Fraudes, incumplimientos normativos y ataques cibernéticos impactan en la industria de Energía y Recursos Naturales

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Pexels, Jan-Rune Smenes Reite (plataforma petrolífera)

Son muchos los peligros que enfrentan las empresas de energía y recursos naturales (ENR) en función de los desafíos que plantean los tres temas que representan una triple amenaza para el sector energético: fraudes, incumplimientos normativos y ataques cibernéticos. Estás conclusiones surgen de la encuesta “Una triple amenaza en las Américas” realizado por KPMG este año de la que se desprenden cinco temas principales del sector:

. Informar los fraudes: La magnitud del problema del fraude en el sector ENR puede interpretarse de diferentes maneras. Una optimista señalaría que el 62% de las empresas de la industria que experimentaron un fraude en el último año está por debajo del promedio general de la encuesta (71%). Un realista afirmaría que una mayor frecuencia de delitos en otros lugares no cambia el problema de que el fraude sigue siendo la norma, no la excepción, en el sector.

Las cifras del costo económico promedio del fraude brindan menos consuelo a los ejecutivos esperanzados. Las empresas de ENR, en promedio, perdieron el 0,45% de las ganancias por estos delitos en los últimos 12 meses, muy cerca de la encuesta general (0,48%). Esto sugiere que, aunque sean menos frecuentes, los fraudes contra las empresas de energía y recursos naturales suelen ser más costosos que los de otras industrias. Una preocupación final sobre los niveles de fraude es que las empresas pueden atrapar una proporción menor de delincuentes que las empresas de otras industrias. Por ejemplo, las empresas fueron las menos propensas a informar haber encontrado un fraude a través de una auditoría interna en los 12 meses anteriores (26% en comparación con el 34 % general), pero lo más probable es que dijeran que una auditoría externa reveló alguno (21% vs. 14%, respectivamente). Del mismo modo, sólo el 17 % de los encuestados de ENR dijo que el análisis de datos reveló algún fraude el último año, el más bajo para cualquier sector y muy por debajo del promedio de la encuesta general que fue del 27%. Es difícil estar seguro, pero, en cualquier caso, si la actividad ilícita no está ocurriendo o simplemente no se ha descubierto, estos datos hacen que esta última posibilidad sea una preocupación importante.

. Baja preocupación por los fraudes: Mientras que el 76% de los encuestados de ENR considera que los planes de respuesta al fraude en su empresa son efectivos, sólo el 45% incluye un elemento de respuesta en sus programas antifraude. Esta última es la cifra más baja comparada con otros sectores. Y el 67% informa que «los controles antifraude que teníamos antes de la pandemia no se han actualizado de manera efectiva para reflejar la nueva realidad laboral». Esa es la proporción más alta para cualquier industria. La necesidad clara, entonces, es la de articular mejores defensas pero sólo el 38% de los encuestados del sector espera que la inversión corporativa en medidas antifraude aumente el próximo año, siendo la cifra más baja en un sector, y en marcado contraste con el promedio de la encuesta, que fue del 53%. Esta combinación de actitudes exacerba el riesgo. Uno de los peores escenarios para el fraude se da cuando los empleados reconocen la ausencia de inversión en controles. Aquellos que puedan racionalizar la participación en el fraude, un número creciente en medio de la alta inflación en muchos países, verán una oportunidad.

. Los riesgos de fraude específicos: A pesar de que las cifras generales de fraude están por debajo del promedio, las empresas de ENR son las más afectadas por dos tipos específicos de delitos: el 18% de las empresas sufrieron fraude de vendedores / proveedores en el último año (el promedio de la encuesta fue del 13%). Del mismo modo, el soborno salió a la luz en el 13% de las empresas de la industria, frente a sólo un 9% en general. Estos esquemas de fraude específicos pueden reflejar un atributo asociado a la actividad de energía y recursos naturales. Las empresas deben operar siempre que sea posible extraer el producto, lo que limita su capacidad para elegir entornos con menores riesgos de fraude.

 . El cumplimiento ambiental, una preocupación creciente: Estos encuestados son los más propensos de cualquier sector a esperar que los nuevos requisitos regulatorios o de cumplimiento ambiental los afecten en los próximos cinco años (54% en comparación con el 47% en general). El lado positivo es que los programas de cumplimiento ambiental de la industria tienen muchas más probabilidades que el promedio de seguir las mejores prácticas internacionales: el 31% de los encuestados del sector dice que sus empresas cumplen con este estándar, en comparación con sólo el 21% en general. Es una pregunta abierta teniendo en cuenta que las industrias extractivas están asociadas con huellas ambientales altas. Para estas empresas, su licencia metafórica y real para operar está ligada a sólidos programas de cumplimiento: el 85% de los expertos en ENR informan que los riesgos reputacionales están causando que el liderazgo en su empresa preste una atención sustancial o mayor a los problemas de cumplimiento; el 80% dice lo mismo de una aplicación más rigurosa; y 80%, nuevamente, respecto a las demandas por parte de clientes o proveedores. La mayoría de las empresas de la industria están jugando a lo seguro: el 53% espera aumentar el gasto en cumplimiento normativo general el próximo año, la cifra más alta del sector.

