La ESMA pone a consulta el segundo paquete de desarrollo normativo del reglamento MiCA

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La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) ha puesto a consulta el segundo paquete del Reglamento (UE) 2023/1114,1 -más conocido como reglamento MiCA (de markets in crypto-assets). Esta consulta tiene por objeto recabar puntos de vista, comentarios y opiniones de las partes interesadas y de los usuarios de los mercados financieros sobre varios proyectos de normas técnicas de regulación y de ejecución (RTS e ITS, respectivamente, según sus siglas en inglés).

Un análisis de finReg360 detalla los aspectos a tener en cuenta de este segundo paquete normativo, que está compuesto por ocho borradores de normas técnicas, que desarrollan ciertos aspectos de este reglamento que él mismo prevé antes de que se comience a aplicar. En primer lugar destacan los «proyectos de normas técnicas de la regulación».  Según explican, «son los proyectos que tratan sobre dos aspectos. Primero,  siguientes aspectos. En primer lugar, el contenido, las metodologías y la presentación de la información referida a los indicadores de sostenibilidad respecto a los efectos adversos en el clima y otros efectos adversos relacionados con el medio ambiente.

En segundo lugar, las medidas para asegurar la continuidad y regularidad de la prestación de los servicios de criptoactivos. Además, se trata la forma en que deben ofrecerse los datos de transparencia del operador de una plataforma de negociación y el contenido y el formato de los registros del libro de órdenes del operador de una plataforma de negociación.

Por último, los registros que deben conservarse de todos los servicios, actividades, órdenes y operaciones y los datos necesarios para clasificar, por tipo de criptoactivos, los libros blancos de criptoactivos en el registro.

Además, los expertos de finReg360 señalan los «proyectos de normas técnicas de ejecución», que tratan sobre los modelos normalizados de libros blancos sobre criptoactivos y los medios técnicos para la difusión pública adecuada de la información privilegiada y el retraso de esa difusión.

El plazo para enviar comentarios sobre estos borradores está abierto hasta el 14 de diciembre de 2023.

Así afecta la IA a otras industrias de forma positiva

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Parte de abrazar la inteligencia artificial implica reconocer que estará en todas partes y en todo, o al menos en muchas cosas. Y a menudo de formas diferentes a las que estamos acostumbrados. Por ejemplo, con la inteligencia artificial, “Un automóvil es una plataforma”. Estas fueron las palabras de RJ Scaringe, CEO del fabricante de vehículos eléctricos (VE) y empresa de tecnología automotriz Rivian, que tiene como objetivo convertirse en un gigante de software y datos. La inteligencia artificial puede transformar muchas industrias.

Las perspectivas de crecimiento de la IA generativa son sumamente atractivas. ChatGPT y otros chatbots de IA que surgieron en escena en 2023 apenas insinúan su poder eventual. Sin embargo, con solo usarlos por un corto período, no es difícil ver posibles problemas. La IA generativa difumina muchas líneas cuando se trata de contenido generado por el usuario (UGC), en particular, la cuestión de quién es el propietario de qué.

En Hollywood, podríamos encontrar otro paradigma para el contenido generado por los usuarios. La culminación de la huelga del Sindicato de Escritores de América (Writer’s Guild of America) con un acuerdo con la Alianza de Productores de Cine y Televisión fue tema de conversación en la conferencia, ya que la inteligencia artificial desempeñó un papel importante en las negociaciones. Los escritores exigieron protecciones relacionadas con la IA y finalmente las obtuvieron.

En opinión de los expertos de Global X ETFs, estos ejemplos ilustran claramente la destacada entrevista con Linda Yaccarino, CEO de X (anteriormente Twitter). “Ya sea un bot capaz de escribir una canción ganadora de un Grammy o una plataforma de redes sociales que pueda influir en los mercados y las elecciones, en última instancia, el impacto de la tecnología avanzada está dictado por su administración”, comentan. La colaboración entre el sector público y privado, así como las inversiones continuas en confianza y seguridad, son fundamentales para asegurar que la IA sirva al bien público. Pero no cabe duda que la repercusión de esta tecnología en otras industrias va a seguir avanzando.

La inteligencia artificial generativa impulsa al cloud computing

Desde Global X ETFs resaltan que las empresas de informática en la nube (también llamado cloud computing) están experimentando una recuperación después de un difícil período de 18 meses caracterizado por condiciones macroeconómicas desafiantes y reducciones en los presupuestos empresariales.

Estamos actualmente en un punto de inflexión motivado por la mejora de los fundamentos, como la rentabilidad. Otro impulsor es la creciente importancia de la inteligencia artificial generativa. “Se espera que el gasto en informática en la nube aumente en casi un 22% en 2023, y creemos que las grandes empresas de software e infraestructura en la nube pueden capitalizar esta tendencia ofreciendo soluciones incorporadas de inteligencia artificial a los clientes”, dicen estos expertos.

El creciente uso de la IA como servicio también es una oportunidad para que las empresas de cloud computig incrementen gradualmente la monetización de sus ofertas al vender servicios adicionales de infraestructura en la nube. “Creemos que estos factores pueden situar a las empresas en el ámbito de la informática en la nube en una posición que supere las expectativas de crecimiento de ingresos y beneficios a medida que la adopción de la inteligencia artificial gane impulso”, comentan.

