La entrada de flujos de inversión hacia ETPs pierde velocidad a nivel mundial

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Los flujos de inversión hacia productos cotizados (ETPs, por sus siglas en inglés) se moderaron en agosto, según refleja el informe mensual de BlackRock: la entrada de inversión hacia ETPs mundiales se ralentizó desde los 90.100 millones de dólares de julio hasta los 65.300 millones. Esta desaceleración respondió, según la firma, a una caída en las suscriciones de productos tanto de renta variable como de renta fija.

En concreto, los flujos de renta variable cayeron a 45.700 millones de dólares en agosto, frente a los 60.500 millones de julio, mientras que las compras de renta fija disminuyeron a 22.300 millones de dólares, frente a los 32.100 millones del mes anterior. Peores números presentaron los flujos de inversión en materias primas, puesto que mostraron salidas por 3.200 millones de dólares.

Los tipos impulsaron el 83% de las compras de ETPs de renta fija en agosto, con 18.500 millones de dólares, por encima de la media trimestral del 46% de mayo a julio. Como es habitual, la exposición a Estados Unidos lideró las compras (15.300 millones de dólares). Profundizando en los flujos de tipos estadounidenses, el estudio revela que en agosto se produjo una notable ralentización de las compras de duración: las asignaciones se inclinaron claramente a favor de los productos a corto plazo, con 7.600 millones de dólares añadidos, casi 4 veces los niveles de julio.

Las compras de bunds también han sido favorables durante el verano, puesto que en agosto alcanzaron los 800 millones de dólares y se registraron las mayores entradas desde marzo de 2020, que se sumaron a las compras netas de 500 millones de dólares de julio. Más allá de los mercados desarrollados, los ETP sobre deuda de mercados emergentes registraron salidas netas por valor de 300 millones de dólares tras cuatro meses de entradas entre abril y julio (7.300 millones de dólares).

En el resto de la renta fija, agosto fue testigo de una fuerte presión vendedora. El crédito high yield registró reembolsos por 1.600 millones de dólares y los bonos ligados a la inflación, por 1.900 millones. Hubo flujos planos  hacia el crédito con grado de inversión. Sin embargo, estos flujos no han hecho más que hacer mella las fuertes compras de crédito de este año, puesto se se han añadido posiciones este año en crédito con grado de inversión por 30.500 millones de dólares de enero a julio.

Los sectores defensivos, a la cabeza

Los flujos sectoriales de agosto mostraron una tendencia defensiva, encabezada por la tecnología y la sanidad, según el informe de BlackRock. El sector tecnológico impulsó las entradas durante el verano, con 17.200 millones de dólares de mayo a julio y otros 12.200 millones en agosto. Con un total acumulado de 33.000 millones de dólares de entradas hasta la fecha, los flujos del sector tecnológico ya han superado los 26.000 millones de dólares añadidos en 2022, lo que sitúa al sector en camino de ser el más popular por quinto año consecutivo. Las compras en el sector sanitario también volvieron en agosto (1.800 millones de dólares).

En cuanto a los flujos hacia sectores cíclicos, las salidas en el sector financiero (3.300 millones de dólares) anularon con creces las entradas de julio por 2.400 millones de dólares, lo que sugiere que quizá sea demasiado pronto para hablar de un cambio de tendencia, según desgranan en la firma.  El sector energético registró salidas moderadas (-0,1 millones de dólares), después de que las entradas de julio (1.200 millones de dólares) indicaran que los inversores podrían estar volviendo al sector tras siete meses de reembolsos.

El value tuvo una buena acogida, con entradas de 1.300 millones de dólares en agosto, que se sumaron a los 1.500 millones acumulados en junio y julio. En línea con la tendencia observada en los sectores, la calidad recibió entradas por valor de 2.600 millones de dólares, tras registrar salidas en julio (-0.400 millones de dólares). La calidad sigue siendo el factor de exposición más popular este año, con 23.500 millones de dólares añadidos hasta la fecha, en camino de convertirse en el año con mayores entradas registradas.

Los flujos de renta variable de los mercados desarrollados dejan paso a los mercados emergentes

Las compras de renta variable estadounidense impulsaron los flujos regionales a lo largo de junio y julio, al suponer más del 60% los flujos regionales, pero cayeron bruscamente en agosto, hasta alcanzar los 11.100 millones de dólares, es decir, el 24% del total, dando paso a fuertes compras de renta variable de mercados emergentes. en esta área, las suscripciones totalizaron 21.500 millones de dólares. Agosto marcó el tercer mayor mes de entradas registrado para los ETP de renta variable de emergentes, tras diciembre de 2019 (23.100 millones de dólares) y enero de 2022 (21.700 millones de dólares). Los flujos de entrada de renta variable de mercados emergentes han sido notablemente persistentes en 2023 hasta ahora, con 88.700 millones de dólares añadidos hasta la fecha y cinco de los ocho meses naturales con más de 10.000 millones de dólares de entradas netas.

