivo ofrecer un rendimiento consistente y resistente, ya que es un determinante clave de los rendimientos de la inversión.

JP Morgan AM amplía su gama de ETFs de gestión activa con el primer ETF UCITS temático sostenible

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

JP Morgan Asset Management (JPMAM) ha lanzado el JPMorgan Climate Change Solutions UCITS ETF en la Bolsa de Londres, en Deutsche Börse Xetra, en SIX y en la Borsa Italiana. Según explica la gestora, se trata del primer ETF temático de gestión activa sostenible de su gama ETFs UCITS, que cumple con la clasificación del artículo 9, según la normativa SFDR.

El fondo se gestiona bajo una estrategia de inversión propia que invierte en empresas que están desarrollando e implementando soluciones para hacer frente al cambio climático. Esto incluye a las empresas que producen energía no contaminante, que mejoran la red eléctrica, que invierten en agricultura, construcción o transporte menos contaminantes o que desarrollan tecnologías para reducir los residuos.

Según la gestora, esta estrategia aprovecha la experiencia de sus equipos de análisis globales, y combina un equipo dedicado a la inversión sostenible con la tecnología de inteligencia artificial desarrollada internamente, denominada ThemeBot. El ETF utilizará en primer lugar ThemeBot para analizar cerca de 13.000 valores en todo el mundo con el fin de identificar las empresas que están actuando sobre el cambio climático, desde aquellos que están adaptando sus modelos de negocio hasta los innovadores que están desarrollando tecnologías para la transición hacia el bajo carbono. Además, el equipo de más de 90 analistas de JPMAM evaluará desde un enfoque fundamental cada uno de los valores identificados por ThemeBot, para ayudar a construir una cartera diferenciada y de alta convicción.

Olivier Paquier, responsable de Distribución de ETF en EMEA, afirma que “los inversores buscan cada vez más soluciones significativas para hacer frente al cambio climático. Con este lanzamiento, estamos ayudando a satisfacer las necesidades de nuestros clientes en este sentido, ya que ofrece lo mejor de las capacidades de gestión activa de JPMAM combinando por primera vez la inteligencia artificial y humana en un ETF. Los inversores podrán acceder a una estrategia que busca captar oportunidades y soluciones de inversión innovadoras que faciliten la transición hacia la baja emisión de carbono, al tiempo que persiguen la revalorización del capital a largo plazo”.

El fondo está gestionado por Francesco Conte, Yazann Romahi y Sara Bellenda, que cuentan con más de 20 años de experiencia en el sector. Los gestores de la cartera seleccionarán sus ideas de inversión de alta convicción, basándose en el equipo de Inversión Sostenible de JPMAM, con el fin de construir una cartera flexible de empresas que lideren el camino para ofrecer soluciones al cambio climático. En su lanzamiento, el ETF temático activo sostenible tendrá entre 50 y 120 valores y un TER de 55 puntos básicos.

Con la incorporación de este nuevo vehículo de inversión, la gama de ETFs UCITS de JP Morgan AM alcanza los 31 productos, con más de 8.100 millones de dólares en activos gestionados.

Redescubrir Japón

| Por Constanza Ramos | 0 Comentarios

Históricamente, Japón ha sido un mercado difícil de comprender para muchos inversores extranjeros, con varios conceptos erróneos sobre el sector empresarial japonés que probablemente pesan en las decisiones de iniciar o aumentar las asignaciones.

«¿Por qué debería invertir en un mercado con un crecimiento económico escaso o nulo?» sigue siendo una de las preguntas más frecuentes sobre Japón, a pesar de que el mercado de renta variable japonés se ha convertido en un mercado saludable impulsado por los fundamentos y los beneficios de las empresas desde que las valoraciones se normalizaron tras la crisis financiera mundial (gráfico 1), y de que en los últimos 30 años ha crecido una considerable diferencia entre los resultados empresariales y los económicos. De hecho, los beneficios recurrentes casi se han triplicado desde la década de 1990, mientras que el PIB nominal y real de Japón se ha mantenido prácticamente plano (gráfico 2).

Rendimiento histórico del TOPIX frente al BPA (gráfico 1).

Fuente: Bloomberg.

El PIB de Japón frente a los beneficios de las empresas (gráfico 2).

Fuente: Datastream de marzo 2022.

El bajo rendimiento de los fondos propios del mercado en general ha sido otra de las razones que suelen aducir los inversores para no poder comprar totalmente en Japón. Si bien es cierto que un gran porcentaje de las empresas japonesas que cotizan en el índice TOPIX tienen un bajo ROE, eso no significa que no haya abundantes oportunidades de inversión en el mercado de renta variable japonés. Sólo el 21% de los componentes del TOPIX tienen un ROE superior al 15%, en comparación con el 58% de los valores que cotizan en el S&P 500, pero como el TOPIX es un índice mucho más amplio, en realidad hay 378 empresas con un ROE superior al 15% que cotizan en el TOPIX, en comparación con 275 emisiones del S&P 500 (gráfico 3). Además, las empresas con altos ROE en Japón cotizan a valoraciones mucho más atractivas que las de EE.UU. (gráfico 4), lo que proporciona a los inversores un universo considerable de valores de calidad baratos.