La innovación lleva la atención médica hacia el futuro

La secuenciación genómica aumenta la comprensión de la herencia de enfermedades, cómo se transmiten y cómo avanzar hacia una cura. Utilizar la genómica para diagnosticar enfermedades de forma temprana, incluso antes de que se presenten síntomas, puede aumentar las posibilidades de tratamientos exitosos. Y aquí juega un papel fundamental la Inteligencia Artificial.

“El sistema de atención médica se vuelve cada vez más digital, con la telemedicina desempeñando un papel importante”, dicen desde Global X ETFs. Tras demostrar su utilidad durante la pandemia, la telemedicina está preparada para un crecimiento sostenible a medida que mejora el acceso y la asequibilidad de la atención médica.

La inteligencia artificial es fundamental para el avance de la genómica y la telemedicina, ya que puede acelerar diagnósticos, tratamientos y la atención al paciente. Y a medida que lo hace, esperamos que sigan surgiendo oportunidades de inversión en el tema de “Innovación en la Atención Médica”.

El número de visitas médicas realizadas a través de la telemedicina aumentó de 840.000 en 2019 a 52,7 millones en 2020, acelerado por la pandemia. Las visitas via telemedicina se han estabilizado desde entonces, pero se han convertido en una práctica cada vez más común, y se espera que el mercado de telemedicina y salud digital alcance los 787.000 millones de dólares para 2028, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 43,7% desde 2020.

La telemedicina acorta la distancia entre los cuidados médicos en instalaciones y el cuidado en el hogar, proporcionando servicios adicionales como entrega de medicamentos y pruebas de laboratorio en el domicilio. Esta tecnología resulta especialmente beneficiosa para personas mayores y aquellas que residen en áreas alejadas.

A pesar de la disminución en su uso después de la pandemia, se espera que el mercado global de telemedicina y salud digital crezca de 40 mil millones de dólares en 2020 a casi 790 mil millones de dólares para 20288. Contribuyendo a este crecimiento en los Estados Unidos se encuentra la Ley de Asignaciones Consolidadas de 2023, que aseguró beneficios continuos de telemedicina para los pacientes, incluida la atención de salud mental.

Valorado en 15.400 millones de dólares en 2022, según un informe reciente, el mercado global de la inteligencia artificial en el ámbito de la salud puede crecer a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 37,5% desde 2023 hasta 2030.

Los algoritmos de aprendizaje automático pueden procesar grandes cantidades de datos de manera rápida y precisa, lo que puede acelerar los diagnósticos, respaldar el reconocimiento de imágenes y personalizar los planes de tratamiento. “Esta tecnología es ahora una herramienta estándar para identificar genes asociados a enfermedades y comprender el papel de las mutaciones genéticas en las afecciones de salud”, apuntan desde Global X ETFs.

En el ámbito de la telemedicina, la inteligencia artificial potencia chatbots, sistemas de monitoreo remoto y la vigilancia continua de enfermedades crónicas. Esto permite que los pacientes accedan de manera sencilla a la atención médica y se beneficien de tratamientos personalizados respaldados por herramientas impulsadas por la IA.

Internet de las Cosas: Traduciendo lo físico a lo digital

Quizás la implementación más poderosa de la IA sea la automatización aumentada de la actividad manual. Incluso en nuestro mundo interconectado y tecnológico, en 2020, solo el 31% de las empresas manufactureras tenían un proceso completamente automatizado.4 Los humanos aún proporcionan información e instrucciones significativas a las máquinas. Si la IA puede impulsar procesos más eficientes, deberán absorber y analizar datos. Las empresas de Internet de las Cosas pueden proporcionar la capa de hardware en esos procesos.

Incluso antes del auge de la IA, se pronosticaba que las ventas de dispositivos de Internet de las Cosas crecerían un 16% anualmente. El uso corporativo de la IA para mejorar los procesos comerciales solo puede acelerar la demanda de chips y sensores.

“Si bien muchas personas asocian el tema de Internet de las Cosas con los rastreadores de actividad física o los sistemas de seguridad en el hogar, el Consumo Discrecional solo representa el 6% de la asignación en el índice. Las dos asignaciones sectoriales más grandes son Tecnología e Industriales”, aseguran desde Global X ETFs.

De tecnología para el consumidor a tecnología corporativa

El auge tecnológico de los últimos 10-15 años se describe mejor como liderado por el consumidor. La penetración de smartphones en Estados Unidos pasó del 20% en 2010 al 89% en 2022, lo que trajo consigo una serie de nuevos modelos de negocios, como el uso compartido de viajes y servicios de entrega de alimentos.

Así, las empresas con flujos de efectivo de mayor rendimiento en el mundo, entre ellas Apple y Google, formaron parte de esta expansión. El éxito del crecimiento liderado por el consumidor es familiar para los inversores. La tecnología corporativa, o business-to-business (B2B), es una historia diferente.

“Es probable que la IA resulte más beneficiosa para las empresas en el control de costos y la búsqueda de nuevas eficiencias que para los consumidores que solo solicitan un nuevo plan de ejercicios o receta cada pocos meses”, analizan los expertos de Global X ETFs.

