Janus Henderson Investors ha lanzado un nuevo fondo de renta fija en dólares a vencimiento. El Janus Henderson Fixed Maturity Bond Fund (USD) 2027 tiene como objetivo proporcionar una renta periódica al tiempo que pretende preservar el capital inicial invertido a lo largo de la duración de la cartera. El fondo invertirá en una cartera bien diversificada de bonos, principalmente con grado de inversión, de mercados desarrollados de todo el mundo.
Vencerá en enero de 2027 y su objetivo es pagar cupones regulares con plazo trimestral. Utilizará un profundo análisis fundamental de las empresas, y pretende explotar las ineficiencias de los precios y aumentar el rendimiento, haciendo hincapié en evitar las pérdidas y minimizar la rotación.
El equipo de inversión del fondo está formado por gestores de cartera del equipo global de crédito corporativo de Janus Henderson Investors: James Briggs, Michael Keough, Brad Smith, Tim Winstone y Carl Jones, que cuentan con más de 14 años de experiencia en la gestión de carteras con objetivos específicos de rendimiento y vencimiento.
Los gestores cubrirán soluciones de grado de inversión, alto rendimiento y mixtas, al tiempo que aprovecharán plenamente los conocimientos sectoriales del equipo global de crédito corporativo global para mejorar la rentabilidad de la cartera. Se centrarán en evitar impagos y y rebajas de calificación, así como en identificar una compensación adecuada por el riesgo asumido.
James Briggs, gestor de carteras de crédito corporativo de Janus Henderson Investors, declaró que los rendimientos de los bonos corporativos con grado de inversión «han aumentado sustancialmente hasta niveles no vistos desde la crisis financiera de 2008/09». Aunque el experto ve probable que los tipos de interés y los rendimientos caigan a medida que la inflación disminuya, piensa que «ahora es un momento especialmente ventajoso para asegurar estos rendimientos: un bono a vencimiento no sólo permite a los inversores obtener unos rendimientos atractivos antes de posibles bajadas de tipos, sino que también puede generar altos ingresos a cambio de un riesgo relativamente bajo, ya que los atractivos rendimientos de los créditos con grado de inversión a corto plazo permiten a los inversores evitar asumir una duración excesiva o un riesgo elevado».
Ignacio de la Maza, responsable de EMEA Intermediary& LatAm, afirmó que «nuestra amplia experiencia en la gestión de bonos corporativos con grado de inversión nos da la confianza para construir un fondo de renta fija para inversores que buscan rentas. El enfoque activo del equipo combinado con un proceso disciplinado y repetible para supervisar la evolución de los riesgos de la cartera está diseñado para responder de forma coherente a las expectativas de los clientes».
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM o ESMA, por sus siglas en inglés) ha anunciado la próxima acción de supervisión conjunta (CSA, en siglas inglesas) con las autoridades nacionales competentes sobre el grado de cumplimiento del reglamento de divulgación (SFDR, por sus siglas en inglés), el reglamento sobre taxonomía y las modificaciones de la normativa UCITS y AIFMD referidas a la divulgación y a la integración de los riesgos de sostenibilidad por los gestores de activos.
La finalidad de la acción de supervisión, según manifiesta el supervisor europeo, es la de mejorar la comprensión de la información sobre los factores ambientales, sociales y de gobernanza (en adelante, factores ASG) por los gestores de activos en los principales ámbitos de la cadena de valor de las finanzas sostenibles.
La ESMA ha desarrollado una metodología común para que las autoridades nacionales compartan conocimientos y experiencias sobre cómo fomentar la convergencia para supervisar la divulgación de los factores ASG. Un informe de finReg360 destaca los aspectos clave de la acción de supervisión conjunta.
Los principales objetivos que pretende alcanzar con la acción conjunta son:
1.- Evaluar si los participantes en el mercado cumplen con la normativa aplicable.
2.- Recopilar más información sobre los riesgos del lavado verde o greenwashing en el sector de la gestión de activos.
3.- Identificar cualquier otra intervención que las autoridades nacionales consideren pertinentes sobre supervisión y regulación, para abordar los anteriores.
Para promover la transparencia, ESMA entiende que «es fundamental la supervisión de los riesgos derivados de divulgaciones incorrectas y engañosas, identificado como una de las prioridades de supervisión estratégica de la Unión de 2023 a 2028 para las autoridades nacionales competentes».
Desde 2023 y hasta el tercer trimestre del 2024, las autoridades nacionales seguirán estas orientaciones en sus actividades de supervisión y compartirán con la ESMA los conocimientos y experiencias obtenidos.
Federated Hermes, firma especializada en inversión activa y responsable, ha anunciado el cierre de su quinto fondo insignia de coinversión en capital privado, PEC V. El fondo cuenta con una estrategia probada y orientada a la generación de alfa, que proporciona a los inversores acceso a empresas líderes en crecimiento. La estrategia temática global del fondo, orientada al futuro, se centra en empresas que operan en sectores que se beneficiarán de las tendencias a largo plazo que están reconfigurando la actividad económica mundial. Además, la estrategia hace hincapié en la construcción de la cartera, con el objetivo de obtener rendimientos sólidos y sostenibles, independientemente de lo que ocurra en la escena mundial.
