Más de ocho de cada diez (86%) inversores institucionales y gestores de patrimonios aumentarán sus asignaciones a estrategias de crédito multiactivo en los próximos dos años en busca de una fuente de ingresos fiable y diversificada. El multi-asset credit (crédito multiactivo) es una disciplina de inversión diversificada que pretende captar primas de riesgo de crédito mundiales invirtiendo en una gama de geografías, clases de activos e instrumentos de crédito.
Esta es una de las conclusiones de un estudio reciente de Aeon Investments, la sociedad de inversión centrada en el crédito, con fondos de pensiones, gestores de activos de seguros, family offices y gestores de patrimonios. El estudio desvela, además, que el 62% de los encuestados aumentará ligeramente las asignaciones a estrategias de crédito multiactivo, mientras que el 24% las incrementará drásticamente de aquí a 2025.
Casi todos los encuestados (96%) están de acuerdo en que las estrategias de crédito multiactivo diversifican las carteras, alejándolas de las clases de activos de renta fija tradicionales, como los bonos corporativos y gubernamentales. Asimismo, más de un tercio (37%) está totalmente de acuerdo con esta premisa. En cuanto a las principales ventajas que ofrecen las estrategias de crédito multiactivo, más de dos quintas partes (43%) afirman que el resultado óptimo de la inversión a lo largo del ciclo económico es la más importante.
El estudio también recoge que más de un tercio (37%) eligió la rentabilidad superior ajustada al riesgo de las estrategias de crédito multiactivo frente a las de crédito independientes; mientras que un 12% afirma que la gestión activa y la rotación táctica a través de activos de crédito diversificados es el beneficio más importante. El 6% afirma que las estrategias de crédito multiactivo están mejor posicionadas para capitalizar el valor relativo y las infravaloraciones a corto plazo.
Cuando se les preguntó su preferencia para invertir en crédito multiactivo, el 43% de los inversores eligió un único gestor que ofreciera una estrategia bien diversificada. Un tercio (32%) prefiere un gestor múltiple a través de un fondo de fondos de terceros; una quinta parte (21%) afirma que el mandato a medida (o cuenta segregada) basado en sus propios requisitos de riesgo y rentabilidad es el más adecuado; y sólo el 5% emplea gestores especializados para cada estrategia.
Khalid Khan, responsable de gestión de carteras de Aeon Investments, afirmó que las estrategias de crédito multiactivo ofrecen multitud de ventajas a los inversores, «además de proporcionar una importante diversificación de la cartera, y de brindar la oportunidad de obtener rendimientos superiores con independencia del entorno de mercado». Por otra parte, el experto apuntó que el nivel de innovación en el sector de crédito multiactivo «está aumentando de forma espectacular, con más estrategias disponibles para los inversores profesionales, lo que está provocando un aumento de las asignaciones».
Aeon Investments se centra en ofrecer a largo plazo una rentabilidad superior ajustada al riesgo, a través de inversiones independientes que proporcionan a sus inversores acceso a sectores económicos clave. Esto se consigue minimizando los riesgos a la baja para garantizar la preservación del capital y diseñando una estructura que priorice la alineación de intereses.
Uno de los efectos de la escalada bélica en Oriente Medio con el conflicto entre Israel y Palestina es el despegue del oro. Pero puede que esta fortaleza del último mes se tambalee a medio plazo, después de que la cotización del metal precioso pasase de 1.850 dólares por onza antes de los atentados de Hamas el 7 de octubre a rondar los 2.000 dólares en la actualidad.
Carsten Menke, Head Next Generation Research en Julius Baer, admite que, aunque el despliegue de tropas terrestres por parte de Israel domina las noticias, “esto no altera los escenarios que enmarcan nuestro análisis”. No en vano, observa que los mercados financieros parecen “mirar más allá de los últimos acontecimientos”, para explicar que el reciente repunte del oro está impulsado “más por los operadores especulativos a corto plazo que por los buscadores de refugio seguro”.
El experto sigue creyendo que un escenario de «choque temporal» entre Israel y Palestina “es el más probable, con una probabilidad de alrededor del 65%” y que los temores relacionados con el impacto económico y la inflación derivadas de los precios de la energía “parecen mantener a raya las reacciones en caliente”. Menke, prevé que “el ruido debería acabar por asentarse y la incertidumbre desvanecerse” y, por lo tanto, de momento, los mercados financieros parecen mirar más allá de los últimos acontecimientos, como lo demuestra que los precios del petróleo y el dólar no muestran grandes reacciones, según el experto.
El oro parece ser la única excepción. Pero, aunque los precios superaron los 2.000 dólares por onza al conocerse el inicio de la invasión terrestre, “hasta la fecha no hemos asistido a una huida masiva hacia el oro de quienes buscan refugio”: las tenencias de productos de oro respaldados físicamente, el indicador preferido de la demanda de refugio seguro para Menke, sólo han aumentado ligeramente, mientras que las ventas de monedas de oro acuñadas en Estados Unidos se mantienen muy por debajo de los máximos alcanzados en el pasado.
