Los sondeos nuevamente fallaron y Javier Milei, del partido Libertad Avanza, fue el ganador de las primarias obligatorias argentinas del domingo 13 de agosto. El candidato antisistema superó a los partidos tradicionales en número total de votos y, aunque queda mucho camino para las presidenciales de octubre, el peso ya sufrió una fuerte devaluación este lunes, subieron los tipos de interés y la operativa financiera ha entrado en el caos: entre parálisis, temores a una corrida financiera y, en definitiva, un nuevo golpe al ya maltrecho peso argentino.
A media jornada, todos los activos argentinos acusaban el golpe, con caídas de más del 10% en los bonos. Las acciones de grandes empresas argentinas cotizadas en Wall Street también tuvieron un día de mucha tensión en los mercados, empezando el día a la baja para seguir con una recuperación.
Las grandes firmas de la industria financiera argentina, así como los sondeos, preveían una amplia victoria conservadora en estas primarias, que además de resolver la interna de los partidos, ofrece una foto porcentual del voto de la población. Pero el triunfo de Juntos por el Cambio (derecha tradicional, herederos del macrismo) no tuvo lugar y Milei, el candidato que quiere terminar con el banco central y los controles cambiarios, estableciendo una competencia libre entre el peso y el dólar, se ha impuesto.
La mayoría de las empresas financieras argentinas coincidían este lunes en que habrá mucha volatilidad en el mercado y en que, el buen resultado de Milei resta posibilidades a la derecha tradicional, lo que compone un escenario negativo.
“El resultado de las PASO fue un acontecimiento sorpresivo, desafiando la expectativa de un mercado muy optimista que anticipaba un triunfo de Juntos por el Cambio”, decía esta mañana un informe de Cohen.
Milei, favorito de las presidenciales de octubre
Un primer informe de Banco Mariva plantaba el escenario actual: “El candidato de La Libertad Avanza Javier Milei sorprendió con una victoria, alcanzando el 30% de los votos. Juntos por el Cambio (derecha) quedó en segundo lugar con 28,3%, mientras que Unión por la Patria (peronistas) obtuvo un decepcionante tercer lugar con 27,3%. Patricia Bullrich ganó las primarias de Juntos y obtuvo la nominación”.
“Los argentinos votaron el domingo en las primarias nacionales conocidas como PASO (Primarias Abiertas, Simultáneas y Obligatorias). La noticia fue la impactante victoria del candidato libertario de La Libertad Avanza (LLA), Javier Milei, cuyo 30% de los votos lo catapultó como el candidato con mejor desempeño en la elección. Este resultado es significativamente superior a las proyecciones de la última encuesta, que lo ubicaron al menos 10 puntos por debajo de su desempeño real. La victoria de Milei fue aplastante, ya que logró ganar en 16 de los 24 distritos electorales, sobre todo en Córdoba, Santa Fe y Mendoza. Ahora se convierte en el favorito para ganar la presidencia en octubre”, añadían desde Mariva.
Primeras declaraciones, hacia un fuerte ajuste
En sus primeras declaraciones a la prensa, Milei dejó claro que, en caso de ser presidente de Argentina, no incurrirá en impagos con el FMI: «El FMI no debería tener problemas porque proponemos un ajuste fiscal mucho más profundo del que ellos plantean», explicó.
Nota: la primera vuelta de las elecciones presidenciales argentinas tienen lugar el próximo mes de octubre, y una eventual segunda vuelta sería para noviembre. Está previsto que el nuevo mandatario electo asuma el 10 de diciembre.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Clive Selman, jefe de ventas internacional y Dan Churchouse, director de ventas al por mayor en Reino Unido.
La gestora de fondos Federated Hermes, especialista mundial en gestión activa e inversiones sostenibles, ha anunciado el nombramiento de Clive Selman como jefe de ventas internacional. Selman se hará cargo de todas las actividades de ventas en Europa, Oriente Medio y Asia-Pacífico, y reportará a Paul Uhlman, presidente de Federated Securities Corp., que supervisa la distribución mundial de la gestora.
