Por qué 2030 será un momento crucial para la economía de la longevidad

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El final de esta década marcará un punto de inflexión significativo en términos demográficos: los últimos baby boomers cumplirán 65 años. Son económicamente uno de los grupos de personas más importantes, porque mientras que los baby boomers suponen alrededor de un 22% de la población en EE.UU., son poseedores del 53% de la riqueza del país. Globalmente, se proyecta que los mayores de 65 gasten casi 15 billones de dólares al año para 2030, frente los 8,7 billones de 2020.

Tanto por el tamaño de esta cohorte de población como por su prosperidad, en AXA IM han identificado cuatro áreas clave donde ven grandes oportunidades de inversión: bienestar, tratamientos, cuidados sénior y gasto discrecional o “silver spending”.

Estilos de vida más sanos y activos

El objetivo de la mayoría de la gente no es solo vivir más, sino disponer de un periodo más largo de salud. Como resultado, muchos baby boomers están adoptando estilos de vida más sanos. El proveedor sanitario Nuffield Health descubrió que los usuarios más frecuentes de los gimnasios en Reino Unido son los mayores de 65, siendo aquellos con 72 años de edad los que tienen más probabilidad de usar las instalaciones con más frecuencia. Entre las empresas que probablemente se beneficien de esta generación cada vez más activa, desde AXA IM destacan a Planet Fitness y Basic Fit.

Desde la gestora constatan que cada vez más compañías están detectando oportunidades previamente sin explotar procedentes de clientes más mayores y más activos. Por ejemplo, Nike lanzó en 2019 unas nuevas zapatillas de correr – las CruzrOne – diseñadas específicamente para quienes corren a un ritmo más lento. También ven oportunidades en vendedores de ropa deportiva al por menor, como Lululemon.

Los baby boomers también están gastando grandes cantidades de dinero en suplementos, cuidado facial y dental e ítems similares. Entre las empresas que creen en la firma que se podrían beneficiar en el largo plazo destacan al fabricante de pasta de dientes, jabón de manos, champú y demás Colgate-Palmolive.

Tratamiento y monitorización de enfermedades

Las enfermedades derivadas del envejecimiento, combinadas con las tasas crecientes de obesidad, está llevando a más gente a desarrollar múltiples enfermedades crónicas – incluyendo diabetes, demencia y artritis- que necesitan ser tratadas por más tiempo. Seis de cada diez adultos en EE.UU. tienen una enfermedad crónica, y cuatro de cada diez tienen dos o más.

Es probable que el tratamiento de enfermedades crónicas derivadas de la edad incremente significativamente la carga sobre los sistemas sanitarios a nivel mundial; los expertos de AXA IM creen que las compañías que encaren estos desafíos con soluciones innovadoras tienen potencial para generar resultados superiores para los pacientes, proveedores de salud e inversores. Destacan por ejemplo a AstraZeneca:  ha disfrutado de mucha atención desde el inicio de la pandemia gracias al desarrollo de su vacuna, pero la compañía es una de las que están a la vanguardia del tratamiento de enfermedades crónicas. Sus resultados del tercer trimestre mostraron un incremento del 32% en sus ingresos; si se excluye la vacuna del covid-19, el incremento es del 21%.

Desde la gestora también destacan la empresa de dispositivos médicos Boston Scientific, cuyo crecimiento del cuarto trimestre estuvo impulsado por su negocio cardiovascular, así como al fabricante de válvulas artificiales para el corazón Edwards Lifesciences.

 

Necesidad creciente de cuidados sénior

Se espera que el mercado de cuidados a largo plazo crezca hasta los 1,62 billones de dólares en 2027 desde los 915.000 millones de 2020, según Global Market Insights, a medida que las poblaciones envejezcan y las iniciativas gubernamentales – particularmente en EE.UU.- promuevan la prevención y uso de servicios de cuidados a largo plazo. Entre las empresas que podrían beneficiarse potencialmente en AXA IM incluyen a Amedisys, proveedor de salud en casa que ayuda a los pacientes a rehabilitar tras una operación o herida, o a gestionar enfermedades crónicas. También proporciona cuidados paliativos.

