Schroders, BlueOrchard Finance Ltd, y el Ministerio de Finanzas de Luxemburgo han anunciado el primer cierre del fondo Green Earth Impact, que se gestiona conjuntamente entre BlueOrchard, como gestor de inversiones, y Schroders como GFIA que presta servicios de riesgo y de cartera al fondo.
El fondo Green Earth Impact permite a los inversores profesionales invertir en una cartera de fondos, que tratan de abordar la protección del medio ambiente y el cambio climático y beneficiarse de mecanismos de reducción del riesgo, como cobertura de primera pérdida. El fondo se creó en junio de 2022 y ahora ha logrado su primer cierre con un compromiso de 25 millones de dólares del Ministerio de Finanzas luxemburgués. El fondo Green Earth Impact está diseñado como un vehículo de valor añadido para impulsar y canalizar inversiones sostenibles y de impacto en la mitigación del cambio climático, la adaptación al mismo y la protección del agua y la biodiversidad.
Sin dejar de ser altamente selectivo en un mercado en crecimiento, el fondo Green Earth Impact se centra en captar oportunidades de inversión en mercados emergentes y frontera que contribuyan a los objetivos de impacto del fondo y garanticen, al mismo tiempo, una amplia diversificación entre regiones geográficas y clases de activos. Según explican las firmas, las oportunidades de inversión se seleccionarán combinando diferentes criterios comerciales, sectoriales y de impacto para ofrecer a los inversores una rentabilidad competitiva, contribuyendo al mismo tiempo al éxito de iniciativas y proyectos innovadores de inversión de impacto y sostenibles desde el punto de vista medioambiental.
“El cierre hoy de este innovador fondo de inversión es un hito significativo en nuestros esfuerzos por lograr un crecimiento sostenible y construir economías neutras en carbono y resilientes en los mercados emergentes. A medida que nos enfrentamos a desafíos medioambientales sin precedentes, es esencial que tomemos medidas proactivas para proteger nuestro planeta y garantizar un futuro sostenible para todos. Esta asociación de financiación mixta es un poderoso ejemplo de cómo los sectores público y privado pueden trabajar juntos para impulsar un impacto significativo. Con la creación del fondo y la aportación de una inversión de cobertura de primera pérdida, Luxemburgo subraya su compromiso de movilizar capital público y privado para contribuir a financiar un futuro más sostenible”, ha declarado Yuriko Backes, ministra luxemburguesa de Finanzas.
Por su parte, Philipp Mueller, consejero delegado de BlueOrchard, ha añadido: “Nos entusiasma ofrecer a los inversores profesionales la oportunidad de invertir en acción por el clima y biodiversidad en mercados en crecimiento, contribuyendo a la protección de las comunidades vulnerables y a una transición justa. Los inversores del fondo Green Earth Impact tendrán la oportunidad de beneficiarse de la estructura de financiación mixta de mitigación de riesgos del fondo, de una cartera diversificada de inversiones en fondos y de un exhaustivo proceso de selección de inversiones y evaluación de impacto”.
Por último, Finbarr Browne, consejero delegado de Schroder Investment Management (Europe) S.A., se ha mostrado orgulloso de este proyecto. “Desde que se anunció el proyecto en junio de 2022, hemos trabajado estrechamente con el Ministerio de Finanzas, BlueOrchard y varios proveedores de servicios para constituir el fondo y facilitar la inversión del Ministerio en este primer cierre. Nuestro enfoque conjunto se trasladará ahora a la captación de capital en Luxemburgo, en toda Europa y en otros mercados internacionales”, ha comentado.
Según destacan las tres firmas, la misión del fondo es reforzar el ecosistema de financiación sostenible, contribuir a la transición hacia economías neutras desde el punto de vista climático y resilientes, y lograr un crecimiento bajo en carbono y sostenible desde el punto de vista medioambiental en los mercados emergentes y frontera. Para ello, el vehículo tratará de cerrar la brecha de financiación público-privada mediante la atracción de capital, tanto del sector público como del privado.
El objetivo y el marco de inversión del fondo se modelan teniendo en cuenta el Acuerdo de París, la Estrategia Internacional de Luxemburgo para la Financiación Climática 2021-2025 y el Reglamento de Taxonomía de la UE, entre otros. Además, tiene como objetivo la inversión sostenible (en el sentido del artículo 9 de la SFDR) y se espera que invierta al menos el 90% de su valor liquidativo en inversiones consideradas sostenibles según la SFDR.
