Robeco tiene listas sus primeras clases de acciones con compensación de emisiones de carbono

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Robeco ha presentado su primera clase de acciones con compensación de emisiones de carbono. Con este producto, Robeco hace posible que los clientes ahonden en la descarbonización, en línea con el Acuerdo de París. Los mercados de carbono son regímenes de contratación en los que se compran y venden créditos de emisión de carbono.

Cuando los clientes eligen clases de acciones con compensación de carbono, parte de su inversión se utiliza para adquirir créditos de carbono. Por lo que se refiere a las emisiones financiadas existentes (Alcance 1 y Alcance 22), Robeco ofrece a los clientes un equivalente a los créditos de carbono, que pueden emplear para colaborar con proyectos sostenibles, como la recuperación de los bosques.

De inicio, Robeco ofrece clases de acciones con compensación de carbono para tres estrategias de inversión centradas en el clima: el RobecoSAM QI Global SDG & Climate Conservative Equities; el RobecoSAM Climate Global Credits y el RobecoSAM Net Zero 2050 Climate Equities.

Gracias a estas clases de acciones con compensación de carbono, los clientes de Robeco pueden colaborar con proyectos que luchan activamente contra el cambio climático, y no solo reducir emisiones en sus carteras de inversión. Pueden contribuir a financiar proyectos climáticos que beneficien a las comunidades locales e impulsen un crecimiento económico inclusivo. Por ejemplo, un proyecto de Bangladesh se centra en reparar fugas en la infraestructura de gas mediante la compra e importación de detectores de fugas especiales. Asimismo, se imparte formación a personal local para verificar y reparar fugas de gas y, por tanto, reducir las emisiones.

Sin embargo, los mercados de carbono se enfrentan a importantes retos en cuanto a integridad y fiabilidad. Por ello, a los inversores les resulta difícil operar con confianza en este ámbito. Robeco aborda estas cuestiones en el diseño de las clases de acciones con compensación de carbono, siguiendo estrictamente la siguiente jerarquía de mitigación:

1.- Objetivo principal: reducir emisiones. La clase de acciones con compensación de carbono solo se ofrece para fondos climáticos con un objetivo de reducción de huella de carbono vinculado a un índice de referencia alienado con el Acuerdo de París o a un índice de referencia de Transición climática, siempre que incluyan una trayectoria de descarbonización del 7% anual.

2.- Objetivo adicional: compensar. Los créditos de carbono no se emplean para hacer que los fondos sean neutrales en CO2, sino para respaldar actuaciones climáticas en otras partes de la economía. Así compensamos voluntariamente las emisiones financiadas.

Para garantizar la calidad de los créditos que se ofrecen a los clientes, Robeco fija unos criterios exigentes para filtrar socios y proyectos. Los créditos se obtienen solo de socios de confianza, que lleven a cabo una due diligence rigurosa en todos los proyectos que ofrezcan. En segundo lugar, Robeco aplica un marco de calidad a los proyectos y lleva a cabo su propia due diligence. En tercer lugar, Robeco utiliza una agencia de calificación especializada que lleva a cabo una evaluación de calidad independiente de los proyectos de carbono.

Lucian Peppelenbos, estratega sobre el clima, afirmó que el lanzamiento de las clases de acciones con compensación de carbono «subraya el compromiso de Robeco con la sostenibilidad y la inversión responsable. Hay estudios que demuestran que los mercados de carbono pueden reducir a la mitad los costes de aplicación del Acuerdo de París».

El experto recuerda que en la actualidad se invierte un billón de euros en soluciones climáticas en todo el mundo y que el grueso de esa inversión corresponde a países industrializados. «Sin embargo, para la transición al cero neto necesitamos cuatro billones de euros, la mayor parte de los cuales tienen que invertirse en países en desarrollo para descarbonizar el conjunto de la economía global», reclama Peppelenbos, que recalca que la creación de estas clases de acciones con compensación de emisiones de carbono «hace posible que nuestros clientes colaboren con este objetivo esencial».

¿Ganan los activistas al mercado?

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Las campañas de activismo accionarial son eficaces para lograr que las acciones de las compañías implicadas superen el rendimiento del mercado a corto plazo. Pero sólo unos pocos fondos de cobertura y otros inversores que utilizan este enfoque de inversión cada vez más popular son capaces de mantener un mejor comportamiento relativo durante todo el primer año tras el lanzamiento de una campaña activista.

Es lo que se desprende de un estudio de Lazard Capital Markets Advisory en base a la revisión los datos de las 629 campañas realizadas entre 2018 y el primer semestre de 2023 en empresas estadounidenses con capitalizaciones de mercado superiores a 500 millones de dólares en el momento del anuncio de la campaña. 