Si bien la tecnología tiene un vasto potencial para el consumidor, la lista de aplicaciones de la IA en el ámbito empresarial es extensa: publicidad, búsqueda, traducción, pruebas médicas, dispositivos médicos, ciberseguridad, adquisición de productos, gestión de inventarios, contratación y adquisición de talento, y servicio al cliente, por nombrar algunas.

La transición de un sector tecnológico liderado por el consumidor a uno liderado por las empresas puede significar que las fuentes de crecimiento económico y de ganancias en la próxima década se vean un poco diferentes que en el pasado. “En nuestra opinión, los inversores deben tener en cuenta esta dinámica mientras evalúan su posición para el resto de 2023 y principios de 2024”, concluyen.

La inflación de EE.UU. se ralentiza, pero todavía hay mucho camino por recorrer

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El índice de precios al consumo de octubre en EE.UU. ha quedado por debajo de las expectativas del mercado, tanto para la inflación general como para la subyacente, según los datos conocidos este martes.

La tasa general fue del 3,2% interanual, frente a las previsiones de consenso del 3,3%, mientras que la subyacente (sin alimentos ni energía) es del 4%, frente a las previsiones del 4,1%.

El mayor componente fue el OER que cayó del 0,6% intermensual al 0,4% intermensual, pero desde el banco ING esperan mucho más.

La energía bajó un 2,5%, liderada por una caída del 5% intermensual de la gasolina, mientras que los precios de los coches usados y nuevos cayeron (-0,1% y -0,8%, respectivamente) y las tarifas aéreas bajaron un 0,9%, con los precios hoteleros cayendo un 2,9%, detalla el informe del banco holandés.

Los costes de la atención médica y los cambios en la metodología y la historia no tuvieron una suba tan significativa como se temía, ya que los precios subieron un 0,3% intermensual, aunque siguen bajando un -0,8% interanual.

El avance del «superíndice» debería complacer a la Reserva Federal

La llamada medida «superíndice» de la inflación -servicios que excluyen los costes de la energía y la vivienda-, que la Fed vigila de cerca debido a la gran influencia de los salarios y la rigidez del mercado laboral, se situó en una tasa intermensual bastante saludable del 0,2%, reduciendo la tasa anual al 3,75%.

La Fed tiene que estar muy contenta con esto y, como era de esperar, ha reforzado las expectativas del mercado de que el tipo de interés oficial ha tocado techo, dice el informe. En la reunión del FOMC de enero de 2024 se prevé un endurecimiento de sólo 1,5 puntos básicos, mientras que para finales del próximo año se prevén recortes de tipos de más de 90 puntos básicos.

La vivienda y los vehículos provocarán una mayor desinflación

Los alquileres de viviendas deberían desacelerarse mucho más sobre la base de los alquileres observados. Si se mantiene la relación entre los alquileres observados y los componentes de la vivienda del IPC, la ponderación de un tercio que tiene la vivienda en la cesta de la inflación general y del 41,8% para la tasa subyacente restará alrededor de 1,3 puntos porcentuales a la inflación general y 1,7 puntos a las tasas de inflación subyacente anual.

El aumento de los costes de las tarjetas de crédito y de los préstamos para la compra de automóviles, los reembolsos de los préstamos estudiantiles y el escaso número de transacciones de viviendas, en un entorno de debilidad de la renta real disponible de los hogares, seguirán frenando la actividad de gasto de los consumidores.

Los artículos más caros, como los vehículos, se verán sometidos a una continua presión a la baja, mientras que la ralentización del crecimiento económico restringirá el poder de fijación de precios de las empresas en la economía en general.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reconoció recientemente que «dado el rápido ritmo de endurecimiento de la política monetaria, es posible que aún se produzca un endurecimiento significativo». Esto no hará sino intensificar las presiones desinflacionistas que se están acumulando en una economía que muestra algunos signos de enfriamiento.

Desde ING preven que la inflación general se sitúe entre el 2 y el 2,5% a partir de abril y que el IPC subyacente alcance el 2% en el segundo trimestre de 2024.

Posibilidades de una relajación significativa de la política monetaria de la Reserva Federal en 2024

 Es probable que aumente la preocupación por el crecimiento durante el mismo periodo y esto debería dar a la Fed la flexibilidad necesaria para responder con recortes de los tipos de interés, aseguran los expertos.

“No lo describiríamos necesariamente como un estímulo, sino más bien como un intento de situar la política monetaria en una posición más neutral, y se espera que el tipo de interés de los fondos federales finalice 2024 en el 4%, frente al 4,5% previsto por el consenso y el mercado”, concluye el informe.

Bradesco Private Bank asciende a Mauricio Farías a Head de Ventas para el negocio internacional

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LinkedIn

Mauricio Farias asumió el puesto de Head de ventas para el negocio internacional de Bradesco Private Bank.

El ventas, que tiene unos 30 años de experiencia en el sector, lleva un año en Bradesco y liderará los equipos de Miami y Luxemburgo dirigiendo y coordinando la estrategia comercial, según publicó en su perfil de LinkedIn.

Comenzó su carrera en 1993 en Citi en Brasil como trader de ventas y banquero, donde trabajó durante 11 años hasta que se trasladó a ABN Amro en 2004.

