El índice de precios de coches de segunda mano Manheim para el mes de febrero subió un 4,3%, marcando “el mayor aumento para febrero desde 2009”. Desde sus mínimos en noviembre (217,6) se apunta ya una recuperación del 7,7%, lo que no auguraba un desenlace positivo de cara al testimonio de Jerome Powell en el Congreso.
Como cabía esperar, en virtud de la fortaleza de datos macro recientes, tanto de actividad (ventas minoristas, nóminas, encuestas en el sector industrial y de servicios), como en precios (subíndice de ISM, PCE, IPC, Manheim), el presidente de la Reserva Federal no defraudó a los pesimistas entregando un discurso claramente hawkish. Por un lado, fue más directo y duro que otros miembros del banco central estadounidense que, a lo largo de las últimas semanas, han compartido su opinión respecto al nivel máximo de tensionamiento para el ciclo y, por otro, invitó al mercado a contemplar seriamente una subida de 0,5% en la reunión de este mes. No dudó en confirmar que hará todo lo que esté en su mano para regresar al objetivo de inflación del 2%, incluso si el esfuerzo significa sacrificar dos millones de puestos de trabajo (el intercambio con Elisabeth Warren no tiene desperdicio).
Si nos paramos a pensarlo, nada de lo que dijo es realmente sorprendente: los inversores ya contábamos con una revisión en el mapa de puntos de diciembre para colocar más arriba el pico de tensionamiento en política monetaria. Además, el hecho de que Powell aligere el ritmo de subidas es, probablemente, el vector potencialmente menos oneroso de los que puede manipular para aterrizar su hoja de ruta (ritmo, tasa terminal y horizonte temporal de tensionamiento). Los inversores se sentirán aliviados si finalmente el refresco de niveles en el dot plot se queda para 2023 en 5,65% -desde la mediana de 5,125% de diciembre-.
Lo que sí queda claro es que, en la medida en que el presidente continúe mirando con más atención al espejo retrovisor que en la dirección de la marcha, el riesgo de sufrir una contracción más severa se ve significativamente incrementado. Según sus palabras: «Los últimos datos económicos han sido más sólidos de lo esperado, lo que sugiere que el nivel final de los tipos de interés será probablemente más alto de lo previsto». La inflación y los indicadores del mercado laboral son las series con más retardo respecto a la evolución de la economía. Además, como explicamosla semana pasada, haría falta confirmar los “brotes verdes” de enero y febrero, porque posiblemente sean reflejo de un invierno inusualmente cálido. La curva 2–10 se ha hundido por debajo de los -100 puntos básicos a niveles que no visitábamos desde 1981, y podría caer más si la publicación del IPC de febrero decepciona. Con el movimiento en la TIR del bono a 2 años hasta el 5,05% y el crédito IG ofreciendo 5,6%, el E/P del S&P 500 un -5,4% sobre beneficios 2023 -que posiblemente se vean revisados a la baja- deberá reajustar al alza para compensar el diferencial de riesgo relativo. La última vez que en EE.UU. la TIR de los bonos de alta calidad y del Tbill (3 meses) se situaron por encima de la rentabilidad del S&P 500 -medida por el ratio E/P, o beneficios por acción sobre el precio- fue en la antesala del pinchazo de la burbuja puntocom.
Es llamativo que, a pesar de la severidad en el tono de Powell, la TIR del bono 10 años esté logrando mantenerse por debajo del 4%. Aunque puntualmente podríamos aproximarnos a la zona de máximos de octubre (el TBond históricamente marca su máximo de TIR de forma coincidente con el pico de fed funds en el ciclo de tensionamiento), seguimos pensando que movimientos por encima del 4% de rentabilidad son oportunidades para ir alargando paulatinamente la duración. Como muestra la gráfica, la TIR ya se sitúa más arriba de su nivel objetivo: incluso asumiendo tipos al 5,75%, la rentabilidad teórica del bono largo no tendría demasiado recorrido al alza desde aquí (4,10%). Y, a 12 meses, para perder dinero, la TIR tendría que subir por encima del 4,65%, algo improbable con el coste del dinero en zona restrictiva para el crecimiento y con indicadores, como el índice de despidos Challenger, que anticipan el deterioro que viene al mercado de trabajo.
La foto quedará algo más clara cuando vayamos conociendo los datos de febrero. En este sentido, el consenso de cara a la cifra de nuevas nóminas del viernes es de un incremento de 224.000 empleos –frente a los 517.000 más de enero-. No obstante, y aunque de acuerdo con Bloomberg el whisper está por encima (250.000), la dispersión en estimados es realmente significativa. Con 190 economistas aportando sus proyecciones, el rango de estimados oscila entre +500.000/-15.000, y la desviación típica es de 70.000, dejando de manifiesto una falta de visibilidad que apunta a niveles de volatilidad elevados. Una marca por debajo de 300.000 debería ser bien recibida.
La actualización de las vacantes (JOLTs) puso al mercado en modo de alerta: el ratio de puestos pendientes de cubrir sobre mano de obra se mantiene cerca de 1,9x y anticipa que los sueldos no caerán a corto plazo. Y de acuerdo con el modelo de la Fed de Cleveland, el IPC de la próxima semana podría quedar por encima de lo previsto (0,54% vs. 0,4% mes a mes y 6,44% vs. el 6% que estima la media de economistas anualizado).
Con la reciente moderación en series de inflación, esto son malas noticias para los banqueros centrales, que tendrán que esforzarse más por contener una demanda más pujante ante la mejora del poder adquisitivo.
China ha celebrado a lo largo de esta semana su Congreso Nacional, que llevará a su fin el próximo lunes 13 de marzo. El evento comenzó esperanzando a los mercados e inversores tras anunciarse que su objetivo de crecimiento para 2023 se sitúa en el 5%. Según los expertos, tras su reapertura y el fin de la política COVID cero, el gigante asiático ha entrado en una fase clara de recuperación.
De todas formas, serán los datos los que vayan demostrando la solidez de su crecimiento. Según indican desde Allianz GI, la “acción” comenzará a partir de la semana que viene cuando se publiquen los datos de inversión fija, producción industrial y ventas minoristas de China. “La reapertura post-covid ha tenido lugar de forma más rápida de lo que muchos analistas esperaban. Desde diciembre, cuando el gobierno retiró la mayor parte de las restricciones, los datos de alta frecuencia han aumentado, entre ellos, el número de usuarios del metro, la congestión de las carreteras, los viajes aéreos, el consumo de carbón y la producción de acero. Pero, a pesar de estos avances, el objetivo de crecimiento de en torno al 5% para 2023 que el gobierno acaba de publicar, está en el extremo inferior de las expectativas del mercado”, afirman los expertos de la gestora.