. Exceso de confianza en ciberseguridad: Esto va más allá del nivel generalmente creciente de riesgo cibernético que enfrentan todas las empresas. Las empresas de ENR, en particular las de energía, son objetivos particularmente tentadores para los piratas informáticos en este momento, tanto por sus activos monetarios como por la infraestructura crítica que brindan a las sociedades. Dado este entorno de riesgo preocupante para la industria, otras respuestas parecen revelar un exceso de confianza en sí misma. Para empezar, el 87% de los ejecutivos de ENR dice que los controles de la empresa para evitar la pérdida de datos por errores de los empleados son algo o muy efectivos, que es la respuesta más confiable del sector a esta pregunta. Mientras tanto, al 51% de esos mismos encuestados no les sorprendería enterarse de una fuga de datos de clientes. Y es llamativo que el 86% está algo o completamente satisfecho con la rapidez con la que sus empresas pueden identificar ataques a su sistema informático, pero sólo el 21% de estas empresas pueden hacerlo en una semana o menos, la cifra más baja del sector.

 Finalmente, de acuerdo a los resultados obtenidos de la encuesta el sector ENR se enfrenta a nuevas amenazas urgentes para las que debe estar preparado. Por ejemplo, son objetivos especialmente tentadores para los piratas informáticos, tanto por sus activos financieros como porque brindan infraestructura crítica a las sociedades. Por eso es clave realizar periódicamente una revisión completa de los riesgos de fraude, cumplimiento de las normativas y en temas de ciberseguridad. De lo contrario, sus defensas no podrán combatir las amenazas actuales, ni reaccionar a medida que esos evolucionen rápidamente produciendo daños a la empresa. –

Link de acceso al informe

La gestión del riesgo de divisas se convierte en una prioridad para los gestores ante la volatilidad del mercado

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El último informe elaborado por MillTechFX, firma especializada en la prestación de servicios de cambio de divisas, ha revelado que los retos en materia de cambio de divisas para los gestores de fondos se están intensificando con la creciente amenaza de que los movimientos de las divisas afecten negativamente a la rentabilidad de sus inversiones.

Según el estudio MillTechFX FX Survey 2022: The intensifying FX challenges for fund managers, en que han participado 250 responsables de la toma de decisiones financieras en las gestoras de fondos, la exposición a las divisas de los activos en moneda extranjera, a las comisiones de gestión y el capital de los inversores ha aumentado en los últimos años. En concreto, un 70% de los encuestados afirma que el número de inversiones transfronterizas en sus firmas había aumentado en los últimos cinco años, mientras que el 66% experimentó un aumento de los inversores en moneda distinta. Además, un 93% reconoció que la gestión de las divisas en los fondos son una parte fundamental para su negocio. 

“La volatilidad ha dominado el mercado de divisas en lo que va de 2022, impulsada por la alta inflación, la subida de los tipos de interés y las cuestiones geopolíticas. En consecuencia, la gestión del riesgo de divisas se ha convertido en una prioridad estratégica para los gestores de fondos que necesitan proteger sus rendimientos frente a los movimientos de las divisas”, afirma Eric Huttman, director general de MillTechFX.

Según la experiencia de esta compañía, las gestoras de fondos están dedicando considerables recursos a las divisas, y más de la mitad de ellos asignan al menos tres personas a actividades relacionadas con las divisas. A pesar de esto, la encuesta muestra que solo el 15% dijo que su configuración era la mejor de su clase, mientras que el 33% dijo que estaba por debajo de la media o era la peor de su clase.

En este sentido, las conclusiones muestran que el mayor reto al que se enfrentan los responsables de las finanzas en las gestoras de fondos al tratar con las divisas es la fragmentación de los servicios (35%). Le siguen la obtención de líneas de crédito (34%), el cálculo de costes (33%) y la previsión de la exposición (28%). En lo que respecta a sus operaciones de divisas, los mayores obstáculos a los que se enfrentan los gestores de fondos son demostrar la mejor ejecución (43%) y obtener cotizaciones comparativas (40%).

Además, ante el importante crecimiento de la ISR, el 58% de los gestores de fondos afirmó que sus contrapartes de divisas deben tener sólidas credenciales ESG, mientras que el 36% dijo que era una consideración importante. En cambio, solo el 6% de los encuestados dijo que este criterio no formaba parte de sus procesos de toma de decisiones.

«A pesar de esta amenaza, los gestores de fondos están luchando con una serie de problemas cuando se trata de su configuración de divisas, como la mejor ejecución, las ineficiencias operativas, la transparencia y la gobernanza. Esto ha llevado a la gran mayoría de los responsables de la toma de decisiones financieras a explorar nuevas tecnologías y a tratar de adoptar la digitalización en un intento de racionalizar los procesos operativos. De cara al resto de 2022 y más allá, animaríamos a las empresas a poner en marcha los procesos adecuados ahora y a buscar soluciones alternativas basadas en la tecnología que puedan ayudarles a lograr la mejor ejecución y a proteger su negocio durante estos tiempos turbulentos”, añade Huttman.

