LarrainVial contrató a Matías Paulsen en Miami para co-liderar su equipo de distribución del negocio de US Offshore.
Paulsen regresa a la gestora chilena luego de dos años en Unicorn Strategic Partners.
“Después de dos grandes años de experiencia y aprendizaje, he vuelto a donde empecé como profesional. Volveré a ser parte del equipo de LarrainVial TPD, encabezado por Juan Miguel Cartajena”, publicó Paulsen en LinkedIn.
Según lo explicado por él mismo, llega a “complementar la experiencia de Jaime Cuadra Jr. Basado en New York, y formar equipo nuevamente con Isabel Bachelet en nuestra oficina en Miami, con el fin de crecer y posicionar a LarrainVial, como un TPD líder, no solo para el mercado local de Latam, sino también para el mercado de US Offshore, de rápido crecimiento”.
Paulsen vuelve a LarrainVial, donde trabajó entre 2013 y 2020, cumpliendo diversos roles como analista de renta fija internacional, subgerente de selección de fondos y subgerente de distribución institucional.
Es ingeniero comercial especializado en economía por la Pontifica Universidad de Chile.
Foto cedidaActo de bienvenida de South Summit Brazil 2023
Organizado por IE University y el Gobierno de Río Grande do Sul, en Brasil, el encuentro de emprendedores South Summit Brazil convocó al ecosistema local en su segunda edición, bajo el lema de “darle forma al futuro”.
El evento, según informaron a través de un comunicado de prensa, se llevó a cabo entre el 29 y el 31 de marzo en la ciudad de Porto Alegre. Todo esto con una convocatoria estimada de más de 20.000 personas, incluyendo sobre 200 inversionistas y cerca de un centenar de fondos de inversión.
En el último día se anunciaron los ganadores del certamen Startup Competition, en el que participaron más de 2.000 compañías, de más de 86 países.
La competencia la ganó la startup española Airway Shield, la compañía creadora de un dispositivo para realizar intubaciones endotraqueales. Otras compañías destacadas fueron Bankuish, como la más innovadora; Trashin, como el mejor equipo; Incentiv.me, como la más sustentable; y Alana, como la más escalable.
Con el apoyo institucional del Ayuntamiento de Porto Alegre y una treintena de partners locales, el encuentro inició con las palabras de María Benjumea, fundadora y presidenta de South Summit, dando la bienvenida a los asistentes. En particular, la ejecutiva destacó a las startups que se inscribieron en el concurso.
En la apertura también subió al escenario José Renato Hopf, presidente de South Summit Brazily fundador del primer unicornio de Brasil, 4All. El profesional señaló que espera de esta edición que “pueda ayudar a la gente a construir y crear con la energía que genera el ecosistema emprendedor”.
La bienvenida ha continuado con la intervención de Diego del Alcázar Benjumea, CEO de IE University, quien destacó “la increíble capacidad de South Summit para impulsar el emprendimiento y transformar Porto Alegre”.
Con todo, también contaron con palabras de Yranny de Oliveira Santanna Junior, Vicepresidente de Banrisul; André Godoy, director superintendente de SEBRAE; Gustavo Werneck da Cunha, CEO de Gerdau; Ricardo Gomes, vicealcalde de Porto Alegre; y Gabriel Souza, vicegobernador del Estado de Rio Grande do Sul.
SouthSummitBrazil 2023 contó con el apoyo desde España de instituciones como Spain Up Nation, la Comunidad de Madrid y el Ayuntamiento de Madrid.
Foto cedidaJuan Pablo Galán, nuevo Head regional de Wealth Management de Credicorp Capital
Se vienen cambios aguas arriba en Credicorp Capital. El jefe de la operación de la firma en Colombia, Juan Pablo Galán, pasará a un rol más regional en el área de gestión patrimonial a partir de julio, mientras que su puesto de Country Head pasará a Héctor Juliao.
