ProShares, proveedor mundial de ETFs vinculados a criptomonedas, ha anunciado el lanzamiento de ProShares Short Ether Strategy ETF (SETH), el primer fondo cotizado corto vinculado a la criptomoneda ether del mundo. SETH brinda a los inversores la oportunidad de beneficiarse de las caídas en el precio del ether.
«SETH está diseñado para abordar el desafío de adquirir una exposición corta al ether, que puede ser oneroso y costoso», dijo el CEO de ProShares, Michael L. Sapir. «Con el lanzamiento de SETH, ProShares ahora ofrece a los inversores oportunidades de ganancias tanto en los días en que ether aumenta como en los que cae, todo a través de la conveniencia de una cuenta de corretaje tradicional», agregó.
SETH se une a la amplia línea de ETF vinculados a criptomonedas de ProShares. En 2021, ProShares lanzó BITO, el primer ETF vinculado a bitcoin de Estaos Unidos, que se ha convertido en el ETF vinculado a criptomonedas más grande del mundo. Posteriormente, ProShares lanzó BITI, el primer ETF corto vinculado a bitcoin de Estados Unidos; EETH, el primer ETF estadounidense que apunta al rendimiento del ether; y dos ETF que apuntan al rendimiento combinado de bitcoin y ether, BETH y BETE, que proporcionan una exposición ponderada por capitalización de mercado y ponderada por igual, respectivamente.
SETH, que cotiza en la Bolsa de Nueva York, está diseñado para ofrecer el rendimiento inverso (opuesto) al rendimiento diario del índice de futuros de Ether de S&P CME. SETH, al igual que otros ETFs vinculados a criptomonedas de ProShares, busca obtener exposición a través de contratos de futuros de ether.
“Aún queda camino por recorrer para que la inflación vuelva al 2%”, declaró J. Powell, presidente de la Reserva Federal, el pasado mes de junio. “Aún no podemos cantar victoria”, repitió su homóloga europea, Christine Lagarde, unas semanas después. A pesar de la persistente disminución de la inflación, el mensaje recalcado por los bancos centrales de ambos lados del Atlántico apenas ha cambiado durante muchos meses: las tasas se mantendrán altas “por mucho tiempo”.
Aunque los banqueros centrales realmente no han cambiado su tono, los operadores del mercado simplemente han revisado significativamente sus expectativas sobre las tasas: ahora esperan recortes clave de las tasas en ambos lados del Atlántico a partir de principios de la primavera. Sin embargo, en un horizonte más lejano, se mantienen muy cautelosos y creen que los tipos clave a finales de 2027 serán un poco inferiores al 4% en Estados Unidos y un poco superiores al 2,5% en la zona del euro. ¿Son razonables estas expectativas?
La historia monetaria reciente como guía
Antes de revisar sus expectativas recientemente, los mercados parecían confiar ciegamente en los compromisos de los banqueros centrales. Sin embargo, como la historia monetaria nos recuerda periódicamente, los banqueros centrales no pueden razonablemente hacer promesas que vayan más allá de unos pocos meses.
Cuando en agosto de 2003 la Reserva Federal se comprometió a mantener una política monetaria acomodaticia durante un período de tiempo “considerable”, muchos se preguntaron cuál sería el horizonte temporal de esta promesa: ¿era unos pocos meses, varios trimestres o incluso más años? Cinco meses después, estas palabras fueron hábilmente eliminadas de la declaración de política monetaria para preparar a los mercados para el próximo aumento de tipos… que en realidad tendría lugar a finales de junio de 2004. Así, el “período considerable” habría durado “sólo” diez meses.
La promesa hecha en marzo de 2009 de mantener los tipos bajos durante un “período prolongado” fue significativamente más larga, pero hay que recordar que la explosión causada por la Gran Crisis Financiera fue de una escala sin precedentes. En agosto de 2011, el “período ampliado” se amplió “al menos hasta mediados de 2013” y luego “hasta mediados de 2015”. La Reserva Federal no subió finalmente sus tipos hasta enero de 2016. Esta vez el banco central había mantenido sus tipos bajos durante… siete años.
Este breve recordatorio demuestra que el período asociado a los calificativos de “considerable”, “extenso” o “largo” es, por decir lo menos, variable. Lo más seguro para los bancos centrales es hacer promesas condicionales bastante vagas, como la que hizo a finales de agosto el presidente del BCE: ¡El banco central mantendrá sus tipos elevados “mientras sea necesario”!