Por el contrario, los flujos hacia la renta variable de mercados emergentes han sido relativamente irregulares este año: la inversión hacia bolsa japonesa aumentó en agosto desde los 2.600 millones de dólares en julio hasta los 3.600 millones en agosto, pero el impulso ha disminuido desde junio (7.800 millones de dólares). Los ETP sobre renta variable japonesa cotizados en Estados Unidos captaron 600 millones de dólares, mientras que las exposiciones cotizadas en EMEA registraron un goteo de casi 100 millones de dólares. La renta variable europea siguió siendo poco apreciada, con un quinto mes consecutivo de salidas, esta vez, por 1.300 millones de dólares, que se suman a los 7.400 millones de dólares de salidas acumuladas de abril a julio. Esto ha anulado el 60% de las entradas de inversión registradas en el primer trimestre.

El oro pierde brillo

Los ETP sobre materias primas registraron un tercer mes consecutivo de salidas en agosto, esta vez por 3.200 millones de dólares, tras un total de 8.800 millones de dólares de salidas netas en junio y julio. Los metales preciosos siguieron siendo uno de los principales motores de las salidas en agosto, con ventas netas en los ETP sobre oro por 2.500 millones de dólares y plata, por 0,4 millones de dólares). De junio a agosto, los ETP sobre oro se desprendieron de 8.700 millones de dólares. Como resultado, 2023 parece ser otro año débil para la compra de oro, con flujos netos negativos de 7.600 millones de dólares hasta la fecha.

Por otra parte, otras exposiciones a materias primas también registraron salidas, con 1.800 millones de dólares en ETP sobre crudo. Las exposiciones a materias primas de mercados amplios fueron un punto positivo en agosto, con entradas de 0,3 millones de dólares.

China y Arabia Saudí tienen la llave para que el petróleo llegue a 100 dólares

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El precio del barril de Brent ya está en 95 dólares y podría seguir al alza. Lejos quedan los 84 dólares a los que terminó el mes de julio. En pleno auge del precio del petróleo, Audra Delport, Head of Corporate Credit Research en Federated Hermes Limited recuerda que “los flujos de inversión en tecnologías limpias siguen superando al gasto en combustibles tradicionales”. Sin embargo, la gestora sostiene que la previsión de la Agencia Internacional de la Energía (AIE), el organismo que vela por los intereses energéticos de la OCDE, de que los combustibles fósiles alcanzarán su pico de demanda en menos de 10 años “puede ser demasiado optimista”. Delport ve difícil imaginar que se produzca un cambio tan profundo antes de 2030, “ya que la demanda de petróleo sigue alcanzando máximos históricos impulsada por los combustibles para el transporte”.

Este sería uno de los apoyos que contaría el crudo para seguir al alza. Francisco Blanch, responsable global de materias primas y derivados de Bank of America, detalla que Asia sigue liderando el crecimiento de la demanda energética mundial y si la OPEP mantiene los recortes en la producción, Blanch no descarta que el oro negro se sitúe en los 100 dólares por barril ni que pudiera aparecer “pronto” un desequilibrio de los productos petrolíferos en el mercado de Asia-Pacífico, “ya que China e India están dispuestas a exportar cualquier excedente de combustible que no puedan utilizar a nivel nacional” en pleno auge del vehículo eléctrico en el área asiática.

Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum AM (afiliada de Natixis IM), también cree que el barril de crudo alcanzará las tres cifras, con una demanda que ya supera los 100 millones de barriles al día en lo que va de año, “lo que hace que la producción esté al límite para satisfacerla”. El experto admite que los países de la OPEP, en general, están aumentando su producción, “pero Arabia Saudí está haciendo el movimiento contrario, creando tensiones en el mercado” y cree que, mientras persista la actitud del primer productor de petróleo del mundo, “el precio tendrá un sesgo alcista”. 

Sin duda, los temores de los inversores se inclinan hacia las implicaciones inflacionistas de estas subidas del precio del oro negro. Las tensiones inflacionistas parecen estar bajo control después de las fuertes subidas de los tipos de interés llevadas a cabo por los bancos centrales, pero un nuevo golpe a los IPCs mundiales sería posible. De hecho, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, aludió a esta situación en la última reunión como uno de los riesgos a tener en cuenta, tras subir los tipos de interés. “La contribución de la energía a la tasa de inflación volverá a ser positiva, revirtiendo lo observado desde principios de año. Además, la inflación ganará en persistencia desdibujando aún más el mensaje de los bancos centrales”, asegura Waechter.