En EE.UU., más de 10.000 personas cumplirán 65 años al día en la próxima década. Esto crea una oportunidad significativa para las compañías de seguros de vida. Investigaciones sugieren que, si estas compañías pueden capturar tan solo un 1% de este crecimiento del mercado cada año, sería igual que añadir 330 millones de dólares en ventas al año. Una de las compañías que destacan por sus fuertes perspectivas de crecimiento en el largo plazo es UnitedHealth; se trata de una compañía de seguros y salud que durante la pandemia fue capaz de usar su tecnología para ayudar a conectar médicos y pacientes.

 

Gasto en ocio, mascotas y planificación financiera

En EE.UU., la gente de entre 65 y 74 años son los que tienen mayor patrimonio medio por hogar en comparación con otras cohortes de edad, según una encuesta que realizó la Reserva Federal antes de la pandemia. En Reino Unido, el 63% de la riqueza está en manos de mayores de 55 años.

El gasto discrecional de este grupo de edad es significativo, creando oportunidad en muchos sectores incluyendo actividades de ocio, viajes o belleza. Por ejemplo, antes de la pandemia se esperaba que los baby boomers gastaran en viajar hasta un 50% más que la Generación X o los millennials.

Una de las empresas que AXA IM encuentra interesantes en este segmento es Brunswick, que fabrica embarcaciones de recreo. Vio ventas récord en 2021, con un crecimiento del 23% en sus ventas del cuarto trimestre, a pesar de las disrupciones en la cadena de suministro y las limitaciones laborales en algunas de sus instalaciones. La edad media de los nuevos compradores de lanchas de motor se ha situado consistentemente por encima de los 50 años durante varios años, aunque la industria ha visto un incremento de compradores más jóvenes desde el inicio de la pandemia.

Mucha gente mayor elige a una mascota por compañía; en EE.UU., un 55% de adultos entre 50 y 80 años tenía una mascota en 2019. En total, las familias estadounidenses gastaron más de 100.000 millones de dólares en sus mascotas en 2020, y se prevé que esta cantidad siga subiendo. Zoetis, una compañía especializada en salud animal para ganado y mascotas, es una de las compañías de esta área que la gestora ve con potencial de crecimiento en el largo plazo.

Finalmente, a medida que la generación baby boomer se vaya jubilando, también es probable que dediquen más tiempo a pensar en la planificación de su patrimonio. Los expertos de la firma ven oportunidades de inversión en compañías como la banca privada Julius Baer, que informó de un incremento del 55% de sus beneficios en 2021.

Neuberger Berman lanza un fondo combinado de préstamos privados europeos

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Neuberger Berman está ampliando su oferta de préstamos privados con el lanzamiento del Neuberger Berman European Private Loans Fund II. Según explica la gestora, el fondo está domiciliado en Dublín y dará a los inversores institucionales acceso a una selección de préstamos privados no patrocinados, denominados en euros, de alta calidad y con un plazo de entre 3 y 10 años, diversificados en toda la jurisdicción y el sector de la UE.

En los últimos 20 años y con el respaldo de un equipo de 14 personas, el gestor principal de la cartera, Pieter D’Hoore, se ha asociado con bancos locales europeos para establecer un acceso exclusivo a préstamos a sociedades bien establecidas con un sólido historial y bajos niveles de endeudamiento. 

Según explica la gestora, estos bancos regionales originarán los préstamos y coinvertirán a lo largo del préstamo tanto como prestamista como administrador, mientras que Neuberger Berman desempeñará un papel activo en la organización de cada transacción. Los inversores se beneficiarán de la integración de los factores ESG durante el proceso de selección, como parte de un proceso completo de diligencia debida sobre cada préstamo.

Comentando el nuevo lanzamiento, D’Hoore ha declarado: “Haber lanzado esta estrategia combinada es un gran respaldo a nuestra amplia red bancaria europea y a nuestra experiencia en la gestión de estrategias de préstamos europeos. El aumento de los métodos de financiación alternativos, que se alejan de los préstamos bancarios tradicionales y de la coinversión, disminuye el riesgo y aumenta el acceso a un conjunto más amplio de financiación. Esperamos conseguir acuerdos exclusivos que ofrezcan un respaldo muy necesario a la comunidad empresarial europea, así como ayudar a los inversores a realizar sus objetivos de inversión”. 