En torno a los 2.000 dólares por onza, Menke cree que “una operación terrestre duradera en Gaza ya está descontada”, y que el mercado busca el siguiente nivel de escalada. Una nueva subida del precio del oro implicaría un cambio de nuestro escenario de «choque temporal» al escenario de «reversión política», que restablecería las relaciones en la región, a juicio del experto que, con todo, pocos indicios por ahora de que esto vaya a ocurrir. En consecuencia, Menke reconoce que los riesgos que afronta el oro a corto plazo son al alza.
Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro, apunta que la escalada del oro a los 2.000 dólares “ha roto drásticamente la antigua correlación del metal precioso de rendimiento cero con los rendimientos reales y nominales de los bonos estadounidenses, lo que introduce cierta vulnerabilidad a corto plazo para el oro si se enfrían los riesgos geopolíticos”.
No obstante, Laidler, a diferencia de Menke, ve ciertos apoyos para la cotización del oro. Primero, que la incertidumbre de la política económica mundial es elevada y el riesgo geopolítico va en aumento, por lo que ve que esta ‘nueva normalidad’ puede seguir “apuntalando la demanda de oro como refugio seguro y respalda un modesto cambio de paradigma en la correlación tradicional entre el rendimiento de los bonos”.
Además, los dos principales compradores de oro del mundo también son apoyos para el metal precioso. “Los inversores chinos han estado diversificando sus inversiones en su cuestionado mercado inmobiliario local, mientras que la India está entrando en su ‘temporada de compras’, caracterizada por los fuertes festivales. Asimismo, las compras de los bancos centrales han alcanzado niveles récord y constituyen un gran apoyo, con China a la cabeza de esta tendencia: ha aumentado el peso del oro en sus reservas de divisas, que superan el 4% y tienen un valor de 3 billones de dólares, tal y como apunta Laidler.
Los estrategas de DWS se fijan en la inflación en uno de sus últimos análisis sobre el oro, para concluir que, irónicamente, “unos datos de inflación más suaves también podrían resultar favorables” para la cotización del metal precioso, además del contexto geopolítico.
La firma compara el oro con la inversa de las rentabilidades nominales de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años desde 1980. “Según esta medida, al menos, el metal precioso cotiza ahora más o menos donde debería”, concluyen en la firma. En la firma recuerdan que la historia demuestra que no se puede confiar en que el oro cumpla su función de cobertura contra la inflación durante periodos de descensos seculares de la inflación y de los tipos de interés nominales.
«Por ejemplo, el oro perdió más de un 80% en términos reales entre 1980 y 2001, lo que debe tenerse en cuenta al evaluar las perspectivas a medio plazo del precio del oro, si los tipos de interés se mantienen en un nivel elevado durante más tiempo del previsto”, aseguran en DWS. En definitiva, las perspectivas de un final del actual ciclo de subidas y de una recesión “contribuirán a mantener un suelo para el precio del oro”.
La encuesta “CEO Outlook 2023” de KPMG revela que la geopolítica y la incertidumbre política se han convertido en el principal riesgo percibido este año, según lo respondido por más de 1.300 CEO de las empresas más grandes del mundo consultados, cuando estas preocupaciones ni siquiera figuraban entre las 5 primeras en la encuesta de 2022.
Aunque la confianza en las perspectivas económicas globales para los próximos 3 años se mantiene prácticamente sin cambios desde la encuesta del año pasado (73 % frente a 71 % del año anterior), las opiniones de los CEO en cuanto a qué representa un riesgo para su negocio cambiaron significativamente. Más de tres cuartas partes de los CEO (77 %) afirma que el aumento de las tasas de interés y el endurecimiento de las políticas monetarias podrían poner en riesgo o prolongar la amenaza de una recesión mundial. Y más de tres de cada cuatro ejecutivos creen que es probable que las presiones en torno al costo de vida afecten negativamente la prosperidad de su organización en los próximos 3 años.
La persistente fluctuación de la política mundial, la dinámica comercial y las relaciones internacionales obligaron a los CEO a reevaluar sus prioridades estratégicas y a demostrar resiliencia para transitar la intrincada interacción de las fuerzas políticas globales.
La 9ª edición de la encuesta “CEO Outlook 2023” de KPMG, realizada entre agosto y septiembre permite entender la mentalidad, las estrategias y la planificación de los CEO de grandes empresas internacionales. Todos los encuestados registran ingresos anuales de más de 500 millones de dólares, y un tercio de las empresas tienen ingresos anuales de más de 10.000 millones de dólares. La encuesta contó con la participación de CEO de 11 mercados clave (Australia, Canadá, China, Francia, Alemania, India, Italia, Japón, España, el Reino Unido y los Estados Unidos) y 11 sectores clave de la industria (administración de activos, automotriz, bancos, mercados minoristas/de consumo, energía, infraestructura, seguros, ciencias de la vida, fabricación, tecnología y telecomunicaciones).