Anclar las expectativas de inflación
Por lo tanto, es inútil tratar de discernir los discursos de los bancos centrales en un intento de leer la política monetaria futura con varios trimestres de antelación. Es mejor cuestionar las condiciones que podrían llevar a los bancos centrales a relajar su política monetaria. Su objetivo hoy es hacer que la inflación vuelva a su objetivo del 2%, lo que requiere, tanto en Europa como en Estados Unidos, una relajación del mercado laboral.
En ausencia de un shock que empuje a las economías a la recesión, esto significa que el crecimiento debe, durante uno o dos años, desacelerarse por debajo de su ritmo potencial. Por supuesto, nadie sabe exactamente cuál es esta velocidad de crucero, pero para que los bancos centrales consideren una política monetaria menos restrictiva, el ritmo de crecimiento probablemente deba caer por debajo del 1,5% en Estados Unidos en 2024 y del 0,5% en la eurozona.
Una vez que se cumpla esta condición, la política monetaria podría volverse menos «restrictiva». Sin embargo, una vez más, juzgar el nivel «normal» de las tipos de los bancos centrales no es nada fácil. Este nivel varía en el tiempo y depende en particular de las expectativas de inflación de los agentes económicos. El grado de restricción asociado a un tipo nominal del 4% no es el mismo dependiendo de si la inflación esperada para los próximos años es del 2%… ¡o del 4%!
Si los bancos centrales realmente logran que la inflación vuelva a su objetivo, una tasa nominal corta de alrededor del 3,5% en Estados Unidos no parece irrazonable; en Europa probablemente esté más cerca del 2,5%. Desde esta perspectiva, la revisión a la baja de las expectativas del mercado desde principios de noviembre parece ir en la dirección correcta, aunque los operadores continúan pasando por alto el riesgo de una posible recesión en los próximos años.
La deflación de los balances
Un último argumento aboga a favor de tasas más bajas a corto plazo a mediano plazo. Desde la «Gran Crisis Financiera», los balances de los bancos centrales han desempeñado un papel muy particular en la conducción de la política monetaria: tanto la Reserva Federal como el BCE han recurrido a políticas de flexibilización cuantitativa que han llevado a una explosión del tamaño de sus balances, de menos de 1 billón (en monedas nacionales) a principios de 2005 a casi 9 billones a principios de 2022. Cada uno a su propio ritmo, ahora intentan deflactar sus balances.
En particular, la situación económica ya no justifica la aplicación de políticas no convencionales. El argumento político tampoco carece de importancia: si los bancos centrales pueden tener pérdidas y operar con patrimonio negativo, un balance más ligero de los títulos comprados ayer a precios altos facilitaría su retorno a la rentabilidad. También ayudaría a los bancos centrales a reafirmar su independencia.
Por último, en el caso del BCE, el aspecto legal también es importante: la sentencia de 2018 del Tribunal de Justicia de la Unión Europea sobre la legalidad del PSPP (Programa de Compras del Sector Público) subraya el carácter temporal de programas de flexibilización cuantitativa, que no obligan al BCE a reducir el tamaño de su cartera de valores, pero sí lo obligan como mínimo a explicar cómo le ayuda a alcanzar su objetivo de estabilidad de precios…
Cualquiera que sea la razón, la continuada deflación de los balances de los bancos centrales –a veces denominada «ajuste cuantitativo»– aumentará las primas por plazos y, en igualdad de condiciones, exigirá tipos de interés más bajos a corto plazo.
En general, la deflación de los balances reflejará una normalización de la política monetaria: después de haber estado plana, o incluso invertida, durante varios años, ¡la curva de rendimiento finalmente podrá volver a un perfil normal!
Tribuna elaborada por Florence Pisani, responsable global de Análisis económica de Candriam, y Emile Gagna, economista de Candriam.
En opinión de David Bailin, CIO y responsable global de Inversiones en Citi Global Wealth, este es un buen momento para ser un inversor global. “En 2023, hemos visto momentos en los que los inversores estaban absolutamente seguros de que la renta variable se dirigía a la baja (septiembre) y en los que los inversores estaban absolutamente seguros de que los tipos sólo podían subir. En ambos casos, el sentimiento de los inversores resultó equivocado”, apunta Bailin.