Por su parte Diogo Gomes, senior CRM de UBS AM Iberia, advierte que el principal motor del crecimiento mundial en 2023 –la reapertura económica sostenida y generalizada de China- ha sufrido un revés en el mes de febrero debido a la intensificación de los conflictos geopolíticos y al repunte del dólar estadounidense.
“En nuestra opinión, el descenso registrado por muchas de las áreas de los mercados financieros sensibles a China marca la consolidación tras las fuertes ganancias que se habían experimentado y representa una oportunidad para posicionarse de cara a un nuevo impulso alcista”, reconoce Gomes.
Recuperación en marcha: motor global
A la espera de los próximos datos y a pesar de las tensiones geopolíticas, los analistas se muestran positivos y siguen confiando en que la reapertura de China avanza por buen camino, lo cual sigue siendo un motor clave para el crecimiento económico mundial en 2023. “Los cambios en la política de crecimiento de China están dando sus frutos. Es probable que los datos económicos oficiales tarden algún tiempo en confirmar la solidez de la recuperación china, debido a su carácter rezagado. No obstante, los datos de alta frecuencia más puntuales ya sugieren que la reapertura económica definitiva está en marcha”, añade Gomes.
En esta misma línea, el último análisis de mercado de Muzinich & Co sobre la evolución de la economía China afirma: “Esperamos que China siga siendo uno de los principales motores de crecimiento de la economía mundial este año. El catalizador de esta semana en los mercados fue la publicación de unos datos de actividad muy sólidos en China, que apoyaron los precios de las materias primas. Es más, el repunte de China podría explicar por qué, dentro del universo investment grade, las compañías de los mercados emergentes han obtenido mejores resultados en lo que va de año”. Tras su progresiva reapertura, la gestora apunta que “la economía china no se ve obstaculizada por políticas restrictivas ni por problemas inflacionistas, y su clase media ha acumulado 20 billones de RMB de exceso de ahorro”.
En este sentido, Gomes defiende que lo que nos han enseñado las economías desarrolladas en 2021 es que los mercados pueden subestimar sistemáticamente el impulso generado por el proceso de reapertura. Su principal conclusión es que la historia del crecimiento chino, unida a la clara evidencia de que las economías de los mercados desarrollados evitarán la recesión al menos durante la primera mitad del año.
“En nuestra opinión, se vuelve a cometer ese error con respecto a China. Las estimaciones de beneficios futuros a 12 meses para las acciones chinas están cerca de los niveles alcanzados en sus mínimos de 2020. Lo mismo ocurre con los ratios precio/beneficios. Creemos que existe un amplio margen para que la renta variable china registre unos beneficios sorprendentemente sólidos y vuelva a cotizar al alza, en línea con los valores de los mercados emergentes en general. Además, las valoraciones de las acciones estadounidenses, que están excesivamente caras, deberían estrecharse para acercarse a las de las acciones de los mercados emergentes, en un contexto de tipos elevados y beneficios en la dirección contraria”, argumenta el experto de UBS AM Iberia.
La otra cara de la moneda
Sin embargo, este optimismo en la recuperación China tiene también otras caras, por ejemplo, su fuerte crecimiento podría reforzar la subida de la inflación o podríamos estar ante un breve impulso económico. Según David Rees, economista senior de mercados emergentes en Schroders, en este proceso de reapertura y recuperación, que está apoyado en el gasto chino en el sector servicios, tiene una clara diferencia con las economías desarrolladas: los hogares chinos no disponen de una gran reserva de ahorros para cubrir un periodo prolongado de elevado consumo. “Aunque la tasa de ahorro de China ha aumentado un poco, el apoyo fiscal se ha centrado en ayudar al lado de la oferta de la economía más que en transferencias directas a los hogares, como ocurrió en Estados Unidos, por ejemplo”, afirma Rees.
En consecuencia, la lectura que hacen desde Schroders es que China asume ahora tres trimestres consecutivos de crecimiento por encima de la tendencia a partir del primer trimestre de 2023, con un sesgo hacia los servicios. Según Rees, “creemos que esto elevará el crecimiento del PIB desde nuestra anterior previsión del 5% hasta alrededor del 6,2% en 2023. Sin embargo, el subidón probablemente se desvanecerá a medida que se agote la demanda reprimida, se gaste el ahorro y las fuerzas cíclicas se vuelvan menos favorables. Creemos que el crecimiento del PIB volverá al 4,5% en 2024”.
Su segunda conclusión es que este “subidón” tendrá un contagio limitado de cara a otras economías. Por ejemplo, según indica Rees, las pequeñas economías asiáticas sí se beneficiarán, ya que el regreso de los turistas chinos impulsará a otras regiones de Asia, pero es probable que se trate de las pequeñas economías asiáticas que representan solo una fracción del PIB mundial.
Sin embargo, matiza que “es posible que los exportadores europeos no se beneficien tanto como en el pasado”. Según explica, por lo general, Europa se beneficiaría de un repunte del ciclo económico chino, ya que un mayor crecimiento estimula la inversión de los fabricantes en respuesta a un aumento de la demanda de bienes.
“Además, la fuerte inversión previa y la débil demanda externa hacen improbable que la recuperación estimule un renovado ciclo de inversión en el sector manufacturero que succione importaciones de Europa y del resto del mundo. Por último, aunque la política de COVID cero puede haber retrasado la inversión extranjera directa, no está claro si las multinacionales aumentarán la inversión en China en un momento en que las presiones geopolíticas están impulsando la diversificación de la cadena de suministro”, añade Rees.
Para Schroders, el resultado es que, si bien el abandono de la política COVID cero ha mejorado claramente las perspectivas para China este año, el resto del mundo no parece que vaya a beneficiarse mucho, si es que lo hace. “De hecho, aunque también hemos revisado al alza nuestras expectativas de crecimiento para EE.UU. y la eurozona este año, las mejoras se deben a factores internos más que a un impulso de China”, concluye el experto de la gestora.
