Ante el repunte de la volatilidad de las divisas, los inversores en deuda emergente, tanto soberana como crédito, saldrán beneficiados si aplican enfoques activos para gestionar sus inversiones.
Durante gran parte de la última década, el dinero barato de los bancos centrales ha contribuido a suprimir la volatilidad de los mercados, sobre todo en los mercados de divisas. Sin embargo, tras el repunte de la inflación, los bancos centrales han tenido que endurecer considerablemente sus políticas. Como consecuencia, parece que la volatilidad de las divisas va a aumentar y que los mercados sensibles al dólar serán especialmente vulnerables a las fluctuaciones.
Teniendo en cuenta que gran parte de su endeudamiento suele ser en dólares, aunque las obligaciones correspondientes sean en sus propias monedas, los deudores soberanos y corporativos de los mercados emergentes se enfrentan a mares difíciles de navegar.
Esto obliga a los gestores de inversiones a reaccionar con agilidad ante los cambios repentinos de las corrientes y los vientos. La gestión activa de las inversiones adquiere aún más importancia en estas condiciones, afirman Mary-Therese Barton, responsable de renta fija emergente de Pictet Asset Management, y Alain Nsiona Defise, responsable de deuda corporativa emergente.
Artículo escrito por Mary-Therese Barton, Jefa de Renta Fija de Mercados Emergentes de Pictet Asset Management, y Alain Nsiona Defise, Jefe de Mercados Emergentes – Corporativos de Pictet Asset Management.
El 75% de los propietarios de medianas empresas espera que sus ingresos aumenten y el 71% tiene previsto contratar personal en los próximos 12 meses, según el informe Bank of America Mid-Sized Business Owner Report.
El estudio se basa en una encuesta realizada a más de 300 propietarios de empresas medianas (MSBO, por sus siglas en inglés), con ingresos anuales de entre 5 y 50 millones de dólares, y se centra en sus perspectivas empresariales y económicas.
Los MSBOs mantienen una perspectiva positiva, ya que el 75% planea expandir su negocio y el 67% espera que la economía nacional mejore en los próximos 12 meses.
«La fortaleza de las medianas empresas es esencial para la salud de la economía estadounidense… La preparación, el optimismo y la flexibilidad son rasgos de los líderes exitosos en este entorno, con inversiones en la fuerza de trabajo y la transformación digital encabezando su lista actual de prioridades para seguir siendo resistentes y posicionar sus negocios para el crecimiento», afirmó Raúl Anaya, presidente de Banca de Empresas de Bank of America.
Entre las perspectivas adicionales sobre las operaciones y la financiación de las empresas medianas en el entorno actual se incluyen: los retos macroeconómicos de los últimos años, como la inflación, la amenaza de una recesión y los problemas de la cadena de suministro, están impulsando a las empresas a realizar cambios operativos, como subir los precios (45%), re-evaluar el flujo de caja y el gasto (37%), aumentar los salarios de los empleados (35%) y reducir los costes empresariales (33%).
El 90% de los empresarios con pequeñas y medianas empresas tiene previsto obtener fondos para financiar su negocio en los próximos 12 meses, ya sea a través de tarjetas de crédito (43%), préstamos bancarios tradicionales (38%), ahorros personales (27%), tarjetas de crédito personales (25%) o financiación de capital riesgo (21%).
Las perspectivas de financiación no son únicas. Por ejemplo, el 59% de las empresas afirma que busca obtener financiación para capear la subida de los tipos de interés, mientras que el 23% afirma que la subida de los tipos de interés les hace menos propensos a buscar financiación.
Entre más de la mitad (54%) de los empresarios con pequeñas y medianas empresas que tienen previsto solicitar un préstamo bancario o una línea de crédito en los próximos 12 meses, tienen previsto utilizar estos fondos para: invertir en nueva tecnología (43%), invertir en nuevos equipos (37%) y comercializar/promocionar su negocio (35%).
Aumenta la digitalización
En los últimos 12 meses, el 90% de las empresas medianas han adoptado estrategias digitales para optimizar aún más sus negocios y operaciones, con nuevas herramientas digitales que les ayudan a ahorrar tiempo (48%), aumentar la satisfacción del cliente (43%), gestionar el flujo de caja (43%), mantenerse organizados (41%) y llegar a nuevos clientes (37%).
Además, el 87% planea utilizar aún más la automatización y la inteligencia artificial para destacarse de los competidores (45%), ayudar con la contratación (45%) y agilizar la nómina y la contabilidad (43%).