El PEC V se lanzó y logró su primer cierre en diciembre de 2021, con un objetivo inicial de captación de 400 millones de dólares. El fondo superó significativamente su objetivo y realizó su cierre final en junio de 2023, al alcanzar los 486 millones de dólares. Los compromisos procedieron de los inversores existentes de la serie PEC, incluidos, entre otros, Local Pensions Partnership Investments (LPPI) y Hostplus, así como de nuevos inversores de Europa y Corea, como Samsung Life Insurance.
El fondo ya se ha comprometido con 23 inversiones y, a fecha de hoy, se han aprobado otras siete. Federated Hermes GPE lleva 22 años realizando coinversiones, habiendo comprometido 4.500 millones de dólares en 278 coinversiones globales a 31 de marzo de 2023.
«A pesar de los vientos en contra macroeconómicos y de un entorno difícil para la captación de capital, el PEC V se ha cerrado muy por encima de nuestro objetivo inicial. Esto demuestra que sigue habiendo interés por las oportunidades únicas que ofrece Federated Hermes GPE”, comentó Peter Gale, CIO y responsable de Capital Privado de Federated Hermes GPE.
“Es el resultado de un esfuerzo conjunto y agradezco a nuestros inversores ya existentes y a los nuevos que hayan decidido asociarse con nosotros. El hecho de que el PEC V haya atraído a inversores de mercados tan diversos como Suiza y Corea es una prueba del alcance global de Federated Hermes GPE. Con el cierre del PEC V, estamos entusiasmados con el siguiente paso de tratar de ofrecer importantes rendimientos en efectivo a nuestros inversores a través de la inversión en empresas disruptivas orientadas al crecimiento», concluyó.
Foto cedidaChair Powell participates in the Federal Open Market Committee (FOMC) press conference on July 27, 2022.
Ir dato a dato. Es la hoja de ruta de los bancos centrales y la Reserva Federal de EE.UU acaba de tener uno a favor: la inflación de junio. El IPC estadounidense se situó el mes pasado en el 3% en tasa interanual, frente al 4% del mayo y una décima por debajo de las previsiones del consenso del mercado.
La tasa subyacente, que excluye alimentos y energía, cedió medio punto porcentual, hasta el 4,8%, también por debajo del 5% que esperaba el consenso. Eso sí, no parece que la Fed vaya a cambiar el guion de subidas de tipos a corto plazo.
Pablo Duarte, analista senior del Instituto de Investigación Flossbach von Storch, considera que para algunos “esta reducción es la señal definitiva de la victoria en la batalla contra la inflación y la confirmación de que efectivamente era un fenómeno transitorio”. Sin embargo, matiza que “todo en este mundo es transitorio si se define un periodo de tiempo lo suficientemente largo”, además de que la presión inflacionaria “sigue siendo alta tanto en los EE. UU. como en la eurozona”. Por ende, “a menos que una crisis financiera o alguna otra catástrofe ocurra, los tipos de interés seguramente seguirán subiendo en los próximos meses”, a juicio del experto, que justifica esta previsión por el hecho de que “la presión inflacionaria no ha muerto, sino que se mudó de vecindario: de la energía y los bienes de consumo final a los servicios y los alimentos (en la eurozona)”.
La caída de la tasa interanual de inflación, a juicio de Duarte, “no es sorprendente debido al efecto base: el año pasado la inflación registró un muy fuerte salto del 1,2% entre mayo y junio”. El experto recuerda que en las últimas semanas, tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo “han preparado al mercado para una subida en los tipos de interés a final de julio y los datos de inflación del mes de junio afianzan esas expectativas”. A partir de ahora, “lo interesante será qué camino señalizarán para el resto del año, con una economía americana aún resiliente y una presión inflacionaria alta, las tasas podrían subir más de lo que los mercados actualmente esperan”.
Tiffany Wilding, economista de PIMCO, reconoce que la sorpresa en el dato de inflación estadounidense residió en “las volátiles categorías de servicios de viaje”, que, aunque representan una pequeña parte de la cesta global, “bastaron para recortar 9 puntos básicos la tasa intermensual del IPC subyacente”. Wilding ve ahora “más claramente” una desinflación tanto en los informes del IPC real como en los indicadores adelantados. Las consecuencias, sin embargo, no van a ser un tono más acomodaticio de la Fed, ya que sigue pensando que “es probable una subida de 25 puntos básicos en julio”, aunque con este dato “aumenta la confianza en que probablemente marque el final del ciclo de subidas, a pesar de los comentarios recientes de la Fed que apuntan a un endurecimiento adicional”.
Por su parte, Geir Lode, director de Renta Variable Global de Federated Hermes Limited,admite que esta cifra de IPC “parecían más tranquilas”, lo que sugiere “que estamos empezando a ver la luz al final de lo que ha parecido un túnel interminable”. Pero matiza que “aún queda trabajo por hacer”, ya que el último informe sobre el empleo “sigue una tónica similar, por debajo de lo esperado”, algo que es una “buena noticia para el objetivo de estabilidad de precios”, aunque el desempleo sigue en mínimos históricos.