El grupo suizo Pictet ha anunciado el nombramiento de Raymond Sagayam como socio gestor efectivo a partir del 1 de enero de 2024. Es el 47º socio en los 218 años de historia de la firma, que se remonta a 1805. Según matizan desde la gestora, el nombramiento está pendiente de la preceptiva aprobación reglamentaria.
En 2010, Raymond Sagayam se incorporó a Pictet Asset Management como director de renta fija de retorno absoluto, para crear y expandir las capacidades en deuda empresarial long-short.
Según destacan desde la gestora, su sólido historial en inversión y gestión le llevó a ser nombrado director global de inversiones de renta fija de Pictet AM y miembro de su comité ejecutivo en 2017. Además de desempeñar estas funciones, fue nombrado equity partner del Grupo en 2018 y director de Pictet AM Londres en 2022.
Antes de su incorporación a Pictet, fue consejero delegado en Swiss Re Asset Management en Londres. La firma destaca que Sagayam cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector, en particular en inversiones de renta fija de todas las zonas geográficas importantes.
Raymond vivió en Washington D.C., Kuala Lumpur, Pekín, Singapur y Londres. Se graduó en Economía por la London School of Economics & Political Science y es titular del máster en Teología Contemporánea de la Universidad de Londres. Está certificado analista financiero, CFA.
“Tenemos el placer de invitar a Raymond a incorporarse al Consejo de Socios. Es un ciudadano del mundo, pero, ante todo, un miembro de Pictet con una gran experiencia y espíritu de equipo. Estamos preparando nuestra firma para la próxima generación y Raymond aporta un nuevo liderazgo en materia de inversión, una perspectiva internacional y una energía positiva», ha señalado Renaud de Planta, socio gestor senior de Pictet.
DWS y Galaxy Digital Holdings Ltd, empresa prestadora de servicios financieros y gestión de inversiones en el sector de activos digitales y tecnología blockchain, han firmado una alianza estratégica con el objetivo de desarrollar inicialmente una amplia gama de productos negociables en bolsa (ETPs) sobre ciertos activos digitales en Europa.
Ambos trabajarán juntos, a medida que el mercado de activos digitales continúe madurando, para proporcionar a los inversores europeos acceso al mercado de activos digitales de aproximadamente 1 billón de dólares estadounidenses mediante soluciones de inversión rentables y de fácil acceso a través de cuentas de corretaje tradicionales. Planean explorar posteriormente otro tipo de soluciones para los activos digitales.
Para DWS, esta alianza cumple con una prioridad clave de desarrollar soluciones digitales integrales, desbloqueando el acceso de los inversores al creciente universo de blockchain y activos digitales. DWS será el único aliado de Galaxy para ETPs de criptomonedas en el mercado europeo. Se espera que esta alianza mejore significativamente las capacidades de distribución internacional de Galaxy al profundizar el acceso a los inversores europeos que desean participar en el mercado de activos digitales.
«Esta alianza une a dos empresas con una experiencia colectiva incomparable en la construcción y pioneras en soluciones de inversión innovadoras en los mercados de activos tradicionales y digitales», dijo Fiona Bassett, Global Head of Systematic Investment Solutions en DWS. Explicó cómo, a medida que ven un interés creciente por parte de los clientes en los activos digitales y una necesidad de acceso seguro, su enfoque compartido de educación primero y compromiso de proporcionar a los clientes acceso a través de vehículos de inversión conocidos y confiables les permitirá construir productos cuidadosamente diseñados e investigados exhaustivamente. «Estamos encantados de trabajar con Galaxy para acelerar aún más la adopción internacional de la economía de activos digitales», concluyó.
Aseguran que la misión de Galaxy es capacitar a los inversores de todo el mundo con un acceso simple y seguro al ecosistema de activos digitales, a través de lo que describen como una educación de primer nivel y productos de calidad institucional. Steve Kurz, responsable global de gestión de activos en Galaxy manifestó: «Al aliarnos con DWS, una de las empresas de gestión de activos más exitosas e innovadoras del mundo, estamos entusiasmados de mejorar nuestra capacidad para ofrecer soluciones integrales a los inversores europeos, capacitándolos para aprovechar el vasto potencial y promesa de la tecnología blockchain y los activos digitales de una manera segura y conveniente».