A medida que el uso de carteras digitales y pagos sin efectivo sigue creciendo en popularidad, el 76% de los MSBO anticipan que todas sus transacciones eventualmente serán digitales.
El 71% afirma que la comercialización de su negocio se realiza ahora principalmente en línea o a través de canales digitales.
El 88% considera que la ciberseguridad es una amenaza para su negocio y, en consecuencia, está invirtiendo más en sistemas de seguridad digital (65%) y almacenando menos información empresarial en línea (39%).
«El panorama digital es complejo y cambiante», añade Anaya. «Mantenerse al día de las últimas innovaciones puede ayudar a los propietarios de empresas a crear eficiencias, gestionar el riesgo y desbloquear el valor que les da una ventaja competitiva.»
Para conocer más sobre el estudio, puede acceder en el siguiente enlace.
El Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en inglés) anunció este miércoles una nueva subida de 25 puntos básicos en sus tasas de interés, lo que las posicionó en el nivel más alto de los últimos 22 años.
“El Comité pretende alcanzar el máximo nivel de empleo y una tasa de inflación del 2% a largo plazo. En apoyo de estos objetivos, el Comité decidió elevar el rango objetivo para el tipo de los fondos federales hasta el 5-1/4% y el 5-1/2%”, dice el comunicado de la autoridad monetaria.
Según la Fed, los indicadores recientes “sugieren que la actividad económica se ha expandido a un ritmo moderado”. Si bien los aumentos del empleo han sido robustos en los últimos meses, y la tasa de desempleo se ha mantenido baja, para el banco central de EE.UU. la inflación sigue siendo elevada.
“El sistema bancario estadounidense es sólido y resistente. Es probable que el endurecimiento de las condiciones crediticias para los hogares y las empresas afecte a la actividad económica, la contratación y la inflación. El alcance de estos efectos sigue siendo incierto”, agrega el comunicado tras la reunión mensual del FOMC.
Además, la Fed continuará evaluando la información adicional y sus implicaciones para la política monetaria y “el Comité tendrá en cuenta el endurecimiento acumulado de la política monetaria, los retardos con los que la política monetaria afecta a la actividad económica y a la inflación, y la evolución económica y financiera”.
Por otro lado, agrega el comunicado la Fed seguirá reduciendo sus tenencias de valores del Tesoro y de deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias, tal como se describe en sus planes anunciados anteriormente.
La SEC adoptó este miércoles normas que obligan a las empresas registradas a revelar los incidentes importantes de ciberseguridad que experimenten y a divulgar anualmente información sustancial sobre su gestión de riesgos de ciberseguridad, estrategia y gobernanza.
La comisión también ha adoptado normas que obligan a los emisores privados extranjeros a realizar divulgaciones comparables.
«Que una empresa pierda una fábrica en un incendio, o millones de archivos en un incidente de ciberseguridad, puede ser material para los inversores», dijo el presidente de la SEC, Gary Gensler.
En la actualidad, muchas empresas públicas proporcionan información sobre ciberseguridad a los inversores. Sin embargo, tanto las empresas como los inversores se beneficiarían si esta información se divulgara de forma más coherente, comparable y útil para la toma de decisiones, agregó Gensler.
Las nuevas normas exigirán a los registrantes que revelen en el Formulario 8-K cualquier incidente de ciberseguridad que determinen que es material y que describan los aspectos materiales de la naturaleza, el alcance y el momento del incidente, así como su impacto material o su impacto material razonablemente probable en el registrante.
Por lo general, se deberá presentar un Formulario 8-K del Artículo 1.05 cuatro días hábiles después de que un registrante determine que un incidente de ciberseguridad es material. La divulgación puede retrasarse si el fiscal general de Estados Unidos determina que la divulgación inmediata supondría un riesgo sustancial para la seguridad nacional o la seguridad pública y notifica dicha determinación a la SEC por escrito.
Las nuevas normas también añaden un punto que requerirá que los registrantes describan sus procesos, si los hubiera, para evaluar, identificar y gestionar los riesgos materiales de las amenazas a la ciberseguridad, así como los efectos materiales o los efectos materiales razonablemente probables de los riesgos de las amenazas a la ciberseguridad y los incidentes de ciberseguridad anteriores.
El punto 106 también exigirá a los solicitantes de registro que describan la supervisión por parte del consejo de administración de los riesgos derivados de las amenazas a la ciberseguridad y el papel y la experiencia de la dirección en la evaluación y gestión de los riesgos materiales derivados de las amenazas a la ciberseguridad.