Sobre el futuro de la política monetaria de la Fed, “la cifra de IPC juega a favor de la opinión del mercado, pero es difícil que la Fed cambie de táctica a corto plazo, por lo que esperamos una subida del 0,25% en julio”, es más, Lode no ve una relajación “antes de mediados del próximo año”.
Para David Kohl, Chief Economist de Julius Baer, la ralentización del impulso de la inflación subyacente sitúa a la Reserva Federal un gran paso más cerca de declarar la victoria en su lucha contra la inflación y allana el camino para una última subida de tipos y el final de un ciclo de endurecimiento extraordinariamente pronunciado en la próxima reunión de los días 25 y 26 de julio.
Franco Macchiavelli, responsable de análisis de Admirals en España, reafirma que el dato de IPE en EE.UU “confirma lo que el mercado estimaba: una reducción considerable en ambas lecturas, destacando la subyacente”, lo que anima a los mercados “en vista de que la lucha contra la inflación parece estar ganando terreno, con una Fed menos presionada para seguir contrayendo la economía mediante subidas adicionales”. Por lo tanto, el experto considera que el ‘aterrizaje suave’ “comienza a cobrar más sentido y los mercados podrían empezar a descontar dicho escenario”.
Eso sí, Macchiavelli ve probable que la Fed “puede seguir mostrando una postura relativamente restrictiva para no inundar de un optimismo excesivo en los mercados”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Alexandre Steenman, Ismaël Lecanu y Jean-Marc Frelet.
DNCA Finance, filial de Natixis Investment Managers, ha anunciado el nombramiento de dos nuevos gestores de fondos para reforzar su equipo de renta fija, así como de un nuevo analista/gestor de renta variable growth, que entrará en el equipo de Carl Auffret.
Ismaël Levanu, que tendrá el cargo de Flexible Credit Manager en DNCA Finance, comenzó su carrera en 2002 en IXIS AM, donde gestionaba fondos de bonos soberanos. En 2005, se incorporó al grupo Natixis AM como gestor de crédito y en 2009, se unió al grupo Klesia, como responsable de gestión de renta fija y codirector de asignación de activos dirigidos a clientes institucionales. En 2011, se entró en AXA IM como Senior Credit Analyst Manager, especializado en renta fija financiera.
En 2017 fue nombrado Alpha Leader del equipo de Crédito y Agregados y dos años después, fue ascendido a responsable de la gestión de Euro Credit y Global antes de asumir la responsabilidad en 2021 de la gestión de Euro Investment Grade y High Yield Credit, con activos bajo gestión de 17.000 millones de euros y un equipo de siete gestores, con sede en París y Londres. El 26 de junio de 2023 se incorporó a DNCA Finance.
Jean-Marc Frelet, que será Credit Manager en DNCA Finance, tiene un CFA y un máster en ingeniería financiera por la Universidad Pierre & Marie Curie. Comenzó su carrera en 2010 en La Française AM, en el departamento de análisis cuantitativo, donde trabajó en estrategias de ciclo de vida en colaboración con Edhec Risk. En 2012, se incorporó al grupo Société Générale como estructurador de tipos y divisas en Hong Kong durante un año. En 2013, regresó a La Française AM como ingeniero financiero, trabajando en la implementación de herramientas de toma de decisiones, seguimiento de posiciones y cobertura. En 2016, se incorporó a AXA IM como director analista de crédito, especializado en los sectores de la industria básica, el transporte y la banca. El 26 de junio de 2023, se incorporó a DNCA Finance, y trabajará junto con Ismaël Lecanu.
Alexandre Steenman, tiene un máster en Ingeniería por CentraleSupélec. Comenzó su carrera en 2010 en Morgan Stanley en fusiones y adquisiciones. Después, tras cinco años de experiencia como analista financiero en Gladstone Capital Management (un fondo global long/short) y Cologny Advisors (un fondo europeo long/short), se convirtió en socio fundador de Oxylus Capital en 2020. Tras 12 años en Londres, se incorporó al equipo europeo de renta variable de crecimiento de DNCA Finance el 26 de junio de 2023.
Eric Franc,consejero delegado de DNCA Finance, reconoció estar «muy satisfecho» con esta contratación, «que añadirá una nueva dimensión a nuestro equipo de gestión de créditos».
François Collet, director adjunto de Gestión de Crédito de DNCA Finance, añadió que la llegada de Ismaël y Jean-Marc «es un paso importante en el desarrollo continuo de DNCA», ya que «tienen uno de los mejores historiales de gestión de créditos de Europa; además, su enfoque es muy complementario con el resto de nuestra oferta, lo que nos permitirá presentar una gama de alto rendimiento en todos los segmentos del mercado de renta fija».
Carl Auffret, head of Growth de DNCA Finance, declaró que «estamos encantados de dar la bienvenida a Alexandre al equipo. Su profundo conocimiento de los sectores innovadores (incluidos los semiconductores, el software y las TI) y su reconocida experiencia en el análisis de empresas de calidad serán activos inestimables para el desarrollo de la franquicia DNCA Finance & European Growth».
