Ambos financial advisors fueron registrados en la firma el 16 de mayo procedentes de UBS, según sus perfiles de BrokerCheck.
Catao cuenta con 35 años de experiencia donde respondió a Lehman Brothers (1987-1992), Ibolsa (200-2003), Pactual Capital Corporation (2003-2006), J.P. Morgan (2010-2015) hasta desembarcar en UBS en 2016 donde trabajó hasta el pasado martes cuando asumió en StoneX, según su perfil de Finra.
De Bettio en cambio, primero trabajó en Brasil y en 2010 llegó a Miami para trabajar en Morgan Stanley entre 2013 y 2018. Posteriormente también ingresó a UBS donde trabajó hasta fichar por StoneX.
El equipo maneja aproximadamente unos 250 millones de dólares de AUMs, según la información publicada por StoneX y estarán enfocados en clientes latinoamericanos con un mayor foco en Brasil.
El rally que trajo la reapertura de China a los mercados de metales industrialesse ha revertido por completo después de que el país reportara datos económicos decepcionantes esta semana. Sin embargo, Julius Baer no pierde la esperanza con el cobre, viendo la corrección como una ventana de oportunidad.
En un informe reciente, el banco de inversiones destacó que en los últimos cuatro meses se ha registrado un “ciclo de sentimiento” principalmente, con un telón de fondo de fundamentales que casi no ha cambiado. Sin embargo, Carsten Menke, Head de Next Generation Research de la firma, asegura que lo siguen mirando con buenos ojos: “Reconocemos un escenario cíclico desafiante para el corto plazo, pero reiteramos nuestra visión positiva de largo plazo”.
Esto, asegura el profesional refleja su “alta convicción en la escasez estructural para mediados de esta década”, por lo que ven la corrección de mercado actual “como una oportunidad de compra, permitiéndonos poner un primer pie en el mercado”.
Julius Baer ve los precios actuales como alineados con los fundamentos económicos del metal, lo que sugiere un mercado con suficiente suministro este año. A futuro, en cambio, la firma anticipa que el crecimiento de oferta minera se desacelere, de la mano de una aceleración de demanda provocada por la transición energética.
Si bien la firma no descarta que la corrección actual se profundice, eso sería sólo otra oportunidad de compra “más atractiva”. “Recomendamos tomar exposición a través de futuros de cobre o índices basados en futuros de cobre, que por el bajo costo de carry también son una buena opción para los inversionistas de largo plazo”, escribió Menke.
Las empresas mineras de cobre también son una alternativa de inversión, agregó, aunque están expuestas a otros riesgos, relacionados con la gestión, la geología e incluso la política.
En un contexto en que las altas tasas han cambiado el panorama de apetito por la renta fija, Principal Chile apunta a diversificar los portafolios con una nueva estrategia de deuda privada, con la asesoría de Compass Group.
El vehículo, llamado FI Deuda Privada Principal Compass, aspira a entregar financiamiento a compañías privadas, con el objetivo de resguardar ante la inflación, disminuir la volatilidad de los portafolios y entregar flujos de dividendos.
La meta es levantar más de 30 millones de dólares en dos años.
La estrategia de inversión, detalló la firma a través de una minuta, es financiar a compañías privadas, según el contexto que requieran. El foco es el llamado middle market, con créditos que contarán con garantías con una cobertura de entre 120% y 300% del préstamo. Mirando empresas con negocios atractivos, la cartera será diversificada.
Desde Principal destacan que el fondo protege ante la inflación, ya que invertirán en operaciones en UF o indexadas a ella. La estrategia tendrá una duración en torno a cinco años y entregará liquidez. Esto porque invertirá en estructuraciones de créditos con amortizaciones, que entregará dividendos trimestrales a los aportantes. Además, el instrumento permitirá hacer disminuciones de capital.
Con todo, la gestora estima que la rentabilidad neta del vehículo se ubicaría entre UF+6,8% y UF+8%.