Las normas exigen divulgaciones comparables por parte de los emisores privados extranjeros en el Formulario 6-K para incidentes materiales de ciberseguridad y en el Formulario 20-F para la gestión de riesgos de ciberseguridad, estrategia y gobernanza.
Las normas finales entrarán en vigor 30 días después de la publicación del comunicado de adopción en el Registro Federal.
Probablemente habrá recesión en Estados Unidos y que en Argentina sigue reinando la incertidumbre, por lo que hay que mantener cautela a la hora de invertir en activos locales, mientras que el escenario global favorece a los mercados emergentes. Estas fueron las principales conclusiones de la presentación de las perspectivas para el tercer trimestre del año de Adcap Grupo Financiero.
El webinar contó con la participación de Jorge Angel Harker, representante registrado de Holistic, la corresponsalía en Estados Unidos de Adcap Grupo Financiero; Javier Timerman, Managing Partner del Grupo; y Paula Gándara, CIO de Adcap Asset Management.
Los expertos presentaron carteras de inversión a nivel internacional para los tres perfiles de riesgo (conservador, moderado y agresivo), y a nivel local aseguraron que la inflación seguirá siendo alta, aunque controlada, y ponderaron los bonos CER y duales, junto a los bonos provinciales de Córdoba 2025, Buenos Aires 2027 y Neuquén 2030, y a los corporativos de YPF (YCA6O), Telecom Argentina (TLC5O) y Pampa Energía (MGCHD).
Panorama internacional
La visión internacional de Adcap fue expuesta por Jorge Angel Harker al comienzo del webinar, y remarcó que el dato “de moda” en el mercado, la inflación de Estados Unidos, moderó su ritmo en los últimos 12 meses, pasando del 9,1% al 3,0%. “La inflación se dio vuelta, y ya está cerca de la meta de la Fed del 2%» aseguró.
“El último dato de inflación de junio del 3% fue bienvenido por el mercado, y los analistas creen que puede estar cerca el fin el ciclo de suba agresiva de tasas, ciclo que tuvo un impacto muy fuerte en los activos de riesgo. Estamos en un escenario muy distinto al de 2021 y el mercado ha estado muy animado con tasas altas. La pregunta ahora es si la recesión es inevitable en Estados Unidos”, continuó.
En este sentido, explicó que el mercado está dividido respecto a si el soft landing de la economía será un hecho o habrá efectivamente una recesión. Los datos por el momento muestran que los hogares americanos siguen consumiendo y que tienen ahorros desde la pandemia. Pero la restricción crediticia podría revertir esta situación, alertó el experto.
“Gran parte del mercado sigue esperando una recesión. Nunca había estado tan empinada la curva de bonos a 2 a 10 años. Hoy rinden más los bonos de corto plazo. Este es un indicador de recesión y pocas veces se ha equivocado. Por otro lado, la liquidez de la crisis bancaria de principios de año ya fue esterilizada completamente. Esto, según estimamos, le va a pegar a la economía estadounidense, especialmente en el último trimestre del año”, dijo.
Respecto al futuro de la política monetaria de la Fed, una parte del mercado cree que en julio -la semana próxima- la tasa subiría un 0,25%. “El próximo año ya se ven 5 recortes de tasas de 0,25%, con la tasa en el 4% para finales de 2024”, indicó.
Según Angel Harker, los flujos de inversión a nivel internacional van a salir del dólar para ir a las tasas más altas de la libra esterlina, el franco suizo o el euro.
“Para los inversores, en este contexto es muy interesante vender activos de Estados Unidos de alto riesgo y entrar en ciertos mercados emergentes, como aquellos que tienen políticas fiscales responsables, son amigos de la inversión y tienen tasas altas”, añadió.
Portafolios de inversión a nivel internacional
Para un portafolio de perfil conservador, a corto plazo seguirá habiendo oportunidades en bonos del Tesoro de Estados Unidos a máximo 6 meses (rinden entre 4,70% y 5%) y en bonos corporativos con grado de inversión, máximo a 3 años. “Recomendamos para este tipo de perfil las compañías anticíclicas, como farmacéuticas, oil & gas y del sector alimentos. Por lo general, este tipo de empresas paga dividendos de entre 5% y 10%”, describió el experto.
El portafolio moderado recomendado invierte en bonos a 5 o 7 años, con calificaciones BB+ o BBB+. “Las compañías de consumo básico van a ser buenas oportunidades -indicó-. Creemos que hay muy buenas oportunidades en Brasil, en nombres como JBS, Brasil Foods o Minerva. Por otro lado, incrementaría exposición a empresas anticíclicas como Coca Cola, Mc Donalds, Cigna y Humana, y me diversificaría hacia Brasil, con Petrobras y su dividend yield del 10%”.