El responsable de Citi Global Wealth reconoce que con la guerra en Ucrania e Israel, las tensiones en curso entre EE. UU. y China, las inminentes y polémicas elecciones presidenciales en EE. UU. y otros seis países, el estancamiento en el Congreso de EE.UU. y la abundancia de escenarios catastrofistas sobre el impacto de la inteligencia artificial, no es fácil tener una visión clara sobre la dirección de los mercados. “Mientras tanto, los tipos a corto plazo anualizados al 5% distraen a los inversores, animándoles a convertirse discretamente en market timers”, apunta.
Pese a este contexto, se muestra optimista. “En este momento, nuestro profundo análisis sugiere que la economía mundial se está recuperando y está preparada para una mayor recuperación, llena de oportunidades potenciales para construir carteras rentables y resistentes. Por eso creemos que es un buen momento para ser inversor global”, afirma Bailin en la presentación de su outlook para 2024.
Aunque es probable que la economía estadounidense se ralentice a principios de 2024, Citi Global Wealth cree que los mercados se centrarán en un crecimiento más rápido en la segunda mitad de 2024 y en 2025. Este crecimiento se reflejará en los beneficios empresariales en 2024 (4% de crecimiento) y 2025 (un 8% más) y beneficiará al mercado bursátil en general. Citi Global Wealth también prevé una baja probabilidad de recesión en 2024 y predice que las “recesiones rodantes” en ciertas industrias y sectores se desvanecerán en 2024 a medida que los mercados de bienes y servicios se normalicen.
“Los mercados lideran las economías. El gran reseteo refleja nuestra opinión de que creemos que se dispondrá de mayores rentabilidades estratégicas a lo largo de la década y, para muchos inversores, puede resultar un momento en el que las carteras básicas diversificadas y totalmente invertidas puedan captar los resultados del mercado en renta variable y renta fija”, señala Bailin.
Ese “gran reseteo” al que hace referencia se producirá de forma sincronizada tanto en los mercados de renta variable como en los de renta fija. Por lo tanto, considera que los inversores deben evitar quedarse al margen esperando una señal para reinvertir, lo que es poco probable que ocurra.
Dado que la Reserva Federal de EE.UU. podría haber dejado de subir los tipos de interés, Citi Global Wealth también sugiere asegurarse ahora unos rendimientos de los bonos potencialmente más elevados. Según explican, con los rendimientos de los bonos materialmente más altos que hace sólo dos años, los bonos intermedios pueden añadir más valor a las carteras que el efectivo en los próximos años. Su escenario probable es que la Fed reduzca los tipos de interés a corto plazo a medida que disminuya la inflación para evitar una mayor tasa de desempleo.
En opinión de Steven Wieting, estratega jefe de Inversiones y Economista Jefe de Citi Global Wealth, es el momento de tener carteras equilibradas y básicas. “También hemos esbozado algunas estrategias oportunistas que incluyen activos infravalorados y áreas en las que existe un catalizador para el crecimiento o un cambio en las condiciones del mercado. Entre ellas se incluyen inversiones relacionadas con nuestras tendencias imparables a largo plazo, como la longevidad y el impacto de la inteligencia artificial”.
En este sentido, la entidad plantea 10 ideas de inversión oportunistas: fabricantes de equipos semiconductores; acciones de ciberseguridad; productores, equipos y distribuidores de energía occidentales; acciones de mineras de cobre/infraestructuras de energía limpia; empresas de tecnología y herramientas médicas; contratistas de defensa; empresas de gestión de activos de capital privado; yen japonés y valores tecnológicos y financieros denominados en yenes; crédito privado y títulos de deuda estructurada; y normalización de la curva de rendimientos estadounidense.
Las tasas de interés «más altas durante más tiempo», los cambios de política, las valuaciones de las clases de activos y la importancia del portfolio 60/40 impulsarán la trayectoria de los mercados en 2024, según el informe anual «A Return to Sound Money» de Vanguard.
«Las tasas de interés elevadas se convertirán en la nueva norma para muchas economías a nivel mundial», dijo Joe Davis, Chief Economist and Global Head of Investment Strategy Group para Vanguard.
Sin embargo, «hay una poderosa paradoja en este nuevo mundo de tasas más altas: si bien es probable que la volatilidad de los mercados financieros a corto plazo siga siendo elevada, los inversores a largo plazo y bien diversificados se beneficiarán de un retorno a tasas reales positivas», agregó.
