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Esta es la hoja de ruta de Janus Henderson Investors para los próximos años

Janus Henderson Investors ha celebrado recientemente en Madrid un evento anual con inversores de Latinoamérica, España y otros países europeos que, bajo el título “Knowledge Exchange”, ha buscado transmitir a sus clientes cuáles son los puntos de vista de la firma tanto en lo referente al entorno macro actual como a cuál será su estrategia de negocio para navegar los tiempos que están por venir. En este sentido, uno de los platos fuertes de la velada fue la conferencia de Ali Dibadj, nuevo consejero delegado de la firma.

Dibadj, que se incorporó a Janus Henderson Investors el pasado mes de junio, destacó entre los grandes atractivos de la gestora la fortaleza de su equipo, la lealtad de sus clientes “gracias a la obsesión por prestar un servicio de calidad” y la cultura corporativa de la firma: “Antes de incorporarme a Janus Henderson analicé la compañía, por lo que ya sabía que la performance de inversión era fantástica; también conocía a algunos de sus gestores y su sistema de análisis fundamental, y tenía constancia de que su base de clientes era muy fiel. Lo que he podido comprobar en estos tres meses es la energía de todo el equipo y su deseo de entregar resultados en este entorno tan complejo”.

El nuevo CEO ha delineado un nuevo plan de actuación basado en tres pilares con el que aspirar a mejorar el mix de negocio de Janus Henderson Investors. El primero de los pilares consiste en proteger las estrategias ‘core’ de la firma, cuidando de los gestores de fondo clave y de los fondos flagship de la casa, como el Janus Henderson Balanced Fund. “El motor de Janus Henderson es extraordinariamente fuerte”, ha enfatizado Dibadj.

El segundo pilar consiste en amplificar las fortalezas de Janus Henderson; dentro de esta estrategia, el nuevo CEO ha hablado de los planes para dar mayor impulso a estrategias que ya están en funcionamiento en la firma, como la inversión en multiactivos, high yield o real estate global. Finalmente, el tercer pilar se va a centrar en la búsqueda de nuevas maneras de aportar diversificación en un mundo cada vez más complejo.

Esta hoja de ruta, además, estará condicionada al feedback que reciban los expertos de la firma por parte de los inversores con los que trabajan: “Veo mucho potencial para seguir trabajando juntos. Todo lo que hacemos está orientado al cliente. No somos científicos en un laboratorio, buscamos interacción con los clientes para comprender sus necesidades y construir una relación de confianza”, ha explicado el experto.

El nuevo CEO terminó su presentación con tres lecciones para un mundo cada vez más complejo e inflacionario. “Ahora es cuando nuestros clientes más nos necesitan. Ahora es cuando hay que afianzar la relación de confianza”, ha sido el primero de los puntos que ha abordado el nuevo CEO, enfatizando la necesidad de brindar un servicio de calidad no solo cuando los mercados suben, sino precisamente cuando los mercados sufren fuertes episodios bajistas y de volatilidad como los que hemos presenciado en los últimos meses.

La segunda afirmación de Dibadj tiene que ver con la capacidad de análisis de la gestora: “Es muy importante comprender los fundamentales de las compañías en las que invertimos, de los factores, de los bonos, y entenderlas desde una perspectiva bottom up. Es la única manera de poder saber qué tener y qué no en este contexto inflacionario, de poder determinar quién tiene poder de fijación de precios y quién no”.

La última observación tiene que ver con la propia naturaleza del negocio de gestión de activos: “Todo el mundo va a repensar sus áreas de negocio, en qué países y regiones operar. Esto supone mucho dinero en movimiento, mucho flujo de capital de regreso a distintas localidades. La gente quiere jugar a lo seguro”, ha afirmado el CEO.

La conferencia de Ali Dibadj ha terminado con una pequeña reflexión sobre lo que podemos esperar del futuro como inversores, en un contexto que muchos están viviendo actualmente como un auténtico cambio de régimen: “Solíamos pensar que los últimos 7-9 años eran lo normal, pero en realidad lo normal es en lo que nos estamos adentrando ahora. Va a haber divergencias provocadas por la volatilidad y las subidas de tipos de interés, vamos a ver más diferenciación entre activos en el mercado y eso va a ser lo normal, guiarse por el análisis fundamental para detectar los activos más interesantes”, resume.

Los siete hábitos de los inversores de éxito

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Invertir y acumular riqueza no es un asunto trivial, especialmente cuando los inversores se debaten entre evitar el riesgo y buscar la rentabilidad. Desde Allianz GI destacan siete sencillos hábitos que pueden ayudar a acumular capital con calma y serenidad. “Al fin y al cabo, su dinero debería trabajar para ti, y no al revés”, apuntan.

Según su experiencia, la primera clave es conocerse a sí mismo y desafíar tus intenciones. “A menudo vemos el mundo de las inversiones en un marco, es decir, vemos lo que queremos ver y podemos excluir alternativas mejores como resultado. Tendemos a seguir a la multitud o a dejarnos llevar por los sentimientos que empujan a los inversores, en particular, entre el miedo y la codicia. La aversión a las pérdidas es igual de típica: sufrimos más dolor cuando sufrimos una pérdida que cuando disfrutamos de la misma cantidad de ganancias”, explican.

