En el espíritu de promover la transparencia y la eficiencia en el mercado chileno –y, de paso, promover la competencia–, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) publicó un nuevo reporte identificando los niveles industria de costos para los inversionistas de fondos mutuos, según clase de activo.
La industria local de fondos mutuos maneja cerca de 60.000 millones de dólares y tiene una participación relevante del público de menor patrimonio, un segmento que tiende a estar menos informado de las características de los productos financieros. “Una parte significativa de este ahorro corresponde a inversionistas retail, que realizan ahorro voluntario, el que en algunos casos constituye ahorro previsional voluntario”, destacó la entidad en el reporte.
Así, la nueva iniciativa de la CMF apunta a entregarle herramientas a las personas para que puedan comparar precios de las estrategias dentro de su categoría, identificando los tramos de costos en los que se ubican dentro de la industria.
Además, el ente regulador apunta con esta iniciativa a “promover la competencia en precios en la industria de fondos mutuos” y mejorar la información entregada al público general, “no sólo de los costos, sino que también de las características de los fondos ofrecidos”.
¿Qué es “caro”?
La metodología de la tabla de precios creada por la CMF se basa en la Tasa Anual de Costos (TAC), el porcentaje del patrimonio del fondo que representa corresponde al costo anualizado de la inversión. Así, la entidad analizó el TAC de todos los fondos de las distintas categorías y los agrupó en cinco grupos, entre el 20% menos costoso y el 20% más caro.
Los mayores costos están asociados a los fondos mutuos de renta variable. En el segmento de estrategias internacionales, el TAC identificado como “muy bajo” es e 2,5%. Esto quiere decir que un fondo específico con esa tasa de costos o una inferior está entre los vehículos menos costosos de la estrategia. Por el contrario, el TAC guía identificado como “muy alto” es de 4,6% del patrimonio. Por su parte, la cifra calificada como “moderada” es de 3,6%.
En el caso de los fondos accionarios nacionales, la CMF identificó 2,2% como un TAC “muy bajo”, 3,6% como uno “moderado” y 4,2% como uno “muy alto”.
En el caso de las estrategias de deuda, los montos son más bajos, pero la amplitud se mantiene. El segmento más económico, en promedio, es el de los vehículos estructurados, que son fondos –primordialmente de deuda, aunque existen algunas alternativas en renta variable– orientados a entregar una rentabilidad objetivo en un tiempo determinado. En este segmento, los costos oscilan entre un 0,8% “muy bajo”, un 1% “moderado” y un 1,2% “muy alto”.
Fuente: Comisión para el Mercado Financiero
Series APV
La CMF hizo un énfasis en particular en el caso de las series de ahorro previsional voluntario (APV), que apuntan a fortalecer el ahorro para la vejez a través de incentivos tributarios para la inversión a largo plazo.
En este segmento, las comisiones por administración tienden a ser más bajas, con los TAC moderados circulando entre 0,7% en la categoría más barata, money market –es decir, deuda con un plazo inferior a 90 días–, y 1,7%, para las estrategias de renta variable nacional e internacional.
En el caso de los TAC más altos, se ubican entre el 0,9% de la deuda de corto plazo y el 2,4% de los fondos de acciones nacionales.
Un estudio de Merrill Private Wealth Management analiza las relaciones de las familias adineradas con su patrimonio, revelando que las principales dificultades a la hora de manejar su riqueza tienen mucho más que ver con las relaciones interpersonales que con la complejidad técnica de la gestión tanto de los bienes como de los activos financieros.
Además, las discusiones y decisiones espontáneas sobre la riqueza familiar pueden generar arrepentimientos, según el Merrill Center for Family Wealth, que encuestó a más de 270 personas de familias con 50 millones o más en activos.
La investigación encontró que el 33% de las familias aumentaron las conversaciones familiares sobre la riqueza desde la pandemia; sin embargo, muchas familias se sumergen sin un plan, proceso o habilidades para hacer productivas las conversaciones bien intencionadas. Esto puede provocar estrés involuntario, posibles divisiones familiares y herederos deficientes.
El informe, titulado «Derribando el telón» ofrece información sobre un grupo demográfico rara vez estudiado y brinda lecciones valiosas y pasos de acción para todas las familias que navegan por las complejidades de la riqueza intergeneracional.
La encuesta obtuvo estos resultados:
. El 78% de las familias que recientemente tuvieron conversaciones sobre el patrimonio familiar dijeron que la discusión surgió de forma espontánea.
. El 26% de quienes han tenido estas conversaciones dijeron que se arrepintieron después del hecho.
. El 48% afirma que la toma de decisiones financieras se comparte entre dos o más generaciones.
. El 54% informa que uno de sus mayores desafíos a la hora de cogestionar activos compartidos es la gobernanza limitada, como la falta de transparencia o claridad sobre las funciones, las responsabilidades y cómo se toman las decisiones y quién las toma. Sólo el 14% dice que la complejidad técnica de la coadministración de activos compartidos es un desafío importante, mientras que el 86% restante señala desafíos no técnicos como dinámicas familiares complejas y una gobernanza limitada.