La subida de los tipos de interés es un avance positivo para los inversores
Para los consumidores y las empresas, las tasas de interés más altas obligan a la prudencia en las decisiones de préstamo, aumentan el costo del capital y fomentan el ahorro, dice el informe.
Para los gobiernos, las tasas requerirán una reexaminación de las perspectivas fiscales en el corto plazo. La nueva realidad de déficits crecientes y tasas de interés más altas elevará las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal. Y, salvo un repunte drástico de la productividad, las posibilidades de evitar una recesión siguen siendo bajas.
A medida que los bancos centrales se sientan más seguros de alcanzar los objetivos de inflación, será más probable que se produzcan recortes de los tipos de interés en el segundo semestre de 2024. Sin embargo, la investigación de Vanguard ofrece pruebas de que la tasa de interés neutral —la tasa a la que la política monetaria no es expansiva ni contractiva— ha aumentado, impulsada principalmente por la demografía, el crecimiento de la productividad y el aumento de los déficits fiscales estructurales.
Por lo tanto, es probable que los tipos de interés oficiales se mantengan en niveles elevados en comparación con los períodos posteriores a la crisis financiera mundial y la pandemia de COVID-19.
Según los investigadores de Vanguard, las tasas de interés más altas son un desarrollo bienvenido a pesar del aumento esperado de la volatilidad mientras el mercado se ajusta a esta nueva normalidad. Para un inversionista bien diversificado y a largo plazo, las tasas más altas crean una base sólida para los rendimientos ajustados al riesgo en el futuro.
Larga vida 60/40
«A pesar de las críticas equivocadas de los escépticos, los argumentos a favor de una cartera equilibrada son sólidos. Los inversionistas a largo plazo en carteras 60/40 han visto un aumento espectacular en la probabilidad de lograr una rentabilidad nominal del 7%», enfatiza el análisis de los expertos globales de Vanguard.
Esto se debe, en parte, a la subida de los tipos de interés, que ha provocado un aumento sustancial de las expectativas de rentabilidad de los bonos. Sin embargo, en el caso de la renta variable, el entorno de tipos más altos deprime las valoraciones de los precios de los activos en los mercados mundiales, al tiempo que reduce los márgenes de beneficio, ya que a las empresas les resulta más caro emitir y refinanciar deuda, agrega el informe.
«Este aumento de las tasas de interés es el mejor desarrollo económico y financiero en 20 años para los inversionistas a largo plazo», concluye Davis. «Creemos que esta es una tendencia secular que durará no solo meses, sino años».
Pixabay CC0 Public Domain. Las gestoras ven en la tecnología la oportunidad que impulsará la alimentación saludable, sostenible y accesible
La guía Michelin publicó los destacados de este año y en su lista resaltó a 38 restaurantes de Miami de los cuales 11 tienen una estrella y L’Atelier de Joël Robuchon Miami brilla en el listado con dos estrellas.
Ubicado en el Design District, L’Atelier de Joël Robuchon en su menú ofrece porciones de degustación y platos grandes, dice la descripción de la famosa guía.
Entre los platos recomendados están el prix fixe de temporada; la cesta de pan como un “aperitivo encantador”; las vieiras a la plancha en un caldo de cilantro con espuma de coco y un trozo de calamar crujiente son “emocionantes”.
Además, la guía Michelin resalta el “fletán salvaje que se corona con lima y wasabi en una emulsión de champán, mientras que las alcachofas alojadas bajo una cúpula de cristal en un ‘capuchino’ de garbanzos y cúrcuma son deliciosas”.
Por últmo, la reseña destaca a la sensación de chocolate, le chocolat.
Tras varios meses de crisis, en septiembre de este año las ventas de viviendas unifamiliares nuevas en Estados Unidos aumentaron.
Esto nos haría creer que existen importantes oportunidades de inversión en EE.UU., principalmente con la compra de viviendas residenciales. Pero no es así.
El aumento de viviendas unifamiliares nuevas en EE.UU. fue gracias a que el precio medio anual de la vivienda registró su mayor caída desde 2009, a lo que se sumaron importantes descuentos ofrecidos por los constructores.
Así, las hipotecas de tasa fija a 30 años promedió el 7,9% en las últimas semanas, la más alta desde septiembre de 2000, lo que ha provocado que el volumen de solicitudes de hipotecas cayera a niveles que no se observaban desde 1995.