Eso sí, hay firmas que tienen la esperanza de que se revierta la situación y la sangre no llegue al río. Es el caso de Norbert Rücker, Head Economics and Next Generation Research de Julius Baer. El experto apuesta por una fase bajista a medio plazo, después de alzas a corto, que dejan su precio objetivo medio para el oro negro en 82,5 dólares. “El esfuerzo en solitario de Arabia Saudí es insostenible, y los países productores tendrán que volver a niveles de bombeo más equitativos: las crecientes exportaciones de Irán y el aumento de la producción de Emiratos Árabes Unidos el año que viene podrían ser los detonantes”, asegura el experto.

La inversión en infraestructuras y el impacto en las oportunidades

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Desde su aprobación a finales de 2021, la Ley de Inversión en Infraestructuras y Empleo (IIJA) ha sido aclamada como un gran paso hacia la reconstrucción de las infraestructuras de Estados Unidos.

En opinión de los expertos de Global X ETFs, la IIJA es, de hecho, «una inversión generacional que acaba de empezar a afectar a las empresas del sector de las infraestructuras». Quizás debido a la notoriedad de la IIJA, parece faltar el discurso sobre cómo otra legislación reciente podría contribuir a las infraestructuras estadounidenses.

La Ley de Reducción de la Inflación (IRA) y la Ley de Creación de Incentivos Útiles para la Producción de Semiconductores (CHIPS) están diseñadas para reforzar la competitividad de Estados Unidos en tecnologías disruptivas como las energías renovables, las baterías y los vehículos eléctricos, así como los semiconductores.

«Es probable que ambos paquetes fomenten el desarrollo de la capacidad de fabricación, las redes de distribución y otros activos de la cadena de suministro nacional», aseguran desde Global X.

La Ley de Reducción de la Inflación es la mayor inversión de la historia de Estados Unidos en la lucha contra el cambio climático, ya que aporta unos 370.000 millones de dólares para reforzar los esfuerzos de sostenibilidad, aumentar la seguridad energética y reducir los costes de la energía.

El proyecto de ley utiliza créditos fiscales como principal mecanismo para atraer a Estados Unidos la fabricación de tecnologías limpias y energías renovables, y hay pruebas de que la estrategia está funcionando.

Según la Casa Blanca, desde la aprobación de la IRA en agosto de 2022, «se han anunciado inversiones del sector privado por valor de al menos 45.000 millones de dólares en toda la cadena de suministro de vehículos limpios y baterías de EE.UU.

Se calcula que 150.000 millones de dólares han entrado en el país para iniciativas de energía limpia a escala de servicios públicos, más que el total gastado entre 2017 y 2021.3 Algunas de estas inversiones estaban en marcha antes de la aprobación de la ley, pero en nuestra opinión la IRA es en gran parte responsable del diluvio de gasto nacional en inversiones en tecnología limpia de los últimos meses.

Además de los incentivos a la producción y la fabricación, la inversión de la IRA puede llegar a las empresas de infraestructuras de varias maneras. Por ejemplo, para dar cabida a la creciente capacidad de las energías renovables, la red requiere mejoras. Las fuentes de energía renovables, como la solar y la eólica, son intermitentes y dependen de la disponibilidad de recursos naturales.

Por ello, la infraestructura de transmisión y la capacidad de almacenamiento de energía son fundamentales para gestionar las fluctuaciones de la producción. El Departamento de Energía estima que la capacidad de transmisión de electricidad debe aumentar un 60% de aquí a 2030 para mantener el objetivo de la Administración Biden de lograr un 100% de electricidad limpia en 2035. La construcción de miles de kilómetros de estas líneas de transmisión podría estimular la demanda en toda la cadena de valor de las infraestructuras.

Otra forma de que la inversión de la IRA fluya hacia el sector de las infraestructuras es que el proyecto de ley apoya medidas de eficiencia energética que podrían catalizar la demanda de adaptación de las estructuras existentes para que cumplan las normas nuevas y futuras.

La Ley CHIPS incentiva la construcción de nuevas fábricas nacionales de semiconductores. En comparación con la IIJA y la IRA, la Ley CHIPS se encuentra en las primeras fases de aplicación, ya que las solicitudes de financiación se abrieron en marzo de 2023.

Sin embargo, desde su aprobación en agosto de 2022, se han anunciado más de 210.000 millones de dólares en inversiones privadas para proyectos de semiconductores en 20 estados, según la Asociación de la Industria de Semiconductores.