La necesidad de gestionar todo lo que tenga que ver con las divisas de los fondos de forma eficiente ha provocado nuevas tendencias, como la automatizacón. Por ejemplo, el 84% de los responsables de la toma de decisiones financieras reconoce que está buscando nuevas tecnologías y plataformas para automatizar sus operaciones de divisas, mientras que el 32% afirmó que la automatización de los procesos manuales era el factor más importante en términos de gestión de divisas.

Por último, la encuesta refleja que todavía existen algunos obstáculos a la externalización para muchos gestores de fondos. Entre ellas, la percepción de falta de control (41%), los altos costes (36%) y la integración (35%).

El valor de los activos tokenizados alcanzará los 16,1 billones de dólares en 2030

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Dar un mayor acceso a los inversores a activos ilíquidos se ha convertido en un reto para la industria de gestión de fondos. Desde TradingPlatforms, consideran que el sector debería aprovechar la disrupción tecnológica para romper las actuales barreras, en concreto apuntan hacia la tokenización de los activos como alternativa. «Para muchos aspirantes a inversores, su carácter caro, la falta de experiencia en la gestión de la riqueza y los obstáculos reglamentarios agravan su escaso acceso a los activos más ilíquidos del mercado. En cambio, la tokenización proporciona un medio para desbloquear la liquidez de estos activos», afirman.

Según explican, la tokenización es el proceso de asignar un token digital a un activo subyacente. «El token puede representar la propiedad del activo, un derecho de uso del activo o un derecho sobre el activo. Y, a continuación, se puede comerciar con estos tokens en intercambios descentralizados», añaden. En la industria de inversión esta idea no es nueva y los activos tokenizados han ido ganando popularidad en los últimos años, en especial entre los inversores más jóvenes.

Un interés, que según un informe de la propia plataforma, se traducirá en un mayor crecimiento de activos tokenizados. Según la proyección que hacen desde TradingPlatforms, el mercado global de estos activos tokenizados crecerá desde los 310.000 millones de dólares actuales a los 16,1 billones de dólares en 2030, lo que supone un crecimiento del 2400% y equivaldría al 10% del PIB mundial.

«La tokenización es una evolución natural del sistema financiero actual, que ya se está moviendo hacia la propiedad y el comercio de activos digitales. Con la tokenización, se pueden dividir, gestionar y comerciar fácilmente los activos a nivel mundial. Esto permitiría un mercado más eficiente y líquido, y los activos tokenizados se convertirían en una parte estándar de la economía global», señala Edith Reads, directora financiera de TradingPlatforms.

Reads cree que este cambio podría tener un impacto significativo en el PIB mundial, con activos tokenizados que podrían representar una gran parte del total. En su opinión, a medida que la tokenización de los activos se generaliza, podríamos ver un aumento espectacular en el comercio mundial de bienes y servicios. En consecuencia, este aumento no sólo impulsaría el PIB, sino que también crearía nuevas oportunidades de crecimiento y desarrollo económico.

Desde TradingPlatforms defienden que la tokenización tiene múltiples beneficios para los inversores. En primer lugar, destacan que «permite a los inversores acceder a una gama más amplia de activos a la que no tendrían acceso de otro modo». Mediante la tokenización de activos como los bienes raíces, el arte o el capital privado, los inversores pueden obtener exposición a nuevos mercados y clases de activos que antes no estaban disponibles para ellos. En segundo lugar, argumentan que la tokenización facilita a los inversores la gestión de sus inversiones. «Con todos sus activos representados como tokens digitales, los inversores pueden comprar, vender o negociar fácilmente en bolsas descentralizadas. Esta liquidez facilita que los inversores aprovechen las oportunidades del mercado y reequilibren sus carteras de forma rápida y eficiente», afirman.

En tercer lugar, la tokenización proporciona a los inversores mayor seguridad y tranquilidad. Al sacar los activos del sistema financiero tradicional y llevarlos al mundo de los tokens basado en la cadena de bloques, los inversores pueden reducir su exposición al riesgo y al fraude.

FESE pide a los responsables políticos que creen “mercados financieros competitivos en la UE para impulsar la transición digital y ecológica”

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La Federación Europea de Bolsas (FESE, por sus siglas en inglés) ha emitido un comunicado advirtiendo de que, en su opinión, los cambios propuestos en la revisión del MiFIR no alcanzan sus objetivos, en detrimento de los inversores, de la competitividad mundial de la UE y de la capacidad de los mercados de la UE para financiar las transiciones ecológica y digital. 

Según explica, existe un consenso generalizado entre los responsables políticos de la UE de que la fragmentación y la opacidad del mercado están perjudicando la eficiencia de los mercados de la UE. Sin embargo, desde FESE indican que, en medio de los intensos debates sobre los compromisos del PFOF y la cinta consolidada en las negociaciones de la revisión del MiFIR, la organización de los mercados de valores de la UE -lo que debería estar en el centro de las reformas previstas- no está recibiendo mucha atención. “Peor aún, algunas de las últimas propuestas en este ámbito corren el riesgo de consolidar la fragmentación y la opacidad, en detrimento de los inversores y de la competitividad de la UE a nivel mundial”, añaden. 

Por este motivo, FESE pide a los responsables políticos que no pierdan de vista sus objetivos generales: aumentar la transparencia, la visibilidad y la liquidez, así como la igualdad de condiciones entre los centros de negociación y ejecución.