La firma midió la rentabilidad total para el accionista frente al S&P 500 durante una semana y un año como indicadores de la generación de exceso de rentabilidad a corto y largo plazo. Dividió a los activistas en diferentes grupos, y luego comparó el rendimiento entre instituciones con diferentes perfiles de inversión o comportamiento. Los grupos son: fondos de cobertura activistas líderes, otros fondos de cobertura activistas, activistas centrados en ESG, instituciones únicamente a largo plazo y activistas episódicos (es decir, particulares, fondos de capital riesgo, family offices).

Resultados a corto plazo

Todos los grupos de fondos activistas generaron un rendimiento medio superior en cinco días, a pesar de que cada grupo tuvo algunos rendimientos inferiores significativos a corto plazo. El grupo fondos de cobertura activistas líderes obtuvo el mejor rendimiento a corto plazo.

El mercado ha recompensado sistemáticamente a los objetivos de los fondos de cobertura activistas líderes y otros fondos de cobertura activistas con rentabilidades medias que baten al mercado, pero ha sido más exigente con el comportamiento activista de otros grupos, hasta hace poco. El reducido número de campañas de los activistas centrados en ESG en 2019 y 2020 obtuvieron un rendimiento inferior al del mercado, y las instituciones de solo largo plazo y los activistas episódicos obtuvieron resultados dispares de 2018 a 2021. Desde 2022, todos los grupos activistas han generado rentabilidades medias a 5 días superiores al S&P 500. 

Rendimiento a largo plazo

Al cabo de 12 meses, sólo el grupo de hedge funds activistas líderes obtuvo una rentabilidad media superior a la del mercado. Ningún grupo supera sistemáticamente al S&P 500 durante los primeros 12 meses de una campaña. Los principales fondos de cobertura activistas vuelven a tener el mejor historial, con un rendimiento medio superior, en 2018, 2020 y 2021. El año 2019 fue difícil para todos los grupos.  Además, pese a los sólidos niveles de actividad activista en 2022, la estrategia no dio sus frutos a los inversores en el siguiente periodo de 12 meses. 

Puntos clave

Los rendimientos que los activistas generan para sus propios fondos se benefician de su capacidad para acumular posiciones discretamente, cubrir el riesgo y mezclar y combinar la exposición a través de acciones ordinarias y derivados. Sin embargo, los resultados globales para las empresas objetivo son más matizados, con un exceso de rentabilidad positiva a corto plazo que a menudo se desvanece en resultados mixtos o negativos en un horizonte de un año. 

Sólo un pequeño grupo de los principales activistas puede generar un exceso de rentabilidad positivo a lo largo de un año. La conclusión es que los activistas no siempre tienen razón, y los equipos de gestión y los consejos de administración deberían desafiar la idea de que el activismo siempre es bueno para el accionista público.

Las prioridades de los family offices: preservar el valor de los activos financieros y preparar a la próxima generación de propietarios de patrimonio

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Citi Private Bank Global Family Office Group ha publicado recientemente los resultados de su Encuesta de Family Office 2023, que ofrece una visión de la forma de pensar y actuar de algunos de los inversores más sofisticados del mundo, los clientes de family office. En un año de volatilidad de los mercados y de continuos geopolíticos, el informe esboza los principales retos y las áreas de oportunidades para el próximo año.

Algunos de los temas clave que desgrana la encuesta de este año hacen referencia, en primer lugar, a que en una amplia reevaluación de la cartera, los family offices han aumentado las asignaciones a renta fija y renta variable privada, realizando mayores cambios en la asignación de activos que en los últimos años. Asimismo, existe un «enfoque continuado» en inversiones directas, ya que dos tercios de los family offices buscan oportunidades de valor, mientras que el 38% ha pausado las nuevas inversiones directas debido a la incertidumbre económica.

Por otro lado, el estudio muestra que el aumento del valor de las carteras en el primer semestre de 2023 «ha sorprendido positivamente al alza; de cara al futuro, existe un optimismo generalizado respecto a la rentabilidad de las inversiones en el próximo año». Además, un cada vez mayor número de family offices se están centrando en la gestión del patrimonio y las inversiones debido al incierto entorno macroeconómico, y dedican menos tiempo a la unidad y la continuidad familiar en comparación con años anteriores. Aún así, «los family offices son conscientes de que necesitan ayudar a la integración de la próxima generación en la gestión del patrimonio familiar».

En definitiva, se avecina una transición filantrópica generacional y los family offices se esfuerzan por reflejar la filosofía y las prioridades de la nueva generación, a juicio del informe de Citi, ya que existe una gran brecha, aunque cada vez menor, entre la intención y la acción en materia de inversiones sostenibles.