Por último, la cartera agresiva sugerida seguirá acompañando el rally de las acciones tecnológicas “y personalmente, miraría el mercado accionario de China. En suma, estoy muy sobreponderado en mercados emergentes como China, Indonesia, Vietnam, Brasil, e incluso México y Chile”, describió Angel Harker.
Escenario local y oportunidades de inversión
Por su parte, Javier Timerman dijo durante su exposición que “hay una incertidumbre muy grande a nivel político, y en este momento es muy difícil predecir cómo se van a dar los acontecimientos”, en relación a la dinámica de las elecciones y al último resultado electoral de la provincia de Santa Fe. “Se pensaba que se iba a votar cambio, y se votó gestión y consenso”, señaló.
Respecto a las negociaciones abiertas con el FMI, Timerman aseguró que “el gobierno aspira a mantener el status quo, pero el próximo gobierno va a tener que hacer un nuevo acuerdo con el FMI, y el Fondo va a exigir reformas estructurales que van a tener que pasar por el Congreso”.
En ese sentido, indicó que “los inversores van a reaccionar a la evidencia y no a las promesas. No hay un mínimo de entusiasmo de que cambien las cosas de manera profunda desde la perspectiva de los inversores internacionales, y eso es lo que se ve en los precios de los activos argentinos: no estamos viendo ningún trade electoral con plata fresca”.
Según Timerman, en 2025, Argentina va a tener que volver a los mercados internacionales de crédito o va a haber otro evento crediticio. “Esto es algo que está en la lupa de los inversores. Está habiendo flujos de capital hacia los mercados emergentes en moneda local, pero la Argentina está en el otro extremo: nunca vi en mis 30 años de experiencia en mercados lo que estoy viendo hoy: ningún fondo tiene deuda local en pesos; Argentina es tabú para los fondos de afuera”.
Sus conclusiones fueron que “hay muchísima incertidumbre, con lo que hay que tener cuidado a la hora de invertir. El mercado está a la espera de ver la capacidad de las dos coaliciones políticas mayoritarias de imponer políticas de Estado. Recomiendo cautela, aunque creo que los activos argentinos están baratos. Los inversores extranjeros no van a venir apenas haya un cambio de gobierno, sino a partir de la solidez política que tenga el próximo gobierno”, sentenció.
A su tiempo, Paula Gándara dijo que “la transición hacia las elecciones es mucho más tranquila de lo que se esperaba, y por eso aumentó la demanda de bonos soberanos. Hoy en el mercado se está volviendo a los bonos CER y es una noticia relevante: ya no hay una situación de estrés”.
Sin embargo, la experta aseguró que “la situación económica es débil y el Banco Central no puede recomponer reservas. Por otro lado, la inflación bajó en mayo y junio, pero no hay razones para pensar en un escenario de desaceleración de precios. Vamos a seguir con una inflación alta aunque no descontrolada”.
En este contexto, las recomendaciones de Adcap pasaron por el T2X4 y TX26 en bonos CER, y por los bonos duales TDF24 y TDA24, que ofrecen protección contra inflación y devaluación.
“El problema hoy es un poco más sistémico: se necesita un plan económico integral porque las medidas aisladas no funcionan”, dijo Gándara, y pasó a hablar de cómo posicionarse en este escenario. “En este momento hay que cubrirse por inflación y devaluación. Es muy caro dejar plata sobre la mesa, por lo que tienen mucho sentido los fondos T+1 porque la nominalidad es altísima”.
Los profesionales de movilidad de talentos globales toman decisiones todos los días para alinear sus programas con los objetivos de desarrollo de sus negocios al tiempo que sortean presiones económicas sin precedentes, avances tecnológicos disruptivos, y mayores obligaciones de cumplimiento, según Cecilia Nuñez, Directora Tax & Legal, Global Mobiltiy Services KPMG Argentina.
Los resultados de la reciente Encuesta de Políticas y Prácticas de Asignación Global (GAPP), realizada por KPMG, permiten entender la evolución constante de los programas de movilidad internacional. El cumplimiento y la gestión de riesgos globales, el respaldo de los objetivos comerciales de la empresa, el control de los costos del programa y los requisitos comerciales cambiantes, son hoy las prioridades. Y la contribución que hace la función de movilidad del talento global al valor estratégico de la organización se ha priorizado siendo reconocida como un área clave.