Trabajo híbrido o vuelta a la oficina
Los CEO se muestran cada vez más firmes en su respaldo a las formas de trabajo anteriores a la pandemia, y la mayoría (64 %) prevé un retorno total a la oficina en los próximos tres años.
Un abrumador 87 % de los CEO encuestados se muestra proclive a vincular los beneficios económicos y las oportunidades de ascenso con la vuelta a la oficina.
Nhlamu Dlomu, Director Global de People de KPMG International señala que “los datos subrayan la inmensa presión que sufren los CEO al tener que tomar decisiones rápidas sobre temas importantes. Es posible que la guerra por el talento se haya suavizado en este periodo de incertidumbre económica, pero los datos sugieren que un enfoque único hacia la vuelta a la oficina podría ser perjudicial. Es fundamental que los líderes adopten una visión a largo plazo que incluya la propuesta de valor para el empleado y englobe las consideraciones y necesidades de todos, para ayudar a garantizar que el talento se desarrolle y esté respaldado.”
ESG sigue siendo prioridad
A pesar de un año de polarización en términos de ESG, los CEO reconocen que cumplir las cuestiones ambientales, sociales y de gobierno corporativo sigue siendo una parte integral de sus operaciones de negocios y estrategias corporativas a largo plazo. De esta forma, un 69 % de los CEO adoptaron los aspectos de ESG en su negocio como medio de creación de valor.
Para reflejar un cambio en la concienciación y el diálogo en materia de ESG, el 35 % de los CEO modificaron el lenguaje utilizado para referirse a ESG interna y externamente. Esto demuestra que tienden a ser más específicos sobre cada aspecto y a priorizar sus esfuerzos donde puedan tener mayor impacto.
Sin embargo, los ejecutivos creen que aún faltan algunos años para ver el rendimiento de su inversión en ESG. Creen que el mayor impacto se verá en los próximos 3 años, en sus relaciones con los clientes, la reputación de la marca y la estrategia de fusiones y adquisiciones. Y entienden que su rol sigue estando cada vez más condicionado por la presión del público y de los inversores; y el 64 % cree que, a medida que disminuye la confianza en algunas instituciones, el público espera que las empresas llenen el vacío de los cambios sociales.
«A pesar de la creciente incertidumbre en materia económica y política, los últimos resultados de la encuesta reflejan un mayor sentido de resiliencia y un mayor enfoque de los CEO en ESG. En algunas regiones se polarizaron temas como la crisis climática, pero los líderes empresariales dijeron estar preparados para tomar decisiones éticas difíciles para garantizar que desempeñen un papel positivo en la transición hacia operaciones más sostenibles, lo que beneficia a todos. Con las continuas presiones financieras y geopolíticas que se avecinan, sin duda se pondrá a prueba la resistencia de los CEO, pero los datos muestran que la gran mayoría de ellos están ahora completamente convencidos y reconocen que los aspectos de ESG ya no son optativos para lograr negocios exitosos y sostenibles”, afirma John McCalla-Leacy, Director de ESG Global de KPMG.
IA: desafíos éticos e inversiones
Los CEO consultados siguen invirtiendo fuertemente en IA generativa en busca de una ventaja competitiva para el futuro, y consideran que esta tecnología es una de las principales prioridades de inversión a mediano plazo. El 70 % coinciden en que la IAg sigue ocupando un lugar destacado en su lista de prioridades, y la mayoría (52 %) espera un retorno sobre su inversión en un plazo de 3 a 5 años. A pesar de su intención de seguir adelante con las inversiones, plantearon que los desafíos éticos implican su principal preocupación al momento de implementarla y cuyo costo se ubicó en segundo lugar (55 %), en tanto que la falta de regulación y capacidad técnica ocuparon conjuntamente el tercer puesto (50 %).
Lisa Heneghan, Global Chief Digital Officer de KPMG International, explica: “La IA generativa es un tema cada vez más candente en las salas de reuniones y los líderes intentan entender su potencial y cómo implementar esta tecnología en sus estrategias de negocios. El desafío consiste en realizar las inversiones más convenientes y contar con las capacidades adecuadas para explotar en su totalidad las oportunidades. La IA es, sin duda, la Internet de nuestro tiempo. Es fundamental que los CEO lideren asegurando que sus organizaciones desarrollen o adopten marcos de IA responsables y sólidos, mejoren las calificaciones de su fuerza laboral y se centren en la seguridad y el gobierno corporativo, para que la IA puede generar valor para el negocio, su gente y la sociedad en general».