«Estamos entusiasmados de compartir los resultados de la encuesta de este año, que reflejan las necesidades y acciones de algunas de los family offices más diversas y sofisticadas del mundo», afirmó Hannes Hofmann, director global de Global Family Office Group de Citi Private Bank. “Con 268 encuestados, creemos que esta es la encuesta más completa de su tipo y ofrece información única sobre los desafíos y oportunidades globales que enfrentan las family offices en la actualidad. Con dos tercios de los encuestados fuera de los EE. UU., tenemos la oportunidad de comparar los hallazgos entre Asia, Europa, América Latina y América del Norte, así como entre family offices que atienden a familias de primera y segunda generación, versus tercera, cuarta y posteriores generaciones. Esperamos trabajar estrechamente con nuestros clientes para permitirles acceder a todas las áreas de Citi en gestión patrimonial, banca de inversión, banca comercial y servicios de custodia y seguridad”.

Las principales preocupaciones para los family offices incluyen la inflación, los aumentos de las tasas de interés, así como la incertidumbre geopolítica en medio de las crecientes tensiones entre Estados Unidos y China. En medio del aumento de los precios de los activos en el primer semestre de 2023, dos tercios de los encuestados vieron aumentos de la cartera a precios de mercado y casi todos los encuestados esperan rentabilidades positivas de la cartera durante los próximos 12 meses.

En un entorno de mercados financieros en alza, temores de recesión y altos rendimientos de los bonos durante varios años en 2023, muchos family offices reevaluaron más su asignación de activos en los últimos años. Más de la mitad (51%) informó haber aumentado sus asignaciones de renta fija, el 38% aumentó las asignaciones de capital privado, mientras que el 38% recortó las asignaciones de capital público.

El informe 2023 Global Family Office Survey Insights también revela que la inversión directa sigue siendo atractiva en las estrategias de los family offices, pero mientras que el 66% de las mismas dijeron que buscaban acuerdos oportunistas basados ​​en valoraciones atractivas, el 38% detuvo nuevas inversiones directas debido a la incertidumbre económica.

La tecnología fue el sector más popular para la inversión directa en todas las regiones, excepto en América Latina, donde hubo preferencia por el sector inmobiliario (57% frente a 43%). Otra disparidad fue en las actitudes hacia la atención médica, donde el 58% de las family offices en Europa, Medio Oriente y África y el 56% de los family offices en Asia Pacífico nombraron al sector entre sus tres principales, en comparación con el 26% en América del Norte.

Además, el 74% de las oficinas familiares informan que su enfoque principal se ha desplazado hacia la gestión patrimonial y de inversiones (55%). Esto está muy por delante del fomento de la unidad y continuidad familiar (21%), pero esta tendencia es menos pronunciada en el caso de las familias de tercera generación, que reconocen la necesidad de gestionar cuestiones críticas junto con imperativos de corto plazo.

Al mismo tiempo, las propias familias se centran en prepararse para el futuro preservando el valor de los activos (68%) y preparando a la próxima generación como propietarios responsables de su patrimonio (60%). Esta es una oportunidad para que las oficinas familiares continúen ayudando a sus directores a abordar las preocupaciones familiares y financieras.

«Nuestros clientes de family offices se están volviendo más globales y enfrentan nuevos desafíos y oportunidades en la gestión y creación de riqueza», aseguró Ida Liu, directora global de Citi Private Bank. “Dado que la inflación, la volatilidad del mercado y las preocupaciones geopolíticas son una prioridad para los inversores de patrimonio neto ultraalto y sus familias, están diversificando rápidamente sus carteras y considerando inversiones directas y sostenibles. Está claro que están pensando más allá del ahora con la vista puesta en el futuro”.

Los resultados de la encuesta también mostraron que, si bien el enfoque filantrópico de las oficinas familiares aún tiene que adaptarse para reflejar las prioridades de la nueva generación, las familias son cada vez más conscientes de que se avecina una transición filantrópica generacional. Están buscando apoyo para involucrar a la próxima generación: el 38% de los encuestados planea la sucesión del liderazgo filantrópico y el 34% planea integrar la filantropía como parte de su estrategia más amplia de planificación patrimonial.

«La encuesta ampliada de este año nos permite obtener una visión más profunda de los desafíos generalizados que enfrentan las oficinas familiares e identificar áreas específicas de oportunidad para posicionarlas para el futuro», reconoció Alexandre Monnier, director global de Asesoría para Family Offices. «Nuestra encuesta arroja luz sobre qué están priorizando las oficinas familiares, cómo están cambiando sus carteras y las formas en que administran su patrimonio para alinearse con sus objetivos financieros».

La encuesta, que se distribuye cada año a todos los clientes de family offices de Citi en todo el mundo, ha experimentado un fuerte aumento en el número de encuestados este año, con una participación de más del doble con respecto al año anterior, lo que indica el deseo entre los family offices de comparar las mejores prácticas y comprender el posicionamiento de sus homólogos de forma confidencial.