Se espera que la alianza combine la sólida gestión de cartera, estructuración de productos y experiencia en distribución de DWS en clases de activos líquidos e ilíquidos con la infraestructura técnica de Galaxy y sus capacidades de gestión de activos e investigación de activos digitales. Este acuerdo tiene por objetivo ser un catalizador para que ambas empresas se beneficien conjuntamente de las oportunidades emergentes de activos digitales.
Quienes piensen que la descarbonizaciónes algo sencillo, o incluso algo sectorial que únicamente afecta a quienes queman combustibles fósiles, están del todo confundidos.
La descarbonización de la sociedad es el cambio de un modelo económico basado en los combustibles fósiles, y que ha funcionado para la humanidad en los últimos dos siglos y medio, particularmente para occidente, hacia otro de neutralidad climática. Desde entonces, hasta 2015 oficialmente en París, hemos disfrutado de los combustibles fósiles y su elevada intensidad energética sin querer ser conscientes del esfuerzo que supondrá abandonar nuestra dependencia.
La descarbonización es un objetivo que podríamos tildar de épico, con una escala sin precedentes. Este compromiso global necesita del compromiso de diversos actores como gobiernos, empresas o consumidores, de cara a evitar una crisis climática que haría olvidar crisis económicas como la financiera de 2008, o la provocada por la última pandemia global, pero si hay algún rol principal, éste es el de la comunidad financiera. Así lo considera la UE, y de ahí que haya puesto en marcha diversas acciones, dentro del marco de las Finanzas Sostenibles, para dar mayor confianza al inversor y que su capital ponga en marcha la evolución hacia una sociedad más limpia y sostenible.
La velocidad que necesita esta transición energética obliga a las políticas climáticas a acelerar la marcha, generando unas obligaciones regulatorias que alcanzan al gestor de activos con una normativa que gana en complejidad. Muchas instituciones financieras van dando el paso de comprometerse con la descarbonización en su lucha contra el cambio climático, algo totalmente necesario si queremos que nuestra sociedad transcurra hacia el objetivo de las cero emisiones netas en aras de cumplir con los límites indicados por el Acuerdo de París.
El compromiso por la sostenibilidad de empresas e instituciones es cada vez más notorio, con nuevos valores récord en objetivos SBTi (objetivos basados en la ciencia), y mayor interés en la información corporativa relacionada. De hecho, nuevas políticas relacionadas con las energías limpias se ponen en funcionamiento en estos momentos, pongamos el ejemplo de la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) en EE.UU., o políticas en Europa como el Fit for 55, RePower EU, o la reciente Ley de Industria Cero Neto de la Unión Europea dentro del Plan Industrial del Pacto Verde.
Resulta clave hablar de riesgos y oportunidades, pero también de la dificultad del acceso a una buena información, de la problemática a nivel estrategia de las empresas financieras al enfocar la realidad de la descarbonización y, sobre todo, tratar de prever por dónde van a evolucionar las políticas que dirigen este cambio de modelo.
En la actualidad nos encontramos en un proceso de profundo cambio en el funcionamiento de nuestro sector. Aunque la inversión sostenible no sea algo nuevo (en Robeco llevamos más de un cuarto de siglo practicándola) su desarrollo es ahora muy rápido, impulsado por la nueva regulación, y está integrándose en el conjunto del sector global.
Por eso, desde Robeco pensamos que el paso previo como inversores debe ser, conocida la dificultad de la situación en que nos encontramos, tratar de dar las soluciones más efectivas y de mayor impacto hacia la descarbonización, sin olvidarnos de la cara humana del progreso. Lo que es dar el paso del compromiso a la acción.
Hablamos de deber fiduciario, ética, pero también de oportunidad de negocio. En Robeco nos gusta concretar en soluciones. Según Chris Berkouwer, portfolio manager en Robeco, tenemos viento de cola con las políticas, la tecnología y el capital para la descarbonización, pero debemos actuar ahora, e invertir de manera que colaboremos con aquellas empresas que contribuyen activamente con soluciones al cambio climático. Con esto no sólo hablamos de empresas que ya muestran una menor huella de carbono, hablamos de quienes lideran la transición en la economía real y las empresas que ayudan a estas a conseguirlo, con un enfoque más amplio.