Además, Selman, que hasta ahora había sido jefe de ventas para Reino Unido e Irlanda, será sustituido por Dan Churchouse, director de ventas al por mayor en Reino Unido. Churchouse seguirá reportando a Selman.
Clive Selman se incorporó a Federated Hermes en 2012 procedente de Man Group y ha supervisado el notable crecimiento comercial de la gestora y el desarrollo de los negocios institucional y mayorista en Reino Unido e Irlanda. Dan Churchouse se incorporó en 2017 procedente de Kames Capital y ha contribuido al crecimiento con éxito del negocio mayorista del Reino Unido bajo la dirección de Selman.
En palabras de Paul Uhlman, “estos cambios son un reflejo del gran talento que tenemos en el equipo de ventas de Federated Hermes. Bajo la dirección de Clive, trataremos de ampliar nuestras actividades de ventas y desarrollo de negocio en EMEA y APAC, llevando nuestros productos de inversión de liquidez, renta variable y renta fija, junto con nuestras capacidades de gestión líderes en el mercado, a clientes actuales y potenciales. Clive y su equipo también trabajarán estrechamente con el equipo de ventas de Federated Hermes Private Markets, dirigido por Jakob Nilsson, para llevar esta gama de excelentes productos a nuestros mercados”.
El Consejo de Administración de GAM Holding AG ha decidido cancelar la Junta General Extraordinaria prevista para el próximo 18 de agosto.
Rock Investment SAS, parte del grupo inversor Newgame, escribió una solicitud a GAM el 7 de junio de 2023, complementada con otra carta de fecha 15 de junio de 2023, para solicitar la convocatoria de una Junta General Extraordinaria, el 16 de agosto de 2023 o alrededor de esa fecha, con un conjunto de puntos de la agenda y mociones propuestas («Propuestas Rock»). La Junta confirmó el 28 de julio de 2023 la convocatoria de la junta para el 18 de agosto de 2023.
El 7 de agosto de 2023, Rock solicitó que fuese pospuesta. El 9 de agosto de 2023, Rock retiró las Propuestas de Rock y pidió que se cancelara la junta. En otra carta fechada el 11 de agosto de 2023, Rock volvió a confirmar que no quería que se celebrara la Junta General Extraordinaria.
«El Directorio continúa considerando los intereses de todos los accionistas de GAM y otras partes interesadas. Al convocar la junta, la Junta ha cumplido plenamente con sus deberes hacia Rock y votar sobre sus propuestas. Dada la solicitud de Rock de retirar las Propuestas Rock, la Junta ha decidido cancelar», dice un comunicado hecho público hoy.
«La Junta está decepcionada por que Rock no haya estado dispuesto a que los accionistas de GAM decidan sobre sus propuestas», dice, y cree que su decisión de retirarlas supone un uso vejatorio de los derechos de los accionistas. «El Directorio observa que los asesores de voto por poder líderes en la industria, ISS, Glass Lewis y PIRC, habían recomendado a los accionistas de GAM que votaran en contra de las propuestas de Rock. Por esto, y por las indicaciones sobre la intención de voto de los accionistas individuales, la Junta está convencida de que todas las propuestas de Rock habrían sido cómodamente rechazadas en la Junta General Extraordinaria si Rock no se hubiera retirado. En cualquier caso, es muy incierto que se pueda convocar otra Junta General Extraordinaria a tiempo para abordar la situación financiera de GAM».
«Las acciones de Rock hacen que su estrategia sea transparente: interrumpir la oferta legítima de Liontrust, con la esperanza de tomar el control de GAM, sin comprometer el apoyo financiero necesario para mantener a GAM como un negocio en marcha», se muestra crítica la entidad.
«La única opción viable en interés de todas las partes interesadas continúa siendo la oferta pública de adquisición de Liontrust Asset Management Plc. La Junta continúa recomendando enfáticamente la oferta de Liontrust e insta a todos los accionistas de GAM a ofrecer sus acciones», añaden desde la Dirección de GAM.
Insigneo ha anunciado la incorporación de Anna Solorzano-Somoza a su equipo, con el cargo de Vice President Senior.