Por su parte, Irene López, responsable del grupo de clientes de Iberia en Neuberger Berman, ha añadido: “Dada la atractiva rentabilidad de la estrategia en relación con los requisitos de capital de solvencia en la mayoría de las condiciones de mercado, especialmente al comparar con otras clases de activos de renta fija como los bonos corporativos y los préstamos directos impulsados por los patrocinadores, hemos notado un creciente interés por parte de nuestros clientes de seguros en el Reino Unido y Europa”.

Según ha destacado López, la estrategia Neuberger Berman European Private Loan ofrece a los inversores un producto diversificador con acceso único a préstamos bilaterales con un perfil de riesgo moderado y un proceso de crédito de varios niveles. “El fondo da acceso a un equipo con unas relaciones únicas de abastecimiento de larga duración con un grupo exclusivo de bancos de toda Europa. Nuestro análisis pone de manifiesto que el beneficio para muchas carteras de seguros al asignar a esta clase de activos puede ser notable”, ha matizado López.

Cómo equilibrar valoraciones con los fundamentales

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Las valoraciones de las acciones y los bonos siguen oscilando a medida que los inversores examinan las perspectivas de los fundamentales de las empresas y la economía. Los gestores de carteras de Janus Henderson Investors Jeremiah Buckley y Greg Wilensky nos ayudan a comprender estas fluctuaciones.

Se restablecen las valoraciones del mercado de renta variable

El índice S&P 500® se desplomó a territorio de mercado bajista a principios de este año. Tras recuperarse algo de esos niveles, los inversores se preguntan si lo peor ha pasado. Teniendo en cuenta la contracción de los múltiplos, la posibilidad de que ocurran revisiones negativas de los beneficios y otros riesgos del mercado, es instructivo examinar en qué punto se encuentran las valoraciones. El siguiente gráfico muestra la ratio precio/beneficios (PER) del S&P 500, que podemos desglosar en la rentabilidad de precios del índice y los beneficios. Lo que hemos observado este año es que la corrección del mercado se ha producido principalmente por la contracción de los múltiplos PER. Las estimaciones de beneficios de las empresas que componen el S&P 500 no han sufrido cambios drásticos este año y, de hecho, han seguido creciendo mientras que la cotización del índice ha caído. En otras palabras, aunque los beneficios sigan creciendo, los inversores están dispuestos a pagar menos por ellos.

Evolución de precios del S&P 500, beneficios y ratio PER

Fuente: Bloomberg, a 18 de agosto de 2022.

Comenzamos el año suponiendo que el crecimiento de los beneficios de las empresas del S&P 500 se situaría en dos dígitos, pero eso no se ha cumplido, ya que varios factores (entre ellos la subida de los tipos de interés y de los precios de las materias primas, sobre todo de la energía, junto con la apreciación del dólar) han mellado el crecimiento, especialmente de las multinacionales y los fabricantes. Sin embargo, muchas empresas han ido repercutiendo las subidas de precios a los clientes a lo largo de los últimos trimestres. Estos aumentos tienden a ser persistentes aún después de moderarse las presiones de costes, y las empresas se están beneficiando de ello con un aumento de sus ventas y una mejora de los márgenes.

Desde el punto de vista de las valoraciones, dada la contracción de los múltiplos sufrida este año, también creemos que la prima de riesgo de la renta variable, aunque sigue siendo generalmente alta en relación con su historial, ahora está más cerca de un nivel más normal y racional. En estas circunstancias, prevemos que los beneficios podrán crecer durante el resto del año y la primera mitad de 2023 (aunque de forma más modesta) y que las cotizaciones de las acciones, que con el tiempo se ven impulsadas por el crecimiento de los beneficios a largo plazo, también empezarán a moverse más en sintonía con las expectativas de beneficios.

Evaluación del mercado actual de renta fija

Al igual que en el mercado de renta variable, los inversores también deben sopesar el equilibrio entre los fundamentales y las valoraciones a la hora de calibrar el mercado de renta fija. A principios del año, los diferenciales de los bonos eran bajísimos, pero desde entonces se han acercado a los niveles históricos. A partir de ahí, la evolución de los diferenciales dependerá en gran medida de la trayectoria de la economía (de si somos o no capaces de registrar un «aterrizaje suave» o si la economía se derrumbará aún más). Si la economía entra en un período prolongado de crecimiento inferior a la tendencia o negativo (cosa que parece cada vez más probable), es posible que los diferenciales se amplíen aún más, especialmente teniendo en cuenta los niveles en que se sitúan comparado con períodos anteriores de crecimiento inferior a la tendencia o de recesiones.