Robeco cree firmemente que los inversores tienen una clara responsabilidad en el uso de su músculo financiero por el bien común. El capital debe ser puesto a trabajar allí dónde más puede ayudar, evitando aquellas empresas parte del problema que resultan demasiado lentas o reacias al cambio. Crear estrategias de inversión que apunten directamente al calentamiento global es cada vez más el camino a seguir, de la mano con otros productos de inversión sostenible más tradicionales que también financian soluciones.
En realidad, actualmente nadie sabe con exactitud cuál será el camino detallado para llegar al cero neto, algo que supondrá que la legislación, diseño de producto y exigencias de los clientes se hagan más complejos, dispersos y laboriosos. Nuestra tarea es incorporar dicha complejidad a nuestra forma de trabajar y aceptar que todavía hay muchas incógnitas. Se tiene que confiar más que nunca en los especialistas que mejor saben cómo rebasar fronteras y aprender de forma continuada, en quien está acostumbrado a ir a la vanguardia de la inversión sostenible, en los pioneros.
Tribuna de Ana Claver, CFA, directora general de Robeco para Iberia, Latam y US Offshore y presidenta del Comité de Sostenibilidad de CFA Society Spain.
Franklin Templeton anunció la contratación de Damian Zamudio para desarrollar y expandir aún más su negocio de US Offshore con clientes en la ciudad de Nueva York y el Gran Noreste.
Con base en Nueva York, Zamudio reporta a Marcus Vinicius Goncalves, CFA, jefe de Ventas Offshore de las Américas.
“Zamudio aporta dos décadas de experiencia en wealth y asset management a su nuevo cargo, donde se centrará en ofrecer una experiencia excepcional al cliente”, dijo Goncalves quien agregó que la firma sigue centrada “en ofrecer a los clientes una amplia gama de oportunidades de inversión y capacidades diferenciadas, incluyendo alternativas, renta fija de corta duración y soluciones de renta, para satisfacer sus necesidades en este entorno de mercado”.
Zamudio ocupó anteriormente el cargo de director regional de Ventas Internacionales en abrdn, donde pasó más de 10 años apoyando todos los aspectos de los ciclos de vida de ventas y desarrollo de negocio en los mercados offshore de América.
También trabajó en BlackRock, donde fue responsable de ventas de una amplia variedad de sofisticadas soluciones y plataformas a medida para la banca privada y clientes internacionales. Además, cumplió funciones en Merrill Lynch Wealth Management, donde asesoró a asesores financieros nacionales e internacionales.
Zamudio es licenciado por la Universidad Estatal de San Diego, con especialización en Negocios Internacionales.
BTG Pactual, el banco de inversión más grande de América Latina, celebra su décimo aniversario en México con un crecimiento constante a través de un amplio portafolio de servicios que incluyen Casa de Bolsa, Gestión de Fondos, Banca de Inversión, Crédito y Fondo de Renta Variable.
«La exitosa trayectoria de BTG Pactual y su profundo conocimiento del mercado mexicano le permiten tener una visión de gran optimismo sobre el futuro de México, que se respalda en las políticas macroeconómicas prudentes del país y tendencias económicas globales como el nearshoring. Bajo este panorama, BTG Pactual tiene planes para profundizar su actividad en México y aumentar su participación en transacciones financieras con el sector empresarial», dijeron desde la firma.
“Nuestro compromiso es seguir creciendo e invirtiendo en los países en los que tenemos presencia actualmente, especialmente en México, donde vemos un panorama muy positivo. Tenemos planes de continuar creciendo nuestros negocios e incurrir en nuevos proyectos, entre los que están incrementar nuestra presencia en la Casa de Bolsa en el mercado de dinero y cambios y explorar oportunidades en el sector de comercialización de energía”, dijo Javier Artigas, CEO de BTG Pactual México.