Bill Thomas, Presidente Global y CEO de KPMG International, resume la situación: “los líderes empresariales enfrentan desafíos y obstáculos para el crecimiento en múltiples frentes, desde la incertidumbre geopolítica y la politización hasta el aumento de las expectativas de las partes interesadas en términos de ESG y la adopción de IA generativa. Me tranquiliza el hecho de que, a pesar de los numerosos desafíos macroeconómicos y geopolíticos en la actualidad, la confianza mundial a mediano plazo sigue siendo relativamente sólida. Hay consenso en cuanto a que, con el tiempo, podremos retornar a una senda de crecimiento internacional sostenible a largo plazo. Para los CEO, estamos presenciando la oportunidad de impulsar la vuelta a un mundo más equitativo y próspero. La clave del éxito será un enfoque continuo en la planificación estratégica a largo plazo y el compromiso de evitar el peligro del liderazgo reactivo a corto plazo, que siempre constituye una amenaza en un momento de profunda incertidumbre».
Business Travel Expo está calentando los motores para llevar a cabo su quinta versión, donde apunta a presentar las últimas tendencias en viajes corporativos, y el tema que protagoniza la convocatoria es la transformación digital en el sector.
La instancia se llevará a cabo el martes 21 de noviembre en el centro de eventos CentroParque, ubicado en el Parque Araucano. El evento es organizado por Travel Security e Interexpo y aspira, según indicaron en un comunicado de prensa, a reunir a más de 2.000 personas y más de 70 empresas del sector.
Esta nueva versión de la exposición de viajes de negocios abordará los efectos de la aplicación de nuevas herramientas tecnológicas al sector. Soluciones digitales que ayudan a programar los viajes de las empresas de manera eficiente e innovadora son algunas de las tendencias que serán presentadas, destacaron los organizadores.
Además, por el frente de los desafíos, en el evento analizarán cómo la integración de la inteligencia artificial puede llevar a que la gestión de las agencias de viajes corporativos mejore la experiencia de los clientes.
Las entidades organizadoras recalcaron que actualmente los viajes de negocios se enfrentan al cumplimiento de nuevas exigencias, tanto de los empleados como de los gerentes de viajes. Esto incluye coordinar el transporte, alojamiento, seguros de asistencia en viaje y traslados al aeropuerto, entre otros.
“La planificación de un viaje de negocios requiere de una asesoría personalizada, que entregue un servicio de calidad, caracterizado por respuestas ágiles y a la medida de cada cliente”, dijo Juan Carlos Selman, gerente comercial de Travel Security, en la nota de prensa.
“Chile está siendo testigo de cómo las nuevas herramientas digitales están ayudando a programar los viajes de una empresa de manera eficiente e innovadora, asegurando que los proveedores proporcionen seguridad, garantía y servicio. Por otro lado, su uso permite que las empresas puedan administrar mejor sus costos y limitar cualquier sorpresa presupuestaria, asegurando también que el proceso sea lo más rápido y eficiente posible”, agregó José Miguel Soto-Luque, CEO de Interexpo.
En el espíritu de promover la transparencia y la eficiencia en el mercado chileno –y, de paso, promover la competencia–, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) publicó un nuevo reporte identificando los niveles industria de costos para los inversionistas de fondos mutuos, según clase de activo.
La industria local de fondos mutuos maneja cerca de 60.000 millones de dólares y tiene una participación relevante del público de menor patrimonio, un segmento que tiende a estar menos informado de las características de los productos financieros. “Una parte significativa de este ahorro corresponde a inversionistas retail, que realizan ahorro voluntario, el que en algunos casos constituye ahorro previsional voluntario”, destacó la entidad en el reporte.
Así, la nueva iniciativa de la CMF apunta a entregarle herramientas a las personas para que puedan comparar precios de las estrategias dentro de su categoría, identificando los tramos de costos en los que se ubican dentro de la industria.
Además, el ente regulador apunta con esta iniciativa a “promover la competencia en precios en la industria de fondos mutuos” y mejorar la información entregada al público general, “no sólo de los costos, sino que también de las características de los fondos ofrecidos”.
¿Qué es “caro”?
La metodología de la tabla de precios creada por la CMF se basa en la Tasa Anual de Costos (TAC), el porcentaje del patrimonio del fondo que representa corresponde al costo anualizado de la inversión. Así, la entidad analizó el TAC de todos los fondos de las distintas categorías y los agrupó en cinco grupos, entre el 20% menos costoso y el 20% más caro.
Los mayores costos están asociados a los fondos mutuos de renta variable. En el segmento de estrategias internacionales, el TAC identificado como “muy bajo” es e 2,5%. Esto quiere decir que un fondo específico con esa tasa de costos o una inferior está entre los vehículos menos costosos de la estrategia. Por el contrario, el TAC guía identificado como “muy alto” es de 4,6% del patrimonio. Por su parte, la cifra calificada como “moderada” es de 3,6%.
En el caso de los fondos accionarios nacionales, la CMF identificó 2,2% como un TAC “muy bajo”, 3,6% como uno “moderado” y 4,2% como uno “muy alto”.