No obstante, si entráramos en una recesión significativa, los fundamentales de las empresas y familias razonablemente sólidos nos llevan a creer que los impagos se situarán muy por debajo del promedio de recesiones anteriores. Asimismo, si el contexto económico mejorase sustancialmente, con un descenso rápido de la inflación y un crecimiento relativamente estable y mantenido en el tiempo, los bonos corporativos de alto rendimiento y con grado de inversión parecerían muy atractivos en los niveles actuales de diferenciales.

Los rendimientos nominales de los bonos también son bastante más altos que a principios de año. Para los inversores de renta fija, el aumento sustancial tanto de los diferenciales como de los rendimientos del Tesoro crea una perspectiva halagüeña para la rentabilidad a largo plazo, lo que otorga a los bonos, una vez más, el potencial de ofrecer diversificación y un contrapeso en las carteras de activos cruzados. En general, creemos que una volatilidad como la que hemos visto este año puede ser una especie de bendición, al crear desajustes en los mercados. A medida que las valoraciones y los fundamentales vuelven a conjuntarse, los inversores perspicaces pueden ajustar sus carteras en función de las oportunidades que se presenten ahora.

Tribuna de Jeremiah Buckley y Greg Wilensky, gestores de carteras de Janus Henderson Investors.

Conozca más sobre el fondo Janus Henderson Balanced Fund. 

Thornburg IM apuesta por los dividentos globales para su presentación en el VIII Funds Society Investment Summit

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Foto cedidaMichael Ordóñez, director de la secciones Client Portfolio Management y Business Development Group de Thornburg IM

Las empresas de calidad y multinacionales son el enfoque de la estrategia que presentará Thornburg IM en el VIII Funds Society Investment Summit.

Para la gestora, los dividendos de las acciones “han sido fundamentales para la rentabilidad total de la renta variable mundial. Nos centramos activamente en empresas sólidas con la capacidad y la voluntad de aumentar los beneficios y pagar dividendos a lo largo del tiempo”.

La conferencia de Thornburg durante el evento, que celebrará entre el 5 y 7 de octubre en el PGA National Resort de Palm Beach, estará a cargo de Michael Ordóñez, director de la secciones Client Portfolio Management y Business Development Group.

La estrategia se basa en “las empresas con amplios fosos, ventajas comerciales y balances saneados pueden ayudar a los inversores a protegerse contra la inflación, ya que su liderazgo les permite aumentar los precios cuando sea necesario”, según la información de la empresa.

Para Thornburg, “con estas empresas bien gestionadas, muchas de las cuales se encuentran fuera de Estados Unidos, los dividendos suelen ir acompañados de una revalorización del capital a largo plazo”.

Si usted es un investor profesional y quiere registrarse en el evento, ingrese al siguiente enlace.

Michael Ordóñez

En su puesto, Ordóñez dirige un equipo de gestores de carteras de clientes de clientes responsable de la articulación externa de la filosofía de inversión, el proceso rendimiento y posicionamiento a los clientes a través de todos los canales.

Además, mantiene la cobertura de la gestión directa de la cartera de clientes de las estrategias de renta fija global y renta variable global de Thornburg. Antes de unirse a Thornburg en 2019, fue vicepresidente de Société Générale en su grupo de productos multiactivos. Antes de eso, trabajó en Citigroup durante 10 años en una serie de funciones, incluidas las relaciones con los inversores, las ventas de investigación de acciones y la banca de inversión. Comenzó su carrera en Lehman Brothers. Ordóñez es licenciado en estudios latinoamericanos y sociología por el Dartmouth College.

¿Puede protegerte un índice diversificado?

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El temor a grandes pérdidas emborrona con frecuencia la percepción del riesgo. Con frecuencia, los inversores no perciben correctamente que las carteras concentradas sean tan arriesgadas debido a la preocupación de que la caída fuerte de una posición grande vaya a tener un impacto negativo significativo sobre los retornos.  En este contexto, la diversificación que ofrecen los productos indexados pueden parecer una alternativa atractiva. Pero, mientras que las matemáticas detrás de este temor son precisas, subestiman el hecho de que los gestores experimentados pueden mitigar el riesgo de grandes pérdidas a través de un acercamiento sólido a la inversión. Un análisis histórico del fondo de Polen Capital Focus Growth Portfolio muestra claramente que la frecuencia de las grandes pérdidas, tanto absolutas como relativas, ha sido mucho inferior en el fondo si se compara con la frecuencia de las grandes pérdidas en el índice S&P 500.