“El marco de la MiFID II/R se diseñó tras la crisis financiera con el fin de reforzar la transparencia, la formación de precios, la protección de los inversores y su acceso a los mercados de la UE. Aunque se han logrado algunas mejoras, la complejidad y la fragmentación se han intensificado, con más de 250 centros de negociación de acciones actualmente en funcionamiento. Los internalizadores sistemáticos (IS) han prosperado especialmente, representando el 27% de los flujos europeos en junio de 2022, mientras que la actividad primaria iluminada alcanzó un mínimo histórico del 28%, casi la mitad de su pico de 2017, anterior a MiFID II, del 53%”, explican en su comunicado. 

Y añaden que los niveles actuales de “negociación oscura” están muy por encima del umbral que recomiendan las investigaciones académicas. “A tales niveles, los mecanismos oscuros son perjudiciales para la calidad de la negociación, dañando el funcionamiento de los mercados financieros de la UE y disminuyendo la profundidad de la liquidez. Si la UE continúa en esta trayectoria, amenaza la viabilidad de sus mercados de capitales para financiar la transición digital y sostenible”.

Según su argumento, la negociación en el IS debe limitarse a lo que fue concebido: la negociación en grandes volúmenes. Ante lo que proponen: “Debería introducirse un único tope de volumen, que sustituya al actual mecanismo de doble tope de volumen, para limitar el volumen total en la UE de toda la negociación transparente no pre-negociada, siendo la AEVM la responsable de fijar el umbral”.

Sin embargo, consideran que la UE parece estar dispuesta a adoptar la agenda desreguladora en equidad de la Revisión de los Mercados Mayoristas del Reino Unido. “Tales cambios serían miopes: el Reino Unido se encuentra en la misma posición que la UE, de importancia global decreciente a medida que nuestra cuota colectiva de capitalización del mercado mundial disminuye. En los mercados mundiales de capitales, la referencia es Estados Unidos y Asia. Para que la UE se posicione a nivel mundial, como un verdadero actor en los mercados de capitales, la Unión de Mercados de Capitales debe proporcionar un mercado transparente, que funcione bien y sea estable, en el que los inversores puedan confiar”, defienden.

En opinión de Petr Koblic, presidente de FESE, “si en Europa queremos hacer realidad nuestras ambiciones, en torno a la sostenibilidad, en torno a la prosperidad compartida, necesitamos capacitar a nuestros mercados de capitales para que cumplan y movilicen a los inversores europeos. Para ello, necesitamos una estructura de mercado limpia y simplificada -sin incentivos ni pagos por el flujo de órdenes- en la que un equilibrio sensato entre la negociación iluminada y la oscura permita el florecimiento de los mercados de renta variable europeos”. 

Por su parte, Rainer Riess, director general de la FESE, añade: “Tememos que la dirección actual de las negociaciones del MiFIR pase por alto la cuestión fundamental: la estructura del mercado de la UE. Si los responsables políticos no ajustan su enfoque, ciertos cambios propuestos amenazan con hacer retroceder la perspectiva de una auténtica UMC y de unos mercados de capitales de la UE competitivos. Al tomar su ejemplo del Reino Unido, y no de Estados Unidos, los responsables políticos se arriesgan a reflejar el objetivo equivocado. Para que la autonomía estratégica abierta de la UE tenga éxito, Europa debe tomar las riendas de su propio destino y no emprender una carrera hacia el fondo”.

Los activos en cuentas gestionadas ascienden a 10,7 billones de dólares

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Los activos en cuentas gestionadas, es decir, aquellas cuentas que es propiedad del inversor, pero que es gestionada por un asesor financiero a cambio de una comisión, crecieron un 23,8% en 2021, alcanzando un máximo de 10,7 billones de dólares, según el último informe de Cerulli, U.S. Managed Accounts 2022: The Future of Personalized Portfolios.

El documento señala que un 56% de los proveedores de servicios, gestión y asesoramiento a estas cuentas gestionadas están dando prioridad a proporcionar mejores recursos de construcción de carteras a los asesores. Según indican, esto se debe a que asegurar resultados de inversión consistentes y escalar las prácticas de asesoramiento han sido durante mucho tiempo objetivos que competen a estas compañías. 

“Las empresas patrocinadoras se dan cuenta de que la discreción es una herramienta poderosa para los asesores. En lugar de intentar quitársela a los asesores que no rinden lo suficiente, les están dando herramientas para que sean mejores gestores de carteras. Esto se ha convertido en un importante argumento de venta para los patrocinadores, especialmente a medida que la movilidad de los asesores se convierte en una amenaza creciente”, afirma «, según Matt Belnap, director asociado Cerulli Associates.

Además, indican que casi todas las empresas patrocinadoras de cuentas gestionadas tienen previsto aumentar sus capacidades de indexación directa y de personalización de cuentas gestionadas por separado (SMA). Dentro del ámbito de la indexación directa, los patrocinadores están más interesados en la optimización fiscal (93%) y en la gestión de impuestos (83%). “Esto tiene un sentido intuitivo; el ahorro fiscal es una historia tangible que los asesores pueden explicar a sus clientes para destacar fácilmente las ventajas del producto”, señala Belnap. 