En este sentido, desde Allianz proponen que seamos conscientes de estas dinámicas que, en muchas ocasiones, son intrínsecas a nosotros mismos. La gestora propone una pequeña prueba: Si alguien te ofrece jugar a cara o cruz y te arriesgas a perder 100 euros con la cruz, ¿cuánto quieres tener de posibilidad de ganar antes de estar dispuesto a jugar la partida? “Más de 100 euros, ¿tengo razón? Lo cual no es ni correcto ni incorrecto; simplemente muestra tus preferencias. Sin embargo, esto puede ser peligroso si dejas todo lo que tienes en una cuenta de ahorros y, al hacerlo, renuncias a posibles ganancias que necesitas urgentemente, o si te echas atrás al darte cuenta de las pérdidas y vuelves a empezar”, explilcan. Por eso reflexiones como “solo son pérdidas sobre el papel” o “esperaré a que los precios de las acciones vuelvan a estar como cuando empecé y entonces venderé» resultan, en su opinión, engañosas.

El segundo hábito que destaca la gestora es que las decisiones de inversión deben regirse por la «conservación del poder adquisitivo» y no por la «seguridad». Desde Allianz GI recuerdan que si se quiere preservar el capital, no debe centrarse principalmente en la ausencia de fluctuaciones de precios. “En los últimos años, han sido los mercados de renta variable, en particular, los que nos han llevado a una montaña rusa. Que los inversores quieran evitar las fluctuaciones de precios es más que comprensible dadas las circunstancias. Sin embargo, al hacerlo, pasan por alto el riesgo de perder poder adquisitivo, lo cual es aún más desagradable si se tiene en cuenta que el interés de los ahorros es prácticamente nulo en la actualidad”, explican.

El tercer hábito que apuntan es recordar la ley fundamental de la inversión de capital: ¡Apuesta por las primas de riesgo! “Los inversores de éxito saben que no pueden obtener primas de riesgo sin asumirlos. Las inversiones en activos más arriesgados deben justificarse con la expectativa de que esas inversiones generarán un mayor potencial de rendimiento a lo largo del tiempo que las inversiones alternativas sin exposición al riesgo que, por tanto, ofrecen menos oportunidades.

Paremos un momento en el gráfico superior, que muestra las primas de riesgo que pueden asignarse a las distintas clases de activos. Esto es lo que parece en teoría. ¿Qué nos dice la historia? “Las largas series temporales históricas -que están disponibles para el mercado de renta variable estadounidense, por ejemplo- muestran que las expectativas de las primas de riesgo no se han visto defraudadas, aunque la recompensa por invertir en renta variable estadounidense no ha sido siempre la misma en todos los periodos”, añaden desde Allianz GI.

En línea con esta reflexión, está el cuarto hábito que proponen: invierte, no especules. Esta idea tiene sentido sobre todo para aquellos inversores que quieran acumular capital a largo plazo. Desde su experiencia, la gestora considera que la diferencia entre ambas es grande: “Especular es apostar por los movimientos de los precios a corto plazo e Invertir es poner tu capital a trabajar a medio o largo plazo”.

En quinto lugar, la gestora apunta que los inversores deben asumir un compromiso vinculante. En este sentido, la gestora apunta tres opciones para hacer de su inversión un compromiso: los aspectos estratégicos / a largo plazo deben regir la asignación a las distintas clases de activos; a través de la regla general a seguir es no poner nunca todos los huevos en la misma cesta, así que: diversificar; e invirtiendo regularmente.

En sexto lugar, la gestora sitúa una frase hecha muy conocida, pero con mucho sentido en el mundo de la inversión: “No dejes para mañana lo que puedes hacer hoy”. Según explica, no hay que esperar a la madurez de la vida profesional para iniciarse en el mundo de la inversión o del ahorro personal. En este sentido, los números son su mejor argumento: “Un inversor quiere disponer de 100.000 euros cuando se jubile, por ejemplo. Si empieza muy pronto y tiene 36 años para alcanzar este objetivo, ahorrar 50 euros cada mes es suficiente con una rentabilidad media del 7,50%. Si solo les quedan 12 años, tienen que ahorrar 400 euros cada mes. Por supuesto, se ha dado cuenta de que hay una prima de riesgo potencial notable incluida en la rentabilidad del 7,5%. Algo que no se puede conseguir con una libreta de ahorro”.

Por último, la gestora reconoce como un hábito de éxito apostar por la gestión activa. “Quien opta por la gestión activa no solo espera que los expertos le proporcionen rendimientos adicionales, sino que también se expone a un menor riesgo de que el peso muerto de los otrora favoritos del mercado de renta variable abarrote sus carteras. Al fin y al cabo, la gestión pasiva solo cartografía el mundo de ayer”, argumenta.