«Nuestra investigación revela las complejidades de la riqueza familiar, un tema que aún sigue siendo tabú en muchos círculos», dijo Valerie Galinskaya, directora del Centro Merrill para la Riqueza Familiar y autora principal de un informe sobre los hallazgos del estudio. «Cuando las familias aprenden a manejar la riqueza juntas, comenzando con un plan intencional y conversaciones reflexivas, pueden hacer grandes cosas y prosperar».
Donar y distribuir activos: ¿qué podría salir mal?
Más allá de analizar cómo las familias toman decisiones y se comunican sobre la riqueza, el estudio también exploró las prácticas en torno a las donaciones de por vida y la distribución de bienes patrimoniales.
Según la encuesta, el 83% de las familias brinda algún tipo de apoyo continuo a los hijos adultos u otros herederos, incluido el 39% que brinda apoyo recurrente para el estilo de vida, como el pago de los gastos de manutención y el pago de deudas o préstamos.
El 56% de los que hacen o planean hacer donaciones financieras durante su vida lo hacen con la intención de compartir las donaciones equitativamente entre sus hijos u otros destinatarios de la familia.
El 35% de quienes hacen obsequios de por vida lo hacen caso por caso, dependiendo de la edad y la disposición del destinatario, su necesidad financiera y cuánto tiempo han dedicado a la familia.
El banco central de Brasil recortó la tasa de política en otros 50 puntos básicos hasta el 12,25% y señaló que mantendrá el ritmo actual de recortes de tasas durante al menos las próximas dos reuniones. Desde que se inició el ciclo de flexibilización monetaria el pasado mes de agosto, los rendimientos de los bonos locales a largo plazo han subido y han reducido los beneficios de las tasas más bajas para las acciones, señala un informe de Nenad Dinic, del equipo de investigación de renta variable de Julius Baer.
«En una decisión unánime, el banco central de Brasil anunció otro recorte de tasas de 50 puntos básicos, como se esperaba ampliamente. La orientación futura de las autoridades indica nuevos recortes de tasas de la misma magnitud durante al menos las próximas dos reuniones en diciembre y enero. Además, el consejo cambió ligeramente su proyección de inflación, reduciendo la estimación de fin de año 2023 a 4,7% interanual (frente al 5,0% interanual anterior), mientras que aumentó marginalmente las cifras de fin de año 2024-2025 en 10 pb a 3,6% interanual. /a para 2024 y a 3,1% a/a para 2025», señala la nota.
Según Julius Baer, se espera una reacción limitada del mercado para los activos brasileños el viernes (el jueves los mercados están cerrados) tras la decisión de recortar las tasas, ya que la declaración del banco central fue bastante anodina.
Durante septiembre, el mercado de valores de Brasil experimentó una notable pérdida de impulso. Los flujos de fondos de acciones continuaron oscilando a la baja y las salidas alcanzaron el nivel más alto en más de cuatro meses (-1.090 millones de reales).
«Creemos que un gran impulsor de esta tendencia está relacionado con tasas locales más altas. Desde que se inició el ciclo de flexibilización monetaria en agosto, las tasas de largo plazo de Brasil han subido alrededor de 70 puntos básicos, lo que efectivamente ha reducido el impacto de uno o dos recortes de tasas en la revaluación de las acciones. Esto respalda nuestra opinión de que los beneficios totales de tasas más bajas para la economía, las empresas y el mercado de valores local se están demorando y aún no se han hecho sentir«, dice el analista del banco suizo.
«Las valuaciones continúan pareciendo muy convincentes en niveles absolutos y relativos (P/ 12 meses adelantados). E de 7,1x, -1,7 desviación estándar frente al promedio de diez años), particularmente después de la liquidación de las últimas semanas. Los riesgos clave que estamos monitoreando incluyen cambios en las propuestas de impuestos corporativos, la política fiscal y revisiones a la baja luego de las ganancias del tercer trimestre de 2023. Reiteramos nuestra calificación de Sobreponderación para las acciones brasileñas y mantenemos una calificación de Mantener/Especulativa para los bonos soberanos», añade la nota.
Según Julius Baer, se espera una reacción limitada del mercado para los activos brasileños el viernes (el jueves los mercados están cerrados) tras la decisión de recortar las tasas, ya que la declaración del banco central fue bastante anodina.
Allfunds, una de las principales plataformas WealthTech B2B para la industria de fondos, ha anunciado la próxima incorporación de Antonio Varela como nuevo Chief Operating Officer (COO), asumiendo la responsabilidad global de las áreas de tecnología y operaciones de Allfunds. Varela estará basado en Zúrich y reportará directamente a Juan Alcaraz, CEO de Allfunds, uniéndose al Comité Ejecutivo del grupo.