Por ello, ante la falta de acceso a las hipotecas, se ha generado una escasez crónica de casas usadas, lo que está impulsando a los compradores a optar por nuevas construcciones, situación que se ve fomentada por los propios constructores, que supuestamente ofrecen una serie de importantes descuentos.
¿Pero existe realmente en EE.UU. una oportunidad de inversión?
La realidad es que, si se compara la tasa de rendimiento de la renta de los activos versus la tasa de interés de los préstamos hipotecarios, y si se tiene en cuenta que los valores aún se encuentran 50% por encima de los valores máximos alcanzados en la burbuja del 2008, la conclusión es que en EE.UU. el mercado se seguirá contrayendo.
Debido a esto, es probable que las oportunidades estén en otros lados como Europa, continente que, en general, no tuvo la fuerte apreciación de EE.UU.
Específicamente, uno de los países a destacar es España, que se encuentra entre los mercados favoritos de los inversores inmobiliarios en el Viejo Continente, ya que tan solo se encuentra 10% arriba de los valores del 2010 y 23% debajo de los máximos del 2008, frente al resto de Europa que se ubica en promedio 46% por encima de los valores del 2010.
Allí, existe una gran cantidad de propiedades (más de 100.000 millones de euros) en el mercado primario (bancos o subastas), a las cuales se puede acceder con importantes descuentos, algo que es fundamental ya que nos permitirá “maximizar retornos” al generar una ganancia mayor cuando se desinvierta el activo.
Y si le agregamos los ingresos por rentas, es posible obtener una rentabilidad sostenida de más del 15% anual neto en moneda dura.
¿Pero solo la adquisición de propiedades para renta representa una buena inversión?
Generalmente, las personas que desean invertir, pero no son profesionales, creen que la mayor fuente de ingreso en una inversión de Real Estate tiene que ver con el flujo de caja, es decir, el ingreso por renta.
De esta forma, se concentran en buscar propiedades alquiladas con flujo estabilizado para poder obtener este ingreso ya mencionado.
Sin embargo, como se explicó anteriormente, esto no es lo único que se debe tener en cuenta a la hora de invertir.
En realidad, un factor clave es aplicar estrategias de inversión, como la oportunista, que permite acceder a propiedades con descuentos de su valor de mercado, o la Value Add, en las que se puede añadir valor mediante la gestión del activo. En ambas, se asume más gestión y más incertidumbre, pero los retornos son más interesantes.
Cuando se aplican estas estrategias, es probable que no se obtengan flujos al momento de la inversión, aunque seguramente se registrarán importantes ganancias a futuro.
Centrándonos en el caso de España, allí el mercado de inversión se ha contraído más de un 50% en lo que va del año 2023, permitiéndoles a los grandes inversores que adquieran portafolios de propiedades con descuentos de más del 35% de su valor de mercado, sumado a un 15% adicional de descuento debido al ajuste de precio promedio que sufrieron los activos comerciales sin flujos durante los últimos 15 meses por el impacto de las subas de tipos de interés.
Al mismo tiempo, en la semana del 23 de octubre, el Banco Central Europeo confirmó una pausa en su política monetaria restrictiva, dejando su tasa de interés en 4,5%.
Así, aunque este es su nivel más alto desde la creación de la entidad, la decisión nos invita a creer que, a partir de 2024, las tasas comenzarán a bajar.
Por lo tanto, si hoy en día se adquiere una propiedad con descuentos, un efecto rebote se producirá en los precios de las propiedades, lo que en los próximos 2 o 3 años nos dará la oportunidad de venderlas y obtener retornos extraordinarios.
Además, con este tipo de estrategias, otra de las ventajas es que no resulta necesario apalancarse a un porcentaje muy alto (endeudarse con un préstamo), para obtener altos rendimientos, lo que reduce el riesgo de la inversión.
En este sentido, lo que comenzó siendo una buena idea para generar flujo de caja producto de la renta, puede terminar siendo contraproducente con alto porcentaje de apalancamiento en estos contextos de altas tasas.
Por ello, teniendo en cuenta estos conceptos, si no se cuenta con la experiencia necesaria, será fundamental recurrir a un Asset Manager que nos ofrecerá las mejores estrategias y oportunidades de inversión.