Según una encuesta realizada por el Chartered Institute for Securities & Investment (CISI) a 332 mujeres profesionales del sector en todo el mundo, incluidos el Reino Unido, Europa, Asia y África, casi una cuarta parte (un 22%) afirma que en sus empresas de servicios financieros no existen medidas para apoyar a aquellas profesionales senior de más de 50 años, etapa a partir de la cual se enfrentan al proceso personal de la menopausia.
En concreto, el CISI ha preguntado: “Un informe reciente sobre la menopausia en el lugar de trabajo muestra que las empresas de servicios financieros están perdiendo mujeres de su cartera de líderes sénior debido a la falta de apoyo en el lugar de trabajo para aquellas que atraviesan la menopausia. ¿Cree que esto es un problema para su empresa?”, con una pregunta adicional sobre el tipo de medidas que existen, si las hay, en las compañías de las encuestadas. De las que han respondido, el 44 % ha dicho que sentía que la falta de apoyo en el lugar de trabajo a las mujeres que atraviesan la menopausia es un problema, en comparación con el 46% que no cree que sea un problema para ellas en su empresa, y el 10 % se ha mantenido neutral en su respuesta.
En cuanto a las medidas implementadas para contrarrestar esta falta de apoyo en el lugar de trabajo para las mujeres líderes en situación de menopausia, el 15% tiene horarios de trabajo flexibles, el 11% tiene una política, el 10% tiene formación interna para todo el personal o formación para directivos, y el 8% afirma haber disfrutado de una excedencia retribuida. Solo el 6% de las empresa ofrecen a las empleadas apoyo médico privado relacionado con la menopausia, y el 1% tiene acceso a asistencia a través de una aplicación.
Discriminación por edad y género
Muchas de las encuestadas han compartido sus pensamientos sobre el tema. Algunas sienten que existe una discriminación por edad y género en las empresas y que es un factor determinante para que no se impliquen: “Esta es solo otra forma de justificar la discriminación contra las mujeres. Claro, algunas necesitarán apoyo adicional, pero no necesitamos ser tratadas con condescendencia y descartadas solo porque tengamos entre 40 y 50 años. Aparentemente parece que todo está en orden, pero siento que la cultura puede ser discriminatoria por edad», según las opiniones que llegan desde Reino Unido y la Unión Europea.
Además, algunas sienten que el estigma en torno a la menopausia es una de las causas de la falta de compromiso de las empresas de servicios financieros: “Aunque no hemos perdido personal debido a la falta de apoyo, creo que tiene más que ver con que aquellas de nosotras afectadas por el problema alguna vez realmente no esperábamos apoyo alguno. Esto sigue siendo un problema para las propias mujeres, ya que apenas estamos saliendo de la etapa tabú y nos damos cuenta de que hay ayuda a nuestro alcance».
«Como acabo de pasar por la perimenopausia y luego por la menopausia, puedo decir con seguridad que es una de las fases más difíciles y menos abordadas de la vida de una mujer. Han estado sufriendo en silencio y parece que yo acabo de hacer lo mismo», comentan desde Gestión de Patrimonio en Asia.
Otras encuestadas han planteado el problema de la falta de liderazgo dentro de las empresas: “Se le dedica una inversión mínima. Se organizó un curso de formación para todo el personal sobre un tema diferente y se pidió a los formadores que cubrieran brevemente la menopausia. Todos los cursos de formación se han montado como un escaparate para cumplir con los requisitos de cumplimiento. No se han tomado otras medidas en el lugar de trabajo. Mi opinión personal es que el CEO es demasiado joven y está demasiado orientado a los beneficios (incentivos) en un entorno que está dominado en gran medida por una fuerza laboral masculina. Mi CEO anterior decía: ‘Esta es una industria de servicios financieros, y el estrés y el sueldo es parte del trato’. En la dirección no existen la empatía ni la inteligencia emocional”.
«Esta es nuestra primera encuesta sectorial que analiza este aspecto fundamental de la salud de la mujer. Las empresas de servicios financieros se encuentran en diferentes etapas de diseño de políticas sobre este tema. La falta de conocimiento, la necesidad de una mayor conciencia y las formas de abordar el estigma percibido en torno a la menopausia son retos clave. En el CISI hemos implementado un programa de formación continua que incluye eventos digitales y presenciales, y que se está perfeccionando para nuestros miembros en todo el mundo”, afirma Tracy Vegro, directora ejecutiva del CISI.
Por su parte, Claire Tunley, directora ejecutiva de la Financial Services Skills Commission británica, ha apuntado: “El sector de los servicios financieros se enfrenta a una enorme escasez de talento. Las empresas están trabajando arduamente para romper el tabú de la menopausia y apoyar a sus profesionales durante su transición a la menopausia, pero aún queda trabajo por hacer. Generar una mayor conciencia, comprensión y construir una cultura de trabajo más inclusiva empoderará a las mujeres y ayudará a retener su experiencia y talento, que son muy valiosos. Esto garantizará que el sector continúe mejorando sus prestaciones, impulsando la innovación y apoyando la competitividad general”.
Foto cedidaJerome Powell, presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
La semana acaba con las palabras de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), resonando en los oídos de los gestores, de los inversores y del mercado. Su comparecencia en el senado de Estados Unidos ha generado un cambio de sentimiento y ahora el mercado asigna una probabilidad del 70% a que haya una subida de tipos de interés de 50 puntos básicos (p.b.) en su siguiente reunión.
Según explican los expertos de Banca March, en sus dos intervenciones Powell ha lanzado de nuevo un mensaje agresivo, remarcando que si es necesario el ritmo de subida podría retomar la senda de los 50 p.b., algo con lo que el mercado no contaba y que ha puesto en precio esta semana. “También indicó que el camino de reducción de la inflación no será lineal y habrá obstáculos en el camino y apuntó que el tipo terminal de la Fed podría ser más alto de lo previsto anteriormente en caso de que la economía siga mostrando la resiliencia vista en enero. En su segunda intervención, matizó que el posible cambio de ritmo estaba sujeto a los datos de empleo y de inflación que tendremos antes de la reunión de la Fed en los días 21 y 22 de marzo. No obstante, las expectativas para el tipo terminal no han cambiado demasiado, siguen cerca del 5,5%, lo que pone de manifiesto las dudas del mercado sobre la sostenibilidad de un tono agresivo por parte de la Fed”, señalan desde Banca March.