Varela cuenta con una amplia experiencia en las áreas de transformación y tecnología dentro del sector financiero. Se incorpora desde Citi, donde ocupaba la posición de responsable de tecnología y operaciones en la división de Global Wealth para EMEA y Swiss Senior Country Operations Officer. Con anterioridad, desarrolló diversos cargos en Credit Suisse en la división de Banca Privada y del COO, entre Zúrich y Nueva York. Trabajó en la migración de aplicativos bancarios a la nube y fue el responsable de tecnología para Banca Privada de la región de América. Asimismo, en Nueva York, fue el CTO para la región de América con responsabilidades en las áreas de riesgos, finanzas, sistemas corporativos y operaciones.
Es graduado en Negocios Internacionales por el Loop College y ha completado un Programa Avanzado de Gestión (AMP) en la Universidad de Duke. La incorporación se hará efectiva el próximo mes de diciembre de 2023.
Antonio Varela comentó: “Estoy encantado de unirme a Allfunds en este momento clave de crecimiento e innovación junto a su excepcional equipo, para continuar ofreciendo las mejores soluciones a sus clientes y socios e impulsar la eficiencia y excelencia operativa en toda la organización».
Juan Alcaraz, CEO de Allfunds, afirmó que, como COO «Antonio será responsable de operaciones y tecnología, áreas clave que son en gran parte el motor de Allfunds como compañía WealthTech. Ambas divisiones aportan un valor diferenciador a nuestra plataforma y son una parte fundamental del éxito de nuestro negocio. Los conocimientos y la experiencia de Antonio, adquiridos a lo largo de su destacada trayectoria en el sector financiero, serán de vital importancia para respaldar nuestra visión estratégica y nuestras ambiciones».
Foto cedidaJerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos.
La Reserva Federal estadounidense no dio sorpresas en su reunión de noviembre. Es más, con esta segunda pausa consecutiva, los expertos ya dan por hecho el fin del endurecimiento de la política monetaria del organismo con los tipos en el rango del 5,25%-5,5%. Pero no dan por zanjada la vigilancia del equipo del presidente Jerome Powell, que no dudará en actuar si los datos son incómodos, a juicio de los expertos.
James McCann, economista jefe adjunto de abrdn, reconoce que la actitud de la Reserva Federal de quedarse “de brazos cruzados durante una segunda reunión consecutiva” aumentará las especulaciones sobre el fin del ciclo de endurecimiento monetario en Estados Unidos. Sin embargo, McCann no descarta que la autoridad monetaria estadounidense actúe con cautela a partir de ahora y que, en caso de que la actividad y la inflación se mantengan en niveles incómodos en los próximos meses, “aumente de nuevo la perspectiva de endurecimiento, aunque los mercados sigan atravesando dificultades”.
Una opinión similar mantiene Christian Scherrmann, U.S. Economist para DWS, que considera que la Fed ya ha alcanzado su nivel de tipos terminal de este ciclo con el mantenimiento del precio del dinero en su última reunión. El experto pone el foco en uno de los temas que Powell trató en la comparecencia posterior al encuentro: si las condiciones financieras son suficientemente restrictivas. El tono de cautela del presidente de la Fed en este ámbito es interpretado por Scherrmann como que la reciente subida de los rendimientos del Tesoro no ha durado lo suficiente como para hacer una evaluación realista. “Así pues, queda por ver si son necesarias o no nuevas subidas: no se ha tomado ninguna decisión y la Fed va decidiendo de reunión en reunión”, concluyó.
Por su parte, Eric Winograd, economista jefe de AllianceBernstein en Estados Unidos, opina que la totalidad de la reunión “fue dovish o bajista: el presidente no expresó ninguna urgencia por acelerar el proceso de desinflación, ignorando, de esta forma, la aceleración económica del verano”. Este tono, a juicio del experto, estuvo refrendado por las expresiones de cautela y prudencia mencionadas por Powell a la hora de fijar la política monetaria, y por los apuntes de que el riesgo de un endurecimiento excesivo frente al endurecimiento insuficiente está más equilibrado.
“Me parece que la Fed no cree que sea necesario volver a subir los tipos, y estoy de acuerdo con ellos, creo que el ciclo de endurecimiento ha terminado”, sentencia Winograd, que añade que con las expectativas de inflación bien ancladas, “el FOMC puede permitirse mantener los tipos estables en un nivel elevado durante un periodo prolongado, en lugar de tener que subirlos más a corto plazo”. Así, augura que los tipos de interés en Estados Unidos se mantendrán “altos durante un tiempo”, pero también matiza que, ahora, importa más cuánto tiempo estén esos tipos altos que el nivel alcanzado.
“Creo que lo probable es que los tipos se mantengan en estos niveles, al menos hasta la segunda mitad del año que viene, casi un año después de la última subida”, augura Winograd. En este punto, el experto explica que si bien la Fed sigue teniendo un sesgo restrictivo -es mucho más probable que suba los tipos en los próximos meses a que los recorte-, él no espera que ese movimiento se produzca. “Y me pareció que Powell tampoco”, asegura. Sin embargo, Winograd enumera los factores que pueden llevar a que la Fed retome las alzas de tipos. Primero, la evidencia de que la desinflación se ha estancado o revertido sería “una prueba muy poderosa a favor de un endurecimiento adicional”. A este factor se sumaría una aceleración del mercado laboral y que las condiciones financieras se relajan significativamente en las próximas semanas.