En los últimos años muchas empresas han estado operando bajo arreglos de trabajo flexibles definidos por el rol y la necesidad del trabajo, y ahora incorporan al trabajo flexible como parte de sus modelos de contratación y fidelización de empleados. Incluyen a quienes trabajan principalmente en la oficina, a los que lo hacen bajo un modelo híbrido de días de trabajo en la oficina y en la casa, y aquellos que lo hacen en forma remota.
Sin embargo, debe tenerse en cuenta que, si bien en los últimos años el trabajo remoto ha tenido un impacto positivo en general en el reclutamiento, colaboración y productividad, el 65% de los directores ejecutivos estima que dentro de tres años el entorno de trabajo para los empleados basados en la oficina volverá a ser el edificio corporativo. Por lo menos eso es lo que ha respondido el 70% de CEO’s argentinos consultados en la última encuesta CEO Outlook de KPMG.
En general, muchas empresas han abordado las disrupciones globales de los últimos tres años como una oportunidad estratégica para respaldar el crecimiento del negocio y centrarse en cómo se hace el trabajo. Bajo acuerdos flexibles, los analistas de KPMG predicen que las organizaciones seguirán centrándose en cuestiones operativas y de gobierno, en temas como movilidad de talento y en áreas relacionadas al cumplimiento impositivo, entrega de informes de nómina global, inmigración y beneficios totales.
Aumento de la movilidad de talentos
A partir de la transición por la pandemia global, los profesionales de KPMG han sido testigos el año pasado de un aumento continuo en los niveles de movilidad de talentos. Y junto con la vacunación global y la reapertura de fronteras, los viajes de negocios también se han reanudado, aunque con menos frecuencia y más cortos.
Para las organizaciones globales, la movilidad del talento es un factor clave en la contratación, especialmente entre las generaciones jóvenes que aspiran a obtener experiencia laboral internacional como parte de sus carreras profesionales. Además, brinda oportunidades para que las empresas mejoren la diversidad general y la conciencia social de su fuerza laboral a través del aporte cultural de los empleados que viven y trabajan en otros países.
Fomentar la resiliencia laboral es una prioridad para los directores ejecutivos globales. Los líderes en todo el mundo reconocen los tremendos esfuerzos que han realizado sus planteles para mantener la productividad durante tiempos sin precedentes como los vividos en los últimos años. Las organizaciones continuarán invirtiendo en talento al brindar oportunidades de trabajo globales que están más alineadas a iniciativas generales de diversidad, equidad e inclusión.
Las empresas más exitosas continúan desafiando sus propios modelos comerciales para satisfacer las necesidades internacionales. Y por ello, las transformaciones recientes han requerido cambios fundamentales en la fuerza laboral y el lugar de trabajo. Los modelos y las funciones de movilidad de talento global están siendo impactadas directamente y pueden entenderse de la siguiente manera:
Volverse más ágil y estratégica a través de la subcontratación partners para la administración de transacciones de gran volumen, como es el cumplimiento de impuestos e inmigración individuales, la recolección de compensaciones globales y los informes de nómina, el seguimiento y manejo de los incentivos de largo plazo, y la gestión de los riesgos de los viajes cortos frecuentes (Business travellers).
Agilizar las operaciones y la prestación de servicios y mejorar la experiencia de los empleados.
Continuar construyendo un ecosistema interconectado de partes interesadas internas y proveedores de servicios externos para respaldar la gestión de datos y conocimientos clave, y brindar una experiencia de movilidad de extremo a extremo para sus empleados.
Colaborar con recursos humanos en iniciativas de diversidad, equidad e inclusión, planificación de talentos y formación de la fuerza laboral.
Contribuir positivamente a mejorar el desempeño organizacional en los objetivos y prácticas ambientales, de sostenibilidad y de gobierno corporativo (ESG).
Demostrar a la alta gerencia y al directorio que ha habido un retorno significativo de la inversión para la compañía del gasto en movilidad de talento.
Al adoptar este enfoque estratégico, la función de movilidad de talento global puede ser reconocida como un socio clave e indispensable para el negocio desempeñando un papel fundamental para atraer, involucrar, movilizar, desarrollar y retener talento global.
Con miras a fortalecer su oferta de inversiones internacionales, la chilena Bci Asset Management firmó un acuerdo de distribución exclusiva con la gestora internacional HSBC Asset Management. Con esto, suma más de un centenar de estrategias globales para inversionistas latinoamericanos.
El acuerdo está dirigido al segmento de inversionistas institucionales, excluyendo los fondos de pensiones. La red de distribución, por su parte, incluye los mercados de Chile, Perú, Colombia y Uruguay a nivel local y para el negocio de US Offshore.