EE.UU. tiene una serie de cualidades económicas impulsadas por el “excepcionalismo económico” y la “superioridad del mercado de acciones”, dice el informe de perspectivas económicas Wilmington Trust. La mayor fuente de rendimiento superior de las acciones de EE.UU. se justifica por factores que incluyen su posición dominante en innovación y una respuesta política rápida después de las últimas dos recesiones. Además, la interacción de la fortaleza de la moneda y la dinámica de liquidez juega un papel fundamental en ese rendimiento superior.
Sin embargo, existen varios riesgos potenciales que podrían impactar el crecimiento económico del país, matiza la nota.
Dentro de las virtudes para la economía de EE.UU. el informe destaca la disminución de las cicatrices económicas, la flexibilidad laboral y el papel de la inteligencia artificial en impulsar la productividad y la innovación.
Además, la superioridad del mercado de acciones gracias a “la capacidad dominante de la nación para crear avances tecnológicos, adaptabilidad en su mercado laboral en general y una historia de lograr una mayor rentabilidad podría seguir sirviendo a los inversores en grandes empresas de EE.UU.”.
La capacidad de respuesta fiscal de las economías también es un motor clave del rendimiento relativo, y EE.UU. ha mostrado fortalezas orientadas hacia los ingresos y el consumo, agrega el informe. Sin embargo, el aumento de la deuda gubernamental plantea desafíos para el crecimiento a largo plazo.
La innovación es un componente crucial de la productividad económica, ya que las economías con una infraestructura digital robusta y significativas inversiones en investigación y desarrollo están bien posicionadas. La creciente importancia de la IA dará forma al panorama económico y EE.UU. ha demostrado adoptar tempranamente estas herramientas, lo que podría seguir impulsando el crecimiento y la productividad en 2024.
La mayor fuente de rendimiento superior de las acciones de EE.UU. se justifica por factores que incluyen su posición dominante en innovación y una respuesta política rápida después de las últimas dos recesiones. Un posible escenario de un crecimiento más lento pero sostenido y una desinflación continua que permita a la Fed suavizar la política, podría llevar a un rebote en la valoración para sectores rezagados en 2023, beneficiando potencialmente a los inversores de gran capitalización.
En el núcleo del rendimiento superior de las acciones de EE.UU. también yace un compromiso constante con la rentabilidad, moldeado por políticas fiscales y monetarias favorables, mercados laborales flexibles y ventajas fiscales estratégicas para las corporaciones. EE.UU. mantiene una posición global dominante en innovación y está estratégicamente posicionado para mantener su ventaja en el desarrollo y adopción de tecnología, lo que puede seguir creando vientos de cola económicos positivos.
Por último, la interacción de la fortaleza de la moneda y la dinámica de liquidez juega un papel fundamental en el rendimiento superior de las acciones de EE.UU. El dólar ha seguido apreciándose contra una canasta ponderada de monedas, lo que ha proporcionado una ventaja notable a las acciones de EE.UU. para inversores basados en dólares. La liquidez no solo ha respaldado los rendimientos de las acciones de EE.UU., sino que también ha contribuido a un clima de inflación moderada.
Sin embargo, el alcance del dominio podría ver cierta moderación o fluctuación en un plazo más largo que un año.
Por otro lado, los riesgos y las oportunidades se encuentran en los niveles históricos de estímulo y una revalorización significativa de las valoraciones de las acciones estadounidenses serán críticos para evaluar y monitorear, según Wilmington Trust.
Aunque los pilares clave del crecimiento siguen siendo sólidos y es probable que continúen impulsando la economía de EE. UU. en los próximos años, también existen varios riesgos económicos, particularmente en torno al crecimiento de la deuda y la capacidad reducida para responder a futuros shocks, explica el informe. Concurrentemente, los cambios demográficos plantean desafíos para la sostenibilidad de la deuda y el crecimiento de la fuerza laboral.
Los riesgos del mercado también presentan algunas vulnerabilidades como las valoraciones y las tasas de interés, aunque actualmente se consideran manejables, tienen la capacidad de desplazar a EE.UU. de los primeros rangos de las economías globales.
La posibilidad de una recesión económica en EE.UU. se ha reducido, pero no eliminado. En caso de una recesión, Wilmington Trust señala que la economía de EE. UU. tiene los elementos fundamentales para recuperarse más rápidamente que otros países que enfrentan sus propios conjuntos de desafíos económicos.