También François Rimeu, estratega jefe de La Française AM, ve factores que podrían llevar a la Fed a continuar con el endurecimiento monetario. El experto prefiere mirar a más largo plazo, al sentenciar que el equilibrio entre la política fiscal y la política monetaria determinará, en última instancia, el futuro de la inflación, ya que “mientras el gobierno estadounidense siga aplicando una política fiscal expansiva, la Reserva Federal no tendrá más remedio que continuar con su política monetaria restrictiva para evitar que la economía se recaliente y alimente la inflación”.
Salman Ahmed, responsable global de macro y asignación estratégica de activos en Fidelity International, interpretó los comentarios de Powell como que el FOMC “se siente cómodo con el estado de las condiciones financieras, que se han endurecido desde la última reunión”. Esto significa, según Ahmed, que el listón para nuevas subidas sigue alto. “Sin embargo, la Reserva Federal no tardará mucho en cambiar su postura y volver al punto de partida si los flujos de datos siguen mostrando fortaleza en las próximas semanas. Puede que estemos a punto de terminar con las subidas en este ciclo, pero la Fed aún no está preparada para señalarlo”.
Para Carlos de Campo, analista de Inversiones de Diaphanum, valoró positivamente la reacción de las bolsas y los bonos «después de que la Fed reforzara el mensaje sobre el previsible impacto del tensionamiento de las condiciones financieras sobre la actividad económica, especialmente tras el repunte de los activos libres de riesgo que, podría eliminar la necesidad de subidas adicionales de tipos».
Tiffany Wilding y Alison Boxer, economistas de PIMCO, apuntan que el banco central estadounidense parece estar sopesando la resistencia de los datos económicos observados en los últimos meses frente al endurecimiento de las condiciones financieras (incluidos unos tipos de interés más altos para una serie de activos, un dólar estadounidense más fuerte, los precios de los activos, etc.). «A juzgar por el tono de la reunión de noviembre, el endurecimiento de las condiciones financieras parece estar ganando la partida a los responsables de la Reserva Federal por el momento”, aseguran.
Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM, tiene claro que la Reserva Federal necesita que las condiciones financieras sigan siendo restrictivas en los próximos trimestres «para que se restablezca plenamente la estabilidad de precios». Por lo tanto, la Fed debe mantener y señalar la posibilidad de nuevas subidas de tipos «para evitar que el mercado valore los recortes de tipos demasiado rápido y demasiado pronto, y relaje las condiciones financieras».
Banco de Inglaterra
El Banco de Inglaterra (BoE) se une a las filas de los bancos centrales que, tras una fuerte racha de subidas de tipos de interés, están adoptando una postura de espera para evaluar cómo repercute en la economía real el elevado nivel de los tipos de interés. En su reunión de noviembre ha mantenido su tipo de interés oficial en el 5,25%.
Sin embargo, Katrin Löhken,economista en el Reino Unido y Japón de DWS, puso el foco en la votación del Comité de Política Monetaria, en la que seis votaron a favor de tipos de interés constantes, pero tres seguían a favor de otra subida de tipos. «Esto muestra el alto nivel de incertidumbre sobre las perspectivas de la economía. Además, hay problemas de calidad con los datos del mercado laboral en el punto de mira, por lo que el banco central puede confiar en los datos menos de lo habitual».
No obstante, las actas del banco central muestran que el BoE sigue creyendo que la inflación y la dinámica salarial se debilitarán en los próximos meses. El riesgo, sin embargo, es que esta desaceleración no sea permanente, y que los aumentos salariales excesivos, en particular, puedan provocar efectos de segunda vuelta, según observa Löhken. De suceder así, «pondría en peligro la reducción permanente de la tasa de inflación hasta el nivel objetivo del 2%. Por lo tanto, el Banco de Inglaterra ha mantenido su tono hawkish en esta reunión y ha señalado su intención de mantener los tipos de interés en un nivel alto durante más tiempo», concluye la experta.
Grupo Generali ha puesto en marcha Generali Ventures, su iniciativa de capital riesgo para acelerar la innovación, entrar en nuevos mercados y generar eficiencias operativas adicionales para el Grupo. Con un compromiso dedicado de 250 millones de euros, Generali Ventures identificará las oportunidades de inversión más prometedoras, con un enfoque particular en los sectores de insurtech y fintech.
Lanzada en 2022, tras un exhaustivo análisis de más de 100 fondos de capital riesgo, Generali Ventures ha invertido en tres iniciativas estratégicas: Mundi Ventures, especializada en tecnologías insurtech; Speedinvest, centrada en start-ups en las primeras etapas de pre-lanzamiento y etapa inicial; y Dawn, centrada en la inversión en soluciones de software B2B.