“Este fondo viene a suplir distintas necesidades por el lado de los clientes, que va en línea con tener un mayor retorno y hablar en retornos reales, como también no aumentar en la misma proporción las rentabilidades en el riesgo, además de tener esa sensación de liquidez”, recalcó Principal en su minuta.
Este lanzamiento llega en un momento donde, no sólo las presiones inflacionarias y las tasas de interés altas impactan a las inversiones, sino que hay necesidades de financiamiento en algunos mercados.
Los tiempos de alta volatilidad suponen con mucha frecuencia una prueba de fuego para la resiliencia de las carteras. Frente a la incertidumbre, las compañías que tienen negocios de alta calidad con beneficios por acción (BPA) recurrentes y elevados ofrecen a los inversores ingresos predecibles y protección frente a las caídas, en entornos inciertos como el actual.
Desde iM Global Partner abogan por el foco en la calidad a la hora de invertir en renta variable en esta fase del ciclo, aplicando un enfoque disciplinado para construir carteras concentradas, pero de gran solidez y con diversificación de ideas. La firma celebrará un Virtual Investment Summit con Funds Society en el que participarán dos de sus gestoras asociadas, Polen Capital y Scharf, que ilustrarán este enfoque de calidad desde la perspectiva growth y value. Ambas firmas cuentan con dilatados track record en la gestión de activos, en el caso de Polen a través de las estrategias Focus US Growth, Global Growth e International Growth. En el caso de Scharf, se abordará la estrategia estandarte de la firma, el Scharf Sustainable Value (IMGP US Value versión Ucits)
El encuentro será retransmitido en streaming el próximo 1 de junio a las 10:00 am EST, con una hora de duración. En él participarán representantes de dos de las gestoras asociadas a iM Global Partner: Andrew DeVizio, por parte de Polen Capital, y Eric Lynch en representación de Scharf. El evento estará moderado por Luis Solórzano, vicepresidente de distribución para Latinoamérica de iM Global Partner.
Encontrar calidad dentro del value y del growth
1 de junio
10:00 AM EST (16:00 PM CEST)
Puede inscribirse para el evento a través de este enlace.
Andrew DeVizio
Andrew DeVizio es especialista de inversión en Polen Capital y responsable de la cobertura de las estrategias small y large cap growth internacionales de la firma. Antes de unirse a Polen Capital, Andrew trabajó durante ocho años en un rol similar en Wellington Management. Andrew inició su carrera en 2011 en PGIM como analista asociado de renta variable, cubriendo REITs estadounidenses. Andrew es graduado en Finanzas y Negocio Internacional por la Universidad de Villanova.
Eric Lynch
Eric Lynch es Managing Director y miembro del comité de inversiones de Scharf Investments, donde gestiona el equipo de inversión institucional y se encarga del desarrollo de negocio. Es asimismo analista de compañías en cartera del fondo Core de Scharf, aunque también contribuye con su análisis para las carteras Multi-Asset y Global. Tiene responsabilidad sobre la generación de nuevas ideas, investigación, análisis y valoración, y también se encarga de presentar recomendaciones al comité de inversión. Lynch trabaja para la compañía desde 2007; anteriormente, lideró su propia firma de asesoramiento, Lynch Capital Management. También trabajó para Polen Capital como co director de Operaciones, y como consultor de negocio para compañías del Fortune 500 para Accenture y Price Waterhouse-Japan.
Eric Lynch es graduado magna cum laude por la John Carroll University, con una licenciatura en Economía y un MBA por la Universidad de Carolina del Norte.
Luis Solorzano
Luis tiene diez años de experiencia en gestión de activos. Antes de incorporarse a iM Global Partner trabajó como responsable de ventas en M&G Investments durante ocho años, siendo el responsable de las ventas y distribución de la gama de fondos offshore de M&G en los mercados offshore y latinoamericanos. Anteriormente, trabajó en la división Quality Funds en BBVA Asset Management. Luis es licenciado con honores en Política, Economía y Filosofía por la Universidad de York, tiene un MBA por la Universidad Francisco Marroquín y un máster en Finanzas Corporativas y Banca de Inversión por el Instituto de Estudios Bursátiles en Madrid.