Según se observa en el gráfico superior, que muestra cómo ha evolucionado la importancia de los distintos sectores en el mercado mundial de renta variable a lo largo de las décadas, cuando ciertos sectores estaban de moda, su participación en los índices correspondientes crecía a medida que aumentaba la capitalización de mercado de las acciones correspondientes. “Si esta tendencia se mantiene, algunos sectores pueden acabar representando una gran parte de una cartera gestionada de forma pasiva justo cuando menos lo deseamos. Basta con recordar el estallido de la burbuja tecnológica y de telecomunicaciones a principios del milenio, o la crisis inmobiliaria estadounidense que tuvo un impacto especialmente negativo en los valores financieros en torno a 2008. Es mejor contraatacar”, concluyen desde Allianz GI.

Fondos de deuda de retorno absoluto: un planteamiento moderno de la diversificación

| Por Cecilia Prieto | 0 Comentarios

El aumento de la inflación, el agravamiento de los conflictos geopolíticos, las subidas de los tipos y el miedo a la recesión se han combinado para crear una época complicada para los inversores. Quienes invierten con una configuración tradicional de 60% bolsa/40% bonos, se enfrentan poco menos que a una tormenta perfecta.

Durante los últimos 20 años aproximadamente, los retornos de los bonos y las acciones han presentado una correlación negativa: cuando unos suben, los otros bajan. Esta relación ha ayudado a los inversores con carteras 60/40 tradicionales a reducir la volatilidad y el riesgo en fases de incertidumbres en los mercados. Por ejemplo, durante una corrección bursátil los inversores podían acudir al valor de su cartera de bonos en busca de protección.

Sin embargo, últimamente esta combinación simplemente no ha funcionado, ya que tanto las bolsas como los mercados de bonos han caído considerablemente y al unísono. Dado que no aparecen señales de que vayan a apaciguarse las difíciles condiciones actuales en los mercados, se ha acentuado el miedo a que se reedite las fases de correlaciones positivas entre acciones y bonos que se vieron por última vez en la década de 1970 y comienzos de la década de 1980.

A consecuencia de ello, muchos inversores están tomando conciencia de la necesidad de ir más allá de las estructuras 60/40 tradicionales en favor de un planteamiento más moderno. Concretamente, está abriéndose paso la idea de conseguir diversificación a través de estrategias descorrelacionadas, en lugar de entre varias clases de activos.

La adopción cada vez mayor de estrategias de renta fija de retorno absoluto es un ejemplo de ello. Los fondos de retorno absoluto generalmente tratan de conseguir retornos positivos en todos los entornos de mercado. No tienen índice de referencia, así que deben evaluarse atendiendo a la habilidad del gestor a través de su nivel de rendimiento ajustado al riesgo, o el rendimiento frente a la cantidad de riesgo empleado para conseguirlo.

En los fondos de renta fija de retorno absoluto, el objetivo es construir una cartera que posea características adecuadas en su exposición a la duración, las curvas de rendimientos, el riesgo crediticio, los países y las monedas. Estos productos deberían emplear una cobertura completa mediante derivados para así poder conseguir rentabilidades positivas en un entorno de rendimientos al alza. El objetivo del proceso debería ser conseguir rentabilidades diversificadas en todo el espectro de la renta fija y las monedas y no depender de un área concreta del mercado. Estos fondos presentan diferentes grados de liquidez y volatilidad. Las temáticas macroeconómicas suelen mantenerse durante un periodo razonable. Sin embargo, los horizontes de inversión tenderán a ser más cortos, ya que la estrategia se reinventa continuamente para adaptarse a esas temáticas macroeconómicas de mayor recorrido y alcanzar sus objetivos de rentabilidad positiva.

Durante los últimos años, las estrategias de renta fija de retorno absoluto han sufrido salidas de capitales por sus dificultades para ofrecer las rentabilidades sin correlación que prometían a los inversores, ya que las posiciones largas dominaron los flujos de inversión en el contexto de las caídas de los tipos de interés. Esta situación se vio favorecida por la política extremadamente laxa de los bancos centrales a raíz de la crisis financiera y la dañina volatilidad macroeconómica, lo que resultó ser un entorno complicado para que los partícipes de fondos de renta fija de retorno absoluto encontraran rentabilidades diversificadas.

Mas recientemente, la inversión en renta fija con enfoque de retorno absoluto ha suscitado un mayor interés, ya que las carteras con ponderaciones 60/40 han acusado las dificultades del entorno de mercado y los inversores están buscando diversificación en otras áreas. El miedo a la inflación ha despertado inquietud en torno a los mercados de renta fija, ya que el ciclo ha avanzado. Las extremas medidas de política monetaria de los bancos centrales también han creado oportunidades, ya que las economías se mueven a diferentes velocidades, lo que pone sobre la mesa rentabilidades diversificadas que los gestores de fondos de renta fija de retorno absoluto pueden aprovechar, pero que los fondos de renta fija tradicionales tienen dificultades para captar. Sin duda, el enfoque de retorno absoluto está suscitando atención.

Sin embargo, los inversores están analizando los fondos con mayor detalle tras las experiencias del pasado y están asegurándose de que estas estrategias ofrezcan exposiciones verdaderamente diversificadas a inversiones tradicionales de renta fija.