«Anna llega a Insigneo con una impresionante trayectoria de 37 años en la industria, habiendo pasado los últimos 15 años en Morgan Stanley. Su experiencia y liderazgo fortalecerán aún más el compromiso de Insigneo de brindar servicios excepcionales de gestión patrimonial a clientes de todo el mundo», dijeron desde el broker dealer independiente.
«Estoy realmente emocionado de embarcarme en este nuevo capítulo con Insigneo, espero aprovechar mi experiencia internacional para contribuir al enfoque innovador de Insigneo para crear valor duradero y forjar conexiones aún más fuertes con nuestros clientes», señaló por su lado Anna Solorzano-Somoza.
«Los antecedentes multiculturales de Anna, junto con la experiencia financiera perfeccionada en Lehman Brothers, donde se especializó en el comercio de materias primas y obtuvo sus licencias Serie 3 y Serie 7, respaldan su excepcional enfoque centrado en el cliente. Su desempeño constante de primer nivel en firmas como UBS y Morgan Stanley da fe de su compromiso inquebrantable con los clientes de alto valor neto», añadieron desde Insigneo.
«Anna supervisa una amplia gama de clientes de América Latina, lo que refuerza de manera efectiva el punto de apoyo estratégico de Insigneo en la región. Mirando hacia el futuro, Anna tiene planes para construir su equipo en Insigneo agregando otros asesores financieros al grupo».
«Estamos muy emocionados de dar la bienvenida a Anna a Insigneo. Su trayectoria excepcional se alinea a la perfección con nuestro compromiso de atraer a los mejores y más experimentados asesores a nuestra firma. Esperamos sus contribuciones para impulsar el crecimiento de Insigneo y reforzar nuestra posición como líder en América Latina», dijo José Salazar, jefe de Desarrollo de Negocios para el Mercado de Miami en Insigneo.
Insigneo es una firma internacional que ofrece servicios y tecnologías que permiten a los profesionales de la inversión atender a sus clientes en todo el mundo. Insigneo aprovecha sus soluciones personalizadas, el servicio centrado en el cliente y la relación de custodia con Pershing de BNY Mellon para proporcionar una plataforma de gestión patrimonial independiente totalmente integrada y de primera clase. Con más de 21.ooo millones de dólares en activos de clientes respaldados, Insigneo federa a más de 440 profesionales de inversión que atienden a más de 30. 000 clientes. Para obtener más información, visite www.insigneo.com.
Zurich Chile anunció a Ana María Cobo como nueva gerenta de Affinity, E-Commerce & Canal Directo en la compañía.
La economista, con máster en Administración y Gestión de Empresas de la Pontificia Universidad Católica de Chile, cuenta con más de 20 años de experiencia en la industria aseguradora.
El CEO de Zurich Chile, Sebastián Dabini, explicó que “Ana María Cobo llega para liderar el desarrollo y la ejecución de estrategias de crecimiento, generando alianzas con partners con foco en los canales masivos.”
Cobo ha liderado el diseño e implementación de productos, generando distintas alianzas y diseñando estrategias de venta digital. Destaca en su trayectoria su paso por ACE Seguros en Ecuador y Chile, y en CF Seguros de Vida, perteneciente al Grupo Falabella.
La rebaja de la calificación de incumplimiento de emisor en moneda extranjera a largo plazo de los Estados Unidos no desencadenará acciones de calificación negativas para las empresas no financieras del país, ya que no hay vínculos directos con la calificación soberana, señaló Fitch Ratings en una nota. Un mayor costo sostenido del capital de la deuda y la gravedad de la desaceleración económica siguen siendo las mayores fuentes de riesgo para los perfiles crediticios de los emisores en el corto plazo.
«Además de la ausencia de vínculos directos, la rebaja de la calificación de los EE. UU. no ejercerá presión sobre las calificaciones de los emisores corporativos de los EE. UU. con base en la aplicación de los criterios de Fitch con respecto a las consideraciones de nuestro «Techo País y Entorno Operativo». El Techo País de EE. UU. se afirmó en ‘AAA’ y se espera que la evaluación del entorno operativo en nuestro análisis de calificaciones permanezca en un nivel en el que no limitará las calificaciones. El entorno operativo es un factor de calificación común a todos los sectores corporativos que refleja el contexto más amplio en el que opera un emisor calificado. Es una evaluación combinada del entorno económico del emisor, la evolución del mercado financiero y la gobernanza sistémica», señalaron desde la calificadora.