En el caso de las estrategias de deuda, los montos son más bajos, pero la amplitud se mantiene. El segmento más económico, en promedio, es el de los vehículos estructurados, que son fondos –primordialmente de deuda, aunque existen algunas alternativas en renta variable– orientados a entregar una rentabilidad objetivo en un tiempo determinado. En este segmento, los costos oscilan entre un 0,8% “muy bajo”, un 1% “moderado” y un 1,2% “muy alto”.
Fuente: Comisión para el Mercado Financiero
Series APV
La CMF hizo un énfasis en particular en el caso de las series de ahorro previsional voluntario (APV), que apuntan a fortalecer el ahorro para la vejez a través de incentivos tributarios para la inversión a largo plazo.
En este segmento, las comisiones por administración tienden a ser más bajas, con los TAC moderados circulando entre 0,7% en la categoría más barata, money market –es decir, deuda con un plazo inferior a 90 días–, y 1,7%, para las estrategias de renta variable nacional e internacional.
En el caso de los TAC más altos, se ubican entre el 0,9% de la deuda de corto plazo y el 2,4% de los fondos de acciones nacionales.
Un estudio de Merrill Private Wealth Management analiza las relaciones de las familias adineradas con su patrimonio, revelando que las principales dificultades a la hora de manejar su riqueza tienen mucho más que ver con las relaciones interpersonales que con la complejidad técnica de la gestión tanto de los bienes como de los activos financieros.
Además, las discusiones y decisiones espontáneas sobre la riqueza familiar pueden generar arrepentimientos, según el Merrill Center for Family Wealth, que encuestó a más de 270 personas de familias con 50 millones o más en activos.
La investigación encontró que el 33% de las familias aumentaron las conversaciones familiares sobre la riqueza desde la pandemia; sin embargo, muchas familias se sumergen sin un plan, proceso o habilidades para hacer productivas las conversaciones bien intencionadas. Esto puede provocar estrés involuntario, posibles divisiones familiares y herederos deficientes.
El informe, titulado «Derribando el telón» ofrece información sobre un grupo demográfico rara vez estudiado y brinda lecciones valiosas y pasos de acción para todas las familias que navegan por las complejidades de la riqueza intergeneracional.
La encuesta obtuvo estos resultados:
. El 78% de las familias que recientemente tuvieron conversaciones sobre el patrimonio familiar dijeron que la discusión surgió de forma espontánea.
. El 26% de quienes han tenido estas conversaciones dijeron que se arrepintieron después del hecho.
. El 48% afirma que la toma de decisiones financieras se comparte entre dos o más generaciones.
. El 54% informa que uno de sus mayores desafíos a la hora de cogestionar activos compartidos es la gobernanza limitada, como la falta de transparencia o claridad sobre las funciones, las responsabilidades y cómo se toman las decisiones y quién las toma. Sólo el 14% dice que la complejidad técnica de la coadministración de activos compartidos es un desafío importante, mientras que el 86% restante señala desafíos no técnicos como dinámicas familiares complejas y una gobernanza limitada.
«Nuestra investigación revela las complejidades de la riqueza familiar, un tema que aún sigue siendo tabú en muchos círculos», dijo Valerie Galinskaya, directora del Centro Merrill para la Riqueza Familiar y autora principal de un informe sobre los hallazgos del estudio. «Cuando las familias aprenden a manejar la riqueza juntas, comenzando con un plan intencional y conversaciones reflexivas, pueden hacer grandes cosas y prosperar».
Donar y distribuir activos: ¿qué podría salir mal?
Más allá de analizar cómo las familias toman decisiones y se comunican sobre la riqueza, el estudio también exploró las prácticas en torno a las donaciones de por vida y la distribución de bienes patrimoniales.
Según la encuesta, el 83% de las familias brinda algún tipo de apoyo continuo a los hijos adultos u otros herederos, incluido el 39% que brinda apoyo recurrente para el estilo de vida, como el pago de los gastos de manutención y el pago de deudas o préstamos.
El 56% de los que hacen o planean hacer donaciones financieras durante su vida lo hacen con la intención de compartir las donaciones equitativamente entre sus hijos u otros destinatarios de la familia.
El 35% de quienes hacen obsequios de por vida lo hacen caso por caso, dependiendo de la edad y la disposición del destinatario, su necesidad financiera y cuánto tiempo han dedicado a la familia.
El banco central de Brasil recortó la tasa de política en otros 50 puntos básicos hasta el 12,25% y señaló que mantendrá el ritmo actual de recortes de tasas durante al menos las próximas dos reuniones. Desde que se inició el ciclo de flexibilización monetaria el pasado mes de agosto, los rendimientos de los bonos locales a largo plazo han subido y han reducido los beneficios de las tasas más bajas para las acciones, señala un informe de Nenad Dinic, del equipo de investigación de renta variable de Julius Baer.