El gasto en infraestructuras, el gran tema de debate

Las orientaciones de gestión de las empresas de infraestructuras estadounidenses siguen apuntando a finales de 2023 como la fecha en la que los beneficios de la IIJA, la IRA y la Ley CHIPS probablemente comiencen en serio. Aunque la IIJA, la IRA y la Ley CHIPS siguen en sus primeras fases, las menciones de las empresas se han intensificado en los últimos trimestres.

Jacobs Solutions (Construcción e ingeniería): Durante la llamada de resultados del primer trimestre de 2023, la dirección predijo que la financiación de la IIJA, la IRA y la Ley CHIPS podría alcanzar su pleno rendimiento a finales de 2023, con una superposición de financiación máxima que continuaría durante 4-5 trimestres consecutivos.

Sempra Energy (servicios públicos/construcción e ingeniería): Durante la presentación de resultados del tercer trimestre de 2022, la dirección afirmó que el énfasis de la IRA en la electrificación de la red podría actuar como un «importante motor» de la demanda de transmisión y distribución. En la presentación de resultados del primer trimestre de 2023, la dirección reiteró las perspectivas de demanda de transmisión y distribución, y expresó su deseo de participar en otras iniciativas financiadas por los proyectos de ley, como los centros de hidrógeno y los proyectos de almacenamiento de energía.

United Rentals (Equipment): Durante la presentación de resultados del cuarto trimestre de 2022, la dirección identificó la IIJA, la IRA, la Ley CHIPS y las tendencias generales de deslocalización como posibles impulsores de la demanda. En la presentación de resultados del primer trimestre de 2023, la dirección sugirió que el gasto ha comenzado a tener un impacto, pero que la mayoría de los vientos de cola relacionados con la legislación estaban por llegar.

Rockwell Automation (Equipment): Durante la presentación de resultados del segundo trimestre de 2023, la dirección señaló que las perspectivas para el segmento de vehículos eléctricos y baterías de la empresa y sus operaciones de semiconductores parecían sólidas, debido en parte a la reciente legislación. La dirección explicó que el crecimiento en estas industrias podría impulsar los casos de uso de la automatización y los equipos pertinentes.

Nucor (Materiales): Durante la convocatoria de beneficios del primer trimestre de 2023, la dirección estimó que, combinadas, las leyes IIJA, IRA y CHIPS «tienen el potencial de generar hasta 8 millones de toneladas de demanda incremental de acero al año durante el resto de esta década».

Conclusiones: Múltiples oportunidades en el espacio de infraestructuras estadounidense

La IIJA, la IRA y la Ley CHIPS se suman a la ya estructuralmente fuerte demanda de desarrollo de infraestructuras en Estados Unidos. La IIJA se configura como un impulso generacional a la demanda de construcción, y podría haber solapamiento con las medidas de la IRA y la Ley CHIPS que buscan reconstituir las cadenas de suministro de tecnología disruptiva de Estados Unidos. «Con este histórico apoyo legislativo, las empresas del sector de las infraestructuras de Estados Unidos están preparadas para beneficiarse en los próximos años», analizan estos expertos.

BICE y Kaufmann constituyen una sociedad de financiamiento automotriz en Perú

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Grupo financiero BICE (BICECORP) y el grupo automotriz Kaufmann anunciaron la constitución de una nueva sociedad en Perú, destinada al negocio del financiamiento automotriz.

Esta sociedad, explicaron en una misiva a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), se llama BK Perú y está dedicada principalmente a “la realización de actividades de financiamiento de vehículos y operaciones de arrendamiento operativo y financiero”.

La firma tiene un capital inicial de 5 millones de dólares, que serán aportados en los próximos meses.

Un 50,1% de la propiedad de esta nueva sociedad estará en manos de BK SpA, la empresa matriz creada en 2013 por Compañía de Inversiones BICE Chileconsult SA e Inversiones Kaufmann Chile SA en partes iguales, según explicaron en un comunicado. Este holding cerró junio de este año con colocaciones por alrededor de 315.000 millones de pesos chilenos (356 millones de dólares).

El resto de las acciones están en manos de Compañía de Inversiones BICE Chileconsult SA y Inv. BK Perú LLC, con 24,95% cada una. Esta última sociedad está relacionada a Divemotor, la filial del Grupo Kaufmann en Perú, que distribuye marcas como Mercedes-Benz, Jeep, Chrysler, Freightliner y Dodge, entre otros.

“Estamos muy contentos de poder seguir creciendo en el negocio del financiamiento automotriz, ahora en Perú, en conjunto con nuestro socio Kaufmann, sumando todo el expertise y conocimiento de Divemotor en la industria automotriz en Perú. Creemos que existe una interesante oportunidad de negocio a abordar”, indicó el gerente general de BICECORP, Juan Eduardo Correa, en la nota de prensa.