En primer lugar, la consecuencia de sus palabras es clara: se ha producido una nueva revisión de los tipos de interés descontados por el mercado. Según recuerda Juan José del Valle, analista de Activotrade, los tipos en Estados Unidos se encuentran en el rango entre 4,5%-4,75% y, tras lo escuchado esta semana, es muy probable que suban 50 puntos básicos, hasta alcanzar el 5-5.25%, en la próxima reunión de la Fed el 22 de marzo.
“Para el próximo mes de septiembre el mercado ya espera que los tipos en Estados Unidos lleguen a 6,25%-6,5%. Desde hoy hasta la próxima reunión de la Fed, el mercado se centrará en dos datos macroeconómicos que orientarán las perspectivas para los próximos meses. Por un lado, los datos de empleo de nóminas no agrícolas, que el mercado espera una reducción de algo más de 200.000 empleos frente a 517.000 en enero, con una tasa de desempleo constante en cotas cercanas a mínimos históricos de +3,4%. Y por el otro, el dato de inflación, que se espera una reducción desde el +6,4% actual al +6,2%. Pero, lo más importante será analizar la inflación subyacente, que descuenta elementos volátiles como alimentos y energía. El mercado espera una tasa constante en el +5,6%”, apunta del Valle. En opinión de este analista de Activotrade, “muy malos deberían ser estos datos para que la Fed retroceda; todo apunta a que la subida de 50 puntos básicos está casi asegurada”.
Está claro que los datos y su interpretación marcarán las decisiones de la Fed, y por ello las gestoras y los analistas mantienen el foco puesto de forma constante. Por ejemplo, las economistas de PIMCO Allison Boxer y Tiffany Wilding creen que existen riesgos al alza en las expectativas de consenso para las nóminas, y esperan un aumento de 300.000 nóminas frente a las 215.000 de consenso.
Su opinión se basa, según explican, en varios factores temporales diferentes: “En primer lugar, seguimos pensando que los factores estacionales proporcionarán apoyo a sectores como el minorista en febrero. En segundo lugar, también creemos que es probable que el aumento de los anuncios de despidos que se produjo en enero no aparezca en el informe de empleo hasta marzo o abril. Y, en tercer lugar, las solicitudes de subsidio de desempleo y otros indicadores intramensuales siguieron mostrándose resistentes a lo largo del mes”.
Para Gundlach, la pregunta que deben hacerse los inversores es si esto va a deteriorar la economía lo suficientemente rápido como para que la Fed frene sus alzas de tipos antes de las próximas subidas. O de lo contrario, solamente habrá una subida de 25 puntos básicos, la del mes de marzo.
Por su parte, los expertos de Nomura esperan que la inflación subyacente del IPC se mantenga relativamente elevada en 0,4% intermensual en enero como consecuencia de las actualizaciones anuales de los precios de los servicios sanitarios y precios de las importaciones más altos impulsados por un dólar estadounidense más débil.
Así pues, con una recesión poco profunda y una inflación que disminuye gradualmente, los expertos de Nomura esperan que la Fed suba los tipos una vez más en marzo hasta los 4,75%-5% antes de comenzar los recortes en marzo de 2024.
¿Cuál será el final de la historia?
En opinión de Erik Knutzen, director de Inversiones Multi-Asset Class de Neuberger Berman, el mercado puede estar oyendo solo lo que quiere oír. “Existe una creciente divergencia entre las perspectivas políticas más exigentes de los bancos centrales y las perspectivas más blandas que se están descontando en los mercados. Los responsables políticos insisten en que mantendrán el rumbo. Los mercados asumen que pivotarán. Nuestro parecer desde hace tiempo es que esta divergencia se resolverá a favor de los bancos centrales: La inflación y los tipos de interés oficiales se mantendrán más altos de lo que espera el mercado, a pesar de que la economía se debilite”, advertía hace una semana Knutzen.
Para Tom Fahey, co-director de Estrategia Macro en Loomis Sayles, affiliate de Natixis Investment Managers, todavía hay cierto riesgo de que la Fed tenga que endurecer mucho más su política monetaria. En su opinión, para el segundo semestre, esperaríamos que la Fed reaccionase ante una tasa de desempleo más alta para finales de año, lo que confirmaría la recesión, y nos haría sentir más seguros respecto a una Fed que podría cumplir sus objetivos de inflación para 2024.
“Esto nos brindará la oportunidad de salirnos del espectro de riesgo, ya que prevemos que la Fed recortará los tipos de interés, a finales de 2023 y principios de 2024. En este sentido, existe el riesgo de que la tasa de desempleo y la economía sigan siendo más resistentes de lo que esperamos actualmente en la primera mitad de 2023. Eso aumentaría las expectativas de que la Fed tuviera que subir los tipos de interés, mucho más allá del 5%, hacia el 6% si la tasa de desempleo no supera realmente el 4% a mediados de año. Así que todavía hay cierto riesgo de que la Fed tenga que endurecer mucho más su política monetaria y eso elevaría el extremo largo de la curva de rendimiento hacia el 4,5%”, defiende Fahey.
Por último, Stéphane Monier, Chief Investment Officer de Lombard Odier, cree que esta historia termina con los mercados abandonando su lucha contra la Fed. “Los datos económicos están poniendo en entredicho las hipótesis de los mercados. Las expectativas de una ralentización en EE.UU. se han visto frustradas por los signos de una actividad aún robusta, mientras que la inflación no cae tan rápido como esperaban los inversores. Creemos que una senda volátil hacia una inflación más baja es inevitable, y los episodios recesivos aún parecen probables. Esto exige paciencia y carteras equilibradas, preparadas para comprar activos de riesgo en caso de debilidad del mercado”, concluye Monier.
Foto cedidaCaroline Baron, directora de Distribución de ETF para EMEA de Franklin Templeton, y Dina Ting, responsable de Gestión de Carteras de Índices Mundiales.
Franklin Templeton ha anunciado el lanzamiento del Franklin MSCI Emerging Markets Paris Aligned Climate UCITS ETF, dentro de su gama Franklin Templeton ETF. Según explica, este ETF sostenible está clasificado como Artículo 8 según el SFDR de la UE (Reglamento de Divulgación de Financiación Sostenible) y es el cuarto ETF Paris Aligned Climate de su gama, uniéndose a sus fondos de China, Europa y EE.UU..