La rebaja de la calificación soberana coincide con un entorno operativo desafiante para los emisores corporativos de EE. UU.
Fitch redujo su pronóstico del PIB real de EE. UU. para 2024 a 0,5% desde 0,8% y elevó su pronóstico para 2023 para la tasa de referencia en junio: «Esperamos que el endurecimiento de la Fed empuje a la economía de EE. UU. a una recesión leve en el 4T23-1T24, a medida que se desarrolle el efecto completo del endurecimiento monetario en el mercado laboral, el gasto del consumidor y la inversión corporativa. También esperamos que los emisores corporativos enfrenten tasas de interés más altas sostenidas en una desviación del costo de la deuda históricamente bajo experimentado en la década posterior a la crisis financiera mundial, ya que es probable que la inflación subyacente todavía alta impida los recortes de tasas hasta marzo de 2024″.
«Un entorno de tasas más altas por más tiempo se manifestará en un mayor gasto de intereses en efectivo para los emisores corporativos, particularmente entre los emisores con calificaciones más bajas que necesitan refinanciar los próximos vencimientos de deuda. Reflejando en parte esta presión, las rebajas entre los emisores de grado especulativo han superado recientemente las de los emisores calificados de grado de inversión. El índice de rebajas a mejoras para nuestro universo calificado de emisores de grado especulativo fue de 1,1x durante el 2T23, en comparación con 0,4x para los emisores IG», señalaron desde Fitch Ratings.
Los seis primeros meses de 2023 confirman que el virage logístico que se produjo después de la pandemia de COVID-19 ya es una realidad para la economía estadounidense. Así, EE.UU. importó un 25% menos que en 2022 desde China, que es ahora el tercer proveedor de ese país, después de México y Canadá.
Los últimos datos del Departamento de Comercio, cifras no ajustadas por inflación, señalan que Las importaciones de bienes desde México aumentaron un 5,4% en el primer semestre respecto al año anterior. Alemania y Japón completan los cinco primeros lugares.
Durante más de una década, China ha sido el principal proveedor anual de bienes a EE.UU., en tanto que los lazos comerciales entre ambos países alcanzaron su punto álgido el año pasado.
Los problemas de la cadena de suministro de los años de la pandemia generaron un impulso para una mayor diversificación logística, que se ha traducido en más importaciones de sus vecinos del norte y del sur.
Sobre una base ajustada estacionalmente, las importaciones estadounidenses de China cayeron a 33.500 millones de dólares en junio, la cifra más baja desde el inicio inmediato de la pandemia, mostró el martes el informe del Departamento de Comercio. El déficit total del comercio de mercancías de EE.UU. con China se redujo durante el mes.
El comercio exterior entre México y Estados Unidos alcanzó cifras históricas durante el primer semestre del año 2023, alcanzando los396. 600 millones de dólares, registrando un crecimiento de 3,1 por ciento en comparación con el mismo periodo del año anterior.
México es ya el principal socio comercial de Estados Unidos, con un notable 15,7 por ciento de participación, por encima de otros socios importantes como Canadá, que alcanzó una participación del 15,4 por ciento, y China, con un 10,9 por ciento.
La salud es una temática trascendental en nuestras vidas. Con una población que tiene una esperanza de vida cada vez mayor, se hace imperativo mejorar los sistemas médicos. En el siglo XX, la medicina aspiraba a curar a los enfermos; en esta época, se busca mejorar los diagnósticos y ganar eficiencia en los tratamientos, utilizando la inteligencia artificial como una herramienta central. En este contexto, Nicolás Roset es analista de estrategia de mercados globales en Cohen, analiza las implicancias de este prometedor mercado y las oportunidades de inversión disponibles.
La inteligencia artificial aplicada a la salud engloba todos aquellos sistemas inteligentes e interactivos capaces de llevar a cabo funciones sin la intervención humana. El propósito principal es mejorar la velocidad y eficiencia de los sistemas sanitarios a nivel global. Al analizar grandes volúmenes de datos en tiempo real, la IA puede contribuir a mejorar la toma de decisiones clínicas, reducir la variabilidad médica y optimizar la asignación de personal. Además, la IA tiene el potencial de disminuir la carga de tediosas tareas administrativas.