Según informó la firma a través de un comunicado, Galán fue nombrado como Head regional de Wealth Management. Esto significa que el ejecutivo quedará al mando de este negocio en las operaciones en Colombia, Perú, Chile y Estados Unidos, incluyendo el multifamily office Vicctus, en Miami.
Ambos ejecutivos, destacó la firma, están trabajando actualmente en un plan de transición. Además, Galán mantendrá su cargo como Head de Negocios Fiduciarios para Colombia y Perú.
Esta decisión, destacó la firma financiera en su nota de prensa, viene a fortalecer el área de gestión patrimonial en América Latina y también la presencia de la casa de inversiones en Colombia.
Galán tiene más de 25 años de experiencia en el sector financiero, en el que ha desempeñado roles como vicepresidente ejecutivo en Corredores Asociados, presidente de Alianza Valores y CEO de Ultralat en Miami.
Es administrador de empresas del CESA (Colombia) con MSc en Banca de Inversión y Mercados Internacionales de la Henley Business School, de la Universidad de Reading (Inglaterra).
Mientras Galán migrará a tomar un rol más regional, su puesto a cargo de la operación colombiana de la firma pasará a manos de Héctor Juliao, que actualmente se desempeña como Managing Director del Segmento Corporativo.
El profesional, destacó la entidad, ha desarrollado una destacada carrera por más de 24 años en la compañía y recientemente asumió el liderazgo de la creación y desarrollo de la Corporación Financiera en Colombia. Este encargo, recalcaron, se mantendrá con su nuevo rol.
Santander US contrató a Andre Suaid procedente de Credicorp Capital para sus oficinas de Capital Markets en New York.
El banquero, con 30 años de experiencia, fue registrado en febrero como managing director, según su perfil de BrokerCheck.
Con experiencia en clientes estadounidenses y latinoamericanos, Suaid trabajó en varias firmas de renombre, según su perfil de LinkedIn.
Comenzó su carrera en la industria en el Banco BBM entre 1993 y 1997 para luego ingresar a Credit Suisse, donde estuvo hasta el 2003.
Posteriormente, cumplió funciones en Deutsche Bank durante casi 10 años (2005-2014) donde llegó a ocupar el cargo de Head of Latin America Cash and Prime Finance.
Finalmente, tras un pasaje de tres años por BTIG, ingresó a Credicorp para cubrir el New York y Miami donde estuvo hasta diciembre de 2022.
Vontobel Wealth Management unificó todas sus divisiones que atienden clientes de EE.UU. en Vontobel SFA, informó la gestora en un comunicado al que accedió Funds Society.
«Vontobel se ha convertido así en el mayor gestor de patrimonios domiciliado en Suiza para clientes norteamericanos. La entidad, que cuenta con unos 10.000 millones de dólares en activos bajo gestión ofrece a los clientes norteamericanos diversificación internacional para sus activos con un gestor de patrimonios domiciliado en Suiza», dice la empresa.
Tras la fusión legal, que queda efectiva a partir del 3 de abril, los clientes de la nueva entidad estadounidense, que ya está registrada en la SEC, podrán acceder a los amplios servicios y a la experiencia global que ofrece Vontobel SFA en materia de inversiones.
«Tras la integración, la nueva entidad cuenta con más de 100 empleados en Zúrich, Ginebra, Nueva York y Miami, incluidos 30 asesores de clientes y un mayor equipo de Gestión y Asesoramiento de Inversiones formado por unos 25 empleados. Además, UBS seguirá remitiendo a Vontobel SFA a los clientes estadounidenses que busquen diversificación regional«, agrega.
Peter Romanzina, es el consejero delegado de Vontobel SFA y Juergen Wegner ocupa el cargo de consejero delegado adjunto. El Presidente del Consejo de Administración de Vontobel SFA es Georg Schubiger, director de Wealth Management de Vontobel, y Jacqueline Hess es vicepresidente del Consejo de Administración de Vontobel SFA, como ya se anunció a finales de 2022.