Según destacaron a través de un comunicado, esta alianza forma parte de la estrategia de Bci de posicionarse en distintos mercados del segmento institucional, especialmente en wealth management y US Offshore.
Atender a este último segmento, en particular, que entrega servicios de asesoría a clientes latinoamericanos, “se torna cada vez más relevante”, según el gerente Institucional y de Activos Alternativos de la gestora chilena, Adolfo Moreno. En ese sentido, el ejecutivo comentó que “que complementar nuestras capacidades junto con la oferta de productos de HSBC nos permitirá fortalecer la presencia regional de ambas marcas en este segmento”.
El acuerdo abarca la distribución de más de 100 fondos mutuos globales de HSBC, incluyendo estrategia de inversión en Europa, Asia y mercados emergentes, entre otros.
“La gama de fondos HSBC es amplia, ofreciendo exposición a los principales mercados y clases de activos”, señaló Ana Ramírez, gerente de Distribución Institucional de Bci Asset Management, en la nota de prensa. La ejecutiva calificó a HSBC como “un muy buen complemento, tanto para los fondos de American Century, como para los fondos administrados por Bci en Luxemburgo”, que se enfocan en inversiones en América Latina.
Desde HSBC Asset Management destacaron que el acuerdo permitirá a más inversionistas latinoamericanos acceder a sus estrategias de liquidez global y fondos de inversión domiciliados en Luxemburgo. “Nuestra plataforma de inversión global ha llamado la atención de varios fondos de pensiones de América Latina, y estamos entusiasmados de ampliar esta oferta a través de Bci para abrir oportunidades de inversión para clientes de banca privada, corredores de bolsa, family offices, y compañías de seguros en toda la región”, dijo Paul Dawe, CEO de la firma en Estados Unidos.
Uno de los objetivos de cualquier gobierno debe ser lograr un crecimiento estable de la economía del país porque ello implica generar empleos y elevar el nivel de vida de las personas. Para dicho propósito debe realizar diversas acciones, entre las cuales se encuentra ampliar la capacidad productiva de la economía a través de la inversión, tanto pública como privada. La inversión pública depende de la asignación de los recursos que haga el gobierno en función de sus objetivos políticos, económicos y sociales, la inversión privada depende de decisiones de los agentes privados, donde el gobierno debe establecer las condiciones necesarias para fomentar que dediquen recursos a la ampliación de la planta productiva.
Sin embargo, con excepción del gobierno de Calderón, en todas las demás administraciones del presente siglo en el primer año de gobierno la inversión pública y la privada han disminuido tanto en términos reales, es decir descontada la inflación, como porcentaje del PIB. La baja en la inversión pública puede explicarse por el proceso de aprendizaje de los nuevos funcionarios o la falta de proyectos de inversión que sean consistentes con los objetivos de la administración entrante. En el caso de la inversión privada se debe a la incertidumbre que genera el cambio de gobierno en cuanto al rumbo de la política económica que llevará a cabo.
El sexenio de Fox ha sido el único que a partir del segundo año le dedicó de manera creciente recursos a la inversión pública y su participación en el PIB aumentó durante toda su administración, el promedio en el sexenio fue 4.2%. Desde el inicio de su administración Calderón le dedicó más recursos a la inversión pública hasta 2009, cuando llegó a representar hasta el 6% del PIB a pesar de que en ese año la economía se contrajo 5.3% como resultado de la crisis financiera que se presentó a nivel mundial. En promedio durante su sexenio la inversión pública representó el 5.3% del PIB.
Desafortunadamente, desde 2010 los recursos que los gobiernos de Calderón, Peña Nieto y López Obrador asignaron a la inversión pública han ido a la baja consistentemente, tanto en términos reales como porcentaje del PIB. Cada sexenio ha dedicado menos recursos a la inversión del gobierno. No obstante que en la actual administración existen proyectos emblemáticos a los cuales les han dedicado más recurso de lo que se había presupuestado al iniciarlos, en 2022 en términos reales se le dedicaron a la inversión pública casi la mitad de lo que se dedicó en 2009, año de la crisis financiera, y como porcentaje del PIB también disminuyó a la mitad, pasó de 6% a 3%.
Por lo tanto, es falso que durante la administración de López Obrador los recortes en diversos renglones del presupuesto se han dedicado a la inversión del gobierno, pues en términos reales disminuyó durante los primeros tres años de la administración y solamente en el cuarto año se incrementó. A pesar de ello, los recursos que le dedicó la actual administración a la inversión pública en 2022 es el nivel más bajo del siglo, o sea todos los gobiernos anteriores dedicaron más recursos, tanto en dinero como en porcentaje del PIB, a dicha actividad.