El Grupo ETC, proveedor europeo de valores respaldados por activos digitales, ha anunciado el lanzamiento del primer ETP de criptomonedas basado en un índice MSCI. Según ha indicado, a partir de abril, el ETP MSCI Digital Assets Select 20 del Grupo ETC cotizará en la bolsa alemana Deutsche Börse XETRA.
El ETP seguirá la evolución del MSCI Global Digital Assets Select Top 20 Capped Index. Según explica la firma, el índice, desarrollado por MSCI con la colaboración del Grupo ETC, se lanzó a principios de marzo de este año y representa a los 20 principales activos digitales. Entre ellos se incluyen actualmente criptomonedas como bitcoin (BTC), ethereum (ETH) y olana (SOL). “Cada componente individual del índice tiene un límite máximo del 30%. Las stablecoins, los tokens de privacidad y las meme-coins están excluidas del universo del índice”, matizan.
Al igual que otros productos del Grupo ETC, el ETP estará respaldado físicamente y los activos digitales subyacentes se depositarán en custodia en frío, de acuerdo con la composición y ponderación del índice. “Estamos muy orgullosos de emitir este nuevo ETP de referencia. Con un seguimiento de veinte componentes, se trata del primer ETP de índice de mercado amplio genuino en esta nueva y apasionante clase de activos, que ofrece a los inversores la herramienta ideal para la asignación de activos”, ha señalado Tim Bevan, codirector general y fundador del Grupo ETC.
Por su parte, Bradley Duke, Co-CEO y fundador, ha añadido: “Este producto señala la evolución de la oferta de productos del Grupo ETC desde productos de acceso a un único activo hacia productos que proporcionan soluciones de gestión de inversiones manteniendo los mismos estándares inflexibles de calidad y seguridad para el inversor”.
Por último, Stephane Mattatia, responsable de Índices Temáticos de MSCI, ha destacado que el ecosistema de activos digitales está evolucionando rápidamente y la demanda de los inversores para acceder a esta nueva clase de activos es cada vez mayor. “Los Índices MSCI de Activos Digitales se desarrollan con un enfoque sistemático y orientado al proceso para ayudar a los inversores globales a ganar transparencia en esta tendencia disruptiva a largo plazo y permitirles tomar mejores decisiones de inversión”, ha indicado Mattatia.
Kepler Partners ha anunciado su intención de lanzar un nuevo fondo UCITS Market Neutral en su plataforma UCITS Kepler Liquid Strategies (KLS) en colaboración con Scopia Capital Management LP, un hedge fund con sede en Nueva York. El fondo también estará disponible en la plataforma Allfunds.
Scopia, fundada en 2001, cuenta con una estrategia de market neutral que ha demostrado capacidad para generar rendimientos significativos y descorrelacionados con el mercado durante más de dos décadas, según afirma el comunicado de la operación, donde se añade que el equipo sénior “tiene una gran experiencia y un proceso de inversión fundamental bien probado”. Las firmas esperan llevar la estrategia al formato UCITS con un lanzamiento previsto a finales del segundo trimestre de 2023.
Tom Trotter, de Kepler Partners, comentó que, “como parte de nuestro objetivo continuo de ofrecer productos de alto calibre en formato UCITS, estamos encantados de asociarnos con Scopia Capital Management LP para lanzar su estrategia de renta variable neutral en el mercado”. En este punto, el directivo añadió que el equipo de Scopia “aporta una gran experiencia y una trayectoria a largo plazo en el universo UCITS”, por lo que en el entorno actual, “nos complace que la estrategia proporcione un flujo de retorno no correlacionado con las clases de activos tradicionales y que haya sido particularmente fuerte en el período de incertidumbre más reciente”.