«Estamos muy satisfechos de poder ofrecer ahora a todos nuestros clientes norteamericanos nuestra experiencia global en inversiones y servicios de inversión desde una única entidad. Vontobel lleva ya alrededor de 40 años operando en Estados Unidos. Nuestras numerosas conversaciones con los clientes han demostrado que cuentan con Vontobel y con nuestra experiencia global, lo que les proporciona beneficios adicionales», afirmó Romanzina.
Norteamérica es uno de los mercados clave de Vontobel. Durante el último Día del Inversor, la entidad subrayó que en el futuro se centrará aún más en mercados grandes y consolidados, como EE.UU., con clientes sofisticados a los que Vontobel puede ayudar a alcanzar sus objetivos, aprovechando su experiencia global en inversiones, explica la gestora.
“Sobre esta base más amplia, queremos seguir creciendo con éxito y consolidar aún más nuestra posición como gestor patrimonial suizo líder para los clientes de Estados Unidos, de acuerdo con nuestra estrategia. La fusión legal es un paso importante en el camino hacia la conversión de Vontobel SFA en uno de los socios preferidos por los clientes estadounidenses más exigentes que quieren diversificar su patrimonio a escala mundial», añadió Georg Schubiger, Presidente del Consejo de Administración de Vontobel SFA y Director de Wealth Management de Vontobel.
Bloomberg ha publicado un documento de investigación en el que se detalla el desarrollo de BloombergGPT, un nuevo modelo de inteligencia artificial generativa a gran escala. Según explican desde la compañía, este modelo de lenguaje grande (LLM, por sus siglas en inglés) ha sido entrenado específicamente en una amplia gama de datos financieros para apoyar un conjunto diverso de tareas de procesamiento del lenguaje natural dentro de la industria financiera.
Desde Bloomberg apuntan que los recientes avances en inteligencia artificial basada en LLM han demostrado nuevas y apasionantes aplicaciones para muchas áreas. Sin embargo, consideran que la complejidad y la terminología única del ámbito financiero justifican un modelo específico. BloombergGPT representa el primer paso en el desarrollo y aplicación de esta nueva tecnología para el sector financiero. Además, defienden que BloombergGPT abrirá nuevas oportunidades para aprovechar las enormes cantidades de datos disponibles en la Terminal de Bloomberg con el fin de ayudar mejor a los clientes de la empresa, aportando al mismo tiempo todo el potencial de la IA al ámbito financiero.
Como empresa de datos financieros, los analistas de datos de Bloomberg han recopilado y conservado documentos de lenguaje financiero a lo largo de cuarenta años. El equipo se basó en este extenso archivo de datos financieros para crear un amplio conjunto de datos de 363,000 millones de fichas de documentos financieros en inglés.
A estos datos se sumó otro conjunto de datos públicos, de 345.000 millones de tokens, para crear un gran corpus de entrenamiento con más de 700.000 millones de tokens. Utilizando una parte de este corpus de entrenamiento, el equipo entrenó un modelo de lenguaje causal con 50,000 millones de parámetros de decodificación. En particular, afrian que el modelo BloombergGPT supera a los modelos existentes de tamaño similar en tareas financieras, al tiempo que sigue rindiendo a la par o mejor en pruebas de PNL generales.
“Por todas las razones por las que los LLM generativos son atractivos -aprendizaje de pocos datos, generación de texto, sistemas conversacionales, etc. – vemos un enorme valor en haber desarrollado el primer LLM centrado en el ámbito financiero. BloombergGPT nos permitirá abordar muchos nuevos tipos de aplicaciones, al tiempo que ofrece un rendimiento mucho mayor de forma inmediata que los modelos personalizados para cada aplicación, con un tiempo de comercialización más rápido”, ha indicado Shawn Edwards, CTO de Bloomberg.