Por su parte, José-Oriol Bosch, director general del Grupo Bolsa Mexicana de Valores, comentó: “A nombre del Grupo, extiendo esta cordial felicitación a BTG Pactual por diez años en nuestro país y su visión de largo plazo, donde no tenemos duda que esa visión los llevará a permanecer por muchos años más en México, continuar creciendo sus negocios e incurrir en nuevos proyectos, y agradecerles la confianza que depositan en la Bolsa Mexicana de Valores”.
En Banca de Inversión, BTG Pactual ha sido la plataforma más activa de América Latina para sus clientes en el mercado de M&A, Public & Private Equity y mercado de Deuda. En México, BTG Pactual ha participado en ofertas de capital y operaciones clave para clientes como Vesta, Fibra Prologis, FIBRA MTY, MIP o los tenedores de bonos de Aeroméxico, entre otras.
A lo largo de la última década, BTG Pactual ha consolidado un portafolio de crédito de más de 20.000 millones de dólares que atiende a clientes de toda la región latinoamericana. Recientemente BTG Pactual trabaja en profundizar estos esfuerzos en México a través de la adquisición de una SOFOM y la búsqueda activa de oportunidades de crédito para medianas empresas.
A diez años de su entrada al mercado mexicano, BTG Pactual ha logrado consolidar su posición en el mercado de valores ubicándose dentro de las primeras 11 Casas de Bolsa en términos de volumen operado gracias a un experimentado equipo en las áreas de análisis, ventas, ejecución y operaciones.
El desempeño de su Fondo BTGALFA de Renta Variable México, que inició operaciones en 2017, ha conseguido un desempeño positivo de 68.2% en este tiempo, muy encima del rendimiento del mercado, y por lo que recibió el premio Morningstar como el Mejor Fondo de Renta Variable en México en marzo de este año.
«Su equipo de análisis bursátil y económico cuenta hoy con una de las muestras más completas del mercado mexicano, que abarca 42 acciones cubiertas por un equipo de cinco analistas dedicados a México y con el apoyo de cuatro grupos de cobertura sectorial a nivel América Latina basados en Sao Paulo, Santiago y Nueva York. El área de análisis de BTG Pactual ha recibido el reconocimiento como el mejor de América Latina por inversionistas institucionales durante varios años consecutivos, incluyendo su equipo enfocado en el mercado mexicano», señalaron desde la firma.
BTG Pactual da servicio de Formador de Mercado a 16 emisoras mexicanas y cuenta con 10 programas de recompra de acciones de importantes empresas listadas en México. La Mesa de Capitales de BTG Pactual cuenta con una sólida base de clientes institucionales entre los que se encuentran los principales manejadores de activos del país.
Dada la conectividad y el alcance de sus operaciones, BTG Pactual se distingue por su dinámica participación en el Sistema Internacional de Cotizaciones que le permite ampliar su abanico de productos para el mercado local institucional a la vez que otorga acceso a la base institucional de clientes del grupo al mercado mexicano.
El Banco Santander anunció este miércoles que nombrará a Christiana Riley responsable regional de Norteamérica.
Según el comunicado del banco español, Riley liderará todos los negocios del banco en Estados Unidos y México, y le reportarán los country heads de ambos mercados, Tim Wennes y Felipe García Ascencio.
La ejecutiva, que estará efectiva el 1 de octubre, sujeto a aprobación regulatoria, formará parte del equipo de dirección del grupo y reportará al consejero delegado, Héctor Grisi, que fue responsable regional de Norteamérica hasta que fue nombrado para su cargo actual el 1 de enero de 2023.
Riley trabajaba hasta ahora en Deutsche Bank, donde ha sido miembro del consejo directivo (management board) y ha ocupado cargos de responsabilidad durante los últimos 17 años en Europa y América. Hasta ahora, era responsable regional de Deutsche Bank de América, con sede en Nueva York, y anteriormente había sido directora financiera y corresponsable de banca corporativa y de inversión (CIB) de la entidad. Antes de llegar a Deutsche Bank, Riley había trabajado en McKinsey en Nueva York y Frankfurt. Es licenciada por la Universidad de Princeton y la London Business School.
La presidenta de Santander, Ana Botín, dijo: «Estoy encantada de que Christiana se incorpore a Santander para liderar Norteamérica. Tiene una excelente formación y una sólida trayectoria, y estoy segura de que va a aportar mucho para que el grupo aproveche sus fortalezas en toda la región y seguir apoyando a nuestros clientes, partiendo del gran trabajo que ya han hecho Tim y Felipe».