En 2008, se incorporó a Santander, donde trabajó en su banco corporativo y de inversión en Brasil antes de trasladarse a New York en 2018 para unirse a Affinity Capital Exchange, firma en la que trabajó un año hasrta que ingresó a Delta National Bank.

En diciembre de 2022 ingresó a Bradesco como director de private wealth management.

Tiene una licenciatura en Administración de Empresas por la Pontifícia Universidade Católica de São Paulo.

La renta fija global, emergente y de EE.UU. fue protagonista del I Funds Society Investment Summit en Chile

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I Funds Society Investment Summit en Chile, hotel Las Majadas 2023 (cedida)
Foto cedidaI Funds Society Investment Summit en Chile

Al alero de un imponente palacio al estilo francés rodeado de árboles centenarios, actores de la industria de gestión patrimonial se reunieron para celebrar el primer Funds Society Investment Summit en Chile. Los profesionales asistieron a presentaciones de MFS, Thornburg y T. Rowe Price, donde compartieron sus estrategias preferidas en renta fija internacional, para luego pasar a compartir un recorrido por una bodega de vino en las faldas de la Cordillera de Los Andes.

El evento se llevó a cabo el 9 de noviembre en el palacio del hotel Las Majadas, ubicado en la comuna precordillerana de Pirque, en las afueras de Santiago. Este lugar histórico fue construido en 1907 por el arquitecto Alberto Cruz Montt.

Allí, rodeados de un parque centenario con miles de árboles, los profesionales –repartidos en tres secciones– conversaron con los portfolio managers a cargo de los fondos y dialogaron sobre el devenir de los mercados, las tasas de interés y la inflación, entre otros. La velada finalizó por un recorrido por la bodega de la viña Haras de Pirque y una cena en su restaurant.

MFS busca oportunidades en EE.UU.

Funds Society Investment Summit Chile 2023 - MFS

Robert Hall, Fixed Income Institutional Portfolio Manager de MFS

La presentación de MFS se concentró en la renta fija estadounidense, con sus bemoles y sus oportunidades, enfocándose en tres de sus estrategias: MFS Meridian Funds Limited Maturity Fund, U.S. Government Bond Fund y US Total Return Bond Fund.

Robert Hall, Fixed Income Institutional Portfolio Manager de la firma, destacó que “los factores técnicos han estado muy fuertes este año” y que se han registrado sólidos flujos de vuelta a la clase de activos este año.

El pronóstico macroeconómico de la firma es sobrio, con Hall asegurando que “la recesión es inescapable”, sin embargo, el profesional indicó que “hay razones para creer que este ciclo es un poco diferente”. Desde el punto de vista bottom up, explicó el gestor, hay pequeñas señales –en las aristas de trabajo, capex, crecimiento de ventas y márgenes de ganancia– que mitigan el pesimismo.

El encanto, según relató Hall, está en la arista técnica, donde describió un entorno donde las empresas –que ya se refinanciaron recientemente– no están acudiendo al mercado y eso deja pocos papeles para absorber la demanda.

Con todo, el portfolio manager señaló: “Estamos construyendo liquidez en nuestros portafolios, pero estamos esperando oportunidades para comprar”, agregando que están trabajando con una duración promedio de 0,33 años.

La visión global de Thornburg

Funds Society Investment Summit Chile 2023 - Thornburg 2

Rob Costello, Client Portfolio Manager de Thornburg

Cuando Thornburg estaba a cargo de la presentación, el foco volvía hacia la renta fija global, mercado al que están orientadas las dos estrategias que expusieron, llamadas Limited Term Income Fund y Strategic Income Fund. Ambas carteras tienen una duración promedio entre 2 y 4 años.

La exposición estuvo a cargo de Rob Costello, Client Portfolio Manager de la gestora estadounidense, quien partió analizando la situación en EE.UU. Con el pronóstico de que la mayor economía del mundo va a entrar en recesión a principios de 2024, el profesional entregó su visión de la clase de activo.

Si bien hay un entorno desafiante y un contexto en que los spreads no tienen mucho espacio para comprimirse, Costello destacó el nivel en que están las tasas. “Creemos que con la renta fija con bajo riesgo consigues un muy buen yield. Es una buena oportunidad”, indicó en el evento. En el mundo high yield, en cambio, ve con preocupación los niveles de spread.

Incluso si es que hubiera cierto nivel de defaults, por la turbulencia económica, Costello indicó que los retornos de la clase de activo se ven lo suficientemente bien para compensarlo. “Hay valor en tomar riesgo de tasa de interés y lo estamos haciendo en nuestros portafolios”, comentó.

De todos modos, aseguró que tienen un outlook defensivo, cuando estiman los futuros movimientos de la Reserva Federal. “El mercado va a incorporar que la Fed va a hacer más cortes. A junio del próximo año se ve razonable. No lo vemos volviendo a 0%”, dijo.

T. Rowe Price va por la deuda emergente

Funds Society Investment Summit Chile 2023 - T Rowe Price 2

Willem Visser, Associate Portfolio Manager de T. Rowe Price, y Alfonso del Moral, Head of Spain & Portugal de la firma

En el caso de T. Rowe Price, su tiempo se concentró en una estrategia en particular, llamada Emerging Markets Corporate Bond Strategy, enfocada en bonos en dólares de empresas de mercados emergentes.