Creemos que los fondos 60/40 más tradicionales probablemente tendrán dificultades para conseguir rentabilidades positivas ahora que la economía mundial se recupera de la pandemia, la política monetaria se endurece y la inflación sigue aumentando. En este contexto, creemos que los fondos de deuda de retorno absoluto deberían ser una exposición permanente en carteras multiactivos adecuadamente diversificadas gracias a su capacidad de generar rentabilidades sin correlación y, por lo tanto, de mejorar el perfil general de riesgo de las carteras.

Para más información, visite jupiteram.com.

Fallece Javier López Casado, presidente de Finaccess

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Javier López Casado (Madrid, 1968), presidente de Finaccess, fallecía el pasado sábado en Madrid. Desde Funds Society queremos unirnos a las numerosas muestras de pésame recibidas y honrar su memoria profesional, desarrollada durante más de 25 años entre España y las Américas.

Javier era presidente de Finaccess Value Agencia de Valores, consejero delegado de Finaccess Advisors LLC, miembro del consejo de administración de Inmobiliaria Colonial y presidente de Soltra.

Pertenecía también a distintos patronatos de fundaciones entre las que se encuentran la Fundación CEPA, Fundación Solidaridad y Trabajo Virgen del Camino (SOLTRA) y la Fundación Cerezales Antonino y Cinia en León.

Javier se incorporó a Grupo Finaccess en 2010 y desempeñó cargos de alta dirección desde entonces. Desde 2020 ostentaba el cargo de presidente del Consejo de Administración de Finaccess Value.

Anteriormente desempeñó diferentes funciones en Banco Santander durante 15 años. En esta etapa llegó a ocupar el puesto de Senior Vicepresident en Banco Santander Internacional en Miami.

Era licenciado en Derecho por la Universidad San Pablo CEU de Madrid, Master en Administración de Empresas MBA de la Universidad de Miami y Máster en Asesoría Jurídica y Fiscal de Empresas Constructoras e Inmobiliarias de la Universidad Politécnica de Madrid.

Su equipo le despedía con una conmovedora nota: “Lo recordaremos como una persona y profesional extraordinario. Ha sido un líder, mentor e inspiración de muchos; sobre todo de este equipo quienes lo acompañamos y crecimos personal y profesionalmente con él. Enviamos nuestras más sentidas condolencias a su esposa e hijos y elevamos una oración por su eterno descanso”.

En un comunicado, el equipo ratificaba también el compromiso “de continuar trabajando como siempre lo hemos hecho”.

Una bofetada de realidad

| Por Romina López | 0 Comentarios

Los comentarios de Jay Powell en Jackson Hole fueron una bofetada de realidad para los compradores de acciones, que habían puesto en valor un hipotético giro en el discurso del banco central de los Estados Unidos y que, ahora, descuentan las buenas noticias macro como negativas para el desempeño de las bolsas.

El S&P se apuntó la caída más abultada de los últimos tres meses, mientras que la renta fija aguantó mucho mejor el tipo con la TIR del bono tesoro muy cerca de donde se encontraba al cierre de la sesión del pasado jueves.

Las expectativas con respecto a la evolución de la política monetaria de la Fed mantienen el mismo perfil que mostraban a cierre de la sesión del jueves de la semana anterior y ofrecen una hoja de ruta más favorable para los inversores de cara al año próximo: fed funds en 3,7% en diciembre y uno o dos recortes de tipos en algún momento de la segunda mitad de 2023. Sorprendente si tenemos en cuenta que, después de caer tres meses consecutivos, el dato de puestos de trabajo pendientes de cubrir (JOLTS) superó al estimado de consenso subiendo hasta 11,24 millones. El diferencial entre JOLTS y parados regresa a los 6 millones (1,98x vacantes por desempleado), dejando de manifiesto que será necesario, como pedía Powell, sacrificar demanda para hacer regresar la inflación a la zona de confort.

Como muestra la gráfica, los JOLTS anticipan en unos 12 meses el comportamiento de los salarios. Adicionalmente, como explicábamos la semana pasada, un 70% del IPC subyacente viene del sector servicios, de forma que no parece probable que el viaje de regreso al objetivo de 2% de PCE vaya a ser un camino de rosas. Como nota positiva, el informe ADP de nóminas privadas se apuntó un incremento muy inferior al esperado (132k vs 300k), que puede estar en parte justificado por el cambio en metodología de cálculo pero que, igualmente, podría estar señalando el camino a la moderación en las contrataciones.

La templanza en la renta fija estadounidense contrasta con la fuerte reacción al otro lado del Atlántico, donde una combinación de comentarios por parte de autoridades monetarias –como Knot del BCE, el estonio Madis Muller o Holzmann, gobernador del banco central de Austria- que abogan por una subida de 0,75%– y titulares en prensa han hecho que las perspectivas de subidas de tipos aumenten, anticipándose ahora un incremento de 65 puntos básicos el 8 de septiembre y una tasa de depósito de 1,6% a final de este ejercicio, que superaría el 2% el año próximo. Así, mientras en Estados Unidos se atisba el pico del ciclo de endurecimiento en política monetaria, en Europa no hemos hecho más que empezar. Esto queda patente en las curvas de futuros de ambas regiones, con Europa mostrando 4 incrementos más de los que se esperan para EE.UU. en los próximos 12 meses (9 en Europa y 5 en EE.UU.).