Los inversores afrontan una fase de retos, con mercados volátiles y muchos frentes abiertos. Para surfear todas estas olas del mercado, en Natixis IM han presentado recientemente unas prácticas guías sobre las tendencias que empiezan a despuntar en el mundo de la gestión. Para ello, la firma francesa ha celebrado una ronda de mesas redondas con sus líderes en gestión, en la que hubo conclusiones interesantes.
Para empezar, Mabrouk Chetouane, director de Estrategia de Mercado Global de Natixis IM Solutions, dejó claro que la geopolítica “crea oportunidades” y adelantó que un cambio en la Casa Blanca en las elecciones presidenciales del año que viene que devuelva la presidencia al partido Republicano cambiará el foco desde Rusia hacia China. “Perfilamos nuestras carteras en función de la geopolítica”, añadió Axel Botte, estratega Global en Ostrum Asset Management, de forma que “habrá que cubrir posiciones”, adelantó Chetouane, que, por otra parte, cree que la inflación en los años venideros será más elevada que en el pasado reciente, lo que “condicionará la distribución de activos de los gestores”.
En principio, Chetouane cree que los bonos pueden cubrir las carteras, si el dólar se deprecia favorecerá a los mercados emergentes y cree que el sector bancario europeo “es sólido”. En este sentido, Botte apunta a los activos reales como atractivos, ya que “empiezan a estar en el centro de las carteras de inversión bien diversificadas”.
Renta Fija
Los expertos de la firma francesa en renta fija alertaron de la volatilidad que va a experimentar el mercado de bonos, aunque con matices. François Collet, director adjunto de Inversiones de DNCA, reconoce preferir los mercados emergentes, aunque es consciente de que posibles “errores en política monetaria pueden conducir a un escenario de recesión”, a pesar de que las alzas de tipos dan mayor atractivo a la renta fija. Es más, considera que los bonos verdes “son una buena opción para estar en ESG”. Dos son los problemas que afronta la renta fija. Una, la preocupación por la banca. A este respecto, Philippe Berthelot, director de Inversiones en Renta Fija y Mercado Monetario de Ostrum Asset Management, fue capaz de relajar la preocupación al referirse a que las emisiones de deuda del sector en mercado primario no sufren ningún tipo de problema. En cuanto a la volatilidad, otro de los problemas para el mercado de deuda, Elaine Stokes, vicepresidenta ejecutiva, administradora de carteras y codirectora del equipo de Full Discretion de Loomis Sayles, afirmó que supone “oportunidad” porque es cuando “surgen las gangas”, por lo que aconseja “ser paciente y crear una cartera que se adecúe al perfil de riesgo” del inversor.
Inversión sostenible
La necesidad de profundizar en la accesibilidad a datos fue el eje de los temas relacionados con inversión sostenible. “La transparencia es muy importante”, aseguró Léa Dunand-Chatellet, directora de Inversión Responsable en DNCA, tras reconocer que con ellos trabajan perfiles distintos a los financieros con el fin de tener una amplia base de datos que les ayude a identificar buenas oportunidades en este campo. Su equipo también examina mucho las noticias y rechaza cualquier compañía que afronte cualquier tipo de riesgo. Nathalie Wallace, directora global de Inversión Sostenible en Natixis IM, aconsejó la inversión a largo plazo como medida para “mitigar el riesgo regulatorio”, al tiempo que resumió su guía de trabajo como un camino para cambiar el mundo pero también que permita invertir en proyectos de vida.
Renta variable
En cuanto a la renta variable, la inversión responsable y sostenible es uno de los ejes a tener en cuenta. Soliane Varlet, gestora de carteras en Mirova, recuerda que tras un mal 2022 para las bolsas, los mercados de valores afrontan un 2023 de volatilidad. Eso sí, “hay razones para ser optimista, como la reapertura de China” tras los confinamientos por Covid. De cara a tener una buena cartera, Varlet se apoya en varios pilares clave, como la transición climática, el desarrollo humano o el capital humano (es decir, cómo una compañía gestiona sus recursos humanos). Y ve oportunidades en empresas de alta calidad posicionadas en la lucha contra el cambio climático y la independencia energética y en empresas proveedoras de productos escasos. Matthieu Rolin, gestor de carteras senior en Thematics AM, se inclina por compañías relacionadas con la gestión del agua o la inteligencia artificial.