Santander da servicio a 25 millones de clientes en Estados Unidos y México, donde cuenta con unos 45.000 empleados y 1.900 sucursales. En 2022, la región de Norteamérica generó el 25% del beneficio ordinario del grupo, con un retorno sobre el capital tangible (RoTE) ajustado del 20,5%. Santander creó la estructura regional en 2019 para acelerar su estrategia simplificando el modelo de gestión para promover una mayor agilidad y colaboración, y aprovechar la experiencia del grupo en todos sus países y negocios globales. Las regiones de Europa y Sudamérica están lideradas por António Simões y Carlos Rey, respectivamente, y los country heads del banco son los principales representantes del grupo en cada mercado, según la información de la firma.
Foto cedidaFrank Olszewski, Head of IG Active US Credit de AXA IM
AXA IM presentará su estrategia de US Investment Grade en el próximo Investment Summit de Funds Society en Palm Beach.
La presentación, que estará a cargo de Frank Olszewski, Head of IG Active US Credit de AXA IM formará parte del día de inversiones del IX Investment Summit de Funds Society que se llevará a cabo el 18 y 19 de mayo en el PGA National Resort de Palm Beach.
Olszewski ha sido director de crédito de US Investment Grade desde 2014 y administrador de cartera dentro del equipo de grado de inversión de EE. UU. desde que se unió a AXA IM en 2008.
Además de administrar las estrategias principales, Olszewski también es responsable de cubrir la investigación de los sectores de telecomunicaciones y ferrocarriles
AXA Investment Managers es una asset manager con aproximadamente unos 902.000 millones de dólares de AUMs en productos de activos alternativos y tradicionales, según la información proporcionada por la empresa.
Esa es la cantidad de inversión en infraestructura que se espera que desencadene la tecnología de energía renovable, entregando el doble de la escala de energía producida por la revolución del esquisto de hace 15 años, según Goldman Sachs Research.
La Ley de Reducción de la Inflación jugará un papel muy importante en la realización de este potencial, proporcionando un estimado de 1,2 billones de dólares de incentivos de energía renovable para el 2032. En total, la IRA está creando el entorno regulatorio de mayor apoyo en la historia de la tecnología limpia.
Los primeros años de la nueva revolución se centrarán en la electrificación a través de energía renovable, redes de transmisión, almacenamiento y carga, y mejoras en los edificios, escribe Michele Della Vigna, directora de Investigación de Recursos Naturales, en el informe Carbonomics del equipo.
Más adelante, se acelerará el gasto en hidrógeno limpio y la captura de carbono. A medida que los vehículos eléctricos representan una mayor parte del mercado automotriz, la demanda de petróleo disminuirá significativamente después de 2030.
El impulso por la electrificación y la energía limpia probablemente estimulará la demanda de recursos naturales como el aluminio, el cobre, el litio y el níquel.
La inflación está cayendo lentamente a nivel mundial, aunque con una mayor persistencia a la prevista, mientras que el crecimiento económico sigue siendo históricamente bajo y lo riesgos financieros han aumentado. Aunque Argentina sigue aislada de los mercados financieros globales, un escenario de menor crecimiento mundial, subida de tasas, erosión de los precios de las materias primas y aumento del precio de los transportes podrían tener repercusiones negativas, según el análisis de la consultora Ecolatina.
En este marco, el FMI presentó en su World Economic Outlook (WEO) de abril la actualización de sus perspectivas económicas para 2023 y los años venideros, realizando un leve recorte en las proyecciones de crecimiento y un alza en las estimaciones de inflación respecto al WEO de Enero.
¿Qué se espera para el crecimiento y la inflación? ¿cuáles son los principales focos de tensión en la economía mundial? ¿qué impactos prever para Argentina? ¿cuáles son las vías de contagio?
Las perspectivas del organismo para la economía internacional son de un crecimiento del 2,8%, desacelerándose respecto a 2022 (3,4%), acusando el efecto del marcado aumento de las tasas de interés y una economía que sigue absorbiendo los shocks de la guerra en Ucrania y el COVID-19. Así, se ubicará por debajo de los niveles históricos 1970-2022 (3,5%). En este marco, el 90% de las economías presentaría una reducción en su crecimiento en 2023.