Según muestra el documento, los patrocinadores también son conscientes de la importancia de la personalización, ya que intentan atraer a la próxima generación de inversores a través de la inversión medioambiental, social y de gobernanza (ESG). En cuatro de los cinco tipos de programas de cuentas gestionadas, la proporción de activos ESG aumentó de 2021 a 2022. Cerulli ve esto como una indicación de que los asesores y los clientes están mostrando un mayor interés en ESG, y que los productos en las plataformas de cuentas gestionadas están proliferando para atender esta demanda.  

En un espacio de gestión patrimonial cada vez más saturado, con un conocimiento de las comisiones cada vez mayor y unos diferenciadores más difíciles de identificar, los patrocinadores necesitan ofrecer a los asesores e inversores flexibilidad y personalización. “La personalización es una forma natural de añadir valor para los patrocinadores. Sin embargo, los patrocinadores tendrán que sopesar los beneficios de ir demasiado lejos en el mercado. Cuanto más masiva sea la oferta, más difícil será la personalización desde el punto de vista operativo, y menos personalización podrá ofrecer la empresa patrocinadora. Sin embargo, el segmento de clientes adinerados, un punto dulce para la indexación directa, todavía representa una oportunidad sustancial para que los patrocinadores y los gestores de activos la aborden”, concluye Belnap.

Perspectivas 2023: revisión de las valoraciones de los activos de riesgo y vuelta de las oportunidades en renta fija

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La inflación es uno de los temas centrales en la presentación de perspectivas sobre 2023 que las gestoras y los bancos realizan durante estas últimas semanas del año. Hablando de forma generalizada, las firmas coinciden en que el crecimiento económico global continuará en general siendo bajo y que todos los ojos estarán puestos en detectar cuándo la inflación, los tipos de interés y el dólar toquen techo. 

«Para 2023 esperamos que toquen techo las subidas de tipos de interés, la inflación y el dólar. Los activos de riesgo todavía tendrán márgen para una revisión a la baja de las valoraciones, por lo que estamos cautos, aunque pensamos que los sectores que tengan apoyo del gobierno tendrán algo de protección/colchón. Las valoraciones de la renta variable se han revisado a la baja, pero las previsiones de beneficios no. En deuda soberana estamos empezando a ver atractivo por valoración. Se siguen ralentizando los precios del crédito, pero no necesariamente tiene que producirse un hard landing. También esperamos que la política fiscal continuará apoyando a las energías, a través de los topes a los precios de la energía, las ayudas a la propiedad y el gasto en la transición energética», señala Colin Graham, responsable de inversión multiactivos de Robeco.

Según las perspectivas de la gestora, los beneficios por acción caerán un 20%-30%, lo que hará que la valoración del high yield sea más interesante que la de la renta variable. Con todo, hacia 2024 considera previsible un importante punto de inflexión en la valoración de los activos de riesgo, dada la estimación de menores tipos de interés reales y porque en 2023 se habrá descontado plenamente la ralentización de los beneficios. Además, Robeco ve probable que, a mediados de 2023, cuando el desempleo suba hacia el 5% y la desinflación se acelere, aparecerán buenas oportunidades de entrada en renta fija para tomar posiciones largas, a los que seguirán mínimos interesantes en los mercados de mayor riesgo de la renta fija y en renta variable. “El año podría ser especialmente bueno para los mercados de renta variable emergente, excluida China. Estos no solo suelen batir a sus homólogos desarrollados en un mercado de dólar bajista, sino que la fase bajista del ciclo de beneficios de los mercados emergentes está más madura, ya que sus bancos centrales se han adelantado a los bancos centrales de mercados desarrollados en la lucha contra la inflación”, añaden desde la gestora.

Por su parte, Michael Strobaek, Global Chief Investment Officer en Credit Suisse, espera que la volatilidad de los mercados financieros se mantenga en niveles elevados, ya que los riesgos persisten y las condiciones financieras mundiales siguen siendo restrictivas. “Es probable que esta situación genere vientos en contra continuos para el crecimiento y, por extensión, para los activos de riesgo. Para hacer frente a este difícil entorno, es fundamental contar con sólidos principios de inversión, seguir un riguroso proceso de inversión alineado con los objetivos financieros a largo plazo de los inversores y buscar una amplia diversificación, incluidas las inversiones alternativas”, afirma Strobeak. 

Sobre su visión acerca de los activos, según la previsión del banco, las acciones generarán una débil rentabilidad en el primer semestre de 2023, ya que la atención sigue centrada en el tema de los “tipos más altos durante más tiempo”. En su opinión, los sectores y regiones con beneficios estables, bajo apalancamiento y capacidad para fijar los precios deberían tener mejores resultados en este entorno. “Una vez que nos acerquemos a un giro de los bancos centrales, los sectores sensibles a los tipos de interés con un sesgo de crecimiento podrían volver a ganar atractivo”, afirman. 