“Esta nueva empresa nos permitirá seguir entregando soluciones de financiamiento atractivas a nuestros clientes en todos los segmentos, con especial foco en el ámbito de los vehículos comerciales, tal como lo hemos estado haciendo en Chile, donde la unión de las fortalezas de ambos socios nos ha permitido construir un negocio exitoso”, agregó el gerente general del Grupo Kaufmann, Alexander Köhler.

SURA Investments: calibrando el cambio operacional del gigante latinoamericano

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El nacimiento de SURA Investments es “un cambio de marca y un cambio operacional” que tiene como objetivo potenciar los productos y unificar estrategias de mercado, explicó el Country Manager de Uruguay, Gerardo Ameigenda, en un almuerzo con la prensa en Montevideo.

La reorganización se dio a conocer oficialmente en julio de este año y desde entonces la empresa latinoamericana ha ido anunciando toda una serie de modificaciones en su estructura para hacer frente a su cambio de escala (en clientes y en AUM) y preparar el terreno para una nueva etapa.

Ante todo, SURA Investments reagrupa tres líneas de negocio: Wealth Management, Corporate Solutions e Investment Management. Las soluciones para personas y las de empresas son actualmente las dos líneas de negocio más rentables de la marca.

La nueva plataforma marca un hito en una historia que se inició en 2011 con la compra de las sus filiales americanas de seguros, pensiones e inversiones del grupo holandés ING (la mayor transacción hecha por una compañía colombiana en el exterior y de las mayores en América).

Más de 19.000 millones  en AUM  de 100.000 clientes

SURA Investments se conforma con más de 100.000 clientes y un equipo de 100 profesionales gestionando más de 19.000 millones de dólares en fondos y mandatos de inversión en México, Colombia, Perú, Chile, Uruguay, Estados Unidos y Luxemburgo.

La oferta de la plataforma incluye renta fija, acciones, real estate, deuda privada e infraestructura y acceso a los fondos de los asset managers globales. SURA Investments ofrece productos onshore y offshore y tiene estrategias en desarrollo en Luxemburgo que permitirán acceder a fondos UCITs, Raif y Sicavs.

SURA también ha hecho incursión en el mundo de los activos alternativos, y según Ameigenda, ahora cuentan con un equipo de 30 especialistas con foco en real estate, infraestructuras y deuda privada.

En Uruguay, uno de los objetivos de la firma es potencial el sector de Wealth Management, poniendo foco en las cuentas superiores a los 100.000 dólares, como mínimo necesario para una buena construcción de portafolios diversificados. Las cuentas que incluyen activos alternativos tienen que estar por encima de los 250.000 dólares.

El principal ejecutivo de esta plataforma es Pablo Sprenger –un profesional con una década de historia en SURA Asset Management–, quien asumió como CEO.

“Contar con equipos en cada uno de los países en los que estamos presentes, nos permite tener un conocimiento profundo de los mercados y, con ello, una interpretación más asertiva del contexto”, explicó Sprenger recientemente en una nota de prensa.

Mariva Capital Markets nombra a Ricardo Ortiz Boissen nuevo wealth management trader

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Mariva Capital Markets continúa su plan de crecimiento, contratando a Ricardo Ortiz Boissen como Wealth Management Fixed Income Trader.

Ortiz Boissen será responsable de «proporcionar un servicio dedicado y calidad de ejecución a los clientes de wealth management, colaborando con los compañeros del equipo de Producto y proporcionando apoyo con actualizaciones del mercado de renta fija e ideas de operaciones», dijeron desde el grupo financiero argentino con presencia internacional.

Recientemente trabajó en Citi International Financial Services en Puerto Rico, como jefe de la Mesa de Negociación, gestionando la Mesa de Negociación de Renta Fija Principal sin Riesgo, responsable de proporcionar ejecución de instrumentos de deuda para clientes minoristas latinoamericanos.

Aporta casi 20 años de experiencia en Ventas y Negociación de Renta Fija en Mercados de Capitales.

BlackRock se suma al Allfunds Private Partners Programme

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La plataforma wealthtech B2B Allfunds ha anunciado que la gestora global de activos BlackRock se ha sumado al Allfunds Private Partners Programme (APP). Lanzado en julio, el programa APP se centra en mejorar el acceso a fondos del mercado privado y proporcionar a las gestoras de activos la oportunidad de ofrecer sus productos a través de la amplia red de distribución de Allfunds.