El nuevo ETF seguirá el MSCI Emerging Markets Climate Paris Aligned Index, un índice de referencia climático de la UE, e incluirá valores de gran y mediana capitalización de 24 mercados emergentes que están en transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono. La gestora destaca que está diseñado para apoyar a los inversores que buscan reducir la exposición a los riesgos climáticos físicos mientras buscan oportunidades derivadas de los objetivos de descarbonización del Acuerdo Climático de París.
El fondo cotizará en Deutsche Börse Xetra (XETRA) desde el 10 de marzo y en Borsa Italiana y en London Stock Exchange (LSE) desde el 14 de marzo. Además, se registrará en Alemania, Austria, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Reino Unido y Suecia.
“Estamos encantados de añadir este nuevo ETF a nuestro amplio conjunto de ETFs climáticos alineados con París, que ayudará a los inversores de toda Europa a realizar la transición de sus activos en línea con el Acuerdo de París. Proporcionando acceso a oportunidades distintas en mercados emergentes a una comisión competitiva, este ETF reduce la exposición al riesgo climático invirtiendo en empresas que ofrecen soluciones para mitigar el cambio climático, así como en aquellas que mejoran su resiliencia ante sus consecuencias, lo que les proporciona una ventaja competitiva a largo plazo. Con las temperaturas globales en aumento y la inversión masiva necesaria para reducir las emisiones de carbono en medio de las crecientes necesidades energéticas actuales, los mercados emergentes desempeñan un papel importante en el logro de cero neto. Creemos que este nuevo ETF puede ser una solución de inversión sostenible básica para aquellos que buscan aprovechar esta emocionante historia de crecimiento”, ha comentado Caroline Baron, directora de Distribución de ETF para EMEA de Franklin Templeton.
Según destaca la gestora, con un ratio total de gastos (TER4 ) del 0,18%, una comisión competitiva para su categoría respectiva en Europa, “el nuevo ETF ofrecerá a los inversores europeos una exposición rentable, conforme a las normas UCITS, a valores de renta variable de gran y mediana capitalización de mercados emergentes que persiguen oportunidades de descarbonización”.
Por su parte Rafaelle Lennox, responsable de Estrategia de Productos ETF UCITS de Franklin Templeton, ha añadido: “Al igual que nuestros primeros ETFs alineados con París que lanzamos en 2020, hemos seleccionado un índice de referencia clave sobre mercados emergentes utilizado por nuestros clientes, el MSCI Emerging Markets Index. Con este ETF que sigue el MSCI Emerging Market Climate Paris Aligned Index, nuestros inversores podrán alinear sus principales participaciones de renta variable de los mercados emergentes con el Acuerdo Climático de París, y reducir así su exposición a los riesgos del cambio climático, así como capturar oportunidades relacionadas con la transición a bajas emisiones de carbono. Además, al asociarse con los principales especialistas en datos de carbono de MSCI, este ETF sostenible aprovecha las últimas investigaciones científicas para proporcionar una evaluación más perspicaz y sólida de los riesgos y oportunidades relacionados con el clima, tanto hoy como en el futuro”.
Desde la gestora matizan que la gestión de este ETF correrá a cargo de Dina Ting, responsable de Gestión de Carteras de Índices Mundiales, y Lorenzo Crosato, gestor de carteras de ETF de Franklin Templeton, que suman más de tres décadas de experiencia en el sector de la gestión de activos y un amplio historial en la gestión de estrategias de ETF.
“El Plan de Acción de la UE tiene tres objetivos principales para impulsar la transición de la UE hacia una economía verde, a saber: reorientar los flujos de capital hacia la inversión sostenible, integrar la sostenibilidad en la gestión del riesgo y fomentar la transparencia y el largo plazo. Esto requerirá importantes inversiones en infraestructuras, energía y tecnología. Se calcula que serán necesarios 180.000 millones de euros de inversión adicional cada año para alcanzar el escenario de 1,5 ºC. Nuestro ETF del Artículo 8 permite a los inversores europeos participar en esta importante oportunidad y profundiza aún más en la amplia gama de productos sostenibles de Franklin Templeton”, ha concluido Dina Ting, responsable de Gestión de Carteras de Índices Mundiales.
La plataforma global de ETFs de Franklin Templeton permite a los inversores perseguir los resultados deseados a través de una gama de ETFs activos, basados en factores y pasivos. Respaldada por la solidez y los recursos de uno de los mayores gestores de activos del mundo, la plataforma ETF global cuenta con más de 14.000 millones de dólares en activos bajo gestión a nivel mundial a 31 de enero de 2023.
BlackRock Alternatives, a través de su negocio de private equity, ha lanzado dos nuevos fondos europeos de inversión a largo plazo (ELTIF, por sus siglas en inglés), ampliando el acceso a oportunidades de capital riesgo a escala mundial para inversores institucionales y particulares de toda Europa.
BlackRock captó cerca de 1.000 millones de euros a través de sus dos fondos ELTIFs previos, centrados en oportunidades en infraestructuras y capital riesgo. Según explica la gestora, el lanzamiento de estos dos nuevos fondos estratégicos responde a la creciente demanda de un mayor número de inversores para acceder a los beneficios de los mercados privados dentro de un marco sólido de protección a los inversores.
Sobre los vehículos, explica que el fondo BlackRock Private Equity Fully Funded ELTIF tratará de construir una cartera diversificada de 25-30 coinversiones, durante un periodo de inversión de dos años. Ofrece una solución fully funded desde su lanzamiento, lo que implica una única llamada de capital por parte los inversores en el fondo.
Según matizan, esta estructura permite una mayor eficiencia operativa y ayuda a acelerar el despliegue permitiendo un periodo de inversión más corto y un impacto de la liquidez en la rentabilidad del fondo más limitado. “Los 20 años de experiencia en coinversión del equipo de capital riesgo de BlackRock y su gran capacidad de captación, son idóneos para facilitar el despliegue de capital más dinámico necesario para un ELTIF Fully Funded. Además, el fondo tiene un importe mínimo de compromiso por cliente más bajo, de 30.000 euros, facilitando el acceso a mercados privados para un mayor número de inversores”, añaden.
Respecto al fondo BlackRock Future Generations ELTIF, el vehículo tratará de captar oportunidades en cinco temáticas de inversión: salud y bienestar, clima, recursos y educación e inclusión financiera, alineadas con los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. El fondo se clasificará como artículo 8 de acuerdo con el Reglamento SFDR de la UE, y tratará de ofrecer rendimientos financieros superiores a largo plazo apoyando el crecimiento de empresas innovadoras. Según indican, realizará entre 25 y 35 inversiones a lo largo de un periodo de cuatro años.