Schroders lanza un fondo de bonos soberanos globales sostenibles

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Foto cedida Julien Houdain, responsable de renta fija global sin restricciones de Schroders.

Schroders ha presentado el fondo SISF Sustainable Global Sovereign Bond, una estrategia creada en respuesta a la demanda de los inversores de una solución de inversión en deuda soberana global sostenible. Tiene como objetivo proporcionar ingresos y crecimiento del capital por encima de su índice de referencia durante un periodo de tres a cinco años, con inversiones en deuda de emisores soberanos globales, agencias gubernamentales y supranacionales de todo el mundo dentro de un marco sostenible.

El fondo será gestionado por Julien Houdain, responsable de renta fija global sin restricciones, y James Ringer, gestor de cartera, con el apoyo de Marcus Jennings como estratega macroeconómico y de sostenibilidad. La estrategia pretende abordar tres retos fundamentales: la falta de claridad en cuanto a lo que significa ser un soberano sostenible; los sesgos de ingresos asociados a las puntuaciones ASG de los países y la cuestión de los datos retrospectivos.

También proporciona acceso a las crecientes oportunidades en bonos soberanos y relacionados con el gobierno, tanto verdes como  vinculados a la sostenibilidad, así como a emisores supranacionales y de agencias (en particular, bancos multilaterales de desarrollo) que desempeñan un papel vital en el desarrollo sostenible.

Será una colaboración entre el equipo de Renta Fija Global y los expertos en inversión sostenible de Schroders. Para garantizar un universo soberano que sea invertible y sostenible, se aplicará un enfoque basado en tres pilares, constituido por los países que satisfagan estos criterios:

1.- Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas: los países se evalúan dentro de su nivel de renta en función de su puntuación en los ODS, superando así el sesgo de la renta.

2.- Política de cero emisiones netas: los países deben tener una política de cero emisiones netas creíble en forma de documento normativo.

3.- Libertades democráticas y políticas: sólo se tienen en cuenta los países clasificados como «libres» o «parcialmente libres» por Freedom House.

Además, la estrategia se ajusta a los criterios del artículo 8 y utiliza el análisis detallado por países de Schroders y sus propias herramientas de sostenibilidad para determinar una visión a futuro del progreso sostenible de un país. El Foro de Sostenibilidad de Schroders proporciona información adicional para comprender el perfil sostenible de un país y poner de relieve las fuentes de riesgo sostenible.

Julien Houdain, director de renta fija global sin restricciones de Schroders y gestor del fondo SISF Sustainable Global Sovereign Bond, cree que con este producto «hemos dado con una solución a algunos de los principales retos de la inversión soberana sostenible. Esto cobra relevancia en un momento en que los mercados mundiales de deuda pública parecen cada vez más atractivos, con indicios de que la inflación está alcanzando su punto máximo y los bancos centrales se acercan al final de sus ciclos de subidas de tipos. Al fundamentar nuestro universo de inversión en los ODS de la ONU y comprometernos con un enfoque transparente con visión de futuro, esperamos que esto resuelva una brecha para los inversores en la inversión de renta fija sostenible».

Marcus Jennings, estratega macro y de sostenibilidad del fondo SISF Sustainable Global Sovereign Bond, comenta que han diseñado «cuidadosamente esta estrategia para garantizar que todos los países sean juzgados imparcialmente en términos de progreso sostenible. Nuestra metodología pretende mitigar el sesgo inherente a los ingresos, en el que las puntuaciones sostenibles están correlacionadas con la riqueza de un país, a menudo en detrimento de los países más pobres. Con parámetros claros en torno a los factores A, S y G, los inversores pueden tener clara nuestra definición de un soberano ‘sostenible'».

Los proveedores de cuentas gestionadas buscan mejorar las habilidades de los advisors como portfolio managers

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Con muchos asesores reacios a delegar la construcción de carteras, las cuentas gestionadas y sus socios de distribución de gestores de activos buscan proporcionar a los advisors las herramientas y recursos necesarios para convertirse en mejores gestores de carteras, según la última edición de Cerulli Edge—U.S. Managed Accounts Edition.

Los patrocinadores de las cuentas gestionadas siguen preocupados por el funcionamiento de sus programas de asesoramiento discrecionales, clasificando el rendimiento constante por debajo del promedio (82%), desviación de la política de inversión (79%) y falta de revisión de la inversión (71%) como los principales problemas.

Para abordar estas preocupaciones, las empresas están introduciendo nuevas herramientas y recursos para ayudar a guiar a sus asesores hacia mejores resultados en la cartera, implementando recursos para una mejor investigación y selección de seguridad, así como acceso a gestores de cartera profesionales y herramientas de presupuesto de riesgo.