El mercado mundial de inteligencia artificial (IA) aplicada a la salud alcanzó los 15.000 millones de dólares en 2022. Se prevé que este valor alcance los 188.000 millones de dólares para el año 2030, experimentando un crecimiento anual del 38% durante el periodo comprendido entre 2023 y 2030. A pesar de sus beneficios, los algoritmos no son infalibles, por lo que es necesario minimizar la posibilidad de errores en su funcionamiento. Es crucial comprender que el uso de la tecnología no implica prescindir de los servicios médicos, sino que busca complementar y mejorar la atención médica existente.
Dentro de las firmas destacadas se encuentra Medtronic, una empresa estadounidense líder en dispositivos médicos que se destaca por su aplicación de la inteligencia artificial (IA) en el campo de la medicina. Con un enfoque centrado en la investigación y desarrollo, lanzó productos innovadores como GI Genius, un endoscopio inteligente desarrollado en colaboración con Amazon para la detección temprana del cáncer de colon. También ha presentado Lungs GPS, un software basado en IA que mejora la coordinación y seguimiento de pacientes con cáncer de pulmón en sistemas de atención médica.
Además, su plataforma Touch Surgery utiliza la IA para revolucionar la gestión de videos quirúrgicos, facilitando el análisis y el aprendizaje en la sala de operaciones. Medtronic lidera la transformación de la atención médica al aplicar de manera inteligente la IA para mejorar los resultados médicos y la calidad de vida de los pacientes.
En lo que va de 2023, la acción de Medtronic subió 8%, muy por encima de la de sus competidoras y de los ETF de salud y de equipamiento médico que subieron 3,3% y 3,1%, respectivamente.
En términos históricos, se observa que desde enero de 2018 hasta agosto de 2023, Medtronic experimentó una evolución variable en comparación con otras compañías del sector de la salud. La acción mostró una tendencia alcista desde enero de 2018 hasta agosto de 2021, con un aumento del 55%, aunque con algunos períodos de volatilidad en el camino. Sin embargo, a partir de agosto de 2021, se produjo una caída que se extendió hasta diciembre de 2022, resultando en una disminución del 40% y alcanzando un mínimo. Posteriormente, recuperó la tendencia positiva hasta la fecha actual. Algunos de sus competidores, como Johnson & Johnson y Thermo Fisher Scientific Inc, mantuvieron un crecimiento más estable y sostenido en el precio de sus acciones.
Medtronic posee una capitalización bursátil de 112.000 millones de dólares, mientras que el promedio del mercado de salud es de 9.720 millones de dólares. En su último balance fiscal de abril de 2023, sus ventas totalizaron 31.000 millones, con un EBITDA de 11.000 millones de dólares. El 40% de sus ingresos proviene de su negocio cardiovascular y el 30% del neurológico. Respecto al ratio de precio en relación con las ganancias (P/E), el de Medtronic es de 30, en comparación con la media del sector que es de 37. Se proyecta un incremento de sus ganancias en un 11,1%.
En cuanto al ratio de precio en relación con las ventas (P/S), el de Medtronic es de 3,6, comparado con la media del sector que es de 3,9. Además, se espera un crecimiento anual en las ventas de la empresa del 4,2%. Otro indicador relevante es el EPS (ganancias por acción), que en el caso de Medtronic es de 5,45 dólares , en contraposición con la media de la industria que es de 3,43 dólares. Se espera que el de esta empresa EPS crezca un 12%. Además, presenta una tasa de dividendos del 3,3%, en contraste con el 1,6% de la industria. Para los próximos 12 meses, se espera que la empresa alcance una cotización desde 92,3 dólares como objetivo promedio hasta posiblemente alcanzar los 106 dólares como target elevado –representando un incremento del 26%–, partiendo de su precio actual de 84 dólares.