Sobre renta fija, coincide en que la normalización de la inflación en 2023 debería hacer más atractivos los activos de renta fija y volver a ofrecer ventajas de diversificación en las carteras. “Los steepener de la curva de EE.UU., los bonos soberanos de larga duración de EE.UU. frente a los de la UE, la deuda de mercados emergentes en divisas fuertes, el crédito con grado de inversión y los títulos crossover deberían ofrecer interesantes oportunidades en 2023”, destacan. Además, apuntan que las materias primas cíclicas podrían registrar una débil demanda a principios de 2023, mientras que la presión elevada en los mercados energéticos debería ayudar a acelerar la transición energética en Europa. En cuanto a las inversiones alternativas, prevén un entorno inmobiliario más complicado para 2023 debido a los vientos en contra derivados de las subidas de tipos de interés y un crecimiento más débil. “Vemos oportunidades para que la gestión activa genere un mayor valor agregado, en particular para las gestoras de fondos secundarios, las alternativas de rentabilidad privada y las estrategias de hedge funds de baja beta”, añaden desde Credit Suisse.

Por su parte, las perspectivas de la gestora nórdica Evli aportan una visión diferente y la firma advierte de que los inversores se van a centrar en la búsqueda de rentabilidad, lo que beneficiará tanto a la renta variable como a la renta fija. “En 2023, la subida de las primas de riesgo podría provocar un punto de inflexión para todas las clases de activos, sobre todo si la inflación mejora, o si hay un alto el fuego en Ucrania”, matiza. Con una perspectiva a largo plazo de 10-15 años, Evli prevé que las expectativas de rendimientos se vayan normalizando: la renta variable alcanzará rendimientos anuales del 10%, la renta fija el 4%, y los activos alternativos ilíquidos el 12%.

Según explican, su visión en renta fija se apoya en que los tipos de interés han vuelto rápidamente a sus niveles históricos y, una vez que la inflación se estabilice, los rendimientos del activo también volverán a sus niveles históricos. En opinión de Tomas Hildebrandt, senior Portfolio Manager de Evli, el nivel actual de los tipos de interés es la mejor estimación de los rendimientos esperados en la renta fija. Según explica, la subida de tipos ha elevado las expectativas de rentabilidad para esta clase de activos. “El rendimiento de los bonos corporativos se verá afectado por la incertidumbre económica y los mayores costes de financiación. Aunque el endeudamiento de las empresas será menor, la subida de tipos y la caída de la liquidez podrían provocar impagos y quiebras en las empresas más endeudadas. Sin embargo, las primas de riesgo en los mercados de bonos corporativos euros están anticipando más quiebras incluso de las que se produjeron en la crisis financiera. En los mercados emergentes, las perspectivas para la renta fija son mixtas: la subida de los tipos de interés en dólares y el fortalecimiento del dólar debilitarán los activos en la mayoría de los países. Si hubiera un cambio de tendencia, el rendimiento de las divisas locales podría ser elevado”. 

Respecto a la renta variable, Hildebrand explica que el impacto de la subida de los tipos de interés ha hecho caer las valoraciones y, sobre todo, los precios de las acciones de crecimiento afectados por la caída de flujos. “Los beneficios han seguido creciendo, pero es probable que se produzca una contracción. Aunque las acciones de crecimiento suponen la mayor parte de la Renta Variable EE.UU., las valoraciones se han mantenido superiores a otras zonas geográficas, especialmente Europa, donde las expectativas de recesión han hecho caer las estimaciones de PER a 12 meses del Eurostoxx 50 hasta niveles de 10. Además, la renta variable emergente se verá afectada por la desaceleración económica tanto mundial como de la economía china, lo que afectará a los países exportadores, mientras que la redistribución de las cuotas de mercado en la producción de materias primas impulsará a los países productores. Puesto que se espera una caída de la inflación, las primas de riesgo de las acciones seguirán elevadas, lo que junto a las perspectivas de crecimiento positivas en el largo plazo, dibujan un panorama favorable para la Renta Variable en 2023”, afirma.

Por último, para Deutsche Bank la inflación seguirá siendo un problema en 2023, aunque se muestran moderadamente positivos de aquí a final de año, en especial, en renta variable. “La combinación de una estacionalidad positiva, el sentimiento aún cauto de los inversores y una baja exposición a la renta variable podría ampliar el repunte si los datos económicos siguen sorprendiendo al alza y los rendimientos de los bonos soberanos siguen bajando. En general, esperamos que la volatilidad del mercado bursátil siga siendo elevada, ya que la incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento y la respuesta política a la inflación sigue siendo alta”, ha afirmado Diego Jiménez-Albarracín, analista del CIO de Deutsche Bank España.

En el caso de la renta fija, la entidad alemana sitúa la rentabilidad del bono a 10 años en el 4,20% a finales de 2023 e incluso repuntes puntuales en la primera parte del año por encima de este nivel. En el caso del Bund alemán, la entidad prevé que alcance una rentabilidad del 2,40%. En este sentido, Deutsche Bank seguirá apostando por bonos de calidad en EE.UU. y en Europa, si bien en Europa empiezan a tener una visión positiva en HY. “Se prevé que el crédito global IG siga siendo volátil, pero hay varios factores que lo apoyan, como unos fundamentos estables y unas valoraciones generalmente atractivas. En cuanto al crédito global HY, los fundamentos de la mayoría de los emisores siguen siendo favorables. Sin embargo, en un contexto de recesión, las tasas de impago aumentarán desde sus niveles inusualmente bajos durante los próximos 12 meses”, añade Jiménez-Albarracín.