Jeremy Mindich, de Scopia Capital Management LP, agregó que “el conjunto de oportunidades y el entorno de inversión actuales se encuentran entre los más atractivos que hemos visto en los 22 años de historia de Scopia y, en nuestra opinión, se adaptan bien a nuestro enfoque en la neutralidad del mercado y la generación alfa idiosincrásica. Estamos entusiasmados de asociarnos con Kepler para ofrecer la estrategia de Scopia al mercado UCITS”.
Mirova, filial de Natixis Investment Managers dedicada a las finanzas sostenibles, junto con Robeco y un grupo de 11 firmas financieras -entre ellas abrdn y AXA IM– han lanzado una convocatoria de expresión de intereses con el fin de desarrollar una base de datos global que incluya los factores de emisiones evitadas y las emisiones evitadas asociadas las empresas. Se espera que las respuestas a la convocatoria de expresión de interés se presenten antes del 16 de julio de 2023, mientras que los firmantes dan la bienvenida a las opiniones de instituciones académicas, consultores y proveedores de datos.
El comunicado de este grupo de firmas recoge que la transición energética requiere alejarse de las actividades emisoras de carbono y también proponer alternativas descarbonizadas. Si bien ambas actividades son, en su mayoría, bien conocidas, no hay datos globales cuantificables disponibles para compararlos y respaldar la redirección de los flujos financieros hacia las empresas que permiten la descarbonización.
Cada vez más compañías comunican lo que se denomina “ámbito 1”, es decir, las emisiones de CO2, al tiempo que es patente un aumento de la cantidad de datos relacionados con las estimaciones de emisiones indirectas. En este contexto, se necesitan métricas para identificar las respectivas contribuciones al objetivo de cero emisiones netas globales de carbono, así como para comparar las soluciones encaminadas a este fin.
Entre esas métricas están las emisiones evitadas, a veces identificadas como “ámbito 4”. A diferencia de las emisiones inducidas, que se benefician de fuertes bases metodológicas, las emisiones evitadas son calculadas de manera variable por diferentes empresas, lo que pone en riesgo su credibilidad e impide su uso a escala. Esto fue reconocido recientemente por el G7, que hizo una llamada al sector privado a trabajar juntos para desarrollar un estándar internacional.
Por estos motivos, un grupo de instituciones financieras encabezadas por Mirova y Robeco, se han unido para convocar una expresión de intereses con el fin de posibilitar, primero, la creación de una base de datos global y accesible de factores de emisiones evitadas y, en segundo lugar, una estimación de emisiones evitadas por las compañías y que, en una fase inicial, se realizaría sobre un amplio universo de sociedades cotizadas. En definitiva, sería el resultado de aplicar los factores de emisiones evitadas en la actividad de las distintas compañías.
Las nuevas bases de datos deben configurarse siguiendo dos principios, fundamentalmente. Uno sería realizar un análisis completo del ciclo de vida, así como una atribución de las emisiones evitadas en toda la cadena de valor. A este se sumaría incluir un principio preventivo, con la selección del escenario de referencia menos ventajoso a la hora de calcular los factores de emisiones evitadas. Por último, debe incluir los principios de transparencia y acceso, con una metodología transparente del cálculo de estos factores.
Manuel Coeslier, Lead Expert, Climate & Environment de Mirova, recuerda que “el sector financiero juega un papel clave en impulsar la economía hacia el objetivo de cero emisiones netas a nivel mundial”, por lo que considera “fundamental” contar con información clara y completa “acerca de la verdadera contribución de las empresas a este objetivo”. Coeslier afirma que esto incluye una medición robusta de las emisiones evitadas. “Mirova busca mejorar continuamente su enfoque e impulsar el mercado hacia una mayor ambición y transparencia y por eso, estamos muy orgullosos de estar al frente de esta iniciativa”, concluye el directivo.
