Foto cedidaGabriel Micheli, gestor senior del nuevo fondo.
Pictet Asset Management ha ampliado su gama de inversión temática con el lanzamiento de Pictet-ReGeneration, fondo de renta variable global que invierte en empresas que favorecen la transición hacia una economía regenerativa. Se trata de un vehículo domiciliado en Luxemburgo bajo normativa UCITS, de valoración y liquidez diaria.
El fondo invierte en empresas que favorecen la reducción del uso de recursos naturales, la readaptación o ampliación de la vida útil de los productos, la prestación de servicios en una economía más circular y recursos más renovables. También asignará capital a empresas que promueven la inclusión social y económica, posibilitando que más personas formen parte de esta transición hacia una economía regenerativa.
En este sentido, el fondo aspira a generar una atractiva rentabilidad financiera al tiempo que se implica con las empresas para que apliquen modelos de negocio y prácticas sostenibles.
Según indican, es apto para ser considerado bajo el artículo 9 de la Directiva de Divulgación de información no financiera de la UE, aprovecha un historial de más de 20 años en inversión sostenible y experiencia en aplicar el marco de los Límites Planetarios de Stockholm Resilience Centre.
Desde la gestora explican que la sobreexplotación de los recursos naturales del planeta es una de las principales causas de la rápida pérdida de biodiversidad y, según Gabriel Micheli, gestor senior del nuevo fondo, “la tendencia hacia una economía regenerativa es imparable y las empresas que contribuyan en mayor medida a esta transición de beneficiarán de crecimiento superior a lo largo del tiempo. Los inversores tienen un importante papel que desempeñar en apoyar a empresas que facilitan regenerar los ecosistemas y crear sociedades más resilientes”. El equipo gestor incluye a Viktoras Kulionis, economista medioambiental y a Claire Chamberlin, desde Ginebra.
Groupe BPCE, grupo bancario de Francia, se ha unido a las filas de los accionistas institucionales de Scope Group, reforzando la posición del principal proveedor europeo de calificaciones crediticias independientes, análisis ESG e investigación de fondos.
“Una agencia de rating verdaderamente europea necesita la aceptación y el respaldo de los inversores e instituciones europeas más importantes. Dar la bienvenida a uno de los mayores grupos bancarios de Europa como accionista de Scope es un voto de confianza de otra importante institución del mercado de capitales y una prueba de que Scope se está convirtiendo en una parte integral del ecosistema financiero europeo”, explica Florian Schoeller, CEO y fundador de Scope Group.
Por su parte, Sylvain Petit, director de Estrategia de Groupe BPCE, ha señalado: “Groupe BPCE ha decidido apoyar a Scope Group, un proyecto europeo, porque estamos convencidos de que los inversores y los reguladores pueden beneficiarse de una mayor diversidad de opiniones y métodos de calificación. Con metodologías que tienen en cuenta las realidades sociales y económicas europeas, Scope Group mejora la evaluación de los agentes económicos en Europa».
La inversión del Grupo BPCE se sucede tras la reciente inversión de AXA, una de las principales aseguradoras del mundo, en Scope Group. Según destacan, el refuerzo del accionariado francés de Scope refleja también la importancia creciente del mercado galo para la agencia. El Grupo Scope ha intensificado su presencia en Francia en los últimos cinco años y la oficina de París, dirigida por Marc Lefèvre, es hoy el mayor centro de operaciones fuera de Alemania.
Además de BPCE y AXA, entre los accionistas de Scope figuran otras instituciones financieras europeas, como B&C Beteiligungsmanagement, Foyer, HDI/Talanx, Signal Iduna, SV SparkassenVersicherung, Swiss Mobiliar, así como la mayor fundación alemana RAG-Stiftung. Los accionistas de referencia del Grupo Scope siguen siendo Florian Schoeller y Stefan Quandt (AQTON).
La gestora de fondos Carmignac promueve las inversiones en empresas latinoamericanas. “Hoy nos gusta América Latina por varias razones. América Latina se beneficia de la subida de los precios de las materias primas, pero no se trata solo de materias primas, es tecnología, es innovación, agricultura, industria, empresas. Hay un montón de cosas grandes sucediendo en América Latina”, sostiene Xavier Hovasse, gestor de Carmignac en una entrevista con Funds Society en París.
Hovasse destaca la historia industrial de México, la innovación de Brasil, la tecnología y las empresas líderes creadas en la región. “Creo que es un gran error despreciar a los países latinoamericanos”, dice el gestor, que está mirando los países “uno a uno”, dejando de lado los prejuicios y observando lo que están haciendo realmente. “Chile, México y Brasil son muy buenos países”, asegura.