A través de esta iniciativa, BlackRock podrá ampliar el acceso a su oferta de mercados privados en toda la región de Europa, Oriente Medio y África y Asia Pacífico y, al mismo tiempo, mejorar los servicios disponibles para sus clientes actuales. De este modo, BlackRock se suma a un selecto grupo de gestoras de activos alternativos que ya se han adherido a la plataforma APP.

La combinación de la tecnología de Allfunds y la experiencia en inversión de BlackRock simplificarán las complejidades a las que se enfrentan los gestores de wealth que desean distribuir inversiones de mercados privados a sus clientes. Esta colaboración tendrá como eje la distribución de soluciones y estrategias de mercados privados globales, incluyendo el Fondo de Inversión a Largo Plazo Europeo (ELTIF, por sus siglas en inglés) que representa una estructura cada vez más importante para la distribución de soluciones en mercados privados en Europa.

Actualmente BlackRock gestiona inversiones alternativas por valor de 320.000 millones de dólares, de los cuales 156.000 millones corresponden a mercados privados. La compañía sigue expandiendo su plataforma de mercados privados y continuará mejorando el acceso de sus clientes de wealth management a mayores oportunidades de inversión a esta clase de activos, según recoge el comunicado de la firma.

Borja Largo, Allfunds Chief Fund Groups Officer y Head of Allfunds Alternative Solutions, comentó: «Allfunds y BlackRock llevan tiempo colaborando y estamos encantados de que nos hayan elegido para trabajar juntos en la expansión de su presencia en el sector de las inversiones alternativas. El programa APP es una extensión de nuestro compromiso con un servicio de calidad y, a través de él, ofrecer a nuestros clientes nuestra experiencia y conocimiento del mercado para ayudarles a alcanzar con éxito sus objetivos de distribución».

Iván Pascual, responsable de iShares y Wealth para EMEA de BlackRock, señaló: «Estamos muy contentos de fortalecer nuestra larga relación de confianza con Allfunds. Esta colaboración nos permitirá cumplir con nuestras prioridades estratégicas de ampliar el acceso a las estrategias de mercados privados de BlackRock, acelerando la distribución en EMEA y permitiendo a nuestros socios de gestión patrimonial escalar sus propios esfuerzos de distribución».

Fabio Osta, responsable del Equipo de Especialistas en Inversiones Alternativas para EMEA Wealth de BlackRock, añadió: «Nos complace sumarnos a la iniciativa APP que impulsa nuestra ambición compartida de brindar acceso a los mercados privados a un mayor número de inversores. A medida que las asignaciones crecen, las inversiones alternativas tienen un papel cada vez más importante en las carteras del segmento de Wealth Management. La necesidad de seguir un enfoque que sea escalable, fiduciario y tecnológico nunca ha sido mayor».

Cuatro tendencias de inversión en Latinoamérica e ideas para obtener exposición

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Foto cedida. Andrew Stobart, gestor de Baillie Gifford.

La gestora escocesa Baillie Gifford es conocida por su acercamiento emprendedor a la inversión en renta variable, apostando por compañías innovadoras con una sólida trayectoria de crecimiento. Este enfoque también se aplica a las compañías de mercados emergentes, aunque obviamente se tratan de mercados con su propia idiosincrasia: “Tener una visión sobre la macro, las políticas y el tipo de cambio son muy importantes para invertir en estas regiones, además de las perspectivas para compañías aisladas”, confirma Andrew Stobart, gestor de la firma que participa en su estrategia de renta variable emergente, en un seminario para periodistas europeos organizado recientemente por la firma en Edimburgo.

Stobart se incorporó a Baillie Gifford en 1991 y ha dedicado toda su carrera dentro de la entidad a la inversión en países emergentes, especializándose en Latinoamérica, región que conoce muy bien. Por tanto, habla desde la experiencia cuando afirma que “los inversores tienen tendencia a obsesionarse con la política en estos mercados”. Pone como ejemplos las preocupaciones en torno a los mandatos de Andrés Manuel López Obrador en México o Luiz Inácio Lula da Silva en Brasil: “Hemos visto una combinación de presidente izquierdista con un parlamento que ha actuado como contrapeso e instituciones sólidas e independientes”.

Andrew Stobart ve actualmente a las Américas con optimismo – confiesa que tiene un peso significativo actualmente en los fondos- gracias a elementos que en el pasado han jugado en su contra, como la fuerte exposición a los precios de las materias primas. “Vemos oportunidades en la exposición vía commodities de varios países latinoamericanos a la transición energética, por la exportación de cobre y litio”. También está encontrando oportunidades dadas por el auge del e-commerce y de las fintech en la región.