Si bien es probable que estas herramientas habiliten la construcción y gestión de carteras, los patrocinadores también proporcionan acceso a análisis de rendimiento en relación con sus pares (40%) e información sobre la dispersión de cuentas (33%), lo que podría inclinar a los asesores hacia una solución de la oficina central o de terceros.

«Sentarse con un asesor y mostrarle por qué podrían estar rindiendo por debajo del promedio, tener rendimientos inconsistentes o no desempeñarse tan bien como otros en mercados a la baja puede ser una herramienta simple pero muy poderosa para provocar un cambio en la forma en que un asesor piensa en la gestión de la cartera», dice Michael Manning, analista.

Los gestores de activos también desempeñan un papel crítico en el apoyo a los asesores, clasificando el liderazgo de pensamiento (73%), información sobre asignación de activos (50%) y recursos para la construcción de carteras (46%) como recursos valiosos.

Cerulli recomienda que los patrocinadores de cuentas gestionadas consideren prioridades a nivel de empresa para ayudar a definir y comunicar claramente a los gestores de activos qué recursos creen que serían útiles para apoyar los esfuerzos de construcción y gestión de carteras de su fuerza asesora.

Asimismo, las oficinas centrales deben buscar la opinión de sus asesores en términos de lo que necesitan ayuda, así como qué educación adicional es necesaria para la construcción de carteras. “La comunicación frecuente es crucial para garantizar que las empresas patrocinadoras proporcionen recursos que agreguen valor a la gestión de carteras y que los asesores estén al tanto y los estén aprovechando», concluye Manning.

La “des-inversión” de la curva

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Las tasas de interés en Estados Unidos están en su nivel más alto en 17 años. Sin embargo, podría ser prematuro aumentar duración en los portfolios -un riesgo direccional- en un contexto dominado por factores técnicos más que por fundamentos. Así, la caja hoy ofrece una mejor relación riesgo/retorno -un sharpe ratio superior, más aún considerando la incertidumbre macroeconómica y la tensión geopolítica.

La curva de rendimiento todavía está invertida: las tasas de interés de los bonos de corto plazo son más altas que las tasas de los bonos largos. Esto es contrario a lo que se considera normal: en general, se asume que existe mayor incertidumbre en torno a la inflación y las tasas de interés en el largo plazo, por lo que los inversionistas exigen un mayor yield o rendimiento en los papeles de mayor duración.

Si la curva está invertida es porque los inversionistas perciben mayor incertidumbre y/o riesgo en el corto plazo. Por cierto, la inversión de la curva, desde 1950, anticipó cada recesión en Estados Unidos, y lo hizo entre 7 meses y 2 años antes que ésta se materializara.

Esta vez, la curva dio la señal de recesión, es decir, se invirtió, en abril de 2022, alcanzando un pico de -110 puntos en julio de este año (yield del bono de 10 años en 3,8%; bono de 2 años en 4,9%). A partir de agosto, comenzó un proceso de “des-inversión”, y actualmente la curva sigue invertida, pero significativamente menos: solo 29 puntos básicos.

Si bien las tasas de interés subieron a lo largo de toda la curva, no ha sido un desplazamiento paralelo: las tasas de largo plazo han aumentado más, lo que se denomina un “bear – steepening”.

Déficit fiscal y aumento de tasas

No es azar que las tasas de interés comenzaran a subir aceleradamente a partir de agosto, cuando Fitch hizo un downgrade a la deuda de Estados Unidos, aludiendo la sostenibilidad fiscal de largo plazo. Ciertamente, la resiliencia del empleo y el incremento reciente del precio del petróleo han incidido también, y de paso, han validado la postura hawkish de la Reserva Federal, que necesita asegurarse que recobró la credibilidad del mercado, un activo esencial para cualquier banco central. La Fed fue cuestionada cuando comenzaron las presiones inflacionarias y declaró que la inflación era transitoria.

Si el factor dominante en el alza reciente de las tasas de interés es el déficit fiscal de Estados Unidos, el nivel de deuda y el aumento en el costo de servir la deuda, el debate político en el Congreso no es alentador, menos con las perspectivas de quienes serían los candidatos a la presidencia el próximo año y considerando cuáles son sus predilecciones por gasto e impuestos.

Quizás de segundo orden, pero de carácter más bien estructural, esta el hecho de que China está disminuyendo su tenencia de bonos del Tesoro, como resultado de la tensión político-económica con el gobierno estadounidense.

GaveKal, una casa de estudios independiente, sostiene que China, al no renovar vencimientos en bonos del Tesoro, estaría acumulando inventarios de petróleo, lo que explicaría el alza de precios significativa en los últimos meses, que, por cierto, pone presión en la inflación de corto plazo.

¿Aterrizaje suave o recesión?