En resumen, la inteligencia artificial en el ámbito de la salud es una tendencia en crecimiento con un potencial significativo para revolucionar la medicina moderna. Medtronic ofrece una oportunidad de inversión para mejorar la eficiencia de los sistemas sanitarios y revolucionar la atención médica, con proyecciones sólidas de crecimiento y un enfoque en el desarrollo de productos innovadores impulsados por la IA. Puedes encontrar sus acciones bajo el ticker MDT.BA y, en lo que va del año, su CEDEAR tuvo una ganancia del 90% en pesos.
Nicolás Roset es analista de estrategia de mercados globales en Cohen
Tras experimentar trece meses seguidos de descensos, la tasa de inflación estadounidense aumentó en dos décimas durante el mes de julio, hasta alcanzar un 3,2%. Este cambio llega en un contexto donde la Reserva Federal está vigilando cuidadosamente la evolución de los precios, habiendo elevado las tasas de interés en su última reunión. Según datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales, los precios de consumo tuvieron un incremento mensual de dos décimas en comparación con junio. Sin embargo, los expertos creen que las cifras siguen retrocediendo hacia el objetivo y que los datos no ponen en peligro una potencial pausa en septiembre de las subidas de tipos por parte de la Fed.
Callie Cox, analista de inversiones de EE.UU. de eToro, sostiene que los datos pueden llevar a engaño. La experta estima que “la aceleración de la inflación es un poco engañosa. El IPC interanual está muy influido por los efectos de base, una peculiaridad matemática dado que la inflación tocó techo hace un año”. Además, la analista opina que “la inflación de los servicios, al margen de los alquileres -la medida que los funcionarios de la Reserva Federal vigilan de cerca-, sigue en torno al 3%. Los precios de los servicios son lo que la Fed pretende bajar, y sigue avanzando. Por lo tanto, este aumento de la inflación puede no ser un catalizador para más subidas de tipos. Parece un engaño”.
“Es alentador observar la desinflación de los coches usados y los billetes de avión. Si bien la moderación en estos sectores favoreció la mejora de la cifra subyacente, seguimos observando rigidez en la inflación de la vivienda. La vivienda representó alrededor del 90% del aumento del IPC en julio. El componente de la vivienda aumentó un 0,4% intermensual y un 7,7% interanual, muy por encima del aumento del 0,2% intermensual tanto del IPC general como del subyacente. En conjunto, se trata de un dato de inflación alentador para los mercados y las expectativas de la Reserva Federal”, declara Michelle Cluver, CFA, Portfolio Strategist at Global X ETFs.
Cluver comenta que “mientras que el IPC general subió ligeramente al 3,2% interanual, el IPC general, muy esperado, reflejó signos alentadores de moderación y se situó en el 4,7% interanual. La cifra subyacente se ajustó a las expectativas del mercado, mientras que el IPC general se situó ligeramente por debajo del 3,3% interanual previsto por los mercados”.
Desde Banca March sugieren que el “pequeño incremento” no supone una importante aceleración pese a que la inflación de servicios se mantiene elevada. «El dato de inflación subyacente, del 4,7% interanual, confirmaba una tendencia de moderación por cuarto mes consecutivo y resultó ser el menor dato desde octubre de 21. Son datos que, pese a mantenerse por encima del objetivo formal de la Fed, favorecen en nuestra opinión la visión de una pausa en el proceso de subida de tipos en la próxima reunión de la Fed de septiembre”.
Por su parte, Ryan Brandham, jefe de Mercados de Capital Global, América del Norte en Validus Risk Management, sostiene que “el IPC de EE.UU. estuvo cerca de las expectativas, con un IPC interanual ligeramente más bajo en el 3,2% frente al 3,3% esperado. La core llegó como se esperaba, con un 4,7%. El resultado es alentador, aunque sigue siendo un reto volver al 2% por efectos de base. A pesar del progreso continuo, el núcleo sigue siendo elevado”.
Además, añade que “la cifra de solicitudes iniciales de desempleo ha saltado esta semana a 248.000 frente a las 230.000 esperadas, tras una cifra de nóminas no agrícolas ligeramente más suave la semana pasada. Esto ilustra los primeros signos de enfriamiento en lo que ha sido un mercado laboral estadounidense muy resistente. Es probable que el FOMC se sienta alentado por un suave debilitamiento del mercado laboral para ayudarlo en sus esfuerzos por abordar la inflación”.