Llevamos 12 años seguidos en que el gobierno gasta menos en inversión, que asigna menos recursos a ampliar la capacidad productiva del país. Menos inversión del gobierno y en proyectos cuya rentabilidad económica y social es muy cuestionada no aportan elementos para generar un crecimiento sostenido de la economía. Es necesario que se revierta la tendencia, pero no nada más un año, sino de manera consistente y permanente, dedicando recursos a proyectos que realmente aumenten el potencial productivo del país. Este un reto que deberá enfrentar y resolver el próximo gobierno.
En la actualidad, alrededor de 30 países en el mundo ofrecen la visa de inversionista, también conocida como golden visa, para atraer capital e inversión extranjera de todo el mundo. Por medio de una inversión pasiva en bienes raíces, fondos de inversión privados o gubernamentales, en dichos países se obtiene a cambio la residencia permanente o la ciudadanía, y para hacerlo más atractivo, algunos países no requieren que el aplicante viva a tiempo completo en el país seleccionado, lo cual ha generado polémica ya que se argumenta que este tipo de inmigrante inversionista no estimula la economía local a mayor nivel y largo plazo.
Los países más populares en este momento, y que todavía ofrecen este programa, son España, Portugal y Grecia, mientras que los estados que cerraron este tipo de programa debido a la presión de la Unión Europea por el posible riesgo de lavado de dinero y corrupción son Malta, Irlanda, Chipre y Bulgaria.
Muchos países están en la competencia global para convertirse en un Innovator Hub y atraer capital humano con ideas innovadoras en vez de solamente capital monetario. El espíritu empresarial no se trata solo de iniciar un negocio, se trata de crear oportunidades, impulsar la innovación y fomentar el desarrollo económico. Los gobiernos que atraen talento internacional y apoyan el espíritu empresarial no solo están ayudando a los empresarios individuales, sino que también contribuyen al bienestar general de sus economías y sociedades.
Aunque cabe resaltar que algunos gobiernos podrían mantener la opción de inversión pasiva, pero exigirán montos más elevados de inversión y con más restricciones.
Por ejemplo, Canadá cerró su programa de visa de inversionista en el año 2012 y la razón oficial de su terminación fue que los candidatos de este programa no estaban manteniendo suficientes vínculos en el país y no generaban crecimiento económico y terminaban pagando significativamente menos impuestos que otros inmigrantes económicos a largo plazo.
Consecuentemente, en el año 2013, Canadá empezó un programa piloto llamado Start-up Visa (SUV), el cual fue lanzado oficialmente en el 2018. El SUV incubator no requiere mínimo de inversión y otorga la residencia permanente canadiense.
El país que más recientemente se unió a esta modalidad es el Reino Unido. El 17 de febrero del 2022, el gobierno británico decidió cerrar su programa de visa de inversionista UK Tier-1, el cual fue lanzado en el año 2008. Esta decisión fue tomada por razones de seguridad y la posibilidad de uso de lavado de dinero.
Ahora, las autoridades británicas están motivando a individuos a presentar sus candidaturas para obtener el visado por medio del programa de Innovator Founder Visa, lanzado el 13 de abril 2023. El programa no requiere mínimo de inversión y otorga la visa de Innovator Founder por tres años y, luego de haber pasado este tiempo, y cumplir con otros criterios, se puede solicitar la residencia permanente.
En conclusión, muchos países están en la competencia global para convertirse en un Innovator Hub y atraer capital humano con ideas innovadoras en vez de solamente capital monetario. El espíritu empresarial no se trata solo de iniciar un negocio, se trata de crear oportunidades, impulsar la innovación y fomentar el desarrollo económico. Los gobiernos que atraen talento internacional y apoyan el espíritu empresarial no solo están ayudando a los empresarios individuales, sino que también contribuyen al bienestar general de sus economías y sociedades.
Puede leer el artículo en la Revista de Funds Society en este enlace.
Los flujos de inversión hacia los fondos cotizados (ETFs) globales ascienden, en lo que va de año, a 300.000 millones de euros, según los últimos datos de Amundi correspondientes a finales del mes de junio. Esta cifra estuvo repartida, prácticamente, a partes iguales entre renta variable y renta fija.
Es la primera vez en lo que va de 2023 que los flujos de renta fija igualan a los de renta variable, lo cual es notable si se tiene en cuenta que los activos totales de renta variable ascienden a siete billones de euros, frente a los dos billones de renta fija. La popularidad de los productos de deuda refleja la mejora del valor de la renta fija tras la corrección del año pasado, unos rendimientos más elevados y una gama más amplia de ETFs de renta fija que ofrece a los inversores mayores posibilidades de elección y granularidad, según recoge el estudio de Amundi.