Como gestores de renta variable concentrada, pensamos que tenemos la responsabilidad de ayudar a despejar la principal malinterpretación sobre las carteras concentradas: que tienen un perfil de riesgo más elevado. Las preocupaciones sobre la concentración que nos llegan son suficientemente lógicas y parecen enraizadas en el deseo innato dentro de la psique humana de evitar las pérdidas (no solo el riesgo). La cartera de nuestro fondo Focus Growth tiene participaciones que individualmente llegan hasta al 10%, lo que provoca exabruptos de los inversores al hacer estos rápidamente cálculos de riesgo en sus cabezas: si esa posición del 10% cae un 50%, el resultado será una reducción en 500 puntos básicos de sus retornos, lo que es una afirmación matemáticamente correcta si todo lo demás se mantiene igual. En este punto, la tendencia natural es que el inversor compare ese escenario potencialmente inquietante con la posibilidad de un índice diversificado, donde ninguna posición pueda suponer más del 5% del fondo, y que esto le pueda ayudar a evitar un destino similar. En muchos casos, parece que el inversor concluye que la ruta del índice es un camino más seguro a futuro; los flujos recientes hacia fondos indexados de gestión pasiva confirmarían este sesgo.

Pero, aunque las matemáticas detrás de esta conclusión puedan parecer precisas, ignoran dos puntos cruciales. El primero es si el acercamiento de inversión de la cartera concentrada puede o no reducir significativamente la probabilidad de una gran pérdida en una de sus posiciones. La segunda es que tener un fondo indexado diversificado, aunque reduce la probabilidad de que una posición impacte negativamente sobre la cartera, no reduce necesariamente la probabilidad de que docenas (que no cientos) de posiciones puedan afectar negativamente a la cartera al mismo tiempo y, por consiguiente, produzca el mismo resultado adverso (o incluso peor) que el inversor estaba intentando evitar en primer lugar.

Una manera de expresar este mensaje a través de los datos es analizar las pérdidas reales que se produjeron cada año en nuestro Portfolio en comparación con un índice diversificado, en este caso el S&P 500. Si nuestra cartera concentrada fuese de hecho más arriesgada, la frecuencia de caídas severas sería más elevada en relación con el índice. En cambio, vemos lo contrario, al ser el índice el que produce más ejemplos de caídas significativas sobre una base interanual. De hecho, nuestro Portfolio solo ha tenido una posición que sufriera una pérdida absoluta superior al 50% en cualqueir año natural de los últimos 16 años. Es todavía más reseñable el hecho de que, durante los últimos 16 años, al menos una porción del índice (si bien muy pequeña en algunos casos) ha sufrido una pérdida de valor del 50% o superior en cada año natural.

El temor a las pérdidas abultadas con frecuencia nubla la percepción del riesgo. Ciertamente nosotros animamos a los inversores a centrarse en la probabilidad de pérdidas al evaluar cualquier inversión. Sin embargo, nos sigue preocupando que los índices diversificados puedan llevar a los inversores a una falsa sensación de seguridad.

Mientras que un fondo diversificado pueda parecer tener una probabilidad más baja de experimentar pérdidas severas en comparación con una cartera concentrada, como las que gestionamos en Polen Capital, la realidad es bastante diferente. De hecho, la frecuencia de pérdidas grandes, tanto en términos absolutos como relativos, ha sido mucho más baja en nuestra cartera concentrada en comparación con el índice.

Es muy importante que los inversores presten menos atención al número de activos en una cartera en particular y en vez de eso se centren más en el estilo de inversión del gestor y el historial de la cartera a la hora de proteger el capital del cliente, particularmente en mercados bajistas. En Polen Capital seguimos creyendo que nuestra insistencia en invertir solo en los negocios de mayor calidad es la razón principal detrás de nuestro largo y demostrado historial de preservación de la riqueza del cliente a lo largo de los ciclos del mercado.