La búsqueda de innovación externa abarca una amplia gama de tecnologías que están revolucionando el sector de los seguros, incluyendo áreas como la movilidad, la inteligencia artificial, la ciberseguridad y la atención sanitaria. Los objetivos de inversión incluyen start-ups innovadoras, tanto en fase de pre-lanzamiento como avanzada, con un enfoque geográfico que se extiende a fondos de capital riesgo en Europa y Estados Unidos.
Generali Ventures forma parte del plan estratégico Lifetime Partner 24: Driving Growth, que incluye 1.100 millones de euros de inversiones acumuladas en la transformación digital y tecnológica del Grupo. Liderar la innovación y la transformación digital representa uno de los tres pilares sobre los que se construye la estrategia, ya que el Grupo se compromete a desarrollar modelos de negocio sostenibles para el futuro, aumentando el valor del cliente a través del modelo de asesoramiento “socios de por vida”, acelerando la innovación como una empresa impulsada por los datos y logrando una eficiencia operativa adicional mediante la ampliación de la automatización y la tecnología.
Bruno Scaroni, Group Chief Transformation Officer de Generali, afirmó que, tal y como se establece en el plan estratégico Lifetime Partner 24: Driving Growth, «Generali es un Grupo innovador orientado al cliente, que se centra en el mejor uso posible de los datos y la tecnología emergente. Gracias a esta nueva iniciativa de capital riesgo, realizaremos inversiones a largo plazo en el ecosistema de innovación global. Generali Ventures también tendrá un impacto positivo en el sector asegurador, impulsando el desarrollo de proyectos innovadores, abriendo nuevas oportunidades de colaboración e integrando iniciativas que contribuyan a la transformación global del Grupo».
Limitar el calentamiento global a 1,5 ºC de aquí a 2050 requerirá unos 13 billones de euros de inversión privada en hidrógeno y captura, utilización y almacenamiento de carbono (CCUS). Aunque las tecnologías de hidrógeno y CCUS son soluciones esenciales para sectores difíciles de descarbonizar -como las industrias intensivas en calor (por ejemplo, producción de acero, cemento o vidrio-, de fabricación de fertilizantes, o el transporte, los bancos y el resto de entidades de crédito) aún no han movilizado las herramientas de financiación necesarias para que estas se expandan a la velocidad necesaria.
Este requisito de inversión representa una oportunidad de negocio de gran relevancia para los bancos, que deberán adaptar su modelo de gestión para capitalizarla y crear ventaja competitiva.
Estas son las principales conclusiones del artículo Breaking the Finance Barrier for Hydrogen and Carbon Capture publicado por la consultora estratégica Boston Consulting Group (BCG), para el que se encuestaron a más de 100 expertos y directivos de entidades financieras, bancos de desarrollo, empresas de capital riesgo, gestores de activos y empresas energéticas.
El informe destaca cinco conclusiones principales:
Los bancos quieren financiar proyectos de hidrógeno y captura de carbono y los consideran una parte relevante de sus planes de préstamos a medio plazo. Según la investigación realizada por BCG, entre el 75% y el 80% de las entidades esperan que ambas tecnologías representen más del 10% de su cartera de inversiones en materia de energía para 2030.
No obstante, actualmente la mayoría de los bancos no financian proyectos de hidrógeno y CCUS, debido a que los consideran arriesgados e inmaduros. Las instituciones bancarias exigen acuerdos comerciales a largo plazo y un mayor grado de certidumbre política, elementos que, en muchos casos, los promotores de proyectos de hidrógeno y CCUS no pueden ofrecer actualmente. La dificultad para flexibilizar las políticas de riesgos de las entidades financieras a la hora financiar estos proyectos ha supuesto la ralentización o incluso paralización de iniciativas en este ámbito. En este sentido, solo un 7% de los proyectos de CCUS han alcanzado hasta ahora la fase de decisión final de inversión (FID).
«Como romper con el dilema del huevo y la gallina: a diferencia de los proyectos de energías renovables, que venden la energía que producen en un mercado eléctrico ya existente, los proyectos de hidrógeno y CCUS aún no tienen mercados establecidos, y al tratarse de moléculas en lugar de electrones, la logística asociada es más compleja. Por ejemplo, en proyectos de hidrógeno para producir amoníaco verde, ambas instalaciones deben estar situadas generalmente una al lado de la otra para limitar el transporte.
Además, existe tensión entre los usuarios y los proveedores de hidrógeno, ya que los usuarios potenciales (por ejemplo, productores de acero) señalan los costes adicionales que deben pagar por el uso de hidrógeno como una de las razones clave por las que son reacios a convertir sus operaciones a dicho uso. Por otro lado, los promotores de proyectos de hidrógeno señalan la debilidad de la demanda como principal razón para no poder aumentar la producción. Para salir del estancamiento será necesario un mayor apoyo por parte de las políticas públicas, mejores resultados técnicos y económicos, y menores costes de financiación», explican en el informe.
Otros riesgos específicos de los proyectos de hidrógeno y CCUS son la ausencia de acuerdos internacionales sobre lo que constituye hidrógeno verde y el almacenamiento permanente de CO2, unos mercados todavía inmaduros para el comercio de créditos de hidrógeno y carbono; la falta de claridad sobre las responsabilidades relacionadas con el almacenamiento de CO2; y las diferentes regulaciones entorno a CCUS entre regiones.