¿Conoce la teoría de la sonrisa del dólar? “Fue identificada hace 20 años por Stephen Li Jen y se refiere a cuando el dólar estadounidense supera a otras divisas en dos escenarios extremadamente diferentes: cuando la economía estadounidense es fuerte y hay optimismo en los mercados; y cuando la economía global va mal y el apetito por el riesgo es bajo”, señalan Caroline Houdril, gestor de cartera, y Joven Lee, estratega de multiactivos de Schroders, quienes considera que esta presunción sigue siendo válida en el contexto actual.
Según explican ambos expertos, la teoría sostiene que, cuando la economía estadounidense es fuerte y disfruta de un robusto crecimiento del PIB, los inversores invertirán fuertemente en activos de EE.UU., impulsando así aún más el valor del dólar. A la inversa, en entornos de reducción de riesgo, los inversores acudirán en masa a activos percibidos como refugio, como el dólar, y la enorme demanda hará subir de nuevo su valor.
“En medio de las dos situaciones extremas, el dólar se hundirá si los mercados de renta variable de EE.UU. tienen dificultades para obtener buenos resultados en relación con otras bolsas mundiales, ya que los flujos del dólar se reorientarán hacia activos de mayor riesgo pero con mejores resultados. Esta es la situación actual”, afirman.
Según su análisis, de cara al futuro, nos encontramos potencialmente en una situación poco frecuente en la que EE.UU. puede entrar en recesión antes que otros países. Históricamente, una recesión en este país siempre va seguida de una recesión en el resto del mundo; pero ¿cómo suele comportarse el dólar estadounidense, en las recesiones mundiales?
Por un lado, los expertos de Schroders apuntan que cuando EE.UU. entra en recesión antes que sus homólogos mundiales, los inversores optan por invertir en activos con mayores perspectivas de rentabilidad y el dólar sufre. Y, por otro, que cuando tanto EE.UU. como el resto del mundo están en recesión, el dólar experimenta un cambio de tendencia. “Una de las explicaciones es que, en un entorno de reducción del riesgo, los inversores acuden en masa al dólar por considerarlo un activo refugio y la demanda hace subir su valor”, matizan.
Si valoramos cuál fue el comportamiento del dólar en 2022, se observa que en todo el universo de inversión, sólo un pequeño puñado de clases de activo ofrecieron retornos positivos a lo largo del año, y el dólar estadounidense fue uno de ellos. Los inversores utilizaron el dólar como refugio. “En las cestas de divisas, el dólar se impuso prácticamente a todos las demás monedas y los inversores se vieron en apuros para encontrar alternativas. Nuestro monitor de coberturas, que permite a los inversores valorar la eficacia de una cobertura frente al coste de mantenerla, corrobora este panorama. Los pares de divisas con el dólar estadounidense, en los que un inversor está largo en dólares y corto en otra divisa, obtienen actualmente mejores resultados en el monitor de coberturas que los activos que tradicionalmente se consideraban de cobertura, como los bonos del Estado y el oro”, argumentan.
Su afirmación acerca de que la sonrisa del dólar sigue siendo válida en este nuevo entorno se sostiene en que, cuando la economía estadounidense entre en recesión antes que el resto del mundo a finales de año -tal y como prevén los economistas de la gestora-, el dólar puede mantenerse hasta que llegue el momento en que las economías mundiales sigan la estela de EE.UU. En este sentido explican: “En situaciones en las que una recesión en EE.UU. precede al resto del mundo, creemos que otros factores como la evolución de los tipos, el estatus de activo refugio y -lo que es más importante- la liquidez son mejores indicadores en los que centrarse. Cuando finalmente el resto del mundo siga a EE.UU. en una recesión, ¿qué rentabilidad podríamos esperar del dólar estadounidense? Si analizamos los retornos medios del índice del dólar estadounidense en una recesión mundial, descubrimos que el fortalecimiento más constante del dólar se producía durante escenarios en los que la economía estadounidense superaba a las demás: EE.UU. superaba al resto del mundo con más frecuencia”.