Mayor responsabilidad fiscal en América Latina
“Nos han sorprendido positivamente los políticos porque hay mucha arrogancia del mundo desarrollado. Y nosotros tenemos la percepción de que en América Latina la gente es totalmente irresponsable desde el punto de vista fiscal. Pero en realidad, si nos fijamos en los datos, sin ningún prejuicio, podemos ver que en América Latina han sido más responsables”, señala Hovasse.
El gestor cita el ejemplo del presidente mexicano, Andrés Manuel López Obrador, y afirma que, más allá de algunos errores, “ha sido mucho más responsable fiscalmente que Donald Trump, Emmanuel Macron y Joe Biden”.
También está el hecho, según apunta, de que el mercado en América Latina, cuando gana un presidente de izquierdas, debido a los precedentes de Hugo Chávez en Venezuela y Cristina Kirchner en Argentina, penalizará cualquier desvío fiscal. “Al final, los gobiernos se ven obligados a ser muy responsables. Y cuando al mismo tiempo los países desarrollados no lo son. El año pasado, los países que fueron penalizados por el mercado fueron en realidad países desarrollados como Japón y el Reino Unido”, explica.
En ese sentido, Hovasse destaca que Chile tendrá superávit primario, algo que por ejemplo no ha tenido Francia en las últimas décadas. El gestor subrayó que Chile es el mayor exportador de cobre del mundo, a la que consideró la “mejor materia prima” porque no hay crecimiento de oferta y, a la vez, el aumento de la demanda “es enorme”.
“Chile se ve bien, tienes un superávit primario y tiene rendimientos del 11% en los bonos para un país que tiene mucha menos deuda que Francia, por ejemplo”, asegura.
Confianza en Brasil
El gestor afirma que Carmignac “sigue siendo alcista en Brasil”, al considerar que hay buenas señales de que las tensiones electorales hayan quedado atrás y Luiz Inácio Lula da Silva cuente ahora con mayor apoyo tras los disturbios ocurridos en Brasilia. Se estima que Lula no podrá impulsar un gasto público excesivo debido al control que ejerce el Congreso y los recientes discursos de su ministro de Economía, Fernando Haddad, acerca de apuntar a un superávit primario, fueron bien recibidos por los mercados.
“El entorno político parece bastante bueno. En Brasil tenemos tipos de interés del 13,75%. Y la inflación converge hacia el 5%, 5-6%, por lo que son los tipos reales más altos del mundo. Así que es probable que Roberto Campos, el presidente del Banco Central, bajará los tipos en Brasil”.
“Ahora que tenemos un poco más claro que el patrón de gasto del próximo año será relativamente decente, podemos prever la inflación con precisión y podemos ver que van a recortar los tipos. Prevemos que el crecimiento del PIB en Brasil será débil este año. El primer par de trimestres habrá probablemente una recesión debido a los altísimos tipos de interés, pero luego los tipos van a bajar”, según las previsiones de la gestora.
Las inversiones de Carmignac no son cíclicas, afirma Hovasse. “Invertimos más que nada en utilities, que son básicamente bond proxies. Nos gustan los bonos brasileños y en equity tenemos empresas como Eletrobras, que fue privatizada, o Equatorial. Esas empresas tienen un equity risk premium muy alto. Si haces el flujo de caja, mira los cash flows de la concesión que poseen, y los descuentas, te das cuenta de que el equity risk premium es de alrededor de 8 a 12%. Y eso se suma a los rendimientos de los bonos, que ya son muy altos”, destaca.
En cambio, Hovasse no es tan positivo sobre invertir en Argentina “por el control de capitales» y porque con «las metas de inflación es muy difícil”, como tampoco en Colombia, por la gestión de su economía. En tanto, sostiene que en Venezuela ya no hay mercado de equity porque se nacionalizó todo y solo quedó como un mercado de deuda.
México, el gran beneficiario de la política de nearshoring de EE.UU.
El gestor de Carmignac subraya que actualmente México se beneficia de la política de nearshoring que impulsa Washington para llevar la fabricación más cerca de su territorio, una iniciativa que impulsó Trump y se afianzó, según el experto, con la Ley de Reducción de la Inflación de la Administración Biden. “Es una ley anti-China, si se piensa en ello”, indica.
México, además de ser parte del Tratado de Libre Comercio de Norteamérica, “tiene energía barata, mano de obra barata y la proximidad a los EE.UU.”, afirma Hovasse. El gestor destaca que el 20% de los coches de Tesla se fabrican hoy en México y sigue creciendo. “La industria farmacéutica, la industria electrónica y la industria automotriz, obviamente, está fabricando en México”, dice.
“México va bien. Tenemos una de nuestras mayores posiciones en el fondo en el Grupo Financiero Banorte, que es un banco en México bien gestionado”, agrega.
Innovación y tecnología
“Creo que América Latina es algo más que materias primas. Eso es lo que la gente tiene que entender”, dice Hovasse, al destacar la historia industrial de México y la innovación en Brasil. También destaca iniciativas exitosas como la firma Mercado Libre, creada por el argentino Marcos Galperín, a la que considera “una de las mejores empresas de América Latina”, de la que Carmignac es un inversor clave.