Ante estos retos, los bancos deben desarrollar sus capacidades de evaluación y gestión de riesgos para responder con eficacia ante los mercados emergentes de hidrógeno y CCUS. La investigación de BCG identificó la gestión de riesgos como la principal brecha de capacidad que impide a los bancos comerciales financiar estos mercados a gran escala (ver gráfico 2).
Los bancos esperan que el número de proyectos comercialmente atractivos aumente con el tiempo, gracias a nuevas políticas como la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) en Estados Unidos y el plan REPowerEU de la Unión Europea. Según BCG, el 50% de los bancos esperan que la rentabilidad ajustada al riesgo de los proyectos de CCUS sea equivalente o mejor que la de la energía solar y eólica para 2030, mientras que el 67% de las entidades confía en que ocurra lo mismo con los proyectos de hidrógeno.
Los incentivos son un elemento clave para la viabilidad de estos proyectos, aunque los enfoques normativos entre regiones son muy diferentes; mientras que las políticas estadounidenses se basan en incentivos fiscales y una menor regulación, el enfoque europeo se estructura en torno a modelos de subvención directa a la inversión, contratos por diferencias y mercados de CO2. Ambos enfoques permiten eliminar elementos de riesgo y proporcionan mayor certidumbre a los proyectos de las empresas mediante modelos de negocio contrastados, convirtiéndolos en financiables. Se espera que estos enfoques normativos se reproduzcan en otros mercados, creando nuevas oportunidades de negocio para los bancos.
La evolución de la economía de los proyectos de hidrógeno y CCUS se verá impulsada por el avance de las tecnologías y el aumento de los esquemas de ayudas públicas, y hará que dichos proyectos encajen progresivamente en el perfil de riesgo de los bancos de manera que aumenten sus posibilidades de financiación. En el proceso, los bancos que sean flexibles y sepan aprovechar las oportunidades que se les presenten estarán en mejor posición para desarrollar una ventaja competitiva relevante a futuro.
Los bancos que actúan rápido en este ámbito también consideran que es un momento oportuno por otras razones. La mayoría de las entidades encuestadas creen que la guerra de Ucrania y la consiguiente preocupación por la seguridad energética harán que el capital se desplace de proyectos de hidrógeno y CCUS a proyectos tradicionales de petróleo y gas durante al menos los próximos dos años. Esto despeja el camino para los bancos con la ambición de aprovechar las oportunidades de financiación de proyectos de hidrógeno y CCUS creadas por las políticas verdes en EE.UU. y Europa.
Las entidades que quieran liderar la financiación del hidrógeno y la CCUS no deben esperar a que las mejoras tecnológicas y políticas doten de mayor madurez a estos mercados, sino que deben actuar ahora y adoptar una mentalidad innovadora e invertir en nuevas capacidades y conocimientos.
Además, dada la inmadurez de los diferentes mercados, los bancos pioneros en financiación de proyectos de hidrógeno y CCUS deben actuar como facilitadores de los ecosistemas, estableciendo relaciones a lo largo de la cadena de valor e involucrando a las diferentes partes interesadas, desde las agencias de crédito a la exportación y los bancos de desarrollo hasta las aseguradoras y los promotores de proyectos. Al hacerlo, los bancos comerciales pueden dar forma a los ecosistemas locales y regionales de los proyectos de hidrógeno y CCUS junto con otros actores clave, y una vez una entidad pionera crea alianzas en un área específica, las oportunidades de colaboración para los bancos que la sigan son más limitadas, lo que genera ventaja competitiva.
La mayoría de los bancos no han explorado las distintas opciones de financiación que mejor se adaptan a estas tecnologías emergentes, y la mayoría de los proyectos completados hasta la fecha han sido financiados por sus propietarios o por inversores de capital, en lugar de por los bancos. Sin embargo, los bancos líderes en este ámbito están utilizando opciones de financiación alternativas, como inversiones de capital, financiación mezzanine y financiación de capital fiscal (en EE.UU.), que implican un mayor riesgo que la financiación tradicional de proyectos basada en deuda.
Por otra parte, al generar conocimiento a partir de acuerdos iniciales, los bancos pueden capturar oportunidades adicionales, gestionar mejor el riesgo y ofrecer mejores precios. Además, debido a que este enfoque no requiere necesariamente un gran volumen de balance, los bancos más pequeños pueden convertirse en actores importantes.
Como resume Marta Guzzafame, Managing Director y Partner de BCG España y líder del equipo de Clima y Sostenibilidad, “las tecnologías de hidrógeno y CCUS son soluciones esenciales para sectores difíciles de descarbonizar y pueden ser, además, una oportunidad para los bancos e inversores que quieran financiar este tipo de proyectos. Los pioneros pueden comprender mejor los riesgos del proyecto, capturar unos mayores rendimientos, generar relaciones clave en toda la cadena de valor y ganar participación en dos mercados importantes y en crecimiento”. La experta resalta que «se trata de tecnologías emergentes y como tales todavía con un nivel de riesgo más elevado, pero en este momento existe una ventana de oportunidad para ayudar activamente a crear, dar forma y lograr el éxito».