Para Latinoamérica el FMI proyecta un crecimiento menor al promedio mundial (1,6%), recortándolo en 0,2 p.p. respecto a enero. Dentro de la región, destaca la fuerte reducción para Argentina (0,2%, -1,8 p.p.) -a poco tiempo de pronosticar 2% en la aprobación de las metas del 4T 2022-, Uruguay (2%, -1,6 p.p.) y Brasil (0,9%, -0,3 p.p).
El forecast dio cuenta de la turbulencia financiera registrada a inicios de marzo en Estados Unidos y luego extendida a Europa. La crisis de los bancos regionales norteamericanos –Sillicon Valley Bank (SVB) y Signature Bank- y el banco europeo Credit Suisse, de mayor trayectoria e integración global, implica un nuevo factor de riesgo para un escenario internacional ya de por sí turbulento.
En este sentido, si bien el FMI asume que la crisis financiera será contenida y no impactará en la actividad económica, resalta un aumento en la probabilidad de crecimiento mundial por debajo del 2% -algo que sólo ocurrió en años de crisis, como 1972, 1981, 1982, 2009 y 2020-, la cual ahora alcanza un 25%, el doble de la normal.
En cuanto a la inflación, si bien se espera una moderación del 8,7% en 2022 (la más elevada desde la década de los 90’) al 7% en 2023, el ritmo de aumento de los precios se ubicaría bien por encima del promedio histórico de 3,9% (2000-21). Una mayor persistencia a la esperada previamente llevó a ajustar la proyección de este año en +0,4 p.p. vs la estimación previa y +0,6 p.p. para 2024 (4,9%), mientras que el FMI prevé que que la inflación retornará a los target de los bancos centrales no antes de 2025 en muchos casos. La estimación para este año refleja tanto una diminución en el precio de las commodities – las energéticas descendiendo 38% y las no energéticas 2,8%- como el resultado de la política monetaria contractiva de los principales bancos centrales.
Fragilidad y múltiples focos de tensión
La economía mundial sigue enfrentándose a distintos focos de tensión que condicionan la probabilidad de que la economía global, y la de EE.UU. en particular, logre el tan ansiado soft-landing -descenso de la inflación sin recesión-. De presentarse y agudizar las condiciones en mayor o menor grado, en especial escenarios disruptivos en materia financiera, podría derivar en un hard-landing que generen una menor actividad a la esperada, un fortalecimiento del dólar y un flight to quality de capitales.
Invasión Rusia a Ucrania. Precipitó un veloz crecimiento de la inflación a escala global, generando e intensificando tensiones geopolíticas preexistentes, procesos de desarticulaciones y fragmentaciones económicas, con un fuerte contenido proteccionista. Asimismo, las probabilidades de un recrudecimiento de la guerra y escenarios de ruptura en la Iniciativa de Granos del Mar Negro -tratado para permitir la exportación de cereales- podrían disparar una nueva escalada en los precios y riesgos de crisis alimentaria.
Suba de tasas. Como consecuencia de la inflación, los principales bancos centrales viraron hacia una política monetaria más hawkish. Por caso, el año pasado la FED concretó la suba más acelerada de su historia, colocando a fines de 2022 la tasa de referencia en el rango de 4,25-4,5%, es decir, un aumento de 425 p.b. en un único año. Factores que impriman una nueva aceleración de precios podría desencadenar en un tightening monetario más duro y prolongado en el tiempo. No obstante, los episodios de inestabilidad financiera imponen un trade-off entre mayores subas para combatir la inflación y la agudización de la crisis de un sistema financiero endeble.
Riesgos de default soberanos. La disparada de tasas puso en jaque a un conjunto de países emergentes y de bajos ingresos que, producto de la pandemia, vieron crecer con fuerza su deuda pública, llevándola a niveles históricamente elevados. Asimismo, los reducidos buffers fiscales para enfrentar el nuevo contexto de altas tasas implican menos herramientas para evitar un contagio a la actividad económica. Se estima que el 56% de los países de menores ingresos pueden sufrir estrés de deuda y cerca del 25% de los mercados emergentes.