Finaccess Advisors nombra a Daniel Díaz CEO de la firma

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Foto cedidaDaniel Díaz, CEO de Finaccess Advisors.

Finaccess Advisors LLC, compañía del Grupo Finaccess SAPI de C.V., ha anunciado el nombramiento de Daniel Díaz para el cargo de CEO (director ejecutivo) de la firma. “Con su conocimiento institucional, Daniel continuará sirviendo a los clientes de Finaccess Advisors y liderando la firma bajo los valores de Grupo Finaccess: confianza, lealtad, prudencia, responsabilidad y justicia”, señalan desde Finaccess Advisors.

Según ha destacado la compañía, Daniel Díaz ha desarrollado su carrera profesional en Finaccess Advisors desde 2012, tiempo en el que ha ocupado los cargos de relevancia como el de director de Cumplimiento y director general. Tiene una sólida formación en gestión de riesgos y una vasta experiencia en el ámbito comercial y financiero, y cuenta con un gran conocimiento sobre la estructuración de fondos y estrategias de inversión.

Díaz lleva trabajando en la industria financiera más de 20 años, “ayudando a individuos, familias y corporaciones a lograr sus objetivos de planificación patrimonial; brindándoles servicios de asesoramiento en inversiones, banca privada y gestión de activos”, señalan desde la firma. Antes de unirse a Finaccess Advisors, trabajó en Bank Boston International y Santander Private Banking. 

Como parte de su experiencia, tiene una Licenciatura en Administración de Empresas con una especialización en Finanzas de la Universidad Internacional de Florida (FIU), y una certificación del programa de Banca Privada de la Escuela de Economía y Ciencias Políticas de Londres. 

Finaccess Advisors LLC es una firma de asesores financieros con sede en Miami, Florida y registrada con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). La compañía ofrece una amplia gama de servicios de asesoramiento en gestión de inversiones, incluyendo planificación financiera y patrimonial; además de asistencia con causas filantrópicas, servicios de conserjería y estilo de vida, servicios educativos y asistencia en la administración de activos no financieros.

BlackRock lanza un ETF UCITS que invierte en tecnología blockchain

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El crecimiento de los activos digitales y del ecosistema blockchain ha seguido aumentando, impulsando la demanda de estrategias de inversión en este universo emergente. En este contexto, BlackRock ha lanzado un nuevo ETF que permite a los clientes europeos obtener exposición a una variedad de empresas que participan en el desarrollo, la innovación y la utilización de las tecnologías blockchain y criptotecnologías. 

Según explica la gestora, el ETF iShares Blockchain Technology UCITS seguirá el índice NYSE® FactSet® Global Blockchain Technologies Capped Index. El ETF está compuesto por 35 empresas globales de mercados desarrollados y emergentes, con una exposición del 75% a empresas cuya actividad principal está relacionada con el blockchain, como mineros de criptomonedas e intercambios, y una exposición del 25% a empresas que apoyan el ecosistema del blockchain, como empresas de pagos y semiconductores. Desde BlackRock consideran que la exposición se sitúa en la vanguardia de la innovación, allanando el futuro de blockchain, eso sí, el fondo no invierte directamente en criptomonedas. 

Desde la gestora destacan que el blockchain ya ha dado lugar a sistemas de pago descentralizados, subyaciendo a una capitalización de mercado teórica de 1 billón de dólares para criptodivisas y activos digitales, y la tecnología de libro mayor distribuido sigue ofreciendo innumerables posibilidades de eficiencia en los mercados de capitales. Además, añaden, los volúmenes de negociación de los activos digitales, y la profundidad del mercado, se han quintuplicado de un año a otro, pasando de un volumen medio diario de 10.000 millones de dólares a 31 de diciembre de 2017 a 53.000 millones de dólares a 31 de agosto de 2022.

“Creemos que los activos digitales y las tecnologías blockchain van a ser cada vez más relevantes para nuestros clientes a medida que los casos de uso se desarrollan en alcance, escala y complejidad. La continua proliferación de la tecnología blockchain subraya su potencial en muchos sectores. La exposición que ofrece el ETF iShares Blockchain Technology UCITS permitirá a nuestros clientes la oportunidad de participar en empresas globales que lideran el desarrollo del ecosistema emergente de blockchain”, ha afirmado Omar Moufti, estratega de producto para ETFs temáticos y sectoriales en BlackRock.