Desde la gestora añaden que ambos fondos de private equity aspiran a lograr un crecimiento del capital a largo plazo en sus inversiones y ofrecerán a los inversores no institucionales la posibilidad de invertir junto a los principales inversores en mercados privados a nivel mundial. Los fondos tendrán un enfoque global invirtiendo en Europa, Norteamérica y Asia, y tendrán flexibilidad para participar en distintos segmentos de capital riesgo, incluyendo growth equity y venture capital.
“Como uno de los pioneros en el ámbito de los ELTIF, estamos encantados de haber desarrollado con éxito una gama de estrategias de capital riesgo e infraestructuras privadas para nuestros clientes europeos. Estos lanzamientos reafirman nuestro compromiso con la innovación constante y el lanzamiento al mercado de productos orientados al cliente, ofreciendo a una gama más amplia de inversores europeos la oportunidad de beneficiarse del acceso a los mercados privados. Esperamos que el mercado de ELTIFs se triplique en los próximos años”, ha comentado West Lockhart, responsable de Wealth en EMEA para BlackRock Alternatives.
Por su parte, Lynn Baranski, responsable global de Inversiones de BlackRock Private Equity Partners (PEP) para BlackRock Alternatives, ha añadido: “Los lanzamientos de hoy son estratégicamente importantes para nuestro negocio de alternativos en Europa, y se basan en los más de 20 años de experiencia de inversión de BlackRock en Private Equity y en nuestro acceso diferencial a operaciones en mercados privados. Estamos encantados de lanzar al mercado estos innovadores productos, que ofrecen a los inversores no institucionales una estrategia para acceder a atractivas coinversiones en empresas privadas junto a General Partners líderes con una amplia diversificación en múltiples sectores y geografías”.
Además, BlackRock Alternatives ha lanzado recientemente la BlackRock Alternatives Academy, un nuevo programa educativo creado exclusivamente para asesores y socios distribuidores en EMEA. Además, BlackRock ha publicado un informe titulado “ELTIFs: The quiet boom in EU wealth management” en el que se ofrecen más detalles sobre este vehículo en el contexto de la reciente decisión del Parlamento Europeo de aprobar formalmente las enmiendas a la regulación de los ELTIF.
Anastasia Amoroso, de iCapital, en el Kick-Off de LATAM ConsultUs (foto Funds Society)
Los analistas de las mejores gestoras del mundo presentaron en Punta del Este sus estrategias y visiones del mundo de la inversión en el Kick-Off de LATAM ConsultUs que, en su quinta edición, supo plantear las buenas preguntas en un mercado sacudido por el 2022 y en el que los inversores buscan anclas.
Invertir en renta fija en corto, perseverar con la renta variable, buscar activos globales en vez de estadounidenses, mirar Asia, los metales, la tecnología, la madera, tener en cuenta la sostenibilidad y no perder lo recién aprendido en los mercados privados: en el fondo, las carteras que se modifiquen este año tendrán que ver con la versión del futuro que uno espera para el mundo.
Durante una jornada y media especialmente intensas, los términos de la discusión fueron bastante tremendos: “tiempos diferentes”, “desafiantes”, “una nueva era industrial”, muchas situaciones “nunca vistas”, oportunidades de “ahora o nunca” y hasta “disonancias cognitivas”. La placidez uruguaya, además de la sencillez y profesionalismo del equipo de LATAM ConsultUs, lograron transformar los mensajes de estrés en una reflexión más amplia.
Y es que, los inversores del Cono Sur, mayoritarios en el evento, ahora tienen herramientas para volver a la vieja y querida renta fija, un bálsamo para el cliente, que experimentó una bajada promedio del 20%de su cartera en 2022.
Los nuevos nómadas, en medio de una revolución
El primer exponente fue Chris Iggo, director de Inversiones de AXA IM, quien hizo una visión macro de la situación del mercado y de las economías mundiales.
El experto alertó que “es un momento muy desafiante para los inversores” porque “no estamos en un ciclo normal, vivimos un tiempo bastante diferente”.
Iggo evocó temas conocidos como el cambio de política monetaria de la Fed o los coletazos del post COVID-19 en la economía, dos enormes factores, difíciles de prever, que condicionan la inversión. Además, el directivo de AXA tuvo la humildad de reconocer algo fundamental: la consolidación del dominio de la ciencia sobre las finanzas.
Y entonces, ¿volver a tener en cuenta la tecnología? ¿perseverar con la renta variable? que tanto costó instalar entre los inversores de la región, y que se plantea como la opción más rentable en el mediano y largo plazo.
Matthew Cioppa, de Franklin Templeton, habló precisamente de tecnología y de cómo el sector casi multiplicó por tres (2,8) en promedio su actividad durante los picos de la pandemia. Y que, aunque estamos volviendo al escenario prepandémico, “muchas empresas están preparadas para sobrellevar una eventual recesión, ya que son las única que actualmente tiene net cash”.
Así, el movimiento y el crecimiento son los motores, como mostraron claramente los datos de la presentación de Grant Murray para BlackStone: en Real Estate las instalaciones industriales, los data centers y el Rental Housing muestran enormes fortalezas. Por otro lado, la venta de casas, el alquiler de oficinas y los malls están en retroceso.
El trabajo remoto de los nuevos nómadas, la digitalización, la reindustrialización y el cambio a una economía sostenible, están produciendo una aceleración y, por lo tanto, imprevisibilidad y volatilidad. Para Murray, los portafolios tienen que seguir estando diversificados y los inversores tienen que recordar que “los mercados públicos son significativamente más volátiles que los privados”.
En su presentación, Anastasia Amoroso, de iCapital, fue todavía más lejos, y planteó la hipótesis de un “no landing” para la economía estadounidense, que sigue mostrando fortalezas en las empresas y el empleo. Para la financista, los mercados privados ofrecen el lujo de poder ser defensivos y al mismo tiempo captar las oportunidades de 2023. Y esto porque, la economía resiste y los mercados públicos pueden seguir sufriendo a expensas de la inflación, mientras que los activos privados dan acceso a todo lo que se mueve, desde las biotecnologías hasta la inteligencia artificial.