Pablo Duarte, analista senior del Instituto de Investigación Flossbach von Storch, no encuentra sorpresas en los últimos datos de inflación en Estados Unidos. “Tal como lo esperaban los mercados, la tasa de inflación subyacente comparada con el año anterior se redujo levemente. La tasa de inflación incluyendo los precios de alimentos y energía aumentó levemente gracias al efecto base. Sin embargo, no todo es color de rosa. En el sector servicios los precios incrementaron a una tasa relativamente alta. De hecho, el incremento mensual fue tan alto como en julio de 2021 y más alto que las tasas mensuales registradas en julio de los últimos diez años. La tasa de inflación “supercore”, la cual observa la reserva federal desde noviembre de 2022, también aumentó. Esta tasa “supercore” incluye únicamente los precios del sector servicios, pero excluye la energía y los costos de vivienda”, afirma el analista.
Señala Duarte que “estos nuevos datos no apuntan a un cambio en las perspectivas de lo que pueda hacer la Fed en su próxima reunión al final del verano. Sin embargo, el alargue de la guerra en Ucrania y la llegada inminente del otoño y el invierno podrían traer un nuevo choque de precios energéticos que compliquen nuevamente el panorama inflacionario”.
“En general, la inflación está retrocediendo hacia el objetivo y el mercado laboral se está enfriando lentamente, pero el FOMC querrá ver aún más datos antes de decidir en septiembre si el progreso ha sido lo suficientemente rápido como para justificar una pausa, o si el balance de riesgos requiere otra alza para asegurar que se cumplan las metas de inflación. Los precios del mercado actualmente favorecen una pausa, pero el mercado ha infravalorado las acciones de la Fed antes”, concluye Brandham.
Tiffany Wilding, economista de la gestora de fondos PIMCO, analiza el aumento más lento de lo esperado del IPC de Estados Unidos en julio. La experta indica que los últimos datos de inflación son una buena noticia para la Reserva Federal, con los servicios básicos exceptuando la vivienda subiendo un 0,19% intermensual, manteniéndose en línea con el objetivo anualizado del organismo presidido por Powell. En consecuencia, defiende, la economía estadounidense sigue avanzando hacia una desinflación significativa en la segunda mitad del año, y desde PIMCO esperan que el IPC subyacente termine el año en torno al 3,3% interanual.
¿Y el dólar?
Según el análisis de mercado de Rania Gule, analista de mercados en XS.com, el dólar estadounidense refleja el sentimiento del mercado ya que perdió algunas de sus ganancias frente a la mayoría de las divisas, pero alcanzó un máximo de un mes frente al yen japonés durante las operaciones del jueves, en parte influenciado por los costos de la energía”, sostiene Gule.
Gule destaca que las fluctuaciones recientes en los rendimientos del Tesoro de EE.UU. y el aumento de los costos de la energía han afectado profundamente los datos de inflación publicados recientemente. “Teniendo en cuenta los indicadores económicos clave y el sentimiento del mercado, la trayectoria del índice del dólar estadounidense depende en gran medida de los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC), que mostraron una desaceleración en las tasas de inflación, lo que aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal detenga temporalmente las alzas de las tasas de interés, lo que lleva a una caída en el índice del dólar”.
Cox estima estar lejos de las condiciones inflacionistas del año pasado. “Los indicadores de inflación en tiempo real han avanzado mucho en el último año, y la demanda se ha enfriado claramente. La inflación puede aumentar a partir de ahora, pero es mucho menos probable que se descontrole. No estamos de nuevo ante un año como el 2022. Ahora bien, está claro que la tarea aún no ha terminado. Una inflación obstinadamente alta -incluso del 3% o 4%- puede deformar nuestra concepción del dinero. Y la posibilidad de una recesión sigue siendo significativa. La Reserva Federal ha subido los tipos agresivamente, y aún no sabemos qué grietas se están formando bajo la superficie”.