«En una decisión unánime, el banco central de Brasil anunció otro recorte de tasas de 50 puntos básicos, como se esperaba ampliamente. La orientación futura de las autoridades indica nuevos recortes de tasas de la misma magnitud durante al menos las próximas dos reuniones en diciembre y enero. Además, el consejo cambió ligeramente su proyección de inflación, reduciendo la estimación de fin de año 2023 a 4,7% interanual (frente al 5,0% interanual anterior), mientras que aumentó marginalmente las cifras de fin de año 2024-2025 en 10 pb a 3,6% interanual. /a para 2024 y a 3,1% a/a para 2025», señala la nota.
Según Julius Baer, se espera una reacción limitada del mercado para los activos brasileños el viernes (el jueves los mercados están cerrados) tras la decisión de recortar las tasas, ya que la declaración del banco central fue bastante anodina.
Durante septiembre, el mercado de valores de Brasil experimentó una notable pérdida de impulso. Los flujos de fondos de acciones continuaron oscilando a la baja y las salidas alcanzaron el nivel más alto en más de cuatro meses (-1.090 millones de reales).
«Creemos que un gran impulsor de esta tendencia está relacionado con tasas locales más altas. Desde que se inició el ciclo de flexibilización monetaria en agosto, las tasas de largo plazo de Brasil han subido alrededor de 70 puntos básicos, lo que efectivamente ha reducido el impacto de uno o dos recortes de tasas en la revaluación de las acciones. Esto respalda nuestra opinión de que los beneficios totales de tasas más bajas para la economía, las empresas y el mercado de valores local se están demorando y aún no se han hecho sentir«, dice el analista del banco suizo.
«Las valuaciones continúan pareciendo muy convincentes en niveles absolutos y relativos (P/ 12 meses adelantados). E de 7,1x, -1,7 desviación estándar frente al promedio de diez años), particularmente después de la liquidación de las últimas semanas. Los riesgos clave que estamos monitoreando incluyen cambios en las propuestas de impuestos corporativos, la política fiscal y revisiones a la baja luego de las ganancias del tercer trimestre de 2023. Reiteramos nuestra calificación de Sobreponderación para las acciones brasileñas y mantenemos una calificación de Mantener/Especulativa para los bonos soberanos», añade la nota.
Según Julius Baer, se espera una reacción limitada del mercado para los activos brasileños el viernes (el jueves los mercados están cerrados) tras la decisión de recortar las tasas, ya que la declaración del banco central fue bastante anodina.
Allfunds, una de las principales plataformas WealthTech B2B para la industria de fondos, ha anunciado la próxima incorporación de Antonio Varela como nuevo Chief Operating Officer (COO), asumiendo la responsabilidad global de las áreas de tecnología y operaciones de Allfunds. Varela estará basado en Zúrich y reportará directamente a Juan Alcaraz, CEO de Allfunds, uniéndose al Comité Ejecutivo del grupo.
Varela cuenta con una amplia experiencia en las áreas de transformación y tecnología dentro del sector financiero. Se incorpora desde Citi, donde ocupaba la posición de responsable de tecnología y operaciones en la división de Global Wealth para EMEA y Swiss Senior Country Operations Officer. Con anterioridad, desarrolló diversos cargos en Credit Suisse en la división de Banca Privada y del COO, entre Zúrich y Nueva York. Trabajó en la migración de aplicativos bancarios a la nube y fue el responsable de tecnología para Banca Privada de la región de América. Asimismo, en Nueva York, fue el CTO para la región de América con responsabilidades en las áreas de riesgos, finanzas, sistemas corporativos y operaciones.
Es graduado en Negocios Internacionales por el Loop College y ha completado un Programa Avanzado de Gestión (AMP) en la Universidad de Duke. La incorporación se hará efectiva el próximo mes de diciembre de 2023.
Antonio Varela comentó: “Estoy encantado de unirme a Allfunds en este momento clave de crecimiento e innovación junto a su excepcional equipo, para continuar ofreciendo las mejores soluciones a sus clientes y socios e impulsar la eficiencia y excelencia operativa en toda la organización».
Juan Alcaraz, CEO de Allfunds, afirmó que, como COO «Antonio será responsable de operaciones y tecnología, áreas clave que son en gran parte el motor de Allfunds como compañía WealthTech. Ambas divisiones aportan un valor diferenciador a nuestra plataforma y son una parte fundamental del éxito de nuestro negocio. Los conocimientos y la experiencia de Antonio, adquiridos a lo largo de su destacada trayectoria en el sector financiero, serán de vital importancia para respaldar nuestra visión estratégica y nuestras ambiciones».
Foto cedidaJerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos.
La Reserva Federal estadounidense no dio sorpresas en su reunión de noviembre. Es más, con esta segunda pausa consecutiva, los expertos ya dan por hecho el fin del endurecimiento de la política monetaria del organismo con los tipos en el rango del 5,25%-5,5%. Pero no dan por zanjada la vigilancia del equipo del presidente Jerome Powell, que no dudará en actuar si los datos son incómodos, a juicio de los expertos.