La principal conclusión de estos dos expertos de Schroders es que “deberíamos centrarnos en factores como la política monetaria y las condiciones de liquidez a la hora de analizar los beneficios potenciales de invertir en el dólar estadounidense”.
El Parlamento Europeo ha aprobado el Reglamento sobre fondos de inversión a largo plazo europeos (FILPE o ELTIF en siglas inglesas), que modifica el reglamento sobre estos fondos para fomentar su uso y funcionalidad. Por lo tanto, lo publicado el 20 de marzo entrará en vigor a los veinte días de su publicación y será aplicable desde el 1o de abril de 2024.
Según explican los expertos de finReg360, el reglamento pretende simplificar y flexibilizar el régimen de los FILPE para hacerlos más atractivos para los inversores profesionales, que resulten una alternativa viable para canalizar el ahorro de inversores minoristas, y facilitar las inversiones a largo plazo en el mercado de la Unión.
Entre las modificaciones más relevantes que introduce el reglamento aprobado, desde finReg360 destacan la política de inversión que establecen. En primer lugar, la norma incluye como novedad cuatro elementos entre los activos aptos: activos reales (se suprime el límite mínimo de los 10 millones de euros), los UCITS y los FIA (fondos de inversión alternativos) también son otros fondos en los que el FILPE puede invertir siempre que tengan gestión y domicilio en la UE, inversiones en activos elegibles para los FILPE, y el compromiso de no invertir en otros organismos de inversión colectiva; las titulizaciones simples, transparentes y normalizadas, y, por último, los bonos emitidos por una empresa en cartera admisible y ajustados al reglamento de la UE sobre los bonos verdes europeos.
En segundo lugar, según finReg360, también hay modificaciones en la composición y diversificación de la cartera. En concreto, se incorporan ciertas características:
El límite de inversión en instrumentos emitidos por una misma empresa, en un mismo activo real o en un mismo fondo sube del 10% al 20%, a excepción de los FILPE comercializados solo entre inversores profesionales, que no tendrán este límite.
El conjunto mínimo de la cartera que ha de invertirse en activos elegibles pasa del 70% al 55%, dejando así un margen mayor para otras inversiones.
El límite de concentración de las acciones o participaciones de un mismo FILPE en fondos de capital riesgo europeos (FCRE) o en fondos de emprendimiento social europeos (FESE) se amplía del 25% al 30%, a excepción de los FILPE subordinados que inviertan en sus FILPE principales. “Este mismo límite de concentración se aplica también a las inversiones de FILPE en UCITS o FIA”, matizan los expertos de la firma.
Según finReg360, otra novedad es la posibilidad de crear FILPE con estructura principal-subordinado (conocidos como master-feeder). “El FILPE subordinado ha de invertir al menos el 85 % de sus activos en participaciones o acciones de otro FILPE o en un compartimento de inversión de este. Asimismo, se deben cumplir los requisitos de información sobre dicha estructura en el folleto, en los informes periódicos y en las comunicaciones publicitarias”, comentan.
La tercera novedad más relevante es en relación a los límites y requisitos de capitalización de los FILPE. “El reglamento flexibiliza las características de las empresas admisibles en cartera, cuyos instrumentos de capital, cuasi-capital o de deuda constituyen activos aptos para la inversión de los FILPE, al elevar de 500 a 1 500 millones de euros la capitalización de mercado máxima admisible en el caso de las empresas cotizadas, y permitir la inversión en empresas financieras, siempre que tengan menos de cinco años de existencia”, explican.