La Bolsa de Santiago firma un convenio de colaboración con la Deutsche Börse

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Wikimedia CommonsBolsa de Santiago, Santiago de Chile. Bolsa de Santiago, Santiago de Chile

La principal bolsa de valores de Chile, la Bolsa de Santiago, está estrechando lazos con el mercado, con un convenio de colaboración con la Deutsche Börse.

El objetivo de esta alianza, según describió la firma chilena a través de un comunicado, es facilitar el acceso a la oferta de servicios de datos del mercado de valores chileno, llegando a nuevos clientes y regiones del mundo. Así, destacaron, la plaza alemana con sede en Fráncfort ofrecerá datos del mercado santiaguino.

El área de Datos de Mercado y Servicios de la bolsa alemana ofrece a los participantes de los mercados financieros de todo el mundo datos de mercado propios de las plataformas de negociación Xetra y Eurex del Grupo Deutsche Börse, así como también información de sus socios colaboradores.

Su cartera de productos incluye datos de mercado en tiempo real, datos de índices DAX y STOXX, así como datos de referencia y datos históricos, explicaron en la nota de prensa. Además, utiliza los datos de mercado de Eurex y Xetra para desarrollar análisis que ayuden a optimizar sus estrategias de negociación.

Esta oferta incluye la plataforma de análisis basada en la nube A7 o herramientas como Xetra y Eurex Flow Insights, que pueden obtenerse directamente en su Data Shop.

Dentro de sus clientes se encuentran analistas, traders, bancos, fondos de inversión, gestores de patrimonio y sus equipos de mid/back office.

Sobre la alianza entre ambas plazas bursátiles, los representantes de las firmas destacaron el potencial para ambos mercados.

“El acceso a los datos de mercado de la Bolsa de Santiago entrega nuevas alternativas para nuestros clientes que buscan participar en una de las economías de más rápido crecimiento en América del Sur. Esta es nuestra segunda cooperación con una bolsa de valores latinoamericana, después de la Bolsa de México”, señaló el jefe de Datos de Mercado y Servicios de la Deutsche Börse, Alireza Dorfard.

Por su parte, el gerente general de la Bolsa de Santiago, José Antonio Martínez, destacó que este acuerdo de colaboración permite a la entidad latinoamericana “ampliar y facilitar el acceso a la oferta de servicios de información del mercado de valores chileno mediante la alianza con una entidad global”.

La incertidumbre aconseja no dejarse llevar por el ruido

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Las caídas de la semana pasada han llevado al S&P 500 a situarse en zona de sobreventa técnica. Los indicadores de sentimiento inversor acompañan este movimiento. El porcentaje de bajistas sobre el total de encuestados por la AAII marca máximos para esta serie. Además, el apetito por comprar protección a cualquier precio sigue sin ser saciado, más de un 85% de los títulos que componen el índice cotiza ya por debajo de su media móvil de 200 sesiones y un 25% de las acciones acumulan pérdidas superiores al 40% en lo que va de año.

 

La prevalencia del pesimismo y la proximidad del S&P 500 a un nivel de soporte que históricamente ha demostrado solidez fuera del ámbito de recesiones severas como la del 2000, 2008 o 2020 son caldo de cultivo para un movimiento contra tendencia similar al experimentado en agosto, cuando los inversores, erróneamente, apostaron por la inminencia de un giro en el discurso de la Fed.

Las minusvalías acumuladas en los últimos 12 meses ya descuentan una fuerte desaceleración o incluso una recesión moderada, anticipando un retroceso en el índice de manufacturas ISM hacia niveles próximos a 45. La publicación de un dato macro que justifique adoptar una visión algo menos pesimista podría mover el mercado.

Por una parte, la excusa puede venir del ámbito geopolítico: indicios de tregua en Ucrania, moderación en la política de tolerancia cero (previendo que sea posible eliminar gran parte de sus restricciones COVID en la primavera de 2023) o ayudas más contundentes a las finanzas de las familias en China. Por otra parte, el pretexto también podría venir por una mejora -aunque sea moderada- del fondo macro. Esto permitiría a la Fed defender que la resiliencia de la economía, a pesar de las subidas que quedan hasta marzo, facilitará un “aterrizaje suave” que, a su vez, sería coartada de un ajuste menos severo en las proyecciones de crecimiento en beneficio por acción.