Para leer el informe completo puede ingresar al siguiente enlace.
La Corporación Vial del Uruguay (CVU) colocó con éxito títulos de deuda por 166 millones de dólares el Fideicomiso Financiero CVU III, que se emitió en unidades indexadas, dólares y unidades previsionales, con el objetivo de financiar obras viales en rutas nacionales del plan 2020- 2024.
La colocación, realizada a través de la Bolsa Electrónica de Valores S.A. (BEVSA), se concretó mediante el sistema de negociación electrónica SIOPEL desarrollado en conjunto por BEVSA y el MAE de Argentina y que es utilizado también en otros países de América Latina.
Desde 2017, la Corporación Vial del Uruguay (CVU), cuyo paquete accionario es propietaria la Corporación Nacional para el Desarrollo (CND), es el actual concesionario de 3.400 kilómetros de rutas nacionales, realiza emisiones de deuda en el mercado de valores cuyo repago proviene de la recaudación de peajes incluidos en su concesión. En abril de 2022, el Ministerio de Transporte y Obras Públicas (MTOP) amplió la concesión otorgada a favor de CVU efectuada en abril de 2022 por 15 años adicionales (hasta 2051) e incorporó otros 800 kilómetros a los 2600 kilómetros que había concedido previamente, totalizando 3400 km de malla vial concesionada, que abarca los principales corredores viales internacionales y de exportación del país.
La suscripción se realizó en tres Series, una en UP (Unidades Previsionales), otra en UI (Unidades Indexadas) y otra en dólares, cada una en dos tramos, uno minorista y otro mayorista para inversores institucionales.
Finalmente, se colocó el equivalente a unos 166 millones de dólares con una demanda que alcanzó los 191 millones de dólares, repartidos en 73,9 millones en UI, 77,7 millones en UP y 15 millones, con precios adjudicados de 99,52 tanto en UI como en dólares mientras que en UP fue de 99,22.
El tramo minorista entre las tres divisas demandó 263.000 dólares.
El fideicomiso financiero tendrá pagos de intereses semestrales a partir de junio de 2024, con un período de gracia de capital de 12 años (hasta diciembre de 2035) y una amortización constante a partir de esa fecha y hasta junio de 2049.
La serie en UI pagará un interés anual de 3,80%; mientras que la serie en UP tendrá una tasa anual de 2,25% y el tramo en dólares brindará una tasa de retorno del 5,70%.
Los títulos de deuda fueron calificados AA (uy) por Moody’s Local AR Agente de Calificación de Riesgo S.A. A cargo de su estructuración estuvo CONAFIN (Corporación Nacional Financiera Administradora de Fondos de Inversión S.A)- Afisa-que actuará como fiduciario- la entidad registrante es la Bolsa de Valores de Montevideo y la representante es BEVSA.
“La emisión de este fideicomiso que se colocó mediante un mecanismo novedoso de licitación, ayudará a canalizar los fondos de inversión hacia proyectos de infraestructura, que son fundamentales para el desarrollo y crecimiento del país. Además, aporta a la dinamización del mercado de valores con la instrumentación y canalización de una herramienta clave para incrementar la inversión de la economía real.”, señaló Eduardo Barbieri, gerente general de la Bolsa Electrónica de Valores.
La industria de los activos en el mundo se encuentra en un momento de transición. Los retos económicos y geopolíticos actuales están obligando a los gestores de activos a replantearse sus estrategias y modelos de negocio.
Uno de los retos más importantes es la inflación. Los precios están aumentando en todo el mundo, lo que erosiona el valor del dinero y dificulta la generación de rendimientos atractivos para los inversores. Los gestores de activos están buscando alternativas de inversión que les permitan proteger el capital de sus clientes y generar rendimientos reales positivos.
Otro reto importante es la actividad económica. El crecimiento económico mundial aunque se ha recuperado después de la pandemia mantiene la incertidumbre por la geopolítica y otras variables que pueden ocasionar cierto freno, lo que podría afectar los resultados de las empresas y, por lo tanto, los rendimientos de las inversiones. Los gestores de activos están buscando estrategias de inversión que sean menos sensibles a los ciclos económicos.
En este contexto, la industria de los activos está apostando por la sostenibilidad y la digitalización.
Los inversores están cada vez más preocupados por la sostenibilidad. Quieren invertir en empresas que tengan un impacto positivo en el medio ambiente y la sociedad. Los gestores de activos están desarrollando estrategias de inversión que se alinean con estas preocupaciones.