Además de estas tres novedades, hay otros aspectos que han quedado modificados. Por ejemplo el nuevo reglamento modifica las limitaciones y requisitos de inversión para el inversor minorista: suprime los requisitos de inversión mínima (inversión inicial de 10.000 euros) y de porcentaje máximo de inversión (10% de la cartera del cliente), que se exigían a los inversores cuya cartera de instrumentos financieros no supere los 500.000 euros; se exige que la comercialización a inversores minoristas incluya la evaluación de idoneidad de acuerdo con MiFID II; y obliga a recabar del inversor un consentimiento expreso sobre su compresión de los riesgos de invertir en el FILPE.
Además, para promover la negociación secundaria de las participaciones o acciones de los FILPE, “la norma permite que los gestores de FILPE admitan que los inversores desinviertan del FILPE de forma anticipada. Para ello, el gestor debe aprobar una política para hacer coincidir los inversores potenciales con las solicitudes de salida, con cierto contenido mínimo (reglas que determinan el precio de ejecución, condiciones de prorrateo, etc.)”, añaden los expertos de finReg360.
Por último, desde la firma destaca que, en relación con los FIA, la ESMA actualizó, en marzo de 2023, su documento de preguntas y respuestas sobre los fondos de capital riesgo europeos (FCRE) y los los fondos de emprendimiento social europeos (FESE), de un lado, y de la directiva de gestores de fondos de inversión alternativos (AIFMD, en siglas inglesas), de otro.
Cuando SVB colapsó y empezaron las reflexiones sobre por qué y cómo, muchos críticos de la ESG aprovecharon la oportunidad para culpar del colapso a su enfoque ESG y a la wokenomics. Se culpó al Consejo de Administración de SVB por centrarse en sus políticas de diversidad e inclusión (DII) en lugar de en la gestión de riesgos.
¿Puso SVB demasiado empeño y atención en la ESG y la diversidad, inclusión e igualdad (DII)?
La tesis original de la ESG es combinar beneficio y propósito. En cuanto al propósito, SVB desempeñó un papel fundamental en el apoyo al ecosistema de las start-ups a escala mundial y atendió como clientes predominantemente a start-ups y empresas en fase pre-OPI. El banco permitió a las jóvenes empresas, la mayoría de las cuales trabajaban para ofrecer soluciones a problemas sociales y medioambientales muy necesarios, operar sin trabas. En cuanto a la estrategia ESG, SVB sí se centraba en la DII pero iba más allá del género o la raza y se aplicaba entre empleados y clientes.
Cabe señalar que los bancos, las empresas tecnológicas y, en especial, la comunidad de start-ups a la que SVB prestaba sus servicios son conocidos por su falta de diversidad y tienen un largo historial de discriminación sistémica. Según el Informe de Representación de 2022, el 38% de los altos cargos de SVB eran mujeres (en todo el mundo) y el 38% no eran blancos (en EE.UU.).
¿Habría ayudado una normativa más estricta?
Aunque la historia de SVB es más complicada, uno de los factores importantes parece haber sido el retroceso de varias normativas establecidas tras la crisis financiera mundial para evitar la implosión de los bancos. Desde entonces, la normativa ha obligado a los bancos a mantener más capital que antes y a desapalancarse en gran medida, al tiempo que les ha obligado a mantener grandes cantidades de ‘activos líquidos de alta calidad’ para satisfacer los estrictos requisitos de liquidez. Sin embargo, estos requisitos regulatorios se dirigen principalmente a los bancos globales y sistémicos, más que a los actores regionales. En 2018, el Congreso de Estados Unidos flexibilizó la normativa Dodd-Frank posterior a la crisis financiera mundial, que habría exigido que un banco como SVB se sometiera a pruebas de resistencia más frecuentes.