Tendencias e ideas de inversión en Latam

Por ejemplo, el gestor habla de que México se ha convertido en el gran beneficiario del giro en las políticas corporativas de muchas empresas estadounidenses. Las crecientes tensiones geopolíticas entre EE.UU. y China y la tendencia hacia el onshoring tras la pandemia han llevado a numerosas compañías a traer sus fábricas de vuelta al continente, pero con preferencia por reubicarse en territorio mexicano, siendo de ayuda para la economía del país. Stobart aclara que, desde la perspectiva bursátil, hay pocas formas en que los inversores puedan beneficiarse directamente de estas tendencias, pero sí indirectamente. Él lo hace mediante inversiones en Banorte, WalMex (la filial mexicana de WalMart) y Cemsa.

En el caso de la transición energética, Stobart habla de la exposición obvia hacia mineras de cobre, por su rol en el desarrollo de vehículos eléctricos e instalaciones de energía solar y eólica. Comenta que no solo está el hecho de que Latinoamérica acoja a algunos de los países con mayor producción de cobre del mundo, sino que habla, además, de que “los nuevos requerimientos regulatorios y ESG ponen muy difícil poner en marcha nuevas minas”, por lo que anticipa desequilibrios entre una oferta limitada y una demanda creciente. “Pensamos que el precio del cobre seguirá al alza durante más tiempo”, resume. Dos de las compañías con las que está obteniendo exposición a la transición energética son las brasileñas Vale y Petrobras.

Stobart pone como ejemplo de compañía latinoamericana con exposición a e-commerce que le gusta a Mercado Libre; no solo por su expansión geográfica y por beneficiarse de la baja penetración del e-commerce en la región, ya que el gestor también destaca el servicio de compra a crédito que ha introducido la compañía para sus clientes, lo que supone su irrupción en el sector financiero. El gestor considera que estamos solo ante el primer paso, y que la compañía podría empezar a ofrecer otros productos financieros en el futuro, como seguros.

El gestor también ha mostrado su entusiasmo por el auge de las fintech en la región, poniendo como ejemplo al neobanco brasileño Nubank, que también opera en Colombia, México y Argentina. Aunque matiza que la mayoría de empresas en este segmento todavía son startups en una fase incipiente de desarrollo, afirma tener a varias compañías en su radar al considerar que “se ampliará el set de oportunidades” para invertir en los próximos años.

Muzinich & Co anuncia el fin del cuarto periodo de comercialización de su fondo Aviation Special Opportunities

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Foto cedidaRafael Ximénez de Embún, responsable para Iberia y Latam en Muzinich & Co.

El Muzinich Aviation Special Opportunities Fund concluyó su cuarto período de comercialización a finales de julio de 2023. Actualmente, el fondo cuenta con unos activos bajo gestión de 132 millones de dólares (122 millones de euros aproximadamente).

El fondo invierte en una cartera diversificada de aeronaves que son arrendadas a una base mundial de clientes, así como en deuda de la industria de aviación. Busca generar beneficios principalmente a partir de flujos de caja contratados. De este modo, los inversores están protegidos contra las posibles pérdidas y caídas, ya que dependen menos de los valores residuales de las aeronaves.

Las perspectivas para esta clase de activos han mejorado debido a dos factores clave. Por un lado, la demanda de viajes aéreos ha vuelto a los niveles anteriores a la pandemia a nivel mundial. Por otro lado, las interrupciones actuales en la cadena de suministro global por parte de los dos principales fabricantes han creado un retraso que mantiene estables los valores de las aeronaves.

Está gestionado por uno de los equipos más experimentados de la industria, con una larga trayectoria en la gestión de activos de aviación a lo largo del ciclo de inversión. El equipo se enfoca en las aeronaves más nuevas y de última tecnología, y trabaja con contrapartes de aerolíneas y firmas de leasing de alta calidad crediticia. Desde su incorporación a Muzinich & Co. en 2020, el equipo ha participado en transacciones por un valor aproximado de 1.000 millones de dólares en leasing, deuda y coinversiones.

Rafael Ximénez de Embún, responsable para Iberia y Latam en Muzinich & Co., comentó: «la financiación de la industria de la aviación es una clase de activo que genera liquidez y que cuenta con características similares al sector de las infraestructuras y una baja correlación con las clases de activos tradicionales. Creemos que los próximos 12-24 meses pueden brindar a los inversores con capital para invertir  un punto de entrada interesante en  el sector».

Evli: proteger la biodiversidad aporta valor a la inversión sostenible, pero con una hoja de ruta sobre cómo hacerlo

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La gestora nórdica Evli Fund Management, una de las tres mayores gestoras de fondos en Finlandia, opina que la preservación de la biodiversidad es un factor cada vez más relevante a la hora de construir carteras de inversión sostenibles.