Para Willem Visser, Associate Portfolio Manager a cargo de la estrategia, “los bonos corporativos son la manera menos volátil para entrar a los mercados emergentes”. Esta clase de activo, agregó, tiene “un rendimiento más atractivo a un riesgo más bajo”.

Además, agregó, ofrecen una mayor diversidad que los bonos soberanos de la categoría, considerando que hay países cuyos papeles no están en los mercados internacionales de renta fija.

El objetivo de la estrategia está en los papeles con clasificaciones de riesgo B y BBB. Dentro de sus sesgos de inversión incluyen una apuesta larga por América Latina y corta en Medio Oriente. En mercados individuales, detalló Visser, les gustan México, Indonesia e India –a los que describió como más estables y menos vulnerables–, mientras que dos sectores que los entusiasman en particular son servicios básicos y telecomunicaciones.

Hacia delante, el gestor de cartera señaló que “se podría dar algo muy interesante, que las tasas vayan bajando y los spreads vayan subiendo”. En ese sentido, en la firma esperan que haya un aumento del premio por riesgo, lo que abriría una ventana de oportunidad.

La perspectiva de crecimiento de los mercados emergentes se reduce a causa de la desaceleración de China

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Pixabay CC0 Public Domain. Gender Diversity Study of the European Banking Sector 2021

Fitch Ratings ha reducido su estimación de crecimiento potencial a mediano plazo para los diez mercados emergentes cubiertos en su Perspectiva Económica Global al 4,0% sobre una base promedio ponderada del PIB. Esto es inferior al 4,3% de la evaluación anterior en 2021. El cambio se debe principalmente a una gran reducción de 0,7 puntos porcentuales en la estimación del potencial de crecimiento por el lado de la oferta de China.

La agencia calificadora excluye a México de su bajada de las calificaciones.

«Hemos reducido la estimación para China del 5,3% al 4,6%, para Rusia del 1,6% al 0,8%, para Corea del 2,3% al 2,1% y para Sudáfrica del 1,2% al 1,0%. Sin embargo, hemos realizado grandes mejoras en India y México, y este último se beneficia de una perspectiva mucho mejor para la relación capital-trabajo. La estimación de India es mayor: 6,2% desde 5,5% y la de México, 2,0% desde 1,4%. Hemos revisado la estimación para Polonia al 3,0% desde el 2,6%, la de Turkiye al 4,1% desde el 3,9%, la de Brasil al 1,7% desde el 1,5% y la de Indonesia al 4,9% desde el 4,7%», dice la nota de Fitch Ratings.

Las consecuencias de la pandemia de coronavirus siguen provocando perturbaciones y bajando las perspectivas de crecimiento en los emergente, «pero algunos efectos “cicatrizantes” son difíciles de captar y ahora hemos realizado ajustes adicionales a la baja como “nivel de shock” en las estimaciones históricas del PIB potencial en 2020 y 2021 para México, Indonesia, India y Sudáfrica», señala el informe.

Según Fitch, el nivel proyectado del PIB potencial de los emergentes para 2027 está 3,0 puntos porcentuales por debajo de la trayectoria implícita al extrapolar hacia adelante nuestras estimaciones de crecimiento potencial prepandémicas a partir de 2019.

 

El Informe está disponible a través del enlace anterior y en www.fitchratings.com.

US Bitcoin Corp cierra su alianza con Hut 8 y la aprobación judicial del plan de reestructuración de Celsius

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US Bitcoin Corp (USBTC) anunció el avance de su fusión con Hut 8 Mining Corp («Hut 8»), empresa norteamericana pionera en la minería de activos digitales y proveedora de infraestructuras informáticas de alto rendimiento.

Además, la empresa comunicó la aprobación judicial del plan de reestructuración de Celsius.

USBTC sigue adelante con su fusión con transferencia del paquete accionario con Hut 8, después de que la SEC declarara efectiva la declaración de registro relacionada con la fusión el 9 de noviembre.

«La unión de fuerzas con Hut 8 marca una nueva fase de crecimiento para nuestra empresa común. Esta fusión demuestra nuestra continua dedicación a la excelencia operativa y proporciona una plataforma reforzada para nuestro futuro común», declaró Asher Genoot, Presidente y Cofundador de USBTC.

El cierre de la fusión está previsto para el 30 de noviembre de 2023, sujeto a la aprobación de los accionistas de USBTC y a otras condiciones de cierre habituales. Tras el cierre de la operación, se espera que las acciones ordinarias de la empresa combinada, Hut 8 Corp. («New Hut»), coticen en el Nasdaq y en la Bolsa de Toronto con el símbolo HUT.

Además, USBTC, en colaboración con sus socios de consorcio Arrington Capital, Proof Group, Steve Kokinos y Ravi Kaza, reconoce el importante hito que supone la aprobación judicial del plan de reestructuración de la quiebra de Celsius, dice el comunicado de la empresa.