Las condiciones financieras se están volviendo restrictivas y la mayor carga financiera en el sector corporativo tendría un impacto en utilidades, lo que eventualmente terminará debilitando el empleo, una amenaza plausible en tiempos de automatización e inteligencia artificial.

Si el escenario central pasa de un aterrizaje suave (o soft landing) a uno de recesión, la Fed dará un giro, tal como sucedió en 1987; nos olvidaremos del “higher for longer” y comenzaría un ciclo de recorte de tasas.

Este escenario es plausible, pero no inminente. Por el contrario, las cifras de creación de empleo recientemente publicadas en Estados Unidos confirman una vez más la resiliencia de la economía.

El año pasado fue el peor en 70 años para el mercado de bonos en Estados Unidos, y con lo que ha acontecido recientemente, ya estamos hablando de los 2 peores años consecutivos en 150 años, de acuerdo a los datos proporcionados por el historiador británico Niall Ferguson en una columna de opinión publicada en Bloomberg.

El concepto que hoy domina para la trayectoria de tasas de interés es el “higher for longer”, por lo que no se esperarían ganancias de capital en el corto plazo, con factores de corto y largo plazo que continuarían presionando las tasas al alza.

La renta variable es sensible a la dinámica de tasas de interés, comenzando por las acciones de altos dividendos, que hoy tiene en los bonos del Tesoro un competidor directo, pero con menos volatilidad.

Más allá de esa categoría de acciones en particular, el equity risk premium -el premio por invertir en acciones por sobre la renta fija- está en su nivel más bajo desde la burbuja punto-com, lo cual simplemente refleja que el premio es bajo (no insinúa que una corrección en acciones esté ad-portas).

Con las nubes y vientos en contra para la renta fija y las acciones, la caja surge como una clase de activo razonable para enfrentar este periodo de turbulencia.

A diferencia de lo que sucedía en años anteriores, la asignación en caja no es sinónimo de una visión extremadamente negativa de la economía y de los mercados; es simplemente un refugio que ofrece yield, que se ubica en torno a 5% anual, dependiendo del instrumento, con opciones que van desde fondos de Money Market, pasando por T-Bills, hasta fondos de renta fija con duración máxima de un año.

Tribuna de opinión de Marco Antonio Pardo, Jefe de Soluciones Globales de Compass.

Índice de Tendencias de Empleo aumenta en septiembre

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El Índice de Tendencias de Empleo de The Conference Board aumentó en septiembre a 114,66, desde una revisión al alza de 114,16 en agosto.

El ETI (según sus siglas en inglés) es un índice compuesto líder para el empleo; cuando el índice aumenta, es probable que el empleo también crezca, y viceversa, explica el comunicado.

Los puntos de inflexión en el índice indican que un cambio en la tendencia de ganancias o pérdidas de empleo está a punto de ocurrir en los próximos meses.

«El ETI aumentó ligeramente en septiembre, señalando un crecimiento continuado del empleo en el futuro», dijo Selcuk Eren, economista senior en The Conference Board.

«El índice ha estado en una tendencia descendente lenta desde que alcanzó su punto máximo en marzo de 2022, pero sigue estando muy por encima de los niveles prepandémicos. Esto sugiere que la economía de EE. UU. seguirá añadiendo empleos durante el resto de 2023 y en el próximo año, incluso si la tasa de crecimiento se desacelera. Con las ganancias de empleo aún robustas y el crecimiento salarial aún elevado, esperamos que la Fed aumente las tasas de interés en noviembre y mantenga las tasas más altas durante más tiempo», agrega el directivo de The Conference Board.

Varios componentes del ETI confirman que los mercados laborales de EE. UU. siguen estando ajustados. Las reclamaciones iniciales de seguro de desempleo siguen siendo muy bajas, al igual que la proporción de trabajadores que trabajan a tiempo parcial porque no pueden encontrar puestos a tiempo completo. Del mismo modo, el porcentaje de empresas que informan dificultades para llenar sus puestos vacantes aumentó en septiembre, explicó Eren.

Mientras tanto, el número de empleados que trabajan en servicios de ayuda temporal, un indicador temprano importante para la contratación en otras industrias, sigue cayendo después de alcanzar su punto máximo en marzo de 2022 y la proporción de consumidores que dijeron que los empleos eran ‘difíciles de conseguir’ en la Encuesta de Confianza del Consumidor del Conference Board.

Mirando hacia el futuro, The Conference Board espera que las alzas en las tasas de la Fed desaceleren gradualmente el crecimiento del empleo, con pérdidas de empleo probablemente comenzando en el segundo trimestre de 2024.

El último pronóstico para EE.UU. ve la tasa de desempleo subiendo al 4,2 por ciento en la segunda mitad de 2024, lo que corresponde a unas 700.000 pérdidas de empleo. Sin embargo, se espera que la recesión sea de corta duración y que los empleos se recuperen rápidamente para finales del próximo año.»