Europa va mejor de lo esperado

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A principios de año, el mundo parecía de color de rosa desde la perspectiva de los inversores. Se preveía que la dinámica de reapertura tras la crisis del COVID-19 se aceleraría, y sólo los cuellos de botella que se avecinaban en el lado de la oferta constituirían un posible obstáculo. Los economistas encuestados por Bloomberg esperaban que el crecimiento acumulado del PIB en los próximos dos años, 2022 y 2023, sumara un 6,5% tanto en Alemania como en la zona euro. Sin embargo, a lo largo de este año, esta previsión se ha reducido a sólo un 1% para Alemania y un 3% para la zona euro. Los mercados empiezan ahora a centrarse en 2023, para el que el consenso prevé un descenso de la producción económica en la Eurozona del 0,1%. En DWS son más optimistas y esperamos un crecimiento de casi el 0,5% en la Eurozona y un estancamiento para Alemania, donde la previsión de consenso es del -0,7%.

El gráfico de abajo muestra una de las razones de nuestro relativo optimismo: en el año en curso, el sentimiento se ha comportado claramente peor que los propios datos duros. Esto es evidente en los consumidores y también en la industria. Actualmente la gestora ve una brecha récord en el sentimiento de los consumidores y de las empresas en relación con las cifras de consumo y producción publicadas. «Creemos que la brecha, como siempre ocurre, volverá a cerrarse, con el sentimiento relativamente peor ajustándose a la situación relativamente mejor», afirma Martin Moryson, economista jefe para Europa de DWS.

Sentimiento del consumidor y ventas al por menor en la Eurozona

Fuentes: Haver Analytics Inc., DWS Investment GmbH a noviembre de 2022

Hay razones para ello tanto del lado de la oferta como de la demanda: El principal impulsor del pesimismo en Europa fue la preocupación por el suministro de energía. Sin embargo, ha quedado claro que vamos a pasar bien este invierno, ya que las existencias de gas natural están llenas, se han encontrado proveedores de gas alternativos y la demanda ha disminuido considerablemente. En el tercer trimestre de 2022, por ejemplo, la industria alemana consumió un 20% menos de gas que la media de 2018-2021, pero la producción económica solo cayó un 2%[1]. Por el lado de la demanda, mientras tanto, el crecimiento del PIB en el tercer trimestre fue impulsado por el consumo a pesar de los malos indicadores de sentimiento y la alta inflación. 

DWS ve cinco razones principales para ello:

  1. Los sueldos y salarios siguen subiendo
  2. El empleo sigue aumentando y es probable que sólo disminuya ligeramente debido a la escasez de mano de obra cualificada, incluso con un crecimiento débil
  3. Una inflación del 8% no significa un 8% menos de poder adquisitivo, ya que la gente está ajustando su consumo (por ejemplo, a través de la disminución del consumo de gas natural)
  4. El Estado está ayudando una vez más al consumidor con paquetes de ayuda abundante – en toda la UE la ayuda equivale a alrededor del 3,5% del PIB.
  5. Esto significa que los consumidores probablemente no tendrán mucho menos dinero disponible en términos reales el próximo año que este año.

Esto explica que sean más optimistas que el consenso en su escenario de referencia. También respalda en parte su reciente mejora de la renta variable europea, que actualmente cotiza con un descuento récord con respecto a la renta variable estadounidense, a sobreponderar. También creen que el fortalecimiento del euro frente al dólar desde hace casi dos meses refleja la convicción de los inversores de que el sentimiento negativo en Europa ha superado el pico.

1.Fuentes: Haver Analytics Inc., Bundesnetzagentur, DWS Investment GmbH; a 31/10/22

Inversiones SURA organiza su Summit 2022 en Uruguay con Simon Sinek como invitado especial

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Foto cedidaSimon Sinek

SURA Asset Managment celebrará el martes 29 de noviembre una nueva edición de SURA Summit en el Hotel Montevideo.

El evento convoca cada año a expertos y referentes contemporáneos para abordar temáticas de actualidad y las últimas noticias del mundo y la región en términos financieros, económicos y sociales.

Esta nueva edición contará con una exposición que será transmitida desde Los Ángeles del conferencista, escritor y motivador Simon Sinek, quien profundizará en los propósitos y motivaciones de las personas en el contexto que presenta América Latina.

Sinek es un optimista convencido de la existencia de un futuro esperanzador y de la capacidad de los seres humanos de construirlo. Etnógrafo de profesión y apasionado por las personas y organizaciones que tienen un impacto grande y duradero en el mundo, el experto dedica su vida profesional a concebir un futuro en donde la amplia mayoría de las personas viven inspiradas, confiadas, seguras, y se sientan realizadas con el trabajo que desempeñan.

Con la premisa de que el poder de las decisiones crea futuro, Sinek reflexionará sobre los desafíos y retos que enfrenta América Latina en el contexto actual y sobre cómo la sociedad a partir de la concientización al momento de la toma de decisiones, puede ser parte del cambio y construir nuevas realidades.