Lucian Peppelenbos, Climate & Biodiversity Strategist at Robeco añade que la transición a cero emisiones netas de carbono “es una gran oportunidad para invertir en soluciones climáticas y tecnología de mitigación de emisiones”. En este sentido, Peppelenbos recuerda que Robeco está implementando “estrategias que se enfocan en esta oportunidad de inversión”, pero a nivel global, “la financiación climática es seis veces menor de lo que sería necesario”. Por eso, el experto concluye que “las métricas prospectivas son clave para aumentar la financiación climática”, lo que incluye “una medición creíble de las emisiones evitadas”. Peppelenbos aboga por la transparencia y una metodología común en este campo, al tiempo que espera “que esta iniciativa pueda contribuir a ello”.
El optimismo de los inversores decae a medida que avanza el año. No es de extrañar, puesto que cada vez está más extendida la idea de que el crecimiento económico va a debilitarse a raíz de las contundentes actuaciones de los bancos centrales.
Este ambiente ha quedado patente en la última encuesta a gestores de fondos que realiza cada mes por Bank of America (BofA). El sentimiento de los inversores se deterioró en mayo hasta el punto de quedar en mínimos del año. La razón es, precisamente, que hay más inversores que esperan un debilitamiento de la economía: el 65% opina que este escenario es el más probable, frente al 63% del mes anterior. La consecuencia más inmediata ha sido aumentar la posición en liquidez, que ya alcanza el 5,6%, frente al 5,5% del mes anterior. La liquidez se encuentra por encima del umbral del 5% desde noviembre de 2021.
Tampoco contribuye al optimismo el debilitamiento de las expectativas para China. Ahora, el 55% calcula un fuerte rebote de China, menos que el 83% de abril. Un ambiente que trasciende a las carteras, puesto que el porcentaje de inversores que sobrepondera la bolsa china pasa del 30% al 24%. En realidad, es la menor sobreponderación en este activo desde diciembre de 2022.
Los gestores siguen pendientes de lo que pueda hacer la Reserva Federal. El 61% cree que la Fed ha terminado el ciclo de subidas de tipos y una gran mayoría, el 43%, espera un recorte del precio del dinero en la reunión del organismo de enero del año que viene. Eso sí, aún una tercera parte de los encuestados opina que habrá más alzas de los tipos de interés en EEUU.
Como principales eventos negativos, en mayo aparece el techo de gasto como uno de los mayores “riesgos de cola”: un 8% apunta a este evento como posible escenario negativo para los mercados. Un ‘credit crunch’ junto a una recesión global vuelve a encabezar las preocupaciones de los inversores, aunque este mes con algo menos de intensidad, puesto que un 33% cita este evento. Le sigue, de cerca, una alta inflación unida a más subidas de tipos, con un 29% de opiniones en este sentido.
Precisamente, el miedo a un ‘credit crunch’ y a una recesión global volvió a ser un acicate para aumentar la exposición de las carteras a la renta fija: el 14% sobrepondera este activo, un máximo desde marzo de 2009.También se acelera la rotación sectorial. El posicionamiento a sectores growth (tecnología y consumo discrecional) en relación con finanzas (banca y seguros) aumentó en 12 puntos porcentuales en mayo, hasta situarse en máximos desde agosto del año pasado. La última vez que la encuesta mostró un movimiento tan rápido desde finanzas a growth fue en noviembre de 2007.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jachym Michal. Foto: Jachym Michal
Las negociaciones para elevar el techo de deuda en EE.UU. están siendo arduas. Hasta tal punto que ha entrado en mayo como uno de los riesgos de cola observados por los gestores de fondos, según el Funds Manager Survey de Bank of America. Las conversaciones seguirán, pero probablemente tendrán consecuencias en los mercados financieros.