Pixabay CC0 Public DomainFlo222. Los flujos a ETFs cierran un primer trimestre positivo gracias a la aceleración experimentada en marzo
Cuatro Torres Capital organiza en Montevideo un evento sobre inversiones en alternativos el próximo 14 de noviembre en el hotel Sofitel de Carrasco en la capital uruguaya con la premisa de educar sobre este tipo de inversiones de deuda privada.
Durante el evento, que está dirigido exclusivamente a inversores profesionales, las gestoras Hark Capital, Chicago Atlantic y Paulson AM presentarán sus estrategias y brindarán espacios para dialogar con sus expertos.
Además, habrá instancias pedagógicas con mesas redondas y encuentros “one to one” para entrevistas privadas.
Entre los oradores, se destaca la presencia de Alex Bové, CIO & Founder de Paulson AM; Hayden Kelly, Partner, Head of Investor Relations de Chicago Atlantic,Jeff Gehl, Cofundador & Partner de Itinerant GPS y Rafael Castro, Partner de la Hark Capital.
Si usted es inversor profesional y desea inscribirse en el evento, por favor ingrese al siguiente enlace.
Como resultado de las medidas gubernamentales para proteger a los consumidores y productores del impacto de las crisis globales y la alta inflación, el apoyo total a la agricultura alcanzó un récord, llegando a los 851.000 millones de dólares por año durante el período 2020-2022 en 54 países, según un estudio de la OCDE.
Las medidas que más distorsionan el mercado, como los aranceles y los pagos basados en la producción, representaron poco menos de la mitad de este apoyo público.
Como muestra la OCDE en su nuevo informe «Políticas Agrícolas: Monitoreo y Evaluación 2023», el apoyo a la agricultura es casi dos veces y media mayor que hace veinte años, incluso si ha aumentado menos que la producción total. También sigue estando muy concentrado en unas pocas grandes economías productoras, ya que China, la India, los Estados Unidos y la Unión Europea representan respectivamente el 36%, el 15%, el 14% y el 13% del total.
El apoyo positivo a los productores individuales ascendió a 630.000 millones de dólares por año durante el período 2020-2022, en comparación con los 525.000 millones de dólares antes de la pandemia de COVID-19 (2017-19). Más de la mitad (333.000 millones de dólares por año) fue financiada por los consumidores, a través de aranceles y otras medidas que elevaron los precios internos por encima de los precios de referencia. El resto (297.ooo millones de dólares por año) fue financiado por los contribuyentes en forma de transferencias presupuestarias, incluidos subsidios para el consumo de fertilizantes o electricidad y pagos basados en la producción o la superficie.
La mayor parte del apoyo fortalece las estructuras de producción existentes. De hecho, muchos países siguen dependiendo en gran medida del sostenimiento de los precios y otras formas de apoyo que pueden distorsionar la producción y el mercado o que se dirigen a productos concretos e impiden que los sistemas de producción evolucionen. Estas formas de apoyo también crean distorsiones en los mercados internacionales, que son esenciales para mitigar los efectos de la escasez o las cosechas excepcionales.
«Nuestro informe anual hace transparente la naturaleza y el alcance del apoyo público al sector agrícola al medir los subsidios, los aranceles y los efectos de otras formas de apoyo que distorsionan la producción y el mercado», subrayó el Secretario de la OCDE. General Mathías Cormann. “Estas medidas afectan el comercio, la inversión y los lugares de producción, y socavan el valor del acceso a los mercados y los beneficios de los mercados competitivos y los regímenes comerciales abiertos. También pueden ser perjudiciales para el medio ambiente, ya que a menudo dañan la calidad del agua y la biodiversidad y pueden aumentar el consumo de recursos y las emisiones de gases de efecto invernadero. Se necesitan reformas para garantizar que el apoyo público a la agricultura y otros sectores no obstaculice el logro de los objetivos climáticos globales”.
Según la OCDE, el cambio climático está teniendo un impacto cada vez mayor en la producción agrícola en todo el mundo, a través de una mayor variabilidad en la temperatura y las precipitaciones, alteraciones de los servicios ecosistémicos y una desaceleración del crecimiento de la productividad. Los fenómenos meteorológicos extremos como sequías, inundaciones, olas de calor y tormentas que afectan a la agricultura son cada vez más frecuentes y graves. Si esto resulta en un alargamiento de los períodos de crecimiento en ciertas regiones, casi en todas partes, es urgente que los agricultores se adapten al deterioro y a la mayor variabilidad de las condiciones de cultivo.
Las autoridades de los 54 países estudiados en el informe han adoptado cerca de 600 medidas para adaptarse al cambio climático en el sector agrícola. Tendrán que redoblar sus esfuerzos para ir más allá de la etapa de planificación y abordar urgentemente la implementación, el seguimiento y la evaluación de las medidas de adaptación.