La estrategia más popular en los seis primeros meses del año fueron los índices estadounidenses, «que captaron un total de 55.000 millones de euros, la mitad de estas aportaciones fueron realizadas sólamente en junio por inversores estadounidenses, tendencia que no se reflejó en Europa».
Renta variable
Desde principios de año, los ETFs UCITS de renta variable europea experimentaron entradas por 33.600 millones de euros, siendo la renta variable de los mercados emergentes la estrategia más popular (13.400 millones de euros), mientras que los mercados desarrollados asiáticos ganaron 3.300 millones de euros. «Los inversores aprovecharon las mayores expectativas de crecimiento de esta región, así como las menores valoraciones en relación con EE.UU. y Europa», explican desde la firma. Los índices globales sumaron 11.800 millones de euros durante el mismo periodo, por lo que continuó la tendencia a largo plazo de la popularidad de estas estrategias.
Como reflejo de la caída de los precios de la energía, los inversores retiraron 2.000 millones de euros de los ETFs del sector energético, mientras que añadieron 1.000 y 500 millones de euros a los de tecnología de la información y consumo discrecional, respectivamente. Las tendencias de smart beta reflejaron «claramente» la preocupación de los inversores por la recesión, lo que se tradujo en que las estrategias de renta y calidad atrajeron 1.000 millones de euros y 600 millones de euros, respectivamente. Mientras, las estrategias de valor experimentaron salidas por 1.300 millones de euros y las de impulso, 500 millones de euros.
La renta variable ESG obtuvo aportaciones por 15.400 millones de euros en lo que va de año, por lo que casi iguala los 18.200
millones de euros asignados a estrategias de renta variable tradicional. Los índices globales captaron 4.700 millones de euros, aproximadamente la mitad de las asignaciones totales a esta estrategia. Por último, los ETFs ESG de mercados emergentes sumaron 4.300 millones de euros, alrededor de un tercio de las asignaciones totales a esta estrategia.
Renta fija
En este 2023, los flujos de ETFs europeos UCITS de renta fija casi igualaron a los de renta variable, con 32.600 millones de euros, con la deuda pública como la estrategia más popular, con 16.300 millones de euros. La deuda corporativa investment grade sumó 10.400 millones de euros. La popularidad de los bonos soberanos refleja el mayor rendimiento de estos productos, lo que los convierte de nuevo en una clase de activos atractiva. Sin embargo, también hay algunos indicios de que los inversores están recurriendo a estos activos como refugio seguro, según recoge el informe de Amundi.
Las asignaciones a los índices de deuda pública amplia y a los índices a largo plazo ascendieron a 3.900 millones de euros y 5.800 millones de euros respectivamente, mientras que los inversores también añadieron 4.700 millones de euros a las estrategias a corto plazo. «A principios de año, hubo un gran interés por los bonos a corto plazo, lo que reflejaba la curva de rendimientos invertida y el deseo de los inversores de evitar la duración, pero en junio, las asignaciones a índices amplios y estrategias a largo plazo fueron de 1.200 millones de euros y 1.600 millones de euros, frente a sólo 1.000 millones de euros añadidos a estrategias a corto plazo», detallan desde la firma.
Los bonos con vencimientos más cortos siguen ofreciendo mejores rendimientos, por lo que el aumento de las asignaciones a bonos a largo plazo debe reflejar la preocupación de los inversores por las perspectivas económicas.
En cuanto a las estrategias de bonos corporativos, los inversores se decantaron por exposiciones a todos los vencimientos, con entradas de 11.000 millones de euros hasta la fecha, mientras que retiraron 1.400 millones de euros de ETFs de bonos corporativos a corto plazo.
Las estrategias de renta fija ESG ganaron 6.800 millones de euros, cifra muy inferior a los 25.800 millones de euros asignados a estrategias de renta fija más tradicionales. Esta proporción es mucho menor que la de la renta variable porque las estrategias de deuda pública han sido muy populares este año, pero es más difícil crear estrategias ESG para esta clase de activos que para la deuda corporativa, tal y como apuntan en Amundi. Los inversores asignaron 2.600 millones de euros a estrategias ESG de deuda pública, alrededor del 15% de la asignación total a esta clase. Las estrategias ESG de bonos corporativos investment grade también ganaron 2.600 millones de euros, una cuarta parte de las asignaciones totales