Una implicación directa de estas consecuencias podría ser la necesidad de endurecer la normativa bancaria. Algunos senadores de Estados Unidos ya están exigiendo una legislación que derogue la desregulación financiera de la era Trump. Los legisladores también podrían ampliar los requisitos mínimos de capital a los bancos regionales más pequeños y a los que operan en la banca en la sombra, y desincentivar los comportamientos de riesgo reformando los sistemas de remuneración de los banqueros. Sin embargo, aunque se hubieran llevado a cabo, estas pruebas de resistencia sólo habrían detectado riesgos inusuales o extremos. Lo que podría haber ayudado en este caso es una supervisión sistemática mejorada. El banco tenía claros fallos de control de riesgos y reveló pérdidas, aunque no realizadas, en sus declaraciones a la Comisión de Valores. La Reserva Federal de San Francisco, que regulaba la empresa matriz, y los reguladores de California, que supervisaban el propio banco, podrían haber exigido al SVB que aumentara su capital el año pasado, cuando era menos vulnerable. También podrían haber exigido al banco que aumentara los intereses de sus cuentas de ahorro. Eso habría erosionado los beneficios, pero podría haber preservado la liquidez y mantenido la confianza.
¿Habrían podido preverlo los gestores de proyectos y los analistas de ESG?
El SVB fue defendido por sus credenciales sostenibles como empresa, ganando elogios y reconocimiento por la igualdad de género en el lugar de trabajo, la filantropía y la inversión responsable. Según datos de Morningstar, de un total de 900 fondos, el 3,3% de los fondos artículo 9 según la SFDR y el 2,6% de los fondos artículo 8 estaban expuestos a SVB.
Si nos fijamos bien, había algunas señales de alarma en relación con la gobernanza de SVB que deberían haber alertado tanto a los inversores como a los reguladores. SVB tuvo los mismos auditores durante más de 30 años. El número de miembros del Consejo de Administración con experiencia en gestión de riesgos disminuyó de 11 a 8 en 2022 y la dirección no tomó ninguna medida después de que un informe encargado por la rama de consultoría de BlackRock a principios de 2022 calificara sus prácticas de gestión de riesgos como deficientes.
SVB no contó con un director de riesgos durante la mayor parte de 2022, pero sí con un equipo de gestión de riesgos, un Marco de Gestión de Riesgos Empresariales, un Comité de Riesgos presidido por el presidente del Consejo, un Comité de Crédito y un Comité Financiero. Según Bloomberg, el Comité de Riesgos, compuesto por siete miembros, se reunió 18 veces en 2022, más del doble de las siete reuniones de 2021. Se desconoce por qué el equipo de Gestión de Riesgos y los comités del Consejo del banco no previeron ni cubrieron el creciente riesgo de liquidez.
Desde la crisis financiera mundial, SVB habría gastado más de 2 millones de dólares en actividades de lobby federal en favor de la desregulación bancaria. En 2015, Greg Becker, CEO de SVB, presentó un testimonio ante el Congreso argumentando que SVB, «al igual que nuestros comparables de tamaño medio, no presenta riesgos sistémicos» – y por lo tanto no debería estar sujeto a las regulaciones más estrictas, pruebas de estrés y requisitos de capital requeridos en ese momento. SVB creció exponencialmente en los últimos años, convirtiéndose en el 14º mayor banco de EE.UU. en 2022, con más de 200.000 millones de dólares en activos. Las presiones a favor de la desregulación chocaban con el crecimiento y el aumento del riesgo que estaba experimentando.
No obstante, decir que la crisis se produjo porque el banco se centró en los objetivos de la DII, o que cualquier analista o gestor de ESG podría haberlo previsto, es bastante exagerado. En nuestra opinión, para cualquier institución financiera habría sido imposible sobrevivir al tipo de retirada de fondos que sufrió SVB. Su base de depositantes estaba concentrada y su gestión del riesgo obviamente no estuvo a la altura de un entorno de riesgo de tipos sin precedentes. La regulación podría haber ayudado, pero sólo si se aplicaba a los extremos más amplios del sistema bancario y si se ejecutaba eficazmente.
Tribuna de Deepshikha Singh, Directora Adjunta de Análisis sobre Inversión Sostenible y Responsable de Stewardship de La Française.