Lizzy Galbraith, economista política de abrdn, recuerda que las tensiones sobre el techo de la deuda estadounidense “ya tienen consecuencias económicas”, en tanto que el mercado responde a este riesgo evitando la deuda con vencimiento en junio, julio y agosto, al tiempo que sube el precio de los seguros contra el impago de deuda (los Credit Default Swaps, CDS) a un año hasta máximos históricos. “Es probable que los bonos del Tesoro estadounidense de largo plazo salgan beneficiados”, augura Galbraith, que tampoco descarta que en las próximas semanas “se intensifiquen las tensiones en los mercados”. Es más, ve probable una rebaja de la calificación crediticia de EE.UU. aunque se alcance un acuerdo, como ya ocurrió en 2011.
Para Jack Janasiewicz, de Natixis IM, un escenario en el que EE.UU. incumple sus obligaciones no es su escenario base. Pero, según el experto, habría consecuencias en los mercados ante un impago técnico, en el que el Gobierno americano no cumple algunas o todas sus obligaciones financieras durante un periodo prolongado. En este sentido, Janasiewicz apunta que las letras del Tesoro a corto plazo probablemente subirían, mientras que los bonos a 2 años repuntarían y los rendimientos a más largo plazo se endurecerían aún más. Los diferenciales de crédito se ampliarían, a la vez que el dólar estadounidense caería frente a otras divisas refugio como el yen japonés, el euro y el franco suizo. Las divisas de los mercados emergentes probablemente se debilitarían frente al dólar estadounidense, mientras que la renta variable sufriría caídas en un movimiento de reducción del riesgo que haría que la Bolsa estadounidense obtuviera peores resultados que la renta variable de otras regiones.
Sin embargo, François Raynaud, gestor de fondos multi-asset & overlay en Edmond de Rothschild AM, sí considera que el alcance de este riesgo llegaría a Europa, en tanto que podría verse indirectamente afectada por una ralentización derivada de una demora o un breve impago. Con todo, los efectos tendrían, “un impacto limitado”. En un escenario grave, según Raynaud, las consecuencias debidas a la crisis de confianza vinculada a un impago “deberían ser mucho más impactantes y podrían acelerar la fuerza de una desaceleración”.
Más optimista es Libby Cantrill, economista de PIMCO, que considera que a pesar de “la histeria y las probabilidades catastrofistas de impago y rebaja de la calificación crediticia, se sigue avanzando en la resolución del problema del techo de la deuda”, con reuniones «constructivas» y «productivas» entre ambas partes. Cantrill apunta que “nadie en Washington tiene ningún incentivo para ver a los EE.UU. en una situación de impago”, aunque “es probable que haya más vueltas y revueltas hasta que se llegue a una resolución”. La razón es que nadie está realmente incentivado para comprometerse antes de la fecha límite. La experta confía en que se llegue a un acuerdo a tiempo para evitar cualquier tipo de descalabro, que, en todo caso, “tampoco será a corto plazo”, dado que “exactamente cero personas en Washington parecen quererlo».
Foto cedidaLuca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management
Con la floración de la primavera en el hemisferio norte, parecen estar apareciendo los brotes verdes de la recuperación económica. Esto ocurre tras meses de inflación persistente y turbulencias en el sector bancario.
Sin embargo, desafortunadamente, dichos brotes verdes aún no son suficientes para convencernos de abandonar la postura prudente que llevamos manteniendo desde finales del año pasado.
Las perspectivas económicas son muy inciertas todavía, sobre todo en los países desarrollados, debido, en gran parte, a la persistencia de la inflación. Además, las previsiones de beneficios empresariales se están revisando a la baja, tal y como predijimos.
Seguimos previendo que el crecimiento de los beneficios por acción en los mercados desarrollados se mantendrá plano en 2023, lo cual ahora coincide en gran medida con el pronóstico del consenso, aunque creemos que sus expectativas para los próximos años siguen siendo demasiado altas.