Acciones con un ROE del 15% o superior (gráfico 3).

Valoraciones de acciones con ROE de >15% (gráfico 4).

Fuente: gráficos 3 y 4: Nomura Asset Management basado en datos de FactSet de marzo 2022.

Lo más importante, quizás, es que los mercados de capitales de Japón se están modernizando, e incluso las empresas con ROE más bajos pueden presentar oportunidades de inversión atractivas a medida que las reformas del gobierno corporativo y el aumento de la actividad de compromiso siguen facilitando cambios positivos en las actitudes corporativas y la mejora de la eficiencia del capital.

La rentabilidad de los accionistas, que creemos que es un indicador clave de este cambio, ya se ha duplicado, pasando de 10 billones de yenes a más de 20 billones de yenes desde 2013, pero todavía hay mucho espacio para seguir creciendo. Nomura Asset Management tratará de ayudar a acelerar estos cambios y las tendencias de rentabilidad de los accionistas mediante un compromiso activo que aproveche nuestra posición como presencia líder en el mercado de renta variable japonés.

Además de lo anterior, hay muchas razones a más corto plazo para mirar de cerca la renta variable japonesa ahora. El mercado japonés está cotizando con las valoraciones más atractivas en relación con la renta variable mundial en 50 años, y el tipo de cambio efectivo real muestra que el yen japonés es incluso más barato que en 1985, antes del Acuerdo del Plaza.

Por otra parte, la inflación en Japón sigue estando en un rango manejable del 2%, lo que sitúa al Banco de Japón en una posición única entre los bancos centrales de los mercados desarrollados, en la que la política monetaria seguirá siendo probablemente acomodaticia al menos hasta la próxima primavera. Una posible ralentización de la economía mundial repercutirá, obviamente, en la renta variable japonesa, pero se espera que la esperada recuperación del consumo interno y la plena reapertura del país nipón ayuden a compensar cualquier descenso previsto en el entorno macroeconómico mundial.

En definitiva, creemos que hay muchas empresas japonesas que son líderes del mercado mundial infravaloradas en sectores clave del futuro. Esperamos que Nomura Asset Management pueda ayudar a los inversores a redescubrir Japón y aprovechar las atractivas oportunidades que ofrece el mercado.

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ProShares prepara el primer ETF con posiciones cortas sobre el bitcoin en Estados Unidos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

ProShares, proveedor estadounidense de ETFs y vehículos pasivos vinculados a bitcoin, planea lanzar el primer ETF de bitcoin a corto en el mercado de Estados Unidos. Según explica la firma, el ProShares Short Bitcoin Strategy ETF “ofrece a los inversores una forma de beneficiarse potencialmente de la caída del precio del bitcoin o de cubrir su exposición a la criptodivisa con la comodidad de un ETF”.

Su propuesta es una estrategia diseñada para abordar el reto de tener una exposición corta al bitcoin, lo cual puede ser, en su opinión, “onerosa” y “costosa” para muchos inversores. “Como han demostrado los últimos tiempos, el bitcoin puede bajar de valor. Este ETF ofrece a los inversores que creen que el precio del bitcoin va a caer una oportunidad de beneficiarse potencialmente o de cubrir sus tenencias de criptodivisas. Además, permite a los inversores obtener convenientemente una exposición corta al bitcoin mediante la compra de un ETF en una cuenta de corretaje tradicional”, ha señalado el CEO de ProShares, Michael L. Sapir.

El vehículo está diseñado para ofrecer “la inversa del rendimiento del índice S&P CME Bitcoin Futures”, añaden. En este sentido, la estrategia busca alcanzar su objetivo en cada día de inversión y durante ningún otro periodo; y obtener exposición a través de contratos de futuros de bitcoin.

Además, para los inversores que prefieren un fondo de inversión, ProFunds, la empresa de fondos de inversión afiliada a ProShares, tiene previsto lanzar el fondo Short Bitcoin Strategy ProFund, con el mismo objetivo de inversión que su nuevo ETF.

En octubre de 2021, ProShares lanzó BITO, el primer ETF vinculado al bitcoin en Estados Unidos, y atrajo más de 1.000 millones de dólares en activos del público en sólo dos días. Desde la firma destacan que “se convirtió en el lanzamiento más exitoso en la historia de la industria de los ETF”.

“Con las incorporaciones de estas dos estrategias, ProShares y ProFunds serán las únicas familias de fondos en Estados Unidos que ofrezcan fondos que permitan a los inversores expresar su opinión sobre la dirección del bitcoin, sin importar si creen que el precio subirá o bajará», ha concluido Sapir.