Aunque el efecto del endurecimiento en política monetaria se dejara notar con más contundencia los próximos meses, los movimientos en coste del dinero impactan con un retardo de 12-18 meses sobre planes de consumo e inversión.

En este sentido merece la pena recordar como los tramos largos (+10 años) de la curva comprimieron fuertemente sus rentabilidades en respuesta a la tesis de “transitoriedad” en inflación que defendió Powell a lo largo de la primera mitad del año pasado. Como vemos en la gráfica, la caída en rentabilidades del TBond entre enero y mayo 2021 podría traducirse ahora en un rebote en nuevos pedidos de fábrica. La correlación entre esta serie y la rentabilidad a 12 meses del índice de acciones estadounidense justificaría un repunte en el precio del S&P 500 a corto plazo. De hecho, nuestro modelo para el ISM manufacturas también anticipa cierta recuperación en el resultado de la encuesta de gerentes de compra de aquí a noviembre, algo natural si analizamos el comportamiento de otros ciclos económicos. Las magnitudes macro no avanzan o retroceden en línea recta. Históricamente, de media, el ISM se toma 25 meses en caer del pico al valle durante los cuales cada 3-4 meses se produce un registro contra tendencia.

 

No obstante, y aunque finalmente el rebote acabe produciéndose, el contexto de mercado no será favorable en el medio plazo.

El PIB tarda dos años aproximadamente en estabilizarse una vez se marca el punto álgido en el ciclo de subidas de tipos; la renta variable se adelanta en unos seis meses a la evolución del PIB. Así pues, y dando por buena la proyección de un máximo en fed funds en marzo de 2023, el mercado puede permanecer volátil durante bastante más tiempo. Esto es aún más probable si tenemos en cuenta que Powell, de forma muy inusual, esta tensionando las condiciones financieras en un contexto de disminución en la tasa de crecimiento. Como resultado, el riesgo de “accidente” ha aumentado (crisis de liquidez o recesión más profunda).

La Fed se mantendrá firme en su política hasta tener la certeza de haber derrotado a la inflación. Aunque el precio de la energía ha retrocedido un 30% desde máximos, los bloqueos en la cadena de suministros están remitiendo y el enfriamiento en demanda facilitará la caida del IPC, los salarios y el coste de renta equivalente al propietario tardarán más en frenar, obligando a Powell a mantener durante más tiempo el pulso con el mercado (quizá erróneamente, como comenta este artículo).

Las revisiones a la baja de beneficios por acción comienzan a tomar cierta inercia: las últimas dos semanas se han disparado los preanuncios negativos, sobre todo en el sector químico. Empresas como Olin, Ford, FedEx, General Electric, Dow Chemical, Eastman, Huntsman, CarMax han sorprendido negativamente. No obstante, el BPA de 239 dólares para 2023, que representa un 14% de incremento sobre este año, no cuadra con el deterioro macro. Ante un entorno incierto es aconsejable mantener el foco en la señal y evitar dejarse llevar por el ruido.

Webcast: ¿Cómo vencer a la volatilidad con una estrategia mixta?

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En un momento tan difícil para los mercados tradicionales de renta variable y de renta fija, ¿podría ser una solución contar con una estrategia con cualidades defensivas y la flexibilidad de adaptar dinámicamente el posicionamiento para adecuarse al entorno de mercado imperante?

Janus Henderson Investors organiza un webinar el próximo 6 de octubre a las 3 pm CEST que contará con traducción simultánea en español en la que se aportarán las claves para descubrir más sobre su emblemática estrategia Balanced. En él participarán Phil Gronniger, client portfolio manager, y contará con la moderación de Claudia Parenti, directora asociada de ventas de Janus Henderson Investors para Italia.

Gronniger descubrirá a los inversores el enfoque de esta estrategia, y aportará ideas sobre su posible uso en una cartera. Además, explorará cómo una estrategia de asignación dinámica puede permitir a los gestores de cartera cambiar entre el ataque y la defensa a medida que evoluciona el entorno de mercado.

El webcast tendrá una duración aproximada de 45 minutos y contará con turno de preguntas. Es posible registrarse a través de este enlace.