Esta afirmación se apoya en tres razones: El primero, sería la reducción del capital de la naturaleza es un factor de riesgo sistémico que incrementa el nivel de riesgo de las carteras. Por ejemplo, el de las compañías que dependen en gran medida del agua. A este se suma el de preservar la biodiversidad puede aportar nuevas oportunidades de inversión en compañías a las que esta actividad beneficia en su modelo de negocio. Sería el caso de las empresas madereras. Finalmente, la inversión sostenible ya considera a la preservación de la biodiversidad como uno de sus principales objetivos, equiparable a la lucha contra el cambio climático.

Cómo aporta valor la biodiversidad

Según los expertos que participaron en un evento organizado por Evli sobre la materia, los gestores de carteras de inversión sostenibles pueden aportar valor a su estrategia a través de un foco más preciso en la preservación de la biodiversidad.

Partiendo de la base de que no existe una metodología universal en la medición de la pérdida de biodiversidad, el foco de los gestores debe apoyarse en el análisis de las cadenas de suministro de las compañías, porque la relevancia de la biodiversidad es muy local, e influye mucho en las compañías que se ubican en cada región.

Por ello, según Evli, es necesario elaborar una hoja de ruta que ayude a comprender cómo se vincula la biodiversidad con el negocio de cada empresa. Un ejemplo de cómo crea valor la biodiversidad para el negocio de las empresas, según la firma, es el caso de la lignina y la celulosa, los principales componentes de la biomasa que pueden ser utilizados en la obtención de productos renovables, como materia prima para biocombustibles, y en la identificación de especies maderables.

En el caso concreto de la lignina, se trata de un adhesivo natural presente en los árboles, y puede generar un elevado valor, por sus propiedades aromáticas, polímeras, estabilizadoras de UV y antimicrobianas. Ya que puede generar ingresos adicionales para empresas productoras de cemento, asfalto, asfalto en emulsión, compuestos y adhesivos para tableros de fibra, fibras de carbono y otros materiales de construcción, según comentan desde Evli.

Hoja de ruta para los gestores

Según los expertos reunidos por Evli, los gestores de fondos sostenibles pueden aprovechar los beneficios de preservar la biodiversidad invirtiendo en aquellas compañías que puedan aportar más valor a la cartera, a través de una aproximación óptima en términos de rentabilidad y de riesgo.

Para lo cual, recomiendan que los gestores apliquen una serie de criterios específicos. Primero, seleccionar instrumentos financieros que fomentan la biodiversidad, y excluyen empresas o industrias perjudiciales. Además, hay que elaborar una hoja de ruta que ayude a comprender de forma amplia y detallada cómo se vincula la biodiversidad a la actividad de cada empresa que seleccionan en la cartera. A ambos se sumaría la necesidad de comparar los resultados de las empresas que preservan la biodiversidad con los de sus homólogas en cada sector, mediante la evaluación del nivel de sus objetivos climáticos.

Por último, la firma considera necesario aplicar un modelo de análisis en preservación de la biodiversidad específico, que complementa al modelo ESG, y que se lograría integrando la preservación de la biodiversidad en el análisis a través de objetivos concretos;  definiendo una imagen más completa de los riesgos y oportunidades en la cartera de inversión y  estableciendo unas métricas comunes.

Objetivos de impacto en las carteras

En la cumbre de Montreal “Cop15 Conferencia de Diversidad Biológica de la ONU”, celebrada en diciembre de 2022, se asumió el compromiso de proteger el 30% de la Tierra y restaurar el 30% de las zonas degradadas hasta 2030. Estos cambios afectarán a la economía real y a los mercados de capitales, según los expertos reunidos por Evli.

Los próximos objetivos para avanzar en la definición del impacto de la preservación de la biodiversidad en las carteras de inversión son establecer cómo optimiza la inversión de manera global, y hacerlo con rapidez, dado el ritmo elevado de pérdida de biodiversidad en la naturaleza.

Así, los expertos que participaron en la conferencia definieron tres objetivos que ayudarán a mejorar la aproximación de los gestores de inversión sostenibles

Es necesario establecer una visión conjunta de la preservación de la biodiversidad y el cambio climático por parte de los gestores de activos, según los expertos de Evli, para tener una referencia de cómo mejorar a través de las carteras de inversión ambos objetivos globales.

Asimismo, hay que encontrar formas más rentables de integrar la preservación de la biodiversidad en las estrategias de inversión de los gestores y es necesario definir las acciones que permitan a las empresas alcanzar ventajas competitivas en su sector, cuando protegen la biodiversidad, a juicio de la firma.