Por su parte, Gule considera que “el impacto de los datos del índice de precios al consumidor de EE.UU., recientemente publicados, probablemente será temporal, ya que el enfoque cambia a los próximos datos del índice de precios al productor de EE.UU. el viernes. La Reserva Federal prefiere este índice para medir con precisión las tasas de inflación y la fortaleza de la economía, lo que guiará significativamente la dirección monetaria de la Reserva Federal en su próxima reunión”.
Como siempre, con la nueva información y el paso del tiempo llegan nuevas incógnitas. Hoy siento curiosidad por la magnitud de la desaceleración económica que se avecina. En estos momentos, el desempleo se mantiene en niveles históricamente bajos, ya que el mercado laboral sigue siendo ajustado, y el consumidor se ha mostrado resistente, pero esperamos que, naturalmente, se canse. Si la tasa de desempleo aumenta, o cuando lo haga, se espera que el comportamiento de los consumidores cambie con más pérdidas de empleo en toda la economía. Me pregunto hasta qué punto podría aumentar el desempleo, lo que en cierto modo está relacionado con el auge de la inteligencia artificial.
Si uno se fía de todos los artículos que lee, podría creer que, a título individual, un trabajador podría perder su empleo por culpa de la IA. A mí me parece mucho más probable que gran parte de la IA siga siendo un proceso que todavía hay que gestionar. Esto podría significar la contratación de personas diferentes, pero preserva el número neto de puestos de trabajo cubiertos. El calendario es lo que sigue siendo una incógnita; podría ser que el mercado perdiera puestos de trabajo antes de recuperarlos, o viceversa. A corto plazo, espero que la IA sea más una mejora de la productividad de los trabajadores que una sustitución total mientras permanezca en su fase incipiente. Las empresas tecnológicas de gran capitalización que construyen el hardware y la infraestructura necesarios para soportar la IA a nivel de aplicación ya han registrado importantes aumentos de precios, al tiempo que reducen el número de empleados.
Además, creo que vamos a ver algunas consecuencias no deseadas de la política de tipos de interés cero de la Reserva Federal, que perjudicará a los inversores que buscaron rentabilidad durante el entorno de tipos bajos de la última década y media. A principios de este año, pronuncié un discurso en el que dije que en los últimos 5-7 años ha habido una falta de interés de los inversores institucionales por los valores líquidos de renta fija, sustituidos por oportunidades ilíquidas de crédito privado. Con unos tipos básicos más altos, creo que el crecimiento del crédito privado y del capital privado va a ralentizarse. No creo que vaya a ser negativo, pero puede ralentizarse materialmente. Los inversores aún tienen que determinar cuál es su rentabilidad real, ya que poseen activos en estos vehículos de crédito privado que no están valorados a precios de mercado. Puede que les guste porque no tienen la volatilidad percibida, pero es ilusoria, ya que es imposible que el mercado de bonos baje un 22% y que los activos de crédito privado permanezcan invariables. Para mí no tiene sentido, pero hoy tengo curiosidad por saber hasta qué punto se ralentizará el crecimiento de estas categorías.
En resumen, es menos pesimista
Creo que es probable que los tipos suban frente a los que bajen, y que se mantengan elevados, mientras que los tipos reales negativos persistentes durante mucho tiempo desaparecerán. También creo que es probable que los rendimientos de la renta variable, impulsados en particular por las megacapitalizaciones tecnológicas, sean más moderados. Creo que hoy en día muchas carteras suelen tener poca liquidez y mucha duración en activos de deuda pública y privada.
Preveo que la liquidez tendrá que volver finalmente a las carteras a medida que los asignadores se ajusten a un equilibrio más eficaz entre la liquidez y la voluntad de bloquear el capital durante largos periodos. El crédito privado, el alto rendimiento, las CLO y los préstamos bancarios coexistirán, pero aún no está claro cuál de ellos impulsará el crecimiento.
A pesar de las innumerables incógnitas del entorno macroeconómico, el sector de la gestión de activos está preparado para un crecimiento continuo, ya que los particulares aumentan sus ahorros, las economías desarrolladas se expanden, la inflación se mantiene estable y los mercados de renta variable muestran una trayectoria alcista a largo plazo, un principio innegable.
Tribuna de Peter Kraus, CEO de Aperture Investors, parte del ecosistema de Generali Investments.