Esta aprobación allana el camino para que el consorcio inicie las operaciones, marcando el comienzo de un nuevo capítulo en la gestión de los activos y operaciones de Celsius. El plan propuesto por el consorcio obtuvo un apoyo sustancial, con una tasa de aprobación del 95% por parte de los acreedores.

El plan confirmado esboza un enfoque estratégico, proporcionando los recursos necesarios para establecer y operar una nueva empresa pública, que cumpla la normativa y gestione los activos ilíquidos de Celsius.

Estos avances significativos reflejan el compromiso de USBTC de impulsar el futuro de la industria de la criptomoneda y su dedicación a la excelencia operativa y las soluciones innovadoras, concluye el informe.

Una nueva era para el crédito privado: ¿qué significa para los inversores?

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La demanda de crédito privado (o préstamos no bancarios a empresas que no cotizan en bolsa) se ha disparado ante la subida de los tipos de interés, la retirada de los bancos del crédito a empresas y la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores. Analizamos el rápido ascenso de una nueva clase de activos, los riesgos asociados y lo que puede ofrecer a los inversores.

El mercado de crédito privado ha sido una de las áreas de préstamo de más rápido crecimiento y una clase de activos en rápida maduración. Su tamaño se ha duplicado con creces desde 2015 y, según estimaciones de la agencia de calificación Moody’s, en la actualidad asciende a 1,3 billones de dólares, una cifra comparable a la del mercado mundial de bonos de alto rendimiento.

¿Qué es el crédito privado?

El crédito privado abarca un amplio espectro de préstamos que no se emiten ni negocian en un mercado abierto. Por lo general, comprende la financiación de deuda por instituciones no bancarias -incluidos fondos de inversión, capital riesgo y gestores de activos- a empresas que no cotizan en bolsa. Estas últimas pueden ser de cualquier tamaño y estar en cualquier punto del espectro de riesgo, desde el grado de inversión hasta la calificación más baja de alto rendimiento, aunque muchas carecen de calificación crediticia oficial.

La mayor parte del crédito privado se destina a empresas de pequeña y mediana capitalización que buscan financiar adquisiciones, y la duración media del préstamo oscila entre 5 y 7 años, aunque en la práctica los préstamos suelen reembolsarse al cabo de 3-4 años, cuando los propietarios de capital privado venden la empresa o refinancian la deuda.

¿A qué se debe el fuerte aumento de este tipo de préstamos? La evolución de la demanda empresarial, la propensión al riesgo de los bancos, la demanda de rentabilidad por parte de los inversores y la subida de los tipos de interés son factores que influyen. En primer lugar, muchas empresas no encajan bien en los mercados de financiación «tradicionales». Pueden ser demasiado grandes para los préstamos bancarios bilaterales. A la inversa, pueden ser demasiado pequeñas o carecer de calificación crediticia para los mercados de crédito más líquidos (incluidos los préstamos sindicados y los bonos de alto rendimiento).

Las condiciones en estos mercados pueden no favorecer las nuevas emisiones, como fue el caso durante gran parte de 2022. El modelo de negocio de la empresa puede ser complejo, o puede que no quieran compartir ampliamente dicha información. Muchas empresas, o sus propietarios de capital privado, están dispuestos a pagar una prima para diseñar una estructura de deuda a medida y flexible con uno o un pequeño club de prestamistas especializados, para obtener una decisión rápida sobre la financiación, y un préstamo que no esté sujeto al sentimiento imperante en el mercado.

Los bancos retroceden, los gestores alternativos avanzan

Al mismo tiempo, los bancos se han ido retirando de los préstamos corporativos «más arriesgados», impulsados por unas normas de capital más estrictas impuestas tras la crisis financiera mundial de 2007-2008. Las recientes propuestas de nuevas normas de capital en EE.UU. podrían exacerbar esta tendencia. Tanto los gestores de activos convencionales como los alternativos están tomando cada vez más cartas en el asunto.

Este año, el crédito privado ha ofrecido una bienvenida diversificación del modelo de negocio del capital riesgo en un entorno difícil para la realización de operaciones y la cotización de empresas. Incluso hay algunas sinergias, dado que se centran en evaluar la viabilidad y los puntos débiles de una empresa, y a veces se puede reutilizar la diligencia debida sobre un objetivo potencial.

Para los inversores, el crédito privado ofrece una ventaja de rendimiento sobre los bonos corporativos de calificación equivalente, en parte para compensar su iliquidez. Y lo que es más importante, en los últimos años les ha permitido beneficiarse de la subida de los tipos de interés, ya que estos préstamos suelen emplear tipos variables. Dado que los préstamos de crédito privado sólo suelen valorarse a precios de mercado trimestralmente, la volatilidad de los precios es baja. Las tasas de relación préstamo-valor de los préstamos directos suelen ser inferiores al 40-50%.

Los rendimientos no están correlacionados con los movimientos del mercado de bonos y el sentimiento del mercado, ofreciendo una fuente potencial de diversificación y estabilidad de la cartera. Además de los cupones, los inversores también pueden beneficiarse de comisiones de estructuración por adelantado y pagos adicionales si la empresa decide reembolsar el préstamo anticipadamente.