Foto cedidaLuca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management
Garantizar rendimientos anuales de un solo dígito en una cartera diversificada podría resultar una tarea inusualmente compleja en los próximos cinco años, en gran parte debido a la volatilidad de la inflación y a una intervención estatal más enérgica.
Panorama general: proyecciones de rentabilidad para los próximos cinco años
Será necesario reformar las estrategias de inversión durante los próximos cinco años. Y por varias razones. El crecimiento económico durante el resto de esta década será persistentemente inferior a la media, ya que probablemente la inflación –aunque en retroceso– será inusualmente volátil. Por otra parte, la mayor intervención estatal en la economía –en sectores tales como los de tecnologías limpias, semiconductores y defensa– no solo aumentará la carga de la deuda pública, sino que también podría incrementar el riesgo de errores políticos y de mala asignación de capital.
Los vientos en contra serán aún más fuertes cuando los efectos de la débil productividad, la escasez de mano de obra y el endurecimiento de las condiciones financieras empiecen a manifestarse con mayor intensidad.
Sin embargo, los inversores ágiles, así como aquellos dispuestos a aventurarse más allá de los caminos trillados de los mercados de renta variable desarrollada, siguen disponiendo de varias oportunidades potencialmente rentables.
Oportunidades
Mercados emergentes, títulos de calidad e industrias verdes constituyen oportunidades de inversión atractivas
Muchos componentes del mercado de renta fija –particularmente los «US Treasuries» y los bonos emergentes– tienen precios atractivos
La deuda privada ofrece la posibilidad de obtener rentabilidades atractivas a aquellos inversores dispuestos a invertir con un compromiso de permanencia
Amenazas
La mayor intervención estatal a escala mundial podría aumentar el riesgo de que se cometan errores políticos
Las rentabilidades de las carteras tradicionales equilibradas entre renta variable y renta fija serán más bajas, de aproximadamente la mitad de sus parámetros históricos
La tasa de inflación será bastante más volátil, incluso si se moderan las presiones sobre los precios
Tendencias seculares
Impactados por las experiencias de la pandemia de coronavirus y la guerra de Ucrania, los gobiernos están dando prioridad a la resistencia interna y a la defensa nacional, lo que hace que el Estado sea más intervencionista.
Las renovadas rivalidades geopolíticas reconfigurarán el comercio mundial.Los sectores que atraen la mayor parte de las subvenciones estatales –como los de semiconductores, tecnología verde, ciberseguridad y defensa– podrían mejorar su situación.
No obstante, el panorama general es de mayor riesgo para los inversores. La probabilidad de que se cometan errores en políticas económicas aumentará a medida que los gobiernos y los organismos reguladores intervengan en la gestión de sus economías.
Esperamos que la inflación vuelva a niveles compatibles con los objetivos de los bancos centrales en los próximos cinco años. Pero se pagará un precio por ello: la tasa de inflación será bastante más volátil.
Las rentabilidades de las carteras tradicionales serán más bajas. En consecuencia, las economías crecerán por debajo de su tendencia a largo plazo, mientras que las rentabilidades de las carteras equilibradas tradicionales también serán inferiores a la media histórica.
Por otro lado, el envejecimiento de la población y la transición hacia el trabajo flexible están agravando la escasez de mano de obra en todo el mundo. Esto ya está disminuyendo la productividad y reduciendo el potencial de crecimiento a largo plazo de la economía mundial. La disminución de la población de China empeorará aún más la situación.
La adopción de la automatización podría convertirse en una prioridad.
La SEC ha adoptado modificaciones de determinadas normas que regulan los fondos de Money Market con arreglo a la Investment Company Act de 1940.
Las modificaciones aumentarán los requisitos mínimos de liquidez para los fondos del Money Market a fin de proporcionar un colchón de liquidez más sustancial en caso de reembolsos rápidos.
Las modificaciones también eliminarán las disposiciones de la norma actual que permiten a un fondo del Money Market suspender temporalmente los reembolsos a través de una compuerta y permiten a los fondos imponer comisiones de liquidez si sus activos líquidos semanales caen por debajo de un determinado umbral.
Estos cambios tienen por objeto reducir el riesgo de retirada masiva de fondos del Money Market por parte de los inversores en periodos de tensión del mercado.
Para abordar las preocupaciones sobre los costes de reembolso y la liquidez, las modificaciones exigirán que los fondos del Money Market institucionales de primera categoría y los institucionales exentos de impuestos impongan comisiones de liquidez cuando un fondo experimente reembolsos netos diarios que superen el cinco por ciento de los activos netos, a menos que los costes de liquidez del fondo sean mínimos, agrega el comunicado.
Además, las modificaciones exigirán que todo fondo del Money Market no gubernamental imponga una comisión de liquidez discrecional si el consejo de administración determina que dicha comisión redunda en beneficio del fondo.