El aumento de septiembre en el Índice de Tendencias de Empleo fue impulsado por contribuciones positivas de cuatro de sus ocho componentes: Reclamaciones iniciales de seguro de desempleo, Proporción de trabajadores a tiempo parcial involuntarios respecto a todos los trabajadores a tiempo parcial, Porcentaje de empresas con posiciones que no pueden llenar en este momento, y Producción industrial.

El Índice de Tendencias de Empleo agrega ocho indicadores líderes de empleo, cada uno de los cuales ha demostrado ser preciso en su propia área.

El dólar rompe la barrera de los 1.000 pesos en Argentina, a días de las elecciones presidenciales

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El dólar en Argentina rompió la barrera de los 1.000 pesos el martes con lo que algunos consideran una corrida generada por el candidato anarcoliberal Javier Milei, favorito de las elecciones presidenciales del domingo 22 de octubre, que probablemente necesitarán una segunda ronda para definir quién gobernará el país.

Milei llamó a no ahorrar en pesos argentinos con frases a las que ya tiene acostumbrado al electorado. El candidato ultra liberal incluye en su programa electoral la desaparición del Banco Central y la libre flotación de la moneda, lo cual en la situación actual significaría una dolarización.

«Jamás en pesos, porque es la moneda que emite el político argentino y no puede valer ni excremento, porque esas basuras no sirven ni para abono», contestó el economista ante la consulta de si había que renovar los plazos fijos en pesos.

Este concepto de Milei derivó en que el presidente argentino, Alberto Fernández, denunciara penalmente al candidato del partido La Libertad Avanza y que el ministro de Economía y  candidato a la presidencia por el oficialismo, Sergio Massa, le respondiera en redes sociales.

«Es gravísimo, porque por un voto más está timbeando el ahorro de la gente. Parte de lo que él dice se encuentra con una contradicción que es que él dice que el excedente de Leliqs funciona como sobre apalancamiento del financiamiento y por otro lado plantea esto, es contradictorio. Pero más allá de lo contradictorio, no vale todo por un voto», comentó Massa.

Por otro lado, los expertos de la industria analizaron la situación por fuera del espectro político apuntando a un pensamiento económico y financiero.

Por un lado, el economista Julio de Brun, asesor de Buela Advisors analizó cómo Argentina se avecina a un schock económico para el 2024 sin importar quien gane las elecciones.

Para el expresidente del Banco Central del Uruguay (2002-2005) y expresidente de la Corporación Nacional para el Desarrollo de Uruguay (2000-2002) la situación de país sudamericano es un “eufemismo de caos” tal como título el capítulo 194 del podcast de Buela Advisors en el que brindó un panorama bastante oscuro.

“A pesar de que los números macroeconómicos no sean los peores que se hayan visto en la historia, de todas maneras la situación está muy cerca de ser inmanejable”, inició De Brum.

Además, el profesor titular de la cátedra de Economía y política monetaria y Crecimiento Económico de la Universidad ORT Uruguay, matizó en que si bien algunos candidatos presidenciables hablan del déficit fiscal como un problema, el verdadero problema es de flujos.

Para De Brun “con dolarización o sin ella, Argentina se encamina a un final de toda la situación que verdaderamente va a ser complicada”.

Según el experto, el país sudamericano precisará un un shock de confianza que podría estar respladado en las explotaciones naturales que requerirían “algun tipo de privatización” y que requerirían, además de suerte, además de extrema confianza por parte del potencial inversión, un apoyo político “que ha sido dificil de encontrar en argentina en todos estos años”.

Según De Brun, incluso si sucediera “esa extraordinaria combinazión de astros, de todas maneras es invevitable que Argentina vaya a una situación de profundo caos economico en el 2024” que podrá derivar, dependiendo del gobierno que asuma en una situación de reconstrucción o un “futuro más incierto todavía”.

Por otro lado, Javier Casabal, estratega de renta fija de Adcap Grupo Financiero repasó los datos del martes como “una montaña rusa para los bonos soberanos argentinos”.

Desde el punto de vista de Adcap, los bonos soberanos habían retrocedido hasta los niveles observados en mayo antes de volver a ganar impulso a medida que los bonos de los mercados emergentes comenzaron a recuperarse.

En el plano local de Argentina, el dólar Contado Con Liquidación (que utilizan las empresas argentinas para las transacciones con el exterior) que abrió a 915 pesos por dólar, saltó a 980. Al mediodía de este miércoles, hora local, cotizaba a 910.

Sin embargo, el dólar en el mercado negro, más conocido como el dólar blue, se disparó y rompió la barrera de los 1.000. Al mediodía de este miércoles su cotización rondaba los 1.010 pesos.