La naturaleza plurianual del crédito privado conviene a los inversores a largo plazo, como los fondos de pensiones, las aseguradoras y los fondos soberanos, que valoran sus rendimientos elevados y estables (normalmente del 8-10% anual neto después de comisiones de gestión, y superiores en el caso de los fondos de crédito privado apalancados) por encima de la liquidez. Según una encuesta realizada por BlackRock en abril de 2023 entre inversores institucionales, más de la mitad tiene previsto aumentar sus asignaciones al crédito privado. También están creciendo las estrategias de crédito privado especializadas, incluidas las operaciones en las que los tipos de interés se reajustan a la baja si el prestatario cumple unos objetivos de sostenibilidad predefinidos.

Por supuesto, un entorno de tipos de interés más elevados y un crecimiento en deterioro supondrán un lastre para los flujos de caja libres de las empresas y deberían preocupar a todos los inversores en renta variable y crédito. La demanda de crédito privado se ha ralentizado recientemente. Las operaciones europeas de crédito privado cayeron en el segundo trimestre de 2023 a su tasa trimestral más baja desde 2020, señala la consultora Deloitte. Los impagos de las empresas aumentarán sin duda; Moody’s prevé que la tasa de impago de los bonos de alto rendimiento alcance un máximo del 4,7% en el primer trimestre de 2024.

Sin embargo, con unas condiciones contractuales más estrictas y una mayor probabilidad de encontrar soluciones en una relación bilateral, suponemos una tasa de impago inferior a la del crédito público de calificación equivalente, y una mayor tasa de recuperación de activos para el acreedor. Históricamente, las tasas de recuperación de los créditos privados han sido mucho más elevadas que las de los bonos de alto rendimiento. Los créditos privados suelen tener garantía preferente, lo que otorga a los prestamistas el derecho preferente sobre los activos de la empresa y les coloca en una posición de fuerza a la hora de negociar una reestructuración.

Distribución del riesgo

¿Podría el trasvase de préstamos de los bancos a prestamistas «en la sombra» menos regulados entrañar riesgos sistémicos más amplios? En Europa, la clase de activos no se ha puesto a prueba a esta escala en una recesión importante. Los datos sobre los detalles de los contratos y las tendencias de impago de los créditos privados no están ampliamente disponibles. Un ecosistema en el que las empresas de capital riesgo y de crédito invierten y prestan en las mismas operaciones ha levantado algunas cejas. Sin embargo, el auge del crédito privado puede reducir los riesgos sistémicos, al trasladar algunos préstamos a largo plazo a inversores a largo plazo, y no a bancos dependientes de depósitos a corto plazo y sujetos a posibles retiradas masivas.

La falta de liquidez del crédito privado puede ser un obstáculo para algunos inversores. Los mercados secundarios para las inversiones en crédito privado son incipientes y puede resultar difícil, si no imposible, vender las participaciones. Pero para quienes tengan la tolerancia al riesgo, el apetito y el horizonte temporal adecuados, su rentabilidad estable y atractiva ajustada al riesgo, su baja volatilidad y sus propiedades de diversificación pueden convertirlo en un valioso complemento de sus carteras de activos privados y de renta fija.

Al igual que con otros activos privados, y dada la importancia de una rigurosa diligencia debida, la selección de buenos gestores de fondos y la diversificación de las participaciones entre regiones y sectores es de primordial importancia.

Tribuna realizada por Thierry Celestin, director de Activos Privados de Lombard Odier.

Allianz GI refuerza su compromiso con la biodiversidad

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Allianz Global Investors (Allianz GI) ha publicado su primera Declaración sobre Política de Biodiversidad, como parte de su compromiso con la sostenibilidad. La pérdida mundial de biodiversidad se acelera, con una tasa de extinción de especies que es cientos de veces superior a la media de los últimos 10 millones de años. Tras un análisis detallado, Allianz GI expone sus puntos de vista sobre la biodiversidad y cómo se integra en el proceso de inversión.

Matt Christensen, director global de Inversión Sostenible y de Impacto de Allianz GI, comenta que a pesar de los evidentes riesgos crecientes que plantea la pérdida de biodiversidad, «la mayoría de las empresas no están abordando el problema con urgencia», debido a que muchas carecen de «un conocimiento profundo de su dependencia de los ecosistemas, en particular a través de sus cadenas de suministro, y de cómo gestionar tanto los riesgos como las oportunidades».

El experto, además, apunta que las compañías más avanzadas que desean aumentar su capacidad de recuperación «se ven limitadas por la falta de datos disponibles que respalden unos parámetros normalizados para la gestión de la conservación. La financiación de la biodiversidad es fundamental si queremos lograr los cambios transformadores necesarios para detener y revertir la pérdida de la biodiversidad». Por lo tanto, «para apoyar e impulsar el cambio en las compañías en las que invertimos, Allianz GI ha establecido una Declaración de Política de Biodiversidad» que resume el enfoque sobre un asunto que que la firma considera «urgente”.

Allianz GI está ampliando progresivamente la gama de medidas que quiere implementar para proteger la biodiversidad, entre ellas, la investigación y el análisis, una sólida gestión y la integración de datos sobre biodiversidad en las inversiones:

1.Investigación activa para identificar, supervisar y analizar los problemas de biodiversidad más cruciales

Allianz GI utiliza sus capacidades de investigación y análisis sectorial y empresarial para identificar, analizar y monitorizar los asuntos más relevantes en materia de sostenibilidad. A través de su análisis para analizar los factores sostenibles más relevantes para cada tipo de actividad, identifica cinco sectores para los que la biodiversidad es particularmente relevante: alimentación y agricultura; papel y productos forestales; metales y minería: productos químicos; y servicios públicos.