“Estas modificaciones tienen por objeto proteger a los accionistas restantes de la dilución y distribuir los costes de forma más equitativa, de modo que los accionistas que rescaten el fondo sufraguen los costes del rescate cuando la liquidez en los mercados de financiación a corto plazo subyacentes sea costosa”, agrega la SEC.
El presidente de la SEC, Gary Gensler dijo que «los fondos del Money Market, cuyo volumen asciende hoy a casi 6 billones de dólares, ofrecen a millones de estadounidenses una alternativa de depósito a las cuentas bancarias tradicionales.
«Sin embargo, los fondos de Money Market pueden presentar un desajuste estructural de liquidez. Como consecuencia, cuando los mercados entran en épocas de tensión, algunos inversores -temiendo la dilución o la iliquidez- pueden tratar de escapar del oso”, agregó.
Según el presidente, esto puede dar lugar a grandes cantidades de reembolsos rápidos. “Si no se controla, esta tensión puede socavar estos fondos fundamentales. Apoyo esta adopción porque mejorará la resistencia de estos fondos y su capacidad de protegerse contra la dilución. En conjunto, las normas harán que los fondos del Money Market sean más resistentes, líquidos y transparentes, incluso en tiempos de tensión. Eso beneficia a los inversores», aseveró Gensler.
Por otra parte, las modificaciones también intervendrán determinados formularios de información aplicables a los fondos del Money Market y a los grandes asesores de fondos de liquidez privados.
Las modificaciones de las normas entrarán en vigor 60 días después de su publicación en el registro federal, con un período de transición escalonado para que los fondos las cumplan. Las modificaciones de los formularios de información entrarán en vigor el 11 de junio de 2024.
El peso mexicano, el real brasileño, el nuevo sol peruano, el peso colombiano y el peso chileno se han apreciado frente al dólar estadounidense desde principios de 2023 y actualmente se sitúan en torno a los primeros puestos de la clasificación de rendimiento, destacó la firma Ebury en un informe.
Esta fortaleza es destacable si se tiene en cuenta que el dólar cotiza prácticamente sin cambios en lo que va de año frente a sus principales pares y el conjunto de divisas que componen el índice MSCI de monedas de mercados emergentes (+1,3%). De hecho, los repuntes de estas divisas han sido impresionantes, sobre todo el del peso colombiano (+13,2%), el peso mexicano (+11,4%) y el real brasileño (8,8%), que han sido tres de las cuatro divisas con mejor rendimiento de todas las que analizamos en lo que va de año.
Atribuimos en gran medida, aunque no totalmente, el rendimiento superior de las divisas latinoamericanas a los siguientes factores:
1.Altos tipos de interés reales en comparación con la mayoría del resto de regiones.
En nuestra opinión, el principal factor de apoyo en América Latina sigue siendo el elevado nivel de los tipos de interés reales de la región que, en su mayor parte, superan a los de otros países. Los bancos centrales de América Latina iniciaron agresivos ciclos de endurecimiento en 2022, elevando los tipos de interés nominales en torno al 12% en algunas partes. Este endurecimiento monetario ha contribuido a reducir las tasas de inflación interna, elevando los tipos reales a territorio positivo, especialmente en Brasil (+9,6%), México (+5,0%) y Chile (+1,3%). Creemos que en el tercer trimestre podrían producirse recortes en los tipos de interés en Brasil y Colombia, y quizá incluso antes en Chile y Perú, a medida que los bancos centrales sopesen los riesgos para el crecimiento y las perspectivas de inflación. Aunque esto podría reducir el atractivo de las divisas que se analizan a continuación, sospechamos que la continua moderación de las presiones sobre los precios garantizará que los rendimientos reales sigan siendo positivos.
2. Una moderación de las primas de riesgo político interno.
En los últimos años se ha producido un giro hacia la izquierda política en América Latina, siendo el caso más reciente el de Brasil, tras la reelección de Lula en enero. Esta situación podría ser considerada desfavorable por los mercados, pero, en cambio, se ha observado una amplia moderación del riesgo político en la región. Creemos que esto se debe principalmente a tres razones: a) los políticos se han mostrado dispuestos a gobernar de forma liberal, y son pocos los que dirigen de forma autoritaria; b) en algunos casos se empieza a ver un giro hacia la derecha; c) el final de la pandemia, que aumentó considerablemente la inestabilidad política en América Latina. Las protestas antigubernamentales en Perú tras la destitución del Presidente Castillo en diciembre son una clara excepción a lo anterior. Creemos que esto puede explicar en parte el reciente rendimiento inferior del nuevo sol peruano en comparación con el resto de divisas que se analizan a continuación.
3. Precios elevados de las materias primas en términos históricos.
Los altos precios de las materias primas, debido en parte a la guerra en Ucrania, son un factor positivo para las economías latinoamericanas, dada la dependencia de la región de la producción y exportación de materias primas. El Índice de Precios de las Materias Primas del CRB aumentó más de un 20% en 2022, al reabrirse las economías de todo el mundo tras el fin de las restricciones masivas del COVID-19. Los precios de las materias primas se han moderado desde el máximo alcanzado en junio de 2022, aunque el citado índice se mantiene muy por encima de las medias móviles a 5 y 10 años y por encima de los mínimos de la pandemia.