Jesse Rosenthal, experto de CreditSights, brindó una visión del mercado del crédito y habló de una disonancia cognitiva cuando vemos a los mercados caer y, al mismo tiempo, en Europa, las empresas obtienen buenos resultados y no ven “una restricción de la demanda” a pesar de la inflación, o en Estados Unidos, la gente sigue teniendo dinero para gastar y el exceso de cash que generó la pandemia de coronavirus podría durar hasta finales de 2023.
¿Vendrá el aterrizaje? ¿suave o fuerte? Rosenthal presentó sus mejores ideas de empresas con grado inversión con grandes nombres como Bank of America, Meta Platforms o John Deere Capital.
Pero en este Kick-Off hubo firmes defensores de salir de los activos estadounidenses (o reducir posiciones) para mantenerse en la renta variable y no perder las ganancias posibles de 2023 en los mercados globales. Thornburg y su “Panorama de renta variable” estuvieron en esta línea para recalcar que las correcciones de mercado crean oportunidades si se cuenta con un management activo.
Craig Blessing se preguntó si no sería tiempo de diversificar, sabiendo que los mercados de equity están muy concentrados en el top ten de las empresas estadounidenses (las Microsoft, Tesla o Apple). Finalmente, ante la inflación y la subida de las tasas, regiones como Japón, Europa o China cuentan con compañías globales de calidad que tienen excelentes perspectivas.
Y esto llevó al caso de Asia, la eterna promesa, defendida esta vez con maestría por Steve Sun, de Morgan Stanley. Lo primero fueron los datos que mostraron que la riqueza mundial y el crecimiento, están en Asia. Los índices están demasiado concentrados en Estados Unidos pero la valuación del equity asiático es atractiva versus US.
Corea, Taiwan, la India… países que tienen una enorme fuerza demográfica y que, muchas veces, tienen activos tan baratos como un futuro prometedor.
China aparece como la eterna promesa, pero ¿cómo obviar un país con un mercado de consumo de tamaño descomunal?
Más lento, más sostenible, otra revolución
En este Kick-Off, las fundadoras de LATAM ConsultUs, Verónica Rey y María Camacho tenían la intención de poner en el centro la sostenibilidad, tanto en las presentaciones financieras como en la mecánica de la reunión, que contó con materiales reciclables en los salones de conferencias. Y esa visión mostró un mundo más pausado, sostenible, pero igualmente sometido a una revolución compleja.
George Cheveley, portfolio manager de Ninety One, habló del mercado de las materias primas y recordó que siempre “los periodos de alta inflación históricamente han sido positivos para los commodities”.
Además, el portfolio manager aseguró que la transición energética se está dando. Pero destacó la importancia que tienen los recursos naturales para llevarla a cabo.
Por dar un ejemplo, comparó la cantidad de recursos naturales que necesitan los autos eléctricos contra los autos a combustión, evidenciando que los de energía limpia requieren más del triple de recursos.
Por último, en cuanto al asset allocation, anunció que “las compañías de recursos naturales están generando cash ahora, no mañana”.
El dilema quedaba planteado: la transición energética no será tecnológicamente fácil, tiene grandes cuestiones por resolver y, sobre todo, no será en el corto plazo. Pero hay un camino de ida, como mostró la presentación de Nordea, a cargo de Raúl Molina Izquierdo: actualmente los cinco principales riesgos mundiales están relacionados con el cambio climático y los compromisos internacionales de los Estados, con una batería de impuestos y regulaciones, están demostrando que a las empresas les sale más rentable ser sostenibles que lo contrario.
En medio de medidas especiales contra una sequía histórica, que incluyen prohibir el riego o el lavado de coches, los presentes en Uruguay entendieron mejor que nadie uno de los mensajes de Nordea: “el problema del cambio climático es más serio de lo que todos pensábamos” y, además, descarbonizar carteras y participar en ese nuevo mundo más lento y sostenible, no está reñido con una buena inversión.
La brillante presentación de Pictet sobre la madera, a cargo de Patricia de Arriaga, puso la guinda a ese razonamiento. En primer lugar, la madera está donde menos lo esperamos, en la suela de nuestros zapatos, utilizada cada vez más como un material renovable (“ideal para rellenos funcionales”) que puede reducir en un 94% la huella de carbono si se compara con los materiales derivados del petróleo.
Además, es un buen momento coyuntural porque la madera es una perfecta inversión cíclica value y, cuando suben los tipos de interés, el value “lo hace mejor”.
Pictet citó el ejemplo de la empresa fabricante de pasta de papel UPM, que los uruguayos conocen bien por tener fábricas en el país, y explicó cómo estas compañías incluyen la sostenibilidad en su proceso productivo, generando la energía que consumen y evitando al máximo las emisiones tóxicas.
Con la sostenibilidad vamos hacia un mundo nuevo, pero cuyo desenlace está por ver y, quizá, no resuelve los problemas de un asesor financiero que en 2023 busca una recuperación. En ese contexto, la renta fija ayuda a calmar la ansiedad y a tener un retorno más o menos asegurado, por lo cual, Chris Bowie, portfolio manager de TwentyFour defendió el grado inversión de corta duración en esta clase de activo
Es “la mejor jugada”, dijo Bowie, porque “nunca se vio algo igual en el investment grade en los últimos años”. El experto sentenció el final de la QE (política monetaria de estímulos), “no volverá en los próximos años”.
Además, explicó que en 2022 nadie “se salvó de las pérdidas en fixed income, sin embargo, las posiciones cortas de Investment Grade (short dated IG) “evitaron lo peor de las caídas”.
Greg Clerkson, de Richard Berstein Advisors, tuvo a cargo la traducción a teoría de portafolios de todo el universo de inversión que desfilaba ante los presentes. «Hay que aceptar que el mundo está cambiando», dijo, antes de citar a la tecnología, la comunicación y el consumo como líderes de cambio en el mundo actual.
Los pilares de una buena cartera son mantenerse defensivo, manejar bien la liquidez y manejar el sentimiento ante el mercado, porque «más vale ir tarde que demasiado temprano». Una vez más, la diversificación internacional apareció como un elemento clave para los portafolios.
Uno de los momentos más destacados de Kick-Off, por su esfuerzo de interpretación del mundo, fue la presentación de Wellington Management sobre riesgos políticos, a cargo de Amar Reganti, que describió la arquitectura financiera mundial y los cambios que está produciendo en mundo multipolar en la geopolítica y los mercados.