Cita asimismo como muestra de la innovación regional a Nubank, el banco digital con sede en Brasil fundado por el colombiano David Vélez. “Nubank es una de las mejores fintechs del mundo. Hoy vale 20 mil millones de dólares, así que es una empresa enorme. Son muy buenos empresarios”, asegura.
Merrill Lynch anunció el lanzamiento de una nueva tecnología para que los asesores financieros puedan comunicarse con sus clientes a través de plataformas de video.
“Video Pro ofrece a los asesores una forma de interactuar con sus clientes y posibles clientes a través de la alta tecnología y el contacto directo”, dice el comunicado emitido por la firma.
Merrill Video Pro es un estudio de vídeo virtual para que los asesores financieros creen contenidos y conecten con clientes y clientes potenciales a gran escala.
«El vídeo es un medio atractivo para que los asesores conecten de una manera moderna y sencilla», dijo Kirstin Hill, directora de Operaciones de Merrill Wealth Management.
Según Hill, la nueva herramienta es el “último ejemplo de cómo Merrill está modernizando la forma en que los asesores se comunican con los clientes y conectan con los prospectos”.
Tras el reciente lanzamiento de Merrill Advisor Match, Merrill Video Pro permite a los asesores crear vídeos utilizando una biblioteca en constante expansión de contenido personalizable.
La plataforma incluye temas como: gestión de objetivos de jubilación, estrategias de transferencia de riqueza, navegación por los mercados en tiempos turbulentos y mucho más, agrega el comunicado.
Los vídeos personalizados pueden compartirse fácilmente por correo electrónico, LinkedIn y en el sitio web del asesor, así como incorporarse a eventos y seminarios.
VIZIBILITY ha llegado a un acuerdo con Banco Sabadell, sucursal de Miami, para digitalizar su cartera de inversiones de productos estructurados, según un comunicado emitido por la empresa de tecnología financiera.
“La sucursal de Miami de Sabadell está implementando una plataforma «todo en uno» desarrollada por VIZIBILITY que permite la gestión, operativa y análisis de productos estructurados”, dice el texto al que accedió Funds Society.
Además, la empresa asegura que el acuerdo forma parte de una estrategia “continua” del banco para “mantenerse a la vanguardia de las inversiones alternativas”.
«Hoy en día los profesionales de la banca privada buscan tecnología premium para acceder a una gama más amplia de servicios para alcanzar el pleno potencial de su negocio, estamos encantados de ser elegidos como proveedor de tecnología para Banco Sabadell, sucursal de Miami, con VIZIBILITY mejorarán significativamente su experiencia de negocio de productos estructurados para los asesores y sus clientes», dijo Aurelien Vicart, Director General de VIZIBILITY.
Sobre Banco Sabadell
Banco Sabadell es un banco español fundado en 1881. Es el cuarto grupo bancario de España y tiene más de 20.000 empleados en todo el mundo.
Cuenta con una sucursal internacional en Estados Unidos desde 1993, cuando estableció su oficina en Miami (Florida). El banco ofrece servicios de banca corporativa a empresas internacionales en el mercado americano, así como servicios de banca privada internacional principalmente a particulares latinoamericanos de alto poder adquisitivo que buscan asesoramiento financiero personalizado. Su modelo de negocio se basa en una relación estrecha y estratégica con sus clientes, lo que se traduce en una fidelización y retención a largo plazo, dice el comunicado.
Acerca de VIZIBILITY
VIZIBILITY fue diseñado por expertos para expertos con el fin de reunir todas las fases del ciclo comercial de los Productos Estructurados bajo un mismo paraguas.
VIZIBILITY es para cualquiera que desee mejorar la gestión de su flujo de trabajo diario y disponer de más tiempo para actividades de valor añadido. La plataforma multi-emisor cubre el 99% de las necesidades del mercado de SP y proporciona comparaciones de precios eficaces, operaciones racionalizadas, escalabilidad, transparencia y potentes informes. Forman parte de Capital Vision Group, una empresa independiente de ingeniería financiera con sede en Ginebra, Suiza, según la información de la empresa.
Foto cedidaSergey Goncharov, jefe de Renta Fija para las Américas
Sergey Goncharov ha sido nombrado responsable de la Boutique de Renta Fija de las Américas, tras siete años como gestor de carteras de Vontobel.
La nueva función busca atender mejor las necesidades y objetivos de los inversores de la región
Goncharov acumula 14 años de experiencia en el sector de la inversión y ha ejercido siete años como gestor de carteras en la boutique de renta fija de Vontobel, por lo que aporta un profundo conocimiento del universo de los mercados emergentes y de la inversión sostenible en renta fija, dice el comunicado de la empresa al que accedió Funds Society.