Reactivación China. El COVID y las políticas de aislamiento afectaron al gigante asiático a lo largo de 2022, resultando en un crecimiento por debajo del mundial, algo que no ocurría desde la década de los 90’ -sin contemplar 2020-. Como consecuencia del fin de la política de “COVID cero”, se estima un repunte en el crecimiento (5,2%), para un país que demanda un cuarto de las exportaciones asiáticas y entre un 5% y 10% del resto del mundo. No obstante, su retorno al mercado mundial podría generar un shock al alza en los precios de las commodities y presionar al alza la inflación global. Asimismo, aún existen fragilidades en su sector inmobiliario (1/5 del PIB) factor que podría conducir a un menor crecimiento del estimado.
Inestabilidad financiera. A estos diversos factores se le superpone la novedad de la debilidad financiera registrada en marzo. Tras años de reducidas tasas de interés reales -la tasa de referencia de la FED se sostuvo por dos años en el rango del 0-0,25%- la violenta suba de tasas de interés para combatir la inflación generó tensiones financieras. El caso de SVB es un ejemplo de ello, institución que poseía una cartera de activos concentrada en bonos de largo plazo del tesoro norteamericano, cuyo valor se desplomó ante el hike de tasas, dando lugar a un retiro masivo de depósitos, venta a precios reducidos de bonos para afrontar la pérdida, el efectivo deterioro patrimonial del banco y la posterior quiebra. Estos riesgos se extienden a sectores como el inmobiliario, con peligros de default de hipotecas, derrumbe de los precios y el consecuente contagio al resto de los sectores. No obstante, la FED actuó rápidamente anunciando el salvataje de depósitos mediante el programa “Bank Term Funding Program”, el cual, a un mes de su lanzamiento, ya lleva gastados cerca de USD 72.000 M -0,3% del PBI de 2022-.
Impactos en la economía argentina
Los principales factores que se encuentran impactando en la economía local son idiosincráticos, ajenos al devenir de la economía mundial: el agudo shock de la sequía, sumado a las inconsistencias macroeconómicas, altos y crecientes niveles de inflación y una elevada incertidumbre propia de los años electores.
Asimismo, si bien Argentina se encuentra aislada de los mercados financieros globales, sigue siendo relevante analizar las vías de contagio del panorama mundial a nuestra economía, destacándose el canal comercial.
Menor crecimiento mundial. La desaceleración global le resta dinamismo a la demanda por nuestras ya deterioradas exportaciones. Asimismo, luego de un 2022 donde nuestros principales socios comerciales crecieron por encima del crecimiento mundial -cortando así una racha de ocho años por debajo-, 2023 y 2024 serían años de menor crecimiento respecto al mundo. Factores que golpeen aún más economías regionales como la de Brasil y Chile, así como un menor crecimiento al esperado para China, podrían complejizar aún más la capacidad de la Argentina para exportar en un contexto de escasez de dólares.
Suba de tasas, fragilidad financiera y commodities. El precio de las commodities alimenticias caería en 2023 un 5,6% i.a., pero continuarían un 55% por encima del promedio histórico. No obstante, las tensiones globales son un riesgo a la baja para los precios. Por caso, el desencadenamiento de una crisis financiera global podría derivar en una abrupta caída de la actividad en las economías desarrolladas, una baja en la demanda de importaciones y un descenso mayor del precio de los commodities. Por otro lado, inflaciones más rígidas a la baja podrían correr el techo de las tasas de interés y prolongar las subas en el tiempo, derivando en un fortalecimiento del dólar vis a vis un debilitamiento de las commodities, generando condiciones financieras más duras para nuestros principales socios comerciales, como Brasil, y una salida de capitales emergentes en el marco del “fligh-to-quality”.
Precios de la energía y los fletes. El costo de la energía, que caería un 38% este año, aún se ubica casi 50% por encima de su promedio histórico. Escenarios de recrudecimiento de la Guerra en Ucrania o intensificación de marcos de colusión en la OPEP -a inicios de Abril anunciaron un recorte de la producción- podrían derivar en un aumento en los precios de las energías e impondría nuevas presiones en el frente externo. Misma situación se observa en el precio de los fletes internacionales que, luego de tocar en febrero el menor valor desde mediados de 2020, rebotó en marzo a niveles superiores al promedio del 4T 2022, aunque aún muy por debajo de los picos registrados en 2022.