La digitalización está transformando la industria de los activos. Los inversores están cada vez más dispuestos a utilizar soluciones digitales para gestionar sus inversiones. Los gestores de activos están invirtiendo en tecnología para mejorar la eficiencia y la experiencia de sus clientes.
La industria de los activos en el mundo se enfrenta a retos importantes, pero también a oportunidades. Los gestores de activos que estén preparados para adaptarse a los cambios serán los que tengan más éxito en el futuro.
Algunas tendencias específicas:
– El aumento de la demanda de inversiones sostenibles y responsables socialmente.
– El crecimiento de la gestión de activos a través de plataformas digitales.
– La creciente importancia de la inversión en activos alternativos, como la inversión privada y el capital riesgo.
Algunas recomendaciones que se pueden hacer:
– Desarrollar estrategias de inversión que se adapten al entorno actual, con un enfoque en la protección del capital y la generación de rendimientos reales positivos.
– Invertir en tecnología para mejorar la eficiencia y la experiencia de los clientes.
– Desarrollar productos y servicios que se adapten a las preferencias de los inversores, como las inversiones sostenibles y responsables socialmente.
A continuación, se analizan algunas tendencias técnicas que podrían tener un impacto en la industria de los activos en el mundo en 2024:
Las tasas de interés han aumentado en todo el mundo. Esto podría tener un impacto negativo en los rendimientos de las inversiones tradicionales, como las acciones y los bonos. Los gestores de activos tendrán que buscar alternativas de inversión que sean menos sensibles a las tasas de interés.
Los mercados financieros están cada vez más volátiles. Esto podría dificultar la generación de rendimientos consistentes para los inversores. Los gestores de activos tendrán que desarrollar estrategias de inversión que sean capaces de gestionar la volatilidad.
La regulación de la industria de los activos está evolucionando. Los gestores de activos tendrán que cumplir con nuevas regulaciones, lo que podría aumentar sus costos y dificultar su actividad. Todo cambio regulatorio no tiene por qué ser apresurado.
En conclusión, la industria de los activos en el mundo se encuentra en un momento de cambio. Los gestores de activos tendrán que adaptar sus estrategias y modelos de negocio para hacer frente a los retos y oportunidades que presenta el entorno actual.
Por Jorge Sánchez Tello, vicepresidente Técnico de Amafore. Las opiniones publicadas en esta columna son responsabilidad única del autor.
En medio de un escenario global marcado por el aumento de las tasas de los bonos del Tesoro de EE.UU. a diez años, hemos visto caídas en la renta fija para Latinoamérica. Aunque la política monetaria en esta región se encuentra en un momento más maduro, la volatilidad externa afectó negativamente las tasas locales durante la mayor parte del 2023.
Sin embargo, en el mes de noviembre vimos un cambio positivo en el desempeño de la renta fija y esperamos que se mantenga una visión positiva para los siguientes meses.
Los indicadores de crecimiento económico indican una desaceleración para las economías de Latinoamérica, las trayectorias inflacionarias tienen una tendencia marcada a la baja y es muy probable que, para el 2024, los recortes de política monetaria inicien en los países donde aún no han ocurrido.
Las tasas hacia los siguientes meses y, de cara al próximo año, brindan un atractivo importante, considerando los niveles actuales y la potencial disminución que habría para el siguiente año. Si se prevé una caída en las tasas de interés, los beneficios de las tasas de corto plazo no compensarán ni generarán un rendimiento superior al que ofrecen las de más largo plazo.
El peligro de aumentos en las tasas es menor que las potenciales caídas de rendimiento proyectadas para el próximo año. Por lo tanto, a pesar de que las tasas a largo plazo actualmente son más bajas, una estrategia de mayor duración puede ofrecer un rendimiento superior.
La estrategia de favorecer plazos de renta fija más largos se orienta, principalmente, a inversionistas con un mayor apetito por el riesgo y un horizonte de inversión más prolongado, pero aquellos con perfiles más conservadores y horizontes a corto plazo pueden optar por soluciones de menor duración.
México y Chile muestran un apetito por la mayor duración, mientras que, en Perú y Uruguay, la demanda se mantiene en el corto y mediano plazo.
Columna de SURA Investments firmada por Joaquín Barrera