El traslado de Goncharov desde Zurich a Miami fortalece la presencia local del equipo de inversión y le proporciona un mayor apoyo al equipo tras el reciente lanzamiento de tres estrategias de renta fija de mercados emergentes para inversores estadounidenses y canadienses, agrega el texto de la empresa.
El equipo de Renta Fija de Mercados Emergentes de Vontobel emplea un enfoque de inversión diferenciado, de alta convicción y ascendente (bottom-up). Su objetivo es generar rentabilidades ajustadas al riesgo consistentes y constantes para los inversores mediante la captación de oportunidades de valor e impulsadas por eventos.
«Estoy encantado de estar aquí en Estados Unidos y de seguir trabajando con los inversores norteamericanos para ayudarles a alcanzar sus objetivos de inversión a largo plazo», comentó Goncharov. «Espero seguir trabajando con nuestro equipo internacional para construir y gestionar soluciones que proporcionen rendimiento y diversificación y que respondan a las necesidades únicas de los inversores de esta región.»
Vontobel ofrece soluciones de renta fija desde 1988. Su Boutique de Renta Fija gestiona 21.000 millones de USD en activos de clientes ofreciendo soluciones apropiadas en Crédito Global, Bonos Globales y Mercados Emergentes. El equipo de Renta Fija está formado por 38 profesionales de la inversión ubicados en Zúrich, Nueva York y Hong Kong.
En los últimos 15 meses, Vontobel ha lanzado una serie de estrategias como parte de su despliegue multiboutique en Norteamérica, reforzando su presencia establecida en la región con soluciones adicionales en todas las clases de activos para los inversores estadounidenses y canadienses.
MFS Investment Management ha ascendido a Diana Rueda, quien asume el cargo de Regional Consultant y trabajará en el equipo de distribución para las Américas, anunció la gestora en un comunicado.
“Rueda trabajará con asesores financieros en todo el continente americano para posicionar las capacidades de inversión, el liderazgo intelectual y el contenido de valor agregado de la empresa con los intermediarios financieros”, añadió la nota.
Diana Rueda estará basada en la oficina de la firma en Miami, donde se asociará con los consultores regionales sénior Philip Dieffenbacher y Eric Figueroa. Rueda reporta a L. José Corena, director general para las Américas de MFS.
“Estamos emocionados y complacidos de ver a Diana asumir un papel más amplio dentro de nuestro equipo de distribución de las Américas. Ella aporta un conocimiento significativo de los diversos mercados en los que operan nuestros clientes y los desafíos únicos que enfrentan para ayudar a los inversores a alcanzar sus objetivos financieros”, dijo Corena.
“La incorporación de Diana a un equipo de Miami ya sólido nos permitirá ampliar las relaciones existentes y desarrollar nuevos a medida que continuamos agregando recursos a nuestras capacidades de distribución en las Américas”, añadió el director general para las Américas de MFS.
Rueda se unió a MFS en 2018 como Senior Sales Representative. Anteriormente trabajó para BBVA como Sales Trader, como gerente de Inversiones Internacionales para Alianza Valores y como asesora financiera para Citibank.Comenzó su carrera en la industria de servicios financieros en 2010.
Licenciada en finanzas y relaciones internacionales de la Universidad Externado de Colombia en Bogotá, Colombia, también tiene una maestría en finanzas e innovación para el desarrollo empresarial del Tecnológico de Monterrey en Monterrey, México.
“En 1924, MFS lanzó el primer fondo mutuo abierto de EE. UU., abriendo la puerta a los mercados para millones de inversionistas cotidianos. Al 31 de enero de 2023, MFS administra 579.600 millones de dólares en activos en nombre de inversionistas individuales e institucionales en todo el mundo”, añadió la gestora en su comunicado.
Durante su presentación trimestral ante inversionistas, Credicorp, grupo financiero peruano, con presencia en Bolivia, Chile, Colombia y Panamá, presentó los resultados del cuarto trimestre del 2022, periodo en el que se registró una utilidad neta de S/1.072 millones (alrededor de 281 millones de dólares), lo que se tradujo en un ROE de 15,3%, informaron en un comunicado.
Este resultado es explicado por un sólido crecimiento en los ingresos del negocio a pesar de un contexto turbulento que condujo a mayores provisiones. Durante el 2022, Credicorp registró un ROE anual de 16,7%.
El grupo está conformado por BCP, BCP Bolivia, Mibanco, Mibanco Colombia, Grupo Pacífico, Prima AFP, Credicorp Capital, ASB Bank Corp., y Krealo.
Gianfranco Ferrari, CEO de Credicorp, destacó que los resultados anuales de la compañía han sido muy positivos y anunció que el grupo ya ha logrado absorber los impactos negativos producidos por la pandemia.