Por consiguiente, nos mantenemos infraponderados en renta variable desarrollada y elevamos la renta fija global a sobreponderada.
Nuestros indicadores del ciclo económico global se mantienen firmes en territorio neutral: aún falta bastante para que se vuelvan positivos.
Seguimos creyendo que Estados Unidos puede evitar la recesión, aunque sus perspectivas de crecimiento no son especialmente prometedoras a medio plazo. En el primer trimestre, el PIB creció tan solo un 1,1% anualizado, esto es aproximadamente la mitad del ritmo esperado por los economistas.
Hay algunos brotes verdes: nuestro indicador adelantado de EE.UU. ha entrado en territorio positivo por primera vez en casi un año, mientras que la actividad del sector de la vivienda, que suele liderar el ciclo económico, ha repuntado desde sus mínimos de 10 años.
No obstante, creemos que aún falta bastante para que se produzca un cambio positivo definitivo debido a la demora en la transmisión del endurecimiento de la política monetaria, que ha tardado más en calar en la economía que en ciclos anteriores. El crecimiento del consumo y la inversión no residencial seguramente se ralentizarán mientras la inflación subyacente se mantenga persistentemente alta.
Nuestros indicadores para Europa son igualmente pesimistas: creemos que la región va varios meses por detrás de EE.UU. en el ciclo. Las recientes subidas de tipos no se notarán en la actividad económica hasta dentro de unos meses, aunque la solidez de la demanda interna debería amortiguar sus efectos.
El panorama es más prometedor en los mercados emergentes. Los datos del PIB del primer trimestre revelaron que el crecimiento chino vuelve a acercarse a su potencial, impulsado por el repunte de la demanda privada, especialmente en el sector servicios.
Esperamos que en los próximos dos años se recurra al exceso de ahorro –cuyo valor ronda los 5 billones de renminbis – lo que supondrá un importante estímulo para el consumo.
La situación de los mercados inmobiliarios también parece haber mejorado: la construcción ha repuntado desde sus mínimos de septiembre, la superficie construida está aumentando y los tipos hipotecarios han bajado 150 puntos básicos desde su nivel máximo.
La balanza comercial de China también ha mejorado notablemente, impulsada principalmente por el comercio con las economías de la ASAEN (Asociación de Naciones del Sudeste Asiático).
Nuestro análisis indica que las exportaciones se sitúan actualmente un 63% por encima de los niveles anteriores a la crisis, lideradas por los envíos de vehículos eléctricos.
Nuestros indicadores de liquidez son positivos para los activos emergentes, pero incluyen señales de alerta para la renta variable desarrollada.
El banco central de China continúa con su política expansiva, fomentando el flujo de dinero y crédito hacia la economía y creando así unas condiciones favorables para los activos más arriesgados.
En cambio, las subidas de tipos aplicadas por los bancos centrales de EE.UU. y Europa ya empiezan a hacer mella en el coste y la disponibilidad del crédito, provocando una marcada reducción de la liquidez.
Ante la probabilidad de un mayor endurecimiento, las condiciones podrían empeorar. La liquidez privada –la proporcionada por los bancos y otras entidades de crédito del sector privado– ya se estaba debilitando incluso antes de las quiebras bancarias de marzo en EE.UU. y Europa, y ahora se ha deteriorado todavía más.
Las presiones sobre los márgenes financieros, el endurecimiento de las condiciones para la concesión de préstamos y la probable introducción de medidas reglamentarias más estrictas están frenando la disposición de los bancos a prestar (véase la fig. 2). Los préstamos bancarios de la zona euro se han paralizado, mientras que en EE.UU. se han ralentizado hasta alcanzar tan solo el 1,5% del PIB, frente a la media del 4% registrada en ambas regiones en 2022.
En suma, seguimos confiando en las perspectivas de la renta variable y la renta fija emergentes, aunque no sentimos el mismo entusiasmo por la renta variable desarrollada.
Artículo de opinión de Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management.