Tenemos una visión optimista sobre la economía mundial y esperamos que las materias primas se mantengan bien respaldadas a corto plazo. Creemos que esto debería seguir favoreciendo a la mayoría de las divisas latinoamericanas durante el resto del año. De los cinco países que analizamos en este informe, todos menos México exportan bastantes más materias primas de las que importan. En el caso de Chile y Perú, estas exportaciones representan alrededor de una quinta parte de sus respectivos PIB.
Desde un punto de vista macroeconómico, el crecimiento en América Latina sorprendió al alza en 2022, aunque parece que la actividad se ralentizará este año a medida que el impacto de las políticas monetarias restrictivas se filtre en una demanda más débil. Como ya mencionamos en nuestra última actualización, la reapertura de la economía china es una buena noticia para la región, dado que el gigante asiático es el mayor socio comercial de Sudamérica.
Las presiones sobre los precios también están disminuyendo en la mayor parte de la región, y es probable que las tasas de inflación general ya hayan alcanzado el pico, con la obvia excepción de Argentina. No obstante, los elevados niveles de inflación subyacente siguen constituyendo un riesgo para las perspectivas, y es posible que así siga siendo dada la rigidez de los mercados laborales. El FMI prevé ahora una ralentización del crecimiento de América Latina hasta sólo el 1,6% en 2023, frente al 4,0% en 2022.
A pesar del empeoramiento de las perspectivas de crecimiento en la región, seguimos apostando por ganancias o una relativa estabilidad frente a lo que esperamos que sea un dólar estadounidense más débil en cada una de las cinco divisas que figuran a continuación. Esperamos que los altos tipos de interés reales y los elevados precios de las materias primas favorezcan a la mayoría de estas divisas, en particular a una de nuestras favoritas desde hace tiempo: el real brasileño. Desde nuestra última actualización también se ha producido una mejora general de los fundamentos macroeconómicos de la región, concretamente la reducción generalizada de los déficits por cuenta corriente. Al mismo tiempo, creemos que el peso mexicano y el nuevo sol peruano serán las divisas con peores resultados, debido en parte a la elevada valoración de ambas.
Real Brasileño (BRL)
El real brasileño ha seguido manteniendo su valor frente al dólar en un contexto marcado por el descenso de la inflación nacional y la disipación de las turbulencias políticas. Sin embargo, reconocemos que el ajuste de las expectativas sobre los tipos estadounidenses y el crecimiento más débil de China presentan un potencial riesgo para la divisa.
El real ha seguido teniendo un rendimiento extraordinariamente bueno y continúa en los primeros puestos de la clasificación de divisas. Desde principios de 2023, el real se ha apreciado más de un 7% con respecto al dólar estadounidense,
Peso Chileno (CLP)
Los altos precios del cobre y los estrechos vínculos económicos de Chile con China siguen respaldando al peso. Sin embargo, el buen comportamiento que la divisa ha registrado últimamente se ha reajustado por los recortes de tipos previstos por parte del Banco Central de Chile (BCCh) en un contexto de relajación de la inflación nacional, aunque la inflación subyacente aún no muestra una clara tendencia a la baja.
El peso ha registrado un buen rendimiento frente al dólar estadounidense últimamente, estabilizándose en torno al nivel de 800 tras alcanzar un máximo de 1.050 a principios de julio.
Peso Colombiano (COP)
El peso colombiano, de alta beta, por fin empezó a brillar a finales de 2022, tras meses de rendimiento inferior al de sus homólogos. La mejora de la situación fiscal y la contención de los riesgos políticos internos han permitido al COP recuperar terreno frente a sus homólogas latinoamericanas en los últimos meses.
El peso colombiano ha recuperado terreno frente al dólar estadounidense desde nuestra última actualización de enero, en línea con nuestras previsiones alcistas. Durante ese tiempo, la inestabilidad política dominó el flujo de noticias después de que el Presidente Gustavo Petro introdujera cambios en su gabinete, pero desde entonces el ruido político ha disminuido. En el plano económico, el crecimiento parece resistir tras la ralentización de los trimestres anteriores. La reciente caída de los precios del petróleo sigue siendo un importante motivo de preocupación para la relación de intercambio del país, aunque se empiezan a ver indicios de una disminución de la inflación, y el Banrep pareció poner fin a su ciclo de subidas de tipos en abril. A pesar de ello, seguimos previendo ganancias para la divisa, aunque más bien modestas tras el reciente rendimiento superior.