2.Un sólido enfoque de gestión centrado en el diálogo activo y la política de voto

Diálogo activo: Allianz GI espera que las empresas participadas demuestren una concienciación sobre los riesgos y oportunidades relacionados con la naturaleza. Una vez analizados los factores más relevantes para la biodiversidad, Allianz GI identifica, a través de análisis de riesgos, si existen prácticas sólidas de gobernanza, métricas y datos precisos, así como un compromiso firme con objetivos claros y ambiciosos. El objetivo es seguir desarrollando planes de acción exhaustivos y elaborar periódicamente informes transparentes, ajustados a las directrices del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera Relacionada con la Naturaleza (TNFD).

Política de voto: Allianz GI busca que las empresas participadas incluyan factores de biodiversidad en sus evaluaciones de riesgos periódicas y ejercerá su derecho al voto para abordar cuestiones relacionadas con la biodiversidad. En el caso de que se produzcan resultados negativos debidos a una gestión inadecuada de los riesgos para la biodiversidad, Allianz GI considerará la posibilidad de no apoyar las propuestas de gestión pertinentes u otras medidas progresivas.

3.Integración de factores relacionados con la biodiversidad en el proceso de inversión

Integrar datos sobre biodiversidad en el proceso de inversión permite a los inversores incorporar los aspectos sostenibles más relevantes en sus carteras. Como parte de su análisis de riesgo, Allianz GI combina datos externos, análisis internos e indicadores de  Principales Impactos Adversos (PIA) enfocados en herramientas de front office sostenibles para la toma de decisiones de inversión.

La firma está actualmente en proceso de incluir un nuevo proveedor de datos de biodiversidad a su plataforma de datos de sostenibilidad, Sustainability Insights Engine (‘SusIE’).  Esto ayudará a los equipos de inversión a evaluar los impactos en los ecosistemas de todas las empresas participadas mediante indicadores clave de rendimiento, como la métrica de la abundancia media de especies («MSA»).

4.Colaborar con la industria para mejorar los informes relacionados con la naturaleza

A principios de este año, Allianz GI se unió a la TNFD , lo que refleja la convicción de que este grupo de trabajo se convertirá en un marco integral para la biodiversidad y los denominados límites planetarios. Desde septiembre, Allianz GI también se ha aliado a Nature Action 100, una iniciativa mundial basada en el compromiso de los inversores y que se centra en impulsar una mayor acción empresarial para revertir la pérdida de naturaleza y biodiversidad.

Guillaume Gentina, nombrado director de Activos Europeos de La Française REM

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Foto cedidaGuillaume Gentina, director de Activos Europeos de La Française Real Estate Managers.

La Française Real Estate Managers (REM) ha anunciado el nombramiento de Guillaume Gentina para el cargo de director de Activos Europeos, con efecto a partir del 6 de noviembre. Según explica la firma, Gentina tendrá un papel de eje, supervisando las relaciones entre la oficina central, con sede en París, y las oficinas satélites de Frankfort y Londres. Se une a la división de Gestión de Activos del Departamento de Propiedad Comercial de La Française, dirigido por Loïc Jardin, director de Gestión de Activos.

“En el contexto actual, La Française Real Estate Managers se distingue claramente por capitalizar a sus profesionales y reforzar sus recursos con la contratación de nuevos talentos.  La organización de nuestro equipo de gestión de activos se ha completado con la llegada de Guillaume. Con tres divisiones especializadas, oficinas, retail y Europa, supervisadas respectivamente por Laurent Adrien, Eric Derenne y Guillaume Gentina, el Departamento de Gestión de Activos de La Française REM, centrado en el cliente, está plenamente operativo”, ha destacado Loïc Jardin, director de Gestión de Activos.

Guillaume cuenta con veinte años de experiencia en finanzas y en el sector inmobiliario en todas las etapas de la cadena de valor: adquisición, gestión de activos, arbitraje y gestión de fondos.  En 2001, Guillaume se incorporó a General Electric Medical Systems, primero como director financiero y después como director de planificación financiera y analista. En 2005, fue nombrado Planificador Financiero Senior de General Electric Real Estate y siendo responsable de una cartera paneuropea de 14.000 millones de dólares.
Al cabo de dos años, Guillaume fue contratado por DTZ Investors como director de Relaciones con los Clientes e Inversiones. Más tarde fue ascendido a director financiero Adjunto de DTZ Investors France, donde se encargó de la gestión de fondos de terceros a escala europea.  Antes de incorporarse a La Française REM, Guillaume fue director asociado de DTZ Investors France, donde durante cerca de trece años gestionó una cartera de inmuebles comerciales (4.000 millones de euros en activos) y dirigió la implantación de un programa de reducción del consumo energético. 

Guillaume Gentina posee un Máster en Administración de Empresas por la Manchester Business School y un Máster en Ciencias por la Escuela Politécnica Universitaria de Lille.