James McCann, economista jefe adjunto de abrdn, reconoce que la actitud de la Reserva Federal de quedarse “de brazos cruzados durante una segunda reunión consecutiva” aumentará las especulaciones sobre el fin del ciclo de endurecimiento monetario en Estados Unidos. Sin embargo, McCann no descarta que la autoridad monetaria estadounidense actúe con cautela a partir de ahora y que, en caso de que la actividad y la inflación se mantengan en niveles incómodos en los próximos meses, “aumente de nuevo la perspectiva de endurecimiento, aunque los mercados sigan atravesando dificultades”.
Una opinión similar mantiene Christian Scherrmann, U.S. Economist para DWS, que considera que la Fed ya ha alcanzado su nivel de tipos terminal de este ciclo con el mantenimiento del precio del dinero en su última reunión. El experto pone el foco en uno de los temas que Powell trató en la comparecencia posterior al encuentro: si las condiciones financieras son suficientemente restrictivas. El tono de cautela del presidente de la Fed en este ámbito es interpretado por Scherrmann como que la reciente subida de los rendimientos del Tesoro no ha durado lo suficiente como para hacer una evaluación realista. “Así pues, queda por ver si son necesarias o no nuevas subidas: no se ha tomado ninguna decisión y la Fed va decidiendo de reunión en reunión”, concluyó.
Por su parte, Eric Winograd, economista jefe de AllianceBernstein en Estados Unidos, opina que la totalidad de la reunión “fue dovish o bajista: el presidente no expresó ninguna urgencia por acelerar el proceso de desinflación, ignorando, de esta forma, la aceleración económica del verano”. Este tono, a juicio del experto, estuvo refrendado por las expresiones de cautela y prudencia mencionadas por Powell a la hora de fijar la política monetaria, y por los apuntes de que el riesgo de un endurecimiento excesivo frente al endurecimiento insuficiente está más equilibrado.
“Me parece que la Fed no cree que sea necesario volver a subir los tipos, y estoy de acuerdo con ellos, creo que el ciclo de endurecimiento ha terminado”, sentencia Winograd, que añade que con las expectativas de inflación bien ancladas, “el FOMC puede permitirse mantener los tipos estables en un nivel elevado durante un periodo prolongado, en lugar de tener que subirlos más a corto plazo”. Así, augura que los tipos de interés en Estados Unidos se mantendrán “altos durante un tiempo”, pero también matiza que, ahora, importa más cuánto tiempo estén esos tipos altos que el nivel alcanzado.
“Creo que lo probable es que los tipos se mantengan en estos niveles, al menos hasta la segunda mitad del año que viene, casi un año después de la última subida”, augura Winograd. En este punto, el experto explica que si bien la Fed sigue teniendo un sesgo restrictivo -es mucho más probable que suba los tipos en los próximos meses a que los recorte-, él no espera que ese movimiento se produzca. “Y me pareció que Powell tampoco”, asegura. Sin embargo, Winograd enumera los factores que pueden llevar a que la Fed retome las alzas de tipos. Primero, la evidencia de que la desinflación se ha estancado o revertido sería “una prueba muy poderosa a favor de un endurecimiento adicional”. A este factor se sumaría una aceleración del mercado laboral y que las condiciones financieras se relajan significativamente en las próximas semanas.
También François Rimeu, estratega jefe de La Française AM, ve factores que podrían llevar a la Fed a continuar con el endurecimiento monetario. El experto prefiere mirar a más largo plazo, al sentenciar que el equilibrio entre la política fiscal y la política monetaria determinará, en última instancia, el futuro de la inflación, ya que “mientras el gobierno estadounidense siga aplicando una política fiscal expansiva, la Reserva Federal no tendrá más remedio que continuar con su política monetaria restrictiva para evitar que la economía se recaliente y alimente la inflación”.
Salman Ahmed, responsable global de macro y asignación estratégica de activos en Fidelity International, interpretó los comentarios de Powell como que el FOMC “se siente cómodo con el estado de las condiciones financieras, que se han endurecido desde la última reunión”. Esto significa, según Ahmed, que el listón para nuevas subidas sigue alto. “Sin embargo, la Reserva Federal no tardará mucho en cambiar su postura y volver al punto de partida si los flujos de datos siguen mostrando fortaleza en las próximas semanas. Puede que estemos a punto de terminar con las subidas en este ciclo, pero la Fed aún no está preparada para señalarlo”.
Para Carlos de Campo, analista de Inversiones de Diaphanum, valoró positivamente la reacción de las bolsas y los bonos «después de que la Fed reforzara el mensaje sobre el previsible impacto del tensionamiento de las condiciones financieras sobre la actividad económica, especialmente tras el repunte de los activos libres de riesgo que, podría eliminar la necesidad de subidas adicionales de tipos».