En la misma línea, el dato preliminar publicado esta semana muestra que la inflación alemana se aceleró del 7,5% al 7,9% interanual en agosto. El aumento de los precios de la energía -que se disparó un 36% interanual en agosto- es la causa principal del repunte en el coste de la vida del consumidor europeo, que sube desde 8,9% en julio a 9,1% en agosto (IPC subyacente hasta 4,3% desde el 4% del mes anterior).

En este contexto, el reto del BCE a la hora de aterrizar la inflación no es baladí, al no tener control sobre los precios de la energía (a pesar de las medidas intervencionistas anunciadas esta semana) y ante la necesidad de evitar un rebrote en riesgo de fragmentación (Italia, que se enfrenta a unas elecciones críticas el 25 de septiembre, probablemente sufra un incremento en primas de riesgo a corto plazo).

El compromiso de Lagarde y Powell para domar la inflación, con el trasfondo de desaceleración en actividad y con la economía china sin acabar de carburar, incrementa las probabilidades de recesión, algo que los mercados volverán a poner en valor después del toque de atención que se produjo en Jackson Hole.

El crédito, que ha pasado a descontar un escenario más optimista, y la renta variable –que, cotizando por encima de las 17x sobre números de BPA de consenso, claramente amenazados, no deja margen al error- difícilmente continuarán con el buen comportamiento de las últimas semanas. El reto es aún mayor si tenemos en cuenta que septiembre es históricamente el peor mes para estar invertido en bolsa.

Los índices de condiciones financieras tienen que tensionarse, en línea con los comentarios volcados por Powell: “Es probable que un ajuste de la inflación requiera de un período sostenido de crecimiento por debajo de la tendencia…También supondrá cierto sufrimiento para los hogares y las empresas”.

Como recomienda el adagio, “no te enfrentes a la Fed”.

Janus Henderson refuerza su negocio de renta fija con nombramientos internos

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

Janus Henderson ha anunciado varios ascensos en su plataforma de renta fija, con efecto a partir del 1 de octubre de 2022, con el objetivo de mejorar su negocio centrado en el cliente.

Seth Meyer, actual gestor de carteras de crédito de la firma, ha sido ascendido a jefe de estrategia de Renta Fija, un puesto de nueva creación. En su nueva función, Seth trabajará con Jim Cielinski, director Global de Renta Fija, para facilitar la dirección estratégica y comercial de la franquicia de renta fija. Además, Seth tendrá la responsabilidad de liderar el equipo de Gestión de Carteras de Clientes de Renta Fija y de implementar la estrategia ESG dentro del área de Renta Fija.

Seth aporta 24 años de experiencia en el sector financiero, abarcando una variedad de funciones centradas en la inversión y el cliente, incluyendo la gestión de carteras, la investigación crediticia, la gestión de productos y las relaciones con asesores. Seth mantendrá sus responsabilidades como gestor de cartera y reportará a Jim.

Janus Henderson también ha nombrado a Tom Ross para dirigir el negocio de high yield y a John Lloyd para dirigir el de crédito multisectorial. Estos nombramientos permitirán a la empresa seguir ayudando a los clientes a satisfacer sus diversas necesidades mediante una mayor alineación de las estrategias dentro de estos negocios, creando un enfoque más global y verdaderamente cohesivo en dos de sus áreas de negocio más exitosas.

En su nueva función, Tom Ross será responsable de dirigir la estrategia de inversión y la gestión de carteras de esta área. En su función, John será responsable de crear el marco estratégico, liderar la estrategia de inversión, lanzar nuevos productos y reunir ideas a nivel global en el área de crédito multisectorial. Tom y John se asegurarán de que las carteras aprovechen toda la profundidad y amplitud de la experiencia global de la empresa, con el fin de obtener los mejores resultados para sus clientes.

Mantendrán sus responsabilidades como gestores de carteras pero, además, estarán facultados para buscar oportunidades de crecimiento para estas líneas de negocio. Tom Ross, gestor de carteras de crédito corporativo en Janus Henderson, aporta 20 años de experiencia en el sector de la gestión activa y John Lloyd, antiguo codirector de investigación de crédito, aporta 24 años de experiencia en el sector financiero.

Mike Talaga ha sido ascendido a director de Investigación de Crédito en Norteamérica, en sustitución de John Lloyd. Mike será responsable de supervisar el esfuerzo de investigación de crédito corporativo. Mike aporta 20 años de experiencia en el sector financiero y ha sido analista de crédito en la empresa desde 2015. Durante este tiempo, se convirtió en un experto de la industria dentro de su área de cobertura y generó alfa para las carteras de renta fija estadounidense y global a través de sus recomendaciones de valores individuales.

Mike trabajará muy estrechamente con Andrew Griffiths, jefe de Investigación de Crédito en EMEA, continuando la estrecha relación de trabajo que Andrew tenía con John Lloyd.