Durante la tarde del martes, los bancos locales exigieron «responsabilidad» a Milei tras sus declaraciones sobre los depósitos a plazo. Mientras tanto, el Banco Central vendió 220 millones de dólares en el mercado oficial, la mayor venta en un día desde agosto, consigna El Cronista.

Activos locales y la necesidad de información para los inversionistas en Chile

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Los retiros de fondos de pensiones en el marco de la pandemia de COVID-19 generaron una situación sin precedentes para el mercado financiero chileno y para las personas, que se vieron de un momento a otro con una importante liquidez, que según cifras de la Superintendencia de Pensiones, alcanzó los 49.686 millones de dólares. Muchos decidieron gastar ese dinero en consumo inmediato, mientras que otro grupo decidió invertir o ahorrar en productos financieros fuera de las AFP.

En ese momento, el ingreso de nuevos inversionistas no calificados o retail trajo un gran desafío en cuanto a la capacidad de la industria de informar y educar a las personas sobre los diferentes productos disponibles, tipos de activos y funcionamiento del mercado de capitales, ante el gran interés por estos temas. Desde la crítica del premio Nobel Robert E. Lucas Jr. (1976), la ciencia económica ha reconocido a las expectativas como un elemento crucial para entender las decisiones de los agentes económicos.

En comparación a otros mercados financieros más desarrollados, hasta hace algunos meses el mercado chileno carecía de información sobre las expectativas de uno de sus principales protagonistas: los administradores de activos.

Estos elementos motivaron a CFA Society Chile y a la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez a generar una encuesta con altos estándares técnicos, que diera cuenta periódicamente de la evolución de las expectativas sobre los activos locales y extranjeros de los encargados de invertir una parte importante del ahorro financiero del país, generando una fuente de información confiable que pudiese ayudar a los nuevos y antiguos inversionistas en sus decisiones de inversión. Para esto, tomamos de ejemplo la renombrada Global Fund Manager Survey de Bank of America.

Hace un año exacto conseguimos la publicación de la primera encuesta de asset managers del mercado financiero chileno y ahora acabamos de dar a conocer su cuarta edición.

Sin embargo, creemos que el desafío todavía está presente y que es sumamente relevante continuar generando fuentes de información confiable para los inversionistas, para las personas que recién comienzan a utilizar productos financieros y para los reguladores. La transparencia y la información es clave para acercar el mundo financiero al público general.

Hoy contamos con una encuesta de asset managers local, que entrega el pulso de las expectativas de los principales actores del mercado, vinculados a la administración de activos, y que muestra su evolución frente a las diferentes coyunturas que se van presentando en el mercado local e internacional. Pero el camino para contar con más información aún es largo e invitamos a todos los actores de la industria financiera a trabajar en pos de mejorar el funcionamiento de nuestro mercado de capitales y a entregar las mejores herramientas para que las personas puedan invertir.

UBS designa a Jerónimo Correa, líder de Credit Suisse Chile, como Country Head para el país

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Jerónimo Correa, Country Head para Chile de UBS (LinkedIn)
LinkedInJerónimo Correa, Country Head para Chile de UBS

Jerónimo Correa, un nombre conocido en el mundo de la banca privada chilena, fue designado recientemente como el líder de la operación de UBS en el país andino. Esto luego de su paso de una década en el banco de inversiones Credit Suisse, que fue adquirido por UBS en marzo de este año.

El profesional anunció a su red profesional de LinkedIn que fue nombrado Country Head de Chile por la firma de capitales suizos.

Esta posición llega tras su extenso período en Credit Suisse, donde ingresó en 2014 y llegó a ocupar el cargo de Country Manager y CEO para Chile, además de desempeñarse como Head del South America New Business Team, que engloba Argentina, Chile, Colombia, Paraguay, Perú y Uruguay.

Antes de eso, Correa estaba ubicado en Miami, donde pasó cerca de dos años y medio en HSBC, atendiendo clientes de alto patrimonio chilenos. En esa compañía, ocupó el cargo de Senior Vice President de Wealth Management.

Anteriormente, se desempeñó como Vice President de Wealth Management de JPMorgan Chile y como Wealth Management Advisor de Grupo Security, donde inició su carrera en la gestión de patrimonios.

UBS compró Credit Suisse en una operación relámpago mediada por el gobierno suizo, en marzo de este año, luego de que el banco europeo tambaleara en medio del episodio de estrés bancario gatillada por la quiebra del estadounidense Sillicon Valley Bank.

A finales de agosto, UBS informó al mercado su decisión de integrar completamente al banco comprado en sus operaciones. Ambas firmas funcionarán por separado hasta 2024, dijeron en ese momento, cuando se realizará la integración legal. La marca de Credit Suisse, por su parte, se espera que persista hasta 2025, cuando todos los clientes de la firma adquirida hayan migrado al sistema de UBS.