La industria de gestión pasiva sigue apostando por la innovación, en esta ocasión con las estrategias de índices mejorados. En opinión de Wilma de Groot, Head Core Quant Equity y Head Quant Portfolio Manager de Robeco, “el índice mejorado es una alternativa comprobada a la inversión pasiva, ya que combina los beneficios de este estilo de inversión popular con mayores rendimientos y sostenibilidad”.

La gestora considera que las estrategias de índice mejorado apuntan sistemáticamente a rendimientos excedentes mientras limitan el riesgo de manera eficiente. “Al igual que las estrategias pasivas, estas estrategias son predecibles, rentables y transparentes, pero con los beneficios adicionales de obtener potencialmente mayores rendimientos netos y mejores perfiles de sostenibilidad”, destacan desde Robeco. 

Según la experiencia de Robeco, en los últimos años, los inversores han recurrido cada vez más a estrategias pasivas para sus asignaciones principales. “Si bien la inversión pasiva es popular por su previsibilidad, transparencia y bajos costos, tiene serias limitaciones, especialmente en tiempos de altas valoraciones de mercado, riesgos geopolíticos y crecientes demandas de sostenibilidad. Es por eso que los inversores de hoy necesitan estrategias para sus asignaciones principales que vayan más allá de simplemente seguir al mercado”, defienden desde Robeco. 

En este sentido, la gestora defiende que el índice mejorado ofrece una alternativa más inteligente al construir sobre los beneficios de la inversión pasiva, al tiempo que aborda sus limitaciones. “Al utilizar factores de rendimiento probados, este enfoque tiene como objetivo superar los índices de referencia, mantener bajos los costos y mejorar la sostenibilidad, todo ello manteniendo niveles de riesgo similares a los de las estrategias pasivas. Esto lo convierte en una opción atractiva para las asignaciones principales de acciones y crédito”, señala y argumenta en su último informe “The smarter alternative: Enhaced Indexing”.

No todo es magia en la inversión pasiva

En el citado documento se plantea si existe una alternativa más inteligente a la inversión pasiva, ya que éstas también pueden presentar algunos inconvenientes. Por ejemplo, argumenta la gestora, a pesar de su atractivo, hay razones convincentes para cuestionar este enfoque, especialmente en lo que respecta a una asignación principal, es decir, la base de una cartera diseñada para producir un rendimiento estable y consistente.

“Las estrategias pasivas, por naturaleza, se quedan rezagadas respecto a los rendimientos de sus índices de referencia porque incurren en costes de negociación e implementación que sus índices no. Especialmente en clases de activos menos líquidos, como los créditos, esto puede generar un retraso significativo en los rendimientos. La inversión pasiva también ignora décadas de estudios académicos sobre la valoración de activos, perdiendo así oportunidades de mejorar los rendimientos al explotar activamente las ineficiencias del mercado”, indica el informe. Además, el mismo documento alega “problemas de sostenibilidad” y la dificultad de que no son estrategias personalizables. 

Por último, el informe destaca que otro dilema que enfrentan los inversores hoy en día es determinar en qué punto del ciclo del mercado de renta variable global nos encontramos y si el excepcionalismo de EE.UU. continuará. “Cabe destacar que el entorno macroeconómico, caracterizado por tasas de interés altas, una creciente inestabilidad geopolítica y preocupaciones sobre la sostenibilidad, plantea desafíos para todo tipo de inversión. Estas condiciones, junto con las elevadas valoraciones del mercado de renta variable y las altas expectativas de ganancias, podrían generar menores rendimientos en el futuro”, comenta. 

Partiendo de este análisis, Robeco argumenta que “una alternativa más inteligente que pueda ofrecer mejores rendimientos con un perfil de riesgo similar al del mercado y una mayor sostenibilidad que un enfoque pasivo puede desempeñar un papel clave como asignación principal de renta variable, especialmente si los inversores necesitan preservar sus presupuestos de riesgo para estrategias alternativas como inversiones satélite para cumplir con sus objetivos generales”.

Ventajas de mejorar los índices mejorados

El primer argumento que aporta el informe de Robeco a favor de las indexación mejorada es que tiene el potencial de ofrecer mejores rendimientos. “A diferencia de las estrategias pasivas que siguen ciegamente un índice y no favorecen a una empresa sobre otra, la indexación mejorada invierte estratégicamente más en empresas con fundamentos más sólidos, mientras que tiene menos exposición a aquellas con fundamentos más débiles. La selección de empresas más inteligente se basa en factores de rendimiento prospectivos que han demostrado empíricamente tener un poder predictivo robusto, lo que permite aprovechar las ineficiencias del mercado para ofrecer mejores rendimientos que el índice después de los costos”, apuntan. 

En segundo lugar explica que en su búsqueda de ofrecer rendimientos mejorados mientras mantienen el perfil de riesgo en línea con el índice, las estrategias de indexación mejorada mantienen una postura consciente del riesgo. “Si bien la cartera prefiere empresas con fundamentos más sólidos, esto se implementa dentro de límites medidos desde una perspectiva de cartera, sectorial y empresarial para contener los riesgos relativos. Además, la construcción avanzada de la cartera garantiza que el presupuesto de riesgo relativo se utilice de manera eficiente para generar rendimientos suficientes que compensen los costos de negociación e implementación y proporcionen rendimientos superiores al índice”, añade el documento. 

Por último, Robeco reconoce que mejora la integración de la sostenibilidad. Según su informe, no solo las estrategias de indexación mejorada prefieren empresas más saludables, sino que también prefieren aquellas más sostenibles. “Por definición, las estrategias pasivas son indiferentes a este respecto. Y cuando las estrategias pasivas siguen índices inclinados hacia ESG, el perfil de riesgo de dichos índices puede desviarse significativamente de sus índices de referencia principales, por ejemplo, debido a diferencias en las exposiciones sectoriales o regionales. Esto expone a los inversores a los tipos de riesgo activo que buscaban evitar al elegir una estrategia pasiva en primer lugar”, concluye el informe.