«Nos enorgullecemos del carácter verdaderamente global de nuestra plataforma de renta fija y de la colaboración entre nuestros equipos de profesionales . Los ascensos que anunciamos refuerzan aún más nuestra cultura de colaboración e innovación y nos posicionan mejor para desarrollar nuevas soluciones para clientes en estas áreas del negocio claves para ayudar a satisfacer las necesidades cambiantes de nuestros clientes», ha comentado Jim Cielinski, director global de Renta Fija de Janus Henderson Investors.

El mes pasado, la empresa anunció que había ampliado su negocio de renta fija con la contratación de un equipo de cuatro personas de deuda de mercados emergentes, cubriendo un vacío de producto clave para permitir a la empresa satisfacer mejor las necesidades de sus clientes, así como para mejorar su negocio global de renta fija y su capacidad para crear soluciones multisectoriales.

Las gestoras estadounidenses se benefician de la mayor demanda de inversión conforme a los principios de la Sharia

| Por Alicia Torre | 0 Comentarios

Ocorian, firma de servicios corporativos y fiduciarios, gestor de fondos y mercados de capitales, ha detectado un aumento en el número de gestoras estadounidenses que le piden apoyo para captar capital alineado con la Sharia. Según su experiencia, para tener éxito en el enfoque de este tipo de inversión es necesario primero hacer frente a numerosos desafíos estructurales y culturales.

«El mercado financiero islámico ha estado creciendo con fuerza, impulsado por una creciente población musulmana que busca instrumentos financieros que cumplan con la Sharia y la credibilidad ética de la industria. De hecho, registró una tasa de crecimiento anual compuesta del 7,8 % entre 2014 y 2019 y se prevé que los activos financieros islámicos aumenten a 3,69 billones de dólares para 2024, con un crecimiento impulsado tanto por los países musulmanes como por los no musulmanes», explica Marc van Rijckevorsel, responsable de BD para Servicios Corporativos y de Fondos de la Región de Américas en Ocorian.

Según destaca, a través de su oficina en Dubai, han experimentado un número creciente de gestores fondos de EE. UU. que están incrementando sus esfuerzos de recaudación de fondos en la región, incluida la contratación local para promover las relaciones con los inversores. «Se sigue viendo a EE.UU. como la región con los gestores de fondos más especializados y sofisticados, y, por tanto, se convierte en el destino favorito para los inversores ricos en capital de Malasia y la región del CCG, especialmente los de Arabia Saudita, Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos. Estos inversores están buscando rendimiento para artículos de gran valor, incluso en los EE.UU.», añade Rijckevorsel.

En este sentido, el responsable de la firma recuerda que este tipo de inversión tiene «limitaciones» sobre dónde y en qué invertir para cumplir con los principios de la ley Sharia, que «no solo descarta invertir en cosas como el alcohol y los juegos de azar, sino que también prohíbe recibir pagos de intereses». En su opinión, «eso significa que los inversores de GCC tienden a favorecer los activos reales en propiedades e infraestructura».

A la hora de dar respuesta a esta tipo de demanda, desde Ocorian explican que las gestoras estadounidenses pueden optar por establecer una estructura de fondos que cumpla con la Sharia, para atraer específicamente a los inversores que lo requieran. En los últimos años, han detectado que cada vez más gestoras estadounidenses atraen primero a los inversores y luego establecen una estructura específica y adaptada a sus necesidades. Por último, matiza que, según sus estimaciones, aproximadamente el 80% de las veces estas inversiones se estructura con un asesor legal.

Inversión responsable: la lucha contra el cambio climático desde el sector financiero

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Actualmente, los temas relacionados con el cambio climático se consideran, de manera casi universal, de crucial importancia y el rol que desempeñan las finanzas sostenibles es fundamental para canalizar los recursos disponibles hacia la mejora de las condiciones en el planeta.

Además del rendimiento financiero del capital invertido, las herramientas de financiación sostenible, como los bonos verdes, pueden generar también externalidades positivas en beneficio del medio ambiente y de la sociedad. Los bonos verdes son instrumentos de deuda cuya inversión se destina exclusivamente a financiar o refinanciar, total o parcialmente, proyectos nuevos o existentes que tengan un impacto positivo en el medio ambiente. Un mercado que ya en 2021 creció hasta alcanzar los 530.000 millones de dólares en emisiones equivalentes.

En 2022, las previsiones de los analistas apuntan a un crecimiento de entre 800.000 y 900.000 millones de dólares, lo que supone un aumento de alrededor del 60% respecto a 2021 (Climate Bonds Initiative, Bloomberg, elaboraciones de Eurizon – diciembre de 2021). Los factores que han impulsado el crecimiento se sitúan en el lado de la demanda –cada vez más actores de la industria de gestión de activos adoptan estrategias ASG/ISR para invertir en renta fija-, así como en el incremento de las inversiones por parte de emisores privados, gobiernos y organismos supranacionales, para la transición hacia una economía Net Zero.

2021 fue también el año de la COP26, cuyo logro más significativo fue un enfoque más estricto de las políticas climáticas: por primera vez, el objetivo fijado es el de contener el aumento de la temperatura global dentro de los 1,5°C por encima del nivel preindustrial, un objetivo más ambicioso que el establecido en el Acuerdo de París (2°C).