Respecto a la coyuntura social en el Perú, dijo que si bien el grupo financiero tiene experiencia operando en entornos adversos, “el último trimestre del año presentó desafíos adicionales, que aún no se han evaluado completamente, para nuestro negocio y para el país. Sin embargo, nuestra sólida liquidez y nuestro balance general bien capitalizado, junto con nuestro enfoque prudente en la gestión del riesgo y calidad de cartera, nos colocan en una posición de fortaleza y resiliencia a medida que continuamos ejecutando nuestra estrategia”.
Ferrari también subrayó que Credicorp sigue enfocado en cumplir su propósito a través de un trabajo más proactivo para resolver los problemas estructurales fundamentales, como la educación y el alivio de la pobreza, impulsando una agenda de inclusión financiera en la región.
César Ríos, CFO de Credicorp, detalló que en el 2022 el BCP, Mibanco y Pacífico Seguros reportaron resultados “muy positivos como consecuencia de una gestión adecuada del negocio y los avances de sus estrategias”.
Innovación y digitalización
“Durante 2022, Credicorp ha invertido en innovación, especialmente en dominios de pagos, préstamos digitales, neobancos, adquirencia y servicios de valor añadido a pymes. Respecto al portafolio de Krealo, centro corporativo de capital de riesgo de Credicorp, destacó en 2022 el crecimiento de Tenpo, que logró conseguir en Chile más de 1 millón de clientes nuevos. Adicionalmente, Krealo incorporó 2 emprendimientos a su portafolio: Samishop en Perú, para reforzar el ecosistema de servicios de valor añadido que ofrecemos a las pymes; y Monokera en Colombia, con el fin de promover la penetración de los seguros digitales en la región”, señaló en el texto de prensa.
“Al cierre del año pasado, Credicorp tuvo sólidos avances en su estrategia de transformación. En el BCP, el 67% de sus clientes de banca minorista son digitales; es decir, realizan el 50% o más de sus transacciones monetarias a través de canales digitales o han comprado un producto online. Asimismo, el 66% del total de operaciones monetarias de la banca minorista del BCP, así como el 61% de la venta de productos financieros son digitales. En el caso de Mibanco, el 45% de los créditos se desembolsan a través de canales alternativos, cuando hace dos años el porcentaje apenas llegaba al 16%”, añadieron.
“Por su parte, Yape sigue trabajando para consolidarse como el principal medio de pagos del Perú. Al cierre del 2022, la billetera digital alcanzó más de 11,9 millones de usuarios, gracias a diversas iniciativas dirigidas a personas y pequeños negocios, quienes han adoptado a Yape como canal de pago. Asimismo, desde noviembre de 2021 se han realizado 63 millones de recargas telefónicas a través de Yape, lo que representa el 25% del mercado de recargas en el Perú. Yape también desplegó con éxito la funcionalidad de pagos web y en menos de dos meses ya tiene 180 comercios afiliados y más de 180.000 transacciones. Finalmente, Yape Ofertas ha logrado 270.000 transacciones en solo 4 meses y al cierre de 2022 se colocaron más de 130 mil microcréditos a través de la billetera digital”.
Sostenibilidad y responsabilidad social
A lo largo del 2022, Credicorp fue reconocida como la EMPRESA ALAS20 PERÚ del año 2022, por su liderazgo en sostenibilidad y en su gestión de relaciones con inversionistas.
En el frente ambiental, la empresa se comprometió a ser carbono-neutrales respecto a las emisiones de sus operaciones propias para el año 2032. Asimismo, se desarrolló el marco de gestión de riesgos ESG. En Finanzas Sostenibles, el BCP otorgó $162 millones en financiamientos verdes.
En Inversiones Responsables, Credicorp Capital desarrolló los Lineamientos de Inversión Sostenible para diversas estrategias de inversión. Prima AFP analizó el 94% del total de su portafolio bajo criterios ESG y Pacífico evaluó al 79% de su portafolio local y el 90% del internacional con cuestionarios ESG.
En el frente social, y concretamenteen Inclusión Financiera, Yape incluyó más de 1, millones de personas al sistema financiero peruano, Pacífico ofreció seguros inclusivos a 2,6 millones de personas y empresas con pólizas que cuestan menos de S/20 al mes.
El BCP, por su cuenta, incluyó financieramente a más de 47.000 PYMES, desembolsando más de S/1,700 millones en créditos de capital de trabajo y de descuentos de facturas. En Educación Financiera, la serie web del BCP superó los 47 millones de visualizaciones. Mibanco impactó en más de 247 mil emprendedores ofreciéndoles herramientas y conocimientos de educación financiera y digital. En BCP Bolivia más de 19 mil personas fueron capacitadas a través del programa Academia de Clientes. Finalmente, Pacífico cerró el año con un total de 11.000 capacitadas en prevención de riesgos, a través de su programa Comunidad Segura.