“Cada SURA Summit genera un espacio de reflexión, un momento para establecer una pausa en la vorágine de la rutina y analizar el impacto que tienen las decisiones en el futuro que deseamos crear. Estas instancias representan una fuente inagotable de conocimientos para hacer frente a los desafíos que presenta América Latina. Para esta edición buscamos inspirar a nuestros clientes con la visión optimista que caracteriza al escritor Simon Sinek, quien los ayudará a reflexionar y delinear el camino a seguir en el afán de construir un futuro mejor”, expresó Gerardo Ameigenda, vicepresidente de SURA Asset Management Uruguay.

Sinek es ampliamente reconocido por ser el precursor del concepto de “El Círculo Dorado”, así como por su charla TED “Cómo los grandes líderes inspiran a tomar acción” y su entrevista sobre los millennials en el lugar de trabajo, que fue un éxito rotundo en Internet en 2016, obteniendo más de 80 millones de visitas en una semana.

El experto es autor de varios libros entre los que destacan el best seller global “Empieza con el porqué,” así como “Los líderes comen al final” y “Juntos es mejor”, que fueron éxitos de ventas del New York Times y el Wall Street Journal.

Dirigido a clientes y a otros grupos de interés, este año el encuentro se realizará de forma presencial y se desarrollará en el hotel Montevideo, ubicado en José Benito Lamas 2901, a las 08:30 horas. La conferencia será también transmitida en México, Colombia, Perú, Chile y El Salvador mediante una plataforma cerrada con capacidad para 100.000 usuarios conectados simultáneamente.

El ciclo de conferencias SURA Summit, organizado por SURA Asset Management, comenzó en México, Colombia, Perú y Chile, en donde se realizó de forma simultánea por cuatro años consecutivos. En 2018 se unieron a esta gira Uruguay y El Salvador, completando de esta manera el total de países en los que la compañía tiene presencia.

Han formado parte de estas iniciativa personalidades como Steve Forbes, Dan Ariely, Peter Diamandis, Tal Ben-Shahar, Steven Pinker, Chris Gardner y Yuval Noah Harari.

SURA Asset Management es una Compañía experta en ahorro para el retiro, inversiones y gestión de activos con presencia en Chile, México, Colombia, Perú, El Salvador, Uruguay, Estados Unidos y Argentina. Es filial de Grupo SURA, con otros accionistas de participación minoritaria. A marzo de 2022, SURA Asset Management cuenta con 150 billones de dólares en activos bajo administración pertenecientes a cerca de 21,6 millones de clientes en la región.

* Clientes y AUM incluyen a AFP Protección en Colombia y AFP Crecer en El Salvador, aunque no son compañías controladas, SURA AM posee una participación relevante.

CFA Society Chile organiza su primer Investment Forum, que analizará los desafíos para 2023

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CFA Society Chile organiza su primer Investment Forum el viernes 25 de noviembre a las 8:30 hrs y que se realizará en formato presencial en el Club El Golf 50, Las Condes.

El seminario se centrará en la mirada a los principales desafí­os económicos y financieros para el 2023, desde el punto de vista de tres expertos: Rosanna Costa, Presidenta del Banco Central de Chile, José de Gregorio, Decano FEN Universidad de Chile y Jorge Selaive, economista Jefe de Scotiabank.

Este evento es con cupos limitados, por lo que pedimos confirmar asistencia.

Escribir a este mail: mgmt@chile.cfasociety.org

 

Cómo entender mejor la sensibilidad de los clientes hacia la inversión responsable

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Pixabay CC0 Public Domain

Desde agosto de 2022, las empresas que prestan servicios de asesoramiento o gestión de inversiones por cuenta de terceros, o que distribuyen pólizas de seguros de vida, deben evaluar el interés y la sensibilidad de sus clientes en materia de inversión responsable.

Esta nueva disposición, que se deriva en particular de la actualización del Reglamento sobre los mercados de instrumentos financieros (o MiFID II)1 tiene como objetivo aumentar la protección de los inversores, mejorar la comprensión de sus ambiciones y ofrecer soluciones que cumplan sus objetivos.

En consecuencia, hemos elaborado un cuestionario para recoger las preferencias de nuestros clientes, que incluye:

  • el porcentaje mínimo de sus inversiones alineado con la Taxonomía europea2;
  • la consideración de los principales impactos negativos de sus elecciones de inversión;
  • el porcentaje mínimo que desean dedicar a inversiones sostenibles.

Carmignac está comprometida en la evaluación del interés y sensibilidad de los clientes. Este cuestionario ayudará a determinar y precisar las preferencias en materia de sostenibilidad, que contempla la lucha contra el cambio climático* 

Esto también servirá para determinar la sensibilidad en materia de inversión responsable, para orientar mejor las inversiones, según las preferencias por estos temas de nuestros clientes y para seleccionar las soluciones de inversión que se ajusten a sus objetivos de sostenibilidad. 

Carmignac además evalúa los impactos negativos de sus inversiones en los tres pilares ESG: medioambiental, social y de buen gobierno. Dispone de una gama de fondos que permiten obtener resultados cuantificables respetando los objetivos financieros.

 

1 MiFID II: Markets in Financial Instruments Directive, o Directiva relativa a los mercados de instrumentos financieros.

2 La Taxonomía europea define una lista de actividades económicas que cumplen los criterios de comportamiento medioambiental establecidos.

* Según la definición del Reglamento de la Taxonomía, de nuestro cliente.