Si bien el apoyo ha aumentado en general, su proporción destinada a servicios de interés general (innovación, bioseguridad, infraestructura, etc.) cayó al 12,5% durante el período 2020-22, frente al 16% veinte años antes. Sin embargo, estos servicios son esenciales para ayudar a los productores a adaptarse a condiciones climáticas cambiantes y menos favorables, marcadas por un aumento de fenómenos climáticos extremos, así como para promover un crecimiento sostenible de la productividad.
Las políticas para una agricultura más resiliente deben complementar los esfuerzos para ayudar a recuperarse de las perturbaciones climáticas y de otro tipo en el corto plazo, con el objetivo de realizar ajustes graduales a medida que las condiciones cambien en el mediano plazo y lograr la transformación necesaria en el largo plazo, cuando existan. Los sistemas se han vuelto insostenibles.
La OCDE propone una agenda de acción de seis puntos para hacer que la agricultura y los sistemas alimentarios sean más resilientes, proporcionar suficientes alimentos asequibles, seguros y nutritivos para una población mundial en constante aumento, y proporcionar medios de vida a lo largo de toda la cadena de valor de los alimentos y mejorar la sostenibilidad ambiental del sector:
.Eliminar gradualmente las medidas que obstaculizan el ajuste de la producción, como el apoyo a los precios y otros programas específicos de productos que endurecen los sistemas alimentarios.
.Centrar la acción pública dedicada a la gestión de riesgos agrícolas en la información, el apoyo y los riesgos de desastres.
.Invertir en intervenciones específicas que apoyen la adaptación al cambio climático y la transición del sector hacia sistemas agroalimentarios más sostenibles y resilientes.
.Dar preferencia a las llamadas medidas “sin arrepentimientos” que promueven la resiliencia en una amplia variedad de circunstancias.
.Mejorar los sistemas de conocimiento e innovación agrícola y centrarlos en el crecimiento sostenible de la productividad.
.Fomentar la provisión de bienes públicos como la preservación de la biodiversidad y otros servicios ecosistémicos.
Handy (Riblinor SA) y Banco Itaú Unibanco sellaron acuerdo por el cual Itaú se integra como accionista con una participación del 40% del capital accionario de la compañía de medios de pago.
La integración es parte de la estrategia de inclusión digital que Banco Itaú está impulsando en Uruguay con el fin de acercar las oportunidades de la bancarización a todas las empresas y comercios del país.
En la actualidad las transacciones electrónicas son el 48% de los pagos a nivel minorista, alcanzando los 16.845 millones de dólares anuales. En 2022 el uso de medios electrónicos de pago creció un 21% respecto del año anterior.
Diego Lanza, director de Innovación Digital y Alianzas Estratégicas de Itaú Uruguay señaló: “Itaú viene desarrollando soluciones integrales de adquirencia a través de OCA y Banco Itaú, con más foco en las empresas y comercios de mediano y gran tamaño. La incorporación de Handy nos permite sumar la mejor solución tecnológica para micro y pequeñas empresas, completando así una oferta para todo el ecosistema de pagos en Uruguay”.
Martín Guerra, director de incapital, el principal accionista de Handy, comentó: “Handy ofrece a los comerciantes y trabajadores independientes una solución innovadora y sencilla para que puedan vender con todas las tarjetas y medios de
pago, sea en canales físicos o digitales. En menos de dos años del lanzamiento, Handy es la solución de pagos principal para más de 20.000 comercios del país. La asociación con Itaú va a permitirnos ampliar la oferta de productos financieros y otras soluciones a nuestros clientes”.
El cierre de la operación está sujeta a la aprobación de los reguladores en Uruguay y en Brasil, que se espera sea a mediados del siguiente año.
Handy es un facilitador de pagos, que ofrece a las empresas una solución integral de cobros tanto para el mundo físico como para ecommerce. Fundada en el año 2021 por Martín Guerra, Ana Inés Zerbino y Fernando Vallone, está presente en todo Uruguay con más de 20.000 negocios operando. Tiene como propósito brindar soluciones financieras digitales para potenciar el crecimiento de comerciantes, profesionales y trabajadores independientes, y de esta forma transformar positivamente la realidad económica del país. Su estrategia está centrada en el cliente y apoyada en los pilares de innovación, impulso y transformación del
ecosistema financiero y de la sociedad.
Itaú Unibanco es un banco digital con la comodidad del servicio físico. Está presente en 18 países y cuenta con más de 70 millones de clientes, entre particulares y empresas de todos los segmentos, a quienes ofrece las mejores experiencias en productos y servicios financieros. Tiene una agenda estratégica enfocada en la centralidad de los clientes que se apoya en su transformación cultural y digital, ambas sustentadas en la diversidad de su gente. Fue seleccionado por 23° vez consecutiva para formar parte del
Dow Jones Sustainability World Index (DJSI World), siendo la única institución financiera latinoamericana en integrar el índice desde su creación, en 1999.