Pese a contar con un nivel de exportaciones récord, en 2022 el Gobierno se vio obligado a intensificar su control sobre el mercado cambiario para evitar a toda costa un salto discreto del tipo de cambio y, a la vez, cumplir con la meta de acumulación de reservas acordada con el FMI, señala en un informe la consultora Ecolatina.
Las medidas implementadas a lo largo del año buscaron influir tanto en la demanda como en la oferta de divisas bajo el paraguas de un esquema que podría resumirse en tres palabras: “garrote”(restricciones a las importaciones y al resto de la demanda), “zanahorias” (“dólar soja” 1 y 2) y “conejos” (llegada de USD por la Cuenta Financiera).
¿Alcanzará con implementar la misma estrategia en 2023? ¿de qué factores dependerá su sostenibilidad?, se pregunta la consultora Ecolatina, en un reciente informe.
La gestión de la política cambiaria en 2022: “garrote”, “zanahorias” y “conejos”
La dinámica cambiaria a lo largo del 2022 fue un fiel reflejo de la política económica implementada en cada momento del año. A principios de 2022, enero y febrero funcionaron como una continuación de las tensiones cambiarias que se habían evidenciado en el último bimestre del 2021 producto de la incertidumbre en torno a la renegociación con el FMI. Como consecuencia, las brechas cambiarias se instauraron en niveles elevados y el BCRA continuó perdiendo divisas en el mercado cambiario. En marzo, el anuncio de un nuevo acuerdo con el Fondo le permitió al Gobierno ganar un poco de aire, al menos en el corto plazo: la brecha pasó del 100% al 80%, y el BCRA logró acumular divisas por valor de 275 millones de dólares.
Ya situados en el segundo trimestre, la dinámica cambiaria mostró resultados magros. Por un lado, durante abril y mayo la persistencia del efecto estabilizador del acuerdo con el FMI permitió que la brecha cambiaria continuara su paulatina reducción, ayudando al BCRA a frenar la sangría de divisas. Sin embargo, la compra de dólares por parte de la autoridad monetaria se situó en niveles relativamente bajos pese al inicio de la cosecha gruesa. Frente a este panorama, y ante la ausencia de fondos frescos provenientes del resto de los Organismos Internacionales (OFI), el Gobierno acordó con el FMI una reducción de la meta de reservas para el 2do trimestre, y paralelamente impuso un virtual feriado importador en la última semana del mes que le permitió cerrar junio con compras por USD 948 M.
Julio fue un punto de inflexión en la estrategia del Gobierno frente a la crisis desatada con la renuncia del exministro Martín Guzmán: las brechas cambiarias tocaron máximos históricos (promediaron casi un 130% en julio, con un fuerte impacto en la inflación) y el BCRA vendió casi USD 1.300 M en el MULC, el peor julio desde que se tiene registro (2003).
Luego de la breve gestión de Batakis, la asunción de Massa a principios de agosto vino acompañada de un importante giro en la gestión económica gracias a la mayor “espalda política” con la que cuenta el actual ministro. Si bien continuaron vigentes las restricciones a las importaciones que se establecieron en junio (el “garrote”), Massa combinó el esquema cambiario heredado con una fuerte suba de tasas y una mayor capacidad de negociación con sectores claves que consistió en establecer un sistema basado en incentivos (“dólar soja”) cuando se intensificaban las tensiones cambiarias y se necesitaba comprar una mayor cantidad de divisas para cumplir con las metas del programa.
Concretamente, luego de vender 522 millones de dólares en agosto, el BCRA compró 4.966 millones de dólares en el MULC durante septiembre producto de la implementación del “dólar soja”. De tal forma, gracias a la liquidación mensual récord del agro en dicho mes (8.120 millones de dólares) el BCRA alcanzó el mayor nivel de compras mensuales desde que se tiene registro y sobre cumplió la meta acordada con el FMI para el 3T.
En el último tramo del año, las autoridades identificaron que la persistencia de la demanda en niveles elevados y los incentivos a retener granos que generó el “dólar soja” tensionarían la situación del mercado cambiario en el 4T, exacerbando las expectativas de devaluación y dificultando el cumplimiento de la meta de reservas. En consecuencia, se tomaron una serie de medidas para contener la demanda de USD (implementación de SIRA en octubre, mayor porcentaje de productos con LNA, “dólar Qatar”, etc.) y se gestionaron negociaciones con el resto de los OFI para obtener un mayor financiamiento neto. Como resultado, los pagos de importaciones mostraron una clara reducción en el último trimestre (pasaron de promediar casi 6.400 millones de dólares entre abril y septiembre a menos de 4.900 millones de dólares) y los OFI (excluyendo al FMI) aportaron casi 1.300 millones de dólares netos, cuando hasta septiembre su aporte neto había sido negativo por casi 800 millones de dólares.