Tiffany Wilding y Alison Boxer, economistas de PIMCO, apuntan que el banco central estadounidense parece estar sopesando la resistencia de los datos económicos observados en los últimos meses frente al endurecimiento de las condiciones financieras (incluidos unos tipos de interés más altos para una serie de activos, un dólar estadounidense más fuerte, los precios de los activos, etc.). «A juzgar por el tono de la reunión de noviembre, el endurecimiento de las condiciones financieras parece estar ganando la partida a los responsables de la Reserva Federal por el momento”, aseguran.
Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM, tiene claro que la Reserva Federal necesita que las condiciones financieras sigan siendo restrictivas en los próximos trimestres «para que se restablezca plenamente la estabilidad de precios». Por lo tanto, la Fed debe mantener y señalar la posibilidad de nuevas subidas de tipos «para evitar que el mercado valore los recortes de tipos demasiado rápido y demasiado pronto, y relaje las condiciones financieras».
Banco de Inglaterra
El Banco de Inglaterra (BoE) se une a las filas de los bancos centrales que, tras una fuerte racha de subidas de tipos de interés, están adoptando una postura de espera para evaluar cómo repercute en la economía real el elevado nivel de los tipos de interés. En su reunión de noviembre ha mantenido su tipo de interés oficial en el 5,25%.
Sin embargo, Katrin Löhken,economista en el Reino Unido y Japón de DWS, puso el foco en la votación del Comité de Política Monetaria, en la que seis votaron a favor de tipos de interés constantes, pero tres seguían a favor de otra subida de tipos. «Esto muestra el alto nivel de incertidumbre sobre las perspectivas de la economía. Además, hay problemas de calidad con los datos del mercado laboral en el punto de mira, por lo que el banco central puede confiar en los datos menos de lo habitual».
No obstante, las actas del banco central muestran que el BoE sigue creyendo que la inflación y la dinámica salarial se debilitarán en los próximos meses. El riesgo, sin embargo, es que esta desaceleración no sea permanente, y que los aumentos salariales excesivos, en particular, puedan provocar efectos de segunda vuelta, según observa Löhken. De suceder así, «pondría en peligro la reducción permanente de la tasa de inflación hasta el nivel objetivo del 2%. Por lo tanto, el Banco de Inglaterra ha mantenido su tono hawkish en esta reunión y ha señalado su intención de mantener los tipos de interés en un nivel alto durante más tiempo», concluye la experta.
Grupo Generali ha puesto en marcha Generali Ventures, su iniciativa de capital riesgo para acelerar la innovación, entrar en nuevos mercados y generar eficiencias operativas adicionales para el Grupo. Con un compromiso dedicado de 250 millones de euros, Generali Ventures identificará las oportunidades de inversión más prometedoras, con un enfoque particular en los sectores de insurtech y fintech.
Lanzada en 2022, tras un exhaustivo análisis de más de 100 fondos de capital riesgo, Generali Ventures ha invertido en tres iniciativas estratégicas: Mundi Ventures, especializada en tecnologías insurtech; Speedinvest, centrada en start-ups en las primeras etapas de pre-lanzamiento y etapa inicial; y Dawn, centrada en la inversión en soluciones de software B2B.
La búsqueda de innovación externa abarca una amplia gama de tecnologías que están revolucionando el sector de los seguros, incluyendo áreas como la movilidad, la inteligencia artificial, la ciberseguridad y la atención sanitaria. Los objetivos de inversión incluyen start-ups innovadoras, tanto en fase de pre-lanzamiento como avanzada, con un enfoque geográfico que se extiende a fondos de capital riesgo en Europa y Estados Unidos.
Generali Ventures forma parte del plan estratégico Lifetime Partner 24: Driving Growth, que incluye 1.100 millones de euros de inversiones acumuladas en la transformación digital y tecnológica del Grupo. Liderar la innovación y la transformación digital representa uno de los tres pilares sobre los que se construye la estrategia, ya que el Grupo se compromete a desarrollar modelos de negocio sostenibles para el futuro, aumentando el valor del cliente a través del modelo de asesoramiento “socios de por vida”, acelerando la innovación como una empresa impulsada por los datos y logrando una eficiencia operativa adicional mediante la ampliación de la automatización y la tecnología.
Bruno Scaroni, Group Chief Transformation Officer de Generali, afirmó que, tal y como se establece en el plan estratégico Lifetime Partner 24: Driving Growth, «Generali es un Grupo innovador orientado al cliente, que se centra en el mejor uso posible de los datos y la tecnología emergente. Gracias a esta nueva iniciativa de capital riesgo, realizaremos inversiones a largo plazo en el ecosistema de innovación global. Generali Ventures también tendrá un impacto positivo en el sector asegurador, impulsando el desarrollo de proyectos innovadores, abriendo nuevas oportunidades de colaboración e integrando iniciativas que contribuyan a la transformación global del Grupo».