Ideales para una universidad o centro de estudios, los gráficos de Wellington mostraron dónde están actualmente las reservas internacionales (en China, y también en ¡Bélgica!) y la trayectoria de las líneas de swap internacionales, que dirigen todas las miradas a China.
Así, la gestora anunció una nueva era en la política industrial con una tendencia mundial hacia la construcción de infraestructuras y un sector energético en situación precaria, y que constituye todo un riesgo financiero que muchos inversores están teniendo en mente.
Durante el Kick-Off de LATAM ConsultUs, siempre pasa algo, sea una pandemia o el inicio de una guerra. Pero este año la novedad fue la aparición sorpresa del presidente de Uruguay, Luis Lacalle Pou, quien dedicó unas palabras a los asistentes y en un mundo de volatilidad recalcó la estabilidad institucional de su país con un mensaje edificante en un mundo polarizado: cualquier president uruguayo, del partido que sea, puede estar hoy aquí defendiendo lo mismo, a Uruguay como un país fiable con una sólida construcción de valores democráticos.
Trident Trust anunció este jueves que amplió su oferta para gestores de inversiones alternativas con sede en EE.UU., con la apertura de una oficina de representación de servicios de fondos en Houston, Texas.
“La nueva ubicación sigue nuestra estrategia de poner a nuestra gente donde nuestros clientes los necesitan, proporcionando un punto de contacto local tanto para nuestros clientes existentes como para la comunidad de fondos más amplia del estado”, dice el comunicado de la firma al que accedió Funds Society.
La nueva oficina en Texas estará liderada por Chelsea Harrington, senior manager del equipo de contabilidad de fondos, que se ha trasladado a Houston desde Atlanta y contará con un equipo de 130 personas.
“Nuestra presencia en Texas significa que ahora ofrecemos servicios de fondos desde cuatro ubicaciones en EE.UU., con oficinas de representación ya en Nueva York y Miami”, agrega el texto de la compañía.
Trident Trust es una empresa independiente, fiduciaria y administradora de fondos, que emplea a más de 900 personas a través de África, América, Asia, el Caribe, Europa y Oriente Medio.
Chile se unirá al circuito del World Padel Tour este mes, cuando se lleve a cabo el primer torneo de este deporte en el país, con el auspicio de la firma financiera BTG Pactual.
El certamen, llamado BTG Pactual Chile Padel Open, se llevará a cabo entre el 13 y el 19 de marzo de este año en el Club Deportivo Universidad Católica, en Santiago, según informaron a través de un comunicado, y contará con la competencias para deportistas masculinos y femeninas.
El torneo contará con la presencia de la dupla número uno del mundo, compuesta por Alejandro Galán y Juan Lebrón; los argentinos Agustín Tapia y Arturo Coello; y el chileno Javier Valdés, quien jugará con el italiano Facundo Domínguez.
La competencia de mujeres, por su parte, contará con la participación de Alejandra Salazar y Gemma Triay, actuales números uno del mundo.
La lista inscritos, los horarios, los cuadros y más información adicional está disponible en el portal online del torneo, en la web del World Padel Tour. Las entradas, por su parte, están a la venta en la plataforma Ticketmaster.
Este es un año de expansión para el circuito internacional de pádel, considerando que, además de Santiago, otros torneos en La Rioja, Argentina, y Asunción, Paraguay, se incorporarán a la red de 24 campeonatos que tienen.
“Los chilenos van a vivir el torneo más importante en la historia del país y con muchos puntos sobresalientes: la igualdad de género (será la primera gira con hombres y mujeres), con tribunas para más de 5.000 personas, lo que hace que sea el torneo con mayor asistencia del World Padel Tour. Chile será sede de uno de los campeonatos outdoor más bonitos del circuito”, comentó Lisandro Borges, director de World Padel Tour en Latinoamérica, en la nota de prensa.
Por su parte, Hugo Rubio, gerente general de BTG Pactual Corredores de Bolsa, destacó: “Apoyar el debut del World Padel Tour en Chile es una nueva oportunidad de ir más allá del mundo de las inversiones y aportar en otras áreas esenciales para el bienestar de la sociedad. Estamos orgullosos de tomar este compromiso con un deporte que ha tomado gran relevancia en el último tiempo y de tener la oportunidad de acercar este espectáculo a nuestros clientes y a todos los fanáticos del pádel del país”.
Alfonso Ricardo Jarquín se unió al equipo de VALMEX como director de Inversiones.
Según pudo saber Funds Society, en su nuevo puesto, estará a cargo de diseñar las estrategias de inversión en Renta Fija y Capitales para los portafolios de clientes institucionales, así como carteras para clientes de la banca patrimonial. «Además, junto con el equipo que encabeza, será una parte muy importante en la continuación de la transformación e innovación que la empresa ha venido impulsando en los últimos años», comentó la firma.
Sobre su nombramiento, Alfonso Ricardo Jarquín señaló: “Estoy muy entusiasmado con el reto de llegar a VALMEX. Siempre he creído que la responsabilidad fiduciaria que tenemos con los clientes es muy grande, principalmente cuando se trata de un tema tan importante como el retiro de las personas y el crecimiento de su patrimonio personal. Hay un reto importante de mantener a la vanguardia a VALMEX en la evolución de los mercados donde cada día hay más productos y estrategias de inversión disponibles. Tenemos el talento y objetivos alineados para lograr ofrecer soluciones eficientes con resultados consistentes en el tiempo que cumplan los objetivos de inversión”.
Alfonso cuenta con más de 10 años de experiencia en inversiones, gestión de cartera y soluciones en el mercado de renta fija y renta variable. Es actuario por la Universidad de las Américas Puebla y cuenta con la certificación Chartered Financial Analyst por el CFA Institute.
Anteriormente, colaboró con Invex como subdirector de Operadora de Fondos INVEX, donde tuvo a su cargo las operaciones de portafolios de Renta Variable y Renta Fija. También trabajó en JP Morgan donde fue el responsable del equipo de selección de productos de inversión para el negocio de Wealth Management en México desarrollando al equipo de Manager Solutions, donde estuvo a cargo de implementar procesos globales y nuevos productos. Adicionalmente cuenta con 7 años de experiencia en la gestión de portafolios de inversión para el negocio institucional como planes de pensiones privados.
VALMEX fue nombrada por Morningstar como la Mejor Operadora en México para renta fija y Global en la edición 2023.