Sin embargo, no bastaba con el esquema de “garrote” y “conejos” para cumplir con la meta de reservas y desactivar las expectativas de devaluación. Por ello, se volvió a recurrir a las “zanahorias” al instrumentar una segunda edición del “dólar soja” en diciembre, con el fin de incentivar nuevamente las ventas del agro. Si bien la liquidación fue claramente inferior a la de septiembre producto de la menor disponibilidad de granos, el BCRA alcanzó el segundo mejor diciembre desde que se tiene registro en sus intervenciones en el MULC (compró casi 2.000 millones de dólares).
El balance cambiario en 2022: oferta récord y demanda contenida
En este contexto, el resultado del BCRA en el MULC en 2022 fue superavitario por 5.824 millones de dólares. Si bien ya conocemos la dinámica de la intervención del BCRA en el MULC a lo largo del año, las estadísticas publicadas nos permiten hacer un análisis más minucioso sobre las principales partidas que compusieron tanto la oferta como la demanda de divisas en el MULC durante 2022.
Por el lado de la oferta, 8 de cada 10 dólares que ingresaron al MULC correspondieron al cobro por exportaciones de bienes, dónde más de la mitad se explica por unas ventas del agro que se vieron beneficiadas por los elevados precios internacionales (alcanzaron un récord histórico al superar los 47.000 millones de dólares). A su vez, los cobros por exportaciones del resto de los sectores también mostraron un destacado incremento de 8.000 millones contra 2021.
En cuanto a la demanda de divisas, más del 62% de los dólares que salieron por el MULC se explicaron por los pagos por importaciones de bienes, donde las compras de energía establecieron un nuevo récord, superando los 13.500 millones de dólares (tanto por mayores precios -por la guerra- como por mayores cantidades) y las importaciones no energéticas apenas superaron su nivel de 2021 producto de las restricciones (tocaron su techo en abril-mayo). Con relación al resto de la demanda, se destaca que el 16% se explicó por el pago de servicios (influyó el encarecimiento de los fletes y las salidas por turismo) y el 10% a la cancelación de deudas del sector privado.
Un punto para destacar es que la deuda comercial fue uno de los principales aliados del Gobierno en materia cambiaria durante 2022. Por un lado, las restricciones cambiarias impuestas en los distintos momentos del año limitaron los pagos anticipados de importaciones (representaron menos de un 8% de los pagos cuando generalmente explican más del 14%) y generaron un incremento en la deuda comercial vinculada a las importaciones de bienes: estimamos que aumentó cerca de 10.000 millones de dólares en 2022.
Por otro lado, como contrapartida de las 2 ediciones del “dólar soja”, también se evidenció un incremento de la deuda comercial vinculada a las exportaciones de bienes.
Con todo, las reservas internacionales se incrementaron en 4.934 millones de dólares en 2022. Además del saldo del BCRA en el MULC, también influyeron las operaciones en moneda extranjera del Tesoro, que arrojaron un saldo positivo por USD 1.702 M. Estas se operan por fuera del MULC y contienen tanto los flujos con acreedores privados como con OFI, dentro de los que se destacó el financiamiento neto con el FMI comprendido en el programa por cerca de 4.400 millones de dólares.
Una merma en la oferta de dólares complica el panorama cambiario para 2023
Existe un claro contraste en el panorama cambiario de 2023 con relación al año previo: el impacto negativo de la sequía sobre la principal fuente de divisas de la economía tensionará aún más los trade-off a los que se enfrenta el Gobierno en el “frente de los Dólares”.
Si el objetivo principal es evitar a toda costa un salto discreto del tipo de cambio y, a la vez, acumular reservas, lo más probable es que las importaciones y la demanda de divisas sean la variable de ajuste. En este punto será clave la puesta en marcha del gasoducto antes de la temporada invernal y la dinámica que adopten los precios internacionales del gas, el petróleo y la energía (la licitación de los 30 buques a principios de febrero ya dio una señal de que nos beneficiaríamos de una baja en el precio internacional del GNL), dado que mientras más elevadas sean las importaciones energéticas, mayor castigo recaerá sobre el resto de las importaciones, con sus respectivos costos en materia de actividad.
En este marco, si las autoridades pretenden cumplir con la meta acordada con el FMI (+USD 4.800 M de reservas netas bajo su metodología), el saldo del BCRA en el MULC deberá ser incluso mayor al de 2022, dado que el Tesoro Nacional deberá cancelar deuda con el FMI (el financiamiento neto con organismo será negativo por primera vez desde 2018) y con acreedores privados por casi USD 4.800 M en 2023.
En tal sentido, en paralelo a los esfuerzos por mantener acotada la demanda de divisas, se deberá continuar buscando caminos para obtener mayores recursos vía Cuenta Financiera (financiamiento neto de OFI, inversiones desde China, 5G, etc.) y esquemas que fomenten la liquidación del agro(“dólar soja 3.0”, baja temporal de retenciones, etc.), en un marco en el que continuarán los incentivos perversos que promueven una brecha cambiaria elevada y la expectativa de un ajuste en el tipo de cambio ante un eventual cambia de gestión.