En este sentido, la creación de estándares compartidos y la elaboración de una taxonomía común para la clasificación de proyectos, son dos pasos esenciales para apoyar el crecimiento del mercado de bonos verdes. En la Unión Europea, la taxonomía ya ha pasado a formar parte del Derecho comunitario mediante la adopción de un reglamento específico (2020/852), que entró en vigor en julio de 2020 y que establece seis objetivos muy ambiciosos: la mitigación y adaptación al cambio climático, el uso sostenible y la protección de los recursos hídricos y marinos, la transición a una economía circular, la reducción y reutilización de los residuos, la prevención y el control de la contaminación, y la protección y restauración de la biodiversidad y de los ecosistemas.

Asimismo, el papel que desempeñen los bancos centrales también será importante: el Banco de Inglaterra (BoE) fue el primero en adoptar un nuevo enfoque de compra de activos orientado a la financiación sostenible (Greening our Corporate Purchase Scheme). El BoE ha fijado abiertamente el objetivo de reducir la intensidad de carbono de su cartera de bonos en un 25% para 2025, con vistas a la plena alineación con el objetivo de alcanzar las emisiones netas cero para 2050. Además, en el marco del Fondo de Recuperación Next Generation de la UE, la Comisión Europea emitirá 225.000 millones de euros en bonos verdes.

Sobre el futuro y los tiempos que orientarán los procesos normativos y la propia evolución de la taxonomía, a finales de 2023 la elegibilidad de la misma y la alineación de los activos tendrán que ser comunicados por los operadores financieros, incluidos las gestoras de activos y los bancos. La aplicación real de la taxonomía será un proceso gradual en los próximos años con el objetivo de permitir a los operadores financieros dotarse de las herramientas necesarias para su plena adopción. La Directiva sobre información no financiera (NFRD) exige a las instituciones financieras y no financieras que revelen el porcentaje de sus actividades elegibles para la taxonomía antes de finales de 2022, en lo que respecta, sin embargo, sólo a los dos primeros requisitos, es decir, la mitigación y la adaptación al cambio climático.

Además, a finales de 2023, los bancos tendrán que divulgar su Ratio de Activos Verdes (GAR, por sus siglas en inglés, activos que financian actividades aptas para la taxonomía de la UE en la cartera bancaria total, excluyendo el componente de bonos del Estado) exigido y supervisado por la ABE, y los gestores de activos su Ratio de Inversión Verde (RGI). A partir de 2024, las empresas financieras tendrán que certificar su adecuación a la taxonomía.

Tribuna elaborada por Federica Calvetti, head of ESG and Strategic Activism en Eurizon.

VALMEX ficha a Alik García

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Alik García es el nuevo subdirector de Análisis Bursátil en VALMEX. Según confirmó la Casa de Bolsa a Funds Society, el directivo, con más de 10 años de experiencia en el ramo bursátil, tendrá el objetivo de:

Crear valor para todos los usuarios de la información bursátil con un análisis profesional, claro y oportuno.
Procurar la mejora continua de los productos y servicios del área de análisis fundamental.
Fomentar la integración y buena comunicación dentro del área, y de ésta con otros grupos de negocio.
Desarrollar el trabajo de manera ética y responsable, favoreciendo el prestigio del equipo y de toda la institución.

Previo a VALMEX, inició con un servicio de consultoría financiera independiente (PQX Research), y entre julio y noviembre de 2021 se desempeñó como subdirector de Análisis Bursátil para Banorte.
Por más de 10 años, fue parte del equipo de análisis bursátil de Intercam Grupo Financiero, donde entre 2018 y 2021 se desempeño como subdirector de Análisis Fundamental. Entre 2010 y 2018 trabajaba en esa misma empresa como analista senior de los sectores de minería, conglomerados, cemento, telecomunicaciones y medios de comunicación.

Alik es licenciado en Contaduría Pública y Estrategia Financiera por el ITAM.

¿Apruebo o Rechazo? El mercado sondea los escenarios post-plebiscito constitucional en Chile

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

La línea que se ha trazado desde que los principales partidos políticos de Chile firmaron el llamado Acuerdo por la Paz Social y la Nueva Constitución y el plebiscito que definirá este domingo si es que Chile adoptará el borrador no ha sido una recta.

Pasando por una victoria aplastante del Apruebo en el plebiscito de entrada al proceso, por una Convención Constitucional que levantó más de una ceja y una seguidilla de encuestas que apuntan a una victoria del Rechazo, los actores locales sondean los panoramas para los mercados locales a futuro.

De cara a la votación, los sondeos apuntan a una victoria del Rechazo, con un 55% de las preferencias, según la última encuesta Plaza Pública de Cadem, de mediados de agosto. Eso sí, los chilenos parecen inclinarse por cambiar la Carta Magna: pese a la aparente oposición al borrador propuesto este año, sólo un 17% prefiere que se mantenga la Constitución actual.

¿Qué implica eso para los inversionistas? El consenso apunta a que la propuesta de nueva carta fundamental incluye medidas que podrían aumentar el riesgo regulatorio de algunas industrias, complicando el panorama de la inversión privada. Por lo mismo, los actores locales apuntan al Rechazo como la opción más favorable para los activos chilenos.