Desde nuestra última actualización Colombia ha seguido experimentando niveles muy altos de inflación, aunque existen razones para creer que ya se ha alcanzado el máximo. La inflación general cayó al 12,8% en abril, tras alcanzar un máximo del 13,3% en marzo. Esta bajada del IPC se debió en gran medida a una disminución de los precios de los alimentos, ya que los efectos meteorológicos habían presionado al alza los precios en los últimos meses. La normalización de los cuellos de botella de la oferta puede contribuir al descenso de la inflación en los próximos meses. La inflación subyacente se mantuvo alta en abril (12,2%), muy por encima del objetivo del banco central, y aún no se observan signos de enfriamiento. En un intento de contener el aumento de los precios al consumo, el Banrep (Banco Central de Colombia) ha subido los tipos de interés a un ritmo agresivo desde septiembre de 2021, con un aumento total del tipo de interés oficial de 1.150 puntos básicos desde el inicio del ciclo de endurecimiento, llevando los tipos hasta el 13,25%. En nuestra opinión, existe un margen limitado para nuevas subidas, y las menores presiones inflacionistas podrían permitir al Banrep empezar a recortar los tipos antes de finales de año.
La última decisión de política monetaria del Banrep fue la esperada: una subida de tipos de 25 puntos básicos, hasta el 13,25%. A diferencia que en la reunión anterior, los comunicados de la reunión de abril fueron agresivos, y uno de los miembros votó a favor de una subida de 50 puntos básicos. El Banrep dejó la puerta abierta a nuevas subidas y subrayó que adoptará un enfoque dependiente de los datos durante las futuras reuniones. Sin embargo, esto fue antes de que se conocieran los datos de inflación de abril, que mostraron claros signos de desaceleración de las presiones sobre los precios. Ahora esperamos que el banco mantenga los tipos estables, suponiendo que la tendencia a la baja de la inflación se mantenga. Si así fuera, nuestro escenario base es una primera bajada de tipos en septiembre. Creemos que no es probable que el banco se arriesgue a retrasar los recortes, teniendo en cuenta el impacto del endurecimiento monetario sobre la demanda.
Peso Mexicano (MXN)
El peso mexicano alcanzó en mayo su nivel más alto en siete años frente al dólar estadounidense, prolongando un periodo de notable fortaleza que le ha consolidado como una de las divisas con mejor rendimiento del mundo en lo que va de 2023.
Aunque reconocemos que existen factores que han contribuido a este impresionante rendimiento, en particular el sentimiento positivo hacia las materias primas y las entradas de dólares en divisas latinoamericanas, consideramos excesiva la reciente apreciación. Dada la alta sensibilidad del peso hacia el dólar cabe esperar una mayor volatilidad, debido a la posibilidad de otra subida en EE.UU., pero una pausa definitiva por parte de Banxico. A pesar de estas preocupaciones, mantenemos nuestra perspectiva positiva sobre el peso, aunque reconocemos la posibilidad de una corrección a corto plazo.
Nuevo Sol Peruano (PEN)
El nuevo sol se ha apreciado de forma significativa frente al dólar desde finales del año pasado gracias a la disminución de la inestabilidad política y al cese de las protestas. A pesar de los fundamentos macroeconómicos positivos, la posibilidad de recortes de tipos por parte del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) podría suponer un riesgo para la estabilidad del peso. Sin embargo, los fundamentos generales del país siguen siendo alentadores.
Tras una fuerte caída impulsada por factores temporales en el segundo y tercer trimestre de 2022, el nuevo sol peruano registró un repunte significativo frente al dólar estadounidense, en parte debido a la recuperación de los precios mundiales del cobre, principal fuente de ingresos por exportación de Perú. Sin embargo, en 2023, las tensiones políticas han creado cierta inestabilidad y las oleadas de protestas han afectado gravemente a la actividad económica y al nivel de precios. No obstante, el alivio de las tensiones políticas ha mejorado el sentimiento por el riesgo y ha contribuido a la nueva apreciación del sol. Creemos que gran parte de las ganancias de la divisa ya se produjeron a principios de este año, y no creemos que el PEN tenga mucho terreno para seguir subiendo. Esperamos que la divisa se mantenga estable cerca de los niveles actuales, aunque hemos revisado nuestras previsiones hacia una postura más alcista. Dicho esto, los acontecimientos políticos imprevistos y los recortes de los tipos de interés podrían crear cierta volatilidad a corto plazo.
Desde finales de 2022, las tensiones políticas han aumentado en Perú, lo que ha provocado una nueva escalada de protestas y un incremento de la prima de riesgo local. El expresidente Castillo, que juró el cargo en julio de 2021, ha temblar a los miembros de su gabinete, se ha visto salpicado por escándalos de corrupción (como muchos de sus predecesores), ha experimentado una fuerte caída en sus índices de aprobación y ha sido objeto de múltiples intentos de destitución. El 7 de diciembre, Castillo intentó cerrar el Congreso, tomar el poder judicial y gobernar por decreto, aunque no recibió ningún apoyo y fue detenido horas después. Como resultado, la vicepresidenta, Dina Boluarte, fue nombrada para asumir la presidencia, lo que supuso cierto alivio para los mercados. Sin embargo, creemos que es poco probable que esto suponga un remedio a largo plazo, ya que claramente se necesitan reformas políticas, mientras que el Congreso no ha sido capaz de llegar a un acuerdo sobre las elecciones anticipadas, teniendo en cuenta que debe aprobarse en dos legislaturas diferentes.