No obstante, estimamos que lo más probable es que el gobierno intente negociar una flexibilización en la meta de reservas en algún momento del año, bajo el argumento de “el costo de la guerra” en 2022 y/o las dificultades que plantea el actual escenario frente al impacto de la sequía y la ralentización del crecimiento mundial.
En conclusión, la continuidad y la sostenibilidad de la estrategia cambiaria planteada por el Gobierno de cara a 2023 dependerá de la conjunción de varios elementos, algunos de los cuales estarán fuera de su control directo:
1) La gravedad del impacto de la sequía sobre los volúmenes finales de exportación;
2) La evolución de los precios internacionales de los commodities, la energía y los fletes;
3) La dinámica de una economía mundial que desacelera;
4) La puesta en marcha del gasoducto Néstor Kirchner en tiempo y forma para reducir las importaciones energéticas;
5) La posibilidad de seguir acumulando crédito comercial para no castigar a la actividad económica al restringir los pagos a las importaciones;
6) La volatilidad de la brecha cambiaria y las expectativas de devaluación asociadas a las elecciones;
7) Los incentivos que encuentre el Gobierno para fomentar la liquidación de divisas del agro; y
8) La capacidad para conseguir nuevos fondos por el lado de la Cuenta Financiera.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ben Taverner. Brasil investiga un nuevo caso de corrupción que involucra a los mayores fondos de pensiones del país
El brazo de gestión de fondos de Banco do Brasil lanzó el vehículo BB Diversificação FMP-FGTS Carteira Livre, una estrategia que permite que los inversionistas individuales diversificar los fondos asignados en otros vehículos FMS, según informaron a través de un comunicado de prensa.
Los Fondos Mutuos de Privatización (FMP) permiten a los inversionistas brasileños invertir en acciones de empresas estatales en proceso de privatización. El paso siguiente, según delineó BB Asset Management (BB Asset) con el lanzamiento de su nueva estrategia, es hacer estas alternativas más sofisticadas.
“El nuevo fondo permitirá migrar recursos de FMP monoactivos, es decir, aquellos que invierten solo en un único activo, como Eletrobras, Petrobras o Vale FMP, a una alternativa de gestión más sofisticada, que se destina en diferentes estrategias de renta variable, en además de explorar oportunidades en renta fija”, explica Mario Perrone, director comercial y de productos de BB Asset.
Dentro de las características del nuevo vehículo, la gestora destaca que tiene una comisión de 1%, que permite realizar transacciones desde 0,01 reales (poco menos de 2 centavos de dólar) y que permite migrar recursos de otros fondos FMP, incluso desde otras instituciones financieras.
Para Fabrício Reis, jefe de Financiamiento e Inversiones del Banco do Brasil, el lanzamiento de esta nueva estrategia refuerza la proximidad de los servicios de asesoría del banco, ofreciendo a los inversores una nueva alternativa de diversificación. “BB se destacó en la distribución de ofertas públicas de fondos FMP y con el nuevo producto podemos ofrecer una alternativa con menor volatilidad, riesgo diluido en más de un activo de renta variable e incluso exposición a renta fija”, agregó en la nota de prensa.
Los fondos FMP
Específicamente, las estrategias FMP invierten en acciones de firmas estatales que están en proceso de privatización o capitalización privada, cuyos aportes se realizan con recursos del Fundo de Garantia do Tempo de Serviço (FGTS), un fondo estatal que actúa como un seguro de cesantía.
Existen tres tipos de fondos mutuos en este formato: FMP Origen, FMP Migración y FMP Carteira Livre.
Las estrategias Origen están relacionadas con la oferta de una empresa que está en proceso de privatización. Como requisito, deben tener al menos un 90% de su cartera en acciones de la sociedad de que se trate, y hasta un 10% en renta fija. En este caso, recalcó BB Asset, los recursos son asignados directamente desde el FGTS.
En el caso de los fondos Migración, las estrategias también están ligadas a un activo específico –es decir, son vehículos “monoactivo”–, con al menos 90% de la cartera concentrada en una acción. La diferencia con la clase anterior es que, en esta modalidad, los recursos no son asignados directamente desde el FGTS, sino de otro FMP, respetando el período de gracia de migración, de seis meses.
Los vehículos Carteira Livre, finalmente, tienen más libertades de inversión, ya que su asignación no se limita a un solo activo. En estos casos, destacó BB Asset, el gestor puede crear un portafolio diversificado, con un tope de hasta 49% en exposición a la renta fija. Estos vehículos también permiten asignar fondos indexados e incluso usar derivados en la porción de renta variable de la cartera, para establecer protecciones.
Eso sí, estas estrategias tienen el requisito de que los inversionistas ya tengan recursos invertidos en FMP, sea en formato Origen o Migración.