“Existe amplio consenso en que el rechazo a la nueva constitución sería percibido como un resultado pro-mercado, respaldando una descompresión en el premio por riesgo presente actualmente en activos financieros”, señaló Credicorp Capital en un informe firmado por su Head of Research y economista jefe, Daniel Velandia, y su economista senior, Samuel Carrasco.

Victoria del Rechazo

Uno de los efectos más inmediatos que se espera es en el tipo de cambio, que tiende a recoger gran parte de la percepción de riesgo país. La moneda chilena ha visto cierta apreciación en las últimas semanas, con el dólar observado bajando de su peak más reciente de 945,47 pesos a los 898,04 con los que inició septiembre, según datos del Banco Central. Además de la intervención del Banco Central, iniciada a mediados de julio, los agentes locales atribuyen la baja reciente a las encuestas que apoyan una victoria del Rechazo.

“Si gana el Rechazo, lo primero que vamos a ver va a ser que el dólar va a caer muy fuertemente”, prevé el economista y profesor de Anderson Graduate School of Management – UCLA, Sebastián Edwards. Aunque advirtió que el tipo de cambio “no va a volver a los 600 pesos”, en un seminario organizado por Moneda Asset Management, sí señala que “va a caer muy fuertemente”.

Desde Credicorp destacan que los activos chilenos en general tienen niveles de descuento relevantes. “Según nuestras estimaciones, el USDCLP cotiza actualmente con un premio por riesgo de 100-150 pesos”, señaló la firma. Por su parte, calculan que el benchmark accionario S&P IPSA está transando con un descuento de entre 15% y 40%.

Considerando eso, la expectativa de la firma andina es que, ante un rechazo de la propuesta de Constitución, “es probable que los activos reaccionen exageradamente al resultado del plebiscito”, aunque en el mediano plazo, el escenario seguiría abierto.

A futuro, “la evolución de los precios en el futuro, además de los fundamentos económicos, dependerá en gran medida de los acuerdos políticos que se alcancen, de su amplitud y de si la crisis social se sigue solucionando por la vía institucional”, advierten Velandia y Carrasco.

Sorpresa del Apruebo

En el caso contrario, se espera que una victoria de la nueva Carta Magna traería volatilidad de corto plazo para los activos locales. “Si gana el Apruebo, en el corto plazo tendríamos alza del tipo de cambio, caída de la bolsa y subida de las tasas de interés”, comenta un comentario de mercado del equipo de Estrategia de SURA Inversiones.

En ese caso, la casa de inversiones latinoamericana anticipa que la trayectoria de los activos locales se moverá al compás de los cambios que la esfera política esté dispuesta a hacer al borrador constitucional.

“Es difícil saber qué cambios podrían ser interpretados como positivos en el mercado al considerar las objeciones que le han hecho al texto, como por ejemplo, en sistema político, derechos a huelga, derechos de la naturaleza, restitución de tierras a los pueblos originarios, derechos de agua, el tema del ‘precio justo’”, indica la firma.

Otra variable es la velocidad del proceso. Para el economista Edwards, la aprobación de la carta fundamental abriría un escenario en que “no tienen ningún apuro” para implementar las reformas posteriores. “Si gana el Apruebo, todo se va a ralentizar. En cambio, en la parte legislativa, van a empezar a empujar y vamos a tener mucha más inestabilidad”, señala.

Incertidumbre instalada

Además de la falta de visibilidad de corto plazo –considerando que la aplicación del voto obligatorio en el plebiscito de este domingo abre un poco el panorama–, la opinión popular en el mercado es que el proceso constituyente de Chile no se acaba con esta elección.

“Todo indica que, cualquier sea el resultado del plebiscito, el proceso constituyente no va a concluir esa noche”, indicó el ministro de Hacienda del país, Mario Marcel, en el seminario de Moneda AM (donde también se refirió al desafío de recuperar lo perdido en el mercado de capitales por los retiros de fondos previsionales).

Independiente de qué opción gane, el economista asegura que hay temáticas que quedaron instaladas, como un mayor reconocimiento a la diversidad y los pueblos originarios, la ampliación de los derechos ciudadanos, una mayor preocupación por el medio ambiente y la noción de un Estado social de derecho.

Además, hay temáticas subyacentes que impulsaron el conflicto social en el país que una constitución no va a solucionar. Ese fue el mensaje clave del último seminario de LarrainVial Asset Management.

“El proceso constitucional no es el único fenómeno que ha ocurrido en Chile. Hay otra serie de fenómenos, cuya culminación aparente y explosiva se produjo en octubre del año 2019 y que siguen acaeciendo”, advirtió el abogado, columnista y rector de la Universidad Diego Portales, Carlos Peña.

Específicamente, el expositor se refiere a los fenómenos del conflicto generacional, la aparición de grupos medios orientados al consumo, una vivencia más intensa de la desigualdad –pese a su paulatina reducción en el tiempo, según las mediciones– y una menor centralidad en el rol del Estado.