En los últimos meses, Perú ha sido testigo de protestas generalizadas, en gran parte debido al descontento con el mandato de la Presidenta Boluarte, lo que ha provocado un bajo índice de aprobación (15%) y le ha dejado en una posición vulnerable. Muchos creen que el Congreso derrocó al ex Presidente Castillo, lo que ha avivado la ira de los manifestantes. Para mantener la estabilidad y evitar que se desborden las tensiones, es probable que el gobierno de Boluarte tenga que responder a las demandas políticas de los manifestantes y ofrecer resultados tangibles. De lo contrario, podrían producirse nuevas rondas de protestas y poner en peligro la capacidad de la administración para completar su mandato presidencial, que finaliza en 2026. Sin embargo, hemos visto cómo se forjaban algunas alianzas en el Congreso, lo que ha contribuido a reducir la incertidumbre a corto plazo.
Al mismo tiempo, la actividad económica ha sido relativamente frágil durante al menos los últimos doce meses, en parte debido a las crecientes presiones sobre los precios y a la incertidumbre política actual, que ha hecho que la economía sea particularmente susceptible a las perturbaciones. Las manifestaciones de principios de año han bloqueado carreteras, atacado infraestructuras mineras e invadido aeropuertos. El impacto de las protestas en la economía fue significativo, y el crecimiento en el primer trimestre fue negativo (-0,4% interanual), aunque las medidas de estímulo podrían apoyar la recuperación en los próximos trimestres. Una de las consecuencias de los recientes disturbios fue un descenso de la inflación. La tasa de inflación general anual ha caído por debajo del 8%, desde el 8,7% alcanzado en enero.
El grupo de servicios financieros Adcap presenta API Broker, una nueva solución tecnológica que busca potenciar el acceso al mercado de capitales ya que permite que terceras empresas se conecten al mercado y puedan ofrecer a sus usuarios productos de inversión, como por ejemplo dólar MEP y remunerar saldos con FCIs, entre otros.
La iniciativa apunta a billeteras virtuales y a otras fintechs, pero también a APs (Agentes Productores), AAGIs (Agente Asesor Global de Inversiones) y ACyDIs (Agente de Colocación y Distribución Integral).
De esta manera, formando parte de Adcap API Broker, los terceros acceden al mercado de capitales y pueden ofrecer a sus usuarios productos de ahorro e inversión.
“A través de esta tecnología única que construimos in house, buscamos potenciar el uso de las billeteras virtuales, que tanto se han popularizado en Argentina y en el mundo. Desde un principio, en Adcap trabajamos con el objetivo de ampliar y democratizar el mercado de capitales. Ahora, a través de este lanzamiento, damos un paso más, al facilitar que otras empresas puedan ofrecer productos financieros, sumando nuevas funcionalidades para sus usuarios”, explicó Agustín Honig, Managing Partner de Adcap Grupo Financiero.
“Una de las ventajas de esta tecnología es que permite acelerar procesos y reducir costos de desarrollo y de implementación, para que las empresas puedan lograr una mayor eficiencia operativa, sin la necesidad de contar con grandes recursos. A través de API Broker, pueden lograr también un incremento de su base de usuarios y del volumen transaccional”, describió el ejecutivo.
Suite de productos financieros
Al día de hoy, la plataforma cuenta con más de 100.000 cuentas de inversión y diariamente se procesan miles de órdenes entre los distintos clientes. Mas de 10 empresas ya trabajan con Adcap API Broker.
API Broker cuenta con una suite de productos financieros y permite realizar aperturas de cuenta 100% online en unos minutos, remunerar saldos de clientes y operar FCI (Fondos Comunes de Inversión), entre otras ventajas. Además, permite a los terceros acceder a los productos más demandados del mercado, como dólar MEP, CEDEARs, acciones y bonos, e incluso ejecutar operaciones de carteras de inversión a medida.
Adcap Grupo Financiero nació en el año 2009 y engloba al broker Adcap Securities Argentina, a la gestora de fondos Adcap Asset Management y a la fintech de ahorro e inversiones Banza. También opera en Montevideo a través de Adcap Securities Uruguay. Con estas distintas empresas, el grupo atiende a clientes tanto individuales como corporativos e institucionales, brindando diversos servicios de asesoramiento e inversión desde una perspectiva global pero con un tratamiento personalizado.
Wikimedia CommonsEl telescopio gigante de Magallanes
El Telescopio Gigante Magallanes de Chile será el telescopio más potente de la tierra. Con una calidad de imagen inigualable, hasta 200 veces más potente que los mejores telescopios actuales, lanzará nuestra mirada al Universo para encontrar planetas similares a la Tierra y buscar signos de vida, investigar los orígenes cósmicos de los elementos químicos y desvelar los misterios de la materia.
Para hablar de las oportunidades que representa para la ciencia este telescopio, el Banco Interamericano (BID) celebra el evento «El Telescopio Gigante de Magallanes» el lunes, 17 de julio a las 3:00 p. m. ET,donde representantes del GMT y astrónomos de la región discutirán el potencial del telescopio y las numerosas oportunidades que podría traer para la investigación y la innovación de América Latina y el Caribe.
